Fundamentos de Macroeconomía

MACROECONOMÍA
FUNDAMENTOS DE MACROECONOMÍA
APRENDIZAJE ESPERADO
UNIDAD I
 Asocia las variables fundamentales de la macroeconomía
con la existencia de equilibrio en el mercado de bienes y
monetario considerando las expectativas de los diferentes
agentes económicos que inciden en el contexto en el cual se
administran y desarrollan los diferentes modelos de negocio,
identificando dilemas éticos en el cumplimiento de tareas
normales del ámbito de su profesión.

CONTENIDOS MÍNIMOS OBLIGATORIOS
 Conceptos de las variables macroeconómicas
fundamentales en el mercado del dinero.
 El mercado de bienes: demanda agregada.
 Oferta Agregada.
 El mercado financiero.
 Variables reales y nominales.
 Mercado de bienes y monetario.
 Expectativas.
 Asocia las variables fundamentales de la macroeconomía con la existencia de equilibrio en el mercado de bienes y monetario considerando
las expectativas de los diferentes agentes económicos que inciden en el contexto en el cual se administran y desarrollan los diferentes
modelos de negocio, identificando dilemas éticos en el cumplimiento de tareas normales del ámbito de su profesión.
Introducción a la Macroeconomía
MACROECONOMÍA
Estudio del comportamiento agregado de una

economía
El enfoque básico, es la
Se centra en las
observación de las
consecuencias globales, a
tendencias globales de la
partir de las acciones
economía, más que las
individuales realizadas por
tendencias que afectan a
empresas, consumidores,
determinadas empresas,
trabajadores y funcionarios
trabajadores o regiones de
de gobierno
la economía
MACROECONOMÍA
• El análisis macroeconómico, ayuda a determinar las principales
vulnerabilidades y potencialidades de una economía.
• La macroeconomía está presente en todas las decisiones
económicas.
• La macroeconomía moderna, se sustenta en los fundamentos
de la microeconomía, o estudio de las decisiones individuales
de las empresas y familias que interactúan en el mercado.
MACROECONOMÍA
Fluctuaciones del ciclo económico
Efectos de la política macroeconómica
Evolución de las variables económicas
Agregados macroeconómicos
Evolución de las tasa de interés y tipo de cambio
Fluctuación económica y Ciclo económico
• Fluctuación económica: lo que ocurre en el corto plazo
Son simples aceleraciones y desaceleraciones en

las tasas de crecimiento económico en momentos
puntuales.
Ejemplo: la subida o bajada del PIB en segundo

trimestre del año respecto al primer trimestre.
Fluctuación económica y Ciclo económico
• Ciclo económico: la evolución de la economía.
Se refieren a expansiones y contracciones acumuladas, en

un período largo de tiempo, de la actividad económica, que
se propagan a través de múltiples mecanismos y afectan a
los principales indicadores macroeconómicos (empleo,
producción, nivel de precios)
Ejemplo: la evolución del PIB entre el año 2011 y el año

2018 junto al resto de indicadores de actividad económica
(tasa de desempleo, inflación, deuda pública).
Variables macroeconómicas
• La agencia clasificadora de riesgo Fitch Ratings es una

agencia internacional de calificación crediticia de doble sede en
Nueva York y Londres
• Standard & Poor's: es una agencia de calificación de riesgo

estadounidense en servicios financieros
• Establecen que Chile: "refleja un prolongado período de

debilidad económica y menores precios del cobre, lo que están
contribuyendo a un deterioro sostenido del balance soberano".
• Chile paso de A+ a nota A: dado un ciclo negativo de

recuperación de inversión. Esto fue aplicado en el año 2017,
luego de 25 años.
Agregados Macroeconómicos
• Se encargan del estudio del conjunto de actividades

económicas y de magnitudes globales, con el propósito
de determinar las condiciones generales de crecimiento
y equilibrio de la economía. Economía como un todo.
• Permiten detectar los “cuellos de botellas” de las

economías nacionales, destacando las debilidades
sectoriales y regionales.
Actividades Económicas
• Engloba el procedimiento que implica la producción,

intercambio y consumo de bienes/servicios.
MACROECONOMÍA
En síntesis, es el estudio del

crecimiento y las fluctuaciones
económicas
Conceptos de las variables macroeconómicas
fundamentales.
Mercado del Dinero
TEORÍA CUANTITATIVA DEL DINERO
LECTURA OBLIGATORIA
De Gregorio J. Macroeconomía, teoría y políticas. Primera edición.,

Ed. Pearson Education.
Capítulo 15: Teoría cuantitativa, neutralidad y demanda por dinero
Dinero
 El dinero juega un papel fundamental en todas las

economías modernas.
 Sin dinero la vida económica sería tremendamente

incómoda.
 Las operaciones de comprar y vender resultarían muy

complejas y engorrosas de llevar a la práctica.
 La definición de dinero, es algo complicado
Dinero
 Conjunto de activos financieros, que incluye el circulante,
cuentas corrientes, cheques de viajeros y otros
instrumentos, con características muy especiales que los
diferencian de otras clases de títulos financieros. El dinero
confiere poder sobre los recursos. A diferencia de otros
activos, tiene una propiedad especial: puede utilizarse para
transacciones, es decir, es un medio de intercambio de
aceptación inmediata.
Funciones del dinero
 Medio de intercambio o pago: los bienes y servicios se
intercambian por dinero.
 Unidad de cuenta: los precios relativos de los bienes se
expresan en términos de dinero.
 Depósito de valor: permite acumular activos o mantener
riqueza.
Características de la moneda
 Que mantenga físicamente su valor.
 Que tenga bajo costo de almacenamiento.
 Las formas más populares de dinero, en la historia:

• Metales preciosos
• Monedas acuñadas (1975 fue adoptado el peso como

moneda legal)
• Papel moneda.
Clasificación del dinero
 El principal criterio para definir y clasificar el dinero, es la
facilidad con que un activo puede utilizarse para transacciones y,
en particular, la liquidez del activo.
 La liquidez, representa la posibilidad de convertir un activo
rápidamente en dinero efectivo, sin ninguna pérdida de valor.
 El dinero efectivo, en sí mismo, es el activo de mayor liquidez
Clasificación del dinero, según su grado de liquidez
 Mh: dinero de alto poder expansivo o base monetaria,

constituido por la monedas y billetes en circulación más las
reservas que los bancos mantienen en el BC.
 M1: Mh, sumado a depósitos a la vista, cheques de viajero,

depósitos en cuentas corrientes.
 M2: M1, sumado a la cuentas de ahorro que permiten un número

limitado de giro.
 M3: M2, sumado a los certificados de depósito (activos

financieros a plazo fijo, de menor liquidez)
DEFINICIÓN CUANTITATIVA DEL DINERO
 El dinero proporciona servicios de liquidez, que otros

activos no ofrecen.
 La utilidad del dinero, como medio de transacción, explica

la demanda de dinero por parte de las personas.
 El dinero, es un activo dominado, es decir, otros activos,

son igualmente seguros como activos de inversión
financiera, pero pagan una tasa de interés mayor.
DEFINICIÓN CUANTITATIVA DEL DINERO
M = C + Dv
M : Dinero
C : Circulante (billetes y monedas de libre circulación)
Dv : Depósitos a la vista (cuenta corriente.
TEORÍA CUANTITIVA DEL DINERO
• Constituye la base de la teoría monetaria. Fue formulada

por Irving Fisher, y reformulada por Milton Friedman.
• Friedman sostuvo: que la inflación siempre es un

fenómeno monetario.
• La teoría se fundamenta en la siguiente definición:
MxV= Pxy
M : Cantidad de dinero
V : Velocidad de circulación del dinero
P : Nivel de precios
y : PIB real
Teoría cuantitativa del dinero
MxV = Pxy
PIB nominal (Y)
• En consecuencia, el PIB nominal, representa el total de
transacciones que realiza la economía.
• Las transacciones usan dinero, el cual circula varias veces en la
economía
Ejemplo
 Una economía simple produce pan, como único bien, con una
producción anual de 100 kilos. Suponiendo que el precio del pan es de
$150 por kilo.
 Considerando que la cantidad de dinero disponible para transacciones
es M=$1.000.
 Determine la velocidad de circulación del dinero.
Ejemplo
 Entonces la producción de pan representa el PIB real: y = 100 kg por
año.
 El nivel de precios es: P = $150.
 En consecuencia, el PIB nominal (Y = Py) : Y = 150 x100
 Y = $15.000
Ejemplo
 Si la cantidad de dinero es M=$1.000.
 La velocidad de circulación es:
V = Py / M => V = 15.000 / 1.000
 Por consiguiente, la velocidad de circulación del dinero V = 15
 En conclusión:
 Para realizar transacciones por $15.000, con la oferta monetaria de $1.000,
cada peso cambia de manos 15 veces.
 Con producto de pleno empleo ( y ) y velocidad de circulación

constante:
P = M V
y
 Entonces el nivel de precios (P) de la economía, depende de la

cantidad de dinero: (M)
TASA DE INFLACIÓN
Ṗ= ΔP = ΔM - Δy
P M y
 En una economía sin crecimiento, la tasa de inflación es igual a la tasa

de crecimiento de la cantidad de dinero.
 Con crecimiento, el aumento de la tasa de crecimiento del dinero,
permite un mayor número de transacciones, incrementando la
demanda por dinero, evitando el alza en los precios.
 Esta teoría compara la oferta de dinero ( M/P), con

la demanda por dinero (Y / V).
DICOTOMÍA CLÁSICA Y ECUACIÓN
DE FISHER
DICOTOMÍA CLÁSICA
 Plantea que en una economía flexible y competitiva, es

decir, de «pleno empleo», la parte real es determinada en
el sector real (productivo) y la nominal en el sector
monetario, y cambios en la cantidad de dinero no tienen
efectos reales. Por lo tanto, para analizar la economía real
se ignora el dinero y para analizar los fenómenos
nominales basta observar el mercado monetario.
ECUACIÓN DE FISHER
 Tanto en economías abiertas como en economías cerradas, la tasa de

interés real se determina independientemente de la variables
nominales, y la denotamos por r.
 Si en la economía existe perfecta movilidad de capitales, la tasa de

interés real está dada por la tasa de interés real internacional.
r = r*
ECUACIÓN DE FISHER
 Dada la tasa de interés real de equilibrio, tenemos que la tasa de

interés nominal es igual a la tasa real más la inflación esperada, la
que en ausencia de incertidumbre es la tasa de inflación efectiva.
i = r + Ṗt+1
 Fisher planteó la idea de que los aumentos de la inflación esperada se
transmiten uno a uno a aumentos de la tasa de interés nominal, lo que
se conoce como el efecto de Fisher.
ECUACIÓN DE FISHER
 La parte real de una economía cerrada determina la composición del
producto y la tasa de interés real, y la parte nominal el nivel de precios,
la inflación y la tasa de interés nominal.
 En la economía abierta la parte real explica también el comportamiento
del tipo de cambio real y el déficit en la cuenta corriente, mientras que
la parte nominal determina el tipo de cambio nominal.
DEMANDA POR DINERO E INFLACIÓN
HACIA UNA TEORÍA DE LA DEMANDA POR DINERO
 Primero, es necesario introducir algunas ideas básicas
sobre precios (inflación) y tasa de interés.
 Al variar la oferta de dinero, cambian los precios (niveles
de precios).
HACIA UNA TEORÍA DE LA DEMANDA POR DINERO
 Precios: tasa a la cual se puede intercambiar dinero por
bienes.
 Inflación: mide el cambio porcentual en el nivel general de
precios.
INFLACIÓN
 Si P es el nivel de precios al final del periodo t, y P-1 el
valor correspondiente al final del período t -1, entonces la
inflación (Ṗ) se define como:
INTERÉS REAL Y NOMINAL
 Tasa de interés real: mide el retorno de los ahorros en términos del
volumen de bienes que se pueden adquirir en el futuro, con un monto
dado de ahorro actual.
 Tasa de interés nominal: se refiere al retorno de los ahorros en
términos de la cantidad de dinero que se obtiene en el futuro, para un
monto dado de ahorro actual.
INTERÉS REAL Y NOMINAL
r = i - Ṗt+1
 La Tasa de interés real corriente, es entonces (aproximadamente)
igual a la tasa de interés nominal corriente menos la tasa de inflación
entre el período presente y el siguiente.
 Si la tasa de inflación es cero, entonces no hay diferencia entre la tasa
de interés real y nominal.
DEMANDA POR DINERO
Modelo de Baumol - Tobin
DEMANDA POR DINERO
 En términos de posibilidades de consumo, mantener dinero tiene un
costo, el cual aumenta a medida que se incrementa la tasa de interés
nominal (i).
 Asimismo, como el interés nominal sube con una inflación alta, el costo
de mantener dinero, aumenta con la inflación.
 En consecuencia, si mantener dinero, representa un costo de
oportunidad: ¿por qué, entonces la gente lo mantiene?
Modelo de Baumol – Tobin: Enfoque de Inventarios
 Se basa en las contribuciones realizadas separadamente, por William
Baumol y James Tobin.
 El supuesto básico, señala que los individuos mantienen inventarios de
dinero, así como las empresas mantienen inventario de bienes.
 Entonces las familias mantienen parte de su riqueza, en la forma de
dinero.
 ¿Por qué? o ¿para qué?
 La familia, siempre tendrá dinero disponible para realizar
transacciones.
 Si sólo una pequeña parte de la riqueza, se mantiene en forma de
dinero, la familia se verá obligada a convertir otra forma de riqueza en
dinero.
 En consecuencia, la familia debe afrontar un costo (comisión de
corretaje) cada vez que vende un activo que devenga interés.
 La familia enfrenta un trade-off al mantener gran parte de su riqueza en

forma de dinero
 Pierde los retornos por concepto de interés generado por el activo

financiero.
 Reduce los costos de transacción, de la conversión de bonos en

dinero cuando necesita comprar.
 En consecuencia, es necesario alcanzar un equilibrio, determinado por

el costo de oportunidad de mantener dinero, contra los costos de
transacción de las conversiones frecuentes de otros activos.
Enfoque de Inventarios : saldos de dinero de la familia a
lo largo del tiempo
 M* : cantidad de dinero disponible al comienzo del período.
 M*/2: tenencia promedio de dinero, durante el período.
Enfoque de Inventarios
 En consecuencia, la demanda por dinero se define como el monto

promedio de dinero que las personas mantienen durante el mes.
 La familia percibe un ingreso mensual nominal igual a PQ, el cual se

deposita al comienzo del período en una cuenta que devenga interés.
 Asimismo la familia realiza gastos de consumo, en un flujo continuo

durante el mes, que suma PQ al final del período.
 La familia, sólo puede usar dinero para sus transacciones, el cual no

devenga interés (no puede usar la cuenta de ahorro).
 Entonces la familia debe girar dinero de la cuenta de ahorro, para

realizar compras.
Enfoque de Inventarios
 Por lo tanto, hay un costo fijo, cada vez que se retira dinero (Pb)
 Este costo considera el tiempo y gasto involucrado para gestionar el retiro de

dinero desde la cuenta o el costo de corretaje, si se trata de otro tipo activo.
 La familia debe decidir respecto de:
 Cuántas veces ir al banco, cada mes.
 Cuanto dinero girar, en cada visita al banco (M*).
¿Cómo determina la familia, el nivel óptimo M* o
demanda de dinero, a girar en cada visita al banco?
 El nivel óptimo de dinero, depende de varios costos:
 Costo de cada viaje al banco (Pb).
 El número de viajes durante el mes PQ/M*
 El costo de oportunidad de mantener dinero, representado por la
tasa de interés que se deja de percibir sobre la tenencia
promedio i(M*/2)
Trade-off de la familia
 A mayor M*:
 Menos viajes al banco.
 Mayor pérdida de interés durante el mes.
 En consecuencia, se debe comparar los costos frecuentes de viaje

al banco, con M* bajo , versus el interés que se deja de percibir, si
M*es alto.
 La elección optima de M*, se encuentra:

 Minimizando el costo de mantener dinero (CT), determinado por el costo
de transacción y el costo de oportunidad por pérdida de ingreso por
intereses.
Costo Total de Mantener Dinero
COSTO POR VIAJE COSTO DE OPORTUNIDAD
CT = Pb ( PQ / M* ) + i (M* / 2 )
NÚMERO DE VIAJES
Costo de mantener dinero y tenencia óptima de
dinero
CT
i(PQ/2)
CO= i(M*/2 )
A
Pb* CG=Pb(PQ/M* )
)
Mo* PQ
M*
M*
CG: costo de los giros CO: costo de oportunidad PT: costo total
Demanda por dinero, en función del ingreso, tasa
de interés y costo fijo
MD / P = M0* / 2P = (1/2) (2bQ / i)1/2 x
M0* = P x ( 2bQ / i )1/2
Inferencias del Modelo
 La demanda por dinero, es una demanda por saldos reales (poder
adquisitivo), es decir, ausencia de ilusión monetaria.
 Si el nivel de precios se duplica, la demanda por dinero (M), también se
duplicará (Q, i, b se mantienen constantes)
 El cambio en nivel de precios afecta la tenencia deseada de dinero,
pero mantiene invariable la demanda por dinero real.
 Un aumento del ingreso real (Q), incrementa la tenencia deseada de
dinero.
Demanda por dinero, en función del ingreso, tasa
de interés y costo fijo
 En resumen, la demanda por dinero real, es sencillamente
una función de la tasa nominal de interés y el nivel de
ingresos.
MD / P = f ( i , Q )
Velocidad de circulación del dinero según
Baumol - Tobin
 Derivando a partir del modelo Baumol Tobin una expresión para MD,
que se puede convertir en V.
V = PQ / MD  ( 2iQ / b )1/2
Predicciones de los efectos económicos sobre la
Velocidad de circulación del dinero
 El nivel de precios, no tiene efecto en si mismo sobre el nivel de precios.
 Las tasas de interés, ejercen un efecto importante sobre la velocidad
(menor tenencia de dinero, mayor velocidad de circulación).
 La velocidad de circulación es una función creciente del ingreso real.
 La velocidad de circulación es una función creciente de b, el costo real
de transacción de la conversión de activos que devengan interés en
dinero.
Forma específica de V, en el modelo Baumol Tobin
 En resumen, la demanda por dinero real, es sencillamente
una función de la tasa nominal de interés y el nivel de
ingresos
V = v( i , Q )
+ +

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MACROECONOMÍA

con la existencia de equilibrio en el mercado de bienes y

monetario considerando las expectativas de los diferentes

agentes económicos que inciden en el contexto en el cual se

administran y desarrollan los diferentes modelos de negocio,

identificando dilemas éticos en el cumplimiento de tareas

normales del ámbito de su profesión.

 El mercado de bienes: demanda agregada.

 Variables reales y nominales.

 Mercado de bienes y monetario.

Estudio del comportamiento agregado de una

• El análisis macroeconómico, ayuda a determinar las principales

vulnerabilidades y potencialidades de una economía.

• La macroeconomía está presente en todas las decisiones

• La macroeconomía moderna, se sustenta en los fundamentos

de la microeconomía, o estudio de las decisiones individuales

de las empresas y familias que interactúan en el mercado.

Fluctuaciones del ciclo económico

Efectos de la política macroeconómica

Evolución de las variables económicas

Evolución de las tasa de interés y tipo de cambio

• Fluctuación económica: lo que ocurre en el corto plazo

Son simples aceleraciones y desaceleraciones en

Ejemplo: la subida o bajada del PIB en segundo

• Ciclo económico: la evolución de la economía.

Se refieren a expansiones y contracciones acumuladas, en

Ejemplo: la evolución del PIB entre el año 2011 y el año

• La agencia clasificadora de riesgo Fitch Ratings es una

• Standard & Poor's: es una agencia de calificación de riesgo

• Establecen que Chile: "refleja un prolongado período de

• Chile paso de A+ a nota A: dado un ciclo negativo de

• Se encargan del estudio del conjunto de actividades

• Permiten detectar los “cuellos de botellas” de las

• Engloba el procedimiento que implica la producción,

En síntesis, es el estudio del

Mercado del Dinero

De Gregorio J. Macroeconomía, teoría y políticas. Primera edición.,

Capítulo 15: Teoría cuantitativa, neutralidad y demanda por dinero

 El dinero juega un papel fundamental en todas las

 Sin dinero la vida económica sería tremendamente

 Las operaciones de comprar y vender resultarían muy

 La definición de dinero, es algo complicado

cuentas corrientes, cheques de viajeros y otros

instrumentos, con características muy especiales que los

diferencian de otras clases de títulos financieros. El dinero

confiere poder sobre los recursos. A diferencia de otros

activos, tiene una propiedad especial: puede utilizarse para

transacciones, es decir, es un medio de intercambio de

 Medio de intercambio o pago: los bienes y servicios se

intercambian por dinero.

 Unidad de cuenta: los precios relativos de los bienes se

expresan en términos de dinero.

 Depósito de valor: permite acumular activos o mantener

 Que mantenga físicamente su valor.

 Que tenga bajo costo de almacenamiento.

 Las formas más populares de dinero, en la historia:

• Monedas acuñadas (1975 fue adoptado el peso como

 El principal criterio para definir y clasificar el dinero, es la

facilidad con que un activo puede utilizarse para transacciones y,

en particular, la liquidez del activo.

 La liquidez, representa la posibilidad de convertir un activo

rápidamente en dinero efectivo, sin ninguna pérdida de valor.

 El dinero efectivo, en sí mismo, es el activo de mayor liquidez