OPERACIONES

FINANCIERAS DE I. TIPOS DE CRÉDITO

CRÉDITO A) Pagaré: Se hace un solo pago al vencimiento del
periodo.
A) ELEMENTOS:
a) Principal: Es la deuda inicial
b) Cuota (C): Es el monto que se paga en cada período, B) Crédito de cuotas iguales: La cuota a pagar es
está compuesto de dos partes: Amortización e Interés constante.
c) Amortización (A): Parte de la cuota que representa el
pago del principal.
d) Interés (I): Parte de la cuota que representa el pago Se cumple que:
que se le hace al prestamista por el uso de su dinero.
Se obtiene en base a la deuda del periodo  A 
correspondiente (Saldo deudor) C=P  , i, n 
 P 
e) Saldo Deudor Inicial (SDI): Deuda al inicio del período
f) Saldo Deudor Inicial (SDF): Deuda al final del período
g) Otros: Gastos y/o pagos adicionales, como son:
Comisión, Retención, Seguro, Gastos administrativos,
etc.
h) Calendario de pago: Cuadro en donde se registran los C) Crédito de cuotas decrecientes (Cuota a rebatir ó
pagos y las deudas de cada periodo. Amortización constante):
Saldo Deudor Inicial Amortización Interés Cuota Saldo Deudor Final Otros La amortización a pagar es constante.
Se cumple que:
SDI A I C SDF Otros
P
 A=
n
Fórmulas:  I1  i  P

 C 1  A  I1
1) C k  Ak  I k
 g  i A
2) Ik  SD Ik  i

3)  A  P

4) S D Fk  S D I k  Ak
D) Crédito de cuotas Crecientes
5) S D I k  S D F k 1 Se cumple que:
n ( n  1)
 S 
2
k
 Ak   S
n

1
1. EX1 (18-1 / Prof. Cisneros)
La siguiente tabla calendario de una deuda bancaria no
considera período de gracia:
Se pide lo siguiente:
a) Determine el principal, la modalidad y la tasa de interés
del préstamo
b) Si el préstamo tuviera una comisión de apertura del
2% a pagarse al inicio, cuál sería el costo financiero
del préstamo, presentando previamente el DFC y
utilizando los factores.
2. EX1 (18-1 / Prof. Cisneros)
El banco BCP otorga un crédito por S/. 50,000 a una TEA del
20%, en un plazo de 48 meses en la modalidad de cuotas
mensuales uniformes. Adicional y mensualmente se cobran
dos conceptos:
i. Envío de estado de cuenta en forma digital: S/. 10.00
ii. Seguro de desgravamen: Se inicia con S/.37.60 con la
primera cuota, y sigue una gradiente lineal o aritmética,
decreciente, hasta hacerse CERO en la última cuota.
Con esta información conteste lo siguiente:
a) Prepare el Diagrama de Flujo de Caja (DFC) del
préstamo
b) Calcule su TCEA
c) Si el banco optara por ofrecer un esquema para que
pague una sola cuota uniforme (constante en el tiempo)
que incluyan todos los conceptos (envío y seguro
incluidos), ¿de cuánto sería ésta?
3. EX2 (18-0 / Prof. Cisneros)
Usted está evaluando el costo financiero de un préstamo que
está negociando con su banco. Luego de algunas
conversaciones el banco le propuso las siguientes
condiciones:
- Plazo: 1 año, que empieza el 1º de enero del 2018
- TEA: 26.80%
- Comisión de desembolso: 3%
- Devolución en cuotas uniformes mensuales de S/.500.00
a) Si, por conveniencia de usted, requiriera que las cuotas
uniformes sean bimestrales, empezando la primera el
31 de enero del 2018, ¿de cuánto serían éstas?
b) Plantear la ecuación que le permita calcular el costo
financiero de esta forma alterna de devolución,
utilizando los factores correspondientes, y resuélvala
expresando el resultado en su valor anual
REFINANCIACIÓN
o RENOVACIÓN
Definición
La refinanciación de deudas se basa en la solicitud de un
nuevo préstamo que anule y reemplace el anterior
Características
 La tasa de interés del nuevo préstamo suele ser mayor
que el original
 Al momento de refinanciar se pagan como mínimo los
intereses acumulados hasta el momento de la
refinanciación, así tenemos:
I C o m p e n s a to r io  D e u d a  i C o m p e n s a to r ia
I M o r a to r io  D e u d a  i M o r a to r io
4. EX1 (11-2 / Prof. Romero)
La empresa FRIOSAC necesita obtener para Capital de
Trabajo la suma de 40,000 nuevos soles, y para tal fin
solicita el Banco Perú un pagaré a 90 días, aceptando
una comisión de evaluación del crédito del 2% y una tasa
de interés del 2.5% mensual.
Llegada la fecha de vencimiento, la empresa no cumplió
con cancelar el pagare. El gerente de Finanzas de
FRIOSAC se apersona al Banco 20 días después, para
arreglar su deuda, solicitando un nuevo pagaré a 45 días.
El sectorista le manifestó que la refinanciación
procedería solo después que el cliente haya cancelado
el interés compensatorio correspondiente, un interés
moratorio del 4% mensual, y efectúe una amortización
del 50% del monto del pagaré original.
Asimismo, le manifestó que las condiciones del nuevo
pagaré a 45 días serían las siguientes: Una tasa de
interés del 3.5% mensual para el primer mes, y del 4.5%
mensual para el segundo mes. El monto de los intereses
se pagará por adelantado. También se cobrará una
comisión de refinanciación del 2.5%
Si el Gerente de Finanzas logra efectuar la refinanciación
ese día pagando con sus recursos. Se pide:
a) Indique que monto solicitó al Banco para obtener los
S/. 40,000 que necesitaba la empresa para Capital
de Trabajo. Presente el diagrama de flujo del pagaré
original y calcule su costo efectivo.
b) Indique los conceptos y montos por lo que pagó el
día de la refinanciación.
c) Presente el diagrama de flujo del nuevo pagaré y
calcule su costo efectivo.
d) Presente el diagrama de flujo de toda la operación y
calcule su costo efectivo.
5. EX1 (11-2 / Prof. Romero)
Una empresa industrial recibió un préstamo de 100,000
soles del Banco Perú a devolver en 8 cuotas mensuales.
Las 4 primeras cuotas son constantes por un monto de
S/. 8,000 y las restantes 4 cuotas por un valor constante
a determinar.
2
Si la tasa de interés es de 60% nominal anual, con
capitalización mensual, se pide:
DEVALUACIÓN  
a) Calcular el valor de la cuota de los últimos cuatro A) Definición
pagos. Es la pérdida del valor de una moneda frente a otras
b) Presentar el flujo del préstamo, el calendario de monedas extranjeras.
pagos y determine el costo efectivo mensual.
La empresa por no tener liquide suficiente dejo de pagar B) Devaluación en un período:
la cuota 5 y 6.
T C F in a l  : D e v a lu a c ió n e n u n p e r ío d o
Al final del mes 7 el Banco acepta la refinanciación del   1 
préstamo con la condición que se cancelen los intereses T C In ic ia l  T C : T a s a d e C a m b io
compensatorios y una amortización del 20% del saldo de
la deuda del principal.
C) Devaluación acumulada
Las condiciones acordadas son:
 Plazo : 6 meses, con 2 meses de gracia TCn
  1
 Tasa : 7% mensual con intereses por 0 n TC0
adelantado
 Modalidad : Cuotas crecientes mensuales
Método de la suma de dígitos Además se cumple:
 Comisión : 2.5%   1   1   1   2   1   n 1
Refinanciación 0 n

Se solicita Donde:
c) Determinar los conceptos y montos que pagó el día   : Devaluación acumulada desde “0” hasta “n”
de la refinanciación. 0 n

d) Elabore el flujo del nuevo préstamo y determine su   t : Devaluación en el período t.

costo efectivo mensual.
e) Presente el flujo de toda la operación y determine su Caso particular:
costo efectivo mensual.
 1   
n
Si   c te   1
0 n

D) Conversión de tasa

D ó la r  S o l S o l  D ó la r

S /.

i  1  i  1  
$
 1
i 
1 i
S /.
1
$ 1

6. EX1 (18-2 / Prof. Miranda)

Una empresa extranjera ha decidido incursionar en el
sector construcción en el Perú atraída por la fuente
demanda y la subida de los precios de los
departamentos. Tras haber elaborado un presupuesto,
determina que requiere S/. 2 136 000 en efectivo y
espera obtenerlos de un préstamo otorgado por el Banco
Perú bajo las condiciones siguientes:
Moneda: soles
Plazo: 7 bimestres con 1 bimestre de gracia
Tasa: 21% nominal anual capitalización bimestral
Modalidad de pago: amortización constante con pagos
bimestrales
Comisión de evaluación: 1% del préstamo
Retención: 10% del préstamo, que ganara una tasa de
4% nominal anual capitalización diaria
a) Determine el monto del préstamo que solicito la
empresa extranjera al banco, presente el flujo de
caja, elabore el calendario de pagos y determine su
TCEA

3
La empresa no cumple con el pago de la cuota del cuarto
bimestre y hoy día, 20 días después de vencida esta,
solicita al banco la refinanciación del préstamo, el cual se
acepta siempre que la empresa cubra:
- El pago de los intereses compensatorios
- El pago de los interese moratorios, con una tasa de
3% efectiva mensual
- La amortización de una parte del saldo de la deuda
del principal
El banco Perú le ofrece una refinanciación en dólares
bajo las siguientes condiciones:
Moneda: dólares
Plazo: 6 bimestres
Tasa: 6% nominal semestral capitalización bimestral e
intereses pagados por adelantado
Modalidad de pago: amortización constante con pagos
bimestrales
También le ofrece la posibilidad de una refinanciaron en
euros bajo las siguientes condiciones:
Moneda: euros
Plazo: 18 meses
Tasa de interés: 2% mensual
Modalidad de pago: cuotas iguales, pagos mensuales
Comisión de evaluación: 1% del nuevo préstamo
La empresa no cuenta con dinero por lo que el banco
autoriza que la empresa pueda disponer de la retención,
pero perderá los intereses acumulados a la fecha. La
retención se usara exclusivamente para los conceptos
solicitados por el banco
b) Calcule el TCEA en soles de las dos opciones de
refinanciación y determine cual le conviene más a la
empresa
c) Para la mejor opción de refinanciación, determine
los conceptos y montos que la empresa deberá
desembolsar el día de hoy, así como el monto a
refinanciar. Responda en términos de la moneda de
la opción seleccionada
d) Presente el flujo de caja de la refinanciación con sus
montos respectivos e indique el TCEA en su
respectiva moneda
e) ¿Cuál es el monto equivalente en “soles” de la última
cuota de la refinanciación?
Información adicional:
Tipo de cambio hoy (fecha de refinanciación): 1 dólar =
2.68 soles
Tipo de cambio hoy (fecha de refinanciación): 1 euro =
1.30 dólares
Tasa de devaluación del sol respecto del dólar: 1.0%
mensual
Tasa de devaluación del dólar respecto del euro: 0.5%
mensual
Asumir devaluación constante en todos los casos
Considerar que 1 año = 360 días
7. EX1 (18-2 / Prof. Quiroz)
La empresa ABC solicito al “Banco Nacional” un
préstamo en soles por un monto de S/. 120 900 con las
siguientes características:
- Plazo del préstamo: 7 bimestres (incluido 2
bimestres de gracia)
- Retención remunerada:10% del principal, que
remunera 15% efectivo anual
- Tasa de interés:69.63% nominal anual,
capitalización cuatrimestral
- Modalidad de pago: cuotas bimestrales
amortizaciones crecientes (*)
(*) En esta modalidad de pagos se acuerda que la
amortización de cualquier periodo será siempre el doble
de la amortización del periodo anterior.
Se pide:
a) Elaborar el calendario de pagos, plantear el flujo de
caja del préstamo y determinar la expresión para
calcular el costo financiero del crédito
b) Después de 17 días de la cancelación de la cuarta
cuota, la tasa de interés se incrementa a 79,02%
nominal anual, también con capitalización
cuatrimestral. ¿Cómo cambia el calendario de pagos
para las cuotas que faltan desembolsar?
c) Por no disponer de efectivo suficiente la empresa
incumple el pago de la sexta cuota (considere el
cambio de tasas de la pate b), por lo que hoy día,
habiendo incurrido en 25 días de retraso, se solicita
al Banco Nacional la refinanciación del préstamo.
Este banco establece como condiciones previas a la
refinanciación, el pago de los intereses
compensatorios acumulados a la fecha y el pago de
una amortización mínima equivalente al 15% del
saldo deudor. Para hacer frente a estos
compromisos la empresa puede solicitar la
devolución de la retención, recibiendo también los
intereses acumulados a la fecha.
La refinanciación seria mediante un crédito en dólares,
con las siguientes condiciones:
- Plazo de la refinanciación: 8 bimestres (que incluyen
2 bimestres de gracia)
- Tasa de interés: 48,96% nominal anual,
capitalización trimestral
- Modalidad de pago: cuotas bimestrales,
amortización constante con el pago de intereses por
adelantado.
Por otro lado, se conoce que la empresa ABC podría
acceder a un crédito en libras que viene ofreciendo un
banco irlandés que recientemente ha incursionado en el
mercado. Las características de este préstamo en libras
son las siguientes:
- Plazo: 2 años
- Tasa de interés: 17% nominal trimestral,
capitalización continua
- Modalidad de pago: cuotas anuales iguales
- Comisión de estudio: 2.5%
Información adicional:
4
 - Tipo de cambio hoy: 1 dólar = 3.30 soles
- Tipo de cambio hoy: 1 sol = 0.23 libras
- Tipo de cambio estimado dentro de un año: 1 dólar=
3.47 soles
¿Cuál es el costo financiero de cada alternativa de
refinanciación? ¿Para qué valor de devaluación de la
libra respecto al sol, conviene una u otra alternativa?
d) Si se espera que dentro de un año el tipo de cambio
sea de 1 sol = 0.28 libras. ¿Qué alternativa
conviene? Indicar los montos y conceptos a
desembolsar el día de hoy. Formule el flujo de caja
de toda la operación.
8. EX1 (18-2 / Prof. Romero)
La empresa ALBIS desea comprar un soporte para
compresor cuyo valor es de S/. 40 000 para tal fin solicita
al Banco Perú un pagare a 45 días, aceptando una
comisión de evaluación del crédito del 2.5% y una tasa
de interés para el primer mes del 4% y a partir del
segundo mes del 5%
Llegada la fecha de vencimiento, la empresa no cumplió
con cancelar el pagare. El gerente de finanzas de ALBIS
logra reunir S/. 15 000 y se apersona al Banco Perú 10
días después, solicitando una refinanciación.
El sectorista le manifestó que la refinanciaron procedería
solo después que el cliente haya cancelado el interés
compensatorio correspondiente, un interés moratorio del
2% mensual, y efectúe una amortización parcial del
pagare original.
Asimismo, le manifestó que se le otorgarían dos
opciones para la refinanciación:
i) La primera opción es un pagare en soles a 45
días con una renovación por 45 días más. La
tasa de interés es adelantada, el primer mes
será del 6%, el segundo mes del 7% y el tercer
mes del 8%. Se cobrara una comisión de
refinanciación del 1% del monto del nuevo
pagare y a la renovación a los 45 días una
comisión de renovación del 1.5%
ii) La segunda opción es un pagare en dólares a
90 das con intereses pagados por adelantado,
la tasa del primer mes es del 4%, la del segundo
mes del 5% y el tercer mes del 6%. Pagará
también una comisión de refinanciación del 1%
del monto del nuevo pagare.
Si el gerente de Finanzas logra efectuar la refinanciación
ese día. Se pide:
a) Indique que monto solicito la empresa al banco para
comprar el soporte para compresor. Presente el flujo
del pagare original y determine su costo efectivo
mensual
b) Determine el costo efectivo mensual de las dos
opciones de refinanciamiento e indique que pagare
le conviene tomar
c) Si el cliente refinancio su deuda, especifique solo
para el pagare elegido porque conceptos y montos
pago ese día
d) Presente el flujo del nuevo pagare y determine su
costo efectivo mensual
e) Presente el flujo de toda la operación y determine su
costo efectivo mensual
Tipo de cambio: 3.50 soles por dólar
Tasa de devaluación: 2.5% mensual
9. EX1 (18-2 / Prof. Romero)
La empresa FERROCENTER obtuvo un préstamo de S/.
45 000 del Banco Perú, bajo las siguientes condiciones
financieras:
• Plazo: 6 bimestres, con 2 bimestres de gracia
• Taza de interés: 7% bimestral, intereses pagados
por adelantado
• Modalidad: cuotas crecientes bimestrales. Método
de la suma de dígitos
• Comisión de evaluación: 3.0% del préstamo
• Retención: 10% del préstamo, que ganara una tasa
de interés del 20% efectivo anual
La empresa cumplió con cancelar hasta el cuarto
bimestre inclusive. Sin embargo, al día de hoy ya han
transcurrido 18 días de retraso en el pago
correspondiente al quinto bimestre. El gerente Financiero
ha logrado reunir S/. 13 000 y se acerca al Banco para
solicitar la refinanciación de la deuda.
El sectorista del Banco Perú le informa que debe pagar
los intereses compensatorios y un interés moratorio del
2% mensual. Asimismo, debe amortizar parte del saldo
de la deuda. El sectorista acuerda también devolverle el
dinero de la retención con los intereses ganados y no
cobrarle penalidad alguna.
Las condiciones del nuevo préstamo son las siguientes:
Plazo: 4 trimestres
Tasa de interés: 3.5% mensual los primeros cuatro
meses, 4% mensual los siguientes cuatro meses y 4.5%
mensual en adelante. Intereses pagados por adelantado.
Modalidad: al rebatir pagos trimestrales
Comisión de refinanciación: 3% del monto otorgado
La empresa también puede obtener del Banco
Internacional un crédito en dólares
Plazo: 1 año
Tasa de interés: 3.5% mensual
Modalidad: Pagos mensuales. Cuotas iguales
Comisión de evaluación: 1.5% del monto otorgado
Datos adicionales:
Tipo de cambio hoy: 3.50 soles por dólar
Tasa de devaluación mensual: 1.5%
Se solicita:
a) Presente el diagrama de flujo, el calendario de
pagos y el costo efectivo del préstamo original
b) Determine cuál de las dos alternativas de crédito es
la que más le conviene
c) Únicamente para la mejor alternativa especifique
porque conceptos y montos se desembolsó para
lograr la refinanciación
d) Presente el flujo del nuevo préstamo y determine su
costo electivo
Presente el flujo de toda la operación
5
10. EX1 (18-1 / Prof. Quiroz)
Con la finalidad de adquirir un equipo cuyo costo al contado
fue de S/ 291 900 la empresa LOS ANDES solicitó un
préstamo en soles al Banco del Sur con las siguientes
características:
 Plazo : 24 meses (incluidos 3 periodos de gracia)
 Tasa de interés : 34,49% efectivo anual
 Modalidad : Pagos mensuales uniformes
 Comisión : 1,6%
 Retención: 15% que remunera 7% efectivo anual.
a) Determine el monto del préstamo solicitado y el flujo de
caja. Formule también la expresión para calcular el
costo efectivo del crédito.
b) Si después de realizar el pago correspondiente al
décimo mes le informan que a partir de ese momento
en adelante la tasa de interés será de 44,25% efectivo
anual, calcular los nuevos pagos y el segmento del
calendario de pagos correspondiente a los meses 12,
13 y 14.
c) La empresa incumple con los pagos correspondientes
a los meses 15, 16 y 17 (considere el cambio de tasa
de la parte b), por lo que el día de hoy (12 días después
de vencida la cuota del mes 17) la empresa LOS
ANDES decide solicitar una refinanciación de su
deuda. A la fecha solo dispone de S/. 31 500 (producto
de sus ingresos por ventas de las últimas semanas) y
estima destinar este monto para cubrir los
compromisos de la refinanciación. El Banco del Sur le
propone refinanciar el préstamo, para lo cual deberá
pagar previamente los intereses acumulados a la
fecha. La refinanciación se otorgaría en soles bajo las
condiciones siguientes:
 Plazo : 3 semestres
 Tasa de interés : 45,6% nominal anual con
capitalización mensual
 Modalidad : pagos semestrales uniformes
 Comisión de refinanciación : 2,2%
En este caso, LOS ANDES podría solicitar la devolución de
la retención, perdiendo los intereses acumulados a la fecha.
Por otro lado, la empresa LOS ANDES podría solicitar un
crédito en pesos a la Financiera Latinoamericana, a una
tasa de interés de 16% nominal semestral, con
capitalización continúa. Los pagos serían trimestrales
iguales, con intereses pagados por adelantado y el plazo
previsto sería de seis trimestres (incluido dos trimestres de
gracia).
Determinar el costo financiero para cada alternativa de
refinanciación disponible el día hoy. ¿Para qué valores de
“devaluación del sol respecto al peso” conviene una u otra
alternativa?
Datos adicionales:
Tipo de cambio hoy: 1 peso = 0,48 soles
Asuma devaluación constante en los períodos que se
requieran.
d) Si se estima que el tipo de cambio esperado dentro de
un año será de 0,53 soles por peso, determinar la
alternativa más conveniente para refinanciar la deuda.
Indicar los conceptos y montos a desembolsar al
momento de solicitar la refinanciación. Formule el flujo
de caja de la refinanciación.
11. EX1 (18-1 / Prof. Romero)
La empresa FRIOTEC no dispone de liquidez y necesita
comprar un soporte de refrigeración cuyo valor es de
S/. 25,000; por lo que decide acudir al Banco Perú y solicitar
un pagaré por 90 días, aceptando una comisión de
evaluación del crédito del 2% y una tasa de interés del 2.5%
mensual. Llegada la fecha de vencimiento, la empresa no
cumplió con cancelar el pagaré. El Gerente de Finanzas de
FRIOTEC se apersonó al Banco 10 días después,
solicitando una renovación del pagaré por 60 días más,
comprometiéndose a pagar con recursos propios todos los
pagos que solicite el Banco.
El sectorista le manifestó que la refinanciación procedería
sólo después que hubiere cancelado el interés
compensatorio correspondiente, un interés moratorio del
4% mensual, y efectúe como mínimo una amortización del
30% del monto del pagaré original.
Asimismo, le manifestó que se le otorgarían dos opciones
para la refinanciación:
I. La primera opción es un pagaré en soles a 60 días,
con intereses pagados por adelantado. La tasa de
interés es del 3.0% para el primer mes y del 3.5%
para el segundo mes. Se cobrará una comisión de
refinanciación del 3.0% del monto del nuevo pagaré.
II. La segunda opción es un pagaré en dólares a 30
días que sería renovado por 30 días más. La tasa de
interés es adelantada, el primer mes es del 2.5% y
la del segundo mes es del 3.0%. Pagará también
una comisión de refinanciación del 1.0% del monto
del nuevo pagaré y por la renovación a los 30 días
una comisión del 1.5%.
Si el Gerente de Finanzas logra efectuar la refinanciación
ese día. Se pide:
a) Indique que monto de préstamo solicitó al banco,
presente el flujo del pagaré original y determine su
costo efectivo mensual.
b) Determine el costo efectivo mensual de las dos
opciones de refinanciamiento e indique que pagaré le
conviene tomar.
c) Si el cliente refinanció su deuda, especifique sólo para
el pagaré elegido porque conceptos y montos pagó ese
día.
d) Presente el flujo con los montos exactos del nuevo
pagaré y determine su costo efectivo mensual
e) Presente el flujo de toda la operación y determine su
costo efectivo mensual
Tipo de cambio: 3.40 soles por dólar
Tasa de devaluación: 2% mensual.
12. EX1 (18-1 / Prof. Romero)
Una empresa industrial recibió un préstamo de 100,000
soles del Banco Perú a devolver en 8 cuotas mensuales,
Las 4 primeras cuotas son constantes por un monto de S/.
8,000 y las restantes 4 cuotas por un valor constante a
determinar.
6
 Si la tasa de interés es de 60% nominal anual, con
capitalización mensual, se pide:
a) Calcular el valor de la cuota de los últimos cuatro pagos
b) Presentar el flujo del préstamo, el calendario de pagos
y determine el costo efectivo mensual.
La empresa por no tener liquidez suficiente dejó de pagar la
cuota 5 y 6.
Al final del mes 7 el Banco le informa al Gerente que sólo le
refinanciará el 80% del saldo de la deuda del principal y que
todo lo demás deberá ser pagado inmediatamente por la
empresa.
Las condiciones acordadas para el nuevo préstamo son las
siguientes:
 Plazo : 6 meses con 2 meses de gracia
 Tasa : 7% mensual con intereses por adelantado
 Modalidad : Cuotas crecientes mensuales
Método de la suma de dígitos
 Comisión refinanciación : 2.5% del monto a refinanciar
Se solicita:
c) Determinar los conceptos y montos que pagó el día de
la refinanciación
d) Elabore el flujo del nuevo préstamo y determine su
costo efectivo mensual
e) Presente el flujo de toda la operación y determine su
costo efectivo mensual.
13. EX2 (18-0 / Prof. Cisneros)
Considere las condiciones del siguiente préstamo:
- Moneda: US$
- Principal: US$ 100,000
- Plazo: 15 meses
- Cuotas: mensuales uniformes, sin plazo de gracia
- Tasa: 3% efectiva mensual
- Comisión de evaluación: 2%
NOTA:
- Suponga que la comisión se deduce del principal
desembolsado
El TC al momento del desembolso del préstamo fue S/.
1
3.40/ US$ , y se preveía que la devaluación durante el
plazo del crédito sería de -0.25% mensual (revaluación
en lugar de devaluación). Con esta información primaria,
se pide lo siguiente:
a) Prepare el Diagrama de Flujo de Caja (DFC) del
préstamo en US$, y calcule su TCEA previsto en su
equivalente en S/.
Luego de un año se verificó que la devaluación tuvo un
comportamiento diferente: fue en promedio un
equivalente a 0.25% mensual en los doce meses
transcurridos (sí hubo devaluación). Con esta
información adicional se pide lo siguiente:
b) Suponiendo que la devaluación en los últimos tres
meses del crédito será del 0% mensual, dibuje el
DFC correspondiente en S/. y calcule el costo
financiero equivalente en S/. resultante de toda la
operación crediticia.
Luego de cancelar la cuota 12, el prestatario atravesó un
problema financiero; la cuota 13 del préstamo no se pudo
cancelar en la fecha prevista, y no se sabía si habría algo
de liquidez en las siguientes semanas. El contrato de
crédito suscrito con el banco estipulaba que “a las 00:00
hrs del día siguiente del vencimiento en el pago de
cualquiera de las cuotas, se resolvía el contrato
(terminaba el crédito), reconociéndose como impago el
total del saldo adeudado en ese momento, y devengando
a partir de ese momento los intereses moratorios que
correspondan sobre dicho saldo, aparte de los intereses
compensatorios”. En otra cláusula de dicho contrato se
fijaba una tasa de interés moratoria del 2% mensual.
c) Calcule los importes en US$ (y sus equivalentes en
S/.) de lo que tendría que pagar el prestatario si
cancelara la deuda 15 días luego del vencimiento de
la cuota 13, de acuerdo con el contrato suscrito
Nota:
1 Suponga que todos los meses del año tienen 30 días, y
que la devaluación se calcula precisamente con los datos
del día 30 de cada mes
14. EX2 (18-0 / Prof. Miranda)
La empresa Estrata Gold Mining, necesita prestarse dinero
explorar un nuevo potencial yacimiento de oro en la sierra
central del Perú. Para este propósito necesita maquinaria
valorizada en USD 30 MM (treinta millones de dólares).
Asimismo, requiere USD 12 MM para capital de trabajo.
Para poder realizar su negocio solicita un crédito de libre
disponibilidad al Banco HSBK bajo las condiciones
siguientes:
Plazo : 42 meses.
Tasa de interés del préstamo: 18% nominal anual;
capitalización semestral.
Modalidad de pago : cuotas iguales semestrales
Comisión de desembolso: 1% del préstamo al momento de
recibir el dinero.
Garantía: 3% del crédito que serán depositados en una
cuenta que le daría un interés del 2% anual.
Nota: Asuma meses de 30 días.
Se pide:
a) El monto a solicitar al banco sabiendo que la empresa
no cuenta con nada de dinero para realizar la
exploración. El calendario de pagos del préstamo, el
diagrama de flujo de caja y costo efectivo anual del
crédito.
Meses después de lanzar la exploración la empresa no
logra los resultados esperados y enfrenta problemas
financieros. La empresa solo puede cumplir con el pago de
las 4 primeras cuotas. Pasados 90 días de vencida la quinta
cuota, (la cual no se pudo cancelar), la empresa se acerca
al Banco a solicitar el refinanciamiento del préstamo.
Para concretar esta operación el banco HSBK exigió
además del pago de los intereses compensatorios,
cancelar intereses moratorios para lo cual aplicó una
tasa del 3% efectiva bimestral; y estableció las
siguientes condiciones de refinanciamiento:
Plazo : 14 meses.
Tasa de interés: 3 % efectiva bimestral, pagos por
adelantado.
Modalidad de pago: cuotas bimestrales con amortización
constante.
7
 Comisión de refinanciación: 2% del monto a refinanciar.
La empresa dispone de USD 7,5 MM para refinanciar la
deuda y debe incluir todos los pagos a realizar ese día,
incluida la comisión de refinanciamiento.
Se pide:
b) Determine los conceptos y montos que se
desembolsarán al momento de solicitar la
refinanciación. Determine la tasa de costo efectivo
anual del refinanciamiento y compárelo con la
operación original. Comente.
15. EX2 (18-0 / Prof. Quiroz)
Con la finalidad de adquirir un equipo cuyo costo al contado
fue de S/ 291 900 la empresa LOS ANDES solicitó un
préstamo en soles al Banco del Sur con las siguientes
características:
• Plazo : 24 meses (incluidos 3 periodos de gracia)
• Tasa de interés : 34,49% efectivo anual
• Modalidad : Pagos mensuales uniformes
• Comisión : 1,6%
• Retención : 15% que remunera 7% efectivo anual.
a) Determine el monto del préstamo solicitado y el flujo de
caja. Formule también la expresión para calcular el costo
efectivo del crédito.
b) Si después de realizar el pago correspondiente al décimo
mes le informan que a partir de ese momento en adelante
la tasa de interés será de 44,25% efectivo anual, calcular
los nuevos pagos y el segmento del calendario de pagos
correspondiente a los meses 11, 12 y 13.
c) La empresa incumple con los pagos correspondientes a
los meses 14, 15 y 16 (considere el cambio de tasa de la
parte b), por lo que el día de hoy (12 días después de
vencida la cuota del mes 16) la empresa LOS ANDES
decide solicitar una refinanciación de su deuda. A la
fecha solo dispone de S/. 33 500 (producto de sus
ingresos por ventas de las últimas semanas) y estima
destinar este monto para cubrir los compromisos de la
refinanciación. El Banco del Sur le propone refinanciar el
préstamo, para lo cual deberá pagar previamente los
intereses acumulados a la fecha. La refinanciación se
otorgaría en soles bajo las condiciones siguientes:
• Plazo : 3 semestres
• Tasa de interés : 45,6% nominal anual con
capitalización mensual
• Modalidad : pagos semestrales uniformes
• Comisión de refinanciación : 2,2%
En este caso, LOS ANDES podría solicitar la devolución
de la retención, perdiendo los intereses acumulados a la
fecha.
Por otro lado, la empresa LOS ANDES podría solicitar un
crédito en pesos a la Financiera Latinoamericana, a una
tasa de interés de 16% nominal semestral, con
capitalización continua. Los pagos serían trimestrales
iguales, con intereses pagados por adelantado y el plazo
previsto sería de seis trimestres (incluido dos trimestres
de gracia).
Determinar el costo financiero para cada alternativa de
refinanciación disponible el día hoy. ¿Para qué valores
de “devaluación del sol respecto al peso” conviene una u
otra alternativa?
Datos adicionales: Tipo de cambio hoy: 1 peso = 0,48 soles
Asuma devaluación constante en los períodos que se
requieran.
d) Si se estima que el tipo de cambio esperado dentro de
un año será de 0,52 soles por peso, determinar la
alternativa más conveniente para refinanciar la deuda.
Indicar los conceptos y montos a desembolsar al
momento de solicitar la refinanciación. Formule el flujo de
caja de la refinanciación.
16. EX2 (18-0 / Prof. Romero)
Usted es ejecutivo de cuenta de una importante financiera y
está preocupado porque uno de sus estimados clientes
hace 15 días que no cumplió con pagar la última cuota de
pago bimestral de su préstamo. Mañana a primera hora
viene el Gerente de la empresa y usted está en casa
preparando la propuesta de refinanciación correspondiente.
Lamentablemente usted ha perdido la información de su
Laptop, pero sabe que el préstamo fue por cuatro bimestres
en cuotas iguales y se cobró una comisión de evaluación
del crédito del 2% del monto del préstamo. Sólo ha logrado
recuperar los siguientes datos del calendario de pagos:
Se le pide que:
- Calcule la tasa de interés que el banco cobró por el
préstamo
- Complete el calendario de pago (utilice dos decimales)
- Determine el monto del préstamo
- Calcule el costo efectivo del préstamo
Usted logra reconstruir toda su información, y atenderá
mañana a su estimado cliente quien vendrá con 10,000
soles para refinanciar su deuda.
El cliente deberá cancelar sus intereses compensatorios,
se le cobrará un interés moratorio del 2% mensual, y debe
amortizar lo que pueda de su deuda.
Por otro lado las condiciones del nuevo préstamo son las
siguientes:
Un pagaré en soles a 30 días con una renovación por 30
días más. La tasa del primer mes será del 5% y del
segundo mes del 6%. Se cobrará una comisión del 1.5%
del monto del pagaré y por la renovación una comisión del
2%.
También se le da la alternativa de tomar un pagaré en
dólares a 60 días con intereses pagados por adelantado.
Se le cobrará una tasa de interés en dólares del 3% para el
primer mes y del 4% para el segundo mes. Pagará también
una comisión del 1% del monto del pagaré.
Se le pide que:
 Determine que pagaré le conviene tomar, en soles o
en dólares
 Si el cliente logró la refinanciación, indique porque
conceptos y montos pagó ese día
8
  Presente el flujo del nuevo pagaré y calcule su costo
efectivo
 Presente el flujo de toda la operación y calcule su costo
efectivo
Tipo de cambio mañana: 3.40 soles por dólar
Tasa de devaluación: 1% mensual
17. EX1 (17-2 / Prof. Quiroz)
La empresa ALPHA solicitó un préstamo en soles con el
objetivo de financiar la ampliación de sus almacenes de
productos terminados. El monto total requerido para
implementar dicho proyecto de ampliación fue de S/. 46 760
y el crédito fue otorgado por el Banco Norte con las
siguientes características:
 Plazo : 7 bimestres (que incluyen 2 bimestres de
gracia)
 Tasa de interés: 36% nominal anual, capitalización
bimestral
 Modalidad de pago : cuotas bimestrales con
amortización constante
 Retención: 15% del principal, que remunera el 9%
efectivo anual.
 Comisión de estudio : 1,5%
Se pide:
a) Hallar el monto del préstamo. Formular el calendario de
pagos, el flujo de caja y la expresión para hallar el costo
financiero del crédito.
b) La empresa cumple con el pago de las tres primeras
cuotas, según las condiciones iniciales; sin embargo,
27 días después de vencida la tercera cuota la tasa de
interés cambió a 44.4% nominal anual, con
capitalización bimestral. Calcular el valor de las cuotas
restantes.
c) Por falta de efectivo, la empresa ALPHA no cumple con
el pago de la quinta cuota (considere el cambio de tasa
de la parte b), por lo que hoy, 15 días después del
vencimiento de dicha cuota, se acerca al Banco Norte
para consultar la posible refinanciación del crédito. El
asesor del banco le informa que es posible la
refinanciación, pero antes debe aceptar las siguientes
condiciones:
 Amortizar como mínimo el 20% del saldo deudor.
 Pago de los intereses compensatorios atrasados.
 Pago de intereses moratorios con una tasa de 5,5%
efectivo mensual.
La empresa le indica al banco que cuenta con S/. 7 000 en
efectivo para hacer frente a los pagos exigidos; en caso no
le alcance el banco podría devolverte una parte de retención
para cubrir el monto faltante, pero perdería los intereses
acumulados.
La refinanciación sería mediante una línea de crédito en
dólares con las siguientes características:
 Plazo : 4 trimestres
 Tasa de interés : 8% efectiv2 o trimestral los primeros
trimestres y 6,5% efectivo trimestral en adelante.
 Modalidad de pago : Pagos trimestrales con
Amortización constante e Intereses pagados por
adelantado
 Comisión de Refinanciación : 2,5%
Adicionalmente se conoce que la empresa ALPHA también
puede solicitar al Banco Sur América un crédito en pesos
(moneda más débil que el sol), las características de este
nuevo crédito son:
 Modalidad: Cuotas bimestrales iguales con pago de
intereses por adelantado
 Plazo: 6 bimestres (que incluyen 2 bimestres de gracia)
 Tasa de interés: 23% nominal semestral, Capitalización
continúa
Determine el costo financiero para cada alternativa de
refinanciación disponible el día hoy. ¿Para qué valores de
“devaluación del peso respecto al sol” conviene una u otra
alternativa?
Información adicional:
 Tipo de cambio hoy : 1 dólar = 3,30 soles
1 sol = 18,50 pesos
 Devaluación estimada del sol respecto al dólar: 6%
anual
 Asuma devaluación constante en los periodos que
usted requiere.
d) Si se estima que el tipo de cambio esperado dentro de
un año será de 21 pesos por sol, determinar la
alternativa más conveniente para financiar la deuda.
Indicar los conceptos y montos a desembolsar al
momento de solicitar la refinanciación. Formule el flujo
de caja de la refinanciación.
18. EX1 (17-2 / Prof. Romero)
La empresa AGROMAQ obtuvo un préstamo del Banco
Perú, bajo las siguientes condiciones:
 Monto Préstamo : S/. 193,200
 Plazo : 8 bimestres, con 2 de gracia.
 Tasa de interés : 18% semestral, capitalización
Bimestral.
 Modalidad : pagos bimestrales, cuotas iguales
 Retención : 12% del monto del préstamo, que
ganará una tasa de interés efectiva del 10% anual.
La empresa cumplió con cancelar hasta el cuarto bimestre
inclusive. Sin embargo, al día de hoy ya han trascurrido 15
días de retraso en el pago correspondiente al quinto
bimestre. El Gerente Financiero ha logrado reunir S/. 11,500
y ha solicitado la refinanciación de la deuda.
El sectorista del Banco le informa que debe pagar los
intereses compensatorios y un interés moratorio del 2%
mensual. Asimismo, debe amortizar parte del saldo de la
deuda. El sectorista acepta devolver el dinero de la
retención con los intereses ganados y sin cobro de
penalidad alguna.
Las condiciones del nuevo préstamo son las siguientes:
Nuevo Plazo : 1 año
Tasa de interés : 44% anual, capitalización trimestral.
Tasa adelantada
Modalidad : Pagos trimestrales, al rebatir
Comisión de Refinanciación : 2% del monto otorgado
Por otro lado, la empresa se informa que puede obtener un
crédito en el Banco Internacional en dólares a una tasa de
3.0% mensual, intereses pagados por adelantado, con
pagos en cuotas iguales mensuales, plazo 12 meses y una
comisión de estudio del 1.5%.
9
 Datos:
Tipo de cambio hoy: 3.00 soles por dólar
Tasa de devaluación mensual: 1.5%
Se pide:
a) Presente el diagrama de flujo, el calendario de pagos y
el costo efectivo del préstamo original.
b) Determine cuál de las dos alternativas de crédito es la
que más le conviene.
c) Únicamente para la mejor alternativa especifique por
qué conceptos y montos se pagó el día hoy, para lograr
la refinanciación.
d) Presente el diagrama de flujo y el costo efectivo del
nuevo préstamo.
e) Presente sólo el diagrama de flujo de la operación total.
19. EX1 (17-2 / Prof. Romero)
Una empresa necesita comprar un equipo cuyo valor es
de S/. 35,000.00 para ello el Gerente Financiero acude al
Banco Perú y se le ofrece las siguientes alternativas de
financiamiento:
Alternativa A
Un pagaré en soles a 30 días, renovado por 30 días más.
La tasa del primer mes será del 5% y del segundo mes
del 6%. Se cobrará una comisión de evaluación del 1.5%
del monto del pagaré y por la renovación una comisión
del 2%.
Alternativa B
Un pagaré en dólares a 60 días con intereses pagados
por adelantado. Se le cobrará una tasa de interés del 3%
para el primer mes y del 4% para el segundo mes.
Pagará también una comisión de evaluación del 1% del
monto del pagaré.
Datos:
Tipo de cambio: 3.00 soles por dólar
Tasa de devaluación: 1% mensual
Se pide:
a) Determine el monto del préstamo a solicitar al banco
para cada alternativa.
b) Presente el gráfico de cada pagaré y calcule el costo
efectivo de cada alternativa, determine cual pagaré
le conviene tomar.
c) Elabore un gráfico de costo mensual en soles (eje Y)
versus tasa de devaluación mensual del sol respecto
del dólar    (eje X) y analice que es lo que más
le conviene a la empresa.
a) Determine los conceptos y montos por desembolsar.
b) Prepare el calendario de pagos de la refinanciación.
c) Grafique el flujo de caja de la refinanciación y determine
su tasa de costo efectivo. Compare este costo con el
del crédito original y comente.
20. EX1 (17-1 / Prof. Cisneros)
La empresa Impulso solicitó un préstamo de S/. 100,000 del
Banco Wessex con las siguientes características:
Moneda: Soles
Plazo: 6 bimestres (incluye 1 bimestre de gracia)
Tasa de interés: 4% efectiva bimestral
Modalidad de pago: cuotas bimestrales iguales con cuotas
dobles en el cuarto y sexto bimestre.
Comisión de evaluación: 2%
NOTA:
- Suponga que la comisión se deduce del principal
Se pide lo siguiente:
a) Presente el Diagrama de flujo de caja (DFC), calcule la
TCEA y desarrolle el calendario de pagos para
empresa Impulso.
La empresa no cumple con el pago de la cuarta cuota y hoy
día, 40 días después de vencida ésta, decide solicitar el
refinanciamiento de su deuda. En el contrato de crédito
firmado por la empresa se estipulaba expresamente que al
día siguiente del incumplimiento de una cuota se declaraba
resuelto el contrato (o sea, se terminaba) y la empresa se
obligaba a pagar el total del saldo adeudado en ese día,
caso contrario se aplican los cargos por mora.
Sin perjuicio de lo anterior, el Banco Wessex, le informa que
es posible la refinanciación, pero éste estaría sujeto a
aceptar las siguientes condiciones:
- Pago de los intereses compensatorios atrasados.
- Pago de intereses moratorios correspondientes (que
según contrato se calculan con una tasa del 4% mensual,
con un pago mínimo S/. 5,000).
La empresa Impulso no cuenta con los fondos necesarios
para esta refinanciación, pero le indica al banco que en el
corto plazo tendría ingresos suficientes para cumplir con
sus futuras obligaciones. Luego de revisado el caso, el
banco finalmente acepta la refinanciación sin las
condiciones anteriores, y por ello financiaría todos los
conceptos adeudados e incluiría la comisión de
refinanciación de la nueva línea de crédito, siendo las
condiciones las siguientes:
Moneda: Soles
Nuevo plazo: 1 año (incluye 1 trimestre de gracia)
Tasa de interés: 36.0489% efectiva anual
Modalidad de pago: amortización constante
Periodicidad de cuotas: trimestral
Comisión de refinanciación: 1.8%
Por otro lado, el Banco Bernanke le ofrece a la empresa
Impulso un crédito para solventar su deuda del otro banco
con las siguientes características:
Monto del crédito: El que solicite el cliente
Moneda: Euros
Plaz : 12 meses
Modalidad de pago: cuotas constantes mensuales
Tasa de interés del préstamo: 1.8% efectiva mensual en
euros
Comisión : 0%
b) Elija la alternativa de refinanciación más conveniente
para la empresa Impulso, indicando los rubros e
importes que se financiarán.
c) Graficar el flujo de caja de toda la operación de
Impulso según la decisión de refinanciación que
tomaría
Información adicional:
Tipo de cambio hoy (fecha de refinanciación):
1 euro = 1.098 dólares
1 dólar = 3.27 soles
10
 Se estima que en este período de refinanciación la
devaluación del sol respecto al euro será 0.70% mensual y
se asume que se mantendrá constante durante todo el año.
21. EX1 (17-1 / Prof. Quiroz)
La empresa IMPULSO S.A. solicitó un préstamo de S/. 100
000 del Banco Wessex con las siguientes características:
Moneda : Soles
Plazo : 6 bimestres (incluye 1 bimestre de gracia)
Tasa : 12% nominal semestral, con capitalización bimestral
Modalidad de pago : Cuotas bimestrales iguales con cuotas
dobles en el cuarto y sexto bimestre.
Comisión de evaluación : 2%
Se pide:
a) Determine el monto recibido, el flujo de caja, el costo
efectivo del crédito y desarrolle el calendario de pagos
para empresa Impulso.
La empresa no cumple con el pago de la cuarta cuota y hoy
día, 40 días después de vencida ésta, decide solicitar el
refinanciamiento de su deuda.
El Banco Wessex, le informa que es posible la
refinanciación pero antes deberá aceptar las siguientes
condiciones:
 Pago de los intereses compensatorios atrasados.
 Pago de intereses moratorios con una tasa del 4%
efectiva mensual (pago mínimo S/. 5 000).
La empresa IMPULSO no cuenta con efectivo al momento
de solicitar la refinanciación, pero le indica al banco que en
el corto plazo tendrá ingresos suficientes para cumplir con
sus futuras obligaciones. A pesar de este inconveniente el
banco aceptaría la refinanciación, para tal fin, el banco
financiaría todos los conceptos adeudados a la fecha más
la comisión de refinanciación de la nueva línea de crédito.
La línea de crédito de la refinanciación tiene las siguientes
características:
Moneda : Soles
Nuevo plazo : 1 año (incluye 1 trimestre de gracia)
Tasa de interés: 32% nominal anual, capitalización
trimestral
Modalidad de pago: cuotas trimestrales crecientes (suma de
dígitos).
Comisión de refinanciación: 1,8%
Por otro lado, el Banco Bernanke le ofrece a la empresa
Impulso un crédito para solventar su deuda con las
siguientes características:
Monto del crédito: A solicitud del cliente
Moneda: Euros
Plazo: 12 meses
Modalidad de pago: cuotas constantes mensuales
Tasa de interés del préstamo: 1,8% efectiva mensual en
euros e intereses pagados por adelantado
b) Determine el costo efectivo de las dos alternativas de
refinanciación disponible el día de hoy. ¿Cuál de las
alternativas es la más conveniente para la empresa
IMPULSO?
c) En base a lo obtenido en la parte (b) explique cómo
deberá refinanciar su deuda indicando los conceptos y
montos a desembolsar el día de hoy, asimismo, indicar
el monto solicitado y el recibido de la alternativa
seleccionada.
d) Si la tasa de interés del préstamo del Banco Bernanke
sube a 2,5% efectiva mensual en euros e interés
pagado por adelantado, ¿cambiará su decisión? Si
cambia, explique cómo deberá refinanciar su deuda
indicando los conceptos y montos a desembolsar el día
de hoy, asimismo, indicar el monto solicitado y el
recibido de la refinanciación.
e) Graficar el flujo de caja de toda la operación de
IMPULSO según la decisión que tomaría en la parte (d).
Información adicional:
Tipo de cambio hoy (fecha de refinanciación):
1 euro = 1,098 dólares
1 dólar = 3,27 soles
Hoy fecha de refinanciación se estima que la devaluación
del sol respecto al euro será 0,70% mensual y se asume
que se mantendrá constante durante todo el año.
22. EX1 (17-1 / Prof. Rocca)
La empresa Impulso solicitó un préstamo de S/. 100 000 del
Banco Wessex con las siguientes características:
Moneda : Soles
Plazo : 6 bimestres (incluye 1 bimestre de gracia
Tasa : 4% nominal bimestral capitalización bimestral
Modalidad de pago: cuotas bimestrales iguales con cuotas
dobles en el cuarto y sexto bimestre
Comisión de evaluación : 2%
a) Determine el monto recibido, el flujo de caja, al costo
anual del crédito y desarrolle el calendario de pagos
para la empresa Impulso.
La empresa no cumple con el pago del 4to bimestre y hoy
día, 40 días después de vencida ésta, decide solicitar el
refinanciamiento de su deuda.
El Banco Wessex, le informa que es posible la
refinanciación pero antes deberá aceptar las siguientes
condiciones:
– Pago de los intereses compensatorios atrasados.
– Pago de los intereses moratorios con una tasa del 4%
efectiva mensual (pago mínimo de S/. 5 000).
La empresa Impulso no cuenta con efectivo al momento de
solicitar la refinanciación pero le indica al banco que en el
corto plazo tendrá ingresos suficientes para cumplir con sus
futuras obligaciones. A pesar de este inconveniente el
banco aceptaría la refinanciación, para tal fin, el banco
financiaría todos los conceptos adecuados a la fecha más
la comisión de refinanciación de la nueva línea de crédito.
La línea de crédito de la refinanciación tiene las siguientes
características
Moneda : Soles
Nuevo plazo: 1 año (incluye 1 trimestre de gracia)
Tasa de interés: 32% nominal anual capitalización trimestral
Modalidad de pago: cuotas trimestrales crecientes (Suma
de dígitos).
Comisión de refinanciación : 1.8%
11
 Por otro lado, el Banco Bernanke le ofrece a la empresa
Impulso un crédito para solventar su deuda con las
siguientes características:
Monto del crédito: a solicitud del cliente
Moneda : euros
Plazo : 12 meses
Modalidad de pago : cuotas iguales mensuales
Tasa de interés del préstamo: 1.8% efectiva mensual en
euros e intereses pagados por adelantado
b) Determine el costo anual de las 2 alternativas de
refinanciación disponible el día de hoy. ¿Cuál de las
dos alternativas es la más conveniente para la empresa
Impulso?
c) En base a lo obtenido en b) explique cómo deberá
refinanciar su deuda indicando los conceptos y montos
a desembolsar el día de hoy, asimismo, indicar el
monto solicitado y el recibido de la alternativa
seleccionada.
d) Si la tasa de interés del préstamo del Banco Bernanke
sube a 2.5% efectiva mensual en euros e interés
pagado por adelantado, ¿cambiará su decisión?, si
cambia, explique cómo deberá refinanciar su deuda
indicando los conceptos y montos a desembolsar el día
de hoy, asimismo, indicar el monto solicitado y el recibo
de la refinanciación.
e) Graficar el flujo de caja de toda la operación de Impulso
según la decisión que tomaría en d).
Información adicional:
Tipo de cambio hoy (fecha de refinanciación):
1 euro = 1.098 dólares
1 dólar = 3.27 soles
Hoy, fecha de refinanciación, se estima que la devaluación
será 0.70% mensual y se asume que se mantendrá
constante durante todo el año.
23. EX1 (17-1 / Prof. Romero)
Una empresa recibió un préstamo de S/.160, 000 del Banco
Perú, a pagar en forma mensual, en un plazo de 6 meses
con 1 mes de gracia. La primera cuota fue el pago de gracia,
las siguientes dos cuotas son iguales y de un monto de
S/.24, 000, las últimas 3 cuotas mensuales también son
iguales y de un monto a determinar. Si la tasa de interés que
cobra el Banco Perú es del 5% mensual, se pide:
a) Presente el flujo del préstamo y determine su costo
efectivo
b) Presente el calendario de pago completo
La empresa cumple con el pago de las dos primeras cuotas,
pero por falta de disponibilidad de efectivo deja de cancelar
las cuotas del mes 3 y 4
La empresa logra reunir la suma de S/. 45,000 los cuales
destina a la refinanciación de la deuda. Es por esta razón
que hoy día, 15 días después del vencimiento de la cuarta
cuota, se está analizando la mejor forma de refinanciar el
crédito.
La primera alternativa de refinanciación es la que ofrece el
Banco Perú, la cual será posible siempre y cuando la
empresa cumpla con pagar los intereses compensatorios y
amortice parte del saldo de la deuda. Asimismo cumpla con
el pago de un interés moratorio del 3% mensual. Las
condiciones del nuevo préstamo son las siguientes:
 Plazo :4 meses
 Tasa de interés :5% mensual, intereses
adelantados
 Modalidad :Al rebatir, pagos mensuales
 Comisión :2% del nuevo préstamo
También puede solicitar un préstamo en dólares en el
Banco América con las siguientes condiciones:
 Plazo :4 meses
 Tasa de interés :4.5% mensual
 Modalidad : cuotas iguales mensuales
 Comisión :2% del préstamo
Se pide:
c) Determine el costo efectivo de las dos alternativas de
refinanciación y diga cual conviene
d) Únicamente para la mejor alternativa: determine los
conceptos y montos que se desembolsaron hoy día.
Presente el gráfico del nuevo préstamo con los
montos exactos e indique su costo efectivo
e) Presente el grafico del flujo de caja de toda la
operación
Datos:
Tipo de cambio hoy: 3.50 soles por dólar
Tasa de devaluación esperada: 2.0% mensual
24. EX1 (17-1 / Prof. Romero)
La empresa ALBIS desea comprar un soporte para
compresor cuyo valor es de S/. 40,000; para tal fin solicita
al Banco Perú un pagaré a 60 días, aceptando una comisión
de evaluación del crédito del 2.5% y una tasa de interés
para el primer mes del 4% y a partir del segundo mes del
5%. Llegada la fecha de vencimiento, la empresa no
cumplió con cancelar el pagaré. El Gerente de Finanzas de
ALBIS logra reunir S/. 15,000 y se apersona al Banco Perú
10 días después, solicitando una refinanciación. El
sectorista le manifestó que la refinanciación procedería solo
después que el cliente haya cancelado el interés
compensatorio correspondiente, un interés moratorio del
2% mensual, y efectué una amortización parcial del pagaré
original.
Asimismo, le manifestó que se le otorgaría dos opciones
para la refinanciación:
I) La primera opción es un pagaré en soles a 30 días con
una renovación por 30 días más. La tasa de interés es
adelantada, el primer mes será del 5% y el segundo
mes del 6%. Se cobrará una comisión de refinanciación
del 1.5% del monto del nuevo pagaré y por la
renovación a los 30 días una comisión del 2%.
II) La segunda opción es un pagaré en dólares a 60 días
con intereses pagados por adelantado, la tasa del
primer mes es del 4.5% y la del segundo mes del 5.5%.
Pagará también una comisión de refinanciación del
1.5% del monto del nuevo pagaré.
12
 Si el Gerente de Finanzas logra efectuar la refinanciación
ese día. Se pide:
a) Indique que monto solicito al banco para obtener los S/.
40,000 soles que necesita la empresa. Presente el flujo
del pagaré original y determine su costo efectivo
mensual
b) Determine el costo efectivo mensual de las dos
opciones de refinanciamiento e indique que pagaré le
conviene tomar.
c) Si el cliente refinancio su deuda, especifique sólo para
el pagaré elegido porque conceptos y montos pago ese
día
d) Presente el flujo del nuevo pagaré y determine su costo
efectivo mensual
e) Presente el flujo de toda la operación y determine su
costo efectivo mensual.
Tipo de cambio: 3.50 soles por dólar
Tasa de devaluación: 2% mensual
25. EX2 (17-0 / Prof. Cisneros)
Para un proyecto de una empresa se requiere S/. 500,000
de inversión para una ampliación de operaciones. El Banco
Americano le ofrece el crédito con las siguientes
condiciones:
 Moneda: Soles
 Plazo: 12 meses
 Cuotas iguales mensuales
 Tasa de interés: 2.5% mensual
 Comisión de evaluación: 1.5%
Luego de cancelar la cuota correspondiente al mes 5, se
avizoran problemas financieros, motivo por el cual se prevé
que no se va a poder cancelar la #6: El refinanciamiento con
el mismo banco tiene las siguientes condiciones:
 Moneda: Soles
 Plazo: 12 meses
 Cuotas iguales mensuales
 Tasa de interés: 3 % mensual efectiva
 Comisión de refinanciación: 2%
Antes de aceptar, se decide consultar líneas de crédito en
otros bancos, teniendo las siguientes dos alternativas:
Banco Panamericano, con las siguientes condiciones:
• Moneda: US$
• Plazo: 12 meses
• Cuotas iguales trimestrales
• TEA en US$: 20%
• Comisión de evaluación: 2.5%
Banco Afro-Latino, con las siguientes condiciones:
• Moneda: Soles
• Plazo: 24 meses
• Cuotas iguales mensuales
• TEA: 42.58%
• Comisión de evaluación: 3%
NOTAS:
 Suponga que del principal del préstamo se deduce la
comisión; no es necesario aumentar el principal
 Considere un TC = S/. 3.30 / 1 US$ y una devaluación
prevista del 16% anual
Se requiere:
a) Presentar el DFC, y calcular la cuota, el costo financiero
del préstamo original y el saldo de este préstamo luego
de la cuota 5
b) Suponiendo que se procede precavidamente con la
refinanciación el día que paga la cuota 5 según lo arriba
descrito:
i. Seleccione la opción más apropiada
ii. Prepare el DFC del préstamo total resultante,
original más refinanciación,
iii. Plantee la ecuación incluyendo gradientes
que le permita calcular el costo financiero de
la operación completa, no requiere resolverla
NOTA: en el DFC debe identificar los gradientes que
puedan existir y las cotas correspondientes
c) Suponiendo que no tiene la previsión de refinanciar el
préstamo original, y la cuota #6 se atrasa 45 días, calcule
el monto total a pagar que le exigiría el banco si éste
decide ejecutar la resolución del contrato de crédito (vale
decir, que el banco le exige el importe total por la cuota
en mora y el saldo total del préstamo en el día 45 de
atraso). Considere una tasa de interés moratorio (simple)
del 2% mensual
26. EX2 (17-0 / Prof. Quiroz)
La empresa BERTISA solicitó un préstamo en soles con el
fin de adquirir un moderno equipo para su línea de
envasado. El precio al contado de dicho equipo fue de S/.
70 140 y el crédito fue otorgado por el Banco Norte con las
siguientes características:
• Plazo : 7 bimestres (que incluyen 2 bimestres de gracia)
• asa de interés : 36% nominal anual, capitalización
bimestral
• Modalidad de pago : cuotas bimestrales con
amortización constante
• Retención : 15% del principal, que remunera el 10%
efectivo anual
• Comisión de estudio : 1,5%
Se pide:
a) Hallar el monto del préstamo. Formular el calendario de
pagos, el flujo de caja y la expresión para hallar el costo
financiero del crédito.
b) La empresa cumple con el pago de las tres primeras
cuotas, según las condiciones iniciales; sin embargo, 26
días después de vencida la tercera cuota la tasa de
interés cambió a 44,6% nominal anual, con capitalización
trimestral. Calcular el valor de las cuotas restantes.
c) Por falta de efectivo, la empresa BERTISA no cumple
con el pago de la quinta cuota (considere el cambio de
tasa de la parte b), por lo que hoy, 15 días después del
vencimiento de dicha cuota, se acerca al Banco Norte
para consultar la posible refinanciación del crédito. El
sectorista del banco le informa que es posible la
refinanciación pero antes debe aceptar las siguientes
condiciones:
 Amortizar el 10% del saldo deudor.
 Pago de los intereses compensatorios atrasados.
13
  Pago de intereses moratorios con una tasa de 5,5%
efectivo mensual
La refinanciación sería mediante una línea de crédito en
dólares con las siguientes características:
• Plazo : 4 trimestres
• Tasa de interés : 8% efectivo trimestral los primeros 2
trimestres y 6,5% efectivo trimestral en adelante.
• Modalidad de pago : Pagos trimestrales con amortización
constante e Intereses pagados por adelantado
• Comisión de refinanciación : 2,5 %
La empresa le indica al banco que cuenta con S/. 9 000 en
efectivo para hacer frente a los pagos exigidos; asimismo el
sectorista del banco le manifiesta que debe de desembolsar
necesariamente todos los conceptos indicados para proceder
con la refinanciación, en caso no le alcance el banco podría
devolverle una parte de la retención para cubrir el monto
faltante, pero perdería los intereses acumulados.
Adicionalmente se conoce que BERTISA también puede
solicitar al Banco Sur América un crédito en pesos (moneda
más débil que el sol); las características de este nuevo crédito
son:
• Modalidad : Cuotas bimestrales crecientes (suma de
dígitos), intereses pagados por adelantado
• Plazo : 6 bimestres (que incluyen 2 bimestres de gracia)
• Tasa de interés : 24% nominal semestral, capitalización
continua
Determinar el costo financiero para cada alternativa de
refinanciación disponible el día hoy. ¿Para qué valores de
“devaluación del peso respecto al sol” conviene una u otra
alternativa? (2,5 puntos)
Información adicional:
• Tipo de cambio hoy : 1 dólar = 3,40 soles
1 sol = 16,50 pesos
• Devaluación estimada del sol respecto al dólar: 6,5%
anual.
28. EX2 (17-0 / Prof. Romero)
• Asuma devaluación constante en los períodos que
usted requiera.
d) Si se estima que el tipo de cambio esperado dentro de
un año será de 19 pesos por sol, determinar la alternativa
más conveniente para refinanciar la deuda. Indicar los
conceptos y montos a desembolsar al momento de
solicitar la refinanciación. Formule el flujo de caja de la
refinanciación.
27. EX2 (17-0 / Prof. Romero)
La empresa FRIOTEC, no dispone de liquidez y necesita
comprar un soporte de refrigeración cuyo valor es de S/.
25,000; por lo que decide acudir al Banco Perú y solicitar un
pagaré por 90 días, aceptando una comisión de evaluación
del crédito del 2% y una tasa de interés del 2,5% mensual.
Llegada la fecha de vencimiento, la empresa no cumplió con
cancelar el pagaré. El Gerente de Finanzas de FRIOTEC se
apersonó al Banco 10 días después, solicitando una
renovación del pagaré por 60 días más, comprometiéndose
a pagar con recursos propios todos los pagos que solicite el
Banco.
El sectorista le manifestó que la refinanciación procedería
sólo después que hubiere cancelado el interés
compensatorio correspondiente, un interés moratorio del
4% mensual, y efectúe como mínimo una amortización del
30% del monto del pagaré original.
Asimismo, le manifestó que se le otorgarían dos opciones
para la refinanciación:
I) La primera opción es un pagaré en soles a 60 días,
con intereses pagados por adelantado. La tasa de
interés es del 3.0% para el primer mes y del 3.5%
para el segundo mes. Se cobrará una comisión de
refinanciación del 3.0% del monto del nuevo
pagaré.
II) La segunda opción es un pagaré en dólares a 30
días que sería renovado por 30 días más. La tasa
de interés es adelantada, el primer mes es del
2.5% y la del segundo mes es del 3.0%. Pagará
también una comisión de refinanciación del 1.0%
del monto del nuevo pagaré y por la renovación a
los 30 días una comisión del 1.5%.
Si el Gerente de Finanzas logra efectuar la refinanciación ese
día. Se pide:
 Indique que monto de préstamo solicitó al banco,
presente el flujo del pagaré original y determine su costo
efectivo mensual.
 Determine el costo efectivo mensual de las dos opciones
de refinanciamiento e indique que pagaré le conviene
tomar.
 Si el cliente refinanció su deuda, especifique sólo para el
pagaré elegido porque conceptos y montos pagó ese día.
 Presente el flujo con los montos exactos del nuevo
pagaré y determine su costo efectivo mensual.
 Presente el flujo de toda la operación y determine su
costo efectivo mensual.
Tipo de cambio: 3.50 soles por dólar
Tasa de devaluación: 2% mensual
Una empresa tomó un crédito en el Banco Perú, en las
siguientes condiciones:
Monto solicitado : S/.50,000
Plazo : 6 bimestres con 2 bimestres de gracia
Tasa de interés : 3% mensual
Modalidad : Cuotas bimestrales iguales
Comisión de estudio : 2% del monto solicitado
La empresa cumplió con cancelar puntualmente hasta el
cuarto bimestre inclusive. Sin embargo debido a gastos
inesperados no efectuó el quinto pago.
Después de 10 días del vencimiento de la quinta cuota, la
empresa reúne S/. 10,000 y acude al banco a solicitar la
refinanciación de la deuda. El sectorista le manifiesta que
debe amortizar parte de la deuda, pagar los intereses
compensatorios y además tendrá que pagar un interés
moratorio del 1.5% mensual. Las condiciones del
refinanciamiento en el Banco Perú son las siguientes:
Nuevo Plazo : 4 bimestres
Tasa de interés : 3.5% mensual los primeros 5 meses y 4%
mensual en adelante
Modalidad : Al rebatir, pagos bimestrales, intereses
pagados por adelantado
Com. refinanciación : 2% del monto otorgado
14
 Por otro lado, la empresa se informa que puede obtener un c) En el caso hipotético que en dicho momento, a los
crédito en el Banco Internacional en dólares a una tasa del 20 días de mora, el banco resolviera (dejara sin
3.0% mensual, intereses pagados por adelantado, con efecto) el contrato de crédito, y le exigiera el pago
pagos en cuotas iguales mensuales, plazo 12 meses y una del total adeudado ¿cuál es el saldo del préstamo
comisión de estudio del 1.5%. que debería cancelar al banco aparte de lo relativo
Datos adicionales: a la cuota atrasada?
Al momento de refinanciar la deuda el tipo de cambio es de No se dio el caso hipotético antes referido, y usted, luego
S/.3.50 por dólar y la tasa de devaluación esperada es del de cancelada la cuota en mora, podía seguir con el
1.5% mensual. crédito. Pero coincidentemente el Banco Comercial le
Se solicita: ofreció “comprar” la deuda que tiene con el Banco
• Elabore el flujo y el calendario de pagos del préstamo República (“comprar” la deuda: otorgar un préstamo en
original y calcule su costo efectivo determinadas condiciones para cancelar la deuda de otro
• Determine el costo efectivo de las dos alternativas: banco). Las condiciones de este nuevo préstamo son las
Banco Perú y Banco Internacional siguientes:
• Sólo para la mejor alternativa, determine los conceptos Préstamo en MN-2:
y montos exactos por los que se pagaron ese día  Tasa de interés: 13.5% efectiva anual
• Presente el flujo de caja de toda la operación  Plazo: 10 años
 Modalidad de pago: mensual con cuotas constantes
29. EX1 (16-1 / Prof. Cisneros)  Comisión de apertura: 2.75%
Como jefe de familia usted está encargado de evaluar un  Seguro de desgravamen: 2% de la cuota
préstamo hipotecario (para adquisición de vivienda) por
S/. 150,000, que requiere para completar el precio de un d) Si usted no tiene restricciones de efectivo para la
nuevo departamento en Miraflores. Tiene dos propuestas cuota que resulte, decida si acepta o no esta
que le ha hecho el Banco República, una en Soles y la posibilidad de traslado de la deuda al Banco
otra en US$, según el siguiente detalle: Comercial.
Préstamo en MN: e) Suponiendo que independientemente de su
 Tasa de interés: 14% efectiva anual respuesta anterior usted toma el nuevo préstamo del
 Plazo: 10 años Banco Comercial, prepare el DFC del total resultante
 Modalidad de pago: mensual con cuotas constantes de ambos préstamos, y formule la ecuación
 Comisión de apertura: 2.5% correspondiente que le permita calcular el costo
 Seguro de desgravamen: 2% de la cuota financiero de toda la operación para usted, usando
los factores (NOTA: no se le pide hacer el cálculo,
Préstamo en ME: pero si desea puede hacerlo).
 Moneda: US$
 Tasa de interés: 9% efectiva anual 30. EX1 (15-2 / Prof. Cisneros)
 Plazo: 120 meses Usted está encargado de evaluar un préstamo de S/15,000
 Plazo de gracia: 2 trimestres (se paga solo intereses, que requiere a partir de dos propuestas que le ha hecho el
y ello le permitirá hacer los arreglos antes de la banco, una en Nuevos Soles y la otra en US$. Las
mudanza)
propuestas son:
 Modalidad de pago: trimestral con cuotas constantes
Préstamo en MN:
 Comisión de apertura: 3%
 Seguro de desgravamen: 2% de la cuota  Tasa de interés: 32% efectiva anual
 Plazo: 3 años
El tipo de cambio hoy del US$ es S/. 3.20 / US$, y se  Modalidad de pago: mensual con cuotas
estima una devaluación anual promedio de 5% en los constantes
próximos años.  Comisión de apertura: 2.5%
a) Construya el DFC de cada préstamo y elija por el Préstamo ME:
que optará, formulando para ello las ecuaciones  Moneda: US$
correspondientes de cada préstamo usando los  Tasa de interés: 21.55% efectiva anual
factores.  Plazo: 36 meses
Luego de dos años del préstamo, por razones que  Plazo de gracia: 1 trimestre (se paga solo
escaparon a su control, usted incurre en mora en la cuota intereses)
que correspondía a dicho momento. La tasa de interés  Modalidad de pago: trimestral con cuotas
moratorio es del 3% mensual (se asume que la mora se constantes
calcula con interés simple). Por ello es necesario que  Comisión de apertura: 2.75%
evalúe: El tipo de cambio hoy es del US$ es S/3.20 / US$, y se
b) Si la mora se extiende por 20 días de vencida la estima una devaluación anual promedio de 5% en los
cuota correspondiente, calcule el importe del pago próximos años.
total de dicha cuota.
15
 a) Construya el DFC de cada préstamo y elija por el
que optará, formulando para ello las ecuaciones
correspondientes de cada préstamo usando los
factores.
b) ¿Cómo variaría el costo financiero del préstamo en
ME si no tuviera plazo de gracia?
Usted prevé que luego de un año de tomar el préstamo
tendrá que viajar por unos 10 o 15 días fuera del país por
cuestiones de su trabajo (es consultor y trabaja por su
cuenta), y por ello quizás por esa razón demore el pago
de la cuota que corresponda (al mes 12, o trimestre 4,
según el préstamo que tome). Sabe que el banco no
perdona y la tasa de interés moratorio es del 3% mensual
(se asume que la mora se calcula con interés simple).
Por otro lado, por los ingresos que obtendrá por dicho
trabajo, es posible que pueda cancelarle al banco la
deuda si así lo quisiera. Por ello es necesario que evalúe:
c) En el caso hipotético de uso del préstamo en ME,
calcule el importe de la cuota correspondiente
modificada (incluyendo el castigo por la mora),
suponiendo que se paga luego de 15 días de su
vencimiento.
d) En el caso hipotético de uso del préstamo en MN,
calcule el importe del pago total que haría si
decidiera en ese día 15 de cuota demorada,
cancelar la totalidad del préstamo.
Si el viaje no le resultó del todo bien, y al regresar
requiere refinanciar el préstamo seleccionado por un
plazo igual al original; y si el banco le pone como
condición el aumento de la tasa de interés y de la
comisión en un punto porcentual cada uno, se pide:
e) Prepare el DFC del total resultante del préstamo
(incluida la refinanciación), y formule la ecuación
correspondiente, que le permita calcular el costo
financiero final para usted, usando los factores
(NOTA: no se le pide hacer el caculo, pero si
quiere puede hacerlo).
31. EX1 (15-2 / Prof. Quiroz)
La empresa BERTISA solicitó un préstamo en soles con
el fin de adquirir un moderno equipo para su línea de
envasado. El precio al contado de dicho equipo fue de S/.
70 140 y el crédito fue otorgado por el Banco Norte con
las siguientes características:
- Plazo: 7 bimestres (que incluyen 2 bimestres de
gracia)
- Tasa de interés: 36% nominal anual,
capitalización bimestral
- Modalidad de pago: cuotas bimestrales con
amortización constante
- Retención: 15% del principal, que remunera el 10%
efectivo anual
- Comisión de estudio: 1,5%
Se pide:
a) Hallar el monto del préstamo. Formular el calendario
de pagos, el flujo de caja y la expresión para hallar el
costo financiero del crédito.
b) La empresa cumple con el pago de las tres primeras
cuotas, según las condiciones iniciales; sin embargo,
26 días después de vencida la tercera cuota la tasa
de interés cambió a 43,2% nominal anual, con
capitalización bimestral. Calcular el valor de las
cuotas restantes.
c) Por falta de efectivo, la empresa BERTISA no cumple
con el pago de la quinta cuota (considere el cambio
de tasa de la parte b), por lo que hoy, 20 días
después del vencimiento de dicha cuota, se acerca al
Banco Norte para consultar la posible refinanciación
del crédito. El sectorista del banco le informa que es
posible la refinanciación pero antes debe aceptar los
siguientes conceptos:
- Amortizar el 10% del saldo deudor.
- Pago de los intereses compensatorios atrasados.
- Pago de intereses moratorios con una tasa de 5,5%
efectivo mensual.
La refinanciación sería mediante una línea de crédito
en dólares con las siguientes características:
- Plazo : 4 trimestres
- Tasa de interés: 8% efectivo trimestral los
primeros 2 trimestres y 6,5% efectivo trimestral en
adelante.
- Modalidad de pago : Pagos trimestrales con
amortización constante e Intereses pagados por
adelantado
- Comisión de refinanciación : 2,5 %
La empresa le indica al banco que cuenta con S/. 10 000
en efectivo, sin embargo, el sectorista del banco le
manifiesta que debe de desembolsar necesariamente
todos los conceptos indicados para proceder con la
refinanciación, en caso no le alcance el banco aceptará
devolver una parte de la retención acumulada que le
permita cubrir el monto faltante.
Adicionalmente se conoce que BERTISA también puede
solicitar al Banco Sur América un crédito en pesos
(moneda más débil que el sol); las características de este
nuevo crédito son:
- Modalidad : Cuotas bimestrales crecientes
(suma de dígitos), intereses pagados por adelantado
- Plazo: 6 bimestres (que incluyen 3 bimestres de
gracia)
- Tasa de interés: 24% nominal semestral,
capitalización continua
Determinar el costo financiero para cada alternativa de
refinanciación disponible el día hoy. ¿Para qué valores
de “devaluación del peso respecto al sol” conviene una u
otra alternativa?
Información adicional:
- Tipo de cambio hoy : 1 dólar = 3,20 soles
1 sol = 16,50 pesos
- Devaluación estimada del sol respecto al dólar: 7,2%
anual.
- Asuma devaluación constante en los períodos que
usted requiera
16
 d) Si se estima que el tipo de cambio esperado dentro
de un año será de 20 pesos por sol, determinar la
alternativa más conveniente para refinanciar la
deuda. Indicar los conceptos y montos a
desembolsar al momento de solicitar la
refinanciación. Formule el flujo de caja de la
refinanciación.
32. EX1 (15-2 / Prof. Romero)
La empresa REFRISUR desea comprar un soporte de
refrigeración cuyo valor es de S/. 40,000; para tal fin
solicita al Banco Perú un pagaré a 60 días, aceptando
una comisión de evaluación del crédito del 2.5% y una
tasa de interés para el primer mes del 4% y a partir del
segundo mes del 5%
Llegada la fecha de vencimiento, la empresa no cumplió
con cancelar el pagaré. El Gerente de Finanzas de
REFRISUR logra reunir S/. 15,000 y se apersona al
Banco Perú 10 días después, solicitando una
refinanciación.
El sectorista le manifestó que la refinanciación
procedería solo después que el cliente haya cancelado
el interés compensatorio correspondiente, un interés
moratorio del 2% mensual, y efectúe una amortización
parcial del pagaré original.
Asimismo, le manifestó que se le otorgarían dos
opciones para la refinanciación.
I) La primera opción es un pagaré en soles a 30 días,
que sería renovado por 30 días más. La tasa de
interés es adelantada, el primer mes será del 5% y
del segundo mes del 6%. Se cobrará una comisión
de refinanciamiento del 1.5% del monto del nuevo
pagaré y por la renovación a los 30 días una
comisión del 2%
II) La segunda opción es un pagaré en dólares a 60
días con intereses pagados por adelantado, la tasa
del primer mes es del 4.5% y la del segundo mes es
del 5.5%. Pagará también una comisión de
refinanciación del 1.5% del monto del nuevo pagaré.
Si el Gerente de Finanzas, logra efectuar la
refinanciación ese día. Se pide:
a) Indique que monto solicitó al banco para obtener los
S/. 40,000 soles que necesita la empresa. Presente
el flujo del pagaré original y determine su costo
efectivo mensual.
b) Determine el costo efectivo mensual de las dos
opciones de refinanciamiento e indique que pagaré
le conviene tomar
c) Si el cliente refinanció su deuda, especifique porque
conceptos y montos pagó ese día
d) Presente el flujo del nuevo pagaré y determine su
costo efectivo mensual
e) Presente el flujo de toda la operación y determine su
costo efectivo mensual
Tipo de cambio: 3.0 soles por dólar.
Tasa de devaluación: 2% mensual
33. EX1 (15-2 / Prof. Romero)
Una empresa recibió un préstamo de S/. 160,000 del
Banco Perú, a pagar en forma mensual, en un plazo de
6 meses con 1 mes de gracia. La primera cuota fue el
pago de gracia, las siguientes dos cuotas son iguales y
de un monto de S/. 24,000, las ultimas 3 cuotas
mensuales también son iguales y de un monto a
determinar. Si la tasa de interés que cobra el Banco Perú
es del 5% mensual, se pide:
a) Presente el flujo del préstamo y determine su costo
efectivo
b) Presente el calendario de pago completo
La empresa cumple con el pago de las dos primeras
cuotas, pero por falta de disponibilidad de efectivo deja
de cancelar las cuotas del mes 3 y 4.
La empresa logra reunir la suma de S/. 45,000 los cuales
destina a la refinanciación de la deuda. Es por esta razón
que, hoy día, 15 días después del vencimiento de la
cuarta cuota, se está analizando la mejor forma de
refinanciar el crédito.
La primera alternativa de refinanciación es la que ofrece
el Banco Perú, la cual será posible siempre y cuando la
empresa cumpla con pagar los intereses compensatorios
y amortice parte del saldo de la deuda. Asimismo cumpla
con el pago de un interés moratorio del 3% mensual. Las
condiciones del nuevo préstamo son las siguientes:
 Plazo : 4 meses
 Tasa de interés : 5% mensual, interés adelantados
 Modalidad : Al rebatir, pagos mensuales
 Comisión : 2% del nuevo préstamo
También puede solicitar un préstamo en dólares en el
Banco América con las siguientes condiciones:
 Plazo : 4 meses
 Tasa de interés : 4.5% mensual
 Modalidad : cuotas iguales mensuales
 Comisión : 2% del préstamo
Se pide:
c) Determine el costo efectivo de las dos alternativas
de refinanciación y diga cual conviene.
d) Únicamente para la mejor alternativa: determine los
conceptos y montos que se desembolsaron hoy día.
Presente el grafico del nuevo préstamo con los
montos exactos e indique su costo efectivo
e) Presente el gráfico del flujo de caja de toda la
operación
Datos:
Tipo de cambio hoy: 3.00 soles por dólar
Tasa de devaluación esperada: 2.0% mensual
34. EX1 (15-1 / Prof. Cisneros)
La empresa G&H está remodelando parte de sus
almacenes para lo cual debe pagar a los contratistas de
dicha remodelación. El presupuesto de esta
remodelación supera los 90 mil soles, y la empresa
consideró necesario financiarlo con un préstamo de S/.
100,000 con el Banco del País, según las siguientes
condiciones:
 Moneda: Soles.
17
  Plazo: 1 año (incluido el período de gracia).
 Modalidad: Amortización constante.
 Cuotas: Bimestrales.
 Período gracia: 1 bimestre.
 Tasa: 40% efectiva anual.
 Comisión Evaluac.: 3% del monto solicitado.
Se pide:
a) Presentar el calendario de pagos y prepare el
diagrama de flujo separando los flujos de
amortización e intereses.
b) Determine el costo efectivo anual del préstamo.
c) Hallar el valor del parámetro G de su flujo mostrado
en (a) y presente una ecuación de equivalencia en
t=0 utilizando en sus factores al parámetro
mencionado. No la resuelva (la solución ya la tiene
de la pregunta anterior).
Por razones que escaparon a su control, G&H no pudo
pagar la cuota #5, y hoy día, 45 días después, solicita al
banco la refinanciación de la deuda. Luego de evaluar el
caso el banco acepta, siempre y cuando se cumplan las
siguientes condiciones:
 El pago, hoy, de la cuota en mora (adeudada) con
los intereses compensatorios correspondientes.
 El pago, hoy, de los intereses moratorios, que según
contrato son el 2% mensual.
 La amortización del 20% del saldo de la deuda
calculada al día de hoy.
 Financiar la deuda con una línea de crédito de US$
según el siguiente detalle:
 Moneda: US$.
 Plazo: 6 meses (sin período de gracia).
 Modalidad: cuotas constantes.
 Cuotas: Bimestrales.
 Tasa: 18% efectiva anual.
 Comisión Refinanc.: 2% del monto. solicitado.
d) Determine los importes de los conceptos que G&H
debería desembolsar hoy si quiere aceptar la
refinanciación.
e) Si hoy el TC 1US$ / S/. es de 3.00, y la devaluación
esperada del S/. es del 2% mensual, presente el
diagrama de flujo de caja en US$ de la refinanciación, y
calcule su costo financiero equivalente en S/.
Supóngase que, el día de hoy también, H&G recibe la
propuesta de refinanciación que le hace llegar el Banco
de la Ciudad, que cubriría el total de las obligaciones con
el primer banco, vale decir: la cuota en mora más sus
intereses compensatorios, los intereses moratorios, y el
80% de la deuda del primer banco (que con el 20% que
pagaría H&G cumpliría con el 100%). Las condiciones
son:
 Moneda: Soles
 Plazo: 6 meses (sin período de gracia).
 Modalidad: cuotas constantes.
 Cuotas: mensuales.
 Tasa: 42% efectiva anual.
 Comisión Refinanc.: 3% del monto solicitado.
f) Elija entre los dos bancos a la mejor opción de re-
financiamiento de adeudos.
g) Calcule el costo financiero equivalente en S/. del total de
la operación crediticia, en el supuesto que se cumple con
el calendario de refinanciación.
35. EX1 (15-1 / Prof. Quiroz)
La empresa ACEROS S.A. solicitó al “Banco del País” un
préstamo en soles por un monto de S/. 96,000 con las
siguientes características:
 Plazo del préstamo : 6 bimestres (incluidos 2
bimestres de gracia)
 Retención remunerada : 10% del principal, que
remunera 14% efectivo
anual
 Tasa de interés : 56.43% nominal anual,
capitalización
cuatrimestral
 Modalidad de pago : Cuotas bimestrales
amortizaciones
crecientes (*)
(*) En esta modalidad de pagos se acuerda que la
amortización de cualquier periodo será siempre el doble de
la amortización del periodo anterior. Se pide:
a) Elaborar el calendario de pagos, plantear el flujo de
caja del préstamo y determinar la expresión para
calcular el costo financiero del crédito.
b) Después de 16 días de la cancelación de la tercera
cuota, la tasa de interés se incrementa a 70.98%
nominal anual, también con capitalización
cuatrimestral, ¿cómo cambia el calendario de pagos
para las cuotas que faltan desembolsar?
c) Por no disponer de efectivo suficiente la empresa
incumple el pago de la quinta cuota (considere el
cambio de tasas de la parte b), por lo que hoy día,
habiendo incurrido en 15 días de retraso, se solicita al
“Banco del País” la refinanciación del préstamo. Este
banco establece como condiciones previas a la
refinanciación, el pago de los intereses acumulados a
la fecha, el pago de un interés moratorio (tasa
moratoria: 7,5% efectivo mensual) y el pago de una
amortización mínima equivalente al 10% del saldo
deudor.
Para hacer frente a estos compromisos la empresa puede
solicitar la devolución de la retención, perdiendo por ello los
intereses acumulados a la fecha.
La refinanciación sería mediante un crédito en dólares, con
las siguientes condiciones:
 Plazo de refinanciación : 8 bimestres (que
incluyen 3 bimestres de
gracia)
 Tasa de interés : 44.50% nominal anual,
capitalización trimestral
 Modalidad de pago : Cuotas bimestrales,
amortización constante
con el pago de intereses
por adelantado.
18
 Por otro lado, se conoce que le empresa ACEROS S.A.  El pago de los intereses moratorios, con una tasa de
podría acceder a un crédito en libras que viene ofreciendo 3% efectiva mensual.
un banco irlandés que recientemente ha incursionado en el  La amortización de una parte del saldo de la deuda
mercado. Las características de este préstamo en libras
principal.
irlandesas son las siguientes:
 Plazo : 1 año El banco le ofrece una refinanciación en dólares bajo las
 Tasa de interés : 17.40% nominal siguientes condiciones:
trimestral, capitalización Moneda : dólares
continua Plazo : 6 bimestres
Tasa : 6% nominal semestral
 Modalidad de pago : Cuotas semestrales
capitalización bimestral e
iguales
intereses pagados por
 Comisión de estudio : 2%
adelantado
Información adicional:
Modalidad de pago : Al rebatir (amortización
- Tipo de cambio hoy: 1 dólar = 3.15 soles
constante) con pagos
1 sol = 0.26 libras
bimestrales
- Tipo de cambio estimado dentro de un año:
También le ofrece la posibilidad de una refinanciación en
1 dólar = 3.45 soles
euros bajo las siguientes condiciones:
¿Cuál es el costo financiero de cada alternativa de
Moneda : euros
refinanciación? ¿Para que el valor de devaluación de la
Plazo : 18 meses
libra respecto al sol, conviene una u otra alternativa?
Tasa de interés : 2% mensual
d) Si se espera que dentro de un año el tipo de cambio
Modalidad de pago : cuotas iguales, pagos mensuales
sea de 1 sol = 0.33 libras, ¿Qué alternativa
Comisión de : 1% del nuevo préstamo
conviene? Indicar los montos y conceptos a
evaluación
desembolsar el día de hoy.
La empresa no cuenta con dinero por lo que el banco
e) Formular el flujo de caja de toda la operación de
autoriza que la empresa pueda disponer de la retención,
crédito debiendo pagar una tasa de penalidad del 4% nominal
anual capitalización diaria.
36. EX1 (12-1 / Prof. Quiroz) c) Calcule el costo efectivo mensual en soles de las
Una empresa extranjera ha decidido incursionar en el dos opciones de refinanciación y determine cuál le
sector construcción en el Perú, atraída por la fuerte conviene más a la empresa.
demanda y la subida de los precios de los d) Para la mejor opción de refinanciación, determine
departamentos. Tras haber elaborado un presupuesto, los conceptos y montos que la empresa deberá
determine que requiere S/. 2’136,000 en efectivo y desembolsar el día de hoy, así como el monto a
espere obtenerlos de un préstamo otorgado por el Banco refinanciar.
Perú bajo las condiciones siguientes: e) Presente el flujo del nuevo préstamo con sus montos
Moneda : soles exactos y calcule su costo efectivo.
Plazo : 7 bimestres con 1 bimestre de f) Muestre el flujo de toda la operación
gracia Información adicional:
Tasa : 21% nominal anual capitalización  Tipo de cambio hoy (fecha de refinanciación:
bimestral 1 dólar = 2.68 soles
Modalidad de pago : Al rebatir (amortización  Tipo de cambio hoy (fecha de refinanciación:
constante) con pagos 1 euro = 1.30 dólares
bimestrales  Tasa de devaluación del sol respecto del dólar:
Comisión de : 1% del préstamo 1.0% mensual
evaluación  Tasa de devaluación del dólar respecto del euro:
Retención : 10% del préstamo, que ganará 0.5% mensual
una tasa de 4% nominal anual
capitalización diaria. 37. EX1 (11-1 / Prof. Romero)
a) Determine el monto del préstamo que solicitó la Una empresa recibió un préstamo de S/. 160,000 del Banco
empresa extranjera al banco. Perú, a pagar en forma mensual, en un plazo de 6 meses
b) Presente el flujo el préstamo original, elabore el con 1 mes de gracia. La primera cuota fue el pago de gracia,
calendario de pagos y determine su costo efectivo. las siguientes dos cuotas son iguales y de un monto de S/.
La empresa no cumple con el pago de la cuota del cuarto 24,000, las últimas 3 cuotas mensuales también son iguales
bimestre y hoy día, 20 días después de vencida ésta, y de un monto a determinar. Si la tasa de interés que cobra
solicita al banco la refinanciación del préstamo, el cual se el Banco Perú es del 5% mensual. Se pide:
acepta siempre que la empresa cubra: - Calcular el valor de las cuotas de los últimos tres
 El pago de los intereses compensatorios. pagos, ¿Cuál fue el costo efectivo del préstamo
original?

19
 - Presente el calendario de pago completo.
La empresa cumple puntualmente con el pago de las cuotas
acordadas hasta el mes 2 inclusive, pero por falta de
disponibilidad de efectivo deja de cancelar las cuotas del mes
3 y 4.La empresa logra reunir la suma de S/. 45,000 los cuales
destina a la refinanciación de la deuda. Es por esta razón que,
hoy día, 15 días después del vencimiento de la cuarta cuota
se está analizando la forma más adecuada para refinanciar el Se le pide que:
crédito. - Calcule la tasa de interés que el banco cobró por el
La primera alternativa de refinanciación es la que ofrece el préstamo.
Banco Perú, la cual será posible siempre y cuando la - Complete el calendario de pago (utilice dos
empresa cumpla con pagar los intereses compensatorios y decimales)
amortice parte del saldo de la deuda. Asimismo cumpla con - Determine el monto del préstamo
el pago de un interés moratorio del 3% mensual. Las - Calcule el costo efectivo del préstamo
condiciones del nuevo préstamo son las siguientes: Usted logra reconstruir toda su información, y atenderá
 Plazo : 4 meses mañana a su estimado cliente quien vendrá con 10,000
 Tasa : 5% mensual, intereses soles para refinanciar su deuda.
adelantados El cliente deberá cancelar sus intereses compensatorios,
 Modalidad : Al rebatir, pagos mensuales se le cobrará un interés moratorio del 2% mensual, y
 Comisión : 2% del nuevo préstamo debe amortizar lo que pueda de su deuda.
También se puede solicitar un préstamo en dólares en el Por otro lado las condiciones del nuevo préstamo son las
Banco América con las siguientes condiciones: siguientes:
 Plazo : 4 meses Un pagaré en soles a 30 días, renovable por 30 días más.
 Tasa : 3.5% mensual, intereses La tasa del primer mes será del 5% y de segundo mes
adelantados del 6%. Se cobrará una comisión del 1.5% del monto del
 Modalidad : cuotas iguales mensuales pagaré y por la renovación una comisión del 2%.
También se le da la alternativa de tomar un pagaré en
 Comisión : 2% del nuevo préstamo
dólares a 60 días con intereses pagados por adelantado.
Se pide:
- Determine el costo efectivo de las dos alternativas Se le cobrara una tasa de interés en dólares del 3% para
de refinanciación. el primer mes y del 4% para el segundo mes. Pagará
también una comisión del 1% del monto del pagaré.
- Determine los conceptos y montos por los que tuvo
Se le pide que:
que desembolsar hoy día (únicamente para la mejor
- Determine el costo efectivo del nuevo préstamo,
alternativa de refinanciación).
indique que pagaré le conviene tomar, en soles o en
- Presente el grafico del nuevo préstamo con los
dólares.
montos exactos e indique su costo efectivo.
- Si el cliente refinanció su préstamo en la reunión del
- Presente el gráfico del flujo de caja de toda la
día siguiente, especifique porque conceptos y
operación y calcule su costo efectivo.
montos pagó ese día.
Datos:
- Presente el flujo de toda la operación y determine el
Tipo de cambio hoy: S/. 3.50 por dólar
Tasa de devaluación esperada: 2.0% mensual costo efectivo de toda la operación con el pagaré
que le conviene tomar.
Tipo de cambio mañana: 3.50 soles por dólar.
38. EX1 (11-1 / Prof. Romero)
Tasa de devaluación: 1% mensual.
Usted es ejecutivo de cuenta de una importante financiera y
está preocupado porque uno de sus estimados clientes
hace 15 días que no cumplió con pagar la última cuota de
pago bimestral de su préstamo. Mañana a primera hora
viene el Gerente de la empresa y usted está en casa
preparando la propuesta de refinanciación correspondiente.
Lamentablemente usted ha perdido la información de su
Laptop, pero sabe que el préstamo fue por cuatro bimestres
en cuotas iguales y se cobró una comisión de evaluación
del crédito del 2% del monto del préstamo. Solo ha logrado
recuperar los siguientes datos del calendario de pagos.

20
 Plazo: 90 días
CRÉDITO Comisión: 1.5% del monto del préstamo
La empresa proyecta que de tomarse este crédito, sería
COMERCIAL necesario renovar dos veces el pagare por 90 días cada
vez, pagando en cada oportunidad una comisión de
renovación del 2%
Definición ALTERNATIVA B): Crédito en dólares
Crédito a corto plazo ofrecido por las casas comerciales Monto máximo: US$ 50 000
Tasa: 24% anual nominal capitalización mensual
Características: Forma de pago: al rebatir, pagos mensuales, pago de
 Se da a interés simple intereses por adelantado
 Es un crédito a corto plazo Plazo: 6 meses en total, incluye dos meses de gracia
 El pago es a cuota constante Comisión de evaluación: 2.5% del monto del préstamo
 El costo efectivo del crédito se calcula en base al precio ALTERNATIVA C): Crédito en pesos
al contado mínimo del mercado. Monto máximo: 467 000 pesos
Tasa: 2% mensual
Forma de pago: cuotas crecientes mensuales, donde la
amortizaciones son proporcionales a 3. 4, 5 y 6
Plazo: 4 meses
Comisión de evaluación: 1.5% del monto del préstamo
Comisión administrativa: 10% de cada monto de
amortización al momento de efectuar cada pago
Datos:
1 dólar: 3.50 soles
1 dólar: 9.34 pesos
1 dólar: 0.6287 libras esterlinas
Tasa de devaluación del sol respecto del dólar: 1%
mensual
Tasa de devaluación de la libra respecto del dólar: 1%
( P L  C I )  (1  i F la t  n )
C  mensual
n Tasa de devaluación del peso respecto del dólar: 2%
Donde: mensual
P L : Precio de Lista Se pide:
P C : Precio al Contado a) Determine el valor de la maquina en soles, dólares y
P C * : Precio al Contado mínimo del mercado libras esterlinas y diga donde debe comprarla
b) Calcule el costo efectivo ANUAL EN SOLES de cada
C I : Cuota Inicial
fuente de financiamiento y digo como debe la
n : Numero de cuotas
empresa financiar la compra de la maquina
C : Cuota c) Si tiene la alternativa de prestarse en soles de Banco
i F la t : Interés Flat (Se da a interés simple) Perú a una tasa que pueda negociar, y estimara que
la tasa de devaluación del sol la libra y el peso
39. EX1 (18-2 / Prof. Romero) respecto al dólar serán nulas en el periodo de la
Una empresa está evaluando la compra de una maquina deuda. ¿Qué tasa máxima estaría dispuesto a
teniendo los siguientes proveedores: pagar? Justifique cuantitativamente y explique su
CASA USAMAQ respuesta.
Precio de lista: 100 000 dólares d) Considerando su respuesta en b) ¿Cuánto debería
Precio contado: 100 000 dólares ser la tasa de interés flat mensual de la casa
CASA TECNOEUROPA TECNNOEUROPA para que se convierta en la
Precio de lista: 75 000 libras esterlinas alternativa más conveniente para la compra al
Precio contado: 10% de descuento del precio de lista crédito?
Cuota inicial: 15% del precio lista 40. EX1 (18-2 / Prof. Miranda)
Plazo: 8 meses La empresa DIRECTION desea adquirir un tráiler nuevo
Tasa: 1.5% flat mensual modelo XYZ pero no dispone del monto total, sin
Además, se ha estudiado las siguientes fuentes
adicionales de financiamiento: embargo, sabe que sus futuros ingresos le permitirán
ALTERNATIVA A): Pagare a 90 días en soles con dos cubrir con cualquier compromiso de pago generado por
renovaciones la compra del tráiler. Averiguando líneas de
Monto máximo: S/. 280 000 financiamiento, encontró las siguientes alternativas.
Tasa: 3.5% mensual intereses pagados por adelantado

21
CASA DEL TRAILER:
El precio de contado del tráiler XYZ asciende a US$ 100
000. También podría comprar al crédito pagando una
cuota inicial de US$ 18 000 y 36 cuotas mensuales
iguales. La tasa de interés establecida para este
financiamiento es de 12.683% efectivo anual. Además, la
tasa empresa DIRECTION deberá pagar por única vez
gastos notariales por US$ 1 400 al momento de comprar
el tráiler y afiliarse a un seguro de desgravamen que se
pagara en cada cuota por US$ 100 (a partir de la primera
cuota) durante el mismo plazo del financiamiento.
CASA MULTITRAILER (dólares)
Precio de lista: US$ 122 000
Precio al contado: 15% de descuento sobre le precio de
lista
Cuota inicial: US$ 20 000
Pagos: 30 cuotas mensuales iguales
Valor de cuota: US$ 4 420
BACO MIAMI (dólares)
Monto máximo: $ 150 000
Interés: 21% nominal anual capitalización bimestral.
Intereses pagados por adelantado
Plazo de pago: 12 bimestres
Modalidad: cuotas bimestrales con amortización
constante
BANCO PERU (soles)
Monto máximo: S/. 150 000
Interés: 15% nominal anual capitalización semestral
Plazo de pago: 2 años
Modalidad: cuotas crecientes semestrales donde las
amortizaciones serán proporcionales a 3, 4, 5 y 6, y pago
de intereses por adelantado
Comisión de estudio: 1%
Por otro lado, tiene la posibilidad de emitir BONOS
(soles) con las siguientes características:
Valor nominal: S/.1 000
Precio de colocación: 105% del valor nominal
Vida del bono: 2 años
Tasa del cupón: 23% efectiva anual
Frecuencia de pago: cuatrimestral
Gastos de emisión: 1.5%
Emisión máxima: 300 bonos
Información adicional
Tipo de cambio (hoy): 1 dólar= 3.3 soles
Se pide:
a) Determinar el TCEA en soles de cada una de las
fuentes de financiamiento en función de la
devaluación asumiendo que es constante
b) Presente un gráfico mostrado el TCEA en S/. (eje Y)
vs. La tasa de devaluación anual del sol respecto del
dólar (eje X), de cada una de las fuentes de
financiamiento. Muestre también los intervalos de la
devaluación que podrían afectar la estructura de
financiamiento.
c) Si la empresa no cuenta con efectivo. Indique como
financiara y donde adquirirá el equipo compactador
si las proyecciones del Ministerio de Economía y
Finanzas (MEF) muestran que la devaluación anual
del sol respecto al dólar será:
- 0.5% constante
- 5.0% constante
Explique detalladamente su respuesta indicando la casa
comercial y /o líneas de financiamiento seleccionadas y
cuanto solicita y cuanto recibe, según sea el caso. Si eligiera
bonos, indicar la cantidad de bonos necesaria a emitir
41. EX1 (18-2 / Prof. Quiroz)
Carlos López, propietario de la empresa MOLINOS S.A.,
está evaluando la compra de un equipo para la línea de
envasado, cuyo precio de mercado es S/. 88 900.
Después de investigar las alternativas de créditos
comerciales se dispone de la siguiente información:
Casa “Nacional”: crédito en soles
Precio de Lista: S/. 105 000
Precio Contado: Descuento del 7% sobre el PL
Cuota inicial: 18% del PL
Numero de pagos: 7 pagos bimestrales
Valor de cada pago: S/. 15 430 bimestrales
Casa “Todo al Crédito”: crédito en euros
Precio de Lista: €31 000
Venta al crédito: 12 cuotas mensuales iguales sin
intereses (esta casa comercial no ofrece compra al
contado)
Casa “Euro Company”: crédito en euros
Ofrece el equipo a un precio de lista de 30 000 euros.
Para la venta al crédito exige una cuota inicial del 20%
del precio de lista y el saldo se financia a dos años,
pagadero con cuotas iguales trimestrales a una tasa del
7% efectivo trimestral. Sin embargo, si el cliente se
decide por la compra al contado, se ofrece un descuento
del 4% del valor del equipo.
Además se conoce que el señor López puede acceder a
otras alternativas de financiamiento disponibles en el
mercado:
Casa Empeño (en soles)
Otorga préstamos con la garantía de objetos de oro que
son tasados a valores atractivos. Se puede solicitar el
80% del valor de tasación de las joyas y cobra una tasa
en soles de 3,5% efectiva mensual. El plazo del préstamo
será un año y para la devolución se exigen pagos
semestrales, considerando un periodo de gracia. Por
custodia del objeto se cobra el 2,5% del valor tasado en
el momento de dejar las joyas en prenda.
El señor López considera que podría empeñar las joyas
familiares, las cuales calcula que están valorizadas
(tasadas) en S/. 50 000
BANCO EUROS: Crédito en Euros
Monto Máximo: €20 500
Plazo: 2 años
Tasa de interés: 45% efectivo anual el 1er año y 51%
efectivo anual el 2do año
22
 Modalidad: cuotas bimestrales iguales
Comisión: 2.5%
Dato adicional: tipo de cambio el día de hoy: 3,84soles /
euro.
Se pide:
a) Evaluar el costo anual en soles de cada una de las
alternativas de financiamiento en función de la
devaluación esperada del sol respecto al euro
b) Si se espera que en un año el tipo de cambio sea
4,20 soles /euro. ¿Cómo debe financiar la compra
de este equipo la empresa MOLINOS S.A
42. EX1 (18-1 / Prof. Quiroz)
La empresa textil TEPCOK S.A. necesita un moderna
maquinaria para mejorar su línea de producción, cuyo
precio de mercado es S/ 172 250. Luego de investigar las
alternativas de crédito comercial, se dispone de la siguiente
información:
Comercial Textiles (en soles)
 Precio de lista : S/ 195 000
 Precio al contado : 8% de descuento sobre el precio de
lista
 Cuota inicial : 10% del precio de lista
 Pagos: 12 pagos bimestrales de S/. 20 390 cada uno
Casa Dicoimport (en dólares)
 Precio de lista : US$ 60 000
 Precio al contado : US$ 55 500
 Cuota inicial : 11% del precio de lista
 Pagos : 8 pagos trimestrales iguales
 Tasa de interés : 5,9% efectiva trimestral
 Comisión de estudio : 1,5% del precio de lista
Además se conoce que TEPCOK S.A. puede solicitar
crédito a ciertas entidades financieras, disponiendo para
ello de la siguiente información:
Financiera Confianza Crédito en dólares
 Monto máximo : US$ 50 000
 Tasa del préstamo : 28% efectivo anual el primer año y
32% efectivo anual el segundo año
 Plazo de pago : 2 años
 Modalidad : Cuotas bimestrales iguales
 Comisión : 1,8%
Banco Perú Crédito en soles
 Monto máximo : S/ 145 000
 Tasa del préstamo : 42,81% efectivo anual
 Plazo de pago : 2 años
 Modalidad : Cuotas semestrales que crecen a razón de
10% semestral
 Comisión : 2,5%
Banco Nacional Crédito en soles
 Monto máximo : S/ 120 000
 Tasa del préstamo : 26% nominal anual, capitalización
semestral
 Plazo de pago : 2 años (incluye un semestre de gracia)
 Modalidad: cuotas crecientes semestrales donde las
amortizaciones serán proporcionales a 3, 5 y 7; y pago
de intereses por adelantado.
 Comisión de estudio : 1%
Información adicional
 El tipo de cambio (hoy) es 1 dólar = 3,25 soles.
 Se estima que dentro de un año el tipo de cambio será:
1 dólar = 3,46 soles. Para los próximos años considere
una devaluación estimada constante.
Se pide:
a) Determinar el costo financiero en soles de cada una de
las fuentes de financiamiento.
b) ¿Cómo se debe financiar la compra del moderno
equipo? Determine la casa comercial o línea(s) de
crédito seleccionada(s), indicando cuánto se solicita y
cuánto se recibe, según el caso.
43. EX1 (18-1 / Prof. Romero)
El Gerente del área de producción de una empresa metal
mecánica ha solicitado al área de Logística la compra de
una máquina dobladora automática de gran potencia, en
vista que la actual ha quedado obsoleta frente a los
requerimientos de producción existentes. El encargado de
Logística solicitó cotizaciones a dos casas comerciales y
obtuvo la siguiente información:
Empresa Importaciones Nuevo Mundo S.A.
Precio de Lista: US$ 16,000
Precio al Contado: 90% del precio de lista
Cuota Inicial: 12.5% del precio de lista
Pagos: 6 cuotas trimestrales iguales de US$ 2,600
Empresa Comercial Metalmac S.A.
Precio de Lista: US$ 16,800
Precio al Contado: 85% del precio de lista
Cuota Inicial US$ 1,000
Interés Flat: 0.4% mensual
Pagos: Cuotas iguales mensuales durante dos años
La empresa afronta problemas de liquidez por lo que no
puede, en estos momentos, efectuar la compra al contado
con recursos propios, los cuales sólo le alcanzarían para
cubrir la cuota inicial de las importadoras. El Gerente de
Finanzas en busca de fuentes de financiamiento consigue
información de los siguientes bancos:
Banco Credifácil: otorga créditos en dólares por un monto
máximo de US$ 20,000, con un interés del 25.29% nominal
anual, capitalización trimestral. Los pagos son trimestrales
y al rebatir, con intereses pagados por adelantado. Plazo 2
años.
Banco Sol de Oro: otorga créditos en dólares sin límite de
monto máximo y con un interés del 2.8% mensual. Los
pagos son cancelados en dos años y con cuotas mensuales
iguales.
a) ¿En qué casa comercial se hará la compra, se realizará
al contado o al crédito y qué fuente de financiamiento
se utilizará?
23
 b) ¿Cuánto debería ser la tasa de interés flat mensual de
Metalmac para que se convierta en la alternativa más
conveniente para la compra al crédito?
c) Si tanto Credifácil como el Banco Sol de Oro le
informaran que sólo pueden prestarle hasta un monto
máximo de US$ 10,000 cada uno, siendo las demás
condiciones de los créditos las mismas que las arriba
indicadas. ¿Cuál debería ser la mejor decisión de
compra y financiamiento a tomarse en este caso?
a) financiar el equipo?
44. EX2 (18-0 / Prof. Miranda)
Como parte de un proyecto de inversión, la empresa KPR
S.A.C. importará un equipo de producción, el área de
Logística ha identificado las siguientes casas comerciales
(2 alternativas):
Con esta información, el área de Finanzas determina que la
empresa si cuenta con el efectivo para por lo menos cubrir
la cuota inicial de cualquiera de ambas casas comerciales,
además ha conseguido las siguientes líneas de crédito:
Se pide:
a) Calcule el costo financiero anual en soles de cada una
de las fuentes de financiamiento.
b) Determine como se debe financiar esta compra.
Datos adicionales:
Tipo de cambio actual: 3.5
Revaluación de sol con respecto al dólar
(constante): 10% anual.
46. EX2 (18-0 / Prof. Romero)
45. EX2 (18-0 / Prof. Quiroz)
Carlos López propietario de la empresa ABEDE está
evaluando la compra de un equipo, cuyo precio de mercado
es S/ 85 900. Después de investigar las alternativas de
créditos comerciales se dispone de la siguiente información:
Casa “Nacional” Crédito en soles
Precio de Lista : S/ 105 000
Precio Contado : Descuento del 6% sobre el PL
Cuota Inicial : 18% del PL
Número de pagos : 7 pagos bimestrales
Valor de cada pago : S/ 14 800 bimestrales
Casa “Todo al Crédito en euros
Crédito”
Precio de Lista : € 29 100
Venta al crédito : 12 cuotas mensuales iguales
sin intereses
(esta casa comercial no ofrece
compra al contado)
Casa “Euro Company” Crédito en euros
Ofrece el equipo a un valor de 30 000 euros. Para la venta al
crédito exige una cuota inicial del 20% del valor del equipo y
el saldo se financia a dos años, pagadero con cuotas iguales
trimestrales a una tasa del 7% efectivo trimestral. Sin
embargo, si el cliente se decide por la compra al contado, se
ofrece un descuento del 4% del valor del equipo
Además se conoce que el señor López puede acceder a otras
alternativas de financiamiento disponibles en el mercado:
Casa Empeño (en soles)
Otorga préstamos con la garantía de objetos de oro que son
tasados a valores atractivos. Se puede solicitar el 80% del
valor de tasación de las joyas y cobra una tasa en soles de
3,6% efectiva mensual. El plazo del préstamo será un año y
para la devolución se exigen pagos semestrales,
considerando un periodo de gracia. Por la custodia del objeto
se cobra el 2,5% del valor tasado en el momento de dejar las
joyas en prenda.
El señor López considera que podría empeñar las joyas
familiares, las cuales calcula que están valorizadas (tasadas)
en S/.50 000.
BANCO EUROS Crédito en Euros
Monto máximo : € 22 000
Plazo : 2 años
Tasa de interés : 45% efectivo anual el 1er.año y 51%
efectivo anual el 2do. año
Modalidad : Cuotas bimestrales iguales
Comisión : 2,5%
Dato adicional: Tipo de cambio el día de hoy: 3,95 soles/euro.
Se pide:
a) Evaluar el costo anual en soles de cada una de las
alternativas de financiamiento, en función de la
devaluación esperada del sol respecto al euro.
b) Si se espera que en un año el tipo de cambio sea 4,4
soles/euro ¿cómo debe financiar la compra de este
equipo la empresa ABEDE?
Una empresa está evaluando la compra de un equipo
compactador que puede adquirir en el mercado por US$
45,500 y también dispone de información de dos casas
comerciales:
CASA SODIMAR (Nuevos Soles)
Precio de lista : S/. 169,000
Precio Contado : Descuento del 7% sobre el precio lista
Cuota inicial : 10% del precio lista
Número de pagos : 7 pagos bimestrales
Interés Flat : 3.5% bimestral
CASA MOLICENTER (Dólares)
Precio de lista : US$ 48,000
Precio Contado : Descuento del 5% sobre el precio lista
Cuota inicial : 5% del precio lista
24
 Número de pagos : 12 pagos mensuales
Interés Flat : 1.0% mensual
Adicionalmente se tiene disponible las siguientes
líneas de financiamiento:
BANCO PERÚ - Línea en soles.
Monto máximo : S/. 170,000
Plazo : 2 años
Tasa de Interés : 11.66% nominal cuatrimestral,
capitalización bimestral
Modalidad : Pagos cuatrimestrales, al rebatir
Comisión de estudio : 2.31% del préstamo
BANCO AMÉRICA - Línea en dólares
Monto máximo : US$ 45,000
Plazo : 6 trimestres, con 2 trimestres de gracia
Tasa de Interés : 25% nominal anual, capitalización
mensual
Modalidad : Pagos trimestrales, cuotas iguales
El tipo de cambio al día de hoy es de 3.40 nuevos soles
por dólar
Se pide:
a) Determine cual es el valor del equipo y donde conviene
comprar
b) Halle el costo efectivo anual en soles de cada una de
las alternativas de financiamiento
c) Presente un gráfico mostrando el costo efectivo anual de
cada una de las fuentes de financiamiento (EJE Y) vs la
tasa de devaluación anual esperada (EJE X)
d) Analizando el gráfico anterior, elabore un reporte a
Gerencia detallando cómo se debe financiar la compra
del equipo, e indicando los montos exactos que se deben
solicitar en cada entidad
47. EX1 (17-2 / Prof. Quiroz)
La empresa Frutos Perú S.A está evaluando la compra de
un moderno equipo de producción para su planta del norte
del país. El valor de mercado de este equipo es US$
82 800. Luego de analizar las distintas alternativas de
crédito comercial, dispone de la siguiente información:
CASA AGROTECH
Precio de Lista : S/. 310 000
Precio Contacto : Descuento del 7% sobre el PL
Cuota Inicial : 12% del PL
Número de pagos : 8 pagos bimestrales
Valor de cada cuota : S/. 39 300
IMPORTADORA EL SOL
Precio de Lista : US$ 84 000
Precio de Contacto : Descuento del 3,5% sobre el PL
Número de pagos : 6 pagos trimestrales iguales, con
Pagos dobles en el tercer y sexto Trimestre
Valor de cada cuota : $ 13 790
Comisión de estudio : 1,5% del PL (que se paga al inicio
Del crédito)
Por otro lado, la empresa puede solicitar financiamiento a
entidades bancarias, disponiendo para ello de las siguientes
alternativas:
BANCO SOLVENCIA Crédito en Dólares
Monto máximo : US$ 100 000
Plazo : 2 años (que incluye 1 semestre de gracia)
Tasa de interés: 6,75% nominal trimestral, Capitalización
mensual.
Modalidad: Cuotas semestrales crecientes (suma de
dígitos)
Retención: 15% del principal, que remunera 6% efectivo
anual.
PRESTA PERU Crédito en Soles
Monto máximo : S/. 270 000
Plazo : 2 años
Tasa de interés: 32,40% nominal anual, capitalización
mensual
Modalidad: Cuotas cuatrimestrales iguales; pago de
intereses por adelantado
FINANCIERA AMERICANA Crédito en Dólares
Monto máximo : US$ 92 000
Plazo : 6 trimestre (incluyendo 2 trimestres de gracia)
Tasa de interés : 5% efectiva trimestral
Modalidad : Pagos trimestrales con amortización
Constante Intereses pagados por adelantado.
Comisión administrativa : 1,5%
Gastos administrativos: Adicionalmente, se pagará un
recargo del 2% sobre el monto de la amortización en cada
pago.
Información adicional: Tipo de cambio hoy 3,30 soles/dólar
Se pide:
a) Evaluar el costo anual en soles de cada una de las
alternativas de financiamiento; en función de la
devaluación anual esperada del sol respecto al dólar.
b) ¿Para qué valor de devaluación anual del sol respecto
al dólar, le sería conveniente optar por una u otra
alternativa de financiamiento? Determine el plan de
financiamiento óptimo para cada rango de su análisis,
indicando cómo se debe financiar la compra de este
equipo: la cada comercial o línea(s) de crédito
seleccionadas(s), montos solicitados y montos
recibidos.
48. EX1 (17-2 / Prof. Romero)
La empresa MAQUICENTER requiere financiar la compra
de una máquina troqueladora cuyo precio en el mercado es
del orden de los 22,500 dólares. Negociando con la
Empresa “Cómprale al Perú” ha obtenido una cotización por
21,500 dólares.
Una distribuidora americana también ofrece el equipo con
las siguientes condiciones:
25
Adicionalmente, se dispone de las siguientes líneas de
financiamiento:
Línea 1: Banco El Sol (En soles)
49. EX1 (17-1 / Prof. Quiroz)
Línea 2: Casa de empeño (En dólares)
Se puede solicitar sólo el 50% del valor de tasación de los
objetos de oro y sobre ese monto se cobra una tasa en
dólares de 11% trimestral, a pagar dentro de 3 meses tanto
lo prestado como los intereses generados. Por la custodia
del objeto se cobra el 10% del valor tasado en el momento
de dejar el objeto en prenda. El dueño de MAQUICENTER
podría empeñar una pieza de oro de la empresa, la cual ha
sido tasada por un valor de US$ 20,600.
Línea 3: Banco Perú (En soles)
Línea 4: Banco Miami (En dólares)
Información adicional
Tipo de cambio (hoy):1 dólar = 3.0 soles
Devaluación mensual:   so l/d ó lar   2 .0 %
Se pide que:
- Determine cuál es el precio de la máquina troqueladora
y donde se debe comprar.
- Determine el costo efectivo mensual en soles de cada
fuente de financiamiento.
- Para la tasa de devaluación   so l/d ó la r  del 2%
mensual. ¿Cómo se debe financiar la compra de la
máquina troqueladora? Presente una tabla resumen
con la estructura de financiamiento.
- Determine todas las estructuras de financiamiento
que serían convenientes, para diferentes niveles de
tasa de devaluación mensual del sol respecto del
dólar   so l/d ó la r  . Desarrolle su respuesta con la
ayuda de un gráfico. Eje X: tasa de devaluación
mensual del sol respecto del dólar   so l/d ó la r  . Eje Y:
costo efectivo mensual en soles y determine los
montos exactos a solicitar a cada fuente de
financiamiento.
Carlos Díaz propietario de la empresa ABEFE está
evaluando la compra de un equipo, cuyo precio de mercado
es S/. 87 990. Después de investigar las alternativas de
créditos comerciales dispone de la siguiente información:
Casa “Latin Company” Crédito en dólares
Ofrece el equipo a un valor de 31 000 dólares. Para la venta
al crédito exige una cuota inicial del 20% del valor del equipo
y el saldo se financia a dos años, pagadero con cuotas
iguales trimestrales a una tasa del 7% efectivo trimestral;
adicionalmente, el cliente deberá pagar una comisión
administrativa del 1% del precio de lista. Sin embargo, si el
comprador se decide por la compra al contado, se ofrece un
descuento del 4% del valor del equipo.
Casa “Nacional” Crédito en soles
Precio de Lista: S/. 106 000
Precio Contado: Descuento del 6% sobre el PL
Cuota Inicial: 15% del PL
Número de pagos: 7 pagos bimestrales de S/. 15 550 cada
uno
Casa “Todo al Crédito” Crédito en dólares
Precio de Lista: $ 33 300
Venta al crédito: 12 cuotas mensuales iguales sin intereses
(esta casa comercial no ofrece compra al contado)
Además, se conoce que el señor Díaz puede acceder a
otras alternativas de financiamiento disponibles en el
mercado:
Casa Empeño (en soles)
Otorga préstamos con la garantía de objetos de oro que son
tasados a valores atractivos. Se puede solicitar el 80% del
valor de tasación de las joyas y cobra una tasa en soles de
3,6% efectiva mensual. El plazo del préstamo será un año
y para la devolución se exigen pagos semestrales,
considerando un periodo de gracia. Por la custodia del
objeto se cobra el 3% del valor tasado en el momento de
dejar la joya en prenda. El señor López considera que
podría empeñar las joyas familiares, las cuales calcula que
están valorizadas (tasadas) en S/. 65 000.
Financiera Credimak (en dólares)
Monto máximo : $ 23 000
Interés : 39% nominal anual, con capitalización bimestral
Plazo de pago : 5 bimestres (incluido 2 periodos de gracia)
Modalidad: Cuotas bimestrales crecientes, donde la
amortización de un periodo es siempre el doble de la
amortización anterior.
Adicionalmente cobra el 2% sobre el monto a amortizar al
momento de cada pago por concepto de servicio de
cobranza.
Banco Solvencia (en soles)
Monto: S/. 70 000
Plazo: 5 trimestres (incluido 1 periodo de gracia9
Tasa de interés: 46.80% nominal anual, capitalización
mensual
26
 Modalidad: Cuotas trimestrales con amortización constante
e intereses pagados por adelantado.
Dato adicional: Tipo de cambio el día de hoy: 3,40
soles/dólar. Se pide:
a) Determinar el costo anual en soles de cada una de las
alternativas de financiamiento, en función de la
devaluación esperada del sol respecto al dólar.
b) Considerando solamente las alternativas de menor
costo en cada moneda, ¿para qué valor de devaluación
del sol respecto al dólar será indiferente endeudarse en
soles o en dólares?
c) Si se espera que en un año el tipo de cambio sea 3,70
soles/dólar ¿cómo se debe financiar la compra de este
equipo? Determine la casa comercial o línea(s) de
crédito seleccionada(s), indicando cuánto se solicita y
cuánto se recibe, según sea el caso.
50. EX2 (17-0 / Prof. Quiroz)
La empresa DIRECTION desea adquirir un tráiler nuevo
modelo TR-01 pero no dispone del monto total; sin
embargo, sabe que sus futuros ingresos le permitirán cubrir
con cualquier compromiso de pago generado por la compra
del tráiler. Averiguando líneas de financiamiento, encontró
las siguientes alternativas comerciales:
51. EX1 (15-2 / Prof. Quiroz)
CASA DEL TRAILER
El precio de contado del tráiler TR-01 asciende a US$ 92
000. También podría comprar al crédito pagando una cuota
inicial de US$ 16 500 y 30 cuotas mensuales iguales. La
tasa de interés establecida para este financiamiento es
2,6% efectivo mensual. Además, la empresa DIRECTION
deberá pagar por única vez una comisión administrativa der
US$ 590 al momento de solicitar el crédito.
CASA MULTITRAILER
Precio de lista : US$ 112 000
Precio al contado : 13% de descuento sobre el precio de
lista
Cuota inicial : US$ 18 000
Pagos : 24 pagos mensuales de US$ 3 990 cada uno
Comisión de estudio : 1% del precio de lista
Asimismo la empresa DIRECTION podría acceder a las
siguientes opciones de financiación:
BANCO LATINO (soles)
Monto máximo : S/. 200 000
Interés : 26,25% efectivo anual
Plazo de pago : 2 años
Modalidad : cuotas iguales trimestrales
Comisión : 1,5%
Retención : 12% del principal (no gana intereses)
BANCO MIAMI (dólares)
Monto máximo : US$ 140 000
Interés : 17,4% nominal anual capitalización bimestral
Intereses pagados por adelantado
Plazo de pago : 3 años
Modalidad : Cuotas cuatrimestrales con amortización
constante.
BANCO PERU (soles)
Monto máximo : S/. 220 000
Interés : 22% nominal anual capitalización semestral
Plazo de pago : 2 años
Modalidad : cuotas crecientes semestrales donde las
amortizaciones serán proporcionales a 3, 4, 5 y 6
Comisión evaluación : 2,5%
Información adicional
Tipo de cambio (hoy) : 1 dólar = 3,40 nuevos soles
Se pide:
a) Determinar el costo anual en soles de cada una de las
fuentes de financiamiento en función de la devaluación
del sol respecto al dólar, asumiendo que es constante.
b) Si la empresa no cuenta con efectivo. Indique cómo
financiará y dónde adquirirá el tráiler si las proyecciones
del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) muestran
que la devaluación anual del sol respecto al dólar será
6,5% anual.
Explique detalladamente su respuesta indicando la casa
comercial y/o línea(s) de financiamiento seleccionada(s)
y cuánto solicita y cuánto recibe, según el caso.
c) ¿Cuánto deberá ser la expectativa de la devaluación
anual (del sol respecto al dólar) para que sea indiferente
tomar el crédito en el Banco Perú o en el Banco Miami?
Carlos López propietario de la empresa ABEDE está
evaluando la compra de un equipo, cuyo precio de
mercado es S/. 85 900. Después de investigar las
alternativas de créditos comerciales se dispone de la
siguiente información:
Casa “Nacional” Crédito en soles
Precio de Lista : S/. 105 000
Precio Contado: Descuento del 6% sobre el PL
Cuota Inicial : 18% del PL
Número de pagos : 7 pagos bimestrales
Interés Flat : 3,2%
Casa “Todo al Crédito” Crédito en euros
Precio de Lista : € 29 400
Venta al crédito: 12 cuotas mensuales iguales sin
intereses (esta casa comercial no ofrece compra al
contado)
Casa “Euro Company” Crédito en euros
Ofrece el equipo a un valor de 30 000 euros. Para la
venta al crédito exige una cuota inicial del 20% del valor
del equipo y el saldo se financia a dos años, pagadero
con cuotas iguales trimestrales a una tasa del 7%
efectivo trimestral. Sin embargo, si el cliente se decide
por la compra al contado, se ofrece un descuento del 4%
del valor del equipo.
Además se conoce que el señor López puede acceder a
otras alternativas de financiamiento disponibles en el
mercado:
27
 Casa Empeño (en soles) ALTERNATIVA B): Crédito en dólares
Otorga préstamos con la garantía de objetos de oro que Monto máximo : US$ 50,000
son tasados a valores atractivos. Se puede solicitar el Tasa : 24% anual nominal
80% del valor de tasación de las joyas y cobra una tasa , capitalización mensual
en soles de 4% efectiva mensual. El plazo del préstamo Forma de pago : Al rebatir, pagos mensuales
será un año y para la devolución se exigen pagos , pago de intereses por adelantado
Plazo : 6 meses en total, incluye dos
semestrales, considerando un periodo de gracia. Por la
meses de gracia
custodia del objeto se cobra el 3% del valor tasado en el Comisión de evaluación: 2.5% del monto del préstamo
momento de dejar la joya en prenda. El señor López
considera que podría empeñar las joyas familiares, las ALTERNATIVA C): Crédito en pesos
cuales calcula que están valorizadas (tasadas) en Monto máximo : 467,000 Pesos
S/.60 000. Tasa : 2% mensual
BANCO EUROS Crédito en Forma de Pago : Cuotas crecientes mensuales
Euros , donde las amortizaciones
Monto máximo : €20000 proporcionales a 3, 4, 5 y 6
Plazo : 4 meses
Plazo : 1 año
Comisión de evaluación: 1.5% del monto del préstamo
Tasa de interés: 41% nominal anual, capitalización
Comisión administrativa: 10% de cada monto de
trimestral
amortización al momento de
Modalidad: Cuotas trimestrales iguales (2do y 4to pago
Efectuar cada pago
serán cuotas dobles)
Datos:
Comisión : 2%
1 dólar: 3.00 Nuevos soles 1 dólar: 9.34 Pesos
Dato adicional: Tipo de cambio el día de hoy: 3,7
1 dólar: 0.6287 Libras Esterlinas
soles/euro.
Tasa de devaluación de la libra respecto del dólar: 1%
Se pide:
mensual
a) Evaluar el costo anual en soles de cada una de las
Tasa de devaluación del peso respecto del dólar: 2%
alternativas de financiamiento, en función de la
mensual
devaluación esperada del sol respecto al euro.
Se pide:
b) Si se espera que en un año el tipo de cambio sea 4,2
a) Determine el precio de la máquina y para qué
soles/euro ¿cómo debe financiar la compra de este
valores de tasa de devaluación anual del sol
equipo la empresa ABEDE?
respecto al dólar (ψ), le sería conveniente optar por
una u otra fuente de financiamiento. Las tasas de
52. EX1 (15-2 / Prof. Romero)
devaluación de la libra y del peso respecto al dólar
Una empresa está devaluando la compra de una
se mantienen en 1% y 2% mensual,
maquina cuyo valor de mercado local es de US$ 100,000
respectivamente. Grafique la tasa de interés efectiva
dólares. También se tiene la siguiente opción:
anual en soles versus la tasa de devaluación anual
del sol respecto del dólar (ψ). Analice y justifique su
CASA TECNOEUROPA
respuesta.
Precio de Lista : 75,000 Libras Esterlinas
b) Determine para cada rango establecido en la
Precio Contado : 10% de descuento
pregunta anterior, los montos exactos a solicitar a
Cuota Inicial : 15% del precio lista
cada fuente de financiamiento.
Plazo : 8 meses
c) Si la tasa de devaluación anual de sol respecto del
Tasa : 1.5% flat mensual
dólar (ψ) fuera del 12.68%, determine el costo
Además se ha estudiado las siguientes opciones
efectivo anual de cada alternativa y presente en un
adicionales de financiamiento:
cuadro el detalle de su Plan de Financiamiento que
más conviene a la empresa.
ALTERNATIVA A): Pagaré a 90 días en soles con dos
d) Si tiene la alternativa de prestarse en soles de otro
renovaciones
Banco a una tasa que puede negociar, y estima que
Monto máximo : S/. 280,000
la tasa de devaluación del sol, la libra y el peso
Tasa : 3.5% mensual, intereses
respecto al dólar serán nulas en el periodo de la
pagados por adelantado
deuda, ¿Qué tasa máxima estaría dispuesto a
Plazo : 90 días
pagar? Justifique cuantitativamente y explique su
Comisión de crédito : 1.5% del monto del préstamo
respuesta.
e) Considerando su respuesta en c) ¿Cuánto debería
La empresa proyecta que de tomarse este crédito, sería
ser la tasa de interés flat mensual de la casa
necesario renovar dos veces el pagaré por 90 días cada TECNOEUROPA para que se convierta en la
vez, pagando en cada oportunidad una comisión de alternativa más conveniente para la compra al
renovación del 2% crédito?

28
53. EX1 (15-1 / Prof. Quiroz) Se pide:
La empresa textil Nuevo horizonte S.A. necesita un a) Determinar el costo financiero en soles de cada una
moderno equipo automatizado para su línea de producción, de las fuentes de financiamiento.
cuyo precio de mercado es S/. 165,690. Luego de investigar b) ¿Cómo se debe financiar la compra del moderno
las alternativas de crédito comercial, se dispone de la equipo? Determine la casa comercial o línea(s) de
siguiente información: crédito seleccionada(s), indicando cuánto se solicita
y cuánto se recibe, según el caso. Considere que la
Comercial Perú (en soles) empresa Nuevo Horizonte no cuenta con efectivo.
- Precio de lista : S/. 182,000
- Precio al contado: 8% de descuento sobre el precio 54. EX1 (12-1 / Prof. Quiroz)
de lista Analistas económicos estiman que las ventas de autos
- Cuota inicial : 10% del precio de lista nuevos en el Perú crecerán 20% anual en los próximos
- Pagos : 12 pagos bimestrales iguales dos años como resultado del dinamismo del consumo
- Interés Flat : 3.8% privado vinculado a mayores ingresos de las familias, el
crecimiento de la generación de empleos y la
Casa Importek (en dólares) introducción de opciones nuevas de financiamiento
- Precio de lista : US$ 60,000 vehicular junto a la simplificación para la obtención de
- Precio al contado: US$ 55,000 créditos. En este contexto, Andrés, ingeniero recién
- Cuota inicial : 12% del precio de lista egresado de la universidad, desea adquirir un automóvil
- Pagos : 8 pagos trimestrales iguales de nuevo (chino) pero no dispone del monto total; sin
US$ 8,450 embargo, sabe que sus ingresos futuros (en soles) le
- Comisión de estudio: 2% del precio de lista permitirán cumplir con cualquier compromiso de pago
generado por la compra del vehículo que desea. Las
Además se conoce que la empresa puede solicitar alternativas disponibles para él son las siguientes:
crédito a ciertas entidades bancarias, disponiendo para  Casa Automotriz: en la que el precio de lista
ello de la siguiente información: asciende a US$11,800 pero le ofrece el vehículo a
un precio al contado de US$10,000. También podría
Banco Nacional Crédito en soles obtener un crédito directo pagando una cuota inicial
- Monto máximo : S/. 120,000 mínima de US$1,800 y 36 cuotas mensuales
- Tasa del préstamo : 41.61% efectivo anual iguales. La tasa de interés establecida para este
- Plazo de pago : 2 años financiamiento es de 12.683% efectivo anual.
- Modalidad : Cuotas semestrales que crecen a Además, Andrés deberá pagar gastos notariales por
razón de 10% semestral US$210 y afiliarse a un paquete de seguro de
- Comisión : 2.5% desgravamen y seguro vehicular por un pago
mensual de US$40 por ambos, que se pagan como
Banco Presta Rápido Crédito en dólares adicional a cada cuota durante el mismo plazo del
- Monto máximo : US$ 40,000 financiamiento.
- Tasa del préstamo : 25% efectivo anual el primer año
y 30% efectivo anual el segundo  Concesionario Multimarca: cuyo precio de lista es
año de US$12,200 pero le ofrece un 15% de descuento
- Plazo de pago : 2 años si paga al contado en esta misma semana. En caso
- Modalidad : Cuotas mensuales iguales contrario, le puede ofrecer un financiamiento con
- Comisión : 2% solo una cuota inicial de $2,000 y 30 cuotas
mensuales iguales de interés flat de 1% mensual,
Financiera Progreso Crédito en soles que ya incluye el costo de los seguros.
- Monto máximo : S/. 85,000
- Tasa de préstamo : 32.4% nominal anual,  Financiera MiAuto: le ofrece un crédito en dólares
capitalización mensual a sola firma por un monto máximo de US$9,000, sin
- Plazo de pago : 2 años cuota inicial ni comisiones de ningún tipo, pagadero
- Modalidad : Cuotas trimestrales iguales e en 20 cuotas mensuales cuya amortización se
intereses pagados por calcula por el método de la suma de dígitos, sujetos
adelantado a una tasa de interés de 24% nominal anual con
Información adicional: capitalización continua.
- El tipo de cambio (hoy) es 1 dólar = 3.15 soles. Por otro lado, su gran amiga Bárbara, viendo lo animado
- Se estima que dentro de un año el tipo de cambio que está Andrés por tener un vehículo nuevo (aunque
será: 1 dólar = 3.35 soles. Para los próximos años sea chino), le ha ofrecido prestarle el dinero que le haga
considere una devaluación estimada constante. falta y cobrarle una tasa de interés de tan solo 5%
efectiva bimestral en dólares. Como condición le plantea
que le devuelva el préstamo en el mismo número de

29
 pagos mensuales que le ofrezca el financiamiento de la
tienda, solo que con intereses pagados por adelantado.
a) Determine cuál es el precio de mercado del auto
chino que quiere comprar Andrés.
b) Calcule el valor del pago mensual total que
corresponde al financiamiento de la Casa
Automotriz, elabore el flujo de caja correspondiente
para Andrés y determine el costo financiero.
c) Halle el monto de la cuota del crédito ofrecido por el
Concesionario Multimarca, diagrame el flujo de caja
desde el punto de vista del comprador y determine
el costo financiero respectivo.
d) Establezca cuál es el monto total del pago que
podría cobrar la Casa Automotriz mensualmente a
sus clientes para no encarecer en exceso su crédito
y competir en condiciones similares contra el
Concesionario Multimarca. A partir de ello,
determine la tasa de interés efectivo anual con
capitalización mensual que podría fijar y analice.
e) Teniendo en cuenta el costo financiero de todas las
alternativas, explique detalladamente cómo Andrés
comprará el automóvil que desea. Asuma que
dispone del dinero suficiente para cancelar la cuota
inicial y otros gastos requeridos para acceder al
financiamiento elegido.
f) Según las tendencias actuales del tipo de cambio S/.
US$ y sus expectativas para los próximos seis
meses, ¿le conviene en el corto plazo este
panorama a la tienda o al cliente? Explique su
respuesta.
55. EX1 (11-2 / Prof. Romero)
Una empresa está evaluando la compra de un equipo
compactador cuyo valor de mercado es de US$ 45,500 y
se dispone de la siguiente información sobre alternativas
de crédito comercial.
CASA SODIMAR (Nuevos soles)
Precio de lista : S/. 169,000
Precio Contado : Descuento del 7% sobre el precio
de lista
Cuota inicial : 10% del precio lista
Número de pagos : 7 pagos bimestrales
Interés Flat : 3.5% bimestral
CASA MOLICENTER (Dólares)
Precio de lista : US$ 48,000
Precio Contado : Descuento del 5% sobre el precio
de lista
Cuota inicial : 5% del precio lista
Número de pagos : 12 pagos mensuales
Interés Flat : 1.0% mensual
Adicionalmente se tiene disponible las siguientes líneas
de financiamiento:
BANCO PERÚ – Línea en soles
Precio de lista : S/. 170,000
Plazo : 2 años
Tasa de interés : 36% nominal anual
, capitalización cuatrimestral
Modalidad : Cuotas cuatrimestrales iguales
Comisión de estudio : 2.5%
BANCO AMERICA – Línea en dólares
Monto máximo : US$ 45,000
Plazo : 6 trimestres (incluyendo 2
trimestres de gracia)
Tasa de interés : 5% trimestral, intereses pagados
por adelantado
Modalidad : Pagos trimestrales con
amortización constante
Comisión de estudio : 2.5%
Gastos bancarios : El banco cobra por gastos
administrativos el 2% del monto
de la amortización de cada pago
El tipo de cambio al día de hoy es de 3.00 nuevos soles
por dólar. Se pide:
a) Determine cuál es el valor del equipo y donde
conviene comprar.
b) Hale el costo efectivo anual en soles de cada una
de las alternativas de financiamiento.
c) Presente un gráfico mostrando el costo efectivo
anual de cada una de las fuentes de
financiamiento (EJE Y) vs la tasa de devaluación
anual esperada (EJE X).
d) Analizando el gráfico anterior, elabore un reporte a
Gerencia detallando cómo se debe financiar la
compra del equipo, e indicando los montos exactos
que se deben solicitar en cada entidad.
56. EX1 (09-0 / Prof. Romero)
Ud. Acaba de ser designado como nuevo gerente del área
de Finanzas de una empresa metal-mecánica, y como
primer punto, se le pide que tome una decisión importante:
Para cumplir con el plan de producción del período se
necesita comprar cierta cantidad de latón, aluminio y acero.
Para esto solicita cotizaciones a 4 proveedores, recibiendo
la siguiente información:
CONOR S.A Ofrece todo el pedido pero al contado: S/ 6000
por el latón, S/ 6000 por el aluminio y S/ 18000
por el acero.
LEICA S.A Ofrece todo el paquete con S/. 6000 de cuota
inicial y 4 pagos mensuales constantes de S/.
6612 cada uno. Al contado en S/. 30000
SUAL S.A Ofrece todo el paquete sin cuota inicial,
ofreciendo el latón en 4 pagos mensuales de
S/. 1500, el aluminio y el acero en 4 pagos,
iniciándose con S/. 4000, luego con S/. 6000,
S/. 8000 y S/. 10000 respectivamente. Al
contado en S/. 30000.
SVENSSON Ofrece todo por un pago inicial de S/. 10300 y
S.A seis pagos mensuales, siendo el primero de
S/. 2500 y cada uno de los siguientes S/. 500
más que el inmediato anterior. Al contado en
S/. 30000.
30
 Su empresa podría comprar todo al contado sin cuatrimestral.
dificultad, es decir que cuenta con mucho más de S/. Modalidad : Cuotas cuatrimestrales iguales
30000. Además, se tiene la información de 4 bancos que Comisión de estudio : 2,5%
están cobrando por préstamo.
LINEA 2 Crédito en Dólares
BANCO TASA DE INTERES ACTIVA Monto máximo : $ 110,000
Alfa 21,37% nominal semestral, capitalización Plazo : 6 trimestres (incluyendo 2 trimestres de gracia)
bimestral. Tasa de interés : 5% efectiva trimestral
Beta 35,47% nominal anual, capitalización continua.
Modalidad: Pagos trimestrales con amortización constante,
Gamma 12% nominal trimestral, capitalización diaria.
Intereses pagados por adelantado
Delta 58.27% efectivo anual.
Comisión administrativa: 2,5%
Este banco cobra un recargo del 2% sobre el monto de la
Además la empresa tiene colocado todo su excedente de
amortización en cada pago.
efectivo en acciones de la Bolsa de Valores, y se espera
que la rentabilidad promedio de estas acciones sea 3.2%
Dato adicional: Tipo de cambio el día de hoy: 2.80
efectiva mensual.
soles/dólar.
a) Calcule el costo efectivo del financiamiento de las a) Evaluar el costo anual en soles de cada una de las
casas comerciales: Leica, Sual y Svensson. alternativas de financiamiento, en función de la
b) Calcule el costo efectivo del financiamiento de los devaluación esperada del sol respecto al dólar.
bancos: Alfa, Beta, Gamma y Delta. b) ¿Cómo debe financiar la compra de este equipo la
c) ¿Cómo debería efectuar la compra si todos los empresa TEGESA?
proveedores ofrecen entrega inmediata?
d) Si LEICA decide rebajar el monto que cobra por sus
pagos mensuales para convertirse en la alternativa más
rentable, manteniendo fija su cuota inicial. ¿En cuánto
deberá rebajar estos montos para lograr su objetivo?
e) ¿A cuánto tendrá que disminuir SUAL el pago mensual
por concepto del latón para que sea una alternativa tan
rentable como SVENSSON?
f) Si la rentabilidad promedio esperada de las acciones
de la empresa en la Bolsa de Valores disminuye a
9.57% efectiva trimestral. ¿Afectaría esto a la decisión
tomada en el punto (c)? ¿Y qué pasaría si disminuye
hasta 40.92% efectivo anual?
57. EX1 (08-1 / Prof. Quiroz)
La empresa TEGESA está evaluando la compra de un
equipo, cuyo valor de mercado es de $93,500. Después de
investigar las alternativas de créditos comerciales se
dispone de la siguiente información:
Casa “Curazzao” Crédito en soles
Precio de lista : S/. 310,000
Precio Contado : Descuento del 6% sobre el PL
Cuota inicial : 18% del PL
Numero de pagos : 7 pagos bimestrales
Interés Flat : 3,5%

Caso “Todo al Crédito” Crédito en dólares

Precio de Lista : $ 105,000
Venta al crédito : 8 cuotas mensuales iguales sin intereses
(esta casa comercial no ofrece compra al contado)
Además se conoce que la empresa puede solicitar crédito a
ciertas entidades bancarias, disponiendo para ello de las
siguientes posibilidades:

LINEA 1 Crédito en Soles

Monto máximo : S/. 250,000
Plazo : 2 años
Tasa de interés : 36% nominal anual, capitalización

31

BONOS
58. EX2 (18-0 / Prof. Cisneros)
El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) re-estructuró
su deuda externa en el mercado de bonos cambiando
deuda pactada en dólares y soles que vencía entre el 2017
y 2033 por un nuevo bono soberano, en soles, que vencerá
en 2028. La emisión de este nuevo Bono Soberano 2028
en septiembre 2016 fue por un monto aproximado de
S/10.250 millones, a una tasa de cupón de 6,375% y
constituye una nueva referencia a 12 años en la curva de
rendimientos en moneda local1.
Lo captado se destinó íntegramente a la recompra y/o
intercambio de los Bonos Globales en dólares al 2019,
2025, 2033 y 2037, así como de los Bonos Soberanos en
soles a 2017, 2020, 2023 y 2026. El Bono Soberano 2023
fue emitido en septiembre 2013 por un monto aproximado
de S/. 1,200 millones, con vencimiento en el año 2023, y fue
adquirido tanto por inversionistas locales como por
inversionistas extranjeros a un precio de 108,2620%. Esto
se dio porque la demanda de este Bono superó en exceso
a la oferta (casi 3 veces el monto colocado); y se supo
además que la rentabilidad para el inversionista resultó en
6.00%.
Se le pide analizar lo siguiente (considere para su solución
un bono unitario de S/.100,000, e incluya el DFC):
a) Calcule el precio de colocación del Bono 2028 si se
sabe que los inversionistas que lo adquirieron tenían
una rentabilidad esperada en el mercado de 6.50%
b) Si los gastos de emisión del Bono 2023 fueron del
orden de los S/. 9.6 millones, ¿Cuál fue el importe del
cupón y el costo financiero para el Estado?
c) ¿Cuál fue el mayor precio que el Estado pudo pagar
en la recompra del Bono 2023, que realizó en
septiembre 2016?
59. EX2 (18-0 / Prof. Miranda)
Usted es el Gerente Financiero de una empresa
agroindustrial azucarera y está evaluando la emisión de
bonos para financiar la construcción de su nueva planta. El
monto necesario para la inversión sería de $ 14 MM (14
millones de dólares americanos).
Las características generales de la emisión serian las
siguientes:
Emisión de Bonos
Valor nominal de cada bono: USD 10,000
Tasa cupón: 7% anual efectiva (pagos anuales)
Precio de redención: 3% por encima del valor nominal
Tiempo del bono: 5 años
Comisión del agente: 2.5 % del valor nominal pagados al
inicio de la emisión.
Si la rentabilidad exigida para este tipo de instrumentos es
del 11% efectiva anual, determinar cuál sería el precio
máximo al que se podrían vender los bonos, la cantidad de
bonos a emitir y el costo financiero de la operación para la
empresa.
60. EX2 (18-0 / Prof. Romero)
El Gerente General de una empresa transnacional para
financiar sus operaciones en la región desea realizar una
emisión de bonos y para ello solicita información.
Además recomienda las siguientes empresas de servicios
financieros para realizar la colocación de bonos con las
siguientes cotizaciones:
Asimismo la gerencia de Administración ha estimado los
siguientes gastos fijos asociados a la emisión de bonos:
a) Determine el costo financiero de esta alternativa de
financiamiento, si el Gerente General optó por la
empresa de servicios financieros con menor costo y se
estima colocar el 100% bonos a un precio de colocación
de US$ 19
b) Lamentablemente la empresa de servicios financieros
solo logra colocar el 60% de los bonos emitidos,
entonces la transnacional debe vender el resto de
bonos a un valor de colocación de US$ 18 cada uno.
Determine el costo financiero de esta nueva situación.
c) La empresa transnacional quiere evitar un desembolso
muy fuerte al final de la vida útil de los bonos, por ello
decide recomprar progresivamente a partir del segundo
año de la emisión, 1 millón de bonos por año ofreciendo
pagar el 95% del valor nominal del bono. Si aceptaran
los tenedores de bonos esta opción ¿Cuál es el costo
financiero al final de esta operación para la empresa?
d) Los tenedores de bonos agrupados a través de un
representante, ofrecen a la empresa aceptar la opción
de recompra de bonos antes mencionada siempre y
cuando esto signifique tener la misma rentabilidad
promedio anual que ellos esperaban al final de los cinco
años, ¿A qué precio deberían recomprar la empresa los
bonos? ¿Cuánto será el costo financiero para la
empresa de aceptar esto?
61. EX1 (17-1 / Prof. Cisneros)
En agosto 2015 se realizó la colocación de bonos del estado
peruano por US$ 1,250 millones; operación exitosa, con una
demanda que superó en más de cuatro veces la oferta.
Es así que se colocó el llamado Bono Global 2027, a una
tasa cupón de 4.125% y un precio de 99.766% (del valor
nominal). Este nuevo bono se convierte en la referencia
líquida para el tramo medio de la curva de rendimientos del
Perú. La emisión tuvo una demanda total de
aproximadamente US$ 5,400 millones, 4.3 veces el monto
ofertado, demostrando la confianza de los inversionistas en
la economía peruana a pesar de la volatilidad
32
 experimentada en los mercados globales. De esta manera,
se logró un nuevo benchmark global en dólares americanos
2
con un plazo al vencimiento a 12 años, y el menor cupón
histórico de la República del Perú. Para lo que sigue se
asume que el VN de cada bono es US$100,000.
a) Construya el DFC para el inversionista, y calcule el
rendimiento para el inversionista, presentando
previamente la ecuación correspondiente con los
factores.
b) Si el estado peruano pago a los asesores (incluida la
banca de inversión más los gastos de publicidad en el
extranjero) un equivalente a US$ 10 millones para
llevar a cabo esta emisión, calcule el costo financiero
para el Perú, presentando previamente la ecuación
correspondiente con los factores.
c) Evalúe el siguiente caso hipotético para el Perú: En
agosto 2023, nuestro país estaría consolidado
económicamente y tendría acceso a líneas de crédito
internacionales a una tasa efectiva entre 3.75% y 4%
anual en US$. Por dicha razón tomaría dicho
endeudamiento para recomprar la totalidad de la
emisión materia del presente caso. Si el rendimiento
esperado de los inversionistas tenedores de los bonos
en dicho momento futuro fuera en promedio 5% en US$
¿Cuál sería el precio mínimo del bono que dichos
inversionistas aceptarían de parte del estado peruano?
62. EX2 (17-0 / Prof. Romero)
La empresa INNOVA necesita incrementar su capacidad de
producción para lo cual debe adquirir máquinas cuyo costo
es $750,000, las que desea financiar a través de la emisión
de bonos con las siguientes características:
 Valor nominal: US$ 1000
 Tasa de interés: 7% trimestral
 Vida del bono: 3 años con pagos de intereses
trimestrales
 Comisión: 1% del precio de colocación
El área financiera de la empresa ha determinado que para
los potenciales clientes, la mejor alternativa de inversión en
el mercado de valores les ofrece una rentabilidad del 30%
efectiva anual.
a) Determine el precio máximo de colocación que podrán
pagar los clientes por los bonos emitidos por INNOVA.
b) Determine la cantidad de bonos necesarios que deberá
emitir la compañía y el monto que obtendrá por la venta
de estos bonos.
c) ¿Cuál es el costo financiero de esta fuente de
financiamiento?
d) Al final del segundo año la empresa desea recuperar el
75% de los bonos emitidos. Si INNOVA desea
mantener el costo financiero del financiamiento.
¿Estarán los inversionistas dispuestos a vender sus
bonos?
63. EX1 (16-2 / Prof. Cisneros)
Se informó en febrero 2015 que la petrolera argentina
YPF coloco en ese mes 500 millones de dólares de EUA
(US$) en el mercado internacional a través de la emisión
de bonos. Se trata de obligaciones denominadas Clase
XXVI y Clase XXVIII, con un rendimiento del 8,5 y 8,95
por ciento efectivo, y vencimiento en febrero 2018 y en
febrero 2024, respectivamente; con pago trimestral de
intereses. Participaron más de 120 inversores tanto de
Estados Unidos de América como del continente europeo
y asiático, y la colocación estuvo a cargo de los bancos
Citibank, ITAU y JP Morgan. Se le pide lo siguiente:
a) Explique por qué tendrían diferente rendimiento la
Clase XXVI y la Clase XXVIII y calcule el cupón de
cada uno.
b) Si los inversionistas estadounidenses que
participaron (los que manejan sus inversiones en
US$) tienen una tasa de rendimiento en US$
esperado de sus inversiones transnacionales del
orden del 8.75%, independiente del plazo ¿Cuánto
habrían estado dispuestos a pagar por cada uno de
las dos clases de bonos, cuyo valor nominal es US$
10,000?
c) Si uno de los inversionistas de la pregunta (b)
decidiera vender sus bonos de la Clase XXVI en el
mercado secundario luego de 30 meses, y sus
expectativas de rendimiento en ese entonces fuera
del 10% en US$ ¿Cuánto es el mínimo que
aceptaría como pago? Compare y comente con
relación a su respuesta en (b).
d) Si una corporación peruana (que actualmente solo
tiene inversiones en el Perú) hubiera querido
participar adquiriendo el bono de Clase XXVI, y el
rendimiento esperado que esta corporación tiene
para sus inversiones en nuestro país está en el
orden del 23% en S/. ¿Cuál es el precio del bono en
US$ que hubiera estado dispuesta a pagar?
Nota: Para responder esta pregunta suponga que la
devaluación de la moneda peruana frente al dólar en 5%
anual.
64. EX1 (16-1 / Prof. Cisneros)
En agosto 2015 se realizó la colocación de bonos del
estado peruano por US$ 1,250 millones; operación
exitosa, con una demanda que superó en más de cuatro
veces la oferta.
Es así que se colocó el llamado Bono Global 2027, a una
tasa cupón de 4.125% y un precio de 99.766% (del valor
nominal). Este nuevo bono se convierte en la referencia
líquida para el tramo medio de la curva de rendimientos
del Perú. La emisión tuvo una demanda total de
aproximadamente US$ 5,400 millones, 4.3 veces el
monto ofertado, demostrando la confianza de los
inversionistas en la economía peruana a pesar de la
volatilidad experimentada en los mercados globales. De
esta manera, se logró un nuevo benchmark2 global en
dólares americanos con un plazo al vencimiento a 12
años, y el menor cupón histórico de la República del
Perú. Para lo que sigue se asume que el VN de cada
bono es US$100,000.
a) Construya el DFC para el inversionista, y calcule el
rendimiento para el inversionista, presentando
previamente la ecuación correspondiente con los
factores.
33
 b) Si el estado peruano pago a los asesores (incluida
la banca de inversión más los gastos de publicidad
en el extranjero) un equivalente a US$ 10 millones,
INFLACIÓN
calcule el costo financiero para el Perú, presentando
previamente la ecuación correspondiente con los
66. EX2 (18-0 / Prof. Cisneros)
factores.
Un inversionista compró un pozo petrolero en $170,000 y
c) Evalúe el siguiente caso hipotético para el Perú: En
vendió toda la producción durante la vida útil del pozo,
agosto 2023, nuestro país se ha consolidado
calculada en ocho años, quedándole una utilidad final de $5
económicamente y tiene acceso a líneas de crédito
dólares por barril vendido. Los especialistas determinaron
internacionales a una tasa efectiva entre 3.75% y 4%
que la producción del pozo sería de 16,000 barriles el primer
anual en US$, y por ello desea tomar dicho
año con una disminución de 2000 barriles cada año, hasta
endeudamiento para recomprar la totalidad de la
el octavo año en que el pozo se agotaría, momento en el
emisión materia del presente caso. Si el rendimiento
cual las instalaciones ya no tendrían ningún valor (no se
esperado de los inversionistas tenedores de los
podrían vender). La tasa mínima atractiva de retorno
bonos en dicho momento está en promedio en 5%
(TMAR, o rentabilidad esperada) del inversionista
en US$ ¿Cuál es el precio mínimo del bono que
excluyendo inflación es de 7% (en términos reales). Se tiene
dichos inversionistas aceptarían de parte del estado
el supuesto que el precio del barril se mantendrá fijo a lo
peruano?
largo del plazo, independientemente del nivel de inflación.
Defina cuál debería ser el nivel máximo que puede alcanzar
65. EX1 (15-1 / Prof. Cisneros)
la inflación para que el inversionista aún pueda ganar su
General Electric (GE) emitió bonos certificados hace tres
rentabilidad deseada, y presente una tabla que muestre las
años con valor nominal de $5 000 cada uno e intereses
cuotas deflactadas en cada año.
de 8% anual pagadero en forma semestral. En la
oportunidad de la colocación de esta emisión GE obtuvo
67. EX2 (18-0 / Prof. Cisneros)
un precio de $4 850. Los bonos tienen una fecha de
Se tiene el siguiente préstamo de un banco local:
vencimiento de 20 años a partir de la fecha en que se
- Principal: US$. 2,000
emitieron, y para su emisión GE gastó un equivalente al
- Plazo: 2 años
1.25% del valor nominal o facial del bono.
- TEA $: 26.25%
a) Calcule el costo financiero que representa para GE
- Comisión de desembolso: 3% (se paga antes del
la emisión.
desembolso del préstamo)
b) Si hoy la tasa de interés en el mercado de inversión
- Forma de devolución: cuotas trimestrales uniformes
es del orden del 12% anual ¿cuál sería el valor
(iguales)
presente del bono para un inversionista – que
llamaremos inversionista 2 - que quisiera comprarlo Se prevé que se tendrá un nivel de inflación anual de 3%.
hoy en el mercado secundario?. Por otro lado, la devaluación (el Sol frente al Dólar USA)
c) Si luego de 16 años, el inversionista 2 deseara prevista anual para los próximos años es de -3% (negativa).
vender el bono comprado, y se estima que en el El tipo de cambio hoy es S/. 3.30 / 1 US$.
mercado de inversión los rendimientos esperados Se pide lo siguiente
estén en el orden del 16%, ¿cuánto es el precio a) Prepare el cuadro de devolución de la deuda (solo para
máximo que le podrían pagar?. los 4 primeros períodos), incluyendo las columnas
Comente la racionalidad de las diferencias entre el necesarias para mostrar los Soles corrientes
precio de colocación y lo calculado en b) y c). equivalentes, y los Soles de valor constante en t=0
(importes reales, excluyendo la inflación)
b) Presente el DFC del préstamo en US$ y de su
equivalente en S/. corrientes, y calcule el costo
financiero anual en US$, y el costo financiero anual
equivalente en S/. corrientes
c) Calcule el costo financiero real anual (excluyendo la
inflación)
NOTA: Suponga que del principal del préstamo se deduce
la comisión; no es necesario aumentar el principal

68. EX1 (16-2 / Prof. Cisneros)

Con las tablas que más abajo se muestran, las que han
sido publicadas por el Diario Oficial “El Peruano” y que
tienen relación con el Índice de Precios al Consumidor
(IPC), se pide calcular la inflación para los siguientes
periodos:

34
 a) De setiembre 2015 a setiembre 2016.
b) Acumulada en los últimos seis meses del 2015.
NOTA: Recuerde que el índice representa a un promedio
de los precios, el que por convención se asume que
corresponde al final de cada mes.

70. EX1 (15-2 / Prof. Cisneros)

Los cuadros que más abajo se presentan tienen
información de la devaluación de la moneda peruana
frente al US$, y también de la inflación medida para Lima
Metropolitana (LM); la primera en forma trimestral y la
segunda en forma mensual. A partir de ella se le pide lo
siguiente:
a) Calcule la devaluación ocurrida en el periodo
diciembre 2012 a diciembre 2014.
b) Calcule la inflamación de LM para los primeros 6
meses del 2015 utilizando la información bimestral,
y verifique luego con el cociente de índices
c) Si hubiera tenido S/.1,000 que los mantiene en su
69. EX1 (16-1 / Prof. Cisneros) poder desde fines de junio 2014 hasta fines de junio
Los cuadros que más abajo se presentan tienen 2015 ¿Cuántos US$ menos podría comprar al final
información de la devaluación de la moneda peruana de dicho período?, y considerando la información de
frente al US$, y también de la inflación medida para Lima la inflación ¿qué poder adquisitivo – o capacidad de
Metropolitana (LM); la primera en forma trimestral y la compra de un bien que sube de precio - perdió la
segunda en forma mensual. A partir de ella se le pide lo moneda de dicho período?
siguiente:
a) Calcule la devaluación ocurrida en el período junio
2012 a junio 2015.
b) Calcule la inflación de LM para los últimos 6 meses
del 2014 utilizando la información bimestral, y
verifique luego con el cociente de índices.
c) Si hubiera tenido S/. 1,000 que los mantiene en su
poder desde fines de junio 2014 hasta fines de junio
2015 ¿Cuántos US$ menos podría comprar al final
de dicho período?, y considerando la información de
la inflación ¿qué poder adquisitivo –o capacidad de
compra de un bien que sube de precio - perdió la
moneda en dicho período?.

NOTA: para la segunda parte de esta pregunta c), puede

suponer un bien que a fines de junio 2014 costaba S/.
100.00

35
 OTROS
71. EX1 (18-2 / Prof. Miranda)
El banco LA SOLUCION, con el objetivo de atraer
depositantes, ha lanzado su nuevo programa donde ha
ofrecido a los clientes tasas de interés que aumentan con
el tamaño del depósito. Por ejemplo, de US$ 1 000 hasta
US$ 9 999, la tasa de interés ofrecida es del 7.4%
nominal anual en dólares con capitalización trimestral.
Por encima de US$ 10 000 la tasa es del 9.8% nominal
anual en dólares con capitalización continua para todo el
deposito. Usted solo cuenta con US$ 7 000 para
depositar y está pensando en solicitar un préstamo de
US$ 3 000 de otro Banco con el objetivo de tener $10
000 con lo que podría aprovechar la tasa de interés más
alta para sus ahorros.
¿Cuál es la tasa de interés en dólares efectiva anual
máxima que podría pagar sobre los US$ 3 000 prestados
que haría que su plan de endeudarse fuera al menos tan
atractivo como no hacerlo?
72. EX1 (18-2 / Prof. Quiroz)
La empresa ABEDE Import es una empresa que se dedica
a la comercialización un único modelo de máquina de tejer
electrónica. Actualmente las ventas a sus clientas las realiza
de acuerdo a las dos modalidades siguientes:
- S/. 16 200 como pago al contado
- S/. 4 000 al momento de realizar la compra, S/. 6 000
el día 15 y S/. 7 000 el día 45
Dada la fuerte competencia existente en este sector el
Gerente Financiero de la empresa desea implementar
nuevas formas de pago con la finalidad de ampliar su
mercado potencial. Además desea considerar una nueva
modalidad de pago al contado, en la cual se brinde un
“incentivo” bajo la forma de descuento sobre el precio de
lista.
El Gerente Financiero todavía no concluye el diseño de
los nuevos modos de pago, sin embargo, tiene ya
definidas las principales características:
- Modo 1: descuento del 10% sobre el precio de lista
(PL)
- Modo 2: se paga el precio de lista: 50% de inicial y
el otro 50% a N días, sin recargo
- Modo 3: Cuota inicial de 40% (del precio de lista) y
por el saldo 10 pagos mensuales de igual valor X
Determinar los valores de PL, N y X si se desea mantener
la tasa que cobra la empresa por el financiamiento.
73. EX1 (18-1 / Prof. Cisneros)
Se desea llevar a cabo un proyecto que requiere de un
crédito por S/. 300,000 en un plazo total de 5 años, para lo
cual se están estudiando dos alternativas que da el BBVA,
y que se resumen a continuación:
Considere que el TC al momento de iniciar el préstamo es
de S/. 3.00 / 1 US$, y que la comisión de apertura se
descuenta del desembolso que entrega el banco
Se pide lo siguiente:
a) ¿Qué nivel de devaluación promedio en los próximos
años del S/. frente al US$ haría que resulte indiferente
escoger entre una u otra alternativa?
b) Supóngase que: (i) la devaluación que se estima
ocurrirá en los próximos años es mayor que la
calculada en la pregunta anterior, (ii) en el préstamo
que – como consecuencia - termina eligiendo se
incumple con la cuota No. 15, (iii) la cuota impaga
puede ser cancelada solo luego de 40 días, y (iv) el
contrato de crédito no se resuelve (vale decir, se sigue
ejecutando el calendario luego de resolver la mora). Si
la tasa de interés moratorio es del 3% mensual (y se
calcula como interés simple), calcule el importe que
tendría que cancelar para regularizar su crédito.
c) ¿Cuánto tendría que cancelarse en el día 40 luego
del vencimiento de la cuota No. 15 de la pregunta
anterior, si el contrato de crédito SÍ se resolviera?,
vale decir que se obliga a cancelar el crédito al día
siguiente del vencimiento de la cuota No. 15, y se
entra en mora a partir de ese día.
74. EX1 (18-1 / Prof. Cisneros)
InRetail (la empresa dueña de Mifarma, Inkafarma,
Supermercados Peruanos y Real Plaza) realizó el mes
pasado una emisión de bonos corporativos por US$500
millones. Esto tuvo como objetivo principal pagar el crédito
puente1 que obtuvo para la compra de MiFarma a
comienzos de este año; pero también para ser usado en
distintos objetivos corporativos, según se indicó en un
reporte de Credicorp Capital. Con la compra mencionada
se conformó la unidad de negocios InRetail Pharma como
subsidiaria farmacéutica, agrupando a Mifarma (QuiCorp) e
Inkafarma.
La emisión de bonos se dividió en dos monedas: US$400
millones emitidos en dólares de Estados Unidos de
América, y el equivalente a US$100 millones
correspondieron a una emisión en soles.
Según LatinFinance, los bonos en US$ al 2023 (vencimiento
abril 2023) por US$400 millones habrían alcanzado una
tasa efectiva anual (del bono) de 5.375% en el mercado
internacional, en el cual los inversionistas aspiran a
rentabilidades de 5.8% anual en US$, por lo menos. A esta
operación en US$ se sumó una colocación de bonos en
36
 soles en el mercado nacional por un equivalente de US$100
millones con plazo al 2025 (vencimiento abril 2025),
alcanzando una tasa efectiva anual (del bono) de 6.375%
en soles, en un mercado cuyos inversionistas pagaron un
precio de colocación de 98.25% (entendiéndose este %
sobre el VN). El pago de los cupones en ambos casos es
semestral.
Para los fines que se requiera considere que en abril 2018
el TC cerró en S/. 3.25/ 1 US$, y que para los próximos 7
años los especialistas han estimado que la devaluación del
S/. Frente al US$ será de 1.003% anual (precisión derivada
de un modelo econométrico)
a) Construya los DFC para las dos clases de
inversionistas, y calcule el precio máximo que los
inversionistas internacionales habrían pagado, y la
rentabilidad que los inversionistas nacionales estarían
obteniendo, presentando previamente las ecuaciones
correspondientes utilizando los factores
NOTA: Para hacer más fácil el análisis y solución puede
considerar que los VN de los bonos son $40,000 y S/.
10,000, respectivamente.
b) Si los gastos en los que incurrió InRetail para el total
de la emisión (pago a los asesores, más los gastos de
publicidad en el Perú y el extranjero) resultaron en un
equivalente a US$ 10 millones más un 0.5% sobre el
total que resultó de la emisión:
i. Presente el DFC (en S/.) desde el punto de vista del
emisor en donde se integren las dos emisiones
NOTAS:
- Se requiere en este caso considerar el DFC del total de la
emisión, en sus equivalentes expresados en millones de S/.
- Se sugiere utilizar los análisis unitarios de la pregunta a) y
la cantidad de bonos de cada emisión
ii. Presente la ecuación correspondiente utilizando los
factores para el cálculo del costo financiero del
emisor.
iii. Calcule el costo financiero de la emisión total de
bonos, equivalente en S/. de InRetail,
75. EX1 (18-1 / Prof. Quiroz)
El señor Jorge Ruiz tiene la oportunidad de invertir en un
negocio de corto plazo cuyas características son las
siguientes:
 Inversión: S/. 50 000
 Utilidades mensuales: S/. 14 000 el primer mes que
crecerá con un gradiente mensual de 8%
 Plazo: 4 meses
El señor Ruiz estima que podría reunir hasta el 75% del
capital necesario para la inversión; sin embargo, se conoce
que, dos amigos suyos, Antonio y Javier están interesados
en invertir el monto faltante. Jorge aceptará sólo a un socio
en su negocio y establece que el 60% de las utilidades
mensuales serán necesariamente para él y el resto para su
socio.
Jorge recibirá las propuestas de ambos en sobre cerrado.
Antonio evalúa el atractivo del negocio ofrecido por Jorge y
en base a su gran trayectoria como “buen inversionista”
decide ofrecer S/ 21 200. Por el contrario, Javier que es más
metódico y ordenado, decide evaluar cuidadosamente su
propuesta, calculando para ello el monto máximo que
estaría dispuesto a ofrecer.
Se sabe que los costos de oportunidad de Antonio y Javier
son 5,8% y 4,5% efectivo mensual respectivamente y que
ninguno de ellos, conoce el costo de oportunidad del otro.
Determinar:
a) La rentabilidad que obtendría Jorge en este negocio si
pudiese disponer de los S/ 50 000 requeridos.
b) ¿A quién aceptará Jorge como socio? A partir de ello,
¿cuál sería la rentabilidad esperada de Jorge y cuál la
rentabilidad de su posible socio?
c) Si Javier conociera el costo de oportunidad de Antonio,
¿cuánto debería ofrecer para estar seguro de ser
elegido como socio en el negocio?
76. EX2 (18-0 / Prof. Miranda)
Usted es el Gerente Financiero de una empresa
agroindustrial azucarera y está evaluando la emisión de
bonos para financiar la construcción de su nueva planta. El
monto necesario para la inversión sería de $ 14 MM (14
millones de dólares americanos).
Las características generales de la emisión serían las
siguientes:
Emisión de Bonos
Valor nominal de cada bono: USD 10,000
Tasa cupón: 7% anual efectiva (pagos anuales)
Precio de redención: 3% por encima del valor nominal
Tiempo del bono: 5 años
Comisión del agente: 2.5 % del valor nominal pagados al
inicio de la emisión.
Si la rentabilidad exigida para este tipo de instrumentos es
del 11% efectiva anual, determinar cuál sería el precio
máximo al que se podrían vender los bonos, la cantidad de
bonos a emitir y el costo financiero de la operación para la
empresa.
77. EX2 (18-0 / Prof. Quiroz)
La empresa Nacional S.A. dedicada al negocio de la
imprenta está negociando un contrato con un banco local,
por el cual se compromete a imprimir 4 400 chequeras
mensuales durante 4 meses consecutivos. Dicho contrato
establece que los pagos serían al contado y según la
imprenta cumpliera con la entrega mensual pactada. La
primera entrega será dentro de 30 días y el precio que
pagará el banco por cada chequera es de S/ 1,40. El
contrato establece que este precio se incrementará 1,5 %
mensual.
Hoy día, la imprenta Nacional S.A, ha propuesto hacer un
descuento del 8% al banco si éste realiza los pagos
mensuales por adelantado; es decir, que hoy día el banco
tendría que efectuar el primer pago por las chequeras que
reciba dentro de un mes, y así sucesivamente.
El banco contesta inmediatamente y le presenta una
contrapropuesta, en la cual le propone cancelar hoy día el
importe total de todas las chequeras con un pago único de
S/. 20 700 en lugar de los 4 pagos mensuales.
¿Le conviene a la imprenta Nacional S.A. aceptar esta
propuesta del banco? Justifique su respuesta.
37
78. EX1 (17-2 / Prof. Cisneros)
Un equipamiento antiguo de una empresa que se usa hace
varios años está produciendo una cantidad apreciable de
piezas defectuosas. Se estima que en cada uno de los
siguientes 4 años las piezas defectuosas sean 1,200, y que
a partir del año 5 se incrementen en 150 piezas anualmente.
El valor de cada pieza es de S/.10.00, y la empresa está
haciendo un análisis en un horizonte de 8 años. Se pide lo
siguiente:
a) Dibuje un DFC que represente la situación descrita
b) Si el equipamiento antiguo actual se podría vender hoy
en el mercado a S/. 20,000, ¿cuánto estaría dispuesta
esta empresa a invertir en un equipo nuevo – que
remplace al anterior – y que evite las piezas
defectuosas, si el valor del dinero que asume para sus
negocios es del 12% anual?
79. EX1 (17-2 / Prof. Cisneros)
Pacífico EPS, vinculada al mercado de planes de salud y de
prestación de servicios de salud y que forma parte del
Grupo Credicorp y del Grupo Banmédica, debutó en el
mercado de capitales local con una exitosa colocación de
bonos corporativos por S/ 130 millones. La transacción se
realizó para un tramo a 20 años con una tasa iB de 6.594%
anual (lo que destinados a la adquisición de inmuebles y el
desarrollo de centros clínicos. La emisión fue estructurada
por Credicorp Capital y estuvo dirigida exclusivamente a
inversionistas institucionales, obteniendo una demanda
total de S/ 415 millones (sobredemanda). Dentro de los
inversionistas que participaron destacaron las AFP,
Entidades Públicas y compañías de seguro. Los excelentes
resultados obtenidos por Pacífico EPS en esta emisión
demuestran la ventaja del mercado de capitales como
alternativa de financiamiento en términos de tasa y plazo, y
también la profundidad del apetito de los principales
inversionistas por nuevos emisores para diversificar su
portafolio de inversiones.
Para los fines de esta emisión, el contrato de Pacífico EPS
con Credicorp Capital fijó honorarios de ésta en dos
componentes: un pago fijo de S/. 1 millón, más un pago de
0.5% sobre la recaudación total. Adicionalmente Pacífico
EPS tuvo que incurrir en otros gastos de emisión por S/.
350,000. El valor nominal de cada bono es de S/. 50,000, y
se estima que las instituciones inversionistas interesadas en
estos bonos buscan hoy una rentabilidad anual de 7.15% en
sus portafolios (conjunto de inversiones).
Se pide lo siguiente (se sugiere análisis unitario):
a) Considerando la situación descrita, determine el precio
de colocación máximo que pudo haberse pagado en
esta emisión.
b) Determine la cantidad de bonos necesarios de esta
emisión de Pacífico EPS.
c) ¿Cuál es el costo financiero para Pacífico EPS en esta
fuente de financiamiento?
d) Supóngase que ha trascurrido la mitad del plazo y
que en ese momento Pacífico EPS deseara
recomprar una parte de los bonos emitidos,
ofreciendo un precio S/. 48,600 por cada uno. Si la
tasa de rentabilidad media del mercado para los
inversionistas es ahora (transcurrido la mitad del
plazo) del 7% anual, ¿encontrará vendedores?
80. EX1 (17-2 / Prof. Cisneros)
Librerías ABC ha solicitado el 30 de setiembre del 2016 un
crédito bancario para financiar una importación que
necesitaba en los siguientes meses para renovar locales
(inventarios y mobiliario). Dicha solicitud de crédito le fue
aceptada por el banco “X” en US$, y el desembolso se
realizó el mismo día. Las condiciones fueron:
• Moneda: US$
• Principal: US$ 200,000
• Plazo: 15 meses
• Cuotas: mensuales uniformes, sin plazo de gracia
• Tasa: 3% efectiva mensual
• Comisión de evaluación: 2%
El mismo banco “X” le había ofreció también un crédito en
MN, en S/., que no fue tomado, y cuyas condiciones se
resumen a continuación:
• Moneda: S/.
• Principal: el equivalente a US$ 200,000
• Plazo: 15 meses
• Cuotas: mensuales uniformes, sin plazo de gracia
• Tasa: 3.25% efectiva mensual
• Comisión de evaluación: 1.50%
NOTA:
Suponga que en todos los créditos de este banco la
comisión se deduce del principal
El TC el 30 de setiembre del 2016 fue S/. 3.40/ US$ , y la
2
empresa preveía que la devaluación durante el plazo del
crédito sería de -0.25% mensual (revaluación en lugar de
devaluación)
Con esta información primaria, se pide lo siguiente:
a) Prepare el Diagrama de Flujo de Caja (DFC) del
préstamo en US$, y calcule su TCEA previsto en su
equivalente en S/.
Ha transcurrido un año, y hoy, 30 de setiembre 2017, se
verificó que la devaluación tuvo un comportamiento
diferente: fue en promedio un equivalente a 0.25% mensual
en los doce meses transcurridos (sí hubo devaluación). Con
esta información adicional se pide lo siguiente:
b) Suponiendo que estamos 30 de setiembre del 2017, y
que la devaluación en los últimos tres meses del crédito
será del 0% mensual, dibuje el DFC correspondiente en
S/. y calcule el costo financiero equivalente en S/.
resultante de toda la operación crediticia.
c) Considerando el supuesto referido en b), estando 30 de
setiembre del 2017 ¿se pudo haber afirmado que fue
una buena decisión optar por el crédito en US$?
Durante el mes de octubre, Librerías ABC atravesó un
problema financiero ya que la cantidad de libros que había
pensado vender en el año no fue como se creyó. La cuota
de octubre 2017 no se pudo cancelar en la fecha prevista
(el último pago que se cumplió fue el 30 de setiembre), y no
se sabía si habría algo de liquidez el 15 de noviembre.
38
 El contrato de crédito suscrito con el banco estipulaba que
“a las 00:00 hrs del día siguiente del vencimiento en el pago
de cualquiera de las cuotas se resolvía el contrato,
reconociéndose como impago el total del saldo adeudado
en ese momento, y devengando a partir de ese momento
los intereses moratorios que correspondan sobre dicho
saldo, aparte de los intereses compensatorios”. En otra
cláusula de dicho contrato se fijaba una tasa de interés
moratoria del 2% mensual.
d) Calcule el importe en US$ de lo que tendría que pagar
Librerías ABC el 15 de noviembre de acuerdo con el
contrato suscrito
El banco “X” luego de evaluar la situación a pedido de
Librerías ABC, le propuso el mismo 15 de noviembre un
crédito en US$ por un plazo de seis meses sobre el total del
saldo que tendría que pagar, en las condiciones siguientes:
 Moneda: US$
 Principal: el saldo por pagar
 Plazo: 6 meses
 Cuotas: mensuales uniformes, sin plazo de gracia
 Tasa: 3.5% efectiva mensual
 Comisión de refinanciación: 2%
Con el objetivo de balancear su endeudamiento, vale decir
tener menos crédito en moneda extranjera, Librerías ABC
le contrapropuso al banco aceptar el crédito en US$ por el
50% del saldo, y completar el resto con un crédito en MN
como el que hace más de un año se le había propuesto (y
sobre el cual se mantenían sus condiciones de tasas y
comisiones, pero ahora en un plazo de seis meses); lo que
el banco finalmente aceptó. En ese entonces ya se prevé
que la devaluación de los siguientes seis meses se
mantendría en 0.25% mensual, a diferencia de lo que se
creía el 30 de setiembre
e) Prepare un DFC el total de la operación crediticia (el
crédito original y la refinanciación mediante dos
créditos) expresado en S/., y plantee la ecuación de
equivalencia –utilizando los factores - que le permita
calcular el costo financiero de todo el esquema
financiero
NOTA: Cuando considere el tramo en donde hay dos créditos
simultáneos, dibuje la serie uniforme en la base
81. EX1 (17-2 / Prof. Quiroz)
La compañía Friedman S.A vendió un suavizador de agua
a un cliente. El precio de la unidad fue de US$ 5 500. El
cliente pidió un crédito para pagarlo y Friedman accedió
para lo cual se redactó un contrato. Las cláusulas del
contrato indicaban lo siguiente:
“El crédito será con pago único al final de un año y medio, y
una tasa de interés de 28% nominal anual con capitalización
trimestral, siempre que el cliente compre a Friedman S.A el
repuesto de las sales que usa el suavizador de agua. Si el
cliente deja de comprar las sales a Friedman S.A en
cualquier momento anterior al año y medio, el pago
completo que vencía al año y medio, el pago completo que
vencía al año y medio, vencería en ese momento
automáticamente incluyendo todos los intereses
capitalizados hasta el año y medio”
El cliente firmó el contrato, recibió el suavizador y un año
más tarde, el cliente decidió comprar las sales a otro
proveedor y dejó de comprarlas a Friedman. La compañía
pidió entonces el pago completo (según contrato). El cliente
no estaba conforme, de manera que Friedman S.A ofreció
aceptar US$ 5 500 del valor del suavizador con un interés
de “tan sólo 18% nominal semestral, capitalización
bimestralmente” por el año que el cliente había tenido el
suavizador por agua, de tal forma que según Friedman el
cliente terminaría “pagando un total de US$ 7 658,20”
Se pide:
a) ¿Cuál sería el monto a pagar luego del año, si
cumpliese con el contrato y cuál sería el costo
financiero del crédito para el cliente?
b) Si según el contrato, se paga lo mismo dentro de un
año que dentro de año y medio, ¿por qué sería
perjudicial para el cliente pagarlo vencido el año?
c) El cliente reclamó a Friedman que con la nueva tasa
ofrecida no estaba cumpliendo su compromiso de
cobrar US$ 7 658,20, a lo que Friedman contestó: “si
usted considera que hay error, entonces, defina usted
el tiempo de la capitalización”. En caso haya error,
determine la capitalización de tal manera que el cliente
no pague más de los US$ 7 658,20 ofrecidos por el
proveedor.
82. EX1 (17-1 / Prof. Cisneros)
Usted puede comprar una TV por S/. 1,400 de contado. Un
plan alternativo de pago consiste en hacer la compra
mediante 12 pagos bimestrales, más el pago de dos cuotas
adicionales al final de los meses 11 y 23 después de hacer
la compra. Entonces, al final de los meses 11 y 23, además
de la cuota bimestral normal, se paga una extra (termina
siendo una cuota doble). El primer pago se efectúa un mes
después de la adquisición. Si el interés es de 16.08%
efectivo anual, calcule el valor de la cuota normal (recuerde
que son 10 normales y 2 dobles) con los cuales se liquida
totalmente la deuda.
83. EX1 (17-1 / Prof. Cisneros)
La empresa XYZ ante el requerimiento de fondos para cubrir
sus operaciones en un mercado creciente solicitó un
préstamo bancario. Antes, consultado este tema con sus
asesores financieros, le recomendaron tomar dicho crédito
en US$ ya que ellos preveían una devaluación de -17%
anual (una revaluación del sol frente al US$). Así se hizo, y
XYZ contrató este crédito con el BCCP el 30 de agosto del
2016 en los siguientes términos:
- Moneda: US$
- Principal: US$200,000
- Plazo: 12 meses
- Cuotas: mensuales uniformes, sin plazo de gracia
- Tasa: 3% efectiva mensual
- Comisión de evaluación: 2%
NOTAS:
- El TC el 30 de agosto del 2016 fue S/. 2.50 / US$
1
- Suponga que la comisión se deduce del principal
39
 - Suponga también que la devaluación negativa prevista es
constante mes a mes (en los 12 meses llega al -17%)
Con esta información primaria, conteste lo siguiente:
a) Prepare el Diagrama de Flujo de Caja (DFC) del
préstamo en US$, y calcule su TCEA
Pasaron 8 meses, y ya el 30 abril 2017 (aunque parezca
increíble) se había cumplido con aceptable exactitud la
devaluación prevista. Se pide lo siguiente:
b) Calcule el saldo deudor para esta fecha expresado en
S/., y la TCEA equivalente en S/., suponiendo que para
los meses restantes se mantendrá la predicción de la
devaluación
Precisamente el 30 de abril en cuestión, el BCCP le ofreció
a XYZ pasar su crédito actual en US$ a otro es S/., con las
siguientes condiciones (que el mismo banco calificaba de
“excepcionales” por tratarse de un buen cliente):
- Moneda: S/.
- Principal: El saldo que resulte al 30 abril
- Plazo: 4 meses
- Cuotas: Uniformes, sin plazo de gracia
- Tasa: 2.75% efectiva mensual
- Comisión de traspaso: 1%
c) Defina si debería aceptar XYZ el traspaso del crédito a
S/. en el supuesto que se mantenga la devaluación
prevista, y determine el valor de la devaluación
esperada en los siguientes meses – supuesta
constante - para que resulte indiferente a XYZ el
traspasarse o no.
d) Con el dato de la devaluación para los siguientes y
últimos 4 meses que hace que a XYZ le sea indiferente
la decisión de traspasarse o no (el de la pregunta
anterior), prepare el DFC y plantee la ecuación
utilizando factores y gradientes que le permita calcular
la TCEA equivalente en S/. de la operación crediticia
original – el crédito en US$ - en los 12 meses de plazo.
No necesita resolverla, pero si desea lo puede hacer.
84. EX1 (17-1 / Prof. Quiroz)
Anabela Sánchez ha decidido ahorrar el 30% de su sueldo
en una institución financiera que paga 6% nominal
semestral con capitalización mensual por los depósitos en
dólares. Al final de 4 años desea comprar un departamento
que estima costará en aquella fecha US$ 50 000. El sueldo
de Anabela el primer mes será de S/. 6 800 el cual se
incrementará a una tasa de 0,9% mensual. Anabela
comprará dólares para ahorrarlos.
Determinar si logrará su objetivo, si además se sabe que el
tipo de cambio del dólar será S/. 3,40 cuando Anabela cobre
su sueldo del primer mes, luego de lo cual se incrementará
a una tasa de 0,5% mensual. En el caso que no pueda
comprar el departamento que tiene planeado, hallar qué
porcentaje de su sueldo debería ahorrar como mínimo para
lograr su propósito.
85. EX2 (17-0 / Prof. Quiroz)
El señor Jorge Ruiz tiene la oportunidad de invertir en un
negocio de corto plazo cuyas características son las
siguientes:
 Inversión : S/. 50 000
 Utilidades : S/. 15 000 el primer mes que crecerá
mensuales con un gradiente mensual de 6%.
 Plazo : 4 meses
El señor Ruiz podría disponer hasta el 75% del capital
necesario para la inversión; sin embargo, se conoce que,
dos amigos suyos, Antonio y Javier estarían interesados en
invertir el monto faltante. Jorge aceptará sólo a un socio en
su negocio y establece que el 60% de las utilidades
mensuales serán necesariamente para él y el resto para su
socio.
Jorge recibirá las propuestas de ambos en sobre cerrado.
Javier evalúa el atractivo del negocio ofrecido por Jorge y
en base a su gran trayectoria como “buen inversionista”
decide ofrecer la suma de S/.21 990. Por el contrario,
Antonio que es más metódico y ordenado, decide evaluar
cuidadosamente su propuesta, calculando para ello el
monto máximo que estaría dispuesto a ofrecer.
Se sabe que los costos de oportunidad de Antonio y Javier
son 5,4% y 6.7% efectivo mensual respectivamente y que
ninguno de ellos, conoce el costo de oportunidad del otro.
Determinar:
a) La rentabilidad que obtendría Jorge en este negocio si
pudiese disponer de los S/.50 000 requeridos.
b) ¿A quién aceptará Jorge como socio? A partir de ello,
¿cuál sería la rentabilidad esperada de Jorge y cuál la
rentabilidad de su posible socio?
c) Si Antonio conociera el costo de oportunidad de Javier,
¿cuánto debería ofrecer para estar seguro de ser
elegido como socio en el negocio?
86. EX1 (16-2 / Prof. Cisneros)
a) Supóngase que usted desea un crédito de S/. 1,000
y pacta con su banco la devolución de la siguiente
forma:
 Plazo: 1 año
 Pagos mensuales
 TEA: 42.576%
 4 amortizaciones al final de cada trimestre por S/.
150, 250, 250 y 350, respectivamente
 Pago de intereses en forma mensual, al final de cada
mes
Se pide que construya el cuadro de devolución de deuda.
b) Un banco local está anunciando un nuevo producto,
“Pago sin intereses”, aplicable para un crédito de
consumo en algunas tiendas que están en esta
promoción, usando la tarjeta de crédito del mismo
banco. Las características de este producto
bancario son las siguientes:
 TEA: 0.0%
 12 cuotas iguales mensuales
 Cobro por envío de estado de cuenta: S/. 9.00
mensuales
40
  Cobro por Seguro de desgravamen mensual: S/.
6.00
 Membresía: S/. 400, a pagar al final del mes 12
Prepare el DFC y calcule el costo financiero anual de
este producto bancario para un monto de S/. 1,000.
87. EX1 (16-2 / Prof. Cisneros)
Se requiere evaluar un préstamo que le han ofrecido a
su empresa por S/. 150,000 y que le servirá para el
reacondicionamiento de sus máquinas. Se tienen las
siguientes propuestas que le ha hecho su banco, una en
Soles y la otra en US$. Las propuestas se pueden
resumir de la siguiente manera:
El tipo de cambio hoy del US$ es S/. 3.40 / US$, y se
estima una devaluación anual promedio de 6% en los
próximos años.
a) Construya el DFC de cada préstamo y elija por el
que optará, formulando previamente para ello las
ecuaciones correspondientes de cada préstamo
usando los factores.
b) ¿Cómo variaría el costo financiero del préstamo en
ME si no tuviera plazo de gracia?
La disponibilidad de efectivo de la empresa estuvo
complicada al cumplirse el año luego que se le otorgó el
préstamo, lo que conllevo a imposibilitarle la cancelación
de la cuota correspondiente. El banco – y usted, como
representante de la empresa – especificaron en el
contrato de crédito que suscribieron una tasa de interés
moratorio es del 3% mensual (se asume que la mora se
calcula con interés simple). Se requiere que evalúe lo
siguiente:
c) En el caso hipotético de uso del préstamo en ME,
calcule el importe de la cuota correspondiente
modificada (incluyendo el castigo por la mora),
suponiendo que se paga luego de 15 días de su
vencimiento.
d) En el caso hipotético de uso del préstamo en MN,
calcule el importe del pago total que haría si
decidiera en ese día 15 de cuota demorada,
cancelar la totalidad del préstamo.
Si luego del problema coyuntural reseñado en el párrafo
anterior (que ocurrió luego de un año de contratar el
crédito) se requiere refinanciar el préstamo
seleccionado, en la misma moneda inicialmente
contratada y por un plazo igual al original. Si el banco le
pone como condición el aumento de la tasa de interés y
de la comisión en un punto porcentual cada uno, se pide:
e) Prepare el DFC del total resultante del préstamo
(incluyendo el atraso y la refinanciación), y formule
la ecuación correspondiente, que le permita calcular
el costo financiero final para usted, usando los
factores
Nota: No se le pide hacer el cálculo, pero si quiere puede
hacerlo
88. EX1 (15-2 / Prof. Cisneros)
Chevron-Texaco (comparación multinacional de
hidrocarburos y energética) espera que los ingresos
provenientes de pozos Stripper (aquellos que producen
menos de diez barriles diarios) disminuyan de acuerdo
con un gradiente aritmético de $50 000 por año. Se
espera que estos ingresos anulados sean de $280 000
(al final del año 1), y la compañía espera que la vida útil
de los pozos sea de cinco años. Considerando una tasa
de interés de 12% anula:
a) ¿Cuál es el monto del flujo de efectivo en el año 3?
b) ¿Cuál es el Valor Presente (VP) del flujo
correspondiente a la vida útil?
c) ¿Cuál es el valor anual uniforme equivalente para
los años 1 a 5 del ingreso que generan los pozos?
89. EX1 (15-2 / Prof. Cisneros)
Se informó en febrero 2015 que la petrolera argentina
YPF colocó en ese mes 500 millones de dólares de EUA
(US$) en el mercado internacional a través de la emisión
de bonos. Se trata de obligaciones denominadas Clase
XXVI y Clase XXVII, con un rendimiento del 8,5 y 8,95
por ciento, y vencimiento en febrero 2018 y en febrero
2024, respectivamente, con pago trimestral de intereses.
Participaron más de 120 inversiones tanto de Estados
Unidos de América como del continente europeo y
asiático, y la colocación estuvo a cargo de los bancos
Citibank, ITAU y JP Morgan. Se le pide lo siguientes:
a) Explique por qué tendrían diferente rendimiento la
Clase XXVI y la Clase XXVIII, y calcule el cupón de
cada uno.
b) Si los inversionistas estadounidenses que
participaron (los que manejan sus inversiones en
US$) tienen una tasa de rendimiento en US$
esperado de sus inversiones transnacionales del
orden del 8.75%, independiente del plazo ¿Cuánto
habrían estado dispuestos a pagar por cada uno de
los dos clases de bonos, cuyo valor nominal es US$
10,000?
c) Si uno de los inversionistas de la pregunta (b)
decidiera vender sus bonos de la Clase XXVI en el
mercado secundario luego de 30 meses, y sus
expectativas de rendimiento en ese entonces fuera
del 10% en US$ ¿Cuánto es lo mínimo que
aceptaría como pago? Compare y comente con
relación a su respuesta en (b).
d) Si una comparación peruana (que actualmente solo
tiene inversiones en el Perú) hubiera querido
participar adquiriendo el bono de Clase XXVI, y el
rendimiento esperado que esta corporación tiene
para sus inversiones en nuestro país está en el
orden del 23% en S/. ¿Cuál es el precio en US$ que
hubiera estado dispuesta a pagar?
41
 Nota: Para responder esta pregunta, previamente tendrá
que hacer un supuesto razonable de la devaluación de la
moneda peruana en base a la información en la tabla
90. EX1 (15-2 / Prof. Quiroz)
El señor Jorge Ruiz tiene la oportunidad de invertir en
un negocio de corto plazo cuyas características son
las siguientes:
 Inversión : S/. 50 000
 Utilidades mensuales : S/. 14 000 el primer
mes que crecerá con un gradiente mensual de
8%.
 Plazo : 4 meses
El señor Ruiz estima que podría reunir hasta el 75%
del capital necesario para la inversión; sin embargo,
se conoce que, dos amigos suyos, Antonio y Javier
están interesados en invertir el monto faltante. Jorge
aceptará sólo a un socio en su negocio y establece
que el 60% de las utilidades mensuales serán
necesariamente para él y el resto para su socio.
Jorge recibirá las propuestas de ambos en sobre
cerrado. Antonio evalúa el atractivo del negocio
ofrecido por Jorge y en base a su gran trayectoria
como “buen inversionista” decide ofrecer S/. 21 500.
Por el contrario, Javier que es más metódico y
ordenado, decide evaluar cuidadosamente su
propuesta, calculando para ello el monto máximo que
estaría dispuesto a ofrecer.
Se sabe que los costos de oportunidad de Antonio y
Javier son 5,6% y 4,5% efectivo mensual
respectivamente y que ninguno de ellos, conoce el
costo de oportunidad del otro.
Se pide:
a) De terminar la rentabilidad que obtendría Jorge en
este negocio si pudiese disponer de los S/. 50 000
requeridos.
b) ¿A quién aceptará Jorge como socio? A partir de
ello, ¿cuál sería la rentabilidad esperada de Jorge
y cuál la rentabilidad de su posible socio?
c) Si Javier conociera el costo de oportunidad de
Antonio, ¿cuánto debería ofrecer para estar
seguro de ser elegido como socio en el negocio?
91. EX1 (15-1 / Prof. Quiroz)
La empresa ABC Import es una empresa que se dedica
a importar un único modelo de máquina de tejer
electrónica. Las ventas a sus clientes las realiza a pedido
y bajo las dos modalidades siguientes:
- US$ 16,000 como pago al contado.
- US$ 4,000 al momento de realizar el pedido; US$
6,000 a la entrega de la máquina (15 días después
de haber realizado el pedido) y US$ 6,000 a 30 días
después de la entrega.
El Gerente Financiero de la empresa desea implementar
nuevas modalidades de pago con la finalidad de ampliar
su mercado potencial. Además desea considerar una
nueva modalidad de pago al contado, en la cual se brinde
un “incentivo” bajo la forma de descuento sobre el precio
de lista.
El Gerente Financiero todavía no concluye el diseño de
los nuevos modos de pago; sin embargo, tiene ya
definidas las principales características:
- Modo 1 : Descuento del 10% sobre el precio de lista
(PL).
- Modo 2 : Se paga el precio de lista: 50% de inicial y
el otro 50% a N días, sin recargo.
- Modo 3 : Cuota inicial de 40% (del precio de lista) y
por el saldo 10 pagos mensuales de igual
valor X.
Determinar los valores de PL, N y X, si se desea
mantener la tasa que cobra la empresa por el
financiamiento.
92. EX1 (12-1 / Prof. Quiroz)
Un importador desea relanzar en el mercado local un
refrigerador industrial cuyo precio al contado es S/.
12,000 y para impulsar las ventas ofrece a sus clientes,
sin costo adicional, afiliarse a una tarjeta de crédito, a
través de la cual pueden acceder a un financiamiento por
este equipo que consiste en el pago de una cuota inicial
y 10 cuotas mensuales de S/. 1,300. El importador
espera obtener una rentabilidad de 5% efectiva mensual
por sus operaciones al crédito.
Uno de los clientes regulares del importador es un
próspero fabricante y comercializador al menudeo de
helados artesanales, y está interesado en reemplazar
sus congeladoras actuales por el nuevo refrigerador
dadas las ventajas que le representan un menor
consumo de energía y una mejor presentación de sus
productos. El fabricante acude a usted para que le ayude
a tomar una decisión respecto a esta compra.
a) Determine cuál es el monto que, como mínimo,
estaría dispuesto a recibir el importador por
concepto de cuota inicial.
b) En su análisis estableció que el fabricante tiene la
oportunidad de rentabilizar su inversión en el
negocio de helados artesanales a un 75% efectivo
anual. Calcule cuál es el monto máximo que estaría
dispuesto a aceptar el fabricante como pago de la
cuota inicial, ¿compraría el equipo?
42
 c) Teniendo en cuenta lo anterior, determine cuál es el
valor máximo de un regalo que el importador debería
ofrecer al fabricante junto con el equipo para
convencerlo de que lo compre.
d) Si el fabricante, introduciendo al mercado una nueva
línea de helados artesanales con sabores nativos,
puede lograr una rentabilidad para su negocio de
85% efectiva anual, determine hasta qué monto
estaría dispuesto a pagar como cuota inicial y si
compraría el refrigerador.
93. EX1 (08-1 / Prof. Quiroz)
Como una táctica para atraer depositantes, un banco ha
ofrecido a los clientes tasas de interés que aumentan con
el tamaño del depósito. Por ejemplo, de $ 1,000 hasta $
9,999 la tasa de interese ofrecida es del 7.4% nominal
anual, con capitalización trimestral. Por encima de $
10,000, la tasa es del 9.8% nominal anual con
capitalización continua para todo el depósito.
Una persona que sólo cuenta con $ 7,000 para depositar,
está pensando solicitar un préstamo $ 3,000 de un Fondo
de Crédito Cooperativo de manera que tendría $ 10,000
y podría aprovechar la tasa de interés mas alta para sus
ahorros.
¿Cuál es la tasa de interés efectiva anual máxima que
podría pagar sobre los $ 3, 000 prestados que haría que
su plan de endeudarse fuera al menos tan atractivo como
no hacerlo?
TEÓRICAS
94. EX1 (18-1 / Prof. Cisneros)
Conteste en su cuadernillo si son verdaderas (V) o falsas
(F), las siguientes cuestiones que abajo se proponen
a) Un pagaré se puede considerar una modalidad de
crédito solo en los casos que su plazo sea mayor a un
año
b) En la modalidad de crédito de cuotas uniformes o
constantes, los importes de intereses van
disminuyendo con el tiempo
c) Se entiende que en las operaciones de bonos el PC
siempre es menor que el VN
d) La TCEA es equivalente a la TEA siempre y cuando la
entidad financiera no incluya cargos adicionales al
cliente
e) La devaluación o depreciación de una moneda frente a
otra se puede calcular a partir de los datos del tipo de
cambio que relacione a ambas monedas
f) Se puede calcular la inflación (ϕ) del Perú (o de otro
pais) en un período de tiempo de 0 a “t”, con los datos
oficiales del índice de precios al consumidor (IPC),
según la siguiente fórmula:
 0  t   IP C 0 / IP C t  1   1 0 0 %
95. EX2 (18-0 / Prof. Cisneros)
Responda si es Verdadera (V) o Falsa (F) a las siguientes
cuestiones que se exponen.
a) La inflación es al TC, como la devaluación es al IPC
b) En la terminología de bonos, el cupón es igual al valor
numérico de la tasa de interés del bono
c) Las Cuentas por Cobrar (CxP) están relacionadas con
los proveedores, no con los clientes.
d) Si una empresa adquiere bonos, estos resultan como
parte del Activo No Corriente
e) Las cuotas “deflactadas” (expresadas en t=0) en un
flujo (corriente) de dinero de un préstamo, en caso de
inflación resulta siempre en flujos mayores cuando la
inflación es positiva
f) La única cuenta que aparece siempre, tanto en el
Balance General como en el Estado de Resultados, se
llama Utilidades retenidas
96. EX1 (17-2 / Prof. Cisneros)
a) Explique y relacione adecuadamente los conceptos
siguientes que se manejan en el sistema financiero
peruano: TEA, TCEA, TREA
b) ¿Qué variables debe decidir una empresa que emite
bonos, y de qué dependen?
97. EX1 (17-2 / Prof. Cisneros)
Indique en su cuadernillo si son verdaderas (V) o falsas (F)
las aseveraciones siguientes. No necesita sustentar su
respuesta:
43
 a) El factor (P/G, i, n) sirve para trabajar con gradientes
lineales, y se puede usar directamente sea para
gradientes positivas (incrementos) como negativas
(decrementos)
b) En un crédito, quien recibe el dinero debe retribuir por
el uso de éste al prestamista; y a esta retribución se le
llama amortización.
c) En la modalidad de crédito de amortización constante,
los importes de las cuotas decrecen.
d) El costo financiero de un crédito de moneda extranjera
en su equivalente en moneda nacional no
necesariamente es mayor que una alternativa de
crédito en moneda nacional.
e) El interés moratorio compensa la variación del valor del
dinero en el tiempo.
f) En la emisión de bonos el precio de colocación de
los mismos no puede ser menor a su valor
nominal.
101. EX1 (16-2 / Cisneros)
98. EX1 (17-1 / Prof. Saenz)
Detalle brevemente:
a) ¿Porque se emiten los bonos y cuál es su objetivo
principal?
b) ¿A qué se refiere la venta de un bono: “a la par”, “sobre
la par” y ”bajo la par”?
c) ¿A qué se refiere el término “cupón” en una operación
de bono?
d) Desde el punto de vista del inversionista que ha
adquirido un bono, graficando el flujo de caja de la
operación, explicando cada uno de sus componentes.
99. EX1 (17-1 / Prof. Cisneros)
Conteste si son verdaderas (V) o falsas (F), las siguientes
cuestiones que abajo se proponen
a) En el manejo de equivalencias financieras en el tiempo
se entiende por capitalización a una operación para
calcular el valor presente a partir de uno o más valores
futuros.
b) Un pagaré no puede considerarse una modalidad de
crédito cuando el rembolso al prestamista es en una
102. EX1 (16-1 / Cisneros)
sola cuota
c) En la modalidad de crédito de amortización constante
la variación que tiene la cuota a lo largo del plazo de
crédito puede asimilarse a una gradiente geométrica
d) Se entiende que en las operaciones de bonos los
Gastos de emisión (GE) van a ocasionar que el valor
del costo financiero para el emisor sea mayor que el
valor del rendimiento que obtendría el inversionista
e) La TCEA es a la TREA como la tasa de interés activa
es a la tasa de interés pasiva.
f) La tasa efectiva bimestral de una tasa nominal de 3%
bimestral, capitalizable bimestralmente es 3%
100. EX2 (17-0 / Prof. Cisneros)
Responda – en su cuadernillo - si es Verdadera (V) o Falsa
(F) a las siguientes cuestiones que se exponen.
a) La inflación es al TC, como la devaluación es al IPC
b) En las operaciones con de bonos, se entiende por
redención a la re-compra de un bono.
c) El IPC es un índice calculado (mediante un
procedimiento riguroso) y publicado por el BCRP
d) El balance general es un estado financiero que
acumula resultados desde el 1º de enero de cada
período anual.
e) Los cupones de bonos “reajustados” por inflación
positiva, teniendo como referencia base t=0, resultan
siempre en flujos mayores que el cupón original
f) Si una empresa adquiere bonos, estos forman parte del
Pasivo No Corriente
g) En una venta al crédito, el dinero no lo recibe la
empresa en el momento de la transacción, y su valor se
tiene que anotar en las Cuentas por Cobrar (CxC)
h) Las acciones son títulos mobiliarios de los dueños de
una empresa
Conteste si son verdaderas (V) o falsas (F), las siguientes
cuestiones que abajo se proponen.
a) En el cálculo de la tasa de interés compuesta no
aplica la proporcionalidad en el tiempo, mientras que
en el cálculo con la tasa de interés sí.
b) En todo crédito bancario, la Amortización es igual a
la suma de los Intereses y el valor de la cuota.
c) Para las equivalencias financieras, la gradiente
geométrica recurre a una tasa de incremento
(decremento) constante, mientras que la gradiente
lineal se refiere a un importe constante de
incremento (decremento).
d) Se entiende que en las operaciones de bonos el
valor facial es igual al precio de colocación más lo
gastos de emisión.
e) Las tasas pasivas se los bancos son siempre
menores a las tasas activas.
f) La devaluación depende de los datos que maneja y
publica el INEI (“Instituto Nacional de Estadística e
Informática”)
Revisando la teoría (para c/u: máxima extensión 3 líneas,
más diagramas según sea el caso:
a) Considerando la fórmula básica F= P*(1 + i)n,
explique qué sentido o explicación puede tener si
resulta en F < P.
b) Ayudándose de una gráfica, explique la diferencia
conceptual que existe entre la tasa de costo efectivo
anual y la tasa efectiva anual que cobran los bancos.
c) ¿Qué variables debe decidir una empresa que emite
bonos, y de qué dependen?.
d) ¿Cómo es posible medir la inflación?, ¿es
exacto?
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103. EX1 (15-2 / Prof. Cisneros)
Conteste si son verdaderos (V) o falsas (F), las
siguientes cuestiones que abajp se proponen-
a) La tasa de interés compuesta se aplica de acuerdo
a la proporcionalidad en el tiempo, mientras que la
tasa de interés simple no aplica ello.
b) Para las equivalentes financieras, la gradiente
geométrica recurre a una tasa de incremento
(decremento) constante, mientras que la gradiente
lineal se refiera a un importa constante del
incremento (decremento)
c) En todo crédito bancario, la Amortización es igual a
la suma de los intereses y el Principal.
d) Se entiende que en las operaciones de bonos el
valor facial es lo mismo que el valor nominal.
e) Para medir la inflamación se requiere de los datos
que maneja y publica el BCRP (Banco Central de
Reserva del Perú)
La TCEA es la TREA como la tasa de interés activa es a la
tasa de interés pasiva.

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