LA POLITICA MONETARIA Y EL BANCO CENTRAL

En la segunda parte del capítulo, nos preguntamos cómo debe gestionar el banco central la política
monetaria. Como cabría esperar, la cuestión es controvertida, debido a las diferencias entre los
clásicos y los keynesianos sobre los efectos de la política monetaria:

la política monetaria puede gestionarse mediante reglas o mediante la discreción

- Los keynesianos sostienen normalmente que las autoridades monetarias deben gozar de
considerable discreción para tratar de contrarrestar las fluctuaciones cíclicas. El banco central debe
vigilar la economía y utilizar activamente la política monetaria para mantener el pleno empleo y una
inflación baja. La discreción es defendida normalmente por los keynesianos, que sostienen que da
al banco central la máxima flexibilidad para estabilizar la economía

-Tanto los economistas clásicos como un grupo de economistas llamados monetaristas (Milton
Friedman), que se oponen a la teoría keynesiana, creen que la política monetaria no debe dejarse
al banco central sino que debe regirse por sencillas reglas. Sostienen que aunque quizá parezca que
la elaboración de unas reglas para la política monetaria ata innecesariamente de pies y manos a los
responsables de la política económica, la economía sería más estable y menos inflacionista a largo
plazo. Los monetaristas son partidarios de una regla para la oferta monetaria basada en una tasa de
crecimiento constante con el fin de disciplinar al banco central e impedir que las fluctuaciones
monetarias desestabilicen la economía.

Principios de la determinación de la oferta monetaria

tres grupos afectan a la oferta monetaria: el banco central, las instituciones depositarias y el
público.

1. En casi todos los países, el banco central es la institución oficial responsable de la política
monetaria

2. Las instituciones depositarias son bancos e instituciones de ahorro de carácter privado que
aceptan depósitos del público y les conceden préstamos directamente. Las denominamos bancos
para abreviar.

3. El público son todas las personas o empresas (salvo los bancos) que tienen dinero, bien en
efectivo, bien en depósitos bancarios; en otras palabras, casi toda la economía privada que se
encuentra fuera del sistema bancario.

En una economía en la que sólo hay efectivo (no hay depósitos bancarios) la oferta monetaria es
igual a la base monetaria:

El pasivo del Banco Central que puede utilizarse como dinero se denomina base monetaria o, lo que
es lo mismo, dinero de alta potencia. La base monetaria de Agrícola es, pues, de 1 millón de florines.

En el lado izquierdo del balance figura el activo del Banco Central, es decir, lo que posee

Banco Central

Activo Pasivo
Cocos 1.000.000 fl Efectivo 1.000.000 fl

La oferta monetaria en un sistema de reservas fraccionarias:

los agricolanos quieren tener todo su dinero en depósitos bancarios. Después de depositar todo su
efectivo (1 millón de florines) en bancos, el balance conjunto o consolidado de todos los bancos es

Balance consolidado de los bancos

Activo Pasivo

Efectivo 1.000.000 fl Depósitos 1.000.000 fl

El balance del Banco Central sigue siendo el mismo.

Obsérvese que las reservas bancarias son iguales al total de depósitos de 1 millón de florines. Este
tipo de sistema bancario se denomina sistema bancario de reservas al 100%, porque las reservas
son iguales al 100 por ciento de los depósitos

-Un sistema bancario en el que los bancos sólo tienen una proporción de sus depósitos en reservas,
por lo que el coeficiente de reservas es menor que 1, se denomina sistema bancario de reservas
fraccionarias. Este sistema es rentable para los bancos, ya que una parte de los fondos entregados
por los depositantes pueden utilizarse para conceder préstamos que rinden intereses, en lugar de
permanecer en las cajas fuertes sin devengar intereses al banco:

Activo .Todos los banqueros de Agrícola comprenden rápidamente la idea del sistema bancario de
reservas fraccionarias y deciden tener unas reservas del 20 por ciento de los depósitos y prestar el
otro 80 por ciento (800.000 florines) a los agricultores.

El pasivo consolidado de los bancos es igual a 1.800.000 florines en depósitos: el millón de florines
en depósitos iniciales y los 800.000 florines en nuevos depósitos de los vendedores de fertilizantes.

Balance consolidado de los bancos

Activo Pasivo

Efectivo (reservas) 1.000.000 fl Depósitos 1.800.000 fl

Préstamos a los agricultores 800.000 fl

Total 1.800.000 fl Total 1.800.000 fl

Proceso llamado expansión múltiple de los préstamos y los depósitos aumentara los activos y
pasivos gracias a estos prestamos, en lugar de dejar el dinero en la caja fuerte. Permite a la economía
crear una oferta monetaria que es mucho mayor que la base monetaria(=dinero de alta potencia)

-En una economía que tiene un sistema de reservas fraccionarias y en la que el público no tiene
efectivo, la oferta monetaria es igual a la base monetaria dividida por el coeficiente de reservas.

-El banco central puede influir en la magnitud de la base monetaria y, por lo tanto, en la oferta
monetaria por medio de operaciones de mercado abierto. Una venta de mercado abierto (en la que
se venden activos del banco central por efectivo o reservas bancarias) reduce la base monetaria.
Una compra de mercado abierto (en la que el banco central utiliza dinero para comprar activos,
como títulos del Estado, al público), aumenta la base monetaria.

-Los cauces a través de los cuales influye la política monetaria son los tipos de interés, el tipo de
cambio y el crédito. Los defensores del cauce del crédito sostienen que la política monetaria actúa
en parte influyendo en la oferta de crédito (en la cantidad de fondos que pueden prestar los bancos)
y en la demanda de crédito (que refleja la capacidad de los posibles prestatarios para reunir los
requisitos necesarios para pedir préstamos).