Gadea, E. (2007) - Los Títulos - Valor Letra de Cambio, Cheque y Pagaré (2a. Ed.) - (PG - 3 - 32)

LOS TÍTULOS - VALOR
Letra de cambio, cheque y pagaré
2ª edición
Copyright © 2007. Dykinson. All rights reserved.
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ENRIQUE GADEA
LOS TÍTULOS - VALOR

Letra de cambio, cheque y pagaré
2ª edición
DYKINSON
Reservados todos los derechos. Ni la totalidad ni parte de este libro, incluido el diseño de la
cubierta, puede reproducirse o transmitirse por ningún procedimiento electrónico o mecánico,
incluyendo fotocopia, grabación magnética o cualquier almacenamiento de información y sistemas
de recuperación, sin permiso escrito del AUTOR y de la Editorial DYKINSON, S.L.
© Copyright by
Enrique Gadea
Madrid, 2007
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Teléfono (+34) 91544 28 46 - (+34) 91544 28 69
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http://www.dykinson.com
ISBN: 978-84-9849-002-2
Preimpresión:
Besing Servicios Gráficos, S.L.
besing@terra.es
A mis hijas Marta y Ana
ÍNDICE
Pág.
PRESENTACIÓN........................................................................... 15
TEMA 1
TEORÍA GENERAL DE LOS TÍTULOS-VALOR
I. LOS TÍTULOS-VALOR: APROXIMACIÓN A SU CONCEPTO
Y CARACTERES ....................................................................... 17
II. CLASES ................................................................................... 21
III. REFERENCIA ESPECIAL A LOS TÍTULOS NOMINATIVOS,
A LA ORDEN Y AL PORTADOR ............................................... 23
A. Títulos nominativos ......................................................... 23
B. Títulos a la orden ............................................................. 24
C. Títulos al portador ........................................................... 25
IV. LA INTERVENCIÓN DE FEDATARIO PÚBLICO EN LA
TRANSMISIÓN DE CIERTOS TÍTULOS-VALOR .................. 27
V. LA CRISIS DE LOS TÍTULOS-VALOR .................................... 29
A. La sustitución del documento de papel por el soporte
informatizado en el ámbito del mercado de capitales ..... 29
B. La inmovilización de los títulos en el ámbito de los
efectos de comercio .......................................................... 31
BIBLIOGRAFÍA RECOMENDADA .................................................... 32
TEMA 2
LA LETRA DE CAMBIO: INTRODUCCIÓN
I. CONCEPTO Y REFERENCIA A LOS ELEMENTOS

PERSONALES ......................................................................... 33
II. LAS FUNCIONES ECONÓMICAS DESARROLLADAS POR
LA LETRA ................................................................................ 35
III. LA UNIFICACIÓN DEL DERECHO CAMBIARIO Y LA LEY
CAMBIARIA ESPAÑOLA ........................................................ 36
IV. NATURALEZA JURÍDICA DE LA OBLIGACIÓN
CAMBIARIA ............................................................................. 37
V. LA CAPACIDAD CAMBIARIA .................................................. 40
VI. LA REPRESENTACIÓN CAMBIARIA .................................... 41
10 ÍNDICE
Pág.
TEMA 3
LA CREACIÓN DE LA LETRA
I. EL LIBRAMIENTO. CONCEPTO Y REQUISITOS
FORMALES .............................................................................. 43
II. LA LETRA INCOMPLETA Y LETRA EN BLANCO ................. 48
III. EL SUPLEMENTO, LOS DUPLICADOS Y LAS COPIAS ........ 49
A. El suplemento .................................................................. 49
B. Los duplicados de la letra ................................................ 50
C. Las copias de la letra ........................................................ 51
IV. EXTRAVÍO, SUSTRACCIÓN O DESTRUCCIÓN DE LA
LETRA ...................................................................................... 52
TEMA 4
LA ACEPTACIÓN DE LA LETRA Y LA PROVISIÓN DE
FONDOS: REFERENCIA A SU CESIÓN. LA LETRA DE FAVOR
I. LA ACEPTACIÓN ..................................................................... 55
A. Concepto .......................................................................... 55
B. Presentación de la letra a la aceptación ........................... 55
C. Requisitos de la aceptación .............................................. 58
D. La revocación de la aceptación ........................................ 60
E. La aceptación por intervención ....................................... 61
II. LA PROVISIÓN DE FONDOS: REFERENCIA A SU CESIÓN.
LA LETRA DE FAVOR ............................................................. 62
TEMA 5
LA CIRCULACIÓN DE LA LETRA Y EL AVAL
I. FORMAS DE TRANSMISIÓN DE LA LETRA DE CAMBIO ... 65
II. EL ENDOSO ............................................................................ 65
A. Concepto y requisitos ....................................................... 65
B. Clases de endoso .............................................................. 67
C. Momento del endoso ........................................................ 69
ÍNDICE 11
Pág.
D. El endoso de retorno ........................................................ 70
III. EL AVAL ................................................................................... 70
A. Concepto y naturaleza jurídica ........................................ 70
B. Elementos personales ...................................................... 71
C. Requisitos ........................................................................ 71
D. Efectos del aval ................................................................ 73
TEMA 6
EL PAGO DE LA LETRA DE CAMBIO
I. PRESENTACIÓN DE LA LETRA AL PAGO ............................ 77
A. Concepto y formas de realizar la presentación ................ 77
B. Circunstancias de la presentación ................................... 78
II. EL PAGO .................................................................................. 80
A. Modalidades principales de pago .................................... 80
B. Prueba del pago ............................................................... 80
C. Supuestos especiales en relación con el pago .................. 80
D. Efectos del pago ............................................................... 82
E. El pago por intervención ................................................. 82
TEMA 7
ACCIONES CAMBIARIAS Y EXTRACAMBIARIAS.

LA LETRA DE RESACA
I. LAS ACCIONES CAMBIARIAS ............................................... 85
A. La acción directa .............................................................. 85
B. La acción de regreso ......................................................... 85
C. El protesto ........................................................................ 87
D. Contenido económico de las acciones cambiarias ........... 91
E. La prescripción de las acciones cambiarias ..................... 91
II. LA LETRA DE RESACA ........................................................... 92
12 ÍNDICE
Pág.
III. LAS ACCIONES EXTRACAMBIARIAS ................................... 93
A. La acción causal ............................................................... 93
B. Acción de enriquecimiento .............................................. 93
TEMA 8
LAS EXCEPCIONES OPONIBLES AL PAGO DE LA LETRA
I. CONCEPTO Y REGULACIÓN LEGAL .................................... 95
II. CLASIFICACIÓN DE LAS EXCEPCIONES ............................ 96
III. CLASIFICACIÓN PROPUESTA .............................................. 98
A. Excepciones no excluibles ................................................ 98
B. Excepciones excluibles ..................................................... 102
TEMA 9
EL CHEQUE Y EL PAGARÉ
I. EL CHEQUE ............................................................................ 105
A. Referencia a sus antecedentes históricos, concepto y
función económica ........................................................... 105
B. Requisitos formales y materiales ..................................... 106
C. Posición jurídica de los intervinientes en el cheque ........ 107
D. La circulación del cheque ................................................ 110
E. Presentación y pago del cheque ....................................... 111
F. Acciones del tenedor en caso de falta de pago .................. 112

G. Cheques especiales ........................................................... 113
II. EL PAGARÉ ............................................................................. 115
A. Referencia a sus antecedentes históricos, concepto y
función económica ........................................................... 115
B. Requisitos formales ......................................................... 116
C. Elementos personales ...................................................... 116
D. Régimen jurídico del pagaré ............................................ 117
ÍNDICE 13
Pág.
TEMA 10
LA TUTELA PROCESAL. ESPECIAL REFERENCIA AL
JUICIO CAMBIARIO
I. CONSIDERACIONES GENERALES ...................................... 119
II. CASOS EN QUE PROCEDE EL JUICIO CAMBIARIO ........... 119
III. COMPETENCIA Y POSTULACIÓN ......................................... 120
IV. INICIACIÓN DEL JUICIO: DEMANDA .................................. 120
V. TRÁMITE DE ADMISIÓN. CONTROL DE OFICIO POR
PARTE DEL JUEZ .................................................................... 121
VI. AUTO DE ADMISIÓN. MEDIDAS: REQUERIMIENTO DE
PAGO Y EMBARGO PREVENTIVO DE BIENES. EL
LEVANTAMIENTO DEL EMBARGO ...................................... 122
VII. AUTO DE INADMISIÓN. RECURSOS ................................... 123
VIII. TRAMITACIÓN SIN OPOSICIÓN: PAGO O INACTIVIDAD
DEL REQUERIDO ................................................................... 124
A. El pago ............................................................................. 124
B. Inactividad del requerido ................................................ 124
IX. TRAMITACIÓN CON OPOSICIÓN ......................................... 125
A. La demanda de oposición ................................................. 125
B. Motivos de oposición ....................................................... 125
C. Sustanciación de la oposición .......................................... 126
D. Sentencia. Recursos y efectos .......................................... 127
CUESTIONARIOS .............................................................................. 131

Cuestionario Tema 1 ................................................................. 131
14 ÍNDICE
Pág.
Cuestionarios de evaluación..................................................... 147
LEGISLACIÓN ................................................................................... 151

Ley 19/1985, de 16 de julio, cambiaria y del cheque ................ 151
Orden de 30 de junio de 1999 por la que se aprueba el modelo
de letra de cambio .................................................................... 187
PRESENTACIÓN
La idea de escribir este texto nace por las dificultades que a los alum-
nos de la asignatura de Derecho Mercantil II les plantea la materia cam-
biaria. Por tanto, mi objetivo ha sido escribir un libro claro y sencillo,
para facilitar el aprendizaje de los alumnos de 5º Curso de la Facultad de
Derecho de la Universidad de Deusto.
Al final se trata de explicar el fundamento y el contenido de las insti-
tuciones. Sin embargo, en este caso, he dado mucha importancia al có-
mo. El texto ha pasado por distintas versiones que he ido corrigiendo du-
rante varios años; muchas veces, después de escuchar las dudas
planteadas y las opiniones emitidas por los alumnos durante las clases.
Para el desarrollo de las clases un manual es muy útil. Permite a los
alumnos olvidarse de copiar apuntes y centrarse en escuchar las explica-
ciones del profesor. También les permite leer los temas de forma previa,
lo que favorece un mejor aprovechamiento de las horas lectivas.
En el texto se recogen también “cuestionarios” de cada tema y ejerci-
cios de evaluación. La experiencia me ha demostrado que las explicacio-
nes de clase no son suficientes para una adecuada asimilación de una
materia como ésta. Más práctico que incidir o repetir, es que los alumnos
se enfrenten a pequeños casos.
Esa tarea la realizan en clase y en grupos, lo que les permite inter-
cambiar ideas y conocimientos. Después, los resolvemos y plantean las
dudas surgidas en los grupos. Seguidamente, una vez finalizado el estu-
dio sustantivo (Temas 1 al 9) nos centramos en el aspecto procesal (tema
10). La tradicional separación de los aspectos sustantivos y procesales es

artificiosa. Prueba de ello es que en las normas más recientes, por ejem-
plo, en la Ley Concursal, se tratan de forma conjunta. Por eso, me parece
fundamental el estudio del aspecto procedimental, que, además, nos per-
mite, a continuación, analizar juicios cambiarios reales, desde la deman-
da hasta su finalización.
Completa el texto un anexo legislativo, incorporado por razones
prácticas: de esa forma, es seguro que los alumnos asisten a las clases
con las normas legales que son de manejo necesario durante su desarro-
llo.
16 ENRIQUE GADEA
Con todo ello, contenidos teóricos, casos y legislación, pretendo re-

coger parte de los materiales necesarios para desarrollar un nuevo siste-
ma docente basado en el trabajo del alumno, lo que me permitirá ir
adaptando las clases al nuevo modelo exigido por el sistema de crédito
europeo, que va a ser implantado en nuestra Facultad de Derecho en
breve plazo.
TEMA 1
TEORÍA GENERAL DE LOS TÍTULOS-VALOR
I. LOS TÍTULOS-VALOR: APROXIMACIÓN A SU CONCEPTO Y

CARACTERES
La denominación de títulos-valor, que tiene su origen en la doctrina

germánica, designa una serie de documentos nacidos en épocas diferen-
tes y que recogen derechos distintos, cuya posesión es necesaria, salvo
situaciones excepcionales (robo, pérdida o extravío), para el ejercicio del
derecho contenido en él. En ello se diferencian de los documentos ordi-
narios (por ej. comprobante de deuda), que facilitan la prueba del dere-
cho del acreedor, aunque éste también puede hacerlo valer cuando no se
halle en posesión del documento. La expresión referida de títulos-valor
ha tenido en nuestro país mejor acogida que la de títulos de crédito, utili-
zada por la doctrina italiana, precisamente porque el derecho puede
consistir no sólo en un derecho de crédito en sentido estricto, sino tam-
bién en recibir cosas o mercancías o en el disfrute de los derechos de so-
cio.
Los títulos-valor surgen por necesidad de la práctica negocial. Su
origen suele situarse en la Baja Edad Media, y más concretamente en los
siglos XII y XIII en la etapa del renacimiento comercial que permite su-
perar la estructura agraria y feudal de la Europa occidental, momento
en que se manifiesta la insuficiencia de los contratos de cambio. Ahora
bien, es indudable que la dogmática de los títulos-valor se debe a la doc-
trina germánica de la segunda mitad del siglo XIX y a la doctrina italia-

na. Las aportaciones de estas escuelas darán lugar a dos conceptos dis-
tintos de título-valor. El concepto amplio y el estricto:
El concepto amplio, inspirado en la doctrina germánica, fue formu-
lado por Brunner a partir de la noción de título de presentación, es decir,
de aquel tipo de documento sin cuya exhibición no puede ser exigido el
cumplimiento de la prestación al obligado, y, en base a ello, define el títu-
lo-valor como "un documento relativo a un derecho privado, para cuyo
ejercicio es necesaria la tenencia del documento". De este modo, crea un
concepto poco intenso, pero muy extenso, bajo el que agrupa a los docu-
mentos que, siendo de presentación necesaria, permiten al deudor libe-
18 ENRIQUE GADEA
rarse de su prestación si cumple ante el que le presenta el documento.

Sobre la base de esa idea, además, es fácil diferenciar los títulos-valor de
los documentos de legitimación, en los que la presentación es útil aun-
que no necesaria, dado que también pueda acreditarse la condición de
titular por otros medios.
El concepto estricto, formulado por la doctrina italiana, difiere del
germánico en el punto de partida. Su principal impulsor es Vivante, que
considera que el fundamento de la teoría de los títulos de crédito está en
la protección de la circulación de los bienes de comercio y, por lo tanto,
en la protección de la posición del adquirente poseedor de buena fe, lo
que debe traducirse en la inoponibilidad de excepciones. A su juicio, el
verdadero elemento generador de toda la disciplina radica en la "índole
literal y autónoma del derecho mencionado en el título". De ahí que defi-
na el título de crédito como "el documento que incorpora un derecho li-
teral y autónomo destinado a la circulación". Por no estar destinados a la
circulación excluye los títulos nominativos no emitidos en serie. Esta de-
finición, más precisa que la de la doctrina germánica, presenta el proble-
ma de generalizar los caracteres de "literal" y "autónomo" del derecho in-
corporado a títulos distintos de los completos (letra de cambio o pagaré),
básicamente a los títulos de inversión (acciones y obligaciones) y a los tí-
tulos de tradición (carta de porte, conocimiento de embarque y resguar-
dos de depósito). Además, aunque se parta de este concepto restrictivo,
no puede desconocerse que entre los títulos-valor (títulos de crédito en la
denominación italiana) y los documentos probatorios, en los que el pa-
pel únicamente sirve para facilitar la prueba de la existencia de un dere-
cho, existen categorías intermedias. Éstas, sobre las que existe notable
imprecisión, son calificadas por el Código civil italiano (artículo 2002)
como títulos impropios y documentos de legitimación. Sobre ellas, ha se-
ñalado el profesor Arroyo que presentan como notas comunes que per-
miten la liberación del deudor de buena fe si cumple frente al poseedor

del documento (legitimación pasiva) y que en caso de transmisión el te-
nedor está expuesto a las excepciones personales y causales de todas las
relaciones precedentes. Y que para comprender sus diferencias, lo más
práctico es recurrir a la finalidad perseguida por cada categoría:
a) Los títulos impropios nacen con la economía moderna de pro-
ducción en masa para facilitar el intercambio. Son emitidos
por empresarios que se obligan a cumplir una prestación obje-
tiva que se ofrece a un colectivo anónimo e indeterminado. Los
ejemplos más significativos son la entrada de un espectáculo,
LOS TÍTULOS - VALOR: LETRA DE CAMBIO, CHEQUE Y PAGARÉ 19
un billete de metro o de autobús o el ticket de un restaurante.

La posesión del documento legitima (legitimación activa) para
exigir la prestación y, además, como esos documentos no exclu-
yen la transmisión, circulan, al margen de la cesión, por medio
de entrega o tradición.
b) Los documentos de legitimación, no se emiten en masa, sirven
para facilitar "inter partes", tanto al deudor como al acreedor,
la ejecución de la relación obligatoria. Ejemplos típicos son el
resguardo de un guardarropa, un ticket o billete de aparca-
miento o los resguardos de objetos entregados para la repara-
ción. En estos casos, el deudor puede exigir pruebas
complementarias para cerciorarse de que el presentador es el
titular legítimo. Correlativamente, si bien la presentación es
útil no es necesaria, por lo que el titular podrá demostrar su
condición por otros medios de prueba admitidos en derecho.
No nacen pensando en la transmisión a un tercero, por lo que
ésta se realizará a través de la cesión ordinaria.
En nuestro país, dado el prestigio de las doctrinas germánica e ita-
liana, más que de un proceso de formulación de los principios generales
de los títulos-valor, debe hablarse de un fenómeno de asimilación o re-
cepción de las aportaciones doctrinales extranjeras. El legislador espa-
ñol no ha formulado expresamente un concepto de título-valor, tampoco
existe una regulación unitaria, pero sí puede decirse que nuestro dere-
cho positivo atribuye la consideración de título-valor a los títulos circu-
lantes, tanto nominativos como a la orden o al portador. Posiblemente
por esa razón, nuestros autores suelen construir la doctrina general de
los títulos-valor sobre los principios básicos de la concepción italiana, le-
gitimación por la posesión, literalidad y autonomía:
A) Legitimación por la posesión. Significa que la posesión (tenen-

cia) del documento es necesaria para exigir el cumplimiento de
la prestación documentada en el mismo. Sin embargo, esta
necesidad no debe confundirse con suficiencia. La posesión
únicamente es suficiente en los títulos al portador (títulos de
legitimación puros), en los demás, como veremos posterior-
mente, se requiere la posesión unida a otros requisitos comple-
mentarios. Ahora bien, en todo caso facilita la circulación del
derecho al exonerar al acreedor de la prueba de la existencia
del mismo, de su pertenencia e incluso de su identidad en los
títulos al portador. Igualmente, dispensa al deudor de toda
20 ENRIQUE GADEA
indagación de los extremos anteriores hasta el punto de que el

pago de buena fe (es decir, ignorando que la posición del tene-
dor es ilegítima) al legitimado es para él liberatorio.
B) Literalidad del derecho incorporado. Se refiere al contenido
del título-valor y significa que el contenido, extensión y límites
del derecho dependen exclusivamente del tenor literal del
documento. Por ello, con sentido gráfico se ha dicho que "lo
que no está en el título no está en el mundo". Sin embargo, no
puede sostenerse que la literalidad constituya una nota general
o común de todos los títulos valores circulantes. Únicamente se
presenta con toda su intensidad en los títulos completos o per-
fectos (como la letra), pero no en los títulos incompletos (como
las obligaciones o las acciones de una sociedad anónima). El
contenido de la acción depende de los estatutos y de los acuer-
dos corporativos y el de la obligación del acuerdo de emisión y
de las decisiones del sindicato de obligacionistas.
C) Autonomía. Se refiere a la posición jurídica de los terceros
futuros adquirentes del título y se traduce en el hecho de que el
deudor-emisor del mismo no puede oponer al segundo y poste-
riores poseedores de buena fe excepciones personales que
podrían oponer al poseedor originario. En términos más preci-
sos, por autonomía se entiende la inmunidad de la posición del
adquirente de buena fe frente a excepciones oponibles a posee-
dores anteriores, lo que, indudablemente, conlleva la sustanti-
vidad del derecho documentado respecto de la relación básica.
Al igual que la literalidad, la nota de la autonomía se manifiesta
con toda su intensidad en los títulos completos o perfectos,
pero no en los títulos de tradición (como la carta de porte o el
conocimiento de embarque) en los que no existe la sustantivi-

dad requerida, ya que los derechos incorporados al título están
sometidos a la disciplina de las normas del contrato de trans-
porte. Por otra parte, la autonomía presupone literalidad por lo
que en los títulos de inversión, de literalidad atenuada, tam-
poco puede hablarse de una adquisición totalmente autónoma.
Además, en el ámbito de los derechos de inversión, el derecho
material de sociedades se impone al derecho predominante-
mente formal de los títulos-valor. En este ámbito, la específica
salvaguardia de la confianza y buena fe del poseedor del título,
decae en beneficio de otros intereses –en realidad, de los inte-
reses de los acreedores del ente emisor– estimados preferentes
por el legislador. Ello justifica que frente al poseedor puedan

ser alegados vicios o irregularidades de la emisión de los títulos
(por ejemplo, el contraste entre el acuerdo de emisión de obli-
gaciones y el texto del título-obligación), cosa que no sucede en
los libramientos singulares.
Lo anterior pone de manifiesto que estos caracteres están pensados
para los títulos completos, básicamente para la letra de cambio, pero
que son inadecuados para los títulos emitidos en serie o valores mobilia-
rios. Ante ello, caben dos opciones: o bien renunciar a construir una teo-
ría general de los títulos-valor y tratar cada grupo de casos o bien recu-
rrir a la noción amplia para redactar unas normas, que, sin ser muchas,
constituyan el régimen general de los títulos-valor, aunque, en este caso,
dada la heterogeneidad de supuestos deben regularse también los títu-
los-valor en particular.
II. CLASES
La clasificación de los títulos-valor puede hacerse desde los más va-

riados puntos de vista. Los más importantes son los siguientes:
1. Por la naturaleza o contenido del derecho que incorporan.

a) Títulos de pago o pecuniarios, son los que incorporan la obliga-
ción de pagar una cantidad de dinero en el momento y manera
que el propio título expresa (letras de cambio, cheques, pagarés
y obligaciones).
b) Títulos de participación social o jurídico-personales, son los
que atribuyen la condición de socio o de miembro de una
comunidad (acciones).
c) Títulos de tradición, son lo que confieren a su poseedor legí-
timo la posesión mediata de las mercancías que mencionan, la
facultad para exigir su restitución y le atribuyen un poder de
disposición sobre ellas mediante la simple transmisión del
título (carta de porte, conocimiento de embarque, resguardos
de almacenes generales de depósito).
2. Por la relación con el contrato originario.

a) Títulos causales, son aquellos en que el derecho incorporado al
título se somete a la disciplina de la relación fundamental –así,
22 ENRIQUE GADEA
en la carta de porte o en el conocimiento de embarque los dere-

chos que se incorporan al título están sometidos a la disciplina
de las normas del contrato de transporte–, por lo que el obli-
gado al cumplimiento de la prestación puede oponer al tenedor
del título las excepciones derivadas del negocio causante de su
emisión.
b) Títulos abstractos, son aquellos en que el título se desvincula
respecto a terceros de la relación causal (letra de cambio).
3. Por la eficacia de la emisión del título para el nacimiento del

derecho.
a) Títulos declarativos, son aquellos que incorporan el derecho
que ha nacido con anterioridad a la emisión del título (acción).
b) Títulos constitutivos, los que su emisión hace nacer el derecho
que se incorpora (letra o cheque).
4. Por el modo de emitirse.

a) Títulos singulares, que se emiten aisladamente en cada caso
concreto, de modo que ofrecen propia individualidad (cheque y
letra de cambio).
b) Títulos en serie o en masa, que se emiten conjuntamente
(acciones, obligaciones).
5. Por su literalidad.
a) Títulos completos, en que el contenido, extensión y límites se
deducen del propio título (letra de cambio).
b) Títulos incompletos o de remisión a otros documentos distintos
al título (acciones y obligaciones).
6. Por la persona del emisor.

a) Títulos públicos, emitidos por el Estado, Comunidades Autóno-
mas y demás Corporaciones públicas.
b) Títulos privados, emitidos por personas físicas o jurídicas priva-
das.
7. Por su independencia o sustantividad.

a) Títulos principales, que documentan el derecho que vive por sí
mismo (acción).
b) Títulos accesorios, que documentan un derecho subordinado a

otro (cupón de una obligación).
8. Por la forma de estar designado su titular.

a) Títulos nominativos, cuyo titular es la persona designada en el
título.
b) Títulos a la orden, cuyo titular es la persona designada u otra
que ésta designe.
c) Títulos al portador, cuyo titular es el tenedor del documento.
III. REFERENCIA ESPECIAL A LOS TÍTULOS NOMINATIVOS, A

LA ORDEN Y AL PORTADOR
A. Títulos nominativos.
Título nominativo es aquel que designa como titular a una persona

determinada. Se les denomina títulos nominativos directos para distin-
guirlos de los títulos a la orden, que son igualmente nominativos aunque
se les aplica un régimen distinto.
En nuestro derecho no existen normas generales dedicadas a la
transmisión de los títulos nominativos, aunque, a nuestro juicio, no es
aplicable –ni siquiera a los títulos nominativos singulares o efectos de co-
mercio– el régimen de la cesión de los “créditos mercantiles no endosa-
ble ni al portador” (artículos 347 y 348 del CDC). Para la transmisión de
estos títulos se requiere, al igual que para la transmisión de los demás, la
concurrencia de título (título de transmisión o causa traditionis) y modo
(tradición o entrega), según lo establecido en el artículo 609 CC. En ese
momento, una vez le es entregado el título, el nuevo adquirente adquiere

los derechos derivados del mismo. La necesaria colaboración del deu-
dor-emisor para extender el título o para expedir un nuevo título con el
nombre del nuevo adquirente a requerimiento del transmitente o del ad-
quirente mediante la exhibición del título en que figure el nombre del
transmitente y el negocio de cesión, únicamente es condición para la le-
gitimación. Para evitar esa dificultad y agilizar la transmisión, existía
una corriente favorable en la doctrina a la transmisión por endoso. Esta
postura ha sido recogida por el legislador respecto a las acciones nomi-
nativas en el artículo 56 TRLSA, que señala que éstas “...también podrán
transmitirse por endoso, en cuyo caso serán de aplicación en la medida
en que sean compatibles con la naturaleza del título los artículos 15, 16,
24 ENRIQUE GADEA
19 y 20 de la LC y CH”. En este caso, la acción nominativa se configura

como un título técnicamente endosable, aunque al endoso no se le atri-
buye el efecto de garantía propio del endoso cambiario (artículo 18 LC) y
sigue existiendo la necesidad de cumplir el trámite de la inscripción, a
que nos referiremos a continuación, en el Libro Registro de acciones no-
minativas para resultar legitimado frente a la sociedad.
A efecto de legitimación, el titular del derecho debe presentar el título
y probar que es la persona designada en el mismo o su legítimo represen-
tante. Especial atención merece el caso de algunos títulos emitidos en se-
rie –como las acciones– en que para la legitimación y, por tanto, para el
ejercicio de los derechos del accionista, se precisa aparecer inscrito como
tal en el libro registro que llevará a este efecto la sociedad (artículo 55
TRLSA). Por ello, las transmisiones deben ser inscritas en el libro referi-
do, aunque no para la adquisición de los derechos por el nuevo titular,
que los adquiere como consecuencia del negocio de cesión, sino a efecto
de legitimación. En caso de que las acciones nominativas sean transmiti-
das por endoso, “la transmisión habrá de acreditarse a la sociedad me-
diante la exhibición del título. Los administradores, una vez comprobada
la regularidad de la cadena de endosos, inscribirán la transmisión en el
Libro Registro de acciones nominativas” (artículo 56 TRLSA). Sin em-
bargo, no debe caerse en el exceso de extender a todos los valores mobi-
liarios el régimen descrito, ya que en otros casos, como el de las cédulas y
bonos nominativos hipotecarios, el emisor debe efectuar el pago del capi-
tal y de los intereses y primas al tenedor que acredite ser el último adqui-
rente del título, sin que la previa toma de razón de la transmisión por el
deudor-emisor –que indudablemente facilitará el ejercicio del derecho,
en cuanto exonera de la carga de la prueba– sea condición necesaria para
la legitimación (artículos 53 y 67 del Reglamento de regulación del mer-
cado hipotecario, aprobado por el RD. 685/1982, de 17 de marzo).
B. Títulos a la orden
El título a la orden es en realidad un título nominativo, porque en él

se designa como titular a una persona determinada. La diferencia con la
categoría anterior es que, en caso de transmisión, el transmitente puede
designar directamente al nuevo adquirente en el propio título, rellenan-
do la cláusula de endoso existente en el mismo.
A efecto de legitimación, en los títulos a la orden tampoco basta la
posesión del título sino que el primer tomador debe acreditar su identi-
dad. En caso de transmisión, el tenedor (el adquirente), además, deberá

aparecer legitimado por la cadena ininterrumpida de endosos.
El prototipo del título a la orden es la letra de cambio, sobre la que

estudiaremos, posteriormente, la teoría general de estos títulos-valor.
También pueden extenderse a la orden el pagaré, el cheque, el conoci-
miento de embarque o el resguardo de depósito.
C. Títulos al portador
El título al portador es aquel que no designa como titular a una per-

sona determinada, sino que la inserción de la cláusula al portador, o sim-
plemente la falta de indicación del tenedor, hace presumir tal condición
en quien posee el documento.
El Código de comercio, a diferencia de los casos anteriores, dedica

disposiciones generales a los títulos al portador (artículos 544 y siguien-
tes), aunque no constituyen una disciplina completa. Antes de entrar en
la regulación legal nos referiremos, siguiendo el orden de los apartados
anteriores, al régimen de transmisión y legitimación:
En relación con la transmisión, el artículo 545 del Código de comer-

cio señala que “los títulos al portador serán transmisibles por la tradi-
ción del documento”, aunque la doctrina y la jurisprudencia coinciden
en que la entrega material (modo o tradición) debe ir acompañada de un
justo título de transmisión (causa traditionis), para respetar el citado ar-
tículo 609 del CC.
En relación con la legitimación, aunque el Código de comercio no se

refiere a ello, es evidente que en los títulos al portador rige en toda su ex-
tensión el principio de legitimación por la posesión, por lo que la pose-
sión del documento es suficiente para exigir el cumplimiento de la pres-
tación documentada en el mismo. El deudor deberá cumplir ante quien
presenta el título, sin que pueda exigir la prueba de la adquisición regu-
lar del mismo, salvo que pueda demostrar que la apariencia de titulari-
dad que crea la posesión no se corresponde con la realidad.
La regulación legal referida puede resumirse en las siguientes notas:
a) El Código de comercio –en el artículo 544– parte del principio

de libertad de emisión de los títulos al portador, de manera
que, si exceptuamos la letra de cambio y a las acciones de
26 ENRIQUE GADEA
nominatividad obligatoria1, cualquier título-valor puede ser

emitido al portador.
b) La posición del acreedor se ve reforzada en el aspecto procesal,
ya que el Código de comercio –en el artículo 544, al decir que
“llevarán aparejada ejecución”– atribuye a los títulos al porta-
dor fuerza ejecutiva, característica que destaca también la LEC
–en el artículo 517.6– cuando incluye entre los títulos ejecuti-
vos a los títulos al portador “que representen obligaciones ven-
cidas y a los cupones también vencidos de dichos títulos”.
c) Pensando en los títulos emitidos en serie, y para mayor seguri-
dad del adquirente, el artículo 546 señala que “el tenedor de un
efecto al portador tendrá derecho a confrontarlo con sus matri-
ces siempre que lo crea conveniente”.
d) Cuestión de especial importancia, en cuanto refuerza conside-
rablemente la posición del poseedor de buena fe, es la referen-
cia a la reivindicabilidad que realiza el segundo inciso del
artículo 545, cuando señala “no estará sujeto a reivindicación
el título cuya posesión se adquiera por tercero de buena fe y sin
culpa grave. Quedarán a salvo los derechos y acciones del legí-
timo propietario contra los responsables de los actos que le
hayan privado del dominio”.
e) No obstante lo anterior, la posición del tercero de buena fe
reconocida en el artículo 545 queda debilitada por los procedi-
mientos que establece el Código de comercio –en los artículos
547 a 566– en favor del propietario de los títulos al portador
robados o perdidos, dirigidos a evitar que se paguen a tercera
En este punto, debe tenerse en cuenta que necesariamente deben emitirse de

1.
forma nominativa: las acciones de la sociedad anónima mientras no haya sido desem-
bolsado completamente su importe, cuando su transmisibilidad esté limitada, cuando
lleven aparejadas prestaciones accesorias o cuando así lo exijan disposiciones especia-
les (artículo 42.1 TRLSA). Por exigirlo éstas, entre otras, habrán de ser nominativas
las acciones de los bancos (artículo 54 de la Ley de ordenación bancaria de 31 de
diciembre de 1946), las acciones de las sociedades anónimas navieras (artículo 1 del
Real Decreto de 13 de junio de 1916), las acciones de las sociedades anónimas conce-
sionarias de líneas regulares y de las autorizadas para realizar tráficos no regulares
(artículos 78 y 80 de la Ley de navegación aérea), las acciones de las entidades de
financiación de ventas a plazos (artículo 2 del Real Decreto de 28 de marzo de 1977),
las acciones de las sociedades anónimas laborales (artículo 6 de la Ley de 25 de abril
de 1986), las acciones de las sociedades anónimas deportivas (artículo 21 de la Ley de
15 de octubre de 1990) y las acciones de los establecimientos financieros de crédito
(artículo 5 del Real Decreto d4e 26 de abril de 1996).
persona los dividendos, los intereses o el capital del título, a

impedir que se transfiera a otro su propiedad y a conseguir que
se le expida un duplicado, quedando anulado el título primi-
tivo. Ahora bien, el procedimiento no es aplicable a toda clase
de títulos al portador, sino a los valores o efectos públicos, a los
valores mobiliarios emitidos por empresas extranjeras o nacio-
nales y a los emitidos por particulares siempre que sean hipote-
carios (artículo 547); expresamente señala el Código de
comercio –en el artículo 566– que no puede instarse en caso de
que se trate de billetes de banco y títulos del Estado que se rijan
por Leyes especiales.
IV. LA INTERVENCIÓN DE FEDATARIO PÚBLICO EN LA

TRANSMISIÓN DE CIERTOS TÍTULOS-VALOR
Una vez analizado el régimen de transmisión de los títulos-valor, es

necesario señalar que se vio afectado por el Decreto de 19 de septiem-
bre de 1936, que declaró nulas las transmisiones de valores públicos,
industriales y mercantiles realizados a partir de esa fecha cuando no
fuesen intervenidas por Agente de cambio y bolsa, Corredor colegiado
de comercio, Corredor interprete de buques o Notario (artículo 1). El
sistema fue ratificado por la Ley de 23 de febrero de 1940 (artículo 3) y
reafirmado por el Decreto de 14 de diciembre de 1951, el cual, alegan-
do razones de seguridad jurídica pero atendiendo básicamente a razo-
nes fiscales, “normalizó” lo que, en su origen, se impuso para poner fin
a las expoliaciones de títulos que se cometieron con motivo de la Gue-
rra civil española.
Este régimen legal subsiste sin excepciones hasta que la Ley general
presupuestaria de 4 de enero de 1977 establece que para la adquisición y
transmisión de bonos del tesoro no será necesaria la intervención de fe-
datario público. Posteriormente, la Ley del mercado hipotecario de 25
de marzo de 1981 señala que “los títulos hipotecarios serán transmisi-
bles por cualquiera de los medios admitidos en Derecho y sin necesidad
de intervención de fedatario público ni notificación al deudor”. Aunque
la disposición citada será matizada por la Ley de régimen fiscal de deter-
minados activos financieros de 29 de mayo de 1985, que, en su Disposi-
ción adicional 4ª, dispone que tal intervención no será necesaria cuando
la transmisión se realiza a través de una entidad financiera de las que
pueden participar en el mercado hipotecario o de fondo de regulación.
28 ENRIQUE GADEA
Actualmente, con la Ley del mercado de valores de 28 de julio de

1988 la fe pública obligatoria de los Agentes mediadores desaparece.
Únicamente, la Disposición adicional 3ª de la Ley citada, atendiendo a
las razones fiscales anteriormente aludidas2, establece que “...la suscrip-
ción o transmisión de valores sólo requerirán para su validez la inter-
vención de fedatario público cuando estos estén representados mediante
títulos al portador (ha de entenderse que se trata de los emitidos en serie
y no admitidos a negociación en mercado secundario oficial, ya que en
ese caso se aplica lo dispuesto en los artículos 36 y 37 LMV) y dicha sus-
cripción o transmisión no se efectúa con la participación o mediación de
una sociedad o agencia de valores, o de una entidad de crédito”.
Para analizar las consecuencias que tiene la falta de intervención de

fedatario público en el supuesto marginal contemplado por la Ley del
mercado de valores, es necesario recordar la polémica doctrinal mante-
nida durante la vigencia del Decreto de 1936 y demás disposiciones cita-
das. Nuestra doctrina mantenía dos posturas diferenciadas:
La primera, defendida por Garrigues, considera que el Decreto de

1936 impone una determinada solemnidad (la póliza del Agente colegia-
do o la escritura pública) al negocio jurídico que sirve de causa a la
transmisión de los títulos, sancionándose con la nulidad las transmisio-
nes que no cumplan este requisito.
La segunda, defendida por autores como Uría, Sánchez Calero o Vi-

cent, considera que el Decreto de 1936 se limita a hacer necesaria la in-
tervención del fedatario público para el negocio de transmisión, pero no
para el negocio causal u obligacional. Se señala que el negocio básico,
siempre que reúna los requisitos del artículo 1261 del CC, producirá ple-
nos efectos y obligará a las partes a realizar las prestaciones prometidas
una vez cubiertas las formalidades legales que sean necesarias, entre
ellas la intervención de fedatario público.
El Tribunal Supremo, si bien en la Sentencia de 16 de octubre de

1956 se adhirió a la postura mantenida por Garrigues, rectifica, y se in-
clina por la segunda postura, a partir de la Sentencia de 13 de abril de
1957, orientación que se consolida en sentencias posteriores (Senten-
cias de 13 de octubre de 1959, 26 de febrero de 1966, 29 de abril de 1969,
2.
Téngase en cuenta que de los títulos al portador no existe ninguna referencia
nominal y que el artículo 109 de la LMV impone a los intermediarios financieros la
obligación de comunicar a la administración tributaria cualquier operación de sus-
cripción o transmisión de valores en la que hubiesen intervenido.
4 de febrero de 1971) debiendo destacar por su claridad lo señalado en

la Sentencia de 21 de febrero de 1986, según la cual “la compraventa de
valores mobiliarios presenta en nuestro ordenamiento positivo dos mo-
mentos perfectamente diferenciados: uno, el de la celebración del con-
trato, cuya efectividad para quienes lo concertaron no depende de la
presencia de funcionario o mediador de ninguna clase; y otro, el de su
ejecución o transmisión de las acciones enajenadas, que si bien en un
principio se produjo por la simple tradición del documento, más adelan-
te ... precisó para lograrlo la intervención de Agente de cambio y bolsa o
Corredor de comercio, al extremo que la ausencia de este requisito ad
solemnitatem no sólo priva a dicha operación de irreivindicabilidad,
sino que la convierte en radicalmente nula ..., si bien semejante sanción,
por su carácter excepcional, no se extiende a la del convenio que sirvió
de antecedente a la transmisión, que ... produce todos sus efectos entre
quienes lo suscribieron y sus herederos, que recíprocamente pueden
compelerse a formalizarlo conforme a lo que antes se expresa”.
V. LA CRISIS DE LOS TÍTULOS-VALOR
La crisis de los títulos-valor se produce por su indudable éxito. Este

ha motivado que el mundo de los negocios se haya poblado de títulos,
creando una masificación documental de tal importancia que ha llegado
a imponer una verdadera servidumbre y esclavitud documental. Por ello,
aunque suene paradójico, se ha dicho que el éxito de los títulos-valor ha
motivado su crisis o, lo que viene a ser lo mismo, que han sido víctimas
de su propio éxito.
Para superar las dificultades que provocaba el manejo de títulos se
ha recurrido a sistemas informáticos y contables. Su utilización ha su-

puesto que no se emitan títulos en el ámbito de los mercados secunda-
rios oficiales o que, aunque se emitan los títulos, permanezcan inmovili-
zados, en el ámbito de los efectos de comercio. A continuación nos
referiremos a esas dos cuestiones:
A. La sustitución del documento de papel por el soporte

informatizado en el ámbito del mercado de capitales
El primer paso en este proceso viene constituido por el Decreto

1128/1974, de 25 de abril, sobre sistema de liquidación y compensación
de operaciones en bolsa y depósito de valores mobiliarios. Esta disposi-
30 ENRIQUE GADEA
ción partía del hecho de que en la práctica la gran mayoría de los títulos
cotizados en bolsa se encontraban no en poder físico de sus propietarios,
sino depositados en las entidades de crédito, con lo que en realidad las
transmisiones de los títulos daban lugar pura y simplemente a un cam-
bio de depositario y de lugar de depósito. La innovación consistió en in-
movilizar los títulos en las entidades depositarias y declarar su fungibili-
dad. De esa manera, se mantiene depositado el número total de títulos
incluido en el sistema y la circulación de los mismos es puramente jurí-
dica, ya que simplemente se opera a través de la anotación de las trans-
misiones en un sistema informatizado, en el que figuran las referencias
que permiten atribuir a una persona determinada el número de títulos
que le correspondan.
Dado este paso, se pone en entredicho no sólo la necesidad de enor-
mes espacios para la custodia de los títulos depositados, sino sobre todo
la utilidad de que existan físicamente unos documentos cuyo destino es
básicamente el ser almacenados y mantenerse inmóviles. Por ello, se de-
cide sustituir el documento de papel por el sistema de anotaciones en
cuenta. La primera disposición en que se establece la posibilidad de no
emitir títulos es el Real Decreto 656/1982, de 12 de febrero, sobre emi-
sión de deuda pública interior y amortizable, que dispuso que los paga-
rés del tesoro podían materializarse en anotaciones en cuenta en el Ban-
co de España. Más recientemente, el Real Decreto 505/1987, de 3 de
abril, ha dispuesto la creación de un sistema de anotaciones en cuenta
obligatorio para la deuda del Estado. Posteriormente, la Ley 24/1988, de
28 de julio, del mercado de valores establece en los artículos 5 a 12 un
régimen legal general para los valores representados por anotaciones en
cuenta, desarrollado por el Real Decreto 116/1992, de 14 de febrero, so-
bre representaciones de valores por medio de anotaciones en cuenta y
compensación y liquidación de operaciones bursátiles. La consagración
definitiva del proceso se produce con la Ley 19/1989 y con el texto refun-
dido de la Ley de sociedades anónimas en el que la anotación en cuenta
se reconoce como un posible medio de representación de las acciones
(artículos 51 y 60) y de las obligaciones (artículo 290. 1º y 3º), y se señala
que también en este caso tendrán la consideración de valores mobilia-
rios. Por otro lado, la Disposición adicional 1ª, apartado 5º, del texto re-
fundido de la Ley de sociedades anónimas, establece que las acciones y
las obligaciones que pretendan ser admitidas a cotización en un merca-
do secundario oficial necesariamente han de representarse mediante
anotaciones en cuenta. El resultado es que hoy tanto en la bolsa de valo-
res, como en el mercado de deuda pública han desaparecido los títulos.
En el plano operativo, cabe señalar que la transmisión de valores re-

presentados por anotaciones en cuenta tendrá lugar por transferencia
contable y que la inscripción de la transmisión a favor del adquirente
producirá los mismos efectos que la tradición de los títulos (artículo 9.1
LMV y artículo 12.1 RD. 116/1992). Se establece, por tanto, una modali-
dad de tradición fingida. Además, se protege al adquirente de buena fe
de forma análoga a la Ley hipotecaria –artículo 34.1– cuando se señala
que “el tercero que adquiere a título oneroso valores representados por
anotaciones en cuenta de persona que, según los asientos del Registro
contable, aparezca legitimada para transmitirlos no estará sujeto a rei-
vindicación a no ser que en el momento de la adquisición haya obrado
de mala fe o con culpa grave” (artículo 9.3 LMV y 12.3 RD. 116/1992).
A efecto de legitimación, señala la Ley –en el artículo 11– que la per-
sona que aparezca inscrita en los asientos del Registro contable se presu-
mirá titular legítimo y que la legitimación podrá acreditarse mediante la
exhibición de los certificados que serán expedidos por las entidades en-
cargadas de los Registros contables. Ahora bien, los certificados sólo son
aptos para la legitimación, por lo que será nulo cualquier acto de dispo-
sición sobre los mismos.
B. La inmovilización de los títulos en el ámbito de los efectos

de comercio
La inmovilización se produce cuando en la gestión de efectos de co-

mercio intervienen entidades de crédito y se justifican por los altos cos-
tes que producía el manejo de los documentos. Por tanto, debemos co-
menzar señalando que para que los efectos de comercio puedan ser
gestionados o tratados por vía electrónica han de ser domiciliados en en-
tidad de crédito y el papel de titular o tenedor del título cambiario o de
mandatario o comisionista para el cobro de los efectos de comercio tam-

bién debe recaer en otra entidad de crédito. Esos, por lo demás, son los
casos más habituales y para ellos se ha creado en el Banco de España un
sistema nacional de compensación electrónica regulado por el Real De-
creto 1369/1987, de 18 de septiembre, la Orden de 29 de julio de 1988 y
por distintas circulares del Banco de España.
El sistema permite que las entidades de crédito poseedoras, bien por
ser titulares o simplemente mandatarias para el cobro, de los efectos de
comercio, los inmovilicen en la agencia o sucursal que los haya recibido
y que, en lugar de mandar el título, remitan por el sistema electrónico los
datos contenidos en ellos a las entidades en las que está domiciliado su
32 ENRIQUE GADEA
pago, de forma que estas entidades, a través de las anotaciones de las

cuentas respectivas, liquidan por compensación los créditos y las deudas
existentes entre ellas derivadas de los efectos referidos.
BIBLIOGRAFÍA RECOMENDADA
Arroyo Martínez, I., “Reflexiones en torno a los denominados títulos valores impro-
pios y documentos de legitimación”, RDM, 210, 1993, págs. 1189 y ss.
Bercovitz, A., “El Derecho del mercado de capitales”, RDBB, 29, 1988, págs. 67 y ss.
Eizaguirre, J.M., “Bases para una reelaboración de la teoría general de los títulos
valores”, RDM, 163, 1982, págs. 7 y ss.
- “La opción por un concepto amplio de título-valor”, RDBB, 57, 1995, págs. 9 y ss.
Hueck, A. y Canaris, C. W., El Derecho de los títulos-valor”, Trad. de J. Alfaro, Bar-
celona, 1988.
Olivencia, N., “La incorporación del derecho al título y su desincorporación (Análi-
sis histórico y dogmático)”, en el volumen Anotaciones en Cuenta de Deuda del
Estado, Madrid, 1987, págs 11 y ss.2
Palá Berdejo, F., “Contribución al estudio de los títulos nominativos”, RDM, 35,
1951, págs. 165 y ss.
Santos, V., “Tratamiento informático de los efectos bancarios a través de la banca”,
en Estudios Verdera, III, págs. 2449 y ss.
Vara de Paz, N., Pérdida, sustracción y destrucción de los títulos-valores, Madrid,
1986.
Velasco Alonso, A. “En torno al concepto y génesis de los valores mobiliarios”, RAP,
1952, págs. 24 y ss.
Zunzunegui Pastor, F., “El valor anotado en cuenta y su régimen jurídico”, RDBB,
56, 1994, págs. 826 y ss.

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LOS TÍTULOS - VALOR

Letra de cambio, cheque y pagaré

LOS TÍTULOS - VALOR

Editorial DYKINSON, S.L.

I. CONCEPTO Y REFERENCIA A LOS ELEMENTOS

BIBLIOGRAFÍA RECOMENDADA .................................................... 64

ACCIONES CAMBIARIAS Y EXTRACAMBIARIAS.

F. Acciones del tenedor en caso de falta de pago .................. 112

CUESTIONARIOS .............................................................................. 131

LEGISLACIÓN ................................................................................... 151

10). La tradicional separación de los aspectos sustantivos y procesales es

Con todo ello, contenidos teóricos, casos y legislación, pretendo re-

TEORÍA GENERAL DE LOS TÍTULOS-VALOR

I. LOS TÍTULOS-VALOR: APROXIMACIÓN A SU CONCEPTO Y

La denominación de títulos-valor, que tiene su origen en la doctrina

trina germánica de la segunda mitad del siglo XIX y a la doctrina italia-

rarse de su prestación si cumple ante el que le presenta el documento.

miten la liberación del deudor de buena fe si cumple frente al poseedor

un billete de metro o de autobús o el ticket de un restaurante.

A) Legitimación por la posesión. Significa que la posesión (tenen-

indagación de los extremos anteriores hasta el punto de que el

conocimiento de embarque) en los que no existe la sustantivi-

por el legislador. Ello justifica que frente al poseedor puedan

La clasificación de los títulos-valor puede hacerse desde los más va-

1. Por la naturaleza o contenido del derecho que incorporan.

2. Por la relación con el contrato originario.

en la carta de porte o en el conocimiento de embarque los dere-

3. Por la eficacia de la emisión del título para el nacimiento del

4. Por el modo de emitirse.

al título (acciones y obligaciones).

6. Por la persona del emisor.

7. Por su independencia o sustantividad.

b) Títulos accesorios, que documentan un derecho subordinado a

8. Por la forma de estar designado su titular.

III. REFERENCIA ESPECIAL A LOS TÍTULOS NOMINATIVOS, A

Título nominativo es aquel que designa como titular a una persona

momento, una vez le es entregado el título, el nuevo adquirente adquiere

19 y 20 de la LC y CH”. En este caso, la acción nominativa se configura

cado hipotecario, aprobado por el RD. 685/1982, de 17 de marzo).

El título a la orden es en realidad un título nominativo, porque en él

dad. En caso de transmisión, el tenedor (el adquirente), además, deberá

El prototipo del título a la orden es la letra de cambio, sobre la que

El título al portador es aquel que no designa como titular a una per-

El Código de comercio, a diferencia de los casos anteriores, dedica

En relación con la transmisión, el artículo 545 del Código de comer-

En relación con la legitimación, aunque el Código de comercio no se

La regulación legal referida puede resumirse en las siguientes notas:

a) El Código de comercio –en el artículo 544– parte del principio

nominatividad obligatoria1, cualquier título-valor puede ser

En este punto, debe tenerse en cuenta que necesariamente deben emitirse de

persona los dividendos, los intereses o el capital del título, a

IV. LA INTERVENCIÓN DE FEDATARIO PÚBLICO EN LA

Una vez analizado el régimen de transmisión de los títulos-valor, es

Actualmente, con la Ley del mercado de valores de 28 de julio de

Para analizar las consecuencias que tiene la falta de intervención de

La primera, defendida por Garrigues, considera que el Decreto de

La segunda, defendida por autores como Uría, Sánchez Calero o Vi-

El Tribunal Supremo, si bien en la Sentencia de 16 de octubre de

4 de febrero de 1971) debiendo destacar por su claridad lo señalado en

V. LA CRISIS DE LOS TÍTULOS-VALOR

La crisis de los títulos-valor se produce por su indudable éxito. Este

ha recurrido a sistemas informáticos y contables. Su utilización ha su-

A. La sustitución del documento de papel por el soporte