Estudio econmico de Amrica Latina y el Caribe 2009-2010

El Salvador

1. Rasgos generales de la evolucin reciente

La crisis financiera internacional afect considerablemente la actividad econmica de El Salvador. En consecuencia en 2009 el PIB de El Salvador se contrajo un 3,5%, mientras que el PIB por habitante lo hizo un 4%. Para 2010 se proyecta una recuperacin moderada del PIB, cercana al 1,5%.

La demanda interna salvadorea disminuy un 10%, mientras que la externa descendi un 16,7%. A raz de la significativa contraccin de la demanda interna, las importaciones se redujeron un 23,7%. Esta situacin permiti moderar la contraccin del PIB y reducir el dficit de la cuenta corriente del 7,6% del PIB en 2008 al 1,8% del PIB en 2009. Dada la recuperacin de la demanda interna, para 2010 se proyecta un dficit de la cuenta corriente de aproximadamente un 3%. Por su parte la inflacin media se redujo del 7,3% en 2008 a apenas un 0,5% en 2009. Para 2010 se prev un repunte de la inflacin, por lo que se estima que la inflacin en 12 meses cerrar el ao en torno al 2,5%. Ante la desaceleracin de la actividad econmica, y a pesar de las medidas implementadas para moderar el crecimiento del gasto pblico, el dficit fiscal incluidas las pensiones y los fideicomisosalcanz el 5,6% del PIB, en comparacin con el 3,1% registrado en 2008. En consecuencia, la deuda del sector pblico no financiero (SPNF) se increment de un 35,9% a un 44,2% del PIB. Para 2010 se proyecta una reduccin del dficit fiscal por lo que debera alcanzar el 4,7% del PIB. Si bien se observ un leve deterioro de la solvencia y rentabilidad de diversos bancos, el sistema financiero se ha mantenido estable. Hasta mediados de 2010, las tasas de inters activas reales se han mantenido en niveles relativamente altos, levemente inferiores al 8%. El crdito bancario al sector privado se contrajo nuevamente, situacin que de no corregirse dificultar una mayor recuperacin econmica.

2.
a) La poltica fiscal

La poltica econmica

Dada la contraccin de la actividad econmica a lo largo de 2009, los ingresos tributarios (incluidas las contribuciones a la seguridad social) se redujeron un 8,9%, lo que se tradujo en una disminucin de la carga tributaria del 14,6% del PIB en 2008 al 14% del PIB en 2009. Con el objeto de hacer frente a esta situacin, el nuevo gobierno -que asumi en junio de 2009ampli las medidas de austeridad adoptadas por el gobierno anterior. Entre ellas, destacan una reduccin

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del 15% en el presupuesto general, restricciones a la contratacin de personal en el sector pblico y la postergacin de la ejecucin de varios proyectos de inversin. Segn estimaciones oficiales, en conjunto con el ahorro asociado a la reduccin del subsidio al transporte, estas medidas resultaron en un ahorro de un 1% del PIB durante 2009. Parte de este ahorro se utiliz para financiar el plan anticrisis del nuevo gobierno, cuyas medidas se extendern hasta el ao 2011. Este plan contempla un programa de trabajo temporal y de garantas crediticias asociados a la construccin de viviendas econmicas, la eliminacin del copago en los servicios de salud y la provisin de uniformes y alimentos para estudiantes de bajos recursos. Como resultado de estas medidas se contrajo el crecimiento real del gasto corriente del sector pblico no financiero (incluidas las transferencias a pensiones y fideicomisos), que se ubic en un 4,3%, en comparacin con un 5,1% registrado en 2008 -debido a una contraccin del 1,1% de las transferencias corrientes-, y se redujo el gasto de capital un 3,3%. No obstante el ajuste en el gasto, el dficit del SPNF (incluidas las pensiones y los fideicomisos) creci del 3,1% al 5,6% del PIB. Con el objeto de financiar este dficit, durante los primeros nueve meses del ao el gobierno recurri a la emisin de 300 millones de dlares en deuda de corto plazo en el mercado nacional y reorient 650 millones de dlares en prstamos del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) destinados originalmente a la amortizacin de un bono con vencimiento en 2011. En septiembre de 2009, se anunci un posible acuerdo de derecho de giro con el Fondo Monetario Internacional (FMI), lo que se tradujo en un mayor acceso por parte del gobierno a nuevos fondos del Banco Mundial y el BID. Posteriormente, en noviembre, se coloc un bono soberano a diez aos en el mercado internacional por 800 millones de dlares, destinados a reemplazar la deuda de corto plazo. Adems, en diciembre de 2009 la asamblea legislativa aprob una reforma tributaria en virtud de la cual se pretende incrementar la recaudacin en un 0,7% del PIB a travs del aumento de algunos impuestos selectivos, la introduccin de nuevos impuestos y el retiro de algunas exenciones. Asimismo, con la reforma se introdujeron diversas medidas administrativas orientadas a fortalecer la capacidad de recaudacin tributaria. Durante 2009, como consecuencia del deterioro de las finanzas pblicas, la deuda total del SPNF alcanz un 44,2% del PIB, en comparacin con un 35,8% en 2008. Por su parte, la deuda pblica total ascendi al 53% del PIB, nueve puntos porcentuales por encima de lo registrado en 2008. Del total de la deuda del SPNF, el 66,8% correspondi a la deuda externa, mientras que la proporcin de deuda pblica total fue de un 58,6%. En marzo de 2010 se suscribi el acuerdo de derecho de giro con el FMI que remplaza al de enero de 2009. El acuerdo, que tiene un carcter precautorio, contempla un monto de aproximadamente 800 millones de dlares por un plazo de 36 meses. Para 2010 el objetivo de la poltica fiscal es reducir el dficit del SPNF, incluidas las pensiones y los fideicomisos, al 4,7% del PIB. Este objetivo parece razonable dada la evolucin de los indicadores fiscales durante el primer semestre de 2010, que han superado las metas establecidas en el acuerdo con el FMI.

b)

La poltica financiera

La incertidumbre ante las elecciones presidenciales de marzo de 2009, exacerbada por los efectos de la crisis financiera internacional, se vio reflejada en un fuerte incremento de las tasas de inters nominales a partir de septiembre de 2008. En trminos reales la tasa de depsito a seis meses se increment del -0,1% a fines de 2008 al 3,9% en igual perodo de 2009. En contraste con 2008, ao en que el saldo de los depsitos se mantuvo constante, en 2009 este creci un 1,2% en trminos nominales. Durante 2009 la tasa real de prstamos de hasta un ao creci del 3,9% al 8,6%, y alcanz el 11,2% durante agosto. Junto con el deterioro de las perspectivas crediticias, el incremento de las tasas reales incidi en la reduccin del crdito al sector privado por segundo ao consecutivo. Al cierre de 2009

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el saldo fue de 8.193,8 millones de dlares, casi 520 millones de dlares (6%) menos que en 2008. Los sectores ms afectados fueron la construccin y vivienda, el comercio y los prstamos personales. Por su parte, la proporcin de cartera vencida con respecto a la cartera de crdito total alcanz el 3,7% en diciembre de 2009 en comparacin con el 2,8% en igual mes de 2008. Esto ha significado un incremento constante en la constitucin de reservas de saneamiento. No obstante lo anterior, a fines de 2009 la cobertura de la cartera vencida fue de un 109,9%. Durante 2009 el margen de intermediacin bruto del sistema financiero medido segn la diferencia entre los ingresos y costos como proporcin de los activos productivos brutos mostr una ligera recuperacin con respecto al ao anterior. Considerando los gastos de operacin, las provisiones de saneamiento y los impuestos, el margen neto de intermediacin se redujo significativamente hasta alcanzar el 0,36% a fines de 2009. Asimismo, la rentabilidad del sistema financiero descendi del 7,9% al 2,6% durante el mismo periodo. No obstante, el nivel de capitalizacin de la banca fue de un 16,5% en diciembre de 2009, cifra que excede el 12% requerido. Desde diciembre de 2008, cuando comenz a reducirse gradualmente el requerimiento de mantener un 3% adicional de reserva de liquidez, se ha observado un excedente en el encaje efectivo, el que ascendi a aproximadamente 500 millones de dlares a mediados de 2009 y cerr el ao en 220 millones. Esta situacin se atribuye a una preferencia por la liquidez ante la percepcin de riesgo por parte de las entidades financieras. Las reservas internacionales netas ascendieron a 2.948,8 millones de dlares a fines de 2009, equivalente a casi 5 meses de importaciones y a aproximadamente un 35% del agregado monetario M2. Su crecimiento (17,5%) con respecto a 2008 obedece en gran parte al incremento de la asignacin de derechos especiales de giro por parte del FMI por un monto cercano a los 200 millones de dlares durante el mes de agosto.

3. Evolucin de las principales variables

a) La actividad econmica

En 2009 la tasa real de crecimiento econmico fue de -3,5%, debido a una fuerte contraccin de la demanda interna y externa. Si bien el consumo final del gobierno se increment un 4,4%, el consumo total se contrajo un 9,9%, mientras que la formacin bruta de capital lo hizo un 17,4%. Por tipo de activo, la inversin en construccin se contrajo un 0,9%, mientras que la inversin en maquinaria y equipo se redujo un 22%. Ante el deterioro de la demanda externa, ocasionado por la crisis financiera internacional, las exportaciones de bienes y servicios disminuyeron un 16,7% respecto de 2008. Esta disminucin fue ampliamente compensada por la reduccin de un 23,7% de las importaciones de bienes y servicios durante el mismo periodo. Todos los sectores productivos, con excepcin del alquiler de viviendas y servicios del gobierno que en conjunto representan el 13% del PIB- se contrajeron en 2009. El valor agregado del sector agropecuario se redujo (-2,2%) por primera vez en ocho aos, debido principalmente a los efectos adversos de la tormenta tropical Ida que azot al pas hacia fines de 2009. El sector manufacturero, que representa ms de una quinta parte del PIB de El Salvador y que haba registrado un crecimiento medio del 4% durante los ltimos 15 aos, se contrajo un 3,4% como consecuencia del deterioro de la demanda de bienes. El sector de la construccin, que desde 2008 se ha visto gravemente afectado por la reduccin de los crditos, se contrajo por tercer ao consecutivo y cerr el ao 2009 con una cada del 0,7%. No obstante, esta cifra se compara favorablemente con las tasas del -3,2% y el -5,4% registradas en 2007 y 2008, respectivamente. Esta mejora relativa obedece al impulso dado al sector gracias a la ejecucin del programa de construccin de viviendas econmicas Casa para Todos, as como al esfuerzo de

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reconstruccin de los daos causados por las inundaciones que tuvieron lugar a fines de 2009. En contraste, el deterioro de la actividad minera se ha ido acelerando progresivamente y durante 2009 el valor agregado del sector se redujo un 14,4%. Como consecuencia de la reduccin del consumo privado, la actividad del sector del comercio se contrajo un 5,2%, mientras que el valor agregado de los servicios bsicos lo hizo un 3,7%. Salvo por los alquileres de vivienda y los servicios de gobierno, que registraron incrementos moderados, el resto de los servicios se redujo un 3,4%. Durante los primeros meses de 2010 la actividad econmica ha mostrado una relativa mejora. Aunque la dinmica del ndice de volumen de la actividad econmica indica que el crecimiento medio en 12 meses alcanz niveles positivos durante el primer trimestre, el crecimiento de este fue de apenas un 0,2% en abril de 2010. Para 2010 se proyecta un crecimiento econmico cercano al 1,5%, producto de una leve recuperacin de la demanda interna, que se beneficiar de una relativa mejora de los flujos de remesas, as como de un mayor acceso al crdito. Se estima que esta recuperacin repercutir favorablemente en el desempeo del sector de los servicios. A pesar del impacto ocasionado por la tormenta tropical Agatha durante junio de 2010, se espera una recuperacin del sector agropecuario. Por su parte el sector manufacturero se beneficiar de la recuperacin de los principales socios comerciales.

b)

Los precios, las remuneraciones y el empleo

Dada la evolucin de los precios internacionales de los alimentos y combustibles, as como la profunda contraccin de la demanda interna, la inflacin en 12 meses se redujo a lo largo de 2009 hasta alcanzar el -1,6% durante el mes de octubre. Esta tendencia se moder durante el ltimo trimestre de 2009 debido al repunte de algunos precios internacionales, as como al incremento del precio de algunos alimentos, como resultado de los daos en la produccin agrcola ocasionados por los efectos adversos de las tormentas e inundaciones que azotaron al pas en noviembre de 2009. As, el ao 2009 finaliz con una inflacin interanual del -0,2%, mientras que la inflacin media fue del 0,5%. A partir de enero de 2010 se actualiz la base del ndice nacional de precios al consumidor hasta diciembre de 2009. De acuerdo con esta base actualizada, durante los primeros meses de 2010 se ha observado un repunte de la inflacin, que alcanz el 0,9% durante el primer trimestre, asociado al impacto del incremento de los impuestos selectivos, la revisin de las tarifas de la energa elctrica y la focalizacin de algunos subsidios, especialmente del gas. Si bien el ritmo de crecimiento fue menor durante el segundo trimestre, considerando la recuperacin de la actividad econmica, el repunte de algunos precios internacionales y la baja base de comparacin del segundo semestre de 2009, se proyecta que la inflacin en 12 meses a fines de 2010 ser cercana al 2,5%. El salario mnimo urbano se increment un 9,4% en trminos reales, en comparacin con el aumento del 0,2% registrado en 2008. Por otra parte, se estima que la tasa de desocupacin -que alcanz su nivel ms bajo en casi dos dcadas (5,9%) durante 2008- se deterior a lo largo de 2009. El nmero de trabajadores cotizantes del sector privado al Instituto Salvadoreo del Seguro Social (ISSS) se redujo en cerca de 18.000 trabajadores (-3,8%), por lo que el nmero de trabajadores que cotizaron en diciembre de 2009 se ubic en un nivel similar al observado hacia fines de 2006. Los sectores que registraron las mayores prdidas fueron la industria manufacturera, el comercio y la construccin, que en conjunto perdieron cerca de 16.500 trabajadores.

c)

El sector externo

A diferencia de lo ocurrido en 2008, en que el dficit de la cuenta corriente alcanz el 7,6% del PIB, en 2009 este se redujo al 1,8% del PIB. Esta fuerte reduccin obedeci principalmente a una disminucin del dficit de la cuenta comercial que pas del 22,5% al 15,5% del PIB durante el mismo

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periodo. La relativa mejora de la cuenta comercial compens el incremento del dficit de la balanza de renta, as como la reduccin del supervit de la balanza de transferencias. Luego de haber registrado un crecimiento del 14,2% en 2008, las exportaciones de bienes disminuyeron un 16,5% en 2009, como consecuencia de la menor demanda por parte de los principales socios comerciales. Por destinos, las exportaciones hacia fuera del istmo centroamericano se redujeron un 17,6%, mientras que las exportaciones hacia el resto del istmo centroamericano descendieron un 14,8%. Ante la menor demanda de los Estados Unidos, la maquila vio disminuir sus exportaciones un 22,9%. Por tipo de producto, el mayor impacto lo sufri la maquila que registr un descenso del 22,9%, debido en gran parte a la menor demanda de los Estados Unidos. Las exportaciones de bienes no tradicionales, que representan ms de la mitad del total, se contrajeron un 12,9%. Por su parte, las exportaciones tradicionales se redujeron apenas un 4,7%. Ello obedeci a que la reduccin del 11% de las exportaciones de caf fue compensada parcialmente por un fuerte incremento del precio del azcar, gracias al cual el valor de las exportaciones de azcar creci un 17%. La disminucin de las exportaciones de bienes se vio compensada por una importante merma de las importaciones (-25,6%). Ms de una tercera parte de esta reduccin obedeci a la baja de los precios internacionales del petrleo, que se tradujo en un descenso de la factura petrolera de 1.865 millones de dlares (8,4% del PIB) a 1.085 millones de dlares (5,1% del PIB). A pesar de la disminucin en la llegada de salvadoreos residentes en el exterior, durante 2009 se observ una relativa mejora del saldo de la balanza de servicios, asociada a la reduccin del costo de los transportes, que cerr el ao en un 2% del PIB. Por su parte, el dficit de la balanza de renta se elev un 0,7% y alcanz el 3,1% del PIB, debido a un incremento de la repatriacin de utilidades y dividendos de empresas extranjeras, as como a una reduccin de los intereses recibidos. Ante el rpido incremento de la tasa de desempleo hispano en los Estados Unidos, que alcanz el 13,1% en octubre, durante 2009 la recepcin de remesas se redujo 322,8 millones de dlares, es decir -9% en trminos nominales. Como consecuencia, el saldo de transferencias descendi a 3.550,1 millones de dlares (16,8% del PIB). En 2009 la cuenta de capital se increment cerca de 50 millones de dlares, debido principalmente a las transferencias relacionadas con el Fondo del Milenio (FOMILENIO), entidad creada por el gobierno salvadoreo para administrar los recursos provenientes de la cooperacin estadounidense para desarrollar la zona norte del pas. Por su parte, el supervit de la cuenta financiera descendi del 7,4% del PIB en 2008 al 4% del PIB en 2009, debido a una reduccin significativa del saldo de los pasivos de los bancos, que aprovecharon el excedente de liquidez para disminuir su deuda externa. Durante 2009 los ingresos por concepto de inversin extranjera directa ascendieron a 430,7 millones de dlares (350 millones menos que en 2008). Una tercera parte de este monto corresponde a prstamos entre empresas de IED, mientras que gran parte de los dos tercios restantes se orientaron al sector financiero (95,2 millones), la maquila (71,7 millones) y la manufactura (55,9 millones). Como consecuencia del impacto de la crisis financiera internacional sobre el precio internacional de los alimentos y combustibles, los trminos de intercambio salvadoreos experimentaron una mejora de cerca del 10% en los 12 meses hasta octubre de 2009. Dada la baja tasa de inflacin, tanto el tipo de cambio real efectivo como el bilateral con respecto al dlar de los Estados Unidos se apreciaron aproximadamente un 2% durante 2009, luego de haberse depreciado cerca de un 4% en 2008.

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Cuadro 1 EL SALVADOR: PRINCIPALES INDICADORES ECONMICOS

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 a/

Producto interno bruto total Producto interno bruto por habitante Producto interno bruto sectorial Agricultura, ganadera, caza, silvicultura y pesca Explotacin de minas y canteras Industrias manufactureras Electricidad, gas y agua Construccin Comercio al por mayor y al por menor, restaurantes y hoteles Transporte, almacenamiento y comunicaciones Establecimientos financieros, seguros, bienes inmuebles y servicios prestados a las empresas Servicios comunales, sociales y personales Producto interno bruto por tipo de gasto Gasto de consumo final Consumo del gobierno Consumo privado Inversin interna bruta Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Inversin y ahorro c/ Inversin interna bruta Ahorro nacional Ahorro externo Balanza de pagos Balanza de cuenta corriente Balanza de bienes Exportaciones FOB Importaciones FOB Balanza de servicios Balanza de renta Balanza de transferencias corrientes Balanzas de capital y financiera d/ Inversin extranjera directa neta Otros movimientos de capital Balanza global Variacin en activos de reserva e/ Otros indicadores del sector externo Tipo de cambio real efectivo (ndice 2000=100) f/ Relacin de precios del intercambio de bienes (ndice 2000=100) Transferencia neta de recursos (millones de dlares) Deuda externa bruta (millones de dlares) g/ Empleo Tasa de actividad h/ Tasa de desempleo abierto i/ Tasa de subempleo visible j/

Tasas anuales de variacin b/ 1,7 2,3 2,3 1,2 1,9 2,0

1,9 1,5

3,3 2,9

4,2 3,8

4,3 3,9

2,4 2,0

-3,5 -4,0

-2,6 11,4 4,0 4,6 9,6 1,9 4,3 -0,8 -0,3 3,2 4,6 3,1 5,1 -0,2 4,2

0,4 5,7 2,9 7,4 6,6 1,5 5,0 2,7 -0,6 1,5 0,1 1,6 -2,7 6,0 1,5

0,9 3,4 2,2 4,5 3,2 2,7 3,4 2,6 0,5 1,9 -0,3 2,1 7,8 4,7 4,8 17,0 12,3 4,7 -702 -2.287 3.153 5.439 -107 -423 2.114 1.019 123 895 316 -316

2,8 -16,0 1,0 3,4 -9,8 2,4 5,4 2,5 1,3 2,8 1,1 2,9 -3,9 3,6 2,6 16,2 12,1 4,1 -642 -2.660 3.339 6.000 -79 -458 2.555 589 366 224 -52 53

5,1 5,3 1,5 3,8 4,0 4,4 6,7 2,7 0,8 4,8 2,1 5,0 4,4 -0,9 3,4 15,8 12,3 3,5 -610 -2.938 3.447 6.385 -128 -579 3.035 551 398 153 -59 59

5,7 4,4 3,0 4,7 6,5 4,9 6,9 2,6 2,8 4,8 2,2 5,0 15,5 5,4 9,4 17,0 12,8 4,2 -783 -3.533 3.759 7.291 -192 -531 3.472 855 268 587 72 -72

8,5 -2,1 3,5 2,8 -3,2 4,3 4,8 3,0 3,8 7,9 -2,0 8,7 -5,5 6,9 8,4 15,9 9,9 6,0 -1.221 -4.105 4.039 8.144 -291 -576 3.750 1.502 1.408 93 280 -280

7,3 -6,7 2,7 2,4 -5,4 1,4 2,1 0,9 2,1 3,9 5,6 3,8 -4,7 5,5 4,7 14,9 7,3 7,6 -1.682 -4.394 4.611 9.004 -584 -536 3.832 2.016 719 1.297 334 -334

-2,2 -14,4 -3,4 -1,4 -0,7 -5,2 -3,9 -2,1 -0,1 -9,0 4,4 -9,9 -17,4 -16,7 -23,7 13,1 11,3 1,8 -374 -2.845 3.861 6.706 -425 -664 3.561 802 562 240 429 -429

Porcentajes del PIB 16,7 16,4 15,6 13,6 1,1 2,8 Millones de dlares -150 -405 -1.933 -1.865 2.892 3.020 4.824 4.885 -250 -240 -266 -323 2.298 2.023 -27 282 289 496 -316 -214 -178 -124 178 124

99,8 102,5 -293,1 3.148

99,6 101,6 -41,8 3.987

100,2 97,7 595,4 7.917

98,9 96,8 131,6 8.211

100,8 96,8 -27,5 8.761

101,4 95,5 323,9 9.586

102,7

104,4

101,8 94,9 138,4 9.710

94,6 91,9 925,5 1.479,6 9.075 9.711

Tasas anuales medias 53,3 51,2 53,4 7,0 6,2 6,2 3,8 4,3 4,8

51,7 6,5 4,5

52,4 7,3 6,2

52,6 5,7 4,9

62,1 5,8 5,3

62,7 5,5 6,3

62,8 7,1 7,7

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Cuadro 1 (conclusin) 2001 Precios Variacin de los precios al consumidor (diciembre a diciembre) Variacin de los precios al por mayor (diciembre a diciembre) Variacin del salario mnimo real Tasa de inters pasiva nominal k/ Tasa de inters activa nominal l/ Sector pblico no financiero Ingresos totales m/ Ingresos corrientes Ingresos tributarios Ingresos de capital Gastos totales n/ Gastos corrientes Intereses Gastos de capital Resultado primario Resultado global Deuda del sector pblico no financiero Interna Externa Moneda y crdito o/ Crdito interno Al sector pblico Al sector privado Otros Masa monetaria y depsitos en moneda nacional (M2) 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 a/

Porcentajes anuales 1,4 ... -3,6 5,5 9,6 2,8 0,3 -1,8 3,4 7,1 2,5 2,6 2,1 3,4 6,6 5,4 6,8 -1,4 3,3 6,3 4,3 7,5 -4,5 3,4 6,9 4,9 3,9 -0,7 4,4 7,5 4,9 10,8 2,5 4,7 7,8 5,5 -6,9 0,2 4,2 7,9 -0,2 2,7 9,5 4,6 9,3

Porcentajes del PIB 14,9 15,5 14,4 14,7 12,3 13,0 0,0 0,5 19,3 19,9 14,8 15,0 1,4 1,7 4,5 4,9 -2,9 -2,7 -4,4 -4,4 33,6 11,7 21,9 40,4 1,5 40,2 44,9 38,6 11,6 27,0 42,1 0,9 44,5 42,0

16,2 15,7 13,3 0,0 19,9 16,3 2,0 3,7 -1,7 -3,7 40,3 11,4 28,9 40,1 0,9 42,3 40,2

16,3 16,0 13,3 0,0 18,7 16,3 2,1 2,3 -0,3 -2,4 40,5 12,0 28,6 39,4 1,0 42,1 39,2

16,2 15,9 14,0 0,0 19,2 16,4 2,2 2,8 -0,8 -3,0 39,4 12,6 26,8 38,0 1,3 41,9 36,9

17,3 17,1 14,9 0,0 20,2 17,1 2,4 3,1 -0,5 -2,9 39,5 10,7 28,8 38,1 0,6 42,3 37,8

18,0 17,7 15,0 0,0 19,9 17,0 2,5 2,8 0,5 -1,9 36,5 10,6 25,9 38,7 1,4 42,1 40,9

18,2 17,9 14,6 0,0 21,3 17,6 2,4 3,0 -0,7 -3,1 35,8 11,3 24,5 36,9 1,7 40,8 42,4

17,0 16,5 14,0 0,0 22,5 19,4 2,5 3,0 -3,0 -5,6 44,2 14,7 29,6 34,6 0,9 40,5 45,0

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a/ Cifras preliminares. b/ Sobre la base de cifras en moneda nacional a precios constantes de 1990. c/ Sobre la base de cifras en moneda nacional expresadas en dlares a precios corrientes. d/ Incluye errores y omisiones. e/ El signo menos (-) indica aumento de reservas. f/ Promedio anual, ponderado por el valor de las exportaciones e importaciones de bienes. g/ Hasta 2002 corresponde a la deuda pblica externa. A partir de 2003 corresponde a la deuda externa total. h/ Poblacin econmicamente activa como porcentaje de la poblacin en edad de trabajar, total nacional. i/ Desempleados como porcentaje de la poblacin econmicamente activa, total nacional. j/ Subempleados como porcentaje de la poblacin ocupada, total urbano. k/ Tasa bsica de los depsitos hasta 180 das, sistema financiero. l/ Tasa bsica de los prstamos a un ao, sistema financiero. m/ Incluye donaciones. n/ Incluye concesin neta de prstamos. o/ Las cifras monetarias corresponden a saldos a fin de ao.

Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe

Cuadro 2 EL SALVADOR: PRINCIPALES INDICADORES TRIMESTRALES

I Producto interno bruto total (variacin respecto del mismo trimestre del ao anterior) b/ Exportaciones de bienes FOB (millones de dlares) Importaciones de bienes CIF (millones de dlares) Reservas internacionales brutas (millones de dlares) Tipo de cambio real efectivo (ndice 2000=100) d/ Precios al consumidor (variacin porcentual en 12 meses) Precios al por mayor (variacin porcentual en 12 meses) Tipo de cambio nominal promedio (colones por dlar) Tasas de inters nominal (porcentajes anualizados) Tasa de inters pasiva f/ Tasa de inters activa g/ Tasa de inters interbancaria Crdito interno (variacin respecto del mismo trimestre del ao anterior) Crdito vencido respecto del crdito total (porcentajes) 14,9 8,75 3,8 7,6 ... 17,7 8,75 3,8 7,3 3,6 11,9 8,75 4,2 7,5 4,0 -6,9 8,75 5,0 9,1 5,6 -11,4 8,75 5,2 9,6 -14,7 8,75 4,9 9,5 -12,6 8,75 4,2 9,3 2,7 8,75 3,7 8,9 4,8 8,75 3,5 8,5 4,8 e/ 8,75 3,2 c/ 8,0 c/ 0,7 c/ 3,3 1.055 2.309 2.275 105,5 2008 II 3,0 1.249 2.660 2.305 106,4 III 2,1 IV 1,3 I -1,7 2009 a/ II -3,5 III -4,1 965 1.799 2.751 102,8 IV -4,9 908 1.915 2.987 104,4 I -0,5 1.084 1.988 2.608 102,8 2010 a/ II ... 718 c/ 1.409 c/ 2.684 103,8 c/

1.195 1.050 2.598 2.187 2.263 2.545 105,2 100,6

968 956 1.763 1.778 2.524 2.788 99,2 100,7

6,0

9,0

8,7

5,5

3,3

0,2

-1,3

-0,2

0,9

0,1 c/

10,3 2,4

11,4 2,4

11,6 2,8

3,5 2,9

0,4 3,2

-1,5 3,8

-4,1 4,2

-10,5 3,8

-7,4 4,0

-7,3 c/ 4,3 c/

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a/ Cifras preliminares. b/ Sobre la base de cifras en moneda nacional a precios constantes de 1990. c/ Datos hasta el mes de mayo d/ Promedio trimestral, ponderado por el valor de las exportaciones e importaciones de bienes. e/ Datos hasta el mes de abril f/ Tasa bsica de los depsitos hasta 180 das, sistema financiero. g/ Tasa bsica de los prstamos a un ao, sistema financiero.