Después del “Viernes Rojo”

¿Qué viene?
Perspectivas 2018-2019
 ¿Dónde estamos?
En el frente Externo:

• Continúa la caída de la producción petrolera.

• El Ejecutivo con restricciones de flujo de caja de cara al 2S18.
• Estancamiento en el nivel de las importaciones.
• Incremento de 56,5 % en el volumen de transacciones por
“remesas”.
• Se acentúa el impago (“default”) de la deuda externa y se
comprometen activos.
• El Ejecutivo avanza en el sistema paralelo de manejo de
recursos externos.
 ¿Dónde estamos?
En el frente interno:

• Aceleración de la hiperinflación.

• Colapso estructural de los servicios públicos.

• Aumento de los niveles de conflictividad social.

• “Dolarización” informal de la economía.

• Sector privado con activos sub-valorados.

 Var. % (a/a)

-5,0
0,0
5,0

-30,0
-25,0
-20,0
-15,0
-10,0
10,0
2009 - I
2009 - II
2009 - III
2009 - IV
2010 - I
2010 - II
2010 - III
2010 - IV
2011 - I
PIB

2011 - II
2011 - III
2011 - IV
2012 - I
2012 - II
2012 - III

Fuentes: BCV, Pdvsa, Sudeban y Ecoanalítica

2012 - IV
2013 - I
2013 - II
2013 - III
2013 - IV
Banda inferior

2014 - I
2014 - II
2014 - III
2014 - IV
2015 - I
2015 - II
2015 - III
2015 - IV
2016-I
Evolución de la actividad económica

2016-II
2016-III
Banda superior

2016-IV
2017-I
2017-II
2017-III
2017-IV
2018-I
Venezuela:
Caída acumulada de 57,3% del PIB
 68 años perdidos…
Evolución de la producción petrolera venezolana
4,00

3,50

3,00

2,50
mb/d

2,00
1950
1,50
2018
1,00

0,50

0,00
1922
1925
1928
1931
1934
1937
1940
1943
1946
1949
1952
1955
1958
1961
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
2015
2018
Fuentes: Baptista (2002), Pdvsa y Ecoanalítica

Incremento promedio 1943-1970: +118 kb/d

Incremento promedio 1986-1998: +112 kb/d
Máximo incremento (1947-1957): +159 kb/d
 Porque la gente se deshace del Bolívar

Mercado de dinero
12.500 0

Liquidez Monetaria Demanda de dinero (eje der.)

10.000 -20

Var. % (a/a)
Var. % (a/a)

7.500 -40

5.000 -60

2.500 -80

0 -100
jul-17

oct-17

jul-18
jun-18
ago-17

ene-18
sep-17

nov-17

dic-17

abr-18
mar-18

may-18
feb-18

Fuentes: BCV y Ecoanalítica

 Algunas precisiones sobre la
hiperinflación:

• No hay hiperinflación eterna.

• Su duración guarda relación con el régimen político.

• Después de la hiperinflación, el despegue es

significativo.

• El sector privado debe actuar con rapidez,

heterodoxia y flexibilidad.
 El sistema financiero desapareció,
restringiendo la posibilidad de apalancamiento

Valor de la Banca en dólares

25,0
Depósitos Inversiones Cartera de credito Patrimonio

20,0
A junio de 2018
Depósitos:
15,0
MMM USD

USD 758 millones

Cartera de créditos:
10,0
USD 420 millones

Patrimonio:
5,0
USD 120 millones

0,0
oct-14

oct-15

oct-16

oct-17
jun-14

jun-15

jun-16

jun-17

jun-18
dic-14

dic-15

dic-16

dic-17
ago-14

ago-15

ago-16

ago-17
abr-15

abr-16

abr-17

abr-18
feb-15

feb-16

feb-17

Fuentes: Sudeban y Ecoanalítica feb-18

 En Venezuela hay inflación en dólares

Inflación vs. Depreciación

600 150
TC de Mercado Precios Poder adquisitivo USD (eje der.)
500 125

Índice (29-dic-17=100)
Índice (29-dic-17=1)

400 100

300 75

200 50

100 25

0 0
09-mar-18

23-mar-18

04-may-18

18-may-18
09-feb-18

23-feb-18

01-jun-18

15-jun-18

29-jun-18

13-jul-18

27-jul-18
12-ene-18

26-ene-18

10-ago-18

24-ago-18
29-dic-17

06-abr-18

20-abr-18

Fuentes: API Bitcoin, BCV y Ecoanalítica

 La Bolsa de Valores es el “Second Best”
Rendimiento de la Bolsa de Caracas
3.000
IBC Tipo de Cambio INPC
2.500

2.000
Var. % (a/a)

1.500

1.000

500

0
oct-17

jul-18
jun-18
ago-17

ene-18

ago-18
sep-17

nov-17

dic-17

abr-18
mar-18

may-18
feb-18

Fuentes: Bolsa de Caracas, Dolar Web, BCV y Ecoanalítica

 ¿Qué medidas se tomaron?

• Reconversión monetaria 1:100.000.

• Exoneración de ISLR petrolero (2018) y aranceles a bienes de
capital y agroinsumos (hasta 2019).
• Incremento de tasa y periodicidad de cobro de ISLR e IVA, y
aumento de tasa para IGTF.
• Relanzamiento de Dicom y despenalización cambiaria.
• Indexación de salarios, bonos y 50 precios al tipo de cambio
Bolívar/Petro publicado por el BCV.
• Incremento de transferencias y absorción de la nómina privada.
• Anuncio de disminución del subsidio a la gasolina para quienes no
pertenezcan al “Sistema Patria”.
 10 claves tras el “plan Maduro”

1. Haga un ejercicio de sensibilidad sobre su estructura de costos

de las nuevas regulaciones.
2. Calcule el impacto real de los sueldos y salarios sobre los
costos. Antes de tomar medidas recuerde que muchos BsS hoy
pueden ser poco mañana.
3. Tómese el tiempo necesario para establecer su estrategia de
precios.
4. Redefina su portafolio de productos.
5. Sea muy agresivo con su esquema de ventas, eliminando el
crédito y migrando, e intente migrar al esquema pre-pago.
 10 claves tras el “plan Maduro”

6. Optimice todos los procesos internos. Es necesario actuar con

rapidez y flexibilidad.
7. Intensifique la cobertura no solo en moneda dura sino en
inventario y bienes durables.
8. Rediseñe su canal de ventas y distribución, priorizando
plataformas online.
9. En hiperinflación es más importante el ajuste de precios que la
cuota de mercado.
10. Sea cuidadoso con los esquemas de “dolarizar”precios pues hay
marcadas diferencias entre la inflación y la tasa de variación del
tipo de cambio.
 ECOANALÍTICA, C.A.
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