Instrumentos Financieros (Mercado de Derivados)

Julio Sanabria Montañez

 SURGIMIENTO DEL MERCADO DE
DERIVADOS
La volatilidad e incertidumbre siempre están
presentes en el día a día en los mercados
financieros, lo que hace necesario que
inversionistas, empresarios, administradores de
fondos y/o riesgos, tesoreros corporativos y
personas físicas consideren distintas alternativas
para controlar y administrar eficientemente los
riesgos a los cuales se encuentran expuestos, así
como para optimizar el rendimiento de sus
portafolios.
 EL MERCADO DE DERIVADOS

Son operaciones financieras para las cuales se adquiere el

compromiso de comprar o vender en una fecha futura.
Son contratos que permiten a los actores del mercado comprar
protección sobre los cambios de precios en los activos.

Derivados
Son productos financieros cuyo precio se deriva o tiene su origen en
la cotización en el mercado spot de un activo ya existente que se
conoce como el activo “SUBYACENTE”.
Un derivado es un instrumento cuyo valor depende del valor de otras
variables básicas subyacentes.

Activo subyacente
Se denomina activo subyacente al activo financiero (acciones,
bonos, índice bursátil o de activos financieros) que es objeto de un
contrato normalizado de los negociados en el mercado. En general,
es el activo que sirve como base para un contrato de derivados.
La función principal del mercado de derivados es la de brindar
instrumentos financieros de inversión y cobertura que posibiliten
una adecuada gestión de riesgos.

Dentro de los activos subyacentes más populares encontramos a

las acciones de las bolsas de valores, a las divisas, a los índices
bursátiles, a los valores de renta fija, a las materias primas, y a los
tipos de interés.

Principales características de los derivados

financieros

Los derivados financieros cuentan con las siguientes

características generales, a saber:

a- Los derivados financieros requieren de una inversión inicial muy

pequeña en comparación con otros tipos de contratos que
presentan una respuesta parecida ante los cambios en las
condiciones generales del mercado. Este fenómeno le permite al
inversionista tener mayores ganancias así como pérdidas más
elevadas si la operación no se desarrolla como creía.
b-El valor de los derivados cambia en respuesta a
los cambios en la cotización del activo subyacente.
Actualmente existen derivados sobre todo tipo de
activos como divisas, commodities, acciones, índices
bursátiles, metales preciosos, etc .

c- Los derivados se pueden negociar tanto en

mercados organizados como las bolsas de valores o
en mercados no organizados o también
denominados OTC.

d- Como todo contrato, los derivados se liquidan en

una fecha futura.
TIPOS DE NEGOCIACION

- Cobertura
Los clientes que adopten esta estrategia son aquellos que ya han tomado un
riesgo en el activo subyacente y busquen minimizar los riesgos que éstos
pueden generar asegurando una utilidad en un periodo de tiempo
establecido.

- Especulación
Esta dirigida a los clientes que busquen obtener beneficios a partir del
análisis del precio del producto de una manera subjetiva de acuerdo a el
comportamiento del precio del subyacente. Las oportunidades se
materializan cuando el cliente logra anticiparse a los movimientos en la
cotización del activo.

- Arbitraje
Esta estrategia busca optimizar las imperfecciones que se generen en los
diferentes mercados tanto de spot como de los contratos derivados que se
estén operando.
 TIPOS DE OPERACIONES

OBJETIVO DE LOS CONTRATOS Y SUS ESTRATEGIAS

CLIENTE RIESGO ESTRATEGIA

COBERTURA Importador Alza del tipo de cambio COMPRA contratos de TRM
Exportador Baja del tipo de cambio VENDE contratos de TRM
EXPECTATIVAS DEL
ESTRATEGIA
MERCADO
ESPECULACION
Al alza COMPRAR contratos de TRM
A la baja VENDER contratos de TRM
ESTRATEGIA
ARBITRAJE COMPRAR el tipo de cambio en el mercado más barato y VENDER en el más caro.
Obtener como beneficio la diferencia de precios.
ACTIVOS SUBYACENTES

CONTRATO SUBYACENTE
Bono Soberano del país Canasta de IPC
TRM (PEN/USD) Dólar
IGBVL Puntos del índice
Acciones Acciones específicas
Tasa de interés Tasa de interés del mercado
monetario
 Mercados organizados vs. Mercados OTC
Mercados organizados
• Contratos estandarizados.
• Creación, negociación y
liquidación a través de la
cámara de compensación.
• Posibilidad de cerrar
posiciones antes de
vencimiento.
• Existencia de un mercado
secundario.
• Existencia de garantías para
evitar el riesgo de impago,
que en todo caso es
asumido por la cámara de
compensación.
Mercados OTC
• Contratos no estandarizados.
Contratos a medida.
• Creación y liquidación privada
entre los agentes contratantes.
• Imposibilidad de cerrar
posiciones antes del
vencimiento sin acuerdo previo
entre las dos partes.
• Inexistencia de un mercado
secundario.
• Inexistencia de garantías.
Existe riesgo de impago.
Organización del mercado
Los mercados de futuros están organizados de forma tal que se garantiza al
máximo la liquidez del mercado y la solvencia de los participantes. Para
esto no solo debe cumplirse con ciertos requisitos, sino que también deben
efectuarse depósitos iniciales, con los cuales se pretende cubrir las
eventuales pérdidas que puedan tener los inversionistas.
Tipos de Derivados (Instrumentos)

Futuros
El futuro no es más que una promesa, un compromiso entre dos partes por
el cual en una fecha futura una de las partes se compromete a comprar algo
y la otra a vender algo, no realizándose ninguna transacción en el momento
de la contratación.

Mercados de negociación de futuros

• Chicago Board of Trade
• Chicago Mercantile Exchange
• BM&F (Sao Paulo, Brazil)
• LIFFE (Londres)
• TIFFE (Tokyo)
Opciones
Es el derecho mas no la obligación a comprar o vender
una activo, llamado activo subyacente, en una fecha
futura y por un precio pactado. Por el derecho se paga
una prima, la cual depende del precio del activo
subyacente, la volatilidad del mismo, el plazo de la
opción y los tipos de interés.

Tipos

- Europea; es aquella opción que tan sólo podemos

ejercitar en su fecha de vencimiento.
- Americana; es aquella opción que podemos ejercitar
en cualquier momento entre su fecha de contratación y
de vencimiento.
Otra clasificación es la que viene dada en función del
derecho que otorgan, bien a comprar algo o bien a
vender algo.

- Opción Call; Opción de Compra. Este tipo de

opciones como indica su nombre otorgan un derecho
de compra a sus titulares.
- Opción Put; Opción de Venta. Se trata de la opción
contraria a la anterior, otorgando a su titular un
derecho de venta de un determinado activo en el
momento del vencimiento.
 Diferencias entre Opciones y Futuros
-En los Futuros no se paga nada en el momento de su
contratación con la salvedad de tener que establecer una garantía.

- La contratación de una Opción exige el pago de una prima, y en

algunos casos el establecimiento de una garantía.

- Cuando realizamos un contrato de Futuro nos encontramos con

que contraemos una obligación o compromiso, siendo el riesgo
adquirido al igual que las posibles ganancias ilimitados.

- Cuando realizamos un contrato de Opciones estamos cerrando

mucho más nuestra posición debido a que en vez de fijarnos un
compromiso con potenciales beneficios o pérdidas, adquirimos un
derecho con un pérdida limitada al valor de la prima y unos
beneficios ilimitados. Evidentemente lo anterior es cierto para la
parte compradora del contrato mientras que para la parte
vendedora el riesgo que asume es ilimitado al igual que el
beneficio está limitado a la prima cobrada.
Instrumentos

Futuros
-Futuros sobre tipos de interés
-Futuros sobre acciones
-Futuros sobre divisas
-Futuros sobre materias primas (Mercado de Productos), Commodities

Opciones
- Opciones sobre tipos de interés
- Opciones sobre acciones
- Opciones sobre divisas
- Opciones sobre materias primas, (Mercado de Productos), Commodities
Futuros sobre tipos de interés

Los futuros sobre tipos de interés nacen para intentar cubrir los riesgos
debidos a la variación en el tipo de interés del mercado y tienen como
activo subyacente activos financieros de renta fija: obligaciones, bonos,
Letras del Tesoro, depósitos interbancarios, cédulas hipotecarias, etc. En
la fecha de vencimiento se procede a la entrega del subyacente en el caso
de los futuros a largo plazo o se liquida por diferencias entre el precio del
futuro en el momento de abrir la posición y el precio en el vencimiento en
el caso de los futuros a corto plazo.

3 MESES
HOY FUT
3.15% TRIMESTRAL Tipo de interés
NOMINAL DEPÓSITO interbancario para
50,000 depósitos en S/.
3,28 %

ACTIVO SUBYACENTE
Futuros sobre tipos de cambio

Los futuros sobre tipos de cambio nacen para intentar cubrir los riesgos
debidos a la variación en el tipo de cambio del mercado y tienen como
activo subyacente activos financieros de TC dólar, Euros, Libras
Esterlinas, Yen, etc. En la fecha de vencimiento se procede a la entrega
del subyacente en el caso de los futuros se liquida por el precio o
cotización pactada.

3 MESES
HOY FUT
TC 3.09 Tipo de cambio
50,000 S/./ $ = PEN/USD
3,18

ACTIVO SUBYACENTE
Futuros sobre materias primas (Mercado de Productos),
Commodities

Los futuros sobre materias primas (Mercado de Productos), Commodities,

nacen para intentar cubrir los riesgos debidos a la variación en los precios
de las materias primas en el mercado y tienen como activo subyacente los
precios de los metales, frutas, cereales, café, cacao, etc. En la fecha de
vencimiento se procede a la entrega del subyacente en el caso de los
futuros se liquida por el precio o cotización pactada.

CAFE 3 MESES
HOY FUT
Precio S/. 40 k. Precio S/. 48 k.
Precio del mismo
producto u otro
bien (Cacao)

ACTIVO SUBYACENTE
 Conclusiones

Al respecto, los derivados es una herramienta para ayudar a

administrar riesgos financieros en el uso de productos como lo
son los Contratos de Futuro y Opción que ofrece el Mercado de
Derivados, los cuales ofrecen gran versatilidad y
complementariedad al combinarlos con los mercados de contado
e incluso con los mercados extrabursátiles (OTC).
¡Gracias!