Integrantes:

 Damaris Del Portillo Cuello

 Diego Miranda Miranda
 William Martines Bravo
 Javier Floz Vargas
CENCOSUD Docente:

Finanzas I  Carlos Barraza Salas

Mayo, 2019
 Finanzas I
Ingeniería de ejecución en administración
Docente: Carlos Barraza Salas

Contenido
Introducción ........................................................................................................................................ 3
Desarrollo ............................................................................................................................................ 4
Cencosud S.A. 4
Mayores Accionistas:................................................................................................................... 4
Análisis de las Fuerzas de Porter ..................................................................................................... 5
1. Barreras de Entrada ............................................................................................................ 5
2. Competidores Actuales ....................................................................................................... 5
3. Fuerza de los Proveedores .................................................................................................. 6
4. Productos Sustitutos ........................................................................................................... 6
5. Poder negociación de los Clientes....................................................................................... 6
Riegos asociados 7
Categoría de Riesgo “AA-” por Clasificadora de Riesgo HUMPHREYS LTDA. (Afiliada a Moody´s
Investor Service). ......................................................................................................................... 7
Fundamentos Clasificación.......................................................................................................... 8
Índice de liquidez 9
 Razón de liquidez (Activo Corriente/Pasivo Corriente):...................................................... 9
 Test Acido ((Activo Corriente-Inventario) /Pasivo Corriente)): ........................................... 9
 Prueba defensiva (Dinero Disponible/Pasivo Corriente): ................................................... 9
 Capital de Trabajo (Activo Corriente-Pasivo Corriente): ..................................................... 9
Análisis Índices de liquidez ........................................................................................................ 10
Índices de Gestión ......................................................................................................................... 11
 Rotación de Cuentas por Cobrar (Ingresos por Venta/Cuentas por Cobrar Promedio
(2017: -2018)): ........................................................................................................................... 11
 Rotación cuentas por pagar (Compras/ Cuentas por pagar promedio (2017-2018)) ....... 11
 Rotación de inventario (Costo de venta/ Inventario promedio):...................................... 11
Análisis índices de gestión ......................................................................................................... 12
Índice de solvencia/endeudamiento ............................................................................................. 13
Ratio deuda/ patrimonio (Pasivo total/Patrimonio): ................................................................ 13
Razón de endeudamiento (Pasivo total/Activo total): .............................................................. 13
Razón de endeudamiento (activo Fijo) (Pasivo total/ Activo fijo)............................................. 13
Análisis índices de solvencias / endeudamiento ....................................................................... 14
Índices de rentabilidad .................................................................................................................. 15

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 Rentabilidad del activo (ROA) (Utilidad neta/ Activo) ...................................................... 15

 Rentabilidad del patrimonio (ROE) (Utilidad neta/ Patrimonio) ....................................... 15
Análisis índices de rentabilidad ................................................................................................. 15
Exposición al riesgo ....................................................................................................................... 16
 Nivel de confianza 95% ..................................................................................................... 16
 Nivel de confianza 97% ..................................................................................................... 16
 Nivel de confianza 99% ..................................................................................................... 17
Variabilidad de rentabilidad .......................................................................................................... 17
Conclusión ......................................................................................................................................... 18
Bibliografía ........................................................................................................................................ 19
Anexos ............................................................................................................................................... 20

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Introducción

Chile es uno de los mercados más relevantes de Cencosud, donde se ubica la casa matriz del
Grupo además de ser el país en donde comenzó la historia de la Compañía y el único mercado
en el cual se encuentran las 5 unidades de negocio.

A pesar de ser un mercado pequeño, de sólo 17,6 millones de habitantes, representa

aproximadamente 43% de los ingresos y 60% del EBITDA Ajustado de la Compañía a
diciembre 2017.

A pesar del reciente crecimiento de la economía chilena, no podemos garantizar que la

economía chilena seguirá creciendo a futuro, así como tampoco podemos asegurar que
hechos futuros en o que afecten a la economía chilena no menoscabarán nuestra posibilidad
de seguir con nuestro plan de negocios o no tendrán un efecto negativo para la empresa.

El presente informe muestra la posición actual de CENCOSUD S.A, su participación en el

mercado, la exposición al riesgo en sus acciones y la rentabilidad de estas.

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Desarrollo

Cencosud S.A. es un Holding de empresas de retail que cuenta con operaciones activas en
Argentina, Brasil, Colombia, Perú y Chile, alcanza un total de ventas por M$ 9.646.001.747
al 31 de diciembre de 2018. Para el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2018, la
Sociedad tuvo un promedio de 134.096 colaboradores. Sus operaciones se extienden a los
negocios de supermercados, hipermercados, tiendas para el mejoramiento del hogar, tiendas
por departamento, centros comerciales y servicios financieros, con más de 180 millones de
clientes. Adicionalmente, desarrolla otras líneas de negocio que complementan su operación
central de retail, como son servicios de fidelización y centros de entretención familiar.

Mayores Accionistas:

Mayores accionistas al 31/12/2018 Número de Acciones Participación %

1 Inversiones Quinchamalí Limitada $ 573.754.802 20,04%
2 Inversiones Latadia Limitada $ 550.823.211 19,24%
3 Inversiones Tano Limitada $ 287.328.548 10,04%
4 Banco Itaú por cuenta de inversionistas $ 128.844.704 4,50%
5 Banco de Chile por cuenta de terceros $ 122.023.366 4,26%
6 Banco Santander - JP Morgan $ 106.555.359 3,72%
7 Horst Paulmann Kemna $ 70.336.573 2,46%
8 Fondo de Pensiones Hábitat A $ 56.979.974 1,99%
9 Fondo de Pensiones Provida C $ 56.621.821 1,98%
10 Fondo de Pensiones Cuprum A $ 49.089.413 1,72%
11 Fondo de Pensiones Hábitat B $ 45.896.296 1,60%
12 Larraín Vial S.A. Corredores de Bolsa $ 45.682.267 1,60%
13 Otros Accionistas $ 769.193.113 26,87%
Total $ 2.863.129.447 100,00%

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Análisis de las Fuerzas de Porter

1. Barreras de Entrada:

Nivel: Medio-Alta

Es difícil que aparezcan nuevos competidores por las grandes industrias que actualmente
hay en el Retail, además cuenta con bastantes recursos para hacer frente a la competencia,
que ya se consolidaron a costos bajos, variedad de productos en un solo lugar. Los altos
costos de inversión para ingresar a la industria se convierten también en una barrera de salida
ya que hay créditos y contratos comprometidos.

2. Competidores Actuales:

Nivel: Medio-Alta

La rivalidad entre competidores de Cencosud está inmersa en el mercado nacional e

internacional. Sus principales negocios se conforman en supermercados, tiendas y almacenes
de productos para el mejoramiento del hogar, tienda por departamento, centros comerciales,
servicios financieros y banca. La rivalidad en la industria está en constante variación gracias
al crecimiento económico del país

Principales competidores:

 Walmart Chile (supermercados e inmobiliario)

 Falabella (supermercado, tiendas por departamento, mejoramiento del hogar)
 Ripley (tiendas por departamento y centros comerciales
 Parque Arauco (centros comerciales)
 SMU (supermercados)

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3. Fuerza de los Proveedores:

Nivel: Bajo

El poder de negociación con proveedores es bajo ya que la gran mayoría de los

proveedores de Cencosud son reemplazables por otras de características similares, productos
sustitutos y a un costo de cambio pequeño. En términos monetarios, no tiene ningún
proveedor que obtenga más de un 10% de compras hechas en el año, lo que hace que no tenga
proveedores críticos. Cencosud es unos de los grandes compradores en la industria nacional.

4. Productos Sustitutos:

Nivel: Medio

En esta industria los productos sustitutos son una amenaza, ya que, todos los
competidores producen bienes o servicios sustitutos los cuales pueden ser reemplazados.
Cencosud, cuenta con la gran ventaja de abarcar una gran variedad de productos y los ofrece
en un mismo lugar, no así los otros sectores industriales del retail que tienen solo algunos de
los productos en sus tiendas, por lo que el costo relativo de los sustitutos es relativamente
bajo.

5. Poder negociación de los Clientes:

Nivel: Medio

Cencosud cuenta con operaciones en 5 países de Latinoamérica, donde atiende a una

diversidad de clientes a través de distintos formatos, aun así, los clientes son cada vez más
exigentes, y la conectividad los mantiene informado de ofertas incluso sin salir de su hogar,
los costos para el consumidor al cambiar de abastecedor son bajos por lo que el retail debe
estar constate mente encantando a sus clientes.

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Riegos asociados

Categoría de Riesgo “AA-” por Clasificadora de Riesgo HUMPHREYS LTDA. (Afiliada a Moody´s
Investor Service).

Las principales fortalezas de Cencosud, que sirven de fundamento para la calificación de sus
líneas y títulos de deuda en “Categoría AA-”, son:

 Su alta participación de mercado en el negocio de retail

 La solidez de sus marcas comerciales
 Adecuada estrategia de crecimiento
 Volumen de negocios elevado o suficiente
 Fácil acceso a las economías de escala.

La estrategia de crecimiento desarrollada por la empresa refuerza la clasificación de

Cencosud, que incluye la venta de bienes a través de sus locales, más programas de
fidelización de clientes.

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Fundamentos Clasificación
Fortalezas centrales
 Escala de operaciones
 Amplia red de locales
 Elevado porcentaje de flujos de baja volatilidad (alimentos y negocio inmobiliario)
 Marca consolidada en sus distintos formatos de venta.
Fortalezas complementarias
 Liderazgo en países que participa
 Acceso a mercados internacionales de crédito
 Diversificación geográfica de las ventas
 Atomización de las ventas
 Experiencia en el rubro.
Fortalezas de apoyo
 Administración profesionalizada
 Controladores comprometidos con la compañía (aumento de capital)
 Por sus niveles de compra, la emisora es un cliente relevante para sus proveedores.
Riesgos considerados
 Necesidad de consolidar y rentabilizar adquisiciones (riesgo que debiera disminuir
con el tiempo)
 Riesgo soberano de países distinto de Chile y efectos en monedas (riesgo
administrable)
 Fuerte competencia al interior de la industria en que participa (riesgo bajo-medio)
 Presión al crecimiento (riesgo administrable)
 Proceso de expansión de operaciones podría estresar situación financiera (riesgo
administrable)
 Riesgo propio del sector financiero (susceptible de ser administrado y atenuado)

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Índice de liquidez

 Razón de liquidez (Activo Corriente/Pasivo Corriente):

$2.659.598.319
= 1.01 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
$2.622.878.167

 Test Acido ((Activo Corriente-Inventario) /Pasivo Corriente)):

($2.659.598.319 − $1.119.816.402)
= 0.59 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
$2.622.878.167

 Prueba defensiva (Dinero Disponible/Pasivo Corriente):

$221.845.397
= 8.46%
$2.622.878.167

 Capital de Trabajo (Activo Corriente-Pasivo Corriente):

$2.659.598.319 − $2622878167 = 36.720.152

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Análisis Índices de liquidez

Existen diferentes ratios para llevar a cabo un análisis sobre los índices de liquidez, al hablar
por ejemplo de la razón de liquidez podemos determinar que la capacidad que tiene Cencosud
de pagar sus deudas de corto plazo es de 1,01 esto quiere decir que sus activos circulantes
cubren completo 1 vez sus pasivos circulantes, este rango se encuentra dentro del margen
ideal de la industria en la cual participa Cencosud. Pero si quisiéramos enfocarnos en un
análisis más especifico, hablando en términos de los activos más líquidos que la empresa
posee utilizamos el test acido, descontando el inventario de nuestro activo circulante lo que
nos da como resultado que solo 0.59 veces puede ser cubierta la deuda. Esto quiere decir que
si en este momento quisiéramos pagar el total de la deuda de corto plazo con nuestro activo
más liquido solo podríamos pagar un poco de la mitad de este.

Al analizar la situación de la empresa en términos de dinero disponible al 31/12/2018

determinamos que cubrimos el 8.46% de las obligaciones a corto plazo.

En conclusión, diremos que Cencosud SA tiene la capacidad para cumplir con sus deudas al
corto plazo, sin embargo, con la información otorgada por la empresa en sus informes
financieros al 31/12/2019 si quisiéramos pagar el total de sus deudas (C/P) tendría que vender
todo su inventario y quedaría con dinero a favor para invertir o abonar a sus deudas de largo
plazo.

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Índices de Gestión

 Rotación de Cuentas por Cobrar (Ingresos por Venta/Cuentas por Cobrar Promedio
(2017: -2018)):
$9.646.001.747
= 11.44 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
$843.296.066

Plazo promedio rotación cuentas por cobrar (Días del Año/rotación de cuentas por cobrar):

360
= 31 𝑑í𝑎𝑠 𝐴𝑝𝑟𝑜𝑥
11.44

 Rotación cuentas por pagar (Compras/ Cuentas por pagar promedio (2017-2018))

6885362167
= 3.54 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
1952722417

Plazo promedio rotación cuentas por pagar (Días del Año/rotación de cuentas por pagar):

360
= 102 𝑑í𝑎𝑠 𝐴𝑝𝑟𝑜𝑥
3.54

 Rotación de inventario (Costo de venta/ Inventario promedio):

$6.885.362.167
= 6.20 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
$1.110.141.649

Plazo promedio (Días del año/rotación de cuentas)

360
= 58 𝑑í𝑎𝑠 𝐴𝑝𝑟𝑜𝑥
6.20

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Análisis índices de gestión

Los índices de gestión nos permiten saber la cantidad de días que se demorara la empresa en
realizar pagos, recibirlos, rotar su inventario, etc. esto a través de los valores entregados por
la empresa en sus informes financieros, para poder realizar los cálculos en los índices de
gestión es necesario tener la información de los años 2017-2018.

Para comenzar hablaremos de la rotación de cuentas por cobrar que corresponde a la cantidad
de veces que Cencosud en el año recibe dinero de sus clientes corresponde a 11,44 veces, lo
que quiere decir que en promedio son 31 días aproximadamente que la empresa recibe
ingresos.

En el caso de la rotación de cuentas por pagar corresponde a 3.54 veces al año lo que es
equivalente a 102 días, es decir, 102 días aproximadamente Cencosud demora en pagar a sus
proveedores.

Para finalizar el análisis de los índices de gestión hablaremos de la rotación de inventarios la

cual se abastece anualmente 6.20 veces, esto quiere decir que cada 58 días aproximadamente
Cencosud rota su inventario.

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Índice de solvencia/endeudamiento

Ratio deuda/ patrimonio (Pasivo total/Patrimonio):

$6.390.656.921
= 151%
$4.244.041.924

Razón de endeudamiento (Pasivo total/Activo total):

$6.390.656.921
= 60%
$10.634.698.845

Razón de endeudamiento (activo Fijo) (Pasivo total/ Activo fijo)

6390656921
= 0.80 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
7985100526

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Análisis índices de solvencias / endeudamiento

Para llevar a cabo un análisis de solvencia o endeudamiento vamos a trabajar con la idea de
que es conveniente invertir con dinero de otros ya que el riesgo que asumimos es menor, pero
también es importante conocer los márgenes.

Primero hablaremos del ratio de deuda versus patrimonio en el cual con los datos aportados
por los Estados financieros podríamos determinar que la deuda total que posee Cencosud
equivale a un 151% del patrimonio, en la actualidad es un porcentaje elevado, pero debemos
recordar que las deudas próximo los próximos años están incluidas dentro de ese total.

Por otra parte, si quisiéramos realizar un análisis de cuando del total de activos ha sido
financiado con deudas (Solvencia), tenemos que utilizar la razón de endeudamiento la cual
para el caso de Cencosud nos indica que es 45% del activo total. También existe un ratio que
nos permite saber la cantidad de activo no corriente que ha sido financiado con deudas,
aplicando la razón de endeudamiento del activo fijo, la que corresponde a 0.80 veces, es decir
que el total de las deudas no alcanzas a cubrir una vez el total del activo fijo.

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Índices de rentabilidad

 Rentabilidad del activo (ROA) (Utilidad neta/ Activo)

190594477
= 1.8%
10634698845

 Rentabilidad del patrimonio (ROE) (Utilidad neta/ Patrimonio)

190594477
= 4.5%
4244041924

Análisis índices de rentabilidad

Para el caso de Cencosud los índices de rentabilidad que utilizamos son dos, uno es el ROA
que mide la rentabilidad del activo y el otro el ROE que mide la rentabilidad del patrimonio,
estos son muy importantes ya que nos proporcionan información que es relevante al momento
de elegir como financiar operaciones, es decir que si los comparamos podemos determinar la
forma más conveniente financiar el activo total o patrimonio, además conocer el
apalancamiento que la empresa requiere.

En este caso la rentabilidad del ROA corresponde a un 1.8% lo que quiere decir que por cada
peso invertido se está generando un 1.8% de beneficio.

En lo que respecta al ROE, el indicador nos dio como resultad un 4.5% lo que significa que
por cada peso invertido en capital se está ganando un 4.5% de cada peso.

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Exposición al riesgo

Máxima perdida posible que expone para una inversión de US$5.000.000/30 días plazo

 Nivel de confianza 95%

Se puede observar que al invertir US $5.000.000 tenemos 3937 acciones de Cencosud

S.A. a un nivel de confianza de un 95% por un tiempo de 30 días, tenemos una máxima
perdida posible de $1.349.426

 Nivel de confianza 97%

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Se puede observar que al invertir US $5.000.000 tenemos 3937 acciones de Cencosud

S.A. a un nivel de confianza de un 97% por un tiempo de 30 días, tenemos una máxima
perdida posible de $1.542.990

 Nivel de confianza 99%

Se puede observar que al invertir US $5.000.000 tenemos 3937 acciones de Cencosud S.A. a un
nivel de confianza de un 99% por un tiempo de 30 días, tenemos una máxima perdida posible
de $1.908.519

Variabilidad de rentabilidad

Variabilidad rentabilidad
0.15

0.1

0.05

0
1
90
179
268
357
446
535
624
713
802
891
980
1069
1158
1247
1336
1425
1514
1603
1692
1781
1870
1959
2048
2137
2226
2315
2404

-0.05

-0.1 17
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Conclusión

Con esta investigación podemos determinar que Cencosud es una empresa bastante
diversificada, apunta a varios segmentos los cuáles conforman un número bastante
interesante de clientes, para los diversos productos y servicios que ofrece este holding, con
una estructura bastante sólida es una marca imponente en un mercado bastante competitivo
como lo son el mercado financiero y el del retail, destacando en América latina y reflejándolo
así en su buena clasificación por parte de Humphrey Ltda. Un importante crecimiento a
establecido a la marca como una de las más confiables del mercado.

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Bibliografía

http://www.humphreys.cl (Clasificadora de riesgo)

http://www.bolsadesantiago.com/ (información bursátil)

http://www.svs.cl (Información financiera empresas)

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Anexos
Información financiera extraída desde http://www.svs.cl:

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