OA 2 OA 3 P3.

12 Comparaciones de razones Robert Arias heredó recientemente una cartera de acciones

de su tío. Con el afán de saber más sobre las empresas en que ha invertido, Robert realiza
OA 4 OA 5
un análisis de razones financieras de cada firma y decide compararlas entre sí. Algunas de
sus razones se listan a continuación.

Island Burger Fink Roland

Razón Electric Utility Heaven Software Motors

Liquidez corriente 1.10 1.3 6.8 4.5

Razón rápida 0.90 0.82 5.2 3.7
Índice de endeudamiento 0.68 0.46 0.0 0.35
Margen de utilidad neta 6.2% 14.3% 28.5% 8.4%

Suponiendo que el tío de Robert era un inversionista prudente que integró la cartera con
sumo cuidado, Robert encuentra confusas las grandes diferencias que existen entre estas
razones. Ayúdelo.
a) ¿Qué problemas podría encontrar Robert al comparar estas empresas entre sí de
acuerdo con sus razones?
b) ¿Por qué la liquidez corriente y la razón rápida de la compañía de electricidad y del
restaurante de comida rápida son mucho más bajas que las mismas razones de las
otras empresas?
c) ¿Por qué sería correcto para la compañía de electricidad tener un gran monto de
deuda, pero no para la empresa de software?
d) ¿Por qué los inversionistas no invertirían todo su dinero en empresas de software,
prefiriendo invertir en empresas menos rentables? (Concéntrese en el riesgo y la
rentabilidad).

OA 3 P3.13 Administración de la liquidez El total de activos corrientes, el total de pasivos corrientes

y el inventario de Bauman Company, de cada uno de los cuatro años anteriores, son los
siguientes:

Rubro 2009 2010 2011 2012

Total de activos corrientes $16,950 $21,900 $22,500 $27,000

Total de pasivos corrientes 9,000 12,600 12,600 17,400
Inventario 6,000 6,900 6,900 7,200

a) Calcule la liquidez corriente y la razón rápida de la empresa para cada año. Compare
las series temporales resultantes para estas medidas de liquidez.
b) Comente la liquidez de la empresa durante el periodo 2009 a 2010.
c) Si le dijeran que la rotación de inventarios de Bauman Company de cada año del
periodo 2009 a 2012 y los promedios de la industria son los que se presentan a conti-
nuación, ¿esta información apoyaría su evaluación del inciso b) o entraría en conflicto
con esta? ¿Por qué?

Rotación de inventarios 2009 2010 2011 2012

Bauman Company 6.3 6.8 7.0 6.4

Promedio de la industria 10.6 11.2 10.8 11.0
 Problema de finanzas personales
OA 3 P3.14 Razón de liquidez Josh Smith ha recolectado algunos de sus datos financieros personales
para determinar su position de liquidez. Los datos son los siguientes.

Cuenta Monto

Efectivo $3,200
Valores negociables 1,000
Cuentas de cheques 800
Pagos de tarjetas de crédito 1,200
Facturas por pagar a corto plazo 900

a) Calcule la razón de liquidez de Josh.

b) Varios amigos de Josh le han dicho que ellos tienen razones de liquidez de aproximada-
mente 1.8. ¿Cómo analizaría usted la liquidez de Josh en relación con la de sus amigos?

OA 3 P3.15 Administración de los inventarios Wilkins Manufacturing tiene ventas anuales de $4 mi-
llones y un margen de utilidad bruta del 40%. Sus inventarios al final del trimestre son:

Trimestre Inventario

1 $ 400,000
2 800,000
3 1,200,000
4 200,000

a) Calcule el inventario trimestral promedio y utilícelo para determinar la rotación de

inventarios de la empresa y la edad promedio del inventario.
b) Suponiendo que la empresa está en una industria con una rotación de inventarios
promedio de 2.0, ¿cómo evaluaría la actividad del inventario de Wilkins?

OA 3 P3.16 Administración de cuentas por cobrar La evaluación de los libros de Blair Supply, que se
presenta a continuación, muestra el saldo de las cuentas por cobrar de fin de año, que
se cree que consisten en montos originados en los meses indicados. La empresa tenía
ventas anuales de $2.4 millones. La empresa otorga condiciones de crédito a 30 días.

Mes de origen Montos por cobrar

Julio $ 3,875
Agosto 2,000
Septiembre 34,025
Octubre 15,100
Noviembre 52,000
Diciembre 193,000
Cuentas por cobrar a fin de año $300,000

a) Use el total de fin de año para evaluar el sistema de cobros de la empresa.

b) Si el 70% de las ventas de la empresa ocurren entre julio y diciembre, ¿afectaría esto
la validez de la conclusión que obtuvo en el inciso a)? Explique.
OA 3 P3.17 Interpretación de las razones de liquidez y actividad Los nuevos propietarios de Bluegrass
Natural Foods, Inc., lo contrataron para ayudarles a diagnosticar y resolver los problemas
que tiene la compañía para mantener una liquidez adecuada. En primer lugar, usted realiza
un análisis de liquidez. Luego hace un análisis de las razones de actividad a corto plazo de
la compañía. Sus cálculos y las normas apropiadas de la industria se listan a continuación.

Liquidez corriente 4.5 4.0

Razón rápida 2.0 3.1
Rotación de inventario 6.0 10.4
Periodo promedio de cobro 73 días 52 días
Periodo promedio de pago 31 días 40 días

a) ¿Qué recomendaciones en relación con la cantidad y el manejo del inventario haría a

los propietarios?
b) ¿Qué recomendaciones en relación con la cantidad y el manejo de las cuentas por
cobrar haría a los propietarios?
c) ¿Qué recomendaciones en relación con la cantidad y el manejo de las cuentas
por pagar haría a los propietarios?
d) ¿Qué resultados generales espera de sus recomendaciones? ¿Por qué podrían no
resultar eficaces sus recomendaciones?

OA 4 P3.18 Análisis de deuda Springfield Bank evalúa a Creek Enterprises, que ha solicitado un prés-
tamo de $4 millones, para determinar el apalancamiento y el riesgo financieros de la
empresa. De acuerdo con las razones de endeudamiento de Creek, junto con los prome-
dios de la industria (véase la parte superior de la página 97) y los estados financieros
de esta empresa (que se presentan en seguida), evalúe y recomiende la acción adecuada
sobre la solicitud de préstamo.

Ingresos por ventas

Menos: Costo de bienes vendidos
Utilidad bruta
Menos: Gastos operativos
Gastos de ventas

Gastos de arrendamiento
Gastos por depreciación
Total de gastos operativos
Utilidad operativa
Menos: Gastos por intereses
Utilidad neta antes de impuestos
Menos: Impuestos (tasa = 40%)
Utilidad neta después de impuestos $ 1,200,000

Ganancias disponibles para los accionistas comunes $ 1,100,000

 Balance general de Creek Enterprises al 31 de diciembre de 2012 Promedios de la industria

Activos Pasivos y patrimonio de los accionistas Índice de

endeudamiento 0.51
Efectivo $ 1,000,000 Cuentas por pagar $ 8,000,000 Razón de cargos
Valores negociables 3,000,000 Documentos por pagar 8,000,000 de interés fijo 7.30
Cuentas por cobrar 12,000,000 Deudas acumuladas 500,000 Índice de cobertura
Inventarios 7,500,000 Total de pasivos corrientes $16,500,000 de pagos fijos 1.85
Total de activos corrientes $23,500,000 Deuda a largo plazo (incluye
b
Terreno y edificios $11,000,000 arrendamientos financieros) $20,000,000
Maquinaria y equipo 20,500,000 Acciones preferentes (25,000
Mobiliario y accesorios 8,000,000 acciones, dividendo de $4) $ 2,500,000
a
Activos fijos brutos (al costo) $39,500,000 Acciones comunes (1 millón de
Menos: Depreciación acumulada 13,000,000 acciones a $5 de valor nominal) 5,000,000
Activos fijos netos $26,500,000 Capital pagado en exceso
Total de activos $50,000,000 del valor a la par 4,000,000
Ganancias retenidas 2,000,000
Total del patrimonio de
los accionistas $13,500,000
Total de pasivos y patrimonio
de los accionistas $50,000,000
a
La empresa tiene un arrendamiento financiero de 4 años que requiere pagos anuales a principio de año de $200,000.
Aún quedan pendientes 3 años de arrendamiento.
b
Los pagos requeridos del principal son de $800,000 anuales.

OA 5 P3.19 Análisis de estados de tamaño común A continuación se presenta un estado de pérdidas y

ganancias de tamaño común de las operaciones de Creek Enterprises en 2011. Usando el
estado de pérdidas y ganancias de 2012 de la empresa, presentado en el problema 3.18, ela-
bore el estado de pérdidas y ganancias de tamaño común de 2012, y compárelo con el
estado de 2011. ¿Qué áreas requieren mayor análisis e investigación?

Ingresos por ventas ($35,000,000)

Menos: Costo de los bienes vendidos 65.9
Utilidad bruta
Menos: Gastos operativos
Gastos de ventas
6.3
Gastos de arrendamiento 0.6
Gastos por depreciación 3.6
Total de gastos operativos
Utilidad operativa
Menos: Gastos por intereses
Utilidad neta antes de impuestos
Menos: Impuestos (tasa = 40%) 3.8
Utilidad neta después de impuestos

Ganancias disponibles para los accionistas comunes

OA 4 OA 5 P3.20 Relación entre apalancamiento financiero y utilidad financiera Pelican Paper, Inc., y
Timberland Forest, Inc., son rivales en la manufactura de papeles artesanales. En seguida
se presentan algunos estados financieros de cada compañía. Utilícelos para elaborar un
análisis de razones financieras que compare el apalancamiento financiero y la rentabili-
dad de las empresas.

Rubro Pelican Paper, Inc. Timberland Forest, Inc.

Total de activos $10,000,000 $10,000,000

Total de patrimonio (todas las
acciones comunes) 9,000,000 5,000,000
Total de endeudamiento 1,000,000 5,000,000
Interés anual 100,000 500,000
Total de ventas 25,000,000 25,000,000
UAII 6,250,000 6,250,000
Ganancias disponibles para
los accionistas comunes 3,690,000 3,450,00

a) Calcule las siguientes razones de endeudamiento y de cobertura de las dos compañías.

Realice un análisis comparativo del riesgo financiero y la capacidad para pagar los
costos de ambas compañías.
1. Índice de endeudamiento
2. Razón de cargos de interés fijo
b) Calcule las siguientes razones de rentabilidad de las dos compañías. Analice la
rentabilidad relativa entre una y otra.
1. Margen de utilidad operativa
2. Margen de utilidad neta
3. Rendimiento sobre activos totales
4. Rendimiento sobre patrimonio de los accionistas comunes
c) ¿De qué manera el mayor endeudamiento de Timberland Forest la hace más rentable
que Pelican Paper? ¿Cuáles son los riesgos que corren los inversionistas de
Timberland al decidir comprar sus acciones en lugar de las de Pelican?

OA 6 P3.21 Dominio de las razones McDougal Printing, Inc., tuvo un total de ventas de
$40,000,000 en el año fiscal 2012. A continuación se presentan algunas razones de la
empresa. Utilice esta información para determinar los valores en dólares de diversas
cuentas del estado de pérdidas y ganancias y del balance general, según se requieran.

McDougal Printing, Inc.

Año que termina el 31 de diciembre de 2012

Ventas $40,000,000
Margen de utilidad bruta 80%
Margen de utilidad operativa 35%
Margen de utilidad neta 8%
Rendimiento sobre los activos totales 16%
Rendimiento sobre el patrimonio 20%
Rotación de activos totales 2
Periodo promedio de cobro 62.2 días
 Calcule los valores de los siguientes rubros:
a) Utilidad bruta
b) Costo de los bienes vendidos
c) Utilidad operativa
d) Gastos operativos
e) Ganancias disponibles para los accionistas comunes
f) Total de activos
g) Total de capital en acciones comunes
h) Cuentas por cobrar
OA 6 P3.22 Análisis de una muestra representativa Utilice los estados financieros de Fox
Manufacturing Company del año que finaliza el 31 de diciembre de 2012, presentados
abajo y en la página siguiente, junto con las razones promedio de la industria que se pre-
sentan a continuación y realice lo que se le pide:
a) Elabore e interprete un análisis completo de razones de las operaciones de la empresa
en 2012.
b) Resuma sus hallazgos y haga recomendaciones.

Ingresos por ventas

Menos: Costo de los bienes vendidos
Utilidad bruta
Menos: Gastos operativos

Gastos por depreciación

Total de gastos operativos
Utilidad operativa $ 80,000
Menos: Gastos por intereses
Utilidad neta antes de impuestos $ 70,000
Menos: Impuestos 27,100

disponibles para los accionistas comunes) $ 42,900

Ganancias por acción (GPA)

Razón
2.35
Razón rápida 0.87

Periodo promedio de cobroa 35.8 días

Rotación de activos totales 1.09
Índice de endeudamiento 0.300
Razón de cargos de interés fijo 12.3
Margen de utilidad bruta 0.202
Margen de utilidad operativa 0.135
Margen de utilidad neta 0.091
Rendimiento sobre los activos totales (RSA) 0.099
Rendimiento sobre el patrimonio (RSP) 0.167
Ganancias por acción (GPA) $3.10
a
Con base en un año de 365 días y en cifras de fin de año.
 Balance general de Fox Manufacturing Company
al 31 de diciembre de 2012
Activos

Efectivo $ 15,000
Valores negociables 7,200
Cuentas por cobrar 34,100
Inventarios 82,000
Total de activos corrientes $138,300
Activos fijos netos 270,000
Total de activos $408,300

Pasivos y patrimonio de los accionistas

Cuentas por pagar $ 57,000
Documentos por pagar 13,000
Deudas acumuladas 5,000
Total de pasivos corrientes $ 75,000
Deuda a largo plazo $150,000
Patrimonio de los accionistas (20,000
acciones en circulación) $110,200
Ganancias retenidas 73,100
Total del patrimonio de los accionistas $183,300
Total de pasivos y patrimonio de los accionistas $408,300

OA 6 P3.23 Análisis de estados financieros A continuación se presentan los estados financieros de

Zach Industries del año que finaliza el 31 de diciembre de 2012.

Ingresos por ventas

Menos: Costo de los bienes vendidos
Utilidad bruta $ 54,000
Menos: Gastos operativos
Gastos de ventas $ 16,000

Gastos de arrendamiento 1,000

Gastos por depreciación
Total de gastos operativos $ 37,000
Utilidad operativa $ 17,000
Menos: Gastos por intereses 6,100
Utilidad neta antes de impuestos $ 10,900
Menos: Impuestos
Utilidad neta después de impuestos $ 6,540
 Activos

Efectivo $ 500
Valores negociables 1,000
Cuentas por cobrar 25,000
Inventarios 45,500
Total de activos corrientes $ 72,000
Terreno $ 26,000
Edificios y equipo 90,000
Menos: Depreciación acumulada 38,000
Activos fijos netos $ 78,000
Total de activos $150,000

Pasivos y patrimonio de los accionistas

Cuentas por pagar $ 22,000
Documentos por pagar 47,000
Total de pasivos corrientes $ 69,000
Deuda a largo plazo 22,950
Acciones comunesa 31,500
Ganancias retenidas 26,550
Total de pasivos y patrimonio de los accionistas $150,000

a
Las 3,000 acciones comunes en circulación de la empresa cerraron en
2012 a un precio de $25 por acción.

a) Utilice los estados financieros anteriores para completar la siguiente tabla. Suponga
que los promedios de la industria proporcionados en la tabla se aplican a 2011 y
2012.

Razón Promedio de la industria 2011 real 2012 real

Liquidez corriente 1.80 1.84

Razón rápida 0.70 0.78
Rotación de inventariosa 2.50 2.59
Periodo promedio de cobroa 37.5 días 36.5 días
Índice de endeudamiento 65% 67%
Razón de cargos de interés fijo 3.8 4.0
Margen de utilidad bruta 38% 40%
Margen de utilidad neta 3.5% 3.6%
Rendimiento sobre los activos totales 4.0% 4.0%
Rendimiento sobre el patrimonio 9.5% 8.0%
Razón mercado/libro 1.1 1.2
a
Con base en un año de 365 días y en cifras de fin de año.

b) Analice la condición financiera de Zach Industries según se relaciona con: 1. la li-

quidez, 2. la actividad, 3. el endeudamiento, 4. la rentabilidad y 5. el mercado.
Resuma la condición financiera general de la empresa.
 OA 6 P3.24 Análisis integral de razones A partir de los estados financieros que se presentan a conti-
nuación y de las razones históricas y los promedios de la industria que aparecen en la
siguiente página, calcule las razones financieras de Sterling Company para el último año.

que finaliza el 31 de diciembre de 2012

Ingresos por ventas $10,000,000

Menos: Costo de los bienes vendidos 7,500,000
Utilidades brutas $ 2,500,000
Menos: Gastos operativos
Gastos de ventas $300,000
Gastos generales y administrativos 650,000
Gastos de arrendamiento 50,000
Gastos por depreciación 200,000
Total de gastos de operativos $ 1,200,000
Utilidades operativas $ 1,300,000
Menos: Gastos por intereses 200,000
Utilidades netas antes de impuestos $ 1,100,000
Menos: Impuestos (tasa = 40%) 440,000
Utilidades netas después de impuestos $ 660,000
Menos: Dividendos de acciones preferentes 50,000
Ganancias disponibles para los accionistas comunes $ 610,000

Ganancias por acción (GPA) $3.05

Activos Pasivos y patrimonio de los accionistas

Efectivo $ 200,000 Cuentas por pagarb $ 900,000

Valores negociables 50,000 Documentos por pagar 200,000
Cuentas por cobrar 800,000 Deudas acumuladas 100,000
Inventarios 950,000 Total de pasivos corrientes $ 1,200,000
Total de activos corrientes $ 2,000,000 Deuda a largo plazo (incluye
Activos fijos brutos (al costo)a $12,000,000 arrendamiento financiero)c $ 3,000,000
Menos: Depreciación acumulada 3,000,000 Acciones preferentes (25,000
acciones, $2 de dividendo) $ 1,000,000
Activos fijos netos $ 9,000,000
Otros activos 1,000,000 Acciones comunes (200,000
Total de activos $12,000,000 acciones, $3 de valor nominal)d 600,000
Capital pagado en exceso del valor
a la par 5,200,000
Ganancias retenidas 1,000,000
Total del patrimonio de los accionistas $ 7,800,000
Total de pasivos y patrimonio
de los accionistas $12,000,000

a
La empresa tiene un arrendamiento financiero por 8 años, el cual requiere pagos anuales a principio de año de $50,000. Faltan 5 años de arrendamiento.
b
Se hicieron compras a crédito anuales por $6,200,000 durante el año.
c
El pago anual del principal en la deuda a largo plazo es de $100,000.
d
Las acciones comunes de la empresa cerraron el 31 de diciembre de 2012 a $39.50 la acción.
 (Suponga un año de 365 días). Analice la situación financiera general desde los puntos de
vista de una muestra representativa y de series temporales. Descomponga su análisis en eva-
luaciones de la liquidez, actividad, endeudamiento, rentabilidad y mercado de la empresa.

Razones históricas de Sterling Company y promedio de la industria

Promedio de la
Razón 2010 real 2011 real industria, 2012

Liquidez corriente 1.40 1.55 1.85

Razón rápida 1.00 0.92 1.05
Rotación de inventarios 9.52 9.21 8.60
Periodo promedio de cobro 45.6 días 36.9 días 35.5 días
Periodo promedio de pago 59.3 días 61.6 días 46.4 días
Rotación de activos totales 0.74 0.80 0.74
Índice de endeudamiento 0.20 0.20 0.30
Razón de cargos de interés fijo 8.2 7.3 8.0
Razón de cobertura de pagos fijos 4.5 4.2 4.2
Margen de utilidad bruta 0.30 0.27 0.25
Margen de utilidad operativa 0.12 0.12 0.10
Margen de utilidad neta 0.062 0.062 0.053
Rendimiento sobre los activos totales (RSA) 0.045 0.050 0.040
Rendimiento sobre el patrimonio (RSP) 0.061 0.067 0.066
Ganancias por acción (GPA) $1.75 $2.20 $1.50
Relación precio/ganancias (P/G) 12.0 10.5 11.2
Razón mercado/libro (M/L) 1.20 1.05 1.10

OA 6 P3.25 Sistema de análisis DuPont Utilice la siguiente información de las razones de Johnson
International y los promedios de la industria de la línea de negocios de Johnson para:
a) Aplicar el sistema de análisis Dupont tanto para Johnson como para la industria.
b) Evaluar a Johnson (y a la industria) durante el periodo de 3 años.
c) Indicar en qué áreas Johnson requiere mayor análisis. ¿Por qué?

Johnson 2010 2011 2012

Multiplicador de apalancamiento financiero 1.75 1.75 1.85

Margen de utilidad neta 0.059 0.058 0.049
Rotación de activos totales 2.11 2.18 2.34

Promedios de la industria

Multiplicador de apalancamiento financiero 1.67 1.69 1.64

Margen de utilidad neta 0.054 0.047 0.041
Rotación de activos totales 2.05 2.13 2.15

OA 6 P3.26 Análisis integral de razones, identificación de diferencias significativas Home Health,

Inc., recurrió a Jane Ross para una verificación financiera anual. Como primer paso, Jane
obtuvo un conjunto completo de razones para los años fiscales 2011 y 2012. Los usará
para identificar cambios significativos en la situación de la compañía de un año a otro.
 Razones financieras de Home Health, Inc.

Razón 2011 2012

Liquidez corriente 3.25 3.00

Razón rápida 2.50 2.20
Rotación de inventarios 12.80 10.30
Periodo promedio de cobro 42.6 días 31.4 días
Rotación de activos totales 1.40 2.00
Índice de endeudamiento 0.45 0.62
Razón de cargos de interés fijo 4.00 3.85
Margen de utilidad bruta 68% 65%
Margen de utilidad operativa 14% 16%
Margen de utilidad neta 8.3% 8.1%
Rendimiento sobre los activos totales 11.6% 16.2%
Rendimiento sobre el patrimonio 21.1% 42.6%
Razón precio/ganancias 10.7 9.8
Razón mercado/libro 1.40 1.25

a) En el enfoque del grado de cambio, el cambio de

un año a otro se calcula restando la razón del año
2011 de la razón del año 2012; luego se divide la
diferencia entre la razón del año 2011. El resultado
se multiplica por 100. Se conserva el signo positivo
o negativo. El resultado es el porcentaje de cambio
en la razón de 2011 a 2012. Calcule el cambio
proporcional de las razones que se muestran aquí.
b) Para las razones que muestren una diferencia del
10% o más de un año a otro, deter- mine si la
diferencia es a favor o en contra de la compañía.
c) Para los cambios más significativos (25% o más),
revise las otras razones y cite por lo menos otro
cambio que pudiera haber contribuido al cambio de
la razón que usted está verificando.