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Curso 2007/2008
= r n −r n
2 2 1 1
T FF
⎡ ⎤
⎥ (n − n )
⎢1 + r n 1 1
2 1
⎣ 36 . 000 ⎦
INCONVENIENTES:
1) Exige movimiento efectivo de fondo
2) Supone costes indirectos para las instituciones que lo
utilizan
a) Costes operativos de control y realización de las
transferencias
Costes de cobertura del coeficiente de recursos propios
1+ (182 91)
r
n
1
1
==
=
36.000
n 2
=
r 1
=
r 2
=
n 1
=
n 2
=
r 1
=
r 2
=
n 1
=
n 2
=
r 1
=
r 2
=
n 1
=
n 2
=
r
r
n
n
Master de Contabilidad, Auditoría y Control de Riesgos
1
2
=
=
=
TD -TD
T = 3 3 1 1
2
TD
(1+ )( D - D )
1 1
36.000 3 1
S
i quisiéramos aseguramos el tipo de endeudamiento para dentro de 6 meses
durante 3 meses, efectuaríamos la siguiente operación: endeudarnos hoy por 9
meses invirtiendo a continuación por 6 meses. Eso equivaldría a endeudarse al 3%
por 9 meses e invertir al 2,625% por seis, asegurando un tipo de endeudamiento
del 3,713% para el período de 3 meses.
1.000.000
= 986.831,96€
2,625x 183
1 +( )
36.000
Que nos permitirá, de aquí a 6 meses, obtener como principal más intereses el
millón de euros que necesitamos
La operación diseñada quedaría de la siguiente forma
Se obtiene 1M € producto de
la Inversión (Ppal. + i%)
9 meses
6 meses
Por otro lado, una empresa o agente que quiera cubrir riesgos de tipo de interés puede
efectuar la forward-forward con una sola entidad financiera o con dos, en general, este
aspecto de la operación irrelevante para el fin perseguido por la misma.
(! +T ) = ( 1 +T ) x ( 1 +T )
3
A3
1
A1
2
A2
Despejando T2
( 1 +T ) A3
T =( ) 3 1 / A2
-1
2
( 1 +T ) 1
A1
Aplicando
( 1 + 0,07 ) 3
T =( ) 1/ 2
- 1 = 8,532%
2
( 1 + 0,04 ) 11
1.000.000
= 961.538, 46€
( 1 + 0,04 ) 1
Como inconvenientes:
2) Falta de liquidez, al tratarse de operaciones «a medida» no estandarizadas
Exige un movimiento efectivo de fondo, lo cual supone que la alternativa de financiación
(o inversión) y la alternativa de cobertura deben ser las mismas. Esto limita,
además, las operaciones de especulación o arbitraje.
3) Retención de las líneas de crédito bancario. La empresa que realiza un forward-
forward consume capacidad de endeudamiento.
Finalmente, al contrario de los FRAY, las operaciones forward-forward aparecen en
balance desde el primer día de su implementación, como corresponde a su carácter «real» y
no de liquidación por diferencias.
Opción de FRA
Contrato de opción que permite a su poseedor la posibilidad de
colocarse, ya sea como comprador o como vendedor, en un contrato FRA a
un precio determinado y aun plazo igualmente fijado de antemano. Se les
denomina FRAPTIONS.