Inversion Privada

UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCA
FACULTAD DE INGENIERIA
Escuela Académico Profesional de Ingeniería Civil.
ÍNDICE
TRABAJO DE INVESTIGACIÓN...................................................................................4
MATEMÁTICAS FINANCIERAS APLICADAS A LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN...4
1 DEPRECIACIÓN....................................................................................................4
1.1 Método de promedios o método lineal:............................................................5
1.1.1 Ejemplo N°1:.............................................................................................6
1.2 Método del porcentaje fijo:...............................................................................7
1.2.1 Ejemplo N°2:.............................................................................................7
2 INTERÉS SIMPLE..................................................................................................8
2.1 Representación gráfica:...................................................................................8
2.2 Ecuaciones de valor:.......................................................................................9
2.2.1 Ejemplo N°3:...........................................................................................10
2.3 Descuento bancario o comercial:...................................................................10
2.3.1 Ejemplo N°4:...........................................................................................11
2.4 Monto de capital a interés simple:..................................................................11
2.4.1 Ejemplo N°5:...........................................................................................12
2.5 Relación entre el interés comercial y el interés real:......................................12
2.5.1 Ejemplo N°6:...........................................................................................12
3 INTERÉS COMPUESTO......................................................................................13
3.1 Ecuación del interés compuesto:...................................................................13
3.2 Problemas de capital:....................................................................................14
3.2.1 Ejemplo N°7:...........................................................................................14
3.3 Descuento a interés compuesto:...................................................................15
3.3.1 Ejemplo N°8:...........................................................................................15
3.4 Crecimiento comparativo del monto a interés compuesto:.............................15
3.4.1 Ejemplo N°9:...........................................................................................16
Ingeniería de 0
Proyectos I
3.5 Capitalización de interés:...............................................................................17
4 TASAS DE INTERÉS............................................................................................17
4.1 Tasa nominal:................................................................................................17
4.2 Tasa efectiva:.................................................................................................18
4.2.1 Ejemplo N°10:.........................................................................................18
4.3 Tasa de cambio:.............................................................................................18
4.4 Ecuación de la tasa de interés efectiva:.........................................................19
4.4.1 Ejemplo N°11:.........................................................................................19
4.5 Tasa de interés anticipada:............................................................................19
4.5.1 Ejemplo N°12:.........................................................................................19
4.5.2 Ejemplo N°13:.........................................................................................20
4.6 Diagramas de conversión de tasas de interés:..............................................20
4.6.1 Ejemplo N°14:.........................................................................................20
4.7 Tasas de inflación:.........................................................................................20
4.7.1 Ejemplo N°15:.........................................................................................21
5 ANUALIDADES O SERIES UNIFORMES............................................................21
5.1 Clases de anualidades:.................................................................................21
5.2 Condiciones para que una serie de pagos sea anualidad:.............................23
5.3 Período de capitalización:..............................................................................23
5.4 Período de pago:...........................................................................................23
5.4.1 Ejemplo N°16:.........................................................................................24
5.5 Anualidad con interés global:.........................................................................24
5.5.1 Ejemplo N°17:.........................................................................................24
6 GRADIENTES Y SERIES VARIABLES.................................................................25
6.1 Generalidades...............................................................................................25
6.1.1 Ejemplo N° 18.........................................................................................25
6.2 Gradiente geométrico exponencial................................................................26
6.2.1 Ejemplo N°19..........................................................................................27
Ingeniería de 1
Proyectos I
6.3 Gradiente geométrico creciente.....................................................................28
6.3.1 Ejemplo N° 20.........................................................................................29
6.4 Gradiente lineal..............................................................................................30
6.4.1 Ejemplo N° 21.........................................................................................30
6.5 Gradiente lineal creciente..............................................................................31
6.5.1 Ejemplo N° 22.........................................................................................32
6.6 Cálculo del saldo de un Gradiente lineal........................................................33
6.6.1 Ejemplo N° 23.........................................................................................33
7 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN............................................34
7.1 Tasa de descuento.........................................................................................34
7.1.1 Ejemplo N° 24.........................................................................................35
7.2 Valor presente neto (VPN).............................................................................36
7.3 Criterios para seleccionar alternativas usando el VPN..................................36
7.3.1 Ejemplo N° 25.........................................................................................37
7.4 Tasa interna de retorno (TIR).........................................................................38
7.5 Método analítico............................................................................................39
7.6 Método gráfico...............................................................................................39
7.7 Defectos de la TIR.........................................................................................41
7.7.1 Ejemplo N° 26.........................................................................................42
7.8 Costo anual uniforme equivalente (CAUE)....................................................43
7.8.1 Ejemplo N° 27.........................................................................................44
8 MERCADOS FINANCIEROS................................................................................45
8.1 Productos y operaciones...............................................................................48
8.2 El préstamo...................................................................................................50
8.3 El leasing.......................................................................................................51
8.4 Formas de pago de los préstamos y su valoración........................................52
8.4.1 Ejemplo N° 28.........................................................................................54
BIBLIOGRAFÍA............................................................................................................ 56
Ingeniería de 2
Proyectos I
TRABAJO DE INVESTIGACIÓN
MATEMÁTICAS FINANCIERAS APLICADAS A LOS

PROYECTOS DE INVERSIÓN
DEPRECIACIÓN
Desde el momento mismo en que se adquiere un bien (a excepción de
los terrenos y algunos metales), éste empieza a perder valor por el
transcurso del tiempo o por el uso que se le da. La pérdida de valor es
conocida como depreciación y debe reflejarse contablemente con el fin de:
1. Determinar el costo de los bienes o servicios que se generan con dichos

activos.
2. Establecer un fondo de reserva que permita reemplazar el bien al final

de su vida útil.
La mayoría de los activos, a excepción de los terrenos, tienen una vida útil
durante un periodo finito.
Contablemente se realiza un cargo periódico a los resultados por la

depreciación del bien y, en contrapartida, se crea un fondo para contar con los
recursos necesarios para reemplazarlo al concluir su vida útil. Los cargos
periódicos que se realizan son llamados cargos por depreciación.
La diferencia entre el valor original y la depreciación acumulada a una fecha

determinada se conoce como valor en libros, el cual no necesariamente
corresponde a su valor de mercado (Es la cantidad estimada posible si un
activo fuera vendido en el mercado abierto. Debido a la estructura de las leyes
de depreciación, el valor en libros y el valor de mercado pueden ser
sustancialmente diferentes)
Al valor que tiene el activo al final de su vida útil se le conoce como valor de
salvamento o valor de desecho, y debe ser igual al valor en libros en esa fecha.
La base de depreciación de un activo, que es igual a su costo original menos

su valor calculado de salvamento, es la cantidad que debe ser cargada a
resultados en el transcurso de su vida activa.
En el caso de los activos que no pueden reemplazarse se utiliza el concepto de

agotamiento, esto es, la pérdida progresiva de valor por la reducción de su
cantidad aprovechable. Es el caso de las minas que, por la extracción de que
son objeto, van disminuyendo paulatinamente su capacidad y su valor, hasta
que se agotan totalmente.
Ingeniería de 3
Proyectos I
Costo original del activo (C):
También llamado base no ajustada, es el costo instalado del activo que incluye
el precio de compra, las comisiones de entrega e instalación y otros costos
directos depreciables en los cuales se incurre a fin de preparar el activo para su
uso. El término base no ajustada, o simplemente base, y el símbolo B se utiliza
cuando el activo es nuevo.
Valor de salvamento (S puede ser negativo) (S):
Es el valor estimado de intercambio o de mercado al final de la vida útil del

activo. El valor de salvamento, VS, expresado como una cantidad en dólares
estimada o como un porcentaje del costo inicial, puede ser positivo, cero o
negativo debido a los costos de desmantelamiento y de exclusión.
Vida útil calculada en años (n):
Es la vida depreciable del activo en años para fines de depreciación (y del ISR).
Este valor puede ser diferente de la vida productiva estimada debido a que las
leyes gubernamentales regulan los periodos de recuperación y depreciación
permisibles.
Tasa de depreciación por el año k(1 ≤ k ≤ n) (dk):
También llamada tasa de recuperación, es la fracción del costo inicial que se

elimina por depreciación cada año. Esta tasa puede ser la misma cada año,
denominándose entonces tasa en línea recta, o puede ser diferente para cada
año del periodo de recuperación.
Base de depreciación del activo (B = C – S)
Cargo por depreciación por el año k (1 < k < n) (Dk)
Depreciación acumulada al final del año k (Ak)
(0 ≤ k ≤ n) A0 = 0 y An = B
Vk = Valor en libros al final del año k (0 ≤ k ≤ n)
V0 = C y Vn = S
Método de promedios o método lineal:

Este método supone que la depreciación anual es la misma durante toda la vida
útil del activo. De acuerdo con ello, la base de depreciación se divide entre el
número de años de vida útil calculada y se determina el cargo que anualmente
se hará al fondo de reserva y a los resultados.
Al final de la vida útil, la depreciación acumulada más el valor de salvamento

del bien debe ser igual al valor de reposición.
La depreciación acumulada crece cada año en una cantidad fi ja y el valor en

libros disminuye en la misma cantidad.
Ingeniería de 4
Proyectos I
D = (C-S)/n =B/n=D (independientemente de k) …(1)
Ak = kD …(2)
Vk = C – Kd …(3)
Ejemplo N°1:
1.-Valor original = 50,000
Valor de rescate = 20% del valor original = 10,000
Número de años de vida útil = 10
D = ((50,000 - 10,000)/10) = 4,000 / anual
%D/año = (4,000/50,000) x 100 = 8.0%
Este valor es el porcentaje de depreciación anual respecto al valor

original del activo que deberá capitalizarse.
Ingeniería de 5
Proyectos I
Método del porcentaje fijo:

Este método tiene en consideración el hecho de que la depreciación es mayor
en los primeros años de uso y menor en los últimos. Para reflejarlo se carga un
porcentaje fi jo del valor en libros del activo a los resultados de la empresa.
Dicho valor en libros disminuye cada año y, por lo tanto, la depreciación
disminuye también consecuentemente. La depreciación anual estará dada por
la fórmula:
Dk =Vk−1d
Deducción de la fórmula:
El valor en libros al final del primer año estará dado por:
V1 =V0 −V0d = C −Cd = C (1− d)
Donde V es el valor en libros y d la tasa de depreciación anual fi jada. En el

segundo año, el valor en libros estará dado por:
V2 =V1 −V1d =V1(1− d) = C(1− d)(1− d)
Y en el tercero será:
V3 =V2 −V2d =V2(1− d) = C(1− d)(1− d)(1− d)
Por lo tanto, se está en presencia de una progresión geométrica cuyo término

común es
(1 - d). El valor en libros al final de cada año puede determinarse utilizando la

fórmula:
Vk = C(1- d)k …(1)
En el último año, el valor de salvamento será igual al valor en libros:
n
S = C (1−d) =Vn
Ejemplo N°2:
Una compañía compra una camioneta para el reparto de su mercancía en $75

000. Calcula que su vida útil será de 5 años y que al final de ella su valor de
desecho será de $10 000.
a) Determinar la tasa de depreciación d que debe aplicarse.
b) Elaborar la tabla de depreciación correspondiente.
Solución:
Ingeniería de 6
Proyectos I
En este caso se conoce el valor de desecho y el número de años de vida útil.

Se aplica la fórmula (1) y se despeja d:
Vk = C(1- d)k
n
Vn=S= C (1−d)
5
10000=75000(1−d)
d=0.3317
Este valor se aplica para calcular la depreciación correspondiente en la tabla:
INTERÉS SIMPLE
Representación gráfica:
Deducción:
Ingeniería de 7
Proyectos I
Saldo 1:
S1=P+Δ=P+Pi=P(1+i)=a
Saldo 2:
S2=a + Δ= P(1+i) + Pi = P+2Pi
Por inducción Matemática:
Sn=P(1+ni)
Ecuaciones de valor:
Ecuaciones de valores equivalentes:
Es un caso muy frecuente, y por eso importante, que en las operaciones

financieras haya dos o mas transacciones diferentes que deben replantearse
para transformarlas en una operación única.
En su forma más simple podría considerarse, por ejemplo, que la fórmula del
monto a interés simple es una ecuación de valores equivalentes, ya que
M = C(1 + it)….(1)
El monto M es equivalente a un capital C, colocado a un tiempo t y a una tasa i.
Interés Simple (ls). Se define como la magnitud Is que se obtiene de la

siguiente expresión donde:
Is=Pit….(2)
i: tasa de Interés Simple.

t: cantidad de intervalos unitarios de tiempo que durará la operación.
Como consecuencia de la definición anterior se cumple que el Interés Simple

devengado en cualquier periodo de tiempo es el mismo.
Tasas equivalentes. Dos o más tasas son equivalentes si aplicadas a un

mismo principal (P) durante la misma cantidad de intervalos de tiempo unitarios
(t) producen el mismo interés (I).
Ejemplo N°3:
Una persona obtiene un préstamo de $50 000 y acepta liquidarlo año y medio
después.
Ingeniería de 8
Proyectos I
Acuerda que mientras exista el adeudo pagara un interés simple mensual de

1.5% .Cuanto deberá pagar de interés cada mes?
Solución:
C = 50 000
t = 1 mes
i = 1.5% = 0.015 (mensual)
Remplazando en la ecuación (2):
I = 50 000(0.015)(1) = $750
Tendrá que pagar $750 mensuales.

Descuento bancario o comercial:
El descuento es una operación de crédito que se lleva a cabo principalmente
en instituciones bancarias, que consta en que estas adquieren letras de cambio
o pagares, de cuyo valor nominal descuentan una suma equivalente a los
intereses que devengaría el documento entre la fecha en que se recibe y la
fecha del vencimiento. Con esta operación se anticipa el valor actual del
documento.
Existen básicamente dos formas de calcular el descuento:
• El descuento comercial.
• El descuento real o justo.
Descuento comercial:
En este caso la cantidad que se descuenta se calcula sobre el valor nominal

del documento.
Descuento = D
D = Mit = Mdt
Donde:
 d representa la tasa de descuento
Ejemplo N°4:
Una empresa descontó en un banco un pagare. Recibió $166 666.67. Si el tipo

de descuento es de 30% y el pagare vencía 4 meses después de su
descuento, .cual era el valor nominal del documento en la fecha de su
vencimiento?
Solución:
Ingeniería de 9
Proyectos I
C = 166 666.67
d = 0.30
t = 4/12 de ano = 1/3 de ano
Se sabe que el descuento (D) = Mdt y M = C + D
Despejando D de ambas fórmulas tenemos:
D=Cdt / (1-dt)
Reemplazando tenemos:
D = 18 518.52
Por lo tanto, el valor del pagare en su fecha de vencimiento es:
166 666.67 + 18 518.52 = 185 185.19
Monto de capital a interés simple:

El monto de un principal cuando el interés es obtenido por el Método Simple.
Matemáticamente viene dado por la siguiente ecuación:
M = C(1 + it)….(1)
Función Monto Simple (Ms(t)). Es una función que expresa la relación

existente entre el Monto Simple y el tiempo:
Ejemplo N°5:
Mediante un pago de inmediato de $1500 y un pago final 4 meses después.

Acepta pagar 10% de interés anual simple sobre el saldo. Cuanto deberá pagar
dentro de 4 meses?
Ingeniería de 10
Proyectos I
Solución:
C = 3 500 − 1500 = 2 000
i = 0.10
t = 4/12 = 1/3
Reemplazando en (1), tenemos:
M = 2 000[1 + (0.10) (1/3)] = 2 000(1.033333)
M=2 066.67
Deberá pagar 2 066.67, de los cuales 2 000 son el capital que adeuda y 66.67
los
Intereses de 4 meses.
Relación entre el interés comercial y el interés real:

Cuando se realizan cálculos financieros que involucran las variables tiempo y
tasas de interés, surge la duda sobre qué número de días se toma para el año,
es decir, si se toman 365 o 360 días. Esta inquietud genera dos tipos de
interés: El interés ordinario o Comercial que es el que se calcula considerando
un año de 360 días; y el interés Real o Exacto que se calcula considerando un
año de 365 días o 366 si se trata de un año bisiesto.
Aplicando las formulas respectivas se tiene que:
Ic=(73/72)Ir o si es el año bisiesto Ic=(61/60)
Ejemplo N°6:
Calcular el interés comercial y el interés real de $1.500.000 a una tasa de

interés del 36% anual simple durante 45 días:
Solución:
Cálculo del Ic:
I= 1.500.000*0.36*(45/360) = 67500
Cálculo del Ir:
I= 1.500.000*0.36*(45/365) = 66575,34
Ingeniería de 11
Proyectos I
INTERÉS COMPUESTO
En el interés simple el capital original sobre el que se calculan los intereses
permanece sin variación alguna durante todo el tiempo que dura la operación.
En el interés compuesto, en cambio, los intereses que se generan se suman al
capital original en periodos establecidos y, a su vez, van a generar un nuevo
interés adicional en el siguiente lapso.
En este caso se dice que el interés se capitaliza y que se está en presencia de

una operación de interés compuesto.
Ecuación del interés compuesto:
Interés Compuesto (lc): Es el interés devengado por un principal P a la tasa

de interés i durante t intervalos de acumulación. Matemáticamente la magnitud
de Ic viene dada por la siguiente expresión, donde los símbolos tienen el
mismo significado que en el Interés Simple:
Ic=P((1+i)^n-1)….(1)
Deducción:
Saldo 1:
S1=P+Δ=P+Pi=P(1+i)=a
Saldo 2:
S2=a + ai= a(1+i) = P(1+i) (1+i)=P(1+i)^2.
Ingeniería de 12
Proyectos I
Por inducción Matemática:
Sn=P(1+i)^n
M = C(1 + i)^n….(2)
Problemas de capital:
En ocasiones se conoce cuál es el monto que debe pagarse o que se desea
reunir, y se quiere determinar el capital que es necesario invertir en el momento
presente a una tasa de interés determinada, para llegar a tener dicho monto; se
está entonces en presencia de un problema denominado de valor actual o valor
presente.
El valor actual muestra, como su nombre lo indica, cuál es el valor en un

momento determinado de una cantidad que se recibirá o pagará en un tiempo
posterior.
Despejando de la ecuación (2):
C=M/(1+i)^n….(3)
Ejemplo N°7:
Se quiere saber qué capital es necesario para obtener un monto total de 1500
000 a un plazo de un año y con interés de 12% convertible trimestralmente:
Solución:
M = C(1 + i)n
C = 1500 000/ (1 + 0.03)4
M = 1500 000 /(1.125509)
M = 1332730.6
Descuento a interés compuesto:

Es la rebaja o deducción por un préstamo en una periocidad determinada, el
descuento es igual a:
D=M-C
De las ecuaciones 2 y 3 tenemos:
D=M(1-(1+i)^-n)…(4)
Ingeniería de 13
Proyectos I
Ejemplo N°8:
¿Cuánto debe descontarse en el banco si se desea tener un monto de 50 000

dentro de 3 años y la tasa de interés es de 20% anual convertible
semestralmente?
Solución:
M = 50000
C = M/(1+i)^n
i = 10% semestral (20% anual entre 2)
n = 6 semestres (3 años × 2)
Aplicando la ecuación 4:
D = 50 000 (1-(1+0.1)^-6)
D = 21776.30
Crecimiento comparativo del monto a interés compuesto:

En el interés simple éste no se capitaliza, en tanto que el interés compuesto lo
hace cada año.
El monto a interés simple crece en forma aritmética y su gráfica es una línea

recta. Sus incrementos son constantes y el interés del quinto año es igual al del
primero. Su ecuación es la de una línea recta cuya pendiente o razón de
incremento está dada por la tasa de interés.
M = C + It
En cambio, una cantidad que se coloca a interés compuesto crece en forma

geométrica y su gráfica corresponde a la de una función exponencial:
M = C(1 + i)n
Sus incrementos son variables. Como se puede apreciar en la gráfica, cada

periodo presenta un incremento mayor al del periodo anterior. Su ecuación es
la de una línea curva que asciende a velocidad cada vez mayor.
Comparación gráfica entre Is e Ic:
Ingeniería de 14
Proyectos I
Ejemplo N°9:
Un depósito de $100 000 a 5 años. La tasa de interés es la misma en ambos

casos: 20% anual. Haga una comparación de gráficas:
Solución:
Ingeniería de 15
Proyectos I
Capitalización de interés:
Con frecuencia ocurre que el interés se capitaliza varias veces al año. En el
caso de las cuentas maestras por ejemplo, los intereses se liquidan
mensualmente. La expresión que nos da el monto o el valor final Cf de un
capital C depositado durante n y cuyos intereses se capitalizan q veces anuales
siendo el tipo de interés nominal anual i es:
TASAS DE INTERÉS
Es un porcentaje que se traduce en un monto de dinero, mediante el cual se
paga por el uso del dinero. Es un monto de dinero que normalmente
corresponde a un porcentaje de la operación de dinero que se esté realizando.
Tasa nominal:
Cuando se realiza una operación financiera, se pacta una tasa de interés anual
que rige durante el lapso que dure la operación, que se denomina tasa nominal
de interés. Las tasas nominales no se utilizan directamente en las fórmulas de
la matemática financiera. En tal sentido, las tasas de interés nominales siempre
deberán contar con la información de cómo se capitalizan.
Ingeniería de 16
Proyectos I
Tasa efectiva:
Si el interés se capitaliza en forma semestral, trimestral o mensual, la cantidad
efectivamente pagada o ganada es mayor que si se compone en forma anual.
Cuando esto sucede, se puede determinar una tasa efectiva anual.
Dos tasas de interés anuales con diferentes periodos de capitalización serán

equivalentes si al cabo de un año producen el mismo interés compuesto.
Ejemplo N°10:
¿Cuál es la tasa efectiva de interés que se recibe de un depósito bancario de

$1000 pactado a 18% de interés anual convertible mensualmente?
Solución:
M=1000(1+(0.18/12))^12
M=1000(1+0.015)^12
M=1195.62
I=M-C
I=1195.62-1000
I=195.62
i=I/C
i=195.62/1000
i=0.1956
Tasa de cambio:
La Tasa de cambio se define en términos nominales, como la cantidad de
unidades de moneda nacional que se debe entregar a cambio de una unidad
de moneda extranjera (Dólar, Euro, etc.). Cuando aumenta la tasa de cambio
se dice que hay devaluación nominal y cuando disminuye la tasa de cambio se
dice que hay apreciación nominal. Es importante recalcar que cuando nos
endeudamos en UVR o en moneda extranjera, no nos debe importar la tasa de
cambio. Esto quiere decir que si la unidad vale $100 o $5.000 o $20.000 no es
malo o bueno, realmente lo que nos impacta son las tasas de interés, tanto la
tasa de inflación que se refleja en la cotización de la unidad, como en la tasa a
la cual se pacta la deuda.
Ingeniería de 17
Proyectos I
Ecuación de la tasa de interés efectiva:

Fórmula para calcular la tasa efectiva, la cual se expresa de la siguiente forma:
ie = Tasa de interés efectiva
ip = Tasa periódica
n = Número de liquidaciones de intereses en el plazo fijado
ie = (1+ ip)n – 1
ip=Tasa anual / N° de periodos del año
Ejemplo N°11:
Si se tiene una tasa del 40% anual trimestre vencido, ¿cuál es la tasa efectiva
anual?
Solución
ie = (1 + 0.10)4 - 1 = 0.4641 ó 46.41 % efectivo anual
Tasa de interés anticipada:

Hablamos de tasa de interés anticipada cuando los intereses se liquidan al
comienzo del período. En este caso es necesario especificar en el enunciado
que la liquidación es anticipada. En muchas ocasiones se presentan
operaciones financieras donde es necesario establecer equivalencias entre
tasas vencidas y anticipadas. Para tal efecto utilizaremos las siguientes
fórmulas de equivalencia:
Ia=Iv/(1+Iv)….(1)
Donde:
Ia=interés anticipado
Iv=interés Vencido
Ejemplo N°12:
Solución:
¿Cuál es la tasa equivalente mensual anticipada de una tasa del 3,5% mensual
vencida? Tenemos que: Ia= 0.035/(1+0.035) = 0,0338= 3,38% mensual
anticipada
Ingeniería de 18
Proyectos I
Ejemplo N°13:
¿Cuál es la tasa mensual vencida equivalente a una tasa del 4% mensual

anticipada?
Tenemos que: iv= 0.04 /1- 0.04 = 0,0417 = 4,17% mensual vencida
Diagramas de conversión de tasas de interés:

La fórmula para encontrar una tasa de interés efectiva es:
i= (1+j/m)n -1
Dónde:
i= Tasa de interés efectiva anual
m = Número de periodos de capitalización en el año
n = Número total de periodos
J = Tasa de interés Nominal
Ejemplo N°14:
Calcule la tasa efectiva de un depósito que gana una tasa de interés nominal
anual de 9.53%, que se capitaliza diariamente, para ello tenemos los siguientes
datos : m = 360 y n = 1
Solución
Aplicando la formula encontraremos la tasa efectiva de la siguiente manera:
i= (1+j/m)n -1
i= (1+0.000265)360 - 1
i= 1.10 - 1
i= 0.10 x 100 = 10% anual
Tasas de inflación:
La inflación es la elevación sostenida de los precios de los bienes y servicios.
Una tasa, por otra parte, es un coeficiente que expresa la relación entre dos
magnitudes. Ambos conceptos nos permiten acercarnos a la noción de tasa de
inflación, que refleja el aumento porcentual de los precios en un cierto período
temporal.
Ti=(IPC t– IPC t-1) x 100 / IPC t-1…(1)
Ingeniería de 19
Proyectos I
Ejemplo N°15:
Calcula la tasa de inflación correspondiente al año 6 sabiendo que el año

1(base)=100 y que los IPC de los años 5 y 6 son: IPC año 5= 113,63 y IPC año
6=117.62
Solución:
Aplicando la ecuación 1:
Ti=(117.62-113.63)*100/113.63=3.51%
ANUALIDADES O SERIES UNIFORMES

En general, se denomina anualidad a un conjunto de pagos iguales realizados
a intervalos iguales.
Se conserva el nombre de anualidad por estar ya muy arraigado en el tema,

aunque no siempre se refieran a periodos anuales de pago. Algunos ejemplos
de anualidades son:
• Los pagos mensuales por renta
• El cobro quincenal o semanal de sueldos
• Los abonos mensuales a una cuenta de crédito
• Los pagos anuales de primas de pólizas de seguro de vida
Se conoce como intervalo o periodo de pago al tiempo que transcurre entre un

pago y otro, y se denomina plazo de una anualidad al tiempo que pasa entre el
inicio del primer periodo de pago y el final del último. Renta es el nombre que
se da al pago periódico que se hace.
También hay ocasiones en las que se habla de anualidades que, o no tienen

pagos iguales, o no se realizan todos los pagos en intervalos iguales. Estas
aplicaciones se manejan en forma especial, como se verá más adelante.
Clases de anualidades:
La variación de los elementos que intervienen en las anualidades hace que
existan diferentes tipos de ellas. Por ello, conviene clasificarlas de acuerdo con
diversos criterios:
Ingeniería de 20
Proyectos I
a) Tiempo. Este criterio de clasificación se refiere a las fechas de iniciación y de

terminación de las anualidades:
• Anualidad cierta. Sus fechas son fijas y se estipulan de antemano. Por

ejemplo, al realizar una compra a crédito se fija tanto la fecha en que se debe
hacer el primer pago, como la fecha para efectuar el último.
• Anualidad contingente. La fecha del primer pago, la fecha del último pago, o
ambas, no se fijan de antemano; depende de algún hecho que se sabe que
ocurrirá, pero no se sabe cuándo. Un caso común de este tipo de anualidades
son las rentas vitalicias que se otorgan a un cónyuge tras la muerte del otro. El
inicio de la renta se produce al morir el cónyuge, pues se sabe que este morirá,
pero no se sabe cuándo.
b) Intereses. En este caso:
• Anualidad simple. Cuando el periodo de pago coincide con el de capitalización

de los
Intereses. Es el tipo que será analizado en este capítulo. Un ejemplo muy

simple seria el pago de una renta mensual X con intereses de 1.8% mensuales.
Anualidad general. A diferencia de la anterior, el periodo de pago no coincide

con el periodo de capitalización: el pago de una renta semestral con intereses
de 30% anuales.
c) Pagos. De acuerdo con los pagos:
• Anualidad vencida. También se le conoce como anualidad ordinaria y, como

su primer nombre lo indica, se trata de casos en los que los pagos se efectúan
a su vencimiento, es decir, al final de cada periodo de pago.
• Anualidad anticipada. Es aquella en la que los pagos se realizan al principio

de cada
Periodo.
d) Iniciación. De acuerdo con el momento en que se inicia:
• Anualidad inmediata. Es el caso más común. La realización de los cobros o

pagos tiene lugar en el periodo que sigue inmediatamente a la formalización del
trato: hoy se compra a crédito un artículo que se va a pagar en mensualidades,
la primera de las cuales debe realizarse en ese momento o un mes después de
adquirida la mercancía (anticipada o vencida).
• Anualidad diferida. Se pospone la realización de los cobros o pagos: se

adquiere hoy un artículo a crédito, para pagar con abonos mensuales, el
primero de los cuales debe efectuarse 6 meses después de adquirida la
mercancía.
Ingeniería de 21
Proyectos I
Condiciones para que una serie de pagos sea anualidad:

 Todos los pagos deben ser iguales
 Todos los pagos deben ser periódicos
 Todos los pagos son llevados al principio o al final de la serie, a la
misma tasa, a un valor equivalente, es decir, la anualidad debe tener un
valor presente equivalente y un valor futuro equivalente.
 El número de pagos debe ser igual al número de periodos.
Período de capitalización:
Corresponde al tiempo en el cual se considera la ganancia de interés del
capital. Define cada cuanto tiempo debe aplicarse la tasa de interés sobre el
capital acumulado, por tanto, en estricto rigor debería señalarse además del
interés, su período de capitalización.
El período de capitalización corresponde al mismo período para el cual se

entrega la tasa de interés.
Período de pago:
Se conoce como renta al pago periódico que se realiza a intervalos iguales:
R=Ai/(1-(1+i)^-n)….(1)
Ejemplo N°16:
Una persona adquiere hoy a crédito una computadora cuyo precio es de $19
750 y conviene en pagarla con 4 mensualidades vencidas. .Cuanto tendrá que
pagar cada mes si se le cobran 1.8% mensual de interés?
Ingeniería de 22
Proyectos I
Solución:
C = 19 750
R=?
i = 1.8%
n=4
Aplicando 1, tenemos:
R=5161.67
Anualidad con interés global:

Las que presentan dinero al interés y las casas comerciales que financian
electrodomésticos diseñan, en forma permanente sistemas de amortización de
créditos que en últimas persiguen crear sobre costos invisibles en las
negaciones que realizan con sus clientes, al plantearles una tasa de interés y
cobrarles en realidad una tasa mayor. Es el caso del sistema de amortizaciones
de créditos con interés global que se supone el pago de cuotas periódicas
iguales pero en el que los interese se calculan sobre el capital prestado inicial
desconociendo el abono que se le hace a la deuda cada pero. La fórmula para
encontrar esta anualidad es la siguiente:
A=(P/n) +P*i…..(1)
Ejemplo N°17:
Al comprar una lavadora sin cuota inicial queda debiendo 5000000 que se los
financian a una tasa de interés del 4% mensual por medio de 4 cuotas
mensuales iguales. Se desea calcular el valor de cada pago con interés global:
Solución:
A=P/n +P*i
A=5000000/4+5000000*0.04=1 450 000
A=1 450 000 cada cuota
Valor a pagar: 4*1450000=5 8000 000
Ingeniería de 23
Proyectos I
GRADIENTES Y SERIES VARIABLES

Generalidades
Se denomina gradiente a una serie de flujos de caja (ingresos o

desembolsos) periódicos que poseen una ley de formación, que hace
referencia a que los flujos de caja pueden incrementar o disminuir, con
relación al flujo de caja anterior, en una cantidad constante en pesos o en
un porcentaje.
Para que una serie de flujos de caja se consideren un gradiente, deben
cumplir las siguientes condiciones:
 Los flujos de caja deben tener una ley de formación.
 Los flujos de caja deben ser periódicos
 Los flujos de caja deben tener un valor un valor presente y futuro
equivalente.
 La cantidad de periodos deben ser iguales a la cantidad de flujos
de caja.
Ejemplo N° 18
Un artículo puede ser adquirido a crédito, cancelando el 30% de cuota

inicial y el resto en 18 mensualidad es iniciando con $25.000 e
incrementando su valor en un 2% cada me, sabiendo que la tasa de
interés es del 2.5% mensual. ¿Cuál será el valor del artículo de contado?
Solución:
P =?
i = 2.5% mensual
K = 2% mensual
n = 18 meses
B = $25.000
[( ) ]
1+ k n
−1
1+i
P=T
k −i
[( ) ]
1.020 18
−1
1.025
P=25.000
0.020−0.025
Ingeniería de 24
Proyectos I
P=421.285,97
El valor presente del gradiente corresponde al valor financiado. Teniendo
en cuenta que el comprador paga una cuota inicial equivalente al 30% del
valor del artículo, el valor financiado equivale al 70% de dicho valor, por lo
tanto el valor de contado será:
421.285,97
Valor= =601.837,11
0.7
Gradiente geométrico exponencial
En el gradiente exponencial o geométrico cada flujo es igual al anterior

incrementado o disminuido en un porcentaje fijo (G). Cuando la variación
es positiva, se genera el gradiente geométrico creciente. Cuando la
variación constante es negativa, se genera el gradiente geométrico
decreciente.
Con las expresiones siguientes se encuentra un valor presente (VP) y un
valor futuro (VF) de una serie gradiente geométrica o exponencial,
conocidos el número de pagos (n), el valor de cada pago (A), la variación
(G) y la tasa de interés (i).
Valor Presente Gradiente Exponencial Creciente
VP= [
A [ ( 1+G )n (1+i )−n−1 ]
G−i ]
Valor Futuro Gradiente Exponencial Creciente
VP= [ A [ ( 1+G )n −( 1+i )−n ]

G−i ]
Valor Presente Gradiente Exponencial Decreciente
VP= [
A [ ( 1+G )n (1+i )−n−1 ]
G+i ]
Valor Futuro Gradiente Exponencial Decreciente
Ingeniería de 25
Proyectos I
VP= [ A [ ( 1+G )n −( 1+i )−n ]

G+i ]
Donde:
VP= Valor Presente
G= Variación
A= Serie de pagos uniformes
n= Número de periodos
i= Tasa se interés por periodo
Ejemplo N°19
Una persona desea comprar un apartamento que tiene un valor de

$65.000.000, se le plantea el siguiente plan: 20% de cuota inicial, 24
cuotas que aumentan cada mes en el 1,5% mensual, y un abono
extraordinario en el mes 18 por valor de $ 5.000.000, si la tasa de
financiamiento es del 2,8 mensual, calcular el valor de la primera cuota.
Solución
VP= $65.000.000
G=1,5%
i= 2,8% PM
n= 24
A=?
Ecuación de valor
−24
$ 65.000.000=13.000 .000+5.000.000∗( 1+0,028 ) + [ A [ ( 1+0,015 )24 ( 1+0,028 )−24−1 ]
0,015−0,028 ]
48.958.457,14∗(0,015−0,028)
A=
[ ( 1+0,015 )24 ( 1+ 0,028 )−24−1 ]
A=2.418.170,93
Gradiente geométrico creciente
Es el valor que se ubica en el presente, equivalente a una serie de flujos

de caja periódicos que aumenta cada uno, con respecto al anterior, en un
porcentaje fijo.
Ingeniería de 26
Proyectos I
Si i ≠ j, el valor presente de una serie gradiente geométrica se puede

determinar empleando la siguiente igualdad
[ ]
n
1+ j
P¿ =k
1−( )
1+i
i− j
De donde el primer pago, se calcularía así:

P¿ (i− j)
k=
1+ j n
1−
1+i( )
Ahora, Si i = J, el valor presente se determinaría, usando la siguiente
fórmula:
nk
P¿ =
1+i
La cuota de una serie gradiente geométrica creciente se determina de la

siguiente manera:
n−1
Cuotan=K∗( 1+ J )
Ejemplo N° 20
Una obligación se está cancelando en 24 cuotas mensuales que

aumentan un 10% cada mes. Si el valor de la primera cuota es $ 850.000
y se cobra una tasa de interés del 3% mensual, calcular:
a) El valor de la obligación.
Ingeniería de 27
Proyectos I
b) El valor de la cuota 18.

Solución:
a) VF=?
G=10%
i= 3% PM
n= 24
A= $ 850.000
Fórmula:
VP= [
A [ ( 1+G )n (1+i )−n−1 ]
G−i ]
VP= [
850.000 [ ( 1+0,1 )n ( 1+ 0,03 )−n−1 ]
0,1−0,03 ]
VP=46.694 .334,68
n−1
b) Cuotan= A∗(1+ G)
Cuota18=850.000∗(1+ 0,1)17
Cuota18=4.296.299,74
Ingeniería de 28
Proyectos I
Gradiente lineal
Es la serie de flujos de caja periódicos, en la cual cada flujo es igual al

anterior incrementado o disminuido en una cantidad constante en pesos y
se simboliza con la letra G y se le denomina variación constante. Cuando
la variación constante es Positiva, se genera el gradiente aritmético
creciente. Cuando la variación constante es negativa, se genera el
gradiente.
Ejemplo N° 21
Cual es el valor presente de un conjunto de cuotas que inician en

$1.000.000 y crecen mensualmente en $50.000 durante cuatro
semestres. Si la tasa de interés es de 21 % MV.
VP=Cuota [ i
+] [
1−(1+ i)−n G 1−(1+i)−n
i i
−
n
( 1+i)n ]
VP=1.000 .000∗ [ 0.0175
+ ]
0.0175 [
1−(1+0.0175)−24 50.000 1−(1+ 0.0175)−24
0.0175
−
24
(1+0.0175)24 ]
VP=$ 31.479 .390
Ingeniería de 29
Proyectos I
Gradiente lineal creciente
Es un valor ubicado en un período determinado, que resulta de sumar los

valores presente de una serie de flujos de caja que aumenta cada período
en una cantidad constante denominada gradiente (G).
El valor A, se conoce como la base de la serie gradiente lineal creciente, y

se comporta como una anualidad, esta base se encuentra localizada un
periodo después del cero de la serie gradiente aritmética y en este cero
se ubica el valor presente total de la serie gradiente aritmética o lineal, el
cual se calcula a través de la fórmula PTG = PA +PG, donde PA, es el
presente de la base o de la anualidad, y PG es el presente del gradiente.
El crecimiento o gradiente (G), se encuentra ubicado dos periodos
después de donde se localiza el cero de la serie gradiente lineal o
aritmética.
El valor presente total de la serie gradiente aritmética o lineal, se
determina a través de la siguiente expresión:
PTG =A [ i ] [
1−(1+i )−n G 1−(1+i)−n
+
i i
−
n
(1+i)n ]
Donde:
PTG = Valor presente de la serie gradiente
A=¿ Valor de la base o anualidad.

i=¿ Tasa de interés de la operación.
n=¿ Número de flujos de caja.
G=¿ Variación constante o gradiente.
Para calcular el valor de cualquier flujo de caja en una serie gradiente

aritmética Creciente, se usa la siguiente expresión:
Ingeniería de 30
Proyectos I
Cuotan= A+(n−1)G
Donde:
Cuotan =Valor de la cuota n de la serie gradiente.
A = Valor de la base
n =Número del flujo de caja que se está analizando
G =Variación constante o gradiente
Ejemplo N° 22
El valor de un torno se cancela en 18 cuotas mensuales, que aumentan

cada mes en $30.000, y el valor de la primera son de $ 220.000. Si la tasa
de interés es del 3,5% Mensual, hallar el valor del torno.
Solución:
[ ] [ ]
−n −18
1−(1+ 0,035) 30.000 1−(1+0,035) 18
P=220.000 + −
i 0,035 0,035 0,035 (1+ 0,035)18
P=$ 5.901.028 .16
Cálculo del saldo de un Gradiente lineal
Se busca determinar el valor futuro de una serie de flujos de caja

periódicos que aumentan en un valor constante cada periodo. El valor
futuro estará ubicado en el período de tiempo donde se encuentre el
último flujo de caja de la serie gradiente aritmética o lineal creciente, y se
calcula a través de la fórmula FTG =FA +FG, donde FA, es el valor futuro
de la base o de la anualidad, y FG es el valor futuro del gradiente.
Ingeniería de 31
Proyectos I
El valor futuro total de la serie gradiente aritmética creciente, se determina

con la siguiente expresión:
FTG = A [ i ] [
(1+i)n−1 G (1+i) n−1
+
i i
−n ]
Donde:
G =Variación constante o gradiente

N= Número de flujos de caja
i = Tasa de interés de la operación
A= Valor de la base o anualidad
FTG = Valor futuro de la serie gradiente
Ejemplo N° 23
En una institución financiera que reconoce una tasa de interés del 15%
semestral, se hacen depósitos semestrales, que aumentan cada semestre
en $ 20.000, durante 12 años. Si el valor del primer depósito es de $
300.000, calcular el valor acumulado al final del año doce.
Solución:
Ingeniería de 32
Proyectos I
El valor futuro total de la serie gradiente aritmética creciente, se determina

con la Siguiente expresión:
FTG = A [ i ] [
(1+i)n−1 G (1+i) n−1
+
i i
−n ]
FTG =300.000 [
0,15
+ ]
0,15 0,15 [
(1+0,15)24−1 20.000 (1+ 0,15)24 −1
−24 ]
FTG =55.250 .352,38+21.355 .712,17
FTG =$ 76.606 .064,55
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

Tasa de descuento
La tasa de descuento o tipo de descuento o costo de capital es una

medida financiera que se aplica para determinar el valor actual de un
pago futuro. Así, si A es el valor nominal esperado de una obligación con
vencimiento de un lapso específico y la tasa de descuento es d y su valor
actual que puede ser reconocido por una persona o entidad tomadora es
B:
B
A=
1−d
La tasa de descuento se diferencia de la tasa de interés, en que esta se
aplica a una cantidad original para obtener el incremento que sumado a
ella da la cantidad final, mientras que el descuento se resta de una
cantidad esperada para obtener una cantidad en el presente. En el tipo de
descuento el divisor en la fórmula del tipo de interés es la inversión
original.
Ingeniería de 33
Proyectos I
Ejemplo N° 24
Supongamos que hay un título del estado para la venta en $80 y pagan
$100 finalizado un año. La tasa de descuento representa el descuento al
flujo de dinero esperado en el futuro:
100−80
=20
100
Por el contrario, el tipo de interés que determina el flujo de dinero futuro

es calculado usando 80 como base:
100−80
=25
80
Que vendría a ser la TIR o tasa de rendimiento interno que es el beneficio
que yo obtengo a cambio de mi inversión; es decir, pago 80 y me dan
80+20 siendo 20$ el cupón (80*25%) en porcentaje he ganado un 25%.
En este caso se supone que los títulos son comprados a la par
VN=VM=80$ es por eso que coincide la ganancia con el cupón.
Para cada tasa de interés, hay una tasa de descuento correspondiente,
dado por la fórmula siguiente:
i
d=
1+i
Y a la inversa,
d
i=
1+d
Los flujos de dinero descontados son los que han disminuido su valor
presente al aplicar el tipo de descuento, de acuerdo a la cantidad de
tiempo que debe pasar hasta que se obtenga el dinero esperado. En la
medida en que el tiempo de espera sea mayor, el descuento será mayor.
Al sumar todos los flujos de dinero de los diferentes periodos de tiempo
apropiadamente descontados se obtiene el valor actual neto. La tasa
interna de retorno es simplemente el tipo de descuento que hace que el
valor actual neto de una serie de flujos de dinero sea cero.
Valor presente neto (VPN)
El Valor Actual Neto (VAN), también conocido como el Valor Presente

Neto (VPN), es el valor actual de los beneficios netos que genera el
proyecto. Así: “Mide el Proyecto de hoy, cuanto más rico es el
inversionista si realiza el proyecto en vez de colocar su dinero en la
actividad que tiene como rentabilidad la tasa del descuento”.
Ingeniería de 34
Proyectos I
La tasa con la que se descuenta el VAN representa el costo de la

oportunidad del capital (COK) que es la rentabilidad que estaría ganando
el dinero de utilizarlo en la mejor alternativa de inversión.
En términos matemáticos el VAN se define como la diferencia entre la
sumatoria del valor actual de los beneficios y la sumatoria del valor actual
de los costos (hallados utilizando el COK) menos la inversión realizada en
el periodo cero. De ésta manera, la representación matemática es la
siguiente:
n n n
Bt Ct Bt −C t
VAN =∑ t
− ∑ t
− I 0= ∑ t
− I0
t =0 (1+i ) f =0 (1+i ) f =0 (1+i)
n
BN t
VAN =∑ −I 0
t =0 ( 1+i)t
Donde:
Bt = Beneficios del periodo (t).
Ct = Costos del periodo (t).
BNt = Beneficios netos del periodo (t).
i = Tasa de descuento (tasa de interés o costo de oportunidad del
capital).
I0 = Inversión en el periodo cero.
n = Vida útil del proyecto.
Criterios para seleccionar alternativas usando el VPN
Una vez obtenido el flujo de caja del proyecto (beneficios y costos). Se

puede calcular el VAN utilizando los beneficios netos de dicho flujo. La
realización o no de un proyecto dependerá del valor que se obtenga. Así,
un proyecto debe ser aceptado cuando su VAN sea mayor que cero y
debe ser rechazado cuando éste sea menor que cero.
Los intervalos relevantes que pueden tomar este indicador son los
siguientes:
a) VPN > 0: Si el VPN es mayor que cero es recomendable realizar

la inversión en el proyecto analizado. Un valor mayor que cero
Ingeniería de 35
Proyectos I
indica que se obtendrá una ganancia respecto a la inversión en la

mejor alternativa.
b) VPN = 0: Si el valor actual neto es igual a cero, para el

inversionista es indiferente realizar la inversión en el proyecto u
optar por la mejor alterativa.
c) VPN < 0: Si el valor actual neto es menor que cero, el proyecto no

resultará mejor que su alternativa, por lo que el inversionista
deberá decidir no llevarlo a cabo.
Tipos de VAN
Existen dos tipos de VAN:
a) El Valor Actual Neto Económico.- También conocido como el valor
presente neto económico, mide la rentabilidad del proyecto pero la
empresa y los accionistas a través de la actualización de flujos
netos económicos con la tasa de descuento o factor de
actualización.
b) El Valor Actual Neto Financiero.- mide el valor del proyecto para los
accionistas tomando en cuenta las modalidades para la obtención y
pago de los préstamos otorgados por las entidades bancarias a los
proveedores.
El valor actual neto financiero (Valor presente neto financiero) se
define como la sumatoria del valor actualizado de los flujos netos
financieros del proyecto o una tasa de descuento durante los años
de vida útil.
Ejemplo N° 25
El señor Vásquez tiene un capital de 700 soles que desea invertir en abrir
una panadería. Actualmente, ese dinero lo tiene depositado en el banco
del empresario donde gana una tasa del interés del 10% anual, sin
embargo, la inversión inicial necesaria para emprender el negocio es 1000
soles por lo que tendrá que solicitar un préstamo de 300 soles amortizable
al final de la vida útil del proyecto. El señor Vásquez proyecta su flujo de
caja para 5 años y obtiene lo siguiente:
Periodo (t) 0 1 2 3 4
A. Inversión (1000)
Ingeniería de 36
Proyectos I
B. Beneficios Netos 200 200 200 200

C. Préstamo 300 300
D. Intereses (30) (30) (30) (30)
E. Flujo de Caja 700 170 170 170 (130)
F. Tasa de descuento 1000 1.100 1.210 1.331 1.464
G. Fc. Descontado (700) 154.55 140.50 127.7 (88.79
2 )
D = C * 0.1
E=A+B+C+D
F = (1.1) t
G=E/F
Aplicando la ecuación:
n
BN t
VAN =∑ −I 0
t=0 ( 1+i )t
170 170 170 130

VAN = + + − −700=−366
(1. 1) (1. 1)2 (1. 1)3 (1. 1) 4
En este caso el VAN obtenido es menor que cero, la cual quiere decir que
el señor Jiménez estaría dejando de recibir 366 soles si pone la panadería
en vez de depositar su dinero en el banco del empresario, donde le
estarían pagando una tasa de interés de 10%. Esto no quiere decir que
necesariamente habría pérdidas en el negocio sino que faltarían 366
soles para que el inversionista obtenga lo mismo que conseguiría si
dejaría su dinero en el banco.
Tasa interna de retorno (TIR)
La tasa interna de retorno es una tasa porcentual que indica la

rentabilidad promedio anual que genera el capital que permanece
invertido en el proyecto.
Cuando uno tiene un proyecto que genera un solo flujo un periodo
después de efectuado la inversión, podemos afirmar sin lugar a dudas
que la tasa de rentabilidad es:
Ingeniería de 37
Proyectos I
FC t
TIR= −1
Inversión
Método analítico
Dada la definición de la TIR resulta obvia que si el costo de oportunidad

del capital fuera de la misma magnitud, el inversionista sería indiferente
entre invertir en el proyecto o en la mejor alternativa. Podemos traducir
esto en una expresión matemática, que muestra, precisamente, que la
TIR es aquella que, utilizado como tasa de descuento genera un VAN = 0.
FC t
VAN =−Inversión+ =0
1+tasa de descuento
Podemos comprobar que ambas definiciones son iguales porque, a partir

de ésta última ecuación, podemos despejar la primera definición de la
TIR.
FC t
Tasa de descuento=TIR= −1
Inversión
Sin embargo las definiciones desarrolladas se basan en un proyecto que

duran un solo año. El problema surge cuando se desea hallar la
rentabilidad de un proyecto duradero, es decir cuando éste generará más
de un flujo en el tiempo. No existe una manera totalmente satisfactoria de
medir la rentabilidad, por lo que se usa lo mejor disponible que es la tasa
interna de retorno (TIR) matemáticamente, se expresa de la siguiente
manera:
n
B−C
∑ (1+TIRt )t −I 0=0
t=0
Método gráfico
Los métodos de selección de inversiones pueden representarse

gráficamente de una manera muy sencilla. Si observas en la gráfica de
abajo, tenemos dos ejes. El vertical muestra los valores que puede ir
tomando el VAN, es decir los posibles beneficios o pérdidas que puede
generar la inversión actualizándolo a una tasa de descuento
correspondiente (k). Por su parte el eje horizontal en su parte izquierda
muestra un “0”, que significa la indiferencia a la hora de seleccionar esa
Ingeniería de 38
Proyectos I
inversión, es decir cuando nos situamos sobre este eje…”ni fú ni fá”. Si te

das cuenta en la parte derecha del eje aparece una “r”. Éste es el tipo de
actualización que utilizamos en el TIR (le ponemos r para diferenciarlo de
la k del VAN pero a fin de cuentas tienen el mismo significado, el TIR, es
aquella tasa (aquella r) que hace igual a 0 el VAN.
Supongamos el siguiente ejemplo. Tenemos un proyecto cuyo

desembolso inicial es de 100, con unos flujos de caja el primer año de 50
y el segundo año de 80. La tasa de actualización o descuento es del 6%.
Si hacemos los cálculos el VAN nos dará 18,36 que serían los beneficios
que genera la inversión analizada. (En la gráfica se representaría en este
punto por ejemplo). Como siempre lo importante es representar el
comportamiento de las variables, por lo que no nos tenemos que
preocupar por la dimensión de la gráfica. Para terminar también nos
pueden preguntar lo siguiente:¿Puede decir sin necesidad de calcularlo,
que con los datos de un proyecto de inversión, si el TIR será mayor que la
tasa de actualización del problema, en el ejemplo del 6%? Lo
explicaremos con la gráfica. Nosotros hemos calculado, que para un 6%
el VAN que obtengo es positivo, concretamente de 18,36 y obtengo el
punto gráfico que hemos mostrado. Cuando menor sea la “k” más alto
será el punto en la gráfica, y cuanto mayor sea la “k” más bajo será el
punto en la gráfica. Recuerda que el TIR, es aquella tasa que iguala a 0 el
VAN, por lo tanto respondiendo a la pregunta, el TIR será mayor al 6%.
La TIR se puede apreciar gráficamente con la ayuda de la curva del valor

actual neto elaborada anteriormente. Como ya se explicó, el VAN es una
función decreciente de la tasa de descuento, que podemos graficar (ver
gráfico).
Siguiendo con la definición del TIR, ésta sería aquella tasa para la cual la
curva del VAN intersecta al eje horizontal (donde el VAN es cero).
Ingeniería de 39
Proyectos I
Defectos de la TIR
El criterio de decisión para la TIR consiste en aceptar un proyecto cuando

este tenga una TIR mayor al costo de oportunidad del capital (COK) es
decir, cuando la rentabilidad que obtenga el capital en el proyecto sea
mayor que lo ofrecido por la mejor alternativa. De manera similar al caso
del VAN, tenemos tres intervalos relevantes.
a) TIR > COK: Si la tasa interna de retorno es mayor al costo de

oportunidad del capital, el rendimiento sobre el capital que el
proyecto genera es superior al mínimo aceptable para la
realización de un proyecto. Entonces, el proyecto debería ser
aceptado.
b) TIR = COK: Si la tasa interna de retorno es igual al costo de

oportunidad del capital el rendimiento sobre el capital que el
proyecto genera es igual al interés que recibiría al invertir dicho
capital en la mejor alternativa por lo tanto, para la inversionista es
indiferente entre invertir en el proyecto o en la mejor alternativa de
inversión. Pues ambos le generan igual rentabilidad.
c) TIR < COK: Si la tasa interna de retorno es menor el costo de la

oportunidad del capital el proyecto se rechaza pues su rendimiento
es menor al de la mejor alternativa posible.
INTERPRETACIÓN DE LA TIR
Para entender mejor la TIR esta puede ser interpretada como el máximo
costo total, el cual el inversionista podría tomar prestado dinero para
financiar la totalidad de un proyecto y ser capaz de repagar tanto el capital
como los intereses del financiamiento con su producción, sin perder
dinero.
Es necesario tener en cuenta que la TIR solo considera la rentabilidad del
dinero invertido en el proyecto que permanece dentro del mismo y no
aquellos flujos de efectivo que el inversionista saca del proyecto. Estos
últimos podrían ser invertidos en alguna alternativa donde alcanzarían
cierta rentabilidad, que no incluye la TIR. Esto puede generar, como se
verá más adelante, ciertas contradicciones entre el VAN, la TIR y podría
llevar al inversionista a escoger un proyecto que no representa su mejor
alternativa.
Ingeniería de 40
Proyectos I
Esto ocurre porque la TIR mide la rentabilidad promedio del proyecto (el
promedio de las tasas de retorno de todos los años que dura el proyecto)
y el VAN mide la rentabilidad del inversionista.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA TIR

La tasa interna de retorno nos brinda un porcentaje de rentabilidad sin
embargo éste indicador presenta ciertas desventajas.
a) No es apropiado utilizar la TIR para proyectos mutuamente
excluyentes si estos tienen distinta escala o duración, o diferente
distribución de beneficios, tal como se verá en la siguiente sección.
b) Un mismo proyecto puede tener diferentes tasas de retorno porque
existen muchas soluciones en la educación (TIR múltiple). En estos
casos es apropiado no usar éste indicador ya que no se sabría cual
tasa utilizar para elegir le proyecto o para compararlo con otras
alternativas. Éste.
Ejemplo N° 26
El Sr. Mantilla quiere invertir en la construcción de una casa. El banco le

ofrece una tasa de interés del 10% por sus ahorros, el flujo de caja del
proyecto para los próximos años se presenta en el siguiente cuadro:
Flujo de caja
Periodo (t) 0 1 2 3 4
Flujo de caja 700 200 200 40 400
0
Aplicando la ecuación se obtiene la TIR.
n
B−C
∑ (1+TIRt )t −I 0=0
t=0
400 400 200 200

4
+ 3
+ −
2 (1+TIR )
−700=0
( 1+TIR ) (1+TIR ) (1+TIR )
700 (1+TIR)4 – 200 (1+TIR)3 – 200 (1+TIR)2 – 400 (1+TIR) – 400 = 0

TIR = 21.94 %
El proyecto le brinda al Sr. Silva un rendimiento promedio anual de

21.94% es decir la rentabilidad es de 21.94%. Entonces, es recomendable
Ingeniería de 41
Proyectos I
que el Sr. Silva realice el proyecto dado de que la TIR es mayor que el
COK (10%).
Costo anual uniforme equivalente (CAUE)
El Costo Anual Unitario Equivalente (CAUE)se utiliza en estos casos

como soporte de las decisiones financieras.
Cuando se utiliza el Valor Presente Neto (VPN) para calcular la TIR debe
hacerse tomando en cuenta el mínimo común múltiplo de los años de vida
útil de cada alternativa, sin embargo, cuando se hace uso del CAUE, solo
es necesario tomar en cuenta un ciclo de vida da cada alternativa, pues lo
que importa en este caso es el costo de un año; esto puede hacer que en
ocasiones sea de más fácil aplicación.
Cuando un activo tiene un valor final de salvamento (VS), existen varias
maneras por medio de la cuales se puede calcular el CAUE
Método de fondo de amortización de salvamento

El costo inicial (C) se convierte en un costo anual uniforme equivalente
utilizando el factor de anualidad sobre valor presente (recuperación de
capital).
El valor de salvamento (VS), se convierte a un costo uniforme equivalente
por medio del factor anualidad sobre valor futuro (fondo de amortización),
El costo anual de operación (CAO), se comporta como una serie uniforme
y debe estar expresado en el mismo periodo de las anteriores.
Usando el signo positivo para ingresos y negativo para egresos tenemos
la siguiente ecuación:
C VS
CAUE=−CAO− +
[ ][ ]
−n
1−( 1+ i ) ( 1+i )−n−1
i i
Donde:
CAUE=¿ Costo anual uniforme equivalente.
CAO=¿ Costo anual de operación
C=¿ Costo inicial
VS=¿ Valor de salvamento
i=¿ Tasa de interés
n=¿ Número de periodos de vida útil
Ingeniería de 42
Proyectos I
Método del Valor Presente de Salvamento

Se calcula el valor Presente del Valor de salvamento (VS) se resta del
costo inicial de inversión (C) y la diferencia resultante se anualiza para la
vida útil del activo.
El costo anual de operación (CAO), se comporta como una serie uniforme
y debe estar expresado en el mismo periodo de las anualidades
anteriores.
La ecuación general es:
[ C−VS (1+i)−n ]
CAUE=−CAO−
[ ]
−n
1−( 1+i )
i
Método Recuperación de capital más interés

Se reconoce que se recuperará el valor de salvamento si se resta el valor
de salvamento del costo de la inversión antes de anualizarla.
Sin embargo, el hecho de que el valor de salvamento no se recuperará
para n años debe tenerse en cuenta al sumar el interés perdido durante la
vida útil del activo.
Al no incluir este término se supone que el valor de salvamento se obtuvo
en el año cero en vez del año n.
La ecuación general es:
[ C−VS ]
CAUE=−CAO− −VS∗i
[ ]
−n
1−( 1+ i )
i
Ejemplo N° 27
Un activo con costo inicial de $ 800.000 tiene una vida útil estimada de 3
años, y un valor de salvamento estimado en $ 200.000, y unos costos
anuales de operación de $ 25.000. Si la tasa de interés es del 36%
efectiva anual, ¿cuál será el costo anual equivalente?
Solución
Datos:
C=¿ $ 800.000
Ingeniería de 43
Proyectos I
VS=¿ $ 200.00
CAO=¿ $ 25.000
n=¿ 3 años
i=¿ 36 % EA
Método de fondo de amortización de salvamento

C VS
CAUE=−CAO− +
[ ][ ]
−n
1−( 1+ i ) ( 1+i )−n−1
i i
800.000 200.000
CAUE=−25.000− +
[ ][ ]
−3
1− (1+ 0,36 ) (1+ 0,36 )−3−1
0,36 0,36
CAUE=−$ 455.531,36
Método del Valor Presente de Salvamento
CAUE=−CAO−
[ C−VS (1+i)−n ]
[ ]
−n
1−( 1+i )
i
CAUE=−25.000−
[ 800.000−200.000(1+0,36)−3 ]
[ ]
−3
1−( 1+0,36 )
0,36
CAUE=−$ 455.531,36
Método Recuperación de capital más interés

[ C−VS ]
CAUE=−CAO− −VS∗i
[ ]
−n
1−( 1+ i )
i
Ingeniería de 44
Proyectos I
[ 800.000−200.000 ]
CAUE=−25.000− −200.000∗0,36
[ ]
−3
1−( 1+0,36 )
0,36
CAUE=−$ 455.531,36
MERCADOS FINANCIEROS
El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se
compran y venden cualquier activo financiero.
Los mercados financieros pueden funcionan sin contacto físico, a través
de teléfono, fax, ordenador. También hay mercados financieros que si
tienen contacto físico, como los corros de la bolsa.
La finalidad del mercado financiero es poner en contacto oferentes y
demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes
activos financieros.
Las ventajas que tienen los inversores gracias a la existencia de los
mercados financieros son la búsqueda rápida del activo financiero que se
adecue a nuestra voluntad de invertir, y además, esa inversión tiene un
precio justo lo cual impide que nos puedan timar.
El precio se determina del precio de oferta y demanda
Otra finalidad de los mercados financieros es que los costes de
transacción sea el menor posible. Pero debemos insistir en que la
finalidad principal es determinar el precio justo del activo financiero, ello
dependerá de las características del mercado financiero.
Clasificación de los mercados financieros
Atendiendo a su funcionamiento
Es decir, al sistema, requisitos y procesos necesarios para operar en los
mismos:
Mercados Directos. En los que puede participar cualquier individuo de
manera directa o a través de un agente mediador experto que lo
Ingeniería de 45
Proyectos I
represente. En este tipo de mercados los activos que se intercambian no

sufren ninguna modificación.
Mercados Indirectos o Intermediados. En este tipo caso para operar en
ellos, es indispensable la actuación de un intermediario financiero
acreditado ante los mismos. Además se realizan transformaciones sobre
los activos emitidos a negociación.
Según las características de los activos que se negocian

Mercado Monetario. Los activos que se negocian en estos mercados
son, en términos generales, activos que tienen vencimientos a corto plazo
(menos de 18 meses), con una tasa de riesgo baja y una alta liquidez.
Mercado de Capitales. En este caso los activos que se negocian son
bastante heterogéneos, siendo habitualmente con vencimiento a largo
plazo. Dentro del mercado de capitales se puede distinguir entre el
mercado de renta fija y el mercado de renta variable.
 Mercado de Renta Fija. En él se negocian una serie de títulos que
tienen garantizada la obtención de una determinada rentabilidad a su
vencimiento. Un ejemplo de este tipo de títulos son las obligaciones.
 Mercado de Renta Variable. Los títulos que se negocian no
aseguran una rentabilidad determinada. Son el caso de las acciones
de una empresa, donde el dividendo a repartir a los titulares de las
mismas está en función de los beneficios que esa empresa obtenga
en un determinado periodo. En los mercados de renta variable existe
un mayor riesgo que el caso de los títulos de renta fija, pero ese
mayor riesgo también se remunera con una mayor rentabilidad.
 Mercado Bancario. Se negocian activos bancarios.
 Mercado de Divisas. Se negocian monedas de los diferentes países
estableciéndose el tipo de cambio de cada moneda respecto a las
demás.
 Mercado de Derivados. En ellos se negocian productos derivados:
opciones, futuros.
En función del grado de intervención del mercado

Se refiere a la participación que tienen las autoridades públicas en el
funcionamiento del mercado. Esta intervención se materializa en normas
que regulan su actividad, estableciendo criterios para la entrada y salida
del mismo, fijación de precios máximos y mínimos, límites de negociación
y otras similares. Según estos criterios distinguimos:
Ingeniería de 46
Proyectos I
Mercados Libres. Donde no existe ninguna regulación, y los intercambios

se realizan según los acuerdos de las partes, fijándose así el precio del
intercambio.
Mercados Regulados. Donde en mayor o menor medida existe
regulación sobre su funcionamiento.
La tendencia actual de los mercados es hacia su desregulación, haciendo
que estos estén cada vez más cerca de ser mercados libres, y por lo tanto
más eficientes.
Por el grado de concentración
Nos encontramos en este caso en dos tipos fundamentales de mercados:
Mercados Centralizados. Donde todas las órdenes de compra y de
venta se cruzan y centralizan por una misma institución. Como es el caso
de las bolsas de valores.
Mercados Descentralizados. Es el caso de las entidades financieras,
donde cada una de las sucursales con las que cuenta toma decisiones
independientes, aunque en este caso, sin olvidar las directrices de la
central.
Según la fase de negociación

Un activo financiero con un mismo origen puede encontrarse en dos
fases diferentes, y en función a ellas aparecen dos mercados:
Mercado Primario. Se trata del mercado en el que se ofrece la primera
emisión de activos, que cubren unas necesidades de financiación para un
determinado agente económico.
Mercado Secundario. En él se negocian títulos ya emitidos, y en él se
produce una transformación del activo original, con el objetivo de
adaptarlo a las necesidades de sus potenciales compradores.
Productos y operaciones
Las operaciones bancarias son realizadas por un conjunto de instituciones

financieras con actividad bancaria. Estas instituciones financieras que
desarrollan tal actividad bancaria son:
a) La Banca privada: son entidades con ánimo de lucro cuya función
principal consiste en obtener fondos de clientes para
posteriormente invertirlos en activos rentables o ser prestados a
otros clientes, obteniendo también en este caso una rentabilidad a
través del tipo de interés aplicado en la operación. Estas entidades
Ingeniería de 47
Proyectos I
también ofrecen otros servicios financieros como, por ejemplo,

compraventa de valores en bolsa, seguros, etc.
b) La Banca pública: es una forma de intervención del sector público
en el sector bancario. Algunos ejemplos son Caja Postal, Banco
Exterior y el I.C.O. (Instituto de Crédito Oficial); aunque este último
no es un banco, sino un organismo público, hay que decir que
realiza algunas funciones financieras, como son la concesión de
préstamos a un bajo tipo de interés.
c) Cajas de ahorro: sus funciones son prácticamente iguales a las
realizadas por los bancos, aunque éstas tienen una finalidad
benéfica social, es decir, no tienen ánimo de lucro, por lo que sus
beneficios se invierten en obra social.
d) Cooperativas de crédito: son un tipo especial de cooperativas,
que asumen funciones propias de las entidades financieras,
centrándose preferentemente en la financiación de sus socios.
En cuanto a las operaciones bancarias llevadas a cabo por estas

instituciones, éstas pueden ser de varios tipos:
a) Operaciones bancarias de activo: son aquellas donde la entidad

bancaria presta unos fondos a una persona (física o jurídica), de
forma que la persona deberá devolver a la entidad los fondos
prestados más un tipo de interés y abonando además unas
comisiones bancarias. Las operaciones bancarias de activo más
frecuentes son:
 Crédito.
 Préstamo.
 Descuento bancario.
 Leasing.
 Fianzas y avales bancarios.
 Descubiertos bancarios.
b) Operaciones bancarias de pasivo: aquellas en que una persona

(física o jurídica) efectúa un depósito en la entidad bancaria,
aportando por tanto su dinero. El cliente formaliza así un contrato
de depósito con la entidad bancaria denominado cuenta bancaria y
Ingeniería de 48
Proyectos I
realizando junto con la apertura de la cuenta un primer depósito.

Las operaciones bancarias de pasivo más frecuentes son:
 Cuentas corrientes.
 Cuentas ahorro.
 Depósitos a plazo.
 Certificados de depósito.
c) Operaciones bancarias de servicios: son aquellas operaciones

que consisten en prestaciones de servicios diversos demandados
por los clientes de la entidad. Entre estos servicios destacan:
 Transferencias bancarias.
 Banca por Internet.
 Domiciliaciones bancarias.
 Compra venta de divisas.
 Gestión de cobro de efectos comerciales.
 Cheques de viaje.
 Tarjetas de débito.
 Tarjetas de crédito.
 Custodia de valores mobiliarios.
El préstamo
Contrato mercantil entre la entidad financiera y una personas físicas o

jurídica en el que se conviene que la entidad financiera (prestamista),
entregue dinero a la otra persona (prestatario) con la condición de que
este lo devuelva más tarde junto con unos intereses pactados.
Un préstamo no es más que un dinero solicitado por adelantado al banco
que nos comprometemos a devolver en un plazo estipulado de tiempo
junto a unos intereses determinados en el contrato de préstamo que
pueden ser bien a tipo fijo o variable.
Componentes de un Préstamo
Principal: Cantidad de dinero que el banco nos anticipa.
Ingeniería de 49
Proyectos I
Plazo de amortización: Tiempo que se establece para devolver el dinero

del préstamo. Las cuotas de amortización suelen ser mensuales aunque
tambien pueden ser trimestrales, semestrales e incluso anuales.
Cuota de amortización: parte del principal y de los intereses que
devolvemos al banco cada mes (o trimestralmente, sementralmente e
incluso de manera anual). Sistema de amortización: El sistema de
amortización francés o de cuotas constantes es el utilizado en la mayor
parte de las hipotecas españolas. – al principio se pagan más intereses y
se amortiza menos capital. Hay otros sistemas de amortización como el
de cuotas variables (de capital creciente o constante)
Tipos de interés:
-Fijo: El tipo de interés no cambia a lo largo de la vida del préstamo.
-Variable: El tipo de interés varía cada cierto periodo de tiempo. Al
principio se acuerda un tipo inicial y una vez transcurrido un plazo (3, 6 o
12 meses) el tipo de interés varía de acuerdo con la evolución de un
índice de referencia.
Mixto: Combinación de los anteriores.
Comisiones: Comisiones de apertura, estudio, por amortización parcial
y/o total o por cambio de condiciones de un préstamo.
La TAE: Todos los componentes anteriores (Tipo de interes nominal,
comisiones y plazo de la operación) entran en el cálculo de la TAE (TASA
ANUAL EQUIVALENTE). Representa el coste real de una operación de
préstamo ya que refleja la totalidad de los gastos del préstamo.
El leasing
Operación mediante la cual, la institución financiera, adquiere bienes

muebles o inmuebles de acuerdo a las especificaciones del arrendatario,
quien lo recibe para su uso y preservación por períodos determinados, a
cambio de la contraprestación dineraria (canon) que incluye amortización
de capital, intereses, comisiones y recargos emergentes de la operación
financiera.
Características del leasing:
 Los bienes adquiridos son para ser arrendados, según lo solicitado
por el arrendatario.
 Durante la vigencia del contrato es responsabilidad del arrendatario
mantener el bien arrendado y estar al día con el pago de las pólizas
de seguro.
Ingeniería de 50
Proyectos I
 La duración del alquiler debe ser igual o menor a la vida útil estimada
del bien.
 El monto del alquiler es fijado para amortizar el valor del bien
alquilado durante el período de uso determinado en el contrato.
 El contrato le permite al arrendatario, la adquisición del bien al final
del período de arriendo mediante el pago de un valor de rescate que
corresponde al valor residual del bien.
 Debe estar relacionado a equipos o bienes de producción, que el
arrendatario utilizará para fines productivos o profesionales.
Tipos de arrendamiento financiero:

Arrendamiento Financiero Mobiliario. Un empresario contacta con el
distribuidor de los equipos que requiere, una vez seleccionados, contrata
con la entidad financiera y vía arrendamiento adquiere los bienes, durante
el plazo determinado que está directamente relacionado con la duración
económica de los equipos. Transcurrido el tiempo estipulado en el
contrato, el cliente ejerce la opción de compra con lo cual adquiere el
bien.
Arrendamiento Financiero Inmobiliario. Es igual al anterior, con la
diferencia que el bien adquirido es un inmueble que será destinado a la
producción o uso profesional: Edificios, cobertizos, locales comerciales o
de oficina. El plazo de este tipo de operación, es por lo general, más largo
que el mobiliario, por los montos que implica y por el impacto de las
cuotas en el flujo de caja de las empresas.
Sale And Lease Back. Consiste en que el cliente vende un bien mueble o
inmueble al banco, para que éste a su vez, lo arriende por período
determinado, para al final, retornar la propiedad al cliente, mediante el uso
de la opción de compra. Esta operación tiene como intención, satisfacer
requerimientos de capital de trabajo.
Precisamos, que no obstante el bien adquirido mediante esta modalidad
es propiedad de la institución financiera, por lo tanto, es la garantía
primaria. La institución financiera solicita tantas garantías adicionales
como difícil sea vender el bien para cobrar el crédito fallido.
Formas de pago de los préstamos y su valoración
Según las condiciones (a interés simple o compuesto) la estructura de

pago varía. Puede ser un sólo pago o en cuotas. Unos pagos son
mayores o constantes en los primeros o últimos períodos.
Ingeniería de 51
Proyectos I
Reiteramos, los créditos consideran opcionalmente plazos de gracia

(carencia), en los cuales no amortiza el préstamo, pudiendo sí consignar
desembolso de intereses (pago de intereses generados en el período).
Cuando la condición del préstamo es pago con interés compuesto y no
considera desembolso de intereses generados, éstos capitalizan. Por lo
general existen hasta cinco sistemas de pago de préstamos, estos son:
 Flat,
 En un sólo pago (Método americano),
 En cuotas constantes (Método francés),
 En cuotas decrecientes (sistema alemán),
 En cuotas crecientes.
Sistema de pago Flat
Sistema de pago con aplicación del interés simple. El interés generado en
este sistema de pagos es calculado únicamente sobre el principal. Los
intereses causados de un período a otro no ganan intereses. Por esta
razón, el valor de los intereses es constante. En este sistema de pago,
distinguimos tres casos particulares:
A) Préstamo con amortización única al vencimiento (Método
americano simple).
La característica de este tipo de préstamos es:
a) Única amortización de capital al vencimiento por el total del préstamo.
b) En las demás cuotas periódicas tan sólo pagan los intereses del
período.
B) Pago flat en un sólo pago final. El principal y los intereses son

pagados al final en un sólo pago.
C) Préstamo con amortización de capital constante
En este tipo de préstamos la amortización de capital es constante en
todas las cuotas. También y a efectos de simplificar, vamos a considerar
que el tipo de interés es constante durante toda la operación, aunque este
requisito no es necesario. Calculamos fácilmente el importe de la
amortización de capital constante. Basta con dividir el importe del
préstamo por el número de períodos.
La operación de amortización consiste en distribuir con periodicidad la
devolución del capital principal (C0), junto con los intereses que se vayan
generando a lo largo de la vida del préstamo. Los pagos periódicos que
Ingeniería de 52
Proyectos I
realiza el prestatario tienen, pues, la finalidad de reembolsar, extinguir o

amortizar el capital inicial. Esto justifica el nombre de operación de
amortización.
Hay múltiples formas de amortizar un préstamo: mediante un reembolso
único (con pago único de intereses o pago periódico de los mismos),
mediante cuotas periódicas constantes, mediante cuotas periódicas
variables, etc. La forma que vamos a estudiar suele ser la más frecuente:
amortización de la deuda mediante el pago de cuotas mensuales
constantes (mensualidades).
Pagos anuales
n
(1+ i) ∗i r
a=Co n
, siendo i=
(1+i) −i 100
Pagos mensuales
12 n
(1+i) ∗i r
m=C o 12n
, siendo i=
( 1+ i) −i 1200
Pagos trimestrales
(1+i)4 n∗i r
t=C o 4n
, siendoi=
(1+i) −i 400
Ejemplo N° 28
Nos conceden un préstamo de 1500 €, al 9% anual, para amortizar en dos

años, mediante 24 mensualidades iguales. ¿Cuál será el importe de dichas
mensualidades?
El 9% anual supone un
9
=0.75 mensual
12
La idea es que el valor que tenga dentro de dos años el dinero recibido, al
0,75% mensual, sea igual que el valor, dentro de dos años, del dinero pagado
(mensualidades). En nuestro caso, 1500 €, al 0,75% mensual, en 24 meses, se
convertirían en:
24
1500∗1,0075 =1794,62 €
Calculemos ahora el valor total de las cuotas mensuales (m), dentro de dos
años:
Ingeniería de 53
Proyectos I
La primera mensualidad, que se paga al mes siguiente de contratar el

préstamo, se convertiría en los 23 meses restantes en
23
m∗1,0075 €
La segunda, en los 22 meses restantes hasta la finalización del préstamo, se

convertiría en
m∗1,007522 €
La tercera en
m∗1,007521 €
Así sucesivamente. La penúltima cuota, en el mes restante, se convertiría en

1
m∗1,0075 €
Así hasta la última cuota, m, con la que se pagaría totalmente el préstamo.
El valor total, dentro de dos años, del dinero pagado sería:

1 2 23
m+ m∗1,0075 +m∗1,0075 +…+ m∗1,0075
Que se corresponde con la suma de los 24 primeros términos de una

progresión geométrica de razón 1,0075. El valor de esta suma es:
a24∗r−a1 m∗1,007523∗1,0075−m 24
1,0075 −1
S 24= = =m
r −1 1,0075−1 0,0075
Igualando el valor del dinero pagado con el valor del dinero prestado:
1,007524−1
m =1500∗1,007524
0,0075
24
1,0075 ∗0,0075
m=1500 24
=68,53 €
1,0075 −1
Ingeniería de 54
Proyectos I
BIBLIOGRAFÍA
 Fuentes de financiamiento en el mercado financiero. Referencia:

http://www.gestiopolis.com/fuentes-financiamiento-mercado-financiero/.
Consultado el 05 de diciembre de 2015.
 Aritmética Financiera: Préstamos. Referencia:

http://recursostic.educacion.es/descartes/web/materiales_didacticos/arit
metica_financiera/prestamos.htm. Consultado el 05 de diciembre de
2015.
Ingeniería de 55
Proyectos I

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCA

MATEMÁTICAS FINANCIERAS APLICADAS A LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN...4

1.1 Método de promedios o método lineal:............................................................5

1.1.1 Ejemplo N°1:.............................................................................................6

1.2 Método del porcentaje fijo:...............................................................................7

1.2.1 Ejemplo N°2:.............................................................................................7

2.1 Representación gráfica:...................................................................................8

2.2 Ecuaciones de valor:.......................................................................................9

2.2.1 Ejemplo N°3:...........................................................................................10

2.3 Descuento bancario o comercial:...................................................................10

2.3.1 Ejemplo N°4:...........................................................................................11

2.4 Monto de capital a interés simple:..................................................................11

2.4.1 Ejemplo N°5:...........................................................................................12

2.5 Relación entre el interés comercial y el interés real:......................................12

2.5.1 Ejemplo N°6:...........................................................................................12

3.1 Ecuación del interés compuesto:...................................................................13

3.2 Problemas de capital:....................................................................................14

3.2.1 Ejemplo N°7:...........................................................................................14

3.3 Descuento a interés compuesto:...................................................................15

3.3.1 Ejemplo N°8:...........................................................................................15

3.4 Crecimiento comparativo del monto a interés compuesto:.............................15

3.4.1 Ejemplo N°9:...........................................................................................16

3.5 Capitalización de interés:...............................................................................17

4.1 Tasa nominal:................................................................................................17

4.2 Tasa efectiva:.................................................................................................18

4.2.1 Ejemplo N°10:.........................................................................................18

4.3 Tasa de cambio:.............................................................................................18

4.4 Ecuación de la tasa de interés efectiva:.........................................................19

4.4.1 Ejemplo N°11:.........................................................................................19

4.5 Tasa de interés anticipada:............................................................................19

4.5.1 Ejemplo N°12:.........................................................................................19

4.5.2 Ejemplo N°13:.........................................................................................20

4.6 Diagramas de conversión de tasas de interés:..............................................20

4.6.1 Ejemplo N°14:.........................................................................................20

4.7 Tasas de inflación:.........................................................................................20

4.7.1 Ejemplo N°15:.........................................................................................21

5 ANUALIDADES O SERIES UNIFORMES............................................................21

5.1 Clases de anualidades:.................................................................................21

5.2 Condiciones para que una serie de pagos sea anualidad:.............................23

5.3 Período de capitalización:..............................................................................23

5.4 Período de pago:...........................................................................................23

5.4.1 Ejemplo N°16:.........................................................................................24

5.5 Anualidad con interés global:.........................................................................24

5.5.1 Ejemplo N°17:.........................................................................................24

6 GRADIENTES Y SERIES VARIABLES.................................................................25

6.1.1 Ejemplo N° 18.........................................................................................25

6.2 Gradiente geométrico exponencial................................................................26

6.2.1 Ejemplo N°19..........................................................................................27

6.3 Gradiente geométrico creciente.....................................................................28

6.3.1 Ejemplo N° 20.........................................................................................29

6.4 Gradiente lineal..............................................................................................30

6.4.1 Ejemplo N° 21.........................................................................................30

6.5 Gradiente lineal creciente..............................................................................31

6.5.1 Ejemplo N° 22.........................................................................................32

6.6 Cálculo del saldo de un Gradiente lineal........................................................33

6.6.1 Ejemplo N° 23.........................................................................................33

7 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN............................................34

7.1 Tasa de descuento.........................................................................................34

7.1.1 Ejemplo N° 24.........................................................................................35

7.2 Valor presente neto (VPN).............................................................................36

7.3 Criterios para seleccionar alternativas usando el VPN..................................36

7.3.1 Ejemplo N° 25.........................................................................................37

7.4 Tasa interna de retorno (TIR).........................................................................38