MERCADO DEL COBRE

ERICH SCHNAKE WALKER

SUBSECRETARIO DE MINERÍA
MINISTERIO DE MINERÍA
28 DE SEPTIEMBRE DE 2017
CONTENIDO DE LA PRESENTACIÓN

1. EVOLUCIÓN PRECIO DE COMMODITIES MINEROS 2016-2017

2. PRECIO E INVENTARIOS DE COBRE REFINADO EN BOLSA DE METALES 2017
3. PRECIO Y COMPORTAMIENTO DE ESPECULADORES EN EL MERCADO DEL COBRE
4. PROYECCIÓN BALANCE MUNDIAL DE COBRE REFINADO 2017-2018
5. CRECIMIENTO DEL PIB PRINCIPALES CONSUMIDORES DE COBRE
6. PIB Y CONSUMO DE COBRE REFINADO DE CHINA
7. VALOR DE COMPAÑÍAS MINERAS Y PRECIO DEL COBRE
8. PERSPECTIVAS DE CORTO Y MEDIANO PLAZO

Fuente: Cochilco
EVOLUCIÓN INDICE PRECIOS DE COMMODITIES MINEROS 2016-2017

Variación precio commodities

promedio 2016 Vs. 2017

220 Hierro 4,9%

Zinc 30,8%
200
Estaño 11,7%

Niquel 2,7%
180
Plomo 20,0%

Aluminio 18,5%
160
Cobre 22,2%

140

120

100

80
ene.-16

ene.-17
ago.-16

dic.-16

jun.-17

ago.-17
mar.-16

may.-16

jun.-16

nov.-16

mar.-17
feb.-16

jul.-16

sept.-16

oct.-16

feb.-17

jul.-17
may.-17

sept.-17
abr.-16

abr.-17
Níquel Aluminio Estaño Plomo Zinc Cobre
PRECIO E INVENTARIOS DE COBRE REFINADO EN BOLSA DE METALES EN 2017
850.000 320

800.000 310

300
Inventarios (toneladas)

750.000

Precio (cUS$ x libra)

290
700.000
280
650.000
270
600.000
260

550.000 250

500.000 240
ene.-2017 feb.-2017 mar.-2017 abr.-2017 may.-2017 jun.-2017 jul.-2017 ago.-2017 sept.-2017
Inventarios de cobre refinado en bolsa de metales Precio Cu.

1. Factores que presionan el aumento en el precio del cobre:

• Para 2017 se prevé un balance de mercado deficitario en el orden de 68 mil Toneladas. La expansión de la oferta de
cobre mina se situaría por debajo de la demanda.
• Las perspectivas de crecimiento del principal consumidor global de cobre (China) superarían lo esperado. En 2016 el
PIB se expandió 6,7% y para en 2017 lo haría entre 6,7% - 6,9%.
• El mercado de viviendas en china crece por sobre las expectativas, a razón de 15% anual pese al aumento de
restricciones a los crédito hipotecario. Se estima que dicho mercado genera entre el 30% al 35% del consumo de cobre.
• Durante 2017 el dólar ha mantenido una persistente tendencia la baja induciendo mayor demanda del metal.
• Entre marzo y principios de septiembre los inventarios visibles (en bolsa de metales) tendieron a disminuir, potenciando
expectativas de escasez de cobre.
PRECIO Y COMPORTAMIENTO DE ESPECULADORES EN EL MERCADO DEL COBRE
Índice Managed Money Trader (MMT) 1 de Comex

140.000 320
Managed Money Trader (MMT) Precio del cobre
120.000 300

100.000
N° Contratos Netos

280

Precio del cobre

80.000
260
60.000
240
40.000

20.000 220
(1) Número de contratos de compra – Número de contratos de venta, cada contrato representa 25,000 libras
0 200
ene.-17 feb.-17 mar.-17 abr.-17 may.-17 jun.-17 jul.-17 ago.-17 sept.-17

2. Factores que presionan a la baja el precio del cobre:

En 2017 parte del aumento del precio del metal lo explica la creciente demanda de fondos de inversión y cobertura
(especuladores) en buscan de rentabilidad (a la fecha el cobre promedia un retorno de 22% respecto de 2016), llevando
el precio a un máximo de US$ 3,13 la libra (5 de septiembre). Sin embargo, se hizo evidente que dicho nivel estaba
desalineado con los fundamentos de mercado.

A pesar que para 2017 se prevé un déficit de metal (68 mil toneladas), existen inventarios suficiente para cubrir la
demanda. Según el Grupo Internacional del Estudios del Cobre (GIEC) los inventarios totales (en bolsa y fuera de bolsa)
totalizaron 1,4 millones a fines de junio, frente a 1,2 millones del mismo periodo del año previo. Es decir, no existe la
percepción de escasez de cobre en el mercado. En este escenario los inversores optaron por tomar ganancia y llevaron
rápidamente el precio a un rango entre US$ 2,9 y US$ 2,95 la libra.
PROYECCIÓN DEL BALANCE MUNDIAL DE COBRE REFINADO 2017-2018
Fuente: Informe de tendencia del mercado del cobre II trimestre de 2017 (1)
Cifras en miles de toneladas

OFERTA 2016 2017 f 2018 f

Cobre Mina 20.200 20.120 20.560 - En 2017 la oferta global de cobre refinado se expandiría 0,7%
Var. % 0,4% -0,4% 2,2%
frente al 1,5% previsto para la demanda, generando un déficit
Refinado Primario 19.742 19.687 20.220
Var. % -0,8% -0,3% 2,7%
de 68 mil toneladas.
Refinado Secundario 3.710 3.925 3.900 - La producción de cobre mina disminuirá 0,4% respecto de 2016
Var. % -9,3% 5,8% -0,6% consecuencia de las paralizaciones de producción acontecidas
Oferta Total de Refinado 23.452 23.612 24.120 en Chile, Indonesia y Perú en la primera parte del presente
Var. % 2,3% 0,7% 2,2% año.
DEMANDA - La producción de cobre refinado proveniente de chatarra se
China 11.642 11.898 12.137 expandirá 5,8% en 2017 respecto de 2016. Sin embargo, se
Var. % 2,5% 2,2% 2,0% proyecta una reducción de la disponibilidad de chatarra en la
Resto del Mundo 11.689 11.782 11.922
segunda parte del presente año.
Var. % 1,8% 0,8% 1,2%
- Para 2018 se proyecta una situación de superávits de refinado
Demanda Total 23.331 23.680 24.059
Var. % 2,2% 1,5% 1,6% por 61 mil toneladas.
BALANCE DE MERCADO 121 -68 61

Si el precio promedio del cobre desde hoy y fin de año se sitúa en US$ 2,95 la libra, el promedio de 2017 sería de US$ 2,76 la libra.
En tanto, que para 2018 según analistas especializados en mercado del cobre prevén que el precio se situaría en torno a US$ 2,85
la libra.

(1) Emitido en julio de 2017.

CRECIMIENTO DEL PIB (FMI) DE LOS PRINCIPALES CONSUMIDORES DE COBRE
Países que en 2016 representaron el 76% del consumo mundial de cobre refinado

 En 2016 China representó el 49% de la

demanda mundial de cobre refinado.
6,9

La desaceleración esperada del

6,7
6,7

crecimiento del PIB desde 6,7% (2017)

6,2

2015 2016 2017 f 2018 f

hasta 6,2% (2018) anticipa también
una caída en la tasa de crecimiento
del consumo de cobre, desde 2,5% en
2016 a 2% en 2018. Lo anterior implica
que la demanda de cobre de China

3,6
3,5
3,4
pasará desde 11,6 millones de

3,1
toneladas de 2016 a 12,1 millones en
2,6

2,5
2,4

2,3

2018.
2,0
2,0

1,8

1,6

 En tanto en la Eurozona y EE.UU la

demanda de cobre no registraría un
crecimientos significativos en el
periodo 2016-2018.
China Eurozona EE.UU Mundo
CONSUMO DE COBRE REFINADO EN CHINA
2000-2017

CHINA: CRECIMIENTO DEL CONSUMO DE COBRE CHINA CONSUMO DE COBRE REFINADO

25% 14

12
20%

Millones de toneladas
10

15% 8

6
10%
4

2,8%
5% 2

0
2001
2000

2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
0%
2004
2001
2002
2003

2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017

Consumo Refinado Primario Scrap

VALOR DE COMPAÑIAS & PRECIO DEL COBRE

BHP Billiton AMSA PLC

320 Negocios BHP 35 320 Negocios AMSA Plc 1.210
Cobre 38,2%
300 300 Cobre 100%
Hierro 21,8%

Libras esterlinas / acción

1.010

Dólares Australia/acción
30
Carbón 19,8%
280 280
Precio del cobre

Precio del cobre

Petróleo 20,2% 810
260 25
260
610
240 20 240
220 410
220
15
200 200 210

180 10 180 10
01-2015 07-2015 01-2016 07-2016 01-2017 07-2017 01-2015 07-2015 01-2016 07-2016 01-2017 07-2017
Precio del cobre Precio acción de BHP Precio del cobre Precio acción de AMSA PLC

Glencore Anglo American

Negocios Anglo
320 410 320 Carbón 24,6% 1.610,0
Negocios Glencore
Platino 20,6%
300 Energia 50,2% 360 1.410,0
300 Hierro Manganeso 16,0%

Libras esterlinas / acción

Minerales 37,4% 310 Libras esterlinas/acción Cobre
Niobio y Fosfatos
14,3%
2,3% 1.210,0
280
Precio del cobre

280

Precio del cobre

Agricultura 12,4% Níquel 2,0%
260 Otros 20,2% 1.010,0
260 260
210 810,0
240 240
160 610,0
220 220
110 410,0
200 60 200 210,0
180 10 180 10,0
01-2015 07-2015 01-2016 07-2016 01-2017 07-2017 01-2015 07-2015 01-2016 07-2016 01-2017 07-2017
Precio del cobre Precio acción Glencore Precio del cobre Precio acción de Anglo
PERSPECTIVAS DE CORTO PLAZO Y MEDIANO PLAZO
Visión de Corto Plazo

 Actualmente aumenta la probabilidad de una nueva alza en la tasa de interés en Estados Unidos en lo
que resta de 2017, lo cual induciría la apreciación del dólar y consecuentemente, debilitaría el precios
de los commodities.
 El 18 de octubre el gobierno chino inicia el Congreso Nacional del Partido, donde se definen los énfasis
de política económica para los próximos cinco años. Recientemente la agencia S & P rebajó la
calificación crediticia del país aduciendo un alto nivel de endeudamiento sistémico. Si se decide acelerar
el ritmo del desapalancamiento financiero restringiendo el acceso al crédito, particularmente para el
mercado de viviendas, los inversores disminuirían los flujos de fondos especulativas hacia el mercado
del cobre generando una baja del precio, dada la importancia de este mercado para las expectativas de
consumo futuro del metal.
 La posibilidad de un escalamiento de los riesgos geopolíticos, principalmente los asociados a Corea del
Norte, podría elevar la volatilidad de los mercados financieros globales afectando el retorno de los
activos riesgosos como los commodities.

Visión de Largo Plazo

 Creciente sustitución de automóviles convencionales por eléctricos en los mercados de China y

Europa potenciarían la demanda de cobre, dado el mayor consumo por unidad producida.
 La demanda del metal tiene buenas perspectivas de crecimiento en economías emergentes con alta
población y además que están impulsando programas de infraestructura en redes eléctricas y
mercados inmobiliarios (india).
 Para lo que resta de la presente década no se visualiza la entrada de nuevos proyectos con volumen
significativo de producción. En tanto la demanda continuaría expandiéndose lo que induciría un
balance de mercado con tendencia deficitaria, presionando el precio del metal al alza.
MERCADO DEL COBRE

ERICH SCHNAKE WALKER

SUBSECRETARIO DE MINERÍA
MINISTERIO DE MINERÍA
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