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elEconomista
6
años

.es
elSuperLunes EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES
LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017
AÑO XII. Nº 3.383
3.378
Precio: 1,70€

Los ‘halcones’ que introducirá el presidente Warren Buffett augura

más subidas bursátiles
Trump para azuzar el alza de tipos de la Fed PÁG. 26 PÁG. 27

La falta de Presupuestos retrasa

ya los pagos a los proveedores
El parón en los mecanismos extraordinarios provoca falta de liquidez a las CCAA
El Estado viene ejerciendo de prin-
cipal prestamista de la mayoría de
las comunidades autónomas desde
2012. En las Cuentas de 2016 (pre-
sentadas en agosto de 2015) se cuan-
tificaba en 25.000 millones el apoyo
financiero que el Estado ofrecería el
pasado ejercicio a las regiones. Los
mecanismos de liquidez puestos en
marcha por el Ministerio de Hacien-
da han permitido a autonomías que
tenían cerrado el acceso a los merca-
dos pagar sus facturas, cumplir con
sus vencimientos de deuda e ir redu-
ciendo el déficit público. Desde el ini-
cio de este año, la falta de Presupues-
tos y el inicio de los trabajos para re-
formar el sistema de Financiación
María Luisa Poncela
Secr. de Estado de Comercio
“Donde EEUU se
mantienen paralizados, de momen-
to, los instrumentos de liquidez es- repliega, se abren
tatales. Los proveedores públicos te- oportunidades a
men que esto pueda traducirse en
más retrasos en los abonos por par- la Unión Europea”
te de las Administraciones. PÁG. 33 PÁG. 37

Telefónica crea ‘Aura’,

con inteligencia artificial,
para asesorar al usuario
El asistente se gestionará a través de la voz
Telefónica desvela en el Mobile
World Congress 2017 de Barcelo-
na el misterio de su Cuarta Plata-
forma, Aura, cuya prioridad es fi-
delizar a los usuarios con la ayu-
da de la inteligencia artificial ges-
tionada a través de la voz. Vodafone,
por su parte, anuncia que multi-
plicará por diez la velocidad del
cable, mientras que LG muestra
su última apuesta por una panta-
lla mucho más horizontal para el
teléfono. Samsung prepara table-
tas de alta gama. PÁG. 11

Los costes del El PSOE incluye

dinero efectivo en su nuevo plan
se encarecen el la derogación de
4% en la banca la reforma laboral
Extraer liquidez del Pretende impulsar un
cajero, cada vez más caro estatuto de los trabajadores
PÁG. 12
El portavoz de la Comisión Ges-
tora del PSOE, Mario Jiménez,

PSA NO GARANTIZA EL Sanidad se

aseguró ayer que el programa eco-
nómico debatido en la ponencia
de cara al Congreso Federal de

EMPLEO DE FIGUERUELAS queda también

junio, sí incluirá la derogación de
la reforma laboral aprobada por
sin la vacuna el Gobierno del PP. Miembros del
partido, próximos a Pedro Sán-
El grupo francés que preside Carlos Tavares excluye a España
en su gira por Europa para allanar las compra de Opel. PÁG. 7
contra el tétanos chez, habían criticado que dicha
medida no apareciera explicita-
PÁG. 14 da en el documento. PÁG. 36
EE

Valenciana
1 elEconomista Comunitat Valenciana

Comunitat

elEconomista

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Colombia ejecutalorem ipsum
los cortes de luz Lorem
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la gestión Lorem
Un testigoipsum
implicalorema Mas Lorem ipsum
REVISTAS lorem
DIGITALES
Revista mensual Marcos J. Lacruz
24 de febrero de 2017 | Nº 21 Presidente de Avaesen
“España es el país con más
litigios internacionales por
la política energética” | P12

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prohibió ipsum
a Gas Natural ipsum
su firmaloremen Alemania ipsum
en lorem
la ‘trama del 3%’ ipsum lorem
La empresa valenciana
LA CERÁMICA INVIERTE mejora su capacidad de pago
y genera empleo en 2016 | P18
PARA GANAR CAPACIDAD
Y PRODUCTIVIDAD IM2 Energía Solar ultima su
desembarco en Colombia tras
Los principales grupos abordan operaciones consolidar su filial en Chile | P30
de ampliación y modernización de
instalaciones y sistemas | P6

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Lo ipsum
hace tras la salida de los Alierta de ipsumlorem
El ipsum habla
expresidente de la Generalitat
Comunidad
ipsumloremValenciana
ipsum Andalucía
1 elEconomista Andalucía

y Andalucía
elEconomista Vanessa Bernad

PÁGS. 22 y 24
Revista mensual
Consejera delegada de Extenda
27 de febrero de 2017 | Nº 28 “Asia ha adelantado a América
como destino de nuestras

sum lorem
oficiales ipsum
y barrios loremPÁG.8
pobres im PAG. x Bagerpleta, dueña de ipum
un hotel de persecución a su partido
exportaciones en 2016” | P10

PÁG.
ip17 PÁG. ip
35
Uno de cada tres coches del
mundo lleva piezas de la

Lorem ipsum lorem lorem Lorem ipsum lorem ipum lorem Lorem ipsum lorem ipum lorem ip
empresa andaluza Premo | P22

LA VENTA DE VIVIENDAS
CRECE YA UN 11%
Y LOS PRECIOS UN 2%
En 2016 se vendieron 78.708 viviendas en
la región a una media de 1.131 euros/m2,
un 42% más barato que en 2008 | P6
2 LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Opinión
Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

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||
Juan Manuel Santos Juan Arnau María Luisa Poncela Pablo Isla Dolors Montserrat
PRESIDENTE DE COLOMBIA CONSEJERO DELEGADO DE ELROW SECRETARIA ESTADO COMERCIO PRESIDENTE DE INDITEX MINISTRA DE SANIDAD

Insólitos cortes de luz
Colombia ejecuta los cortes de
luz que prohibió a la filial de Gas
Natural Fenosa en el país. La
insólita medida da la razón a la
gasista en sus reclamaciones ante
los impagos que impedían la su-
pervivencia de la empresa.
Nueva fortaleza
El fondo Providence entra en el
capital de Elrow, firma creadora
del Festival de Monegros. La in-
yección de capital dota de nueva
fortaleza a la empresa, que ya dis-
pone de músculo para acometer
la internacionalización.
Atenta a las oportunidades
Poncela acierta al considerar que
el proteccionismo de Trump
creará oportunidades en las zonas
donde EEUU se repliegue. Ese
vacío debe ser aprovechado por
las economías europeas para ex-
tender su zona de influencia.
Entra en ‘elMonitor’
El buen desempeño bursátil de
Inditex hace que entre en elMoni-
tor. Las buenas perspectivas de
negocio y un potencial alcista del
20 por ciento a doce meses vista
la convierten en un valor idóneo
para incrementar las ganancias.
Mejorar la planificación
Sanidad se queda sin existencias
de la vacuna del tétanos y quita la
dosis de recuerdo para limitar el
impacto de la crisis. Montserrat
debería mejorar la planificación
para que este tipo de situaciones
dejen de producirse.

Quiosco La imagen El Tsunami

CLARÍN (ARGENTINA)
Cae un 2,3% el empleo
en la construcción
El empleo en la construcción
se contrajo un 2,3 por ciento
en diciembre, en comparación
con el mismo periodo del año
anterior, rompiendo la tenden-
cia de recuperación de los an-
teriores cuatro meses. En tér-
minos interanuales, la ocupa-
ción del sector descendió un 4
por ciento. El récord de em-
pleo formal en la construcción
se alcanzó en junio de 2015
con 458.433 puestos de trabajo.
Según los últimos datos publi-
cados por Indec, el número de
contratos vigentes es de
404.565, unos 50.000 menos.
Los empresarios del sector
prevén una pronta recupera-
ción de la ocupación laboral
acompañada de la mayor acti-
vidad inmobiliaria en el país.
IL SOLE 24 ORE (ITALIA)
La industria italiana
se recupera un 9,4%
El último mes del año fue bri-
llante para la industria nacio-
nal, con un incremento del 9,4
por ciento de las ganancias to-
tales. Tanto el mercado inter-
no, con una subida del 8,2 por
ciento, como el mercado exte-
rior, que registró un incremen-
to del 11,8 por ciento, protago-
nizaron la mejoría del sector.
Ese último impulso ha recon-
vertido a positivo el balance
anual, que cierra con un pro-
greso más moderado, del 0,2
por ciento y del 1,3 por ciento
neto en la energía. Por secto-
res, los crecimientos más rele-
vantes se registraron en la in-
dustrial textil, la metalurgia, el
material eléctrico y los equipos
de transporte.
El plantón a Cebrián en
el arranque de Arco
Todos los años el periódico
El País cuenta con un stand en
la Feria de Arte Contemporá-
neo Arco, que acostumbra a
rebosar de autoridades. Nada
hacía esperar que este año fue-
ra diferente. De ahí que el pre-
sidente de Prisa, Juan Luis
Cebrián, se colocara en el cen-
tro del mismo a la espera de re-
cibir a las personalidades. Los
Reyes y el presidente de Ar-
gentina, Mauricio Macri, fue-
ron las autoridades presentes
de mayor rango durante la
inauguración del certamen
y Cebrián esperaba paciente-
mente a que se pararan en el
SUSANA DÍAZ SIGUE DESHOJANDO LA MARGARITA.- La presidenta andaluza, Susana Díaz, vivió ayer una agitada mostrador de El País para in-
jornada en Valencia, junto a Ximo Puig, con motivo de la celebración del Día de Andalucía en esta ciudad, con diversos tercambiar apretones de ma-
actos y un almuerzo con más de 230 alcaldes socialistas de la región levantina. Una vez más, declinó pronunciarse nos y charlas apresuradas.
sobre su concurrencia a las primarias del PSOE: “Ya habrá momento de hablar y no tengan duda de que hablaré”. EFE Pero el primer espada de Prisa
se quedó con las ganas. En su
deambular entre las diferentes
casetas, la comitiva real pasó
¡QUE VIENE EL LOBO... FEROZ! de largo y plantó a un Cebrián
que no se tomó demasiado
bien su pérdida de influencia.
“Se quedó plantado, esperando
La columna invitada parte de este mundo global, y enemistado con los me- un cambio de rumbo en el iti-
José Luis dios de comunicación (ya ha anunciado que no asistirá nerario, que no ocurrió. Se le
Fraile este año a la tradicional Cena de Corresponsales de la vio notablemente molesto
Casa Blanca). Pero es más preocupante su irrupción en por el desplante”, asegura uno
Jefe de Redacción el territorio más sensible de la seguridad mundial: el ar- de los presentes en el acto.
senal nuclear, al querer aumentar la capacidad de EEUU
para asegurar que esté a la “cabeza de la manada”. Y otros Pedro Sánchez copia
E n los últimos meses se suceden, sobre todo en tie-
rras castellanoleonesas, noticias que tienen co-
mo protagonistas a los lobos, con manadas cada
vez más numerosas y cientos de ataques cada año a los
lobos populistas pueden llegar en los próximos meses,
ya que además de la activación del Brexit, tendremos
elecciones en Holanda, Francia y Alemania, con un avan-
ce en las encuestas de líderes que llevan en sus progra-
a Esperanza Aguirre
A muchos de los presentes a
los actos de Pedro Sánchez les
rebaños, con la indignación, incluso desesperación, de mas la salida del euro. Como advierte Arce en elEcono- ha sorprendido que el adalid
los ganaderos, mientras los grupos animalistas apoyan mista, “si los países que ahora enfrentan elecciones es- del no es no utilice la canción
la recuperación y mayor expansión de esta emblemáti- timan que una devaluación de sus monedas nacionales Color Esperanza como himno
ca especie. Cada uno cuenta según sus intereses, pési- sería útil para estimular el crecimiento y financiar la deu- de campaña. “Este tema fue el
mos para las ovejas, objetivo de la acción depredadora da pública, deben saber que aunque se salgan de la mo- que empleó Esperanza Agui-
del hermano lobo. Así, no es extraño que recordemos la neda única, en un contexto de integración financiera co- rre en 2003 cuando se presen-
vieja fábula. Después de tantas veces de avisar que vie- mo el actual, esa idea ya no es posible llevarla a cabo con tó a las elecciones a la Comuni-
ne el lobo, sin que en realidad llegue, es lógico que nadie éxito”. Y en el anuario del euro 2016 se refleja que “el fu- dad de Madrid”, recuerdan en
acabe creyendo en esa posibilidad... hasta que se produ- turo de la Unión Monetaria está en cuestión. Quizás más la sede social de los socialistas,
ce y ya no tiene remedio. Trump arribó a la presidencia que nunca. y que en realidad todos los europeos tendre- donde no se cansan de bro-
de EEUU, además investido como lobo feroz para gran mos que acostumbrarnos a las emociones fuertes”. mear con esta coincidencia.
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 3

Opinión
En clave empresarial
Sanidad no aprende la lección
Una amenaza para los proveedores
Durante los últimos años, las vacunas de la tosferina, la varicela y la Según sus propias previsiones, el Gobierno presentará Los mecanismos gico, considerando que, pese a di-
meningitis han presentado problemas de desabastecimiento en las el proyecto de Presupuestos Generales para 2017 en un que insuflan señarse para situaciones excep-
farmacias españolas, causando la lógica alarma entre los padres. mes. Empezará a partir de entonces un incierto periplo liquidez desde cionales, su vigencia se prolonga
Ahora le llega el turno al tétanos, que engorda la lista de fármacos en el Congreso que puede desembocar en la imposibi- el Estado a las co- sine die. Ahora bien, el Ministerio
que, estando dentro del calendario oficial, presentan falta de exis- lidad de aprobar las cuentas, por la falta de apoyos del munidades autó- busca vincular su desaparición
tencias. Para hacer frente a la crisis, el Ministerio de Sanidad ha sus- Ejecutivo en la Cámara. Quienes frívolamente restan nomas se encuen- con el nuevo sistema de financia-
pendido de forma temporal la dosis de recuerdo y restringirá su uso importancia a ese hecho deben considerar que esa pa- tran paralizados ción autónomico. Pero la reforma
a los casos de riesgo. Además buscará lotes en el extranjero debido a rálisis tendrá, entre otros efectos, el bloqueo de todos de este último viene retrasada des-
que uno de los laboratorios, Glaxo, ha anunciado que dejará de fa- los mecanismos con los que el Estado inyecta liquidez de la penúltima legislatura y aún
bricarla. Sin duda, la decisión tomada por Sanidad es fruto de una en las autonomías. Entre ellos, se encuentra el destina- son previsibles más demoras, pues apenas se ha dado el
defectuosa planificación. Las crisis pasadas deberían haber servido do al pago de proveedores, lo que implicaría reavivar el paso de constituir el comité de expertos que diseñará
para prever este tipo de riesgos con las vacunas. Resulta evidente, muy grave perjuicio de la morosidad administrativa que la renovación. Los proveedores no pueden quedar atra-
que Sanidad no ha aprendido una necesaria lección. tanto daña a pymes y autónomos. Pero el panorama pa- pados en medio de estas negociaciones y en las tardan-
ra estos últimos aún es más sombrío si se considera que zas que de ellas se derivarán. Urge que el Estado y las
no basta con mantener la prórroga presupuestaria y li- autonomías reaccionen y busquen soluciones para evi-
El doble rasero que Colombia aplica berar los mismos recursos que en 2016. Debe conside- tar que resurja una morosidad que tendrá consecuen-
rarse el hecho de que Hacienda quiere cerrar este tipo cias para toda la economía, en forma de cierre de em-
El Gobierno de Colombia intervino Electricaribe, filial de Gas Natu- de mecanismos de liquidez. Se trata de un propósito ló- presas y destrucción de empleo.
ral Fenosa, para evitar los apagones que la firma precisaba si no que-
ría caer en la insolvencia. Pues bien, ahora es el Ejecutivo el que eje-
cuta los cortes de luz por los habituales impagos de los que se queja-
ba, y con razón, la gasista española. En la zona deprimida en la que
opera Electricaribe siempre ha habido un alto grado de fraude y ro-
Figueruelas, mucho La banca encarece
bos de energía, que han gozado de notable impunidad. Por norma, la
legislación protegía a los morosos, entre los que se encuentran la
que aportar a PSA el uso del efectivo
propia Administración y empresas públicas, lo que impedía invertir
en unas infraestructuras avejentadas. Los cortes de suministro refle- Ante los temores que desata la posible compra de El sistema de comisiones en cajeros implantado en
jan el doble rasero del Gobierno de Colombia y dan la razón a Gas Opel por PSA, es lógico que el primer espada del fa- 2016, basado en cobrar comisiones a los no clientes
Natural en un conflicto que jamás debió iniciarse. bricante francés visite las filiales de la multinacio- por usar los propios terminales, tiene un doble efec-
nal para tranquilizarlas. En el road show, PSA ya ha to. Por un lado, esas comisiones bajaron desde los
conversado con autoridades y sindicatos de Alema- casi 5 euros que el servicio llegaba a costar en el an-
Modélica modernización en la cerámica nia, Francia y Reino Unido. Pero excluye a España, terior sistema a los menos de uno que puede supo-
lo que siembra de inquietud el futuro de la fábrica ner actualmente. Ahora bien, la generalización de
En 2010, la industria de la cerámica languidecía. Pero, desde enton- que Opel tiene en Figueruelas (Zaragoza). Resulta este tipo de cobros hace que para el usuario sea aho-
ces, el sector encadena crecimientos anuales, que demuestran el sorprendente que PSA se olvide de España y no ga- ra más costoso que antes disponer de efectivo (un 4
éxito en la revisión de los modelos de organización, producción y rantice el trabajo en la factoría. El fabricante debe por ciento más). De hecho, estas comisiones son el
distribución. Gracias a ello, la cerámica española ha logrado diferen- tener presente que de la planta de Figueruelas par- colofón al repertorio de medidas con las que los ban-
ciarse y aumentar sus cifras de exportación, marcando un récord en te el 40 por ciento de la producción de Opel y que, cos incentivan el pago electrónico. A las entidades
2016, con 2.570 millones. Habida cuenta de los buenos resultados por lo tanto, la factoría zaragozana tiene mucho les interesa fomentarlo, ya que amplia los ingresos
obtenidos, la industria debe incidir en su modélica modernización, que aportar al hipotético futuro del segundo fabri- por recargos cobrados a comercios. Por ello, es es-
que deberá acompañar de un necesario proceso de concentración. cante de automóviles de Europa. perable que el coste de usar efectivo siga al alza.

El gráfico Con salsa y picante Pepe Farruqo

Mayores costes salariales en la eurozona
Variación interanual (%)
I trimestre 2016 II trimestre 2016 III trimestre 2016
4
3
2
1
0
-1
ALEMANIA FRANCIA ITALIA ESPAÑA EUROZONA

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Eurostat. elEconomista

LA RECUPERACIÓN SE TRASLADA AL MERCADO LABORAL. Los

costes salariales por hora aumentaron en Europa un 1,6 por ciento
interanual en el tercer trimestre de 2016, por encima del crecimiento
promedio del primer semestre. Por países, el importe de las
retribuciones laborales avanzaron a mayor ritmo en Alemania (2,4 por
ciento interanual) y en Francia (1,5 por ciento). Italia, por su parte,
registró un crecimiento nulo del indicador tras varios meses en negativo.

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4 LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Opinión
EL ERROR DE LOS IMPUESTOS A LOS ROBOTS
Matthew
Lynn
Director ejecutivo de Strategy Economics
L a pantalla azul de la muerte. El clip
que solía incordiar con sugerencias
cada vez que se usaba Word. La pre-
carga de Internet Explorer en todos los orde-
nadores personales. En sus cuatro décadas
de carrera profesional que le han converti-
do en uno de los hombres más ricos del mun-
do, a Bill Gates se le han ocurrido algunas
ideas francamente malas. Pero no tanto co-
mo la última: gravar un impuesto a robots.
El fundador de Microsoft sostiene que da-
do que los robots podrían acabar reempla-
zando a muchos trabajadores, la única for-
ma de compensar la pérdida en ingresos fis-
cales y civilizar el progreso de la automati-
zación es gravar a las máquinas directamente.
Cada vez se habla más de este tema. El par-
lamento europeo se ha hecho eco y es una
de las políticas insignia del candidato socia-
lista a las elecciones presidenciales en Fran-
cia.
Y, sin embargo, es una locura, porque los
robots no pagarán impuestos sino sus pro-
pietarios, ralentizará lo único que puede me-
jorar la productividad y fomentará la falacia
de que, de algún modo, hay alguien que pue-
de sufragar el estado aparte de los trabaja-
dores.
Que la revolución robótica esté a la altu-
ra de todo lo que se dice de ella no está cla-
ro todavía. Se habla mucho de los drones,
los coches sin conductor, la inteligencia ar-
tificial y el trabajo automatizado en las fá-
bricas. Los avances informáticos posibilitan
SÍNDROME CEO O LA AVERSIÓN A MALAS NOTICIAS
Michael
Watkins
Profesor de Liderazgo y Cambio Organizacional
de la Escuela de Negocios IMD, Lausana (Suiza)
N o es nuevo que al presidente Trump
no le gusten las malas noticias. Sin
embargo, informaciones en los me-
dios que hablan sobre su aversión por escu-
char cualquier cosa que no tenga un “increí-
blemente genial”, me han hecho reflexionar
sobre el momento en el que los altos ejecuti-
vos se encuentran en esa situación. Un artí-
culo del Washington Post sobre la reacción de
Trump al enterarse de que el número de asis-
tentes a su toma de posesión era menor que
el de Obama, refleja muy bien esta dinámica:
“El presidente Trump acababa de volver
a la Casa Blanca después del último evento
de su toma de posesión, cuando los destellos
de ira comenzaron. Trump encendió la tele-
visión para ver un espectáculo desagradable,
manifestaciones masivas en todo el mundo
que protestaban contra su día de presiden-
cia e imágenes que mostraban a una multi-
tud dispersa en el día de su toma de pose-
sión, con grandes espacios vacíos en el Na-
la automatización de muchas tareas, como nada y se hizo con la candidatura a presiden- afirmar que cada máquina automatizada ten-
las entregas, y los puestos de trabajo cuali- te del partido socialista en el gobierno, apo- drá un dueño, ya sea un particular o una em-
ficados en campos como la medicina, el de- yado en un plan fiscal para que las máquinas presa, que será quien pague el impuesto. El
recho o la contabilidad podrían correr peli- ayuden a pagar una ambiciosa renta básica robot en sí no tendrá salario y tampoco lo ne-
gro también. universal. En su mundo ideal pasaremos los cesitará porque ni come ni tiene citas, no
Mientras cobra velocidad, los gobiernos días descansando mientras que los robots compra libros ni ropa, ni hace las otras cosas
de todo el mundo empiezan a preocuparse hacen todo el trabajo y pagan nuestro suel-
de las consecuencias para la base imponi- do con sus impuestos.
ble. Al fin y al cabo, las cargas sociales son Para ser justos, vemos hacia dónde van. La
una de las mayores fuentes de ingresos y ca- robótica, como cualquier tecnología innova-
para las que las personas necesitamos dine-
ro. El impuesto lo pagará el propietario. Si
queremos subir los impuestos, más nos vale
cobrarlos directamente y no a través de un
da vez que un trabajador de carbono es re- dora, generará una ola de disrupción. Habrá robot.
emplazado por otro de silicona, ese dinero perdedores y ganadores, y no hay razón por Por último, y tal vez más importante, cuan-
se esfuma. No hace falta redactar una nove- la que las personas que perderán sus empleos do se grava algo se reduce su cantidad. De ahí
la distopiana para empezar a imaginarse un no deban ser recompensadas. Las cargas so- los elevados impuestos al tabaco o a los co-
mundo en que el desempleo masivo se ge- ciales representan un porcentaje grande de ches de gran consumo: se trata de que la gen-
neralice, los gobiernos arruinados no ten- los ingresos estatales, especialmente en paí- te deje de fumar o conduzca vehículos más
gan dinero para el bienes- ses como Francia. Sin ellas, eficientes. Si gravamos a los robots, las em-
tar y casi toda la riqueza la sociedad podría dejar presas dejarán de usarlos tan a menudo. Des-
mundial esté en manos de de funcionar. de luego, se conservarán más tiempo algunos
unos cuantos multimillo- Gravar la El problema es que gra- puestos poco remunerados pero también se
narios de la inteligencia ar-
tificial.
inteligencia artificial var a los robots es una idea
penosa y no hará más que
retrasará el crecimiento de la productividad
y a medio plazo todos seremos más pobres.
En su favor, y al contrario es una idea penosa perjudicar a la economía. En todo caso, deberíamos ofrecer a las em-
que muchos de su sector de que perjudicará Veamos por qué. Prime- presas una exención fiscal para instalar ro-
tecnología avanzada, Gates ro, no hay nada que su- bots y no una multa.
al menos piensa en ello. En a la economía giera que los robots des- Y eso es incluso antes de debatir si quere-
una entrevista esta semana, truirán empleo sino que mos antagonizar inútilmente con los robots
defendió el impuesto a ro- cambiarán únicamente el haciéndoles pagar impuestos (hay que supo-
bots a medida que sustitu- tipo de trabajo que hace- ner que quienes lo defienden no han visto nin-
yan a los trabajadores. “Actualmente, si un tra- mos. Hemos vivido varios cientos de años de guna película de ciencia ficción). Lo cierto es
bajador realiza un trabajo valorado en 50.000 alarmismo sobre las nuevas tecnologías en que la inteligencia artificial y la robótica pro-
dólares en una fábrica, esos ingresos se gra- que cada vez que aparece una máquina nue- meten alimentar una nueva ola de crecimien-
van”, explicó a Quartz. “Si un robot hace lo va todos se preocupan por las consecuencias. to que al mundo no le vendría nada mal. Y aun-
mismo, lo lógico sería gravar al robot a un ni- Acto seguido se crean muchos trabajos nue- que no fuera así, realizarán muchas tareas te-
vel parecido. vos que a nadie se le habían ocurrido. Gates, diosas y eliminarán trabajos cotidianos monó-
No es el único. El año pasado, un informe que destruyó a los equipos de mecanografía tonos.
preliminar del parlamento europeo sostenía con sus programas de procesado de palabras, Lo último que queremos es que desapa-
que los robots deben pagar las mismas car- debería saberlo mejor que nadie. rezcan a base de impuestos… por muchos
gas sociales que sus homólogos de carne y Además, los robots no pagarán impuestos multimillonarios informáticos que nos digan
hueso. En Francia, Benoit Hamon salió de la sino las personas. Puede que parezca obvio que debemos hacerlo.
tional Mall. Su secretario de prensa, Sean niegan las malas noticias o ni siquiera apa- len o decirles lo que quieren oír para ganar
Spicer, todavía estaba desembalando las ca- recen, las crisis son prácticamente inevita- poder. El valiente (o temerario) es el subor-
jas en su nueva y espaciosa oficina del Ala bles. Cuestiones que deberían haber sido dinado que está realmente dispuesto a de-
Oeste cuando Trump se enfureció”. planteadas y a las que se tenía que haber he- cirle la verdad al poder. En una situación es-
El resultado, como se sabe, fue el de una cho frente, permanecen sumergidas hasta pecialmente de riesgo están los altos ejecu-
rápida rueda de prensa en la que Spicer re- acabar por explotar. tivos que han tenido responsabilidades du-
pite falsedades sobre la toma de posesión de Más allá de los peligros evidentes de este ti- rante un tiempo considerable y poco a poco
Trump, y donde los repor-
teros son castigados seve-
ramente. En ese momen-
to, menoscabó su reputa- Potenciar una red
po de comportamiento, los
líderes que no hacen fren-
te a la realidad, generan que
sus equipos la nieguen tam-
se aíslan de las críticas, rodeándose de gen-
te que constituye una cómoda cámara de
eco.
Para evitarlo, en primer lugar, crear una
ción con los medios de co-
municación.
de asesores y crear bién. En el proceso, estos
subordinados se vuelven
cultura donde las malas noticias se revelen
pronto. Como dijo Colin Powell, “Las malas
Aunque puede conside- unidades de análisis totalmente dependientes noticias no son como el vino, no mejoran con
rarse un ejemplo extremo son dos de las del líder; están obligados a el tiempo.” Esto supone estar abiertos a es-
llevado a cabo en público, defender algo que, los de- cuchar que las cosas han ido mal, no matar
el comportamiento del lí- posibles soluciones más en la empresa, saben al mensajero, ni a los miembros del equipo
der del presidente Trump que es totalmente falso. con “tráeme soluciones, no problemas”.
no es tampoco inusual. Mientras que en algu- En segundo lugar, crear y potenciar una
Ocurre también con algu- nos casos estos compor- red diversa de asesores. No construir un equi-
nos altos ejecutivos. Llamo a este fenómeno tamientos son simplemente parte de la per- po de clones. Escuchar a las personas que
el Síndrome CEO o la peligrosa tendencia de sonalidad del líder, nadie, ni siquiera el me- aportan diferentes perspectivas. Leer mu-
no saber hacer frente a las malas noticias. jor, es realmente inmune al Síndrome CEO. cho. Salir al mundo. Rechazar la idea de que-
Los líderes que no saben afrontar las ma- La posición en la cúspide de la organización darse aislado.
las noticias acaban rodeados de personas que, viene acompañada con el poder de dar for- En tercer lugar, crear unidades específicas
o bien los aíslan, o bien terminan por decir- ma a la realidad, al menos hasta que las pa- para analizar el entorno, desarrollar y explo-
les lo que quieren escuchar. Las vulnerabili- redes se caen. Es el líder extraordinario el rar escenarios y advertir los riesgos a tiem-
dades que esto crea son obvias y potencial- que nunca cae en la tentación de blindarse po. Simplemente no deje que se convierta en
mente graves para sus organizaciones. Si se a las malas noticias, dejar que otros las aís- un ejercicio burocrático.
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017
TRISTE, BASTANTE TRISTE
Jacinto Soler
Padró
Economista y abogado
E stos días se han multiplicado las no-
ticias que hablan de un posible acer-
camiento entre la Generalitat y el go-
bierno de Madrid. Enric Millo, el delegado
del gobierno, ha apuntado que sí, que am-
bas partes se hablan. Como gente civiliza-
da. Y que no necesariamente han de airear-
se los contenidos en la prensa.
Pero tan pronto como se han hecho pú-
blicas estas manifestaciones, tanto Puigde-
mont, como Junqueras, como Neus Mun-
té, la vicepresidenta, ya han negado en re-
dondo que se hayan producido los encuen-
tros. Puigdemont ha acudido al símil del
Espíritu Santo para afirmar que no ha ha-
blado con ningún alto portavoz del gobier-
no, aunque sí lo habría deseado.
Así las cosas, la mayoría del Parlament si-
gue en sus trece. Esto es referendum, sí o
sí. Y su presidenta acaba de decir, que “le
parecería una monstruosidad que finalmen-
te Madrid se atreviera a intervenir la Auto-
nomía”. ” Y que esto no puede o no ha de
suceder en la Europa de las democracias.”
Y naturalmente, que va a seguir adelante,
pase lo que pase.
Pues mal. Porque esta conducta no va a
conducir a solución alguna. ¿ No se entera
de ello la Sra. Carme Forcadell?. ¿ No pode-
mos pedirle un mínimo de realismo?. ¿Es que
piensa de verdad que va a conseguir sus ob-
BIM: UN CAMBIO RADICAL PARA
EL SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN
Fernando
Valero
Gerente en Grant Thornton
C uando Keops ordenó a su arquitec-
to Hemiunu la construcción de la
Gran Pirámide, el primero, siguien-
do la tradición y creencias del antiguo Egip-
to, era considerado una deidad y, el segundo,
además de ser Visir del Faraón, ostentaba los
títulos de Portador del Sello Real, Jefe del
Ejército, Guía de las Expediciones y Super-
visor de las Obras del Rey. Tras más de cua-
tro milenios de historia, promotor y arqui-
tecto siguen desempeñando papeles muy pa-
recidos a los de entonces. Lo que ha provo-
cado que la construcción haya evolucionado
muy lentamente a diferencia de otros secto-
res.
Aunque el panorama no es tan negro. La
construcción está compuesta por un tejido
empresarial de clase mundial y un saber ha-
cer acumulado durante los años de bonan-
za. Reúne a los profesionales del denostado
ladrillo, que siguen aportando más del 5% a
nuestro PIB, y han colocado España a la ca-
beza de Europa en número de kilómetros de
5
Opinión
GETTY
jetivos, al margen de lo que dirlo. Y detrás de estos ins- misión de reforma Constitucional, tal co-
consideren los partidos Catalunya a largo trumentos estarán los gran- mo he venido diciendo en muchas ocasio-
que en el Parlamento es-
pañol, disponen de una
de la historia des partidos apoyando las
medidas. Sin ninguna du-
nes. Ya sé que me repito. Ofreciendo una al-
ternativa nueva y distinta al diálogo por el
aplastante mayoría?. Ni española ha sido da. Pensar o creer otra co- diálogo. Pero por ahora nada.
PP ni PSOE ni Ciudada- pactista y no nos sa constituye una tremen- Si se me pregunta si Catalunya a lo largo
nos y posiblemente ni Po- da ingenuidad. No, aún de la historia ha sido pactista, contestaría
demos permitirían,- per- ha ido mal más. Una absoluta irres- después de meditarlo un tanto, con un sí.
mitirán mejor dicho-, que ponsabilidad, por las con- Que a lo largo de los siglos, hemos optado
se vaya muy lejos en los secuencias que todo ello por el realismo y por el pacto. Y no nos ha
propósitos o en las volun- puede generar, ahondan- ido mal. El pacto nos ha dado fuerza, in-
tades de personas como la presidenta del Par- do la división de nuestro pueblo. fluencia y prosperidad.
lamento. Ahora mismo, no se ve luz alguna en el ¿Hemos hoy abandonado el espíritu de
Naturalmente que se utilizarán los recur- horizonte. Tampoco Rajoy ha hecho gala pacto?. ¿Estamos dejando de ser lo que he-
sos de los que dispone el Estado, para impe- de imaginación y valentía. Abriendo la Co- mos sido siempre?.
carreteras y kilómetros de ferrocarril de al- La idea detrás de BIM gira en torno al mo- nos desviaciones, edificios más eficientes,
ta velocidad. Entonces, ¿para qué cambiar? delo virtual que, además de ser una repre- menos desperdicios, etc.
Porque el mundo ya lo está haciendo. Y ese sentación gráfica tridimensional del edificio La clave para que BIM sea una fuente de
cambio tiene tres siglas: BIM (Building In- o la infraestructura, se convierte en un gran valor y no un quebradero de cabeza para el
formation Modeling), que España tendrá que contenedor de información relacionada con sector está en que las empresas entiendan
adoptar a partir de 2018. BIM es, por enci- el activo y con su proceso de construcción. que su naturaleza metodológica está apoya-
ma de todo, una transformación de la meto- A este contenedor tienen acceso todos los
dología constructiva que lleva cuatro mil años agentes del proceso constructivo, que lo am-
sin cambiar. Es un nuevo
enfoque que crea un mo-
plían y enriquecen con la
información que corres-
da en cuatro pilares: la estrategia corporati-
va, las personas, los procesos y, por último,
los sistemas para ejecutar el software. Por
ese orden, sin anteponer nada, sin priorizar
delo virtual de las obras ponde a su papel en la ca- ninguno, sin saltarnos ningún paso.
que se van a construir sin Nos anticiparemos dena de valor de la cons- BIM exigirá adoptar un modelo colabora-
necesidad de mover un so-
lo ladrillo. De este modo
a problemas que trucción: el arquitecto aña-
de parámetros de diseño,
tivo de generación y construcción de proyec-
tos. BIM es a la construcción, lo que UBER
podemos anticiparnos a surgen durante la el constructor cuestiones al sector del taxi o Airbnb al hotelero: con-
muchos problemas que construcción clásica relacionadas con la plani- llevará un cambio radical en el modelo de
suelen surgir durante el ficación de la obra o el cos- negocio ya que, a partir de ahora, tendremos
proceso de construcción sobre plano te, los proveedores dan da- que compartir información y ser transparen-
clásico sobre plano. tos reales de sus suminis- tes. Y aún con todo, BIM no es una tecnolo-
Podríamos caer en el tros, el promotor puede gía novedosa o disruptiva: lleva más de dos
error de pensar que BIM aprobar o rechazar cam- décadas funcionando con éxito en ámbitos
es únicamente un software, que es lo que pa- bios en tiempo cuasi real. Y todo ello se com- muy específicos y en países como EE.UU. En
rece. Pero es mucho más. Es un cambio en el parte en un entorno transparente y, lo más España, una Comisión para que esté total-
enfoque de la construcción que da un vuelco importante, neutral y seguro. mente implantado en 2018.
al flujo de trabajo del proceso constructivo. Las ventajas asociadas a trabajar con BIM Apenas una década frente a más de cuatro
El proceso en cascada en el que la idea del son múltiples: proyectos más consistentes y milenios de inercia en la construcción. Vivi-
promotor va tomando forma hasta materia- con menos errores, posibilidad de adelantar- mos, sin duda, un momento apasionante que
lizarse en el edificio u obra terminada, no sin nos a problemas constructivos, tiempos y va a transformar un sector crucial para nues-
vicisitudes, ahora cambia radicalmente. costes más ciertos y, por ello, obras con me- tra economía.
6 LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Agenda
Opinión

Nacional Internacional

LUNES, 27 JUEVES, 02 LUNES, 27 JUEVES, 02

>>> El Instituto Nacional de
Estadística (INE) publica el
Índice de Precios de Consu-
mo adelantado de febrero.
>>> El Banco de España emi-
te los datos de billetes en eu-
ro que hay en circulación y
que quedan por cambiar en
enero, junto con los depósi-
tos captados por la banca es-
pañola.
>>> El presidente del Conse-
jo General de Economistas,
Valentín Pich, difunde el estu-
dio Panorama de la fiscalidad
autonómica y foral 2017, que
reflexiona sobre el actual mo-
delo de financiación y el de-
bate para su revisión por un
comité de expertos.
10:30 Madrid.
MARTES, 28
>>> El director general de
Nielsen España y Portugal,
Gustavo Núñez, y el respon-
sable de Nuevos Mercados,
Alfonso Delgado, presentan
datos sobre la evolución del
mercado de gran consumo y
de los hábitos de compra.
>>> El Banco de España
anuncia el avance de la ba-
lanza de pagos correspon-
diente a diciembre y la deuda
del Estado hasta enero.
10:30 Madrid.
>>> El Ministerio de Energía,
Turismo y Agenda Digital da
a conocer la Balanza de Pa-
gos del turismo de diciembre
de 2016.
MIÉRCOLES, 01
>>> El presidente de ACS,
Florentino Pérez, explica las
cuentas de la compañía en
conferencia con analistas.
>>> JP Morgan y EFPA Espa-
ña presentan las perspecti-
vas del mercado para los pró-
ximos meses.
09:00 Madrid.
>>> Expertos de la Adminis-
tración tributaria española
analizan los cambios del Im-
puesto de Sociedades.
>>> El Rey recibe en audien-
cia en el Palacio de la Zarzue-
la a un grupo de representan-
tes de la Alianza por la Com-
petitividad de la Industria
Española.
>>> El INE revela los datos de
Contabilidad Nacional Tri-
mestral (CNTR) relativos al
cuarto trimestre de 2016.
>>> El Tesoro celebra una su-
basta de bonos y obligacio-
nes.
>>> Indexiacapital divulga el
estudio Rendimiento de los
planes de pensiones en Espa-
ña 2006-2015.
10:30 Madrid.
VIERNES, 03
>>> International Airlines
Group (IAG), matriz de las
aerolíneas Iberia, Vueling,
British Airways y Aer Lingus,
informa del tráfico de pasaje-
ros y de sus estadísticas de
capacidad en el mes enero.
>>> El INE da a conocer los
Índices de Precios de Expor-
tación y de Importación de
Productos Industriales
(IPRIX-IPRIM) y la Encuesta
de Gasto Turístico (Egatur)
de enero, junto con la En-
cuesta Coyuntural sobre
Stock y Existencias del cuarto
trimestre de 2016.
>>> La Eurozona publica la
confianza económica y la
del consumidor final de fe-
brero.
>>> Alemania emite las
ventas al por menor intera-
nuales de enero.
>>> México anuncia la tasa
de desempleo estacionaliza-
da de enero.
MARTES, 28
>>> El presidente francés,
François Hollande, intervie-
ne en la inauguración del
tramo Tours-Burdeos de la
línea de tren de alta veloci-
dad entre París y Burdeos.
>>> La Eurozona revela el
IPC estimado interanual de
febrero.
>>> Francia difunde el IPC
interanual provisional de fe-
brero.
>>> Reino Unido da a cono-
cer la confianza del consu-
midor Gfk, Barómetro Llo-
yds y los precios interanua-
les de vivienda pública no
estacionalizados de febrero.
>>> México saca a la luz las
reservas internacionales se-
manales del 24 de febrero.
>>> Japón informa sobre la
producción industrial intera-
nual provisional y el comer-
cio al por menor de enero.
MIÉRCOLES, 01
>>> Alemania divulga el
cambio en desempleo y el
IPC internual provisional de
febrero.
>>> Italia publica el PIB inte-
ranual de 2016.
>>> Rusia emite el IPC de la
semana del 27 de febrero.
>>> Estados Unidos anuncia
las solicitudes de hipoteca
MBA de la semana del 24 de
febrero, el PCE deflactor in-
teranual de enero, el dato
Markit final de Fabricación
de febrero y la Reserva Fe-
deral publica el libro Beige.
>>> China emite el dato
PMI de fabricación del mes
de febrero.
>>> La líder de la extrema
derecha francesa, Marine Le
Pen, presenta sus propues-
tas electorales sobre el pa-
pel del Estado en la econo-
mía.
>>> La Eurozona difunde el
Índice de Precios de Produc-
ción interanual y la tasa de
desempleo de enero.
>>> Reino Unido da a cono-
cer el dato Markit de cons-
trucción de febrero.
>>> México presenta la en-
cuesta económica del Banco
Central.
VIERNES, 03
>>> El Ministerio francés de
Finanzas organiza una jorna-
da dedicada a las novedades
del dispositivo de ayudas fi-
nancieras a la exportación.
>>> La Eurozona saca a la
luz el dato Markit final de
servicios de febrero y las
ventas al por menor intera-
nuales de enero.
>>> Italia anuncia el PIB fi-
nal interanual estacionaliza-
do y ajustado del cuarto tri-
mestre de 2016.
>>> Japón informa sobre el
desempleo, el dato PMI Ni-
kkei de servicios y la con-
fianza del consumidor co-
rrespondientes a febrero.

La OCDE
presenta
estadísticas
Mañana martes, la Orga-
nización para la Coopera-
ción y el Desarrollo Eco-
nómicos (OCDE) publica
en París las últimas esta-
dísticas sobre el comercio
internacional en los países
Felipe VI inaugura el ‘Mobile World Congress’ del G20, formado por un
total de 23 países en de-
El Rey Felipe VI; el presidente de la Generalitat, Carles Puigdemont; y la vicepresidenta sarrollo que representan
del Gobierno, Soraya Sáenz de Santamaría, inauguran hoy el Mobile World Congress, la el 60 por ciento de la po-
mayor feria de la industria móvil que se celebra en Barcelona hasta el próximo jueves. blación mundial.

Cartas al director
Economista, palabra
neutra que discrimina
Al teclear en el buscador “econo-
mistas españolas”, instintivamen-
te, la inteligencia artificial rectifi-
ca nuestro despiste y nos propone
educadamente un “quizás quiso
decir: economistas españoles”.
Elinor Ostrom fue la primera mu-
jer en ganar el premio Nobel de
Economía en 2009, el primer ros-
tro femenino en cuarenta años. El
reconocimiento lo compartió con
su compañero de investigación,
por eso de ser primeriza. Anne
Osborn Krueger fue, en 2004, la
primera directora gerente del
Fondo Monetario Internacional
desde su puesta en funcionamien-
to en 1945. Engracia Hidalgo fue
la primera mujer consejera de Ha-
cienda en la que confió la, siempre
plural, Comunidad de Madrid allá
por 2003. Elena Salgado fue la pri-
mera ministra de Economía en la
historia española. Desde el reina-
do de Felipe V hasta el moderno
2009 la cartera femenina brilló
por su ausencia. Y desde enton-
ces, vuelta a la gestión masculina,
por si acaso derrochamos en un
ataque de nuestro consumismo.
Piensan que dentro del mundo
económico y empresarial la mujer
no tiene voz ni voto. Y si lo tiene,
que no se vea mucho, por eso de la
discreción femenina. Piensan que
no entendemos vuestros negocios
y que nos limitamos a firmar sin
saber, perdónennóos. Piensan que
no merecemos el mismo salario.
De acuerdo, si no lo piensan sim-
plemente son confusiones tontas
en la colocación de los ceros, a la
izquierda, radical. Ya saben, una
flor para otra flor. Piensan, pien-
san, piensan...¡Ingenuos! Segura-
mente, muchas mujeres antes que
Ostrom merecieron el reconoci-
miento a su investigación en cual-
quiera de los campos de la ciencia
económica. Sin duda, la consejería
de Hacienda de la capital hubiera
aceptado, muchos antes y sin
complejos, directrices femeninas.
Los mismos síntomas presentaba
el Fondo Monetario Internacio-
nal. El Ministerio de Economía
ansiaba pasos femeninos como los
que lucían en otras carteras, que
no necesariamente eran pasos ta-
conados. Pero querido tercer
mundo igualitario y democrático,
todavía somos pocas. ¿Presidenta
de la CEOE? ¿Presidenta del Ban-
co Mundial? ¿Gobernadora del
Banco de España? ¿Presidenta del
Gobierno? Nos han dicho que lle-
gan tarde, pero llegan. No les pon-
gan falta.
A. F. Z.
CORREO ELECTRÓNICO
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017
Empresas & Finanzas
PSA excluye a España en su gira por
Europa para allanar la compra de Opel
Carlos Tavares ya ha explicado sus intenciones a
las autoridades alemanas, británicas y francesas
Antonio Lorenzo / Eva Sereno
BARCELONA / ZARAGOZA.
Carlos Tavares, presidente ejecu-
tivo del Grupo PSA, se reunió la se-
mana pasada con responsables de
los Gobiernos y de los principales
sindicatos de Francia, Alemania y
Reino Unido con el objetivo de bus-
car adhesiones a su intención de
comprar los negocios de Opel y
Vauxhall. Sin embargo, en la agen-
da del máximo responsable de PSA
no se incluyó ningún encuentro con
las autoridades españolas, pese a
que el 40 por ciento de la produc-
ción de la enseña en venta se con-
centra en Figueruelas (Zaragoza).
Ante la ausencia de información
sobre el terreno, la planta aragone-
sa vive estos días con la incertidum-
bre del mantenimiento de los com-
promisos de producción en cuan-
to se produzca un cambio de due-
ños en Opel. A finales del año pasado
se proyectó duplicar la carga de tra-
bajo de la marca de General Mo-
tors en la planta aragonesa con vis-
tas a 2025, pero ese proyecto aho-
ra ha quedado entre interrogacio-
nes.
Tavares se ha visto las caras con
el ministro francés de Economía,
Michel Sapin, a quien pretendió
tranquilizar sobre el impacto labo-
ral derivado de la compra y poste-
rior integración de Opel en PSA.
Sobre este mismo asunto ya con-
versó Tavares el domingo 19 de fe-
brero con el primer ministro fran-
cés, Bernard Cazeneuve. Por su par-
te, el presidente de PSA también
concertó una cita con la primera
ministra británica, Theresa May.
Aunque desde los Gobiernos de
España y de Aragón no se está par-
ticipando de forma directa en las
negociaciones, lo cierto es que sí se
han realizado contactos con la plan-
ta de Opel España en Figueruelas
con el fin de mostrar su apoyo y co-
laboración, para garantizar el futu-
ro de la factoría zaragozana. Estos
contactos no han ido más lejos pa-
ra no interferir en el proceso de ne-
gociación. Desde el comité de em-
presa de Opel España lo justifican
porque se considera que “no es el
momento”, puesto que existe el com-
promiso por parte de PSA de man-
tener el empleo y los compromisos
alcanzados entre los representan-
tes de los trabajadores con GM. “Es
lo que nos interesa. Queremos se-
guir fabricando coches”, según han
indicado fuentes sindicales a elE-
conomista.
Los poderes de General Motors en Europa
Plantas de Opel
CLAVE FICHAS REINO UNIDO
País Ellesmere Port
Localidad
1.630
Empleados
Astra, Astra Sports
Productos
Tourer
Superficie total
1.209.366 m2
ESPAÑA
Figueruelas, Zaragoza
5.200
Corsa, Meriva
3.101.891 m2
AUSTRIA HUNGRÍA
Aspern, Vienna Szentgotthard
1.480 810
Motores, componentes,
Motores,
Manufacturas,
Transmisiones
Transmisiones
600.000 m2 349.690 m2
Fuente: Opel.
De las negociaciones tampoco
está formando parte Opel España.
El comité de empresa de la compa-
ñía automovilística solicitó, tras co-
nocerse la noticia de la posible ope-
ración, una reunión con la direc-
Acuerdo con los sindicatos para mantener
los compromisos en todas las plantas
El Comité Europeo de Opel y
Vauxhall mantuvo una reunión
el 23 de febrero en Rüsselsheim
(Alemania) para analizar la ac-
tual situación. En este encuentro,
los representantes sindicales
consensuaron mantener una
postura común en todo el proce-
so. Además, valoraron de forma
positiva el compromiso de PSA
de respetar los acuerdos y com-
promisos en todos los países y
plantas europeas y la disposición
de la compañía a iniciar un diálo-
go con los sindicatos “en interés
del futuro de Opel/Vauxhall y de
Figueruelas participa de forma indirecta, pese a
fabricar el 40% de los coches de la marca en venta
REINO UNIDO
Luton, Bedfordshire
1.140
Vivaro
387.000 m2
POLONIA
Tychy
480
Motores diesel
350.000 m2
ción para obtener más información
sobre el proceso y las posibles con-
secuencias para la planta zarago-
zana. Un encuentro para el que to-
davía no hay fecha, porque no se
dispone de más datos.
sus empleados”. Los miembros
del comité europeo también die-
ron el visto bueno para iniciar
conversaciones con los repre-
sentantes sindicales de PSA y
coincidieron en pedir que la em-
presa “cumpla todos los acuer-
dos y compromisos necesa-
rios para el éxito de las
plantas y de la futura
compañía”. El resulta-
do de esta reunión se
dieron a conocer a to-
dos los sindicatos de
Opel España el pa-
sado viernes.
Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 7
Inicialmente, el comité de em-
presa de Opel España valora de for-
ma positiva el interés de PSA por el
negocio de General Motors en Eu-
ALEMANIA ropa, al ser una empresa solvente y
Eisenach porque Opel se mantendría como
1.420 compañía independiente. Esta si-
tuación beneficiaría a la planta ara-
Corsa, ADAM
gonesa, ya que está muy bien posi-
713.000 m2 cionada dentro de la firma, tanto
por competitividad como por cos-
tes. Sin embargo, hay frentes abier-
ALEMANIA tos como la negociación del nuevo
Rüsselsheim convenio colectivo –el vigente fi-
2.405 naliza este año-, y qué sucederá con
el Opel Corsa –el modelo estrella de
Insignia,
F-40-Transmisiones Figueruelas-, más allá de 2018-2019.
1.154.750 m2
Compromiso de inversión
En su road show por Europa, y siem-
ALEMANIA pre sin pisar España, Carlos Tava-
Kaiserslautern res también conversó con Len Mc-
2.150 Cluskey, secretario general de Uni-
te, el principal sindicato de Gran
Componentes, motores Bretaña, en sintonía con los contac-
1.540.000 m2 tos que también mantiene con el
sindicato alemán IG Metal. En el
caso de Alemania, los mensajes de
POLONIA Tavares giran en torno a tres com-
promisos: mantener la independen-
Gliwice
cia de Opel, respetar los actuales
2.920
convenios colectivos y derechos la-
Astra Classic II and III, borales de las plantillas e invertir
Zafira Family, Astra en las plantas que Opel dispone en
731.343 m2 Alemania, al menos hasta 2020.
Sobre posibles ajustes de empleos,
elEconomista la única concesión desvelada por
Tavares pasa por no aplicar tijere-
tazos laborales durante este año, pe-
Carlos ro sin desvelar los planes para fu-
Tavares, turos ejercicios. Los altos ejecuti-
presidente vos de General Motors encabeza-
del grupo dos por Mary Barra, su directora
PSA. EE ejecutiva, se apremiaron la semana
pasada a viajar a Alemania justo
después de que trascendiera en la
prensa la intención del gigante es-
tadounidense de desinvertir en el
Viejo Continente. Según las
mismas fuentes, PSA se ha
comprometido con el Go-
bierno alemán a seguir
operando en las cuatro
plantas de produc-
ción alemanas de
Opel como par-
te de la com-
pra de Opel
por la firma
gala.
8 LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Empresas & Finanzas
Colombia ejecuta los cortes de luz
por impago que prohibió a Gas Natural
La intervenida Electricaribe desconecta organismos oficiales y en barrios pobres
Tomás Díaz MADRID.
Electricaribe, la filial de Gas Natu-
ral Fenosa (GNF) en Colombia que
fue intervenida por el Gobierno el
pasado mes de noviembre, está ha-
ciendo lo que no se le permitió ha-
cer cuando la gestionaba la empre-
sa española, provocando su insol-
vencia: cortar el suministro eléctri-
co a las administraciones y a las
empresas públicas morosas, y en
breve comenzará también en los ba-
rrios más humildes.
En la zona costera en la que ope-
ra Electricaribe, pobre para los es-
tándares del país, siempre ha habi-
do un grado de fraude y de impago
muy elevados, que han gozado de
notable impunidad: entre 2000 y
2015 la empresa presentó más de
12.400 denuncias por robo de ener-
gía, pero sólo se celebraron 139 jui-
cios y hubo 84 condenas.
La legislación y la jurispruden-
cia, además, han fomentado una au-
téntica cultura del impago, al pro-
teger del corte de suministro por
mora a numerosos organismos ofi-
ciales –Administración y empresas
públicas– y a los barrios más po-
bres, denominados subnormales. El
Gobierno ha lanzado sucesivos pro-
gramas de subsidio que han evita-
do el colapso, pero que no han ani-
mado a invertir en el mantenimien-
to de unas infraestructuras avejen-
tadas que prestan un mal servicio.
Nada de cortar al moroso
La situación se exacerbó el año pa-
sado porque hubo poca generación
hidroeléctrica y el precio de la luz
subió un 30 por ciento. Ante el agu-
jero que se le estaba provocando –la
deuda acumulada asciende a unos
1.260 millones de euros–, la com-
pañía intentó en julio cortar el su-
ministro eléctrico a los morosos, pe-
ro fue imposible: recibió notifica-
ciones de la Policía, la Superinten-
Se reutilizan más de dos millones de móviles
El mercado de segunda
mano crece un 25% en
los últimos dos años
elEconomista. MADRID.
España es uno de los países euro-
peos donde más se reutiliza el
smartphone. Esto no sólo tiene un
impacto positivo para el bolsillo de
los consumidores sino también pa-
Subestación eléctrica de Electricaribe con una pancarta. J. M. PEDRAZA
No paga a los
proveedores,
como ACS
Algunos contratistas de Elec-
tricaribe han declarado a ‘El
Meridiano’ que no cobran
desde que fue intervenida ha-
ce tres meses. Entre ellos está
Cobra, filial de ACS, que se
encarga del mantenimiento
de las redes eléctricas de la fi-
lial de GNF. La empresa no
niega las acusaciones, e indi-
ca que “mantiene contacto
con sus proveedores y contra-
tistas respecto al pago de sus
obligaciones contractuales”.
ra el medioambiente. De acuerdo
con las estimaciones de Back Mar-
ket, la reutilización de estos termi-
nales en nuestro país, evita la emi-
sión de 60.000 toneladas de CO2 a
la atmósfera y supone un ahorro de
24 millones de litros de agua al año.
Black Market, plataforma espe-
cializada en tecnología reacondi-
cionada, ha calculado tanto la can-
tidad de dióxido de carbono que de-
ja de emitirse a la atmósfera como
el ahorro de un recurso natural tan
dencia de Servicios Públicos, el
Defensor del Pueblo Atlántico y los
juzgados, oponiéndose a los cortes.
Inmediatamente, GNF apeló al
Acuerdo de Protección de inversio-
nes entre Colombia y España, que
da un plazo de seis meses para ne-
gociar antes de dirimir las diferen-
cias en una corte de arbitraje inter-
nacional, y en noviembre, tras unas
conversaciones fallidas y ante el
riesgo de que la insolvencia de Elec-
tricaribe derivara en apagones, el
Gobierno optó por intervenirla.
Por el camino, la entidad inter-
ventora, la Superintendencia, pu-
blicó un informe que reducía los
impagos a algo testimonial; el pro-
medio de recaudo en los mercados
regulados y no regulados –soste-
nía– fue del 97,9 por ciento en 2015.
Sin embargo, desde la interven-
limitado como el agua, gracias a la
reutilización que se hace de los te-
léfonos móviles en España.
El 10% de los ‘smartphones’
Este mercado se ha incrementado
un 25 por ciento en los últimos tres
años y los españoles reutilizan ya
más de dos millones de dispositi-
vos, lo que supone el 10 por ciento
de todos los smartphones del país,
según las últimas cifras de Gartner
y Deloitte. Por su parte, Back Mar-
ción se han inyectado en Electrica-
ribe 150 millones de dinero públi-
co para que pueda hacer frente a
sus obligaciones en el mercado eléc-
trico y evitar los apagones, y ahora
se multiplican los antes prohibidos
cortes de suministro: en las últimas
semanas se han producido en una
veintena de sedes municipales, ins-
talaciones deportivas, bibliotecas,
casas de cultura y locales similares,
pero también en hospitales, y se ne-
gocia con las compañías de trata-
miento de agua; hasta los subsidia-
dos barrios subnormales van a su-
frir cortes de energía.
GNF puede denunciar a Colom-
bia en el Banco Mundial a partir del
3 de marzo y el país puede decidir
qué hace con Electricaribe, si de-
volverla a la española, nacionalizar-
la o liquidarla, hasta el día 14.
ket estima que con la reutilización
de cada aparato se evita una emi-
sión media de 30 kilogramos de CO2
a la atmósfera y se ahorran unos 12
litros de agua.
Desde su llegada a España hace
seis meses, Black Market ha evita-
do la producción de más de 300 to-
neladas de CO2 y el gasto de 120.000
litros de agua destinada al consu-
mo, con la venta de teléfonos rea-
condicionados como alternativa a
la compra de los terminales nuevos.
El peso del carbón
nacional baja un
73% durante los
últimos cinco años
T. D. MADRID.
La producción nacional de car-
bón ha bajado un 73 por ciento
durante el último quinquenio: el
año pasado fue de 1,7 millones
de toneladas, frente a los 6,6 mi-
llones que se extrajeron en 2011,
según los datos de Carbunión, la
patronal del sector.
Durante el período el núme-
ro de trabajadores del sector ha
experimentado una evolución
similar, reduciéndose en un 65
por ciento, desde los 5.825 has-
ta los 2.054. A las empresas tam-
poco les ha ido mucho mejor: si
eran 21 en 2011, ahora sólo que-
dan 10.
Por el contrario, las importa-
ciones de carbón se han mante-
nido relativamente estables, pa-
sando de 16 millones de tonela-
das en 2011 a 14,6 millones el año
pasado, con picos de 22,4 millo-
nes en 2012 y de 19 millones en
2015.
La explicación hay que bus-
carla en la mayor calidad y el me-
nor precio del carbón extranje-
ro, en un mercado más líquido y
global. Las ayudas que mante-
nían el carbón nacional casi han
desaparecido: el año pasado se
limitaron a 25 millones.
La luz bajó un
10% en febrero
pero es más cara
que hace un año
eE MADRID.
El coste de producción de la elec-
tricidad en España ha bajado du-
rante el mes de febrero con res-
pecto a enero, lo que supondrá
en el recibo eléctrico de los ho-
gares acogidos al Precio Volun-
tario al Pequeño Consumidor
(PVPC) una bajada de alrededor
del 10 por ciento con respecto al
pasado mes.
Este descenso se explica por-
que el precio de generación de
la electricidad en España ha des-
cendido un 26,3 por ciento du-
rante los 25 primeros días de fe-
brero, al pasar de 71,49 euros por
megavatio hora en enero a 52,66
euros. Sin embargo, en términos
anuales, si se compara el dato de
lo que va de febrero con el del
mismo mes del año pasado, el
precio de producción de la elec-
tricidad se ha encarecido un 91,5
por ciento, ya que entonces se si-
tuó en 27,5 euros por MWh, lo
que supone una subida en torno
al 30 por ciento, similar a la ex-
perimentada en enero.
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 9

Excelencia Empresarial G.H. Empresas & Remitido

Finanzas

Xavier Ruiz CEO de SmartMonkey

“La inteligencia artificial captura el conocimiento

y permite a las empresas tomar mejores decisiones”
Agbar, en su programa de corporate venturing, apoya nuevos Agbar, como corporate que apoya a

proyectos de tecnología como el de SmartMonkey

startups, ya ha comprobado la efi-
ciencia de su solución...
Sí, Agbar, dentro de su programa
de corporate venturing, está apos-
El hecho de poder demostrar, en una empresa de primer nivel como Agbar, que tu ¿Aportar valor al cliente optimizando tando por la tecnología de Smart-
sus operaciones a partir de datos? Monkey para ayudar a sus capataces
tecnología es eficiente y que consigue los objetivos para los que ha sido desarrollada Exacto. En SmartMonkey trabaja- a organizar en tiempo real y de ma-
es seguramente la mejor tarjeta de presentación para SmartMonkey, una startup mos con la premisa de que “si no se nera eficiente las rutas de reparación
cuya herramienta se está posicionando como partner de excelencia en el Big Data puede medir, no se puede mejorar”. y mantenimiento. El objetivo es cla-
Las empresas dispo- ro: ofrecer un me-
para el sector logístico. Además, puede aportar valor a otros muchos sectores. nen de datos, pero
normalmente no les
“El Big Data y la jor servicio a sus
clientes, y eso pasa
SmartMonkey nace de un proyecto de tiempo real a un bajo coste. Un estu- ción de la que se dispone, esto es, son útiles porque es- inteligencia artificial por optimizar la
investigación...
Efectivamente. El proyecto, que
dio con el grupo ICSO de IN3-UOC
puso de manifiesto el potencial de
capturar el valor de las operaciones
realizadas hasta la fecha y aprove-
tán desorganizados.
Ahí es donde nuestra
convierten los datos en organización.
Para mejorar
se gesta en 2014, trataba de aprove- nuestra tecnología, así que nos lan- char ese conocimiento para mejorar experiencia y conoci- un activo monetizable” son necesarias he-
char la potencia de cálculo de los or- zamos a crear SmartMonkey. la eficiencia en las siguientes entre- miento en minería de rramientas que
denadores que funcionan en oficinas gas. Esto en el caso de la logística, datos y machine learning nos permite aporten un valor claro y demostrable
y que están siendo infrautilizados. ¿Se han centrado en aportar valor en pero el verdadero potencial de esta convertir esa información en un activo en las tareas diarias de la empresa y
Después de desarrollar un prototipo el vertical de la logística? tecnología reside en que puede apli- para mejorar la toma de decisiones. que el resultado lo noten los propios
funcional, mi socio, Jaume Ferra- Sí, nos hemos centrado en el ver- carse a múltiples sectores, por eso el Nuestra herramienta, integrable con clientes. Confiamos que en adelante
rons, y yo decidimos buscar aplica- tical de la logística, resolviendo el futuro de nuestra startup está en lle- cualquier tipo de CRM y GPS, es capaz otras compañías vean también en
ciones para aquella tecnología que problema de la optimización de ru- var nuestra solución a empresas de de aprender para mejorar las siguientes SmartMonkey un valor para su nego-
habíamos desarrollado. Tras 9 meses tas para empresas de última milla. muy diversos ámbitos para ayudar- planificaciones; es capaz de extraer in- cio y para generar un activo a partir
y más de 50 entrevistas personales a Nuestra tecnología es capaz de ex- les a mejorar y a ser más eficientes a sights de las operaciones que sin una vi- de sus datos.
especialistas de muy distintos ámbi- traer el conocimiento para planificar través del Big Data y la inteligencia sión global sería imposible y es capaz de
tos, descubrimos que permitía resol- las rutas de entrega de manera que artificial, capturando un valor que dar respuestas en tiempo real a proble-
ver problemas de optimización en tengan en cuenta toda la informa- ahora están dejando escapar. mas de manera eficiente. www.smartmonkey.io

Jesús Coll CEO de Bitnova

“Como empresa tecnológica, la innovación

¿Qué elementos diferencian a Bitnova de sus
competidores?
Creo que lo que mejor nos define es la ca-

es uno de nuestros pilares básicos”

Bitnova es una empresa dedicada al desarrollo e implantación
de soluciones tecnológicas para instituciones y empresas.
Hablamos con su CEO, Jesús Coll.
¿Cuándo nació Bitnova?
La empresa se creó en el año 2011 a partir de
nuestra experiencia anterior en el sector. De he-
cho, nuestro equipo está formado por un grupo
de personas plenamente cualificadas a las que
avalan más de 25 años desarrollando e imple-
mentando soluciones tecnológicas.
¿Qué soluciones ofrece la compañía?
Tradicionalmente nos hemos centrado en el
campo de los recursos humanos, con soluciones
específicamente dedicadas al segmento del con-
trol horario y de asistencia laboral. En este senti-
do, el pasado año notamos un aumento de la de-
manda de este tipo de productos a partir de una
sentencia de la Audiencia Nacional de diciembre
de 2015 que recuerda a las empresas que están
obligadas a llevar un control de las horas trabaja-
das, tanto si se realizan horas extraordinarias co-
mo si no. Contar con una solución evita posibles
sanciones que pueden alcanzar los 6.250 euros.
Pero no es el único campo en el que trabajan…
A partir de esa primera solución hemos des-
arrollado otras relacionadas con el control de
accesos y de visitas, con el control de la pro-
ducción en fábricas y, dado nuestro emplaza-
miento en el Levante, también en fincas agrí-
colas, un ámbito hasta ahora de difícil control
y donde era relativamente fácil que apareciera
el fraude.
¿Qué papel juega la innovación en el éxito de
la empresa?
Como empresa de base tecnológica, la inno-
vación es uno de nuestros pilares básicos. En
este sentido, mantener un contacto cercano
con el cliente nos permite conocer sus necesi-
dades y darles respuesta, algo que hacemos en
colaboración con nuestra red de distribuidores
y partners externos.
¿En qué ha desembocado todo ese trabajo?
En la apertura de nuevos segmentos de mer-
cado, como la domótica y el Internet de las co-
sas, en este caso mediante el desarrollo de siste-
mas personalizados de encendido y apagado de
luces y de dispositivos de climatización que per-
miten al cliente ser energéticamente más efi-
ciente y ahorra dinero.
Y en la Industria 4.0...
Así es. Bitnova es habilitadora de Industria
4.0 dentro de las áreas de ciberseguridad, cloud
computing y aplicaciones de movilidad. En ese
sentido, hemos firmado diversos acuerdos con
universidades y centros de investigación tecno-
lógica como la Universidad de Murcia y el Cen-
tic, así como proyectos de cloud computing con
la entidad pública red.es
¿A qué perfil de cliente se dirigen?
En estos años, centenares de pymes, grandes
empresas, administraciones públicas, aeropuer-
tos españoles, recintos deportivos y asociacio-
nes de diversos ámbitos han confiado en nues-
tra experiencia.
pacidad de adaptarnos a las necesidades rea-
les de cada empresa. Nuestro sistema de inno-
vación y mejora continua está basado en un
modelo de CMMI, para garantizar la correcta
evolución y actualización de nuestros proce-
sos y, en consecuencia, la calidad de nuestros
productos.
¿Cuáles son los últimos proyectos que han
llevado a cabo?
Sobre todo, el desarrollo de Symphony, un
software integral, multiplataforma y multiem-
presa para la gestión de recursos humanos que
ha tenido una gran aceptación dentro del sec-
tor empresarial y que tiene diferentes configu-
raciones.
¿Cuáles son los objetivos de futuro de
Bitnova?
Estamos inmersos en un proceso de expan-
sión por todo el territorio español. Además,
hemos dado el salto al continente latinoameri-
cano, donde existe un interesante mercado
potencial de clientes. A nivel de producto, el
reto de Bitnova es continuar innovando en
materia de domótica, ciberseguridad e Inter-
net de las cosas.
www.bitnova.es
10 LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas Mobile World Congress 2017

Vodafone amplía el futuro de su cable LG propone

una pantalla

tras multiplicar por diez su velocidad más horizontal

de lo normal
Sus líneas HFC lograrán descargas de 10 Gbps para rivalizar con la fibra óptica A. Lorenzo MADRID.

No todo está inventado en tele-

Antonio Lorenzo BARCELONA.
Quien diga que las líneas de fibra
híbrida coaxial (HFC), popularmen-
te definidas como cable, no tienen
futuro deberá verse las caras con
Vodafone. Por lo pronto, la tecno-
logía que heredó la compañía de te-
lecomunicaciones tras la compra
de Ono todavía goza de un genero-
so desarrollo. Tanto que es capaz
de alcanzar velocidades de descar-
ga de 10 gigabits por segundo (Gbps
o giga), lo que supone diez veces
más que el giga que actualmente es-
tá al alcance de la versión más avan-
zada del cable, el Docsis 3.1. Así lo
anunció ayer Vodafone en su pri-
mera presentación en el Mobile
World Congress que hoy se inau-
gura en Barcelona. De lo anterior
se desprende que las próximas evo-
luciones del referido cable o fibra
híbrida de Vodafone se encuentra
en perfectas condiciones para ca-
paz de competir de igual a igual con
la mejor fibra óptica hasta el hogar
(FTTH) que utilizan sus principa-
les rivales: Telefónica y Orange. El
estándar HFC -que también em-
plea Euskaltel, Telecable o R- se
considera híbrida precisamente por-
Aspecto de uno de las accesos del Mobile World Congress, feria que hoy abre sus puertas en Barcelona. REUTERS
cionales “con haces de señal dedi-
Extiende la banda estrecha para cados para cada usuario”, así como
de reducir la latencia (tiempo de
fonía móvil. Al menos el fabri-
cante LG ha encontrado un res-
quicio para diferenciarse de sus
rivales con su smartphone G6, a
la venta en España de forma in-
minente con un precio próximo
a los 600 euros. Mientras que to-
dos ofrecen pantallas en forma-
to 16:9, la compañía propone una
puesta en escena más horizon-
tal, de 18:9, inspirándose en la
proporción que adoptó Leonar-
do Da Vinci en ‘La Última Cena’.
La ventaja, según LG, es que
su ergonomía permite su disfru-
te con una sola mano. El equipo
ofrece un mayor espacio de vi-
sualización y una experiencia
más inmersiva para ver vídeos y
jugar. Según explica el fabrican-
te, el smartphone de aluminio y
vidrio de 5,7 pulgadas “combina
una pantalla que ocupa el 80 por
ciento del teléfono, junto con una
experiencia de visualización ci-
nematográfica, una cámara gran
angular y muchas otras funcio-
nalidades”, indica. Destaca su
doble cámara trasera capaz de
captar imágenes panorámicas
imposibles para las cámaras de
teléfonos convencionales.

que utiliza fibra y cable, mientras
que el FTTH solo emplea la fibra
óptica.
Fuentes de Vodafone España ex-
plicaron ayer, en un encuentro con
la prensa, que su tecnología de ban-
da ancha ultrarrápida se podría apli-
car en actividades como el “strea-
ming de televisión en ultra alta re-
solución 8K, descarga masiva de da-
tos, realidad virtual y tres dimen-
siones (3D), realidad aumentada,
medicina en casa, televisión 360
grados o videojuegos y todo en en-
torno doméstico en el que podrían
estar todos funcionando de mane-
ra simultánea”.
En el caso de la nueva versión de
HFC, Vodafone precisa que se trata
conectar ‘cosas’ en ocho ciudades respuesta) también en cinco veces.
Ese sistema, que ahora se estrena
La banda estrecha de Vodafone España para conectar dispositivos en fuera de los laboratorios, consigue Huawei prepara
lugares de escasa cobertura y tránsito, también denominada NB-IoT
(Narrow Band Internet of Things), ya alcanza a ocho ciudades espa-
llegar con excelente calidad de red
a un mayor número de dispositivos un equipo de alta
ñolas. Hasta el momento, este tipo de infraestructura móvil sólo es- en relación con los sistemas tradi- gama para ocupar
taba desplegada en Madrid y Valencia y ahora se suman Barcelona, cionales.
Bilbao, Sevilla y Málaga. El NB-IoT encuentra su especial utilidad para Por lo tanto, las redes M-MiMo el hueco del ‘Note’
conectar contadores de gas, agua y luz, contenedores inteligentes, resultan idóneas en entornos de
alarmas contra incendios, parquímetros y todo tipo de sensores. concentración de personas de for- elEconomista. BARCELONA
ma concurrente. Además, la mejo-
ra en las infraestructuras móviles Huawei presentará una versión
de una solución que supera con cre- Vodafone también ha desvelado no requiere de un uso de espectro para el mercado masivo de su te-
ces la mera actualización de su red a sus grandes apuestas en banda an- adicional y resulta compatible con léfono de gama alta, para tomar
Docsis 3.1 , ya que “supone una nue- cha móvil, cuyo protagonismo des- terminales que ya están en el mer- ventaja del vacío dejado por la
va arquitectura banda en el desplie- cansa sobre la tecnología de radio cado. En este caso, Vodafone hará retirada del Galaxy Note 7 de
gue de puntos de extensión de la red M-MiMo, capaz de multiplicar por la demostración durante el MWC Samsung después de la crisis por
de fibra y en el aumento del ancho de cinco la capacidad de las celdas de en una red comercial situada en el un fallo que provocaba que sus
banda disponible para cada cliente”. las antenas de telefonía 4G conven- exterior de la Fira. baterías se incendiaran. La com-
pañía china ha expandido agre-
sivamente sus teléfonos de ga-
ma media y alta y compite de cer-

Samsung ataca con sus tabletas de alta gama
El fabricante presentará de tabletas con las que pretende ri-
valizar con los iPad a Apple y lasta-
su ‘Galaxy S8’ el bletas de Lenovo. En este mercado,
próximo 29 de marzo el fabricante surcoreano propone
su Galaxy Tab S3 (de 9,7 pulgadas)
y Samsung Galaxy Book (de 12 pul-
elEconomista MADRID. gadas), ambos dirigidos al segmen-
to premium. Entre las fortalezas de
Samsung acude estos días al Mobi- las nuevas tabletas sobresalen la op-
le World Congress sin nuevo Ga- timización de las baterías, ahora con
lasxy S8, smartphone que presen- carga rápida, y sus respectivas cá-
tará el próximo 29 de marzo, pero maras de 13 megapíxeles con enfo-
pertrechado con una nueva familia que automático, en la principal, y
de 5 megapíxeles en la frontal. Las
dos tabletas también incorporan las
tecnologías Samsung Flow, que per-
mite un inicio de sesión seguro a
través de un sistema de autentifi-
cación biométrica, entre otras ha-
bilidades. Lo mismo ocurre con el
servicio puntero S Pen, que ofrece
una experiencia de escritura natu-
ral con alta precisión.
El modelo S3 apunta a hacia un
público interesado en realizar un
uso más ocioso de la tableta, moti-
vo por el que el equipo cuenta con
cuatro altavoces. Además, gracias
a su alianza con Amazon, el dispo-
sitivo permite disfrutar al instante
de contenidos en vídeo originales
en HDR con sonido envolvente.
Por su parte, el equipo Samsung
Galaxy Book está orientado a pro-
fesionales que buscan un disposi-
tivo portátil potente. Se trata de un
equipo ligero y versátil, capaz de
transformarse fácilmente de una
tableta a un PC portátil.
ca en Asia y Europa con Apple y
Samsung en el mercado premium.
La nueva línea P10 de Huawei
sería más económica que la Ma-
te 9, con nuevas características
como el reconocimiento facial,
que puede determinar cuando
un usuario se está tomando una
selfi o una fotografía con más per-
sonas para así determinar el mo-
do de cámara más apropiado.
Huawei, la tercera fabricante
mundial de smartphones, es vis-
ta por analistas como la compa-
ñía con mejores opciones de ca-
pitalizar los problemas de Sam-
sung.
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017
Telefónica crea ‘Aura’ para fidelizar a
sus usuarios con la inteligencia artificial
El asistente promueve el control de los datos de uso y consumo por los usuarios
Antonio Lorenzo BARCELONA.
Telefónica desveló ayer el misterio
de su Cuarta Plataforma, denomi-
nada Aura, y cuya prioridad consis-
te en fidelizar a los usuarios con la
ayuda de la inteligencia artificial
gestionada a través de la voz. Según
explica la compañía, se trata de una
herramienta “cognitiva” con la que
el operador convertirá en realidad
uno de sus proyectos estratégicos
más ambiciosos: conocer lo mejor
posible a sus clientes para mejorar
y personalizar sus servicios. El sis-
tema funciona a través del recono-
cimiento de voz, similar al utiliza-
do por Google Now o Siri, y es ca-
paz de ofrecer al instante toda la in-
formación relacionada con las
conexiones, dispositivos utilizados,
consumos o los servicios de televi-
sión disponibles en los paquetes de
servicios activados. Aura también
está diseñada para asesorar a los
usuarios acerca de los servicios de
telecomunicaciones contratados o
incluso resolver problemas de co-
nexión a Internet.
El empeño del operador también
consiste en que todos sus abonados
puedan “controlar de forma trans-
parente y segura” el rastro digital
que generan por el “uso de sus pro-
ductos y servicios”, según indica la
compañía. Sin embargo, toda esa
transparencia y autogestión sobre
sus datos digitales se limita a las re-
laciones de los usuarios de Telefó-
nica con su operador, sin que eso
incluya a terceros como Google, Fa-
cebook, Apple o Amazon.
El usuario gestionará los datos
Uno de los objetivos de Aura con-
siste en que los propios ciudadanos
puedan ejercer su soberanía sobre
la ingente información que gene-
ran con el uso del smartphone o In-
ternet con los productos y servicios
de Telefónica y que fluyen con las
redes fijas y móviles del operador.
De esa forma, y gracias a la fuerza
de la inteligencia artificial, el ope-
rador podrá generar valor tanto pa-
ra los usuarios como para la com-
pañía. Sobresale la función de Ti-
meline de Aura que recopila los da-
tos sobre las horas consumidas de
televisión en Movistar, el número
de llamadas realizadas, el volumen
de datos móviles consumidos o los
servicios conectados, entre otros.
En adelante, y gracias a Aura, se
habilitan herramientas para que sus
abonados disfruten de nuevos usos
y formas de relación de los clientes
con Telefónica, cada vez más natu-
rales, ágiles y eficientes. Así, el sis-
tema impulsará la fidelización al
realizar recomendaciones sobre la
José María Álvarez-Pallete, presidente de Telefónica. REUTERS
Telefónica basará
su nueva relación
de confianza con
los clientes “a través
de la transparencia”
oferta de productos y servicios que
“mejor se adapten a las necesida-
des y gustos de los clientes, junto
con la instalación de software de
seguridad o detección de aplicacio-
nes fraudulentas”, añade el opera-
dor. Además, los usuarios que de-
cidan abandonar Telefónica podrán
llevarse los datos que hayan reco-
pilado a su nuevo proveedor.
José María Álvarez-Pallete, pre-
sidente de Telefónica, ha destaca-
do una rueda de prensa en el mar-
co del Mobile World Congress el
valor de la “nueva relación de con-
fianza” entre Teléfonica y sus clien-
tes “en base a la transparencia y el
control sobre sus datos”. Según in-
dicó, el grupo Telefónica se con-
vierte en “pionera” la aplicación de
Mobile World Congress 2017
este modelo de relación, ya que
“nunca antes los usuarios de servi-
cios de telecomunicaciones han po-
dido hablar con las redes en tiem-
po real”. De esa forma, “estamos en-
sanchando la relación con nuestros
clientes, buscando incrementar su
satisfacción y abriéndoles nuevas
posibilidades para que puedan en-
riquecer su vida digital con noso-
tros”.
Asimismo Álvarez-Pallete asegu-
ró que “tras la era del gigabytes lle-
ga el momento de la inteligencia
cognitiva, lo que calificó como el
nuevo paso de la transformación
que acomete la compañía tras más
de dos años de trabajo”.
Por su parte, fuentes de Telefó-
nica apuntan que el grupo ha des-
tinado una inversión de aproxima-
damente 48.000 millones de euros
desde 2012 en la construcción de
las cuatro plataformas. Eso incluye
el despliegue de redes (primera pla-
taforma) como en la integración de
todos sus sistemas IT (segunda pla-
taforma) y el desarrollo de nuevos
productos y servicios digitales (ter-
cera plataforma).
Empresas & Finanzas
En la presentación de Aura tam-
bién intervino Chema Alonso, Chief
Data Officer de Telefónica, quien
pertrechado con unas gafas de rea-
lidad aumentada Holo Lens, des-
cribió “el camino que siguen los da-
tos, desde su generación en las tres
primeras plataformas, hasta su trans-
formación en un valor único para
cada cliente”. “Daremos a los usua-
rios los datos que han generado en
nuestros servicios para que hagan
con ellos lo que quieran, desde des-
truirlos a venderlos a otras empre-
sas que pudieran estar interesadas.
A modo de ejemplo, Aura podría
conocer las veces que un usuario
consulta Whatsapp y el tiempo que
consume en la aplicación, pero nun-
ca los mensajes que el usuario com-
parte con sus allegados. Según in-
dica Telefónica, “el cliente podrá
resolver dudas sobre los productos
y servicios que utiliza; abrir y dar
seguimiento a incidencias; gestio-
nar y bloquear el acceso de dispo-
sitivos al router WiFi proporciona-
do por Telefónica; solicitar infor-
mación sobre un contenido de vi-
deo concreto y programar su
grabación; o ser alertado cuando su
consumo de datos sea superior a lo
habitual”. Además, cada usuario
contará con un espacio personal pa-
ra datos donde se almacenará el ras-
tro digital que se deja al utilizar los
productos y servicios de Telefóni-
ca y que permitirá, si el cliente lo
desea, personalizar su experiencia”.
Sin batalla contra Google
De todo lo anterior se desprende
que Telefónica aplaza la presunta
batalla contra la voracidad de com-
pañías como Google, Apple, Face-
book, Whatsapp en cuanto a la re-
copilación de datos sensibles de mi-
les de millones de personas y que
realizan. “El usuario decidirá si quie-
re o no compartir con terceras par-
tes el conocimiento generado a par-
tir de sus datos”, indican fuentes
del operador, aunque dicha infor-
mación solo se limita al rastro ge-
nerado como usuario de servicios
de Telefónica.
Esa preocupación por el uso y
abuso de los datos personales vie-
ne de lejos. Era la cruzada particu-
lar del ex presidente de Telefónica,
César Alierta, quien no desperdi-
ciaba evento público para denun-
ciar la amenaza de los gigantes de
Internet en asuntos de privacidad.
Tan sensibilizado estaba con el asun-
to que el propio directivo confesó
que utilizaba un teléfono sin acce-
so a Internet para evitar la intru-
sión del duopolio qué forman Goo-
gle y Apple en el mercado de los sis-
temas operativos para móviles.
11
ZTE ataca con el
primer móvil que
funciona con las
redes de ‘gigabit’
El ‘smartphone’ chino
irrumpe en terrenos
próximos al ‘5G’
A. L. BARCELONA.
El fabricante chino ZTE acude
al Mobile World Congress
(MWC) cargado de artillería y
dispuesto a soltar un gran lan-
zamiento cada jornada de la fe-
ria. Por lo pronto, se estrena con
el anuncio del denominado Gi-
gabit Phone, un smartphone que
presume de ser el primero del
mundo en permitir velocidades
de descarga de hasta 1 Gigabits
por segundo (Gbps). Hacia esa
dirección avanza toda la indus-
tria sin que existan aparentes
obstáculos técnicos para con-
vertir en realidad un teórico trán-
sito de información más de tres
veces superior al que ofrece la
fibra óptica doméstica más avan-
zada del mercado, la de 300
Mbps. Según explica el fabrican-
te, el secreto de este prodigio re-
side en la evolución de la red
Pre5G, que los visitantes del stand
de la compañía china pueden ser
testigos en directo de la “prue-
ba de velocidad de descarga ja-
más alcanzada en un smartpho-
ne”. Entre otros detalles, el nue-
vo modelo ZTE Gigabit Phone
incorpora un procesador Qual-
comm Snapdragon 835 y con un
módem LTE X16 Snapdragon
integrado. Este proveedor de
chips ha sido capaz de exprimir
al máximo la red al combinar la
tecnología de 4X4 MIMO para
lograr velocidades de descarga
diez veces más rápida que la tec-
nología LTE de primera genera-
ción.
Nokia prevé una
oleada de compras
en el mercado
de las ‘telecos’
Agerncias MADRID.
El consejero delegado de Nokia,
Rajeev Suri, predijo ayer en el
Mobile World Congress una nue-
va ola de consolidaciones de la
industria entre las operadoras
de telecomunicaciones durante
2017. “El ruido sobre fusiones y
adquisiciones se incrementará
dramáticamente en Estados Uni-
dos e India. La contenida deman-
da de acción ha llegado”, dijo Su-
ri, quien aseguró que Nokia y sus
rivales, Ericsson y Huawei, han
tenido dificultades cuando la de-
manda del 4G ha tocado techo.
12 LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

El coste del efectivo se ha encarecido BNP Paribas será

el custodio de

un 4% con las comisiones en cajeros 60.000 millones

de Mapfre
UniversalPay cifra en 390 euros el ahorro anual si se pagase solo con tarjetas eE MADRID.

Mapfre Inversión, especialista

E. Contreras MADRID.
El hábito de visitar el cajero auto-
mático para extraer efectivo con el
que luego se realizan las compras o
sufragan servicios comienza a ser
gravoso. La decisión de la banca de
aplicar comisiones por sacar fon-
dos a no clientes en sus terminales
ha encarecido “casi un 4 por cien-
to” el coste del efectivo, de acuer-
do a un estudio realizado por Uni-
versalPay, especialista en solucio-
nes de pagos para empresas, inte-
gradores y proveedores de servicios.
Para llegar a estos números, el es-
tudio toma en consideración dos
variables: el ahorro inherente a no
utilizar un cajero ajeno al de nues-
ro banco y las comisiones que se
economizan por darle cierto uso a
la tarjeta. Y es que cada vez son más
las entidades financieras que, inte-
resadas en fomentar los abonos elec-
trónicos, incentivan que se pague
con dinero de plástico, eximiendo al
cliente de otras tarifas en las cuen-
tas donde asocian la tarjeta.
Según sus cálculos los consumi-
dores podrían ahorrar “más de 32
euros mensuales” o el equivalente
a 390 euros al año de sustituir los
abonos en metálico en las tiendas
físicas por pagos a través de tarje-
tas o cualquier otro dispositivo con
esa función, como smatphones o we-
reables -tecnología para llevar pues-
ta, como relojes, pulseras o gafas-.
La fijación de las nuevas tarifas
en cajeros no erradica el extendido
hábito de sacar fondos, pero sí lo ha
moderado en favor del pago elec-
trónico. Según las últimas estadís-
ticas del Banco de España, el núme-
ro de compras directas con tarjetas
creció un 13,81 por ciento intera-
nual en el tercer trimestre del pa-
sado ejercicio y la cuantía pagada
un 11,16 por ciento -ascendió a un
total de 32.713,87 millones de eu-
ros-, mientras que la visita al caje-
Un usuario de tarjetas realiza operaciones en un cajero automático. ELISA SENRA
4
POR CIENTO
Es el porcentaje en el que ya
superan los pagos directos
con tarjeta sobre la extracción
de efectivo en cajeros. Nunca
había ocurrido. Antes de es-
tallar la crisis se sacaba un
tercio más de metálico frente
al uso en tiendas del dinero
de plástico. Al empezar a apli-
carse tarifas en cajeros algo
cambia y provoca la inflexión
en 2016. Entre enero y sep-
tiembre de año pasado, la tar-
jeta se usó para sacar 87.642
millones y para pagar 91.179
millones, un 4 por ciento más.
ro aumentó un 1,38 por ciento pa-
ra extraer 31.317,08 millones o ape-
nas el 3,66 por ciento más.
El estudio ‘El futuro de la acep-
tación de pagos’, elaborado en ba-
se a 4.000 entrevistas a empresas,
en su mayoría pymes; prevé que irá
a más. Junto a las molestias de bus-
car un terminal ‘amigo’ gratuito con-
fluye una avalancha de innovacio-
nes que están abriendo camino a
las transacciones tecnológicas. Por
un lado, las entidades han desple-
gado el contacless -basta acercar la
tarjeta al terminal para que se eje-
cute el abono sin necesidad de in-
troducir PIN-, que será la carrete-
ra donde va a empezar a correr el
pago con dispositivos móviles. Se-
gún el estudio, el 49 por ciento de
los comercios ya están preparados
y hacen uso de esta tecnología.
Tal es así que Appel o Samsung
han elegido España entre los paí-
ses para lanzar sus sistemas de pa-
go, junto a otros monederos como
el de Android, porque se ha cons-
truído esa infraestructura y por el
apego del ciudadano a utilizar su
smartphone para casi todo. El 53,8
por ciento de las empresas encues-
tadas para el estudio considera que
las aplicaciones móviles se conver-
tirán en el método de pago más po-
pular; seguido con un 16,2 por cien-
to por las tarjetas contactless.
La confianza está, de hecho, de-
trás de que el censo de terminales
lectores de tarjetas instalados en
comercios (TPV) haya crecido en
325.527 puntos o el 25 por ciento
desde 2013, hasta 1,65 millones; mu-
chos también por aperturas de tien-
das online y el auge del ecommerce.
en soluciones de ahorro a largo
plazo, con cerca de 60.000 mi-
llones de euros gestionados, ha
designado a BNP Paribas como
custodio global de todos sus ac-
tivos en el mundo, una decisión
que permitirá a la compañía re-
ducir costes y liberar recursos
para su actividad recurrente.
Mapfre Inversión tenía repar-
tidas las funciones de su custo-
dia entre varias entidades y, tras
un exhaustivo análisis, ha deci-
dido centralizarlo para lograr un
importante ahorro, informa Ep.
Podrá liberar recursos para su
dedicación a las competencias
principales de Mapfre Inversión,
simplificar contrapartidas y ob-
tendrá ahorro de costes
Axa utiliza el ‘Big
Data’ para crear la
primera póliza con
ideas de clientes
eE MADRID.
Axa ha utilizado el ‘big data’ pa-
ra crear la primera póliza anali-
zando las demandas y necesida-
des detectadas entre los conduc-
tores y con datos recabados con
los mediadores. La póliza “Co-
che” seguro simplifca la oferta y
permite contratar a la carta dis-
tintas coberturas, entre las que
destacan el eco kit para coches
eléctricos, reparación tras un si-
niestro total o franquicia única
para pequeños golpes.
El grupo francés al que perte-
nece logró en 2016 una factura-
ción récord de 100.193 millones
de euros, un 2 por ciento supe-
rior al ejercicio previo, y elevó
un 3,8 por ciento su beneficio ne-
to, hasta 5.829 millones.

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EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 13

Excelencia Empresarial G.H. Empresas & Remitido

Finanzas

Ignacio Alonso Responsable de Centro de Innovación Odontológica Sol

“La excelencia y la responsabilidad

social forman parte de nuestro ADN
como clínica dental”
El Centro de Innovación Odontológica Sol es una clínica dental ubicada en
Huércal Overa, Almería, que ha apostado desde su fundación por la búsqueda
de la excelencia en la atención a sus pacientes. Hablamos con su responsable,
el Dr. Ignacio Alonso.
¿Cuándo nació CIO Sol?
Hace nueve años. Se trata de una
iniciativa personal que impulsamos mi
esposa, que es ortodoncista, y yo mis-
mo como implantólogo. En aquel tiem-
po contábamos con un equipo formado
por cuatro personas y hoy, a base de
trabajo y de calidad, somos ya 24 per-
sonas con perfiles complementarios.
Para ofrecer una atención integral…
Así es. En Sol ofrecemos a nues-
tros pacientes un servicio multidisci-
plinario en materia de salud dental,
para lo que combinamos la calidad
asistencial con el uso de materiales y
tecnología de vanguardia. Un ejem-
plo de ello es el uso de los sistemas
CAD-CAM en nuestro día a día, que
nos permite una mayor precisión y
agilidad en nuestros servicios.
¿Cómo definiría la filosofía de tra-
bajo de la clínica?
Siempre hemos buscado la excelen-
cia en la atención a los pacientes, y eso
nos llevó en su día a obtener el sello de
certificación EFQM que actualmente
estamos renovando. Para nosotros, ins-
taurar un protocolo de actuación así
nos permitió tener un control absoluto
sobre cómo queríamos hacer las cosas,
tanto en el trabajo cotidiano como a la
hora de comprometernos con nuestro
entorno. De ahí que hayamos puesto
en marcha desde hace algún tiempo un
plan de responsabilidad social corpora-
tiva que nos he llevado a impulsar di-
versas iniciativas en nuestra localidad.
¿Como cuáles?
Una de ellas fue el programa “11
meses, 11 casos”, que consistió en
ofrecer de forma desinteresada y gra-
tuita atención dental a once personas
desfavorecidas. En este caso es justo
mencionar la colaboración de nuestro
proveedor de implantes, Trinon Espa-
ña, mientras que nosotros nos ocupa-
mos de las técnicas y de la mano de
obra. También hemos organizado
campañas de recogida de cepillos de
dientes, en las que por cada cepillo
usado, donamos un euro a una ONG
local y la actual Beca SOLrisas de Or-
todoncia a cinco niños que no puedan
acceder por motivos económicos a es-
te tratamiento a cambio de poseer un
buen expediente académico. Para nos-
otros, la responsabilidad social corpo-
rativa no es algo puntual, sino que for-
ma parte ya de nuestro ADN.
¿Cuáles son los retos de futuro de
CIO Sol?
El primer objetivo es consolidar
nuestra posición en el mercado, algo
que vamos logrando gracias a la fideli-
dad de nuestros pacientes que valoran
la calidad asistencial y la nula rotación
de personal de la clínica. A partir de
ese fortalecimiento será cuando poda-
mos competir con las grandes corpo-
raciones dentales; ya lo hacemos en
excelencia, pero no podemos olvidar
cuál es nuestra estructura ni tampoco
que estamos en un pueblo pequeño.
De todos modos, somos un ejemplo
que deja patente que las empresas pe-
queñas pueden encontrar fórmulas
para competir con las grandes ofre-
ciendo algo diferente que ellas no
pueden lograr: el trato directo.
www.clinicadentalsol.es

Clínica Pardiñas
Tecnología e innovación para
una odontología de vanguardia
Ubicada en A Coruña, Clínica Pardiñas cuenta con la certificación ISO 9001 y
dispone de los últimos avances tecnológicos del sector dental, por lo que puede
ofrecer no solo un mayor confort y satisfacción del paciente, sino también mejores
resultados y excelencia en sus tratamientos.

E
ntre esos avances destacan
el CBCT (Tomografía Com-
puterizada de Haz de Cono)
para realizar un escáner en
3D completo del cráneo en estudios
de implantes, ortodoncia o muelas del
juicio; el sistema de radiografías digi-
talizadas (RVG) de mínima radiación;
un sistema informatizado con los da-
tos clínicos de los pacientes; láseres
para distintos tipos de tratamientos
orales; un microscopio quirúrgico pa-
ra la cirugía de alta demanda estética
de encías, endodoncias y otras inter-
venciones de precisión; centrífugas
para obtener los factores de crecimien-
to en la regeneración ósea con la san-
gre del propio paciente; unas gafas de
realidad virtual con las que disfrutar
de películas, series o videoclips duran-
te el tratamiento dental; o el aparato
Exomed para extracciones dentales
con mínimo trauma.
La Clínica Pardiñas es además el pri-
mer centro en Galicia que cuenta con
un dispositivo innovador que ayuda a
los profesionales a detectar posibles le-
siones cancerígenas en la boca, lengua,
labios y garganta. En el centro también
usan la última tecnología para simular
por ordenador, diseñar, planificar y pre-
sentar los tratamientos estéticos, visua-
lizando claramente el antes y el des-
pués programado. Otra muestra de su
apuesta por la tecnología de vanguar-
dia son sus vídeos 3D de odontología,
que han posicionado al centro como
una clínica de referencia en el ámbito
internacional.
ÚLTIMOS AVANCES EN TODAS
LAS ESPECIALIDADES
Entre la amplia oferta de especiali-
dades que su amplio equipo de profe-
sionales trata en la Clínica Pardiñas,
destaca el uso pionero en A Coruña de
implantes dentales que introdujo el Dr.
Pardiñas Arias y el desarrollo de nuevas
técnicas de regeneración ósea y de ciru-
gía guiada por ordenador. El director
médico del centro, el Dr. Pardiñas Ló-
pez, implantólogo, periodoncista y ciru-
jano bucal, está especializado en uno de
los mayores problemas de salud bucal
de los españoles: las enfermedades de
las encías.
Por su parte, la Dra. Carmen López
Prieto se encarga de la ortodoncia, con
la que mejora la estética dental y la
función masticatoria de sus pacientes, Sus vídeos 3D de odontología han posicionado
desarrollando además nuevas técnicas
de diagnóstico craneofacial en 3D en a este centro como una clínica de referencia
ortodoncia para reducir el tiempo de
tratamiento y obtener unos excelentes
en el ámbito internacional
resultados. ción del paciente en Clínica Pardiñas, den resolverse con buenos resultados
El blanqueamiento dental, las cari- a lo que suma el diagnóstico y trata- gracias a un dispositivo de avance
llas o facetas de composite y las coro- miento de las roncopatías y casos le- mandibular”.
nas o fundas completas son otros de ves de apnea del sueño. “La mayor
los tratamientos de estética a disposi- parte de los casos –nos cuentan- pue- www.clinicapardinas.com
14
Empresas & Finanzas
Sanidad se queda también sin la vacuna
del tétanos y quita las dosis de recuerdo
Glaxo anuncia que deja de fabricarla y el Ministerio busca lotes en el extranjero
Alberto Vigario MADRID.
Otra vacuna en desabastecimiento.
España se ha quedado también sin
existencias suficientes de la vacu-
na del tétanos, que se une a los pro-
blemas de suministro que han su-
frido otras vacunas infantiles en el
último año, como la meningitis B,
la varicela o la tosferina. En el caso
del tétanos, el Ministerio de Sani-
dad decidido suspender temporal-
mente la dosis de recuerdo que se
aplica a los adolescentes de 14 años
y a los adultos,y decidará las dosis
existentes sólo a los casos de ries-
go ante heridas o quemaduras que
lo necesiten.
Mientras, Sanidad está buscan-
do en el extranjero dosis de esta va-
cuna contra el tétanos para poder
importarlas a España y recuperar
las vacunaciones de recuerdo. Las
dos farmacéuticas que la comercia-
lizan en España son GlaxoSmithKli-
ne (GSK) bajo el nombre comercial
de Ditanrix y Sanofi, que la comer-
cializa como ‘Diftavax’. “Se ha con-
tactado con otras compañías para
conocer su disponibilidad de vacu-
nas en otros países y, si disponen de
ellas, gestionar de manera ágil su
Fco. José Cisneros Socio director de Atayo
“Es el momento de la transformación
digital de las empresas”
Ya nadie cuestiona la transformación digital de las empresas, pero muy pocos
tienen claro el proceso que deben seguir para conseguir dicho objetivo.
Cuestionar los procedimientos existentes en su empresa y estudiar cómo
mejorarlos es una prioridad. Conocemos el método seguido por la empresa
Atayo que, después de 25 años transformándose digitalmente, ha conseguido
multiplicar por 20 su número de clientes.
L
as herramientas elegidas para
esta transformación, por su
facilidad de manejo y conoci-
miento que tienen detrás, son
los ChatBots y los Sistemas Expertos.
Desde Atayo ofrecen estas herramientas
punteras a toda empresa que quiera en-
trar en la era digital con buen pie.
¿Cómo se ha transformado digital-
mente su empresa?
Siempre hemos sido innovadores y,
desde hace tiempo, los jóvenes talentos
de nuestra empresa nos convencieron
de que era prioritario entrar en la era di-
gital. En 25 años que llevamos en el
Lote da vacunas de GSK. EFE
utilización o comercialización en
España», señala el Ministerio de Sa-
nidad en una nota informativa en-
viada a los servicios de salud de las
comunidades autónomas.
Sanidad asegura que está traba-
jando con las dos compañías far-
mercado nos ha tocado vivir una era tre-
pidante. Hemos iniciado 25 proyectos
diferentes (uno por cada año) de salida
periódica de nuestros productos Preoc y
Premeti.
¿Cuáles han sido las principales trans-
formaciones digitales de Atayo?
Hemos pasado de recopilar datos
para el sector de la construcción a través
del sistema antiguo (carta, revistas, telé-
fono y fax) a recopilarlos por internet/e-
mail. Hemos pasado de distribuirlos en
papel/discos de 5 ¼ y 3 ½/ CDs/DVDs
a utilizar descargas web en www.pre-
oc.es.
macéuticas para conseguir un ma-
yor número de dosis de vacuna «y
se ha solicitado información preci-
sa acerca de la producción de esta
vacuna en 2017 y sucesivos años”.
También se está en contacto con las
autoridades sanitarias de otros paí-
¿Es suficiente con descargar datos por
internet?
En principio parecía que lo era, pero
hoy por hoy cualquier cliente busca en
un bosque tupido y tremendo de datos,
por eso ahora estamos en la fase de ayu-
darle a hacer fáciles sus consultas, a
guiarlas y a encontrar lo que realmente
buscan con la ayuda de un experto. Para
ello, hemos creado Sistemas Expertos
robotizados y ahora estamos con la co-
municación al cliente a través de los
ChatBots.
¿Qué es un ChatBot?
Comunicar un robot con la gente a
LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
ses de la Unión Europea y con la
Organización Mundial de la Salud
“para conocer e intercambiar infor-
mación relativa a este problema co-
mún y platear posibles soluciones
conjuntas”. El Ministerio informa
no obstante que la suspensión de la
vacunación en estos grupos de po-
blación «”o supone un riesgo para
la población, ya que las personas
que lo necesiten por valoración de
riesgo individual, dispondrán de la
vacuna”.
Desde GSK, uno de los laborato-
El problema se une
a la falta este año de
otras vacunas como
la meningitis B,
varicela o tosferina
rios fabricantes, aseguran que de-
bido a la reducción de la demanda
a nivel mundial “dejará de fabricar
y, por tanto, de suministrar vacunas
combinadas frente al tétanos y la
difteria (dT), entre otras, Ditanrix
que se distribuye en España”.
través del chat para darle un servicio;
eso es un ChatBot. Se puede considerar
una rama de la Inteligencia Artificial ya
que imita el comportamiento y la com-
prensión humana con la ayuda de los
Sistemas Expertos y las herramientas de
procesamiento de lenguaje natural.
Cualquier persona vive las ventajas
que tienen los chats por su sencillez, co-
mo por ejemplo el WhatsApp. Si a la
sencillez de los chats le añadimos el co-
nocimiento que aporta el ChatBot a tra-
vés de los Sistemas Expertos (los cuales
emulan el razonamiento de un exper-
to), el sistema se convierte en una he-
rramienta realmente impresionante y
PP y Ciudadanos
acuerdan que la
formación a los
médicos no tribute
elEconomista MADRID.
La Comisión de Sanidad y Ser-
vicios Sociales del Congreso de
los Diputados ha aprobado con
los votos a favor de Partido Po-
pular y Ciudadanos una propo-
sición no de ley presentada por
este último grupo que insta al
Gobierno “a seguir consideran-
do exentas de tributación las
transferencias de valor dedica-
das a la formación de los profe-
sionales del Sistema Nacional de
Salud”.
El diputado de Ciudadanos,
Francisco Igea Arisqueta, afir-
mó en su intervención que des-
pués de la acertada decisión de
Farmaindustria de hacer trans-
parentes todos los pagos a los
profesionales sanitarios “se les
dice que si van a un congreso tie-
nen que tributar 400 euros. Es-
to no es una buena idea”, afirmó.
Por su parte, Farmaindustria
asegura que espera que esta pro-
posición de la Comisión de Sa-
nidad del Congreso de los Dipu-
tados “contribuya a despejar de-
finitivamente la incertidumbre
que la iniciativa de transparen-
cia había generado en organiza-
ciones y profesionales sanitarios
con respecto a la fiscalidad de
estos patrocinios”.
eficaz. Con los ChatBots el usuario en-
contrará lo mejor de lo que busca en es-
caso tiempo. Estos dos puntos son la ba-
se de su éxito.
¿Qué beneficios aportan los ChatBot a
las empresas?
Las empresas pueden ya automati-
zar todos los procesos de cualquier área,
ya sea comercial, marketing, etc. con los
beneficios que ello conlleva. Son objeti-
vos típicos de los ChatBots el aclarar du-
das, ahorrar tiempo para encontrar el
producto adecuado, resolver proble-
mas, prescribir, automatizar tareas, ade-
más de un sinfín de funciones más.
Para finalizar, ¿es difícil implantar es-
tos sistemas en las empresas?
En absoluto. El aprendizaje guiado
por nosotros es muy fácil para el exper-
to de la empresa. La complejidad del sis-
tema la realizamos nosotros con la ayu-
da de nuestras herramientas. La empre-
sa que realiza un ChatBot acaba reali-
zando muchos. Las ventajas las percibe
desde el momento de su concepción y
rápidamente comprende por qué se di-
ferenciará de su competencia. Sin duda,
es el momento de la transformación di-
gital de las empresas.
www.preoc.es
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017
Bankia rechaza las reclamaciones de
sus empleados por ‘cláusulas suelo’
Sigue el mismo criterio que en los arbitrajes de preferentes y acciones de la OPS
F. Tadeo MADRID.
El proceso extrajudicial abierto por
Bankia hace unas semanas por cláu-
sulas suelo sí contiene algunos fil-
tros por tipología de clientes. Es de-
cir, no beneficia a todos los afecta-
dos. Uno de los colectivos que ve-
rá rechazadas sus peticiones son los
propios trabajadores de la entidad.
La dirección del banco comuni-
có hace unos días a los represen-
tantes sindicales que la plantilla no
podrá acogerse a este mecanismo
para recuperar el dinero cobrado
de más por los topes hipotecarios,
lo que ha abierto un nuevo cisma
entre la cúpula y los empleados.
Ya en el pasado, Bankia impidió
a la plantilla participar en otros pro-
cedimientos de devoluciones por
prácticas abusivas, como el arbitra-
je de preferentes o la devolución
exprés de las cantidades perdidas
por invertir en la salida a bolsa de
mediados de 2011.
Los sindicatos están desconten-
tos con esta nueva decisión de los
máximos responsables, ya que, a su
juicio, supone una “discriminación
de trato” frente al resto de clientes,
entre los que se encuentran nota-
En su dispositivo electrónico desde el 27 de febrero
La venta de viviendas crece ya un 11% y los precios un 2%
Entrevista a Vanessa Bernad, consejera delegada de Extenda
Uno de cada tres coches del mundo lleva piezas de la empresa andaluza Premo
LA REVISTA DIGITAL
DE ACCESO LIBRE
rios, registradores, agentes de bol-
sa o personas cualificadas.
La entidad alega que los trabaja-
dores no pueden defender desco-
nocimiento de las condiciones del
producto o falta de transparencia,
que es el único filtro que está apli-
cando Bankia a la hora de rechazar
las reclamaciones extrajudiciales.
Además, considera que las condi-
ciones de los préstamos para la ad-
Los topes en las
hipotecas estaban
fijados por el
convenio colectivo
del sector de cajas
quisición de vivienda están regula-
dos por el convenio colectivo de las
antiguas cajas de ahorros, por lo que
los sindicatos tenían pleno conoci-
miento de las cláusulas. Es más, en
el convenio actual, vigente hasta
2018, existen topes -que cada enti-
dad puede mejorar- en los présta-
mos hipotecarios.
Bankia, junto a BMN, son los dos
Descárguela desde su ordenador en www.eleconomista.es/kiosco/andalucia
También puede acceder desde su dispositivo Android en Play Store
o Apple en App Store
15
Empresas & Finanzas
únicos bancos que no están ponien-
do pegas a los afectados en este pro-
cedimiento impulsado por el Go-
bierno tras la sentencia del Tribu-
nal de Luxemburgo, hecho que ha
molestado al resto del sector, que
sostiene que las cláusulas suelo son
legales y que, por tanto, no habría
que devolver el dinero sin senten-
cias condenatorias firmes.
El presidente de BBVA, Francis-
co González, llegó a decir que a él
también le gustaría “ser Papá Noel
todas las mañanas”, en referencia
a la medida adoptada por Bankia
con los afectados de los topes y a
que es un grupo nacionalizado. El
Estado controla el 65,9 por ciento
de su capital.
El volumen de trabajadores que
tienen cláusulas suelo no son nu-
merosos, ya que ni Bancaja ni Caja
Madrid -las dos entidades que apor-
taron en la creación del grupo el
mayor volumen de activos-. De ahí,
que el número de afectados de Ban-
kia tampoco sea elevado. Estima
que tendrá que devolver dinero a
unos 57.000 usuarios.
Según la última información apor-
tada, había reembolsado unos 53
millones de euros a casi 10.000 clien-
tes, de los 215 millones provisiona-
dos. La entidad quiere acelerar al
máximo posible el proceso y cen-
trarse en la comercialización de pro-
ductos para mejorar la rentabilidad
y los resultados.
La estrategia de Bankia es evitar
la judicialización en las reclamacio-
nes y ahorrarse el coste de estos pro-
cedimientos, que pueden elevar la
Una sucursal de Bankia. NACHO MARTÍN factura más de un 30 por ciento.
elEco nomista
Andalucía
1 Andalucía
elEconomistaRevista mensual
Vanessa Bernad
Consejera delegada de Extenda
27 de febrero de 2017 | Nº 28 “Asia ha adelantado a América
como destino de nuestras
exportaciones en 2016” | P10
Uno de cada tres coches del
mundo lleva piezas de la
empresa andaluza Premo | P22
LA VENTA DE VIVIENDAS
CRECE YA UN 11%
Y LOS PRECIOS UN 2%
En 2016 se vendieron 78.708 viviendas en
la región a una media de 1.131 euros/m2,
un 42% más barato que en 2008 | P6
escribiendo elEconomista en el buscador
16
Empresas & Finanzas
Alessandro Profumo Presidente de Equita SIM y exdirigente de Unicredit y Monte dei Paschi di Siena (MPS)
“Es un milagro que los bancos
italianos se mantengan en pie”
Giovanni Vegezzi MILÁN.
El saneamiento de los bancos ita-
lianos está encarrilado, pero su éxi-
to dependerá de la recuperación
económica. Es la opinión de Ales-
sandro Profumo, protagonista de la
banca italiana durante la última dé-
cada, antes como consejero delega-
do de Unicredit (a quien llevó, en-
tre 2005 y 2010, a ser el principal
banco internacional italiano a tra-
vés de adquisiciones en Alemania,
Austria y Europa del Este) y luego
como presidente de MPS (2012-
2015) en el intento de sanear la en-
tidad más problemática del país.
Ahora Profumo preside Equita
SIM, un banco de inversión inde-
pendiente. “Italia, a diferencia de
España, ha tenido una doble rece-
sión durante la crisis, con una caí-
da del PIB sólo inferior al de Gre-
cia. Y esto como consecuencia de
las políticas de austeridad que, de
un lado Europa, del otro el Gobier-
no tecnócrata de Monti, llevaron a
cabo. Debemos preguntarnos si la
lógica de la austeridad es la más ade-
cuada”, dijo Profumo a elEconomis-
ta durante una reunión con los co-
rresponsales extranjeros en Milán,
añadiendo que “España, desde el
punto de vista macroeconómico, se
ha portado mucho mejor. Italia per-
dió el 10 por ciento del PIB. Y es un
milagro que los bancos italianos si-
gan en pie”, zanjó.
Según Profumo, al hacer un ban-
co malo con fondos europeos, “Es-
paña fue mucho más lista que no-
sotros. Ellos, sin embargo, por una
situación económica diferente y una
deuda más baja, tenían menos mie-
do a ser intervenidos por la troika”.
“En Italia, no rescatar a los ban-
cos fue una elección política, por el
temor a que el país fuese interveni-
do. Por aquel entonces el diferen-
cial de la deuda rondaba los 500
Bruselas advierte sobre el lastre de los créditos dudosos
La CE tilda el problema
de sistémico y denuncia
que falta una estrategia
G. Vegezzi MILÁN.
“La reducción del monte de crédi-
tos dudosos ha sido limitada”, “la
rentabilidad del sector sigue sien-
do baja” y “la consolidación avan-
za muy lentamente”. La Comisión
Diagnóstico:
“Roma no rescató a
la banca por motivos
políticos, por el
temor a que Italia
fuera intervenida”
Monte dei Paschi:
“El Estado pondrá
mucho menos
dinero en MPS
que Alemania
en Commerzbank”
Europea mete el dedo en la llaga de
la crisis de la banca italiana. Bruse-
las –en su informe de la semana pa-
sada sobre los desequilibrios en la
UE–, y en relación a los créditos du-
dosos, señala que “el problema es
sistémico y frena la recuperación
italiana”, además de indicar que
“falta una estrategia para resolver
el problema en su conjunto”.
La cuestión es que Roma tiene
que hacer frente a un círculo vicio-
so. El comisario europeo de Asun-
puntos básicos”, dijo. Y añadió que,
entonces, “las previsiones econó-
micas eran radicalmente diferen-
tes y, como consecuencia, también
los modelos sobre el riesgo de cré-
dito daban resultados diferentes
con respecto a lo que vimos luego”,
y que “es fácil juzgar ahora a toro
pasado”.
“En mi opinión, ha faltado la ma-
croeconomía. Antes de la crisis to-
dos nos centrábamos en la micro y
no en la macro. Por eso también las
autoridades de vigilancia se han
equivocado. En Italia, en particu-
lar, ha fallado el control sobre los
sistemas de gobierno corporativo”,
explicó. “Tenemos que recordar,
sin embargo, que la banca españo-
la fue rescatada con mucho dinero
tos Económicos, Pierre Moscovici
al presentar el informe recordó que
el Gobierno italiano “se ha compro-
metido a adoptar para finales de
abril de 2017 medidas por valor del
0,2 por ciento de su PIB, con el ob-
jetivo de lograr amplio cumplimien-
to del pacto”.
Polémico ajuste
Se trata de un ajuste valorado en
3.400 millones que amenaza con
pasar factura a la recuperación, lo
LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
SAKIS LALAS PHOTOS
europeo y que el gobernador Mi-
guel Ángel Fernández Ordóñez aho-
ra está imputado por Bankia. El que
esté libre de pecado, que tire la pri-
mera piedra”.
Él mismo, a toro pasado, tiene du-
das sobre el recorrido de sanea-
miento de Monte dei Paschi di Sie-
na (MPS), el banco transalpino que
Roma se prepara para rescatar tras
el fracaso de la ampliación de capi-
tal privada a finales del año pasa-
do. “Yo mismo me pregunto si Fa-
brizio Viola [consejero delegado de
MPS entre 2012 y el verano de 2016]
y yo hicimos bien al sanear Monte-
paschi y no dejarla quebrar. Lo que
me contestó es que para el país hu-
biera sido un varapalo. El rescate
de los cuatro pequeños bancos [Ban-
que terminará por agravar el pro-
blema de los créditos dudosos y de
la banca. Mientras tanto, el minis-
tro de Economía, Pier Carlo Padoan,
calificó “de interés nacional” la re-
ducción de la deuda pública del pa-
ís. “La relación entre deuda públi-
ca y Producto Interior Bruto (PIB)
finalmente se ha estabilizado, pero
es de interés nacional reducirla con
un ajuste contenido en la senda de
la consolidación”, escribió Padoan
en su perfil de Twitter.
ca Marche, Banca Etruria, Cari Fe-
rrara e Cari Chieti, intervenidos a
finales de 2015] que son la novena
parte de MPS, ha costado al país
7.000 millones. MPS, de momento,
no ha costado nada. El Estado pon-
drá dinero en la entidad, pero mu-
cho menos de lo que Alemania se
ha gastado en el rescate de Com-
merzbank”.
Profumo piensa que el camino de
saneamiento de la banca italiana es-
tá encarrilado, pero que la solución
del problema de los créditos dudo-
sos mucho dependerá de la recu-
peración económica. “Una vez so-
lucionados los problemas de Vene-
to Banca y Popolare de Vicenza [dos
bancos medianos que necesitan ser
intervenidos], no veo grandes pro-
blemas para la banca italiana”, ex-
plicó Profumo a elEconomista al
margen del encuentro. Eso sí, de-
penderá de la recuperación de la
economía transalpina: “Según el
Banco de Italia, la tasa de recupe-
ración del credito está alineada con
las provisiones de los bancos. Es cla-
ro que los créditos dudosos se con-
vertirán en impagos si la economía
vuelve a caer. Pero, si el país se re-
cupera, incluso los impagos podrán
ser recuperados”, añadió. Explicó
también que, de momento, “no hay
un mercado para los creditos du-
dosos porque los compradores es-
tán esperando conseguir precios de
rebaja. Ello porque los bancos es-
tán obligados a vender por el Me-
canismo Único de Supervisión del
BCE. Sin embargo, los fondos que
compran estos activos italianos pro-
meten a sus inversores un rendi-
miento de entre el 20 y el 25 por
ciento, lo que indica que hay mar-
gen para recuperar estos créditos”.
Según Profumo, cuando los fon-
dos se forren con los créditos du-
dosos de lo bancos italianos, “los
accionistas pedirán explicación a
los banqueros sobre el precio de
venta de estos activos”.
El banquero no parece preocu-
pado por la inestabilidad política
de Italia tras la escisión del PD, el
principal partido transalpino: “Es
un momento político muy comple-
jo, y no sólo en Italia”, dijo Profu-
mo, e indicó que “Gentiloni es un
político muy experimentado y su
Gobierno parece capaz de salir in-
demne de todo esto”.
Sin embargo, en los últimos me-
ses, Italia y las autoridades euro-
peas han mantenido un pulso por
sus cuentas para 2017. El Gobierno
transalpino ha calculado que el dé-
ficit será del 2 por ciento PIB en
2017 y que el endeudamiento pú-
blico se situará en el 132,2 por cien-
to, unas cifras que no convencen a
la Comisión Europea, que pide un
mayor ajuste y calcula que la deu-
da pública italiana será del 133 por
ciento del PIB para 2016-2018.
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017
Rato asume la gestión de su firma en
Alemania tras la salida de los Alierta
La empresa forma parte de la trama del exbanquero investigada por blanqueo
Eva Díaz / Javier Romera MADRID.
Rodrigo Rato ha vuelto a tomar las
riendas de su empresa alemana, Ba-
gerpleta, propietaria de un hotel en
Berlín e investigada por blanqueo
de capitales por el Juzgado de ins-
trucción número 31 de Madrid. El
exbanquero asumió la gestión el pa-
sado 15 de febrero tras más de un
año sin responsable al frente y des-
pués de que Fernando Iranzo Pla-
cer, sobrino del expresidente de Te-
lefónica, César Alierta, abandona-
ra el cargo en enero de 2016, de
acuerdo con los datos que figuran
en el Registro Mercantil alemán.
La notificación se produjo ape-
nas unos días después de que la Onif,
la Oficina Nacional de Investiga-
ción del Fraude de la Agencia Tri-
butaria, haya remitido un informe
demoledor al juez sobre las presun-
tas irregularidades cometidas por
Rato. Aunque lo lógico es que la to-
ma de control por parte del exvice-
presidente del Gobierno se haya
producido con anterioridad a este
informe, la familia Alierta ha que-
rido desvincularse ante las últimas
investigaciones en marcha.
Dinero oculto rumbo a Berlín
El documento de la policía antifrau-
de advirtió que Rato se habría ayu-
dado de una red de empresas, dos
de ellas panameñas, para ocultar
rentas a la Agencia Tributaria por
importe superior a los 14 millones
de euros entre 2004 y 2015. La Onif
calcula que esta ocultación supon-
dría la presunta existencia de unas
cuotas de IRPF defraudadas por im-
porte total cercano a los 6,8 millo-
nes.
“Parte de tales rentas han sido
destinadas a la construcción de un
hotel en Berlín, como ese Juzgado
ya conoce, y cuya titularidad real
corresponde en cerca de un 50 por
ciento a don Rodrigo Rato”, reseña
Blesa también recurrirá la sentencia de las tarjetas ‘black’
El fiscal pedirá hoy
la vistilla para tomar
medidas cautelares
eE MADRID.
El expresidente de Caja Madrid,
Miguel Blesa, y la práctica totali-
dad de los 65 condenados por el uso
fraudulento de las tarjetas opacas
de Caja Madrid recurrirán en ca-
El exvicepresidente del Gobierno, Rodrigo Rato. EFE
el informe. La misma investigación
revela que en 2013, un año después
de que el exvicepresidente del Go-
bierno se acogiera al modelo 720
de Hacienda para regular sus bie-
nes en el extranjero, su empresa
Kradonara, “con vértice final en la
Isla de Guernsey”, siempre según
sación la sentencia de la Audiencia
Nacional que les condena a penas
de entre tres meses y seis años de
prisión, han informado a Europa
Press fuentes jurídicas.
El expresidente de Bankia y exmi-
nistro de Economía, Rodrigo Rato,
ya anunció el mismo día en el que
se notificó la resolución su inten-
ción de interponer recurso. El fis-
cal Alejandro Luzón, que ejerce la
acusación pública en la causa por
las tarjetas black, solicitará hoy la
el informe, remitió hasta 1,4 millo-
nes de euros a la firma alemana.
El establecimiento se encuentra
en la actualidad y desde el año 2013
alquilado por la cadena hotelera Ca-
talonia, que paga, según el juez, una
renta mensual de 100.000 euros a
los dueños de Bagerpleta, entre los
celebración de una vistilla en la que
interesará la aplicación de medidas
cautelares en relación con la sen-
tencia dictada este jueves, si bien
aún se desconoce si sus peticiones
se realizarán respecto a los dos prin-
cipales condenados.
Así lo han señalado fuentes de
la Fiscalía, que han precisado que
la comparecencia se pide en rela-
ción a la causa y que es a lo largo
de la misma en la que se determi-
narán las cautelares que se solici-
Empresas & Finanzas
La empresa
suma pérdidas
de 11 millones
La firma Bagerpleta acumula
unas pérdidas de al menos 11
millones de euros desde
2008, según recoge el Regis-
tro Mercantil alemán, a falta
de mostrar los datos de los
ejercicios 2012 y 2013. La em-
presa obtuvo unos números
rojos tan sólo en 2015, último
año del que hay cuentas pre-
sentadas, de 2,68 millones de
euros, muy cerca de los 2,74
millones de euros de benefi-
cio negativo que la sociedad
obtuvo un año antes. La firma
alemana se creó en diciembre
de 2007.
que también está el empresario ca-
talán José Solá con el 31,2 por cien-
to del capital.
“Mala fe”
El exvicepresidente del Gobierno
se defendió del informe de la poli-
cía antifraude a través de un escri-
to asegurando que la Onif cuantifi-
có, una vez regularizó sus bienes,
una supuesta cuota de IRPF defrau-
dada “con evidente mala fe” y “par-
tiendo de unas premisas falsas”.
Por su parte, el ministro de Ha-
cienda, Cristóbal Montoro, tachó
de “lamentables” los indicios del in-
forme de la policía antifraude que
apuntan a las actividades delictivas
de Rodrigo Rato, poniendo en va-
lor que han salido a la luz gracias a
las investigaciones realizadas por
la Agencia Tributaria a raíz de la
obligación de declarar bienes en el
extranjero aplicada desde la pasa-
da legislatura.
tan respecto a todos o sólo algu-
nos de los 65 condenados en el pro-
cedimiento.
La CIC quiere prisión
Por su parte, la Confederación In-
tersindical de Crédito (CIC), per-
sonada como acusación popular en
la causa por las tarjetas ha solicita-
do también al tribunal que convo-
que la vista -regulada en el artícu-
lo 505 de la Ley de Enjuiciamien-
to Criminal (LECrim)- para decre-
17
Los hoteleros
de Madrid piden
regularizar el
turismo de alquiler
Exigen multas para los
alojamientos que no
tengan licencia
eE MADRID.
La Asociación Empresarial Ho-
telera de Madrid (AEHM) exi-
ge al Gobierno madrileño y al
Ayuntamiento de Manuel Car-
mena que pongan en marcha una
normativa “eficaz” para regular
el uso de los alquileres turísti-
cos. “La regulación y las sancio-
nes sobre las viviendas de alqui-
ler de uso turístico no llegan a
ponerse en marcha en la Comu-
nidad de Madrid, lo que está in-
crementando el malestar entre
el sector hotelero de la región”,
según ha indicado la AEHM en
un comunicado.
La asociación reprocha a la
Administración madrileña que,
mientras que en otras comuni-
dades autónomas ya se regula-
riza adecuadamente esta moda-
lidad de alojamiento, los hoteles
ubicados en la capital aún están
a la espera de que las institucio-
nes creen una normativa. En opi-
nión de la AEHM, además de or-
denar la actividad de estas vi-
viendas, se deberían establecer
sanciones para aquellas que no
cumplan con lo estipulado en la
futura normativa.
Barcelona ya sanciona
El Ayuntamiento de Barcelona,
con Ada Colau a la cabeza, fue
una de las primeras administra-
ciones que aprobó sanciones de
hasta 600.000 euros para aque-
llas plataformas, como por ejem-
plo Airbnb, que anuncien vivien-
das de alquiler turístico sin li-
cencia en Barcelona.
La Junta de Castilla y León ha
aprobado recientemente un de-
creto que establece multas de
entre 9.000 y 90.000 euros para
los propietarios de viviendas de
uso turístico que no las registren.
tar prisión “provisional comunicada
y sin fianza” para Blesa y Rato des-
pués de que hayan sido condena-
dos a seis años y cuatro años y cua-
tro años y medio de prisión, respec-
tivamente, por su responsabilidad
en la gestión de los plásticos.
Tanto Blesa como Rodrigo Rato
siguen imputados en otras causas.
El que fuera expresidente del FMI
lo está en la pieza principal del ca-
so Bankia y en el procedimiento que
investiga su patrimonio.
18
Empresas & Finanzas
El fondo Providence entra en el capital
del creador del Festival de Monegros
Con la inyección financiera, Elrow tiene previsto acelerar su expansión internacional
Araceli Muñoz MADRID.
El fondo de capital privado esta-
dounidense Providence, máximo
accionista de MasMóvil, ha entra-
do en el accionariado de Elrow, una
de las principales compañías de en-
tretenimiento en España, conocida
por ser impulsora del Festival de
Monegros y dueña de la discoteca
Florida 135 en Aragón.
La operación, cuyo importe no
ha sido revelado, supone la toma de
una participación minoritaria del
negocio por parte de Providence
que ayudará a la firma a desarrollar
su estrategia de crecimiento inter-
nacional. Fuentes del sector con-
sultadas por elEconomista apuntan
a que Elrow habría sido valorada
en una cantidad cercana a los 30 mi-
llones de euros.
El origen de Elrow se remontan
a 2010, cuando los hermanos Juan
y Cruz Arnau (sexta generación de
emprendedores) decidieron mon-
tar su primera fiesta temática en
Barcelona. Poco después, traslada-
ron el mismo formato a Ibiza. Es
más, el éxito recogido en sus últi-
mos años les ha proporcionado nu-
merosas oportunidades para ofre-
cer sus fiestas temáticas en 14 paí-
ses, especialmente en Europa.
El consejero delegado de Elrow,
Juan Arnau Jr., explicó a elEcono-
mista que el gran éxito y la acogida
del formato en los últimos años les
llevó a “buscar inversores para co-
ger el pulmón financiero necesario
para expandirse por todo el mun-
do”. Además del nuevo accionista,
la firma ha despertado el interés de
varios inversores individuales y tam-
bién de dos fondos internacionales
de la escala de Providence.
Vicenc Martí, el presidente de El-
row, argumentó a este diario que “el
apetito inversor que hay por este
sector está muy relacionado con el
público millenial, que reserva par-
Advent, favorito para hacerse con Stada
El fondo ha ofrecido
unos 3.600 millones
por la farmacéutica
A. M. / Agencias MADRID.
El fondo de capital privado Advent
International ha hecho la mayor
oferta para hacerse con la farma-
céutica alemana Stada, dedicada al
negocio de los medicamentos ge-
Una de las fiestas de Elrow. EE
Australia, EEUU,
Latinoamérica o
Asia son algunos de
sus principales focos
de crecimiento
te de su presupuesto al ocio, lo que
genera muchas oportunidades”.
El futuro de Elrow
Ahora los planes de Elrow pasan
por abrir oficinas en los lugares don-
de quieren crecer y aumentar su
plantilla casi un 45 por ciento, has-
ta tener una plantilla conformada
por 130 empleados a corto plazo.
néricos –segunda en este mercado
en España por facturación cerran-
do 2016 con una cifra de negocio
cercana a los 200 millones de eu-
ro–. La oferta de Advent ha ascen-
dido a 3.600 millones de euros, si-
tuándose por delante de otros com-
petidores como Cinven.
La cantidad ofrecida por este fon-
do de capital privado supone pagar
58 euros por acción más el dividen-
do de 2016. El consejo de adminis-
tración tendrá hasta hoy para to-
Respecto a las oficinas, Arnau Jr.
explicó que “por el momento esta-
mos en Nueva York y Shangai, pe-
ro este año esperamos estar tam-
bién en Argentina y Brasil”. “Lle-
vamos nuestros festivales donde
nos lo piden, desde Australia hasta
Asia. Para 2017, tenemos previsto
desarrollar 145 fiestas, de ellas 25
son festivales: vamos a estar en es-
cenarios en Tomorroland (Bélgica)
o Glastonbury (Reino Unido), en-
tre otros”, añadió.
Para ello, cuentan como socio (y
miembro de su consejo de adminis-
tración) con uno de los referentes
del sector: James Barton, expresi-
dente de música electrónica en la
promotora Live Nation y conseje-
ro delegado de Superstruct –el vehí-
mar una decisión sobre si acepta la
oferta presentada por Advent In-
ternational.
Su oferta, según fuentes de mer-
cado consultadas por Reuters, se si-
túa ligeramente por encima de la
de Bain Capital, el que se rumorea
que es el tercer competidor. Cin-
ven, por su parte, propuso en su
oferta no vinculante 56 euros por
acción, frente a los 55 euros por tí-
tulo que ofreció Advent en un pri-
mer momento.
LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
culo que ha creado Providence pa-
ra invertir en este tipo de activos–.
El resto del consejo de administra-
ción estará formado por Roderik
Schlosser, además de Juan Arnau
Jr. como consejero delegado y Vi-
cenc Martí como presidente.
‘Boom’ de operaciones
Con todo, esta no es la primera ope-
ración que se realiza en el sector
del entretenimiento. Sin ir más le-
jos, Providence cerró su primera
inversión a través de Superstruct el
pasado mes de enero, cuando com-
pró Sziget Cultural Management,
propietario y operador de festiva-
les en Hungría. Hace unos días tam-
bién se cerró la compra del Grupo
Pacha por parte de Trilantic.
Tradicionalmente, Stada ha esta-
do controlada por médicos y far-
macéuticos, por lo que la entrada
de un capital privado en la firma les
ayudaría a potenciar su expansión.
En este proceso, también mostra-
ron su interés otros fondos de ca-
pital privado como CVC o Permi-
ra, aprovechando el buen momen-
to que atraviesa en la actualidad el
sector farmacéutico y la consolida-
ción del negocio de la alemana Sta-
da.
La empresa de
audífonos italiana
Amplifon compra
la lusa Minisom
A. M. MADRID.
La compañía de audífonos ita-
liana Amplifon –propiedad de la
suiza Senova– ha comprado la
distribuidora portuguesa Mini-
som, tal y como ha podido saber
elEconomista, por una cantidad
cercana a los 16 millones de eu-
ros. De hecho, Senova está ne-
gociando también comprar la ca-
dena Audionova en Francia – la
lusa forma parte de su red de dis-
tribución–, a la espera de obte-
ner la aprobación por parte de
los empleados. La operación de
Minisom está sujeta, por el mo-
mento, a la aprobación por par-
te de las autoridades de compe-
tencia correspondientes.
La cadena Minisom en Portu-
gal e incluye 75 tiendas y puntos
de venta. Junto con los cerca de
55 establecimientos de Audio-
nova en Francia, ambas compa-
ñías generaban una cifra de ven-
ta anual de más de 25 millones
de euros.
El grupo italiano Amplifon ex-
plicó que “este proyecto se ins-
cribe plenamente en la estrate-
gia de desarrollo de Amplifon
Francia que superó en diciem-
bre pasado el umbral de los 500
centros”.
Naturhouse ganó
22,5 millones
en 2016,
un 1,6% menos
elEconomista MADRID.
Naturhouse, compañía especia-
lizada en la venta de productos
dietéticos y la reeducación de
hábitos alimenticios, ganó 22,5
millones de euros en 2016, un 1,6
por ciento menos que en el ejer-
cicio anterior, según la informa-
ción remitida por la empresa a
la Comisión Nacional del Mer-
cado de Valores (CNMV).
Las ventas de la firma de ali-
mentación aumentaron un 2,1
por ciento, hasta los 97,8 millo-
nes de euros, debido a “la buena
evolución tanto de las franqui-
cias como de las tiendas propias”.
En el mercado internacional,
las ventas aumentaron un 2,3 por
ciento gracias a la evolución po-
sitiva registrada en Polonia (10,8
por ciento) e Italia (5,1 por cien-
to), y rompieron con ocho años
de retrocesos en el mercado do-
méstico (1,2 por ciento).
El resultado bruto de explota-
ción (ebitda) fue de 33,8 millo-
nes de euros, un 3,5 por ciento
menos que en 2015.
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 19

Excelencia Empresarial G.H. Empresas & Remitido

Finanzas

Montserrat Villalba Presidenta de Grupo MVR

“Calidad de la formación, empleabilidad y sostenibilidad

Además del Sello de Excelencia,
con las Certificaciones de calidad ISO

son las claves de nuestra excelencia”

¿Cuales son los factores clave que les
han permitido obtener este sello?
El factor clave de éxito de nuestra or-
ganización ha sido nuestro compromiso
con la calidad de la formación que im-
partimos, con el apoyo en la interme-
diación laboral del alumnado y con la
sostenibilidad. Factores estratégicos que
nos han permitido obtener el Sello de
Excelencia EFQM+400 en cada uno de
nuestros centros y estar en proceso de
autoevaluación para la obtención del
Sello de Excelencia EFQM+500.
¿Cuáles han sido las decisiones acer-
tadas que han hecho posible alcan-
zar este grado de excelencia que les
diferencia en Canarias?
9001 e ISO 14001 de Gestión Am-
biental, disponemos del Sello de Acce-
sibilidad Universal para personas con
movilidad reducida, y hemos presenta-
El Grupo MVR es un sólido proyecto formativo forjado durante los últimos 28 años en la do candidatura al Distintivo de Igual-
Comunidad Autónoma Canaria, cuenta con cinco empresas que forman a más de 2000
dad del Ministerio de Sanidad. Nues-
tro Plan de Igualdad promueve la
alumnos anualmente. La formación en competencias profesionales orientadas hacia igualdad de oportunidades entre mu-
sectores prioritarios como el Tecnológico, Industrial, Energías Renovables, Medio jeres y hombres. Este principio lo apli-
Ambiente, e Innovación conforman su oferta formativa, mención diferenciada ocupan camos internamente y lo promovemos
las áreas profesionales de Hostelería y Restauración, vinculadas al sector turístico,
a través de nuestro plan de acción so-
cial entre colectivos vulnerables de
actividad de especial relevancia en la economía de las Islas. nuestro entorno.
Los equipos de trabajo del Grupo comparten el mismo modelo de Excelencia
Empresarial, a través del Sello de Excelencia Europea EFQM, marca que reconoce la ¿En qué puntos considera que mejo-
ra el día a día de los centros de for-
gestión excelente de las organizaciones. mación disponer de estos Sellos de
Calidad?
En primer lugar, hemos apostado través de nuestras Agencias de Coloca- Estos tres ejes de actuación han Los Sellos de Calidad para nosotros
por una formación de calidad, selec- ción, con resultados excelentes. guiado todas nuestras actividades du- no son un mero trámite a resolver, reali-
cionando los mejores recursos huma- Finalmente, hemos tenido en cuenta rante años, siendo siempre muy cons- zamos un duro trabajo que considera-
nos y realizando un seguimiento conti- la importancia de mantener un creci- tantes en el avance de nuestros lo- mos una inversión estratégica. Adquiri-
nuo de la formación. Así mismo, he- miento controlado, que nos permita ga- gros. Esto nos llevó a ser la primera mos herramientas eficaces para mejo-
mos invertido en centros especializa- rantizar la calidad de toda nuestra for- empresa de formación privada en Ca- rar la gestión y los resultados, y somos
dos dotados de las mejores infraestruc- mación, siendo siempre muy conscien- narias que obtuvo hace ya una déca- muy exigentes a la hora de contratar
turas y equipamiento. tes de que gestionamos fondos públicos da, en el año 2007, nuestro primer apoyo profesional externo que sea sóli-
Además, hemos desarrollado nues- asignados mediante convocatorias de Sello de Excelencia EFQM. do. Además, nos exigen realizar audito-
tro compromiso con el empleo apos- pública concurrencia donde la transpa- rías internas y externas, que para nos-
tando por un servicio de orientación e rencia y la gestión eficiente son funda- ¿Cuáles son los factores clave que les otros son una herramienta muy potente
intermediación de alto valor añadido, a mentales. han permitido obtener este sello? de puesta a punto, funcionan como me-
canismo “anti-retroceso”, pues no nos
permiten volver atrás, sino todo lo con-
trario, nos impulsan siempre y de ma-
nera continuada hacia la mejora.
http//ingastur.com

Luis Rodrigo Director General de Movildata

“Movildata propone soluciones de inteligencia

También podemos tener información en tiempo
real de recogidas y entregas, acceder y descargar
los datos del tacógrafo digital, elaborar mediante

de negocio aplicadas a la gestión de flotas” formularios en aplicaciones móviles partes de tra-

Movildata Internacional es una compañía dedicada al desarrollo de
sistemas telemáticos para la gestión de flotas. Hemos querido
conocer qué servicios ofrece a sus clientes hablando con su Director
General, Luis Rodrigo.
¿Cuándo nació Movildata?
La empresa se creó en mayo de 2005 y en
esos años ha logrado crecer de forma exponen-
cial gracias a que ha sido capaz de ofrecer un alto
valor añadido en la gestión de flotas. Hoy en día
contamos con un equipo formado por 55 perso-
nas y disponemos de diez delegaciones que com-
plementan el trabajo de la sede central de Mur-
cia. El pasado mes de enero abrimos la delega-
ción de Lisboa y hemos establecido contactos pa-
ra llegar a medio plazo a países como Colombia,
Perú, Chile o Marruecos.
¿A qué se refiere cuando habla de valor aña-
dido?
A que tradicionalmente se ha asociado la ges-
tión de flotas con la geolocalización por GPS, pero
hoy en día va mucho más allá. Un sistema de con-
trol de flotas como el nuestro es, de hecho, un
ejemplo de lo que hoy se conoce como el Internet
de las cosas. Al final, un vehículo conectado es un
generador de datos de diferente tipo. Uno de ellos
es el posicionamiento, pero también podemos co-
nocer información sobre sus movimientos, el tipo
de conducción del chófer, la temperatura en el ca-
so de los camiones frigoríficos, la seguridad, la te-
lemetría del vehículo…Nuestro afán por crear
productos y funcionalidades (invertimos más del
40 % de nuestros recursos en I+D) que aporten
inteligencia de negocio a nuestros clientes nos
convierte también en su partner tecnológico.
Entiendo que el sector del transporte es el prin-
cipal cliente de Movildata…
Sí, pero no el único. Nuestra plataforma tiene
conectados alrededor de 30.000 vehículos, la mi-
tad de los cuales son camiones y semirremolques
de unas 600 empresas de transporte. No obstan-
te, las prestaciones que sea perfectamente válido
y eficaz para cualquier empresa que disponga de
una flota de vehículos, ya sean camiones o furgo-
netas ligeras.
¿Qué diferencia a la empresa de sus competi-
dores?
En primer lugar, que disponemos de un soft-
ware modular y escalable que responde igual-
mente a las necesidades de las empresas con dos
vehículos que a las que gestionan 600, indepen-
dientemente de si se trata de transportistas o de
empresas con flotas de vehículos ligeros o comer-
ciales. Y lo hace, además, a un coste competitivo
gracias a que lo comercializamos como SaaS, lo
que evita inversión y pago de licencias. A partir de
ahí, la potencia del sistema se ocupa del resto. Y,
por supuesto, nuestro servicio de atención técnica
(SAT), en el que más de 20 personas están enfo-
cadas a ofrecer servicio técnico a nuestros clien-
tes.
¿Qué elementos pueden controlarse con su
sistema?
Prácticamente todo lo que afecta a un vehículo
o a un trabajador en movilidad. Partiendo de la
geolocalización podemos conocer el estilo de con-
ducción para incidir, si es preciso, en una forma-
ción que ayude a reducir el consumo de combusti-
ble, principal gasto de las empresas de transporte.
bajo... Son solo algunos ejemplos de la potencia de
nuestra plataforma que, además, cuenta con una
API pública para poder integrar los datos que ge-
nera con el ERP y el CRM de los clientes.
¿Conoce el sector cómo puede sacar el máximo
rendimiento a una plataforma de gestión de
flotas como esta?
Esa es una de las labores de un equipo comer-
cial que, en realidad, es asesor tecnológico de los
clientes. Desde Movildata mantenemos un con-
tacto permanente con los clientes y ponemos a su
disposición webinars de formación de los módu-
los que emplean para que saquen el máximo par-
tido a la aplicación. Además, nos consideramos
un proveedor de servicios integral, lo que incluye
también el asesoramiento, la consultoría, el coa-
ching y el seguimiento de las mejoras que les su-
gerimos para que vean que una solución como la
de Movildata puede tener un importante reflejo
en el balance de resultados de su empresa. No
conviene olvidar que gestionar las flotas de una
empresa es algo más que conocer su emplaza-
miento; permite ahorrar costes asociados que no
siempre se tienen en cuenta mediante la aplica-
ción de soluciones de inteligencia de negocio apli-
cadas este mercado.
www.movildata.com
20
Empresas & Finanzas
Los centros comerciales arrancan
el año con un 74% más de inversión
C&W espera que se alcancen los 600 millones de euros entre enero y marzo
Alba Brualla MADRID.
Los centros comerciales y los par-
ques de medianas superficies han
empezado el año con buen pie. Se-
gún las previsiones de la consulto-
ra inmobiliaria Cushman & Wake-
field, la inversión en este tipo de ac-
tivos podría alcanzar en el primer
trimestre los 600 millones de eu-
ros. Esta cifra supone un incremen-
to del 74 por ciento respecto a la al-
canzada en los tres primeros me-
ses del 2016. Si lo comparamos con
el último trimestre del año pasado
la visión cambia por completo, ya
que en ese periodo se registraron
inversiones por volumen de 1.531
millones en este tipo de activos. En
este sentido, la consultora aclara
que la cifra incluye la compra de
Metrovacesa por parte de la socimi
Merlin Properties.
Según explica Rupert Lea, socio
y Director de Retail y Retail Capi-
tal Markets en España, mientas que
los locales comerciales de calle es-
tán controlados en un 90 por cien-
to por el inversor nacional a través
de los family office, que suelen acu-
dir a operaciones hasta los 30 mi-
llones de euros, en el caso de los
SABEMOS QUE
sU TIEMPO
ES DINERO
Inversión en C. Comerciales y Parques de Medianas
En millones de euros
343 304
I TRIM. II TRIM.
2016
(*) Incluye la compra de los centros de Metrovacesa por Merlin. (**) Prevision.
Fuente: Cushman & Wakefield.
centros comerciales o parques de
medianas, el 95 por ciento está en
manos de inversores internaciona-
les especializados. “En este grupo
incluimos también a las socimis,
que aunque están gestionadas por
empresas españolas, su capital es
principalmente extranjero”, aclara
La información diaria más
relevante a un solo click
a las 8:30 a.m.
LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
que no se esperan que salgan al mer-
cado grandes activos. Así, la venta
del centro comercial Xanadú, en
74% Madrid, y que terminará previsi-
blemente en manos del fondo bri-
1.531 tánico Intu, por unos 500 millones
de euros sea probablemente una de
las últimas grandes operaciones que
se cierren en los próximos años.
“Los activos como este, conocidos
793
como activos trofeo, salen al mer-
cado cada 10 o 15 años. En España
600 ya hemos visto como casi todos ellos
han cambiado de manos reciente-
mente, por lo que será complicado
volver a ver alguna transacción de
este volumen”.
Locales vacíos
III TRIM. IV TRIM.* I TRIM.**
A pesar de que el apetito no cae, es
2017
fácil encontrarse locales comercia-
les cerrados en las mejores ubica-
elEconomista ciones. Según Lea, esto se debe en
parte a que las expectativas de ren-
el directivo, que señala a España co- tas de los propietarios son dema-
mo uno de los mejores países del siado elevadas. “Pueden tardar va-
sur de Europa para invertir, por su rios años en darse cuenta de que
transparencia y estabilidad. han estado perdiendo el dinero o
Aunque el apetito inversor en el quizás tengan suerte y den con al-
sector es enorme, Lea cree que es- guna firma internacional que lleva-
ta año no se alcanzarán las cifras ba tiempo intentando entrar en Es-
del pasado, en gran parte, debido a paña y que esté dispuesta a pagar
Titulares de Portada
Agenda Económica
REGÍSTRESE AHORA
www.eleconomista.es/expres/
elEconomista.es
ese precio”. El experto asegura que
en muchas ocasiones estos casos se
dan por que el dueño no cuenta con
asesoramiento especializado. “Pue-
de sonar interesado, pero tener un
conocimiento del mercado, de la
competencia y de las previsiones
futuras ayuda mucho a la hora de
cerrar una operación”, aclara.
Respecto al retraso en la llegada
de ciertas marcas que todavía no
tienen presencia en España, el di-
rectivo asegura de nuevo que no se
debe a la falta de interés. Al contra-
rio, nuestro país es muy atractivo
para los retailers, sin embargo, es-
tas firmas quieren instalarse en ubi-
caciones muy céntricas, donde la
Tras la venta de
Xanadú, en Madrid,
será dificil ver
operaciones así de
grandes en el sector
mayoría de los espacios están ocu-
pados con contratos a muy largo
plazo.
“Cuando tienes una posición de
este tipo es difícil dejarla. A la falta
de rotación se añade que los esta-
blecimientos disponibles no cum-
plen con las características que las
marcas están buscando, ya que sue-
len necesitar espacios grandes. Ade-
más normalmente los inmuebles
suelen estar protegidos y en mu-
chos casos no se les permite modi-
ficarlos como ellos necesitan”.
Bolsas y Mercados
Noticias de elMonitor
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017
DENUNCIAN LA ASFIXIA AL SECTOR
Las ingenierías territoriales piden limitar
por ley la contratación pública a Ineco
La internacionalización dispara su obra en España para cumplir como medio propio
J. Mesones MADRID.
Las ingenierías territoriales se han
alineado para exigir al Gobierno un
cambio en la legislación para limi-
tar la contratación pública en Es-
paña a Ineco y Tragsa, entre otras.
En concreto, un grupo de patrona-
les autonómicas han planteado una
enmienda al Proyecto de Ley de
Contratos Públicos que se halla aho-
ra en el Congreso. Reclaman que la
facturación internacional de las em-
presas públicas no compute a la ho-
ra de realizar los cálculos para con-
siderarlas medio propio del Minis-
terio de Fomento, una condición
que le permite beneficiarse de las
encomiendas de gestión –adjudica-
ciones sin concurso público–.
La norma vigente establece que
para que una empresa pública sea
considerada medio propio de la Ad-
ministración debe facturar el 80 por
ciento para el poder adjudicador
que la controla –en el caso de Ine-
co, el Ministerio de Fomento, y en
el de Tragsa, el Ministerio de Agri-
cultura y Pesca, Alimentación y Me-
dio Ambiente–.
Desde el sector privado se cues-
tionó ya hace tiempo el cumplimien-
to de esta norma por parte de Ine-
co debido a la progresiva interna-
cionalización de la ingeniería pú-
blica, que participa, entre otros
proyectos, en la emblemática línea
de alta velocidad entre Medina y La
Meca, en Arabia Saudí. La firma que
desde hace escasos días preside Isa-
ac Martín Barbero siempre ha ga-
rantizado el cumplimiento de la lla-
mada regla del 80 por ciento.
En segmentos de las ingenierías
privadas se ha pedido la privatiza-
ción de la entidad, toda vez que con-
sideran que su existencia –y la de
las encomiendas de gestión– limi-
ta enormemente el negocio para el
España lideró los nuevos arbitrajes en el Ciadi en 2016
Con cuatro disputas,
superó a Venezuela,
Colombia o Panamá
J. M. / R. E. M. MADRID.
España lideró en 2016 un año más
la apertura de nuevos expedientes
en el Centro Internacional de Arre-
glo de Diferencias Relativas a In-
versiones (Ciadi, por sus siglas en
Sede de Ineco. ELISA SENRA
resto del sector. Fracasada esta so-
licitud por negativa del Gobierno,
también reclamaron sin éxito que
Ineco cesara en su internacionali-
zación. Y, ahora, buscan una solu-
ción alternativa que encuentre co-
bijo en la nueva legislación sobre
contratación pública que se trami-
ta con carácter de urgencia en el
Parlamento –acumula un retraso
de 10 meses respecto a la obligación
inglés), organismo del Banco Mun-
dial.
El Estado español recibió un to-
tal de cuatro denuncias durante el
último ejercicio, lo que le sitúa por
delante de Venezuela, Panamá, Co-
lombia y Egipto, que sumaron tres
cada uno. Con dos conflictos figu-
ran Croacia e Italia. Otros 28 paí-
ses registraron uno. En total, por
tanto, la institución con sede en Wa-
shington acumuló 48 casos nuevos.
En total, España ya acumula 27
de trasponer las directivas europeas
sobre las que se basa–.
Varias patronales territoriales de
ingeniería (Asica, de Andalucía; Age-
inco, de Galicia; Asincar, de Aragón;
Asinca, de Cataluña; Acalinco, de
Castilla y León; y AVIC, de País Vas-
co) han unido sus fuerzas para con-
vencer a los grupos parlamentarios
de que modifiquen el artículo 6 de
la nueva Ley de Contratos Públicos.
arbitrajes en el Banco Mundial. La
mayoría se concentran en el sector
de las energías renovables como
consecuencia de los cambios nor-
mativos que acometieron sucesiva-
mente los gobiernos de José Luis
Rodríguez Zapatero y de Mariano
Rajoy. Dos se han resuelto a favor
de España hasta el momento.
El año pasado, de hecho, los cua-
tro arbitrajes abiertos contra Espa-
ña están relacionados con la nor-
mativa renovable. El último proce-
Empresas & Finanzas
El carácter
exterior del
Martín Barbero
El nuevo presidente de Ineco
Isaac Martín Barbero, sustitu-
to de Jesús Silva, procede del
Instituto de Comercio Exterior
(ICEX), donde ocupaba el
cargo de director general de
Internacionalización de la Em-
presa. Sus responsabilidades
recientes han elevado la preo-
cupación en el sector privado,
que observa en su nombra-
miento una mayor apuesta si
cabe por la internacionaliza-
ción de Ineco, con las conse-
cuencias que denuncian.
Éste señala que las empresas públi-
cas serán beneficiarias de encomien-
das cuando “realicen en el mercado
abierto menos del 20 por ciento de
las actividades”. Las ingenierías au-
tonómicas reclaman que se agregue
“sin considerar la actividad en mer-
cados internacionales”.
Esta petición se sustenta en que
la regla “perversa” del 80 por cien-
to propicia que cada vez que Ineco,
Tragsa y el resto de empresas pú-
blicas “se adjudican un contrato en
el exterior, las Administraciones tie-
nen que encargarles trabajos por
importe cinco veces superior para
mantener” ese porcentaje de su ci-
fra total de negocios derivada de en-
cargos de sus propietarios. “Cada
vez que Ineco gana un millón de
cartera fuera de España, el Minis-
terio de Fomento tiene que contra-
tarle cinco millones”, advierte Ig-
nacio Sánchez de Mora, presiden-
te de la patronal andaluza Asica.
Planta fotovoltaica. ISTOCK
21
Las tasas aéreas
bajarán un 2,2%
el miércoles y
hasta 2021
eE MADRID.
Las tasas aeroportuarias que per-
cibe Aena por las operaciones en
sus aeropuertos españoles se aba-
ratarán un 2,2 por ciento el pró-
ximo miércoles 1 de marzo, tal y
como establece el documento de
Regulación Aeroportuaria (DO-
RA) aprobado recientemente por
el Gobierno.
Según este mismo documen-
to, dicha rebaja se aplicará tam-
bién en los cuatro próximos ejer-
cicios, hasta 2021. Además, en-
tre 2022 y 2025 se establece que
las tasas no podrán subir.
El Ministerio de Fomento de-
cidió finalmente aplicar este des-
cuento pese a que desde Aena se
le había solicitado que se conge-
laran estas tasas. En 2016, las ta-
sas bajaron un 1,9 por ciento.
Fomento alcanza
mínimos históricos
de contratación
de obra en 2016
eE MADRID.
El Ministerio de Fomento for-
malizó nuevos contratos de obras
por importe de 1.301,73 millones
de euros durante 2016, lo que su-
pone un descenso del 23,8 por
ciento, con el que encadena tres
ejercicios consecutivos de caí-
das. Se trata además del volumen
más bajo desde el de 907,6 mi-
llones contabilizado en 2009, en
plena crisis, y que ya marcó un
mínimo histórico, según los da-
tos oficiales de cierre de año del
Departamento que dirige Íñigo
de la Serna.
El ministro ya ha reconocido
que 2017 será un “ejercicio com-
plicado” para la inversión en
obras públicas por la exigencia
de cumplir el déficit.
so se abrió el pasado verano, impul-
sado por las sociedades Cordoba
Beheer, Cross Retail, Sevilla Beheer
y Spanish project companies.
En junio, presentaron sendas de-
nuncias contra España por el mis-
mo motivo Infracapital F1 e Infra-
capital Solar B.V, por un lado, y Gi-
latz Spain, Aharon Naftali Biram,
Redmill Holdings y Sun-Flower Ol-
meda. En marzo, hicieron lo pro-
pio Eurus Energy Europe y Eurus
Energy Holdings Corporation.
22
Empresas & Finanzas
La industria cerámica invierte para
ganar capacidad y productividad
Las firmas abordan ampliaciones y modernización de instalaciones y sistemas
Olivia Fontanillo VALENCIA.
El sector cerámico español cerró
2016 con una facturación de 3.316
millones de euros, un 7 por ciento
más que en 2015, encadenando su
sexto año con crecimientos, que de-
muestran el éxito en la revisión de
los modelos de organización, pro-
ducción y distribución que el sec-
tor ha abordado en los últimos años.
Según datos provisionales de la Aso-
ciación Española de Fabricantes de
Azulejos y Pavimentos Cerámicos
(Ascer), la exportación marcó ré-
cord, con 2.570 millones, un 4,8 por
ciento más, y ventas a 191 países,
mientras el mercado nacional cre-
ció un 16 por ciento, hasta 746 mi-
llones. En este contexto, las empre-
sas han reforzado sus inversiones
productivas y, en 2016, crearon más
de 500 empleos.
El volumen de producción total
del sector alcanzó los 492 millones
de metros cuadrados -un 11,8 por
ciento más-, rozando los niveles
previos a la crisis económica -en el
año 2008, fueron 495 millones-. Es-
paña se consolida como primer pro-
ductor de la Unión Europea y se-
gundo exportador mundial, tras
China. El posicionamiento interna-
cional pasa por seguir trabajando
en la innovación, no sólo en tecno-
logía, fácilmente replicable, sino en
ámbitos de más valor añadido, co-
mo el diseño, la diferenciación de
producto y la distribución. Y todo
ello con la mira puesta en los gran-
des retos del sector: la mejora de la
productividad y de la rentabilidad.
El precio medio por metro cuadra-
do, de 6,5 euros, sigue más cerca del
low cost de China que del principal
competidor europeo, Italia, que ron-
da los 13 euros por metro.
Isidro Zarzoso, presidente de As-
cer, explica que las inversiones pro-
ductivas tienen dos líneas: la am-
pliación de capacidad, para dar res-
puesta al crecimiento de demanda,
y la mejora en sistemas, tecnologías
y procesos productivos, para incre-
mentar el rendimiento y la compe-
titividad y ampliar oferta, con pro-
ductos novedosos que se distingan
en calidad, diseño y prestaciones.
Desde el punto de vista de los sis-
temas de producción, se apuntan
dos movimientos clave: la transfor-
mación que implica la industria 4.0,
con tecnologías y sistemas de digi-
talización de procesos, métodos de
trabajo y relaciones con clientes y
proveedores, y la llegada de los gran-
des formatos, gracias a la tecnolo-
gía de producción en continuo.
Las piezas de tres metros de lar-
go por un metro de ancho abren la
LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Porcelanosa está ampliando sus instalaciones e incorporando nuevas tecnologías. G. LUCAS
diversificación de usos -por ejem-
plo, para revestimiento en fachadas
o para encimeras de cocina-, ade-
más de reducir peso -son piezas me-
nos gruesas-, lo que facilita la logís-
ticas y abarata el transporte.
Una de pioneras es Grespania,
que ha invertido 25 millones en la
tecnología y una planta para lami-
nado porcelánico de gran tamaño,
con la marca Coverlam. Prevé fa-
bricar 1,5 millones de metros cua-
drados al año, que se sumarán a los
10 millones de metros actuales. Tam-
bién Baldocer tiene un proyecto de
ampliación para introducir la tec-
nología para fabricar megapiezas.
Halcón Cerámica incorporó, en
diciembre de 2015, una nueva plan-
NUEVO NÚMERO DE LA REVISTA DIGITAL ‘ELECONOMISTA ta, con 70.000 metros cuadrados,
COMUNITAT VALENCIANA’. Ya puede leerlo o descargárselo, de equipada con sistemas de tecnolo-
forma gratuita, en la página web de información diaria de la comunidad: gía digital y seis hornos. Este cen-
www.eleconomista.es/valenciana Si lo desea, puede recibir la revista cada tro, al que destinó una inversión de
mes, el día de su publicación, indicando, únicamente, una dirección de 11 millones, le ha permitido dupli-
correo electrónico en el formulario que encontrará en la web. GUILLERMO LUCAS car su capacidad productiva, hasta
110.000 metros cuadrados al día.
Mientras, Colorker amplió sus ins-
talaciones en 2016 y está inmersa
en un proceso de digitalización ba-
sado en la industria 4.0, y Cerámi-
cas Fanal ha anunciado que incre-
mentará su centro de producción.
Continúa la concentración
En los últimos meses, el sector ce-
rámico español ha seguido dando
pasos en su proceso de concentra-
ción. Los fabricantes nacionales han
asumido un papel cada vez más ac-
tivo, compartiendo protagonismo
con los grandes inversores institu-
cionales. Entre los ejemplos, en los
dos últimos años, están la compra
por Stylnul de la planta de Alapla-
na-Real Cerámica; por Halcón Ce-
rámica, de las de Garogres y Cera-
world, y por Grespania del 75 por
ciento que no controlaba en Nue-
vos Productos Cerámicos (NPC).
Pero, sin duda, es Pamesa la prin-
cipal protagonista. El grupo de Fer-
nando Roig compró Navarti, en 2014,
y TAU Cerámica y la antigua plan-
ta de Cerámicas Gaya, en 2016, y ha
invertido en capacidad. Ha tripli-
cado su capacidad productiva des-
de el inicio de la crisis y, en los dos
últimos años, ha saltado desde el
número 11 del ranking mundial de
productores al 8. Pamesa tiene en
funcionamiento los 4 hornos de
TAU -dos estaban parados antes de
la compra- y ultima la instalación
de otros 3, que estarán operativos
en los próximos meses. La inver-
sión ha sido de 20 millones y eleva-
rá la capacidad de producción en
40.000 metros cuadrados diarios.
Porcelanosa ha apostado por el
crecimiento orgánico, tanto en pro-
ducción como en distribución, y ha
Grespania y
Baldocer incorporan
la tecnología para
fabricar piezas de
grandes formatos
construido un grupo muy diversi-
ficado que ha superado la crisis sin
grandes impactos. Está inmersa en
un plan de modernización y am-
pliación de sus instalaciones pro-
ductivas, por fases, para mantener
su actividad. Ha anunciado una in-
versión de 50 millones este año. En-
tre otras medidas, ampliará su plan-
ta de revestimientos, hasta 8,2 mi-
llones de metros cuadrados de ca-
pacidad de producción anual, un 25
por ciento más. A ello, sumará nue-
vas naves para servicios auxiliares,
con 12.000 metros cuadrados, y su
filial Venis ha construido un túnel
de 350 metros para transporte de
materiales. Además, sigue amplian-
do su red de tiendas propias.
Para leer más
www.eleconomista.es/kiosco/
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 23

Excelencia Empresarial G.H. Empresas & Remitido

Finanzas

Juan Miguel García Gil y José María Díaz López Socios Gerentes

“Fuimos conscientes desde el principio,

para triunfar debíamos innovar”
P14 Cimentaciones destaca por su know how, de sonoridad reduci-
la calidad de sus profesionales y su apuesta da, que además de es-

por la innovación. En un sector castigado por

la crisis, esta empresa buscó su oportunidad
y en pocos años se ha convertido en una de
las empresas de referencia en el apartado de
cimentaciones especiales
P14 Cimentaciones es una empre-
sa joven, aunque los profesiona-
les que la integran suman años
de experiencia en multinaciona-
les del sector de las cimentaciones
especiales. ¿Cuál es el bagaje del
equipo humano que forma la
plantilla?
La gran crisis económica que he-
mos sufrido desde el año 2007 y
que afectó a todos los sectores pro-
ductivos resultó especialmente pro-
funda en el sector de la construc-
ción. Esto se tradujo en grandes
ajustes de plantilla en todas las em-
presas y especialmente en aquellas
muy especializadas que empleaban
grandes plantillas como era el caso
de las dedicadas a cimentaciones
especiales.
Para su supervivencia, estas em-
presas no siguieron criterios de mé-
rito, sino exclusivamente económi-
cos, lo que situó en el mercado de
trabajo a gran número de profesio-
nales con alta preparación y expe-
riencia.
Esta situación resultó una gran
oportunidad para P14 CIMENTA-
CIONES, pues nos permitió con-
formar una plantilla que acumula
entre 15 y 40 años de experiencia
en el sector de las cimentaciones
especiales.
Desde su creación, esta empresa
ha experimentado un crecimiento
exponencial. ¿A qué considera
que se debe este rápido ascenso?
En primer lugar, a la gran profe-
sionalidad del equipo humano que
forma P14 CIMENTACIONES en
todos sus departamen-
tos (producción, fábri-
ca, comercial y técni-
co) y que trasmitimos
a nuestros clientes des-
de el primer momento.
Este aspecto es funda-
mental en un mercado
marcado principal-
mente por el precio, ya
que nos ha permitido
fidelizar clientes que
confían en P14 CI-
MENTACIONES y repi-
ten con nosotros en un
entorno tan competitivo.
En segundo lugar, el aporte de
calidad tanto técnico como tecnoló-
gico en todos los ámbitos (estudios,
fabricación de pilotes, maquinaria,
etc.) que aporta P14 CIMENTACIO-
NES debido al conocimiento de la
técnica de sus profesionales.
En tercer lugar, la aparición de
P14 CIMENTACIONES en un mer-
cado tan exclusivo y cerrado como
era el de las cimentaciones especia-
les mediante pilotaje prefabricado,
ha dinamizado e introducido más
competencia, lo que se ha traduci-
do en una gran aceptación por par-
te del abanico de clientes que solici-
tan nuestros servicios (constructo-
ras, ingenierías, estudios de arqui-
tectura, project managers y propie-
dades).
Y por último, esta competencia
se ha traslado a nuestros clientes
con una reducción de precios y au-
mento en la calidad, como resulta-
do de la incursión P14 CIMENTA-
CIONES en el sector.
¿Qué tipo de maquinaria emple-
áis para ejecutar las obras?
Desde el principio lo tuvimos
muy claro. Para introducirnos y
consolidarnos en un mercado tan
competitivo como el de las cimen-
taciones especiales, y basados en
nuestra amplia experiencia en el
sector, había que apostar por la me-
jor y más especializada maquinaria
disponible en el mercado. Esto nos
aportaría un elemento diferencial
frente a la competencia, permitién-
donos obtener mejores rendimien-
tos y reducciones de costes para
trasladarlos a nuestros clientes.
Así, por ejemplo, desde el pri-
mer momento nos decidimos por
los Equipos de Hinca de Pilotes
Junttan. En la actualidad dispo-
nemos de 5+1 equipos en pro-
ducción, contando entre ellos,
con 2 equipos de última genera-
ción y los más modernos que
existen en España para la Hinca
de pilotes. Dos equipos Junttan
PMx22 con Martillos Acelerados
tar específicamente
diseñados para la hin-
ca de pilotes, cum-
plen con los nuevos y
más estrictos requisi-
tos medioambientales
de las últimas directi-
vas europeas. Están
provistos de mástiles
telescópicos, lo que
supone una gran ven-
taja tanto para la eje-
cución de obras con
gálibos reducidos co-
mo para hacer mucho
más ágiles los despla-
zamientos.
¿En qué podemos de-
cir que han sido pio-
neros dentro del sec-
tor?
Fuimos conscientes,
desde las primeras ide-
as de lo que tenía que
ser la empresa, que P14 CIMENTA-
CIONES competiría con grandes
multinacionales con larga trayecto-
ria en el sector y fuertemente im-
plantadas en España.
Para que el éxito fuera posible,
debíamos aportar un plus de cali-
dad que no existía en ese momento.
Por eso, aprovechando nuestro
Know-How en el sector, pensamos
que era básico modernizar los siste-
mas tradicionales de fabricación de
pilotes prefabricados empleados en
España hasta nuestra llegada. Para
ello se optó por adecuar, a la fabri-
cación de las piezas de nuestros pi-
lotes, los modernos sistemas de
prefabricación de hormigón me-
diante “Sistemas de Carrusel por
Bandejas” de las plantas de última
generación de prefabricados de
hormigón.
Somos pioneros a nivel nacional
y posiblemente a nivel mundial.
Éste es un sistema de fabricación
totalmente automatizado y conti-
nuo, en nave cerrada y con todos
los procesos industrializados, como
son la colocación de la ferralla, el
hormigonado, vibrado simultáneo
por oscilación de las bandejas du-
rante el vertido del hormigón en
los moldes de fabricación, y la pos-
terior introducción de la bandeja
con los pilotes en la cámara de cu-
rado con control de la temperatura
de fraguado y la posibilidad de adi-
ción de vapor, en caso de ser nece-
sario para acelerar los procesos de
curado para aumentar el rendi-
miento de fabricación.
Con todo este proceso de fabri-
cación, se obtiene un producto ter-
minado y listo para su transporte e
hinca en obra de una calidad sin
igual en el mercado actual e impo-
sible de obtener con la fabricación
tradicional mediante moldes fijos a
la intemperie con vibrados tradicio-
nales de agujas y expuestos a todas
las inclemencias meteorológicas.
Todo este proceso productivo de
los pilotes puede verse en el video
que tenemos colgado en nuestra
web: www.p14cimentaciones.com
Para finalizar, ¿qué novedades
tienen en mente de cara a los pró-
ximos años?
Echando la vista atrás, sabemos
lo complicado, competitivo y volátil
que es el sector en el que nos move-
mos, por tanto, y siempre con los
pies en el suelo, nuestro objetivo es
consolidarnos como una empresa
de referencia en el mercado, anali-
zando objetivamente en todo mo-
mento la demanda de nuestros
clientes para basar en ella nuestro
crecimiento.
No obstante, en nuestro Busi-
ness Plan 2014-2018, tenemos pre-
visto la incorporación de nuevos
equipos pesados de pilotes In Situ,
la realización de proyectos de
I+D+i (actualmente en desarro-
llo), la diversificación geográfica de
nuestra fabricación de pilotes en
zona sur y/o norte con el objeto de
minimizar el coste del transporte, y
la incorporación de nuevas técnicas
de cimentación y mejoras del terre-
no. Todo con el objetivo claro de di-
versificar y ampliar nuestro abanico
de técnicas para dar un servicio lo
más completo posible a nuestros
clientes.

www.p14cimentaciones.com
24
Empresas & Finanzas
Andalucía lideró en 2016 la venta
de viviendas, con 78.708 unidades
El precio medio creció un 2% en 2016 tras una caída del 42% desde 2008
José Luis Losa SEVILLA.
El pasado año se produjo la com-
praventa de 403.866 viviendas en
el conjunto del país -muy alejado
aún de las más de 700.000 que se
realizaban en 2008-, pero supone
un crecimiento del 13,6 por ciento
sobre 2015, que ya comenzó el re-
punte, según los datos oficiales del
Instituto Nacional de Estadísticas
(INE) correspondientes a 2016.
Andalucía lideró el mercado en
términos totales, ya que en esta co-
munidad se produjo la compraven-
ta de 78.708 viviendas, seguida de
Cataluña, con 66.447 viviendas; la
Comunidad de Madrid, con 58.231;
y la Comunidad Valenciana, con
57.828.
Sin embargo, en términos por-
centuales, no fue la región andalu-
za la que mayor crecimiento regis-
tró. Atendiendo a la compraventa
de viviendas registradas, las comu-
nidades con mayor número de trans-
misiones por cada 100.000 habitan-
tes en 2016 fueron las Islas Balea-
res (1.521), la Comunidad Valencia-
na (1.478) y Canarias (1.196), seguida
de Andalucía, con 1.196. La media
española fue de 1.099 viviendas por
cada 100.000 habitantes.
Las 78.708 viviendas vendidas en
Andalucía suponen una variación
del 11,3 por ciento sobre el año an-
terior, un crecimiento algo inferior
a la media nacional, que fue del 13,6
por ciento. El número de compra-
venta de viviendas creció en todas
las comunidades. Illes Balears (31,0
por ciento), Cataluña (20) y Extre-
madura (18,6) presentaron los ma-
yores incrementos. Por su parte, La
Rioja (5,7 por ciento), Región de
Murcia (7,5) y Galicia (7,7) registra-
ron los menores aumentos.
Segunda mano
Por otra parte, una consecuencia
clara de estos años de crisis es que
la vivienda de segunda mano se ha
convertido en la reina del mercado
inmobiliario. Así, en Andalucía el
número de operaciones de compra-
venta sobre viviendas nuevas ha
descendido en 2016 un 10,2 por cien-
to, con la transmisión de 14.894 in-
muebles, mientras que las transac-
ciones de viviendas usadas han su-
bido un 17,8 por ciento en relación
con 2015, hasta 63.814 transaccio-
nes. Mientras, en el conjunto del
país, el número de operaciones so-
bre viviendas nuevas disminuyó un
1,7 por ciento, mientras que el de
usadas aumentó un 17,8 por ciento
respecto al año anterior. Así, el 18,7
por ciento de las viviendas trans-
mitidas por compraventa en el año
LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Imagen de entrega de llaves en mano. GETTY
2016 fueron nuevas y el 81,3 por
ciento usadas.
En Andalucía, la compraventa de
viviendas libres ha subido un 10,8
por ciento en tasa interanual, has-
ta los 71.011 inmuebles, mientras
que la de viviendas con protección
afectó a 7.697 residencias, lo que su-
pone un aumento del 14,8 por cien-
to respecto al año anterior. A este
respecto, Andalucía sigue siendo la
comunidad con mayor número de
compraventas de vivienda libre y
también en compraventas de VPO
de toda España.
A nivel nacional, el número de vi-
viendas libres transmitidas por com-
praventa aumentó un 13,5 por cien-
to respecto a 2015 y el de protegi-
NUEVO NÚMERO DE LA REVISTA DIGITAL DE ANDALUCÍA. En su das un 14,5 por ciento. Así, el 89,7
dispositivo electrónico desde el 27 de febrero. Descárguela en su por ciento de las viviendas trans-
ordenador en www.eleconomista.es/kioso/andalucia. También puede mitidas por compraventas en 2016
acceder desde su dispositivo Android en Play Store o Apple en App Store fueron libres -un total de 328.200-
escribiendo elEconomista en el buscador. EE y el 10,3 por ciento protegidas
(75.600).
La compraventa de viviendas pi-
só el acelerador en 2016 en un con-
texto en el que los precios tendie-
ron a estabilizarse a lo largo del ejer-
cicio, después de años de correc-
ciones. En algunas comunidades,
los precios registraron repuntes en
2016 y se espera que en 2017 esta
tendencia sea más generalizada, se-
gún los expertos del sector.
Precio medio
El precio de la vivienda en Andalu-
cía en el cuarto trimestre de 2016
se situó en 1.131 euros por metro
cuadrado -un incremento intera-
nual del 2 por ciento, según los da-
tos de Tasaciones Inmobiliarias
(Tinsa)-. A nivel nacional, el pre-
cio medio finalizó 2016 con un cre-
cimiento del 1,7 por ciento; y se si-
tuó en los 1.213 euros por metro cua-
drado.
Cataluña, con un incremento in-
teranual del 7,2 por ciento en su pre-
cio medio, la Comunidad de Ma-
drid, con un 5,2, y País Vasco, con
un 4,3 por ciento, se mantienen co-
mo locomotoras del mercado de la
vivienda en España. Aunque a un
ritmo menor, también se han reva-
lorizado holgadamente en el últi-
mo año por encima de la media las
Islas Canarias (2,8) y Andalucía (2
por ciento).
A nivel provincial se han produ-
cido grandes diferencias entre las
provincias andaluzas. Málaga ha
registrado un aumento de los pre-
cios del 6,6 por ciento, el cuarto ma-
yor del país, seguida de cerca por la
provincia de Almería, con una su-
bida del 5,2 por ciento. Les siguen
Cádiz, con un crecimiento del 2,2
y Córdoba, con un 2 por ciento. En
la provincia de Jaén no se movie-
Las ventas crecieron
en Andalucía un
11,3%, cifra algo
inferior a la media
nacional del 13,6%
ron los precios, mientras que en Se-
villa cayeron un 1 por ciento y en
Granada un 1,1 por ciento. Sin em-
bargo, la provincia de Huelva vio
seguir cayendo los precios de las vi-
viendas otro 6,9 por ciento en 2016.
La media regional se sitúa en es-
tos momentos en 1.131 euros. El va-
lor medio en Andalucía alcanzó su
máximo histórico en el tercer tri-
mestre de 2007, con un precio de
1.957 euros por metro cuadrado.
Desde entonces, el precio de la vi-
vienda en Andalucía ha experimen-
tado un ajuste acumulado del 42,2
por ciento. Por contra, el mínimo
histórico se situó en 2015, con un
precio de 1.096 euros por metro cua-
drado.
Para leer más
www.eleconomista.es/kiosco/
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017
Ralf Christian CEO mundial de Siemens Energy Management
“Contar con más interconexiones
rebajaría el precio de la electricidad”
Carmen Larrakoetxea BILBAO.
Ralf Christian es uno de los princi-
pales directivos del Siemens, des-
de 2014 es el CEO mundial de la di-
visión “Energy Management”, cen-
trada en los sistemas de transmi-
sión, distribución de electricidad,
en las redes inteligentes y los equi-
pos que mejoran la eficiencia del
sistema. Bajo su responsabilidad es-
tá una unidad que mueve un volu-
men de negocio de casi 12.000 mi-
llones de euros y da empleo a unos
52.000 profesionales.
Este economista alemán conoce
muy bien nuestro país, habiendo
trabajado varios años en Barcelo-
na, por lo que conoce nuestro teji-
do productivo y se defiende bastan-
te bien el español. Su última visita
a España tuvo lugar la semana pa-
sada con motivo de la presentación
del novedoso sistema de gestión
energética que Siemens ha instala-
do en 14 fábricas de Gestamp, que
están permitiendo al grupo de com-
ponentes de automoción reducir
un 15 por ciento su consumo ener-
gético y en la misma proporción sus
emisiones de Co2, mientras que la
traslación a euros de estos ahorro
son unos ocho millones en factura
energética.
Ralf Christian tiene muy claro
que el futuro es eléctrico, indepen-
dientemente de cual sea el sistema
de generación energética que se em-
plee, porque la electricidad es el
modo más eficiente para su trans-
porte y consumo.
¿El alto coste de la energía está las-
trando la competitividad de la nues-
tra industria?
Esto es relativo, porque depende
del tipo de industria. En líneas ge-
nerales, para el 95 por ciento de la
industria el coste energético no es
vital. Hay muy pocos sectores real-
mente intensivos en el consumo de
energía, como el acero, aluminio,
etc. para los que creo que debería
haber algún tipo de tratamiento es-
pecial que asegure la competitivi-
dad de esta industria en Europa. En
cambio, el resto de sectores, como
textil, automoción, producción de
maquinaria, etc., sus procesos no
son intensivos en sus consumos
energéticos. Además la tecnología
y la eficiencia avanza mucho y eso
permite reducir consumo y hacer
un consumo mucho más eficiente.
¿La electricidad es la energía más
barata para ciudades e industrias?
Socialmente existe una gran con-
fusión. La electricidad no es una
fuente de energía, es un soporte pa-
ra la energía. Pero no es cara, por-
que es el sistema más eficiente pa-
ra el uso y transporte de la energía.
Otros sistemas, el carbón, el gas, tie-
nen costes logísticos mucho más
elevados y su quema tiene también
mayores impactos en el medio am-
biente. En cambio la electricidad es
extremadamente eficiente para con-
vertirla en calor, luz e incluso para
la movilidad (coches, trenes, auto-
buses, bicicletas). Tanto para pro-
cesos industriales, como para las
ciudades y los hogares el sistema
más eficiente energéticamente, sin
lugar a dudas, es el eléctrico.
¿Las interconexiones eléctricas in-
ternacionales pueden ayudar a re-
bajar el coste de la electricidad?
Absolutamente. Las interconexio-
nes hacen que la electricidad pue-
da ser más barata. La capacidad de
generar electricidad tiene grandes
diferencias entre los diversos paí-
ses y mucho más aún con las ener-
gías renovables. Con las renovables
te puedes encontrar con momen-
tos de sobreproducción y otros de
parada, dependerá si hay viento o
sol, por ejemplo. El almacenamien-
to de la electricidad aún tiene que
mejorar. Por eso, si tienes buenas
conexiones internacionales habrá
más posibilidades de interconectar
oferta y demanda. Un mercado más
grande y la competencia permite
mayor eficiencia y eso significa pre-
cios más bajos. Pero la única forma
de abrir ese mercado es que haya
redes, interconexiones internacio-
Empresas & Finanzas
EE
nales, que permitan transportar fí-
sicamente la electricidad.
¿Las energías renovables son aún
demasiado caras?
Hasta ahora teníamos un sistema
lineal, simple. El consumo aumen-
taba y la generación tenía que adap-
tarse, sin pensar en el coste me-
dioambiental. El sistema energéti-
co tiene que cambiar y está cam-
biando debido a la necesidad de
reducir las emisiones de Co2. Te-
nemos que aprender a gestionar un
sistema más complejo y que tendrá
que ser mucho más eficiente. Con
las energías renovables no siempre
puedes producir más cuando lo ne-
cesitas. Esto supone una gran opor-
tunidad para el desarrollo tecnoló-
gico de software, automatizacio-
25
Energía cara:
“Eso es relativo.
Para el 95% de la
industria el coste
energético no
es caro”
Eficiencia:
“Hay que aprender
a gestionar un
sistema más
complejo y
eficiente. ”
Consumo:
“Tendremos que
pensar en adaptar
nuestro consumo
a la energía
disponible”
nes, almacenaje, etc. Pero también
hacen falta redes eléctricas más se-
guras y fiables. Esto implicará in-
versiones y también nuevo desarro-
llo tecnológico (seguridad, fiabili-
dad, redundancia, etc.). Pero desde
el punto de vista del consumo, tam-
bién tenemos que empezar a pen-
sar en adaptar nuestro consumo,
hacer que se adapte a la energía que
está disponible.
¿Adaptar el consumo?
Tenemos que cambiar nuestros pa-
trones de consumo. En general, en
la actualidad en la mayoría de los
países da igual el momento en que
se consume la electricidad el pre-
cio es el mismo, pero el coste de la
producción no lo es. Por lo tanto
necesitamos tarifas flexibles, que
hagan que el consumo tenga que
reaccionar a la disponibilidad de
energía. Se puede influir en el con-
sumo con las redes y contadores in-
teligentes.
¿Nosotros veremos un futuro eléc-
trico para hogares y vehículos?
La tecnología avanza muy rápido.
Antes sólo utilizábamos la electri-
cidad para alumbrado, hoy hay ho-
gares totalmente eléctricos y que
incluso generan parte de la energía
que consumen. El siguiente gran
paso eléctrico es la movilidad, elec-
trificar el transporte, incluso para
las grandes distancias. Llegará.
26 Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión

Los ‘halcones’ que introducirá Trump
para azuzar el alza de tipos de la Fed
El presidente de EEUU busca empresarios y Hay tres puestos vacantes y se prevé que no
no académicos para gestionar la reserva federal renovará ni a la presidenta ni al vicegobernador
José Luis de Haro NUEVA YORK.
Aspirantes a ocupar las vacantes del FOMC
El presidente de EEUU, Donald
Trump, hace sus cábalas y baraja
distintos nombres para suplir los
tres puestos vacantes dentro del
Consejo de Gobierno de la Reser-
va Federal. Con la marcha de Da-
niel Tarullo, prevista para abril, el
seno del banco central estadouni-
dense, regido por un total de siete
miembros, permitirá a la nueva Ad-
ministración influenciar implícita-
mente las decisiones de política mo-
netaria, en un momento en el que David Nason Richard Davis John Allison French Hill
las subidas de tipos de interés po- Ejecutivo de General Electric Ejecutivo de U.S. Bancorp ExCEO de BB&T Congresista republicano
drían acelerarse. Actualmente es el consejero dele- U.S. Bancorp, con sede en Minnea- Fue consejero delegado de BB&T Congresista republicano. Fundó
“La Fed se enfrenta a cambios sin gado y presidente de GE Energy polis, Minnesota. Es matriz de U.S Corp entre los años 1987 y 2010 y dirigió Board Delta Trust y Ban-
precedentes”, asegura a elEcono- Financial Services. Antes, máximo Bank, el quinto mayor banco co- y, además, también presidió el Ins- king Corporation, comprados
mista Ellen Zentner, economista je- responsable legal de GE Capital. mercial por activos de EEUU. tituto Cato. por Simmons First Bank en 2014.
fe de Morgan Stanley. “Con tres
puestos vacantes y la previsión de Aspirantes para liderar la Fed tras la marcha de Yellen
que no renovará ni a la presidenta
Janet Yellen ni a su vicegoberna-
dor, Stanley Fischer, Trump tiene
la capacidad de cambiar completa-
mente el seno del banco central y
esta situación no tiene precedentes
históricos”, añade.
Con el mandato de Yellen expi-
rando a finales de enero del año que
viene y el de Fischer en junio de
2018, las miras inmediatas están
puestas en estos momentos en el
trío de posiciones abiertas actual-
Kevin Warsh Larry Lindsey John Cochrane John Taylor
mente. De ellas, la más jugosa es la Exgobernador de la Fed Exgobernador de la Fed Profesor de la Universidad de Chicago Economista Universidad de Stanford
que hasta ahora asumía Tarullo. Co-
mo parte de la resaca de la crisis fi- Gobernador de la Reserva Federal Economista. Fue director Economista y profesor de la Uni- Economista de la Universidad de
nanciera de 2008 y la consecuente con 35 años, el más joven de la his- del Consejo Económico Nacional versidad de Chicago especializado Stanford y subsecretario del Teso-
reforma financiera, la Fed se con- toria. Trabajó en Morgan Stanley. entre 2001 y 2002. en economía financiera. ro para asuntos internacionales.
virtió en el principal supervisor de
la gran banca. En estos menesteres,
este funcionario ha sido clave a la pales funcionarios del banco cen- en la Fed. Davis, que abandonará gado de BB&T, John Allison, o el le- prescindible que el próximo presi-
hora de implementar parte de las tral estadounidense, la administra- su cargo como capitán de U. S. Ban- gislador republicano por Arkansas, dente cuente con experiencia en
nuevas normas, como por ejemplo, ción Trump se decanta más por as- corp en abril, aunque tiene previs- French Hill, quien militó en las fi- política monetaria y favorece la elec-
las pruebas de esfuerzo. pirantes con experiencia bancaria to permanecer como presidente del las de la industria financiera antes ción de un académico o economis-
Su próxima marcha ha forzado a y financiera a nivel internacional consejo, ha insistido en los últimos de su carrera política. Una remesa ta familiarizado con el tema.
la administración Trump a buscar en lugar de académicos y econo- meses que la llegada de Trump a la de experiencia en el mundo finan- “Vamos a ver un Comité Federal
candidatos de forma inmediata. Es mistas como tal. Es por ello que Casa Blanca y sus medidas para eli- ciero o empresarial, que puede ayu- de Mercados Abiertos (FOMC) di-
importante recordar que los otros minar la excesiva regulación serán dar a la Fed a la hora de interpre- señado por Trump”, indica. “El pre-
dos puestos vacantes en el Conse- buenas para el sector bancario. tar la marcha de la economía y ase- cedente no es si se politizará la Fed
jo de Gobierno llevan vacíos duran- La Administración gurar sus dos objetivos: mantener sino quién tomará las riendas y si
te años, ya que Obama no consiguió norteamericana Apuesta por Nason la inflación cerca del 2 por ciento y estará preparado”, incide. Al res-
que el Senado confirmase a sus ele- El pasado jueves, justo antes de la asegurar el pleno empleo. pecto, echa la vista atrás y señala
gidos. La posición de Tarullo como está buscando reunión de Trump con consejeros Las dudas surgen cuando se tra- cómo en los 70, el presidente Jimmy
responsable de salvaguardar la es- candidatos de delegados de las principales manu- ta de buscar reemplazos para Ye- Carter cometió el error de nombrar
tabilidad de la banca fue asumida factureras del país, Jeff Immelt, má- llen. Desde el exgobernador de la al empresario G. William Miller co-
por defecto, ya que no se llegó a no- forma inmediata ximo ejecutivo de GE, cruzó un par Fed, Kevin Warsh, hasta el exfun- mo presidente de la Fed. “No tenía
minar a nadie para ocupar el pues- de palabras con el secretario del Te- cionario de la Fed, Larry Lindsey, ninguna experiencia en política mo-
to de vicepresidente de supervisión. soro, Steven Mnuchin, al que dijo el profesor de la Universidad de netaria ni tampoco era un econo-
Dado el importante papel que ju- nombres como David Nason, eje- “sólo quiero que sepa que David Chicago, John Cochrane o el eco- mista e hizo un trabajo bastante ma-
gará el próximo funcionario que to- cutivo del brazo financiero de Ge- Nason es un gran hombre”. Una de- nomista de la Universidad de Stan- lo, en un momento en que la infla-
me dichas riendas, la Casa Blanca neral Electric, o Richard Davis, con- claración que hace pensar que es- ford, John Taylor, cercano a los re- ción comenzaba a repuntar”, justi-
ha entrevistado ya a un variopinto sejero delegado de U.S. Bancorp, se- te ejecutivo tiene bastantes posibi- publicanos, forman parte de las di- fica. Harris insiste en que, desde
número de postulantes. an en estos momentos los que más lidades de acabar en la Fed. versas quinielas. Ethan Harris, eco- entonces, el objetivo de todos los
Alejándose de los perfiles que has- suenan para reemplazar a Tarullo Otros candidatos potenciales in- nomista jefe de Bank of America funcionarios de la Fed ha sido no
ta ahora caracterizan a los princi- y ocupar alguna de las sillas vacías cluyen al que fuera consejero dele- Merrill Lynch, advierte que es im- repetir dicho error garrafal.
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017
Buffett augura más subidas bursátiles y
arremete contra los asesores financieros
El empresario se muestra convencido de que la creación de riqueza no acabará
José Luis de Haro NUEVA YORK.
Cuando el segundo individuo más
rico del planeta, con una fortuna de
76.200 millones, ofrece su diagnós-
tico anual, el mercado escucha con
atención. En esta ocasión, Warren
Buffett, el hombre detrás de Berkshi-
re Hathaway, se aferró a su eterno
optimismo por la economía ameri-
cana, donde el “dinamismo” se ha
convertido en un verdadero “mila-
gro” en el que EEUU ha consegui-
do amasar una fortuna de 90 billo-
nes desde sus humildes orígenes.
“Los niños que nacen en EEUU
siguen siendo los más afortunados
de la historia”, dijo justificando sus
palabras con su creencia de que el
país continuará aumentando su ri-
queza en el futuro. Por algo este in-
versor es conocido como el Orácu-
lo de Omaha, urbe donde se asien-
ta la base de Berkshire. “La crea-
ción de esta riqueza se interrumpirá
por cortos periodos de tiempo sin
embargo no acabará”, matizó.
En la misiva publicada el pasado
sábado a sus inversores, de 29 pá-
ginas de longitud, Buffett blindó es-
te argumento al indicar como du-
rante el siglo XX, el Dow Jones de
Industriales avanzó desde los 66
puntos hasta los 11.497, generando
un incremento de capital del 17.320
por ciento, sobre todo respaldado
por el incremento de dividendos.
Una tendencia que parece no tener
fin. “A finales de 2016, el indicador
había avanzado un 72 por ciento
más hasta los 19.763 puntos”, dijo.
En este ascenso sin límites, la es-
calada no es continua. Pese a su pre-
visión de que los negocios estadou-
nidenses, y consecuentemente las
acciones, valdrán más en los años
venideros, muchas compañías que-
darán rezagadas y algunas acaba-
rán por morder el polvo. “En los
próximos años veremos ocasional-
mente grandes caídas bursátiles, in-
Lo bueno de ser tú mismo,
es que no te pareces a nadie
Warreb Buffet, director ejecutivo de Warren Buffet. REUTERS
cluso momentos de pánico, que afec-
tarán virtualmente a toda clase de
acciones”, advirtió el octogenario.
Al respecto, fue franco al asegu-
rar que ni él, ni Charlie Munger, su
brazo derecho en Berkshire Hatha-
way, ni los medios de comunicación
pueden predecir “cuando estos trau-
mas llegarán a producirse”. Buffett
citó a la funcionaria de la Reserva
Federal de Nueva York, Meg
McConnell, quien considera que
pese a que los expertos pasan gran
1año 29,
El Diario - Hemeroteca - Revistas Digitales
parte del tiempo en busca de ries-
gos sistémicos, “la realidad es que
estos siempre acaban por alcanzar-
nos”.
Consejos caros
Pero la carta de Buffett no estuvo
falta de ataques directos, especial-
mente contra los fondos de cober-
tura y gestores que pueblan Wall
Street, una crítica que ocupó cinco
páginas. El Oráculo de Omaha in-
sistió en que los inversores han ti-
Suscríbete a
por
sólo
rado más de 100.000 millones du-
rante la última década en consejos
excesivamente caros. Su tono agrio
se dirige a aquellos gestores que se
dedican a recomendar valores a
cambio de suculentas sumas de di-
nero para luego no batir al merca-
do en general.
Buffett se proclamó ganador de
la apuesta de un millón de dólares
que hizo con Protege Partners tras
batirse en un duelo bursátil duran-
te los últimos 10 años. El multimi-
llonario retó a Ted Seides, uno de
los gestores de esta gestora a elegir
un grupo de fondos de cobertura
que considerase podrían superar a
un fondo de bajo coste que emula-
se los movimientos del S&P 500.
El resultado revelado el pasado
fin de semana fue claro. Durante los
últimos nueve años hasta 2016, los
retornos compuestos generados por
el grupo de hedge funds fue de un
2,2 por ciento frente al 7,1 por cien-
to del fondo pasivo que emuló a uno
de los principales indicadores bur-
Asegura que los
niños nacidos en
EEUU son los más
“afortunados de la
historia”
sátiles americano. El fundador de
Berkshire puso de manifiesto que
cerca del 60 por ciento de los bene-
ficios generado por los fondos de
cobertura durante dicho periodo se
destinaron a pagar las tarifas de ges-
tión. Una suculenta recompensa pa-
ra alcanzar una rentabilidad irriso-
ria que sus cientos de clientes po-
drían haber superado fácilmente
sin coste de gestión alguno. Berkshi-
re Hathaway acabó 2016 con un au-
mento de sus beneficios.
Disfruta ya de esta promoción en
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o llamando al 902 88 93 93
98€
27
Bolsa & Inversión
Berkshire
Hathaway gana
1.500 millones
gracias a Apple
Buffett invirtió 11.360
millones en acciones
en el último mes
eE MADRID.
El conglomerado Berkshire
Hathaway Inc de Warren Buffett
ha ganado más de 1.600 millo-
nes de dólares (1.514 millones de
euros) por su inversión en App-
le Inc. gracias al mayor valor de
las acciones del fabricante del
iPhone. Berkshire reveló que su
participación en títulos de App-
le, al 31 de diciembre, aumentó
a 61,2 millones de acciones para
un total de 6.750 millones de dó-
lares (6.390 millones de euros),
un promedio de 110,17 dólares
por papel, según el reporte anual
de Berkshire divulgado el sába-
do.
Según el precio de cierre del
viernes de las acciones de App-
le de 136,66 dólares (129,3 euros),
la participación de Berkshire en
Apple tenía un valor de más de
8.300 millones de dólares (7.858
millones de euros). Berkshire se
convirtió en uno de los 10 prin-
cipales inversores de Apple en
2016, después de que adquirió
más de 9 millones de acciones
en el primer trimestre y aceleró
las compras en los últimos tres
meses del año.
Adicción a la tecnología
“Creo que a Buffett le gusta App-
le por el control que están con-
siguiendo sobre las vidas de la
gente con ingresos sobre el pro-
medio”, dijo Bill Smead de Smead
Capital Management. “Buffett
sabe que la gente se ha vuelto
adicta a los productos Apple y él
invierte en sus adicciones”, agre-
gó. La inversión en Apple pare-
ce reflejar gran parte de los 12.000
millones de dólares (11.361 mi-
llones de euros) en acciones que
Buffett compró entre las eleccio-
nes presidenciales y enero.
28 LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión

Inditex está de moda: entra en ‘elMonitor’

tras tocar sus precios mínimos del año
Se abre una estrategia en la mayor firma española por capitalización, tras perforar los 30,5 euros

J. A. Montoya /D. Yebra MADRID. trategia de expansión de ventas on-

Ya son cuatro las compañías CLASIFICACIÓN DEL line, así como la eficacia de la ges-
elMonitor cerró la semana pasada tión, podrán seguir apoyando a la
con una nueva integrante, Inditex, españolas en la cartera empresa y la mantendrán como un
que provoca que ya sean cuatro las valor altamente competitivo y re-
compañías españolas las que cuen- C= Porcentaje de recomendación de compra R= Rentabilidad anual (%) sistente”.
tan con una operativa abierta en la M= Porcentaje de recomendación de mantener El grupo gallego presume de una
V= Porcentaje de recomendación de venta C M V R
cartera propuesta por la herramien- estrategia de negocio “diferente a
ta de inversión de elEconomista. Fue 1. Alphabet 93,62 4,26 2,13 7,39
la de sus competidores, con la que
en la jornada del jueves cuando el logra detectar las últimas tenden-
mayor grupo por capitalización de 2. Shire 5 91,67 8,33 0,00 5,21 cias”, según JP Morgan, lo que le
España tocó el precio de entrada permite sostener un sólido creci-
que la herramienta de inversión te- 3. Comcast -1 90,00 10,00 0,00 9,05 miento y, ahora, “tiene en la venta
nía estipulado en los 30,5 euros. La online” su principal sustento, reco-
cotizada ya contaba con una estra- 4. Melia Hotels Int. 89,47 5,26 5,26 9,12 noce el equipo de análisis de Citi.
tegia abierta en Ecotrader –por su
atractivo técnico– que arroja unas 5. Facebook -2 89,36 8,51 2,13 17,65 El negocio ‘online’ clave
ganancias de casi el 10 por ciento. “El elemento diferenciador de la
Inditex se encuentra entre las es- 6. Ferrovial -1 88,00 8,00 4,00 -0,03 compañía líder en el sector textil es
trellas de la firma de inversión Orey haber abrazado Internet”, coinci-
Financial, que destaca de ella su po- 7. American Tower -1 86,96 13,04 0,00 6,17 de Charles Allen, experto de Bloom-
tencial de crecimiento, superior al berg, quien explica que, aunque es
6 por ciento, y la incluye entre los 8. Smurfit Kappa 81,82 9,09 9,09 15,67 cierto que no se publican datos de
valores que mejor van a compor- las ventas online y “la apertura de
tarse este año. 9. VINCI 80,95 19,05 0,00 5,36 tiendas continúa”, lo hace “a un rit-
Eso sí, la firma no ha empezado mo más lento y se centra en edifi-
el año con muy buen pie, ya que sus 10. Ryanair 5 80,00 16,00 4,00 -3,79 cios emblemáticos”. “Esta estrate-
títulos se deprecian desde el pasa- gia refuerza sus marcas, mientras
do 1 de enero alrededor de un 6 por 11. Allergan -1 80,00 20,00 0,00 17,63 crece en Internet”, concluye el ana-
ciento. Algo que, sin embargo, no lista de la agencia de información
12. Roche -1 77,78 18,52 3,70 5,37

La textil española 13. Apple -1 76,74 23,26 0,00 17,88 Casi siete de cada
cuenta con un 14. Cap Gemini 76,19 23,81 0,00 0,95 10 expertos que la
potencial alcista siguen emiten un
15. Palo Alto -2 75,61 24,39 0,00 22,14
a doce meses vista consejo de compra
cercano al 20% 16. AIG 72,73 27,27 0,00 -1,98 sobre sus títulos
17. Delphi Automotive 1 72,00 20,00 8,00 12,81
impide que el consenso de merca- 18. Royal Dutch Shell 1 71,79 20,51 7,69 -4,75 económica.
do que recoge Bloomberg confíe en Su historia de crecimiento no im-
la firma y le otorgue un potencial 19. Inditex 71,43 20,00 8,57 -6,06 pide que sea el valor español que
alcista a doce meses vista del 20 por siempre parece caro aunque consi-
ciento. Y es que estiman que su va- 20. Fresenius 68,18 27,27 4,55 3,18 ga demostrar que no lo está. En
loración justa en bolsa se encuen- 2006, el grupo textil se compraba
tra rozando los 36,5 euros, un nivel 21. Royal DSM -3 67,74 22,58 9,68 7,90 en bolsa a un PER (veces que el be-
que está por encima de los altos his- neficio está recogido en el precio
tóricos que registró en 2015. 22. ENGIE SA 63,16 36,84 0,00 -7,05 de la acción) de casi 22 veces, lo que
Desde la perspectiva técnica, Joan le situaba entre las cinco compa-
Cabrero, director de estrategia de 23. AXA 61,54 30,77 7,69 -5,77 ñías del índice que presentaban un
Ecotrader, señala que el título “se multiplicador de beneficios más al-
encuentra consolidando posiciones 24. NIKE 61,11 33,33 5,56 12,91 to de cara al siguiente ejercicio. Des-
dentro de un amplio rango de pre- de entonces, sus acciones han su-
cios, concretamente entre el sopor- 25. IAG 56,67 43,33 0,00 16,57 bido en el parqué alrededor de un
te de los 30,25 euros y la resisten- 260 por ciento, mientras sus bene-
Tiene clara continuidad Están tranquilas por Puede peligrar su continuidad Puestos que suben Puestos que bajan
cia en los 33,15 euros”. Por lo tanto, en la herramienta el momento en la herramienta en la herramienta desde el 16/02/2017 desde el 16/02/2017 ficios han crecido a ritmo de doble
el experto espera un “contexto al- dígito. En todo este tiempo, la com-
Fuente: elaboración propia con datos de Factset. elEconomista
cista en próximos meses que toma- pañía no ha podido sacudirse el es-
rá cuerpo si bate el techo del canal”. tigma de ser un valor caro, lo que
Dicho escenario es el que se pre- los emitan dicho consejo. Además, ditex como una de las estrellas que el pasado ejercicio con respecto al no ahuyenta a los inversores.
tende aprovechar desde elMonitor, sólo tres casas de inversión estiman mejor comportamiento desarrolla- dato obtenido en 2015, “los analis- Actualmente, cotiza a un PER de
tras su entrada en cartera. que lo más oportuno es despren- rá a lo largo de este 2017. Entre ellas, tas esperan que las tasas de creci- 26 veces, casi un 50 por ciento por
Todo ello viene acompañado de derse de ellos. Es decir, un 7,3 por la casa de análisis alude a que “des- miento de sus resultados se man- encima del PER medio del Ibex 35
una sólida recomendación de com- ciento emite una valoración nega- pués de haber subido alrededor de tengan fuertes”. para el que sitúan esta ratio en las
pra, la mejor que recibe el título des- tiva sobre Inditex. un 35 por ciento en los últimos dos Como conclusión, Marisa Cabri- 13,6 veces. “Aunque cotiza a múlti-
de el pasado 2008. Algo que viene Junto con estos atractivos funda- años, sigue siendo un valor sólido”. ta, analista de la firma de inversión plos elevados, el título nos gusta por
derivado de que el 68,3 por ciento mentales, Orey Financial destaca Y es que, pese a que sus ingresos y autora del informe, señala que las buenas perspectivas”, recono-
de los expertos que siguen sus títu- otras fortalezas para calificar a In- se incrementaron un 15 por ciento desde la entidad estiman que “la es- cen desde Banco Sabadell.
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017
Excelencia Empresarial G.H.
Sagarbe XXI
Una experiencia de
tranquilidad completa
para su negocio
Cada detalle de los locales comerciales que usted visita cuando
sale un día de compras, está pensado para transmitir una imagen
de marca concreta. De esta forma, nuestras experiencias son
muy diferentes dependiendo del establecimiento que estemos
visitando. La empresa madrileña Sagarbe XXI es especialista,
desde hace una década, en el desarrollo y gestión integral del
mantenimiento en locales comerciales de toda Europa.
M
ás allá de un servicio de manteni-
miento, Sagarbe XXI ofrece una
verdadera experiencia de tran-
quilidad completa a los clientes
que confían en su “saber hacer”. Sin perjuicio
para sus operaciones ni para su imagen de
marca, desde que el cliente del local comer-
cial informa sobre una incidencia, el experto
equipo de Sagarbe XXI se pone en marcha pa-
ra resolverla en el menor tiempo posible (24h
en Europa y 4-6 horas en España), de la for-
ma más eficaz, manteniendo siempre los ne-
gocios operativos y respetando en cada ac-
Marcela Valoroso Fundadora de Skinature
“Somos el primer laboratorio español
certificado por Ecocert Cosmos Organic”
Natural Skin Beauty (Skinature)
es una empresa española dedica-
da al desarrollo, producción y co-
mercialización de productos de
dermocosmética bio sintóxicos.
Con su impulsora, Marcela Valo-
roso,farmacéutica, hablamos de
los elementos que definen la
oferta y la filosofía de la firma.
¿Cuándo nace Skinature?
La empresa nació en 2012 a partir de mis vein-
te años de experiencia en diversas multinaciona-
les del sector cosmético y farmacéutico. Mi idea
era crear algo que hasta entonces no existía: una
cosmética de salud y sin tóxicos pero con la máxi-
ma eficacia. La cosmética tradicional contiene
productos químicos que se acumulan en el orga-
nismo y pueden dar lugar a ciertos problemas, de
manera que consideramos necesario que existiera
una alternativa natural sin parabenos, derivados
del petróleo, perfumes sintéticos y otros ingre-
dientes habituales.
¿En qué se tradujo esa iniciativa?
En un proceso de investigación y desarrollo
tuación los materiales, colores corporativos e
indicaciones del cliente.
Además, mantienen un constante contacto
con el cliente, durante
todo el proceso les faci-
litan informes que les
ayudan en la gestión
del mantenimiento de
sus locales permitién-
doles, asimismo, aho-
rrar costes. Todo un
partner de confianza
que ofrece al cliente la
que nos permitiera localizar aquellos com-
ponentes que facilitaran lograr los produc-
tos que buscábamos. El enfoque era claro:
queríamos utilizar ingredientes de origen
natural y biológico para formular produc-
tos dermocosméticos que respondieran a
las necesidades de la piel de cada persona.
Así nació nuestra gama bio.
Una gama certificada…
Sí, somos el primer laboratorio español certi-
ficado según el estándar Ecocert Cosmos Organic.
Ecocert es una entidad francesa que va un paso
más allá de la regulación oficial de la cosmética y
que avala que los procesos e ingredientes emplea-
dos por los laboratorios certificados cumplen sus
criterios medioambientales y ecológicos. En nues-
tro caso, apostamos por complejos que regeneran
la piel, por exfoliantes sin plásticos, por el uso de
células madre de origen vegetal y por sales hidro-
solubles que se eliminan a través de la orina en lu-
gar de utilizar parabenos.
¿Dónde pueden encontrarse sus productos?
Hemos apostado desde el principio por la far-
macia como canal de distribución, así como por los
mayoristas. Las farmacias cumplen el criterio de
respeto a la salud que nos marcamos al poner en
marcha la empresa y pueden, además, orientar al
tranquilidad de poder dedicarse al 100% a su
negocio sin que agentes externos le distraigan
de su actividad.
SIN FRONTERAS
El servicio de calidad de Sagarbe XXI ha tras-
pasado fronteras. De hecho, la internacionaliza-
ción es una palabra clave en esta empresa. Hace
alrededor de cuatro años decidieron dar el salto
internacional y desde entonces no han parado
de crecer en Europa y Asia. Actualmente la estra-
tegia de la compañía pasa por consolidar el mer-
cado nacional y europeo, además de continuar
creciendo en Emiratos Árabes donde ya cuentan
con delegaciones en Dubái y Kuwait y trabajan
en la consolidación de la delegación en Doha.
El objetivo de la empresa es ser un referente
nacional e internacional como empresa de man-
tenimiento y reformas de lujo. Por este motivo,
a día de hoy, Sagarbe XXI trabaja con la misión
clara de ser la solución más eficaz ante los pro-
blemas de mantenimiento de locales y edificios.
DESARROLLOS
TECNOLÓGICOS PROPIOS
Sagarbe XXI trabaja en tres divisiones de ne-
gocio: la construcción de locales para el sector
retail en España y Europa; el mantenimiento in-
tegral para marcas de moda y, por último, el
desarrollo de herra-
mientas que facilitan la
gestión del manteni-
miento. Respecto a esta
última división, son
desarrolladores propios
de un software de man-
tenimiento con SIGE21
que les permite ofrecer
un plus de calidad.
consumidor acerca de las ventajas de nuestros pro-
ductos. No obstante, en nuestra página web tam-
bién pueden adquirirse los productos Skinature.
¿Crece el interés por la dermocosmética bio en
España?
Aunque otros países han recorrido ese camino
antes, en España está costando algo más. Parte de
nuestro trabajo es divulgar sus ventajas y hacer ver
al público que existen productos para cuidarse efi-
caces y sin efectos secundarios. Para ayudarles he-
mos puesto en marcha en nuestra web una aplica-
ción que les permita, a partir de su descripción o
del diagnóstico de problemas existentes, encontrar
el producto que mejor se adapta a sus necesidades.
Y esas ventajas son…
La cosmética bio tiene una mayor concentra-
29
Bolsa & Inversión
Remitido
Invierten gran parte de sus activos en la
constante mejora de sus servicios. Por esta ra-
zón, hace tres años crearon la división de des-
arrollo de software específico en el sector de
mantenimiento de patrimonio distribuido y de
empresas de mantenimiento. En estos momen-
tos están trabajando en la versión 2.2 del
Sigeman y en la 3.0 de Sigepro.
CON LA MIRADA PUESTA
EN EL FUTURO
Además de la expansión en Oriente Medio,
otro de los proyectos que Sagarbe XXI llevará a
cabo en el corto-medio plazo será la implanta-
ción de un sistema de gestión energética en las
instalaciones de climatización de sus clientes.
Este sistema, además de controlar la instala-
ción, generará un ahorro en la gestión de man-
tenimiento y en el consumo de la instalación.
www.sagarbe.com
ción de principio activo y, por lo tanto, más efecti-
vidad. Hablamos de un mínimo de un 20% com-
parado con la tradicional, que se sitúa en torno al
1%. Además, ofrece una mejor absorción (biodis-
ponibilidad) ya que son estructuras similares y
con el mismo origen que la piel, se presentan en
texturas suaves y mejor toleradas, con olores
agradables y un poder estimulante para que la
piel se regenere eficazmente, en especial ante
manchas, imperfecciones y arrugas.
¿Cuáles son los retos de futuro de la em-
presa?
Existen estudios que constatan el creci-
miento de dos dígitos de la dermocosmética
bio, que a día de hoy representa alrededor
del 2% de las ventas del sector en en canal
farmacia, que superaron en 2015 los 1.500
millones de euros. Esto, unido a que el 81%
de las mujeres (mayores consumidoras) son fa-
vorables a lo bio, nos hace mirar el futuro con
optimismo. Actualmente estamos presentes ya
Andorra, China, Bélgica, Italia, Portugal, Finlan-
dia, Alemania y México, y nuestra intención es
potenciar la internacionalización y colaborar al
crecimiento del sector en España, el quinto país
de la Unión Europea en términos de consumo de
dermocosmética. El reto es aproximar a ese pú-
blico a las ventajas y las cualidades que ofrece la
cosmética inteligente, natural y saludable de
Skinature.
www.skinature.net
30 LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión Los valores internacionales más fuertes por fundamentales

Para 2019 ‘eliminará’ su apalancamiento

En millones de euros Deuda neta Ebitda El Marcador
21.078
20.017
18.020
ECO30

3
15.572 CIERRE EN PUNTOS
14.322 14.117
1.797,17
9.316 VARIACIÓN AÑO EN PORCENTAJE

2,7% Datos a 24 de febrero de 2017

STOXX 600 S&P 500

1.013

2016 2017 2018 2019 CIERRE EN PUNTOS CIERRE EN PUNTOS

PREVISIONES
370 2.359,5
Recomendación del consenso de mercado PER* 2017 RENTABILIDAD VARIACIÓN AÑO EN PORCENTAJE VARIACIÓN AÑO EN PORCENTAJE

2,38% 5,39%
Comprar Mantener Vender (VECES) POR DIVIDENDO
2017

15,0 1,25%

EVOLUCIÓN POTENCIAL
EN EL AÑO ALCISTA

1,60% 12% Los 30 de la cartera internacional de elEconomista

2016 2017
3 La selección de 30 valores nacionales e internacionales
que presentan mejores fundamentales.
Fuente: FactSet. (*) Veces que el precio de la acción recoge el beneficio. elEconomista
A 23/02/2017.

UnitedHealth se asegura
VAR.
POTENCIAL RENT. POR VARIAC. AÑO
ALCISTA PER* DIVIDENDO BENEF. ENTRE BOLSA
PAÍS COMPAÑÍA (%) 2016 2017 (%) 2016-2019(%) (%)

Allergan 9,42 15,4 1,00 29,09 17,63

continuar con su crecimiento Atlantia

British American Tobacco
Bunge
18,32
3,70
-0,74
15,7
17,8
13,1
4,95
3,68
2,13
27,78
20,70
40,79
-2,11
9,49
10,81
La mayor compañía aseguradora de EEUU cuenta con una Carnival 6,39 15,1 2,72 30,62 5,65
clara recomendación de compra, la mejor de todo el Eco30 Chevron 14,09 23,9 3,91 De pérdidas
a beneficios -5,68
Enel 17,00 11,4 5,47 27,31 -5,11
Irene Hernández MADRID. explican desde Bloomberg Intelli- estadounidenses. Un hecho que no Goodyear Tire & Rubber 2,64 8,9 1,04 19,15 15,00
gence, quienes consideran que los ha alejado la confianza que el con- Hanesbrands 33,84 10,6 2,61 20,69 -3,01
Las aseguradoras son, claramente, planes del gobierno de Trump, uni- senso de mercado tiene en ella. Las
uno de los ganadores con la Admi- do al envejecimiento progresivo de acciones de UnitedHealth poseen Hikma Pharmaceuticals 6,40 19,5 1,10 131,23 9,24
nistración Trump al frente. Está la población, aumentarán los ingre- un recorrido alcista del 12 por cien- Informa 15,33 13,9 3,13 40,62 -2,50
previsto que el partido republica- sos alrededor de un 16 por ciento to y tienen ahora la recomendación
no revoque en estos primeros me- para los siguientes cinco años. de compra más clara de su historia
Intesa Sanpaolo 22,53 10,2 9,29 23,46 -12,45
ses de gobierno el conocido como La firma dedicada a la salud mar- –y la mejor de toda la cartera del Johnson Controls 20,96 15,6 2,38 27,26 0,73
Obamacare, lo que permitirá a Uni- có a mediados de este mes de febre- Eco30– pese a revalorizarse un 1,6 Marathon Petroleum 23,09 15,9 2,98 42,37 0,00
tedHealth “mantener su posición ro máximos históricos en el parqué por ciento este año. Un potencial
única en el mercado americano”, que, de agotarlo, podría llevar a la Marine Harvest 12,70 10,9 7,08 22,49 -4,75
asegura JP Morgan. aseguradora a volver a conquistar Micron Technology 29,19 9,6 0,61 7,12
El índice avanza
De pérdidas
La compañía más capitalizada del su nivel más alto en bolsa al cotizar a beneficios

sector a nivel internacional y ma- ahora a poco más de un 1 por cien- ON Semiconductor 12,68 12,7 0,00 297,33 22,41
yor aseguradora de Estados Unidos un 2,7% en lo to por debajo de éste. ProSiebenSat.1 Media 15,96 15,1 5,29 40,70 5,68
aumentará sus ganancias cerca de
un 70 por ciento de aquí a 2020,
que va de año Próximo dividendo Royal Ahold Delhaize 16,08 15,6 2,99 47,62 1,70
traspasando la barrera de los 12.000 Para los inversores que quieran co- Royal Dutch Shell 12,07 15,2 6,80 397,43 -7,31
millones de dólares en ese año. Con A pesar de que la cartera de brar la siguiente retribución de la
Royal KPN 20,82 24,3 5,02 76,54 -5,65
su ebitda (beneficio bruto) aumen- ‘elEconomista’ con los valores compañía el próximo 8 de marzo
tando más de un 38 por ciento y su internacionales más atracti- es la fecha de corte. La firma repar- Sekisui House 31,38 9,8 4,02 18,19 -7,50
deuda reduciéndose un 95 por cien- vos cerró el mes de enero en tirá el dividendo dos semanas des- Shire 22,21 12,3 0,59 80,79 5,21
to, el nivel de apalancamiento de negativo –cediendo más de pués, el día 21. En esta ocasión as-
UnitedHealth prácticamente desa- un 1 por ciento–, en febrero cenderá a 0,625 dólares por cada St. James's Place 3,40 24,9 3,50 95,66 7,20
parecerá para 2020. Mientras, en tomó impulso. En el segundo acción y supone una rentabilidad United Internet 17,17 16,2 2,43 193,41 5,82
este periodo, su margen neto supe- mes del año el Eco30 se reva- del 0,4 por ciento.
rará en este periodo el 4,5 por cien- loriza un 3,9 por ciento. Gra- UnitedHealth “tiene flexibilidad UnitedHealth Group 12,08 17,1 1,25 50,17 1,60
to y su PER se reducirá a la mitad, cias a eso, en lo que llevamos para pagar dividendos”, aseguran Valero Energy 8,95 12,7 4,13 53,80 -1,89
hasta las 11,8 veces. de 2017 la herramienta se desde Bloomberg Intelligence. Se-
La firma estadounidense ha cre- apunta un alza del 2,7 por gún las estimaciones de FactSet, la Western Digital 24,69 9,4 2,68 150,49 9,77
cido “a un ritmo más rápido que sus ciento. A ello han contribuido retribución al accionista de la esta- WPP 6,35 14,5 3,43 32,58 3,08
comparables desde 2010 y puede compañías como Bunge, dounidense aumentará respecto al
Yamaha Motor 3,26 11,2 2,67 60,31 1,48
seguir haciéndolo” gracias a que es Allergan, Goodyear y ON pasado año más de un 3 por ciento,
una compañía aseguradora diver- Semiconductor, con subidas mientras que su rentabilidad se si- EN EL AÑO (%) 2,7%
sificada con el 65 por ciento de sus de doble dígito este año. tuará en el 1,25 por ciento en este
ingresos provenientes de la salud, 2017. Fuente: FactSet. (*) Nº veces que el precio de la acción recoge el beneficio. elEconomista
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 31

www.tressis.com Bolsa & Inversión

Renta variable
La ‘macro’ apoya las subidas de las bolsas Fondos recomendados Bolsas
ÍNDICES VARIACIÓN A UN AÑO PER 2017 RENT POR
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD 5 DÍAS (%) (%) (VECES) DIVID. (%)

Pocos son los que no tienen vértigo ropa y EEUU, dejaban patente el buen Pioneer Fds US Ibex 35 -0,67 17,76 13,55 4,00
Fundamental Gr C EUR ND 18,24 7,62
a los niveles alcanzados por las bol- estado del sector servicios y manu- Cac40 -0,87 16,12 14,23 3,59
sas, especialmente en el caso ameri- facturero. En Europa, el PMI com- Robeco BP Global
Premium Eqs D EUR 29,08 9,31
Dax Xetra 0,06 28,32 13,62 2,98
cano –donde los tres índices siguen puesto alcanzaba los 56 puntos fren-
Vontobel Emerging 13,03 14,18
rompiendo máximos históricos–. Pe- te a 54,3 esperados, la mejor lectura Markets Eq HC
Dow Jones 0,96 26,24 17,35 2,46
ro el hecho es que la macro sigue dan- desde abril de 2011. Y tanto Francia CSI 300 1,53 11,72 13,18 2,16
Allianz Europe 12,76 11,16
do razones para sentirse cómodos y como Alemania han presentado re- Equity Growth CT EUR Bovespa -0,52 60,30 13,15 3,34
es buena señal. Por ejemplo, los ín- gistros muy positivos, contribuyen-
dices de actividad de febrero, de Eu- do al crecimiento de la región. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Nikkei 225 0,25 21,16 18,50 1,75

Renta fija
La inflación presiona al BCE en Europa Fondos recomendados Renta Fija
PAÍSES LETRA A 6 BONO A 2 BONO A 10 BONO A 30
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD MESES (%) AÑOS (%) AÑOS (%) AÑOS (%)

Si hace una semana hablábamos del da del precio de la energía. Hay vo- Carmignac Sécurité
A EUR Acc 1,86 0,66 España 0,60 -0,08 1,73 2,97
calendario de subida de tipos ame- ces que empiezan a hablar ya del po-
PIMCO GIS Income Alemania -0,89 -0,94 0,21 0,98
ricano, en esta la publicación del da- sible fin del programa de compra de E Acc EUR H 8,53 2,21
to de inflación de la eurozona nos ha- activos y consecuente normalización Reino Unido 4,70 0,08 1,12 1,86
ce cruzar el charco. El IPC interanual monetaria. De hecho, el Bundesbank BGF Euro Short 0,48 0,58
Duration Bond E2 EUR
de enero deja un crecimiento del 1,8 ha comenzado a provisionar fondos, EEUU 0,65 1,17 2,36 3,01
M&G Optimal Income 10,52 4,97
por ciento en la lectura general y del ya que un alza en los tipos conlleva- Euro A-H Acc Japón -0,28 -0,26 0,07 0,85
0,9 por ciento en la subyacente. El ría que dejase de percibir intereses
dato absoluto se explica por la subi- por depositar fondos para pagarlos. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Brasil 11,39 9,82 10,17 -

Materias primas
El dólar débil da alas a las materias primas Fondos recomendados Materias Primas
FUTURO PRECIO CAMBIO 5 CAMBIO 12
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD DÍAS (%) MESES (%)

Los precios del oro subieron a máxi- var las tasas de interés “bastante pron- Deutsche Invest I
Commodity Plus NC -10,36 9,58 Petróleo Brent 56,08 0,48 62,98
mos de tres meses el pasado viernes. to”, sin embargo, la nota también re- Petróleo WTI 54,04 1,27 68,09
Las últimas actas de la Reserva Fe- velaba la incertidumbre sobre la fal- Parvest Commodities C C
25,85 13,08 Oro 1.257,20 1,39 1,49
deral siguieron pesando sobre el dó- ta de claridad del programa econó- Cobre 266,20 -2,08 27,00
lar, mientras que la incertidumbre mico de Trump. Un dólar débil sue- JPM Glbl Natural
Resources D (acc) EUR 64,71 18,20 Níquel 10.538,00 -4,48 22,64
política en todo el mundo impulsa- le apoyar al material precioso, ya que
Carmignac Pf Aluminio 1.862,00 -1,36 20,25
ba la demanda de activos refugio. Los hace que los precios de las materias Commodities A EUR Acc 32,21 9,15 Cacao 20,18 -0,88 44,45
documentos de la Fed muestran que primas sean más baratos para los te-
Trigo 2.067,00 2,23 -28,03
los miembros creen apropiado ele- nedores de otras monedas. Fuente: Morningstar. Texto y recom.: Tressis. (-) No disponible. elEconomista

Gestión alternativa
Otra forma de ahorrar para la jubilación Fondos recomendados HFRX Global Hedge Fund (puntos)
1.220
1.200

DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

1.180
1.160
1.224,94
1.140
En EEUU, el aumento del precio de ha ido cambiando. Mientras que en SLI Global Absol 1.120
Ret Strat A Acc -1,37 4,90 1.100
la vivienda, la falta de obra de cons- los años posteriores a 2008, los com- F M A M J J A S O N D E F
2016 2017
trucción nueva y los cambios demo- pradores eran, mayoritariamente, PIMCO GIS
Unconstrained Bd E EUR Hdg 7,73 3,38 Greenwich Global Hedge Fund (puntos)
gráficos hacen que el porcentaje de fondos de capital privado, cuando se 7.000
particulares propietarios de su resi- produjo la primera subida de precios Old Mutual Glb Eq
7,13 4,04
6.500
Abs Ret I EUR Hgd 6.000 6.498,64
dencia esté en mínimos de 50 años. deshicieron posiciones y hoy son los 5.500
En 2016, el 37 por ciento de los ho- pequeños ahorradores los que ven BSF European Absolute 5.000
Return A2 EUR -5,89 3,79 4.500
gares vendidos fueron comprados en las propiedades de alquiler una 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
para alquilar. El perfil del inversor forma de ahorrar para la jubilación. Fuente: Morningstar. Texto y recom.: Tressis. (-) No disponible. elEconomista Fuente: Bloomberg. elEconomista

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres

PREVISIONES PREVISIONES PREVISIONES

VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/17 JUN/17 2017 2018 VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/17 JUN/17 2017 2018 VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/17 JUN/17 2017 2018

Euro-Dólar 1,06 1,05 1,04 1,05 1,10 Euro-Franco Suizo 1,07 1,07 1,07 1,08 1,12 Dólar-Yuan 6,87 6,95 7,05 7,14 7,24
Euro-Libra 0,85 0,86 0,86 0,86 0,86 Libra-Dólar 1,26 1,23 1,21 1,24 1,29 Dólar-Real Brasileño 3,08 3,24 3,30 3,39 3,35
Euro-Yen 119,16 121,00 121,00 123,00 126,00 Dólar-Yen 112,23 115,00 117,00 117,00 114,00 Dólar-Franco Suizo 1,00 1,02 1,03 1,02 1,00

(*) El nivel de los termómetros refleja el peso que los expertos de Tressis darían a cada activo en comparación con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejaría sobreponderación fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderación fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.
32 LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión Parrillas .com

Ibex 35 PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
Mercado continuo PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
DIARIO (%) 12 MESES (%) 2017 (%) NEGOCIO AYER2 2017 (%) 20173 OBJETIVO DIARIO (%) 12 MESES (%) 2017 (%) NEGOCIO AYER2 2017 (%) 20173 OBJETIVO
q Abertis 13,89 -0,18 11,93 4,44 27.609 5,21 19,13 14,44 m k Abengoa 0,19 0,00 30,41 2,66 4.693 - 3,86 0,05 v
q Acciona 70,78 -2,64 5,26 1,22 15.876 3,54 19,15 84,66 c q Adolfo Domínguez 5,15 -4,10 51,03 57,01 211 - - - -
q Acerinox 13,18 -1,83 36,80 4,52 16.557 3,44 46,39 13,45 m q Adveo 3,94 -0,25 -5,99 15,54 523 - - 4,05 m
q ACS 29,33 -0,73 36,08 -2,32 21.090 3,96 12,79 33,81 c q Airbus 68,45 -0,51 25,14 9,35 735 2,21 19,69 73,00 c
q Aena 134,95 -0,41 30,83 4,09 50.053 3,13 18,37 142,00 m m Alba 43,20 1,93 39,27 0,82 811 2,34 11,51 51,78 m
q Amadeus 43,33 -1,32 20,36 0,37 57.347 2,35 20,13 46,47 m q Almirall 15,69 -0,32 -4,33 6,30 1.415 1,25 28,32 16,98 c
q ArcelorMittal 8,30 -1,56 239,74 18,19 61.536 - 11,88 9,02 c q Amper 0,26 -2,60 119,87 18,55 3.292 - - - -
q B. Popular 0,80 -1,36 -56,52 -13,29 34.736 - 10,61 0,91 v q Applus+ 10,73 -0,19 55,28 11,19 3.333 1,18 16,79 10,80 m
q B. Sabadell 1,39 -1,56 0,69 4,69 39.093 3,61 10,65 1,52 m q Atresmedia 10,82 -0,73 30,68 4,14 3.892 5,34 15,24 11,86 m
q Bankia 0,92 -1,08 24,80 -5,66 28.145 3,49 12,55 0,95 v m Axiare Patrimonio 13,30 0,53 13,97 -3,76 1.859 0,95 62,74 14,41 m
q Bankinter 7,23 -0,56 25,52 -1,77 19.438 3,50 14,01 7,24 v q Azkoyen 7,81 -3,10 89,56 33,05 119 0,51 21,69 6,45 c
q BBVA 6,07 -1,16 13,70 -5,30 176.050 4,35 10,06 6,51 v k Barón de Ley 113,00 0,00 16,55 -5,44 5 - 17,54 115,76 m
q CaixaBank 3,21 -1,77 31,76 2,26 85.319 4,30 11,51 3,43 m q Bayer 104,20 -3,52 9,45 5,95 100 2,76 13,19 - -
m Cellnex Telecom 14,30 0,32 -2,42 4,65 14.173 1,22 41,21 17,47 c q Biosearch 0,72 -0,69 81,01 20,17 161 - - - -
m Dia 5,01 0,10 5,75 7,29 33.926 4,24 12,00 6,00 c q BME 29,08 -1,44 4,25 3,86 4.138 6,28 15,40 28,05 v
m Enagás 23,23 0,04 -6,58 -3,73 22.300 6,29 12,54 26,09 m q Bodegas Riojanas 4,27 -2,73 8,10 4,15 5 - - - -
q Endesa 19,89 -0,15 21,44 -1,19 31.112 6,63 15,60 19,47 v m CAF 35,58 0,03 44,93 -7,10 2.790 1,49 26,49 41,47 c
q Ferrovial 16,95 -0,24 -5,94 -0,26 31.344 4,32 45,44 20,47 c
m Cata. Occidente 31,36 0,26 27,58 0,80 1.389 2,48 11,82 32,32 c
m Gamesa 21,00 2,99 32,83 8,98 80.997 1,53 17,54 22,77 m
k Cementos Portland 5,97 0,00 22,84 -0,17 - - - 5,26 m
q Gas Natural 18,18 -0,08 16,39 1,51 12.906 5,53 13,49 18,80 m
q Cie Automotive 18,04 -1,37 37,13 -2,57 13.751 2,13 14,08 20,10 c
q Grifols 20,82 -0,64 9,29 10,28 33.882 1,51 23,06 21,69 c
q Clínica Baviera 10,00 -0,79 117,38 5,26 91 - - - -
m Iberdrola 6,28 0,72 7,00 0,74 204.651 5,03 14,47 6,72 c
q Coca-Cola European P. 33,04 -1,93 - 10,39 20 2,22 17,27 - -
q Inditex 30,21 -0,85 11,55 -6,86 331.068 2,25 29,47 35,84 c
m q Codere 0,69 -4,17 -13,75 -9,21 3.162 - - - -
Indra 11,73 8,97 48,64 12,63 41.457 - 16,08 11,87 m
m IAG 6,23 4,13 -6,73 21,39 45.688 3,60 7,49 6,43 c q Coemac 0,58 -0,85 93,33 6,42 190 - 29,00 - -
q Mapfre 2,87 -1,10 65,99 -1,03 13.027 5,05 10,87 2,66 v k Deoleo 0,26 0,00 24,39 10,87 290 - - 0,20 v
q Mediaset 10,97 -1,13 28,79 -1,61 9.575 5,23 17,75 11,28 m q DF 1,23 -1,60 17,14 9,82 612 1,30 10,70 1,22 v
q Meliá Hotels 11,98 -0,91 32,45 8,12 9.305 0,59 30,25 13,63 c q Dogi 4,44 -3,98 388,02 13,90 708 - - - -
q Merlin Properties 10,90 -0,46 18,93 5,52 20.353 3,28 20,00 11,80 c m Dominion 3,45 1,74 - 10,23 463 0,64 20,53 3,88 c
q Red Eléctrica 17,08 -1,24 -3,33 -4,74 72.641 5,36 13,81 18,76 m q Ebro Foods 19,35 -1,33 9,32 -2,79 3.145 3,24 17,69 20,24 v
q Repsol 13,82 -0,50 61,05 2,98 96.887 5,33 10,23 14,20 m q eDreams Odigeo 3,45 -0,61 161,29 15,89 992 0,00 13,80 3,72 m
q Santander 5,05 -1,31 46,82 1,81 344.122 4,12 11,10 5,23 m k Elecnor 9,30 0,00 38,39 3,56 131 0,54 9,69 10,10 c
q Técnicas Reunidas 35,86 -0,98 54,94 -7,97 11.533 3,89 14,58 37,71 m q Ence 2,54 -1,17 -7,64 1,20 1.663 4,41 18,01 2,78 m
m Telefónica 9,61 0,97 7,17 8,96 206.298 4,44 12,83 10,09 m m Ercros 3,41 0,18 521,53 85,11 3.600 - - - -
q Viscofan 49,41 -1,55 -9,75 5,46 7.601 2,81 19,08 49,33 m m Europac 6,21 0,08 34,56 18,29 587 3,14 14,05 5,98 c
q Euskaltel 8,85 -0,41 -6,39 5,06 5.004 4,73 17,55 11,68 c
q Ezentis 0,58 -0,17 87,10 11,54 489 - 72,50 0,68 c
q Faes Farma 3,33 -1,19 27,83 -0,89 583 1,59 23,13 3,46
Ibex 35 Otros índices
v
* Datos a media sesión m FCC 8,60 0,13 33,81 13,85 387 - 23,17 8,20 v
q Fersa 0,60 -3,25 63,01 19,00 337 - - - -
9.453,50 q -39,90 -0,42% 1,08% CIERRE CAMBIO DIARIO% CAMBIO 2017 %
m Fluidra 4,95 4,54 59,68 14,58 629 1,88 23,80 4,83 c
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2017 Madrid 954,08 -0,49 1,12 k Funespaña 6,20 0,00 -11,81 -3,13 - - - - -
Puntos París Cac 40 4.845,24 -0,94 -0,35
q GAM 0,32 -3,03 45,45 14,29 103 - - - -
14.000 Fráncfort Dax 30 11.804,03 -1,20 2,81
k Gen. Inversión 1,85 0,00 18,21 1,65 0 - - - -
9.453,50 EuroStoxx 50 3.304,09 -0,90 0,41
Stoxx 50 3.071,97 -0,60 2,04 q Hispania 12,01 -1,03 10,71 7,28 3.440 2,95 21,68 13,67 c
10.500
Londres Ftse 100 7.243,70 -0,38 1,41 m Iberpapel 28,14 0,93 74,17 22,94 184 2,37 17,14 24,84 c
7.000 Nueva York Dow Jones* 20.768,23 -0,20 5,09 q Inm. Colonial 6,96 -1,37 15,79 5,71 5.031 2,46 26,66 7,47 m
Nasdaq 100* 5.323,01 -0,18 9,45 q Inm. Sur 9,48 -5,20 36,60 19,85 53 - - - -
30 nov. 2012 24 febrero 2017 Standard and Poor's 500* 2.360,50 -0,14 5,43 k Inypsa 0,25 0,00 66,67 25,00 44 - - - -
q Lar España 7,24 -0,07 0,18 3,03 2.669 4,34 17,80 8,39 m
q Liberbank 1,00 -1,86 1,73 1,52 2.899 2,30 10,75 1,11 m
Mercado continuo q
q
Lingotes
Logista
17,68
21,17
-0,76
-1,58
103,80
9,66
24,51
-3,80
150
1.335
-
4,98 15,78
- -
23,36 m
-

Los más negociados del día Los mejores Los peores m Miquel y Costas 25,69 0,71 33,60 3,80 196 1,60 16,57 27,30 c
VOLUMEN DE VOLUMEN MEDIO VAR. % VAR. % q Montebalito 2,83 -5,98 171,08 71,52 635 - - - -
LA SESIÓN SEIS MESES
q Natra 0,79 -3,09 103,90 16,30 381 - - - -
Banco Santander 344.121.500 347.703.800 Indra 8,97 Pharma Mar -6,73 q Naturhouse 4,90 -1,23 44,60 3,09 93 6,29 12,31 5,45 c
Inditex 331.068.400 129.209.000 Fluidra 4,54 Montebalito -5,98
m NH Hoteles 4,32 0,93 19,50 12,35 5.292 - 66,46 4,96 c
Telefónica 206.298.200 167.465.300 Tecnocom 4,26 Inm. Sur -5,20
q Nicolás Correa 2,58 -0,39 96,20 47,85 424 - - - -
Iberdrola 204.651.400 127.856.100 IAG 4,13 Urbas -5,00
q Nmas1 Dinamia 9,03 -1,63 41,44 14,25 38 6,53 13,48 - -
BBAV 176.049.900 246.392.500 Gamesa 2,99 Codere -4,17
Solaria 2,79 Adolfo Domínguez -4,10 m OHL 3,21 0,94 -35,75 -2,58 4.517 1,62 7,15 4,03 v
Repsol 96.886.570 93.379.170
m Oryzon 4,07 1,49 20,18 -6,32 302 - - - -
Los mejores de 2016 m Parques Reunidos 16,12 0,12 - 5,67 142 1,22 16,09 17,18 c
CAMBIO MÁXIMO MÍNIMO VALOR EN VOLUMEN PER PER PAY OUT4 DEUDA/ q Pharma Mar 2,77 -6,73 39,90 2,21 6.044 - 39,57 5,20 c
2017 % 12 MESES 12 MESES BOLSA€1 SESIÓN2 20173 20183 EBITDA5
k Prim 8,92 0,00 2,88 0,22 1 - - - -
1 Ercros 85,11 3,63 0,51 389 3.600 - - - 4,33 m Prisa 4,65 1,07 -6,00 -11,43 404 - 8,23 6,03 v
2 Montebalito 71,52 3,50 1,00 42 635 - - - 3,93 q Prosegur 5,54 -2,29 33,59 -6,73 6.971 2,31 15,52 5,92 v
3 Urbas 58,33 0,03 0,01 54 1.107 - - - -
q Quabit 2,26 -2,46 37,09 21,77 1.384 - - - -
4 Adolfo Domínguez 57,01 6,37 3,04 48 211 - - - 0,18
q Realia 0,89 -0,56 1,71 3,49 78 - 4,45 0,93 m
3
5 Nicolás Correa 47,85 2,95 1,27 32 424 - - - 11,33
m Reig Jofre 3,77 0,51 10,56 20,83 199 0,80 37,70 3,15 v
Eco10 3
Eco30 q
q
Renta Corp
Renta 4
1,97
5,69
-0,51
-1,56
27,51
1,07
7,36
-3,07
154
25
-
-
-
-
-
-
-
-
151,36 q -0,13 -0,09% 3,88% 1.797,34 q -9,09 -0,50% 2,71%
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2017 CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2017
q Reno de Médici 0,34 -1,45 11,48 9,32 64 2,06 10,30 - -
Datos a media sesión m Rovi 14,24 0,07 11,08 15,49 8 1,07 34,73 15,09 c
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso *El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. Utiliza datos q Sacyr 2,27 -0,96 58,05 2,16 10.329 2,20 12,06 2,39 m
de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las re- de la consultora en consenso de mercado FactSet, está calculado por la q Saeta Yield 8,15 -0,98 5,82 0,21 1.739 9,24 22,89 10,48 c
comendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006. gestora de la bolsa alemana y forma parte de la familia de índices Stoxx.
q Sanjose 3,53 -1,94 358,44 9,29 1.473 - - - -
Puntos Puntos q Service Point 1,37 -0,80 -22,76 -13,56 43 - - - -
m Solaria 1,11 2,79 102,75 44,44 1.290 - - - -
200 2.000 k Sotogrande 2,94 0,00 3,52 0,00 0 - - - -
151,36 1.797,34 m Talgo 4,59 0,26 -1,92 1,66 877 2,20 9,65 5,51 m
m Tecnocom 4,53 4,26 355,09 7,86 3.517 1,94 25,89 3,76 c
1.500 Telepizza
m 5,00 0,30 - 10,74 508 - 31,85 6,09 m
100 k Tubacex 3,12 0,00 74,79 14,29 1.435 0,77 104,00 2,80 m
1.000 q Tubos Reunidos 0,97 -2,53 75,45 11,56 469 - - 0,79 v
q Urbas 0,02 -5,00 90,00 58,33 1.107 - - - -
m Vidrala 52,00 2,26 23,78 6,12 979 1,56 16,91 50,92 v
q Vocento 1,41 -2,43 8,91 13,31 152 - 21,62 2,06 c
30 nov. 2012 24 febrero 2017 30 nov. 2012 24 febrero 2017 q Zardoya Otis 7,58 -0,79 -16,39 -5,60 2.213 4,31 22,83 7,70 v
Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomenda-
ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017
Economía
La liquidez del Estado a las CCAA se
frena y tensa el pago a proveedores
Hacienda no fija los mecanismos extraordinarios
a la espera de la Financiación y los Presupuestos
Ingrid Gutiérrez MADRID.
El Estado viene ejerciendo de prin-
cipal prestamista de la mayoría de
comunidades autónomas desde el
año 2012. Los mecanismos de li-
quidez puestos en marcha por el
Ministerio de Hacienda han per-
mitido a autonomías que tenían ce-
rrado el acceso a los mercados pa-
gar sus facturas, cumplir con sus
vencimientos de deuda e ir redu-
ciendo el déficit público. Desde el
inicio del año, la falta de Presupues-
tos y el inicio de los trabajos para
reformar el actual sistema de Fi-
nanciación mantienen paralizados,
de momento, los instrumentos de
liquidez estatales. Los proveedo-
res públicos temen que esto pue-
da traducirse en más retrasos en
los pagos por parte de las Adminis-
traciones.
Las Cuentas de 2016 (presenta-
das en agosto de 2015) cuantifica-
ban en 25.000 millones de euros el
apoyo financiero que el Estado ofre-
cería el pasado ejercicio a las re-
giones a través del Fondo de Liqui-
dez Autonómico (FLA), de la Faci-
lidad Financiera y del Fondo So-
cial. Finalmente Hacienda aumentó
esa cantidad en un 43 por ciento,
al liberar préstamos por valor de
35.582 millones en total. En cual-
quier caso, las autonomías supie-
ron con meses de antelación las
cantidades de las que podrían dis-
poner como mínimo.
Con la prórroga automática de
los Presupuestos es de suponer que
el Gobierno destinaría la misma
cantidad -25.000 millones- a esos
instrumentos hasta contar con un
proyecto nuevo. Sin embargo, fuen-
tes próximas al Departamento que
encabeza Cristóbal Montoro reco-
nocen que, en principio, para deci-
dir cómo y cuánto se reparte este
año habría que esperar a ver qué
pasa con la reforma de la Financia-
ción Autonómica, porque ésta pue-
de conllevar que los instrumentos
de liquidez ya no sean necesarios.
Es una asunto, además que tiene
que pasar por el Consejo de Políti-
ca Fiscal y Financiera.
El problema que esto plantea son
los tiempos, puesto que el grupo de
sabios al que se encargó una pro-
puesta sobre el modelo de reparto
territorial acaba de iniciar sus tra-
bajos. El 28 de enero del año pasa-
do ya se había repartido un primer
tramo del Fondo de Liquidez (1.061
millones de euros) entre las comu-
nidades adheridas al mismo.
El Estado, principal acreedor de las autonomías
Cantidades recibidas por las comunidades autónomas de los mecanismos de liquidez (2012-2016)
En millones de euros
Asturias Cantabria
2.342
Galicia
4.914 Castilla y León
Extremadura
2.795
TOTAL
202.787
Fuente: Ministerio de Hacienda.
Hay quienes, como la Autoridad
Independiente de Responsabilidad
Fiscal (AIReF) han recomendado
que el Ejecutivo Central se vaya
planteando la retirada de su apoyo
financiero a las regiones, con el fin
de no crear un efecto dependencia.
El propio ministro, Cristóbal Mon-
toro, afirmó en enero que cuando
se acuerde la reforma de la finan-
ciación se “revisará” la “utilidad”
de los mecanismos extraordinarios
25.000
MILLONES DE EUROS
Es la cantidad que los Presu-
puestos de 2016 fijaron para los
mecanismos extraordinarios de
liquidez. Finalmente Hacienda
repartió un 43% más.
10
AUTONOMÍAS
Diez comunidades autónomas
han recibido desde comienzos
de año autorización del Consejo
de Ministros para emitir deuda o
refinanciarla en los mercados.
Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es 33
El Gobierno Central es el principal acreedor
de los Ejecutivos territoriales desde el año 2012
Periodo medio de pago a proveedores
Datos a noviembre de 2016
CCAA DÍAS
País Vasco
Andalucía 14,07
2.432 0 Navarra
Aragón 28,05
La Rioja 0
Asturias 23,56
Aragón Cataluña
686 Islas Baleares 46,3
4.395 62.952
3.706 Islas Canarias 27,51
C. de Madrid
Cantabria 39,56
4.729 Castilla y León 17,31
Castilla-La Mancha 18,28
Castilla- Islas Baleares
La Mancha C. Valenciana Cataluña 32,19
12.888 47.853 C. Valenciana 58,12
8.448
Extremadura 20,67
Murcia Galicia 23,98
8.202
C. de Madrid 35,16
Murcia 74,63
Andalucía
30.416 Islas Canarias 6.029 Navarra -4,63
País Vasco -4,44
La Rioja 27,11
elEconomista
implementados a lo largo de los úl- nes y se permite también emitir a A finales del año pasado las au-
timos cinco años. Madrid (4.077 millones de euros), tonomías estaban muy cerca de
Hasta la fecha y, en aras de esa Castilla y León (239 millones de eu- cumplir la Ley de Morosidad, se-
vuelta a la normalidad, el Consejo ros), Navarra (405 millones de eu- gún datos de Hacienda. En octubre
de Ministros ha autorizado ya ope- ros), Andalucía (1.951 millones de el conjunto del sector situó su Pe-
raciones financieras a los territo- euros), La Rioja (30 millones de eu- riodo Medio de Pago (PMP) en 35,3
rios que en todos los casos se supe- ros), Baleares (500 millones), País días. Esta mejora coincide con el
ditan al cumplimiento de los obje- Vasco (1.000 millones de euros), manguerazo de liquidez suminis-
tivos de deuda fijados el pasado mes Extremadura (100 millones de eu- trado por el Estado a las regiones
de diciembre. ros) y a la Comunidad Valenciana en el último tramo del año. Una li-
Así, Cataluña recibió la autoriza- (2.422 millones de euros). quidez “extra” con la que siguen sin
ción para refinanciar 1.378 millo- contar en el inicio de este ejercicio.
Aumentar el periodo de pago El soporte que el Estado supone
La falta de concreción sobre los ins- a nivel financiero para los territo-
1.061
MILLONES DE EUROS
trumentos de liquidez de 2017 se
suma al temor que ha suscitado en-
tre autónomos y pymes la ley de
rios queda reflejado a la perfección
en las estadísticas publicadas por
el Banco de España. Más de la mi-
contratación pública, que actual- tad de la deuda autonómica en cir-
El 28 de enero del año pasado el mente se encuentra en trámite par- culación ha sido financiada por el
Gobierno Central ya llevaba re- lamentario. La Plataforma Multi- Gobierno Central.
partidos 1.061 millones de euros sectorial contra la Morosidad ad- De los 271.980 millones de euros
del Fondo de Liquidez Autonómi- vierte de que el texto puede conlle- a los que ascendía la deuda viva re-
co y de la Facilidad Financiera. var un retroceso en los derechos de gional, los territorios habían perci-
los proveedores públicos, dado que bido 137.970 millones a través del
volverá a permitir que las partes Fondo de Liquidez Autonómico o
50,7
POR CIENTO
pacten plazos de pagos superiores
a los legales.
Hacienda ya se vio obligada a in-
de la Facilidad Financiera, en fun-
ción de si se trataba de regiones
cumplidoras o no de los objetivos
tervenir a Extremadura y Aragón de estabilidad presupuestaria. De
Más de la mitad de la deuda au- por el retraso reiterado al abonar este modo, los préstamos del Esta-
tonómica en circulación ha sido sus facturas. De hecho, la Junta ex- do suponen el 50,7 por ciento del
financiada por el Estado, según tremeña llegó a exceder los 100 dí- pasivo regional, algo que no había
los datos del Banco de España a as de plazo desde que reconocía el sucedido desde que Hacienda creó
septiembre de 2016. recibo emitido por el proveedor los instrumentos de financiación
hasta que procedía a abonarlo. hace cinco años.
34
Economía
Valencia diseña una patronal
autonómica autosuficiente y viable
Análisis
Olivia
Fontanillo
Delegada ‘elEconomista’ en la Comunitat Valenciana
El modelo de organización empresarial en la Co-
munitat Valenciana arranca, este viernes, una
nueva etapa, con la transformación de la Confe-
deración Empresarial Valenciana (CEV), cuyo
ámbito de actuación es la provincia de Valencia,
en patronal de ámbito autonómico, para cubrir el
hueco que dejará la desaparición de Cierval, abo-
cada a la liquidación, tras 36 años de historia, por
los problemas financieros y de gestión en las
asociaciones de Alicante (Coepa) y Castellón
(CEC). “Debemos olvidar viejos modelos, que,
como se ha demostrado, ya no funcionan”, afir-
ma Salvador Navarro, que lidera la transición
desde su cargo como presidente de CEV.
La confederación valenciana pone sobre la me-
sa una reforma en profundidad, que parte de la
total refundación de los principios y sistemas de
gobierno y gestión, para configurar un proyecto
“sólido, viable e integrador”, rompiendo con las
ineficencias que han llevado al colapso al modelo
actual: la dependencia de fondos públicos y las
irregularidades en su gestión -investigadas judi-
cialmente en Alicante y Castellón-; el excesivo
personalismo y rivalidad interna entre las organi-
zaciones provinciales -representantes, en exclu-
siva, de los intereses de empresas y sectores
asociados-, y la ausencia de instrumentos de
control y buen gobierno capaces de detectar los
problemas y actuar en consecuencia.
Frente a ello, Navarro apuesta por replicar en
la nueva patronal los principios de gestión que
han regido en los últimos años en la CEV, gracias
a los cuales es, hoy en día, la única de las organi-
zaciones provinciales solvente y saneada. En esta
línea, plantea la representación directa de em-
presas y sectores, la independencia económica
respecto a los fondos públicos, la configuración
de sistemas internos de control y la aplicación de
los principios de buen gobierno como pilares so-
bre los que se construirá la nueva patronal.
La mayor parte de la estructura de carácter
técnico y administrativo se concentrará en la or-
ganización autonómica, de modo que las estruc-
turas provinciales “serán mínimas, evitando du-
plicidades y costes inasumibles”, indica Navarro.
Independencia financiera
“Una organización que tiene como fin defender
los intereses empresariales, no puede depender
de fondos públicos”, defiende Navarro, que cree
que tienen que ser las aportaciones de la base
asociativa las que hagan sostenible y viable la or-
ganización. En este sentido, se contempla la ex-
pulsión de los socios que incumplan los pagos.
El presupuesto para 2017, que se aprobará
también el viernes, asciende a 1,78 millones de
euros, de los que 1,08 millones -el 60,7 por cien-
to, procederá de las aportaciones privadas y
700.000 euros -el 39,3 por ciento- serán fondos
públicos. De éstos, 500.000 del Fondo de Parti-
cipación Institucional, pese a que la patronal au-
tonómica puede optar a un total de 2,6 millones-.
Representación directa
Actualmente, la asamblea de Cierval se reparte
LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
El Estado controla
la reforma de
la financiación,
según Puig y Díaz
Creen que no se da voz
real” a los expertos
de las comunidades
O. F. / Agencias VALENCIA.
Los presidentes de la Generali-
tat Valenciana, Ximo Puig, y de
la Junta de Andalucía, Susana
Díaz, firmaron ayer, en Valencia,
un acuerdo por la reforma de la
financiación autonómica, que
garantice la “equidad en la pres-
tación de los servicios públicos
en todas las autonomías”. Díaz
y Puig ratificaron el pacto alcan-
zado en la Conferencia de Pre-
sidentes para que todos los te-
rritorios y Administraciones tra-
bajen conjuntamente en la defi-
nición del nuevo modelo de
financiación. “Creemos que el
Ministerio no ha entendido su-
ficientemente el mensaje y ob-
servamos, con preocupación, que
se intente controlar excesiva-
mente desde el Ministerio y que
no se dé voz real a los expertos
de todas las comunidades, que
tienen que tener un papel mu-
cho más activo del que parece
que quiere darles”, criticó Puig.
Ambos dirigentes pusieron so-
bre la mesa, entre otros puntos,
un proceso de armonización fis-
cal entre regiones, así como que
se aborde la problemática deri-
vada de los déficits presupues-
Salvador Navarro, presidente de la patronal valenciana, lidera la transición entre modelos. GUILLERMO LUCAS tarios generados por la infrafi-
entre la CEV, con un 42 por ciento; Coepa, un 32 ra y operativa propia como patronal de la provin-
por ciento, y la CEC, con un 26 por ciento. El nue- cia de Alicante, una vez ha superado el concurso
vo modelo plantea una representación directa de de acreedores, mientras que, en el de la CEC, la
sectores empresariales y empresas de las tres situación es más compleja y dependerá de la
230
ALCALDES DEL PSOE
provincias y en el que ningún miembro de la or- evolución y resultado de los procesos judiciales Compartieron comida con Díaz,
ganización podrá concentrar más del 30 por por presunto fraude en subvenciones públicas. que aún no ha confirmado su
ciento de la misma. En concreto, las asociaciones Los consejos provinciales no efectuarán apor- candidatura a secretaria general.
sectoriales, comarcales y colegios tendrán en tación económica y, al no tener cuotas, no ten-
torno al 70 por ciento de la asamblea, mientras drán voto en la asamblea. No obstante, sí com-
que las empresas directamente asociadas no su- partirán peso con los sectores en el consejo de la nanciación autonómica desde el
perarán el 30 por ciento. El principio a aplicar en patronal: de las seis vicepresidencias, tres las principio -y, particularmente, en
la toma de decisiones será de una cuota, un voto. ocuparán sectores -previsiblemente, metal, cerá- el periodo 2002 a 2017-.
Se convocarán elecciones mica y turismo, por su peso El nuevo modelo debe dar fi-
para elegir al presidente de la en cada provincia- y las otras nanciación suficiente para que
patronal autonómica, una vez tres, los consejos provinciales. las regiones “puedan prestar los
los estatutos de la nueva or- En cada provincia Las reuniones del comité servicios públicos de los que son
ganización estén cerrados. Se
limitan los mandatos a un
habrá consejos ejecutivo y la junta directiva
se harán de forma itinerante.
responsables con niveles de ca-
lidad adecuados y sin incurrir en
máximo de dos, de cuatro empresariales, que Además, se crearán comi- déficits en el horizonte 2020”, y
años de vigencia cada uno. ocuparán 3 de las siones de trabajo y comisio- garantizando estabilidad con un
nes asesoras en materias de nivel de gasto protegido de os-
Consejos provinciales 6 vicepresidencias interés económico o social, cilaciones del ciclo económico.
El proyecto de nueva patronal cuyas reuniones serán convo-
autonómica no atribuye a cadas en las localizaciones Primarias del PSOE
Coepa y CEC el papel de re- que se estime conveniente. Susana Díaz, que participó en un
presentantes empresariales provinciales. En ca- almuerzo con más de 230 alcal-
da una de las tres provincias, se constituirá un Código y Comisión de buen gobierno des socialistas de la Comunidad
consejo empresarial, que dará cobertura a las La patronal contará con un código ético y de bue- Valenciana, declinó pronunciar-
cuestiones específicas de cada territorio y actua- nas prácticas, bajo control de una comisión ase- se sobre las primarias del PSOE.
rá como representante e interlocutor. Su compo- sorada por la Fundación Étnor, especializada en “Ya habrá momento de hablar.
sición y presidencia será votada, directamente, estas materias. En el caso de incumplimientos, la No tengan duda de que hablaré”
por los empresarios de esa zona. comisión evaluará la situación y propondrá a los pero ahora “hay que tener res-
En el caso de Coepa, sus responsables han órganos de gobierno las medidas a adoptar. En- peto” a la celebración del Día de
apuntado su intención de mantener su estructu- tre ellas, está la expulsión del socio infractor. Andalucía en Valencia, subrayó.
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 35

Economía

Un testigo implica en la trama del 3% sentencia del Tribunal Superior de

Justicia de Catalunya, que lo está
juzgando por un posible delito de

a Mas, que habla de persecución

desobediencia al Tribunal Consti-
tucional por la citada consulta del
9-N, que le podría costar hasta nue-
ve años de inhabilitación. Hoy el
Tribunal Supremo comienza a juz-
El juez que investiga el caso levanta parcialmente el secreto de sumario gar exactamente por lo mismo a
Francesc Homs.

elEconomista BARCELONA/MADRID.
Las investigaciones sobre la pre-
sunta trama de financiación ilegal
de CDC, a través del cobro de co-
misiones por adjudicaciones de obra
pública, continúan salpicando a
miembros y afines al partido cata-
lán, cada vez con mayor importan-
cia institucional.
De acuerdo con la información
publicada por elMundo este fin de
semana, el cerco de las investiga-
ciones estaría cada vez más cerca
del antiguo presidente de la Gene-
ralitat, Artur Mas, y también de an-
teriores conselleres como Germà
Gordó. Según explica este medio,
un testigo, concretamente un em-
presario que presuntamente podría
haber realizado donaciones a aso-
ciaciones cercanas a la antigua Con-
vergencia, habría explicado que ha-
bría mantenido un reunión con el
expresidente catalán y con Gordó,
en el que se le habrían dado indica-
ciones sobre cómo coordinarse con
este último para el pago de comi-
siones.
El testigo no habría vuelto a te-
ner contacto con Artur Mas, pero
sí que volvió a coincidir con Gordó
en algún acto público.
Estas informaciones coinciden
con el levantamiento parcial del se-
creto de sumario sobre las investi-
gaciones que está llevando a cabo
el juez del Vendrell y que señalan a
Andreu Viloca, extesorero de CDC,
como el un eje clave, ya que sobre
el vehiculaban los cobros y pagos
de la supuesta trama de financia-
ción ilegal. Viloca se acogió a su de-
recho a no declarar ante el juez, al
igual que la mayoría de empresa-
rios investigados o Josep Antoni
Rossell, de Infraestructures.cat.
Las investigaciones apuntan a que
Viloca contaba con mucha infor-
mación sobre adjudicaciones de
Artur Mas durante un acto de presentación del PDeCAT este fin de semana. EFE
do en un cauce de financiación ha-
La mayoría de los bitual para el partido independen-
investigados, como tista. Además, ABC añade que los
pagos se producían a las 24 horas
el ex tesorero de de que los empresarios se reunie-
CDC, Andreu Viloca ran con Viloca. Esta presunta tra-
ma de financiación ilegal se suma
no ha declarado al escándalo y las investigaciones
sobre la familia Pujol.
A pesar de las gravedad de los he-
obras, que excedían las que debe- chos, los antiguos convergentes con-
ría tener por su cargo en el partido. tinúan tratando de relacionar las
Además, revelarían que este tipo de investigaciones judiciales con una
financiación, a través de mordidas, persecución política al independen-
presuntamente se habría converti- tismo. Francesc Homs, este domin-
go, incluso quitó credibilidad a las
investigaciones. Artur Mas, si bien
no ha hecho ninguna intervención
pública para comentar las últimas
informaciones, en un acto este fin
de semana de presentación del PDe-
CAT en Barcelona habló de “per-
secución” al partido por parte del
Estado porque es una formación
incómoda. En este sentido, de acuer-
do con diversas agencias, el expre-
sidente habría explicado que se bus-
caba debilitarlo de cualquier for-
ma; refiriéndose también al juicio
por el 9-N. Mas está esperando la
Petición de responsabilidades
El portavoz de Ciudadanos en el
Parlamento de Cataluña, Carlos Ca-
rrizosa, afirmó ayer que las decla-
raciones del empresario que asegu-
ra haber estado con Mas negocian-
do las comisiones del caso 3 por cien-
to no le han extrañado: “No nos ha
pillado por sorpresa, lo teníamos
muy claro”.
En declaraciones a los medios,
dijo que la trama del 3 por ciento
fue ideada y dirigida por Jordi Pu-
jol hasta que este fue relevado por
Mas, quien “siguió al frente diri-
giéndolo todo, mientras que los te-
soreros de CDC ejecutaban aque-
llo para lo que habían sido entrena-
dos”. Lo que sí le ha sorprendido,
aseguró el diputado, es “cómo aho-
ra cuando hay alguien que le incri-
mina directamente, Mas guarda si-
lencio”. Además, se mostró asom-
brado de “cómo a sus socios no se
les cae la cara de vergüenza y con-
tinúan aliados con este partido co-
rrupto del 3 por ciento”.
Carrizosa también se ha pronun-
ciado acerca de la investigación del
presidente de Murcia, Pedro Anto-
nio Sánchez, dentro de la operación
Púnica, y ha mantenido su conven-
cimiento de que dimitirá como di-
jo que haría si era imputado: “No
creemos que el PP obstaculice es-
to y además estamos seguros de que
tendrá otra persona que no tenga
sobre sí ninguna imputación judi-
cial por corrupción”. Por su parte,
el primer secretario del PSC, Mi-
quel Iceta, pidió “una explicación
al máximo nivel, es decir, a Artur
Mas”, por las últimas informacio-
nes conocidas acerca de la presun-
ta corrupción de CDC.
“Al contrario de lo que se dice, es-
to no es un ataque al independen-
tismo: ni ERC ni la CUP se han vis-
to afectadas”, respondió Carrizosa
a la acusación de persecución de
Mas el pasado sábado.

Homs ‘profetiza’ el final del Estado español por el 9-N

El Tribunal Supremo
abre hoy el juicio
contra el ex ‘conseller’
eE MADRID/BARCELONA.
El Tribunal Supremo acoge desde
hoy el juicio contra el exconseller
de Presidencia catalán Francesc
Homs por los delitos de prevarica-
ción y desobediencia en relación a
la consulta independentista del 9
de noviembre de 2014. La Fiscalía
pide para él nueve años de inhabi-
litación especial para el ejercicio de
cargos públicos electivos por orga-
nizar la consulta, suspendida por
el Tribunal Constitucional (TC).
El actual diputado del PDeCat
llegará al alto tribunal acompaña-
do de una delegación de compañe-
ros de partido y de ERC, consellers
del Govern y miembros de asocia-
ciones independentistas que le mos-
trarán su respaldo como ya hicie-
ron cuando declaró en calidad de
investigado en septiembre. Entre
ellos estará el expresidente de la
Generalitat, Artur Mas, que el mar-
tes prestará declaración como tes-
tigo en el marco de este procedi-
miento, que se prolongará hasta el
1 de marzo.
El tribunal que juzga al diputa-
do ha aceptado todas las pruebas
solicitadas por el Ministerio Públi-
co, alguna de las cuales también ha-
El exconsejero Francesc Homs. EFE
bía pedido el acusado, como la pe-
ricial de los guardias civiles que rea-
lizaron el informe técnico sobre el
análisis de los programas informá-
ticos utilizados el 9-N.
Homs señaló ayer que una con-
dena penal por la consulta supon-
dría el final del Estado español. El
ex conseller insistió en que el Esta-
do “ha perdido y se ha perdido” al
emprender la vía penal contra el
proceso soberanista al juzgar a car-
gos electos catalanes.
36
Economía
El PSOE incluirá en su plan económico
la derogación de la reforma laboral
La gestora aclara su intención tras las críticas de Sánchez de olvidar el asunto
elEconomista MADRID.
El portavoz de la Comisión Gesto-
ra del PSOE, Mario Jiménez, ase-
guró ayer que el programa econó-
mico del PSOE, que fue debatido el
sábado durante la ponencia econó-
mica del partido de cara al próxi-
mo Congreso Federal del mes de ju-
nio, sí incluirá la derogación de la
reforma laboral aprobada por el Go-
bierno del PP la pasada legislatura.
Así lo ha dicho en una entrevista
en la Cadena COPE, después de que
algunos miembros del partido afi-
nes a Pedro Sánchez criticaran que
dicha medida no apareciera expli-
citada en el documento aprobado
el sábado, en el que, sin embargo, sí
se critican los efectos que, según el
partido, ha tenido dicha medida so-
bre el peso de los salarios en el PIB.
“Para nosotros es fundamental
derogar esas normas del Partido Po-
pular”, aseguró el portavoz de la
Gestora, que ha especificado que la
apuesta del partido es sustituir la
actual regulación laboral por “nor-
mas alternativas” y por impulsar
“un nuevo estatuto para los traba-
jadores que contemple la realidad
económica y defienda los derechos
laborales”. Además, dijo que para
la elaboración de la nueva regula-
ción contarán con “la aportación
que a las relaciones laborales tiene
que hacer la negociación colectiva”
entre empresarios y sindicatos.
Jiménez se mostró convencido
de que el documento salido de la
ponencia celebrada este sábado ser-
virá, si se lleva a término, para “re-
Patronal y sindicatos retoman la negociación
de la estiba a una semana de las huelgas
El Gobierno aprobó
la reforma el viernes
a falta de lograr el ‘sí’
del Congreso
eE MADRID.
Los sindicatos y la patronal de la es-
tiba retoman la negociación sobre
la reforma del sector este martes,
28 de febrero, a una semana de que
el 6 de marzo arranque el calenda-
rio de huelgas convocada en los
puertos, y después de que el Go-
bierno ya aprobara este viernes el
texto legal de reestructuración del
gremio. Los representantes de la
Eduardo Madina (i) y el portavoz de la Gestora, Mario Jiménez (d). EFE
cuperar el concepto de la economía
al servicio de las personas”.
Además, cree que la actividad del
PSOE desde el Congreso de los Di-
putados está sirviendo para que “los
ciudadanos vean nuevamente co-
mo alternativa” al partido. “Hay mu-
patronal Anesco y de los sindicatos
Coordinadora de Trabajadores del
Mar, CCOO, UGT, CIG y CGT se
volverán a sentar a la mesa de ne-
gociación a las 16.00 horas del mar-
tes, bajo la mediación el presiden-
te del Consejo Económico y Social
(CES), Marcos Peña.
Las dos partes retoman la nego-
ciación que suspendieron el pasa-
do miércoles ante la petición de la
patronal de tomarse unos días pa-
ra calcular el número de estibado-
res que puede subrogar en cada
puerto. La garantía del empleo del
colectivo de 6.150 estibadores que
trabajan en los puertos y sus con-
diciones laborales, mediante la ar-
ticulación de un registro o de su sub-
cha gente sensata que votó en su día
a Podemos y hoy ve que no son una
solución a sus problemas”, mani-
festó.
Por su parte, el ex secretario ge-
neral del PSOE, Pedro Sánchez, des-
tacó durante su intervención ayer
El gremio reivindica
la garantía del
empleo de los 6.150
trabajadores de los
puertos españoles
rogación, constituye una de las prin-
cipales reivindicaciones del gremio
ante la reforma del sector.
El Gobierno aprobó la reforma el
viernes sin incluir estas peticiones
al asegurar que no lo permite la UE,
que es quien tiene que validar la re-
estructuración del sector para que
España no sea multada por contra-
LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
en La Rioja que entre sus apuestas
principales está la derogación de la
reforma laboral, pero también re-
construir el Pacto de Toledo, au-
mentar la población ocupada del
país con sueldos dignos y la aper-
tura de un debate serio sobre la vía
de financiación complementaria a
la seguridad social.
Unidad socialista
Sánchez aprovechó ayer su discur-
so para apelar por la unidad del so-
cialismo y manifestó que un socia-
lista nunca será su adversario. “To-
dos queremos la unidad del PSOE,
una unidad que nos separe de la de-
recha y que haga mucho más fuer-
te nuestro partido” con un secreta-
rio general “al que no se le ataque”
porque, si se hace eso, reflexionó,
“solo se están dando armas a la de-
recha para desestabilizarnos”. Los
asistentes al acto recibieron a Pe-
El portavor de
la gestora, Mario
Jiménez, señala
que Podemos
no es una solución
dro Sánchez con aplausos y gritos
de “¡No es no!” mostrándole clara-
mente su apoyo y su ayuda de cara
a las próximas primarias para que
“saque adelante el próximo proyec-
to del PSOE”, tal y como le indicó
Sara Orradre.
venir la normativa comunitaria.
Los estibadores garantizan la car-
ga y descarga de la mercancía que
entra y sale del país por mar, un vo-
lumen anual valorado en unos
200.000 millones de euros.
Sin respaldo socialista
El portavoz de la gestora del PSOE,
Mario Jiménez, criticó ayer al Go-
bierno por aprobar el decreto ley
sobre la reforma del modelo de la
estiba, que los socialistas no respal-
darán en el Congreso si antes no se
propicia un diálogo entre patronal
y trabajadores. Jiménez arremetió
contra la “torpeza” del Ejecutivo y
advirtió de que esa decisión “va a
provocar un perjuicio muy serio”.
El 86% de
los autónomos
cotiza por
la base mínima
En el caso de los
menores de 40 años,
llega al 90%
eE MADRID.
El 86 por ciento de los autóno-
mos cotiza a la Seguridad Social
por la base mínima, porcentaje
que “supera ampliamente” el 90
por ciento cuando son menores
de 40 años, según datos recogi-
dos en un informe de la organi-
zación de autónomos ATA.
Sin tener en cuenta la edad, el
informe realizado por ATA mues-
tra que únicamente el 0,8 por
ciento de los autónomos perso-
nas físicas (es decir, 16.467 em-
prendedores) cotiza por más de
tres veces la base mínima de co-
tización (más de 2.679,3 euros).
De los 3.191.291 autónomos
contabilizados en España a cie-
rre de 2016, el 61,8 por ciento
(1.972.985) son autónomos per-
sonas físicas, mientras que el 38,2
por ciento (1.218.306 personas)
de los autónomos están dados de
alta con algún tipo de sociedad.
Asimismo, 194.925 autónomos
figuran en la Seguridad Social
como familiares colaboradores,
388.883 como administradores
de sociedad, 42.706 como fami-
liares de socios, 11.556 como re-
ligiosos y 24.670 están enmarca-
dos en colegios profesionales.
Supervivencia
Según la asociación de trabaja-
dores autónomos, cada vez más
trabajadores por cuenta propia
logran consolidar sus negocios
y seguir adelante. Dos de cada
tres autónomos, en concreto el
66,2 por ciento, tienen más de
tres años de antigüedad y uno de
cada dos (el 55,2 por ciento) más
de cinco años. Además, el 18,9
por ciento lleva entre uno a tres
años en su negocio, y el 15 por
ciento, menos de un año.
Uno de cada tres autónomos
personas físicas es mujer, y el 45,7
por ciento del total del colecti-
vo tiene entre 40 y 57 años. Só-
lo el 1,9 por ciento tiene menos
de 25 años y el 25,6 por ciento es
mayor de 55.
Por sectores, uno de cada cua-
tro autónomos que son personas
físicas trabaja en el sector del co-
mercio, seguidos por los autóno-
mos dedicados al campo y a la
agricultura, que suponen el 11,9
por ciento del total, y también
los centrados en la construcción,
que son el 10,6 por ciento. Estos
sectores, unidos al 9,2 por cien-
to de autónomos en hostelería,
engloban al 55,5 por ciento del
total de los trabajadores por cuen-
ta propia en nuestro país.
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 37

Economía

Marisa Poncela Secretaria de Estado de Comercio

“Donde EEUU se repliega, se abren

oportunidades para la Unión Europea”
Cristina Alonso MADRID.

Licenciada en Ciencias Económi-

cas y Empresariales, Marísa Pon-
cela pertenece al Cuerpo de Técni-
cos Comerciales y Economistas del
Estado y cuenta con una amplia ex-
periencia tanto en el sector públi-
co como en el privado. Hace ape-
nas tres meses que sucedió a Jaime
García-Legaz al frente de la secre-
taría de Estado de Comercio y su
hoja de ruta constituye una firme
apuesta por la apertura comercial
en un momento en el que las ten-
dencias proteccionistas amenazan
los intercambios mundiales.

El déficit comercial se redujo un

22,4 por ciento el pasado año 2016.
¿A qué achaca este dinamismo?
Influyó la caída del precio del pe-
tróleo, pero la mejora se debe al ré-
cord de exportaciones. En 2007 el
déficit comercial alcanzaba los
100.000 millones de euros y ahora
está en 18.000 millones. De esos
82.000 millones, 69.000 millones se
deben al incremento de las expor-
taciones y 13.000 al comportamien-
to de las importaciones energéticas.

¿Teme que la escalada de los pre-

cios afecte a las exportaciones?
La expectativa es que el IPC con-
verja con la inflación subyacente,
que está en 1,1 por ciento, por lo que
no es preocupante. El repunte de
los precios es coyuntural y no su-
pone una amenaza para la compe-
titividad de la economía española
¿Cuál es el reto en este momento?
La economía está creciendo de ma-
nera más equilibrada que en épo-
cas anteriores. El sector exterior ti-
ra y la demanda interna se está ac-
tivando. El reto es evitar que las em-
presas que se animaron a exportar
porque el mercado interior no tira-
ba dejen de vender fuera y vuelvan
a centrarse en la demanda interna.
¿Qué medidas se van a impulsar
para evitar ese retorno?
Estamos en un proceso de elabora-
ción de una nueva estrategia de in-
ternacionalización que estará lista
en el primer semestre del año. Se
trata de una mayor focalización ha-
cia sectores y áreas concretos para
incrementar cuotas de mercado.
Uno de los problemas del sector ex-
terior español es que tenemos po-
cas empresas que exportan mucho
y muchas que exportan poco...
Tanto desde la Secretaría de Esta-
do de Comercio como desde el Mi-
nisterio de Economía estamos ana-
Reto comercial: lizando las herramientas y ayudas
“Hay que evitar para impulsar el crecimiento de las
empresas. El problema de España
que las empresas es el perfil de nuestro tejido pro-
que exportan ductivo. Tenemos un porcentaje de
pymes y micropymes superior al de
retornen a la nuestros países competidores y, pa-
demanda interna” ra exportar, el tamaño importa.
¿Urge desbloquear los Presupues-
Tejido empresarial: tos para reactivar el impulso al cre-
“Tenemos más cimiento del tejido empresarial?
Con la crisis hemos aprendido a
pymes que nuestros buscar la máxima eficacia en la me-
competidores y dida en que el presupuesto públi-
co se ha visto recortado por ajuste
para exportar, el de déficit. Se trata de buscar la má-
tamaño importa” xima rentabilidad a cada euro pú-
blico utilizado. Es una buena disci-
plina, aunque obliga a buscar alter-
Ajuste del gasto: nativas para suplir las carencias. El
“Con la crisis hemos año 2017 será todavía de presupues-
to ajustado, pero esperamos que
aprendido a buscar empiece a crecer ya en 2018.
la máxima eficacia
Con todo, España ha ganado com-
a cada euro público petitividad a la hora de salir a los
utilizado” mercados exteriores...
La mejora de las exportaciones se
produce en gran medida por un
efecto sustitución del mercado in-
terior por el exterior. En estos mo-
mentos de ralentización del mer-
cado mundial, los países a los que
exportamos fundamentalemente,
que son nuestros socios europeos,
presentan tasas de crecimiento me-
nor, por lo que nos compran me-
nos. Por eso instamos a las empre-
sas a una mayor diversificación en-
tre mercados a nivel internacional.
¿Cree que el proteccionismo en
EEUU amenaza la posición de Es-
paña en el mercado internacional?
Gran parte de los beneficios que ha
obtenido la economía española tie-
ne su origen en la apertura que se
produjo tras la entrada en la Unión
Europea, por eso apostamos por el
libre comercio. Donde Estados Uni-
dos se repliega se abren oportuni-
dades para la Unión Europea.
¿Cuáles son las grandes apuestas?
Esperamos que el Tratado de Libre
Comercio entre la Unión Europea
y Canadá (CETA) sea ratificado, así
como somos favorables a que se re-
EE
tomen las negociaciones del Trata-
do Transatlántico de Comercio e
Inversiones (TTIP) y a cerrar el
acuerdo entre la Unión Europea y
Mercosur (Argentina, Brasil, Para-
guay y Uruguay).
Varios países del entorno europeo
celebran elecciones en 2017. ¿Le
preocupan giros que afecten al rit-
mo de intercambios comerciales?
Los resultados electorales no van a
afectar al comercio intracomunita-
rio, a no ser que salga otro Brexit,
algo que no se vislumbra.
Y, en América Latina, ¿qué países
son prioridad para España?
Durante la primera reunión del co-
mité bilateral con motivo de la vi-
sita a España del presidente Mau-
ricio Macri acordamos incluir a Ar-
gentina entre los países prioritarios,
por el esfuerzo reformista que ha
permitido relanzar su economía. La
conclusión de la negociación con
Mercosur favorecería también las
exportaciones españolas a Brasil y
la revisión del acuerdo con Méxi-
co relanzará el comercio bilateral.
38
Economía
Cesce impulsará las exportaciones
de las pymes españolas a Argentina
La compañía firma un acuerdo con el Banco de Inversión y Comercio Exterior
elEconomista MADRID.
La compañía financiera Cesce Se-
guros de Crédito y el Banco de In-
versión y Comercio Exterior (Bice)
de Argentina han firmado un acuer-
do para impulsar las exportaciones
de las pequeñas y medianas empre-
sas españolas al país latinoameri-
cano. Este pacto supone un gran pa-
so adelante en las relaciones comer-
ciales entre las dos naciones hispa-
nas.
Los presidentes de Cesce, Jaime
García-Legaz, y del Bice, Pablo M.
García, formalizaron el acuerdo en
el marco de la visita de Estado a Es-
paña del presidente de la Repúbli-
ca Argentina, Mauricio Macri. Du-
rante su estancia en nuestro país, el
máximo mandatario destacó la ne-
cesidad de potenciar la presencia
de las pymes españolas en el país
sudamericano, ya que, tal y como
señaló, son las generadoras del 80
por ciento del empleo.
Una nueva relación
La llegada de Mauricio Macri a la
presidencia de la República de Ar-
gentina ha supuesto un cambio de
rumbo en las relaciones entre Es-
paña y el país latinoamericano. Las
reformas liberales y aperturistas del
nuevo Ejecutivo argentino, orien-
tadas a ampliar el mercado exterior
de la nación, han sido saludadas por
La Moncloa.
Durante la estancia de Macri en
Madrid, Mariano Rajoy, presiden-
te del Gobierno, felicitó a su homó-
logo argentino por las medidas adop-
tadas, mostrando su “apoyo” y “sim-
patía” a la “gran labor” de reformas
económicas y aperturismo al mun-
do. En la entrega del Premio Nue-
va Economía Fórum, Rajoy puso de
manifiesto que, “tras años de zozo-
bra”, Macri ha conseguido “reco-
brar la confianza” en su país con el
“ímprobo esfuerzo” de los argenti-
nos.
Apoyo a la exportación
El acuerdo firmado entre las insti-
tuciones española (Cesce) y argen-
tina (Bice) se hará efectivo median-
te la realización de operaciones de
comercio exterior, en las que el Bi-
ce financiará directamente a las pe-
queñas y medianas empresas. La
banca comercial española ofrecerá
fondos para estas operaciones a tra-
vés del banco argentino, mientras
El canal de formación y empleo de
Universidades
Campus
Masters y MBA
Investigación
Emprendedores
Empleo y Prácticas
F.P
LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Puerto de Barcelona. REUTERS
que Cesce aportará las garantías de
crédito correspondientes, lo que
permitirá abaratar los costes de fi-
nanciación. Esta compañía tiene co-
mo objetivo aportar seguridad a los
intercambios comerciales de las em-
presas españolas, favoreciendo al
mismo tiempo el desarrollo de las
compañías.
Las exportaciones españolas a
Argentina, que habían crecido sig-
nificativamente entre 2003 y 2013,
se estancaron a partir de ese año,
para situarse en el entorno de los
1.300 millones de dólares anuales.
Se trata de una cifra considerable,
pero inferior a la registrada en otras
grandes economías de la región la-
La compañía
ofrecerá garantías
de crédito para
abaratar los costes
de financiación
tinoamericana, por lo que el deseo
de ambos Gobiernos es la reactiva-
ción de los intercambio comercia-
les bilaterales, objetivo al que con-
tribuirá el acuerdo entre Cesce y el
Banco de Inversión y Comercio Ex-
terior.
En estos momentos, Cesce man-
tiene la cobertura abierta sin res-
tricciones para las operaciones a
corto plazo de las empresas espa-
ñolas en Argentina, mientras que
las operaciones a largo plazo se ana-
lizan caso a caso.
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EcoAula
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017
La realidad choca con los esfuerzos
de España para ser timón de Europa
El país aún está muy lejos de ser modelo a seguir con una economía “vulnerable”
Jorge Valero BRUSELAS.
Desde los evangelistas hasta Do-
nald Trump, pasando por Marx, las
narrativas de ideólogos y políticos
han dado forma a la realidad según
sus prioridades y objetivos. Tras
años de afonía en Europa, España
tiene la suya para regresar al cen-
tro de mandos de la política comu-
nitaria, basada en la robustez de la
recuperación económica y el oasis
político. El enemigo son aquellas
fuerzas que quieren desmontar la
UE.
“Las instituciones europeas nos
han pedido que España tire del ca-
rro”, comentó el ministro de Exte-
riores, Alfonso Dastis, el pasado ene-
ro en una entrevista con El País. El
Ejecutivo del PP está dispuesto a
jugar la baza de abanderado de la
construcción europea para volver
a la vanguardia. La mano parece
acompañarle, ya que la UE lanzará
el próximo mes el debate para acor-
dar una nueva visión para su futu-
ro, coincidiendo con la celebración
de los 60 años del Tratado de Ro-
ma. Pero los pilares de esta narra-
tiva no aparecen tan sólidos como
pintan ni el contexto juega tan a fa-
vor de nuestro país. El retorno pue-
de quedar reducido a un gesto es-
cénico.
En el plan económico, la Comi-
sión Europea se ha encargado de
recordar en los últimos días que Es-
paña está muy lejos de ser un niño
modelo. El brillo de la destacada ci-
fra del crecimiento del PIB (un 3,2
por ciento del PIB el pasado año),
esconde la realidad de una econo-
mía “vulnerable”, con un “limita-
do” progreso en la aplicación de re-
formas pendientes, con un déficit
de los más abultados de la UE y una
deuda que no parará de aumentar
(hasta 108 por ciento del PIB en una
década), según reflejó el chequeo a
la economía publicada por la insti-
tución el pasado miércoles.
Crecimiento robusto
Gregory Claeys del centro de aná-
lisis Bruegel, además restó mérito
a las decisiones políticas en un even-
to organizado por el Real Instituto
Elcano la pasada semana en Bruse-
las. Explicó la robustez de la recu-
peración a partir del modelo de Mil-
ton Friedman de las cuerdas de gui-
tarra (‘plucking model’). Según es-
ta teoría, la intensidad del rebote
depende de la profundidad de la
caída, en un efecto casi reflejo.
Bruselas reconoce que el creci-
miento ha ganado robustez al apo-
yarse menos en el consumo inter-
no y ganar peso las exportaciones,
El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, junto a la canciller alemana, Angela Merkel. EFE
Rajoy apuesta por la integración
en una UE cada vez más dividida
España quiere ejercer este lide-
razgo apostando por la integra-
ción europea, como comentó
Mariano Rajoy junto a Francois
Hollande durante la cumbre his-
pano-francesa la pasada sema-
na. Sin embargo, pocos son los
que apoyan abiertamente el
principio de “una unión cada vez
más estrecha” incluido como
principio motor en los tratados.
La falta de unidad en torno al fu-
turo del proyecto europeo es tal
que hasta la Comisión Europea
no podrá presentar su visión a
tiempo para la celebración del
tratado fundacional el próximo
mes en Roma. Si inicialmente
quería tener lista su hoja de ruta
para entonces, ahora planteará
simplemente una serie de opcio-
nes para el futuro de la UE, con la
esperanza de que los estado
miembros puedan acordar las
“primeras conclusiones” para la
cumbre de diciembre. Los tres
países del Benelux consiguieron
dar forma al debate en la cumbre
de La Valeta (Malta). Su pro-
puesta para una Europa de las
dos velocidades se ha convertido
en el escenario central.
lo que también ha ayudado a redu-
cir el desequilibro comercial. Pero
advierte que este impulso de las ex-
portaciones estuvo conducido en
parte por factores transitorios, co-
mo la devaluación interna que ya
está llegando a su fin al alinearse el
coste laboral con la media de la eu-
rozona. Por ello, representará un
“desafío” mantenerlo en el tiempo.
Este desafío de aumentar la pro-
ductividad en el futuro resulta ob-
vio al observar cómo dos de sus prin-
cipales motores, la educación y la
innovación, permanecen ‘gripados’.
España tiene la mayor tasa de
abandono escolar y sus adultos cuen-
tan con el menor número de habi-
lidades en la UE, a pesar de las me-
didas aplicadas para corregir estos
problemas. Los fondos dedicados
a la innovación están lejos de la me-
39
Economía
dia europea (1,2 por ciento del PIB
frene al 2 por ciento de los vecinos),
y los programas son penalizados
por un “complejo marco de gober-
nanza y la falta de una cultura de
evaluación que pondere la efectivi-
dad del apoyo de la investigación y
desarrollo”. La colaboración entre
las políticas de innovación regional
y nacional “es todavía limitada”, ad-
virtió el informe de la Comisión.
Efecto de la reforma laboral
Tras años de elogios dedicados a la
recuperación por parte de Bruse-
las y Berlín, y en concreto a la re-
forma laboral, la Comisión descu-
brió la brutal realidad que escon-
día el aparente milagro. La reforma
laboral solo ha tenido un “efecto po-
sitivo moderado” en reducir la frag-
mentación entre contratos tempo-
rales y permanentes, el gran desa-
fío, mientras que ha creado “un in-
centivo” para aumentar más
contratos temporales.
La consecuencia ha sido el au-
mento de la pobreza incluso entre
los que tienen un empleo. Además,
la falta de políticas para los más des-
favorecidos y una redistribución fis-
cal deficiente aumentó la desigual-
dad entre la clase media y las infe-
riores. La mitad de los desemplea-
dos de nuestro país lleva más de un
año luchando por encontrar un em-
pleo, con el “riesgo” de que su si-
tuación se enquiste. Las “debilida-
des” que afectan a las políticas ac-
tivas de empleo tampoco ayudan a
conseguir reducción “rápida” de la
pobreza. Con una generación de jó-
venes que estará condenada a vivir
peor que sus padres resulta com-
plicado hablar de progreso.
¿Estabilidad política? Federico
Steinberg, del Instituto Elcano coin-
cidió en señalar que la estabilidad
La debilidad de las
políticas de empleo
no ayudan a la
reducción rápida de
la pobreza
política es el otro ‘pilar’ sobre el que
apoyar esta narrativa. Las parálisis
nacionales que provocarán las elec-
ciones en Holanda el próximo mes,
en Francia en abril y mayo, Alema-
nia en septiembre, e Italia proba-
blemente, dejan espacio a nuestro
país para que asuma el liderazgo
perdido desde la crisis. Además, Es-
paña se ha librado de acoger a una
formación populista y xenófoba co-
mo existe en los grandes vecinos,
mientras que el apoyo a Europa con-
tinua como discurso compartido
entre partidos y ciudadanos.
Pero España también tendrá sus
propias elecciones el próximo ma-
yo: las primarias del PSOE. Una vic-
toria de Pedro Sánchez, y su posi-
ble alianza con Podemos, podría al-
terar el juego político e incluso for-
zar nuevas elecciones.
40
Economía
Cajón desastre Napi
Más de un millón de empleos están
vacantes en Alemania, cifra recórd
El 81% son de acceso inmediato, en áreas como industria, automóvil y comercio
Laura Cruz BERLÍN.
El 2016 podría definirse como el
año de los récords laborales en Ale-
mania. A sus impactantes cifras de
desempleo, son las más bajas de la
Unión Europea, se une ahora el
anuncio de que el último trimestre
del año pasado se cerró con 1,044
millones de ofertas de empleo dis-
ponibles que nadie había ocupado,
6.000 más que a finales del año 2015.
Según comparte el Instituto de In-
vestigación de trabajos y mercado
laboral (IAB), el 81 por ciento de es-
tas ofertas serían de incorporación
inmediata. De esta forma, Alema-
nia continúa dándose golpes de pe-
cho por sus ventajosas cifras y lo
achacan a un “robusto mercado la-
boral, materializado en una progre-
siva y fuerte demanda laboral en to-
do el país”, dijo públicamente Ale-
xander Kubis, experto del IAB. En
comparación con el tercer trimes-
tre de 2016, se ofrecieron 80.000
puestos de trabajo más.
Las causas de que no se encuen-
tre a gente disponible para desem-
peñar estos empleos son, primor-
dialmente, los requisitos demanda-
dos. Mientras que dos tercios de la
cantidad total de ofertas correspon-
den a trabajos para los que se pide
haber completado una formación
profesional, en un 16 por ciento se
solicitan titulados universitarios y
únicamente una de cada cinco pro-
puestas de trabajo no requieren nin-
guna formación específica.
Por otro lado y, como ya anunció
elEconomista, la curva de Beveridge
que muestra la relación entre de-
sempleo y vacantes, da cuenta de
Se mantienen las desigualdades
entre el este y oeste del país
Una de las cifras que más sor-
prende de este estudio es la dis-
paridad en el número de ofertas
vacantes en función de la distri-
bución geográfica de Alemania.
Mientras que en el oeste de la
región germana se aglutinan la
mayoría de estos empleos no
ocupados y de incorporación in-
mediata (un total de 801.000),
el este, por su parte, tan sólo
ofrece 242.000 puestos de tra-
bajo. Una cuestión que evidencia
que la robustez del mercado la-
boral alemán se concreta princi-
palmente en la parte occidental
del país. Desde la reunificación
alemana, esta zona ha sido eco-
que varios países de la Unión Eu-
ropea no encuentran la mano de
obra que demandan. Esto ocurre
porque hay una desarticulación en-
tre los demandantes y ofertantes
de empleo, es decir, se crea trabajo
pero el que se crea no se adecúa a
lo que requiere la gente que busca
empleo. El exceso de graduados
nómicamente más próspera, de-
bido a que concentra la mayor
parte de la industria y, por tanto,
su nivel de vida es superior al de
la parte oriental (correspondien-
te a la antigua República Demo-
crática alemana). El Gobierno es
consciente de este desajuste,
que intenta paliar con medidas
favorables a los Länder orienta-
les. Por ejemplo, el Ejecutivo ha
llevado a cabo una revalorización
de las pensiones hasta dos pun-
tos por encima en la parte este y
ha intentando corregir la dispari-
dad económica, algo aún muy la-
tente entre las dos antiguas Ale-
manias.
LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
universitarios arroja datos contun-
dentes: cuatro de cada diez univer-
sitarios tardan más de tres años en
conseguir insertarse en el merca-
do laboral y en ocasiones tienen que
hacerlo renunciando a conseguir
trabajos que se ajusten a su forma-
ción o para los que no se necesitan
requisitos muy específicos. Otra de
sus premisas dice que en ocasiones
los empleadores tienen dificulta-
des para encontrar candidatos de-
bido a que hay pleno empleo.
Al borde del “pleno empleo”
Si atendemos a lo que de forma teó-
rica se define como pleno empleo
(5,5 por ciento de paro), vemos que
Alemania sólo está 4 décimas por
encima ya que la Oficina Federal de
Empleo explicó también a raíz de
este estudio que en enero de este
año volvió a descender el desem-
pleo. Son 26.000 personas más las
que han encontrado trabajo respec-
to al mes anterior, lo que deja la ci-
fra de paro en un 5,9 por ciento y
vuelve a ser su mejor dato desde la
reunificación de 1990.
Uno de los problemas de contra-
tación que señala el estudio son pro-
fesiones cuyo salario se estima en
cifras altas y los demandantes no
quieren trabajar por debajo del mis-
mo. Si se hiciera y empezase a es-
tablecerse como norma, podría oca-
sionar dumping salarial, es decir, la
queja de ese mismo sector porque
se ofrecen salarios más bajos de lo
establecido por convenio o lo con-
siderado “normal” para ese tipo de
profesiones. El sueldo medio ale-
mán es, según la Oficina Federal de
empleo, 3.612 euros brutos al mes.
Hay que tener en cuenta que las tri-
butaciones pueden llegar, en caso
de los salarios más altos, hasta ci-
fras incluso del 42 por ciento al pa-
sar de bruto a neto. Desde enero de
este año el salario mínimo ha au-
mentado de 8,5 euros por hora a
8,84. Es el resultado de uno de los
pactos que dieron forma al gobier-
no de la Gran Coalición presidido
por Angela Merkel. Por su parte, los
socialdemócratas, propulsores de
esta medida, quieren que continúe
subiendo cada año para sintonizar-
lo con la inflación, y más allá cuen-
El salario medio en
el país germano se
encuentra alrededor
de los 3.612 euros
mensuales
tan con un plan que prevé eliminar
las excepciones al mismo.
‘Se buscan’ ingenieros
Uno de los campos en los que Ale-
mania suele demandar más mano
de obra es también la ingeniería.
Según el Instituto Económico (IW)
en el cuarto trimestre de 2016 se
solicitaron 70.000 nuevos aspiran-
tes para empleos referidos al sec-
tor, uno de los más potenciados en
el país germano y que hace que sea
uno de los líderes en tecnología.
Por contra, otro de los impedi-
mentos al encontrar mano de obra
que ocupe los puestos libres es la
escasa solicitud, según señalan los
gráficos ofrecidos en el estudio. Uno
de los sectores que demanda más
trabajadores es el de la construc-
ción. En algunas ciudades como
Berlín o Múnich hay déficit de vi-
viendas respecto a la demanda de
las mismas. Esto ha provocado un
incremento desmesurado de los
precios y puede acarrear en el fu-
turo una burbuja inmobiliaria, co-
mo ya apuntó la entidad financie-
ra Commerz Bank en un informe
hecho público en verano.
No en vano, las buenas cifras ale-
manas no acaban aquí. El país ger-
mano ha revelado recientemente
que ha alcanzado un superávit en
sus cuentas de 23.700 millones de
euros, lo que supone ya otro hito en
sus finanzas públicas. Con motivo
de este exceso de capital, los orga-
nismos económicos internaciona-
les han recomendado al Gobierno
de Angela Merkel que incremente
más su inversión pública. Para es-
te buen dato es fundamental su al-
to nivel de ocupación, que hace que
43,7 millones de personas cuenten
con un trabajo actualmente.
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017
Excelencia Empresarial G.H.
Precio Centro
La base de datos de referencia para el
sector de la arquitectura y la edificación
PRECIO CENTRO es la ba-
se de datos de la cons-
trucción editada por el
Gabinete Técnico del Co-
legio Oficial de Apareja-
dores, Arquitectos Técni-
cos e Ingenieros de Edifi-
cación de Guadalajara,
una publicación que se ha
convertido en una refe-
rencia en el sector. Funda-
da en 1984, PRECIO
CENTRO nació con el ob-
jetivo de facilitar a sus co-
legiados una herramienta
de trabajo para la elabora-
ción de presupuestos, pe-
ro pronto se extendió por
todo el territorio nacional
y fue adoptada por los
profesionales de la cons-
trucción como imprescin-
dible en su día a día.
S
i hay una frase que define
perfectamente la filosofía de
la empresa es que la base de
datos fue realizada por técni-
cos para técnicos. “Desde su creación,
valores como independencia, rigor,
profesionalidad y metodología de tra-
bajo han marcado el rumbo de
PRECIO CENTRO a la hora de estar en
la vanguardia de la difusión y divulga-
ción del conocimiento acerca de datos y
costes de la construcción”, explica Car-
los Bravo, Director de Departamentos.
RIGOR Y EXPERIENCIA
Esa independencia ha desemboca-
do con el tiempo en una metodología
de trabajo eficiente que permite a los
profesionales del sector de la arquitec-
tura y la edificación trabajar de manera
segura y precisa. José María Martínez,
Director Comercial y Marketing, asegu-
ra que “actualizamos la base de datos
cada año incorporando y renovando su
contenido no solo en base a criterios
normativos, sino también incorporan-
do nuevos materiales y sistemas de
construcción”. Esa vocación innovado-
ra llevó a PRECIO CENTRO a ser pio-
nera a la hora de introducir en sus
datos parámetros como la gestión
de residuos, la huella de carbono o
la eficiencia energética.
El consejo de administración de
PRECIO CENTRO está integrado
por los miembros de la junta del
COAATIE de Guadalajara, que jun-
to con el equipo de PRECIO CEN-
TRO, formado por profesionales
con una dilatada experiencia en
distintos ámbitos de la profesión,
permite acometer proyectos de di-
ferente índole así como colaborar
con las principales empresas y entida-
des del sector de la edificación, de la ar-
quitectura, de la urbanización y de las
instalaciones.
MÁS DE 70.000
REFERENCIAS Y PRECIOS
Actualmente, la base PRECIO
CENTRO cuenta con más de 33 años
de experiencia en el sector e incluye
más de 70.000 referencias de partidas
y materiales de construcción, que se
organizan en capítulos de edificación,
urbanización, seguridad y salud, con-
trol de calidad, rehabilitación y refor-
mas, aglutinando tanto un estándar
de mercado como los productos y sis-
temas de los principales fabricantes
del sector a nivel nacional e interna-
cional. Eduardo Sanz, Director de Pu-
blicaciones, añade que “además de los
precios de los materiales incorpora-
mos también la posibilidad de visuali-
zar pliegos de condiciones, caracterís-
ticas técnicas, imágenes de productos
y detalles arquitectónicos de represen-
tación gráfica en CAD y BIM”.
Para tener una cobertura aún ma-
yor, PRECIO CENTRO también ofrece
servicios de elaboración y actualiza-
ción de bases de precios específicas pa-
ra todo tipo de administraciones públi-
cas autonómicas y locales, adaptándo-
se siempre a su propia normativa y lo-
calización geográfica.
EN TODO TIPO DE FORMATO
Desde que viera la luz la primera
edición de su base de datos, PRECIO
CENTRO ha apostado por mantener el
formato original en papel y compagi-
narlo con una versión en digital y on-li-
ne, empleándose el formato BC3, que es
el estándar español para el intercambio
de bancos de precios y presupuestos
entre programas de mediciones de la
construcción. “Además, ofrecemos
un extracto gratuito en la web
que permite a los usuarios com-
probar qué información pode-
mos suministrarle antes de ad-
quirir la base”, sostiene Jorge
Luis López Director de Desarro-
llo. Gracias a esa forma de traba-
jar, PRECIO CENTRO es indiscu-
tiblemente la base más usa-
da y extendida dentro del
sector. Tanto es así que in-
cluso es empleada por peri-
tos judiciales que necesitan una referen-
cia objetiva con la que trabajar o por las
administraciones a la hora de elaborar
sus licitaciones públicas, no dejando
margen a interpretaciones subjetivas.
AMPLIO ESPECTRO
DE USUARIOS
Aunque la base de datos nació para
ofrecer una potente herramienta a los
aparejadores de Guadalajara, el perfil
de usuarios de PRECIO CENTRO ha ido
evolucionando con el tiempo de mane-
ra exponencial. Hoy la utilizan proyec-
tistas, técnicos y empresas del sector de
la construcción para elaborar sus presu-
puestos, pero también instaladores, ad-
ministradores de fincas, gestores y otros
profesionales que necesitan de una refe-
rencia a la hora de acometer cualquier
tipo de obra o actuación. Pero si algo
destaca Jorge Riendas, actual Presiden-
te del Colegio, es su innovadora voca-
ción formativa “PRECIO CENTRO no
sólo estableció un lenguaje sencillo de
utilizar entre los profesionales, sino que
enseña a quien la usa día a día, pues es-
tablece los parámetros que todos utiliza-
mos a la hora de cuantificar los costes y
precios de las obras”.
41
Economía
Remitido
LA INNOVACIÓN COMO
MOTOR DE CRECIMIENTO
PRECIO CENTRO cuenta con un
equipo formado por más de 15 profe-
sionales que se ocupan de actualizar y
mantener al día la base de datos. La vo-
luntad de la empresa por incrementar
su contenido y adaptarlo a las nuevas
necesidades ha hecho que esté desarro-
llando en colaboración con Instituto de
Ciencias de la Construcción Eduardo
Torroja (CSIC), ASA, Ecómetro y la
Universidad de Alcalá de Henares tra-
bajos de investigación para el cálculo
tanto de la información ambiental co-
mo de los futuros costes de manteni-
miento de un edificio en fase de proyec-
to, facilitando de esta forma la toma de
decisiones e introduciendo criterios de
valoración no exclusivamente econó-
micos. “De este modo se podrán mini-
mizar los costes del edificio terminado
en una fase previa a su construcción, al-
go muy importante si tenemos en cuen-
ta que la legislación nacional y europea
exigirá aportar estos datos, tanto en
proyectos como en licitaciones, de for-
ma obligatoria a partir de 2018”, nos
cuenta Carlos Bravo.
Además, PRECIO CENTRO partici-
pará en programas de desarrollo a la in-
novación financiados por fondos euro-
peos dependientes de la Consejería de
Economía, Empresas y Empleo de Cas-
tilla la Mancha y la Dirección General
de Empresas, Competitividad e Interna-
cionalización.
PROYECTOS Y DESARROLLO
Pese a que desde la empresa se han
contemplado diversas opciones para
internacionalizar el producto, el prin-
cipal mercado de PRECIO CENTRO es
ser referencia nacional. En cualquier
caso, la firma forma parte de asocia-
ciones como BuildingSMART Spanish
Chapter, asociación cuyo principal ob-
jetivo es fomentar la eficacia en el sec-
tor de la construcción a través del uso
de estándares abiertos de interopera-
bilidad sobre BIM (Building Informa-
tion Modeling), así como de la Comi-
sión Nacional esBIM para la imple-
mentación de esta metodología.
La base de datos PRECIO CENTRO
es un producto vivo que cada año cre-
ce e incorpora novedades. Una de
ellas es actualmente el trabajo de des-
arrollo de soluciones en formato BIM,
una metodología que permite crear
una simulación digital del proyecto
completo a la que pueden añadirse
opciones como el control de los plazos
de ejecución, la cuantificación, los
costes asociados o la información am-
biental, parámetros que ya recoge la
base. De cara a la edición para este
2017, la empresa está ultimando la vi-
sualización y el tratamiento de datos a
través de una plataforma online inte-
roperable con los principales progra-
mas de mediciones y presupuestos,
una vía que permitirá a los usuarios
trabajar en tiempo real y desarrollar
sus proyectos rápidamente y sin com-
plicaciones con acceso tanto a solucio-
nes genéricas como a las principales
marcas del sector.
www.preciocentro.com
42
Economía
La solución al estatus del europeo
afincado en las islas amenaza el ‘Brexit’
La falta de un registro impide determinar la fecha de llegada al país anglosajón
Eva M. Millán LONDRES.
El futuro de los 3,3 millones de ciu-
dadanos comunitarios afincados en
Reino Unido se afianza como el es-
collo legal que definirá el Brexit.
Tanto el Gobierno británico como
los Veintisiete han expresado su dis-
posición a afrontarlo como una de
las prioridades del proceso que se
espera que comience antes de final
de marzo, pero los desafíos proce-
sales, políticos y reglamentarios so-
bre un debate de alto voltaje ame-
nazan con hacer descarrilar el pri-
mer divorcio integral en la historia
de la Unión Europea.
La Cámara de los Lores ha sido
la primera instancia británica en re-
conocer oficialmente la sensibili-
dad de la materia. Después de que
la ley que permitirá al Gobierno in-
vocar el artículo 50 del Tratado de
Lisboa fuese aprobada con sorpren-
dente facilidad en la cámara baja,
los miembros de la alta están pre-
parados para presionar con los ele-
mentos que consideran cruciales:
las garantías de que el Parlamento
contará con un “voto significativo”
antes de que el acuerdo quede vis-
to para sentencia en Bruselas y las
de protección de los derechos de
los europeos en suelo británico.
Esta semana será crucial, puesto
que decidirán si devuelven el texto
a la Cámara de los Comunes con
una conminación que comprome-
ta al Gobierno a respetar el estatus
de los ciudadanos comunitarios. Un
desenlace que pondría en una de-
licada situación no solo a diputados
divididos entre su deseo de influir
sobre el proceso y la incomodidad
de ser acusados de bloquear el Bre-
xit, sino a Theresa May, quien es
reacia a perder el control sobre la
que constituirá una de las grandes
bazas para las conversaciones que,
eventualmente, acabarán con Rei-
no Unido fuera de la UE.
La primera ministra es conscien-
te de las limitaciones del propio sis-
tema de inmigración británico. Si
uno de los factores que decantó la
votación del 23 de junio había sido,
precisamente, la promesa de recu-
perar el dominio sobre el flujo de
personas, May está obligada a es-
cuchar la voluntad popular. El pro-
blema es cómo materializarla y la
primera traba aparece en una cues-
tión tan básica como decidir quién
puede permanecer y en base a qué.
La asunción general establece que
la negociación de salida impondrá
pronto una fecha a partir de la que
no habrá acceso automático a con-
tinuar en suelo británico, pero la
mera premisa genera un galimatías
en bucle. Para empezar, Reino Uni-
Partidarios de la permanencia de Reino Unido en la Unión Europea. REUTERS
Tres millones de
personas podrían
hallarse en un limbo
legal ante el
divoricio inminente
Desde la votación
han aumentado un
50% las solicitudes
de residencia
permanente
do carece de un registro de pobla-
ción, por lo que será altamente com-
plicado determinar quién residía
legalmente antes de que el plazo se
haga efectivo. La mera carga que
estas comprobaciones acarrearía
para la función pública británica
podría provocar incluso el colapso
del sistema.
Paralelamente, la falta de control
sobre las llegadas y las salidas ale-
ja todavía más la solución para un
país que, debido a los temores so-
bre la seguridad de los datos, había
decidido abandonar en 2007 los pla-
nes para instaurar carnés de iden-
tidad y un registro de la ciudada-
nía. La casualidad ha querido que
uno de los principales opositores a
la propuesta, instigada por Tony
Blair, fuese precisamente David Da-
vies, el hombre que diez años des-
pués está al frente del denominado
Ministerio del Brexit.
El descontrol, un obstáculo
Además, hasta ahora la Oficina de
Gabinete del Gobierno no requería
a los europeos documentación al-
guna para hacer uso de sus dere-
chos, como tampoco almacenaba
sus movimientos de entrada y sali-
da. Para complicar aún más el puz-
le, departamentos que podrían re-
sultar clave para verificar estadías,
como el Ministerio de Trabajo, el
de Interior o la Agencia Tributaria,
no comparten información.
Opciones como la de emplear el
número de la Seguridad Social que-
dan descartadas por cuanto no in-
cluirían a quienes no hayan traba-
jado, ni solicitado prestaciones, y lo
que es peor, quedarían abiertas a
los que abandonaron el país hace
años, potencialmente millones.
La fórmula actual establece que
los ciudadanos comunitarios que
hayan vivido en el país durante cin-
LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
co años pueden adquirir automáti-
camente la residencia permanente.
Los interesados deben completar
un formulario de 85 páginas que de-
manda un volumen de documenta-
ción que va desde la historia labo-
ral del último lustro, a facturas por
servicios como la luz, o el agua, y
un resumen de las veces que han
salido del país desde su llegada. La
tarea, con todo, no ha bastado para
disuadir a miles de europeos inquie-
tos ante su futuro y, desde el 23 de
junio, el número de solicitudes del
papeleo necesario ha aumentado
en un 50 por ciento.
El Gobierno, por su parte, ha de-
clinado reiteradamente avanzar las
pautas que tendrá en cuenta, sobre
todo porque su objetivo es que los
derechos de los ciudadanos comu-
nitarios vayan de la mano de los del
millón de británicos afincados en
el resto del continente, una estrate-
gia que le ha generado un notable
criticismo por rechazar sin condi-
ciones garantías tempranas para
tres millones de personas que an-
tes de 2020 podrían encontrarse en
un limbo legal.
@ Más información en
www.eleconomista.es
May decidirá su
política fronteriza
según el impacto
para la economía
Las empresas temen
la falta de cobertura
para ciertos empleos
E. M. M. LONDRES.
Uno de los factores decisivos pa-
ra la flexibilidad británica será
el impacto económico de la re-
ducción de la inmigración co-
munitaria. Muchos líderes em-
presariales consideran que un
recorte sustancial supondría un
golpe, no sólo para los sectores
cualificados, en los que hay no-
tables carencias en ámbitos co-
mo la ingeniería o un sistema de
salud en constante necesidad de
reclutar en el continente, sino
para aquellas áreas altamente
dependientes de los empleos es-
tacionales, como la agricultura,
o la hostelería.
Los británicos, tradicional-
mente, son más reacios a acep-
tar puestos temporales, lo que
deja miles de ofertas a expensas
de ser cubiertas por europeos.
Según el informe sobre el Brexit
Reino Unido
necesitará “años”
para suplir las
vacantes que
dejen los europeos
promovido por la comisión par-
lamentaria de inmigración, al-
gunos negocios no descartan mo-
ver la producción a otros puntos
del continente para facilitar la
contratación de trabajadores es-
tacionales. El propio ministro del
Brexit reconoció la semana pa-
sada que deberán pasar “años y
años” antes de que los británi-
cos cubran las vacantes ocupa-
das por los comunitarios.
Adicionalmente está la dificul-
tad de identificar las lagunas de
personal en los diferentes secto-
res productivos y cuáles debe-
rían disfrutar de prioridad, so-
bre todo porque Reino Unido
desconoce con qué fórmula de-
cidir quién podrá entrar una vez
consumado el Brexit. De momen-
to, Theresa May tan solo ha des-
cartado un sistema de puntos co-
mo el australiano.
Por si fuera poco, los permi-
sos para comunitarios no se res-
tringirían al desempeño del em-
pleo, sino que afectarían a otras
áreas clave como la organización
de las pensiones, la dotación de
prestaciones para los trabajado-
res o el acceso al sistema de sa-
lud, entre el abanico de servicios
sociales que oferta el Estado.
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017
El impuesto de ajuste fronterizo
abre un cisma en Estados Unidos
La Casa Blanca quiere tasar las importaciones y desgravar las exportaciones
José Luis de Haro NUEVA YORK.
La mayor reforma del código tribu-
tario estadounidense desde 1986 se
ha convertido en el principal estan-
darte de la Administración de Do-
nald Trump. Esta promesa ha exal-
tado a los mercados a través de las
perspectivas que prometen un im-
puesto de sociedades mucho más ba-
jo que el actual e incentivos para que
la grandes multinacionales, que apar-
can alrededor de 2 billones de dóla-
res fuera de la fronteras del país, re-
patríen parte del dinero a suelo ame-
ricano.
Sin embargo, esbozar un nuevo
contexto fiscal no es tarea fácil. La
semana pasada, Steven Mnuchin, se-
cretario del Tesoro, hablaba de agos-
to como fecha tope para acordar un
plan de gran calado. El expresiden-
te Ronald Reagan tardó 10 meses en
conseguir rubricar un nuevo marco
tributario.
Se trata de un objetivo loable, pe-
ro que cuenta con importantes pun-
tos de fricción, no sólo dentro de la
propia Administración Trump, sino
en ambas Cámaras del Capitolio y
en el seno del tejido empresarial pa-
trio. La posibilidad de incluir un im-
puesto de ajuste fronterizo que tase
las importaciones en lugar de las ex-
portaciones, como ocurre hasta la
fecha, ha levantado ampollas entre
muchas minoristas y recibido el apo-
yo de las grandes manufactureras
del país. Para los legisladores supo-
ne un enigma.
“Puede llevar a generar más em-
pleos en EEUU”, afirmaba la sema-
na pasada Trump durante una en-
trevista con la agencia Reuters. “Apo-
yo algún tipo de tasa fronteriza. Lo
que ocurrirá es que las compañías
regresarán, construirán sus fábricas
aquí y generarán muchos empleos”,
señaló. Este mensaje difiere del ofre-
cido previamente al Wall Street Jour-
nal, donde el mandatario se refirió a
este asunto como “demasiado com-
plicado”.
La propuesta republicana en el
Congreso propone eliminar la fisca-
lización de los beneficios de los ex-
portadores patrios, al mismo tiem-
po que eliminaría las deducciones
de las que disfrutan los importado-
res. “Esto supondría un cambio dra-
mático de la noche a la mañana que
tendría efectos en la economía”, re-
conoce Michael Knoll, profesor y di-
rector del Centro de Política y Legis-
lación Fiscal de la Universidad de
Pensilvania.
Es por ello que el propio director
financiero de Walmart, Brett Biggs,
asegurase durante la presentación
de resultados trimestrales de la com-
pañía que “la tasa de ajuste fronteri-
El presidente de EEUU, Donald Trump. EFE
Este reajuste fiscal
supondría ‘darle la
vuelta al calcetín’
de la noche para
la mañana
zo es un motivo de preocupación”.
Walmart es una de las empresas que
se ha alzado contra el nuevo impues-
to y ha impulsado la creación de la
Coalición de Americanos para Pro-
ductos Asequibles (AAPC, en sus si-
glas en inglés).
Pero no todos arremeten contra
la medida. En la propuesta presen-
tada por los republicanos en el Con-
greso, que abandera el presidente de
la Cámara de Representantes, Paul
Ryan, los cambios en el modelo de
ajuste fronterizo prometen ingresos
a las arcas públicas de 1,1 billones de
dólares en la próxima década. Esta-
dos Unidos es un país cuyo PIB de-
pende en dos tercios del consumo,
por lo que tasar las importaciones
garantizaría que otros aspectos de
la reforma tributaria, como la reba-
ja del impuesto de sociedades o so-
bre la renta, no impactasen de lleno
en la posición fiscal del país, espe-
cialmente en lo que al déficit se re-
fiere.
El sector manufacturero también
respalda la propuesta de Trump. En
El líder no irá a
la cena de
corresponsales
Donald Trump anunció el sá-
bado que no asistirá a la cena
anual de la Asociación de Co-
rresponsales de la Casa Blan-
ca, un acto de alto perfil que
convoca a celebridades, polí-
ticos y periodistas. “No asisti-
ré a la cena de la Asociación
de Corresponsales de la Casa
Blanca este año. Por favor,
¡den a todos mis buenos de-
seos y que tengan una gran
noche!”, escribió en Twitter.
El acto será el 29 de abril. El
republicano ha tenido una
tensa relación con la prensa y
ha llamado a los periodistas
“el enemigo del pueblo”, criti-
cándol frecuentemente a me-
dios y reporteros.
una carta enviada a los líderes del
Congreso y el Senado, más de una
docena de consejeros delegados de
las principales manufactureras del
país norteamericano, entre las que
se incluyen Boeing, Caterpillar o Uni-
ted Technologies, consideraron que
el sistema actual penaliza a los em-
pleados de las fábricas, limita la in-
versión y el crecimiento económico.
A la espera de lo que pueda ocu-
rrir, el impuesto de ajuste fronterizo
no ha calado hondo en el Senado,
donde republicanos como Mike
Rounds, de Dakota del Sur, o David
Perdue, de Georgia, han mostrado su
oposición. La economista del Bank
of America Merrill Lynch, Lisa C.
Berlin, muestra cierto escepticismo
sobre esta propuesta y la reforma tri-
butaria en su conjunto. “Cualquier
tipo de ley requerirá que muchos gru-
pos y sectores eliminen importantes
ventajas fiscales adquiridas con los
años a cambio de una tasa impositi-
va más baja”, indica. “Esto crea una
enrevesada maraña de ganadores y
perdedores, que generará tensiones
entre ambos partidos políticos e in-
cluso dentro de los mismos partidos”,
avisa la experta.
La Casa Blanca todavía tiene que
ofrecer su veredicto. Trump prome-
tió durante su campaña reducir el
impuesto de sociedades desde el 35
por ciento hasta el 15 por ciento, pe-
ro también habló de imponer tarifas
a las importaciones, especialmente
a las procedentes de China y Méxi-
co. La propuesta republicana del Con-
greso permitiría al mandatario cum-
plir con ambas partes.
43
Economía
Trump detallará
mañana ante el
Congreso su plan
de Gobierno
Los pormenores de la
reforma tributaria
atraerán la atención
J.L.H. NUEVA YORK.
Todas las miras están puestas ya
en la jornada de mañana martes,
cuando el presidente de Estados
Unidos, Donald Trump, compa-
recerá en una sesión conjunta en
el Congreso y en el Senado, a mo-
do de discurso sobre el estado
de la Unión. Con diversos fren-
tes abiertos, la atención de mu-
chos –especialmente del merca-
do– estará en los posibles deta-
lles que puedan desprenderse en
relación con la reforma del có-
digo tributario.
Tras la polémica suscitada por
algunas propuestas, Trump po-
dría aclarar dudas sobre su re-
baja de impuestos, así como si fi-
nalmente se implantará un sis-
tema de tasación de ajuste fron-
terizo que fiscalice las
importaciones en lugar de las ex-
portaciones. Estas decisiones in-
fluenciarán la agenda paralela
que coteja el Congreso.
Las explicaciones
del presidente
influenciarán la
agenda propia
del Capitolio
En estos momentos, el Capi-
tolio se encuentra enfrascado no
sólo en esbozar los presupues-
tos, sino también en establecer
una hoja de ruta para cancelar y
reemplazar la reforma del siste-
ma de salud instaurado por Ba-
rack Obama. Es por ello que no
se espera que el asunto de la re-
forma fiscal tome protagonismo
hasta la segunda mitad del año,
con los más optimistas apostan-
do por tener un plan listo en agos-
to y los realistas retrasándolo
hasta finales de este año o co-
mienzos del que viene.
Sin embargo, la Casa Blanca
busca acelerar la toma de deci-
siones. Según los últimos rumo-
res, la Administración Trump
busca tener listo buena parte de
su presupuesto fiscal de 2018 pa-
ra mediados de marzo. Al man-
do de estos menesteres se en-
cuentra Mick Mulvanye, direc-
tor de la Oficina de Gestión y Pre-
supuesto. Paralelamente, Gary
Cohn, director del Consejo Eco-
nómico de la Casa Blanca, en sin-
tonía con Steven Mnchin, secre-
tario del Tesoro, trabajan en los
pormenores de la reforma fiscal.
44
Economía
Kim Jong-Un, líder militar norcoreano, acusa a Malasia de la muerte reciente de sy hermanastro . REUTERS
Corea del Norte desvía con misiles las
tesis de la muerte de Kim Jong-nam
El régimen de Pyongyang se ha convertido en un foco de preocupación mundial
Marcos Suárez Sypmann MADRID.
El reciente ensayo balístico de Co-
rea del Norte coincidió con la visi-
ta del Primer Ministro japonés, Shin-
zo Abe, a Washington. En 2016
Pyongyang había concretado su
quinto ensayo nuclear en diez años
a lo que se ha sumado la existencia
del programa de misiles balísticos.
Desde la década los 90 se ha con-
vertido en un foco de preocupación
para la comunidad internacional.
Fue en ese periodo cuando la po-
blación norcoreana sufrió la gran
hambruna. Se estima que entre 1995
y 1999 entre uno y dos millones de
personas fallecieron por falta de ali-
mento. Hoy se cumplen 20 años del
cénit de esa catástrofe en 1997.
Las numerosas sanciones impues-
tas por Naciones Unidas, así como
todas las gestiones de EEUU y otras
potencias para frenar los planes mi-
Washington dará una respuesta avasalladora a Pyongyang
M.S.S MADRID.
Donald Trump militariza su voca-
bulario. Adopta un tono marcial y
promete un mayor arsenal nuclear.
Un armamento que se propone vol-
ver a desarrollar hasta disponer del
mejor del mundo.
Es la primera ocasión desde que
asumió la presidencia de los Esta-
dos Unidos en que habla de políti-
ca nuclear: “nos hemos quedado
atrasados en ese terreno”.
litaristas de la dinastía Kim, han
mostrado su ineficacia. Pero el ase-
sinato en el aeropuerto internacio-
nal de Kuala Lumpur de Kim Jong-
nam, hermanastro del líder Kim
Jong-un solo ha desviado parcial-
mente la atención mundial del men-
cionado ensayo.
El opaco régimen estalinista de
Corea del Norte sigue en la oscura
época de agentes secretos y asesi-
natos rituales. Kim Jong-nam fue
El líder ‘eterno’ de la República
Tres días después del asesinato de Kim Jong-nam, tuvo lugar la apo-
teósica celebración del 75º aniversario del nacimiento de su padre,
Kim Jong-il, el ‘líder eterno de la República’ (cargo que se le concedió
póstumamente). Según la biografía oficial, el guía fallecido en 2011 lo-
gró hacer cinco hoyos en un solo golpe durante un partido de golf y
tenía la capacidad de controlar el clima con la mente. Además publi-
có 1.500 libros en sus 69 años de vida.
La Agencia Central de Noticias de
Corea del Norte confirmó el éxito
del lanzamiento del Pukguksong-
2, proyectil de alcance intermedio-
largo y capaz de transportar una
ojiva nuclear, se interpreta como
una prueba destinada a medir la ca-
pacidad de reacción del nuevo go-
bierno estadounidense. Un diplo-
mático norcoreano exiliado hace
poco en Corea del Sur aseguró que
Kim Jong-un intenta avanzar ha-
asesinado el pasado día 13 por dos
mujeres, una vietnamita y otra in-
donesia, que le arrojaron una toxi-
na en la cara. La sustancia química
utilizada ha sido identificada como
el agente nervioso VX. Un arma quí-
mica extraordinariamente poten-
te clasificada como de destrucción
masiva por Naciones Unidas. Se
precisan apenas 0,01 gramos (me-
nos de una gota) que hagan contac-
to con la piel para matar a una per-
cia su meta de alcanzar el arma nu-
clear aprovechando la transición
de poder en Corea del Sur – cuya
presidenta ha sido destituida – y en
la Casa Blanca.
El cohete fue lanzado frente a las
costas de Japón y cayó en el mar
tras una trayectoria de unos 500 ki-
lómetros hacia el este. En respues-
ta a esta primera provocación del
régimen de Corea del Norte a su
presidencia, Trump dijo que su Ad-
ministración respalda sin reservas
LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
sona. Aunque sostienen haber sido
engañadas, pues pensaron partici-
par en un programa de TV, las sos-
pechosas siguen bajo custodia. Va-
rios norcoreanos están siendo bus-
cados en relación a esta muerte, in-
cluyendo un alto funcionario en la
embajada de Kuala Lumpur y un
empleado de la aerolínea Air Koryo.
El favorito
De 45 años e hijo mayor del ‘ama-
do líder’, Kim Jong-nam era el fa-
vorito para suceder a su padre co-
mo líder supremo del hermético ré-
gimen comunista pero algunos ras-
gos de su comportamiento le
hicieron caer en desgracia. En 2001
fue descubierto intentando entrar
en Japón con un pasaporte falso.
Dijo a los agentes que le detuvie-
ron que quería visitar el parque de
atracciones Disneyland Tokio, to-
do un homenaje al capitalismo. Ter-
a Tokio ante esa amenaza.
El mandatario norteamericano se
mostró molesto con la evolución de
Corea del Norte y adelantó que la
cuestión nuclear estaría presente
en su anunciado encuentro con el
presidente ruso, Vladimir Putin.
Durante una visita a Seúl a prin-
cipios de febrero, el secretario de
Defensa norteamericano, James
Mattis, advirtió a Pyongyang que
cualquier ataque nuclear a EEUU
o a nuestros aliados sería derrota-
minó viviendo en el exilio, protegi-
do por el servicio secreto de otros
países. En un libro publicado en
2012, afirmó que su medio herma-
no carecía de liderazgo y que la su-
cesión no funcionaría, pues Corea
del Norte era inestable y necesita-
ba reformas al estilo chino. Esas de-
claraciones y el mecanismo de su-
cesión podrían haber firmado su
sentencia.
No es de extrañar: desde Seúl se
han denunciado las purgas que ha
ordenado el dictador, incluso con
miembros de su propia familia, te-
meroso de alguna rebeldía. El Go-
El opaco régimen
sigue en la oscura
época de agentes
secretos y
asesinatos rituales
bierno de Corea del Sur ha insisti-
do desde el primer momento en que
el asesinato fue llevado a cabo por
el régimen, calificando el crimen
de “acto terrorista”. La suya es la
muerte de más alto perfil desde que
su medio hermano ordenara la eje-
cución de su tío, Jang Song-thaek,
en diciembre de 2013.
Analistas locales apuntan a una
operación norcoreana para desha-
cerse de una figura incómoda y po-
sible rival para acceder al poder, un
escenario con el que ya se ha espe-
culado en repetidas ocasiones des-
de el ascenso del joven líder actual.
En la versión de Pyongyang, Ma-
lasia es responsable de la muerte de
uno de sus ciudadanos. También
acusó a Malasia de intentar politi-
zar la repatriación del cuerpo, ca-
lificando de “absurdo” la petición
malasia de muestras de ADN para
confirmar la identidad. La tensión
entre ambos países va en aumento,
con protestas diplomáticas y llama-
das de consultas a embajadores. Ma-
lasia, que tiene relaciones con Co-
rea del Norte y era hasta ahora uno
de sus escasos aliados, ha endure-
cido las medidas contra Pyongyang.
@mssipmann
Analista de Relaciones Internacionales
do con una respuesta que será “efi-
caz y avasalladora”.
En cualquier caso el verdadero
“actor clave” es China, país que se
convirtió en aliado de Norcorea du-
rante la guerra que arrasó la penín-
sula entre 1950 y 1953. De modo que
para Trump será fundamental me-
jorar la relación con Pekín –dejan-
do de lado la posible guerra comer-
cial – para apelar a su influencia so-
bre Pyongyang. Una tarea tan deli-
cada como urgente.
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017
Normas & Tributos
Transparencia publicará un ‘ranking’
de Administraciones incumplidoras
Sin capacidad de sanción, el Consejo opta por señalar públicamente la opacidad
Pedro del Rosal MADRID.
Sin tener reconocida la competen-
cia para sancionar, la presión pú-
blica se convierte en el último re-
curso a través del cual el Consejo
de Transparencia y Buen Gobier-
no (CTBG) puede forzar a que las
Administraciones y organismos pú-
blicos cumplan con sus deberes de
información . “Cuando dictas una
resolución y el organismo te res-
ponde que no la cumple, y le vuel-
ves a escribir diciéndole: ‘por favor,
cúmplela’, y te vuelve a decir que
no, ya sólo te queda decirle: ‘te voy
a poner en la plaza pública dicien-
do que eres opaco”, resume Esther
Arizmendi, presidenta del organis-
mo, en una entrevista con elEcono-
mista.
Arizmendi, que se dice conven-
cida de que la cultura de la rendi-
ción de cuentas se abre camino en
el sector público, reconoce, no obs-
tante, que aún hay muchas Admi-
nistraciones que “arrastran los pies”.
Por ello, el CTBG prepara un ran-
king que evalúe el cumplimiento de
la Ley 19/2013, de transparencia,
acceso a la información pública y
buen gobierno, tanto desde un pun-
to de vista cuantitativo como cua-
litativo. Una clasificación que mo-
tive a las instituciones y organismos
rezagados en materia de transpa-
rencia, al verse sometidos al juicio
de la opinión pública.
La metodología del ranking ha si-
do elaborada por el Consejo junto
con la Agencia de Evaluación de la
Calidad (Aeval) y sus posiciones se
revisarán de forma anual.
Sanción y inspección
Junto con la capacidad de sanción,
la otra gran demanda que expone
Arizmendi es la competencia para
inspeccionar. “No se conoce ningún
organismo regulador que no tenga
ninguna de las dos. Nos piden que
velemos por el cumplimiento de la
ley, y lo hacemos quedándonos des-
piertos por la noche de la preocu-
pación que tenemos porque no te-
nemos mecanismos para hacerlo”.
Así, por ejemplo, el CTBG no pue-
de acceder a las instalaciones de un
organismo público para realizar una
auditoría de cumplimiento de la ley
sin una autorización previa –con
los evidentes problemas de efecti-
vidad que plantea hacer una ins-
pección con preaviso–.
“En Chile, el incumplimiento de
las resoluciones de su Consejo de
Transparencia se castiga con la sus-
pensión de sueldo de la persona res-
ponsable de uno a seis meses. Aquí
nos tenemos que conformar con el
‘por favor, cumple”, compara.
Esther Arizmendi, presidenta del Consejo de Transparencia y Buen Gobierno, en la sede del organismo. NACHO MARTÍN
Las otras dos grandes quejas que
expone la presidenta del CTBG son
la falta de recursos y la falta de in-
dependencia. En 2016, el presu-
puesto del organismo fue de 2,9 mi-
llones de euros y la mitad del mis-
mo fue destinado a pagar los suel-
dos de sus –a penas – 18 de
trabajadores y su sede. En compa-
ración, el de la Agencia de Protec-
ción de Datos fue de 14,1 millones.
Los españoles no preguntan: sólo
1.500 reclamaciones en dos años
El reconocimiento del ‘derecho a
saber’ no ha ido acompañado en
España de su ejercicio por parte
de los ciudadanos. Así, desde co-
mienzos de 2015, el Consejo de
Transparencia tan sólo ha trami-
tado 2.557 iniciativas, de las cua-
les 1.492 eran reclamaciones
–datos al cierre de 2016–. En el
Reino Unido, por ejemplo, se re-
gistraron 45.000 peticiones en
el primera año de la ley; en Chile,
por su parte, 37.000. Arizmendi,
además de por una problema
cultural, explica esta cifra por la
escasa publicidad que se ha he-
Parte de estos recursos también
se destinan a litigar. La Abogacía
del Estado, cuando el Consejo se
enfrenta a una Administración Pú-
blica, por conflicto de competen-
cias, sólo se hace cargo de la defen-
sa de la segunda. Si el CTBG se en-
frenta a un organismo autónomo o
a una empresa pública, la Abogacía
se inhibe de las dos partes. “Y ahí
el problema es que nosotros somos
cho del Consejo y de la Ley, y por
las trabas que se encuentran los
ciudadanos en la gestión de las
peticiones de información. Sin
embargo, si muestra su satisfac-
ción con la reacción de los jueces
ante los litigios en los que ha
participado el organismo. “Están
publicando sentencias valiosísi-
mas, que califican el derecho de
acceso a la información pública
como un derecho abierto, de es-
casísimos límites. El vestido es el
de un derecho ordinario, pero el
cuerpo y el alma lo tiene de de-
recho fundamental”, explica.
pobres y los que litigan con noso-
tros –Renfe, RTVE, sociedades es-
tatales, etc.– son bastante ricos”.
Arizmendi también reclama ma-
yores cotas de independencia en el
ámbito presupuestario –su asigna-
ción la decide Hacienda–, de orga-
nización y de personal.
Una progresión “buenísima”
Más allá de la frustración que ex-
presa por no poder ir más allá de lo
que le permite la ley y sus medios,
Arizmendi califica de “buenísima”
la progresión experimentada des-
de la creación del CTBG, en enero
de 2015. Entre los logros consegui-
dos, destaca la publicación del per-
sonal de confianza de los ministe-
rios, la relación de los asuntos so-
bre la mesa del Consejo de Minis-
tros o la documentación de algunas
licitaciones públicas millonarias.
Como próximos objetivos seña-
la contribuir a que arraigue en la
ciudadanía la cultura de preguntar
y exigir información, y lograr ven-
cer la resistencia de algunos entes
s y Administraciones que aún se nie-
gan a dar publicidad a su actividad.
@ Más información en
www.eleconomista.es/ecoley
45
La reducción
de jornada por
maternidad
se puede ampliar
Extenderla de 8 a 12
años es una prórroga y
no un derecho nuevo
Xavier Gil Pecharromán MADRID.
La extensión de la reducción de
la jornada laboral hasta que el
hijo cumpla los doce años, intro-
ducida en la reforma del Estatu-
to de los Trabajadores (ET) en
2015, es una prórroga de la con-
cedida por la empresa a la traba-
jadora hasta que su hijo cumplie-
se ocho años, tal y como se regu-
laba en el ET hasta 2015, en los
mismos términos en que la ve-
nía disfrutando.
Así, se establece en una sen-
tencia del Juzgado de lo Social
Nº 2 de Logroño, de 13 de febre-
ro de 2017, en la que se dictami-
na que “el derecho ejercitado por
la trabajadora actualmente no es
un derecho ex novo, sino que su-
pone una prórroga de la situa-
ción que ya venía disfrutando.
Y la titular del juzgado, la magis-
trada Rodríguez Arroyo, expli-
La empresa no
pueda cambiar las
condiciones de la
trabajadora que
ciuda a su hijo
ca que “cierto es que la norma
amplía el derecho de la trabaja-
dora a los 12 años, pero no es me-
nos cierto que es un derecho que
ya había ejercitado.
Así, si la trabajadora -afiliada
a la central sindical USO, que ha
llevado su defensa jurídica- hu-
biera solicitado tal derecho has-
ta que el menor tuviese cuatro
años y, tras la entrada en vigor
de la reforma, pidiese continuar
la situación hasta los ocho, no
habría motivo para entender que
es un nuevo derecho, tampoco
lo habrá en este momento. De
esta forma, la juez se desmarca
del criterio seguido por otros juz-
gados, que sí han visto la exis-
tencia de un derecho ex novo.
La sentencia rechaza que se
amplíen los días de su jornada -
de lunes a viernes-al sábado, al
considerar que la empresa pudo
no excluir en estos días de la pres-
tación de servicios, máxime cuan-
do la actividad de comercio de
alimentación concentra el ma-
yor volumen de ventas en este
día. En este caso, la empresa si
lo justificase pudo haber articu-
lado un cambio mediante una
modificación de las condiciones
de trabajo, pero no la justifica.
46 Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es
Gestión Empresarial
Descubra las becas internacionales que
le acercarán al trabajo de sus sueños
La salida al exterior es el denominador común de muchos programas de formación
Natalia Rivas MADRID.
Estamos cansados de escuchar que
es necesario la unión entre el mun-
do académico y el laboral. Sin em-
bargo, actualmente la mayoría de
los jóvenes tienen problemas para
iniciarse en el segundo de ellos. Por
ello, cada vez son más los deman-
dantes de becas que, además de aña-
dir un par de líneas al currículum,
pretenden encontrar el trabajo de
sus sueños saliendo, por ejemplo,
fuera de nuestras fronteras. “Lo más
importante para conseguir una be-
ca internacional radica en redactar
una excelente carta de motivación,
ya que es donde se explican las ra-
zones por las que se quiere obtener
la subvención, realizar los estudios
y describir las expectativas profe-
sionales y personales a futuro”, tal
y como afirma Diana Martínez, fun-
dadora de la comunidad de habla
hispana orientada a guiar estudian-
tes en el proceso de solicitud de una
beca o máster, Diana Speaks, y crea-
dora de la aplicación Mi Beca.
■ El ‘Programa Fulbright’, de la ma-
no del Premio Nobel
“La beca Fulbright va dirigida, so-
bre todo, a un nivel más avanzado
de educación –máster o doctora-
do– y está focalizado en la investi-
gación, por lo tanto es de gran pres-
tigio internacional”, cuenta Martí-
nez. En este sentido, un excelente
nivel de inglés –un 100 en el TOEFL
o un 7 en el IELTS–, una buena no-
ta media de la carrera, dos cartas de
recomendación y un proyecto inte-
resante relacionado con los estu-
dios de postgrado que se cursarán
en EEUU, son las cuestiones más
valoradas por la comisión Fulbright.
Este programa de ayudas fue crea-
do por el Congreso de Estados Uni-
dos para incentivar el intercambio
cultural académico entre sus ciu-
dadanos y los del resto del mundo,
El 79% de los internautas que tiene móvil
de empresa lo utiliza para su vida personal
eE MADRID.
Aunque el móvil de empresa debe-
ría ser un dispositivo únicamente
utilizado en el ámbito laboral, lo
cierto es que hasta un 79 por cien-
to de los internautas que disponen
de esta herramienta la utilizan pa-
ra su vida personal. Esta cifra sube
hasta un 94,2 por ciento para los
usuarios de entre 55 y 64 años. Asi-
mismo, un 68 por ciento instala apli-
Reunión de estudiantes. ISTOCK
Redactar una carta
de motivación es
fundamental a la
hora de solicitar
una de estas ayudas
cubriendo así el coste de la matrí-
cula –hasta 34.000 euros– y ofre-
ciendo una dotación mensual que
oscila entre 1.600 y 2.400 euros, en
función del coste de la vida en la ciu-
dad de destino. Además, la beca Ful-
bright se hace cargo del seguro mé-
dico, el coste del visado y las solici-
tudes de admisión a las universida-
des de Estados Unidos, las cuales
valoran positivamente la admisión
en este programa. Muestra de la
acertada inversión del programa en
caciones personales en él. Así se
desprende de la XVII edición del
informe anual de Telefónica, La So-
ciedad de la Información en Espa-
ña, correspondiente a 2016.
Por otro lado, el estudio refleja
una reducción de la brecha de edad
en el uso de las herramientas digi-
tales. Así, el uso de tabletas entre
los mayores de 65 se ha disparado
durante 2016, alcanzando un incre-
mento del 219 por ciento, mientras
los jóvenes son los 44 premios No-
bel o los 86 Pulitzer conseguidos por
sus participantes.
■ ‘Chevening’ y la madera de líder
El Gobierno de Reino Unido convo-
ca las becas Chevening, un progra-
ma internacional financiado por el
Ministerio de Asuntos Exteriores, la
Commonwealth (FCO) y organiza-
ciones asociadas. Dedicada a estu-
diantes con madera de líderes de más
de 116 países, estas ayudas financian
estudios de postgrado en una uni-
versidad británica, cubriendo prác-
ticamente el total de los costes de un
máster de un año de duración. Los
requisitos para solicitar una de es-
tas becas son tener un título univer-
sitario, conocimientos de inglés, ex-
periencia laboral de, al menos, dos
años y haber solicitado la admisión
en un máster de cualquier discipli-
que el de dispositivos móviles cre-
ce un 11 por ciento. En este sentido,
los perfiles mayores habrían comen-
zado a usar más el móvil especial-
mente por motivos relativos al ocio,
mientras que en el caso de los jóve-
nes, la formación crece como fac-
tor determinante para su utiliza-
ción. De este modo, aumenta en 8,8
puntos porcentuales el porcentaje
de los jóvenes que usan Internet pa-
ra la educación.
LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
na en una universidad de Reino Uni-
do. Chevening, además de pagar los
costes de la matrícula, asume los gas-
tos del billete de ida y vuelta, con ex-
ceso de equipaje incluido, los costes
del visado de estudiante, los gastos
de la tesis, y proveen al becario de
un estipendio mensual para gastos
de instalación y manutención. Los
exbecarios de la Chevening están or-
ganizados en un grupo de 43.000
personas que conforman una red de
contactos potente e influyente por
todo el mundo.
■ ‘Becas China’ del ICO
Facilitar un acercamiento a China
en el ámbito lingüístico y favorecer,
así, las relaciones entre ambos paí-
ses son los objetivos de las Becas Chi-
na de la Fundación ICO. Este pro-
grama está dirigido a profesionales
españoles o residentes en España
Baja el porcentaje a devolver
en las ayudas a I+D del CDTI
eE MADRID.
Con el fin de impulsar aquellos
proyectos desarrollados por pymes
españolas el Centro para el Desa-
rrollo Tecnológico Industrial
(CDTI), dependiente del Minis-
terio de Economía, Industria y
Competitividad, ha aprobado un
incremento de los Tramos No Re-
embolsables (TNR) aplicados a
los proyectos aprobados por ella
nacidos con posterioridad a 1976 y
en posesión de un título superior.
Además, entre los requisitos se en-
cuentra tener un alto nivel de inglés,
conocimientos previos de chino man-
darín y una mínima experiencia pro-
fesional. El Programa consiste en un
año de estudio intensivo de chino
mandarín en alguna de las universi-
dades de Pekín con las que la Fun-
dación ICO tiene convenio de cola-
boración. Las becas cubren el des-
plazamiento, la matrícula de todo el
curso, el alojamiento, el seguro mé-
dico y una asignación para gastos.
■ Internacional y servicios empre-
sariales: las becas del Icex
Icex España Exportación e Inver-
siones convoca las Becas de Inter-
nacionalización Empresarial, cuyo
objetivo es la formación de jóvenes
profesionales especializados en in-
ternacionalización empresarial. El
programa consta de una formación
teórica –a través de un máster uni-
versitario en Gestión Internacional
de la Empresa– y la complementa
Los exbecarios
Chevening están
organizados en una
red de contactos de
43.000 personas
con una formación práctica obte-
nida a través de la Red de Oficinas
Económicas y Comerciales de las
Embajadas de España en el extran-
jero y con prácticas en empresas.
Así, en palabras de Martínez: “El
perfil de los participantes en las be-
cas del Icex es diferente, ya que ofre-
ce una formación a profesionales
en comercio internacional”. El pro-
grama –cuya cuantía supera los
11.000 euros– ofrece, además, for-
mación adicional en varios idiomas
y actividades formativas dirigidas
al proceso de internacionalización
empresarial español.
Para leer más
www.eleconomista.es/kiosco/
y cofinanciados. La medida impli-
ca que los responsables de dichos
proyectos deberán devolver un
porcentaje menor de las ayudas
que reciban. En el caso de inicia-
tivas que reciban cofinanciación
de los Fondos Feder, el TNR pa-
sará a ser del 30 por ciento y, en
aquellos cuya financiación no pro-
venga de esta partida, será del 30
por ciento para las pymes y del 20
por ciento para las grandes.
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 47

Gestión Empresarial

Generación de ingresos de las pymes a través del comercio electrónico Ifema lanza una nueva
feria dedicada a la
Comparativa europea, en porcentaje
PYMES exportadoras que generan ingresos por ventas de comercio electrónico

industria de las piscinas

Ingresos totales de PYMES exportadoras generados por ventas de comercio electrónico

85 86
78 78 78 81
76
73 Coincide con el primer
salón de tecnología del
agua, Siga, y con un
simposio internacional
31 33
28 30
26 S. M. MADRID.
22 23
16 Mañana arranca en Ifema la Fe-
ria de Tecnología e Innovación pa-
ra Instalaciones Acuáticas, Tec-
novapiscinas 2017. El encuentro,
BÉLGICA FRANCIA ALEMANIA ITALIA PAÍSES POLONIA ESPAÑA REINO que se celebrará hasta el próximo
BAJOS UNIDO
día 3 de marzo, es un nuevo pro- Piscina particular. ISTOCK
Fuente: FedEx Express. elEconomista
yecto de Ifema que nace con el ob-
jetivo de dar respuesta a la nece- ciación Española de Profesiona-

Móviles y redes sociales, motor sidad sectorial de contar con un

salón dirigido a los profesionales
de la piscina.
les de la Piscina, Aseppi.

Espacio de debate

de exportación para la pyme De este modo, reunirá a 95 ex-

La eliminación de fronteras geográficas favorecen el
comercio internacional de este colectivo empresarial
N. Rivas MADRID.
De comunicar a comerciar, igual
que del amor al odio, sólo hay un
paso. Muestra de ello es la evolu-
ción que las redes sociales han ex-
perimentado desde su nacimiento,
pasando de ser una herramienta de
comunicación online a convertise
en un elemento de apoyo a la acti-
vidad de las empresas, que va más
alla de una mera transmisión de
gustos y preferencias –canalizadas
a través de comentarios–.
Entre las ventajas de las redes so-
ciales, es importante destacar la de
no discriminación, que conlleva a
la pérdida de las fronteras geográ-
ficas. Así, estamos ante una de las
principales características que in-
clina el uso de estos canales hacia
la internacionalización de los ne-
gocios. En este sentido, “existe una
gran oportunidad en las nuevas pla-
taformas de marketing, con las que
es posible llegar a una audiencia
abundante y segmentada, ajustan-
do el mensaje o la creatividad a un
contexto geográfico concreto y con
un presupuesto ajustado”, tal y co-
mo cuenta el director de ventas de
Adglow, Antón Suárez. Un ejemplo
de ello es la tienda de muebles de
diseño online Superstudio.com, que
gracias a las redes sociales vende
como un negocio nativo en Alema-
nia, Italia, Francia, Holanda, Por-
tugal o Reino Unido. Así, “hemos
conseguido que firmas nacionales
consigan llamar la atención y ven-
der fuera del país mediante el uso
extensivo de las herramientas que
nos proporcionan plataformas co-
mo Facebook”, asegura Suárez.
El 86% de las
pequeñas empresas
generan ingresos a
través del comercio
electrónico
Transformado en datos, el 86 por
ciento de las pequeñas y medianas
empresas exportadoras españolas
ya generan ingresos a través del co-
mercio electrónico, por delante de
otros países como Bélgica, Reino
Unido, Italia, Países Bajos y Polo-
nia, según datos del Informe sobre
exportaciones de las pymes elabo-
rado por la compañía de transpor-
te FedEx. Este crecimiento del co-
mercio online se atribuye, princi-
palmente, a la facilidad de acceso a
los mercados de exportación y a la
disponibilidad de un sistema de pa-
go más seguro.
Principales herramientas
En cuanto a las redes sociales se re-
fiere, el 79 por ciento de las pymes
exportadoras las utilizan para fines
de ventas, tal y como informa Fe-
dEx. En este sentido, según datos
del estudio Análisis de la digitaliza-
ción de los autónomos y pymes en
España 2016, realizado por Voda-
fone España, las plataformas más
utilizadas son Facebook (64,2 por
ciento) y Twitter (29,7 por ciento),
cuyo uso publicitario está muy ma-
duro, y Linkedin (22,7 por ciento),
que permite, sobre todo, “acceder
a información para dar el primer
paso en estos procesos de interna-
cionalización”, tal y como asegura
Suárez.
No obstante, la transformación
del comercio digital va ligado a un
elemento más: el teléfono móvil.
Así, desde FedEx aseguran que el
69 por ciento de las pymes españo-
las exportadoras ya genera ingre-
sos a través del comercio móvil o
m-commerce.
Experiencia internacional
En comparación con el resto de Eu-
ropa, las pymes españolas repre-
sentan el 71 por ciento de los ingre-
sos totales de las que hacen nego-
cios a nivel internacional, un dato
significativamente superior a los
promedios europeos y mundiales
según FedEx. De hecho, el 84 por
ciento de estas operan en Europa y
seis de cada diez exportan a países
fuera del Continente. Así, en su con-
junto, han generado más de 1,6 mi-
llones de dólares en ingresos por
exportación en 2016, un 14 por cien-
to más que el año anterior.
Volviendo de nuevo al campo del
comercio electrónico, España –con
un 26 por ciento de ingresos– se si-
túa por detrás de Reino Unido, Paí-
ses Bajos, Polonia y Alemania en
cuanto al nivel de ingresos se refie-
re, dato que se encuentra en con-
troversia con el número de empre-
sas que centran su actividad en el
extranjero.
A pesar de que la pyme españo-
la tiene todavía un largo camino que
recorrer, el enfoque hacia la inno-
vación tecnológica se configura co-
mo la pieza clave para llevarla ha-
cia una mejora de sus datos de co-
mercio internacional.
positores directos, 120 empresas
de 15 países, y un total de 210 mar-
cas de 18 naciones. Y es que se tra-
ta de un campo con unas cifras
muy positivas en nuestro país. Tan-
to es así que este sector engloba a
2.600 compañías, una industria
que, en 2016, facturó en España
por valor de 900 millones de eu-
ros y generó alrededor de 55.000
puestos de trabajo directos e in-
directos, según datos de la Aso-
Más de 100.000 visitantes
acudieron a la feria de Arco
eE MADRID.
El director de Arco, Carlos Urroz,
ha calificado esa edición de la fe-
ria en 2017 como “la mejor de los
últimos siete años” y ha señalado
que ha tenido más de 100.000 vi-
sitantes en los cinco días de dura-
ción. Urroz resaltó que ha sido “de
recuperación” en la que se han au-
mentado las ventas, con compras
institucionales que superan el mi-
Nueva marca de la Fundación
Australiana contra la droga
eE MADRID.
La consultora de marca Saffron
acaba de presentar el rediseño de
la marca de la Fundación Austra-
liana contra la droga (The Austra-
lia Drug Foundation).
En primer lugar, se ha trabaja-
do en un cambio en el nombre de
la organización. Así, la institución
pasa a llamarse Alcohol and Drug
Foundation (ADF). Las piezas con
Además de la exposición comer-
cial, en el encuentro se desarro-
llará también el Foro Tecnova, un
espacio a disposición de los ex-
positores, para que puedan reali-
zar sus presentaciones, sirviendo
de lugar de intercambio de expe-
riencias, debate y análisis de la ac-
tualidad del sector de piscinas.
Por otro lado, en estas fechas
tendrá lugar también la nueva Fe-
ria de Soluciones Innovadoras pa-
ra la Gestión del Agua, Siga.
llón de euros, sin contar las posi-
bles compras de patronatos de mu-
seos “que pueden demorarse dos
o tres meses ya que no es una com-
pra por impulso”.
Para Urroz, la presencia argen-
tina ha sido muy positiva y la se-
lección de los veinticuatro artis-
tas por parte de los comisarios se
ha visto recompensada en una
“buena acogida por la prensa y los
críticos internacionales”.
las que se compone el nuevo sis-
tema gráfico expresan el concep-
to de colaboración entre los dis-
tintos agentes para la consecución
de los objetivos de la fundación.
Asimismo, también se ha inci-
dido en la reorganización de su
arquitectura de marcas, para po-
der de este modo unificar todos
sus programas y actividades, y ase-
gurar que respondían a las nece-
sidades de la comunidad.

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eE Líder de audiencia de la prensa económica
Madrid: Condesa de Venadito 1. 28027. Madrid. Tel. 91 3246700. Barcelona: Consell de Cent, 366. 08009 Barcelona. Tel. 93 1440500. Publicidad: 91 3246713. Imprime: Bermont SA: Avenida de Alemania, 12. Centro de Transportes de Coslada. 28820 Coslada (Madrid). Tel. 91
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cida, comunicada públicamente, tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorización previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproducción a los efectos del Artículo 32,1, párrafo segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000,S.A.U. – Tfno.
91.443.50.00- www.logintegral.com Publicación controlada por la
PIB IPC
IV Trimestre 2016 Enero 2017
0,7% 3%
Ana Bujaldón
Presidenta de la Federación Española de Mujeres Directivas,
Ejecutivas, Profesionales y Empresarias (Fedepe)
“Los datos de brecha salarial
reflejan que no se pondrá fin a
esta exclusión ni en 100 años”
Sérvula Bueno MADRID.
La carrera profesional de Ana Bujal-
dón comenzó ligada al emprendi-
miento empresarial. Con sólo 26 años,
fundó su propia compañía y, poste-
riormente, puso en marcha diferen-
tes sociedades del ámbito publicita-
rio y de la comunicación. Además,
desde hace ocho años es la presiden-
ta de Fedepe, cuyo principal objeti-
vo es “conseguir un entorno en el que
el reparto de poderes sea acorde a
una sociedad en la que las mujeres
son más de la mitad de la población”.
La presencia de la Federación en fo-
ros internacionales y la firma de con-
venios con agentes sociales consti-
tuyen valiosos impulsos de su labor.
¿Cree que en los equipos humanos
de las empresas españolas hay su-
ficiente paridad entre hombres y
mujeres?
En nuestros casi 30 años de histo-
ria, esa es la pregunta que siempre
tenemos encima de la mesa, ya que
estamos lejos de alcanzar una pari-
dad deseable. Y a pesar de que las
mujeres estamos cada vez más pre-
sentes en todos los sectores, nos se-
América.com América.com
El canal de información general de ‘elEconomista.es’
Club de Suscriptores y Atención al lector:
Ventas Interés legal Paro Déficit Euribor Euro / Dólar Petróleo
minoristas del dinero EPA Comercial 12 meses Dólares Brent
Diciembre 2016 2017 IVTrimestre 2016 Diciembre 2016 Dólares
Tasa anual En millones
0,9% 3% 18,63% 18.745 -0,111 1,0559 56,04
guimos encontrando que a medida
que aumenta la categoría profesio-
nal disminuye la representación, y
al llegar a la alta dirección somos
casi invisibles. La formación, las ca-
pacidades y la experiencia ya no son
excusas, pero nos seguimos encon-
trando barreras, como la dificultad
a la hora de conciliar, la correspon-
sabilidad, la existencia de patrones
masculinos aún presentes en mu-
chas empresas, sistemas de promo-
ción no del todo transparentes...
¿Cuáles serían los impedimentos
que más perjudican a la mujer?
El acceso al mundo laboral sigue
siendo una carrera de obstáculos.
Nos encontramos con la existencia
de disparidad salarial entre hom-
bres y mujeres y dificultades de pro-
moción que conllevan a la casi ine-
xistencia de mujeres en los máxi-
mos puestos de responsabilidad. Las
políticas de Recursos Humanos de-
berían apostar por horarios flexi-
bles de acuerdo a las necesidades
de las plantillas y a los objetivos, y
sistemas de promoción basados en
el mérito y capacidad.
La brecha salarial es una de las prin-
cipales reivindicaciones. ¿Cómo se
puede poner fin a este problema?
El primer paso es detectar que exis-
te la brecha salarial, ya que si no so-
Personal: Ana Bujaldón nació
en 1964.
Trayectoria: Es la fundadora y
directora general de la consul-
tora de marketing y agencia
de publicidad Azul Comunica-
ción. Además, desde el año
2009 es también la presiden-
ta de la Federación Española
de Mujeres Directivas, Ejecu-
tivas, Profesionales y Empre-
sarias (Fedepe).
EE
El kiosco digital del diario
El diario 19 Revistas
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Producción Costes Oro
industrial Laborales Dólares por onza
Diciembre 2016 III Trimestre 2016
Tasa interanual
-1,6% -0,5% 1.256,90
mos capaces de medir el problema
es imposible erradicarlo. Los datos
del Informe Global de la Brecha de
Género de 2015 del Foro Económi-
co Mundial son preocupantes, ya
que muestran que a este ritmo no
se terminará con la brecha salarial
hasta dentro de más de 100 años.
En el caso de España, según Euros-
tat, las mujeres ganamos un 18,8 por
ciento menos que los hombres. El
hecho de que tengamos salarios más
bajos y, por ende, menor pensión,
significa que la pobreza tiene nom-
bre de mujer. Desde Fedepe man-
tenemos una postura muy clara: no
podemos permitirnos como socie-
dad que nuestras empresas renun-
cien al 50 por ciento del talento.
¿Cree que el hecho de que haya me-
nos mujeres directivas también vie-
ne determinado por factores cultu-
rales propios de España?
Si bien es verdad que en los inicios
de la democracia la inmensa mayo-
ría de las mujeres tenían un papel
dentro del ámbito doméstico, du-
rante todos estos años se han ido
rompiendo muchas barreras y la in-
corporación de la mujer en el mun-
do laboral es una realidad. No obs-
tante, hoy en día siguen quedando
impedimentos como el llamado te-
cho de cristal, que impide el acce-
so a puestos de responsabilidad. En
este punto, las organizaciones tie-
nen un papel clave, pues no cabe
duda de que los equipos diversos
están mejor preparados para el aná-
lisis y la toma de decisiones y, ade-
más, la presencia de las mujeres en
las organizaciones significa un im-
pacto positivo en las empresas.
Para leer más
www.eleconomista.es/kiosco/
8 437007 260038
eE
fondos 10 6
años

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017

de inversión Suplemento diario de ‘elEconomista’

VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

A&G FONDOS SGIIC Eurovalor Gar Acc III 157,50 -0,60 0,67 Guaranteed Funds 341,82
Eurovalor Gar Energía 109,06 -0,70 0,82 Guaranteed Funds 73,01
A&G Tesor. 5,58 0,03 0,21 € Mny Mk 27,14
Eurovalor Gar Estrategia 125,26 -2,79 -1,17 Guaranteed Funds 60,05
Gbl Mngers Funds 7,47 3,17 3,38 Alt - Long/Short Eq - G 21,31
Eurovalor Gar Europ II 83,64 -0,32 0,12 Guaranteed Funds 109,15
ABANTE ASESORES GESTIÓN SGIIC Eurovalor Gar Extra Moda 108,12 -0,10 -0,14 Guaranteed Funds 54,51
Abante Asesores Gbl 15,48 3,22 7,07 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 98,89 Eurovalor Mixto-15 93,98 0,08 1,02 ★★ € Cautious Allocation 303,34
Abante Blsa Absolut A 14,24 1,30 3,07 Alt - Fund of Funds - M 220,98 Eurovalor Mixto-30 89,29 0,38 0,83 ★★ € Cautious Allocation 94,80
Abante Blsa 14,46 4,39 11,52 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 58,85 Eurovalor Mixto-50 84,62 0,77 0,75 ★★ € Moderate Allocation 42,09
Abante Patrim Gbl A 17,26 2,20 4,36 Alt - Fund of Funds - M 36,58
Eurovalor Mixto-70 3,64 0,96 2,69 ★★ € Aggressive Allocation 59,68
Abante Rta 11,93 0,24 0,10 ★★ € Cautious Allocation 83,77
Eurovalor Rta Fija Corto 95,09 -0,19 1,13 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 144,77
Abante Rentab Absolut A 11,26 0,58 0,68 Alt - Fund of Funds - M 35,71
Eurovalor Rta Fija 7,35 -0,47 1,44 ★★ € Dvsifid Bond 76,11
Abante Selección 13,44 2,19 5,27 ★★★ € Moderate Allocation - 213,34
Optima Rta Fija Flex 116,11 -0,05 1,32 € Flex Bond 114,67
Abante Tesor. 12,24 -0,03 0,15 € Mny Mk 23,46
Abante Valor 12,74 0,97 1,69 ★★ € Cautious Allocation - 91,69 ALPHA PLUS GESTORA SGIIC
Okavango Delta A 15,65 1,84 -1,71 ★★★ Spain Eq 82,45 High Rate 19,74 4,14 5,04 Other Allocation 21,06
ABERDEEN GLOBAL SERVICES SA AMIRAL GESTION
Aberdeen Glb Sel € HY Bd A 22,16 1,57 5,06 ★★★ € H Yld Bond 1.054,94 Sextant Autour du Monde A 206,91 4,67 16,20 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 69,91
Aberdeen Gbl Eurp Eq A2 48,16 4,98 3,89 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 199,75 Sextant Grand Large A 441,73 1,62 11,27 ★★★★★ € Flex Allocation 1.389,85
ABN AMRO INVESTMENT SOLUTIONS Sextant PEA A 919,41 2,47 16,81 ★★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 374,82
ABN AMRO Total Rtrn Gbl Eq 702,36 0,45 0,33 ★★ € Flex Allocation - Gbl 89,29 Sextant PME A 193,85 3,36 17,93 ★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 154,86

ALKEN LUXEMBOURG SÀRL AMISTRA SGIIC

Alken Eurp Opport R 214,26 4,90 2,84 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 2.301,52 Amistra Gbl 0,92 -0,52 1,35 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 18,66
Alken S C Eurp R 196,58 5,11 10,06 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 266,64 AMUNDI
ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L. Amundi 3 M I - -0,02 0,14 € Mny Mk 16.236,62
AB FCP I Eurp Eq A € Acc 15,75 5,42 8,27 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 280,21 Amundi 6 M I A/I 22.571,59 0,04 0,32 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 5.126,65
Amundi ABS C 240.239,72 0,53 1,77 Other Bond 713,68
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH
Amundi Cash Institutions S 219.931,73 -0,02 0,10 € Mny Mk 20.241,12
Allianz Emerg Eurp A € 300,32 3,47 -0,17 ★★★ Emerg Eurp Eq 146,29 Amundi Crédit 1-3 € IC 30.490,91 0,41 1,18 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 127,57
Allianz Gbl EcoTrends A € 105,02 6,06 2,89 ★ Sector Eq Ecology 128,86 Amundi Dyarbt Volatilité I 6.177,83 0,12 -0,12 Alt - Volatil 46,18
Allianz Gbl Eq AT € 11,55 6,06 12,00 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 121,76 Amundi Gbl Macro 2 IC 3.307,43 -0,14 -0,13 Alt - Debt Arb 58,71
Allianz Gbl Sustainability 24,11 4,51 11,70 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 87,53 Amundi Rendement Plus IC 15.482,60 0,81 3,15 ★★★★ € Cautious Allocation 675,58
Allianz Pfandbrieffonds AT 144,94 0,02 2,20 ★★★ € Corporate Bond 184,98
AMUNDI IBERIA SGIIC
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS IRELAND LTD Amundi Estrategia Gbl 1.035,99 0,39 2,28 ★★★ € Cautious Allocation - 19,17
Allianz Emerg Markets Bond 57,24 2,82 2,89 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 473,53 ING Direct FN Cons 11,89 0,23 0,61 ★★ € Cautious Allocation - 229,08
ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC ING Direct FN € Stoxx 50 12,91 1,61 4,51 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 164,28
Cartera Óptima Decidida B 130,35 2,06 4,38 ★★★ € Moderate Allocation - 288,75 ING Direct FN Ibex 35 15,36 1,72 1,15 ★★★ Spain Eq 325,28
Cartera Optima Dinam B 165,22 4,39 10,78 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 247,91 ING Direct FN Mod 12,49 0,59 2,26 ★★★ € Cautious Allocation 413,02
Cartera Optima Flex B 126,75 1,73 2,21 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 72,17 ING Direct FN S&P 500 14,46 5,20 19,14 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 253,91
Cartera Optima Moder B 127,07 1,17 2,15 ★★★ € Cautious Allocation - 1.013,54 ING Direct Fondo Naranja D 13,57 1,21 4,15 ★★★★ € Cautious Allocation 217,37
Cartera Optima Prud B 112,27 0,43 0,94 ★★ € Cautious Allocation - 1.983,14
AMUNDI LUXEMBOURG S.A.
Eurovalor Ahorro Dólar 136,90 0,02 8,35 $ Mny Mk 26,51
Eurovalor Ahorro € B 1.839,71 -0,31 0,13 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 506,71 Amundi F Bd Eurp AE-C 191,92 -0,92 3,76 ★★★★ Eurp Bond 107,00
Eurovalor Ahorro Top 2019 124,32 -0,13 3,20 Fixed Term Bond 93,68 ARQUIGEST SGIIC
Eurovalor Asia 262,23 8,84 10,11 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 20,71
Arquiuno 22,07 0,38 1,02 ★★★ € Cautious Allocation 60,48
Eurovalor Blsa Española 339,46 1,73 1,33 ★★★★ Spain Eq 113,28
Eurovalor Blsa Eurp 66,04 1,29 3,43 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 61,86 ATL 12 CAPITAL GESTIÓN SGIIC
Eurovalor Blsa 304,75 2,85 0,97 ★★★ Spain Eq 92,62 atl Capital Best Mngers Fl 12,23 1,96 2,20 ★★ € Moderate Allocation - 28,12
Eurovalor Bonos Alto Rend 177,72 1,27 1,96 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 37,21 atl Capital Cartera Patrim 11,86 1,39 0,63 ★★ € Cautious Allocation 43,14
Eurovalor Bonos € LP 144,79 -0,78 3,05 ★★★★ € Dvsifid Bond 102,77 atl Capital Lqdez 12,07 -0,01 0,26 € Mny Mk 45,85
Eurovalor Cons Dinam B 121,87 0,23 0,11 Alt - Long/Short Debt 316,59
Espinosa Partners Inversio 13,10 1,88 -0,12 ★★★ € Flex Allocation 20,96
Eurovalor Divdo Europ 148,23 -0,13 7,02 ★★★ Eurp Equity-Income 74,82
Fongrum/Valor 16,40 2,75 2,81 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 27,43
Eurovalor Estados Unidos 160,99 4,59 14,90 ★★ US Large-Cap Blend Eq 71,07
Eurovalor Europ 139,31 2,95 3,86 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 35,98 AVIVA GESTIÓN SGIIC
Eurovalor Gar. Revalorizac 84,86 -0,14 0,70 Guaranteed Funds 68,85 Aviva CP B 13,80 -0,08 0,12 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 433,74

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos: Sólo
se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos 3 años. Fecha del fichero: 24 de febrero según últimos datos disponibles.

Información facilitada por Más información en: eleconomista.es/fondos

2 Fondos LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Aviva Fonvalor € B 15,73 1,15 7,64 ★★★★★ € Moderate Allocation 191,39 Bankinter Europ 2021 Gar 166,57 -0,34 2,93 Guaranteed Funds 34,02
Aviva Rta Fija B 18,05 -0,17 3,27 ★★★★ € Dvsifid Bond 140,24 Bankinter Eurostoxx 2018 G 86,49 0,19 1,62 Guaranteed Funds 18,02
Bankinter Eurostoxx 2024 P 1.235,89 -1,56 1,37 Guaranteed Funds 41,23
AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA
Bankinter Eurozona Gar 781,34 -1,60 -0,66 Guaranteed Funds 37,93
Aviva Investors Em Mkts Lc 15,34 4,46 5,05 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 3.156,99 Bankinter Fondo Monetar 1.784,73 -0,07 -0,36 € Mny Mk 24,64
Aviva Investors Emerg Eurp 5,09 7,81 4,56 ★★★★ Emerg Eurp ex-Russia Eq 24,67 Bankinter Futur Ibex 104,10 1,83 1,03 ★★★ Spain Eq 163,84
Aviva Investors Eurp Corp 3,54 0,18 2,66 ★★★ € Corporate Bond 47,79 Bankinter G. Emp Españolas 652,35 -1,62 -0,78 Guaranteed Funds 21,49
Aviva Investors Eurp Eq A 13,22 3,99 8,19 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 163,40 Bankinter Gest Abierta 30,13 0,06 1,92 ★★★ € Dvsifid Bond 401,56
Aviva Investors Eurp Eq In 12,86 2,67 4,98 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 84,55 Bankinter Ibex 2024 Plus G 102,91 -1,60 1,72 Guaranteed Funds 17,38
Aviva Investors Eurp Rel E 12,66 1,89 7,04 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 42,06 Bankinter Ind América 1.044,97 5,29 10,63 ★ US Large-Cap Blend Eq 234,60
Aviva Investors Lg Trm Eur 16,61 -4,15 7,92 ★★ € Bond - Long Term 28,29 Bankinter Ind Blsa Español 990,30 -0,24 0,16 Guaranteed Funds 22,50
Aviva Investors S/T Eurp B 8,57 -0,45 -0,35 ★ € Gov Bond - Sh Term 17,31 Bankinter Indice España 20 81,46 -1,41 0,84 Guaranteed Funds 27,16
AXA FUNDS MANAGEMENT S.A. Bankinter Ind Europ Gar 747,81 -1,56 0,12 Guaranteed Funds 33,53
Bankinter Ind Europeo 50 618,41 1,40 4,24 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 60,94
AXA WF € Credit Plus A-D € 12,03 0,50 2,78 ★★★★ € Corporate Bond 1.001,76
Bankinter Ind Japón 686,56 2,39 8,68 ★ Jpn Large-Cap Eq 66,37
AXA WF Frm Talents Gbl A-C 399,78 5,39 13,64 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 141,90
Bankinter Mercado Europeo 1.530,91 -1,63 0,71 Guaranteed Funds 22,27
AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS Bankinter Mix Flex 1.129,90 0,74 2,21 ★★★ € Moderate Allocation 131,45
AXA Aedificandi AD 323,80 1,43 11,97 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 580,27 Bankinter Mix Rta Fija 97,36 0,57 2,20 ★★★ € Cautious Allocation 336,31
Bankinter Multiselección 2 70,56 0,89 1,47 ★★★ € Cautious Allocation - 74,27
AXA Court Terme AD 1.562,42 -0,04 0,00 € Mny Mk - Sh Term 1.337,20
Bankinter Multiselección D 1.005,08 1,74 4,10 ★★★ € Moderate Allocation - 43,84
AXA Trésor Court Terme C 2.457,34 -0,05 -0,10 € Mny Mk - Sh Term 528,54
Bankinter Pequeñas Compañí 313,72 1,92 3,86 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 41,87
BANKIA FONDOS SGIIC Bankinter Rta Fija 2017 Ga 111,21 -0,15 1,05 Guaranteed Funds 29,67
Bankia 2018 € Stoxx II 113,62 -0,61 - Guaranteed Funds 64,87 Bankinter Rta Fija CP 1.038,59 0,02 1,01 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 821,94
Bankia 2018 EuroStoxx 130,39 -0,43 1,55 Guaranteed Funds 63,79 Bankinter Rta Fija Iris Ga 1.144,78 -1,62 2,27 Guaranteed Funds 18,80
Bankia Banca Privada CP € 1.355,48 -0,04 0,59 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 174,04 Bankinter Rta Fija LP 1.342,62 -0,21 2,30 ★★★ € Dvsifid Bond 297,64
Bankia Banca Privada Selec 13,22 1,01 4,51 ★★★★ € Aggressive Allocation 40,32 Bankinter Rta Fija Marfil 1.406,01 -2,27 1,40 Guaranteed Funds 21,28
Bankia Blsa Española 880,08 1,43 -5,06 ★★ Spain Eq 54,95 Bankinter Rta Variable € 66,61 2,62 -1,79 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 49,44
Bankia Blsa Mundial 104,12 0,71 3,47 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 51,45 Bankinter RF Amatista Gar 68,35 -2,43 1,08 Guaranteed Funds 19,63
Bankia Blsa USA 6,88 4,90 - US Large-Cap Blend Eq 40,20 Bankinter RF Atlantis 2017 976,00 -0,12 0,91 Guaranteed Funds 78,79
Bankia Bonos CP (I) 1.685,46 -0,15 -0,33 ★★ € Ultra Short-Term Bond 146,55 Bankinter RF Coral Gar 1.056,03 -2,17 1,49 Guaranteed Funds 18,63
Bankia Bonos CP FIP 1,31 0,02 0,78 € Ultra Short-Term Bond 300,44 Bankinter Sostenibilidad 114,60 2,27 11,42 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 80,24
Bankia Bonos Duración Flex 11,48 -0,24 0,63 ★★ € Dvsifid Bond 33,89 BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A.
Bankia Bonos Int 10,04 0,38 3,52 ★★ € Dvsifid Bond 31,14
BL-Bond € B 1.116,88 0,19 0,91 ★★ € Dvsifid Bond 69,04
Bankia Divdo España 17,00 1,01 3,17 ★★★ Spain Eq 56,72
BL-Emerging Markets A 135,76 6,49 7,86 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 462,18
Bankia Divdo Europ 18,13 1,58 0,05 ★ Eurp Equity-Income 117,18
BL-Equities Dividend A 127,00 6,09 8,30 ★ Gbl Equity-Income 763,06
Bankia Dólar 8,51 -0,35 7,98 ★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 19,00
BL-Equities Eurp B 6.360,45 4,56 7,03 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 775,16
Bankia Duración Flex 0-2 10,71 -0,09 0,99 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 656,90
BL-Equities Horizon B 1.052,15 3,37 11,24 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 56,01
Bankia Emerg 12,92 8,35 7,89 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 29,26
BL-Fund Selection 50-100 B 179,93 4,10 6,55 ★★★ € Aggressive Allocation 165,76
Bankia € Top Ideas 7,67 1,22 2,71 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 36,91
BL-Fund Selection Eq B 194,38 4,80 8,89 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 95,67
Bankia Evolución Decidido 112,99 3,19 5,59 Alt - Fund of Funds - M 24,83
BL-Global 30 A 676,75 1,56 3,97 ★★★ € Cautious Allocation - 265,23
Bankia Evolución Mod 111,04 1,30 1,57 Alt - Fund of Funds - M 223,95
BL-Global 50 A 925,16 2,78 6,24 ★★★★ € Moderate Allocation - 489,39
Bankia Evolución Prud 128,80 0,26 0,68 Alt - Fund of Funds - M 2.767,23
BL-Global 75 B 2.385,37 3,42 8,82 ★★★★ € Aggressive Allocation 554,08
Bankia Fondtes CP 1.442,15 -0,27 -0,46 € Mny Mk 40,89
BL-Global Bond B 697,47 0,47 2,01 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 114,28
Bankia Fonduxo 1.962,56 -0,68 3,66 ★★★★ € Moderate Allocation 352,53
BL-Global Eq B 808,92 4,92 11,43 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 405,46
Bankia Gar Blsa 3 8,75 0,08 1,31 Guaranteed Funds 90,69
BL-Global Flex € A 117,95 5,50 8,24 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.427,56
Bankia Gar Blsa 5 11,37 -0,91 -0,10 Guaranteed Funds 120,47
BL-Optinvest € B 125,21 0,17 0,61 ★ € Cautious Allocation 54,12
Bankia Gar Rentas 5 130,40 -0,29 0,41 Guaranteed Funds 146,33
Bankia Gar Rentas 6 9,43 -0,24 1,09 Guaranteed Funds 89,70 BARCLAYS FUNDS
Bankia Gobiernos € LP 11,32 -0,78 2,08 ★★ € Gov Bond 34,66 Barclays Bond € Convert A 14,88 -0,02 2,73 ★★★ Convert Bond - Eurp 105,58
Bankia Ind Eurostoxx 73,11 1,43 4,39 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 21,71 Barclays Eq € A € Acc 19,35 3,16 6,05 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 200,47
Bankia Ind Ibex 146,30 1,92 0,91 ★★ Spain Eq 36,56
Bankia Mix Rta Fija 15 11,82 -0,20 0,45 ★★★ € Cautious Allocation 364,96 BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)
Bankia Mix Rta Fija 30 10,90 -0,07 0,88 ★★★ € Cautious Allocation 78,97 Baring Gbl Leaders A € Inc 15,74 7,15 10,68 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 48,74
Bankia Mix Rta Variable 50 15,06 0,16 1,48 ★★★ € Moderate Allocation 22,82
BBVA ASSET MANAGEMENT SGIIC
Bankia Mix Rta Variable 75 7,02 0,45 1,63 ★★ € Aggressive Allocation 17,24
Bankia Monetar € Deuda (I) 116,94 -0,16 -0,43 € Mny Mk 69,02 BBVA Blsa Asia MF 24,41 8,02 10,70 ★★★ Asia ex Jpn Eq 18,04
Bankia Rta Fija LP 17,09 -0,31 0,74 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 52,75 BBVA Blsa Ch 12,23 14,35 6,67 ★★★ Ch Eq 19,44
Bankia S & Mid Caps España 344,65 3,34 4,16 ★★★★ Spain Eq 49,47 BBVA Blsa Desarrollo Soste 17,03 5,30 11,53 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 48,71
Bankia Soy Así Cauto 129,95 0,71 2,40 ★★★ € Cautious Allocation - 1.802,83 BBVA Blsa Emerg MF 13,05 8,31 9,74 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 36,81
Bankia Soy Así Dinam 123,00 2,44 4,39 ★★★ € Aggressive Allocation 74,53 BBVA Blsa € 7,97 3,22 2,25 ★ Eurozone Large-Cap Eq 90,32
Bankia Soy Así Flex 117,26 1,75 3,55 ★★★ € Moderate Allocation - 702,05 BBVA Blsa Europ 76,21 1,60 -0,11 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 295,53
Liberty € Rta 13,19 -0,12 0,13 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 15,09 BBVA Blsa 23,11 4,73 -3,50 ★ Spain Eq 194,85
Liberty € Stock Mk 10,20 1,22 3,11 ★ Eurozone Large-Cap Eq 17,76 BBVA Blsa Ind € 8,67 1,58 4,22 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 121,15
BBVA Blsa Ind 21,61 1,70 0,92 ★★★ Spain Eq 200,46
BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC BBVA Blsa Ind Japón (Cubie 5,23 1,10 8,42 ★ Jpn Large-Cap Eq 28,30
Bankinter Ahorro Activos € 861,24 -0,06 0,15 € Mny Mk 514,28 BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 15,94 5,34 8,65 US Eq - Currency Hedged 27,19
Bankinter Blsa España 1.275,84 2,75 2,60 ★★★★ Spain Eq 252,31 BBVA Blsa Japón 6,19 5,29 14,18 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 21,46
Bankinter Cesta Consold Ga 811,67 -1,37 -1,91 Guaranteed Funds 18,80 BBVA Blsa Latam 1.390,99 15,56 6,15 ★★★ Latan Eq 29,26
Bankinter Diner 1 724,52 -0,09 -0,15 € Mny Mk 137,72 BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 15,23 7,39 17,91 ★★★ Sector Eq Tech 188,08
Bankinter Diner 2 892,03 -0,07 0,01 € Mny Mk 229,23 BBVA Blsa USA (Cubierto) 14,39 5,05 5,89 ★ US Large-Cap Blend Eq 478,03
Bankinter Divdo Europ 1.425,09 2,38 9,57 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 464,86 BBVA Blsa USA 20,68 4,87 16,15 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 240,88
Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 1.521,66 9,22 14,02 ★★★ Sector Eq Tech 23,68 BBVA Bonos 2018 13,46 -0,23 1,85 Fixed Term Bond 83,06
Bankinter España 2020 II G 1.003,04 -0,43 1,44 Guaranteed Funds 35,15 BBVA Bonos Corpor LP 13,11 -0,02 1,32 ★★ € Corporate Bond 198,07
Bankinter Eurobolsa Gar 1.657,32 -2,09 0,39 Guaranteed Funds 29,24 BBVA Bonos CP Plus 15,98 -0,34 -0,15 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 43,81
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 Fondos 3

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

BBVA Bonos Dólar CP 78,27 -0,31 8,61 $ Mny Mk 220,55 Parvest Bond € Corporate C 184,17 0,38 3,45 ★★★ € Corporate Bond 2.397,61
BBVA Bonos Int Flex Eur 14,87 -0,17 0,15 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 127,52 Parvest Bond € Gov P C 206,75 -1,71 4,14 ★★★★ € Gov Bond 1.749,51
BBVA Bonos Int Flex 15,76 -0,17 1,86 ★★ Gbl Bond - € Biased 1.755,45 Parvest Bond € Md Term C C 184,62 -0,36 1,54 ★★★ € Dvsifid Bond 672,51
BBVA Bonos Plaz II 13,23 -0,19 2,47 Fixed Term Bond 47,13 Parvest Bond Wrd Inflation 123,44 0,05 4,22 ★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 107,94
BBVA Bonos Plaz IV 1.147,05 -0,21 2,96 Fixed Term Bond 55,19 Parvest Climate Impact P 1.483,65 4,70 12,26 ★★★★ Sector Eq Ecology 264,66
BBVA Bonos Rentas II 13,89 -0,30 2,01 Fixed Term Bond 82,40 Parvest Convert Bd Eurp Sm 139,79 1,84 5,27 ★★★★★ Convert Bond - Eurp 232,98
BBVA Bonos Rentas III 12,73 -0,12 1,15 Fixed Term Bond 107,33 Parvest Dvsifid Dynam C C 240,38 2,15 4,40 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 863,55
BBVA Bonos Rentas IV 14,51 -0,25 2,65 Fixed Term Bond 65,53 Parvest Eq Eurp Mid C C C 751,30 4,36 8,45 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 93,52
BBVA Bonos Rentas V 13,20 -0,22 3,28 Fixed Term Bond 80,99 Parvest Eq Eurp Vle C C 160,97 -0,30 2,19 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 541,08
BBVA Crec Europ Diversif. 12,41 0,85 1,04 Guaranteed Funds 42,26 Parvest Flex Bond Eurp Cor 50,58 0,10 1,47 ★★ € Flex Bond 426,24
BBVA Crec Europ 12,41 -0,01 -0,04 Guaranteed Funds 34,53 Parvest Gbl Environment N 175,64 4,80 10,45 ★★★ Sector Eq Ecology 494,30
BBVA Diner Fondtes CP 1.461,12 -0,09 -0,23 ★★ € Ultra Short-Term Bond 121,97 Parvest Mny Mk € C C 209,66 -0,04 0,01 € Mny Mk 1.011,81
BBVA Fon-Plazo 2016 E 12,90 -0,03 0,08 Guaranteed Funds 81,95 Parvest STEP 90 € C C 105,36 0,00 -2,67 Guaranteed Funds 68,63
BBVA Fon-Plazo 2018 13,13 -0,25 1,86 Guaranteed Funds 74,05 Parvest Stainble Bd € Corp 146,65 0,25 2,79 ★★★ € Corporate Bond 958,68
BBVA Gest Conserv 10,81 0,61 0,23 ★ € Cautious Allocation 439,69 Parvest Stainble Eq Eurp P 967,55 1,03 4,59 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 135,27
BBVA Gest Decidida 7,40 2,84 4,67 ★★★ € Aggressive Allocation 90,09 Parvest Stainble Eq Hi Div 91,97 1,32 2,74 ★★ Eurp Equity-Income 778,59
BBVA Gest Moder 6,06 1,43 3,04 ★★ € Moderate Allocation - 201,10
BNY MELLON GLOBAL MANAGEMENT LTD
BBVA Gest Ptccion 2020 BP 13,63 -0,12 5,16 Guaranteed Funds 45,85
BBVA Mejores Ideas (Cubier 7,48 4,16 1,68 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 28,63 BNY Mellon Glbl H Yld Bd A 2,41 2,54 13,31 ★★★ Gbl H Yld Bond 175,54
BBVA Plan Rentas 2016 E 12,48 -0,01 0,02 Guaranteed Funds 32,56 BNY Mellon S C Euroland € 4,66 4,16 10,18 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 72,93
BBVA Plan Rentas 2017 B 13,39 -0,17 1,38 Guaranteed Funds 62,77 CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC
BBVA Plan Rentas 2018 13,54 -0,23 1,27 Guaranteed Funds 101,41
Caixabank Blsa All Caps Es 15,72 3,68 0,10 ★★★ Spain Eq 106,66
BBVA Rend Europ 13,82 -0,19 2,58 Other 110,15
Caixabank Blsa Div. Europ 6,55 1,76 1,03 ★★ Eurp Equity-Income 178,30
BBVA Rend Europ II 12,41 -0,19 2,74 Other 67,24
Caixabank Blsa España 150 5,55 2,39 -1,33 ★ Spain Eq 92,03
BBVA Rentab Europ Gar. II 9,25 0,19 1,99 Guaranteed Funds 146,34
Caixabank Blsa España 2019 7,87 -0,33 0,78 Other 39,91
BBVA Retorno Absoluto 3,55 0,77 1,82 € Flex Allocation - Gbl 59,50
Caixabank Blsa Gest España 36,02 3,08 -1,22 ★★ Spain Eq 185,50
CX Diner 7,46 -0,05 -0,21 € Mny Mk 92,15
Caixabank Blsa Gest € Está 23,78 1,91 5,19 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 72,98
CX Evoluciò Rendes 5 13,25 -0,34 4,80 Fixed Term Bond 45,97
Caixabank Blsa Gest Europ 6,36 2,50 1,79 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 54,50
CX Evoluciò Rendes Maig 20 7,87 -0,18 4,87 Fixed Term Bond 18,07
Caixabank Blsa Gest Suiza 44,75 3,90 8,15 ★ Switzerland Large-Cap E 103,42
CX Liquiditat 1.778,23 0,01 -0,05 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 165,16
Caixabank Blsa Ind € Están 31,06 1,41 3,50 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 363,33
CX Mixt Int 17,48 1,04 0,71 ★★ € Cautious Allocation - 23,82
Caixabank Blsa Ind Esp. Es 7,89 1,64 0,82 ★★ Spain Eq 281,14
CX Multiactiu 100 55,98 3,60 1,96 € Aggressive Allocation 35,54
Caixabank Blsa Sel. Asia E 10,18 8,74 10,08 ★★ Asia ex Jpn Eq 15,33
CX Multiactiu 30 33,15 1,16 0,68 ★★ € Cautious Allocation - 193,95
Caixabank Blsa Sel. Emerg. 8,59 9,50 8,89 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 51,27
CX Patrim 7,22 -0,30 -0,18 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 32,30
Caixabank Blsa Sel. Europ 12,00 2,02 2,44 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 205,70
CX Propietat FII 3,29 -2,55 -14,09 Prpty - Direct Eurp 60,03
Caixabank Blsa Sel. Gbl Es 11,32 4,95 11,00 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 215,10
Multiactivo Mix Rta Fija 781,50 0,23 2,72 ★★★ € Cautious Allocation - 27,35
Caixabank Blsa Sel. Japón 6,34 4,76 12,60 ★★ Jpn Large-Cap Eq 34,01
Quality Inver Conserv 10,86 1,10 -0,20 ★ € Cautious Allocation - 3.389,46
Caixabank Blsa Sel. USA Es 14,11 4,73 15,59 ★★ US Large-Cap Blend Eq 58,43
Quality Inver Decidida 11,25 3,66 2,21 ★★ € Aggressive Allocation 571,43
Caixabank Blsa S Caps € Es 13,71 4,94 4,08 ★ Eurozone Mid-Cap Eq 89,74
Quality Inver Moder 11,84 2,32 1,02 ★★ € Moderate Allocation - 4.767,02
Caixabank Blsa USA 12,87 4,92 17,87 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 52,89
Quality Mejores Ideas 9,31 4,78 8,58 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 436,29
Caixabank Cartera Blsa 7,35 3,34 6,66 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 876,39
BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD Caixabank Cartera Gbl 8,50 1,49 3,38 ★★★ Gbl Bond - € Biased 1.058,37
Vitruvius Eurp Eq B € 287,01 3,88 -0,28 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 68,02 Caixabank Comunicaciones 14,04 8,85 18,95 ★★★ Sector Eq Tech 140,53
Caixabank España Rta Fija 7,34 -0,34 3,18 Fixed Term Bond 92,28
BELGRAVIA CAPITAL SGIIC Caixabank España Rta Fija 8,41 -0,72 1,06 Fixed Term Bond 42,01
Belgravia Epsilon 2.448,18 1,48 10,25 ★★★★★ € Flex Allocation 194,67 Caixabank Fd Gbl Selección 11,71 0,42 2,99 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 18,59
Caixabank Gar. Blsa Zona € 9,18 -0,06 0,35 Guaranteed Funds 67,09
BESTINVER GESTIÓN SGIIC
Caixabank Gar RF 2017 Está 7,65 -0,08 0,39 Guaranteed Funds 87,17
Bestinfond 195,84 4,29 8,57 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.503,92
Caixabank Multidivisa 25,59 0,18 6,99 ★★★ Gbl Bond 15,58
Bestinver Blsa 58,47 2,70 3,66 ★★★★★ Spain Eq 296,48 Caixabank Multisalud Estan 18,41 7,46 17,21 ★★★★ Sector Eq Healthcare 486,27
Bestinver Int 42,08 4,48 9,44 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.364,04 Caixabank Objetivo Blsa Es 7,69 0,23 -1,35 Other 41,99
Bestinver Mix 28,90 1,64 2,30 ★★★★ € Aggressive Allocation 37,26 Caixabank Rta Fija Dólar 0,45 -0,33 8,74 ★★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 180,12
Bestinver Mix Int 9,80 2,85 6,19 ★★★★★ € Aggressive Allocation 102,14 Caixabank RF Alta Calidad 9,44 -0,48 2,74 ★★ € Dvsifid Bond 55,58
Bestinver Rta 11,97 -0,01 0,12 € Dvsifid Bond - Sh Ter 227,99 Caixabank RF Corporativa E 7,84 0,18 2,69 ★★★ € Corporate Bond 193,24
Caixabank RF Selección H.Y 9,35 1,43 1,20 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 18,58
BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES SGIIC
Microbank Fondo Ético 7,87 0,25 2,63 ★★★ € Moderate Allocation - 41,38
BNP Paribas Blsa Española 19,65 1,21 1,92 ★★★ Spain Eq 63,07
BNP Paribas Caap Dinam 11,68 3,60 5,31 ★★★ € Aggressive Allocation 28,75 CAJA INGENIEROS GESTIÓN SGIIC
BNP Paribas Caap Equilibra 16,86 2,48 3,97 ★★★ € Moderate Allocation - 97,90 Caja Ingenieros Blsa € Plu 6,72 2,62 6,06 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 29,78
BNP Paribas Caap Mod 11,24 1,14 2,20 ★★ € Cautious Allocation 77,09 Caja Ingenieros Blsa USA 10,77 4,46 15,35 ★★ US Large-Cap Blend Eq 24,14
BNP Paribas Dvsifid 10,94 1,96 4,67 ★★★ € Moderate Allocation 49,77 Caja Ingenieros Emerg 12,94 8,42 9,81 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 20,45
BNP Paribas Gbl Ass Alloca 11,29 1,64 4,26 ★★★ € Moderate Allocation 56,66 Caja Ingenieros Fondtes CP 904,17 -0,11 -0,21 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 16,66
BNP Paribas Gbl Dinver 12,42 1,45 4,66 ★★★ € Moderate Allocation - 32,30 Caja Ingenieros Gbl 7,25 4,87 10,14 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 72,57
BNP Paribas Mix Mod 11,38 0,63 3,53 ★★★★ € Cautious Allocation - 35,22 Caja Ingenieros Iberian Eq 8,70 3,32 3,23 ★★★★ Spain Eq 22,33
BNP Paribas Rta Fija 894,76 -0,21 0,21 ★ € Dvsifid Bond 26,54 Caja Ingenieros Prem 713,18 0,48 0,91 € Flex Bond 81,23
BNP Paribas Rta Fija Mixta 5,58 0,99 2,52 ★★ € Cautious Allocation - 15,31 Caja Ingenieros Rta 13,59 2,02 3,70 ★★★ € Aggressive Allocation 27,86
Segunda Generación Rta 8,67 0,60 2,47 ★★★ € Cautious Allocation - 112,17 Fonengin ISR 12,61 0,64 2,91 ★★★ € Cautious Allocation - 120,20

BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX CAJA LABORAL GESTIÓN SGIIC

BNPP L1 Bond € Premium C C 144,87 -0,70 1,05 ★★★ € Dvsifid Bond 125,87 Caja Laboral Blsa 19,55 1,58 -0,33 ★★★ Spain Eq 22,36
BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc 201,40 1,84 3,64 ★★ € Moderate Allocation - 244,12 Caja Laboral Blsa Gar IX 10,10 -0,26 3,67 Guaranteed Funds 35,79
BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C 212,61 3,70 4,69 ★★ € Aggressive Allocation 111,51 Caja Laboral Blsa Gar VI 9,54 0,00 1,03 Guaranteed Funds 21,26
BNPP L1 Eq Eurp C C 31,81 3,25 3,13 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.134,91 Caja Laboral Blsa Gar XV 9,09 -0,15 3,54 Guaranteed Funds 31,21
BNPP L1 Eq Netherlands C C 1.153,55 2,83 11,08 ★★★ Netherlands Eq 411,53 Caja Laboral Blsa Gar XVI 11,49 -0,27 0,94 Guaranteed Funds 28,67
Parvest Bond € C C 218,55 -1,25 2,69 ★★★ € Dvsifid Bond 1.362,50 Caja Laboral Bolsas Eurp 7,65 3,17 4,84 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 55,31
4 Fondos LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Caja Laboral Patrim 14,08 0,02 -0,23 ★★ € Cautious Allocation 23,86 CARTESIO INVERSIONES SGIIC
Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,82 -0,29 0,96 Guaranteed Funds 23,72
Cartesio X 1.819,14 0,78 2,57 ★★★★ € Cautious Allocation 420,54
Caja Laboral Rta Fija Gar. 9,57 -0,13 0,64 Guaranteed Funds 16,53
Cartesio Y 2.126,56 1,40 3,72 ★★★★ € Flex Allocation 228,15
Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,60 -0,28 1,41 Guaranteed Funds 38,61
Caja Laboral RF Gar V 10,68 -0,14 1,33 Guaranteed Funds 58,14 COMGEST ASSET MANAGEMENT INTL LTD
Laboral Kutxa Avant 7,43 0,65 1,56 ★★★ Alt - Long/Short Debt 87,87
Comgest Gw Eurp € Acc 21,08 3,18 8,29 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 2.095,64
Laboral Kutxa Blsa Gar XVI 10,51 -0,38 1,31 Guaranteed Funds 37,15
Laboral Kutxa Blsa Gar XX 10,80 -0,25 0,28 Guaranteed Funds 116,62 CPR ASSET MANAGEMENT
Laboral Kutxa Blsa Gar XXI 9,19 -0,21 0,35 Guaranteed Funds 38,37 CPR Credixx Invest Grade P 12.993,53 -0,04 2,24 ★★★★ Gbl Bond - € Biased 68,93
Laboral Kutxa Blsa Univers 7,09 4,24 2,73 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 26,88 CPR Gbl Inflation P 476,29 -0,14 2,84 ★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 20,92
Laboral Kutxa Diner 1.166,55 -0,06 -0,03 € Mny Mk 39,04
Laboral Kutxa Eurib Gar II 7,24 -0,95 0,06 Guaranteed Funds 21,22 CRÉDIT AGRICOLE MERCAGESTIÓN SGIIC
Laboral Kutxa Eurib Gar II 10,43 -0,05 0,49 Guaranteed Funds 43,93 Bankoa-Ahorro Fondo 114,25 0,10 0,64 € Mny Mk 28,59
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,66 -0,23 0,18 Guaranteed Funds 72,57 Credit Agricole Bankoa RF 1.271,41 0,04 0,36 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 43,61
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,16 -0,29 0,39 Guaranteed Funds 21,74 Credit Agricole Mercapatri 16,58 0,51 2,23 ★★★ € Cautious Allocation 37,55
Laboral Kutxa RF Gar III 11,57 -0,74 0,48 Guaranteed Funds 62,01 Credit Agricole Selección 6,94 1,03 0,59 Alt - Fund of Funds - M 51,00
CANDRIAM BELGIUM Fondgeskoa 247,88 0,41 1,15 ★★ € Moderate Allocation 22,13
Candriam Sust € Corp Bonds 465,52 0,06 2,95 ★★★ € Corporate Bond 254,40 CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.
Candriam Sust € Sh Term Bd 255,45 0,07 0,48 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 118,79
Credit Suisse (Lux) Stainb 151,40 -0,98 3,66 ★★★★ € Dvsifid Bond 19,73
Candriam Sust Eurp C Acc 24,69 2,66 5,01 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 154,99
CS (Lux) Corp Sh Duration 87,11 0,47 0,69 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 485,09
Candriam Sust Wrd C Acc 30,27 5,25 12,62 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 38,66
CS (Lux) Gbl Vle Eq B € 12,20 7,77 12,10 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 252,80
Candriam Stainble € Bds C 267,05 -1,22 2,74 ★★★ € Dvsifid Bond 146,62
Candriam Stainble High Acc 406,29 2,87 6,16 ★★★ € Aggressive Allocation 44,55 CS (Lux) Italy Eq B € 374,93 -1,62 1,87 ★★★ Italy Eq 58,00
Candriam Stainble Low Acc 4,64 0,79 4,13 ★★★★ € Cautious Allocation 85,45 CS (Lux) Portfolio Fund Ba 176,74 2,48 5,41 ★★★ € Moderate Allocation - 458,33
Candriam Stainble Md Acc 6,96 1,83 5,19 ★★★ € Moderate Allocation 169,90 CS (Lux) Portfolio Fund Gw 173,19 3,59 7,18 ★★★ € Aggressive Allocation 117,57
CS (Lux) Portfolio Fund Re 81,53 -0,52 3,90 ★★★★ € Cautious Allocation - 185,30
CANDRIAM FRANCE
CS (Lux) Portfolio Fund Yl 124,70 1,49 3,83 ★★★ € Cautious Allocation - 615,41
Candriam Index Arb Classiq 1.368,65 0,00 0,25 Alt - Mk Neutral - Eq 1.058,30
CS (Lux) Small&Mid C Eurp 2.686,51 5,22 9,22 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 87,93
Candriam Risk Arb C 2.527,15 0,48 0,26 Alt - Event Driven 128,14
CS (Lux) Small&Mid C Germa 2.275,19 6,50 7,15 ★★★ Germany Small/Mid-Cap E 332,50
CANDRIAM LUXEMBOURG CSF (Lux) Tget Volatil (Eu 102,24 1,19 3,01 ★ € Moderate Allocation - 17,62
Candriam Bds € Convergence 3.483,53 0,83 3,86 ★★★★ Emerg Eurp Bond 76,26 CREDIT SUISSE GESTIÓN SGIIC
Candriam Bds € Gov C € Acc 2.269,17 -1,96 3,65 ★★★ € Gov Bond 775,91
CS Blsa 166,36 2,40 -0,64 ★★★ Spain Eq 45,11
Candriam Bds € Govt Invmt 990,15 -1,98 3,66 ★★★ € Gov Bond 452,96
CS CP 12,94 0,00 0,46 € Mny Mk 846,32
Candriam Bds € H Yld C € A 1.082,49 1,14 5,53 ★★★★ € H Yld Bond 2.173,00
Candriam Bds € Infl Linkd 142,42 -1,77 1,68 ★★ € Inflation-Linked Bond 249,61 CS Director Flex 15,92 2,48 4,91 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 21,89
Candriam Bds € Sh Term C € 2.094,15 0,06 0,80 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.631,47 CS Director Gw 24,32 3,55 3,69 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 16,57
Candriam Bds International 998,85 -0,27 2,32 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 444,08 CS Director Income 13,26 2,07 2,29 ★★ € Moderate Allocation - 18,71
Candriam Bds Sust € Govt C 928,20 -1,62 3,23 ★★ € Gov Bond 82,33 CS Duración Flex A 1.102,78 0,38 1,34 ★★ € Cautious Allocation - 143,73
Candriam Bonds Wrd Gov Plu 143,40 0,29 7,52 ★★★ Gbl Bond 109,64 CS Rta Fija 0-5 886,25 0,56 2,36 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 183,65
Candriam Eqs L Emerg Marke 592,44 12,75 12,33 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 704,17
DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE-LUX
Candriam Eqs L € 50 C € Ac 564,91 1,43 4,19 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 59,95
Candriam Eqs L Eurp C € Ac 982,19 3,12 5,08 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 560,18 Ulysses Gbl Fund 772,21 0,97 4,72 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 37,88
Candriam Eqs L Eurp Innova 1.856,24 4,54 11,58 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 481,03 Ulysses LT Funds Eurp Gene 288,98 3,30 9,17 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 324,81
Candriam Eqs L Germany C € 296,17 4,43 3,69 ★★ Germany Large-Cap Eq 122,45
DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT S.A.
Candriam Eqs L Sust Emerg 136,50 11,86 12,30 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 214,84
DPAM CAPITAL B Bonds € Med 477,04 -0,76 2,53 ★★★★ € Dvsifid Bond 261,12
Candriam Eqs L Stainble Wl 325,48 4,83 12,56 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 481,20
DPAM CAPITAL B Eq EMU Bv V 96,74 2,57 6,31 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 793,94
Candriam Mny Mk € C Acc 531,28 -0,08 -0,29 € Mny Mk 1.165,74
DPAM CAPITAL B Eq US Bv Va 114,46 5,50 17,82 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 655,01
Candriam Quant Eqs Eurp C 2.405,93 3,45 6,03 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 994,22
DPAM CAPITAL B Eq US Div B 274,25 4,81 20,56 ★★★★★ US Large-Cap Vle Eq 431,35
CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY S.A. DPAM CAPITAL B Eq US Idx B 116,26 5,45 19,54 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 616,43
CapitalAtWork As Eq at Wor 204,54 6,29 11,61 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 196,86 DPAM CAPITAL B Rl Est EMU 2.930,41 1,19 11,82 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 69,33
CapitalAtWork Cash+ at Wor 156,41 0,15 1,48 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 323,13 DPAM INVEST B Bds Eur A 50,32 -1,72 4,18 ★★★★ € Gov Bond 334,30
CapitalAtWork Contrarian E 597,31 7,75 11,61 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 593,15 DPAM INVEST B Eq Agrivalue 131,09 3,13 11,59 ★★★ Sector Eq Agriculture 67,88
DPAM INVEST B Eq Eur Div A 162,36 1,95 6,07 ★★★ Eurp Equity-Income 584,19
CapitalAtWork Corporate Bo 285,86 1,24 7,11 ★★★★★ Gbl Corporate Bond - € 412,11
DPAM INVEST B Eq Eur SmC A 165,82 4,94 10,64 ★★ Eurp Small-Cap Eq 162,86
CapitalAtWork Eurp Eq at W 417,63 4,49 5,16 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 416,28
DPAM INVEST B Eq Eur Sust 232,21 2,77 4,36 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 17,13
CapitalAtWork Inflation at 193,87 0,97 4,25 ★★★ € Inflation-Linked Bond 177,08
DPAM INVEST B Eq Euroland 135,98 2,80 5,57 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 776,19
CARMIGNAC GESTION DPAM INVEST B Eq Eurp A 97,97 3,33 5,06 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 107,25
Carmignac Court Terme A € 3.756,94 -0,06 -0,04 € Mny Mk - Sh Term 315,08 DPAM INVEST B Eq US Div A 104,07 4,79 16,04 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 34,12
Carmignac Emergents A € Ac 871,01 8,93 9,02 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.210,08 DPAM INVEST B Eq Wrd A 108,59 6,15 14,06 Gbl Large-Cap Blend Eq 40,64
Carmignac Euro-Entrepreneu 315,88 4,89 8,32 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 327,01 DPAM INVEST B Eq Wrd Sust 126,72 5,18 10,44 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 387,85
Carmignac Euro-Patrim A € 309,69 -0,72 0,87 ★★ € Moderate Allocation 314,63 DPAM INVEST B Real State E 425,23 2,05 12,07 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 471,98
Carmignac Investissement A 1.196,72 3,92 7,12 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 5.184,52 DPAM L Bonds € Quality B 557,42 0,19 2,57 ★★ € Corporate Bond 867,55
Carmignac Patrim A € Acc 662,04 1,98 5,55 ★★★★ € Moderate Allocation - 24.991,25 DPAM L Bonds Higher Yld B 254,52 2,18 6,69 ★★★ € H Yld Bond 245,10
Carmignac Pf Capital Plus 1.159,61 0,28 0,39 ★★ € Cautious Allocation - 1.630,21 DPAM L Bonds Universalis U 158,86 1,01 7,09 ★★ Gbl Bond 449,81
Carmignac Pf Commodities A 308,28 5,38 4,62 ★★★★ Sector Eq Natural Rsces 813,01 Real State EMU B 66,74 0,98 13,10 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 174,37
Carmignac Pf EM Discovery 1.392,74 7,15 10,42 ★★★ Gbl Emerg Markets Small 315,06
DEGROOF PETERCAM ASSET SERVICES S.A.
Carmignac Pf Glb Bond A € 1.422,91 1,61 8,76 ★★★★★ Gbl Bond 814,57
DPAM Bonds L Corporate € A 82,12 0,35 3,04 ★★★ € Corporate Bond 977,51
Carmignac Pf Grande Eurp A 185,90 3,46 5,07 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 312,39
Carmignac Profil Réactif 1 205,89 2,56 6,23 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 114,19 DPAM Bonds L EMU Quants B 274,16 -1,51 3,62 ★★★ € Gov Bond 30,47
Carmignac Profil Réactif 5 180,73 0,52 3,70 ★★★ € Moderate Allocation - 232,45 DPAM Eqs L EMU Dividend B 106,47 1,68 7,43 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 247,07
Carmignac Profil Réactif 7 221,76 1,48 4,78 ★★★ € Aggressive Allocation 121,52 DPAM Eqs L Eurp Behav Val 44,60 2,51 5,88 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 378,73
Carmignac Sécurité A € Acc 1.752,98 0,13 1,47 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 13.803,75 DPAM Glbl Strat L CnsrvBal 130,95 0,99 7,27 ★★★ € Moderate Allocation - 44,77
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 Fondos 5

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

DPAM Glbl Strat L High A € 50,46 4,21 9,53 ★★★ € Aggressive Allocation 665,61 EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (F
DPAM Glbl Strat L Low A € 33,05 1,10 4,39 ★★★★ € Cautious Allocation - 750,71
EdR Credit Very Sh Term C 127,01 0,00 0,04 € Mny Mk 806,19
DPAM Glbl Strat L Md A € D 50,51 2,70 7,12 ★★★★ € Moderate Allocation - 3.627,02
EdR € Leaders C 389,88 0,59 4,90 ★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 186,49
Share € Selection 2.263,61 3,09 7,55 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 18,54
EdR € Stainble Credit C 352,49 0,58 2,98 ★★★ € Corporate Bond 77,51
DEGROOF PETERCAM SGIIC EdR Eurp Midcaps A 434,28 5,59 9,54 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 213,09
DP Ahorro CP 12,43 0,26 1,09 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 121,40 EdR Geosphere C 148,67 2,00 -0,86 ★★★★ Sector Eq Natural Rsces 40,53
DP Flex Gbl 19,45 1,05 2,36 ★★ € Flex Allocation - Gbl 22,48 EdR India A 290,44 9,90 18,65 ★★ India Eq 135,54
DP Fd RV Gbl 13,63 4,42 8,76 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 26,71 EdR Patrim A 219,51 1,69 3,77 ★★★ € Moderate Allocation - 147,66
DP Fonselección 4,13 0,58 1,73 Other Allocation 58,34 EdR Tricolore Rendement D 230,03 -0,72 5,63 ★★★★ France Large-Cap Eq 1.409,50
DP Rta Fija 19,19 1,52 2,17 ★★★ € Dvsifid Bond 67,92 EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MNGMT (LUX)
DEKA INTERNATIONAL SA EdRF Convert Eurp All Caps 267,40 1,67 2,83 ★★★★ Convert Bond - Eurp 120,91
Deka-ConvergenceAktien CF 152,81 4,93 3,71 ★★★ Emerg Eurp Eq 220,48 EGERIA ACTIVOS SGIIC
Deka-ConvergenceRenten CF 47,76 1,08 3,54 ★★★ Emerg Eurp Bond 253,86 Egeria Coyuntura 272,11 2,20 3,10 ★★★ € Flex Allocation 17,47
Deka-Europa Nebenwerte TF 71,50 7,49 7,09 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 126,45
ERSTE-SPARINVEST KAG
Deka-Global ConvergenceAkt 110,70 10,40 7,93 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 28,59
Deka-Global ConvergenceRen 41,52 3,80 5,98 ★ Gbl Emerg Markets Bond 280,98 ERSTE Bond Emerg Markets C 111,62 2,77 4,86 ★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 283,97
DekaLux-Deutschland TF (A) 120,24 4,75 5,15 ★★ Germany Large-Cap Eq 584,68 ERSTE Responsible Bond T 170,26 -0,44 3,36 ★★★ € Dvsifid Bond 124,49
ERSTE Responsible Stock Gb 253,75 3,94 10,33 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 216,66
DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT INVESTMENT GMB ESPA Bond Corporate BB A 122,66 1,35 3,51 ★★ € H Yld Bond 174,20
DWS Akkumula LC 1.022,23 6,37 15,14 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 4.388,95 ESPA Rsve € A 995,52 0,04 0,19 € Mny Mk 517,25
DWS Aktien Strategie Deuts 371,48 5,52 12,45 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 2.849,46
ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.
DWS Biotech 191,68 12,53 11,57 ★★★ Sector Eq Biotechnology 514,09
Ethna-AKTIV A 126,93 2,35 1,19 ★★★ € Cautious Allocation - 7.035,73
DWS Convert LD 130,04 1,18 1,76 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 254,85
Ethna-DEFENSIV A 137,41 0,73 2,13 ★★★ € Cautious Allocation - 1.089,07
DWS Covered Bond Fund LD 54,56 0,09 2,88 ★★★ € Corporate Bond 1.011,04
DWS Deutschland LC 219,65 5,23 10,40 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 6.236,56 EURIZON CAPITAL S.A.
DWS Emerg Markets Typ O 105,63 11,11 12,18 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 128,77 Eurizon EasyFund Absolut A 118,76 -0,31 0,69 Alt - Multistrat 248,62
DWS Gbl Gw 105,58 5,64 10,96 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 496,35 Eurizon EasyFund Absolut P 118,93 -0,20 0,73 Alt - Long/Short Debt 383,56
DWS Health Care Typ O 225,59 6,40 13,57 ★★★ Sector Eq Healthcare 473,83 Eurizon EasyFund Bd Corp € 68,38 0,13 0,29 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.173,45
DWS High Income Bond Fund 26,18 1,71 4,37 ★★★ € H Yld Bond 90,86 Eurizon EasyFund Bd € L/T 229,04 -2,84 5,43 ★★ € Bond - Long Term 3.471,03
DWS Hybrid Bond Fund LD 39,12 1,58 4,17 Other Bond 460,98 Eurizon EasyFund Bd € M/T 338,88 -0,74 1,07 ★★ € Gov Bond 1.352,75
DWS Internationale Renten 127,67 0,92 7,92 ★★★ Gbl Bond 228,50 Eurizon EasyFund Bd GBP LT 163,04 0,45 5,16 ★★ GBP Gov Bond 110,44
DWS Tech Typ O 152,71 8,87 21,62 ★★★★ Sector Eq Tech 213,37 Eurizon EasyFund Bd Intl L 159,77 0,12 7,02 ★★ Gbl Bond 189,24
DWS Top Dividende LD 127,09 4,58 14,07 ★★★★ Gbl Equity-Income 19.683,55 Eurizon EasyFund Bd JPY LT 117,19 2,39 6,80 ★ JPY Bond 358,87
DWS Top Eurp 139,35 4,03 5,95 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.266,89 Eurizon EasyFund Bd $ LTE 184,43 0,27 10,13 ★★★ $ Gov Bond 741,15
DWS US EquitiesTyp O 398,57 3,86 16,16 ★★★ US Flex-Cap Eq 65,05 Eurizon EasyFund Cash € R 112,60 -0,15 -0,40 € Mny Mk 3.692,87
Eurizon Fund Eq Emerg Mkts 199,32 9,92 11,81 ★★ Asia ex Jpn Eq 51,18
DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT S.A.
Eurizon Fund Eq Ch Smart V 118,78 11,53 13,46 ★★ Ch Eq 70,47
DB Platinum CROCI Wrd R1C- 182,59 5,99 12,17 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 140,29
Eurizon Fund Eq Wrd Smart 85,44 5,59 13,91 ★★★★ Sector Eq Financial Ser 225,35
DB Platinum IV CROCI € R1C 240,65 2,66 9,92 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 303,03
Eurizon Manager Selection 151,33 0,76 4,58 ★★★★ € Cautious Allocation - 1.152,14
DB Platinum IV Sovereign P 144,48 -1,06 -0,40 ★★ € Cautious Allocation - 85,04
DB Portfolio € Liq 77,12 0,00 0,09 ★★ € Ultra Short-Term Bond 1.396,03 F&C (BMO GLOBAL ASSET MANAGEMENT)
Deutsche Floating Rate Not 84,29 0,11 0,35 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 3.652,64 F&C Eurp Eq A 18,68 3,74 5,32 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 18,70
DWS Concept DJE Alpha Rent 124,81 2,50 4,26 ★★★★★ € Cautious Allocation - 794,02 F&C Eurp S C A € Inc 26,39 5,21 5,82 ★★ Eurp Small-Cap Eq 271,05
DWS € Rsve € 134,56 -0,02 -0,01 ★★ € Ultra Short-Term Bond 120,66 F&C Gbl Convert Bond A 20,50 2,24 7,34 ★★★ Convert Bond - Gbl 786,23
DWS €renta 56,93 -0,56 4,65 ★★★ Eurp Bond 575,26 FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)
DWS India 2.108,14 12,24 20,39 ★★ India Eq 157,78
Fidelity EMEA A-Acc-EUR 17,89 7,00 8,54 ★★★★ EMEA Eq 597,97
DWS Osteuropa 573,98 4,34 -1,33 ★★ Emerg Eurp Eq 144,94
Fidelity Gbl Focus A-EUR 57,71 6,52 14,28 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 337,70
DWS Russia 238,22 2,60 10,12 ★★★ Russia Eq 226,58
DWS Türkei 180,76 11,93 6,07 ★★★ Turkey Eq 37,70
FLINVEST
Entprenurs 472,42 3,74 2,50 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 193,25
DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT SGIIC
DWS Acc Españolas 34,08 3,37 5,27 ★★★★ Spain Eq 52,73
FONDITEL GESTIÓN SGIIC
DWS Ahorro 1.337,44 -0,05 -0,07 ★★ € Ultra Short-Term Bond 67,00 Fonditel Albatros A 9,63 0,81 3,06 ★★ € Moderate Allocation - 212,40
DWS Crec A 11,52 1,70 4,80 ★★★ € Moderate Allocation - 110,06 Fonditel Rta Fija Mixta In 7,97 0,24 2,19 ★★ € Cautious Allocation 33,83
DWS Foncreativo 9,90 -0,11 2,21 ★★★ € Cautious Allocation 26,64 G.I.I.C. FINECO SGIIC
DWS Fondepósito Plus A 7,94 -0,04 -0,02 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 317,36 Fon Fineco Diner 957,17 -0,03 0,03 € Mny Mk 106,83
DWS Mixta A 29,22 1,39 3,43 ★★★ € Moderate Allocation 25,70 Fon Fineco Eurolíder 12,19 1,10 4,17 Other 77,32
DNB ASSET MANAGEMENT SA Fon Fineco Gest 19,87 0,69 3,31 Other 315,72
DNB Tech retail A (EUR) 384,94 8,49 23,01 ★★★★★ Sector Eq Tech 413,31 Fon Fineco Gest II 7,75 0,53 2,34 Other 57,43
Fon Fineco I 13,41 1,27 1,01 ★ € Aggressive Allocation 89,47
DUX INVERSORES SGIIC Fon Fineco Patrim Gbl A 17,86 1,48 1,21 € Moderate Allocation - 146,15
Dux Rentinver Rta Fija 12,93 0,08 1,55 ★★ € Dvsifid Bond 17,69 Fon Fineco Valor 10,56 1,94 2,65 ★ Eurozone Large-Cap Eq 29,27
Selector Gbl Acc 21,33 2,32 7,33 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 21,78 Millenium Fund 17,81 0,65 13,37 Other 76,13
EDM GESTIÓN SGIIC Millenium Fund II 15,96 0,06 -0,82 € Dvsifid Bond - Sh Ter 82,21
Multifondo América A 17,84 5,62 8,65 US Eq - Currency Hedged 56,56
EDM Rta 10,58 -0,11 0,04 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 79,41
Multifondo Europ A 18,36 3,42 6,58 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 118,15
EDM-Ahorro 26,00 0,51 1,53 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 194,03
EDM-Inversión R 63,13 3,16 6,15 ★★★★★ Spain Eq 508,36 GAM (LUXEMBOURG) SA
6 Fondos LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

GAM Star (Lux) - Convert A 127,41 1,51 1,32 ★★ Convert Bond - Gbl € He 115,85 Gesiuris Patrimonial 18,02 1,79 5,37 Other Allocation 19,52
GAM Star (Lux) - Eurp Alph 274,20 0,64 -0,01 Alt - Long/Short Eq - E 601,03 Privary F2 Discrecional 115,10 -0,19 0,86 Other Allocation 28,63
JB BF Euro-EUR B 424,90 -0,48 3,17 ★★★ € Dvsifid Bond 87,35
GESNORTE SGIIC
JB BF Gbl Convert Bond € A 71,39 1,16 0,27 ★ Convert Bond - Gbl € He 165,91
Fondonorte Eurobolsa 6,73 2,58 4,33 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 92,33
JB BF Total Return-EUR A 41,36 0,78 -0,31 ★★★ € Flex Bond 339,15
Fondonorte 4,31 0,85 3,01 ★★★★ € Cautious Allocation 492,04
JB EF Eastern Eurp Focus-E 238,24 4,98 6,62 ★★★★ Emerg Eurp Eq 33,72
JB EF Eurp Focus-EUR B 391,85 3,33 4,89 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 135,43 GESPROFIT SGIIC
JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A 188,65 4,99 8,26 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 78,92 Fonprofit 2.035,90 0,92 3,10 ★★★ € Moderate Allocation - 287,63
JB EF Gbl Eq Income-EUR A 101,32 5,49 12,06 ★★ Gbl Equity-Income 59,80 Profit CP 1.658,74 0,09 0,47 € Ultra Short-Term Bond 63,80
JB Multicash Mny Mk € B 2.040,42 -0,11 -0,40 € Mny Mk 107,88
GESTIFONSA SGIIC
JB Multistock German Focus 246,42 3,78 6,73 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 139,44
Caminos Blsa Oportun 68,97 2,15 1,89 ★★★★ Spain Eq 17,95
JB Strategy Balanc € A 119,57 2,43 4,11 ★★★ € Moderate Allocation - 304,84
Dinercam 1.255,34 0,01 0,32 € Mny Mk 43,86
JB Strategy Gw € A 100,58 2,95 5,21 ★★★ € Aggressive Allocation 42,05
Dinfondo 835,98 0,23 1,71 ★★★★ € Cautious Allocation 27,72
JB Strategy Income € A 114,62 1,50 2,51 ★★★ € Cautious Allocation - 307,09
Foncam 1.922,06 0,19 2,33 ★★★★ € Dvsifid Bond 59,57
RobecoSAM Smart Energy € B 22,90 6,91 9,78 ★★★★ Sector Eq Alternative E 308,73
Fondo Seniors 9,41 0,03 1,82 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,39
RobecoSAM Smart Materials 223,42 8,64 14,01 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 388,62
RV 30 Fond 15,39 0,62 3,03 ★★★★ € Cautious Allocation 72,88
RobecoSAM Stainble Water € 281,24 4,33 12,55 ★★★ Sector Eq Water 797,70
GNB - INTERNATIONAL MANAGEMENT SA
GAMAX MANAGEMENT AG
NB Eurp Eq R 87,72 1,52 -3,58 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 47,77
Gamax Asia Pac A 17,93 6,41 14,01 ★★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 87,77
NB Gbl Enhancement 883,40 0,62 2,48 ★★★ € Corporate Bond 52,48
Gamax Funds Junior A 14,32 5,37 11,86 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 167,99
NB Momentum 119,15 3,91 6,42 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 108,10
Gamax Funds Maxi-Bond A 6,36 -1,85 1,23 ★★ Gbl Bond - € Biased 477,42
NB Opportunity Fund 150,70 0,85 2,58 ★★★★ € Flex Bond 45,74
GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG SA
GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT INTERNATI
Generali IS AR Credit Stra 104,42 0,31 -0,72 Alt - Long/Short Debt 389,38
GS Eurp CORE Eq Base Inc 15,48 4,03 9,65 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 347,88
Generali IS € Corporate Bo 152,20 0,06 2,36 ★★★ € Corporate Bond 255,90
GS Eurp Eq Ptnrs Port Base 156,61 2,41 7,32 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 370,60
Generali IS GaranT 1 DX 119,13 0,37 0,42 Guaranteed Funds 68,19
GS Glbl Fixed Income + Hdg 14,74 0,20 2,22 ★★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.162,08
Generali IS GaranT 2 DX 111,20 1,48 1,13 Guaranteed Funds 101,66

GESBUSA SGIIC GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Gan Prudence ID 2.004,35 -0,03 3,26 ★★★★★ € Cautious Allocation 42,85
Fonbusa 168,04 0,25 -0,59 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 18,01
Groupama Etat € CT ID 1.345,25 -0,33 0,62 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 56,60
Fonbusa Fd 77,66 2,17 4,43 ★★ € Aggressive Allocation 26,89
Groupama Trésorerie IC 40.437,65 -0,01 0,20 € Mny Mk 6.493,47
Fonbusa Mix 113,48 0,94 -0,91 ★★ € Moderate Allocation 29,08

GESCONSULT SGIIC GRUPO CATALANA OCCIDENTE GESTIÓN DE ACTI

Fonbilbao Acc 58,60 1,77 1,43 ★★★★ Spain Eq 173,74
Gesconsult CP 710,75 0,23 0,66 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 105,09
Fonbilbao Eurobolsa 6,12 1,32 2,34 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 28,89
Gesconsult León Valores Mi 25,19 2,56 4,56 ★★★ € Moderate Allocation 58,42
Fonbilbao Int 8,91 3,38 10,35 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 25,63
Gesconsult Rta Fija Flex A 27,37 0,54 1,53 ★★★ € Cautious Allocation 96,42
Gesconsult Rta Variable A 41,36 4,07 5,65 ★★★★★ Spain Eq 42,75 GVC GAESCO GESTIÓN SGIIC
Rural Castilla La Mancha 82,57 0,25 0,39 € Cautious Allocation 23,35 Compositum Gest 8,84 2,07 6,22 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 16,32
GESCOOPERATIVO SGIIC Fondguissona Gbl Blsa 22,20 3,14 4,31 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 52,15
GVC Gaesco Bolsalíder A 9,17 4,55 1,18 ★★ Spain Eq 17,69
Gescooperativo Deuda Corpo 544,65 0,45 1,86 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 33,91
GVC Gaesco Constantfons 9,17 0,00 0,10 € Mny Mk 106,54
Gescooperativo Deuda Sober 663,32 -0,14 -0,32 € Mny Mk 63,37
GVC Gaesco Emergentfond 204,51 7,59 8,17 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 22,73
Gescooperativo Gest Cons 763,43 0,94 1,25 ★★ € Cautious Allocation 80,86
GVC Gaesco Europ 4,21 4,01 1,75 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 33,77
Rural 2017 Gar 1.281,18 -0,14 1,31 Guaranteed Funds 45,02
GVC Gaesco Fondo de Fd 12,94 3,44 11,83 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 31,20
Rural 9,51 Gar Rta Fija 707,96 -0,04 0,92 Guaranteed Funds 43,81
GVC Gaesco Japón 9,93 4,51 14,14 ★★ Jpn Large-Cap Eq 17,34
Rural Blsa Española Gar 881,01 -0,16 0,21 Guaranteed Funds 39,18
GVC Gaesco Patrimonialista 12,41 3,09 3,03 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 68,65
Rural Bonos 2 Años 1.142,53 -0,01 0,02 ★★ € Gov Bond - Sh Term 67,55
GVC Gaesco Retorno Absolut 153,43 3,72 4,28 Alt - Multistrat 86,43
Rural € Rta Variable 626,96 3,01 4,87 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 68,84
GVC Gaesco S Caps A 12,51 4,72 6,46 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 41,03
Rural Europ Gar 1.002,17 0,11 0,75 Guaranteed Funds 19,42
GVC Gaesco T.F.T. 11,33 6,19 10,93 ★★★ Sector Eq Tech 30,39
Rural Gar 9,70 904,94 -0,16 3,56 Guaranteed Funds 92,59
Rural Intres Gar 2017 974,19 -0,16 1,13 Guaranteed Funds 54,68 HENDERSON MANAGEMENT SA
Rural Mix 15 778,22 0,28 0,77 € Cautious Allocation 449,13 Henderson Gartmore EMs R € 13,63 9,73 12,65 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 122,69
Rural Mix 20 728,24 0,19 -0,20 € Cautious Allocation 201,43 Henderson Gartmore Latin A 16,71 11,29 7,66 ★★★★ Latan Eq 63,40
Rural Mix 25 860,16 0,53 1,24 ★★ € Cautious Allocation 645,71 Henderson Gartmore Pan Eur 6,18 2,60 6,41 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 984,67
Rural Mix 50 1.422,53 0,69 0,78 ★★ € Moderate Allocation 50,61 Henderson Gartmore PanEur 12,54 5,66 10,19 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 134,76
Rural Mix Int 15 796,20 0,62 -0,39 € Cautious Allocation - 64,07 Henderson Horizon Euroland 46,85 2,56 7,35 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.783,16
Rural Mix Int 25 891,23 1,06 2,92 ★★★ € Cautious Allocation - 102,91 Henderson Horizon PanEur S 45,10 7,02 9,45 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 550,95
Rural Multifondo 75 910,07 3,54 6,01 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 30,69 Henderson Horizon PanEurpE 27,23 1,49 5,41 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 3.147,14
Rural Rend 8.391,41 -0,08 0,14 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 28,78 Henderson Horizon PanEurPt 39,59 3,67 11,51 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 288,92
Rural Rta Fija 1 1.266,40 -0,03 0,00 ★★ € Ultra Short-Term Bond 296,22
Rural Rta Fija 3 1.323,61 0,03 1,55 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 126,53
HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) S.A.
Rural Rta Fija 5 928,62 0,02 2,55 ★★★ € Dvsifid Bond 26,78 HSBC GIF € Rsve AC 17,25 -0,09 -0,20 Mny Mk - Other 139,00
Rural Rta Variable España 601,25 2,08 -0,64 ★★ Spain Eq 130,58 HSBC GIF Euroland Eq Small 71,05 5,87 9,00 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 318,00
Rural Rta Variable Int 640,80 4,74 11,02 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 21,45 HSBC GIF Euroland Eq AC 40,01 1,95 5,35 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 718,47
Rural Rentas Gar 820,97 -0,19 2,50 Guaranteed Funds 127,29 HSBC GIF Euroland Gw M1C 15,98 2,84 6,13 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 129,15
Rural Tecnológico Rta Vari 436,24 9,46 18,93 ★★★★ Sector Eq Tech 22,14 HSBC GIF Turkey Eq AC 22,05 12,63 7,62 ★★★★ Turkey Eq 78,12
GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC IBERCAJA GESTIÓN SGIIC
Catalana Occidente Blsa Es 29,08 1,93 2,15 ★★★★ Spain Eq 32,17 Ibercaja Ahorro Dinam A 7,55 0,06 0,07 Alt - Multistrat 447,00
Catalana Occidente Patrim 16,52 1,35 2,68 ★★ € Flex Allocation 17,85 Ibercaja Ahorro 19,70 -0,18 0,30 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 75,36
Gesiuris Fixed Income 12,68 0,01 0,96 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 57,33 Ibercaja Blsa A 21,52 1,18 0,68 ★★★ Spain Eq 97,60
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 Fondos 7

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Ibercaja Blsa Europ A 7,00 1,73 2,54 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 166,06 JSS Stainble Bd € Corp P € 162,38 0,21 2,70 ★★ € Corporate Bond 66,51
Ibercaja Blsa Int A 10,43 3,73 10,27 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 41,01 JSS Stainble Bd € Hi Grd P 139,73 -0,25 3,16 ★★ € Dvsifid Bond 36,52
Ibercaja Blsa USA A 11,71 4,93 16,31 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 32,72 JSS Stainble Bond € P € di 112,95 -0,50 2,75 ★★★ € Dvsifid Bond 77,25
Ibercaja BP Gbl Bonds A 6,95 1,44 2,23 ★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 174,55 JSS Stainble Eq New Pwr P 54,06 4,97 3,46 ★★ Sector Eq Alternative E 26,19
Ibercaja BP Rta Fija A 7,12 -0,07 0,50 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.344,23
JSS Stainble Eq RE Glbl P 170,34 3,54 14,06 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 40,32
Ibercaja Capital Europ 9,92 0,73 1,70 ★★★ € Aggressive Allocation 18,44
JSS Stainble Eq Eurp P € d 92,70 2,91 4,48 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 51,98
Ibercaja Capital 23,27 0,79 1,43 ★ € Aggressive Allocation 37,49
JSS Stainble Eq Glbl P € d 154,48 4,66 9,91 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 59,35
Ibercaja Capital Gar 5 6,35 -0,66 -0,14 Guaranteed Funds 52,84
Ibercaja Crec Dinam A 7,30 0,03 0,36 Alt - Multistrat 1.055,65 JSS Stainble Port Bal € P 197,60 1,71 3,95 ★★★ € Moderate Allocation - 230,42
Ibercaja Din 1.852,12 -0,21 0,00 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 440,69 JSS Stainble Water P € dis 183,13 3,17 9,57 ★★★ Sector Eq Water 216,86
Ibercaja Dólar A 7,22 -0,49 7,93 $ Mny Mk 209,60 JPMORGAN GESTIÓN SGIIC
Ibercaja Emerg A 13,66 8,18 7,16 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 17,29
Breixo Inversiones IICIICI 1,46 0,48 - Alt - Fund of Funds - M 262,63
Ibercaja Finan A 4,12 0,81 1,50 ★★ Sector Eq Financial Ser 18,45
Ibercaja Fondtes CP 1.307,87 -0,17 -0,32 ★★ € Ultra Short-Term Bond 100,36 JUPITER ASSET MANAGEMENT LIMITED
Ibercaja Futur A 12,88 0,05 1,79 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 64,22 Jupiter Eurp Gw L € Acc 28,13 3,61 9,04 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.886,95
Ibercaja Gest Gar 5 7,37 -0,42 2,59 Guaranteed Funds 46,13
Jupiter Eurp Opps L € Acc 22,93 5,14 6,41 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 416,46
Ibercaja H Yld A 7,19 0,58 0,97 ★★ € H Yld Bond 79,22
Ibercaja Horiz 10,84 -0,47 2,40 ★★★ € Dvsifid Bond 69,43 JYSKE INVEST INTERNATIONAL
Ibercaja Japón A 5,47 3,14 10,30 ★ Jpn Large-Cap Eq 20,17 Jyske Invest Balanc Strate 150,09 1,43 4,27 ★★★★ € Moderate Allocation - 135,41
Ibercaja Nuevas Oportun A 10,47 2,31 5,90 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 64,79 Jyske Invest Dynam Strateg 180,87 1,96 4,83 ★★★ € Moderate Allocation - 25,82
Ibercaja Patrim Dinam 7,42 0,13 -0,12 ★★ € Cautious Allocation 309,77
Jyske Invest Emerg Local M 175,05 5,43 5,64 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 29,34
Ibercaja Petro q A 13,41 -0,49 4,85 ★★★★★ Sector Eq Energy 16,98
Jyske Invest Emerg Mk Bond 283,97 2,19 4,92 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 30,00
Ibercaja Prem 7,61 0,45 1,58 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 16,61
Jyske Invest Favourite Eq 128,76 3,07 11,61 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 79,58
Ibercaja Rta Europ 7,87 0,27 0,60 ★★ € Moderate Allocation 81,97
Jyske Invest German Eq CL 145,28 3,91 5,23 ★★★ Germany Large-Cap Eq 25,05
Ibercaja Rta 18,53 0,20 0,10 ★★ € Cautious Allocation 37,86
Ibercaja Rta Int 7,53 0,70 5,94 ★★★ € Cautious Allocation - 21,44 Jyske Invest H Yld Corp Bo 195,07 1,20 4,93 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 61,34
Ibercaja Rta Plus 8,86 0,13 1,58 ★★ € Moderate Allocation 17,51 Jyske Invest Stable Strate 175,67 0,92 3,74 ★★★★★ € Cautious Allocation - 272,63
Ibercaja Sanidad A 10,11 5,83 9,62 ★★ Sector Eq Healthcare 148,20 KBC ASSET MANAGEMENT SA
Ibercaja Sector Inmob A 22,92 2,30 9,15 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 27,17
KBC Bonds Capital Acc 974,89 -0,36 6,51 ★★★ Gbl Bond 30,98
Ibercaja Selección Blsa A 10,60 2,78 6,03 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 124,99
Ibercaja Selección Rta Fij 12,30 -0,24 1,74 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 487,37 KBC Bonds Convert Acc 889,73 2,73 7,32 ★★★ Convert Bond - Gbl 63,35
Ibercaja Selección Rta Int 9,11 0,47 2,98 ★★★ € Cautious Allocation 108,23 KBC Bonds Corporates € Acc 886,37 0,19 3,48 ★★★ € Corporate Bond 984,22
Ibercaja S Caps A 13,42 4,89 8,40 ★★ Eurp Small-Cap Eq 166,34 KBC Bonds Emerg Eurp Acc 906,30 0,71 2,39 ★★★ Emerg Eurp Bond 58,32
Ibercaja Tecnológico A 3,28 8,76 17,02 ★★★ Sector Eq Tech 83,08 KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc 1.054,78 0,67 4,34 ★★★ Emerg Eurp Bond 26,85
Ibercaja Util A 12,87 0,53 3,66 ★★★ Sector Eq Util 18,90 KBC Bonds Gbl Emerg Opport 716,09 3,20 4,93 ★ Gbl Emerg Markets Bond 141,84
IMANTIA CAPITAL SGIIC KBC Bonds High Interest Ac 2.131,27 1,88 4,05 ★ Gbl Bond 652,12
KBC Bonds Inflation-Linked 984,05 -1,99 3,13 ★★★★ € Inflation-Linked Bond 623,17
Abanca Fondepósito 11,65 -0,03 0,46 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 378,25
KBC Rta €renta B Acc 2.877,21 -1,60 3,35 ★★★ € Gov Bond 112,66
Abanca Rta Fija CP 12,01 0,02 0,48 € Dvsifid Bond - Sh Ter 357,24
KBC Rta Md € B Acc 1.130,01 -1,42 4,28 ★★★★★ € Dvsifid Bond 16,13
Abanca Rta fija Flex 12,02 0,39 1,68 € Dvsifid Bond 182,09
KBC Rta Sh € B Acc 721,63 -0,38 0,27 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 73,78
Abanca Rta Variable Europ 4,24 1,14 -1,98 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 31,32
Fondo 3 Depósito 11,94 -0,05 0,31 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 22,94 KUTXABANK GESTIÓN SGIIC
Fondo 3 Rta Fija 1.145,18 -0,42 1,17 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 21,14 Kutxabank Blsa EEUU 8,89 4,27 8,44 ★ US Large-Cap Blend Eq 460,05
Imantia CP Minorista 6,89 -0,01 0,35 € Dvsifid Bond - Sh Ter 117,03 Kutxabank Blsa Emerg 11,10 8,52 8,42 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 169,50
Imantia Decidido 53,55 2,10 0,61 ★ € Moderate Allocation - 29,14 Kutxabank Blsa Eurozona 5,59 0,35 2,37 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 433,91
Imantia Deuda Subordinada 13,92 -0,06 1,19 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 16,97 Kutxabank Blsa 18,47 2,81 1,74 ★★★ Spain Eq 86,33
Imantia Flex 20,54 1,52 0,56 € Flex Allocation - Gbl 23,51 Kutxabank Blsa Int 8,75 4,56 5,39 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 239,05
Imantia Fondepósito Minori 12,19 -0,06 0,31 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 723,61 Kutxabank Blsa Japón 3,59 1,46 7,72 ★ Jpn Large-Cap Eq 168,53
Imantia Rta Fija Flex Mino 1.791,40 0,45 3,40 ★★★★ € Dvsifid Bond 63,46 Kutxabank Blsa Nueva Econo 4,07 9,19 12,59 ★★★ Sector Eq Tech 33,32
Imantia RV Iberia 22,34 2,42 -3,60 ★★ Spain Eq 37,41 Kutxabank Blsa Sectorial 5,79 4,09 4,26 ★★ Sector Eq Private Eq 347,30
INTERMONEY GESTIÓN SGIIC Kutxabank Bono 10,36 -0,21 0,87 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.179,57
Intermoney Variable € 150,48 3,39 8,16 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 29,70 Kutxabank Divdo 9,72 1,16 2,20 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 430,50
Kutxabank Fondo Solidario 7,75 0,40 1,49 ★★★ € Cautious Allocation 15,53
INVERSEGUROS GESTIÓN SGIIC
Kutxabank Gar Blsa Europ 2 7,75 -0,32 2,70 Guaranteed Funds 50,83
Nuclefón 138,85 0,68 1,42 ★★★ € Cautious Allocation 19,52 Kutxabank Gest Atva Inver 9,36 2,53 4,17 ★★★★ € Aggressive Allocation 49,00
INVESCO MANAGEMENT (LUX) S.A. Kutxabank Gest Atva Patrim 9,81 0,27 0,48 ★★★ € Cautious Allocation - 1.188,96
Invesco Asia Infras E 12,33 9,41 9,94 ★★ Sector Eq Infras 492,93 Kutxabank Gest Atva Rend 21,25 1,07 1,88 ★★★ € Moderate Allocation - 290,45
Invesco € Bond A Acc 7,30 -0,73 5,55 ★★★★★ € Dvsifid Bond 753,18 Kutxabank Monetar 816,70 -0,09 -0,14 € Mny Mk 114,81
Invesco Pan Eurp Eq A Acc 19,53 1,88 3,08 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 3.340,57 Kutxabank Multiestrategia 6,49 0,35 -0,43 Alt - Fund of Funds - M 181,43
Invesco Pan Eurp Hi Inc A 14,34 1,92 4,73 ★★★★★ € Cautious Allocation 7.453,61 Kutxabank Rta Fija Corto 9,68 -0,07 -0,06 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 395,49
Invesco Pan Eurp Sm C Eq A 23,16 6,09 5,92 ★ Eurp Small-Cap Eq 138,26 Kutxabank Rta Fija Emp 6,82 -0,06 0,15 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 38,42
Invesco US Structured Eq E 21,08 4,67 15,73 ★★ US Large-Cap Vle Eq 96,65 Kutxabank Rta Fija LP 963,87 -0,06 1,80 ★★★★ € Dvsifid Bond 598,43
Kutxabank Rta Gbl 21,71 0,45 3,22 ★★★ € Cautious Allocation - 365,36
J. SAFRA SARASIN FUND MANAGEMENT (LUXEMB
Kutxabank Tránsito 7,37 -0,10 -0,25 € Mny Mk 70,10
JSS EquiSar Gbl P € dist 220,94 6,56 10,51 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 196,33
JSS EquiSar IIID € P € acc 169,30 4,60 3,57 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 109,51 LA FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER
JSS GlobalSar Balanc € P € 349,63 2,99 6,75 ★★★★ € Moderate Allocation - 56,52 Echiquier Agenor 288,06 3,89 7,66 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 407,59
JSS GlobalSar Gw € P € acc 173,13 4,47 9,42 ★★★★ € Aggressive Allocation 27,64 Echiquier Agressor 1.945,98 4,05 5,49 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.352,37
JSS OekoSar Eq Gbl P € dis 169,20 3,77 7,32 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 112,30 Echiquier Convert Eurp A 1.319,34 0,68 3,29 ★★★ Convert Bond - Eurp 154,58
JSS Quant Port Glbl € P € 137,03 -0,89 1,48 ★★★ € Moderate Allocation - 130,10 Echiquier Major 217,07 4,00 3,84 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.045,99
JSS Real State Eq Glbl P € 214,20 2,36 14,25 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 63,15 Echiquier Patrim 910,85 1,02 1,91 ★★★ € Cautious Allocation 588,67
8 Fondos LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

LA FRANÇAISE AM March Patrim Defensivo 11,50 0,59 0,89 Alt - Fund of Funds - M 173,75
March Rta Fija CP 99,55 0,13 0,24 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 124,48
La Française Protectaux I 577,02 -0,38 -8,11 Other 104,22
La Française Trésorerie R 86.931,60 -0,02 0,10 € Mny Mk 5.946,60 MEDIOLANUM GESTIÓN SGIIC
LAZARD FRÈRES GESTION Mediolanum Activo S-A 10,78 0,74 1,99 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 184,73
Mediolanum Alpha Plus S-A 9,85 0,61 0,58 Alt - Fund of Funds - M 29,71
Lazard Convert Gbl A A/I 1.227,77 3,84 11,74 ★★★★ Convert Bond - Gbl 525,18
Mediolanum Crec S-A 18,53 1,10 2,77 ★★★ € Moderate Allocation 48,22
Lazard Eq SRI C 1.583,48 2,45 6,31 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 162,53
Mediolanum España R.V. S 15,13 2,57 0,53 ★★★ Spain Eq 37,36
Lazard Objectif Alpha € A 421,36 3,40 3,58 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 755,58
Mediolanum Europ R.V. S 8,11 1,33 2,24 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 43,15
Norden 194,72 3,23 8,69 ★★★ Nordic Eq 1.091,50
Mediolanum Fondcuenta S 2.616,74 -0,04 -0,08 € Mny Mk 55,96
Objectif Alpha Eurp A 540,67 4,45 3,83 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 137,26
Mediolanum Mercados Emerg 15,38 2,97 4,70 ★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 29,16
Objectif Crédit Fi C 13.929,21 1,16 3,94 Other Bond 447,72
Mediolanum Prem S 1.113,60 0,11 0,88 € Mny Mk 72,47
Objectif Dividendes Min Va 274,57 1,86 8,81 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 144,74
Mediolanum Rta S-A 30,68 0,94 4,27 ★★★★★ € Dvsifid Bond 19,16
Objectif Patrim Croissance 351,46 2,37 7,89 ★★★★★ € Aggressive Allocation 448,77
Objectif S Caps € A A/I 786,69 2,90 10,85 ★★★★ Eurozone Small-Cap Eq 810,64 MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED
LEGG MASON INVESTMENTS EUROPE LTD Mediolanum BB BlackRock Gl 7,66 4,79 8,91 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 593,65

Legg Mason QS MV EurpEq Gr 165,21 3,09 6,82 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 89,70 Mediolanum BB Dynam Collec 12,31 3,25 5,49 ★★★ € Moderate Allocation - 123,68
Mediolanum BB Emerg Mkts C 11,07 8,09 6,64 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 476,50
LIBERBANK GESTIÓN SGIIC Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C 11,29 3,51 6,37 ★ Gbl Equity-Income 821,62
Liberbank Ahorro 9,89 0,03 1,22 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 308,16 Mediolanum BB € Fixed Inco 5,99 -0,13 -0,05 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 956,31
Liberbank Cartera Conserv 7,22 0,19 0,88 ★★ € Cautious Allocation 428,26 Mediolanum BB Eurp Collect 6,75 2,54 4,05 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 562,87
Liberbank Cartera Moder 7,18 2,28 1,63 ★★ € Moderate Allocation 44,34 Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 12,68 2,38 10,75 ★★ Gbl H Yld Bond 2.756,93
Liberbank Diner 859,80 -0,07 0,02 € Mny Mk 134,61 Mediolanum BB Gbl Tech Col 2,95 9,40 12,73 ★★★ Sector Eq Tech 122,42
Liberbank Gbl 8,11 0,34 -0,37 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 173,78 Mediolanum BB JPMorgan Glb 7,94 5,50 9,99 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 551,72
Liberbank Mix-Renta Fija 9,46 0,12 0,05 ★★ € Cautious Allocation 56,16 Mediolanum BB MS Glbl Sel 8,72 6,19 8,99 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 900,92
Liberbank Rend Gar 8,36 -0,92 3,92 Guaranteed Funds 64,57 Mediolanum BB Pac Collecti 7,22 6,62 10,06 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 152,02
Liberbank Rend Gar II 7,71 -2,22 -2,32 Guaranteed Funds 137,44 Mediolanum BB US Collectio 6,43 6,16 12,98 ★ US Large-Cap Blend Eq 276,99
Liberbank Rend Gar IV 10,13 -0,03 0,25 Guaranteed Funds 162,52 Mediolanum Ch Counter Cycl 5,51 4,36 10,50 ★★ Sector Eq Healthcare 724,08
Liberbank Rta Fija Flex 7,70 -0,02 -0,17 Alt - Multistrat 48,59 Mediolanum Ch Cyclical Eq 7,08 4,52 10,89 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 691,30
Liberbank Rta Variable Esp 10,02 0,85 -0,33 ★★★ Spain Eq 24,75 Mediolanum Ch Emerg Mark E 8,72 9,11 6,42 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 697,61
Liberbank Rentas 9,58 -0,07 0,36 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 195,83 Mediolanum Ch Energy Eq L 7,42 -0,28 2,08 ★★★★★ Sector Eq Energy 361,05
LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA Mediolanum Ch € Bond L B 6,58 -2,06 2,81 ★★ € Gov Bond 509,50
LO Funds - Absolut Rtrn Bd 11,74 -0,17 -1,68 Alt - Long/Short Debt 69,39 Mediolanum Ch € Income L B 4,81 -0,50 -0,72 ★ € Gov Bond - Sh Term 520,72
LO Funds - Em Eq Factor En 9,01 10,08 6,49 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 145,00 Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,53 2,14 2,06 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 880,62
LO Funds - € Resp.Corp.Fdm 18,77 0,14 2,32 ★★ € Corporate Bond 95,46 Mediolanum Ch Financial Eq 3,99 4,31 9,14 ★★★ Sector Eq Financial Ser 604,26
LO Funds - Golden Age (EUR 14,22 6,81 2,69 Gbl Eq - Currency Hedge 529,71 Mediolanum Ch Flex L A 4,57 -0,31 -0,43 ★★ € Flex Allocation - Gbl 102,01
LO Funds - Short-Term Mny 111,84 -0,07 -0,15 € Mny Mk - Sh Term 786,52 Mediolanum Ch Germany Eq L 6,47 4,04 4,46 ★★★ Germany Large-Cap Eq 288,99
Mediolanum Ch Internationa 8,62 -0,30 0,89 ★★ Gbl Bond - € Hedged 412,19
MAN GROUP PLC
Mediolanum Ch Internationa 11,08 4,35 9,55 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.075,01
Man Convert Eurp D € Acc 186,47 1,64 1,71 ★★ Convert Bond - Eurp 89,98 Mediolanum Ch Internationa 6,70 -0,07 -1,27 ★ Gbl Bond - € Hedged 220,58
Man Convert Far East D € A 1.814,79 2,40 2,76 ★ Convert Bond - Asia/Jap 132,21 Mediolanum Ch Italian Eq L 4,30 -2,71 -2,89 ★★ Italy Eq 302,41
Man Convert Gbl D € Acc 152,71 2,29 1,64 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 417,31 Mediolanum Ch Liquity € L 6,78 0,13 0,26 ★★ € Ultra Short-Term Bond 429,46
Man Convert Jpn D € Acc 1.634,68 0,01 2,69 ★★★ Convert Bond - Asia/Jap 16,51 Mediolanum Ch Liquity US $ 4,99 0,00 8,54 Mny Mk - Other 80,90
Man GLG Gbl Convert DL H € 132,76 1,65 0,90 ★★ Convert Bond - Gbl € He 168,47 Mediolanum Ch North Americ 9,54 4,81 15,34 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.699,49
MAPFRE ASSET MANAGEMENT SGIIC Mediolanum Ch Pac Eq L A 7,23 5,78 9,26 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 613,44
Fondmapfre Blsa América 12,08 3,28 17,06 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 182,22 Mediolanum Ch Solidity & R 11,43 0,34 -0,04 Other 873,48
Fondmapfre Blsa Asia 8,90 6,78 11,29 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 55,51 Mediolanum Ch Spain Eq L A 7,53 2,53 -0,16 ★★★ Spain Eq 174,98
Fondmapfre Blsa 29,17 1,36 2,39 ★★ € Aggressive Allocation 249,94 Mediolanum Ch Tech Eq L A 4,22 8,16 17,28 ★★★ Sector Eq Tech 470,09
Fondmapfre Diversf 16,15 1,62 3,76 ★★★ € Aggressive Allocation 101,80 Mediolanum Portfolio Liq S 11,25 0,12 0,24 ★★ € Ultra Short-Term Bond 146,35
Fondmapfre Divdo 62,42 0,46 2,85 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 69,95 MERCHBANC SGIIC
Fondmapfre Estrategia 35 20,64 1,99 0,96 ★★★ Spain Eq 56,85
Merchfondo 79,14 10,73 12,85 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 80,75
Fondmapfre Multiselección 9,09 5,46 11,13 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 70,51
Merch-Fontemar 24,61 1,14 1,62 ★★ € Cautious Allocation - 38,74
Fondmapfre Rend I 9,18 -0,16 1,88 Fixed Term Bond 40,11
Merch-Universal 43,83 4,38 3,75 ★★★ € Moderate Allocation - 32,94
Fondmapfre Rta Corto 13,13 -0,25 0,10 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 134,01
Fondmapfre Rta Larg 12,51 -1,30 1,93 ★★★ € Dvsifid Bond 85,37 MERRILL LYNCH INTERNATIONAL SOLUTIONS
Fondmapfre Rta Medio 19,20 -0,82 0,77 ★★ € Dvsifid Bond 111,16 MLIS Marshall Wce Tps UCIT 133,77 -0,19 4,44 Alt - Mk Neutral - Eq 2.841,39
Fondmapfre Rta Mix 9,83 -0,31 1,31 ★★ € Cautious Allocation 443,29 METAGESTIÓN SGIIC
Mapfre Fondtes LP 15,86 -0,30 0,58 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 483,47
Metavalor 554,75 1,53 11,90 ★★★★★ Spain Eq 57,62
Mapfre Puente Gar 12 15,47 -0,25 1,17 Guaranteed Funds 32,95
Metavalor Gbl 87,76 4,44 8,50 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 299,37
Mapfre Puente Gar 4 8,24 0,05 1,58 Guaranteed Funds 58,63
Metavalor Int 64,91 2,49 13,22 ★★★★ Gbl Flex-Cap Eq 42,22
Mapfre Puente Gar 5 8,75 -0,22 0,55 Guaranteed Funds 41,88
Mapfre Puente Gar 7 9,09 0,37 2,46 Guaranteed Funds 42,08 MÉTROPOLE GESTION
Metropole Sélection A 595,92 1,11 1,53 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 1.737,43
MARCH ASSET MANAGEMENT SGIIC
Fonmarch 29,83 0,44 2,76 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 156,96 METZLER IRELAND LTD
March Cartera Conserv 5,65 1,40 1,77 ★★★ € Cautious Allocation - 228,78 Metzler Eastern Eurp A 103,90 5,10 4,84 ★★★ Emerg Eurp Eq 74,26
March Cartera Moder 5,21 1,94 2,42 ★★ € Moderate Allocation - 90,59 Metzler Eurp Gw A 161,43 5,37 7,94 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 430,29
March Europ Blsa 11,28 5,23 3,92 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 50,70 Metzler Eurp Smaller Compa 269,49 5,95 10,64 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 531,84
March Gbl 891,70 4,91 7,79 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 66,16 Metzler Gbl Selection A 78,66 1,80 5,62 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 50,68
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 Fondos 9

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Metzler International Gw A 64,01 6,38 12,66 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 45,39 Gesdivisa 20,54 3,49 2,82 Other Allocation 51,15
Metzler Jap Eq A 53,26 6,69 15,97 ★★★ Jpn Flex-Cap Eq 39,97 NB 10 29,57 -0,08 2,06 ★★★ € Cautious Allocation 60,67
NB Blsa Selección 12,99 0,76 -1,14 ★ Spain Eq 25,18
MFS MERIDIAN FUNDS
NB Capital Plus 1.898,18 0,26 1,64 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 244,04
MFS Meridian Eurp Core Eq 33,07 4,65 8,36 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 19,76
NB Gbl Flex 0-100 12,09 4,53 1,20 ★★ € Flex Allocation - Gbl 18,70
MFS Meridian Eurp Research 32,89 2,85 6,67 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.066,04
NB Patrim 856,14 0,03 0,45 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 32,95
MFS Meridian Eurp Sm Cos A 53,71 3,23 11,68 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.035,84
MFS Meridian Eurp Vle A1 € 38,11 5,02 9,99 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 5.212,29 ODDO MERITEN ASSET MANAGEMENT SAS
Oddo Avenir € CR-EUR 249,80 4,30 10,42 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 271,99
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAÑA) SGIIC
Oddo Avenir Eurp CR-EUR 488,81 4,61 11,35 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 2.186,79
Mirabaud Sh Term España 12,36 0,09 0,16 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 25,02
Oddo Convert € Moderate CR 164,53 0,15 1,54 ★★★ Convert Bond - Eurp 483,97
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. Oddo Convert Eurp CR-EUR 138,07 0,20 0,44 ★ Convert Bond - Eurp 402,29
Mirabaud Eq Spain A € 27,99 3,36 3,36 ★★★★★ Spain Eq 90,99 Oddo Eurp Banks CR 156,44 0,36 -3,75 ★ Sector Eq Financial Ser 112,53
Oddo Génération DR-EUR 756,03 5,14 8,83 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 621,65
MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS
Oddo Immobilier DR-EUR 895,72 0,59 13,05 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 240,35
MS INVF € Corporate Bond A 49,59 0,65 3,47 ★★★★ € Corporate Bond 3.491,17
Oddo Proactif Eurp CR-EUR 198,15 1,67 4,58 ★★★★ € Flex Allocation 946,62
MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT (AC OFI ASSET MANAGEMENT
MS INVF EMEA Eq A 77,40 7,72 6,85 ★★★★ EMEA Eq 122,44
Ofi RS € Convert Bd Défens 251,22 1,41 1,30 ★★ Convert Bond - Eurp 56,65
MUTUACTIVOS SGIIC Ofi RS Eurp Convert Bond I 76,83 1,21 2,38 ★★★ Convert Bond - Eurp 162,30
Mutuafondo A 33,66 0,00 1,78 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 913,01 OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED
Mutuafondo Blsa A 148,91 2,87 4,70 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 82,16 Old Mutual Eurp Eq A € Acc 0,89 3,45 2,42 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 36,87
Mutuafondo Bolsas Emerg A 374,72 8,19 7,24 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 17,42
Mutuafondo CP A 137,44 -0,06 0,87 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 1.380,46
PATRIVALOR SGIIC
Mutuafondo Gest Óptima Con 153,12 0,84 1,11 ★★★ € Cautious Allocation - 35,34 Patribond 16,58 3,71 2,72 ★★ € Aggressive Allocation 63,28
Mutuafondo Gest Óptima Mod 161,58 1,34 1,39 ★★ € Moderate Allocation - 143,29 Patrival 9,81 4,60 1,15 ★ € Aggressive Allocation 39,10
Mutuafondo H Yld A 28,74 1,61 3,52 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 102,29 PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) SA
Mutuafondo LP A 175,79 0,31 3,28 ★★★★ € Dvsifid Bond 122,54 Pictet - Emerg Eurp P € 349,30 8,00 3,04 ★★ Emerg Eurp Eq 119,42
Mutuafondo Valores A 294,23 1,79 6,09 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 81,20 Pictet-EUR Bonds P 543,31 -0,59 4,52 ★★★★ € Dvsifid Bond 872,59
NATIXIS ASSET MANAGEMENT Pictet-EUR Corporate Bonds 195,35 0,39 2,93 ★★★ € Corporate Bond 1.234,47
Natixis Souverains € 523,51 -1,67 4,17 ★★★★ € Gov Bond 1.076,30 Pictet-Europe Index P € 176,92 3,27 6,02 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.854,90
Pictet-European Eq Sel P € 626,32 4,86 5,01 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 68,97
NN INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG SA
Pictet-European Stainble E 237,82 2,56 8,00 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 211,04
NN (L) Emerg Mkts Hi Div P 275,24 9,76 9,50 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 271,60 Pictet-Short-Term Mny Mk € 137,00 -0,07 -0,18 € Mny Mk - Sh Term 2.675,21
NN (L) Emerg Eurp Eq P C € 59,85 3,78 3,59 ★★★ Emerg Eurp Eq 66,01 Pictet-Small C Eurp P € 1.091,74 4,54 8,26 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 231,60
NN (L) € Eq P C € 149,50 1,33 5,83 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 433,74
PIONEER ASSET MANAGEMENT SA
NN (L) € High Div P C € 495,32 0,16 4,94 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 870,57
NN (L) € Income X C € 1.169,06 1,73 3,16 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 74,40 Pioneer F Abs Ret Currenci 5,48 -1,79 1,96 Alt - Currency 746,71
NN (L) Eurp High Div P C € 387,47 1,52 1,88 ★★ Eurp Equity-Income 377,80 Pioneer F € Bond E € 9,99 -2,22 2,61 ★★★ € Gov Bond 1.757,83
NN (L) Gbl Eq Opps X C € 387,74 7,79 8,25 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 254,26 Pioneer F € Cash Plus E € 65,26 -0,17 -0,02 ★★ € Corporate Bond - Sh T 397,66
NN (L) Gbl Eq P C € 257,68 4,96 9,86 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 197,71 Pioneer F Eurp Potential A 157,36 4,03 5,42 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.008,60
NN (L) Gbl High Div P C € 454,61 3,87 11,93 ★★★ Gbl Equity-Income 868,06 Pioneer F Gbl Ecology A € 254,67 5,13 5,44 ★★★ Sector Eq Ecology 1.050,15

NN (L) Gbl Stainble Eq P C 304,96 5,29 12,57 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 696,78 Pioneer F Gbl Select A € 96,57 4,86 12,85 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.402,73

NN (L) Pat Bal Eurp Sust P 697,21 0,48 4,88 ★★★★ € Moderate Allocation 110,29 Pioneer F North Amer Bas V 90,42 4,22 15,75 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 694,92

NN (L) Patrimonial Agrsv P 826,82 3,58 10,49 ★★★★★ € Aggressive Allocation 184,39 Pioneer F US $ Agg Bd A € 91,05 0,24 11,69 ★★★★★ $ Dvsifid Bond 1.881,15
Pioneer F US Research E € 10,21 6,22 16,03 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 1.125,61
NN (L) Patrimonial Balanc 1.461,45 1,79 7,56 ★★★★ € Moderate Allocation - 710,98
Pioneer Inv Total Rtrn A € 45,73 0,57 1,48 Alt - Multistrat 319,97
NN (L) Patrimonial Defensi 629,63 0,49 5,01 ★★★★ € Cautious Allocation - 498,07
Pioneer SF € Commodities A 25,68 -0,27 -13,76 Commodities - Broad Bas 103,51
NN (L) Prestige & Luxe P C 727,85 5,76 2,31 ★★ Sector Eq Consumer Good 66,58
Pioneer SF € Cv 10+ year E 8,48 -3,79 7,40 ★★★ € Bond - Long Term 199,54
NORD EST ASSET MANAGEMENT Pioneer SF € Cv 1-3 year E 5,93 -0,45 -0,46 ★★ € Gov Bond - Sh Term 1.340,21
NEF Emerg Mk Bond R Acc 26,29 2,66 3,75 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 152,74 Pioneer SF € Cv 3-5 year E 6,71 -0,74 0,84 ★★ € Gov Bond 408,29
NEF Emerg Mk Eq R Acc 48,28 8,74 11,68 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 236,15 Pioneer SF € Cv 7-10 year 8,01 -1,76 4,24 ★★★★ € Gov Bond 303,50
NEF € Bond R Acc 18,47 -1,28 2,21 ★★★ € Dvsifid Bond 172,35
POPULAR GESTIÓN PRIVADA SGIIC
NEF € Eq R Acc 15,32 2,20 4,15 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 298,55
PBP Ahorro CP 8,51 -0,03 0,09 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 125,43
NEF € Sh Term Bond R Acc 13,78 -0,22 0,34 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 301,44
PBP Blsa España 18,76 1,52 1,15 ★★★ Spain Eq 16,44
NEF Gbl Bond R Acc 15,70 0,13 6,77 ★★★ Gbl Bond 215,48
PBP Blsa Europ 5,56 3,37 3,32 ★ Eurozone Large-Cap Eq 24,87
NEF Gbl Eq R Acc 9,28 5,82 12,66 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 88,70
PBP Fd de Autor Selecc. Gb 10,62 2,11 3,09 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 22,50
NORDEA INVESTMENT FUNDS SA PBP Gest Flex 6,27 0,02 0,24 ★★ € Flex Allocation 48,22
Nordea 1 - Eurp Corp Bond 47,17 0,30 3,21 ★★★★ € Corporate Bond 574,43 PBP Rta Fija Flex 1.751,69 0,26 1,72 Alt - Long/Short Debt 78,35
Nordea 1 - Eurp Covered Bo 12,45 0,40 4,25 ★★★★★ € Corporate Bond 852,30
RAIFFEISEN KAPITALANLAGE GMBH
Nordea 1 - Eurp Vle BP € 59,01 3,40 7,62 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.399,06
Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 222,22 9,37 7,40 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 269,73
Nordea 1 - Gbl Bond BP € 17,71 0,63 7,89 ★★★★ Gbl Bond 161,79
Raiffeisen-Eurasien-Aktien 182,91 6,39 11,44 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 482,94
Nordea 1 - Heracles LS MI 60,68 4,35 1,98 Alt - Systematic Future 91,54
Raiffeisen-Euro-Corporates 121,50 0,46 3,38 ★★★★ € Corporate Bond 253,37
Nordea 1 - Nordic Eq BP € 77,00 3,40 5,88 ★ Nordic Eq 230,83
Raiffeisen-Europa-HighYiel 85,02 1,40 4,19 ★★★ € H Yld Bond 821,44
Nordea 1 - Norwegian Eq BP 25,49 8,56 10,04 ★★ Norway Eq 108,27
Raiffeisen-Euro-Rent 88,11 -1,14 3,31 ★★★★ € Dvsifid Bond 592,59
Nordea 1 - Stable Rtrn BP 16,73 2,32 5,99 ★★★★ € Moderate Allocation - 18.704,90
Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 226,27 3,40 0,73 ★★★ Emerg Eurp Eq 359,08
NOVO BANCO GESTIÓN SGIIC Raiffeisen-Osteuropa-Rent 110,42 2,09 3,79 ★★★ Emerg Eurp Bond 161,91
Fondibas 11,59 0,77 1,55 ★★ € Cautious Allocation 17,96 Raiffeisen-Russland-Aktien 78,63 0,15 8,43 ★★★★ Russia Eq 76,32
10 Fondos LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

RENTA 4 GESTORA SGIIC Sabadell Gar Extra 18 13,49 -0,45 1,29 Guaranteed Funds 416,35
Sabadell Gar Extra 20 11,17 -0,33 1,25 Guaranteed Funds 197,91
BMN Blsa Española 11,39 3,31 4,90 ★★★★ Spain Eq 36,30
Sabadell Gar Extra 21 13,20 -0,28 1,31 Guaranteed Funds 199,49
BMN Blsa Eurp 4,90 3,89 5,80 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 18,48
Sabadell Gar Fija15 9,06 -0,02 0,87 Guaranteed Funds 86,49
BMN Fondepósito 10,56 0,00 -4,56 ★ € Ultra Short-Term Bond 348,76
Sabadell Intres € Base 9,46 -0,08 0,90 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 575,86
BMN Gar Selección XI 12,77 -0,18 1,63 Guaranteed Funds 15,44
Sabadell Japón Blsa Base 2,47 5,84 11,66 ★ Jpn Large-Cap Eq 144,73
BMN Intres Gar 10 12,56 -0,26 2,46 Guaranteed Funds 17,03
Sabadell Rend Base 9,33 0,00 0,68 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 3.186,37
BMN Intres Gar 11 15,10 -0,34 5,11 Guaranteed Funds 39,53
Sabadell Rentas 9,12 0,98 2,51 € H Yld Bond 57,81
BMN Intres Gar 9 12,89 -0,20 2,21 Guaranteed Funds 15,06
Sabadell RF Mixta España B 8,70 0,01 -0,85 ★ € Cautious Allocation 25,86
BMN Mix Flex 26,41 1,57 2,95 ★★ € Aggressive Allocation 16,71
Sabadell RV Mixta España B 10,44 0,96 -2,24 ★★ € Moderate Allocation 15,80
BMN RF Corporativa 9,65 0,45 -0,54 ★★ € Corporate Bond - Sh T 40,18
EDR Gbl Adagio 122,14 1,33 3,15 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 20,91 SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGIIC
ING Direct FN Rta Fija 13,29 0,35 1,58 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.192,07 Inveractivo Confianza 15,91 -0,16 0,86 ★★★ € Cautious Allocation 121,70
Rta 4 Blsa 30,37 3,35 7,69 ★★★★ Spain Eq 45,22 Inverbanser 36,53 1,29 5,75 ★★★★ € Flex Allocation 71,91
Rta 4 Cartera Selección Di 11,37 2,34 5,59 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 22,63 Openbank CP 0,18 -0,06 0,37 € Mny Mk 56,14
Rta 4 Pegasus 15,46 0,45 2,25 ★★★ € Cautious Allocation 390,00 Santander Acc Españolas A 20,04 2,17 5,44 ★★★★ Spain Eq 972,45
RIVOLI FUND MANAGEMENT Santander Acc € A 3,67 1,14 4,66 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 478,06
Santander Acc Latinoameric 25,66 15,72 6,19 ★★★ Latan Eq 40,59
Rivoli Long Sh Bond Fund P 169,09 -1,02 1,02 Alt - Long/Short Debt 16,92
Santander CP Dólar 68,32 -0,40 7,84 $ Mny Mk 125,44
ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV Santander Divdo Europ A 8,82 2,61 5,76 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 824,83
Robeco 36,71 5,37 13,06 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.807,54 Santander Indice España Op 97,28 1,72 1,17 ★★★ Spain Eq 305,15

ROBECO LUXEMBOURG SA Santander Indice € Openban 148,39 1,57 4,34 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 260,53
Santander Inver Flex A 66,78 0,04 -0,94 ★★ € Flex Allocation - Gbl 150,76
Robeco All Strategy € Bond 90,55 -0,96 3,23 ★★★ € Dvsifid Bond 750,75
Santander Multigest 64,80 0,71 -0,56 Alt - Fund of Funds - M 43,70
Robeco Asia-Pacific Eq D € 158,07 6,93 14,98 ★★★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 638,63
Santander PB Cartera 40 9,70 0,61 0,97 ★★ € Cautious Allocation - 604,66
Robeco BP Gbl Premium Eq B 168,55 4,90 15,10 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 3.145,33
Santander PB Cartera 90 278,05 1,93 2,27 ★★ € Moderate Allocation 39,13
Robeco Chinese Eq D € 85,65 12,59 14,15 ★★★★ Ch Eq 294,45
Santander Rta Fija 2017 A 121,21 -0,11 0,03 Guaranteed Funds 93,48
Robeco Emerg Markets Eq D 178,56 9,49 13,17 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 804,56
Santander Rta Fija Privada 103,99 0,07 2,09 ★★ € Corporate Bond 464,70
Robeco Emerg Stars Eq D € 211,41 9,02 12,71 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 754,19
Santander Responsabilidad 136,67 -0,42 0,57 ★★★ € Cautious Allocation 1.120,00
Robeco € Credit Bonds DH € 140,45 0,47 3,19 ★★★ € Corporate Bond 693,57
Santander RF Convert 963,16 0,98 1,63 ★★ Convert Bond - Eurp 108,86
Robeco € Gov Bonds DH € 155,86 -1,58 4,10 ★★★ € Gov Bond 2.011,42
Santander RV España A 203,51 1,45 -0,65 ★★ Spain Eq 72,85
Robeco Eurp H Yld Bonds DH 207,86 1,70 5,34 ★★★★ Eurp H Yld Bond 393,40
Santander Selección RV Asi 268,19 8,44 9,41 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 15,23
Robeco Glbl Total Rtrn Bon 57,99 0,59 1,87 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 2.044,01
Santander Selección RV Eme 110,65 8,94 3,37 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 49,82
Robeco Gbl Consumer Trends 168,79 8,10 12,60 ★★★★ Sector Eq Consumer Good 1.352,10
Santander Selección RV Jap 38,86 5,45 12,52 ★★ Jpn Large-Cap Eq 18,11
Robeco H Yld Bonds DH € 141,88 2,40 5,27 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 8.005,36
Santander Selección RV Nor 69,19 5,15 16,44 ★★ US Large-Cap Blend Eq 279,49
Robeco Lux-o-rente DH € 140,02 -0,75 3,07 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 3.397,13
Santander S Caps España A 198,88 4,21 7,19 ★★★★★ Spain Eq 406,47
Robeco New Wrd Financial E 59,97 6,22 10,78 ★★★ Sector Eq Financial Ser 400,29
Santander S Caps Europ 129,80 2,83 5,83 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 210,96
Robeco Prpty Eq D € 161,47 3,27 14,67 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 338,80
Santander Solidario Divdo 91,21 2,25 5,41 ★★★ Eurp Equity-Income 28,12
RobecoSAM Stainble Eurp Eq 51,63 3,95 7,42 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 554,60
Santander Tándem 0-30 14,04 -0,08 1,98 ★★★ € Cautious Allocation 3.608,46
ROTHSCHILD & CIE GESTION Santander Tándem 20-60 42,19 0,19 2,96 ★★★ € Moderate Allocation 621,43
R Club C € 154,62 2,32 2,31 ★★★★ € Flex Allocation 394,06 SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.
R Conviction Convert Eurp 279,99 1,94 1,88 ★★★ Convert Bond - Eurp 233,92
Schroder ISF Eur Smaller C 36,59 5,53 8,56 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 270,89
R Conviction € C € 174,09 2,57 0,96 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 543,70
Schroder ISF € Govt Bd A I 6,74 -1,55 4,07 ★★★ € Gov Bond 867,98
R Conviction Eurp C € 47,16 3,26 0,07 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 139,32
Schroder ISF € S/T Bd A In 4,18 -0,24 0,44 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 822,28
R € Crédit C € 436,85 1,32 2,71 ★★★★ € Corporate Bond 793,83
Schroder ISF Eurp Eq Yld A 11,73 1,42 4,27 ★★★★ Eurp Equity-Income 165,81
R Midcap € C € 270,17 1,67 2,74 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 85,69
Schroder ISF Italian Eq A 22,89 -1,03 1,27 ★★★★ Italy Eq 284,00
SABADELL ASSET MANAGEMENT SGIIC
SEB INVESTMENT MANAGEMENT AB
Inversabadell 10 Base 11,00 0,18 1,08 ★★ € Cautious Allocation - 283,57
SEB Ass Selection C 17,28 0,86 7,36 Alt - Systematic Future 1.359,64
Inversabadell 25 Base 11,51 1,01 1,88 ★★★ € Cautious Allocation - 493,12
Inversabadell 50 Base 9,67 2,48 3,62 € Moderate Allocation - 108,77 SIA FUNDS AG
Inversabadell 70 Base 9,76 3,57 4,45 € Aggressive Allocation 45,98 LTIF Classic € 404,00 1,64 11,53 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 171,31
Sabadell América Latina Bl 8,91 14,54 3,07 ★ Latan Eq 37,36 LTIF Natural Rsces € 118,71 0,38 10,98 ★★★★ Sector Eq Natural Rsces 15,19
Sabadell Asia Emergente Bl 12,37 10,83 10,76 ★ Asia ex Jpn Eq 57,80
SYCOMORE ASSET MANAGEMENT
Sabadell Bonos Emerg Base 16,31 1,80 12,08 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 68,60
Sycomore Allocation Patrim 134,51 1,24 5,73 ★★★ € Moderate Allocation - 259,81
Sabadell Bonos € Base 10,37 -0,77 2,44 ★★★ € Dvsifid Bond 78,27
Sycomore Eurp Gw A 366,33 4,25 7,72 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 145,27
Sabadell Bonos Int Base 14,13 0,31 6,80 ★★★ Gbl Bond 17,75
Sycomore L/S Opport A 351,23 1,80 5,14 Alt - Long/Short Eq - E 444,13
Sabadell Dólar Fijo Base 16,57 -0,12 10,57 ★★ $ Dvsifid Bond 119,46
Sycomore Partners X 1.755,28 0,98 7,12 ★★★★★ € Flex Allocation 1.333,31
Sabadell Emergente Mix. Fl 12,66 4,44 11,26 ★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 45,25
Synergy Smaller Cies A 678,33 5,29 10,51 ★★★★ Eurozone Small-Cap Eq 266,52
Sabadell España Blsa Base 10,08 2,14 -3,14 ★★ Spain Eq 169,41
Sabadell España Divdo Base 16,27 3,54 -0,98 ★★★ Spain Eq 72,06 SYZ ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA
Sabadell Estados Unidos Bl 13,95 6,41 17,27 ★★ US Large-Cap Blend Eq 200,07 OYSTER Dynam Allocation C 207,22 2,70 3,64 ★★★★ € Flex Allocation 33,50
Sabadell € Yld Base 19,79 0,89 4,07 ★★★ € H Yld Bond 145,51 OYSTER € Fixed Income C € 256,62 -0,36 3,51 ★★★★ € Dvsifid Bond 211,35
Sabadell Euroacción Base 15,18 2,32 3,15 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 289,69 OYSTER Eurp Corporate Bds 268,92 0,58 2,32 ★★★★ € Corporate Bond 240,37
Sabadell Europ Blsa Base 4,24 2,61 1,22 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 116,75 OYSTER Eurp Mid & S C C € 481,79 6,05 7,46 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 78,93
Sabadell Europ Emerg. Blsa 6,26 3,94 -3,02 ★ Emerg Eurp Eq 43,64 OYSTER Eurp Opps C € PF 448,43 4,64 4,54 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 946,60
Sabadell Europ Valor Base 10,39 3,78 2,06 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 185,71 OYSTER Italian Opport C € 34,76 0,78 -0,07 ★★★ Italy Eq 78,14
Sabadell Fondtes LP 8,49 -0,25 0,32 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 111,93 OYSTER Italian Vle C € PR 260,13 0,92 -1,48 ★★ Italy Eq 34,84
Sabadell Gar Extra 14 12,25 0,14 0,58 Guaranteed Funds 26,20 OYSTER Mlt-Asst Dvsifid C 311,17 1,02 6,08 ★★★★ € Moderate Allocation - 197,09
EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 Fondos 11

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A. Unifond 2017-X 8,59 -0,07 1,12 Guaranteed Funds 45,07
Unifond 2017-XI 6,91 -0,20 1,51 Guaranteed Funds 16,69
Threadneedle (Lux) Eurp St 28,12 0,39 2,15 ★★★★ € Flex Bond 76,42
Unifond 2018-II 8,02 -0,11 1,11 Guaranteed Funds 91,31
Threadneedle (Lux) Pan Eur 32,61 5,88 12,21 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 336,33
Unifond 2018-V 11,76 -0,26 1,99 Guaranteed Funds 97,31
TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT Unifond 2018-VI 10,34 -0,16 2,27 Guaranteed Funds 24,14
Tikehau Credit Plus A 130,97 0,89 2,83 ★★★★ € Flex Bond 329,63 Unifond 2018-X 7,86 -0,27 2,71 Guaranteed Funds 63,11
Unifond 2019-I 8,06 -0,01 2,47 Guaranteed Funds 63,25
TREA ASSET MANAGEMENT SGIIC
Unifond 2020-II 9,96 0,02 3,19 Guaranteed Funds 36,35
Trea Cajamar CP 1.219,27 0,29 0,60 € Mny Mk 313,10
Unifond 2020-III 11,91 -0,35 4,38 Guaranteed Funds 37,26
Trea Cajamar Crec 1.275,85 0,80 1,73 € Moderate Allocation 136,73
Unifond 2021-I 10,49 -0,28 1,22 Guaranteed Funds 56,32
Trea Cajamar Patrim 1.250,58 0,97 1,88 ★★★ € Cautious Allocation 191,20
Unifond 2024-IV 10,16 -1,82 -0,78 Guaranteed Funds 431,58
TREETOP ASSET MANAGEMENT SA Unifond Audaz 58,61 1,75 1,33 ★★ € Flex Allocation 44,50
TreeTop Convert Intl A € 296,14 8,08 2,00 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 490,42 Unifond Blsa Gar 2017-XI 8,47 -0,18 1,15 Guaranteed Funds 19,87
TreeTop Gbl Opport A € 149,07 6,21 0,68 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 147,59 Unifond Blsa Gar 2020-IV 8,41 -0,49 0,84 Guaranteed Funds 87,95
Unifond Blsa Gar 2023-X 87,74 -0,76 0,77 Guaranteed Funds 148,62
TRESSIS GESTIÓN SGIIC
Unifond Cons 69,94 0,29 0,12 Alt - Fund of Funds - M 812,40
Adriza Gbl 11,94 2,90 2,89 ★★ € Moderate Allocation 18,07 Unifond Emprendedor 62,83 0,85 1,03 ★★ € Moderate Allocation 78,04
Adriza Neutral 14,53 2,56 5,74 ★★★★ € Moderate Allocation - 66,74 Unifond Fondtes LP 100,77 -0,35 1,24 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 117,15
Boreas Cartera Atva R 77,59 4,11 3,95 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 18,47 Unifond Gbl Macro 8,16 0,23 -2,28 Alt - Gbl Macro 21,30
Harmatan Cartera Conserv 11,87 1,19 0,54 ★★★ € Cautious Allocation - 28,28 Unifond Mix Rta Fija 13,88 -0,29 0,00 ★★ € Cautious Allocation 90,75
Mistral Cartera Equilibrad 749,16 2,66 2,01 ★★★ € Moderate Allocation - 83,41 Unifond Mix Rta Variable 65,41 0,24 0,72 ★★ € Aggressive Allocation 22,56
UBP ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. Unifond Mod 67,98 0,39 0,34 ★★ € Cautious Allocation 432,82
UBAM Dynam € Bond A € Acc 254,70 -0,01 0,10 ★★ € Corporate Bond - Sh T 520,93 Unifond Rta Fija € 1.272,66 -0,06 0,06 € Dvsifid Bond - Sh Ter 141,44
Unifond Rta Variable Españ 358,36 1,71 -1,00 ★★★ Spain Eq 52,96
UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A. Unifond Rta Variable € 10,51 0,57 0,98 ★ Eurozone Large-Cap Eq 36,93
UBS (Lux) BF Convert Eurp 154,69 2,94 3,71 ★★★★ Convert Bond - Eurp 753,36 Unifond RF LP 105,32 -0,02 0,56 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 67,69
UBS (Lux) BF € P-acc 392,36 -1,27 2,88 ★★★ € Dvsifid Bond 276,78 Unifond Tesor. 7,36 -0,09 0,16 € Mny Mk 155,69
UBS (Lux) BF € Hi Yld € P- 197,12 1,84 4,04 ★★★★ € H Yld Bond 3.418,97
UNIGESTION
UBS (Lux) BS Convt Glbl € 14,27 3,11 3,64 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 3.515,19
Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 2.960,74 3,13 8,65 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.073,89
UBS (Lux) BS Emerg Eurp € 128,35 1,57 5,94 ★★★★★ Emerg Eurp Bond 68,80
UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 15,11 0,40 2,70 ★★ € Corporate Bond 717,24 UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE
UBS (Lux) BS Sht Term € Co 124,81 0,28 0,57 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 498,27 UBAM Convert Eurp AC € 1.695,51 0,79 0,23 ★★★ Convert Bond - Eurp 251,10
UBS (Lux) EF € Countrs Opp 90,77 2,16 5,81 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 694,28
UNION BANCAIRE PRIVÉE (EUROPE) SA
UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 753,90 2,82 4,61 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 705,70
UBAM Corporate € Bond A € 191,64 0,21 3,06 ★★★ € Corporate Bond 140,22
UBS (Lux) EF Glbl Sust Inn 80,51 6,76 12,62 ★★★ Sector Eq Ecology 119,49
UBAM Dr Ehrhardt German Eq 1.676,58 3,99 4,04 ★★ Germany Large-Cap Eq 30,21
UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 958,75 5,90 8,29 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 149,67
UBAM € Bond A € Acc 993,97 -1,78 3,71 ★★★★ € Dvsifid Bond 40,04
UBS (Lux) ES S Caps Eurp € 329,15 4,96 5,89 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 367,18
UBAM Eurp Eq A € Acc 414,52 3,22 4,14 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 587,39
UBS (Lux) KSS Eurp Eqs (EU 18,10 2,38 3,45 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 102,30
UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 13,22 3,52 1,40 ★★ € Flex Allocation - Gbl 490,21 UNION INVESTMENT LUXEMBOURG SA
UBS (Lux) KSS Glbl Allc Fo 11,66 2,55 1,23 ★★ € Flex Allocation - Gbl 110,29 UniAsiaPacific A 122,98 9,21 10,60 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 399,50
UBS (Lux) KSS Gbl Eqs $ € 21,61 5,21 11,33 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 75,64 UniEM Fernost A 1.662,00 6,22 13,02 ★★★ Asia ex Jpn Eq 134,28
UBS (Lux) Md Term BF € P A 205,67 -0,19 0,62 ★★ € Dvsifid Bond 302,21 UniEM Gbl A 85,04 10,73 9,37 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 398,15
UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 834,05 -0,07 -0,09 € Mny Mk 2.337,87 UniEM Osteuropa A 1.965,55 2,99 0,26 ★★ Emerg Eurp Eq 134,44
UniEuropa Mid&Small Caps 47,62 3,75 4,85 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 255,05
UBS (Lux) Mny Mk Invest € 440,19 -0,07 -0,11 € Mny Mk 226,89
UniEuroRenta EmergingMarke 51,10 2,65 3,74 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 134,12
UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 1.646,77 2,56 4,21 ★★★ € Moderate Allocation - 725,33
UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 438,92 4,03 6,12 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 85,15 UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH
UBS (Lux) SF Fixed Income 1.080,57 0,13 1,34 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 192,34 UniFavorit: Aktien 129,87 5,96 15,24 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 1.874,79
UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 3.230,74 3,48 5,23 ★★★ € Aggressive Allocation 161,94 UniKapital 111,18 0,05 0,54 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 456,45
UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 3.277,16 1,63 3,07 ★★★ € Cautious Allocation - 1.189,33 UniNordamerika 258,30 5,83 16,52 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 182,42
UBS (Lux) SS Fixed Income 221,19 0,15 1,38 ★★ Gbl Bond - € Hedged 86,81
UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH
UBS GESTIÓN SGIIC Acatis Aktien Gbl Fonds UI 289,00 5,13 9,99 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 284,62
Dalmatian 9,03 1,09 1,73 ★★ € Cautious Allocation - 26,22
UNIVERSAL-INVESTMENT LUXEMBOURG SA
Tarfondo 14,14 0,17 0,85 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,61
FPM F Stockp Germany All C 345,02 3,32 4,32 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 97,10
UBS Capital 2 Plus 6,28 2,40 3,22 ★★★ € Flex Allocation 69,86
FPM F Stockp Germany Small 335,97 10,85 10,21 ★★★★ Germany Small/Mid-Cap E 66,65
UBS España Gest Atva 12,36 2,41 1,06 ★★★ Spain Eq 36,66
UBS Retorno Activo 6,19 1,67 1,59 ★★ € Cautious Allocation - 134,74 VECTOR ASSET MANAGEMENT S.A.
UBS Valor P 6,21 -0,02 -0,10 € Dvsifid Bond - Sh Ter 44,86 Vector Navigator C1 1.971,75 7,45 15,48 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 175,25

UNIGEST SGIIC VONTOBEL ASSET MANAGEMENT S.A.

Fondespaña-Duero BE Gar. I 378,72 0,80 1,11 Guaranteed Funds 36,40 Variopartner Tareno Waterf 178,01 2,68 9,13 ★★★ Sector Eq Water 120,84
Fondespaña-Duero Gar. Blsa 390,74 -0,29 0,40 Guaranteed Funds 66,25 Vontobel Abs Ret Bond € A 92,33 -0,08 0,03 Alt - Long/Short Debt 133,69
Fondespaña-Duero Gar. RF V 88,53 -0,14 1,23 Guaranteed Funds 66,18 Vontobel € Corp Bd Mid Yld 107,81 0,50 3,91 ★★★★ € Corporate Bond 1.769,94
Vontobel € Bond A 144,84 -1,04 3,72 ★★★★ € Dvsifid Bond 79,62
Fondespaña-Duero Gar 2022- 82,39 -0,57 2,17 Guaranteed Funds 100,24
Vontobel Eurp Eq A 264,31 5,89 8,63 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 577,00
Fondespaña-Duero Horiz 201 381,65 -0,17 1,68 Other 24,46
Fondespaña-Duero Horiz 201 77,51 -0,30 2,57 Fixed Term Bond 70,04 WELZIA MANAGEMENT SGIIC
Unifond 2017-I 8,69 1,01 0,87 Guaranteed Funds 23,84 Welzia Ahorro 5 11,28 0,39 0,29 ★★ € Cautious Allocation - 69,74
Unifond 2017-II 8,87 -0,18 0,31 Guaranteed Funds 25,57 Welzia Banks 6,82 3,47 2,89 ★★★ Sector Eq Financial Ser 20,91
Unifond 2017-III 7,51 -0,17 1,56 Guaranteed Funds 42,07 Welzia Crec 15 11,55 2,19 2,09 ★★ € Flex Allocation - Gbl 41,89
12 Fondos LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

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