Professional Documents
Culture Documents
Ngành Logistics
Báo cáo thăm doanh nghiệp Hoạt động kinh doanh cốt lõi khó tăng trưởng do cạnh tranh ngày
28 tháng 11, 2016 càng lớn
BVSC đã có buổi gặp mặt với đại diện Công ty Cổ phần Logistics Vinalinks (VNL)
Khuyến nghị NEUTRAL
và ghi nhận một số thông tin chính như sau:
Giá kỳ vọng (VND)
Kết quả kinh doanh 2016 dự kiến không được thuận lợi
Giá thị trường (28/11/2016) 27.000
do cạnh tranh về nguồn hàng
Lợi nhuận kỳ vọng
Kết thúc 9 tháng năm 2016, VNL đạt 509 tỷ doanh thu và 25 tỷ lợi nhuận trước
thuế, tương ứng giảm 8% và 32% so với cùng kỳ năm 2015. Theo đó, công ty
THÔNG TIN CỔ PHẦN mới chỉ hoàn thành khoảng trên 65% kế hoạch kinh doanh năm 2016. Nguyên
nhân chủ yếu do dịch vụ cung ứng của VNL đa phần liên quan đến hàng hóa
Sàn giao dịch HSX
xuất nhập khẩu qua đường biển và hàng không. Theo thông tin chúng tôi thu
Khoảng giá 52 tuần 23.400-37.600
thập, tổng sản lượng hàng hóa qua cảng biển Việt Nam trong 10 tháng đầu năm
Vốn hóa 243
2016 ước đạt khoảng 11 triệu TEU, tăng 17%yoy; tổng sản lượng hàng hóa vận
SL cổ phiếu lưu hành 9.000.000
chuyển qua cảng hàng không trong 9 tháng đầu năm 2016 đạt 766 triệu tấn,
KLGD bình quân 10 ngày 1.413
tăng 6,9%yoy. Tuy nhiên, ghi nhận từ phía công ty cũng như một số doanh
% sở hữu nước ngoài 10,8%
nghiệp trong ngành cho biết nhìn chung hoạt động giao thương từ đầu năm đến
Room nước ngoài 49%
nay tăng trưởng kém khả quan hơn so với năm 2015 và được xem là một trong
Giá trị cổ tức/cổ phần 2.000 những lý do khiến KQKD của VNL không được như mong đợi.
Beta 0,39
Cạnh tranh trong ngành tăng lên với sự xuất hiện của
công ty logistics quốc tế
BIẾN ĐỘNG GIÁ
Chủ yếu kinh doanh với vai trò là forwarder (giao nhận) cho các hãng vận tải
(hãng tàu, hàng không) quốc tế, VINALINK bị ảnh hưởng khi các công ty nước
ngoài cũng có thể tham gia vào ngành nghề kinh doanh này theo lộ trình cam
kết của Việt Nam với WTO. Theo đó, một doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài
có thể hoạt động trong lĩnh vực giao nhận và cạnh tranh trực tiếp với các công
ty trong nước. Điều này đã khuyến khích các hãng vận tải quốc tế trực tiếp mở
đại lý tại Việt Nam nhằm tiết kiệm chi phí và tăng hiệu quả hoạt động chuỗi cung
ứng của họ. Trong khi đó, các doanh nghiệp nội địa như VINALINK lại khá khó
YTD 1T 3T 6T
cạnh tranh với các công ty nước ngoài do chuỗi cung ứng rời rạc.
VNL -9,4% 3,8% 1,9% 9,3%
So với các doanh nghiệp cùng ngành, VNL mới chỉ dừng lại ở việc cung ứng
VN-index 14,2% -3,1% -1% 8,7%
dịch vụ 2PL, trong khi một số công ty logistics quy mô lớn như GMD, TMS, STG
đã tiến đến cung ứng 3PL và thế giới đang phát triển hơn đến việc cung ứng
Chuyên viên phân tích
dịch vụ 5PL. VINALINK chỉ sở hữu hệ thống kho bãi nhỏ (kho thường, bãi depo
Đinh Thị Thu Thảo rỗng) với diện tích khoảng 14.000m2 và đội xe quy mô khiêm tốn khoảng 30 xe.
(84 4) 3928 8080 ext 209 Ba hoạt động chính của công ty là dịch vụ đường biển, dịch vụ hàng không và
dinhthithuthao@baoviet.com.vn hoạt động logistics với tỷ trọng tương đối đồng đều có biên lợi nhuận gộp chỉ
khoảng 3-7%.
28/11/2016
Báo cáo thăm doanh nghiệp - VNL
Dịch vụ cung Cung cấp dịch vụ đơn lẻ Bên thứ ba được ủy quyền thực hiện hoạt Cung cấp dịch vụ truyền
ứng Là một khâu trong chuỗi động logistics của doanh nghiệp. thống đơn giản: vận tải, kho
logistics liên quan đến các Cung cấp giải pháp tổng thể dịch vụ bãi, khai thuê hải quan, dịch
hoạt động truyển thống logistic bao gồm nhiều dịch vụ khác nhau, vụ hàng không, đường
như vận tải, kho bãi, thủ kết hợp chặt chẽ việc luân chuyển, tồn trữ biển,.v.v.
tục hải quan, thanh toán. hàng hóa, xử lý thông tin, có tính tích hợp
vào dây chuyền cung ứng.
Cơ sở vật chất Không cần đầu tư nhiều về Cần sở hữu cơ sở kho bãi, phương tiện Tổng diện tích kho bãi
hệ thống kho bãi, vận tải, vận tải phải được đầu tư ở quy mô lớn thường ở 3 miền: 14.000m2
thông tin. nhất định đảm bảo tính liên kết và linh ở quy mô nhỏ, chủ yếu kho
Khi khách hàng có nhu cầu hoạt. thường.
có thể thuê ngoài. Đạt trình độ nhất định trong hệ thống Quy mô đội xe gồm 30 xe
công nghệ, thông tin. Chưa có định hướng phát
Lợi thế hơn nếu sở hữu cảng biển, cảng triển hệ thống kho bãi ở mức
hàng không, vận tải quốc tế,.v.v. nhằm độ cao hơn (kho CFS, kho
tăng tính liên kết chuỗi. lạnh, trung tâm phân
phối,.v.v.) hay phát triển
mạng lưới vận tải đường bộ,
đường biển hay hàng
không.
Mối quan hệ với Tính liên kết thấp do chỉ Quan hệ chặt chẽ với chủ hàng để chia Hiện tại VNL chủ yếu hợp
chủ hàng cung ứng hoạt động đơn lẻ sẻ thông tin, lợi ích và rủi ro. tác với khách hàng là các
2
28/11/2016
Báo cáo thăm doanh nghiệp - VNL
Thường có hợp đồng hợp tác tối thiểu 1 hãng vận tải quốc tế của
năm với chủ hàng. Nhật Bản, Hàn Quốc nhưng
tính liên kết không cao. Do
tiến trình hội nhập, các công
ty nước ngoài dần tách ra và
mở đại lý riêng để chủ động
trong hoạt động logistics của
họ.
Hình thức đầu Gần hết 75% thị phần Thị phần 3PL chủ yếu thuộc về liên doanh Là doanh nghiệp nội địa tiền
tư logistics thuộc về nội địa hoặc 100% nước ngoài (thường là công thân là doanh nghiệp nhà
cung ứng 2PL ty con, đại lý của các hãng vận tải quốc tế nước, chưa có sự hợp tác
như Maersk, Cosco) với nhà đầu tư quốc tế.
Chỉ một số doanh nghiệp lớn của Việt
Nam tham gia 3PL như GMD, TMS, STG.
Ngoài ra, theo quy hoạch của thành phố di dời cảng Nhà Rồng Khánh Hội để
xây dựng bất động sản trong một vài năm tới đây. Như vậy, trụ sở kinh doanh
hiện tại của công ty cũng thuộc diện phải di dời. Hiện tại trụ sở của công ty nằm
tại khu vực cảng Nhà Rồng – Khánh Hội, thuận tiện cho hoạt động kinh doanh
kho bãi cũng như giao dịch với khách hàng. Việc tìm địa điểm kinh doanh mới
có thể sẽ gây khó khăn cho VINALINK vì khó có những lợi thế tương tự. Cần
lưu ý thêm ngoài VINALINK thì trụ sở kinh doanh của CTCP Kho vận Miền Nam
(STG) cũng thuộc khu vực này.
3
28/11/2016
Báo cáo thăm doanh nghiệp - VNL
Tôi, chuyên viên Đinh Thị Thu Thảo xin khẳng định hoàn toàn trung thực và không có động cơ cá nhân khi thực hiện báo cáo này. Tất
cả những thông tin nêu trong báo cáo này được thu thập từ những nguồn tin cậy và đã được tôi xem xét cẩn thận.Tuy nhiên, tôi không
đảm bảo tính đầy đủ cũng như chính xác tuyệt đối của những thông tin nêu trên. Các quan điểm, nhận định trong báo cáo này chỉ là
quan điểm riêng của cá nhân tôi mà không hàm ý chào bán, lôi kéo nhà đầu tư mua, bán hay nắm giữ chứng khoán. Báo cáo chỉ nhằm
mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Cá nhân tôi cũng như
Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến
trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Báo cáo này là một phần tài sản của Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt, tất cả những hành vi sao chép, trích dẫn một phần hay
toàn bộ báo cáo này phải được sự đồng ý của Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt.
LIÊN HỆ
Phòng Phân tích và Tư vấn đầu tư - Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt
Bộ phận Phân tích Ngành & Doanh nghiệp Bộ phận Vĩ mô & Thị trường
Nguyễn Thu Hà, CFA Nguyễn Thị Hải Yến Bạch Ngọc Thắng
Ngân hàng, Bảo hiểm Hàng hóa tiêu dùng Kinh tế trưởng
nguyenthuhapt@baoviet.com.vn nguyenthihaiyenB@baoviet.com.vn bachngocthang@baoviet.com.vn
Phan Thùy Trang Nguyễn Chí Hồng Ngọc Trần Đức Anh
Cao su tự nhiên, Mía đường Bất động sản Chiến lược thị trường
phanthuytrang@baoviet.com.vn nguyenchihongngoc@baoviet.com.vn tranducanh@baoviet.com.vn
4
Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt
8 Lê Thái Tổ, Hoàn Kiếm, Hà Nội Tầng 8, 233 Đồng Khởi, Quận 1, Tp. HCM