TITULARIZACIÓN Esteban I.

Tejada Rivera
Fabrizio Pardo Martínez
QUÉ ES LA TITULARIZACIÓN?
Transformar activos o bienes, actuales o futuros, en valores negociables en el
Mercado de Valores, para obtener liquidez y así poder ejecutar proyectos.
Estos activos o bienes deben constituir “patrimonios autónomos”
independientes del patrimonio del cedente.
Las sociedades de titularización emiten valores a ser colocados en el Mercado
de Valores (Títulos Valores).
PATRIMONIO AUTÓNOMO
Son los bienes o activos cedidos por el originador, con la expresa instrucción de emitir
valores. Los bienes y/o activos destinados a constituir el patrimonio autónomo deben
estar separados de manera efectiva del patrimonio de la empresa originadora.
Para ello debe haber una cesión de esos activos, que comprende la transferencia
absoluta en términos jurídicos y contables, del dominio sobre dichos bienes o activos.
PATRIMONIO AUTÓNOMO - CONSTITUCIÓN
1ero: Se da lugar a un acto jurídico de Cesión Irrevocable de Bienes o Activos
suscrito entre el cedente y la Sociedad de Titularización.
2do: La Sociedad de Titularización realiza una Declaración Unilateral de Cesión
ESTRUCTURACIÓN DEL PATRIMONIO
Los activos cedidos son incorporados al Patrimonio autónomo, al valor que se haya
determinado (en función de procedimientos de valorización que deberán ser
revelados al público).
Este patrimonio autónomo afectado con ese fin exclusivo, debe estar bien definido e
identificado; pues podría tratarse de bienes y activos tangibles y existentes que
pertenecen en propiedad al originador, o ser activos futuros o inclusive de
propiedad de terceros
SOCIEDAD DE TITULARIZACIÓN
Es la receptora de los activos a ser titularizados, que sirve de vehículo para la
emisión de valores.
Para poder funcionar deberán obtener de la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero, autorización y estar inscritas en el Registro del Mercado de Valores a
cargo de la Dirección de Supervisión de Valores para lo cual deberán cumplir con
los requisitos específicos establecidos en la Ley del Mercado de Valores y sus
reglamentos.
SOCIEDAD DE TITULARIZACIÓN – DEBERES Y
RESPONSABILIDADES
Responsable de proporcionar información periódica y comunicar los “hechos
relevantes”, conforme lo determinado por la Ley del Mercado de Valores y sus
reglamentos.
Deben tender al manejo seguro y eficiente de los bienes y recursos que ingresen al
Patrimonio Autónomo en los términos y condiciones previstos en el Contrato de Cesión
irrevocable o en el Acto Unilateral irrevocable de Cesión de Bienes o Activos.
MECANISMOS DE COBERTURA (INVERSIONISTAS)
Mecanismos internos:
Subordinación de la emisión: El originador o una tercera entidad suscribe una porción de los
valores emitidos, a la que se le imputarán siniestros o faltantes.
Sobrecolaterización: Se da cuando el valor del Patrimonio Autónomo excede el monto de la
emisión.
Exceso de Flujo de Caja: Consiste en crear una reserva con el excedente generado por los
flujos de caja de los activos o bienes y el rendimiento pagado al inversionista.
Sustitución de Cartera: El originador se obliga a sustituir los créditos que durante el proceso
de Titularización varíen de categoría. Así mismo, la Sociedad de Titularización deberá
proceder a similar sustitución en caso de ser la que transfiera la cartera.
Fondo de Liquidez: Consiste en destinar sumas de dinero para que el Patrimonio Autónomo
atienda necesidades eventuales de liquidez.
MECANISMOS DE COBERTURA (INVERSIONISTAS)
Mecanismos externos:
Avales o garantías conferidos por instituciones financieras y aseguradoras: que no
tengan vinculación con quien transfiere los bienes o activos al Patrimonio Autónomo.
Seguros de Crédito: El asegurador se obliga a pagar al acreedor una indemnización
por las pérdidas netas que sufra como consecuencia de la insolvencia de sus
deudores.
EMISIÓN DE VALORES
Después del proceso de titularización se pueden emitir los siguientes valores:
Valores de participación: Son los que representan derechos de participación sobre el
Patrimonio Autónomo. El valor de participación, no tiene rendimiento fijo sino es el
resultado de las utilidades o pérdidas que genere el Patrimonio Autónomo.
EMISIÓN DE VALORES
Valores de contenido crediticio: Son los que incorporan el derecho a percibir el pago
del capital y de los rendimientos financieros, en los términos y condiciones señalados
en el valor respectivo.
EMISIÓN DE VALORES
Valores mixtos: Son los que resultan de la combinación de las características de los valores de
participación y de contenido crediticio, en las condiciones establecidas en los mismos.

Los valores no tienen que ser necesariamente de una sola clase; pues sobre la base del mismo
patrimonio autónomo, pueden emitirse diversas clases de valores.
TITULARIZACIÓN
FIN