Fundusze luksemburskie – korzystna oferta dla polskich inwestorów.

Wielkie Księstwo Luksemburga jako najbogatsze państwo Unii Europejskiej jak magnes przyciąga kapitał ze
wszystkich stron świata ze względu na korzystny system podatkowy, proste przepisy i otoczenie przyjazne
prowadzeniu działalności biznesowej. Świadczy o tym równieŜ sukces funduszy luksemburskich, które ze względu
na niŜsze opłaty manipulacyjne i moŜliwość uniknięcia opodatkowania dochodów z dywidend uzyskiwanych za ich
pośrednictwem stanowią atrakcyjną alternatywę w stosunku do polskich funduszy inwestycyjnych.

Czym są fundusze luksemburskie

Określenie fundusze luksemburskie jest potoczną nazwą nadaną funduszom inwestycyjnym bądź hedgingowym z
siedzibą w Wielkim Księstwie Luksemburga. WyróŜnić moŜna trzy podstawowe typy funduszy: Sociétés
d'Investissement à Capital Variable (SICAV), La Société d'Investissement Capital Risque (SICAR) oraz Specialized
Investment Fund (SIF).

Warto zauwaŜyć, Ŝe inaczej niŜ krajowe fundusze, luksemburskie fundusze inwestycyjne co do zasady działają w
formie spółek, które mogą w dowolnym momencie uzyskiwać status funduszu inwestycyjnego, jak równieŜ mogą
w dowolnym momencie z takiego statusu zrezygnować. Zmiana statusu spółki nie wywiera Ŝadnego wpływu na
stan aktywów posiadanych przez fundusz inwestycyjny.

SICAV jest typowym otwartym funduszem, którego działalność, skoncentrowana głównie na inwestowaniu w
aktywa finansowe, podlega ścisłej kontroli luksemburskiej komisji nadzoru finansowego. Minimalny kapitał,
wymagany do utworzenia SICAV, wynosi 1 mln euro. Siedziba funduszu musi zostać zarejestrowana w
Luksemburgu, gdzie fundusz korzysta z preferencyjnego systemu opodatkowania, poniewaŜ nie podlega
podatkom dochodowym, a jedynie dorocznemu podatkowi rejestracyjnemu od kapitału w wysokości 0,05 proc.

SICAR natomiast jest funduszem zamkniętym o specyficznym profilu działalności, polegającej na dokonywaniu
inwestycji w kapitał ryzyka, przez co naleŜy rozumieć nabywanie udziałów i akcji podmiotów w celu finansowania
ich rozwoju lub inwestycji. Podobnie jak w przypadku funduszu SICAV, działalność SICAR podlega ścisłemu
nadzorowi komisji nadzoru finansowego.

Minimalny kapitał funduszu wynosi 1 mln euro. Ze względu na specyfikę działalności, inwestycji w SICAR mogą
dokonywać wyłącznie inwestorzy profesjonalni i instytucjonalni, jak np. fundusze inwestycyjne lub emerytalne.
Inni inwestorzy są akceptowani tylko jeŜeli wartość ich inwestycji w fundusz SICAR wynosi nie mniej niŜ 125 000
euro lub uzyskają od instytucji finansowej potwierdzenie, Ŝe posiadają doświadczenie umoŜliwiające zrozumienie
podejmowanego ryzyka inwestycyjnego.

Wprawdzie fundusz SICAR podlega w Luksemburgu opodatkowaniu podatkiem dochodowym, jednak korzysta z
szerokiego zwolnienia podatkowego, które znajduje zastosowanie w odniesieniu do dochodów ze zbycia papierów
wartościowych i dochodów z inwestycji w tzw. kapitał ryzyka.

Od 2007 r. istnieje moŜliwość tworzenia SIF. SIF jest funduszem inwestycyjnym zamkniętym, charakteryzującym
się znaczną elastycznością polityki inwestycyjnej, umoŜliwiającej inwestycje w fundusze hedgingowe, instrumenty
finansowe, nieruchomości itp. Podobnie jak w przypadku pozostałych funduszy, działalność SIF podlega kontroli
komisji nadzoru finansowego.
Minimalny kapitał SIF wynosi 1.200.000 euro. Inwestowanie w SIF dostępne jest tylko dla inwestorów
instytucjonalnych i profesjonalnych, a takŜe podmiotów inwestujących w fundusz co najmniej 125.000 euro lub
dysponujących wydanym przez instytucję finansową poświadczeniem doświadczenia umoŜliwiającego
zrozumienie podejmowanego ryzyka.

SIF musi posiadać zarejestrowaną siedzibę w Luksemburgu. Luksemburskie przepisy zwalniają SIF z
opodatkowania podatkiem dochodowym, natomiast fundusz podlega tzw. podatkowi subskrypcyjnemu o
stawce 0,01 proc. wartości netto aktywów rocznie.

Rodzaje jednostek uczestnictwa w funduszach

Wskazać naleŜy, Ŝe istnieją dwie podstawowe jednostki uczestnictwa w funduszach luksemburskich, róŜniące
się co do sposobu uzyskiwania i opodatkowania zysków osiągniętych z inwestycji w danym funduszu. Są to
jednostki akumulacyjne i jednostki dystrybucyjne. W przypadku jednostek akumulacyjnych osiągnięty zysk jest
dopisywany do wartości danej jednostki, natomiast w przypadku jednostek dystrybucyjnych wypracowany zysk
podlega wypłacie w formie dywidendy.

Opodatkowanie zysków z jednostek akumulacyjnych

W przypadku uzyskiwania przez polskich inwestorów dochodów z uczestnictwa w luksemburskich funduszach

inwestycyjnych zastosowanie znajdą przepisy polsko-luksemburskiej umowy o unikaniu podwójnego
opodatkowania.

Kwestię opodatkowania zysków kapitałowych, którymi są zyski pochodzące ze sprzedaŜy jednostek

uczestnictwa funduszu luksemburskiego, reguluje art. 13 polsko-luksemburskiej umowy. Zgodnie z art. 13,
zyski z przeniesienia tytułu własności majątku nie wymienionego w poprzednich ustępach podlegają
opodatkowaniu tylko w tym państwie, którego przenoszący tytuł własności jest rezydentem podatkowym. Tak
więc zyski polskiego inwestora ze sprzedaŜy jednostek akumulacyjnych funduszu luksemburskiego będą
opodatkowane wyłącznie w Polsce.

Tak w przypadku osób fizycznych jak i osób prawnych, dochód ze sprzedaŜy jednostek uczestnictwa w
funduszu opodatkowany jest 19% podatkiem dochodowym.

Opodatkowanie zysków z jednostek dystrybucyjnych

Do opodatkowania zysków z jednostek dystrybucyjnych, wypłacanych w formie dywidend na rzecz polskiego

inwestora, zastosowanie znajduje art. 10 polsko-luksemburskiej umowy o unikaniu podwójnego
opodatkowania.

Zgodnie z ogólną zasadą, wyraŜoną w ust. 1 art. 10 ww. umowy, dywidenda wypłacana przez spółkę mającą
siedzibę w umawiającym się państwie osobie mającej miejsce zamieszkania lub siedzibę w drugim
umawiającym się państwie moŜe być opodatkowana w tym drugim państwie. Tak więc co do zasady
dywidenda wypłacana przez luksemburski fundusz podlega opodatkowaniu w Polsce podatkiem dochodowym
od osób prawnych lub od osób fizycznych.

Z drugiej strony ust. 2 art. 10 stanowi, Ŝe dywidenda moŜe być takŜe opodatkowana w tym umawiającym się
państwie, w którym wypłacająca spółka ma swoją siedzibę. Wynika z tego, Ŝe dywidenda wypłacana przez
fundusz moŜe być opodatkowana podatkiem u źródła równieŜ w Luksemburgu. NaleŜy jednak zauwaŜyć, Ŝe
luksemburskie prawo zwalnia z podatku u źródła dywidendy wypłacane przez fundusze inwestycyjne.
Skoro na mocy polsko-luksemburskiej umowy dywidenda moŜe być opodatkowana zarówno w Polsce, jak i w
Luksemburgu, konieczne są przepisy, umoŜliwiające uniknięcie podwójnego opodatkowania. Stosowne
postanowienia w tej kwestii zawiera art. 24 polsko-luksemburskiej umowy, zgodnie z którym w odniesieniu do
dochodów w postaci dywidendy Polska przyjęła metodę zwolnienia z progresją. Co ciekawe, w tym zakresie
umowa z Luksemburgiem stanowi wyjątek na tle innych umów o unikaniu podwójnego opodatkowania,
poniewaŜ wszystkie inne umowy przewidują zastosowanie w stosunku do dywidendy metodę kredytu
podatkowego.

Metoda zwolnienia przejawia się tym, Ŝe dywidenda, która moŜe być opodatkowana w Luksemburgu, powinna
być wolna od podatku w Polsce, natomiast polskie organy podatkowe mają prawo uwzględnienia dochodu z
zagranicznej dywidendy przy ustalaniu skali podatkowej dla opodatkowania innego dochodu. Jako Ŝe dochody
osób prawnych opodatkowane są stawką liniową, z natury rzeczy zwolnienie z progresją moŜe znaleźć
zastosowanie tylko do dochodów osób fizycznych. Uwzględnić jednak naleŜy fakt, Ŝe ustawa o podatku
dochodowym od osób fizycznych opodatkowuje dochody z dywidendy ryczałtową stawką 19 %. W
konsekwencji dochody z dywidendy wypłacanej przez fundusz luksemburski nie wpływają na wysokość stawki
podatku dochodowego, która znajduje zastosowanie do innych dochodów opodatkowanych w Polsce.

Jak więc wynika z powyŜszej analizy, dochody polskiego inwestora z dywidendy wypłaconej przez luksemburski
fundusz inwestycyjny zwolnione będą z opodatkowania zarówno w Luksemburgu jak i w Polsce.

Taxways Wealth Management S.a.r.l.

E-mail: luxembourg@taxwaysgroup.com
Skype: TXW.LUX