Sector financiero en Polonia

Ilona Siewiera Junio 2010

Ilona Siewiera. Estudio sobre el sector financiero en Polonia

Ilona Siewiera. Estudio sobre el sector financiero en Polonia

1. INTRODUCCIN...4 2. FORMA DEL SECTOR FINANCIERO EN

POLONIA....................................................................6 2.1. La Banca..............................................................6 2.2 El Mercado de capitales......................................13 2.3 Asesoramiento Financiero...................................21 3. ANEXOS....................................................................22 4. BIBLIOGRAFA39

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Nota: La informacin incluida en el presente informe, sobre todo los datos que conciernen la situacin del sector financiero en el ao 2009, provienen de las fuentes originales de las pginas web del supervisor y regulador del mercado financiero polaco: la Comisin de Supervisin Financiera, el Banco Nacional Polaco y la Bolsa de Valores.

1. INTRODUCCIN
La forma y el grado de desarrollo del sector financiero en Polonia es comparable al modelo que representan los pases altamente desarrollados de Europa Occidental. La base del modelo consiste en: la banca el mercado de capitales el sector de seguros el mercado de asesoramiento financiero La supervisin de todo el sector financiero e instituciones del dinero electrnico es una de las competencias de la Comisin de Supervisin Financiera (Komisja Nadzoru Finansowego KNF, www.knf.gov.pl). Otras tareas de la Comisin son las siguientes: emprender actividades que tienen como su fin el funcionamiento adecuado del mercado financiero emprender actividades con el fin de impulsar el desarrollo del mercado financiero y aumentar su competitividad ejercer acciones de formacin e informativas en el mbito de funcionamiento del mercado financiero participar en la elaboracin de proyectos de escrituras legales en el

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mbito de supervisin del mercado financiero crear posibilidades de resolver de modo amigable y conciliador los litigios entre participantes del mercado financiero, sobre todo los litigios que constan de contratos entre sujetos que estn sometidos a la supervisin de la Comisin y los destinatarios de los servicios prestados por estos sujetos ejercer otras tareas determinadas por las estipulaciones de la ley.

El objetivo de la supervisin del mercado financiero es el de asegurar el funcionamiento adecuado de este mercado, su estabilidad, seguridad y transparencia, confianza en el mercado financiero y tambin garantizar los intereses de los participantes de este mercado.

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2. FORMA DEL SECTOR FINANCIERO EN POLONIA 2.1 La banca

El sector bancario tiene una tradicin bastante larga en Polonia. En el periodo despus de la guerra todos los bancos fueron nacionalizados. El estado ejerca el control indivisible sobre estas instituciones y otros nuevos sujetos bancarios, hasta el ao 1989. Sin embargo el verdadero cambio ocurri al principio de los aos noventa, cuando el Tesoro Pblico comenz el etapa de privatizacin general de los bancos nacionales a travs de la Bolsa de Valores GPW S.A. (www.gpw.pl). De este modo han sido vendidos casi todos los bancos comerciales. El Tesoro Pblico se ha quedado con el pleno control sobre cuatro instituciones. El Banco Nacional de Polonia (Narodowy Bank Polski NBP, www.nbp.gov.pl) es el banco central de Polonia. Desempea el papel determinado en la Constitucin Polaca, ley del Banco Nacional de Polonia y ley bancaria. Las leyes anteriormente mencionadas garantizan la independencia de NBP ante todos los otros rganos del estado. NBP desempea tres funciones ms importantes: la del banco emisor, banco de los bancos y banco central del estado. El principal objetivo de NBP es el de mantener la estabilidad de los precios. siguientes: gestin de la poltica monetaria actividad emisora desarrollo del sistema de pagos gestin de las reservas de divisas prestacin de servicios al Tesoro Pblico actividad de formacin e informativa Los mbitos ms importantes de la actividad de NBP son los

Los bancos cuyas sedes se hallan en Polonia, podemos dividir en los siguientes grupos:

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 corporativos (53 instituciones, incluyendo 16 que cotizan en la bolsa) (ver anexo n 1) cooperativos (3 asociaciones principales en las que se agrupan 579 bancos), su participacin en el mercado es de unos 6-8% cajas de ahorro y de crdito cooperativas SKOK (61 oficinas centrales en todo el territorio nacional con 1810 sucursales), participacin en el mercado: 10%

Sector Bancario en el ao 2009

La gran cada de la actividad econmica, junto con la incertidumbre en cuanto al desarrollo de la situacin en el futuro y miedo ante el riesgo, han influido en la baja de la actividad del sector bancario en el ao 2009. A consecuencia los bancos han limitado su expansin y se han concentrado en ajustar su modelo de negocio a las difciles condiciones externas. A pesar de que los resultados financieros han empeorado considerablemente, la situacin del sector bancario ha quedado estable. Al mismo tiempo, gracias al incremento record de la base de capital, ha incrementado considerablemente la estabilidad del sector bancario y tambin la capacidad de absorber posibles prdidas aumentando su potencial de desarrollo. Por lo consiguiente las perspectivas de desarrollo del sector bancario a medio plazo no despiertan miedo.

Las consecuencias del incremento de la actividad del sector han sido, por una parte, aumento de la liquidez y, por otra parte, disminucin de la exposicin al riesgo (p.e. agravando la poltica de crdito) y el crecimiento del amortiguador de capital.

La fuente principal de amenazas sigue siendo el mbito externo y los procedimientos inadecuados de conceder crditos aplicados por algunos sujetos que, por una parte, generan un riesgo elevado (tanto para los clientes,

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las instituciones, como para todo el sector) y, por otra parte, influyen de modo negativo en la actividad de otros participantes del mercado (presin de la competencia).

En cuanto a la estructura de propiedad en el sector bancario, no han tenido lugar grandes cambios, sin embargo hace falta subrayar el aumento de la participacin de los bancos nacionales. Dada la actual situacin de crisis es probable que en el futuro cercano haya cambio de inversores estratgicos de algunos bancos a consecuencia de adquisicin de sus sociedades madres (p.e. en el ao 2009 BNP Paribas adquiri una parte del grupo Fortis) o de necesidad que tendrn las sociedades madres de vender una parte de sus activos en el extranjero: tal y como ha ocurrido en el caso del grupo irlands AIB que se ve obligado a vender el banco polaco BZ WBK S.A. en el que tiene el 70% de participaciones.

En cuanto a la actividad crediticia, los rasgos caractersticos del ao 2009 han sido: la disminucin de la dinmica de crditos para el sector no financiero y el cambio de estructura monetaria de nuevos crditos. El valor nominal de los crditos para el sector no financiero a finales del ao 2009 ha sido slo un 5,8% mayor al valor del ao anterior. El cambio de la estructura monetaria de nuevos crditos debe considerarse una tendencia positiva. A pesar de una mejora significante, la participacin de crditos en divisas sigue siendo muy alto en el valor total de endeudamiento de los hogares y genera un riesgo adicional para el sistema, relacionado con el aumento de riesgo de insolvencia de clientes particulares en el caso de la depreciacin del zoty y, con la gestin de cartera de estos crditos por los bancos (en el caso de nuevos trastornos en los mercados financieros globales).

De modo parecido como ocurra en los aos anteriores, los crditos que han crecido ms rpido han sido los concedidos a los hogares. La baja de dinmica en este sector de mercado se deba a varios factores, de los cuales los ms importantes han sido: la limitacin en la poltica crediticia de los bancos,

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incertidumbre en cuanto a la futura situacin econmica (miedo a prdida o disminucin de beneficios en el futuro) y la cada de demanda de inmuebles a la espera de rebaja de precios. A pesar de la significante debilitacin de economa y el deterioro de consumo, el valor de crditos al consumidor ha aumentado considerablemente (de 136,5 mil millones de PLN a finales del ao 2008 a 154,5 mil millones de PLN a finales del ao 2009). De modo parecido a los periodos anteriores, ms rpidamente creca el endeudamiento a ttulo de tarjetas de crdito. Su alta dinmica de crecimiento probablemente se debe al desarrollo rpido de productos de este tipo y a su fuerte promocin en los periodos anteriores. Por otro lado, el aumento sbito de crditos peligrosos (por casi mil milln de PLN) puede significar que una parte de los prestatarios utiliza sus tarjetas de crdito para pagar otros endeudamientos.

Los cambios negativos que tienen lugar en el mbito macroeconmico han sido los responsables de que, por un lado, los bancos agravan su poltica crediticia y, por otro lado, disminuye la demanda de crditos por parte de las empresas. A consecuencia el valor de crditos otorgados al sector empresarial ha disminuido (de 222,6 mil millones de PLN a finales del ao 2008 a 212,7 mil millones de PLN a finales del ao 2009). La mayor cada ha tenido lugar en el mbito de crditos para la actividad cotidiana, mientras que en el caso de crditos de inversin y crditos para la financiacin de inmuebles hemos podido observar un escaso crecimiento.

En el mbito de fuentes de financiacin de la actividad, en el ao 2009 han tenido lugar unos cambios importantes. En los aos anteriores el desarrollo de la actividad se financiaba principalmente va el aumento de pasivos al sector financiero y depsitos de sujetos del sector no financiero, no obstante en el ao 2009 la fuente principal de financiacin ha sido el fuerte crecimiento de la base de depsitos y capitales. Adems observamos una cada significante de pasivos a residentes, mientras que las obligaciones a no residentes han disminuido levemente, lo cual se debe al fortalecimiento de la moneda polaca, el zloty. Al mismo tiempo los datos demuestran que, a pesar de los temores, no

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se han notado reducciones de financiacin por parte de inversores extranjeros. Los depsitos del sector no financiero han crecido de 494,1 mil millones de PLN a finales del ao 2008 a 560,0 mil millones de PLN a finales del ao 2009. El factor principal de este crecimiento ha sido el aumento de depsitos de hogares (incremento de 14,8%). Este hecho se debe a la mejora de la oferta de depsitos bancarios y la cada en el mercado de acciones en los primeros dos meses del ao 2009. Como resultado se segua retirando una parte de dinero de los fondos de inversin depositndolo, entre otros, en el sistema bancario. Otro de los factores que han causado este crecimiento ha podido ser la decisin de una parte de los hogares de aumentar los ahorros por si su situacin empeorara a causa de la crisis global. No obstante a lo largo del ao hemos observado una reduccin significante de velocidad de crecimiento de los depsitos.

A diferencia de los depsitos de hogares, la dinmica de crecimiento de depsitos de empresas a principios del ao era muy baja. Esto se deba al empeoramiento de la situacin financiera de muchas empresas y al hecho de que los bancos agravaron su poltica crediticia, as que las empresas tenan que utilizar sus propios fondos para financiar su actividad cotidiana e inversiones. En el ltimo trimestre del ao pasado se observ un crecimiento importante de los depsitos de empresas, lo cual se deba a una mejora progresiva de la coyuntura y ha sido la consecuencia del aumento de la liquidez de fondos de empresas. Como resultado, a la escala del ao, hemos observado un crecimiento importante de depsitos de este sector.

Segn los datos iniciales el resultado financiero neto del sector bancario en el ao 2009 ha sido de 8,7 mil millones de PLN, unos 5 mil millones de PLN menos que en el ao 2008. Los resultados mediocres de los bancos han sido causados por un gran aumento de descuentos debidos al empeoramiento de la situacin financiera de una parte de prestatarios, y por la cada de resultado de intereses (en una parte tambin por leve aumento de costes de actividad).

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Otros mbitos de actividad han tenido una influencia positiva en los resultados financieros de los bancos. La acumulacin de fenmenos negativos ha influido considerablemente en el empeoramiento de eficiencia del sector bancario. Sobre todo, debido a la rebaja de tipos de inters de NBP, la guerra de depsitos y el crecimiento de los crditos no atendidos, ha tenido lugar una cada de margen de intereses. A consecuencia de la cada de resultados bancarios ha cado tambin el ROE.

La liquidez en el sector bancario se ha mantenido a un nivel satisfactorio. Las principales fuentes de riesgo, igual que en los aos anteriores, siguen siendo ajustes inadecuados de plazos de pago de activos y pasivos, una confianza limitada y aversin al riesgo que causa debilitacin de funcionamiento del mercado interbancario. Siguen siendo necesarias acciones que lleven al aumento de estabilidad de fuentes de financiacin y elaboracin de estrategia, que se ajusten al acondicionamiento exterior. Esto es sumamente importante en la presente situacin, cuando los bancos declaran el crecimiento de su actividad.

En el mbito del riesgo crediticio, sus fuentes principales han sido las deudas del sector no financiero. El significante empeoramiento de la situacin macroeconmica, junto con el incremento inmediato de la accin crediticia que tuvo lugar en los aos 2006-2008, han causado un importante aumento de deudas peligrosas del sector no financiero.

En el ao 2009 la calidad de cartera crediticia de los bancos ha empeorado considerablemente, a causa tanto de la debilitacin de economa, como de los errores en la gestin de riesgos cometidos en los aos anteriores. A causa de difciles condiciones externas, creciente paro y disminuyente dinmica de remuneraciones, es probable que en los prximos aos empeore la calidad de cartera de crditos, sobre todo en el mbito de crditos otorgados a los hogares. Por otro lado, si el proceso de auge econmico mantiene (o acelera) su ritmo, podemos esperar una disminucin progresiva de la presin a la

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calidad de cartera de crditos, sobre todo en el mbito de crditos para empresas. En el ao 2009 la base de capital de los bancos se ha fortalecido fuertemente. A consecuencia ha crecido considerablemente la estabilidad del sector bancario, la capacidad de absorber posibles prdidas y se ha visto aumentado el potencial de conceder crditos. Los fondos propios del sector bancario a finales del ao 2009 equivalan casi a 90 mil millones de PLN y eran ms altos que en los aos anteriores. Los fondos propios de los bancos cubran el riesgo diario relacionado con su actividad. Al mismo tiempo, la cada del requisito total de capital junto con el fuerte aumento de los fondos propios, ha causado el incremento del ndice de solvencia del sector bancario de 11,2 % a finales del ao 2008 a 13,3 % a finales del ao 2009. A finales del ao todos los bancos han tenido el ndice de solvencia por encima del valor determinado por la ley. Los acontecimientos ms importantes: (+) - mantenimiento de una situacin estable en cuanto a la liquidez, - incremento record de capitales y crecimiento del ndice de solvencia, - incremento considerable de la base de depsitos, - cambios en el mbito de estructura monetaria de hipotecas otorgadas (predominio de crditos en monda nacional, el zloty), - disminucin del problema de transacciones monetarias derivadas (currency options), - revisiones de la poltica crediticia,

(-) - empeoramiento de calidad de la cartera de crditos - cada de resultados financieros en ms de 1/3, - cada de financiacin para empresas, - baja de rating de algunos bancos.

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En el ao 2009 el saldo total del sector bancario se ha visto aumentado en 2,1% (resultado a finales del ao 2008: 30,6%), llegando a ser de 1 060,8 mil millones de PLN. La participacin de activos del sector bancario en el PIB ha disminuido de 85% en el ao 2008 a unos 82% en el ao 2009. Sin embargo los bancos siguen siendo el elemento clave en el sistema financiero. A finales del ao 2009, activos de las instituciones financieras (excluido el Banco Nacional de Polonia, NBP) alcanzaban 1 482,8 mil millones de PLN de los cuales ms de 70% eran de los bancos.

Los fondos propios se han incrementado en 15,7%: de 77,6 mil millones de PLN a finales del ao 2008 a 89,7 mil millones de PLN en el ao 2009, esto se debe sobre todo por haber dejado casi todo el beneficio del ao 2008 en las manos de los bancos y una emisin de acciones muy grande por el banco PKO BP. El ndice de solvencia (solvency ratio) ha incrementado considerablemente. En diciembre 2009 equivala a 13,3 % y a finales del ao 2008, 11,2%. En los bancos comerciales ha crecido de 11,2% a 13,2% y en los bancos cooperativos de 13,1% a 13,4%. A finales del ao slo 33 bancos (4 comerciales y 29 cooperativos) tenan el ndice de solvencia a nivel por debajo de 10% (el mnimo establecido por la ley es de 8%), pero su participacin conjunta en los activos del sector era de slo 6,3%.

2.2 El Mercado de capitales

Las instituciones principales del mercado de capitales polaco son: Bolsa de Valores en Varsovia - gestiona el volumen de contratacin de instrumentos financieros en la bolsa, Depsito Nacional de Valores (Krajowy Depozyt Papierw Wartociowych, KDPW) - ejecuta la liquidacin de transacciones, realiza las obligaciones de emisores hacia los propietarios de valores y guarda los instrumentos financieros, oficinas de corretaje - intermedian en las transacciones, fondos de pensiones (pension funds) y fondos de inversin (investment funds). El banco de pagos, en el que KDPW ejecuta todos los
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pagos, es el Banco Nacional de Polonia.

La tradicin del mercado de capitales en Polonia empieza en el ao 1817. Fue entonces cuando crearon la primera Bolsa de Mercaderos de Varsovia Su actividad en la presente forma la Bolsa (www.gpw.pl) empez el 16 de abril de 1991, desde el mismo principio gestionando la circulacin de valores por medios electrnicos.

La Bolsa de Valores GPW es una sociedad annima, fundada por el Tesoro Pblico. El da 19 de noviembre de 2009 haba 35 accionistas, entre otros: bancos, casas de corretaje, sociedad burstil y el Tesoro Pblico. El Tesoro Pblico es propietario de acciones que equivalen a 98,82% del capital. En los prximos meses el Tesoro Pblico quiere privatizar a GPW y revender sus participaciones a inversores. El objetivo de GPW es organizar la circulacin de instrumentos financieros. La Bolsa rene en un solo sitio y al mismo tiempo las ofertas de compradores y vendedores con el fin de establecer la cotizacin y ejecucin de la transaccin. En la Bolsa se compran y venden los siguientes valores: acciones obligaciones derechos de cobro derechos de suscripcin de acciones certificados de inversin contratos de futuros (futures) opciones (options) Hoy en da GPW realiza su estrategia de desarrollo que tiene como objetivo aumentar el atractivo y la competitividad del mercado polaco y convertir Varsovia en el centro financiero de toda la regin de Europa centro-oriental. Actualmente la bolsa polaca es un mercado de capitales importante en Europa

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y lder en Europa central y oriental. Aprovecha el potencial de desarrollo de la economa polaca y el dinamismo del mercado de capitales polaco.

Mercado Burstil

Segn el informe de FESE, en el ao 2009 GPW ha sido el mercado en el que ha tenido lugar el mayor incremento de capitalizacin en Europa. Dicho incremento ha permitido a GPW aventajar a sus principales rivales: bolsas en Viena y Atenas. El valor de circulacin de acciones y derechos de suscripcin de acciones en el Mercado Principal GPW en el ao 2009 se ha mantenido en el nivel parecido al nivel del ao 2008, llegando a ser de 333,4 mil millones de PLN.
Valor de circulacin de sesiones burstiles (millones PLN) Acciones Contratos a trmino Opciones
Fuente: www.knf.gov.pl

2009 333 391 509 100 15 757

2008 320 715 606 846 16 522

Variacin (%) 4,0 -16,1% -4,6

El da 4 de junio 2010 en la GPW haba ms de 350 sociedades cotizadas y ms de 100 en el mercado NewConnect (equivalente al mercado americano Nasdaq). La capitalizacin total de todas las empresas cotizadas alcanza casi 200 mil millones de PLN. El ndice medio P/E (price to earnings) para las sociedades del mercado principal es de 14 y P/BV (price to book value) 1,07.

Mercado de sujetos de corretaje

A finales del ao 2009 en Polonia haba 53 sujetos de corretaje (brokerage houses) (ver anexo n 2).

En la primera mitad del ao 2009 la situacin financiera de empresas inversionistas no mejor. Todos los sujetos anotaron una cada en el resultado financiero medio bruto a comparacin con la primera mitad del ao 2008. El

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factor clave que influy en este empeoramiento ha sido el deterioro de coyuntura en el mercado burstil. La fuente principal de ingresos para la mayora de casas y oficinas de corretaje es la actividad relacionada con la intermediacin en la circulacin de instrumentos financieros en la GPW o con la gestin de instrumentos financieros cotizados en la GPW. Por lo tanto, cuando la situacin en la bolsa de Varsovia ha empeorado, esto ha influido directamente en los resultados financieros de los sujetos.

Sociedades de Fondos de Inversin (investment funds)

El da 31 de diciembre de 2009 haba 43 sociedades de fondos de inversin (ver anexo n 3) que gestionaban 369 fondos de inversin. Para comparar, el 31 de diciembre de 2008 haba 39 sociedades de fondos de inversin gestionando 318 fondos de inversin.

Nmero de sociedades de fondos de inversin y fondos de inversin en los aos 2008 2009 Sociedades de Fondos de Inversin Fondos de Inversin
Fuente: www.knf.gov.pl

2008 39 318

2009 43 369

Activos gestionados de sociedades de fondos de inversin en los aos 2007 2009 (mil PLN) 2007 142 196 927 2008 81 509 617 2009 103 520 152

Fuente: www.knf.gov.pl

La participacin en el mercado de las sociedades ms grandes, Pioneer Pekao TFI S.A., BZ WBK AIB TFI S.A., ING TFI S.A., Aviva Investors Poland TFI S.A. y PKO TFI S.A., cuyos fondos de inversin en el ao 2008 acumulaban ms de 56% de la suma de activos de todo el mercado de fondos, ha disminuido a finales del ao 2009 a 52,53%, aunque el valor nominal de estos activos ha incrementado de 45,6 mil millones de PLN a 54,4 mil millones de PLN. Entre

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los sujetos mencionados, los activos de fondos gestionados por Pioneer Pekao TFI S.A. y BZ WBK AIB TFI S.A. superaban 10 mil millones de PLN, lo que en total daba 26,6 mil millones de PLN. En el ao 2009 haba 19 sociedades que gestionaban activos de valor entre 1 y 10 mil millones de PLN, la suma de activos de fondos de inversin en su oferta superaba 73,8 mil millones de PLN.

Entre los fondos de inversin de nueva creacin, de modo parecido al ao anterior, predominaban los fondos cerrados. Este tipo de fondos apareca en la oferta de la mayora de fondos que fueron creados en el ao 2009.

Mercado de Pensiones

El da 31 de diciembre del ao 2009 haba 14 fondos de pensiones (ver anexo n 4).

El carcter obligatorio de participacin en el sistema de Fondos de Pensiones Abiertos OFE asegura a los sujetos los ingresos estables de las primas y garantiza liquidez de actuacin sumamente mayor que en el sector bancario o de seguros. El acondicionamiento del sistema del mercado de fondos de pensiones en la situacin de fuertes disturbios en los mercados financieros puede ser tanto una ventaja como a veces, una desventaja. La ventaja la constituye la falta de posibilidad de retirada libre de fondos o rescisin de contratos, una gran amenaza en otros sectores. El mercado de OFE es, en un cierto grado, inmune al pnico de inversores, que muchas veces acompaa a las crisis financieras y causa que las prdidas se profundizan. Por otro lado, dado el carcter muy inerte de este mercado, recibe choques financieros de modo pasivo y no puede minimizar las prdidas cambiando rpidamente las reglas de su funcionamiento. El entorno de mercado El 26 de junio de 2009 fueron aprobados cambios en la ley sobre la organizacin y funcionamiento de fondos de pensiones en el mbito de pagos,

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que pueden agravar a los miembros de los fondos. Desde el 1 de enero del ao 2010 el lmite de tasas a pagar de las primas asciende a 3,5% y el lmite, determinado por umbrales, de pago por la gestin no puede superar 15,5

millones de PLN al mes para los activos netos de un fondo de valor de 45 mil millones de PLN. Del supervit de activos por encima de 45 mil millones de PLN no se cobra el pago por la gestin. El objetivo de estos cambios ha sido rebajar los costes de participacin en los fondos de pensiones abiertos.

Han empezado los pagos de las prestaciones procedentes de los fondos de pensiones abiertos. El nmero de personas que cobran una parte de su pensin de los OFE es escaso y los importes de prestaciones bastante bajos, dado el corto periodo de ahorro.

Activos neto (en millones de PLN) OFE AEGON Allianz Polska Amplico Aviva BZ WBK AXA Generali ING Nordea Pekao PKO BP Bankowy Pocztylion Polsat PZU Zota Jesie WARTA Total
Fuente: www.knf.com.pl

31-12-2008 5 897,3 3 644,8 11 116,8 36 116,9 6 557,6 5 476,0 33 058,4 5 122,8 2 218,3 4 030,4 2 777,5 1 243,6 18 952,3 2 048,5 138 261,4

31-12-2009 7 275,1 5 052,9 13 702,8 45 188,5 9 251,4 7 724,9 43 245,3 6 905,6 2 841,1 4 911,8 3 477,3 1 689,6 24 751,3 2 612,6 178 630,1

Variacin (%) 23,4 38,6 23,3 25,1 41,1 41,1 30,8 34,8 28,1 21,9 25,2 35,9 30,6 27,5 29,2

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Nmero de miembros OFE AEGON Allianz Polska Amplico Aviva BZ WBK AXA Generali ING Nordea Pekao PKO BP Bankowy Pocztylion Polsat PZU Zota Jesie WARTA Total
Fuente: www.knf.com.pl

31-12-2008 799 132 374 683 1 141 577 2 931 204 684 022 649 857 2 869 598 830 836 351 701 467 596 509 929 330 604 2 082 205 341 794 14 364 738

31-12-2009 797 139 421 298 1 133 993 2 960 471 802 986 736 230 2 992 595 891 667 367 377 453 821 540 951 327 425 2 201 466 350 481 14 977 900

Variacin (%) -0,2 12,4 -0,7 1,0 17,4 13,3 4,3 7,3 4,5 -2,9 6,1 -1,0 5,7 2,5 4,3

Fondos Individuales de Pensiones IKE

El derecho a ingresar en las cuentas IKE tienen todas las personas que han cumplido 16 aos. Tambin una persona menor de 16 aos puede tener una cuenta IKE, sin embargo esta persona tiene derecho a ingresar en los fondos IKE slo en el ao sideral en el que recibe remuneracin a base de contrato laboral y el importe de ingreso no puede superar el importe de esta remuneracin. En caso de las personas que han cumplido 55 aos y deciden abrir una cuenta individual de pensiones, deben presentar una declaracin adicional de que anteriormente no han retirado el dinero ahorrado en los fondos IKE. Una cuenta individual de pensin se abre a base de un contrato escrito

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celebrado entre el ahorrista y: fondo de inversin sujeto de corretaje compaa de seguros banco Un incentivo para ahorrar en los fondos IKE es la exencin fiscal de beneficios de capital. La exencin fiscal que corresponde a las personas que ahorran en IKE est limitada por lmite de cuota. Para poder disfrutar de la exencin fiscal el ahorrista slo puede tener una cuenta IKE.

Nmero de fondos IKE

N fondos IKE 31.12.2008 31.12.2009 592 973 172 532 11 732 31 982 809 219

Participacin (%)
Variacin (%)

31.12.2008 74,2 20,4 1,2 4,3 100,0

31.12.2009 73,3 21,3 1,4 4,0 100,0

2009/2008 93,6 99,3 117,5 87,8 94,8

Compaas de seguros 633 665 Fondos de inversin 173 776 Casa de corretaje 9 985 Bancos Total
36 406 853 832

Fuente: www.knf.com.pl

Activos de fondos IKE

Valor fondos IKE (mil PLN) 31.12.2008 31.12.2009 964 146 800 436 190 659 244 180 2 199 421 Participacin (%)
Variacin (%)

31.12.2008 44,4 35,0 7,5 13,1 100,0

31.12.2009 43,8 36,4 8,7 11,1 100,0

2009/2008 134,5 141,9 157,5 115,3 136,3

Compaas de seguros 716 738 Fondos de inversin 564 263 Casa de corretaje 121 060 Bancos Total
211 728 1 613 789

Fuente: www.knf.com.pl

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2.3

Asesoramiento Financiero

El mercado de asesoramiento financiero sin lugar a dudas goza actualmente de mucha popularidad entre los inversores, empresas de varios tipos e incluso bancos que utilizan nuevos servicios para funcionar mejor en el mercado. Una de las grandes ventajas de las empresas de asesoramiento financiero son las posibilidades que ofrecen a sus clientes y la ms importante es la posibilidad de concentrar todas las ofertas en un slo sitio. Adems, ofrecen una atencin al cliente individual y profesional, lo que muchas veces hace falta en los bancos. Cada ao hay ms empresas de asesoramiento financiero en el mercado polaco, lo que demuestra que existe mucha demanda para este tipo de servicios. Por supuesto el mercado financiero polaco es sumamente menos pudiente que los mercados de otros pases de la Unin Europea, sobre todo los mercados de los pases de la llamada antigua unin, sin embargo cada vez ms personas utilizan los servicios ofrecidos por los bancos. Estos cambios prometen buenas expectativas para las empresas de asesoramiento financiero en los prximos aos. Dentro de un tiempo, gracias a la competencia, en el

mercado slo quedarn las mejores empresas que ofrecen los mejores servicios, condiciones de cooperacin y ofertas ms interesantes. Las instituciones dominantes hoy en da son, en el siguiente orden:

1. Open Finance (www.open.pl) 2. DK Notus (www.domkredytowy.pl) 3. Expander (www.expander.pl) 4. Doradcy24 (www.doradcy24.pl) 5. A-Z Finanse (www.azfinanse.pl) 6. Money Expert (www.moneyexpert.pl)

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3. ANEXOS
Anexo n 1 Lista de los bancos corporativos
1 ABN AMRO BANK (Polska) SA ul. 1 Sierpnia 8A 02-134 Warszawa tel.: (22) 573-05-00 2 AIG Bank Polska SA ul. Strzegomska 42C 53-611 Wrocaw tel.: (71) 358-22-22 3 Alior Bank SA Al. Jerozolimskie 94 00-807 Warszawa tel.: (22) 555-22-22 4 Allianz Bank Polska SA ul. Rodziny Hiszpaskich 1 02-685 Warszawa tel.: (22) 567-12-00 5 BANK POLSKIEJ SPDZIELCZOCI SA ul. Pocka 9/11B 01-231 Warszawa tel.: (22) 539-51-00 6 Bank BPH SA al. Pokoju 1 31-548 Krakw tel.: (12) 682-61-36 7 Bank DnB NORD Polska SA ul. Postpu 15C 02-676 Warszawa tel.: (22) 524-10-00 8 Bank Gospodarki ywnociowej SA ul. Kasprzaka 10/16 01-211 Warszawa tel.: (22) 860-40-00 9 Bank Gospodarstwa Krajowego Al. Jerozolimskie 7 00-955 Warszawa tel.: (22) 522-91-12

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22

10

Bank Handlowy w Warszawie SA ul. Senatorska 16 00-923 Warszawa tel.: (22) 657-72-00

11

Bank Millennium SA ul. Stanisawa aryna 2A 02-593 Warszawa tel.: (22) 598-10-50

12

Bank Ochrony rodowiska SA Al. Jana Pawa II 12 00-950 Warszawa tel.: (22) 850-87-35

13

Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ (Polska) SA ul. Emilii Plater 53 00-113 Warszawa tel.: (22) 520-81-65

14

Bank Pocztowy SA ul. Jagielloska 17 85-959 Bydgoszcz tel.: (52) 349-91-00

15

Bank Polska Kasa Opieki SA ul. Grzybowska 53/57 00-950 Warszawa tel.: (22) 656-00-00

16

Bank Zachodni WBK SA Rynek 9/11 50-950 Wrocaw tel.: (71) 370-10-00

17

BRE Bank Hipoteczny SA Al. Armii Ludowej 26 00-609 Warszawa tel.: (22) 579-75-00

18

BRE Bank SA ul. Senatorska 18 00-950 Warszawa tel.: (22) 829-00-00

19

Cetelem Bank SA ul. Kijowska 1 03-738 Warszawa tel.: (22) 511-88-88

20

Mercedes-Benz Bank Polska SA

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ul. Gottlieba Daimlera 1 02-460 Warszawa tel.: (22) 312-78-00 21 Deutsche Bank PBC SA Al. Armii Ludowej 26 00-609 Warszawa tel.: (22) 579-98-00 22 Deutsche Bank Polska SA Al. Armii Ludowej 26 00-609 Warszawa tel.: (22) 579-90-00 23 Dexia Kommunalkredit Bank Polska SA ul. Sienna 39 00-121 Warszawa tel.: (22) 586-32-00 24 DOMINET BANK SA ul. Ksicia Ludwika I 3 59-300 Lubin tel.: (76) 840-41-00 25 DZ BANK Polska SA pl. Pisudskiego 3 00-078 Warszawa tel.: (22) 505-70-00 26 Euro Bank SA ul. witego Mikoaja 72 50-126 Wroc?aw tel.: (71) 795-55-00 27 FCE Bank Polska SA ul. Tamowa 7 02-677 Warszawa tel.: (22) 608-69-00 28 Fiat Bank Polska SA ul. Szturmowa 2 02-678 Warszawa tel.: (22) 607-48-00 29 FORTIS BANK POLSKA SA ul. Suwak 3 02-676 Warszawa tel.: (22) 566-90-00 30 GE Money Bank SA ul. Elbietaska 2

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24

80-894 Gdask tel.: (58) 300-70-01 31 Getin Bank SA ul. Pszczyska 10 40-479 Katowice tel.: (32) 200-85-00 32 GMAC Bank Polska SA ul. Puawska 15 02-515 Warszawa tel.: (22) 239-39-39 33 Gospodarczy Bank Wielkopolski SA ul. Mielyskiego 22 61-725 Pozna tel.: (61) 856-24-00 34 HSBC Bank Polska SA pl. Pisudskiego 2 00-073 Warszawa tel.: (22) 354-05-00 35 ING Bank lski SA ul. Sokolska 34 40-086 Katowice tel.: (32) 357-70-00 36 ING Bank Hipoteczny SA ul. Wiktorska 63 02-587 Warszawa tel.: (22) 540-17-00 37 INVEST - BANK SA ul. Ostrobramska 77 04-175 Warszawa tel.: (22) 514-51-00 38 Kredyt Bank SA ul. Kasprzaka 2/8 01-211 Warszawa tel.: (22) 634-54-00 39 LUKAS Bank SA pl. Orlt Lwowskich 1 53-605 Wrocaw tel.: (71) 355-95-11 40 Mazowiecki Bank Regionalny SA ul. Elblska 15/17 01-747 Warszawa tel.: (22) 560-04-00

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41

Meritum Bank ICB SA ul. Chopska 53 80-350 Gdask tel.: (58) 778-89-77

42

Narodowy Bank Polski ul. witokrzyska 11/21 00-919 Warszawa tel.: (22) 653-10-00

43

NOBLE Bank SA ul. Domaniewska 39B 02-675 Warszawa tel.: (22) 541-51-58

44

NORDEA BANK POLSKA SA ul. Kielecka 2 81-303 Gdynia tel.: (58) 669-11-11

45

Pekao Bank Hipoteczny SA ul. Chmielna 132/134 00-805 Warszawa tel.: (22) 656-21-69

46

Powszechna Kasa Oszczdnoci Bank Polski SA ul. Puawska 15 02-515 Warszawa tel.: (81) 535-65-65

47

Rabobank Polska SA al. Jana Pawa II 27 00-958 Warszawa tel.: (22) 653-50-00

48

Raiffeisen Bank Polska SA ul. Pikna 20 00-549 Warszawa tel.: (22) 585-20-00

49

RCI Bank Polska SA ul. Marynarska 13 02-674 Warszawa tel.: (22) 541-11-40

50

Santander Consumer Bank SA pl. Solny 16 50-062 Wrocaw tel.: (71) 323-62-10

51

Toyota Bank Polska SA

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ul. Postpu 18B 02-676 Warszawa tel.: (22) 488-50-00 52 VOLKSWAGEN BANK POLSKA SA Rondo ONZ 1 00-124 Warszawa tel.: (22) 538-70-00 53 WestLB Bank Polska SA ul. Rtm.Witolda Pileckiego 65 02-781 Warszawa tel.: (22) 653-05-00

Anexo n 2 Lista de los sujetos con la actividad de corretaje

1 AVIVA INVESTORS POLAND SA (Commercial Union IM SA) ul. Prosta 70 00-838 WARSZAWA tel. 022/557-43-03 2 BESKIDZKI DOM MAKLERSKI SA ul. Stojaowskiego 27 43-300 BIELSKO-BIAA tel. 033/812-84-40/41 3 BRE WEALTH MANAGEMENT SA (Skarbiec Investment Management SA) ul. Krlewska 14 00-065 WARSZAWA tel. 022/526-78-78 4 BZ WBK AIB ASSET MANAGEMENT SA Pl. Wolnoci 16 61-739 POZNA tel. 061/851-92-68, 851-92-69 5 CENTRALNY DOM MAKLERSKI PEKAO SA ul. Wooska 18 02-675 WARSZAWA tel. 022/640-28-25, 640-28-40/41, 640-26-41 6 COPERNICUS SECURITIES SA (Suprema Securities SA) ul. Grjecka 5 02-019 Warszawa tel. 0 22 44 00 100 7 CREDIT SUISSE ASSET MANAGEMENT (POLSKA) SA

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ul. Grjecka 5 02-019 WARSZAWA tel. 022/322-51-80 8 DB SECURITIES SA Budynek Focus Al. Armii Ludowej 26 00-609 WARSZAWA tel. 022/579-87-00 9 DOM INWESTYCYJNY BRE BANKU SA ul. Wsplna 47/49 00- 684 WARSZAWA tel. 022/697-47-00, 697-49-00, 697-47-03 10 DOM INWESTYCYJNY INVESTORS SA (Investrors Dom Maklerski SA) ul. Rejtana 17/32 02-516 WARSZAWA tel. 022/542-43-80 11 DOM INWESTYCYJNY NEHREBETIUS SA ul. Retoryka 7 31-108 KRAKW tel. 012/424-97-77 12 DOM MAKLERSKI AMERBROKERS SA Millennium Plaza Al. Jerozolimskie 123 A 02-017 WARSZAWA tel. 022/529-67-97 13 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Pocka 9/11b 01-231 Warszawa tel. 022/539-54-44 14 DOM MAKLERSKI BANKU HANDLOWEGO SA ul. Chaubiskiego 8 00-613 WARSZAWA tel. 022/690-39-44, 690-35-20 15 DOM MAKLERSKI BANKU OCHRONY RODOWISKA SA ul. Marszakowska 78/80 00-517 WARSZAWA tel. 022/622-66-22, /-05 /-10 16 DOM MAKLERSKI BZ WBK SA Pl. Wolnoci 15 60-967 POZNA tel. 061/856-48-80, 856-48-88

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17

DOM MAKLERSKI CAPITAL PARTNERS SA (DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT SA) ul. Krlewska 16 00-103 WARSZAWA tel. 022/330-68-88

18

DOM MAKLERSKI DFP SP. Z O.O. ul. Ogrodowa 72/74 91-071 d tel/fax 042/253-45-36

19

DOM MAKLERSKI IDM SA (Internetowy Dom Maklerski SA) May Rynek 7 31-041 KRAKW tel. 012/397-06-00

20

DOM MAKLERSKI NAVIGATOR SA ul. Koszykowa 54 00-675 WARSZAWA tel. 022/630-83-36

21

TRIGON DOM MAKLERSKI SA (DOM MAKLERSKI PENETRATOR SA) ul. Mogilska 65 31-545 KRAKW tel.022/330 11 11

22

ECM DOM MAKLERSKI SA ul. Bukowiska 22/203 02-703 WARSZAWA tel/fax 022/526 82 20

23

ERSTE SECURITIES POLSKA SA Saski Crescent ul. Krlewska 16 00-103 WARSZAWA tel. 022/538-62-00, 330-62-00

24

FIRST INTERNATIONAL TRADERS DOM MAKLERSKI SA Al. Jana Pawa II 15 00-828 WARSZAWA tel. 22/697-66-66

25

FORTIS PRIVATE INVESTMENTS POLSKA SA (Fortis Securities Polska SA ) ul . Fredry 8 00-097 WARSZAWA tel. 022/566-98-00, 566-98-01

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26

ING INVESTMENT MANAGEMENT (POLSKA) SA Plac Trzech Krzyy 10/14 00-499 WARSZAWA tel. 022/820-51-00 *) 03.10.1996 r.

27

ING SECURITIES SA W WARSZAWIE Pl. Trzech Krzyy 10/14 00-499 WARSZAWA tel. 022/820-50-18/19

28

IPOPEMA SECURITIES SA (Dom Maklerski IPOPEMA SA) ul. Walicw 11 00-851 WARSZAWA tel. 022/236-92-00

29

LEGG MASON ZARZDZANIE AKTYWAMI SA (Handlowy Zarzdzanie aktywami SA) Pl. Pisudskiego 2 00-073 WARSZAWA tel. 022/337-66-00

30

MERCURIUS DOM MAKLERSKI SP. Z O.O. ul. miaa 26 01-523 WARSZAWA tel. 022/327-16-70

31

MILLENNIUM DOM MAKLERSKI SA ul. aryna 2a 02-593 WARSZAWA tel. 022/598-26-00, 598-26-01

32

NEW WORLD ALTERNATIVE INVESTMENTS S.A. al. Ujazdowskie 41 00-540 Warszawa tel. 022/319-57-90

33

NOBLE SECURITIES S.A. (Dom Maklerski POLONIA NET SA) ul. Lubicz 3/215 31-034 KRAKW tel. 012/426-25-15/16

34

OPERA DOM MAKLERSKI SP. Z O.O. Rondo ONZ 1 00-124 WARSZAWA tel. 022/354-84-00

35

OPERA - KWIATKOWSKI I WSPLNICY S.K.A.

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Rondo ONZ 1 00-124 WARSZAWA tel. 022/354-84-00 36 PIONEER PEKAO INVESTMENT MANAGEMENT SA Budynek Taurus ul. Domaniewska 41 02-672 WARSZAWA tel. 022/640-40-00 37 PZU ASSET MANAGEMENT SA Al. Jana Pawa II 24 (XVIp.) 00-133 WARSZAWA tel. 022/582-21-90, 582-35-40 38 SECUS ASSET MANAGEMENT SA ul. Paderewskiego 32c 40-282 Katowice tel. 032/352-00-13 39 UNICREDIT CA IB POLAND SA (CA IB SECURITIES SA) Warszawskie Centrum Finansowe ul. E.Plater 53 00-113 WARSZAWA tel. 022/520-99-99 40 WROCAWSKI DOM MAKLERSKI SA ul. Kiebanicza 28 50-109 WROCAW tel. 071/791-15-55 41 VENTUS ASSET MANAGEMENT SA ul. Wodarzewska 69 02-384 WARSZAWA tel. 022/668-85-58 42 Biuro Maklerskie BG S.A. ul. urawia 6/12 00-926 WARSZAWA tel. 22/329-43-00 43 Biuro Maklerskie Banku DnB NORD Polska SA ul. eromskiego 75 26-600 RADOM tel. (0-48) 381-52-79, 381-53-97 44 Bank BPH S.A. Biuro Maklerskie Al.Pokoju 1 31-548 KRAKW skr. pocz. 30 tel. (0-12) 682-64-55

Ilona Siewiera. Estudio sobre el sector financiero en Polonia

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45

Biuro Maklerskie Deutsche Bank PBC S.A. Al.Armii Ludowej 26 00-609 WARSZAWA tel. 22/579-98-02

46

Dom Maklerski PKO Banku Polskiego w Warszawie ul. Puawska 15 02-515 WARSZAWA tel. 22/521-80-00 /12

47

Dom Maklerski Pekao ul. Wooska 18 02-675 WARSZAWA tel. 22/821-87-70

48

Biuro Maklerskie ALIOR Bank SA al. Jerozolimskie 94 00-807 Warszawa tel. 022/555-22-25

Anexo n 3 Lista de los Fondos de Inversin

1 AgioFunds TFI S.A. ul. Duga 16 00-238 Warszawa tel.: +48 22 531 54 54 www.agiofunds.pl 2 AKJ Investment TFI S.A. ul. Pk. Franciszka Nullo 2 00-486 Warszawa tel.: (022) 50 25 500 www.akj.com.pl 3 ALTUS TFI S.A. ul. Pankiewicza 3 00-696 Warszawa tel.: +48 22 380 32 85 www.altustfi.pl 4 AMATHUS TFI S.A. ul. Chaubiskiego 8/3761 00-613 Warszawa tel.: (022) 83 00 533 www.amathustfi.pl 5 Amplico TFI S.A. ul. Przemysowa 26

Ilona Siewiera. Estudio sobre el sector financiero en Polonia

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00-450 Warszawa tel.: (022) 52 35 710 www.AIGfundusze.pl 6 Aviva Investors Poland TFI S.A. ul. Prosta 70 00-838 Warszawa tel.: (022) 55 74 887 lub (022) 55 74 029 www.avivainvestors.pl 7 BEST TFI S.A. ul.Morska 59 81-323 Gdynia tel.: (058) 76 99 299 www.besttfi.com 8 BPH TFI S.A. ul. Bonifraterska 17 00-203 Warszawa tel.: (022) 53 89 777 www.bphtfi.pl 9 10 BZ WBK AIB TFI S.A. AgioFunds TFI S.A. ul. Duga 17 00-238 Warszawa tel.: +48 22 531 54 55 www.agiofunds.pl 11 AKJ Investment TFI S.A. ul. Pk. Franciszka Nullo 3 00-486 Warszawa tel.: (022) 50 25 501 www.akj.com.pl 12 ALTUS TFI S.A. ul. Pankiewicza 4 00-696 Warszawa tel.: +48 22 380 32 86 www.altustfi.pl 13 AMATHUS TFI S.A. ul. Chaubiskiego 8/3762 00-613 Warszawa tel.: (022) 83 00 534 www.amathustfi.pl 14 Amplico TFI S.A. ul. Przemysowa 27 00-450 Warszawa

Ilona Siewiera. Estudio sobre el sector financiero en Polonia

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tel.: (022) 52 35 711 www.AIGfundusze.pl 15 Aviva Investors Poland TFI S.A. ul. Prosta 71 00-838 Warszawa tel.: (022) 55 74 887 lub (022) 55 74 030 www.avivainvestors.pl 16 BEST TFI S.A. ul.Morska 60 81-323 Gdynia tel.: (058) 76 99 300 www.besttfi.com 17 BPH TFI S.A. ul. Bonifraterska 18 00-203 Warszawa tel.: (022) 53 89 778 www.bphtfi.pl 18 BZ WBK AIB TFI S.A.

19

AgioFunds TFI S.A. ul. Duga 18 00-238 Warszawa tel.: +48 22 531 54 56 www.agiofunds.pl

20

AKJ Investment TFI S.A. ul. Pk. Franciszka Nullo 4 00-486 Warszawa tel.: (022) 50 25 502 www.akj.com.pl

21

ALTUS TFI S.A. ul. Pankiewicza 5 00-696 Warszawa tel.: +48 22 380 32 87 www.altustfi.pl

22

AMATHUS TFI S.A. ul. Chaubiskiego 8/3763 00-613 Warszawa tel.: (022) 83 00 535 www.amathustfi.pl

23

Amplico TFI S.A. ul. Przemysowa 28 00-450 Warszawa

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34

tel.: (022) 52 35 712 www.AIGfundusze.pl 24 Aviva Investors Poland TFI S.A. ul. Prosta 72 00-838 Warszawa tel.: (022) 55 74 887 lub (022) 55 74 031 www.avivainvestors.pl 25 BEST TFI S.A. ul.Morska 61 81-323 Gdynia tel.: (058) 76 99 301 www.besttfi.com 26 BPH TFI S.A. ul. Bonifraterska 19 00-203 Warszawa tel.: (022) 53 89 779 www.bphtfi.pl 27 AgioFunds TFI S.A. ul. Duga 19 00-238 Warszawa tel.: +48 22 531 54 57 www.agiofunds.pl 29 AKJ Investment TFI S.A. ul. Pk. Franciszka Nullo 5 00-486 Warszawa tel.: (022) 50 25 503 www.akj.com.pl Data decyzji KNF: 2007-09-16 00-675 Warszawa tel.: (022) 63 08 334 www.opokatfi.pl 28 OSTOJA TFI S.A Al. Jana Pawa II 23/195 00-854 Warszawa tel.: +48 22 653 95 22 www.ostojatfi.pl 29 Penton TFI S.A. Winiowa 40 B/13 02-520 Warszawa tel.: +48 22 542 42 80 www.penton-tfi.pl 30 PIONEER PEKAO TFI S.A.

Ilona Siewiera. Estudio sobre el sector financiero en Polonia

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ul. Wooska 5 02-675 Warszawa tel.: (022) 64 04 000 www.pioneer.com.pl 31 PKO TFI S.A. ul. Grjecka 5 02-019 Warszawa tel.: (022) 35 85 600 www.pkotfi.pl 32 Plejada TFI S.A. ul. Jagielloska 13 80-371 Gdask tel.: (058) 761 00 00 www.tfiplejada.pl 33 Quercus TFI S.A. ul. Nowy wiat 6/12 00-400 Warszawa tel.: (022) 20 53 000 www.qtfi.pl 34 SKARBIEC TFI S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa tel.: (022) 52 13 019 www.skarbiec.com.pl 35 Societe Generale ul. Wsplna 47/49 00-684 Warszawa tel.: (022) 627 40 00 www.sgam-ai-tfi.pl 36 SPATIUM TFI S.A. ul. Bratysawska 1a 31-201 Krakw tel.: (012) 68 89 400 www.spatiumtfi.pl 37 Superfund TFI S.A. Pl. Trzech Krzyy 18 00-499 Warszawa tel.: (022) 55 68 860 www.superfund.pl 38 TFI AGRO S.A. ul. Miedziana 3A 00-814 Warszawa tel.: (0-22) 85 01 220

Ilona Siewiera. Estudio sobre el sector financiero en Polonia

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39

TFI Allianz Polska S.A. ul. Rodziny Hiszpaskich 1 02-685 Warszawa tel.: (022) 56 74 000 www.allianz.pl

40

TFI PZU S.A. ul. Jana Pawa II 24 00-133 Warszawa tel.: (022) 58 24 543 www.tfipzu.com.pl

41

TFI SATUS S.A. ul. Oleandry 2 30-063 Krakw tel.: + 48 22 294 72 15 www.satus-tfi.pl

42

TFI SKOK S.A. ul. Pilotw 21 80-460 Gdask tel.: (058) 55 09 660 www.skok.pl

43

UNION INVESTMENT TFI S.A. ul. Polna 11 00-633 Warszawa tel.: (022) 44 90 477 www.union-investment.pl

Anexo n 4 Lista de los Fondos de Pensin

1 AEGON PTE S.A. ul. Wooska 5 02-675 Warszawa tel.: 22 874 46 20 www.aegonpte.pl 2 PTE Allianz Polska S.A. ul. Rodziny Hiszpaskich 1 02-685 Warszawa tel.: 22 567 46 00 www.allianz.pl 3 Amplico PTE S.A ul. Przemysowa 26 00-450 Warszawa

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tel.: 22 523 55 00, 22 816 14 55 http://www.amplicoofe.pl/ 4 Aviva PTE Aviva BZ WBK S.A. ul. Prosta 70, 00-838 Warszawa tel.: 22 557 40 50 www.aviva.pl 5 AXA PTE S.A. ul. Chodna 51 00-867 Warszawa tel.: 22 555 00 00 www.axa.pl 6 PTE BANKOWY S.A. Bankowy OFE ul. Kolejowa 5/7 01-217 Warszawa tel.: 22 534 84 00 www.bankowy.pl 7 Generali PTE S.A. ul. Postpu 15B 02-676 Warszawa tel: 22 543 05 00 www.generali.pl 8 ING PTE S.A. ul. Ludna 2 00-406 Warszawa tel.: 22 522 00 00 www.ing.pl 9 Nordea PTE S.A. Al. Jana Pawa II 27 00-867 Warszawa tel.: 22 541 08 93 http://www.nordeapolska.pl 10 Pekao Pioneer PTE S.A. ul. Domaniewska 41A 02-672 Warszawa tel.: 22 874 46 10 www.pekaopte.pl 11 Pocztylion-Arka PTE S.A. ul. Nowogrodzka 11 00-513 Warszawa tel.: 22 529 00 90 www.pocztylion.pl

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12

PTE Polsat S.A. Al. Stanw Zjednoczonych 61A 04-028 Warszawa tel.: 22 516-24-01; 22 516-24-02 www.ptepolsat.com.pl

13

PTE PZU SA OFE PZU "Zota Jesie" Al. Jana Pawa II 24 00-133 Warszawa tel.: 22 582 29 00; 01 www.pzu.pl

14

PTE WARTA S.A. ul. Chmielna 85/87 00-805 Warszawa tel.: 22 582 89 00 www.ptewarta.pl

4.BIBLIOGRAFA
Portal de la Comisin de Supervisin Financiera KNF: www.knf.gov.pl Portal de la Bolsa de Valores GPW S.A.: www.gpw.pl Portal del Banco Nacional de Polonia NBP www.nbp.gov.pl Portal del Depsito Nacional de Valores KDPW: www.kdpw.pl

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