El Watan CONOMIE

Du lundi 31 octobre au dimanche 6 novembre 2011 Supplment hebdomadaire n306 - Email : suppeco@elwatan.com/Tl. - Fax : 021 65 58 66

RIEN NBRANLE LE BUSINESS DE LA DEVISE !

LA DESCENTE OPRE DURANT LE MOIS DOCTOBRE PAR LES SERVICES DE SCURIT DANS LES MILIEUX CONNUS POUR TRE DES PLAQUES TOURNANTES DU MARCH NOIR DE LA DEVISE SUR LA PLACE DALGER NAURA PAS FAIT VACILLER LE MOINS DU MONDE CE BUSINESS FRUCTUEUX. Si loffre sen trouve quelque peu perturbe, les pourvoyeurs de ce march sont en revanche toujours prsents. Au square Port Sad, les cambistes nont jamais t aussi nombreux. Adosss des vhicules en stationnement ou simplement debout sur les rebords des trottoirs, ils abordent au passage des automobilistes et autres passants, leurs liasses de

billets, des euros bien en vidence, faisant mine de les compter et les recompter inlassablement. A quelques mtres de l, les agents de police font mine de ne rien voir. Quand on demande lun des cambistes sil nest pas inquiet aprs les dernires oprations des forces de scurit, il rpond avec flegme et assurance : Vous savez, ce nest pas la premire fois quil y a ce genre dopration et pourtant, moi je suis l tous les jours depuis des annes. Et dajouter : Jessaie de gagner ma vie et cest quand mme Lire en pages III-IV mieux que daller se jeter la mer.

LES CHRONIQUES
lanalyse del kadi Ihsane

GNRAL EMBALLAGE SE REDPLOIE

hartmut elshans, politologue et conomiste allemand

Fiscalit dans lamont ptrolier : retour sur 7 ans de rflexion P. II

Repres conomiques de abdelhak lamiri

CAP SUR LEXPORTATION L

Alors que lon ne cesse dvoquer les ennuis du gant dfunt Tonic Emballage, dsormais nationalis, son ex-dauphin, leader national en matire de transformation du carton demballage, poursuit sa fulgurante ascension loin des feux de la rampe. En effet, Gnral Emballage a engag entre 2010 et 2011 un plan dinvestissement ambitieux de plus 1,3 milliards de dinars qui sera consolid par un autre programme de rnovation et dextension en 2012. Page VIII

Les leaders europens croient combattre la crise par laustrit

a crise dans la zone euro continue encore alimenter le dbat entre politiques et conomistes aussi bien dans les pays touchs de plein fouet par la crise, que dans les pays qui craignent un effet de contagion. Mme les capitaux privs de Pkin seront sollicits pour contribuer renflouer le Fonds europen de stabilit financire (FESF). Dans cet entretien accord El Watan Economie, le politologue et conomiste allemand Hartmut Elsanhans revient sur

Taux de change : des satisfactions et des regrets P. V

les causes de la crise et esquisse une bauche de sortie de crise. Page VI

POLITIQUE DAUDIT : LEONS DE LA CRISE

P IX

PHOTO : D. R.

PHOTO : B. SOUHIL

II LACTUALIT
Mda

El Watan CONOMIE - Du 31 octobre au 6 novembre 2011

Les ambitions de Saidal antibiotiques

Le complexe Saidal dantibiotiques de Mda a dambitieux programmes pour son dveloppement.
Par Mohamed Benzarga

mplant dans la zone industrielle de Oued Harbil, 10 km louest de la ville de Mda, ce complexe est le plus important au niveau national pour ce qui est de la fabrication des antibiotiques. Ayant un effectif de 1060 travailleurs, il serait aussi le plus grand lchelle arabe et africaine (31 hectares). Ses responsables sattendent une volution de 30% en 2011 par rapport 2010. Leader dans la fabrication des antibiotiques pnicilliniques, le chiffre daffaire de ce grand complexe tait 2

milliards 800 DA en 2010. Ce chiffre va atteindre, selon le PDG du complexe, les 3 milliards de DA en 2011. On a dj dpass nos prvisions au 30 septembre 2011, insiste, lair fier, Mohamed Hamouche, PDG de la filiale antibiotique de Saidal. En dpit de sa vocation dans la fabrication des antibiotiques, la filire Saidal de Mda mettra dans quelques mois sur le march une nouvelle gamme ddie la cardiologie. Notre filire produit une cinquantaine de gammes dont la moiti est ddie aux antibiotiques. Nous produisons aussi des anti-inflammatoires et des antidouleurs. A partir de 2012, nous allons opter pour la gamme cardio vu la forte demande de mdicaments traitant les maladies cardiovasculaires et laugmentation des

pathologies lies aux maladies du coeur en Algrie , ajoute le PDG du complexe dantibiotiques de Mda. Ce complexe produit, selon notre interlocuteur, 50 millions dunits (boites) par an. Ce chiffre va augmenter pour atteindre, dici quelques annes, 80 millions dunits. Le march du mdicament est attractif en Algrie. On doit maintenir notre position de leader travers de nouveaux investissements. Il y aura une nouvelle extension de lusine, de nouveaux quipements. Nous faisons alors de notre mieux pour satisfaire la demande locale et parfois mme internationale. Dans ce sens, nous exportons vers de nombreux pays africains suite des soumissions des avis dappel doffres internationaux. Le bon rapport qualit-

prix de nos produits fait quon arrive, le plus souvent, dcrocher des marchs facilement dans ces pays , nous informe-t-il. En dehors de lattractivit du secteur du mdicament en Algrie, lencouragement par les pouvoirs publics du mdicament gnrique et la dcision dinterdire limportation de mdicaments fabriqus localement ne sont pas sans consquences positives sur la sant financire de Saidal. Ce sont des mesures qui nous ont normment motivs, renchrit notre interlocuteur, avant de poursuivre : Nos mdicaments nont rien envier ceux fabriqus par les firmes internationales. Ils sont le mme effet et sont nettement moins chers. M. B.

Coopration algro-allemande

Le programme Deved en dbat

Le programme de coopration algroallemande Deved (Programme de dveloppement conomique durable) a fait lobjet dune tude technique, jeudi, au niveau de la Bibliothque centrale de luniversit Sad Dahleb de Blida.
Par Hocine Mallek des trs petites entreprises (TPE) et des petites et moyennes entreprises (PME) algriennes. Lanc en 2007, la faveur daccords de coopration bilatraux entre le ministre algrien de la PME et le ministre Fdral allemand de la Coopration conomique et du Dveloppement (BMZ), Deved ambitionne aussi crer de lemploi, notamment auprs des jeunes. Il prendra fin en 2016 et interviendra travers deux axes : lamlioration des conditions-cadre et le dveloppement des comptences pour linnovation et le dveloppement des ressources humaines dans ces entreprises. Cette rencontre organise en collaboration avec lassociation patronale Ceimi, associe ce programme depuis une anne en tant que partenaires-pilotes, a comme principal objectif, tel que prcis par Madame Oukid, vice-rectrice des relations extrieures luniversit de Blida, les changes dinformations sur les expriences algriennes et allemandes aux fins damliorer le systme dinnovation dans les PME. Les thmes abords au cours de cette journe ont touch aux prsentations du programme DEVED, au systme dinnovation allemand, aux pratiques du conseil en innovation pour les PME et sur linnovation dans les clusters (regroupement dentreprises du mme secteur), notamment le cluster agroalimentaire et le cluster transport et logistique. En fin de parcours, les participants qui ambitionnent, lors de leurs travaux, identifier les conditions runir pour russir un systme dinnovation au profit des PME/TPE, la ppinire dentreprise (structure destine faciliter la cration dentreprises) est prsente comme un instrument privilgi pour le dveloppement conomique local. Nous avons appris que dans le cadre du mme programme, un voyage dtudes se droule du 27 au 31 octobre 2011 en Allemagne dont le thme est promotion de lentrepreneuriat durable. Une dlgation de responsables du ministre de lIndustrie, de la PME et de la Promotion de linvestissement (MIPMEPI), ainsi que des jeunes porteurs de projets de lEcole nationale polytechnique (ENP) y participent. H. M.

ilot par le ministre de lIndustrie, de la petite et moyenne entreprise et de la Promotion de linvestissement (MIPMEPI) en association avec lorganisme allemand de coopration Deutsche Gesellschaft fr Internationale Zusammenarbeit (GIZ), ce programme vise la mise en uvre dun systme efficient de promotion de la comptitivit

analyse
DEL KADI IHSANE

Fiscalit dans lamont ptrolier : retour sur 7 ans de rexion

linterventionnisme prsidentiel. Et le suivisme carririste parlementaire. Le swing de 2005-2006, passage la concession sur les gisements puis retour au principe de partage de production, a paralys lindustrie de la recherche exploration en Algrie depuis sept ans. Certes, Sonatrach dveloppe en effort propre ou en partenariat des gisements dj dcouverts. Mais la force de frappe du forage qui doit permettre de renouveler les rserves prouves reste au garage. Toujours moins de 15 puits au 10 000 km2 alors que la moyenne mondiale est proche de 100 puits au 10 000 km2. La production algrienne de ptrole et de gaz va, dans les cinq prochaines annes, continuer de baisser dans le premier cas et continuer de plafonner dans le second cas.A cause de ce ralentissement de la recherche exploration des sept annes prcdentes. La dernire fois quun pareil scnario du dsinvestissement sest droul, ctait au dbut de lre Chadli. Annulation du plan Valhyd, chute de la recherche exploration de Sonatrach. Tout le monde se souvient de la suite. La rvision de la loi Khelil qui se profile maintenant que le dpartement de M. Yousfi sen est ouvert, via Reuters, aux partenaires de Sonatrach tait dans le pipe de longue date. Annonce comme une ncessit urgente depuis 2008 au moins. Par des spcialistes peu suspects dtre des lobbyistes pour les compagnies trangres. Une autre frange de consultants admettait que la fiscalit de lactuelle loi massacrait les marges des oprateurs trangers, notamment dans les petits gisements (les seuls qui restent dcouvrir). Mais sen accommodait. Motif, conservation des ressources. Khelil a tir mort sur les rserves, une plage de relche tait, leurs yeux, bienvenue. Cela se dfend. En particulier lorsque les excdents des recettes nergtiques sont si benotement utiliss en placement rendement quasi nul chez une veille puissance crible de dettes. Mais sept ans de surplace sont une plage dangereusement longue. Il va dramatiquement manquer des mtres cubes de gaz et des barils de ptrole dans 5 ans, lorsque les nouveaux petits gisements non dcouverts entre 2005 et 20012 pseront de leur vide dans la balance des paiements de 2015 et des annes suivantes. La dcouverte de nouveaux gisements ninterdit pas des plans dexploitation valids par lagence Alnaft plus conservatoire des ressources. Prserver lavenir, ne signifie nulle part ailleurs cesser de dcouvrir des nouvelles ressources. Juste en modifier le planning dextraction. En accord avec les partenaires de Sonatrach. La rvision de la fiscalit de la loi Khelil, cet espace la pronostiqu comme inluctable plus dune fois depuis trois ans. Pourquoi avoir attendu autant de temps pour esquisser, enfin, une timide escarmouche ? Cest, une fois de plus, le style de Youcef Yousfi. Ne surtout pas faire de vague. Changer dans la continuit. Sans offusquer les dcideurs. Bouteflika en tte. Sur ce plan au moins la gouvernance Khelil tournait infiniment plus vite. Cela ne suffira pas, beaucoup sen faut, le faire regretter. Dautant pas que le solde des soupons kleptomaniaques qui psent sur lui nest pas encore tabli. Mais rien que denvisager une comparaison, M. Yousfi devrait comprendre que dtre honnte ne suffit pas la cl de lnergie. Il faut aussi avancer.

e gouvernement algrien pense modifier la loi sur les hydrocarbures. Cest une fuite dun haut responsable de lnergie rapport par Reuters qui balise le terrain. Quest-ce qui va changer ? Le dispositif fiscal de la loi. Il fait fuir les investisseurs. Depuis combien de temps le sait-on ? Depuis 2007 et le redressement historique des cours du brut au-del des 30 dollars. Une ralit confirme par deux appels doffres lancs par Alnaft pour au total une vingtaine de blocs explorer sur le domaine minier national. Deux retentissants checs. Les grandes compagnies ptrolires mondiales et les moins grandes ne sont pas venues. Ni pour le ptrole qui se vend cher pourtant ni encore moins pour le gaz qui coule pic sous les excdents de loffre nord-amricaine. En un mot, lAlgrie na plus dlivr de permis de recherche dhydrocarbures significatifs depuis sept ans. Et le dernier appel doffres de lre Khelil davant la loi sur les hydrocarbures qui porte son nom (2005 amende en 2006). Sept ans de rflexion. Pour enfin admettre, lpreuve des camouflets, que la nouvelle fiscalit contraignante impose aux exploitants trangers tait acceptable dans le cas de la concession des gisements. Mais quelle cessait de ltre si la concession tait supprime. Or, lamendement de lautomne 2006 supprimait heureusement le grand cadeau concessionnel de M. Khelil aux compagnies trangres. Sans revenir une fiscalit plus conforme au principe de partage de production. Une ratatouille lgislative une fois de plus provoque par

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ENQUTE III
centaines de mtres de l, nous avons entendu parler dun autre magasin o lon vendait des vtements pour hommes et o on pouvait accessoirement acheter et vendre des euros. Aprs avoir indiqu au vendeur le nom de la personne qui nous a tuyauts, lhomme a, volontiers, accept de nous changer nos euros. Le cours est 14 (140 DA pour un euro), dit-il, comme pour sassurer que nous ne changerions pas davis et dajouter quil est assez bas ces jours-ci. Il indique dans la foule que les euros se font rares, sans pour autant pouvoir lexpliquer. Mais la logique commerciale voudrait quen priode de raret, les prix augmentent ; or, ce qui se passe sur le march noir indique parfois le contraire. Quand le cours est trop lev ou trop bas, on prfre ne pas faire de transaction, pour viter quon soit perdant dans laffaire ou que la personne qui vient nous voir soit lse, nous dit le propritaire du magasin. Quant savoir qui xe le cours journalier sur le march parallle, toute rponse serait alatoire. En effet, dans la mme journe de mercredi (26 octobre 2011), et sur la mme place du square Port Sad, nous nous sommes vu proposer trois taux de change diffrents par trois cambistes diffrents. Les cours lachat allaient de 140, 141 et 141,5 DA pour un euro, alors qu la vente, ils oscillaient entre 141, 142 et 142,5 voire 142,7 DA pour un euro. En dehors des facteurs de saisonnalit comme la saison estivale, la priode du hadj ou les vacances de n danne qui dictent le principe de loffre et de la demande, la logique du prot semble pour lheure la seule laquelle obit le commerce informel de la devise, comme pour toute autre business du reste. S. B.

La chasse aux sorcires neffraye pas les cambistes

La descente opre durant le mois doctobre par les services de scurit dans les milieux connus pour tre des plaques tournantes du march noir de la devise sur la place dAlger naura pas fait vaciller le moins du monde ce business fructueux.
Par Safia Berkouk

Rien nbranle le business de la devise !

i loffre sen trouve quelque peu perturbe, les pourvoyeurs de ce march sont en revanche toujours prsents. Au square Port Sad, les cambistes nont jamais t aussi nombreux. Adosss des vhicules en stationnement ou simplement debout sur les rebords des trottoirs, ils abordent au passage des automobilistes et autres passants, leurs liasses de billets, des euros bien en vidence, faisant mine de les compter et les recompter inlassablement. A quelques mtres de l, les agents de police font mine de ne rien voir. Quant on demande lun des cambistes sil nest pas inquiet aprs les dernires oprations des forces de scurit, il rpond avec egme et assurance : Vous savez, ce nest pas la premire fois quil y a ce genre dopration et pourtant moi je suis l tous les jours depuis des annes. Et dajouter : Jessaie de gagner ma vie et cest quand mme mieux que daller se jeter la mer. Et cest dautant mieux que le business semble prosprer avec la ambe des cours de leuro, la devise la plus change sur la place. Depuis le dbut de lanne, la monnaie unique europenne caracole plus de 140 DA pour un euro avec des pics allant jusqu 147 DA la semaine dernire. Une hausse qui sexplique, selon notre cambiste, par la baisse de loffre suite aux arrestations quil y a eu. Beau-

coup de cambistes se sont mis un peu lombre pour ne pas attirer lattention, ce qui fait que leuro manquait un peu sur le march, dit-il. Cela sans compter quon est en pleine saison de plerinage, ce qui a tendance booster la demande.
IL NY A PAS QUE LE SQUARE Se mettre au vert pour viter les soupons, cest ce que nous avons pu vrier la semaine dernire chez le propritaire dun commerce de cosmtiques dans une commune de la banlieue ouest dAlger. A priori, rien ne laissait penser que dans larrire-boutique on changeait des devises, essentiellement des euros,

mais le bouche--oreille fonctionnant parfaitement, nous avons tent davoir conrmation. Nous avons donc approch le vendeur, une fois le magasin vid de sa clientle, nous lui avons demand sil acceptait de nous acheter quelques centaines deuros. Non, nous ne le faisons plus, nous rpond-il quelque peu embarrass. A la question de savoir pourquoi, le vendeur ne donna aucune rponse. Est-ce parce que les cours sont trop levs ?, avons-nous demand. Non, a na rien avoir, mais il faut faire attention, il y a les hommes de la scurit qui rdent dans les environs, nous a-t-il dit en guise davertissement et dexplication. A quelques

Non-agrment des bureaux de change

Pendant que le march noir de la devise prospre au vu et au su de tous, les bureaux de change officiels censs remplacer ce cadre informel nont toujours pas vu le jour.
ourtant, le cadre lgal prvoyant leur cration existe depuis 1997 travers linstruction n08-96 du 18 dcembre 1996 qui xe les conditions de cration et dagrment des bureaux de change. Nous avons tent de joindre la Banque dAlgrie (BA) pour connatre les raisons qui font quaucun agrment na t dlivr jusqu prsent, en vain, car aux dernires nouvelles, la BA na reu aucune demande pour louverture de ces bureaux. La question suscite tellement dinterrogations que le gouverneur de la BA a t interpell par les dputs lors de son passage au mois doctobre devant lAssemble populaire nationale. Les parlementaires dnonant le prjudice port lconomie nationale et des pratiques de linformel qui sapent lautorit de lEtat. Tentant une explication, le ministre des Finances, Karim Djoudi, a indiqu dans lune de ses sorties mdiatiques que sil ny a pas encore de bureaux, cest parce que les gens ne veulent pas investir dans ce

Le vrai faux argument de la rentabilit

crneau, mettant en cause la fourchette entre le cot acheteur et le cot vendeur. Le taux de rentabilit de 1% par rapport au cours ofciel qui doit tre pratiqu par les bureaux de change parat en effet drisoire quand on sait que sur le march parallle, la diffrence atteint jusqu 40%. En ralit, selon certains experts nanciers, situer la problmatique ce niveau est un non-sens tant que la Banque dAlgrie dtient le monopole de la parit de change ofciel. La question est donc celle de la convertibilit totale du dinar. Pour lheure, cette convertibilit nest que commerciale et les transferts courants limits au tourisme, aux soins ltranger et aux bourses dtudes. Dans ce cas, pourquoi agrer des bureaux de change sils ne pourront pas vendre librement des devises, car comme le prcise linstruction de 1996, les oprations seront limites lachat et vente contre monnaie nationale. Or, la question de la convertibilit totale du dinar nest pas dactualit, les autorits craignant que cela entrane un transfert massif de capitaux vers ltranger. Par ailleurs, Lconomie algrienne ntant pas diversie et les hydrocarbures sont notre seule source de devise, la Banque dAlgrie ne veut pas se voir oblige dapprovisionner ces bureaux en devises partir de nos rserves de change quelle que soit la conjoncture, nous dit un spcialiste de la nance. Vu le caractre rentier de lconomie algrienne, la nonconvertibilit totale du dinar semble justie aux yeux de cet expert, car tant que les gens nauront pas conance en la monnaie nationale, celui qui aura un peu dargent ira lchanger contre des devises, quand loccasion lui sera donne. Pourtant, ce nest pas lavis de tout le monde. Ali Benouari, ancien ministre du Trsor, a dclar dans une prcdente interview El Watan Economie que les montants convertis ne donnent pas lieu forcment au transfert et peuvent tre dposs en devises auprs des banques algriennes qui ouvrent, depuis prs de 25 ans, des comptes devises aux particuliers. Il sagit dune pargne stable qui indique mieux que nimporte quel discours, pourquoi il ne faut pas craindre la convertibilit du dinar. Pour linstant, le montant des transferts illgaux ltranger (1,7 milliard de dollar par an entre 2000 et 2008 selon le derbier rapport de lorganisme amricain Global Financial Intergrity (GFI) publi en dbut danne 2001) ainsi que la part de la sphre informelle dans lconomie (estime 40%) donnent raison aussi bien aux opposants quaux dfenseurs de la convertibilit totale du dinar. S. B.

IV ENQUTE

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Omar Berkouk. Expert international en nances

Le march noir sert dassouplisseur un contrle des changes trop strict

Omar Berkouk est expert des questions financires et de la Banque Conseil en particulier. Il a occup depuis plus de 20 ans plusieurs postes de responsabilit dans des tablissements bancaires internationaux de renom limage de BNP Paribas, Morgan Santley UK Group, Dexia ou encore UBS. Il est actuellement associ grant du cabinet conseil 2 BMS INGENIERIE El Djazair.
Propos recueillis par Safia Berkouk Comment peut-on expliquer que la valeur du dinar ne cesse de se dprcier sur le march parallle ? Comme vous le savez, la devise nationale est ofciellement soumise un strict contrle des changes ayant pour but la recherche et le maintien de lquilibre de la balance des paiements. Cela se traduit essentiellement par lencadrement de la parit de change du dinar, cest--dire sa xation par rapport un panier devises par la Banque centrale et par labsence de sa libre convertibilit. La valeur dune devise ainsi dtermine ne rete pas le vrai prix puisquelle ne correspond pas la confrontation de loffre et de la demande disponibles sur le march. Ce systme nest pas lapanage de notre pays. Il a t pratiqu par plusieurs pays et lest encore dans dautres, notamment en Chine qui, pour se protger contre une trop forte rvaluation du Yuan qui pnaliserait ses exportations, maintient une bande de uctuation troite de sa devise avec la monnaie de son principal client les Etats-Unis ! Cest donc la force de son conomie et la structure de sa balance des paiements qui justient une forte demande potentielle pour la devise chinoise. Sagissant du dinar algrien, cest leffet inverse qui joue compte tenu de la structure de notre commerce extrieur et de notre conomie en gnral. Cela se traduit par une forte demande deuros non satisfaite par
Omar Berkouk
PHOTO : D. R.

et de la gestion des rserves de change. Nest-il pas un peu normal tant donn que la convertibilit du dinar nest pas totale ? Bien sr cest l o rside toute la contradiction. On lgifre sur la possibilit de crer des bureaux de change sans lever au moins partiellement le contrle des changes. En somme, la loi permet la cration de bureau de change sans leur donner les moyens dexercer. Une bonne partie des transferts de nos migrs nissent sur le march parallle. Comment pourrait-on les canaliser au prot de lconomie nationale ? La partie des transferts des migrs qui passe sur le march parallle participe lconomie nationale, mais un cot plus lev. Les migrs changent leurs euros pour passer des vacances au pays ou pour acheter un bien immobilier. Cet argent revient dans le circuit de lconomie. On pourrait dire vulgairement quils ont en eu un peu plus pour leurs euros. Cest quitable pour eux, ainsi lorsquils consomment avec ce surplus de dinars des biens subventionns, ils protent de lconomie de rente. Mais lorsquils cherchent acheter un bien immobilier, ils subissent les prix immobiliers dune conomie de rente. On a souvent du mal cerner tous les mcanismes qui rgissent le fonctionnement du march parallle: qui en xe les taux, qui inue sur leur uctuation Sil sagissait dun march ofciel et totalement libre, la rponse serait : loffre et la demande ! Dans notre cas, on peut avancer comme lment fondamental indicateur de la tendance (haussire ou baissire) la parit euro/dollar qui a une importance sur la structure de notre commerce extrieur. Nous vendons en dollars et nous achetons en euros. Une certaine saisonnalit (vacances, hadj...). Et daucuns avanceraient des interventions ponctuelles et ofcieuS. B. ses de la BCA !

la Banque centrale dAlgrie (qui en dtient le monopole lgal) au taux ofciel de 102 DA pour un euro et qui nit par trouver son quilibre sur le march parallle 140 DA pour un euro. Les questions importantes sont donc les suivantes : que serait la valeur du dinar par rapport leuro sil tait librement convertible dans ce contexte conomique : 102 ou 140 ? Pourquoi les autorits montaires laissentelles apparatre une telle dvaluation de la devise nationale sur le march parallle ? Les rponses ces questions existent, mais elles dpassent le simple cadre technique du march des changes! Les pouvoirs publics ne semblent pas inquiets par rapport ce que vous appelez la drive du dinar pourquoi ? Pourquoi voulez-vous que les pouvoirs publics sinquitent dun march qui na pas dexistence ofcielle et lgale. Les autorits montaires nafchent quun seul taux (102) et feignent dignorer ofciellement lautre. Je vous mets au d de retrouver un commentaire ofciel du gouverneur de la BCA ou du ministre des Finances sur le taux du dinar sur le march parallle. Ce march rend bien des services tant que le baril de ptrole est un niveau o notre pays ne souffre pas dune pnurie de de-

vises. Il sert dassouplisseur dun contrle des changes trop strict, il permet dponger un peu du surplus de liquidits en circulation dans lconomie et dvalue ofcieusement et momentanment notre devise. Il redeviendra totalement illgal si nous subissons une chute brutale du cours des hydrocarbures. Comment analyser le fait que le march noir ne soit pas inquit alors le cadre lgal permettant la cration des bureaux de change existe ? La rponse cette question relve des dveloppements prcdents, cest--dire en quoi consiste le contrle des changes ? Nous avons indiqu plus haut que la BCA a le monopole de la xation de la parit du dinar et de la gestion des rserves de change. Comment ces bureaux de change vont-ils sapprovisionner en devises et quel taux ? Le passage oblig est dans ce contexte rglementaire, la BCA. Linexistence de ces bureaux de change nest rien dautre que la traduction du refus de la BCA de les servir en devises au taux ofciel. En revanche, le Port Sad joue le rle dun vaste bureau de change tolr parce quil remplit la fonction sans remettre en cause ofciellement le dogme du monopole de la xation de la parit du dinar

March parallle/march ofciel

Le grand cart !
le change of du face Lcart entretelletaux de diffrence secielnoir dinar creus leuro et celui observ sur le march sest dune manire que la chiffre aujourdhui 40% voire 45%. Si on ne devait prendre que les 12 derniers mois, on remarquerait que les cours ont t assez uctuants sur les deux marchs, mesure que la monnaie unique se dbattait avec la crise de la zone euro. Sur le march ofciel par exemple, leuro ne cotait que 98,3 DA en janvier 2011, alors quil a atteint pendant le mois daot dernier 103,9 DA. Sur le march parallle, en revanche il avait dj entam

Par Safia Berkouk

lanne 130 DA pour un euro et atteint son pic il y a quelques jours 146 DA. Pour expliquer cet cart, les experts mettent en avant un certain nombre de facteurs devenus chroniques. Interrog sur la question par El Watan Economie, lconomiste Abderrahmane Mebtoul voque 4 raisons ce phnomne, savoir limportance de la sphre informelle qui contrle 40% de la masse montaire en circulation ; lexistence encore et toujours des importations informelles quon appelle communment le cabas ; la distorsion entre loffre et la demande en raison du rtrcissement de lpargne des mi-

grs et enn, une psychose vis--vis de lavenir du pays, avec certainement une fuite de capitaux assez massive vers ltranger. Selon lui, beaucoup dAlgriens sont en train dacheter des biens ltranger, notamment dans la rgion parisienne. A cela, il faut galement ajouter le fait que des oprateurs conomiques continuent avoir recours au march noir pour limportation de pices de rechange de ltranger. Le gouvernement a certes relev 4 millions de dinars la possibilit du recours au paiement libre pour les importations urgentes de matires premires ou pices de S. B. rechange, mais cela reste insufsant.

QUEL MARCH REFLTE LE MIEUX LA VALEUR ACTUELLE DU DINAR ?

La ralit conomique suggrerait, selon certains spcialistes, que cest le taux de change pratiqu sur le march noir qui reflte le mieux la valeur actuelle de la monnaie nationale. Le dinar ne tient que grce la rente ptrolire et non la valeur du travail. Si demain le cours du ptrole scroule, le dinar flotterait 300%. Les rserves de change du pays qui font miroiter la ralit dun pays riche ne servent en fait que de garantie de consolidation du dinar, souligne lconomiste Abderrahmane Mebtoul. Les subventions publiques compressant linflation, pour les produits non subventionns, le drapage rampant du dinar entrane un gonflement des prix intrieur qui pnalisent le consommateur ainsi que les entreprises. Car faut-il le rappeler, lAlgrie importe en euro et vend en dollar. En plus dassister un glissement du dinar face leuro sur le march noir, les autorits montaires, selon M. Mebtoul, semblent saccommoder dun drapage du dinar par rapport au dollar, alors mme que ce dernier se dprcie face leuro. Lobjectif serait de maquiller quelque peu la ralit des chiffres. En effet, les recettes dhydrocarbures tant libelles en dollar, plus on drape le dinar plus leur monnaie nationale est importante. Cela permet de voiler limportance du dficit budgtaire et de gonfler artificiellement le fonds de rgulation qui est lui en dinar. S. B.

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CHRONIQUE V

Taux de change : des satisfactions et des regrets

rs peu dobservateurs nationaux analysent en profondeur les politiques de taux de change et leurs rpercussions sur le mode de fonctionnement de lconomie nationale. Cet oubli conscient est probablement d une observation importante : la politique de taux de change nest pas un facteur bloquant pour le dveloppement conomique. Il ne se situe pas comme un frein la croissance et au dveloppement. Mme si des amliorations peuvent tre apportes, considrant la structure de lconomie nationale, ce qui se fait en matire de gestion du taux de change est relativement admissible. Jai eu lire certains commentateurs spcifiant que nous devons libraliser le taux de change et autoriser les flux de capitaux. Je ne pense pas que nous soyons arrivs une telle tape de matrise de notre dveloppement. De nombreux pays, pourtant plus performants que nous (Indonsie, Thalande, Core du Sud, etc.), ont dcid dabandonner lide dune libert totale des flux de capitaux. Largumentation de ces libraux extrmes repose sur les indicateurs macroconomiques et les rserves de change. Cependant, une analyse des plus superficielles rvlerait que les fondamentaux conomiques sont mauvais (productivit, cration dentreprises, exportations hors hydrocarbures) et que nous bnficions dune conjoncture internationale favorable. Cest uniquement la rente qui produit la croissance hors hydrocarbure et qui a contribu amliorer les rserves. Lconomie algrienne est extrmement vulnrable aux fluctuations des marchs mondiaux de lnergie. Il suffit de trois mauvaises annes pour que les rserves seffondrent et que les transferts de capitaux deviennent problmatiques. Il ne faut pas confondre indicateurs macroconomiques et fondamentaux dune conomie. Nous avons de bons indicateurs et de mauvais fondamentaux. FAIRE LA PART DES CHOSES Nous avons une politique de taux de change qui consiste oprer un glissement orient de la valeur du dinar, en vue de raliser un quilibre entre les quantits de monnaie offertes sur le march par la Banque dAlgrie et les quantits demandes par les oprateurs conomiques. Ce systme a permis lconomie algrienne de fonctionner sans grandes difficults majeures induites par ces mcanismes financiers internationaux. Certes, le taux de change parallle est

toujours plus proche de la ralit conomique de loffre et de la demande. A plusieurs reprises et pendant de longues priodes, le taux de change officiel et le parallle ne diffraient que de 5 10%. On a eu mme droit un vnement exceptionnel pendant une semaine o la valeur du dinar algrien par rapport leuro tait plus leve au niveau du march parallle. Ce nest que rcemment que lon commence avoir des diffrences de 30 40% entre les deux taux. Et nous navons ni explication officielle ni acadmique sur le phnomne. La valeur du dinar se heurte des problmes beaucoup plus complexes comme ceux de la faiblesse de la productivit et lorientation des ressources des agents conomiques vers limportation plutt que la production de biens et de services. Nous avons donc deux chantiers importants qui puissent booster la valeur de notre conomie : rendre nos entreprises plus comptitives et notre conomie plus productive. La politique du taux de change, elle seule, prise isolment peut faire peu de choses, pour amliorer la comptitivit internationale de notre pays, et par l, rehausser la valeur du dinar. A cette tape de dveloppement, rendre le dinar convertible serait prendre des risques normes vis--vis de notre conomie nationale. Les libraux extrmes qui prnent cette solution doivent savoir que les expriences dramatiques ont conduit les institutions internationales revoir leurs positions. Elles ne forcent plus les pays mergents adopter une telle attitude et demeurent trs rserves quant sa pertinence. Prconiser une telle attitude pour lAlgrie avec les structures conomiques actuelles serait suicidaire. Alors que peut-on faire pour amliorer la situation ?

PISTES POSSIBLES DAMLIORATION Il est inadmissible quun pays de la taille de lAlgrie et aussi ouvert puisse fonctionner sans des bureaux de change. Ladministration nest pas outille pour satisfaire au mieux tous les besoins de financement. Certains seront forcment vacus vers les bureaux de change. Il y a beaucoup de questions rgler pour les riger, mais elles ne peuvent pas tre insurmontables. Beaucoup de pays disposant de moins de ressources et de moins de comptences ont rig ces institutions. Nous avons l une faiblesse manifeste dcrie par la vaste majorit des citoyens. Il y a un consensus entre conomistes algriens, oprateurs conomiques et analystes de tout bord que labsence de ces bureaux de change constitue une faiblesse manifeste de lconomie nationale et une lacune dans laction des autorits montaires. Il faut russir les riger. Il y a beaucoup de questions de dtails rgler. Dans des cas pareils, nous avons toujours des alternatives avec leurs avantages et inconvnients. Mais le pire serait de choisir de ne pas trancher. Le confort de linertie arrange bien beaucoup de nos bureaucrates. Mais lconomie consiste prendre des risques calculs. On ne peut pas attendre de lever tous les obstacles avant dagir. Le premier problme concerne le diffrentiel tolr entre les deux marchs. Dans notre contexte, il faut prendre lcart le plus grand possible, qui est compatible avec nos engagements internationaux. Si on peut aller vers 5%, 10% ou 20%, il ne faut pas sen priver. Mais si on persiste vouloir disposer dun intervalle de 1%, lopration devient pratiquement impossible raliser. Mais pour quil y ait un cart moins important, il

faut que les bureaux de change aient accs une offre importante de ressources financires. Il y a comme un consensus national de ne pas injecter des ressources de lEtat tires des hydrocarbures dans ce march. Cette ide est bien raisonnable. Ces dernires doivent financer uniquement le dveloppement conomique et les besoins les plus prioritaires de la population. Mais en plus des oprateurs actuels (immigrs, agents conomiques tablis ltranger, etc.), nous avons plusieurs pistes pour mieux alimenter ce march. Il serait possible dautoriser les exportateurs hors hydrocarbures dchanger 50% de leurs avoirs sur ce march. Cest autant une source de motivation pour lexportation hors hydrocarbure que pour faire fonctionner correctement ce march. Cette ide nest pas la mienne. Elle est formule par des experts financiers algriens. Et, elle est fondamentalement bonne. Les importateurs de certains biens de luxe peuvent se voir obligs deffectuer leurs oprations internationales travers les bureaux de change. Il faut galement garantir un minimum danonymat comme cest le cas de tous les bureaux de change des pays mergents. Toute la problmatique rside dans lamlioration de loffre en monnaie trangre de ces bureaux afin que le diffrentiel de taux ne soit pas trop important. Par ailleurs, le taux qui va prvaloir au sein de ce march libre, mais rgul est plus rvlateur de la valeur relle du dinar. Il va servir orienter les politiques de glissement du dinar vers sa parit relle. Orientation de la valeur officielle et politique dalimentation du march par des ressources autres que celles de Sonatrach permettront de faire fonctionner ce march dune manire acceptable. De toute faon, il faut trouver des solutions. Les experts algriens et trangers peuvent apporter beaucoup la rflexion et laction. Il faut solliciter lintelligence de tous. Cest linertie qui est inconcevable. Par ailleurs, nous avons cr une opportunit historique dtablir une trs grande dconnexion entre les prix des produits de premire ncessit, la valeur du dinar et les prix internationaux. Les diffrentes subventions supplmentaires dhuile, du sucre et autres simplifient normment la tche. Un glissement du dinar se serait plus synonyme dmeutes et de problmes sociaux graves. Il faut dbattre seulement des quelques autres produits mettre dans le panier. Rien nest ingrable, sauf limmobilisme. A. L. PH. D. en sciences de gestion iniescom@yahoo.fr

VI LENTRETIEN

El Watan CONOMIE - Du 31 octobre au 6 novembre 2011

Hartmut Elshans. Politologue et conomiste allemand

Les leaders europens croient combattre la crise par laustrit

La crise dans la zone euro continue encore alimenter le dbat entre politiques et conomistes aussi bien dans les pays touchs de plein fouet par la crise, que dans les pays qui craignent un effet de contagion. Mme les capitaux privs de Pkin seront sollicits pour contribuer renflouer le Fonds europen de stabilit financire (FESF). Dans cet entretien accord El Watan Economie, le politologue et conomiste allemand Hartmut Elsanhans revient sur les causes de la crise et esquisse une bauche de sortie de crise.
Propos recueillis par Nama Benouaret Pouvez-vous nous dnir, de manire lapidaire, les vritables facteurs qui ont plong la zone euro dans une telle crise ? Ce nest pas la faillite de la Grce ou de certaines banques qui constituent le danger le plus redoutable dans la crise nancire actuelle. Cest la russite des banques transformer des actifs articiellement crs par les banques elles-mmes en actifs rels, en proprit relle. Par cette transformation des titres articiels deviennent des crances plus assures la charge de lconomie relle, dabord de lconomie relle de la zone euro, et avec les efforts dy associer les BRIC (Brsil, Russie, Inde et Chine) de ces pays mergents, et nalement la charge des contribuables de ces zones. Les titres sur des proprits constitues partir du travail productif rel devront se partager les avoirs rels avec des titres dorigine spculative et se verront dvalorises. Dans ce contexte, il est utile de cerner dabord le conit entre les Etats-Unis et la zone euro : les EtatsUnis demandent la relance de lconomie europenne par les dpenses publiques, donc par la hausse du dcit public. Les Europens refusent en invoquant la charge du service de la dette qui augmenterait. Daprs les Etats-Unis, on combat la dette par la croissance, et ils ont raison sur le plan macroconomique, comme cela avait dj t dmontr rcemment par lArgentine et son succs de surmonter la crise de la dette sans les institutions de Bretton Woods. Daprs les leaders europens, on croit pouvoir la combattre par laustrit, une vue essentiellement microconomique et dmontre comme fausse depuis Keynes. La tendance expansionniste de la masse montaire adopte par nombre de pays de la zone euro est-elle lune des causes principales de leur surendettement ? Avant de vous rpondre, je dois dabord rappeler que pour maintenir la croissance, plusieurs pays ont permis et mme promu lexpansion des masses montaires : dune part par le biais de la dette publique, dautre part par des taux dintrt faibles, ayant permis au systme bancaire de faire tourner le multiplicateur montaire o chaque crdit crait dans le systme bancaire un nouveau actif. Les banques devaient utiliser le plus rapidement possible cet actif et trouver un nouveau dbiteur. On a appel cette volution comme nanciarisation. Elle a permis aux banques de crer une masse norme de titres nanciers dont les banques et leurs adeptes ont pens probablement eux-mmes que cela reprsentait des valeurs. Mais la monnaie duciaire - scripturale est une crance
Hartmut Elsgans

franaise est actuellement plus expose que la banque allemande. Ce qui importe, cest la destruction des masses montaires ctives. On peut le raliser par une taxe sur les avoirs nanciers, mais si rien dautre ne marchait aussi par une rforme montaire du type que celle ralise en Allemagne en 1948, pour pouvoir repartir sur des bases saines. Dans ce cas, ont pourrait mieux protger les avoirs montaires des petits pargnants. Dautres mesures, envisages, mais non annonces lissue du sommet de mercredi dernier, appellent les banques rduire certaines activits, l o elles taient des leaders internationaux. Cette solution va-t-elle tre applique sachant que ce leadership tient justement aux performances de ces activits ? Effectivement, la mesure est envisage, mais son application se heurterait au monde de la Finance, notamment aux Britanniques qui grent leur cit comme un puits de ptrole. Dsindustrialiss, ils seraient incapables de faire face la perte de revenu qui rsulterait de cette mesure.
PHOTO : D. R.

- peut devenir une valeur, mais qui na pas de valeur elle-mme. Le nancement des guerres par la planche billets tait un exemple. La cration de monnaie opre de la mme faon : si les buts viss sont atteints, peut-tre les crances sont honores, autrement pas. Les titres dj dtruits en Bourse et ceux qui y doivent encore tre dtruits ont autant de valeurs que les billets de banque issues par une puissance militairement dfaite la n de la Seconde Guerre mondiale. Ce sont des chips dans un jeu du hasard qui valaient aussi longtemps que les participants ont cru, que ctaient des valeurs. Lcroulement de certaines banques la base de la crise des subprimes amricains a mis en relief labsence de valeur de ces titres. Lautre instrument pour crer lillusion montaire tait la dette publique. Si lexpansion des revenus de masse tait insufsante, on pouvait miser sur la cration de la demande an de maintenir lconomie relle ou bien sur lexpansion du surplus extrieur ou sur le dcit public. Celles des conomies europennes qui taient plus comptitives optaient certainement pour laugmentation des exportations. Comment expliquer le fait que les pays du sud de lEurope, comme la Grce lEspagne, lItalie ou le Portugal, soient les plus touchs ? Les conomies les plus faibles du sud europen navaient pas cette option, surtout quand lintroduction de leuro rendait la dvaluation de la monnaie impossible. Ces conomies navaient pas dautre option pour maintenir la demande que lexpansion de dcit public. Ceci arrangeait les banques en qute de dbiteurs ables. Jusqu maintenant, elles pouvaient tre sres que les pouvoirs publics paieraient. Et partir de maintenant, elles savent que des pertes invitables seraient au moins compenses mieux dans le cas de faillite de dbiteurs publics quen cas de faillite de dbiteurs privs. Dans la situation actuelle, lAllemagne devrait comprendre que sa tche la plus urgente serait le lancement de sa propre consommation intrieure. Il est vrai que sy opposent des craintes importantes : ce pays fondamen-

talement incertain de lui-mme a vir en 1945 dun imprialisme particulirement dmod de peuple sans espace une hantise no-imprialiste de peuple sans excdant dexportation. Je ne crois pas que le changement ncessaire en Allemagne puisse avoir lieu dans les dlais requis Nombreux sont ceux qui imputent la crise les effets pervers de la spculation outrancire des marchs nanciers privs, cest--dire la nance folle. Etesvous de cet avis ? Il est clair que les drgulations des marchs nanciers ont contribu la cration de titres nanciers valeur ctive. Mais ce sont les gouvernements, notamment sociaux-dmocrates qui ont pouss dans cette direction pour rendre leurs bourses comptitives avec les places sous inuence anglo-saxonne (Londres, New York, Singapour). Les banquiers doivent faire autant de fric que les rgulations leur permettent, et ceci parce dans un systme rgl par la concurrence une prudence exagre est punie par la perte en protabilit par rapport un comptiteur moins prudent. Jajoute que la politique a pouss en Allemagne les banques publiques participer dans de telles oprations folles en les invitant devenir aussi protables que les banques prives avec leurs rseaux beaucoup plus ables dans ces oprations. Pour compenser les pertes, les dirigeants des vingt-sept ont endoss un plan de recapitalisation. Les garanties publiques prvues dans ce plan sont-elles assez sufsantes pour permettre aux banques de sassurer des nancements vu que cette option avait trs peu servi au plus fort de la crise nancire de 2008 ? Ce sont des mesures pour limiter les leviers du multiplicateur montaire du systme bancaire. Les introduire rapidement est difcile, elles renchrissent le crdit en le limitant. Dans la situation actuelle, ou un rtrcissement du crdit pourrait juguler lconomie relle, elles sont aussi mal places que laustrit impose la Grce. Elle comporte des cots en fonction du degr dexposition des pertes. La banque

Le plan de rigueur ou la discipline budgtaire galement prconise par plus dun parmi les conomistes et politiques et europens, permettront-ils la zone euro de se dptrer de ce goulot dtranglement surtout que la croissance en est troitement lie ? Ce quil faut, cest largir la demande des masses, et en mme temps de se librer de la fausse contrainte dhonorer des dettes cres par les spculateurs avec leur asschement des revenus publics. Les Etats sont endetts parce que - au nom de la comptitivit - les banquiers et leurs adeptes nolibraux leur ont bloqu laccs aux ressources quil leur fallait pour maintenir une certaine stabilit de lconomie relle. Malgr leffacement de 50% de sa dette grecque, dcid lors du sommet du 26 octobre, plusieurs experts nanciers prviennent toujours des prolongements des retombes de la crise de la Grce sur dautres pays. Quen pensezvous ? Je suis daccord, dans le sens, que la dette grecque nest pas le problme fondamental, mais la crainte des banques, que lheure de vrit approche, elle montrerait que beaucoup de titres nanciers quelles avaient abusivement appels des produits nanciers ne valaient gure le papier sur lequel ils pouvaient tre imprims. Quand on ralise que cette vrit merge, tous les dtenteurs de tels papiers, surtout les banques, vont essayer de les changer contre des titres plus substantiels et cela sera alors la panique. Cette crise, pourrait-elle impacter les liales internationales des grandes banques europennes, en Algrie par exemple ? On sauvera les banques, peut-tre en leur permettant de rduire aussi leurs obligations. Politiquement, cela correspondrait la ncessit de dvaloriser les titres nanciers ctifs. On ne pourra pas faire une distinction entre les diffrentes grosses fortunes daprs leur origine, mais on protgera les fortunes modestes et peut-tre moyennes, comme cela est dj prvu par les rglementations en cas de faillites de banques. Les avoirs des pays rentiers de lOPEP ne me paraissent pas appartenir la catgorie des fortunes modestes. N. B.

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CONJONCTURE VII

Parce quelle sest loigne des rgles universelles du march

LAlgrie fait fuir les investisseurs

A coups de dispositions contradictoires introduites tout au long de ces cinq dernires annes dans les lois de finances, lAlgrie sest rsolument loigne du systme universel de march quelle stait pourtant attele construire ds la fin des annes 1980.
Par Nordine Grim pourvu de stratgie conomique et sans institution expressment charge du suivi du timing de la transition lconomie de march, feront usage des lois de nances, et notamment les lois de nances complmentaires, pour rorienter au gr des humeurs et des calculs politiciens, le parcours des rformes conomiques et sociales. Le systme de march bas sur des rgles de fonctionnement universelles que les rformes de 1988 projetaient de construire est, de ce fait, devenu incohrent et, bien des gards, illisible. Aux incohrences du systme socialiste, toujours prsent, sont effectivement venues sajouter celles de la nouvelle conomie engage dans un chantier interminable, car sem dembches. De lre du socialisme spcique que nos gouvernants staient ingnis mettre en place dans les annes 1970, on en arrive aujourdhui celle de lconomie de march spcique qui ne ressemble en rien celle adopte par pratiquement tous les pays du monde. Dans sa conception universelle, le systme de march se distingue par un certain nombre de critres fondamentaux parmi lesquels la libre circulation des facteurs et moyens de production, la prdominance du secteur priv dans les sphres industrielles et commerciales, lautonomie de gestion et lobligation de rsultats des entreprises, le rle de lEtat rduit aux seules missions de rgulation, dincitation et de contrle de la bonne excution de la rglementation, pour ne citer que ceux-l.
Les lois promulgues ces dernires annes ne profitent quaux barons de limport-import

CLIMAT DAFFAIRES EXCRABLE Cest cet ensemble de critres qui faonnent un environnement des affaires dont la qualit est apprcie, notamment par les investisseurs, au gr de leur prcision et cohrence, mais aussi et surtout de leur stabilit. Lorsque ces conditions sont runies, il nest nul besoin de leur faire appel pour lancer des affaires dans le pays, ils le feront deux-mmes encourags par les entreprises qui activent dj sur place. Ce nest malheureusement pas le constat que lon peut faire aujourdhui de notre environnement des affaires de plus en plus rpulsif au point de stopper en plein engagement les lans entrepreneuriaux et de dissuader larrive de nouveaux promoteurs. La bureaucratie et les tutelles administratives ont en effet rsolument pris le dessus sur les entrepreneurs qui ne peuvent rien concevoir ni dcider sans leur aval. Les entrepreneurs dj oprationnels, tout comme ceux qui projettent de lancer pour la premire fois une affaire, le constatent chaque jour un peu plus travers la multiplication des obstacles bureaucratiques qui se dressent devant eux chaque fois quils projettent dentreprendre une action novatrice (cration dune socit, volont dinvestir, dexporter, etc.). Ces obstacles pourtant ports depuis fort longtemps la connaissance des pouvoirs publics par les associations patronales et la presse prive notamment sont plus que jamais

prsents pour freiner les ardeurs des acteurs conomiques. Toute la lgislation produite au cours de ces cinq dernires annes semble en effet avoir t faite dans le seul but de maintenir notre systme conomique dans un tat qui ne favorise que le bazar et limport-import. Ce systme qui a pris une ampleur dmesure laune des programmes dimportation qui ont allgrement franchi la barre des 40 milliards de dollars par an a favoris lmergence dune faune de milliardaires aujourdhui capables de menacer la paix sociale au cas o leurs intrts seraient en jeu et, bien entendu, de fragiliser notre industrie au moyen des produits contrefaits quils importent. Dans un contexte aussi prilleux, il est tout fait naturel que les investisseurs hsitent saventurer. Les promoteurs locaux mettront leurs projets en veilleuse en attendant des jours meilleurs, tandis que les investisseurs trangers trouveront facilement accueil dans un des innombrables pays en qute dIDE. Contrairement ce que certains membres du gouvernement ont souvent afrm, les intentions trangres dinvestir en Algrie ont t fort nombreuses et si elles nont pas t concrtises, ce nest gnralement pas de leur faute, mais celle

de lenvironnement des affaires tous points dsastreux que nos gouvernants ont dress devant eux. Un responsable dune Socit de gestion de participation (SGP) nous avait afrm il y a quelques mois que son institution tait sur le point de faire aboutir plus dune centaine de projets dinvestissement en partenariat avec des rmes trangres avant que la loi de nances complmentaire pour lanne 2009 ne vienne casser cette dynamique en mettant n notamment au processus de privatisation et en changer les conditions dinvestissements trangers en Algrie. CES CAPITAUX QUI FUIENT LE PAYS Alors que les autorits politiques en place afrment publiquement tre la recherche dinvestissements directs trangers, cest, malheureusement, le chemin inverse que semblent prendre de ce fait les capitaux. En raison de cet environnement dltre sciemment entretenu, les Algriens nont eu dautre choix que celui de transfrer tout ou une partie de leurs capitaux ltranger, notamment la France, pour monter des affaires quils auraient videmment prfres raliser dans leur pays sils y avaient t encourags ou, tout simplement, si on leur en avait facilit

la tche. Cet environnement des affaires que des responsables incomptents ou malveillants leur ont taill ne saurait lvidence leur convenir do la dcision de bon nombre dentre eux de surseoir toute promotion nouvelle dinvestissements industriels et - si loccasion venait se prsenter - de la faire dans un pays qui offre la protection et les garanties requises. En la matire le choix est grand puisque pratiquement tous les pays du monde, lexception dune poigne de nations parmi lesquelles gure malheureusement la ntre, ont russi faire voluer positivement leurs environnements des affaires. Croire quon peut contourner lobstacle du climat des affaires, en faisant appel aux entreprises publiques conomiques, comme cela semble tre actuellement le cas, est un leurre dont ne se prvaloir quun gouvernement incapable de mettre en place un climat des affaires sufsamment attractif pour tous les oprateurs conomiques sans exception. Au moment o les prvisions de recettes ptrolires sont de plus en plus pessimistes, on voit mal comment nos entreprises publiques habitues survivre de la rente ptrolire pourraient constituer elles seules lpine dorsale de notre industrie. N. G.

PHOTO : B. SOUHIL

VIII VIE DE LENTREPRISE

Gnral Emballage se redploie

El Watan CONOMIE - Du 31 octobre au 6 novembre 2011

Cap sur lexportation

Alors que lon ne cesse dvoquer les ennuis du gant dfunt, Tonic Emballage, dsormais nationalis, son ex-dauphin, leader national en matire de transformation du carton demballage, poursuit sa fulgurante ascension loin des feux de la rampe.
Par Djamel Alilat gnrer prs de 120 postes demploi pour une socit dont leffectif dpasse aujourdhui les 650 employs rpartis sur trois units de production sises Akbou (Bjaa), Stif et Oran. Au-del de son leadership sur le march local, Gnral Emballage souhaite se tourner davantage vers lexport, selon les dires de son PDG. Nous visons le march de lexport et nous venons, dans une premire tape, de pntrer le march tunisien, nous prcisera demble M. Batouche. Gnral Emballage, qui a commenc exporter vers le voisin tunisien depuis 2009, a accapar, cette anne 2011, de prs de 11 % de parts du march tunisien de limportation demballage domin par les Italiens hauteur de 45%. Gnral Emballage, qui a dcid douvrir son capital hauteur de 40% MPEF II, une socit de capital investissement non-rsidente (fonds dinvestissement) conseille par Maghrebinvest Algrie, sest engage dans lintensication de ses exportations pour atteindre un objectif de 25 % de son chiffre daffaires lexport sur un horizon de cinq ans. Son chiffre daffaires, qui a connu un accroissement de lordre de 25% entre 2009 et 2010, est, aujourdhui, de lordre de 3,5 milliards de dinars. Ses exportations pour lanne 2011 pourraient atteindre les 100 millions de dinars. Ramdane Batouche afche galement, dans lentretien express quil nous a accord, la volont de son groupe non seulement dexporter mais galement de raliser des units de production ltranger dans un souci de proximit de ses clients trangers an de consolider ses parts de march et mieux pntrer les marchs europens ou maghrbins pour peu quelle obtienne laccord et le soutien des pouvoirs publics dans cette initiative de contribuer lmancipation de lAlgrie des revenus uniques des hydrocarbures. Pour le moment, le march de lemballage dans lAlgrie daujourdhui est relativement petit et basique, mais un jour ou lautre il va exploser lorsque le secteur productif algrien prendra plus dampleur et ds que le pays mettra aux normes universelles le secteur de lagroalimentaire, notamment le secteur encore vierge des fruits et lgumes. D. A.

n effet, Gnral Emballage a engag entre 2010 et 2011 un plan dinvestissement ambitieux de plus 1,3 milliard de dinars qui sera consolid par un autre programme de rnovation et dextension en 2012. Ramdane Batouche, PDG de lentreprise, nous a prcis quune partie importante de cette enveloppe a t consacre pour la ralisation dune nouvelle unit de production abritant des machines de dernire technologie acquises auprs de lquipementier Bobst Group, leader mondial du march du matriel dimpression. Ce 4 novembre verra donc le lancement dun produit demballage indit en Algrie. Il sagit dune qualit dimpression de haute qualit sur carton ondul, proche de loffset, dnomm High-graphics. Toute la bote fabrique en high-graphics est actuellement importe ou alors on imprime en offset et on colle sur du carton. Dornavant, on va imprimer directement en offset sur du carton ondul, prcise Ramdane Batouche. Cette importante extension est appele

UN CENTRE TECHNIQUE DE LEMBALLAGE

Nous souffrons en Algrie de labsence dun centre de formation spcialise dans lindustrie de lemballage bien quil soit dune importance capitale pour le dveloppement de notre secteur. Aujourdhui, nous formons nos cadres dans le centre technique tunisien. Le secteur de lemballage revt une importance particulire. La majorit des produits industriels tant surconditionns dans le carton, le secteur de lemballage peut savrer un trs bon baromtre de la sant de lconomie et industrielle dun pays. Lemballage est une composante primordiale de lindustrie, car il vient en bout de toute chane de production et permet notamment, au-del du groupage des units de produit, assurer la conservation et la prservation des produits commercialiser dans les meilleures conditions dhygine et de scurit. Consquemment, la matrise des technicits de lindustrie de lemballage est fondamentale pour accompagner les industriels algriens consommateurs de cartons dans la conception optimale de leurs emballages en fonction de la nature des produits conditionner, des exigences sanitaires et environnementales spcifiques, des conditions de stockage et de gerbage, des conditions de transport, les caractristiques climatiques des zones dentreposage. Tous ces paramtres influent sur la qualit du papier demballage utiliser et son grammage, sur la forme la plus adapte du carton permettant doptimiser le conditionnement tout en rduisant les cots de production, la qualit de limpression. Il est donc grandement utile que lAlgrie dispose de son propre centre de comptence et de formation qui pourrait, par exemple, tre dvelopp en collaboration entre les pouvoirs publics et lassociation des cartonniers. D. A.

Ramdane Batouche. PDG de Gnral Emballage

Quon nous aide travailler ltranger

PHOTO : ELWATAN CONOMIE

nous sommes dj sollicits par de grandes marques europennes, notamment franaises. Il y a par exemple une grande demande sur la caisse de fruits et lgumes qui est importe dEspagne, dItalie et dEgypte en trs grandes quantits. Quattendez-vous exactement des pouvoirs publics ? Nous demandons aux pouvoirs publics de nous permettre de travailler ltranger et de faciliter les transferts de capitaux pour des investissements privs algriens ltranger, car nous ratons de vrais relais de croissance. De notre ct, nous sommes, bien videmment, prts faire des reportings aussi dtaills que ncessaire, des bilans mensuels et trimestriels et les donner notre ministre des nances. Nous avons toujours travaill en Algrie en toute transparence et nous subissons rgulirement des contrles scaux qui en tmoignent. Nous ne souhaitons que continuer dans cette ligne de conduite et nous poursuivons nos efforts en qute dune gouvernance dentreprise sans cesse meilleure. Nous nous sommes transforms en une SPA et nous avons ouvert notre capital des actionnaires institutionnels avec lesquels nous nexcluons pas de nous introduire la bourse dAlger moyen terme. Cest clair, tous les produits que nous raliserons ltranger reviendront et proteront lAlgrie o la maison mre est tablie. Aujourdhui, les trangers viennent travailler chez nous et nous narrivons pas aller travailler chez eux. Que les pouvoirs facilitent et assainissent notre environnent conomique et nous ferons le reste. Avec nos partenaires, nous sommes dores et dj prts investir en Tunisie dans une petite unit de transformation an de transformer sur place les produits semi nis au lieu dexporter de la caisse nie. Actuellement, Gnral Emballage ne peut pas aller investir ltranger, la lgislation des changes algrienne rigide, notamment son application ne le permet pas. A part Sonatrach et ma connaissance, personne ne la dj fait bien quil y ait eu cho de beaucoup de volont de certains investisseurs algriens. Si on veut faire rentrer des devises hors hydrocarbures, notamment moyen terme, cest effectivement une voie intressante explorer. D. A.

UN VISA TROP COURT POUR LES TECHNICIENS

Les techniciens trangers que dpchent nos quipementiers trangers aussi bien pour linstallation de nouvelles machines que pour les rvisions et rparations de notre parc industriel font face souvent beaucoup dentraves pour lobtention dun visa pour lAlgrie. A titre dexemple, les techniciens de Bobst Group qui assurent actuellement le montage des machines nouvellement acquises nont bnfici que de visas de 20 jours alors que le montage ncessite une dure globale de 73 jours. Une situation dlicate et rellement handicapante pour le PDG de Gnral Emballage qui tient souligner et remercier lcoute attentive des autorits consulaires algriennes en suisse ce problme ponctuel. Il relve, par contre, que ce problme devrait tre analys et trait de manire structurelle et collgiale et non ponctuelle et individuellement par chaque consulat. Il nous fait tat galement dun contrat dassistance de service aprs-vente, dune dure de 3 ans, qui lie sa socit ses fournisseurs dquipement qui a t vigoureusement ngoci par Gnral Emballage pour assure son efficacit industrielle et former ses quipes sur le terrain. Le contrat en question prvoit entre autres quen cas darrt sur machine, des techniciens qualifis doivent intervenir en 24 heures. Comment voulez-vous que cela soit le cas avec les difficults que rencontrent nos partenaires techniques pour lobtention dun visa algrien ? Comment voulez-vous raliser le transfert de technologie dont le pays en fait une de ses principales exigences ? Les responsables algriens mettent souvent en avant le principe de rciprocit. Je comprends la pertinence de ce principe, mais est-ce vraiment dans lintrt national de lappliquer de manire gnralise ? Ne serait-il pas plus profitable pour notre conomie de rserver un traitement diffrenci pour les missions professionnelles qui ne vont que dans notre intrt ?, sinterroge-t-il. D. A.

Ramdane Batouche

Gnral Emballage est dsormais leader de son secteur en Algrie. Vous afchez lobjectif de vous tourner vers lexportation. En avez-vous les moyens ? Aujourdhui nos capacits dexportation sont importantes et Gnral Emballage na rien envier aux grandes socits europennes spcialises dans le carton ondul. Je dois vous avouer que rien ne nous fait vraiment peur. On peut rpondre toutes les exigences du client en quantit comme en qualit et des prix trs comptitifs. Aujourdhui, ce qui bloque cest un support logistique que nous ne pouvons surmonter cause des difcults voire de limpossibilit de nous installer ltranger en ltat actuel de lapplication de la rglementation des changes. Je vous donne un exemple : le centre de distribution de la pice de rechange de Poitiers de Peugeot PSA nous a sollicits pour lui fournir des prestations de services. Peugeot est trs prsent en Algrie et ils veulent bien mettre un intrant algrien dans leurs produits. Nous pouvons trs bien les livrer, mais il se trouve que Peugeot travaille ux tendu et il nest pas question pour eux davoir mille palettes en stock. Donc, la solution est davoir un petit entrept, une petite structure sur place qui nous permettra dexporter dAlgrie les plaques demballage livres plat et de les monter sur place. Il faut donc louer sur place, prendre un grant, mais il faudra au pralable autoriser et faciliter le transfert de capitaux vers ltranger pour les oprations dinvestissement. Peugeot est un simple exemple, beaucoup dautres marchs existent puisque

El Watan CONOMIE - Du 31 octobre au 6 novembre 2011

ENTREPRISES & CONSEILS IX

Politique daudit

Leons de la crise
Le Parlement europen a adopt le 13 septembre dernier, en session plnire, le rapport qui reprend lapproche gnrale du Livre vert(1) sur la politique et le rle de laudit initi par la Commission europenne linitiative de Michel Barnier, commissaire en charge du march intrieur et des services.
Par Samir Hadj Ali (*) otre contribution El Watan Economie sous le titre Gouvernance des commissaires aux comptes : de lEurope lAlgrie(2) appelle aujourdhui une mise jour sur la procdure du Livre vert. Mme si cette procdure prend place en dehors de nos frontires, il est intressant dexaminer limplication de la profession de laudit dans une conomie profondment en crise et qui plus que jamais a de bonnes raisons dtre reconsidre sur de nombreux aspects comme lindpendance, les modalits de dsignation, les procdures de surveillance et de transparence. La publication du Livre vert est la suite logique que la Commission devait donner aprs avoir pris en considration les commentaires et rexions des diffrents acteurs du march, notamment les cabinets daudit. Le sujet attire encore plus lintrt ds lors que le Livre vert, prsent publi, sur la politique daudit et ses relations avec la crise, devrait aboutir un projet de loi qui sera soumis au Parlement europen et au Conseil de lUnion europenne. Les lobbies vont entretemps continuer selon les intrts et les enjeux des diffrents acteurs de la profession de laudit et surtout selon que les professionnels concerns soient du ct des grands cabinets ou des moins grands, dautant que le calendrier de prise deffet reste encore trs long. En effet, si pour linstant le document dapproche gnrale a t adopt par le Parlement europen, il reste la Commission europenne formaliser les propositions damendement la 8e directive portant sur laudit des comptes de socits qui devront tre publies dici la n novembre 2011. Ces propositions, qui font actuellement lobjet de consultations internes, seront certainement modies par le Conseil de lUnion et le Parlement europen, aprs plusieurs lectures qui ne devraient pas aboutir avant au moins un an, sachant quaprs ladoption il faudra au moins deux autres annes pour une application effective de la nouvelle rglementation, en tenant compte des mesures transitoires. se prononce pas encore sur lobligation de rotation et celle des audits conjoints dans lattente des rsultats dune tude dimpact. An dtablir les bases qualitatives de laudit, il a t demand la Commission de soumettre des propositions sur la gouvernance dentreprise et laudit, avec une tude dimpact lappui, pour apprcier llargissement des diligences de lauditeur y compris sur les risques lis linformation. Par contre, le Parlement acquiesce la sparation des mandats daudit et des mandats non audit et demande la Commission dtablir la liste des services hors audit qui sont incompatibles avec la mission de certication, pour cerner les situations de conit dintrts. La Commission a t galement sollicite par le Parlement pour programmer ladoption des normes internationales daudit avec des procdures de supervision harmonises. Il est considr, dans ce contexte, que les autorits de supervision devraient intervenir sur la surveillance des proportions dhonoraires par rapport au revenu total des cabinets de manire assurer leur indpendance vis--vis dun mme client. COMBINER UN AMENDEMENT DE LA 8E DIRECTIVE ET UNE RECOMMANDATION Sur les grands principes, les modications attendues devraient affecter laudit des grandes socits cotes qui devraient tre soumises un audit conjoint selon les seuils de total de bilan ou de capitalisation de march. Il est trs probable quil soit requis que lun des auditeurs ne soit pas une Grande Firme dAudit, cette dernire tant dnie comme titulaire de mandats auprs de socits cotes procurant au moins 15% du total des honoraires du cabinet. Le sujet de la rotation intgre, dans le projet damendement, des limitations jusqu neuf ans, y compris la ncessaire rotation du professionnel signataire, avec une trs probable mise en veille de la rme sur toute lEurope en n de mandat pour un certain nombre dannes (quatre sous le projet.) La slection des cabinets daudit devrait tre examine par les comits daudit et les clauses, dans les appels doffres, favorisant les Big Fours ne devraient pas tre admises. Par contre, les rgulateurs des secteurs banques et assurance devraient pouvoir exercer leur opposition la dsignation des cabinets retenus. Il existe paralllement un grand nombre dautres sujets comme la supervision du montant des honoraires, lexercice de la profession au sein de lUnion europenne, la dlivrance dun certicat de qualit et la supervision de la profession par des autorits de chaque pays qui devraient se regrouper au sein dun collge de superviseurs europens. La porte de cette rforme et les ambitions sont tellement nombreuses, quil faudra attendre, aprs la publication de la directive amende, au moins deux annes dimplmentation effective, le temps de grer titre transitoire len-cours de mandats, moins que les cabinets nanticipent, notamment au moyen des lobbies qui ne manqueront pas dici ladoption de la nouvelle rglementation. S. H.-A. (*) Expert-comptable
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dans la disponibilit des cabinets, mais galement dans le systme de conance autour des informations nancires des entreprises et surtout celles du secteur nancier. Pour ne pas vivre la dbcle qui a suivi le dmembrement du cabinet Andersen, la Commission europenne avance lide dun plan de dmantlement des grandes socits daudit, au cas o lune delles serait dfaillante. Les missions conjointes daudit, qui sont dj appliques dans certains pays europens, seraient gnralises avec lassociation dun cabinet qui ne devrait pas tre un des Big Four. Ces mesures, y compris le renforcement de lindpendance par la rotation des mandats avec un changement effectif des cabinets pour vrier les comptes dune mme entreprise, permettraient, selon le Livre vert, douvrir le march la concurrence. Les Big Four qui jouissent du prestige de leur portefeuille clients, de leur rpartition gographique combine des ressources humaines importantes et spcialises par industrie se dfendent videmment de la position contraire. LES BIG FOUR RFUTENT CE QUILS CONSIDRENT COMME UN PROCS DINTENTION Certains vont mme jusqu considrer que la guerre de laudit a commenc avec comme dtracteur la Commission europenne qui a lanc la premire attaque avec son fameux Livre vert. Si la plupart des cabinets saluent linitiative dune rforme, ils se reprennent vite pour rtablir que les auditeurs ne sont pas lorigine de la crise, en dsignant les banques comme les seules responsables des subprimes et de la crise de la titrisation. Pour rfuter la concurrence comme solution aux dysfonctionnements du mtier de laudit, ils se dfendent que leur situation de monopole bncie leurs clients et que contrairement aux banques, ces cabinets ne portent pas un risque systmique. Pour rebondir sur un sujet de crise plus rcent, certains fustigent les projets de rformes nancires ou structurelles, comme dans le cas de la crise de la dette grecque avec son impact sur la dvalorisation des titres de la dette grecque dtenus par les banques, et sur lesquels les auditeurs doivent se prononcer. Lun de ces cabinets, dans sa rponse la

CRER UN MARCH EUROPEN DE LAUDIT AVEC DES RGLES HARMONISES Outre que le reproche est fait aux grands cabinets internationaux, communment dsigns par Big four, de constituer un oligopole, certains dfenseurs de la rforme du march europen de laudit leur attribuent la coresponsabilit de la crise nancire actuelle, ou du moins celle de ne pas avoir vu venir la crise alors que ces socits daudit sont au premier plan. Loligopole constituerait une menace, car les Big Fours qui auditent au moins 80% des socits cotes sur les bourses europennes pourraient crer une srieuse perturbation si lun de ces cabinets venait tre en difcult comme la t le cabinet Andersen en lan 2001. La chute potentielle dun des Big Four pourrait alors causer beaucoup de tort

consultation lance par la Commission, prcisait que le rle de lauditeur tant de certier la conformit des tats nanciers aux rgles comptables, il ne pouvait, dans le contexte actuel, que certier les pertes reconnues par les banques et non les prdire en dsignant les rgulateurs comme seuls responsables de la non-prescription de provisions supplmentaires au titre des rgles prudentielles. Par ailleurs, les Big Four sont lunanimit contre le projet de la dsignation des auditeurs par une autorit, lexception des cas o les rgulateurs ont besoin davoir lassurance dun exercice professionnel sur des mtiers spciques. Sur ce sujet, ils maintiennent que la prrogative de dsignation de lauditeur devrait rester aux actionnaires au risque de dresponsabiliser ces derniers, dans le cas contraire. Le sujet de la dure des mandats runit une position quasi commune de ces cabinets qui estiment que la rotation ne sert pas forcment amliorer la qualit de laudit et que de surcroit elle est coteuse tant linvestissement dans la prise de connaissance de lentit est important. En France, la Compagnie des Commissaires aux Comptes qui reprsente lensemble de la profession de laudit lgal, a rpondu la consultation sur les 38 points en discussion en insistant auprs de la Commission europenne sur la ncessit : - dune meilleure communication avec les instances de gouvernance des entreprises pour un meilleur alignement de la perception de laudit et de sa ralit ; - de la normalisation de lexercice professionnel avec une adoption urgente des normes internationales daudit par lUnion europenne ; - du maintien dun march concurrentiel ouvert tous les acteurs et quelles que soient leurs dimensions ; - de maintenir le principe de lunicit de laudit, notamment pour les PME. LE PARLEMENT EUROPEN A DJ REJET CERTAINES DES PROPOSITIONS DE LA COMMISSION Le Parlement europen a rejet les propositions de la dsignation et de la rmunration des auditeurs par un organisme rgulateur. Ainsi, lauditeur devrait tre dsign par un comit interne lentit avec de prfrence une fonction de supervision. Pour linstant, le Parlement europen ne

PHOTO : D. R.

Rapport de discussion intgrant une procdure de consultation au niveau europen . (2) El Watan Economie du 13 dcembre 2010.

X TABLEAU DE BORD
statistiques
LAlgrie a import 299 041 vhicules oit t durant les neufs premiers mois de 2011, soit e une hausse de 23,5% par rapport la mme priode de 2010. En valeur, la facture dimportation a connu une hausse de prs de 15%. Les concessionnaires prsents en Algrie ont import 280 897 vhicules, en hausse de 23,91% pour une valeur de 237,8 milliards de dinars. Les importations effectues par les particuliers ont augment de 18,64% avec 18 144 vhicules pour un montant de 23,94 milliards de dinars.

El Watan CONOMIE - Du 31 octobre au 6 novembre 2011

261,83
milliards de dina rs
PRODUITS DE BASE
MAIS q
Le boisseau de mas pour livraison en dcembre se ngociait 6,5500 dollars soit une progression hebdomadaire de 0,9%.

LE CHIFFRE DE

LA SEMAINE

La facture algrienne dimportation des vhicules neufs durant les 9 premiers mois de 2011, selon les statistiques douanires.

CAF q
Les prix du caf ont regagn du terrain, aprs le fort repli de la semaine prcdente (qui avait vu le cours du robusta abandonner plus de 10%). Outre la dprciation du dollar, les prix du caf bnficiaient dun regain dinquitude sur loffre mondiale. Lannonce de retards dans les rcoltes en Amrique centrale, en raison de pluies abondantes et dinondations, a soutenu le march, tout comme le recul persistant des stocks de caf sur (le march new-yorkais) ICE, qui sont leur plus bas niveau en 11 ans, a expliqu un analyste. De mme, la fdration des producteurs de caf en Colombie (3e pays exportateur mondial) a annonc mercredi sattendre une rcolte de moins de 8,5 millions de sacs (de 60 kg), soit une baisse de plus de 7% sur un an. Sur le Liffe de Londres, la tonne de robusta pour livraison en janvier valait vendredi 1878 dollars. Sur le NYBoT-ICE New York, la livre darabica pour livraison en dcembre cotait 238 cents.

CACAO q
Les prix de la fve brune, qui taient en chute libre depuis fin aot et senfonaient ces dernires semaines leurs plus bas niveaux depuis deux ans et demi, ont fortement rebondi. Les cours ont acclr leur hausse aprs un accord des tats de la zone euro sur un plan destin rsoudre la crise des dettes souveraines europennes. Cet accord a t salu par les marchs des matires premires, qui profitaient du regain dapptit des investisseurs pour les actifs jugs plus risqus, a indiqu un analyste. Laffaiblissement du dollar, tomb son plus bas niveau depuis dbut septembre face un euro revigor, rendait dautant plus attractifs les achats de matires premires libells dans la monnaie amricaine.

contribuaient relever le moral des investisseurs.

MTAUX PRCIEUX
Les cours des mtaux prcieux ont profit de leuphorie qui a soulev les marchs des matires premires, alimente par le regain doptimisme des investisseurs aprs ladoption dun plan anticrise dans la zone euro et un net affaiblissement du dollar.

SOJA q
Le contrat de soja pour livraison en novembre progressait 12,2725 dollars, soit une hausse de 1,2%.

MTAUX DE BASE r
Les prix des mtaux de base ont bondi dans un march euphorique dop par des indicateurs encourageants en Chine et aux Etats-Unis, et confort par le soulagement des investisseurs aprs ladoption dun plan dcisif pour contrer la crise de la dette en zone euro. Cest la Chine qui a donn le ton ds lundi: selon un indice calcul par la banque HSBC, lactivit manufacturire du gant asiatique est repartie la hausse au mois doctobre aprs trois mois de contraction. Cest une reprise trs faible, mais cest tout de mme une amlioration par rapport au mois dernier, cela aide attnuer les craintes dun ralentissement aggrav de lconomie en Chine, premier pays consommateur mondial de mtaux de base, a soulign un analyste.

OR q
Le cours de lonce dor a bondi de plus de 100 dollars au cours de la semaine, se hissant vendredi jusqu 1752,82 dollars, son plus haut niveau depuis le 23 septembre. Le mtal jaune a t le grand bnficiaire de lactualit mouvemente dans la zone euro: ainsi, mardi, lannonce de lannulation dune runion des ministres des Finances europens le lendemain permet lor de grimper de plus de 50 dollars (+3%) en quelques heures. Cette raction fbrile montre que lor retrouvait alors son statut traditionnel de valeur refuge en cas dagitation inattendue sur les marchs, a observ un analyste. Mais le succs du sommet des chefs dEtat et de gouvernement de la zone euro, qui lui a bien eu lieu, a galement permis lor daccrotre ses gains, profitant cette fois, au contraire, du regain de confiance gnral des investisseurs. Sur le London Bullion Market, lonce dor a termin vendredi 1741 dollars au fixing du soir.

CRALES
Les prix ont volu la semaine dernire au fil des dveloppements en zone euro, pour terminer en lgre hausse en dpit dune baisse marque des exportations amricaines. A 90%, si ce nest plus, le march a t absorb par lEurope, a rsum un analyste. Les prix ont continu voluer de manire dynamique, dirigs par les incertitudes au niveau macroconomique et par les opinions mouvantes, ont observ de leur ct les analystes de Barclays Capital. A lissue dun sommet qui sest poursuivi tard dans la nuit de mercredi jeudi, les dirigeants de la zone euro ont tabli un plan dans lequel il est prvu de dmultiplier la puissance de feu de leur Fonds de secours financier pour les pays en difficult (FESF) en la portant 1.000 milliards deuros.

SUCRE q
Les cours du sucre ont galement t tirs vers le haut par le dollar plus faible, et le regain doptimisme des investisseurs sur la zone euro avant de se stabiliser dans des volumes dchanges peu levs, rsumait un analyste. La fdration professionnelle brsilienne UNICA a cependant fait tat mercredi dun net ralentissement depuis dbut octobre de la rcolte de canne sucre dans la principale rgion productrice du pays (premier exportateur mondial de sucre). En revanche, les inondations en Thalande ne devraient pas affecter la production de sucre du pays (2e exportateur mondial), les cultures tant plutt situes sur des rgions en altitude, notait un autre expert.

PLATINE/PALLADIUM q
Les mtaux platinodes, dont le principal dbouch est la construction automobile, ont profit du regain denthousiasme dont ont bnfici les cours des mtaux industriels, qui saffichaient tous en trs forte hausse. Outre le sommet europen, des indicateurs encourageant en Chine (avec une hausse de lactivit manufacturire en septembre) et aux Etats-Unis (croissance plus forte quattendue au troisime trimestre)

ARGENT q
Largent, alternative moins onreuse lor, a largement suivi les fluctuations du mtal jaune, grimpant vendredi jusqu 35,68 dollars, son plus haut niveau depuis le 23 septembre. Lonce dargent a termin vendredi 35,42 dollars au fixing du soir.

BL q
Vendredi, la mi journe, le boisseau de bl chance dcembre valait 6,4 dollars, se renchrissant de 1,3% sur la semaine sur le Chicago Board of Trade.

PTROLE

DEVISE

Les cours insensibles au plan de sauvetage europen

Les cours du ptrole ont termin la semaine en baisse, plombs par des prises de bnfices au lendemain dun bond de plus de 3 dollars aliments par laccord conclu par les dirigeants europens pour enrayer la crise en zone euro. A Londres, le baril de Brent de la mer du Nord pour livraison en dcembre cotait vendredi 110,10 dollars en baisse de 1,98 dollar compar la clture de jeudi. Sur le march new-yorkais, le baril de light sweet crude (WTI) pour la mme chance cdait 1,07 dollar 92,89 dollars. Le march ptrolier tait sous leffet des prises de bnfices, aprs la forte hausse enregistre jeudi, qui a vu les cours bondir de 3,17 dollars Londres et de prs de 4 dollars New York, ports par laccord conclu lors dun sommet europen jug dcisif. Les Etats de la zone euro sont parvenus dans la douleur boucler jeudi un plan destin rsoudre la crise des dettes souveraines, portant notamment sur une rduction de 50% des crances grecques dtenues par les banques et renforcement du Fonds europen de stabilit financire (FESF). Les marchs ont salu sans aucune ambigut les rsultats du sommet europen. Les Bourses se sont envoles, et les prix des matires premires ont bondi. Mais la hausse vigoureuse des prix du ptrole nest pas alle de pair avec les volumes dchanges, qui sont rests peu levs, note un expert R. E.

Leuro revigor par les rsultats du sommet de lUE

Leuro reprenait son souffle face au dollar vendredi en fin dchange, effaant une petite partie de sa progression enregistre la veille en raction au plan des dirigeants europens pour tenter de rsorber la crise en zone euro. Vers 21h GMT, la monnaie europenne valait 1,4156 dollar contre 1,4187 dollar jeudi la mme heure. Ce repli de la monnaie unique est cohrent avec une lgre consolidation de la confiance du march aprs leuphorie de jeudi, a constat un expert cit par lAFP. Lanalyste a relev par ailleurs quune certaine incertitude persistait concernant la capacit des pays de la priphrie de la zone euro appliquer les programmes daustrit, les rformes institutionnelles et le renforcement potentiel (du fonds de secours) par des contributeurs extrieurs, dont la Chine. Les deux points principaux du plan sont une forte rduction de la dette de la Grce la suite dun accord avec les banques qui ont finalement renonc 50% de leurs crances, ainsi que la mobilisation de 1000 milliards deuros pour empcher la contagion, faisant plus que doubler la capacit du Fonds europen de stabilit financire (FESF). Mais pour les analystes, la vigueur du rebond de jeudi sexplique au moins en partie par un aspect technique: une frnsie dachats pour combler des paris la baisse sur la monnaie unique, un mouvement qui pourrait sessouffler trs rapidement. R. E.