You are on page 1of 2

UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA

Facultad de Ingeniería - FINANZAS

Estructura de Capital

1. MACINSA Corporation es una compañía de alta tecnología recientemente listada en la Bolsa


de New York: Value Line ha estimado su beta en 1,5. MACINSA está considerando una
inversión de US$1.000.000 en un proyecto de telecomunicaciones. Según sus proyecciones hay
un 50% - 50% de probabilidad de que el proyecto tenga un retorno de US$100.000 por año
para siempre o US$250.000 por año para siempre. Compañías que invierten solamente en esta
clase de proyectos tienen un beta promedio de 2,0. MACINSA está pronosticando que la tasa
promedio de retorno sobre el mercado del portafolio será 15% y que la tasa de los T-Bill en
promedio será un 9%.

a. Si MACINSA es una compañía “All-Equity”, ¿Cuál es su tasa de retorno requerida?

b. ¿Cuál es la tasa esperada de retorno para el proyecto?

c. ¿Cuál es la tasa de retorno requerida para el proyecto?

d. ¿Debería MACINSA aceptar el proyecto?

2. LLANTINAS es una compañía 100% Equity y tiene dos divisiones: 1) La división de llantas para
carros nuevos y 2) la división de reciclaje de llantas las cuales se venden de manera
independiente a los almacenes distribuidores de estos artículos.

Desde que el negocio de los carros esta correlacionado con los ciclos de los negocios de la
mayoría de los stocks que se transan en la bolsa, las ganancias de la división de llantas para
carros nuevos tiene una alta correlación con los retornos de la mayoría de los stocks. El
coeficiente beta de la División de Llantas para carros nuevos es 1,8. Aproximadamente el 70%
de los activos de LLANTINAS están invertidos en la división de Llantas para carros nuevos.

Las ventas y las ganancias de la División de Reciclaje de Llantas tienden a ser menos fluctuante
y de igual manera son anti-cíclicas, es decir, cuando la economía va bien, este mercado se
deprime, mientras que si la economía va mal, este mercado se reactiva. Por las anteriores
razones, la División de Reciclajes, tiene un beta estimado de 0.6. Aproximadamente el 30% de
los activos de LLANTINAS son invertidos en esta división.

a. Si la tasa actual sobre los títulos del tesoro es 8% y la tasa de retorno esperada para el
mercado del S&P-500 es del 14%, ¿Cuál será la tasa de retorno requerida para LLANTINAS S.A.?

b. Evalúe un proyecto cuya inversión inicial es de US$500.000, tiene una vida de 10 años y
provee un flujo de caja después de impuestos de US$90.000 por año.
3. Novus Nyet Co. está compuesta por dos divisiones: Alimentos naturales y metales
especiales. Cada una de estas divisiones emplea deuda igual al 0,30 del total requerido, y
utiliza capital para equilibrar la diferencia. El costo de deuda actual es del 14% y la tasa de
impuestos para la empresa es del 40%. Novus Nyet pretende establecer una tasa mínima
requerida para cada división basándose en el riesgo asociado. Entonces, esta tasa funcionará
como el costo de capital para cada división.

La empresa ha pensado utilizar el modelo de valoración de activos de capital en este caso. Para
ello ha identificado dos muestras de empresas que tienen las características de valor que se
ilustran a continuación:

En la actualidad, la tasa libre de riesgo es 12% y la utilidad esperada en el mercado es del 17%.
Utilizando el modelo CAPM, ¿Qué utilidad requerida de la inversión recomendaría para estas
dos divisiones?

You might also like