ADMINISTRAÇÃO

à FINANCEIRA E
ORÇAMENTÁRIA

P f Alberto
Prof. Alb t Aguirre
A i

Livro texto:
Administração Financeira
A. A. Groppelli & Ehsan Nikbakht
3º Edição |2010|
3
 AULA 1

Capítulo 1
O que é Administração Financeira?
 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

O administrador como agente

g

• Um administrador financeiro torna-se agente quando os acionistas – através

da diretoria – delegam a ele a tarefa de gerir sua empresa.

• Sua meta principal é conseguir o valor mais alto possível para cada ação

pertencente aos acionistas da empresa.

 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

O administrador como agente

g

• Políticas conflitantes:

− Os administrados financeiros, atuando como agentes, devem adotar

políticas de investimentos que tragam o maior retorno possível com o

menor risco.

− Muitas vezes, os agentes ficam no meio de uma situação, tentando agradar

às duas principais facções: os credores e os acionistas.

 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Risco versus lucro

• A maximização do lucro é objetivo de curto prazo e é menos

importante que a maximização da riqueza da empresa.

• Lucros altos podem ser obtidos num curto prazo, bastando para isto

“aparar arestas”, ou seja, os administradores podem deixar de fora certas

p , diferir os elevados custos efetivos de um equipamento

despesas, q p e,, também,,

despedir seus funcionários mais produtivos e com salários elevados.

 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Risco versus lucro

• Lucros elevados podem ser obtidos por meio de investimentos em

projetos incertos e de alto risco.

• A tentativa de maximizar os lucros pode se mostrar inconsistente com o

objetivo de maximizar a riqueza da empresa.

• Maior retorno esperado possível com o menor nível de risco.

 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Risco versus lucro

• Existe um conflito constante entre comprometer

comprometer-se
se em uma empreitada

altamente lucrativa e manter-se em uma situação financeira saudável.

• Decisões gerenciais envolvem um meio-termo entre assumir riscos

excessivos para maximizar lucros e aceitar investimentos que,

provavelmente, resultarão em menor risco e menor lucratividade.

 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Risco versus lucro

• Decisões de investimentos envolvem uma comparação dos futuros

retornos projetados, gerados pelos investimentos, com os riscos enfrentados

por esses empreendimentos.

• Essa decisão fundamental repousa sobre o bem conhecido princípio de

balanceamento entre risco e retorno.

 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Risco versus lucro

• Relação entre risco e retorno esperados.
 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Risco versus lucro

• A visão de longo alcance:

− O objetivo de maximização do lucro, à custa de maiores riscos, pode

conflitar com o da maximização da riqueza.

− Tentativas de aumentar o lucro além de um certo nível às vezes

g
significam assumir riscos maiores q
que os necessários.
 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Risco versus lucro

• A visão de longo alcance:

− A maximização da riqueza implica preocupação constante quanto ao

risco.

− Essa meta não é alcançada se a empresa adotar a política de

maximização do lucro.
 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Habilidades especiais de administração

finaceira

• E
Entendendo
d d os fatores
f econômicos:
ô i

− Os administradores financeiros podem tomar melhores decisões se

aplicarem princípios da teoria econômica.

− Os administradores financeiros são responsáveis pelo encontro das

melhores e mais baratas fontes de fundos e pelo investimento desses

fundos na melhor e mais eficiente combinação de ativos.

 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Habilidades especiais de administração

financeira

• Entendendo os fatores econômicos:

− A boa administração financeira possui uma sólida compreensão sobre a

forma como os princípios econômicos e financeiros influem na

rentabilidade da empresa.
 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Habilidades especiais de administração

financeira

• F
Fatores microeconômicos:
i ô i

− Ao tomar decisões de investimento, os administradores financeiros

consideram os efeitos de alterações nas condições de demanda, ofertas

e preço no desempenho da empresa.

− A compreensão da natureza desses fatores ajuda os administradores a

tomarem as decisões operacionais mais vantajosas.

 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Habilidades especiais de administração

financeira

• F
Fatores macroeconômicos:
ô i

− As decisões pessoais são influenciadas pelas mudanças nas condições

econômicas.

− Essas reações às mudanças das forças (macro) econômicas externas,

tais como o aumento ou declínio da atividade comercial e as alterações

na legislação tributária, influenciam as decisões tomadas por uma

empresa.
 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Habilidades especiais de administração

finaceira

• F
Fatores macroeconômicos:
ô i

− Convém aos administradores engajarem-se no planejamento financeiro,

de forma a estarem preparados com diferentes alternativas para

diferentes condições econômicas.

− O fracasso – ou o sucesso – ao lidar com problemas macroeconômicos

tem impacto sobre o preço das ações da empresa.

 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Habilidades especiais de administração

financeira

• O momento das
d d i õ
decisões econômicas:
ô i

− O administrador bem-sucedido instintivamente sabe como reagir num

momento adequado às mudanças nas condições de oferta, demanda e

preço.

− Tomar decisões no momento adequado em função das mudanças dos

fatores microeconômicos mantém equilibrado o valor da empresa.

 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Habilidades especiais de administração

financeira
• A importância da contabilidade:

− Demonstrativo de Resultado do Exercício: informações sobre a

lucratividade.

− Balanço Patrimonial: informações sobre a posição financeira da

p
empresa.

− Demonstrativo do Fluxo de Caixa: indica a maneira como o caixa é

gerado e foi utilizado na condução de cada fase de um negócio.

 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Habilidades especiais de administração

financeira

• A importância
i â i dad contabilidade:
bilid d

− Os demonstrativos financeiros auxiliam os administradores a tomar

decisões envolvendo o melhor uso do caixa, a realização de operações

eficientes, a melhor alocação de fundos entre ativos e o financiamento

eficaz de operações e de investimentos.

investimentos
 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Habilidades especiais de administração

financeira

• A importância
i â i dad contabilidade:
bilid d

− Os administradores devem orientar seus contadores para que essas

informações sejam incluídas nos relatórios internos, possibilitando-lhes

tomar as melhores decisões de investimentos possíveis.

 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Habilidades especiais de administração

financeira

• O significado
i ifi d da d estatística:
í i

− Fornece a base para prever a saúde financeira e a lucratividade de uma

empresa.

− A estatística pode ser empregada para planejar investimento de longo

prazo e para decisões sobre a capacidade.

capacidade

− Modelos de simulação são importantes para determinar o grau de

incerteza existente nas diferentes decisões de investimentos.

 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Globalização da empresa

• A estrutura multinacional das corporações:

− Dada a estrutura multinacional das corporações, o trabalho de ampliar a

riqueza de uma empresa torna-se mais complexo e difícil.

− A tarefa de administração na toma de decisões e na avaliação de uma

variedade cada vez maior de situações complexas tem levado à

necessidade de estar atualizado com os acontecimento mundiais, pois

eles
l influem
i fl nos lucros
l d empresas.
da
 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Globalização da empresa

• Como administrar os riscos cambiais:

− Os administradores devem aprender a lidar com as possíveis alterações

nas taxas de câmbio.

− Isso requer agilidade para proteger os valores dos ativos e lidar com os

problemas dos passivos.

− Novos acontecimentos estão impulsionando a tendência de empresas

globalizadas.
 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Globalização da empresa

• Interdependência financeira:

− Em razão da crescente interdependência entre negócios de vários

países, está se tornando mais difícil para as corporações se isolar dos

fracassos financeiros de outros países.

− Com as crescentes ligações entre as instituições financeiras

internacionais, estamos constatando enormes movimentos de capitais

em períodos
í d ded crise.
i
 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Globalização da empresa
• Desafios da tomada de decisão:

− O que funciona no mercado interno pode não funcionar em países

estrangeiros.

− Os administradores de subsidiárias e de operações estrangeiras devem

instituir políticas para proteger o valor dos estoques e das contas a

receber.

− Salvaguardar ganhos contra o risco de câmbio deve ser uma

preocupação constante.
 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Responsabilidade pública e administração

fi
financeira
i

• O escopo das decisões do administrador financeiro representa, em última

instância, a combinação dos aspectos teórico, técnico e crítico que devem

refletir os interesses da sociedade.

• Benefícios e obrigações para com a sociedade:

− Os administradores financeiros são obrigados a fazer certas

concessões que podem impedi-los de atingir suas metas.

 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Responsabilidade pública e administração

fi
financeira
i

• Benefícios e obrigações para com a sociedade:

− Aspectos sociais, morais, ambientais e éticos fazem parte do

processo de decisão de investimento.

− Uma
U empresa pode
d lidar
lid satisfatoriamente
i f i com as restrições
i õ sociais
i i

e legais sem prejudicar sua capacidade de maximizar o preço de

suas ações.
 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Responsabilidade pública e administração

fi
financeira
i

• Benefícios e obrigações para com a empresa:

− Os administradores financeiros devem ter uma percepção clara de

ética e evitar compensações ou outras formas de tirar proveito

pessoal.
pessoal

− Não devem se comprometer em práticas que possam denegrir a

imagem da empresa.
 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

As metas do planejamento financeiro

• Os administradores financeiros estão incumbidos da responsabilidade

primária de maximizar o preço das ações da empresa mantendo o risco

no menor nível
í l possível.
í l

• O planejamento para obter os melhores resultados deve ser flexível.

• O planejamento financeiro envolve o ajuste adequado dos investimentos

a fim de evitar expansão excessiva e uso ineficiente de recursos.

 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

As metas do planejamento financeiro

• Após a decisão financeira ter sido tomada, deve haver constante

vigilância e monitoramento dos desdobramentos.

 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Exercício da aula
• 1) Analise a seguinte proposta de investimento: a substituição dos
equipamentos produzirá benefícios de $560.000,00 nos próximos 5
anos. Os atuais produzirão $400.000,00. Para instalar os novos
equipamentos serão investidos $220.000,00 e a venda dos atuais
poderá render $70.000,00. Determine:
• A) os benefícios marginais (adicionais) dos novos equipamentos;
• B) o custo
t marginal
i l dos
d novos equipamentos;
i t
• C) o benefício líquido dos novos equipamentos;
• D) qual a recomendação?
• O que considerar além dos custos e benefícios para a decisão final?

• 2) Empresa vende produtos com possibilidade de devolução. Enviou para

cliente produtos no valor de $760.000,00. Os recebimentos com as
d
devoluções
l õ totalizaram
t t li $690 000 00 Os
$690.000,00. O custos
t foram
f d $300.000,00.
de $300 000 00
• A) qual o lucro líquido da empresa (DRE) nesse ano?
• B) qual o fluxo de caixa líquido nesse ano?
• C) qual desses demonstrativos é mais útil para o administrador
financeiro?
 Capítulo 1
O que é Administração Financeira?

Exercício da aula
• 3) Jane monitora e avalia sua situação financeira usando um fluxo
simplificado de caixa mensal. Tem conta de poupança que rende 5%aa e
o banco empresta a 6%aa. Seu fluxo de caixa do último mês foi:
• Item entrada saída
• Vestuário 1.000
• Receita fin. 450
• Restaurante
R t t 500
• Supermercado 800
• Salário 4.500
• Carro 355
• Tarifas 280
• Prestação 1.200
• Combustível 222
− A) determine
d t i as entradas
t d e saídas
íd totais
t t i de
d caixa;
i
− B) determine o fluxo líquido de caixa;
− C) indique opções para o caso de déficit;
− D) se sobrar saldo, qual a estratégia mais prudente?
 AULA 2

Capítulo 4
Risco e Retorno
 Capítulo 4
Risco e Retorno

Relação
ç entre risco e retorno

• Risco e retorno são a base sobre a qual se tomam decisões racionais e

inteligentes sobre investimentos.

• Risco: é uma medida de volatilidade ou incerteza dos retornos.

• Retorno: são receitas esperadas ou fluxos de caixa previstos de qualquer

investimento.

• É razoável exigir um retorno elevado ao investir dinheiro num negócio

arriscado ou especulativo.
 Capítulo 4
Risco e Retorno

Relação
ç entre risco e retorno

• Mensurando o retorno:

− Uma companhia investe fundos para gerar um retorno.

− Os lucros são traduzidos em dois retornos:

ƒ Aumento do preço da ações da companhia.

ƒ O pagamento de dividendos torna-se possível devido a esses

lucros.
 Capítulo 4
Risco e Retorno

Relação
ç entre risco e retorno

• Mensurando o retorno:
− Retorno esperado = dividendo + valorização do capital
valor da ação no período (t-1)

− Retorno esperado = Dt + (Pt – P(t-1))

P t-1

− Dt = dividendos do ano corrente.

− Pt = preço da ação no ano corrente.

− Pt-1 = preço da ação no ano anterior.

− T=p
período de tempo.
p
 Capítulo 4
Risco e Retorno

Relação
ç entre risco e retorno

• Mensurando o risco:

Saber com antecedência por quanto uma ação será vendida no futuro,
torna o investir uma tarefa fácil.
IInfelizmente,
f li t é difí
difícil
il – se não
ã impossível
i í l – fazer
f esse tipo
ti de
d previsão
i ã
com algum grau de certeza.
Como resultado, os investidores costumam tomar o histórico como
base de previsão do futuro.
futuro
− O risco é definido como o desvio dos resultados esperados em relação a
uma média ou valor esperado.
− A maneira mais simples de analisar o risco é dividindo-o em dois
componentes: o nível
í de risco e o risco de prazo.
− O nível de risco: pode ser determinado pela comparação de um
projeto com o de outro.
− O risco de prazo: quanto maior o tempo que os fundos permanecem
aplicados, maior é o risco envolvido.
− Risco total = taxa livre de risco + prêmio pelo risco.
 Capítulo 4
Risco e Retorno

Relação
ç entre risco e retorno

• Mensurando o risco:
− Taxa livre de risco: é a taxa de juro paga aos ativos que asseguram o
retorno prometido.
− Prêmio ppelo risco: é a p
parte da taxa de retorno requerida
q por um ativo,,
p
cobrada a partir da taxa livre de risco, para cima.
− Escolha de risco: caderneta de poupança ou corrida de cavalos

− Exemplo de risco com prazos:

− Título prazo tx livre de risco premio risco total
− Letras Tesouro 90d 5% 0% 5%
− Notas Governo 1a 5% 2% 7%
− Obrig Tesouro 20a 5% 4% 9%
− Tits Empresas 20a 5% 5% 10%
 Capítulo 4
Risco e Retorno

Calculando retornos

Empresário deseja comparar o retorno de duas de suas máquinas, a Conqueror

e a Demolition. A Conqueror foi comprada háá um ano por $ 20.000 e tem valor
atual de mercado de $ 21.500. Durante o ano, gerou $ 800 em receitas após
impostos. A Demolition foi comprada há quatro anos; seu valor no ano recém-
encerrado caiu de $ 12.000
12 000 para $ 11.800.
11 800 Durante o ano,
ano gerou $ 1.700
1 700 em
receitas após impostos.
Cálculo:
 Capítulo 4
Risco e Retorno

Calculando retornos esperados

p de p
projetos
j
arriscados
• Atribuindo probabilidades:
− As pprobabilidades ajudam-nos
j a determinar as chances ou p
promessas
de sucesso de um evento qualquer.
− K = KrPr + KnPn + KePe

• O desvio
desvio-padrão
padrão como medida de risco:
− Um forma comum de se medir o risco de um ativo é calcular os desvio
dos retornos em relação a um retorno médio ou esperado.

−
− N = número de observações
− T = períodos de tempo
− K = retorno esperados
− Pi = probabilidade dos retornos
− K = retornos reais
 Capítulo 4
Risco e Retorno

Calculando retornos esperados

p de p
projetos
j
arriscados

• Coeficiente de variação: o balanceamento entre risco e retorno

− Coeficiente de variação (CV) = desvio padrão dos retornos = σ

retorno esperados K

• Quanto menor o coeficiente de variação, melhor a qualidade de um

investimento, do ponto de vista risco/retorno.

 Capítulo 4
Risco e Retorno

Calculando retornos esperados

p de p
projetos
j
arriscados

• Risco da carteira

− A abordagem para mensurar o risco e o retorno de uma carteira

começa com os cálculos dos desvios-padrão e do retorno esperado de

cada título
í da carteira.

j
− O objetivo é dividir o risco entre os vários ativos ou títulos,, reduzindo,,

dessa forma, o risco total.

 Capítulo 4
Risco e Retorno

Calculando retornos esperados

p de p
projetos
j
arriscados

• Princípio da covariância

− É um método estatístico utilizado para comparar o movimento de duas

variáveis (os retornos dos projetos de uma carteira).

−
 Capítulo 4
Risco e Retorno

Calculando retornos esperados

p de p
projetos
j
arriscados

• Covariância e seu papel na redução do risco

 Capítulo 4
Risco e Retorno

Calculando retornos esperados

p de p
projetos
j
arriscados

• Covariância e seu papel na redução do risco

 Capítulo 4
Risco e Retorno

Calculando retornos esperados

p de p
projetos
j
arriscados

• Teoria da carteira e a fronteira eficiente

 Capítulo 4
Risco e Retorno

Como medir o risco e o retorno com o modelo

de precificação de ativos financeiros CAPM

• O CAPM (Capital
(C i l Asset
A P i i
Pricing M d l) é um modelo
Model): d l que relaciona
l i os

riscos não-diversificáveis previstos aos retornos esperados de um projeto.

• O CAPM pode ser aplicado para avaliar os méritos de risco/retorno de

investimentos e ativos no meio corporativo.

 Capítulo 4
Risco e Retorno

Como medir o risco e o retorno com o modelo

de precificação de ativos financeiros CAPM

• O coeficiente beta:

− β = coeficiente beta (inclinação)

− Rm = retorno médio do mercado

− Rs = retorno da ação

− a = constante

− e = erro
 Capítulo 4
Risco e Retorno

Como medir o risco e o retorno com o modelo

de precificação de ativos financeiros CAPM

• Usando o CAPM para calcular os betas das ações individuais:

 Capítulo 4
Risco e Retorno

Como medir o risco e o retorno com o modelo

de precificação de ativos financeiros CAPM

• Usando o CAPM para calcular os betas das ações individuais:

 Capítulo 4
Risco e Retorno

A linha de mercado de títulos (SML)

( )

• Conhecido o nível de risco dos retornos do mercado, podemos calcular as

taxas de retorno correspondentes de uma ação:

− RRRS (TRR)= taxa de retorno requerida de um título

− RF = taxa livre de risco

− Rm = retorno médio do mercado

− βS = beta ou risco não-diversificável

 Capítulo 4
Risco e Retorno

A linha de mercado de títulos (SML)

• Linha de mercado de títulos (SML) como parâmetro para determinação das

taxas desejadas
j de retorno dados diferentes betas.
 Capítulo 4
Risco e Retorno

A linha de mercado de títulos (SML)

− Ps = preço da ação

− D1 = dividendo do período, acrescido da taxa de crescimento anual

− K = taxa de crescimento ou grau de risco

− G = taxa
t d crescimento
de i t dos
d retornos
t d ação.
da ã
 Capítulo 4
Risco e Retorno

A linha de mercado de títulos (SML)

− VPL = valor presente líquido

− FCt = receitas futuras do projeto

− I = custo original do projeto

− TRRs
TRR = taxa
t d desconto
de d t
 Capítulo 4
Risco e Retorno

Mantendo a CAPM e a SML em perspectiva

• As abordagens do CAPM e da SML não estão livres de problemas.

• Outros fatores importantes, além do mercado, podem influir nos retornos de

um título.

• Alguns acadêmicos ressaltam que as abordagens do CAPM e da SML são

fracas devido aos índices de mercado utilizados.

 Capítulo 4
Risco e Retorno

Mantendo a CAPM e a SML em perspectiva

• Outros acadêmicos dizem que os cálculos do CAPM se baseiam em dados

históricos, enquanto o modelo se baseia em valores esperados.

• A abordagem do CAPM fornece apenas uma aproximação imperfeita, mas

ainda representa ferramenta alternativa para se determinar a compensação

entre risco e retorno e a precificação elementar dos ativos.

 Capítulo 4
Risco e Retorno

Teoria de arbitragem de preços

• Teoria da Precificação pela Arbitragem (APT):

− Essa teoria sustenta que os retornos esperados de títulos são

influenciados por diversos fatores setoriais e financeiramente

relacionados.
relacionados

− Este modelo pretende dar uma ampla explicação da relação positiva

entre riscos e retornos.

 Capítulo 4
Risco e Retorno

Teoria de arbitragem de preços

• Teoria da Precificação pela Arbitragem (APT):

− Re = retornos esperados

− α = alfa

− Ba’ Bb” Bc = betas relacionados a cada fator

− Fa’
F ’ Fb’ Fc
F = alterações
lt õ projetadas
j t d nos fatores
f t

− e = termo
 Capítulo 4
Risco e Retorno

Teoria de arbitragem de preços

• Tirando vantagem do mercado eficiente:

− A teoria do mercado eficiente sustenta que os preços atuais das ações

resultam
lt d toda
de t d informação
i f ã disponível.
di í l

− Os investidores e o mercado reagem favorável o desfavoravelmente a

novas informações e a novos eventos.

− É isso que faz os preços das ações mudar e apresentarem valores

justos.
justos
 Capítulo 4
Risco e Retorno

Teoria de arbitragem de preços

• Risco e retornos divisionais:

− Dividir o riscos de vários componentes da empresa facilita as

comparações
õ d
dos b t
betas d
desses componentes
t com os betas
b t d outras
de t

empresas.

− Quando um empresa emprega a abordagem-padrão do Valor Presente

Líquido, os fluxo de caixa de todos os projetos são descontados da taxa

de retorno requerida global da empresa.

empresa
 Capítulo 4
Risco e Retorno

Teoria de arbitragem de preços

• Risco e retornos divisionais:

− Essa abordagem não leva em conta as diferenças no risco de projetos e

di i õ separados.
divisões d

− Por essa razão, uma abordagem de segmentação para calcular os betas

pode esclarecer o tipo de informação que o mercado considera.

 Capítulo 4
Risco e Retorno

Teoria de arbitragem de preços

• Risco e retornos divisionais:

─ VPa = valor p
presente da divisão A

─ VPb = valor presente da divisão B

─ VPab = soma do valor presente das divisões A e B

 Capítulo 4
Risco e Retorno

Teoria de arbitragem de preços

• Risco e retornos divisionais:

 Capítulo 4
Risco e Retorno

Fontes de risco

• Alguns fatores que afetam o risco e o retorno de uma empresa são:

• ramos de atividade,
atividade
• acontecimentos políticos,
• fatores setoriais,
• exposição a problemas internacionais.

• As alterações nas condições econômicas influenciam:

• a demanda de produtos,
p ,
• os custos de produção,
• os encargos financeiros.
 Capítulo 4
Risco e Retorno

Exemplo
• Conhecendo as ações A e B, quais os retornos esperados e qual propicia uma
melhor compensação entre risco e retorno?
• A probab retorno B probab retorno
• 0 10
0,10 10 0 15
0,15 9
• 0,20 12 0,35 13
• 0,40 17 0,35 16
• 0,20
, 22 0,15
, 20
• 0,10 24

• Resolução:
• a) Retornos esperados de A e B
• b) Desvios-padrão de A e B
• c) Coeficiente de variação de A e B

• Conclusão: a ação ??? tem um risco menor por unidade de retorno

 Capítulo 4
Risco e Retorno

Exercícios da aula

• 1- Calcule a taxa de retorno requerida de um título, usando a abordagem

SML, sendo a taxa livre de risco = 8%, o retorno médio de mercado de 12% e o
beta = 1,5. Uma ação com retorno de 9% está sub ou superavaliada?

• 2- Se a taxa livre de risco é de 6% e o retorno médio de mercado de 10%,

calcule as taxas requeridas de retorno para os investimentos:
• A (beta = 0,53)
• B (beta = 1,35)
• C (beta = 0,85)
• D (beta = 1,05)

• 3- Um projeto tem taxa de retorno de 14,2%, e gera os seguintes fluxos de

caixa: ano 1 = $1.000;
$1 000; ano 2 = $2.000
$2 000 3 ano 3 = $3.000.
$3 000 Calcule o valor
presente líquido dos fluxos de caixa.