FLUJO DE CAJA LIBRE 0 1 2 3 4 5

Utilidad antes de interés e impuestos EBIT 1,201,300 1,225,326 1,249,833 1,274,829 1,300,326

Impuestos 175,417 240,152 176,289 108,618 132,352

EBIT - impuestos = NOPAT 1,025,883 985,174 1,073,544 1,166,211 1,167,974

(+) Depreciación 1,114,950 1,184,698 1,184,698 1,184,698 1,184,698 5,853,741

(+) Amortización 111,224 422,373 1,414,971 150,067 0 2,098,634

(-) Cambio en capital de trabajo 0 0 0 0 0

(+) Valor residual 3,163,402

Inversiones (10,000,000) (415,000)

FLUJO DE CAJA LIBRE (10,000,000) 2,140,832 1,754,871 2,258,241 2,350,909 5,516,074

3,628,774

VAN 292,769 10,292,769

WACC (modelo CAPM) 9.45%

Valor actual NOPAT 4,134,545

Valor actual inversión inicial 10,000,000 0.834739240768965 0.76265170408655 0.6967896000795

Valor actual inversiones adicionales año 3 - -

Valor actual inversiones en capital de trabajo - 0 0 0

Total inversiones punto cero 10,000,000

ROI 41.35%

TIR 10.41% 10.411%

 0 1 2 3 4 5
Flujo de caja patrimonial

Utilidad neta (174,431) (265,958) (182,874) (95,175) (113,940) -

(+) Depreciación 1,114,950 1,184,698 1,184,698 1,184,698 1,184,698

(-) Cambio en capital de trabajo - - - -

(-) Amortización del principal (préstamo) - (299,471) (1,279,163) - - (1,578,634)

(-) Amortización del principal (leasing) (111,224) (122,902) (135,807) (150,067) - (520,000)

(-) Amortización pago de Bonos (3,200,000)

(+) Valor residual 3,163,402

Inversión inicial (10,000,000) (415,000)

Financiamiento 5,170,000

Flujo de caja patrimonial (4,830,000) 829,295 496,367 (828,147) 939,456 1,034,159 0

VAN Ks (3,152,207)
 Préstamo 1,450,000
TEA Año 1 12.00% tasa semestral
TES (tasa efectiva trimestral 2.87% 5.830%
TEA Años 2 y 3 11.00% tasa semestral
TES (tasa efectiva
trimestral) Años 2 y 3 2.64% 5.357%
Años 3
Total trimestres por año 4
N° de Cuotas por financiar 12
Cargos y Comisiones 98.45
Cuota 155,235 Valor cuota

Préstamo
Cargos y
Periodo Saldo Amortización Interés Cuota Cuota Total
Comisiónes
0 (1,450,000)
1 1,450,000.00 - - - 98.45 98.45
2 1,491,669.15 - - - 98.45 98.45
3 1,534,535.76 - - - 98.45 98.45
1 er año 4 1,578,634.24 - 45,365.76 45,365.76 98.45 45,464.21
5 1,578,634.24 - 41,728.56 41,728.56 98.45 41,827.01
6 1,578,634.24 - 41,728.56 41,728.56 98.45 41,827.01
7 1,578,634.24 - 41,728.56 41,728.56 98.45 41,827.01
2do año 8 1,578,634.24 299,470.78 41,728.56 341,199.33 98.45 341,297.78
9 1,279,163.47 307,386.79 33,812.55 341,199.33 98.45 341,297.78
10 971,776.68 315,512.04 25,687.29 341,199.33 98.45 341,297.78
11 656,264.64 323,852.07 17,347.26 341,199.33 98.45 341,297.78
3er año 12 332,412.56 332,412.56 8,786.77 341,199.33 98.45 341,297.78
1,578,634.24 297,913.84 1,876,548 TIR Trimestral 2.75%
TIR Anual 11.45%
 Leasing
Arrendamiento Financiero 520,000
TEA anual 10.50%
TES semestral 5.12% 5.119%
Años 4
N° de Cuotas 8
Períodos de gracia Total 0
Cargos y comisiones 38.50
Seguro (Tasa Anual) 0.0%
Seguro (Tasa Semestral) 0.000%
Valor de Recompra 0.0%
Cuotas Semestrales a
financiar 8
Cuota 80,842.75

Cargos y Valor de
Periodo Saldo Amortización Interés Cuota Seguro
Comisiónes Recompra Flujo
0 (520,000.00)
1 520,000 54,224.05 26,618.70 80,842.75 38.50 - 80,881.25
2 465,776 56,999.77 23,842.98 80,842.75 38.50 - 80,881.25
3 408,776 59,917.57 20,925.17 80,842.75 38.50 - 80,881.25
4 348,859 62,984.74 17,858.00 80,842.75 38.50 - 80,881.25
5 285,874 66,208.92 14,633.83 80,842.75 38.50 - 80,881.25
6 219,665 69,598.14 11,244.61 80,842.75 38.50 - 80,881.25
7 150,067 73,160.86 7,681.89 80,842.75 38.50 - 80,881.25
8 76,906 76,905.95 3,936.80 80,842.75 38.50 - 80,881.25
520,000 126,742 646,742 308.00 TIRSemestral 5.13%
TEA 10.52%
Emisión de Bonos VAC 3,200,000
N° de Bonos 3,200
TEAnual 6.70%
TESemestral 3.30%
Años 5
N° de Cuotas 5
Gastos de estructuración 0.6700%
Gastos de colocación 0.0380%
Gastos de flotación 0.0560%
Inflación anual 0.00%
Inflación Semestral 0.00%
Prima de redención 2.0%
Valor nominal del Bono 1,000.00
Valor de cotización 101.60% 0.6000
Valor de cotización 1,016.00

Costo financiero de
emisión de bonos
Valor Gastos Gastos de
Interés Gastos de Prima de
Periodo Valor Nominal Nominal estructura colocació Flujo Final
por cupón Flotación redención
Indexado ción n
0 6.81 0.39 0.57 - (1,008.24)
1 1,000.00 1,000.00 67.00 - - - 67.00
2 1,000.00 1,000.00 67.00 - - - 67.00
3 1,000.00 1,000.00 67.00 - - - 67.00
4 1,000.00 1,000.00 67.00 - 67.00
5 1,000.00 1,000.00 67.00 - - 20.00 1,087.00
Tir anual 6.849%
- TIRAnual 6.85%
Ke=[Do(1+g)/Pn] +g
Ke=[Do(1+g)/Po[1-(e+c+f)] ]+g Ks= [Do(1+g)/Po] + g
Emisión de Acciones
Utilidades Retenidas
Comunes
Do (Último dividendo pagado) $0.33 Do (último dividendo pagado) $0.33
Po (Cotización de la acción) $3.65 Po (Cotización de la acción) $3.65
Gastos de Flotación 0.18% Gastos de Flotación
Gastos de colocación 0.20% Gastos de colocación
Gastos de estructuración 0.30% Gastos de estructuración
Tasa de crecimiento 3.00% Tasa de crecimiento 3.00%

Ke 12.38% Ks 12.31%
CASO: ESTRUCTURACION DE CUADROS DE INVERSION Y PATRIMONIALES

IGV 19.0%
Impuesto a la renta (t) 30.0%
Duración Proyecto (Años) 5

Inversión inicial Valor Venta IGV 19% Inversiones

Maquinarias y equipos 2,941,176 558,824 3,500,000
Maquinaria de línea de empaque 1,200,000 1,200,000
Terreno 600,000 600,000
Construcción 1,176,471 223,529 1,400,000
Capital de trabajo 300,000 300,000
TOTAL 6,217,647 782,353 7,000,000

Estructura de Deuda Montos W (peso)

Préstamo COFIDE 1,000,000 23.81%
Emisión de Bonos VAC 2,000,000 47.62%
Arrendamiento financiero 1,200,000 28.57%
Total Deuda 4,200,000 100.00%

Estructura del Patrimonio Montos W

Emisión de Acciones Comunes 2,000,000 71.43%
Utilidades Retenidas 800,000 28.57%
Total Patrimonio 2,800,000 100.00%

Estructura Deuda - Patrimonio Importe W

Deuda 4,200,000 60.00%
Patrimonio 2,800,000 40.00%
Total Deuda y Patrimonio 7,000,000 100.00%

Costo Promedio Ponderado

Deuda Kd W Costo (Kd x W)
Préstamo 0.00% 23.81% 0.00%
Emisión de Bonos 0.00% 47.62% 0.00%
Arrendamiento financiero 0.00% 28.57% 0.00%
Costo Promedio Ponderado
Deuda 100.00% 0.00%

Estructura de Patrimonio Ks W Costo (Kd x W)

Emisión de Acciones Comunes 0.00% 71.43% 0.00%
Utilidades Retenidas 0.00% 28.57% 0.00%
Total Patrimonio 100.00% 0.00%

Cálculo del WACC modelo Flujo de Caja Descontado (FCD) W Kd

Deuda 4,200,000 60.00% 0.00%
Utilidades Retenidas 800,000 11.43% 0.00%
 Emision de Acciones 2,000,000 28.57% 0.00%
Capital inicial invertido 7,000,000 100.00%

Cálculo del WACC modelo CAPM

Estructura Deuda - Patrimonio
(modelo CAPM) Kd W Costo (Kd x W)
Deuda 0.00% 60.00% 0.00%
Patrimonio 12.18% 40.00% 4.87%
Total Deuda y Patrimonio 100.00%
WACC 4.87%
WACC= Wd [Kd(1-t)] + Ws Ks
WACC @ FCD 0.00%

CAPM = Klr +(Km - Klr ) Beta Ks= CAPM + Riesgo país

Rendimiento bolsa de valores de

NY Índice Standard a Poor´s
promedio 20 años 8.55%
Rendimiento bonos del tesoro
nortemaericano T-Bond promedio
20 años 6.47%
Beta promedio de la empresa
últimos cinco años 0.98
Riesgo país 3.67%
CAPM 8.508%
Ks = CAPM + Riesgo páis 12.178%
( 1-t ) WACC
0.70 0.00%
0.00%
 0.00%

WACC 0.00%
CASO: ZAPATEX S.A.A.

IGV 19.0%

Impuesto a la renta (t) 30.0%

Duración Proyecto (Años) 5

Inversión inicial Valor Venta

Maquinarias y equipos 4,705,882

Maquinaria de línea de empaque 1,200,000

Terreno 600,000

Construcción 2,302,521

Capital de trabajo 300,000

TOTAL 9,108,403

Estructura de Deuda Montos

Préstamo Bancario 1,450,000

Emisión de Bonos VAC 3,200,000

Arrendamiento financiero 520,000

Total Deuda 5,170,000

Estructura del Patrimonio Montos

Emisión de Acciones Comunes 2,000,000

Utilidades Retenidas 2,830,000

Total Patrimonio 4,830,000

Estructura Deuda - Patrimonio Importe

Deuda 5,170,000

Patrimonio 4,830,000

Total Deuda y Patrimonio 10,000,000

Costo Promedio Ponderado Deuda Kd

Préstamo 11.453%
Emisión de Bonos 6.849%

Arrendamiento financiero 10.525%

Costo Promedio Ponderado Deuda

Estructura de Patrimonio Ks

Emisión de Acciones Comunes 13.19%

Utilidades Retenidas 13.19%

Total Patrimonio

Cálculo del WACC modelo Flujo de Caja Descontado (FCD)

Deuda 5,170,000

Utilidades Retenidas 2,830,000

Emision de Acciones 2,000,000

Capital inicial invertido 10,000,000

Cálculo del WACC modelo CAPM

Estructura Deuda - Patrimonio (modelo CAPM) Kd

Deuda 5.96%
Patrimonio 13.19%

Total Deuda y Patrimonio

WACC= Wd [Kd(1-t)] + Ws Ks

WACC @ FCD 9.4522%

CAPM = Klr +(Km - Klr ) Beta Ks= CAPM + Riesgo país

Rendimiento bolsa de valores de NY Índice Standard a Poor´s promedio

20 años

Rendimiento bonos del tesoro nortemaericano T-Bond promedio 20

años

Beta promedio de la empresa últimos cinco años

Riesgo país

CAPM

Ks = CAPM + Riesgo páis

Préstamo 1,450,000

TEA Año 1 12.00%

TES (tasa efectiva semestral) Año 1 5.83%

TEA Años 2 y 3 11.00%

TES (tasa efectiva semestral) Años 2 y 3 5.36%

Años 3

N° de Cuotas por financiar 3

Cargos y Comisiones 116.90

Cuota 567,263

Préstamo

Periodo Saldo

1 1,450,000.00

2 1,534,535.76

3 1,534,535.76

4 1,534,535.76

5 1,049,470.47

6 538,422.47
Arrendamiento Financiero 520,000

TEA anual 10.50%

TES semestral 5.12%

Años 3

N° de Cuotas 6

Períodos de gracia Total 2

Cargos y comisiones 25.60

Seguro (Tasa Anual)

Seguro (Tasa Semestral) 0.000%

Valor de Recompra 2.0%

Cuotas Semestrales a financiar 4

Cuota 162,492

Periodo Saldo

1 520,000

2 546,619

3 574,600

4 441,522
 5 301,631

6 154,579

Resumen amortización principal

Periodo Anual Amortización Anual

1 111,224

2 422,373

3 1,414,971

4 150,067

Total 2,098,634

Emisión de Bonos VAC 3,200,000

N° de Bonos 160

TEAnual 4.00%

TESemestral 1.98%

Años 2
N° de Cuotas 4

Gastos de estructuración 0.30%

Gastos de colocación 0.20%

Gastos de flotación 0.18%

Inflación anual 4.50%

Inflación Semestral 2.23%

Prima de redención

Valor nominal del Bono 20,000.00

Valor de cotización 101.63%

Valor de cotización 20,326.00

Costo financiero de emisión de bonos

Periodo Valor Nominal

1 20,000.00

2 20,445.05

3 20,900.00

4 21,365.08
Ke=[Do(1+g)/Pn] +g

Ke=[Do(1+g)/Po[1-(e+c+f)] ]+g

Emisión de Acciones Comunes

Do (Último dividendo pagado) $0.00

Po (Cotización de la acción) $0.00

Gastos de Flotación 0.18%

Gastos de colocación 0.20%

Gastos de estructuración 0.30%

Tasa de crecimiento 3.00%

Ke #DIV/0!

Inversión

Modulo de Inversión

1 Maquinarias y equipos

2 Maquinaria de línea de empaque

 3 Terreno

4 Construcción

5 Capital de trabajo

Inversion inicial

Inversiones Adicionales

Depreciación anual

(*) Variación de capital de

trabajo

Capital de trabajo

Gastos financieros

1
Emisión de Bonos Corporativos

Interes por cupon que paga el bono 214,400.00

Gastos estructuración 21,783.04

Gastos colocación 1,235.46

Gastos de flotación 1,820.67

Prima de redención -

Subtotal 239,239.17
Préstamo BANCARIO

Interes 45,365.76

Cargos y Comisiones 393.80

Subtotal 45,759.56

Arrendamiento Financiero

Interes 50,462

Cargos y Comisiones 77.00

Valor de Recompra

Subtotal 50,538.68

Emisión de Acciones Comunes/ Utilidades Ret

Gastos de Flotación -

Gastos de Colocación -

Gastos de estructuración -

Subtotal -

Total Gastos Financieros 335,537

1.02

Estado de Ganancias y Pérdidas 1

 Ventas incrementales 4,100,000

0.56 Costo de ventas 56% 2,296,000

Utilidad Bruta 1,804,000

0.08 Gastos Administrativos 328,000

0.07 Gastos de Venta 274,700

Depreciación 1,114,950

Utilidad antes de interés e impuestos (EBIT) 86,350

Gastos Financieros 335,537

Utilidad imponible -249,187

0.30 Impuesto a la renta 30% -74,756

Utilidad neta -174,431

EBITDA (EBIT + depreciación y amortización)

FLUJO DE CAJA LIBRE 0

Utilidad antes de interés e impuestos EBIT

Impuestos

EBIT - impuestos = NOPAT

(+) Depreciación

(+) Amortización

(-) Cambio en capital de trabajo

(+) Valor residual

Inversiones (10,000,000)

FLUJO DE CAJA LIBRE (10,000,000)

VAN 292,769

WACC (modelo CAPM) 9.45%

Valor actual NOPAT 4,134,545

Valor actual inversión inicial 10,000,000

Valor actual inversiones adicionales año 3 -

Valor actual inversiones en capital de trabajo -

Total inversiones punto cero 10,000,000

ROI 41.35%

TIR 10.41%
 0
Flujo de caja patrimonial

Utilidad neta

(+) Depreciación

(-) Cambio en capital de trabajo

(-) Amortización del principal (préstamo)

(-) Amortización del principal (leasing)

(-) Amortización pago de Bonos

(+) Valor residual

Inversión inicial (10,000,000)

Financiamiento 5,170,000

Flujo de caja patrimonial (4,830,000)

VAN Ks (3,152,207)
IGV 19% Inversiones

894,118 5,600,000

520,000

900,000

437,479 2,740,000

240,000

1,331,597 10,000,000

W (peso)

28.05%

61.90%
 10.06%

100.00%

41.41%

58.59%

100.00%

51.70%

48.30%

100.00%

W Costo (Kd x W)

28.05% 3.212%
 61.90% 4.239%

10.06% 1.059%

100.00% 8.510%

W Costo (Kd x W)

41.41% 5.46%

58.59% 7.73%

100.00% 13.19%

W Kd ( 1-t )

51.70% 8.51% 0.70

28.30% 13.19% 0%

20.00% 13.19% 0%

100.00%

WACC

W Costo (Kd x W)

51.70% 3.0797%
 48.30% 6.3726%

100.00%

WACC 9.4522%

9.4522%

10.89%

4.56%

0.89

3.00%

10.194%

13.194%
Amortización Interés Cuota

0 0 0

0 89,464.24 89,464.24

0 82,197.98 82,197.98

485,065.29 82,197.98 567,263.28

511,048.00 56,215.28 567,263.28

538,422.47 28,840.80 567,263.28

Amortización Interés Cuota

0 0 0

0 0 0

133,078 29,414 162,492

139,891 22,601 162,492

147,052 15,440 162,492

154,579 7,913 162,492

Valor Nominal Indexado Interés por cupón Gastos estructuración

60.98

20,445.05 404.89 -

20,900.00 413.90 -

21,365.08 423.11 -

21,840.50 432.53 -
 -

Ks= [Do(1+g)/Po] + g

Utilidades Retenidas

Do (último dividendo pagado) $0.00

Po (Cotización de la acción) $0.00

Gastos de Flotación

Gastos de colocación

Gastos de estructuración

Tasa de crecimiento 3.00%

Ks #DIV/0!

Inversión IGV

Valor de Venta

5,600,000 894,118 4,705,882

520,000 520,000
 900,000 - 900,000

2,740,000 437,479 2,302,521

240,000 - 240,000

10,000,000 1,331,597 8,668,403

415,000 66,261 348,739

1 2 3

0 0

2 3 4

214,400.00 214,400.00 214,400

0 - -

214,400 214,400 214,400

 166,914.22 85,633.87

393.80 393.80

167,308.02 86,027.67 -

38,783.17 25,878.43 11,619

77.00 77.00 77.00

38,860.17 25,955.43 11,696

- - -

420,568 326,383 226,096

2 3 4
 4,182,000 4,265,640 4,350,953

2,341,920 2,388,758 2,436,534

1,840,080 1,876,882 1,914,419

334,560 341,251 348,076

280,194 285,798 291,514

1,184,698 1,184,698 1,184,698

40,628 65,135 90,131

420,568 326,383 226,096

-379,940 -261,248 -135,964

-113,982 -78,374 -40,789

-265,958 -182,874 -95,175

1 2 3

1,312,524 1,647,699 2,664,803

1 2 3

1,201,300 1,225,326 1,249,833

 175,417 240,152 176,289

1,025,883 985,174 1,073,544

1,114,950 1,184,698 1,184,698

111,224 422,373 1,414,971

0 0 0

(415,000)

2,140,832 1,754,871 2,258,241

3,628,774

10,292,769

0.834739240768965 0.762651704086546

0 0

10.411%
1 2 3

(174,431) (265,958) (182,874)

1,114,950 1,184,698 1,184,698

- -

- (299,471) (1,279,163)

(111,224) (122,902) (135,807)

(415,000)

829,295 496,367 (828,147)

WACC

3.080%

3.73%

2.64% 6.37%

9.45%
 Cargos y Comisiónes Cuota Total

(1,450,000)

116.90 116.90

116.90 89,581.14

116.90 82,314.88

116.90 567,380.18

116.90 567,380.18

116.90 567,380.18

TIR Semestral 5.57%

TIR Anual 11.44%

Cargos y Comisiónes Seguro Valor de Recompra
Flujo

(520,000)

25.60 - 25.60

25.60 - 25.60

25.60 - 162,518

25.60 - 162,518
25.60 - 162,518

25.60 - 10,400 172,918

TIRSemestral 5.47%

TEA 11.24%
Gastos de colocación Gastos de Flotación Prima de redención Flujo Final

40.65 36.59 - (20,187.78)

- - 404.89

- - 413.90

- - 423.11

- 22,273.03

TIRSemestral 3.999%
 TIRAnual 8.16%

Años de Depreciación Depreciación Año 1 Depreciación Año 2 Depreciación Año 3 Depreciación Año 4

5 941,176 941,176 941,176 941,176

5 104,000 104,000 104,000 104,000

 - - -

33 69,773 69,773 69,773 69,773

- -

5 69,748 69,748 69,748

1,114,950 1,184,698 1,184,698 1,184,698

4 5

5 Totales

214,400 1,072,000

21,783

1,235

1,821

64,000 64,000

278,400 1,160,839
 297,914

1,181

- 299,095

- 126,742

308

- 127,050

- -

278,400 1,586,984

1,586,984

5
 4,437,972

2,485,264

1,952,708

355,038

297,344

1,184,698 5,853,741

115,628

278,400

-162,772

-48,832

-113,940

4 5

1,424,896 1,300,326

4 5

1,274,829 1,300,326
 108,618 132,352

1,166,211 1,167,974

1,184,698 1,184,698 5,853,741

150,067 0 2,098,634

0 0

3,163,402

2,350,909 5,516,074

0.696789600079547

0
4 5

(95,175) (113,940) -

1,184,698 1,184,698

- -

- - (1,578,634)

(150,067) - (520,000)

(3,200,000)

3,163,402

939,456 1,034,159 0
 Depreciación
Depreciación Años 5 Valor residual
acumulada

941,176 4,705,882 -

104,000 520,000 -
 - 900,000

69,773 348,867 1,953,654

- 240,000

5,574,749 3,093,654

69,748 278,992 69,748

1,184,698 5,853,741 3,163,402