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1 Introducción

2 Conceptos Generales

Elegir una ley de corte es equivalente a elegir el valor de un parámetro o conjunto

de parámetros geológicamente definidos que se utilizarán para decidir si se debe

enviar una tonelada métrica (1t) de material a un proceso u otro.

Formulación Matemática: Función de la Utilidad

Sea x el valor de los parámetros que deben ser tomados en cuenta para determinar

el destino al que se debe enviar el material. En casos simples, un único parámetro

puede ser suficiente para definir el destino, como la ley de cobre o la ley de oro. En

otros casos, es posible que se deba considerar un conjunto de parámetros, como las

leyes de cobre y oro, el contenido de sulfuros, el contenido de arcillas y el porcentaje

de elementos nocivos.

El valor, o la utilidad*, de enviar una tonelada métrica de material con el valor del

parámetro (ley) x al destino 1 (proceso 1) es U1(x). La utilidad de enviar el mismo

material al destino 2 (proceso 2) es U2(x). El destino que debe elegirse es aquel que

da como resultado la utilidad más alta Umáx(x). La Figura 2.1 muestra la relación entre

Umáx(x), U1(x) y U2(x). La ley de corte xc es el valor de x para el cual:

𝑈1 (𝑥𝑐 ) = 𝑈2 (𝑥𝑐 )

Si U2(x) excede a U1(x) para x mayor que xc, entonces todo el material para el cual

x es mayor que xc debe enviarse al proceso 2. La Figura 2.1 muestra cómo se puede

determinar gráficamente la ley de corte encontrando la intersección entre U1(x) y

U2(x).
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El término utilidad se usa en la teoría de la decisión para representar la satisfacción obtenida al seguir un curso de

acción determinado (Raiffa y Schlaifer 2000). Esta satisfacción es una función de las preferencias y los valores

específicos del responsable de la toma de decisiones. La utilidad de una estrategia determinada de la ley de corte

es una medida de hasta qué punto esta estrategia alcanza los objetivos de la compañía minera.

Figura 2.1 Maximización de la utilidad y determinación gráfica de la ley de corte

Como se indicó en la introducción, la elección de una ley de corte se rige

principalmente por objetivos financieros. Sin embargo, las consecuencias de elegir

una determinada ley de corte son complejas y no todas de naturaleza financiera. Al

estimar las leyes de corte, se deben tener en cuenta todas las variables de control.

Para facilitar este proceso, la utilidad U(x) del envío de material de ley x a un proceso

dado se expresa como la suma de tres partes:

𝑈(𝑥) = 𝑈𝑑𝑖𝑟 (𝑥) + 𝑈𝑜𝑝𝑝 (𝑥) + 𝑈𝑜𝑡ℎ (𝑥)

En esta ecuación, Udir(x) representa la ganancia o pérdida directa que se generará

al manejar una tonelada métrica de material de ley x. Uopp(x) representa el costo de

oportunidad o beneficio de cambiar el programa de procesamiento agregando una

tonelada métrica de ley x al flujo de material. Este costo de oportunidad solo ocurre

cuando hay restricciones que limitan cuántas toneladas se pueden procesar en un

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momento dado. Otros factores, que deben tenerse en cuenta en el cálculo de las leyes

de corte, pero que pueden no ser cuantificables, están representados por U oth(x).

Ley de Corte y la Relación Tonelaje–Ley

La ley de corte determina el tonelaje y la ley promedio del material entregado a un

proceso determinado y, por lo tanto, la cantidad de producto vendido. En una primera

aproximación, si T+c representa el tonelaje y x+c simboliza la ley promedio del material

por encima de la ley de corte xc, el ingreso por ventas es igual a T+c * x+c * r * V donde

r es la proporción de productos valiosos recuperados durante el procesamiento y V

es el valor de mercado del producto vendido.

La ley de corte también determina el tonelaje de material extraído que no se

procesará. La Figura 2.2 muestra la relación entre la ley de corte y el tonelaje y el

promedio de la ley por encima de la ley de corte. Las curvas en este gráfico se

conocen como las curvas de tonelaje–ley.

Figura 2.2 Ejemplo de la curva de tonelaje–ley: tonelaje y ley superior a la ley de corte

Las curvas tonelaje–ley se usan ampliamente a lo largo de este documento para

ilustrar el impacto que diferentes estrategias de leyes de corte tienen en la economía

de una operación minera.

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En la Figura 2.3 se muestra otra relación que es útil para optimizar las leyes de

corte. Esta figura muestra la cantidad Q+c del producto valioso contenido en el material

por encima de la ley de corte como una función de la ley de corte:

𝑄+𝑐 = 𝑇+𝑐 ∗ 𝑥+𝑐

Como ejemplo, cuando se considera una mina de cobre, la ley x, la ley de corte xc

y la ley promedio superior al corte x+c se expresan en % de Cu; el tonelaje T+c se

expresa en toneladas métricas; y la cantidad Q+c se expresa en toneladas métricas o

libras de cobre (1 t equivale a 2’204.62 lb). En una mina de oro, las leyes se expresan

en gramos por tonelada métrica (g / t) y la cantidad de metal en toneladas métricas u

onzas de oro (1 onza troy es igual a 31.1035 g).

Figura 2.3 Cantidad de producto valioso que se encuentra por encima de la ley de corte

Ganancia y Pérdida Directa: Udir(X)

Las ganancias o pérdidas directas asociadas con una tonelada métrica de material,

Udir(x), se estiman teniendo en cuenta solo los costos e ingresos que se pueden

asignar directamente a la extracción de este material, su procesamiento y la venta del

producto final.
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Las leyes de corte “Break-even” se calculan teniendo en cuenta solo los costos e

ingresos que resultan directamente de la extracción y procesamiento (o desperdicio)

de una tonelada métrica de material de ley x. Se ignora el impacto, si lo hay, sobre el

total de toneladas extraídas, el programa de producción y el costo por tonelada

métrica. La relación tonelaje–ley también se ignora.

2.3.1 Formulación matemática

La ganancia o pérdida directa Udir(x) esperada del procesamiento de una tonelada

métrica de material de ley x es Uore(x) expresada de la siguiente manera:

𝑈𝑜𝑟𝑒 (𝑥) = 𝑥 ∗ 𝑟 ∗ (𝑉 − 𝑅) − (𝑀𝑜 + 𝑃𝑜 + 𝑂𝑜 )

Donde:

x= Ley Promedio

r= Recuperación, o proporción del producto valioso recuperado del material

extraído

V= Valor de una unidad de producto valioso

R= Refinación, transporte, costo de ventas y otros costos incurridos por unidad

de producto valioso

Mo = Costo de minado por tonelada métrica procesada

Po = Costo de procesamiento por tonelada métrica procesada

Oo = Costo adicional por tonelada métrica procesada

Si el producto valioso es un concentrado, V es el valor de una unidad de metal

contenida en el concentrado. Por ejemplo, V puede ser el precio del cobre expresado

en dólares por libra de cobre, o el precio del oro expresado en dólares por onza troy

de oro. r es el porcentaje de metal en concentrado que se pagará. R incluye los costos

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de transporte y refinación, y otras deducciones y penalizaciones que se deducirán de

V. Cuando el concentrado se vende a una fundición, los valores aplicables de V, r y

R pueden negociarse entre el vendedor y el comprador y especificados en un contrato

de fundición.

Si el material se va a ir a botadero, el valor de Udir(x) es Uwaste(x), expresado de la

siguiente manera:

𝑈𝑤𝑎𝑠𝑡𝑒 (𝑥) = −(𝑀𝑤 + 𝑃𝑤 + 𝑂𝑤 )

Mw y Ow son costos de extracción y gastos generales, respectivamente, por

tonelada métrica de desmonte. Pw es el costo del procesamiento de una tonelada

métrica de desmonte según sea necesario para evitar la posible contaminación del

agua y la generación de ácido, y para satisfacer otros requisitos reglamentarios y

ambientales aplicables. La ley de corte entre el mineral y el desmonte es xc tal que

Uore(xc) = Uwaste(xc). Al resolver esta ecuación se obtiene el siguiente resultado:

[(𝑀𝑜 + 𝑃𝑜 + 𝑂𝑜 ) − (𝑀𝑤 + 𝑃𝑤 + 𝑂𝑤 )]
𝑥𝑐 = ⁄[𝑟 ∗ (𝑉 − 𝑅)]

La ley de corte entre el mineral y el desmonte es igual a la diferencia entre el costo

de extraer y procesar el mineral y el desmonte, (Mo + Po + Oo) - (Mw + Pw + Ow),

dividido por el valor de una unidad de metal contenido en una tonelada métrica de

material procesado r * (V - R).

2.3.2 Ejemplo de metal precioso

Para ilustrar cómo se usan estas fórmulas para calcular la ley de corte, considere

una operación de extracción de oro a cielo abierto caracterizada de la siguiente

manera:
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 Para mineral procesado: r = 90%, V = $ 1’400 por onza de oro, R = $ 25.00 por

onza, Mo = $ 4.50 por tonelada métrica extraída y procesada, P o = $ 75.00 por

tonelada métrica procesada, y Oo = 20% de los costos de operación.

 Para desmonte: Mw + Pw = $ 5.00, y Ow = 20% de los costos de operación.

Tabla resumen de los ítems a ingresar en la ecuación de la ley de corte:

xc = Ley de corte a calcular

r= 90 %

V= 1’400 $ / Au–oz

R= 25.00 $ / Au–oz

Mo = 4.50 $ / t

Po = 75.00 $ / t

Oo = 20 %

Mw + Pw = 5.00 $ / t

Ow = 20 %

[1.2 ∗ (4.50 + 75.00) − 1.2 ∗ (5.00)]

𝑥𝑐 = ⁄[0.9 ∗ (1’400 − 25.00)]

𝐴𝑢 − 𝑔⁄
𝑥𝑐 = 0.072 𝐴𝑢 − 𝑜𝑧⁄𝑡 = 2.25 𝑡

El Valor Presente Neto (NPVi)

La estrategia óptima de ley de corte es la que maximiza la función objetivo

específica de la empresa. Dicha función casi siempre incluye, pero no se limita a, la

optimización del valor presente neto. El valor presente neto (NPVi) de un proyecto es

el equivalente en efectivo actual del flujo de efectivo que se espera genere este
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proyecto, suponiendo que el dinero se puede invertir o pedir prestado a una tasa de

descuento especificada i (por ejemplo, i = 10%).

2.4.1 Formulación matemática

Si n es la vida útil de un proyecto medida en años, y el flujo de efectivo (positivo o

negativo) generado en el año k es Ck (k = 0, 1, 2, ..., n-1), el valor presente neto del

proyecto utilizando la tasa de descuento i es

𝐶1 𝐶 𝐶
𝑁𝑃𝑉𝑖 = 𝐶0 + ⁄(1 + 𝑖) + 2⁄(1 + 𝑖)2 + ⋯ + 𝑛−1⁄(1 + 𝑖)𝑛−1

𝑛−1
𝐶𝑘
𝑁𝑃𝑉𝑖 = ∑ ⁄(1 + 𝑖)𝑘
𝑘=0

Tenga en cuenta que, en esta fórmula, y en todo este libro, el primer año (año 0)

no se descuenta.

2.4.2 Ejemplo de cálculo de VPN

Considere un proyecto que se espera genere el siguiente flujo de efectivo en siete

años. La tasa de descuento que se utilizará es i = 15%. Los flujos de efectivo anuales

están en millones de dólares.

𝐶𝑘,𝑘=0,6 = {−200, 20, 100, 120, 100, 50, − 20}

El valor presente neto se calcula en la Tabla 2.1. El flujo de efectivo descontado

para un año dado es igual al flujo de efectivo descontado multiplicado por el factor de

descuento para este año. El flujo de efectivo total no descontado es de $ 170 millones,

mientras que el flujo de efectivo descontado -el valor presente neto del proyecto- es

de $ 45.30 millones.
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2.4.3 NPV de flujos de efectivo constantes y perpetuos

En algunas situaciones, se debe generar un flujo de efectivo constante durante un

número finito de años para justificar una inversión, como el capital de mantenimiento.

También existen algunas situaciones donde se esperan costos anuales constantes a

perpetuidad, como los costos de remediación ambiental. Se encontrarán ejemplos a

lo largo de este libro. En tales situaciones, se pueden usar fórmulas simplificadoras

para calcular los valores actuales netos.

Si se espera que un proyecto genere un flujo de efectivo constante C durante n

años, la siguiente ecuación puede usarse para calcular el valor presente neto:

𝑁𝑃𝑉𝑖 = 𝐶 ∗ [1 + 1⁄(1 + 𝑖) + 1⁄(1 + 𝑖)2 + ⋯ + 1⁄(1 + 𝑖)𝑛−1 ] = 𝐶 ∗ 𝑔(𝑖, 𝑛)

Donde 𝑔(𝑖, 𝑛) = [1 − (1 + 𝑖)−𝑛 ] ∗ (1 + 𝑖)/𝑖

Si se espera que el flujo de caja sea constante a perpetuidad, el valor presente

neto es:

𝑁𝑃𝑉𝑖 = 𝐶 ∗ (1 + 𝑖)/𝑖

La prueba de estas fórmulas se da en los Ejemplos 1 y 2 del Apéndice A para flujos

de efectivo constantes y flujos de efectivo a perpetuidad, respectivamente. La Tabla

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2.2 muestra cómo el valor presente neto de un flujo de efectivo constante de $ 1.00

varía según la vida del proyecto y la tasa de descuento. Por ejemplo, cuando se

calcula a una tasa de descuento del 7%, el valor actual neto de un flujo de caja anual

de $ 1.00 durante cinco años tiene un valor presente neto de $ 4.39. El mismo flujo

de caja durante un período infinito tiene un valor presente neto de $ 15.29.

Costos de Oportunidad y Beneficios: Uopp(x)

Ken Lane (1964, 1988) fue el primero en demostrar la importancia de los costos de

oportunidad en la estimación de la ley de corte. El costo de oportunidad se define

como el cambio en el valor presente neto del proyecto que resulta de cambiar el

cronograma de producción.

2.5.1 Restricciones de capacidad y costo de oportunidad

Considere un proyecto para el cual se calculó el valor presente neto de los flujos

de efectivo futuros NPVi utilizando la tasa de descuento i. Suponga que el material

que fue agregado al cronograma de producción no fue incluido en el cronograma

original.

También suponga que existen limitaciones de producción, lo que implica que, al

agregar material nuevo, el cronograma de producción planificado originalmente se

pospone o se ralentiza. El valor actual neto del cronograma de producción retrasada

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es NPV’i, menor que el valor presente neto original NPVi. Por definición, el costo de

oportunidad de cambiar el cronograma de producción es igual a la disminución en el

valor actual neto, NPV’i - NPVi. Agregar nuevo material al cronograma de producción

está económicamente justificado solo si el valor presente neto del flujo de efectivo

generado por este nuevo material excede el costo de oportunidad de cambiar el

cronograma de producción original.

Considere una operación minera en la cual, bajo las condiciones actuales de

operación, la capacidad de la planta de procesamiento se utiliza en su totalidad. Si se

agrega material nuevo al cronograma de producción original y se da prioridad en la

planta de procesamiento, el material originalmente programado para el

procesamiento se retrasará. La duración t de este retraso es el tiempo necesario para

procesar el nuevo material. El valor presente neto de la producción originalmente

programada se reducirá de NPVi a NPV’i:

𝑁𝑃𝑉𝑖
𝑁𝑃𝑉′𝑖 = ⁄(1 + 𝑖)𝑡

El costo de oportunidad de posponer la extracción del material ya programado es

igual a la pérdida en el NPV:

𝑁𝑃𝑉′𝑖 − 𝑁𝑃𝑉𝑖 = 𝑁𝑃𝑉𝑖 ∗ [(1 + 𝑖)−𝑡 − 1]

El nuevo material debe ser extraído o procesado solo si su valor presente neto

excede el costo de oportunidad. Se menciona un ejemplo en el Ejemplo 3 en el

Apéndice A, que muestra cómo calcular el costo de oportunidad de extraer un

depósito periférico cuando este depósito tiene prioridad sobre la producción

programada previamente.
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2.5.2 Aplicación de la Estimación de La Ley de Corte

La ley de corte entre dos opciones se obtiene al comparar la utilidad, así como las

ventajas y desventajas de elegir una opción en lugar de la otra. Las conclusiones son

válidas solo si se tienen en cuenta todos los costos y beneficios.

Los costos o beneficios de oportunidad, Uopp(x), pueden resultar de la extracción y

procesamiento de una tonelada métrica de material no programado previamente para

el procesamiento. No se incurre en un costo de oportunidad si la mina, la planta, las

instalaciones de refinación y el volumen de ventas no tienen capacidad limitada y si

agregar una tonelada métrica más al proceso no tiene impacto en los flujos de efectivo

esperados previamente. Si hay una restricción de capacidad, el costo de oportunidad

incluye el costo de desplazar el material ya programado para el procesamiento y

posponer el tratamiento de este material.

Considere un proyecto cuyo valor actual neto de los flujos de efectivo futuros NPVi

se calculó en base de la producción actualmente planificada. De acuerdo con el plan

actual, no hay capacidad adicional en la planta de procesamiento. Si se agrega una

tonelada métrica de material a la planta de procesamiento de capacidad limitada, el

tratamiento del material originalmente programado se pospone por el tiempo

necesario para procesar la tonelada adicional. Procesar una tonelada métrica de

material requiere t unidades de tiempo, donde t es el inverso de la capacidad anual

de la planta. Agregar una nueva tonelada métrica de material no planificado

actualmente para su procesamiento disminuirá el valor actual neto de los flujos de

efectivo futuros de NPVi a NPV'i = NPVi / (1 + i) t.

La diferencia, NPV'i - NPVi, es el costo de oportunidad de procesar una tonelada

métrica más de material:

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𝑈𝑜𝑝𝑝 (𝑥) = 𝑁𝑃𝑉𝑖 [(1 + 𝑖)−1 − 1]

En esta ecuación, el tiempo t es muy pequeño, ya que es igual al inverso de la

capacidad anual del flujo de material restringido. El cálculo se puede utilizar para

demostrar la siguiente fórmula simplificada para el costo de oportunidad:

𝑈𝑜𝑝𝑝 (𝑥) = −𝑖 ∗ 𝑡 ∗ 𝑁𝑃𝑉𝑖

Una comparación de la fórmula exacta NPVi [1 - (1 + i) -t] y su aproximación de

primer orden i ∙ t ∙ NPVi se da en el Ejemplo 4 en el Apéndice A. Esta diferencia es

inferior al 10% para una tasa de descuento i = 15%, y disminuye para tasas de

descuento más pequeñas.

La tasa de descuento i se expresa como un porcentaje por año; el tiempo t se

expresa en años por unidad de material con capacidad limitada; el valor actual neto

se expresa en dólares. Por lo tanto, el costo de oportunidad se expresa en dólares

por unidad de material con capacidad limitada. El costo de oportunidad debe

agregarse al costo directo del proceso que tiene capacidad limitada.

Si la mina tiene capacidad limitada y se toma la decisión de extraer una tonelada

métrica adicional de material que no estaba programado para extraerse, es el tiempo

necesario para extraer esta tonelada y el costo de oportunidad debe agregarse al

costo de explotación Mo o Mw. Si se envía una tonelada nueva de mineral a una

planta con capacidad limitada, t es el tiempo necesario para moler esta tonelada

métrica, y el costo de oportunidad debe agregarse al costo de procesamiento Po. Si

el proceso de refinación tiene capacidad limitada, t es el tiempo necesario para refinar

el concentrado producido a partir de una tonelada métrica de material en el grado x,

y el costo de oportunidad debe agregarse al costo de refinación R.