UNIVERSIDAD DE BUENOS AIRES

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSGRADO

MAESTRIA EN FINANZAS
ESPECIALIZACIÓN EN MERCADO DE CAPITALES

ASIGNATURA: ADMINISTRACION DE CARTERAS

AÑO LECTIVO 2014

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 ENCUADRE GENERAL

Este curso está dirigido a profesionales que no están familiarizados con los conceptos ni la práctica de
la administración de carteras. El objetivo es desarrollar la teoría de las finanzas modernas, las
operaciones en los mercados, y adquirir cierta práctica en la administración.

OBJETIVOS
El curso se desarrollará comenzando por la organización de los mercados, funciones y utilidad de los
mismos, los diferentes activos existentes y las formas de medición de la performance y el riesgo. Se
analizarán los modelos de optimización de carteras y se discutirá sobre su utilidad real. Se impartirán
los conceptos necesarios para la valuación de acciones y bonos, y las diferentes formas de análisis,
tanto por los fundamentals como por technicals.
Dada la vigencia del tema, se analizará la situación de la deuda pública nacional, las estrategias de
negociación y las posibilidades de pago del país, además del efecto de las medidas post-default sobre
la deuda privada.
En la última parte será tratado el rol de los principales inversores institucionales y el vínculo potencial y
efectivo del sector financiero con el sector real.
A partir de la 4ta clase se realizará una simulación intentando incluir permanentemente los conceptos
que se vayan adquiriendo en las clases posteriores, buscando optimizar portfolios y sofisticando el
nivel de activos en base a la operatoria real de mercado.

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CONTENIDO DE CADA UNIDAD

Módulo 1 Introducción a la organización de los mercados. Mercados regulados y autorregulados.

Organismos de clearing: DVP vs Riesgo contraparte. Organismos Custodia. BCBA y
MAE. Cuentas comitentes. Financiamiento a través del mercado de capitales. Mercados
Primario y Secundario. Proceso de emisión de activos. Ley de Oferta Pública. Tipos de
underwritting. Intermediación financiera. Clasificación de Activos. Portafolios locales y
globales. Portafolios de renta fija y variable. Mutual Funds, Pooled Funds y ETFs.

Módulo 2 Características de las emisiones de Deuda y Capital. Introducción a instrumentos

derivados. El rol de las Calificadoras de Riesgo. Fondos Comunes de Inversión. Tipos y
funcionamiento. Fideicomisos. Securitización: diferentes tipos. Transformación de
riesgos. El concepto de activo estructurado. Cheques de Pago Diferido. Inclusión de
derivados en los portfolios. Opciones, Forwards, Swaps. Rebalanceo de portafolios y
costos de transacción. Eficiencia impositiva.

Módulo 3 Fundamentos financieros para la construcción de portafolios. Políticas y estrategias de

Inversión. Decisiones de inversión y financiamiento. Teoría de I. Fisher. Conceptos
básicos de estadística: media, varianza, covarianza, correlación Rentabilidad y Riesgo.
Teoría de portfolio. Markowitz. Distribuciones de precios de activos. CAPM. El concepto
de Beta. Frontera eficiente. APT. Factores de sensibilidad. Alfa como medida de stock
picking. Capital y security market line.

Módulo 4 Colocaciones estratégicas versus tácticas. Análisis Top-down y Bottom-up. Alocación

de activos. Selección de sectores. El concepto de benchmarking. Índices de Mercado.
Medidas de riesgo y retorno. Procesos de decisiones de inversión. Medidas de
performance por benchmark. Normas internacionales para medir el desempeño de un
portafolio, GIPS (Global Investment Performance Standards). Análisis económico de las
expectativas de mercado. Selección de activos financieros y construcción de portafolios.
Práctica: Construcción de portfolio para adquirir la primer práctica como
Administradores de carteras. Asignaciones de tipos de cartera. Hot hand phenomenum.
Reglas a seguir.

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Módulo 5 Análisis fundamental vs technicals. Valuación de acciones mediante DCF. Ratios:
EBITDA, PER, EPS, Book Value, otros. Free floating. La transmisión de información: el
caso de los dividendos. Swap de tasas.
Technical análisis. Formas y gráficos. Momentum y Media móvil.
La importancia de una correcta asignación de precios. Indicadores económicos.
Principales indicadores de USA. El poder de la FED.
Práctica: Medición de las carteras seleccionadas. Explicación de acciones tomadas.

Módulo 6 Administración de fondos de MM. Manejo del Cash. Liquidez como encaje. Fondos de
acciones. Fondos de Bonos. Fondos mixtos y balanceados. Hedge Funds. Medidas de
Performance. Manejo del Riesgo. Índices de Sharpe, Traynor y Jensen. Concepto de
VAR. TE como límite.
Medición de las carteras seleccionadas. Explicación de acciones tomadas.

Práctica de PM. El rol del Trader. Riesgos operativos: cada vez más importante.
Análisis de riesgo de crédito. Cartera propia y de terceros. Mandatos discrecionales. La
relación comercial con diferentes clientes. Mercado de interferencia.
Las AFJPs y los límites. Compañías de Seguro y los límites. Seguros de Vida: un
enfoque actuarial.
Práctica: Medición de las carteras seleccionadas. Explicación de acciones tomadas.

Aplicación al sector real. Nuevos proyectos de inversión. Fondos agrícolas. Fondos para
construcción. Financiamiento a exportaciones. Otras opciones.
Acceso al mercado de capitales de USA. El rol de la SEC.
Práctica: Medición de las carteras seleccionadas. Explicación de acciones tomadas.

Clase destinada a la evaluación. Resultados de la simulación. Las principales

conclusiones del Learning by doing.

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BIBLIOGRAFIA DE LECTURA OBLIGATORIA

 Administración de las Carteras de Inversión, Marcelo Elbaum, 2004, Macchi Grupo Editor.
 Fundamentos de Financiación Empresarial, Brealey & Myers, Mc Graw Hill, 1998 ,4ta Ed.
 Principios de Finanzas Corporativas, Brealey, Myers & Allen, Mc Graw Hill, 2010, 9na Ed.
 Modern Portfolio Theory and Investment Analysis, Elton & Gruber, Ed. J. Wiley, 2013, 9na Ed.
 Options, Futures and other Derivaties, J. Hull, Prentice Hall, 2008, 7ma Ed.
 The Complete Guide to Option Pricing Formulas, Espen, Gaarder Haug, McGraw-Hill, 2007,
2nd Ed.
 Opciones financieras: un enfoque fundamental, P. Lamothe, 1993, Mc Graw Hill.

BIBLIOGRAFIA AMPLIATORIA

 The Portable Financial Analyst, M. Kritzman, 2003, 2nd Ed. Mc Graw Hill.
 El inversor exitoso, Germán Fuentes, 2013, EDICON.
 Finanzas Corporativas, Guillermo Lopez Dumnrauf, 2010, 2da Ed. Alfaomega Grupo Editor

MODALIDAD DE DESARROLLO DE LAS CLASES

Las clases contemplarán desarrollos de contenidos teóricos y su aplicación práctica. En
cuanto a lo teórico se basará en la bibliografía propuesta, en tanto que la aplicación práctica
se nutrirá de material específico. Las actividades del proceso de enseñanza/aprendizaje
estarán orientadas al alcance de los objetivos y la cobertura de los contenidos formulados en
la descripción de los módulos.
Se hará hincapié en la utilización de fuentes de información online, particularmente en lo
relativo a información sobre mercados de capitales y del sistema bancario, como
cotizaciones, evolución de índices e indicadores y tasas, con el objetivo de dotar a los
alumnos con el conocimiento de fuentes de información necesaria para la administración
efectiva de carteras de inversiones y una eficiente planificación financiera.
Se trabajará en clases especiales con disertaciones individuales y grupales en los cuales se
abordarán algunas de las temáticas a ser cubiertas en los distintos módulos desde una
perspectiva práctica/empírica por parte de profesionales con trayectoria en dichos campos.
Para el análisis de algunas temáticas, se buscará la participación de expositores invitados
que se destaquen por su prestigio y trayectoria en la administración de carteras de
inversiones.
Se pondrá en práctica un taller de simulación de operaciones bursátiles, tomando como
referencia la evolución de las cotizaciones en mercados de capitales a definir. La aplicación
de los conceptos vertidos en el curso durante el desarrollo del taller formará parte del
proceso evaluatorio y un eje central de la metodología del curso.
MODALIDAD DE EVALUACIÓN PROPUESTA Y REQUISITOS DE PROMOCIÓN
Si bien la evaluación se realizará de manera continua, tanto durante las actividades grupales
como individuales, los ejes principales de la misma serán:
• Trabajo práctico.
• Participación en clase.
• Examen Final.
El trabajo práctico abarcará un ejercicio de administración de carteras mediante la aplicación
hipotética de la totalidad de los instrumentos de inversión y cobertura a ser estudiados.
La ponderación de la evaluación escrita será:
30% Presentación de trabajo práctico 5
70% Examen final escrito
.................................................

Firma y Aclaración

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 Cronograma de Clases
Clase
Fecha Profesor
N°
1 Stirparo, G.
2 Stirparo, G.
3 Stirparo, G.
4 Stirparo, G.
5 Stirparo, G.
6 Stirparo, G.
7 Stirparo, G.
8 Stirparo, G.
Referencia a los
contenidos - Referencia - bibliografía obligatoria –
unidades material requerido para el trabajo en
temáticas o clase
módulos
Administración de las Carteras de
Módulo 1 Inversión, Marcelo Elbaum, 2004,
Macchi Grupo Editor.
Administración de las Carteras de
Módulo 2 Inversión, Marcelo Elbaum, 2004,
Macchi Grupo Editor.
Modern Portfolio Theory and Investment
Módulo 2 / 3
Analysis, Elton & Gruber, Ed. J. Wiley
Modern Portfolio Theory and Investment
Módulo 3
Analysis, Elton & Gruber, Ed. J. Wiley
Fundamentos de Financiación
Empresarial, Brealey & Myers, Mc Graw
Módulo 4 / 5 Hill
The Portable Financial Analyst, M.
Kritzman, Mc Graw Hill
The Portable Financial Analyst, M.
Kritzman, Mc Graw Hill
Módulo 5 / 6 Administración de las Carteras de
Inversión, Marcelo Elbaum, 2004,
Macchi Grupo Editor.
Módulo 6 / Repaso Investment Management, DC Gardner
de contenidos Group
Examen presencial.