Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.
Informe de Clasificación
Contacto:
Sandra Jauregui
sjauregui@equilibrium.com.pe
Rossana Barreda
rbarreda@equilibrium.com.pe
511- 221-3688
EMPRESA SIDERURGICA DEL PERU S.A.A. SIDERPERÚ
Lima, Perú
Clasificación Categoría
Bonos Corporativos D No ha cumplido con pagar el capital e intereses según los términos pactados.
“La clasificación que se otorga al presente valor no implica recomendación para comprarlo, venderlo o mantenerlo”
-----------------------MM de S/. al 31 de diciembre de 2006-------------
Activos: 1,087.9 Pasivos: 554.3 Patrimonio: 533.7
Resultado: 42.4 Ingresos: 866.6
La información utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados de Siderperu al 31 de diciembre de 2002, 2003,
2004, 2005 y 2006, asi como los estados financieros no auditados a marzo de 2007. Los estados financieros hasta el 31 de diciembre de 2004 han
sido reexpresados al nivel de precios al 31 de diciembre de 2004 con fines comparativos y de análisis. Asimismo se ha considerado información
adicional proporcionada por la Empresa. informe anterior
Fundamento: El Comité de Clasificación de Equilibrium,
decidió mantener la clasificación de los Bonos Siderperú -
primera emisión en categoría D, debido a que no se cum-
plió con el pago de las obligaciones emitidas en el año
2001 según las condiciones pactadas.
Sin embargo, la difícil situación económica y financiera
de SiderPerú ha cambiado notablemente, gracias al ingre-
so de la empresa brasilera Gerdau S.A. al accionariado. El
Grupo Gerdau es el mayor productor de aceros largos en
el continente americano, con unidades siderúrgicas distri-
buidas en Brasil, Argentina, Canadá, Chile, Colombia,
Estados Unidos, México y Uruguay. Posee también el
40% de participación societaria en la empresa Sidenor,
ubicada en España. Gerdau alcanza una capacidad instala-
da total de 19,6 millones de toneladas de acero por año.
Adicionalmente, Gerdau S.A. posee una clasificación de
Ba1 (equivalente a BB+) por Moodys, y en enero de 2007
obtuvo el grado de inversión de Fitch ratings para el cré-
dito corporativo en moneda local y extranjera de largo
plazo (BBB-) y en la escala nacional en moneda local
(AA+), con perspectiva estable, superando al riesgo sobe-
rano brasileño debido a los beneficios de las operaciones
en Norteamérica, a sus adecuadas exportaciones desde
Brasil y a la holgada posición de caja.
Con fecha 22 de mayo del 2007 según Resolución de In-
decopi No.5634-2007-CCO y No.5635-2007/CCO se
resolvió: 1) Reducir y excluir los créditos reconocidos a
los acreedores del procedimiento concursal de Empresa
Siderúrgica del Perú S.A.A. y; 2) Declarar la conclusión
del Procedimiento Concursal Ordinario de la Empresa
Siderúrgica del Perú S.A.A., la extinción de la Junta de
Acreedores y disponer el archivo del expediente adminis-
trativo. Dada esta nueva situación de la Empresa, el 24 de
mayo de 2007, se firmó un compromiso de desembolso de
un crédito sindicado otorgado por Scotiabank y el Banco
de Crédito del Perú hasta por un monto de US$150 millo-
nes con un plazo de hasta siete años a una tasa de interés
de Libor más 0.9%. En los siguientes días, según lo seña-
31 de mayo de 2007
Definición de Categoría
Historia de Clasificación: Bonos ÆAA-, (12.07.99). ↓A- (17.08.01).
↓C (20.08.01). ↓S (17.09.01).↑ B (28.05.02). ↓ CCC (30.05.03).↓CC
(12.09.03).↓D(01.10.03).↑C(31.12.03).↓D(29.09.05).
lado por la gerencia de la Empresa se procederá a la can-
celación de las acreencias de la Empresa por un monto
total de US$96 millones que incluyen las deudas con los
bonistas. Según hecho de importancia comunicado a Co-
nasev el 30 de mayo de 2007 el saldo total de los bonos
que asciende a US$5.3 millones, serán cancelados el 31
de mayo de 2007, pagándose también US$2.6 millones
por concepto de intereses. Cabe destacar que Gerdau S.A.
había comprado la deuda de 37 de los 39 bonistas recono-
cidos. Al respecto, los acreedores de SiderPerú (entre los
cuales se encontraban los bonistas) presentaron ante la
Comisión de Procedimientos Concursales del Indecopi las
solicitudes de reconocimiento de créditos, las cuales fue-
ron evaluadas, realizándose la Junta de Acreedores el 29
de marzo de 2007. En dicha Junta se acordó la novación
total de las acreencias de la Empresa y la cancelación de
las mismas en un plazo no mayor a 180 días (a partir de
realizada la junta) sin devengar tasa de interés alguna
hasta el día 91 en que se pagará una tasa de interés de 6%
mensual.
Cabe señalar que luego de la adquisición del 83.28% de
las acciones de Siderperú, la estrategia del grupo Gerdau
se centró en la adquisición de la deuda concursal a través
de sus empresas vinculadas, obteniendo, según lo señala-
do el 70.7% del total de las acreencias de la Empresa.
Es importante resaltar que para este año Siderperú enfren-
ta un contexto positivo, liderado por el incremento en la
demanda interna que ha traído como consecuencia una
reactivación de la economía, siendo el sector construcción
uno de los de mayor crecimiento (14% a diciembre de
2006). En este sentido, las perspectivas positivas se ven
reflejadas en su plan estratégico que con la entrada del
nuevo accionista se ha enfocado en la reducción de costos
unitarios, incrementando de esta manera la eficiencia y
competitividad de la Empresa. En este sentido, la inver-
sión en nueva tecnología y ampliación de la capacidad de
producción de la planta incrementarán las ventajas de
SiderPerú para hacer frente a la creciente competencia en
el sector siderúrgico.
Cabe recordar que desde agosto de 2001, Siderperú se
encontraba sometida a un régimen de proceso concursal
preventivo por no haber podido cancelar sus obligaciones
con sus acreedores (entre los que se encontraban los bo-
nistas), firmándose en abril de 2002 el Acuerdo Global de
Refinanciación (AG), en el que se establecieron cuotas de
pago para la cancelación de sus acreencias. Adicional-
mente, el 30 de setiembre de 2005, SiderPerú incumplió
con pagar las obligaciones correspondientes según lo es-
tablecido en el tercer Addendum del Acuerdo Global de
Refinanciación (AG), por lo que el 12 de diciembre de
2005 la Comisión de Procedimientos Concursales del
Indecopi puso en conocimiento que Siderperú quedó so-
metida al Procedimiento Concursal Ordinario.
Dada esa situación, con fecha 03 de marzo de 2006 me-
diante venta directa en ejecución de garantías, la Agencia
de Promoción de la Inversión Privada (Proinversión) ad-
quirió 553´329,546 acciones comunes de Siderperú, equi-
valente a 56.04% del total. Asimismo, el 28 de junio de
2006 Proinversión transfirió a favor de Gerdau S.A. la
propiedad de 50% más una acción. Al mes siguiente
transfirió 13,223,370 acciones de Siderperú a favor de sus
trabajadores interesados y en agosto transfirió 4,257,075
acciones a favor de Gerdau S.A. Finalmente, en noviem-
bre de 2006 en oferta pública de venta de acciones (reali-
zada por un acreedor de Sider Corp prendario de su rema-
nente de 40% de acciones), Gerdau adquirió un paquete
equivalente al 32.84% de la participación en el capital,
acumulando de esta manera la titularidad de 83.28% de
2
las acciones. En el contrato de compra-venta se establecen
como condiciones, las cuales estipulan entre otros aspec-
tos, el mantenimiento de la fuerza laboral vigente al 31 de
marzo de 2006, por un período no menor a dos años, a
partir de la fecha. Asimismo, Gerdau se compromete a
mantener operativo el alto horno, salvo que por razones
ambientales y/o de competitividad sea necesaria su susti-
tución por un activo tecnológicamente superior. En ambos
casos deberá mantenerse por lo menos el nivel de produc-
ción del año 2005. El nuevo accionista también deberá
efectuar una inversión no menor a US$100 millones a ser
ejecutada en un plazo máximo de cinco años, a un prome-
dio de US$20 millones por año.
Por otro lado, en febrero de 2007, La Fiduciaria S.A.
(administradora del patrimonio fideicometido de Siderpe-
rú) llevó a cabo el remate de la planta de reducción directa
(propiedad de Sider Corp) a un precio base de US$1.803.3
millones más IGV, siendo el adjudicatario Siderperú. En
tal sentido, La Fiduciaria distribuirá la indicada suma
entre los acreedores financieros del resuelto AG. Del total,
US$147 mil corresponden a la amortización de principal
de los bonos Siderperú – primera emisión, quedando un
saldo por pagar de US$4,7 millones.
En vista que los Bonos Siderperú - Primera Emisión, ve-
nían siendo clasificados por Equilibrium Clasificadora de
Riesgo, la categoría de riesgo asignada dejará de tener
efecto, una vez se haga efectivo la cancelación de los
mismos produciéndose la extinción de los mismos, hecho
que, según la Gerencia de la Empresa, se realizará en los
próximos días.
 PERFIL DE LA COMPAÑÍA
Actividad Económica
Siderperú es una empresa industrial que tiene por objeto
desarrollar todas las actividades de la industria siderúrgica
fabricando productos de acero planos (bobinas y planchas
laminadas en caliente y en frío, así como galvanizadas),
no planos (fierro y alambrón de construcción, barras mi-
neras, ángulos y perfiles) y productos integrados (calami-
nas galvanizadas, tubos electrosoldados, alcantarillas,
puentes, guardavías, etc.)
La empresa cuenta con un complejo siderúrgico ubicado
al borde del mar en la ciudad de Chimbote. Para la recep-
ción de sus principales materias primas e insumos nacio-
nales e importados utiliza un muelle de su propiedad,
ubicado frente al complejo. En el complejo se llevan a
cabo los procesos de reducción, aceración y laminación de
productos siderúrgicos. Para el proceso de reducción se
cuenta con un alto horno (blast furnace), para el de acera-
ción cuenta con dos hornos eléctricos, dos convertidores
LD, un horno cuchara y tres líneas de colada continua.
Para la laminación se cuenta con una planta de laminación
de productos planos y una planta de laminación de pro-
ductos largos, además de plantas auxiliares. La empresa
posee una capacidad de producción de 520,000 TM anua-
les de acero líquido. En enero 2001 entró en funciona-
miento su tercera línea de colada continua totalmente
automatizada.
En febrero de 1996 el consorcio Sider Corp S.A. se adju-
dicó en el proceso de privatización el 96.46% de las ac-
ciones de Siderperú y el 3.54% fue adquirido por sus tra-
bajadores. Por su parte Sider Corp S.A., luego de la re-
composición accionaria ocurrida el primer trimestre de
2001, estaba integrado por:
• Acerco S.A. (subsidiaria de la norteamericana GS
Industries Inc.) - 49.4%
• Wiese Inversiones Financieras S.A. - 49.4%
• Otros - 1.2%
En enero de 2003, la empresa Lagomar Petrochemical
Corp. y el Sr. Roberto Lukac Miklos adquieren las accio-
nes de Acerco S.A. a GS Holdings y GS Industries.
Como consecuencia de lo anterior, al dejar de existir la
relación filial entre Acerco S.A. y GS Industries, GST
Steel Company de los Estados Unidos dejó de ser el Ope-
rador Siderúrgico de acuerdo con el contrato de compra
venta de las acciones de Siderperú celebrado con el Esta-
do. Acerco S.A. propuso, y la Junta de Accionistas de
Sider Corp S.A. aprobó, a la empresa Siderar miembro del
grupo argentino Techint, como nuevo Operador Siderúr-
gico de Siderperú.
El 3 de marzo de 2003, Sider Corp, matriz de Siderperú,
presentó a PROINVERSION la solicitud de autorización
para que Siderar fuera operador siderúrgico de Siderperú,
lo que no fue aprobado por considerarse que el propietario
de ésta también lo era de la venezolana Sidor y, por lo
tanto, según PROINVERSION, existía conflicto de inter-
eses. Siderperú acordó contratar a Siderar como consultor
3
internacional. Siderar presentó el plan integral de mejoras
y desarrollo industrial colaborando con la Empresa hasta
febrero del año 2005.
Proceso de Privatización
En Mayo de 1992, mediante R. No. 291-92-PCM, se
incluye a SIDERPERU en el proceso de promoción de
la Inversión Privada constituyéndose la CEPRI-
SIDERPERU. El monto pactado por la adquisición de
Siderperú fue US$ 193 millones, de los cuales US$ 186.1
millones corresponden a la parte adquirida por el consor-
cio Sider Corp, a ser pagados:
• US$ 25.1 millones en títulos de deuda
• US$ 20.1 millones en efectivo
• US$ 140.9 millones pago diferido (financiado por
Inversiones Cofide, pagadero en cuotas hasta el
2004).
A lo anterior se añadió un compromiso de inversión por
US$30 millones en los primeros 4 años de operaciones,
cifra que fue ampliamente superada.
Como garantía del pasivo asumido, Sider Corp entregó en
prenda acciones de su subsidiaria Siderperú, que a agosto
de 2002 representaban el 56.16% del total adquirido, así
como una fianza bancaria por el 20% del saldo del precio
diferido pactado (US$28.2 millones).
Las cuotas correspondientes al saldo del financiamiento
otorgado a Sider Corp S.A. por el Estado Peruano, origi-
nalmente fueron las siguientes (en millones):
1997 1998 1999 2000 2001 2002 203 2004
Período
Cuota US$
11.7 11.7 11.7 11.7 23.5 23.5 23.5 23.5
mm
En julio de 1998, a solicitud de Sider Corp, el CEPRI de
Siderperú aprobó ampliar en un año (hasta el 2005) el
cronograma original de pagos del contrato de compraven-
ta de acciones de Siderperú, precisándose que en los años
1997, 1998 y 1999 se hicieron los pagos de acuerdo al
cronograma establecido inicialmente, que la cuota corres-
pondiente al año 2000 se postergó hasta el año 2001, pa-
gándose en el 2000 sólo intereses por US$ 1.2 millones, y
que en marzo de 2001 se pagó el principal que había sido
postergado el año 2000.
Al 31 de diciembre de 2001 el nuevo cronograma del
saldo de principal diferido era el siguiente:
Período 2002 2003 2004 2005 Total
Cuota (US$ mm) 23.5 23.5 23.5 23.5 94.0
El pago de US$ 23.5 millones que Sider Corp S.A. debía
efectuar en marzo de 2002 fue postergado por PROIN-
VERSION (antes CEPRI) hasta el 30 de setiembre de
dicho año, fecha en la que debía pagarse adicionalmente
US$ 2.7 millones por los correspondientes intereses.
El 30 de setiembre del 2002, Sider Corp S.A no logró
pagar la cuota respectiva, y el Estado decidió ejecutar la
fianza por US$20.9 millones que había otorgado el Banco
Wiese Sudameris, que era el saldo de la garantía que man-
tenía en la modalidad de carta fianza.
El 29 de abril de 2003, después de vencida una cuota adi-
cional al Estado, no cubierta en marzo, Sider Corp S.A.,
se acogió al Procedimiento Concursal Preventivo.
El 30 de marzo de 2004, con el voto de acreedores que
representaron el 89.0215% del total de créditos reconoci-
dos, se acordó la desaprobación del plan de reestructura-
ción de deudas propuesto por Sider Corp S.A.
Nueva estructura de propiedad
Con fecha 03 de marzo de 2006, mediante venta directa
en ejecución de garantías, la Agencia de Promoción de la
Inversión Privada (ProInversión) adquirió 553´329,546
acciones comunes de Siderperú, equivalente a 56.04% del
capital social de la Empresa, anunciando que esta última
quedaba sujeta al régimen de la actividad privada para
efecto de contrataciones y adquisiciones de bienes y ser-
vicios.
El 28 de junio de 2006, ProInversión transfirió a favor
de la empresa brasilera Gerdau S.A. la propiedad de
50% más una acciónes. Al mes siguiente ProInversión
transfirió 13,223,370 acciones de Siderperú a favor de
sus trabajadores interesados y en agosto transfirió
4,257,075 acciones a favor de Gerdau S.A. Finalmente,
en noviembre 2006 en oferta pública de venta de ac-
ciones (realizada por un acreedor de Sider Corp pren-
dario de su remanente de 40% de acciones), Gerdau
adquirió un paquete equivalente al 32.84% de la parti-
cipación en el capital, acumulando de esta manera la
titularidad de 83.28% de las acciones.
De esta forma a diciembre de 2006, el Grupo Gerdau
se consolida como el principal accionista de Siderperú.
A la fecha del informe, la composición del accionaria-
do es como sigue:
Nombre o razón social Participación
(%)
Gerdau S.A. 83.3%
Hernando Lopez de Romaña Dal- 1.0%
mau
Otros con menos de 0.5% (2,940 15.7%
accionistas)
Cabe mencionar que la venta del primer paquete de accio-
nes por parte de Proinversión, se realizó en el local de la
Bolsa de valores de Lima, habiendo sido canceladas al
contado a un precio de S/.0.40 por acción, pagando un
total de S/.197.5 millones.
Según establece el contrato compra-venta del 28 de junio
de 2006, entre Gerdau S.A. y Proinversión, el comprador
se compromete a:
1. Mantener la fuerza laboral vigente al 31 de mar-
zo de 2006, por un período no menor a dos años,
a partir de la fecha.
2. Mantener operativo el alto horno, salvo que por
razones ambientales y/o de competitividad sea
4
necesaria su sustitución por un activo tecnológi-
camente superior. En ambos casos deberá man-
tenerse por lo menos el nivel de producción de
año 2005. Esta obligación se mantendrá vigente
por lo menos por un plazo de cinco años a partir
de la fecha.
3. Presentar a la autoridad competente, en el plazo
de tres meses contados a partir de la fecha, la re-
formulación del Programa de Adecuación al
Medio Ambiente (PAMA).
4. Efectuar una inversión en Siderperú no menor a
US$100 millones a ejecutarse en un palzo
máximo de cinco años, a un ritmo de US$20 mi-
llones por año.
5. Las acciones no adquiridas por los trabajadores
deberán ser adquiridas por Gerdau S.A. al mis-
mo precio por acción al que adquirió el paquete
de acciones.
Adicionalmente, en respaldo del cumplimiento de sus
obligaciones, Gerdau S.A. otorgó una carta fianza reno-
vable y de realización automática por el monto de US$30
millones, emitido por Scotiabank, la cual se mantendrá
vigente hasta treinta días después de verificado el cum-
plimiento de la inversión de US$100 millones. Dicha
carta se reducirá a la suma de US$15 millones al finalizar
el tercer año de suscrito el contrato, siempre que Gerdau
S.A. haya cumplido con todas sus obligaciones contrac-
tuales.
Es importante mencionar que el operador siderúrgico de
Siderperú es Gerdau Açominas S.A., subsidiaria de Ger-
dau S.A., dedicada a la gestión integral de plantas side-
rúrgicas. Instalada en la ciudad de Ouro Branco (estado de
minas Gerais), Gerdau Açominas es la mayor planta del
grupo, siendo su producción orientada especialmente a la
construcción civil, industria naval y automotriz, electro-
domésticos y piezas de talleres forja.
El directorio de la Empresa está compuesto por:
Directores Titulares
Raúl Barrios
Carlos Joao Petry
Herman Von Muhlenbrock Soto
Marcio Pinto Ramos
Juan Boria Rubio
Los principales funcionarios de Siderperú a la fecha del
informe son los siguientes:
Principales Funcionarios
Director Ejecutivo Luiz Polacchini
Gerente General Arturo Torres Calderón
Gerente Senior Finanzas Luis Araujo
Gerente Senior Comercial Daniel Martinez
Gerente Senior Legal Andres Balta
Gerente Senior Industrial Marcio Texeira
Gerente Senior Logística Rafael Wan
Gerente Contabilidad Angela Coral
Grupo Gerdau
El Grupo Gerdau es el mayor productor de aceros lar-
gos en el continente americano, con usinas siderúrgicas
distribuidas en Brasil, Argentina, Canadá, Chile, Co-
lombia, Estados Unidos, México, Perú, Uruguay. Tam-
bién posee el 40% de participación societaria en la
empresa Sidenor, ubicada en España. Hoy alcanza una
capacidad instalada total de 19,6 millones de toneladas
de acero por año.
Los negocios del Grupo Gerdau incluyen:
• Aceros Largos Brasil
9 9 plantas siderúrgicas.
9 4 unidades de transformación.
9 2 unidades de producción de arrabio sóli-
do.
9 26 unidades de corte y doblado de acero.
9 7 unidades de recolección y procesamien-
to de chatarra.
9 1 terminal portuaria privativa
9 68 unidades comerciales
9 6 centros de servicios de aceros planos
9 1 joint venture – unidad de transforma-
ción.
• Aceros Especiales (Brasil y España)
9 1 planta siderúrgica (Brasil)
9 1 empresa vinculada (España)
• Açominas (Brasil)
9 1 planta siderúrgica
9 3 áreas de extracción de mineral de hierro
9 1 terminal portuaria privativa
• América del Sur (Argentina, Chile, Colombia,
Perú y Uruguay).
9 10 plantas siderúrgica (Argentina, Chile,
Colombia, Uruguay y Perú).
9 11 unidades de corte y doblado de acero
(Argentina, Chile, Colombia y Uruguay)
9 6 unidades comerciales (Chile)
9 1 joint venture – unidad de corte y dobla-
do de acero (Chile)
• Norteamérica
9 16 plantas siderúrgicas (EEUU y Cana-
dá)
9 11 unidades de transformación (EEUU)
9 33 unidades de corte y doblado de acero
(EEUU)
9 17 unidades de recolección y procesa-
miento de chatarra (EEUU y Canadá)
9 2 joint ventures – unidades siderúrgicas
de transformación y de corte y doblado
de acero (EEUU y Canadá).
En Brasil, el Grupo Gerdau cuenta además con el ban-
co Gerdau. La institución desarrolla productos y servi-
cios financieros habiéndo concedido US$2,200 millo-
nes en préstamos en sus 13 años de operación.
Cabe mencionar que durante el 2006, el mercado siderúr-
gico mundial registró un nuevo record de producción, al
5
alcanzar 1,200 millones de toneladas, volumen 8.8% su-
perior al registrado en el 2005. En este mismo período, la
producción de acero del grupo Gerdau creció más que el
promedio global (13.9%), totalizando 15.6 millones de
toneladas, que se justifican por el crecimiento económico
mundial, por la consolidación de empresas siderúrgicas en
Perú y España y por el esfuerzo comercial en conquistar
nuevos espacios de mercado.
De los US$2,000 millones invertidos en el período, el
50% corresponde a adquisiciones de nuevas empresas
(US$203 millones en el caso de Siderperú) y el 50% res-
tante se refiere a la expansión productiva y actualización
tecnológica de las unidades existentes. Dados estos even-
tos, la capacidad anual de producción de acero pasó de
16.5 millones a 19.2 millones de toneladas.
Adicionalmente, durante el 2006, el EBITDA del grupo
Gerdau pasó de US$2,520 millones a US$2,655 millones,
registrando un crecimiento de 5.4%. Asimismo, la utilidad
neta consolidad ascendió a US$1,737, creciendo en 7.1%
con relación al año 2005.
Es importante mencionar que en enero de 2007, Gerdau
recibió el grado de inversión de Fitch Ratings para el cré-
dito corporativo en moneda local y extranjera del argo
plazo (BBB-) y en la escala nacional, en moneda local
(AA+), con perspectiva estable.
Conforme a Fitch, el rating asignado a Gerdau refleja la
facilidad del grupo en acceder al mercado financiero in-
ternacional y el hecho de que la mayor parte de su endeu-
damiento está garantizado por las empresas operacionales
en Brasil. El rating muestra además la situación favorable
de los negocios de las subsidiarias brasileñas, así como la
sólida situación financiera de la empresa, demostrada por
el bajo apalancamiento y liquidez saludable.
El rating BBB- es superior al riesgo soberano brasileño
debido a los beneficios de las operaciones en Norteamér-
ca, a las adecuadas exportaciones desde de Brasil y a la
holgada posición de caja.
Asimismo, cabe señalar que el grupo Gerdau viene traba-
jado constantemente para mantenerse entre los principales
agentes dedicados al negocio siderúrgico en el mundo.
Para eso, viene expandiendo su ámbito geográfico, así
como su capacidad de crecimiento y eficiencia operacio-
nal en las regiones donde ya está presente.
Por último, el grupo Gerdau, es uno de los mayores reci-
cladores del mundo, al utilizar la chatarra ferrosa como
una de las principales materias primas para la producción
del acero.
Reestructuración de Siderperú
El 20 de agosto de 2001 Siderperú, fue admitida a Con-
curso Preventivo de acuerdo al Texto Unico de la Ley de
Reestructuración Patrimonial del Indecopi. Dicho proceso
tuvo las características de reservado.
En Abril de 2002, la Junta de Acreedores suscribió el
Acuerdo Global de Refinanciación de Obligaciones (AG),
por el cual se reprograma los vencimientos de la deuda
concursal en cuotas ordinarias trimestrales. Además, se
reconoció que se destinaría el saldo de caja antes de obli-
gaciones para la amortización de la deuda concursal.
Cualquier ingreso adicional de libre disponibilidad de la
Compañía sería destinado a la cancelación de la deuda
concursal conforme a los mecanismos previstos.
El 12 de diciembre de 2003, la Junta de Acreedores reali-
zó un Primer Addendum al AG, que permitió reprogramar
hasta el 28 de febrero de 2005 las cuotas vencidas de la
deuda correspondientes a la primera, segunda y tercera
cuotas ordinarias del año 2003 por US$7.3 millones (que
incluye el servicio de deuda de los bonos Sider Perú- Pri-
mera Emisión).
con lo cual el 26 de octubre de 2005 el Comité de Vigi-
lancia del Acuerdo Global de Refinanciación (AG) acordó
dejar sin efecto la integridad de los cronogramas de pagos
del AG, convirtiéndose en exigible todas las obligaciones,
disolviendo dicho AG íntegramente.
El 12 de diciembre de 2005 la Comisión de Procedimien-
tos Concursales de Indecopi puso en conocimiento que
Siderperú quedó sometida al Procedimiento Concursal
Ordinario.
Los acreedores de Siderperú (entre los cuales se encuen-
tran los bonistas) presentaron ante la Comisión, las Solici-
tudes de Reconocimiento de Créditos, las cuales a di-
ciembre de 2006 se encontraban en proceso de evalua-
ción.

El 01 de marzo de 2005, en el Segundo Addendum de El AG incluía garantías a favor de los acreedores:

Reprogramación AGR, la Junta de Acreedores decidió por
unanimidad posponer las obligaciones de vencimiento de
28 de febrero de 2005 nuevamente hasta una nueva fecha
en la que previamente sean actualizados los saldos de la
deuda y los cambios de titulares de los créditos concursa-
les reconocidos.
• Fideicomiso sobre los activos de Sider Corp S.A.
(Planta DRI).
• Fideicomiso sobre todos los bienes inmuebles de Si-
derperú.
• Prenda sobre signos distintivos.
• Prenda industrial sobre bienes muebles de Siderperú.

El 30 de junio de 2005, se realizó el Tercer Addendum en Luego que Gerdau S.A. se afianza como principal ac-
segunda convocatoria, en la cual la Junta de Acreedores cionista de Siderperú, su estrategia se enfoca en la ad-
de Siderperú aprobó con el 83.47% de los créditos asis- quisición de las acreencias de la empresa a través de
tentes los siguientes puntos:
sus empresas vinculadas, quedando con el 70.7% del
i)Prorrogar hasta el 31 de agosto de 2005 parte del pago
total de las acreeencias de la Empresa, que incluyen las
de las cuotas fijas del principal de los Acreedores No Fi-
nancieros de la Clase General por US$ 163,222.94. Dicho
deudas de 37 de 39 de los bonistas reconocidos.
pagó se efectuó puntualmente, correspondiendo a la cuota
del principal de setiembre de 2003 de los mencionados De esta forma, el 29 de Marzo 2007, se realiza la Junta
Acreedores. General de Acreedores convocada por Indecopi, asig-
ii)Prorrogar hasta el 30 de setiembre de 2005, los venci- nándose al representante de Cerney Holdings Limited
mientos de las cuotas fijas del principal de los Acreesdo- (empresa vinculada a Gerdau S.A) como presidente de
res del a Clase general No financieros y financieros más la misma. En ésta, se presenta y aprueba por mayoría el
intereses devengados por un total de US$9 millones plan de reestructuración que contempla como medida
aproximadamente, a una tasa de interés Libor (a 3 meses) principal, la novación de las deudas de los acreedores.
+ 4% por la reprogramación de las deudas. Adicionalmente, se acuerda que las acreencias serán
canceladas en un plazo de 180 días, a partir de la fecha,
El 30 de setiembre de 2005 la empresa incumplió con el sin devengar tasa de interés alguna hasta el día 91 en
pago de dichas acreencias. Dentro de dichas obligaciones que se pagará una tasa de interés de 6% mensual.
se encontraban los Bonos Siderperú correspondientes a las
cuotas ordinarias de principal del 30 de junio, 30 de se- Con la adquisición de créditos concursales por parte del
tiembre y 31 de diciembre del año 2003. El incumpli- Grupo Gerdau, se ha modificado la estructura de los
miento de pago señalado se considera un default, debido a acreedores concursales de la empresa, siendo la estructura
que el pago de las cuotas de principal de los Bonos (se- actual la siguiente:
gunda, tercera y cuarta cuota del año 2003), no se efectuó
en los términos y condiciones pactados, según lo estipula- Nuevas obligaciones: Luego de la novación
abr-07
do en el Tercer Addendum del AG.
Nuevos Soles Dólares Deuda total
%
Por otro lado, según el AG, el mismo 30 de setiembre de Cerney Holdings Limited 51.777.034 51.777.034 53,6%
2005 Siderperú debió efectuar el pago de los Bonos Si- Gerdau S.A. 5.570.888 14.803.229 16.555.080 17,1%
Scotiabank 18.237.323 18.237.323 18,9%
derperú -tercera cuota ordinaria del año 2005- habiendo Koch Carbon INC 3.406.077 3.406.077 3,5%
cumplido la empresa con el pago del principal de dicha Shougang Hierro Perú S.A. 1.869.496 1.869.496 1,9%
Union Planters Bank 793.711 793.711 0,8%
cuota, dejando pendiente el pago de los intereses respecti- Otros 486.412 3.796.853 3.949.813 4,1%
TOTAL 6.057.300 94.683.723 96.588.534 100,0%
vos. Sin embargo, el AG señala un período de 90 días
calendario como plazo máximo para subsanar este hecho,
lo cual no sucedió. Cabe mencionar que la gerencia de Siderperú ha gestio-
nado un préstamo sindicado con el BCP y Scotiabank
Siderperú mediante carta de fecha 21 de octubre de 2005 por un monto total de US$ 150 millones, para el pago
comunicó al mercado su renuncia al plazo de subsanación, de las acreencias y para capital de trabajo, condiciona-

6
do a la salida de la Empresa, del proceso concursal
ordinario en el que se encontraba. Al respecto, con
fecha 22 de mayo de 2007, según Resolución de Indeco-
pi No.5634-2007-CCO y 5635-2007/CCO se resolvió: 1)
Reducir y excluir los créditos reconocidos a sus acreedo-
res del procedimiento concursal de Empresa Siderúrgica
del Perú S.A.A. y; 2) Declarar la conclusión del Procedi-
miento Concursal Ordinario de la Empresa Siderúrgica
del Perú S.A.A., la extinción de la Junta de Acreedores y
disponer el archivo del expediente administrativo. Dados
estos acontecimientos, se espera que en los próximos días
se realice el primer desembolso por un total de US$100
millones para la cancelación de las deudas, entre los que
se encuentran los bonistas.
Asimismo, cabe mencionar que, en febrero de 2007, La
Fiduiciaria S.A. llevó a cabo el remate de la planta de
reducción directa (propiedad de Sider Corp) a un pre-
cio base de US$1.8 millones más IGV, siendo el adju-
dicatario Siderperú. En tal sentido, La Fiduiciaria dis-
tribuyó la indicada suma entre los acreedores financie-
ros del resuelto AG. Del total, US$147 mil correspon-
den a amortización de principal de los bonos Siderperú
– Primera emisión, quedando un saldo por pagar de
US$5.3 millones que corresponden al capital y otros
US$2.6 millones por concepto de intereses.
Líneas de Venta
La cartera de productos que ofrece Siderperú al mercado
nacional e internacional se encuentra diversificada, distri-
buyéndose entre los principales sectores económicos,
según el siguiente detalle.
• Productos largos (fierro de construcción, alambrón y
otros) y productos integrados (galvanizados, tubos y
viales) están enfocados principalmente al sector cons-
trucción y la venta se efectúa a través de una amplia
red de distribuidores a nivel nacional.
• Productos planos (laminados en frío y laminados en
caliente) que se encuentran relacionados con el sector
industrial.
• Planchas navales destinadas al sector pesquero.
• Barras 80b o barras mineras; para fabricar bolas de
molienda para el sector minero.
Cabe señalar que en el sector construcción Siderperú
comparte el mercado con Aceros Arequipa, mientras que
en el sector industria intervienen diversos importadores,
siendo los principales Aceros Arequipa, Tradisa y Coma-
sa. Asimismo, Siderperú ha desarrollado con éxito la fa-
bricación y comercialización de la barra minera con alto
contenido de carbono, insumo fundamental para la activi-
dad minera, que se exporta al mercado chileno y se vende
en el mercado local, explicando más de un tercio de los
despachos totales de la empresa.
Fierro de Construcción y Alambrón: El comporta-
miento de este producto se encuentra estrechamente
relacionado al comportamiento del sector construcción.
Así se tiene que la evolución presentada por el PBI del
sector construcción a diciembre de 2006 ha sido 14.7%
impulsado básicamente por la reactivación de la demanda
7
interna, incremento de inversión pública y la mayor cons-
trucción de viviendas.
Línea Planos: El efecto positivo de la reactivación eco-
nómica generada principalmente por el buen desempeño
del sector minero así como del sector pesquero provocó
un impacto directo positivo en el sector manufactura a
través de proyectos de inversión en ampliaciones mineras
y nuevas construcciones navales. En este contexto, la
estrategia de la empresa fue priorizar la fabricación de
planchas gruesas sobre los demás productos planos, im-
plementando una adecuada política comercial de venta
directa a las principales empresas metalmecánicas con
precios competitivos y adecuados niveles de stocks.
Línea de Tubos y Galvanizados: La estrategia desarro-
llada en la línea de tubos se orientó a mejorar la oportuni-
dad de entrega garantizando niveles de stocks en todas las
medidas.
Esta estrategia es muy valorada por los clientes que com-
pran de Tubos electrosoldados.
Barras Molycop 80 B: El sector minería ha tenido un
crecimiento significativo debido principalmente al incre-
mento de los precios de los metales generado por un ma-
yor consumo de China. Esto se reflejó en un mayor reque-
rimiento de barras 80B de parte de Molycop con quien
tiene un contrato de abastecimiento de precios fijos hasta
el 2008.
Análisis Financiero
El 12 de diciembre de 2005, se publicó el sometimiento
de la Empresa al Procedimiento Concursal Ordinario a
partir del cual se suspendió la exigibilidad de todas las
obligaciones que la compañía tuviera pendientes y que se
hubieran devengado hasta dicha publicación y asimismo,
suspendió la fase de ejecución de los procesos judiciales
seguidos en su contra. Esta situación se ha revertido con
las resoluciones de Indecopi No.5634-2007/CCO y
No.5635-2007/CCO mediante las cuales se excluyen los
créditos reconocidos a sus acreedores del procedimiento
concursal ordinario de la empresa y se declara la conclu-
sión del mismo, y la extinción de la junta de acreedores.
Con relación a los estados financieros auditados, el dicta-
men de la firma de auditoría externa PriceWaterhouse-
Coopers contiene una salvedad para el ejercicio 2005.
Según el dictamen, “…en el año 2005 la Compañía no
reflejó en sus estados financieros la pérdida en el valor de
ciertos activos del complejo siderúrgico y crédito mercan-
til por aproximadamente S/.178 millones neto del corres-
pondiente impuesto a la renta diferido activo. En este
sentido, los activos fijos y el crédito mercantil de la Com-
pañía, así como el impuesto diferido, el capital social que
contiene capitalizaciones pasadas del excedente de reva-
luación de activos fijos, y el déficit acumulado se encon-
traban sobreestimados en aproximadamente S/.265 millo-
nes, S/.17 millones, S/.98 millones, S/.167 millones y
S/.17 millones respectivamente.”
Dada esta situación, Siderperú registró dicha pérdida rees-
tructurando los estados financieros del 2005.
Rentabilidad dado que Gerdau S.A. ha centrado su estrategia en la ob-
A diciembre de 2006 Siderperú totalizó ingresos por ven- tención de las deudas concursales, gran parte de éstas, se
tas por S/.866.6 millones, 17.5% superior de comparar encuentran en “otras cuentas por pagar”.
con diciembre de 2005, básicamente por mayores precios
de los productos siderúrgicos, incremento de la demanda 2003 2004 2005 2006
Mar*
y el buen momento por el que atraviesa el sector cons- 2007
trucción. EBITDA 46,250 90,568 75,210 145,758 149,130
Deuda Finan-
333,331 271,782 332,637 79,193 59,120
Cabe destacar que durante el 2006, la economía peruana ciera
mostró una evolución positiva con un crecimiento del PBI Gasto Finan-
23,584 23,259 24,458 24,825 22,944
ciero
de 8%, crecimiento liderado principalmente por el sector EBITDA/Gtos.
construcción (14.7%). En este sentido, la demanda por 1.97 3.89 3.08 5.87 9.68
Financieros
insumos para la construcción se incrementó considera- EBITDA/Deud
0.14 0.33 0.23 1.84 2.52
blemente, motivando que el mercado aparente de acero a Financiera
sobrepase el millón de toneladas. * datos anualizados

El costo de ventas ascendió a S/.707.3 millones en di- Endeudamiento

ciembre 2006, registrando un incremento de 7% con
relación al año anterior. Según lo informado por la ge-
rencia, para el año 2006 se ha puesto especial énfasis en el
control de costos con el objetivo de revertir los resultados
negativos obtenidos en el 2005. En este sentido, la utili-
dad bruta registró un incremento de 111% a diciembre
2006, pasando de representar el 10% de los ingresos en
diciembre 2005 a 18% en diciembre 2006.
Al 31 de diciembre 2006, los gastos operativos regis-
traron incrementos importantes. Mientras los gastos
administrativos se incrementaron en 29%, los gastos de
ventas lo hicieron en 37%, principalmente por el au-
mento en los gastos por mayores fletes, gastos de certi-
ficación y publicidad, que redundaron en mejor infor-
mación y servicio al cliente. A pesar de este incremen-
to en gastos operativos, la utilidad operativa muestra
una tendencia positiva pasando de representar el 4% de
los ingresos en diciembre de 2005 a 12% en diciembre
de 2006.
A diciembre de 2006, los ingresos financieros se incre-
mentaron considerablemente pasando de S/.28 mil a di-
ciembre de 2005 a S/.711 mil, crecimiento liderado prin-
cipalmente por intereses por certificados bancarios y de-
pósitos en bancos, gracias a la mayor disponibilidad de
efectivo de la empresa.
Al cierre del 2006 el pasivo corriente registra un incre-
mento considerable con relación al 2005 y 2004. Esto se
debe a las continuas reclasificaciones de la deuda susten-
tada en los acuerdos tomados en el AG, pasando a la con-
dición de vencidos. Luego con el ingreso de la compañía
al proceso concursal ordinario, estos pasivos se convirtie-
ron en no exigibles y la gerencia se comprometió a pre-
sentar un plan de reestructuración para culminar con el
pago de estas acreencias. En este sentido en marzo del
2007 en junta general de acreedores, se aprobó el plan de
reestructuración que establece que el total de los créditos
concursales deberán ser canceladas en un plazo no mayor
a 180 días (a partir de la fecha de realización de la junta)
sin devengar tasa de interés alguna hasta el día 91 en
que se pagará una tasa de interés de 6% mensual.
Con la adquisición de créditos concursales por parte del
Grupo Gerdau, se ha modificado la estructura de los
acreedores concursales de la empresa, adquiriendo un
total de 70.7% de los US$96 millones.
Al 31 de diciembre las entidades que han cedido sus
acreencias al Grupo Gerdau son – SUNAT, SGS Del Perú
S.A.C., SGS Societe Generale de Surveillamce S.A., Steel
Resources LLC, Messer Gases del Perú S.S., Edegel, Ex-
port Development Canada (EDC), y Banco Financiero.
Adicionalmente, Gerdau S.A. adquirió créditos de origen
concursal de 37 de los 39 bonistas reconocidos.

Los gastos financieros tuvieron un comportamiento esta-
ble a lo largo del período 2006, registrando un total de
S/.24.8 millones, mientras que en 2005 estos fueron de
S/.24.5 millones. Cabe señalar que al primer trimestre del
2007 no se provisionaron intereses por deuda concursal,
acordando en Junta General de Acreedores del 29 de mar-
zo que éstos no serían de aplicación, procediendo a novar-
la totalmente.
La capacidad de generación de Siderperú medida a través
del EBITDA, registró una recuperación al cierre del año
2006, duplicando su valor con relación al 2005 y por lo
tanto mejorando su posición financiera. El siguiente cua-
dro muestra como la cobertura de gastos financieros y de
deuda financiera ha mejorado notablemente, llegando a un
nivel de 9.68 y 2.52 veces respectivamente para el mes de
marzo 2007. Sin embargo, es importante mencionar que,
Asimismo, Cerney Holdings Limited, empresa vinculada
al Grupo, adquirió deudas de carácter concursal de Intelli-
gent Finance Service Corp., Cardiff Global Properties
Ltd., Amber Global Finance Inc., e Introspectrum Ventu-
res Corp entre otros.
Es importante mencionar que en febrero de 2007, La Fi-
duiciaria S.A. llevó a cabo el remate de la planta de
reducción directa, propiedad de Sidercorp, a un precio
base de US$1.8 millones más IGV, siendo el adjudica-
tario Siderperú. En tal sentido, La Fiduiciaria distribu-
yó la indicada suma entre los acreedores financieros
del resuelto AG. De este total, US$147 mil correspon-
den a amortización de principal de los bonos Siderperú
– Primera emisión, quedando un saldo por pagar de
US$5.3 millones de capital y US$2.6 millones por con-
cepto de intereses.

8
 Impuesto a la renta diferido relacionado a las reva-
Dada esta situación, si incluimos las cuentas por pagar a luaciones de activos fijos de años anteriores.
vinculadas en los adeudados corrientes, la cobertura que A pesar de la reducción del capital social de la empresa, el
otorga el EBITDA a diciembre de 2006 sería de 0.40 y en patrimonio neto a diciembre de 2006, muestra un incre-
marzo de 0.35 veces. mento de 8%, principalmente por la eliminación del exce-
dente de revaluación que a diciembre de 2005 era de -
Liquidez y Análisis de Activos 159.9 millones, debido a las correcciones que se hicieron
Los indicadores de liquidez muestran una tendencia posi- en los estados financieros de ese año. Asimismo, las pér-
tiva, luego de la reclasificación de la deuda financiera, ya didas acumuladas se redujeron en 28%, contribuyendo de
que si bien, el pasivo corriente registra incrementos im- esta forma al incremento del patrimonio neto.
portantes a diciembre de 2006, por el lado del activo co-
rriente, las existencias muestran un comportamiento favo- Perspectivas
rable, incrementándose en 40%.
Cabe mencionar que las perspectivas para Siderperú son
Indicadores 2003 2004 2005 2006
Mar positivas, no sólo por la calidad del nuevo accionista que
2007 posee amplia experiencia en el sector siderúrgico, ubicán-
Liquidez Total 1.60 1.64 0.71 0.90 0.94 dose en el puesto 14 a nivel mundial, sino por las perspec-
Prueba Ácida 0.44 0.36 0.22 0.30 0.32
tivas del mercado tanto local como internacional. La ge-
Capital de Trabajo
(mm)
77.4 98.6 -110 -44.0 -26.0 rencia de Siderperú manifiesta que se pondrá especial
énfasis en la promoción de sus productos a nivel regional.
A marzo de 2007, las cuentas por cobrar comerciales re-
gistran un incremento importante (27.1%) producto del En el mercado local, el potencial de crecimiento de la
mayor dinamismo de la economía particularmente del industria es elevado, dado que la construcción de vivien-
sector construcción que creció en 8.2% en el primer tri- das en zonas rurales y urbano marginales se realiza con
mestre del 2007, y por la estrategia comercial de la em- materiales rudimentarios. Además hay que considerar que
presa que incluye mayor publicidad de sus productos. para los próximos años se espera la ejecución de obras de
gran envergadura.
Con relación al patrimonio de la empresa, al 31 de di-
ciembre de 2006, el capital social de la compañía asciende Cabe señalar que Aceros Arequipa (competencia directa
a S/.585.7 millones. En junta general de accionistas cele- de Siderperú), ha culminado la primera etapa de su pro-
brada en setiembre de 2006, se acordó capitalizar S/.48.4 grama de inversiones, aumentando su capacidad producti-
millones correspondientes a la reexpresión del capital va de 410 mil TM a 530 mil TM anuales. La segunda
social por efecto de la inflación al 31 de diciembre de etapa de su plan de inversiones contempla incrementar su
2004. Asimismo, se acordó reducir el capital social en capacidad productiva entre 750 mil y 800 mil TM anua-
S/.450.1 millones por los siguientes conceptos: les. Asimismo, continúa con sus planes para implementar
i) S/188.5 relacionado a la provisión por deterioro de el sistema a gas (Camisea) de manera integral en su planta
activo fijo como consecuencia de la aplicación de la de Pisco, en la medida que el gas puede reemplazar el
NIC 36 y Resolución CONASEV 092-2005 carbón y al petróleo en ciertas etapas productivas.
EF/94.10
ii) S/.57.0 millones correspondientes a la aplicación de Dadas estas condiciones, la entrada del Grupo Gerdau al
las pérdidas acumuladas por la compañía hasta el 31 accionariado de la empresa es importante en la medida
de setiembre de 2005. que se traducirá en mejoras tecnológicas y por lo tanto
iii) S/.204.6 millones, correspondientes a la aplicación mayor competitividad de la empresa en un contexto favo-
del saldo del efecto de la adopción de la NIC 12 – recido por el crecimiento de la economía liderada por el
sector construcción.

9
SIDERPERU S.A.
BALANCE GENERAL
(miles de soles)

dic-02 % dic-03 % dic-04 % dic-05 % dic-06 % mar-07 %

ACTIVOS
Activo Corriente
Caja Bancos 3.519 0% 3.585 0% 3.857 0% 5.164 1% 32.784 3% 26.335 2%
Cuentas por Cobrar Comerciales 48.816 4% 40.238 3% 47.879 4% 55.830 6% 84.739 8% 107.681 10%
Otras Cuentas por Cobrar 8.113 1% 12.856 1% 4.390 0% 23.303 2% 14.671 1% 16.701 1%
Total Inventario. 147.143 11% 137.521 11% 187.365 14% 178.521 18% 249.480 23% 281.714 25%
Gastos pagados por anticipado 11.697 1% 12.106 1% 9.422 1% 12.673 1% 13.916 1% 8.479 1%
Total Activo Corriente 219.288 16% 206.306 16% 252.913 19% 275.491 27% 395.590 36% 440.910 39%
Inmueble maquinaria y equipo neto 1.067.729 79% 1.038.752 80% 1.011.361 77% 698.298 70% 670.624 62% 689.781 61%
Crédito Mercantil 17.935 1% 17.448 1% 16.971 1% 0% 0% 0%
Cargos Diferidos/Otros Activos 51.243 4% 43.320 3% 33.552 3% 29.220 3% 21.761 2% 0%
TOTAL ACTIVOS 1.356.194 100% 1.305.826 100% 1.314.797 100% 1.003.009 100% 1.087.975 100% 1.130.691 100%
PASIVOS
Pasivo Corriente
Sobregiros bancarios 2.141 0% 248 0% 53 0% 95 0% 318 0% 260 0%
Vencimiento corriente de deuda a largo plazo 60.196 4% 61.291 5% 56.644 4% 332.542 32% 78.875 7% 58.860 5%
Cuentas por pagar comerciales 34.336 3% 46.387 4% 62.697 5% 23.141 2% 71.030 7% 42.084 4%
Otras cuentas por pagar 25.452 2% 21.029 2% 34.908 3% 29.701 3% 289.322 27% 365.368 32%
Total Pasivo Corriente 122.124 9% 128.954 10% 154.302 12% 385.479 38% 439.545 40% 466.572 41%
Deuda a largo plazo 312.094 23% 271.792 21% 215.085 17% 0% 0% 0%
Impuesto Diferido 222.113 16% 236.529 18% 234.072 18% 119.531 12% 112.901 10% 111.321 10%
Otros 3.263 0% 1.697 0% 5.838 0% 5.554 1% 1.821 0% 1.231 0%
Total Pasivo No Corriente 537.470 40% 510.019 39% 454.995 35% 125.085 12% 114.722 11% 112.552 10%
TOTAL PASIVO 659.594 49% 638.973 49% 609.297 47% 510.564 50% 554.267 51% 579.124 51%
Capital social 716.479 53% 706.633 54% 723.701 56% 724.830 71% 585.716 54% 585.717 52%
Excedente de Revaluación 7.299 1% 7.299 1% 7.300 1% -159.877 -16% 0% 0%
Resultados del Ejercicio 1.189 0% -10.135 -1% 28.834 2% -22.916 -2% 42.366 4% 15.335 1%
Resultados acumulados -29.363 -2% -37.939 -3% -55.331 -4% -50.588 -5% -37.106 -3% -50.804 -4%
TOTAL PATRIMONIO NETO 695.411 51% 676.988 52% 676.666 53% 515.361 50% 549.606 51% 535.908 47%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1.355.005 100% 1.315.962 101% 1.285.963 100% 1.025.925 100% 1.103.873 101% 1.130.691 100%

10
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS 34.230
(miles de soles)

dic-02 % dic-03 dic-04 % dic-05 % dic-06 % mar-07 %

INGRESOS
Ventas netas 432.488 100% 468.999 100% 659.731 100% 737.642 100% 866.577 100% 238.460 100%
TOTAL INGRESOS 432.488 100% 468.999 100% 659.731 100% 737.642 100% 866.577 100% 238.460 100%
Costo de Venta -356.879 -83% -416.783 -89% -565.227 -86% -662.009 -90% -707.289 -82% -197.268 -83%
UTILIDAD BRUTA 75.609 17% 52.216 11% 94.504 14% 75.633 10% 159.288 18% 41.192 17%
GASTOS -43.011 -10% -43.306 -9% -44.907 -7% -43.720 -6% -57.649 -7% -14.469 -6%
Gastos de administración -30.373 -7% -27.834 -6% -28.963 -4% -28.278 -4% -36.536 -4% -8.582 -4%
Gastos de ventas -12.638 -3% -15.472 -3% -15.944 -2% -15.442 -2% -21.113 -2% -5.887 -2%
UTILIDAD OPERATIVA 32.598 8% 8.910 2% 49.597 8% 31.913 4% 101.639 12% 26.723 11%
OTROS INGRESOS Y EGRESOS 0% 0% 0%
Gastos financieros -34.481 -8% -23.579 -5% -23.259 -4% -24.458 -3% -24.825 -3% -3.782 -2%
Ingresos financieros 7.124 2% 326 0% 80 0% 28 0% 711 0% 56 0%
Diversos, neto -464 0% -1.163 0% 6.886 1% -31.198 -4% -22.294 -3% -224 0%
Utilidad antes del REI 4.778 1% -15.505 -3% 33.304 5% -23.715 -3% 55.231 6% 22.773 10%
REI / Diferencia en cambio -2.469 -1% 4.393 1% 12.874 2% -11.310 -2% 8.914 1% 0%
Utilidad antes del Impuesto a la renta 2.309 1% -11.113 -2% 46.178 15% -35.025 -5% 64.145 7% 22.773 10%
Participación de los Trabajadores -378 0% 197 0% -4.686 -1% 3.278 0% -5.881 -1% -2.010 -1%
Impuesto a la Renta -742 0% 780 0% -12.658 -2% 8.831 1% -15.898 -2% -5.428 -2%
Utilidad Neta 1.189 0% -10.135 -2% 28.834 4,4% -22.916 -3% 42.366 5% 15.335 6%

#¡REF!
Indicadores financieros dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 mar-07
ROA % 0,09% -0,78% 2,19% -2,28% 3,89% 1,36%
ROE % 0,17% -1,50% 4,26% -4,45% 7,71% 2,86%
Utilidad Neta/Ingresos 0,28% -2,16% 4,37% -3,11% 4,89% 6,43%
Liquidez General (veces) 1,80 1,60 1,64 0,71 0,90 0,94
Liquidez Acida (veces) 0,49 0,44 0,36 0,22 0,30 0,32
Liquidez Seca (inc. Valores negociables) 0,03 0,03 0,02 0,01 0,07 0,06
Rotación de cuentas por cobrar (días) 34 26 22 23 30 34
Rotación de cuentas por pagar (días) 29 34 34 11 30 16
Rotación de inventarios (días) 148 119 119 97 127 129
Endeudamiento patrimonial (veces) 0,95 0,94 0,90 0,99 1,01 1,08
Endeudam. del Activo 0,49 0,49 0,47 0,50 0,50 0,51
Cobertura de intereses 2,04 1,97 3,89 3,08 5,87 9,68

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