le point sur

Cette zone est bien videmment sensible pour lquilibre ptrolier mondial. Si lon inclut les pays susceptibles dtre impliqus directement ou indirectement dans ces mouvements, en particulier lArabie saoudite ou lIran, cest un total de 16 Mb/j dexportations potentiellement impact (figure 1). Cela reprsente environ 18 % de la consommation mondiale (89 Mb/j en 2011). Ce risque, intgr par les marchs ds le dbut des mouvements de contestation, explique la forte progression du prix du ptrole. Le Brent1, qui avait trouv un quilibre au quatrime trimestre 2010 autour de 80 90 $, est rapidement mont 100 $ ds fvrier, puis plus de 120 $/b en avril au plus fort de la crise libyenne (figure 2). Pour le march, il ne sagissait en effet plus de craintes sur les livraisons mais dune ralit. En raison du contexte de guerre civile en Libye, la production a en effet baiss de 1,6 Mb/j 0,4 Mb/j en mars, pour pratiquement sarrter en mai. La tension devenait tangible. Ce dficit sera compens progressivement par plusieurs pays de lOPEP dont lArabie saoudite (+ 0,8 Mb/j), le Venezuela (+ 0,4 Mb/j) et le Kowet (+ 0,2 Mb/j) principalement. Cette compensation contribuera une lgre dtente des marchs, avec un retour progressif du Brent vers les 110 $/b.
(1) Le Brent est plus reprsentatif du contexte ptrolier mondial. La rfrence amricaine, le WTI, intgre depuis 2011 des considrations locales qui perturbent sa cotation

Lanne 2011 a t marque par les rvolutions arabes qui ont dbut en Tunisie ds dcembre 2010, et qui se sont propages en gypte, en Syrie, en Libye et dans quelques pays du Moyen-Orient (Ymen et Bahren en particulier).

Contexte ptrolier 2011 et tendances

Tensions gopolitiques et incertitudes conomiques ont t les deux forces lorigine des tendances du march ptrolier en 2011. Les rvolutions en Afrique du Nord ont pouss le Brent en moyenne annuelle 111 $/b, record historique, en dpit du ralentissement de la croissance conomique mondiale. Lanne 2012 pourrait tre assez similaire, associant, nouveau, ralentissement conomique et prix du ptrole levs (100 $ +), si le contexte gopolitique reste sous tension. Pour les annes venir, un ptrole durablement plus de 100 $/b constitue un scnario de plus en plus crdible.

Une prime sur le ptrole de 20 30 $ en 2011

Fig. 1 Exportations de ptrole pour certains pays dAfrique et du Moyen-Orient en 2010 8 7 6 5 Mb/j 4 3 2 1 Kowet Arabie saoudite Iran Algrie 0 2,5 7,1

2,1 1,5 1,4 1,1 0,7 Oman

0,1 Yemen

0,1 Syrie

Source : BP

Qatar

Libye

Fig. 2 Prix du Brent (spot et moyenne annuelle en $/b et en /b 2010-2012) 130

La crise de la dette des pays occidentaux et ses consquences possibles sur la croissance sont deux sujets voqus depuis fin 2009. La prise de conscience gnrale a commenc rellement en dcembre 2009, avec la dgradation de la note de la Grce, puis en juillet 2010, quand une agence de notation voquait pour certains pays, dont les tats-Unis, le risque terme de perdre leur notation dsormais fameuse du triple A.
60 50 40
Moy. 12 mois /b

Ainsi, comme en 2010, nous avons connu des soubresauts importants sur le march boursier, qui ont fortement impact les cours du ptrole. Le lien est simple entre ces deux marchs et se fait via les anticipations de croissance. La corrlation nest videmment pas parfaite, surtout cette anne, alors que de nombreuses forces sont intervenues sur le march.

Cela reprsente une prime importante que lon peut estimer entre 20 et 30 $/b par rapport une situation sans risque gopolitique. Cela traduit galement la situation de tensions objectives du march, avec le recul des excdents disponibles de production. Ceux-ci sont en effet tombs de 5 Mb/j en janvier 4 Mb/j au cours de lt 2011. Le prix du Brent autour de 110 $/b traduit cette ralit (figure 3).
120 110
Brent $/b

le point sur

Contexte ptrolier 2011 et tendances

Fig. 3 volution du Dow Jones et du Brent en 2011 et dbut 2012 130

Dow Jones/100

125 120 115 110 105 100 95

Si le contexte gopolitique a dfini la tendance lourde du prix, lincertitude du contexte conomique a largement contribu aux fluctuations observes, comprises entre 126 $/b atteint en avril et un minimum 102 $/b en octobre.
100 90 80 70
Moy. 12 mois $/b Brent /b

Janv.-10 Fv.-10 Mars-10 Avril-10 Mai-10 Juin-10 Juil.-10 Aot-10 Sept.-10 Oct.-10 Nov.-10 Dc.-10 Janv.-11 Fv.-11 Mars-11 Avril-11 Mai-11 Juin-11 Juil.-11 Aot-11 Sept.-11 Oct.-11 Nov.-11 Dc.-11 Janv.-12 Fv.-12

90 Janv. 2011

Source : Platts, Yahoo

Source : Platts

Des fluctuations ponctuelles des prix lies au contexte conomique

- des prix internationaux des produits (cots en $) qui suivent de manire tendancielle le prix du ptrole, mais peuvent diverger lgrement en fonction des pressions marchs spcifiques ; - du taux de leuro, en baisse depuis juillet 2011, ce qui a un effet ngatif sur le prix en euros ; - et enfin des taxes (TIPP et TVA). La figure ci-dessous montre la progression des prix lis pour lessentiel la hausse du prix du ptrole.
Brent $/b

Le prix des carburants la pompe dpend :

Mars 2011 Mai 2011 Juil. 2011 Sept. 2011

Nov. 2011

Janv. 2012

Prix des carburants et prix du ptrole

Fig. 4 Prix des produits ptroliers TTC et du Brent 2009 2012 1,6 1,4 1,2 1,0 /l 0,8 0,6 0,4 0,2 Janv.-09 Avril-09 Oct.-09 Janv.-10 Avril-10 Oct.-10 Avril-11 Juil.-09 Janv.-12 Juil.-10 Janv.-11 Juil.-11 Oct.-11 0
Brent /l Essence TTC SP95 Gazole TTC

Source : DGEC, Platts

La fragilit europenne, marque par la ncessit dun second plan daide la Grce le 21 juillet 2011, et la dgradation de la note souveraine amricaine par lagence chinoise Dagong le 3 aot, puis par Standard & Poors le 5, sont lorigine du retournement du mois daot. Par rapport aux soubresauts que lon avait dj connus, qui avaient t assez vite corrigs, cette rupture a marqu un tournant, caractris par la vision dun risque financier renforc et par la remise en cause de la croissance pour lensemble des pays occidentaux. La fin de lanne 2011 et le dbut 2012 ont t marqus par une nouvelle pression haussire sur le prix du baril, dpassant nouveau les 110 $/b. Le contexte conomique un peu plus optimiste, ou plus exactement moins pessimiste, et surtout les tensions internationales avec lIran, sont lorigine de ce retournement soudain, alors que le Brent tait plutt en repli en novembre.

Nanmoins, les moments de doute sur les marchs boursiers, en mai, juin et surtout aprs llectrochoc du mois daot, se sont retrouvs dans les cours du ptrole avec des corrections violentes de lordre de 15 $/b.

le point sur

Contexte ptrolier 2011 et tendances

L Iran pse sur le march en fin danne, en dpit dune croissance conomique ralentie

Mais llment dterminant sur le prix a t lvidence le renouveau de la tension avec lIran, avec la dcision de lUnion europenne dappliquer un embargo ptrolier afin de contraindre la Rpublique islamique renoncer son programme nuclaire militaire. En rponse aux sanctions, lIran a brandi une double menace : un possible embargo vers l'Union europenne, ce qui bouleverserait la stratgie progressive europenne, et surtout le blocage du dtroit dOrmuz, point de passage stratgique pour le transit ptrolier. Une menace, plus ou moins crdible, mais qui maintient la pression sur le march ptrolier. Via le dtroit dOrmuz transite 35 % du commerce international de ptrole et 20 % de la consommation mondiale (17 Mb/j en 2011, contre 16 Mb/j en 20092010). Les routes alternatives en cas de blocage du dtroit sont limites et ne reprsentent que 6 Mb/j environ : Donnes cls sur le ptrole iranien
I I I

Ces actions ont limit la pression baissire sur le march ptrolier, en dpit dun contexte conomique peu favorable. Le FMI a en effet confirm en janvier 2012 la baisse de la croissance mondiale en 2012 3,3 % (figure 5). Lembargo dcid par lEurope aura probablement un effet limit sur les prix, dans le cas o les autres pays ne le suivent pas. Il y aura alors transfert des volumes destins lEurope vers lAsie. LArabie saoudite pourrait aussi compenser des baisses de livraison si ncessaire. Cette situation devrait nanmoins maintenir la prime de risque en 2012 sur le march ptrolier. - Arabie saoudite : petroline 5 Mb/j ; - Abqaiq-Yanbu natural gas liquids pipeline : 0,3 Mb/j ; - Iraq-Turkey pipeline : volumes limits ; - mirats arabes unis : pipeline 1,5 Mb/j (mise en production en 2012). La Chine est, de loin, le principal client en brut de lIran avec des importations de 0,54 Mb/j au 1er semestre 2011, selon lAgence dinformation sur lnergie (Energy Information Administration). Viennent ensuite lInde (0,34 Mb/j), le Japon (0,25 Mb/j) et lItalie (0,25 Mb/j). LIran produit quelque 3,5 Mb/j et 500 000 b/j de condensats, et exporte environ 2,6 Mb/j, dont 50 000 b/j sous forme de produits raffins. LUnion europenne a import quelque 0,6 Mb/j de ptrole et condensats iraniens au 3e trimestre 2011.

Au niveau conomique, laction des banques centrales europenne (injection de liquidits en dcembre) et amricaine (maintien de taux faibles jusquen 2014) a dop les marchs, en particulier le Dow Jones amricain qui a dpass ses plus hauts niveaux de lanne 2011.
Fig. 5 Croissance conomique par zones (2005 2012) 9 8 Non-OCDE 7 6 5 4 3 2 1 0 Monde OCDE -1 -2 -3 -4 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Source : FMI, janvier 2012

(%)

 110 $ en moyenne sur 2011, le prix du Brent a atteint un record, dpassant les moyennes de 2008 (98 $) et des annes 80 aprs le 2e choc ptrolier. Cette priode avait t suivie par un fort recul des prix, retombs vers les 30 $ en cinq ans. Peut-on assister ce mme phnomne alors que les courbes de hausse entre 1973-1980 et 2003-2011 montrent certaines similitudes (figure 6) ? Si les courbes sont assez proches, le contexte a pour sa part totalement chang. Le potentiel dconomie ou de

1970

1975

80 100 $/b comme prix plancher

Source : BP

Une drive haussire des prix reste envisageable

(2) AIE : Agence internationale de l'nergie

2010

1980

1985

1990

1995

2000

2005

Les deux forces en prsence, haussire dun ct sous leffet du contexte gopolitique, et baissire de lautre lie au recul de la demande, font pencher la balance pour 2012 vers un prix toujours sous tension, poursuivant les tendances de lanne 2011 : IFP Energies nouvelles (IFPEN) envisage ainsi un scnario central compris entre 100 et 120 $. Il est fond sur une remise en cause minime de la croissance mondiale et sur labsence de drive au niveau gopolitique. Des pressions haussires ne sont pas exclure dans un contexte gopolitique beaucoup plus dgrad. La hausse rcente en fvrier plus de 120 $/b reflte ce risque de drive li, en particulier, la monte des tensions entre l'Iran et Isral. linverse, des phases baissires restent possibles en fonction du contexte financier. La volatilit sera en tout tat de cause au rendez-vous.

La moindre croissance conomique mondiale devrait rduire lgrement la demande, sans toutefois bouleverser les donnes de lquilibre offre/demande. La rvision la baisse de la demande mondiale de ptrole par lAIE2 est en effet assez faible, de seulement 0,5 Mb/j depuis juillet. La demande se situerait ainsi autour de 90 Mb/j pour 2012, en progression de 1 Mb/j par rapport 2011. Il sagit dun niveau record li la demande des pays mergents sous leffet de leur croissance conomique (5,4 % en 2012). Cela compense largement le dclin structurel de celle des pays occidentaux depuis 2005. Le bilan au cours de ces sept dernires annes est en effet une progression de 10 Mb/j dun ct, et un recul de 5 Mb/j de lautre.

En dbut danne 2011, les rvolutions arabes ont dclench un mouvement de hausse pour le ptrole, qui depuis oscille autour des 110 $/b. Lanne 2012 dbute aussi par un risque de tensions au Moyen-Orient. Ce contexte est peu favorable une baisse sensible du prix des produits ptroliers.

le point sur

Contexte ptrolier 2011 et tendances

Un scnario central de 100 120 $/b pour 2012

Lanne 2011 nous a rappel limportance du contexte gopolitique dans la formation du prix du ptrole. Les pays de lOPEP vont jouer un rle croissant dans loffre, avec une part qui devrait atteindre 51 % aprs 2030, contre 42 % en 2010. La stabilit aujourdhui incertaine des pays cls du Moyen-Orient sera donc dterminante lavenir. Des tensions dans cette zone impacteraient invitablement les prix.
Fig. 6 volution du prix du Brent depuis 1970 120 100 80 60 40 20 0
1980-1986 Guerre Iran/Irak 2011 Printemps arabe 1979 Rvolution Iran Guerre de 1973 1990-1991 Guerre du Golfe 2003-2008 Guerre Irak Croissance conomique Crise 2008 1986 Contre-choc 1998 Crise Asie

substitution ct demande, en particulier dans le secteur de la production dlectricit, nexiste pratiquement plus. La demande ptrolire est dsormais tire par les pays mergents pour assurer leur besoin croissant de mobilit. La consommation de ptrole se concentre de plus en plus sur le secteur du transport. Les solutions alternatives existent, mais sont souvent plus chres (hybridation, vhicules lectriques) ou ncessitent un changement dorganisation (transports en commun, densification des villes, etc.). Ct offre, le dveloppement des ptroles non conventionnels, comme loffshore trs profond, les huiles lourdes ou plus rcemment les huiles de schiste aux tats-Unis, implique des prix minimums de 50 80 $/b. Les biocarburants ou les transformations par la voie Fischer-Tropsch du gaz (GtL), du charbon (CtL) ou de la biomasse (BtL), ncessitent en gnral des prix plus de 100 $/b. Ces diffrentes solutions pourraient reprsenter une offre croissante estime par lAIE 10 Mb/j en 2035 contre 3 Mb/j en 2010.

$/b 2010

Le second lment dincertitude concerne la possibilit de mobiliser effectivement les ressources disponibles. LAIE a estim en 2011 lensemble des ressources conventionnelles et non conventionnelles3 8 000 milliards de barils (Gb). Chaque anne, le monde en consomme 33 Gb (90 Mb/j en 2012) et bientt peut-tre 36 Gb (100 Mb/j). Dici 2050, un total de 1 300 Gb sera consomm si lon table sur une consommation stabilise au niveau mondial. La comparaison entre les 1 300 Gb et les 8 000 Gb de ressources laisse supposer une absence de tensions. Il convient pourtant daffiner ces donnes pour mieux comprendre les enjeux de long terme.

le point sur

Contexte ptrolier 2011 et tendances

Cette hypothse nest pas irraliste compte tenu des ressources disponibles. Le vritable enjeu se situe dans la possibilit de mobiliser, effectivement et temps, lensemble de ces ressources. Plusieurs contraintes pourraient en effet entraver leur dveloppement, de type gopolitique, technique, conomique, financier ou environnemental.

Les ptroles conventionnels, dont la production est plutt stagnante (figure 7) ne reprsenteraient plus que 2 500 Gb. Sur la base de ces donnes, une simulation de long terme, donc par nature trs incertaine, met en vidence un dclin de la production de ce type de ptrole aprs 2030 environ. Afin de compenser ce recul, des quantits croissantes de ptroles non conventionnels seraient ncessaires si la consommation devait se stabiliser autour des 100 Mb/j.

Le nouvel eldorado que semblent constituer les huiles de schiste aux tats-Unis4 sera soumis lgitimement aux mmes interrogations. Un dveloppement irrprochable dun point de vue environnemental constitue, ainsi, un impratif absolu. Le renforcement de la lgislation souhait par le prsident Obama rpond cette attente. Des interrogations identiques se posent pour les huiles lourdes du Canada.

Les dix vingt prochaines annes seront probablement dcisives pour le march ptrolier, qui sera confront un double enjeu : dune part, la matrise indispensable de la demande du secteur des transports et dautre part, la confirmation de la possibilit ou non de valoriser lensemble des ressources, pour compenser terme un dclin probable de loffre de ptrole conventionnel (figure 8). Le dbat mrite dtre trait avec srieux, au-del danalyses souvent partielles et partiales, annonant rgulirement lapocalypse sous leffet du fameux "pic de production ptrolire". Ce risque existe bien videmment, puisque par nature les ressources sont finies. Mais les analyses oublient souvent de faire un bilan global de lensemble des substituts au ptrole. Des solutions technologiques, ct demande comme ct offre, peuvent en effet permettre de grer cette transition.

Le dbat franais sur les gaz de schiste a bien montr que les oppositions socitales peuvent lourdement impacter le secteur nergtique.

Fig. 7 Offre de liquides ptroliers au niveau mondial (2010-2035) 110

Ptrole conv.

Fig. 8 Simulation de long terme de la production de ptroles conventionnels et non conventionnels 2010-2100. Hypothse : consommation de 100 Mb/j environ 120
Production annuelle Mb/j Ptrole conventionnel LGN inclus et non conventionnel

100 90 80 70 60 50

LGN Non conv.

100 80 60 40 20 0 2010 2016 2022 2028 2034 2040 2046 2052

Biocarburants

2030

2032

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

2024

2026

2028

2034

2058

2064

2070

2076

2082

2088

2094

Source : AIE WEO 2011, Scnario "nouvelles politiques" (3) Ces notions ne sont pas figes dans le temps et voluent avec la technologie ; ainsi les huiles lourdes ou l'offshore trs profond sont passs progressivement du statut de non conventionnel conventionnel

Source : IFPEN (4) L'AIE estime que la production des huiles de schiste amricaine pourrait atteindre au minimum 1,4 Mb/j en 2020, contre 0,3 Mb/j environ en 2010. Certains experts estiment possible un dveloppement la fois plus rapide et plus important

2100

Il sagit de sy prparer afin dviter des tensions violentes sur les prix avec des consquences potentiellement dsastreuses en termes social et gopolitique. En tout tat de cause, il convient au minimum dintgrer

le point sur

Contexte ptrolier 2011 et tendances

lide dun prix durablement lev, pour des raisons technico-conomiques, voire gopolitiques.
Guy Maisonnier guy.maisonnier@ifpen.fr Manuscrit remis en fvrier 2012

IFP Energies nouvelles 1 et 4, avenue de Bois-Prau 92852 Rueil-Malmaison Cedex France Tl. : +33 1 47 52 60 00 Fax : +33 1 47 52 70 00

tablissement de Lyon Rond-point de lchangeur de Solaize BP 3 69360 Solaize France Tl. : +33 4 37 70 20 00

www.ifpenergiesnouvelles.fr