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FACULTAD DE INGENIERIA
ESCUELA DE SISTEMAS
NOMBRE: ANDRES JAMI
NIVEL: OCTAVO
CARRERA: INGENIERIA DE SISTEMAS
MATERIA: GESTIÓN DE PROYECTOS
Contents
BREALEY MYERS ALLEN PRINCIPIOS DE FINANZAS CORPORATIVAS.................................................................. 2
NOVENA EDICION .............................................................................................................................................. 2
CAPITULO 2 .................................................................................................................................................... 2
CAPITULO 3 ................................................................................................................................................ 4
CAPITULO 4 ................................................................................................................................................ 6
BREALEY MYERS ALLEN PRINCIPIOS DE FINANZAS CORPORATIVAS
NOVENA EDICION
CAPITULO 2
1. C0 es el flujo de efectivo inicial de una inversión, C1 es el flujo de efectivo que ocurre al final
del primer año, y r es la tasa de descuento. a) Por lo regular, ¿es C0 positiva o negativa? b) ¿Cuál
es la fórmula del valor presente de una inversión? c) ¿Cuál es la fórmula del valor presente neto?
d) La tasa de descuento es igual al costo de oportunidad del capital. ¿Por qué? e) Si la inversión
no es riesgosa, ¿cuál es la medida adecuada de r?
3. Calcule el factor de descuento FD1 a un año para tasas de descuento de a) 10%, b) 20% y c)
30%
5. Defina el costo de oportunidad del capital. En principio, ¿cómo calcularía el costo de
oportunidad de un activo libre de riesgo? ¿Y de un activo con riesgo?
7. Supongamos que el director financiero hace cosas a favor de los accionistas de la empresa.
Por ejemplo: a) Hace ricos a los accionistas lo más rápido posible invirtiendo en activos reales
que tengan VPN positivo. b) Modifica el plan de inversión de la empresa para que sus
inversionistas alcancen determinado patrón de consumo. c) Selecciona activos con más o menos
riesgo que se ajusten a las preferencias de los accionistas. d) Ayuda a equilibrar las cuentas de
cheques de los accionistas. Pero en los mercados de capital competitivos, los accionistas votarán
solamente por uno de esos objetivos. ¿Cuál? ¿Por qué?
9. ¿Cuál es el valor presente neto de la inversión de una empresa en un título del Tesoro
estadounidense que tiene un rendimiento del 5% y un vencimiento de un año? (Pista: ¿Cuál es
el costo de oportunidad del capital? Ignore los impuestos.)
11. Calcule el VPN y la tasa de rendimiento de las inversiones siguientes. El costo de oportunidad
del capital es del 20% para las cuatro inversiones.
13. Norman Gerrymander acaba de recibir una herencia de un millón de dólares. ¿En qué debe
invertirla? Tiene cuatro alternativas: a) Una inversión en títulos del gobierno de Estados Unidos
a un año con un rendimiento del 5 por ciento. b) Un préstamo a su sobrino Gerald, quien por años
ha deseado abrir un gran restaurante de comida cajún en Duluth. Gerald consiguió un préstamo
bancario de $900 000 a un año con una tasa del 10%, y le pidió a su tío otro préstamo de un
millón al 9 por ciento. c) Una inversión en el mercado de valores. La tasa de rendimiento esperada
es del 12 por ciento. d) Una inversión en la inmobiliaria local, que Norman piensa es tan
arriesgada como el mercado accionario. La oportunidad de inversión le costaría a Norman un
millón y valdría 1.1 millones dentro de un año. ¿Cuáles de estas inversiones tienen un VPN
positivo? ¿Cuál le recomendaría a Norman?
15. Revise de nuevo la oportunidad de inversión d) del ejercicio 13. Suponga que un banco le
ofrece a Norman un préstamo personal de $600 000 al 8% de interés (Norman es cliente del
banco y tiene una excelente calificación crediticia). Suponga que Norman contrata el préstamo,
invierte un millón de dólares en bienes raíces d) y el resto del dinero en la oportunidad c), es
decir, el mercado de valores. ¿Es una decisión inteligente? Explique.
17. Responda este ejercicio mediante gráficas como en la figura 2.1. Casper Milktoast tiene $200
000 para consumir en los periodos 0 (ahora) y 1 (el próximo año). Quiere consumir exactamente
la misma cantidad en cada periodo. La tasa de interés libre de riesgo es del 8 por ciento. a)
¿Cuánto debe invertir? ¿Cuánto podría consumir en cada periodo? b) Suponga que Casper tiene
la oportunidad de invertir hasta $200 000 a una tasa libre de riesgo del 10%. La tasa de interés
permanece en 8%. ¿Qué debería hacer? ¿Cuánto podría consumir en cada periodo? c) ¿Cuál
es el VPN de la oportunidad b)?
19. Con un desembolso de $8 millones, usted podría comprar un buque cisterna lleno de ácido
buclóxico enviado desde Rotterdam dentro de un año. Desafortunadamente, el flujo de efectivo
neto de la venta de la carga será muy sensible a la tasa de crecimiento de la economía mundial:
a) ¿Cuál es el flujo de efectivo esperado? Suponga que los tres estados de la economía tienen
la misma probabilidad.
b) ¿Cuál es la tasa de rendimiento esperada de la inversión en el proyecto?
c) La acción Z se vende a $10 y ofrece los pagos siguientes al cabo de un año:
Calcule la tasa de rendimiento esperada de la acción Z. Explique por qué la tasa es el costo de
oportunidad del capital para su proyecto de ácido buclóxico.
d) Calcule el VPN de la inversión. ¿Es una buena inversión? Explique por qué.
CAPITULO 3
1. El factor de descuento a seis años es de .507 para una tasa de interés de 12%. ¿Cuánto dinero
valdrán $?507 en seis años si se invierten a 12%?
3. Si el costo de capital es de 9%, ¿cuál es el VP de $374 pagados en el año 9?
5. Si usted invirtiera $100 a una tasa de interés de 15%, ¿cuánto tendría al final de ocho años?
7. Una acción ordinaria pagará un dividendo en efectivo de $4 por año y se espera que se incremente
indefinidamente a 4% anual. Si la tasa de descuento es de 14%, ¿cuál es el VP de la serie de pagos
de dividendos?
9.
a) El costo de un automóvil nuevo es de $10 000. Si la tasa de interés es de 5%, ¿cuánto debe
ahorrar usted ahora para entregar esa cantidad en cinco años?
b) Usted debe pagar $12 000 anuales en colegiaturas al final de cada uno de los siguientes seis
años. Si la tasa de interés es de 8%, ¿cuánto debe guardar hoy para pagar esos gastos?
c) Usted ha invertido $60 476 a 8%. Después de pagar las colegiaturas anteriores, ¿cuánto
quedaría al final de los seis años?
11. Le cotizaron una tasa de interés de 6% en una inversión de $10 millones. ¿Cuál es el valor de su
inversión después de cuatro años si el interés se capitaliza en los siguientes plazos? a) Anualmente.
b) Mensualmente. c) Continuamente.
13. a) Si el factor de descuento de 1 año es .905, ¿cuál es la tasa de interés a un año?
b) Si la tasa de interés a dos años es de 10.5%, ¿cuál es el factor de descuento de dos años?
c) Dados esos factores de descuento de uno y dos años, calcule el factor de anualidad de dos años.
d) Si $24.65 es el VP de $10 anuales durante tres años, ¿cuál es el factor de anualidad de tres años?
e) Con las respuestas c) y d), calcule el factor de descuento de tres años.
15. Una máquina cuesta $380 000 y se espera que produzca los siguientes flujos de efectivo:
CAPITULO 4
1. Se emitió un bono a 10 años con valor nominal de 1 000 dólares y pagos de intereses de 60
dólares anuales. Si poco después de la emisión del bono se incrementaran los rendimientos de
mercado, ¿qué sucedería con los siguientes elementos?
a) Tasa de cupón
b) Precio
c) Rendimiento al vencimiento
3. En agosto de 2006 los bonos del Tesoro 12.5% al 2014 ofrecieron un rendimiento pagadero
semestralmente de 8.669%. Calcule el precio del bono tomando en cuenta que los cupones se pagan
cada seis meses.
5. a) ¿Cuál es la fórmula del valor de un bono de 5% a dos años en términos de sus tasas spot?
b) ¿Cuál es la fórmula de su valor en términos del rendimiento al vencimiento?
c) Si la tasa spot a dos años es superior a la tasa a un año, ¿el rendimiento al vencimiento es mayor
o menor que la tasa spot a dos años?
d) En las siguientes oraciones, seleccione la respuesta correcta que está adentro de los paréntesis:
• “La fórmula (rendimiento al vencimiento/tasa spot) descuenta todos los flujos de efectivo de un bono
a la misma tasa, incluso si ocurren en diferentes momentos.”
• “La fórmula (rendimiento al vencimiento/tasa spot) descuenta todos los flujos de efectivo recibidos
en el mismo momento a la misma tasa incluso si los flujos provie- nen de diferentes bonos.”
7. El siguiente cuadro contiene los precios de una muestra de strips del Tesoro de Estados Unidos
cotizados en agosto de 2006. Cada strip realiza un solo pago de 1 000 dólares al vencimiento:
a) Calcule la tasa de interés spot compuesta anualmente para cada periodo.
b) ¿La estructura de plazos tiene pendiente positiva o negativa, o es horizontal?
c) ¿Esperaría que el rendimiento de un bono con cupón que vence en agosto de 2010, fuera mayor
o menor que el rendimiento de un strip de 2010?
d) Calcule la tasa de interés forward a un año pagadera anualmente para agosto de 2008. Realice el
mismo ejercicio para agosto de 2009.