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CAPÍTULO 4

Tasas de Interés Nominales y Efectivas


CONTENIDO

1. Comprender las fórmulas de las tasas de interés nominal y efectiva.


2. Deducir y aplicar fórmula de la tasa de interés anual efectiva.
3. Calcular la tasa de interés efectiva para cualquier periodo.
4. Determinar el método correcto para realizar cálculos de equivalencia para
diferentes periodos de pago y de capitalización.
5. Hacer cálculos de equivalencia para periodos de pago iguales o mayores que el
periodo de capitalización cuando sólo se presentan cantidades únicas.
6. Efectuar cálculos de equivalencia cuando se presenta una serie gradiente o
uniforme para periodos de pago iguales o mayores que el periodo de capitalización.
7. Realizar cálculos de equivalencia para periodos de pago menores que el periodo de
capitalización.
8. Calcular y utilizar la tasa de interés efectiva para la capitalización continua.
9. Considerar tasas de interés que varían con el tiempo cuando se llevan a cabo
cálculos de equivalencia.

Objetivo general: Efectuar cálculos de naturaleza económica de tasa de


interés flujos de efectivo para periodos de capitalización diferentes a un año.
CAPÍTULO 4: Sección 1
FÓRMULAS PARA LAS TASAS DE INTERÉS NOMINAL Y EFECTIVA
• En el capítulo 1 aprendimos que la diferencia fundamental entre el interés simple y el interés
compuesto consiste en que el interés compuesto incluye el interés sobre el interés ganado en el
periodo anterior, mientras que el interés simple no lo incluye.

• En este capítulo analizaremos la diferencia de los conceptos de NOMINAL y de EFECTIVO se


deben aplicar cuando se calcula el interés compuesto más de una vez al año. Por ejemplo, si una tasa
de interés es de 1 % mensual, deben tomarse en cuenta los términos NOMINAL y EFECTIVO y para
las tasas de interés.

• Comprender y emplear correctamente las tasas de interés efectivas es importante para la práctica de
la ingeniería y de las finanzas personales.

r
La tasa de interés nominal, , es una tasa de interés que no considera la
capitalización de intereses. Por definición,

r= tasa de interés por periodo x número de periodos


Tasa nominal (r)

Elementos de la Tasa: r% por periodo de tiempo t, compuesto m-mente.


• Periodo de tiempo, es el periodo en el que se expresa el interés. Ésta es la t del
enunciado de r% por periodo de tiempo t; por ejemplo, 1% mensual. La unidad de tiempo
de un año es por mucho la más común, de ahí que se suponga así cuando no se especifica
otra unidad.
• Periodo de capitalización o composición (PC), es la unidad de tiempo
más corta durante la que se paga o gana interés, el cual se identifica por el término
capitalización (o composición*) en el enunciado de la tasa, por ejemplo 8% anual
compuesto mensualmente. Si no se especifica, entonces se supone que es de 1año.
• Frecuencia de composición, es el número de veces que la capitalización m
ocurre dentro del periodo de tiempo t. Si los periodos de capitalización PC y de tiempo t
son los mismos, la frecuencia de capitalización es 1, por ejemplo 1% mensual compuesto
mensualmente.
La tasa de interés efectiva, i, es la tasa real aplicable a un periodo de tiempo
establecido. La tasa de interés efectiva toma en cuenta la acumulación del interés durante
el periodo de la tasa nominal correspondiente. Por lo general, se expresa como tasa anual
efectiva ia pero se puede utilizar cualquier periodo como base.

• La frecuencia de capitalización de la tasa efectiva se debe incluir en el enunciado de la


tasa nominal.
• Si la frecuencia de capitalización no se menciona explícitamente, se considera que es
la misma que el periodo de r, en cuyo caso las tasas nominal y efectiva poseen el
mismo valor.
• Los siguientes enunciados corresponden a tasas nominales; sin embargo, los valores
de las tasas de interés efectivas no serán los mismos durante todos los periodos, como
consecuencia de las diferentes frecuencias de capitalización.

Para tomar en cuenta debidamente el valor del dinero en el tiempo, todas las fórmulas de
interés, factores, valores tabulados y relaciones de hoja de cálculo deben incluir la tasa de
interés efectiva.
𝑟% 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑡𝑖𝑒𝑚𝑝𝑜 𝑡 𝑟
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑖 = =
𝑚 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑜𝑠𝑖𝑐𝑖ó𝑛 𝑝𝑜𝑟 𝑡 𝑚

Ejemplo: Suponga que r = 9% anual, compuesto mensualmente; así, m = 12


𝑟 9%
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑖 = = = 0,75% mensual capitalizable mensualmente
𝑚 12

Ejemplo: A continuación se listan las diferentes tasas de préstamo bancario para tres proyectos
distintos de equipo de generación de electricidad. Determine en cada inciso la tasa efectiva
considerando el periodo de composición.
a) 9% anual, compuesto trimestralmente.
b) 9% anual, compuesto mensualmente.
c) 4.5% por 6 meses, compuesto semanalmente.
CAPÍTULO 4: Sección 2
TASAS DE INTERÉS EFECTIVAS ANUALES
• El periodo “ t ” corresponde a 1 año.
• El periodo de composición puede ser cualquier periodo menor 1 año (mes, semana,
semestre y otros).
Ejemplo: Jacki obtuvo una nueva tarjeta de crédito con un banco nacional (MBNA), con
una tasa establecida de 18% anual y un periodo de composición mensual. Para un
saldo de $1 000 al principio del año, calcule la tasa anual efectiva y el adeudo
total al banco MBNA después de un año.

Solución
Hay 12 periodos de composición por año. Por lo tanto, m = 12 e i = 18%/12 = 1.5%
mensual. Si el saldo de $1 000 no se reduce durante el año.
CAPÍTULO 4: Sección 3
TASAS DE INTERÉS EFECTIVAS PARA CUALQUIER PERIODO
• Ya se presentaron los conceptos de tasas de interés anual efectiva y nominal. Ahora,
además del periodo de composición (PC), es necesario considerar la frecuencia de los
pagos o ingresos; es decir, el periodo de transacción de flujo de efectivo. Por sencillez,
éste recibe el nombre de periodo de pago (PP).
• Es importante distinguir entre el periodo de composición y el periodo de pago, ya que
muchas veces no coinciden.

Por ejemplo, si una compañía deposita dinero cada mes en una cuenta que da
rendimientos con una tasa de interés nominal de 14% anual, con un periodo de
composición semestral, el periodo de pago es de un mes, mientras que el periodo de
composición es de 6 meses.
𝑟 𝑚
𝑖𝐸𝐹𝐸𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 = (1+ ) -1
𝑚
r = tasa de interés nominal por periodo de pago (PP)
m = número de periodos de composición por periodo de pago (PC por PP)

Ejemplo:
Visteon, una compañía que salió de la Ford Motor Company, abastece de partes importantes
de automóvil a los fabricantes de automóviles alrededor del mundo, y constituye el
abastecedor más importante de la Ford. Un ingeniero pertenece al comité de Visteon que
evalúa propuestas para incorporar maquinaria de medición de coordenadas, de la nueva
generación, a la fabricación automática de partes de alta precisión. Tres propuestas de venta
incluyen las tasas de interés que aparecen a continuación. Visteon hará pagos semestrales
exclusivamente.
El ingeniero se encuentra confundido respecto de las tasas de interés efectivas (su valor anual
y durante el periodo de pago de 6 meses).
Propuesta núm. 1: 9% anual, compuesto trimestralmente
Propuesta núm. 2: 3% trimestral, compuesto trimestralmente
Propuesta núm. 3: 8.8 % anual, compuesto mensualmente
a) Determine la tasa efectiva de cada propuesta si se harán pagos semestrales, y construya
diagramas de flujo de efectivo semejantes a los de la figura anterior para las tasas de las
diferentes propuestas.
b) ¿Cuáles son las tasas anuales efectivas? Éstas formarán parte de la elección de la
propuesta final.
c) ¿Qué propuesta incluye la tasa anual efectiva más baja?
a)

b)

c)
Ejemplo:
CAPÍTULO 4: Sección 4
CONVERSION DE TASES EFECTIVAS DE UN PERIODO A OTRO
En esta sección se estudiará la conversión de tasas efectivas de un periodo a tasas efectivas
de otro periodo.
• Se puede convertir una tasa efectiva de interés mensual a otra tasa efectiva de interés
anual.
Por ejemplo, si una compañía paga con una tasa mensual durante un año (un solo
pago), debe existir una tasa efectiva equivalente anual que nos permita hacer el mismo
pago, es decir que sea equivalente a la capitalización mensual.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Flujo con capitalización


MENSUAL im Fm

Flujo con capitalización 1

ANUAL ia
Fm= Fa Fa
P (1+im)12 = P (1+ia)1
(1+im)m = (1+iM)M
Donde: m es el número de periodos que hay en un periodo M.
CAPÍTULO 5
EVALUCION DE
ALTERNATIVAS
Análisis del Valor Presente

Objetivo general: comparar alternativas mutuamente excluyentes con base en el


valor presente y aplicar las extensiones del método del valor presente.
CAPÍTULO 5: Sección 1
FORMULACIÓN DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES
• Mutuamente excluyente, Sólo uno de los proyectos viables puede seleccionarse mediante un
análisis económico. Cada proyecto viable es una alternativa, mediante un análisis económico. Cada
proyecto viable es una alternativa.
• Independiente. Más de un proyecto viable puede seleccionarse a través de un análisis económico.
(Pudieran existir proyectos dependientes que requieran un proyecto específico por seleccionar antes
que otro, y un proyecto de contingencia donde un proyecto se sustituiría por otro.)

La opción de no hacer (NH) regularmente se entiende como una alternativa cuando se realiza la
evaluación; y si se requiere que se elija una de las alternativas definidas, no se considera una opción
(esto llega a ocurrir cuando una función obligatoria se instala por seguridad, por ley u otro propósito).
La selección de una alternativa de "no hacer" se refiere a que se mantiene el enfoque actual, y no se
inicia algo nuevo; ningún costo nuevo, ingreso o ahorro se genera por dicha alternativa NH.
• De ingreso. Cada alternativa genera costo (o desembolso) e ingreso (o entrada), estimados en el flujo
de efectivo y posibles ahorros. Los ingresos dependen de la alternativa que se seleccionó. Estas
alternativas usualmente incluyen nuevos sistemas, productos y aquello que requiera capital de
inversión para generar ingresos y/o ahorros. La adquisición de equipo nuevo para incrementar la
productividad y las ventas es una alternativa de ingreso.
• De servicio. Cada alternativa tiene solamente costos estimados en el flujo de efectivo. Los ingresos o
ahorros no son dependientes de la alternativa seleccionada, de manera que estos flujos de efectivo se
considerarán iguales, como en el caso de las iniciativas del sector público (gobierno), (examinadas en
el capítulo 9), que se administrarán por mandato legal o por mejoras a la seguridad. Con frecuencia se
justifica un mejoramiento, aunque los ingresos o ahorros anticipados no sean estimables; en este caso
la evaluación se basa sólo en los estimados de costo.
CAPÍTULO 5: Sección 2
ANALISIS DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS CON VIDAS IGUALES
Cuando las alternativas mutuamente excluyentes implican sólo desembolsos
(servicio) o ingresos y desembolsos (ganancia), se aplican las siguientes guías para seleccionar
una alternativa.

Una alternativa. Calcule el VP a partir de la TMAR. Si VP≥0, se alcanza o se excede la


tasa mínima atractiva de rendimiento y la alternativa es financieramente viable.

Dos o más alternativas. Determine el VP de cada alternativa usando la TMAR.


Seleccione aquella con el valor VP que sea mayor en términos numéricos, es decir,
menos negativo o más positivo, indicando un VP menor en costos de flujos de efectivo o
un VP mayor de flujos de efectivo netos de entradas menos desembolsos.

Si los proyectos son independientes, la directriz para la selección es la siguiente:


Para uno o más proyectos independientes, elija todos los proyectos
con VP ≥0 calculado con la TMAR.
Ejemplo: Realice una comparación del valor presente de las máquinas de igual servicio,
para las cuales a continuación se muestran los costos, si la TMAR es de 10%
anual. Se espera que los ingresos para las tres alternativas sean iguales.

Solución

Se seleccionará entonces la máquina de energía eléctrica, ya que


el VP de sus costos es el más bajo, y posee el VP mayor en
términos numéricos.
CAPÍTULO 5: Sección 3
ANÁLISIS DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS CON VIDA DIFERENTE
El VP de las alternativas deberá compararse sobre el mismo número de años.

El requerimiento de igual servicio puede satisfacerse por cualquiera de los siguientes dos
enfoques:
• Compare las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mínimo común múltiplo
(MCM) de sus vidas.
• Compare las alternativas usando un periodo de estudio de n cantidad de años, que no
necesariamente tome en consideración las vidas útiles de las alternativas; a este método
se le conoce como el enfoque del horizonte de planeación.

Las suposiciones del análisis de VP con alternativas de vida diferente son las siguientes:
1. El servicio ofrecido por las alternativas será necesario para el MCM de años o más.
2. La alternativa seleccionada se repetirá durante cada ciclo de vida del MCM
exactamente en la misma forma.
3. Los estimados del flujo de efectivo serán los mismos en cada ciclo de vida.
Ejemplo:
A un ingeniero de proyectos de EnvironCare se le asigna poner en marcha una nueva oficina
en una ciudad donde ha sido finiquitado él contrato a seis años para tomar y analizar lecturas
de niveles de ozono. Dos opciones de arrendamiento están disponibles, cada una con un
costo inicial, costo anual de arrendamiento y un estimado de depósitos de una con un costo
inicial, costo anual de arrendamiento y un estimado de depósitos de rendimiento mostrados
a continuación.

a) Determine qué opción de arrendamiento deberá seleccionarse con base en la


comparación del valor presente, si la TMAR es de15 % anual.
b) EnvironCare tiene una práctica estandarizada de evaluación para todos sus proyectos de
un periodo de 5 años. Si se utiliza el periodo de estudio de 5 años y no se espera que
varíe el rendimiento de depósito, ¿qué ubicación debería seleccionarse?
c) ¿Qué ubicación deberá seleccionarse durante un periodo de estudio de seis años si el
rendimiento de depósito en la ubicación B se estima que será de $6 000 después de 6
años?
Solución: Flujo de caja para la ubicación A y B con mcm=18
Solución: a) mcm = 18
VPA = -15000 -15 000(P/F,15%,6) + 1 000(P/F,15%,6)
-15 000(P/F,15%,12) + 1OOO(P/F,15%,12)+ 1 000(P/F,15%,18)
-3500(P/A,15%,18)
VPA = $-45.036
VPB = -18000 -18 000(P/F,15%,9) + 2 OOO(P/F,15%,9)
+ 2 000(P/F,15%,18) - 3 100(P/A,15%,18)
VPB = $-41 384

Se elige la ubicación B, ya que el costo es menor en términos de VP; es decir, el


VPB es mayor, en términos numéricos, que el VPA.

b) Para un periodo de estudio de 5 años ningún ciclo repetido será necesario. El


análisis de VP es:

VPA -15000 - 3 500(P/A,15%,5) + 1 000(PIF,15%,5)= $-26 236


VPB -18000 - 3 100(P/A, 15%,5)+ 2 000(PIF,15%,5)= $-27,397

La ubicación A es ahora la mejor opción.


Solución:

c) Para un periodo de estudio de 6 años, el rendimiento del depósito para B será de


$6000 en el año 6.

VPA = - 15000 - 3 500(PIA,15%,6) + 1 000(P/F,15%,6) = $-27 813


VPB = -18000 - 3 100(P/A,15%,6) + 6 000(P/F,15%,6) = $-27 138

La ubicación B ahora tiene una pequeña ventaja económica, y muy probablemente


se considerarán factores no económicos para tomar la decisión.
CAPÍTULO 5: Sección 4
ANÁLISIS CON VALOR FUTURO
El VF de las alternativas es similar al VP (con vidas útiles iguales o vidas útiles
diferentes), se deberá comparar sobre el mismo número de años.
Una vez calculado el VF se selecciona la alternativa con mayor VF

Ejemplo:
Una corporación de distribución de alimentos adquirió una cadena canadiense de negocios de comida
por $75 millones (de dólares) hace tres años. Hubo una pérdida neta de $10 millones al final del primer
año en que fueron propietarios. El flujo de efectivo neto se incrementó con un gradiente aritmético de
$+5 millones por año comenzando el segundo año, y se espera que continúe este patrón en el futuro
próximo. Esto significa que se logró equilibrar el flujo de efectivo neto; debido al pesado
financiamiento de deuda utilizado para comprar la cadena canadiense, la junta internacional de
directores espera una TMAR del 25% anual por cualquier venta.

a) Se le han ofrecido a la corporación $159.5 millones de dólares por una compañía francesa que
desea adquirir una sucursal en Canadá. Empleando el análisis de VF determine si se alcanzará la
TMAR a este precio de venta.
b) Si la corporación británica continúa siendo propietaria de la cadena, ¿qué precio de venta deberá
obtener al final de los 5 años de tener el título de propiedad para lograr la TMAR?
Solución: Flujo de caja para el inciso a) y b)

a) Establezca el valor futuro en el año 3 (VF3) con una i = 25% anual y un precio de oferta de $159.5
millones. La figura a) representa el diagrama de flujo de efectivo en unidades de millones de dólares.

VF3 = -75(F/P,25%,3) -1O(F/P,25%,2) - 5(F/P,25%,1) + 159.5


= -168.36 + 159.5 = $- 8.86 millones
No, la TMAR de 25% no se logrará, si se acepta la oferta de $159.5 millones.

b) Determine el valor futuro dentro de 5 años con un 25% anual. La figura 5.3b representa el diagrama de
flujo de efectivo. Los factores A/G y F/A se aplican al gradiente aritmético.

VF5 = -75(F/P,25%,5) - 10(F/A,25%,5) + 5(A/G,25%,5)(F/A,25%,5)


= = $-246.81 millones

La oferta deberá ser de al menos, $246.81 millones para lograr la TMAR. Esto es aproximadamente 3.3
veces el precio de compra sólo 5 años antes, en gran parte basado en el requerimiento de la TMAR de 25%.
CAPÍTULO 5: Sección 5
CALCULO Y ANÁLISIS DEL COSTO CAPITALIZADO
El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de una alternativa cuya vida útil se supone durará
para siempre. Algunos proyectos de obras públicas tales como puentes, diques, sistemas de irrigación y
vías de ferrocarril se encuentran dentro de esta categoría. Además, los fondos permanentes de
universidades o de organizaciones filantrópicas se evalúan utilizando métodos de costo capitalizado.

𝑨
𝑪𝑪 =
𝒊

Ejemplo:
El distrito de avalúo de la propiedad para el condado de Marin acaba de instalar equipo nuevo
de cómputo para registrar los valores residenciales de mercado y calcular sus impuestos. El
gerente quiere conocer el costo total equivalente de todos los costos futuros cuando los tres
jueces de condado adquieran este sistema de software. Si el nuevo sistema se utilizara por un
tiempo indefinido, encuentre el valor equivalente a) actual y b) por cada año de aquí en
adelante.
El sistema tiene un costo de instalación de $150 000 y un costo adicional de $50.000 después
de 10 años. El costo del contrato de mantenimiento es de $5.000 por los primeros 4 años, y
$8.000 después de éstos. Además se espera que haya un costo de actualización recurrente de
$15.000 cada 13años. Suponga que i = 5% anual para los fondos del condado.
Solución: Flujo de caja

a)

CCt = -346.997$

b)

AT = 17.350 $
CAPÍTULO 5: Sección 6
ANALISIS DEL PERIODO DE RECUPERACION
El análisis de recuperación (también llamado análisis de reposición) es otra extensión del
método del valor presente. La recuperación puede tomar dos formas: una para i > 0% (también
llamado análisis de recuperación descontado) y otra para i = 0%. Existe un vínculo lógico
entre el análisis de recuperación y el del punto de equilibrio.

El periodo de recuperación np es el tiempo estimado, generalmente en años, que tomará para


que los ingresos estimados y otros beneficios económicos recuperen la inversión inicial y una
tasa de rendimiento establecida.

El periodo de recuperación np nunca debería utilizarse como la medida primaria de


valor para seleccionar una alternativa. En su lugar, se determinaría para ofrecer
depuración inicial o información complementaria junto con un análisis realizado usando
el valor presente u otro método.

𝑡=𝑛𝑝

0 = −𝑃 + ෍ 𝐹𝐸𝑁𝑡 (P/F,í,t)
𝑡=1
Ejemplo:
Dos piezas equivalentes de un equipo de inspección de calidad se consideran para su
compra en Square D Electric. Se espera que la máquina 2 sea versátil y
suficientemente avanzada para proveer un ingreso neto mayor que la máquina 1.

El gerente de calidad manifiesta que la tasa de rendimiento = 15% anual. A)


Determine el periodo de recuperación np para cada máquina, b) Utilizando el método
del valor presente determine la alternativa más conveniente, si la TMA = 15%.
Solución:
a)

b)

Se seleccionó la máquina 2 puesto que su VP es numéricamente mayor que el de la máquina 1 al 15%. Este resultado
es opuesto al de la decisión tomada con el periodo de recuperación. El análisis de VP toma en cuenta el incremento del
flujo de efectivo para la máquina 2 en los últimos años.
Flujo de caja de cada máquina:
CAPÍTULO 5: Sección 7
COSTO DEL CICLO DE VIDA (CCV)
El costo de ciclo de vida (CCV) es otra extensión del análisis de valor presente. El valor
presente a una TMAR (TMA) establecida se utiliza para evaluar una o varias alternativas. El
método CCV, como su nombre indica, comúnmente se aplica a las alternativas con costos
estimados durante el periodo completo de vida del sistema. Esto quiere decir que se estiman los
costos desde la etapa inicial del proyecto (necesita evaluación) hasta la etapa final (etapa de
eliminación y desecho). Las aplicaciones típicas para CCV son edificios (construcciones
nuevas o adquisiciones), nuevas líneas de productos, plantas de manufactura, aeronaves
comerciales, modelos automovilísticos modernos, sistemas de defensa y otras por el estilo.

Un análisis de VP con todos los costos (y posibles ingresos) definibles estimados se


considerarían un análisis CCV. Sin embargo, la amplia definición del término CCV del periodo
de vida del sistema requiere estimaciones de costo que generalmente se realizan con un análisis
regular de VP. También para proyectos grandes de vida larga, los estimados a mayor plazo son
menos exactos. Ello implica que el análisis del costo de ciclo de vida no es necesario en la
mayoría de los análisis de alternativas. El CCV efectivamente se aplica más cuando un
porcentaje sustancial de los costos totales durante periodo de vida de un sistema, relativo a
una inversión inicial, serán los costos de operación y mantenimiento (aquellos posteriores a la
compra, como son trabajo, energía, mantenimiento y materiales).
EJEMPLO: Solución:
El compromiso de General Mills fue desarrollar la línea de alimentos
saludables de Pilisbury para conocer las necesidades del consumidor,
especialmente en los mercados de comida preparada instantánea,
buscando satisfacer los cambiantes hábitos alimenticios y las
necesidades de nutrición de la gente que trabaja y estudia y no tiene
tiempo ni interés en preparar alimentos, Ingenieros en alimentos,
preparadores de alimentos y expertos en seguridad de alimentos
realizaron muchos estimados de costo conforme determinaron las
necesidades de los consumidores y las habilidades combinadas de la
compañía para producir de forma segura y con tecnología los nuevos
productos alimenticios, En este punto sólo se tomaron en cuenta
estimaciones de costo, ningún ingreso o ganancia.
Suponga que el estimado del costo mayor se realizó con base en un
estudio de 6 meses acerca de 2 nuevos productos que pueden tener un
periodo de vida de 10 años para la compañía, Se omitieron de la
estimación algunos elementos de costo (por ejemplo, materia prima,
distribución del producto y eliminación), Utilice el análisis CCV con una
TMAR de 18% en la industria para determinar el grado de compromiso
en dólares del yp, (El tiempo se indica en años-producto. Como los
estimados son para costos, no se precederán por un signo
menos.)

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