Capitulo 2.

Medio Ambiente Financiero

Activo

Es cualquier posesión que tiene valor en un intercambio. Estos activos se clasifican en:

Tangibles: su valor depende de propiedades físicas.

Intangibles: representan obligaciones legales sobre algún beneficio futuro.

Activos Financieros son un activo intangible el cual su valor o beneficio típico es una obligación de
dinero a futuro. Entre sus funciones están: La transferencia de fondos de aquellos que tienen un
excedente para invertir, a los que necesitan para invertirlos en activos tangibles y la Transferencia
de fondos para que redistribuya el inevitable riesgo asociado del flujo de efectivo generado de los
activos tangibles.

Instrumento de Deuda versus. Instrumento Financiero.

Instrumento de deuda: establecen los términos de pagos del prestatario en forma específica a lo
largo del tiempo, es decir cantidad prestada más interés.

Instrumentos financieros: establecen en forma específica, devengando los interés al vencimiento

del tiempo y reembolsando el monto prestado.

Los Mercados Financieros

Los mercados financieros es donde individuos y organizaciones que desean solicitar fondos en
préstamos se conjuntan con aquellos que tienen fondos en exceso. En este mercado se trata con
diferentes instrumentos que varían en sus términos de vencimiento y de los activos que lo
respaldan.

Tipos de mercados Financieros

Por vencimiento:

Mercado Capitales: Mercados financieros en los que circulan las acciones y las deudas a largo
plazo (un año o más)

Mercados de Dinero: Mercados Financieros en los cuales se piden fondos en préstamos o se

prestan a terceros por periodos cortos de tiempo. (menos de un año).

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Por Madurez de la Obligación:

Mercados Primarios: Mercados en los cuales las corporaciones obtienen capital mediante la
emisión de nuevos valores.

Mercados Secundarios: Mercados en los cuales los valores y otros activos financieros se negocian
entre diversos inversionistas después de que han sido emitidos por las corporaciones.

Por su entrega:

Mercado spot o efectivo: El mercado donde se comercian los activos financieros para su entrega
inmediata.

Mercado Derivado o Futuros: Compra o venta de un activo en el cual su fecha de entrega es a

futuro, tal como seis meses o un año.

Globalización de los mercados

Hay factores que llevan a la integración de los mercados financieros, debido a esto el mercado
financiero tomarse como un mercado global y puede clasificarse como:

Mercados doméstico: el emisor que habita en un país emiten valores y donde esos valores se
comercian subsecuente.

Mercado extranjero: en cualquier país es donde los valores de los emisores no habitan en el país
se venden y se comercian.

Instituciones Financieras

Realizan las transferencias de capital entre los ahorradores y aquellos que necesitan capital. Estas
pueden ser:

Casa de Banca de Inversión: Organización que asegura y distribuye nuevas inversiones de valores
y ayuda a los negocios a obtener financiamientos.

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Intermediarios financieros: Instituciones Financieras de naturaleza especializada que facilitan la
transferencia de fondos desde los ahorradores hasta los solicitantes de capital. Entre los
principales intermediarios financieros están: Bancos Comerciales, Las Asociaciones de Ahorros y
los préstamos, Bancos de ahorros mutuos, Uniones de crédito, Fondos de Pensiones, Compañías
de Seguros, Fondos Mutuos.

Mercados de Valores

Los mercados de valores pueden ser organizados de la siguiente manera:

Bolsas de Valores Organizadas: Organizaciones formales con establecimientos físicos y tangibles

que dirigen los mercados de subastas de valores específicos. Ej. Bolsa de Valores de New York
(NYSE), Bolsa de Valores Americana (AMEX).

Mercados de ventas sobre el mostrador: Un amplio conjunto de corredores y vendedores,

electrónica mente interconectados por medio de teléfonos y computadoras el cual se encarga de
las transacciones con valores no inscritos en la bolsa (NASTAQ).

El costo del Dinero

Las tasas de interés es el precio pagado por el uso temporal de recursos, y la cantidad del
préstamo es el principal.

Los cuatros factores fundamentales que afectan al costo del dinero son:

Oportunidad de producción

Preferencias por el consumo

Riesgo

Inflación.

apítulo II El ambiente de los mercados financieros.

Instituciones y mercados financieros.

Las empresas siempre tendrán necesidades de efectivo para cubrir sus necesidades diarias de
operación y por este motivo estas deben salir al mercado para conseguir estos fondos o fuentes de
financiamiento.

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Normalmente las compañías acuden a las instituciones financieras, las cuales funcionan como
intermediarios entre individuos, empresas o gobiernos que ahorran sus excesos de dinero y los
que necesitan de estos fondos para invertirlos.

En los Estados Unidos, las principales instituciones financieras son los bancos comerciales, las
asociaciones de ahorro y préstamo, compañías de inversión, fondos de pensiones y otros
similares; los cuales atraen ahorrantes a cambio de un porcentaje de ganancia y estos fondos los
prestan a individuos o instituciones a cambio de un porcentaje de comisión.

Los bancos comerciales son las entidades más importantes de la economía ya que ofrecen a los
ahorradores un lugar seguro para depositar su dinero, pagan una comisión por ello y a su vez
ponen estos fondos a disposición de individuos y empresas que los necesitan en forma de ahorros.
En los Estados Unidos, estos fondos se protegían bajo la Ley Glass-Steagall; la que aseguraba los
ahorros hasta por 250,000 USD, ley que posteriormente fué derogada.

También existen los bancos de inversión, que ayudan a las empresas a reunir el capital, las
asesoran en temas estructurales y hasta participan en negociaciones en el mercado.

En la década de los 90´s, y en respuesta al crecimiento en los mercados financieros, nace el

sistema bancario paralelo, instituciones que no aceptan depósitos pero que cuentan con capitales
importantes para invertir, como lo puede ser un fondo de pensiones.

Los mercados financieros son foros en los que proveedores y solicitantes de fondos pactan
transacciones directamente donde las transacciones a corto plazo y con dinero se efectúan en los
mercados de dinero y los de mayor plazo y en instrumentos como bonos o acciones publicas se
llevan a cabo en el mercado de capitales.

Cuando una empresa emite y vende sus bonos o acciones y las vende directamente a los
inversionistas y recibe el efectivo se dice que incurrió en una colocación privada, sin embargo la
práctica más común es la oferta al público en general, o una oferta pública en el mercado
financiero. Cuando esta transacción ocurre, directamente entre el emisor y el inversionista se dice
que ha ocurrido en el mercado primario, pero si estos mismos instrumentos se negocian entre
inversionistas dejan el mercado primario y se convierten en acciones de mercado secundario.

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Como se indicó anteriormente, las empresas e individuos proveen o buscan capitales libremente
en el mercado; cuando esto sucede en instrumentos a corto plazo como letras del tesoro, papel
comercial o certificados de depósito, llamados también valores negociables, estos instrumentos se
mueven en el mercado de dinero, y cuando se utilizan depósitos en otras divisas diferentes a la
moneda nacional del mercado donde se transan, se denomina mercado de eurodivisas.

De igual manera, las empresas pueden obtener instrumentos a largo plazo, pero para ello deberán
acceder al mercado de capitales, donde los valores clave ya no será certificados o letras sino bonos
de deuda o acciones de las compañías. Los bonos de deuda son utilizados por las empresas o
gobiernos para atraer grandes cantidades de dinero y por lo general de grupos de prestamistas y
tienen vencimientos de entre 10 y 30 años; las acciones comunes y preferentes son unidades de
patrimonio que pagan dividendos periódicamente cada vez que su valor incrementa, con la
diferencia que los accionistas preferentes obtienen su cuota de manera prioritaria que los
comunes.

Todos estos valores se transan en mercados de valores, donde los emisores y compradores
negocian los instrumentos ya sea directamente en el sitio (mercado de corretaje) o por medio de
corredores de bolsa; o en su defecto los emisores consignan los títulos valores a los creadores de
mercado, quienes generan el mercado y los colocan, esto se denomina mercado de consignación.

También se puede negociar a través de una plataforma electrónica llamada Nasdaq, o en el

mercado extrabursátil, que acoge los valores de menor cuantía que no se cotizan en las principales
bolsas.

Para que una compañía pueda ofrecer sus bonos o acciones en las bolsas debe reunir una serie de
requisitos previos y solicitar su incorporación, dependiendo de la bolsa donde lo solicite deberá
tener cierta cantidad de acciones, accionistas, rendimientos etc. Una vez incorporada, la empresa
enviará su oferta de compra o venta y con esta los corredores de bolsa generarán mercado en
base al precio de oferta (monto más alto de venta) o precio de demanda monto mínimo de venta).

Con este mismo mecanismo las empresas pueden colocar bonos y acciones en mercados
internacionales de bonos, donde empresas extranjeras puede colocar bonos extranjeros en la
moneda del mercado.

El objetivo primordial de estos mercados de valores es la eficiente colocación de fondos, para que
los inversionistas incrementen al máximo su riqueza, asignando los recursos a los instrumentos
más atractivos.

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La crisis financiera.

Como se ha indicado anteriormente, los bancos captan los ahorros y luego utilizan el dinero de los
depósitos para prestar el dinero; durante la década de los años 70´s los préstamos hipotecarios se
agrupaban y se vendían en forma de concesiones a grupos de inversionistas que luego captaban el
dinero de las cuotas de los deudores, este proceso se conoce como bursatilización. Durante años
esta práctica era considerada segura ya que según la experiencia, si los deudores tenían problemas
en sus pagos las deudas se podrían refinanciar bajando los pagos compensando la deuda con la
plusvalía que adquirían las propiedades en el tiempo. Este efecto produjo que se suavizaran los
requisitos crediticios de los deudores ya que se tenía la seguridad que ante el alza en los precios
de las propiedades, las deudas se reducirían en caso del atraso o no pago de las obligaciones.

Sin embargo ante la crisis económica mundial, los precios de las propiedades bajaron en
aproximadamente un 30% durante los años de 2006 y 2009, haciendo que los deudores no
pudieran hacer frente a los pagos y en muchos casos que estos abandonaran los inmuebles ya que
los préstamos superaban el valor de los mismos.

El aumento en la morosidad, el declive en el valor de los valores respaldados con hipotecas

ocasionó la quiebra inminente de 279 bancos entre los años de 2007 y 2010, a pesar de los
esfuerzos de los gobiernos de Bush y Obama.

Esto ocasionó que los banco ajustaran los términos en el otorgamiento de créditos reduciendo los
préstamos en el mercado de dinero (corto plazo), ya que no se podía recaudar dinero en él o solo
se lograba con tasas extraordinariamente altas. Debido a esto las empresas empezaron a acumular
efectivo y a reducir gastos, lo que generó una caída en el PIB y la pérdida de 8 millones de puestos
de trabajo.

De lo anterior se puede evidenciar la fragilidad de la economía, ya que muchos de los negocios

dependen del crédito para subsistir, y si las entidades financieras contraen el crédito la economía
se desacelera.

Regulación de instituciones y mercados financieros.

Para evitar crisis como la anteriormente citada, los gobiernos recurren a leyes regulatorias como la
Ley Glass-Steagall y la Corporación Federal de Seguro de Depósitos, que aseguraba los depósitos

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de los ahorrantes, supervisaba la gestión de los bancos y restringía a los bancos de ahorro a
realizar inversiones; dejando esta actividad exclusivamente a la banca de inversión.

Con los años, y ante la dura competencia de bancos e instituciones financieras extranjeras, los
bancos americanos empezaron a perder participación en los mercados; por lo que en 1999 se
derogó la Ley Glass-Steagall y promulgó la Ley Gramm-Leach-Bliley que permite a los bancos
comerciales, bancos de inversión y compañías de seguros a fusionarse para diversificar las
opciones de mercado y competir eficientemente bajo la vigilancia de órganos de control y
observancia.

Además de estas leyes, se promulgaron otras leyes como la Ley de Valores de 1933 donde se exige
informar a los compradores sobre los instrumentos que adquirían y la Ley del Mercado de Valores
de 1934 que no solo regula la negociación en los mercados secundarios, sino creó la Comisión de
Valores y Bolsa, donde las empresas deben informar detalladamente sobre su desempeño
financiero de manera anual y por cuarto.

Impuestos empresariales.

Todas las empresas, indiferentemente de su constitución deben tributar. Por lo anterior se

definirán los siguientes conceptos:

Ingreso ordinario: se genera a través de la venta de bienes o servicios de una empresa.

Tasa impositiva marginal: representa la tasa a la que se grava el ingreso adicional por arriba del
ingreso base.

Tasa impositiva promedio: Son los impuestos de que se pagan sobre el ingreso ordinario, y este se
divide entre sus ingresos gravables.

Doble gravamen: sucede cuando la empresa paga impuestos sobre sus excedentes y estos son
transferidos a sus accionistas los cuales deben pagar impuestos sobre sus dividendos.

Gastos deducibles de impuestos: son gastos incurridos por la empresa para su operación o por
intereses; esta deducción se aplica luego de de impuestos. Si una empresa no reporta ganancias,
no deberá pagar impuestos.

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Ganancias de Capital: cuando una empresa vende acciones o liquida inversiones, la diferencia
entre el precio de compra y venta se conoce como ganancia de capital y se suma al ingreso
corporativo y se deberá gravar.

Bibliografía

Gitman, Lawrence (2012). Principios de la administración financiera. 12° edición.

PEARSON EDUCACIÓN, México, 2012