El Cu en Chile 2010

RECOPILACIN DE ESTUDIOS 2010
MERCADOS E INSUMOS ESTRATGICOS

PARA LA MINERA EN CHILE
COCHILCO
COMISIN CHILENA DEL COBRE
RECOPILACIN DE ESTUDIOS 2010
MERCADOS E INSUMOS ESTRATGICOS
PARA LA MINERA EN CHILE
COCHILCO
5
NDICE
PRESENTACIN 11
CAPTULO 1 / INFORME TENDENCIAS DEL MERCADO DEL COBRE 2011 - 2012 15
DESTACADOS 17
1. PANORAMA DE MERCADO: AO 2010 19
2. DEMANDA DE COBRE 24
2.1. Escenario Econmico Mundial 24
2.2. Demanda de cobre renado 29
NOTA DE INVESTIGACIN II.1 30
INDIA COMO MOTOR DE CONSUMO DE COBRE
3. OFERTA DE COBRE 32
3.1. Produccin mundial de mina 32
3.2. Produccin chilena de mina 35
3.3. Oferta de cobre renado 37
4. BALANCE DEL MERCADO Y PERSPECTIVAS DE PRECIOS 37
4.1. Balance de mercado 37
4.2. Perspectivas de precios 39
5. MERCADO DEL COBRE NO REFINADO 41
5.1. Produccin mundial de fundiciones 41
NOTA DE INVESTIGACIN IV.1: POR QU SUBCONTRATAN LAS EMPRESAS 43
MINERAS EN CHILE?
5.2. Produccin mundial de concentrados 45
5.3. Balance de concentrados y cargos de tratamiento y renacin (TC/RC) 46
6. MERCADOS DE OTROS METALES RELEVANTES 48
6.1. Mercados del acero y molibdeno 48
6.2. Mercados del oro y la plata 50
CAPTULO 2 / MERCADO INTERNACIONAL Y MINERA DEL MOLIBDENO EN CHILE 53
RESUMEN EJECUTIVO 55
1. INTRODUCCIN 57
6
2. ANLISIS DEL MERCADO INTERNACIONAL 58
2.1. Reservas y Reservas Base 58
2.2. Produccin Mundial de Molibdeno de Mina 59
2.3. Consumo Mundial de Molibdeno 62
2.4. Anlisis de Precios 63
2.5. Comercio Internacional de Molibdeno entre China y Occidente 66
3. BALANCE DEL MERCADO Y PROYECCIN DE PRECIOS PARA 2009 69
4. MINERA DEL MOLIBDENO EN CHILE 70
4.1. Produccin por empresa 70
4.2. Principales productos de molibdeno exportado 71
CAPTULO 3 / MERCADO INTERNACIONAL DEL ORO Y DE LA PLATA 73
Y MINERIA EN CHILE

INTRODUCCIN 79
1. ANTECEDENTES Y ANLISIS DE LA OFERTA DE ORO 83
1.1.1. Produccin mundial por continente y pas 84
1.1.2. Principales empresas productoras de oro 85
1.1.3. Costos de produccin de la minera mundial del oro 87
1.1.4. Cobertura de ventas futuras 87
1.2. Oferta desde fuentes existentes 88
1.2.1. Oferta de reciclaje 90
1.2.2. Ventas ociales 91
2. ANTECEDENTES Y ANLISIS DE LA DEMANDA DE ORO 91
2.1. Demanda del sector fabricacin 93
2.1.1. Joyera 94
2.1.2. Demanda del resto del sector de fabricacin 94
2.2. Demanda del sector de inversin minorista 94
3. PERSPECTIVAS DEL MERCADO DEL ORO 95
3.1. Balance fsico de mercado 95
3.2 Perspectivas de precios 96
4. ANTECEDENTES Y ANLISIS DE LA OFERTA 98
DE LA PLATA
4.1.1. Produccin mundial por continente y pas 100
4.1.2. Principales empresas productoras de plata 101
4.1.3. Costos de produccin de la minera mundial de la plata 102
4.1.4. Cobertura de ventas futuras 103
4.2. Oferta desde fuentes existentes 103
7
5. ANTECEDENTES Y ANLISIS DE LA DEMANDA DE PLATA 105
5.1. Demanda del sector fabricacin 106
5.2. Demanda del sector de inversin minorista 107
6. PERSPECTIVAS DEL MERCADO DE LA PLATA 108
6.1. Balance fsico de mercado 108
6.2. Proyeccin de precios 109
7. LA MINERA DEL ORO EN CHILE 110
7.1. Origen de la produccin de oro en Chile 111
7.2. Produccin de oro por regin y empresa 112
7.3. Proyectos y proyeccin de produccin futura en Chile 114
7.4. Costos de produccin de oro en Chile 116
8. MINERA DE LA PLATA EN CHILE 116
8.1. Origen de la produccin de plata en Chile 117
8.2. Produccin de plata por regin y empresa 118
8.3. Proyectos y nueva produccin futura en Chile

119
8.4. Costos de produccin en Chile 120
CAPTULO 4 / DEMANDA DE ENERGA ELCTRICA EN LA MINERA DEL COBRE 123
Y PERSPECTIVAS DE SEGURIDAD EN SU ABASTECIMIENTO
1. EL CONSUMO HISTRICO DE ENERGA EN LA MINERA DEL COBRE 125

2. PROYECCIN DE LA PRODUCCIN DE COBRE 125
3. PROYECCIN DEL CONSUMO DE ELECTRICIDAD AL AO 2020 126
4. LA SEGURIDAD DEL ABASTECIMIENTO ELCTRICO Y SUS PERSPECTIVAS 127
PARA LOS PRXIMOS AOS
4.1. Efectos del cambio de la matriz energtica 127
4.2. Acciones para asegurar el abastecimiento en el mediano plazo 128
4.3. Perspectivas para el abastecimiento en el mediano plazo 128
5 CONCLUSIONES 130
I. INTRODUCCIN 133
1.1. Propsito del informe 133
1.2. Metodologa 133
II. EL CONSUMO DE ENERGA ELCTRICA EN LA MINERA CHILENA DEL COBRE 136
Y SU PROYECCIN HASTA EL AO 2020
2.1. Consumo global de energa en la minera del cobre (1995 2008)

136
8
2.2. Importancia de la demanda elctrica de la minera del cobre 137
2.3. Principales proyectos en la minera del cobre 137
2.4. Consumo de energa elctrica proyectado al ao 2020 139
2.5. Consumo de energa elctrica por tipo de operaciones mineras 140
de cobre en el SING y en el SIC, proyectado al ao 2020
2.5.1. Proyeccin para el SING 140
2.5.2. Proyeccin para el SIC 141
III. LA SEGURIDAD DE ABASTECIMIENTO DE ENERGA 142
ELCTRICA PARA LA MINERA DEL COBRE
3.1. Los cambios en la matriz energtica nacional y sus consecuencias 142
3.2. Perspectivas de abastecimiento en el corto plazo 143
3.3. Proyecciones a mediano plazo 146
3.3.1. Nuevas centrales a carbn 146
3.3.2. Licitacin de CODELCO 147
3.3.3. Continuacin de operacin de terminales de GNL 147
3.3.4. Las energas renovables no convencionales (ERNC) 148
IV. CONCLUSIONES 148
ANEXO 150
METODOLOGA PARA LA PROYECCIN DEL CONSUMO ELCTRICO
EN LA MINERA DEL COBRE
1. CRITERIOS PARA LA DETERMINACIN DE LOS COEFICIENTES UNITARIOS 150
1.1. Determinacin de los coecientes unitarios por proceso 150
1.2. Determinacin de los Coecientes Unitarios propios del SING y del SIC 152
1.3. Proyeccin de los Coecientes Unitarios al ao 2020 153
2. PROYECCIN DE LA PRODUCCIN CHILENA DE COBRE AL AO 2020 153

CAPTULO 5 / CONSUMO DE ENERGA Y EMISIONES DE GASES DE EFECTO 157
INVERNADERO ASOCIADAS DE LA MINERA DEL COBRE DE CHILE
PRINCIPALES RESULTADOS 160
1. CONSUMOS UNITARIOS Y TOTALES DE ENERGA 160
2. EMISIONES DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (GEI) 161
2.1. Emisiones de GEI de los sistemas de generacin elctrica 161
2.2. Emisiones GEI asociados a la produccin de cobre 162
3. CONSUMOS DE ENERGA Y EMISIONES POR REA DE PRODUCCIN 163
3.1. Consumo de energa 163
9
3.2. Emisiones de GEI 164
4. DEMANDAS UNITARIAS DE ENERGA Y CARGAS UNITARIAS 165
DE EMISIN POR PRODUCTOS

ALGUNAS REFLEXIONES FINALES 166
INTRODUCCIN 169
METODOLOGA 170
PRINCIPALES RESULTADOS 170
1. CONSUMOS UNITARIOS Y TOTALES DE ENERGA 170
2. EMISIONES DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (GEI) 172
2.1. Emisiones de GEI de los sistemas de generacin elctrica 172
2.2. Emisiones de GEI asociadas a la produccin de cobre 172
3. CONSUMOS DE ENERGA Y EMISIONES POR REA DE PRODUCCIN 176
3.1. Consumo de energa 176
3.2. Emisiones de GEI 178
4. DEMANDAS UNITARIAS DE ENERGA Y CARGAS UNITARIAS DE EMISIN 180
POR PRODUCTOS
4.1. Concentrados 181
4.2. nodos 182
4.3. Ctodos ER 183
4.4. Ctodos EO 185
4.5. Ctodos ER versus Ctodos EO 186
ESTUDIO PROSPECTIVO 2009 VERSUS RESULTADOS REALES 187
COMENTARIOS FINALES 188
ANEXO I 193
FAENAS MINERAS INCLUIDAS EN EL ESTUDIO
ANEXO II 194
COEFICIENTES UNITARIOS DE CONSUMO DE ENERGA
ANEXO III 196
GLOSARIO 197
10
CAPTULO 6 / CONSUMO DE AGUA EN LA MINERA DEL COBRE 199
I. INTRODUCCIN 201
II. OBJETIVOS ESPECFICOS 201
III. ALCANCE DEL ESTUDIO 202
IV. METODOLOGA 202
V. EXTRACCIONES DE AGUA EN LA MINERA DEL COBRE 202
5.1. Consumo de agua en la minera del cobre en Chile 202
5.2. Anlisis de Resultados 204
5.2.1. Extracciones 204
5.2.2. Consumo Unitario de Agua Fresca en Concentracin 208
e Hidrometalurgia
VI. CONCLUSIONES 209
ANEXO 210
CAPTULO 7 / INDIA: CRECIMIENTO ECONMICO Y CONSUMO DE COBRE 213
1. INTRODUCCIN 215
2. CRECIMIENTO ECONMICO DE INDIA 218
3. INTENSIDAD DE USO Y CONSUMO DE COBRE 230
4. CONCLUSIONES 235
5. BIBLIOGRAFA 238
13
PRESENTACIN
La Comisin Chilena del Cobre (COCHILCO) presenta la recopilacin de los estudios e informes
ms relevantes producidos en la Direccin de Estudios y Polticas Pblicas durante el ao 2010,
como resultado de las lneas de trabajo que sostenidamente ha mantenido la Institucin.
Ellos fueron concebidos con el propsito de aportar una visin actualizada sobre materias que
tienen incidencia en el desarrollo minero nacional, cubriendo temas referidos tanto al mercado
internacional, como a insumos estratgicos para la sustentabilidad de nuestra minera.
Si bien los destinatarios principales de la labor de COCHILCO son las autoridades sectoriales y
nacionales, para apoyar la creacin y perfeccionamiento de polticas pblicas, estos estudios se
publican para ponerlos a disposicin de la amplia comunidad minera y de todos aquellos que
se interesan por el desarrollo de la minera chilena.
Esta recopilacin se inicia con el Informe de tendencias del mercado del cobre a diciembre
2010, que nos entrega el recuento del comportamiento del mercado del cobre en dicho ao
y aporta una primera estimacin de la tendencia esperable para los siguientes dos aos.
Cabe sealar que anualmente COCHILCO da a conocer cuatro informes sucesivos, a n de ir
entregando una informacin actualizada del acontecer del mercado, as como los ajustes a las
proyecciones que las nuevas condiciones ameriten.
Yendo ms all del cobre, COCHILCO tambin aporta una mirada cercana al comportamiento
de los mercados del molibdeno y de los metales preciosos (oro y plata).
El molibdeno es, tambin, de alta relevancia para Chile, pues se coproduce en algunas de las
principales operaciones cuprferas y sus exportaciones constituyen el segundo producto de mayor
valor exportado despus del cobre. Es necesario destacar que su presencia en los minerales de
cobre, en cantidades razonables, est contribuyendo decisivamente a la evaluacin positiva
para la decisin de invertir en el desarrollo de nuevos proyectos mineros. Ello ha permitido a
Chile ampliar signicativamente su cartera de proyectos a desarrollar en la presente dcada.
Por su parte el oro y la plata, presentan promisorias perspectivas para esta dcada donde se
contemplan grandes inversiones. El informe Mercado Internacional del Oro y de la Plata y
Minera en Chile permite apreciar la valorizacin que el mercado le ha dado a estos metales
preciosos, particularmente por la volatilidad de la economa mundial, junto con dar una
actualizada visin de esta minera en Chile y el contexto para los nuevos proyectos, que en su
conjunto podran permitir triplicar la actual produccin nacional de oro.
COCHILCO, tambin ha puesto su mirada prospectiva en la India. La combinacin de alto
crecimiento econmico y transformacin productiva pueden hacer de India el gran motor del
consumo de cobre en el futuro, tal como China lo ha sido en los ltimos aos. Esta tendencia
COCHILCO | Recopilacin de Estudios 2010
14
signica que la India se podra constituir paso a paso en uno de los mercados principales para
nuestra produccin minera.
Por otra parte, el acento en los insumos estratgicos para la minera est puesto en el agua y
la energa.
COCHILCO ha decidido avanzar en la recopilacin, sistematizacin y anlisis de informacin del
consumo de agua en las faenas mineras, con el objeto de proporcionar informacin de calidad
sobre la situacin actual de la minera frente al recurso hdrico, junto con estimar la evolucin
del consumo y la demanda de agua del sector minero.
En consecuencia, el informe Consumo de Agua en la Minera del Cobre 2009, corresponde a
la ltima actualizacin sobre la base de los datos recogidos a dicho ao.
Respecto a la energa, COCHILCO mantiene una lnea de trabajo para el seguimiento de los
crecientes consumos energticos reales del sector minero, producto del envejecimiento de minas,
cambios tecnolgicos, cambios en la cartera de productos comerciales, entre otros factores.
Esto es posible gracias a la amplia colaboracin de las empresas que entregan anualmente los
antecedentes pertinentes.
Fruto de esta labor, se public el informe Consumo de Energa y Emisiones de Gases de Efecto
Invernadero Asociadas de la Minera del Cobre de Chile. Ao 2009.
A su vez, la minera ha ido incrementando el consumo de energa elctrica, no slo por el
aumento de la actividad sino que las operaciones antiguas presentan un deterioro de la calidad
del mineral. Si a ello se suma, la cuantiosa cartera de proyectos mineros a desarrollarse en
la presente dcada, el abastecimiento elctrico constituye un elemento estratgico para su
materializacin.
Frente a la natural incertidumbre generada por las dicultades en la matriz elctrica nacional a
raz de la crisis del gas natural, COCHILCO ha estado proveyendo de la informacin pertinente
y el ao 2010 public el informe Demanda de Energa Elctrica en la Minera del Cobre y
Perspectivas de Seguridad en su Abastecimiento, que contextualiza el desarrollo minero con las
capacidades esperadas de abastecimiento elctrico en el SING y SIC.
Finalmente es necesario sealar, que la actividad de estudio y proposicin de COCHILCO no
se limita a los estudios publicados. Gran parte de su labor se expresa en la asesora tcnica y
especializada al gobierno en temas de polticas pblicas y de gestin de las empresas mineras
del Estado.
ANDRS MAC-LEAN VERGARA
Vicepresidente Ejecutivo
Comisin Chilena del Cobre
C
a
p
t
u
l
o
1
17
INFORME TENDENCIAS DEL MERCADO DEL COBRE
2011 - 2012
Documento elaborado por:
Paulina vila
Joaqun Jara
Patricio Prez
INFORME TENDENCIAS DEL MERCADO DEL COBRE 2011 - 2012
19
Destacados
Al nalizar el ao 2010, el precio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres
alcanz un promedio de US$3,42 la libra, precio que fue superior un 46% respecto
al promedio del ao 2009, posicionndose como el mayor valor anual nominal de la
historia. El perodo de repunte ms marcado ocurri a partir de junio, dando origen
a una tendencia creciente que ignor incluso los meses de julio y agosto, fecha de
usual desaceleracin en el mercado, debido al perodo estival en que se encuentra el
hemisferio norte.
Parte del buen comportamiento mostrado por el precio del metal tiene una correlacin
directa con la depreciacin del dlar en los mercados internacionales. Pero ms all
de este efecto y de otros elementos nancieros, como el aumento observado en las
posiciones no comerciales, han sido los slidos fundamentos los que han dado soporte
a la cotizacin del metal. En particular, una oferta que no ha sido capaz de seguir el
vigoroso ritmo de la demanda.
Asimismo, las renovadas seales de estabilidad en el consumo por parte de algunas
economas europeas, as como tambin, la resiliencia con que China ha enfrentado
las medidas adoptadas por el Gobierno para enfriar la economa, se han reejado en
una inesperada fortaleza de la demanda aparente por cobre.
Por su parte, los inventarios en bolsas de metales cerraron en 568 mil toneladas
mtricas (TM), nalizando el ao con una contraccin de 17,4% respecto del ao
2009 y equivalentes a 1,6 semanas de consumo de cobre.
La demanda de cobre renado alcanz 19,18 millones de TM en 2010 (+5,9%); esta
alza se habra producido por la recuperacin en el consumo de los principales pases
consumidores de cobre y la consolidacin de los pases emergentes. A pesar de que
China slo sube un 4,7%, explica casi el 40% del consumo total, con 7,5 millones de
toneladas. Para los aos 2011 y 2012, se espera un incremento en la demanda total
de 5,3% y 4,2%, respectivamente.
En cuanto a la oferta de renados, durante el ao 2010 se estima que sta habra
exhibido un incremento de 3,1% respecto al ao anterior. Parte de este crecimiento
se explicara por el aumento en la produccin de cobre secundario. Para el bienio
2011-2012, se espera un crecimiento levemente superior al registrado el ao anterior,
el que, sin embargo, no sera suciente para satisfacer la mayor demanda esperada.
Lo anterior, debera agudizar -durante este ao-, el problema de desabastecimiento.
20
En tanto, la produccin chilena de mina para el ao 2010, habra totalizado 5,4
millones de TM, lo que equivale a un aumento de 0,4% respecto a 2009. Para el ao
2011, se espera que sta alcance -antes de prdidas esperadas-, 5,76 millones de TMF,
mientras que para 2012, se espera una produccin cercana a las 5,84 millones de
TMF.
Con estos antecedentes, el escenario base de este reporte concluye que el precio del
cobre se mover con un sesgo al alza, suavizando su incremento durante el tercer
trimestre de 2012.
21
1. Panorama de Mercado: Ao 2010
El precio del cobre tuvo una tendencia ascendente a lo largo del ao, alcanzando
uno de los mayores promedios anuales histricos.
Al nalizar el ao 2010, el precio del cobre cotizado en la Bolsa de Metales de Londres
alcanz un promedio de 341,978 /lb, cifra superior un 46% respecto del promedio del
ao 2009, posicionndose como el mayor promedio nominal anual de la historia.
La tendencia alcista observada por el precio del cobre a comienzos de 2009 se mantuvo
durante gran parte de 2010, y slo fue interrumpida transitoriamente -, entre marzo e
inicios de junio. En este perodo la cotizacin se movi en paralelo al comportamiento
general del mercado, el que se ajust en un contexto de mayor aversin al riesgo, producto
de la incertidumbre que generaba la crisis de deuda de algunas economas de Europa y la
consecuente inquietud que surgi en torno a una recesin de doble fondo a nivel global.
A pesar de lo anterior, se observ a lo largo de 2010 una evolucin positiva del precio
(Figura 1), que se elev desde 338,561 /lb a inicios de enero, hasta el mximo anual de
441,781 /lb alcanzado el da 31 de diciembre.
Figura 1: Precio del Cobre /Stocks en Bolsa. Perodo 2008-2010. Valores diarios.
Fuente: Bolsa de Metales de Londres, Reuters.
El perodo de repunte ms marcado ocurri a comienzos de junio, iniciando una tendencia
creciente que ignor incluso los meses de julio y agosto, fecha de usual desaceleracin en el
mercado, debido al perodo estival en que se encuentra el hemisferio norte. A partir de ese
momento, y hasta el trmino del ao, la cotizacin se increment en un 60%.
No obstante, al observar la evolucin histrica del precio, se evidencia el comportamiento
cclico de ste (Figura 2). Tambin se desprende la fortaleza de la cotizacin promedio
0
200
400
600
800
1.000
enero-08 julio-08 enero-09 julio-09 enero-10 julio-10
Miles de TM
0
100
200
300
400
500
US$/lb
Comex BML SHFE Cobre
22
alcanzada durante el 2010 en trminos reales. En efecto, al observar la evolucin en la
cotizacin del metal rojo, desde el ao 1913 hasta el 2010, encontramos que el promedio
del ao anterior se posiciona como el cuarto mayor valor en este perodo, siendo slo
sobrepasado por la cifra registrada en el ao 1966 mximo valor real de la historia-,
seguido por los promedios de 1969 y 2007.
Figura 2: Evolucin Precio Real del Cobre. Perodo 1913-2010. Valores reales, base 2010.
Fuente: Elaboracin Cochilco.
En los aos sesenta, el contexto internacional estaba marcado por la voluntad de
los gobiernos de los pases en desarrollo de controlar sus respectivas economas y ms
particularmente sus recursos naturales. Esto se reej en una ola de nacionalizaciones
de las grandes empresas mineras en varios pases del mundo, en paralelo a unas tasas
de crecimiento altas y sostenidas desde la segunda guerra mundial. Ocurre entonces en
este perodo una alta demanda por cobre, la cual se dispar en 1961 debido a la guerra
de Vietnam, coincidiendo adems con importantes huelgas en los principales pases
productores, contribuyendo a la reduccin de inventarios a partir de 1963. De esta manera,
la congruencia de los distintos factores de la economa mundial marc una tendencia en
los precios, los que tuvieron un comportamiento alcista durante gran parte de esa dcada.
Asimismo, durante el ao 2010 se observ un gran dinamismo en el mercado, propiciado
por los cada vez ms slidos fundamentos, los que estuvieron a su vez respaldados por
un mejor desempeo, al inicialmente previsto de la economa China y de otros mercados
emergentes, como fueron Brasil y el resto de los pases asiticos.
La disminucin en el nivel de inventarios es reejo de la mayor escasez de cobre
durante el ao 2010.
La trayectoria positiva que sigui la cotizacin del metal rojo, se dio en un escenario
marcado por la estrechez de los fundamentos fsicos del mercado, el que se explica por
50
100
150
200
250
300
350
400
450
1
9
1
3
1
9
1
9
1
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2
5
1
9
3
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1
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4
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5
5
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1
1
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6
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7
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8
5
1
9
9
1
1
9
9
7
2
0
0
3
2
0
0
9
/lb
23
una menor tasa de crecimiento de la produccin respecto de la tasa de incremento de la
demanda. Esta situacin se reeja en la menor disponibilidad de inventarios fsicos de
cobre en las principales bolsas de metales. En efecto, el nivel de existencias se redujo en
torno a un 17,4% (119,6 miles de TM) entre el cierre de diciembre de este ao y el previo,
nalizando con 568 miles de TM de ctodos en bodegas. Este nivel de stocks permitira
abastecer slo 1,6 semanas de consumo cobre. Al igual que la evolucin del precio, el
comportamiento de los inventarios durante el ao tuvo dos marcados perodos, los que no
obstante, fueron determinados por procesos opuestos (Figura 3).
Figura 3: Precio del Cobre (BML)/Inventarios en Bolsa. Perodo 2009-2010. Valores diarios.
Fuente: Bolsa de Metales de Londres, Reuters.
Bajo lo anterior, se observa durante el primer semestre una relacin entre el nivel de
inventarios y precio del cobre que continua comportndose de manera inversa a lo que
esperara el mercado - dnde a mayores inventarios el precio debera disminuir, y viceversa
evidenciando la existencia de factores externos al mercado fsico en la conduccin del
precio del metal. No obstante, a partir del segundo semestre del ao, la relacin entre
estas variables retoma su tendencia usual a menor inventario, mayor precio- sosteniendo
con esto que el avance del precio estara determinado por la solidez de los fundamentos.
Asimismo, los datos disponibles muestran un aumento en las posiciones no comerciales,
lo que eventualmente podra ser un indicador de una mayor participacin de los fondos
de inversin en el mercado del cobre. La elevada rentabilidad esperada y la alternativa de
refugio contra la inacin, estaran detrs de este incremento.
Por otro lado, desde los primeros meses de 2010, y como resultado de la prolongacin del
perodo de alza sostenida, que se inici a nes de junio de 2009, se constat un proceso
de acumulacin de existencias que alcanz su mayor nivel a inicios de marzo, fecha en la
que el volumen de ctodos en bodegas roz las 800 miles de TM, siendo el mximo nivel
registrado desde enero del ao 2004. Fue la Bolsa de Futuros de Shanghai (SHFE), la que
100
150
200
250
300
350
400
350
'000 TM
US$/lb
1S2009 2S2009 1S 2010 2S 2010
450 550 650 750 850
24
Tabla 1: Inventarios de Cobre en Bolsas de Metales. Perodo 2009-2010.
2009 2010 Var. 2009/ 2010 Var. 1S 2010/2S2010
000 TM 000 TM % 000 TM %
BML 502 378 -125 -25% -74 -16%
COMEX 90 59 -31 -35% -34 -37%
SHFE
(1)
95 132 37 39% 8 6%
Total 688 569 -120 -17% 99 -15%
Fuente: Cochilco sobre la base de informacin de las bolsas de metales.
Nota: Inventarios al nal de cada perodo, cifras redondeadas.
(1) En el caso de Shanghai Futures Exchange (SHFE) corresponde al ltimo jueves del perodo.
experiment el mayor increment durante este perodo, ya que tras casi duplicar su nivel
de stocks desde 95,3 miles de TM a inicios de ao, lleg hasta 189 miles de TM al trmino
del mes de abril.
El segundo perodo comienza a inicios de mayo, y destaca por la progresiva desacumulacin
que ocurre principalmente en bodegas de la Bolsa de Metales de Londres (BML), donde se
registra a partir de esa fecha y hasta noviembre, un promedio diario de salidas que bordea
las 1.000 TM. En trminos geogrcos, el mayor volumen de egresos se observ en bodegas
de Asia, particularmente en Corea del Sur y Singapur, seguido por salidas desde las bodegas
de Holanda y Espaa. No obstante, no fue sino hasta diciembre que este proceso se revirti,
llevando a que en BML se registrara un aumento de casi 23 miles de TM.
As en una perspectiva anual, BML registr el mayor volumen de salidas, tras contabilizar
egresos por 124,8 miles de TM (-24,8%), seguida por Comex con 31,4 miles de TM, siendo
esto parcialmente contrarrestado por los ingresos hacia SHFE, que alcanzaron 36,7 miles
de TM. (Tabla N1).
China continu siendo el motor detrs de la creciente tendencia en los precios.
Las razones que se encuentran detrs del positivo rendimiento de la cotizacin durante el
segundo semestre del ao, se relacionan tanto con las renovadas seales de estabilidad en
la demanda por parte de algunas economas europeas, as como tambin, por la resiliencia
con que ha enfrentado China las medidas adoptadas por el Gobierno para enfriar la
economa. Ello se ha reejado en una inesperada fortaleza de la demanda aparente por
cobre, debido tanto a aumentos en los niveles de produccin, como a la prolongacin de
los elevados niveles de importacin del metal rojo hacia ese pas.
A pesar que el tercer trimestre del ao se caracteriza por ser un perodo tpicamente
ojo en cuanto a consumo debido a que los pases del hemisferio norte se encuentran
atravesando su perodo estival, no fue sino hasta esta fecha que comenzaron a evidenciarse
fundamentos ms slidos que pusieron un piso al precio.
25
Otro elemento que contribuy a dar sustento al precio, fueron las buenas cifras de comercio
exterior de China. En este sentido, las cifras denitivas para diciembre revelaron que el ao
2010 naliz con un retroceso de 0,8% en el nivel de importaciones netas de cobre. Las
internaciones de chatarra registraron un avance de 10,9%, mientras que las de concentrado
un 5,3%. No obstante, las importaciones netas de metal renado exhibieron una contraccin
de 7,4%, arrastrando al resultado total. Con estos valores, el total de importaciones netas
de China cerr el ao 2010 en 5.695,8 miles de TMF, sobrepasando ampliamente las
expectativas de los agentes que proyectaban una contraccin mayor, considerando que la
base de comparacin ao 2009- ya era histricamente alta (Figura 4).
Figura 4: Importaciones de cobre de China. Perodo 2009-2010. Valores mensuales.
Fuente: Cochilco, basado en Aduanas de China.
El mayor nivel de importaciones de cobre renado respecto de lo esperado por parte de
China, dara cuenta de la fortaleza de la demanda interna del pas asitico, lo que es
consistente con el incremento de 13,3% en la cifra de produccin industrial.
No obstante, el entorno macroeconmico, la debilidad del dlar y la mayor
demanda para inversin continan siendo un soporte adicional.
Los elementos nancieros continan dando sustento a la trayectoria del precio. Desde ese
punto de vista, la senda del valor del dlar ha sido un importante determinante en la
evolucin del precio del cobre, fundamentalmente a travs de la preferencia de los metales
como refugio de valor para los inversionistas ante la depreciacin del dlar en los mercados
internacionales.
No obstante, al observar el comportamiento de esta variable medido a travs del indicador
ndice dlar, el cual contempla la tasa de cambio entre el dlar y una canasta con las
'000 TM
0
100
200
300
400
Enero-09 Mayo-09 Septiembre-09 Enero-10 Mayo-10 Septiembre-10
Refinados Concentrados Chatarra
26
monedas de sus principales socios comerciales - versus la tendencia del cobre, se observa
que a partir del ltimo trimestre ha habido un desacople entre estas variables. Esto ltimo,
es otro elemento que refuerza el argumento de que detrs de la favorable evolucin seguida
por los precios, se encuentran lo rmes fundamentos del mercado (Figura 5).
Figura 5: Razn precio del cobre-ndice dlar-Dow Jones.
Perodo enero-diciembre de 2010. Valores diarios.
Fuente: Bolsa de Metales de Londres. Reuters.
2. Demanda de Cobre
2.1. Escenario Econmico Mundial
La actividad econmica mundial sigue recuperndose aunque a un ritmo desigual. Al mismo
tiempo, se observa que la recuperacin es ms lenta que en la primera mitad del ao, a
medida que se desvanece el impacto de algunos factores que la propiciaron, como el ciclo
de existencias y los estmulos scales. En las economas avanzadas, el ritmo de crecimiento
ha sido ms moderado, mientras que en las economas emergentes, sigue siendo robusto,
pese a que se ha tendido a moderar en los ltimos meses. A pesar del ligero repunte
observado en el ltimo trimestre, las presiones inacionarias continan acotadas en las
economas avanzadas y ms bien los esfuerzos han estado por evitar una deacin. En las
economas emergentes, por su parte, stas persisten y se han tornado ms intensas, como
resultado del agotamiento de las holguras de capacidad y del aumento del precio de los
alimentos. En este escenario, la economa global se encuentra ahora en una nueva fase de
recuperacin, donde deben actuar polticas ms sustentables.
En denitiva, durante el ao 2010, observamos cmo las economas emergentes y algunas
economas industrializadas de Asia, retornaron rpidamente al crecimiento, con niveles de
produccin que en algunos casos super a los niveles pre crisis. Situacin que fue propiciada
principalmente por los estmulos scales de China.
105
125
enero-10 abril-10 julio-10 octubre-10
105
125
Precio Cobre DowJones Indice Dlar (inverso)
75
85
95
115
135
135
115
95
85
75
27
En las economas avanzadas en tanto, vimos cmo se crearon un gran nmero de paquetes
de estmulo pero, con unas pocas excepciones (como ha sido el caso de Alemania), la
recuperacin alcanzada en esos territorios ha sido ms modesta. De esta forma, varios
pases de Europa han fracasado en su intento por salir de la recesin, sumado al retorno de
este estatus por parte de Japn.
Tabla 2: Evolucin PIB principales pases consumidores de cobre. Perodo 2009 2012. Valores en %.
2009 Proyeccin Ao 2010 Proyeccin Ao 2011 Proyeccin
Ao 2012 de:
Julio Diciembre Julio Diciembre Enero Enero
China 9,1 10,1 10,1 9,1 9,1 9,2 8,9
EE.UU -2,6 3,1 2,8 3,0 2,7 3,2 3,3
Japn -6,3 3,2 3,5 1,6 1,1 1,2 2,0
Zona Euro -4,0 1,1 1,7 1,4 1,5 1,5 1,6
Mundo -1,8 3,5 3,9 3,3 3,2 3,4 -
Fuente: Consensus Forecast, enero de 2011.
Los ltimos datos econmicos y la evidencia basada en las encuestas realizadas a los
principales agentes recogidos por Consensus Forecast, son acordes con un impulso
subyacente positivo de la recuperacin, aunque la incertidumbre contina siendo elevada
(Tabla 2). En el ltimo informe de enero, se observa una correccin al alza en la estimacin
de crecimiento para el ao 2011 para la casi totalidad de las economas en estudio, a
excepcin de Japn, que se contrajo la proyeccin, respecto de la encuesta de julio, desde
un 1,6% a un 1,2%.
Respecto del comportamiento que se observ a lo largo del ao 2010, vemos por una parte
que en Estados Unidos, el ritmo de recuperacin econmica registr una desaceleracin
en el segundo trimestre de 2010, para estabilizarse de nuevo en el tercer trimestre. La
segunda estimacin indica que el crecimiento intertrimestral del PIB real fue de 0,6% en
ese ltimo perodo. El crecimiento se vio favorecido por la inversin empresarial y el gasto
pblico, pero al mismo tiempo contrarrestado por la fuerte contribucin negativa de la
demanda exterior neta, consecuencia del mayor crecimiento de las importaciones versus
las exportaciones.
Los indicadores prospectivos sugieren una mejora gradual de la actividad econmica, pero
en general se prev que la recuperacin seguir siendo moderada a mediano plazo, ya que
las perspectivas en el mercado del trabajo apuntan solo a una mejora gradual. Al mismo
tiempo, el exceso de oferta y la debilidad de la demanda estn frenando la recuperacin
en el mercado de la vivienda.
28
La poltica monetaria en tanto, sigue siendo acomodaticia, lo que se rearm a inicios de
noviembre, fecha en que la Reserva Federal (Fed) anunci su intencin de comprar otros
600 miles de millones de dlares en valores del Tesoro a ms largo plazo de aqu al nal del
segundo trimestre de 2011, rearmando adems que ajustara el programa, en la medida
de lo necesario, de manera de estimular al mximo la creacin de empleo y la estabilidad
de los precios. Al mismo tiempo, el Comit decidi mantener sin cambios el objetivo jado
para el tipo de inters en una banda del 0% al 0,25% y sigui previendo que la situacin
econmica probablemente justique que el tipo de inters de referencia se mantenga en
niveles excepcionalmente bajos durante un perodo prolongado.
Al otro lado del Atlntico, tras registrar un crecimiento de 1% en el segundo trimestre, se
observ un crecimiento de 0,4% en el PIB real de la Zona Euro durante el tercer trimestre
de 2010. Los ltimos datos econmicos y la evidencia basada en encuestas de conanza
reciente, conrman en general que el impulso positivo de la recuperacin econmica de
la Zona Euro se mantiene. En consonancia con las expectativas anteriores, esto supone la
prolongacin del crecimiento del PIB real en el cuarto trimestre del ao 2010, moderndose
ligeramente el ao 2011 (1,5% de acuerdo a lo esperado por los analistas).
Varios son los factores que impulsaran este avance. Por una parte, las exportaciones de la
Zona Euro, debieran seguir benecindose de una recuperacin continuada de la economa
mundial. Al mismo tiempo, la demanda interna del sector privado debera contribuir cada
vez ms al crecimiento, respaldada por la orientacin de la poltica monetaria y por las
medidas adoptadas para restablecer el funcionamiento del sistema nanciero. Sin embargo,
entre los riesgos se tiene que el proceso de ajuste de los desbalances nancieros que se est
produciendo en varios sectores, podra atenuar la recuperacin de la actividad econmica
ms all de lo previsto en el escenario base.
En lo que se reere a polticas scales, aunque la evolucin presupuestaria en algunos
pases de la Zona Euro se encuentra por sobre lo esperado, en otros, la preocupacin en
torno a posiciones scales insostenibles y su vulnerabilidad frente a reacciones adversas de
los mercados, siguen siendo muy elevadas y han tenido repercusin en todo el continente.
En este contexto, es de esperar que las autoridades responsables refuercen la conanza en
unas nanzas pblicas saneadas, reduciendo as las primas de riesgo en los tipos de inters
y respaldando el crecimiento sostenido a mediano plazo.
En tanto, los datos de las Cuentas Nacionales del ao 2010 para China, indican que el
crecimiento del PIB se elev hasta un 10,3%, superando ampliamente las expectativas de
los agentes, que apuntaban a un avance de 9,2%. En efecto, las ltimas cifras del gigante
asitico muestran que el PIB real creci un 9,8% en el cuarto trimestre de 2010, frente
al 10,3% del segundo trimestre y el 9,6% del tercer trimestre, de lo que se deduce que
la economa ha mostrado capacidad de resistencia frente a las polticas ms restrictivas
adoptadas durante el 2010. No obstante, an ha mantenido su dinamismo y si bien, se han
29
retirado gradualmente los estmulos monetarios y scales, la contribucin de la demanda
exterior se ha reducido en relacin con el primer semestre de 2010, la demanda privada
interna y la inversin bruta en capital jo se han convertido en los motores del crecimiento
econmico. En cuanto al saldo de la balanza comercial, la demanda externa sigue siendo
slida, pero se ha observado un debilitamiento de la demanda de importaciones, con lo que
el supervit comercial mensual se ha situado en los ltimos meses en los niveles registrados
antes de la crisis.
Las presiones inacionarias han seguido intensicndose y en octubre, la inacin
interanual medida por el IPC ascendi a 4,4%, impulsada principalmente por el aumento
en los precios de los alimentos. Frente a esto, el Banco Central de China ha desplazado el
centro de atencin de sus polticas, que han pasado de estimular el crecimiento a aliviar las
presiones inacionarias, para lo cual, ha elevado los tipos de inters de referencia a un ao
hasta el 2,5%. Como medida complementaria, la autoridad monetaria tambin ha elevado
las exigencias de reserva de las entidades de crdito, a n de retirar del mercado el exceso
de liquidez interna.
Las perspectivas de las economas emergentes de Asia, donde destacan no slo China, sino
que adems pases como Corea, India y Singapur sugieren una expansin continuada y
sostenible, aunque a un ritmo ms moderado que el primer semestre de 2010. En el corto
y mediano plazo, el principal riesgo al alza para estas perspectivas se asocia al grado de
recuperacin de la demanda interna. Los principales riesgos a la baja guardan relacin
con la evolucin de las economas avanzadas, que podra tener un efecto adverso sobre el
comercio mundial y los ujos de capital privados.
Por ltimo en Japn, los datos ms recientes apuntan a un debilitamiento de la actividad,
a pesar que el crecimiento del PIB ha aumentado en el tercer trimestre debido a factores
transitorios.
En trminos globales, los riesgos para estas perspectivas econmicas se inclinan a la
baja, a pesar de moverse en un entorno de incertidumbre todava elevado. Los elementos
favorables son por un lado el desarrollo del crecimiento del comercio internacional, el que
podra continuar siendo ms rpido de lo esperado, respaldando as las exportaciones
de las naciones desarrolladas. Al mismo tiempo, cabe sealar que el nivel de conanza
empresarial tanto en la Zona Euro como en EE.UU. se mantiene relativamente elevado.
Por otro lado, los riesgos a la baja estn relacionados con las tensiones en algunos
segmentos de los mercados nancieros y con su posible contagio a la economa real de la
Zona Euro, mientras que otros riesgos a la baja estn relacionados con nuevos incrementos
de los precios del petrleo y de otras materias primas, lo que podra generar presiones
proteccionistas y con la posibilidad de una correccin desordenada de los desequilibrios
mundiales.
30
Sin embargo, los riesgos para las perspectivas de evolucin de los precios estn, en general,
equilibrados, estando relacionados en particular con la evolucin de los precios de las materias
primas energticas y no energticas.
Un sector que rearma lo anterior, corresponde al sector manufacturero, donde se evidencia a
travs de los indicadores PMI anticipa actividad industrial futura- que la produccin industrial
debiera elevarse en el primer perodo de 2011, luego de registrarse una recuperacin en el ndice
para tres de las cuatro economas en estudio, a excepcin de China (Figura 6). El indicador de la
nacin asitica se moder desde 55,2 puntos en noviembre a 53,9 puntos en diciembre, luego de
una ligera mejora observada en los meses previos, ubicndose actualmente levemente por debajo
de la media de los niveles pre crisis. La actividad industrial, no obstante, se espera sea slida
posterior al ao Nuevo Chino, el que ocurrir este ao a comienzos del mes de febrero.
Figura 6: Evolucin ndice PMI. Perodo 2008 - 2010. Valores Mensuales.
Fuente: Reuters.
65
55
45
35
25
P
M
I
Enero-08 Junio-08 Noviembre-08 Abril-09 Septiembre-09 Febrero-10 Julio-10 Diciembre-10
Zona Euro EE.UU. Japn China
Tabla 3: Evolucin esperada de la produccin industrial. Perodo 2009-2012. Valores en %.
2009 Proyeccin Ao 2010 Proyeccin Ao 2011 Proyeccin
Ao 2012
Julio Diciembre Julio Diciembre Enero Enero
China 11 15,3 15,2 13,5 13,5 13,8 13,5
EE.UU -9,3 5,6 5,5 5,0 3,9 4,2 4,2
Japn -21,8 19,1 15,8 5,4 0,6 1,0 5,3
Zona Euro -14,8 6,6 6,4 3,1 3,2 3,6 3,2
Fuente: Consensus Forecast, enero de 2011.
La evidencia ms reciente, procedente del ndice PMI, conrma que la recuperacin del
sector manufacturero entrar en una etapa de consolidacin en su ritmo de crecimiento,
atenundose los niveles respecto de los observados durante el ao 2010.
Segn se desprende de la Tabla 3, en la ltima informacin de consenso, se aprecia para todas
las economas una moderada correccin en las cifras de produccin industrial para el ao 2011,
donde la mayor contraccin se espera ocurra en Japn, con un descenso de hasta un 1%.
31
2.2. Demanda de cobre renado
A partir del anlisis de la informacin sectorial y de coyuntura econmica anterior, como
tambin de la demanda efectivamente conocida hasta septiembre del ao 2010, se
actualiza la estimacin de demanda de cobre. Adicionalmente, se corrige la cifra para el
ao 2009. En este caso particular, el consumo de China se ajusta a la baja en 60 mil TM,
por lo que pasa de 7.179 a 7.119 miles de TM. Asimismo, se incluye por primera vez la
proyeccin de demanda para el ao 2012.
En el ao 2010, pese a que el consumo de China slo sube un 4,7%, explica casi el 40% de
la demanda total, por lo que el gigante asitico sigue siendo el principal motor del consumo
de cobre. Tambin destaca la recuperacin en la demanda de las economas desarrolladas
y la consolidacin de las economas emergentes, las que muestran un incremento a tasa
creciente en lo que a peso relativo como consumidores del metal rojo se reere. El resultado
es un incremento en la demanda durante 2011, el que se prolongara aunque a una tasa
ms moderada durante 2012.
Tabla 4: Demanda Anual de Cobre Renado. Perodo 2009-2012. Valores en miles de TM.
Miles TM 2009 (p) 2010 (e) 2011 (e) 2012 (e)
Demanda Var (%) Demanda Var (%) Demanda Var (%) Demanda Var (%)
China
(1)
7.119 36,9 7.455 4,7 7.902 6,0 8.140 3,0
Unin Europea
(1)
2.755 -19,7 2.924 6,1 3.086 5,5 3.271 6,0
Estados Unidos 1.629 -19,4 1.729 6,1 1.720 -0,5 1.715 -0,3
Japn 875 -26,1 982 12,2 1.002 2,0 1.005 0,3
Corea del Sur 901 15,5 836 -7,2 857 2,5 883 3,0
Federacin Rusa 393 -39,5 430 9,4 540 25,6 630 16,7
Taipei Chino 494 -15,1 522 5,7 535 2,5 547 2,2
India 610 7,0 648 6,2 694 7,1 767 10,5
Turqua 323 -10,3 370 14,6 389 5,1 398 2,3
Brasil 316 -16,4 395 25,0 410 3,8 425 3,7
Principales pases 15.415 1,7 16.291 5,7 17.135 5,2 17.781 3,8
Resto del mundo 2.702 -6,7 2.893 7,1 3.061 5,8 3.264 6,6
Total mundial 18.117 0,4 19.184 5,9 20.196 5,3 21.045 4,2
Fuente: Elaboracin Cochilco sobre la base de datos GIEC, Consensus Forecast, Brook Hunt y CRU.
Notas: (p) provisorio, (e) estimado. (1) demanda aparente.
Tomando como referencia las ltimas cifras provistas por el Grupo Internacional de Estudios
del Cobre (GIEC) y por los datos conocidos por Consensus Forecast para el desempeo
econmico de los principales pases consumidores, nuestra estimacin es que en el ao
2011 la demanda mundial aumentara en 1.012 miles de TM, lo que se traduce en un
crecimiento de 5,3% respecto a 2010, una importante correccin respecto de la estimacin
anterior, que era de 19.726 miles de TM. Respecto del ao 2012, la demanda mantendra
su avance aunque a una tasa bastante ms moderada (4,2%). Con todo, el consumo se
incrementara en alrededor de 849 miles de TM. Un crecimiento ms suave en el consumo
por parte de China (3%) y Rusia (16,7%), explicaran esta moderacin.
32
Nota de Investigacin II.1
INDIA COMO MOTOR DE CONSUMO DE COBRE
La combinacin de alto crecimiento econmico y transformacin productiva pueden
hacer de India el gran motor del consumo de cobre en el futuro, tal como China lo ha
sido en los ltimos aos.
India comparte varias caractersticas con China, como las dimensiones geogrcas y su
gran poblacin, as como niveles bajos pero crecientes de ingreso.
Antes de las reformas econmicas, ms tempranas en China que en India, ambas
economas se caracterizaban por el centralismo en la planicacin econmica, el rol
preponderante del sector pblico productivo, un rol limitado del sector privado y de las
seales de mercado, y por ser economas muy cerradas al comercio exterior. Adems,
el concepto de desarrollo impulsado antes de las reformas apuntaba en particular a la
industria bsica y pesada.
Tras las reformas de 1978, China emprendi un camino de crecimiento econmico
indito en la historia contempornea, por su intensidad y duracin, que se prolonga
an hoy. En India, asimismo, reformas ms recientes, de forma acotada en los aos 80
y con fuerza a principios de los 90, han implicado una transicin hacia mayores niveles
de crecimiento, aunque siempre en niveles menores que los chinos.
Dadas estas similitudes, Puede India emular lo logrado por China? Y cules les seran
las consecuencias para el mercado del cobre?
En el estudio publicado por COCHILCO: India: Crecimiento Econmico y Consumo de
Cobre se intenta dar respuesta a estas preguntas.
El anlisis realizado por diversas fuentes de los factores inmediatos en los que se
descompone el crecimiento econmico (capital, trabajo y productividad de factores)
revela el potencial de India para crecer a una tasa de 7% a 9% anual en los prximos
diez aos, sobre todo a travs de continuos incrementos en la productividad total de
factores y la creciente acumulacin de capital.
Proyeccin del crecimiento econmico de la India
Fuente: Poddar & Yi, 2007
8%
6%
4%
2%
0%
1980-89 1990-99 2003-05 2006-10 2011-20 2020-50
K L Ed. PTF
33
El empleo y el capital humano continuarn contribuyendo tambin a estas elevadas tasas
de crecimiento, como lo han hecho desde las reformas. Si a esto se agrega la transformacin
productiva de la economa India, en la medida en que desarrolla rpidamente su
infraestructura y aumenta la preponderancia del sector industrial (bastante menos
importante que en China), los efectos para el consumo de cobre sern importantes.
Considerando la forma en que el consumo de cobre aumenta ms que proporcionalmente
en los pases en desarrollo, a medida que aumenta su producto, India podra presentar
tasas de crecimiento del consumo de cobre superiores a su crecimiento econmico en
los prximos aos, alcanzando de dos a tres millones de toneladas de consumo de cobre
renado hacia el 2020, a una tasa de crecimiento anual en torno al 13-16%.
Eso equivale a un potencial de consumo de India mayor al que han pronosticado algunos
analistas (por ejemplo, Brook Hunt proyecta 1,4 millones de toneladas de consumo el
2020, a una tasa de alrededor de 8%), e implica que, en el plazo de diez aos, India podra
convertirse en uno de los actores clave del mercado del cobre.
34
De esta forma, y segn se desprende de la Tabla 4, en conjunto la variacin del consumo
de cobre para los aos 2011 y 2012, totalizara un avance de 1,86 millones de TM, que se
generara casi de manera homognea en ambos aos. El alza se explicara por el mayor
consumo de China (685 miles de TM), Unin Europea (347 miles de TM) y Rusia (200 mil
TM). Junto con lo anterior, tambin destaca el importante alza en India (119 miles de TM)
y el clster de naciones rabes (Arabia Saudita, Emiratos rabes Unidos y Egipto), que
en conjunto explican 182 mil TM de incremento de la demanda entre 2010 y 2012. Este
grupo de economas est incluido en Resto del Mundo. En la Nota de Investigacin II.1
se entrega un detalle del papel que se espera que tenga India en el mercado del cobre y
de sus perspectivas futuras.
El caso particular de Rusia llama la atencin, pues pasara de un nivel de consumo en
torno a las 400 mil TM a 600 mil TM, lo anterior se explica por la implementacin de un
impuesto a la exportacin de ctodos (a mediados de diciembre) que modicara su perl
de consumo. Con ello, la mayor parte de los ctodos que eran exportados se dirigiran a
consumo interno para su procesamiento en industrias locales.
Por ltimo, en cuanto a las cadas en los principales pases consumidores, se espera una
contraccin, aunque marginal en la demanda de cobre de Estados Unidos, pas que pasara
de un nivel de consumo de 1.729 miles de TM en 2010 a 1.715 miles de TM en 2012.
3. Oferta de Cobre
3.1. Produccin mundial de mina
El ao 2009 la produccin mundial de cobre de mina habra alcanzado a 16 millones de
TMF, creciendo 1,8% con respecto al ao anterior, y adicionando poco menos de 300 miles
TMF al mercado (ver Tabla 5). La entrada en operacin de varias faenas, la recuperacin
de los niveles de produccin en importantes operaciones y algunos ramp up en faenas
alrededor del mundo permitieron este crecimiento. A su vez, los aumentos estuvieron
contrarrestados, en parte, por recortes y cierres en faenas de EE.UU., Canad y China, y
problemas operacionales puntuales en Australia y Chile.
El ao 2010 la produccin mundial de cobre de mina habra tenido un aumento acotado
-levemente por sobre las 200 miles TMF-, para totalizar 16.213 miles TMF, un 1,3% por
sobre el ao anterior. Este crecimiento provendra principalmente de China, que con
ello alcanzara el segundo lugar como productor de cobre de mina a nivel mundial y, de
aumentos menores en distintos pases alrededor del mundo.
Este escenario de incrementos limitados y suaves sera consistente con la actual situacin
del mercado: un entorno de precios altos que presiona al sistema productivo y genera
expectativas sobredimensionadas en los distintos stakeholders, lo que determina mayores
35
El aumento de produccin antes de considerar las prdidas esperadas se originara
principalmente en Chile (+346 miles de TMF) y Zambia (+185 miles de TMF), adems de
aportes generalizados en el resto de los pases, destacndose las alzas en Mxico (+171
miles de TMF) y RD Congo (+115 miles de TMF). La excepcin sera Indonesia, que vera
nuevamente caer fuertemente su produccin en sus dos operaciones (Grasberg y Batu
Hijau), totalizando una reduccin de 195 miles de TMF.
Para el 2012 se espera una consolidacin del escenario de mayor crecimiento iniciado el
ao anterior, con un alza de 3,1% para alcanzar los 17 millones de TMF de produccin
mundial de cobre de mina (17.074 miles de TMF, despus de prdidas esperadas), y dejar
atrs los efectos de la crisis econmica en la cartera de proyectos.
El origen del incremento de produccin de 2012 antes de las prdidas esperadas sera
generalizado, proviniendo, principalmente, de Estados Unidos (+172 miles de TMF), Brasil
(+120 miles de TMF) y Per (+102 miles de TMF).
riesgos para la produccin y el negocio; y una cartera de proyectos que fue ralentizada
producto de la crisis econmica, en espera de mejores condiciones para su desarrollo, lo que
ha retrasado la entrada de nueva produccin (Tabla 6).
En tanto, para el ao 2011 se espera una mejora en el crecimiento de la produccin de
mina, la que aumentara en 2,1% anual, adicionando 345 miles de TMF al mercado, para
superar los 16,5 millones de TMF (16.558 miles de TMF, despus de prdidas esperadas).
Tabla 5: Produccin Mundial de Cobre de Mina. Perodo 2009-2012. Valores en TM anuales.
Miles de TM 2009 2010 (e) 2011 (e) 2012 (e)
Produccin Var. Produccin Var. Produccin Var. Produccin Var.
Chile 5.390 62 5.413 23 5.759 346 5.844 85
Estados Unidos 1.209 -131 1.130 -79 1.193 63 1.365 172
Per 1.236 -13 1.193 -42 1.215 22 1.317 102
China 1.054 -103 1.251 197 1.335 83 1.420 85
Australia 844 -28 852 8 910 59 939 29
Federacin Rusa 702 13 715 13 728 13 727 -1
Canad 486 -126 501 15 556 55 620 64
Indonesia 995 345 845 -150 650 -195 675 25
Zambia 699 116 755 56 940 185 1.023 83
Kazakstn 452 -9 448 -4 466 18 482 16
Otros Pases 2.937 163 3.108 171 3.499 391 3.845 346
Total 16.005 289 16.213 208 17.252 1.039 18.258 1.006
Prdidas esperadas 0 0 -694 1.184
Total disponible 16.005 289 16.213 208 16.558 345 17.074 516
Var. Porcentual 1,8 1,3 2,1 3,1
Fuente: Elaborado en Cochilco, sobre la base de GIEC, BrookHunt, CRU y empresas productoras chilenas.
Notas: (e) estimado. Las prdidas esperadas para el 2009 slo se reeren a lo que resta del ao.
36
Para el perodo 2009-2012 la produccin de cobre de mina tendra un incremento de
8,6% (+1.358 miles de TMF) despus de prdidas esperadas, adicionando en promedio
340 miles de TMF al ao. Dentro de las tendencias que se veran durante estos cuatro aos
(antes de prdidas esperadas), se destacara el aporte de Chile (+516 miles de TMF), con
lo que mantendra su participacin de mercado, y la consolidacin de China como uno de
los principales productores a nivel mundial, al proporcionar 262 miles de TMF nuevas al
mercado y alcanzar el segundo lugar detrs de Chile.
Tabla 6: Principales Cambios de Produccin. Perodo 2010-2012. Variacin Respecto de Ao Previo.
Fuente: Elaborado en Cochilco, sobre la base de GIEC, Brook Hunt, CRU y empresas productoras chilenas.
Miles de TMF Concentrados 000 TMF SxEw 000 TMF
2010
Entrada en Operacin:
Cada de Produccin:
Cada de Produccin:
Cada de Produccin:
Aumento de
Produccin:
Aumento de
Produccin:
Aumento de
Produccin:
Recuperacin de
produccin:
Recuperacin de
produccin:
Recuperacin de
produccin:
Andacollo Sulfuros (Chile)
Boddington Expansin (Australia)
Lumwana (Zambia)
Grasberg (Indonesia)
Bingham Canyon (EEUU)
Frontier (RD Congo)
Collahuasi (Chile)
Esperanza (Chile)
Konkola Deep (Zambia)
Cananea (Mxico)
Kov Restart (RD Congo)
Salobo I (Brasil)
Esperanza (Chile)
Jabal Sayid (Arabia Saudita)
Chino (EEUU)
Konkola Deep (Zambia)
Los Bronces (Chile)
Antamina (Per)
Tintaya (Per)
Chapada (Brasil)
Cuajone (Per)
Batu Hijau (Indonesia)
Salvador (Chile)
Collahuasi (Chile)
Codelco Norte (Chile)
Pelambres (Chile)
Andina (Chile)
Lumwana (Zambia)
Kansanshi (Zambia)
Olympic Dam (Australia)
Antamina (Per)
Morenci (EEUU)
Trout Lake (Canad)
Frontier (RD Congo)
Bingham Canyon (EEUU)
Pelambres (Chile)
Pelambres (Chile)
Morenci (EEUU)
Las Cruces (Espaa)
Safford (EEUU)
Escondida (Chile)
Gaby (Chile)
Cananea (Mxico)
Kinsevere-Nambulwa (RD Congo)
Kinsevere-Nambulwa (RD Congo)
Nchanga (Zambia)
Cyprus Miami (EEUU)
Mutanda (RD Congo)
Morenci (EEUU)
Safford (EEUU)
Chino (EEUU)
Las Cruces (Espaa)
Spence (Chile)
Gaby (Chile)
Escondida (Chile)
Chino (EEUU)
Lady Annie (Australia)
El Abra (Chile)
Zaldivar (Chile)
Tenke Fungurume (RD Congo)
36
32
31
-176
-57
-45
-29
120
100
120
42
80
60
50
45
40
65
58
48
40
85
39
-60
-45
-43
-39
56
64
25
30
55
50
38
30
-105
-90
-48
-35
23
57
26
25
25
23
-29
-29
-28
38
35
20
25
25
15
50
30
25
31
21
42
32
29
20
-25
-19
-15
49
2011
2012
37
Tambin se apreciara la cada vez ms relevante participacin de frica, con Zambia
alcanzando el milln de TMF de produccin anual (+440 miles de TMF en el perodo) y
RD Congo sobrepasando las 600 mil TMF (+326 miles de TMF para el perodo); con ello,
el continente africano alcanzara una participacin de 10% en la produccin de cobre de
mina.
Por su parte, Norteamrica (Estados Unidos y Canad) mantendra sus niveles productivos
pre crisis, recuperndose de recortes signicativos inmediatamente posteriores a la cada de
los precios a nales de 2008 (esto producto de los altos costos y exibilidad de su sistema
productivo). Similar situacin ocurrira en Indonesia, que continuara con problemas en sus
operaciones, mostrando alta volatilidad en sus niveles productivos.
Finalmente, otro elemento a destacar sera la diversicacin del origen de la produccin.
Esto se apreciara en el aporte de los otros pases (+1.071 miles de TMF, antes de prdidas
esperadas), con ms de 43% del incremento de produccin pronosticado para todo el
perodo.
Las prdidas esperadas de produccin corresponden a la menor produccin que
posiblemente ocurra producto de distintos factores, que van desde problemas operativos,
eventos naturales o huelgas, hasta retraso en la puesta en marcha de ampliaciones o
proyectos. Para 2011, el porcentaje de prdidas esperadas se estima en 4%. En tanto,
para el 2012 esta provisin alcanza a 6,5%. Las cifras estn en relacin a lo sucedido
histricamente, y de acuerdo al actual contexto operativo y de mercado.
3.2. Produccin chilena de mina
En cuanto a la produccin chilena de mina (tabla 9), las cifras denitivas para el ao 2009
muestran que alcanz a 5.390 miles de TMF, registrando un crecimiento de 1,2% o 62
miles de TMF, respecto del ao anterior.
Para el ao 2010 la produccin chilena habra alcanzado a 5.413 miles de TMF, lo que
implica un aumento leve de 0,4% con respecto a 2009. El alza en la produccin de
concentrados tendra relacin con la recuperacin de produccin en Pelambres (+57 mil
TMF) y Codelco Norte (+25 mil TMF), adems con la ampliacin de Pelambres (+23 mil
TMF), y a la entrada en operacin de Andacollo Sulfuros (+36 mil TMF), junto de otras
variaciones menores. Estas alzas se habran visto, en parte, compensadas por las cadas
de produccin en Collahuasi (-29 mil TMF, relacionados a conictos laborales), Divisin
Andina (-22 mil TMF, debido a la puesta en marcha del proyecto de expansin Fase I,
que requiri trabajos que interrumpieron parte de la produccin), y Los Bronces (-16 mil
TMF). En tanto, la cada en la produccin de SxEw se habra producido principalmente en
Escondida (-29 mil TMF, por problemas en la ley y el abastecimiento de mineral), Gaby (-28
38
mil TMF, asociado a problemas con la mineraloga del material lixiviable) y El Abra (-19 mil
TMF, debido al agotamiento del yacimiento). Esta reduccin en parte estara compensada
por el alza en la produccin proveniente de la plena capacidad de Spence (+17 mil TMF),
la recuperacin de Salvador (+13 mil TMF), y del ramp up de Franke (+11 mil TMF) que
entr en operaciones el ltimo trimestre de 2009. En la Tabla 9 se entrega la produccin
chilena de mina acumulada para el perodo enero-noviembre de 2010, y se compara con
igual perodo del ao 2009, reejando lo comentado previamente.
Tabla 7: Produccin Chilena de Cobre de Mina. Perodo 2009-2010. Variaciones %.
Para 2011, la produccin de cobre de mina de Chile estimada es de 5.759 miles de TMF
(antes de prdidas esperadas), 6,4% por sobre el ao anterior. El alza en la produccin
de concentrados correspondera a la entrada en operacin del proyecto Esperanza de
Antofagasta Minerals (+120 mil TMF), aumentos de capacidad en la Divisin Andina de
Codelco (+64 mil TMF) y en Los Pelambres (+56 mil TMF), ms el aporte del ramp up de
Andacollo Slfuros (+25 mil TMF). Por otra parte, el alza en la produccin de SxEw estara
asociada a la recuperacin de los niveles productivos de Gaby (+42 mil TMF) y Escondida
(+32 mil TMF), y a la plena capacidad de Spence (+21 mil TMF).
En tanto, para 2012 se espera una produccin de cobre de mina de Chile estable, en torno a
5.844 miles de TMF (antes de prdidas esperadas), lo que corresponde a un incremento de
1,5%. En la produccin de concentrados se esperan incrementos y reducciones signicativas
en diversas operaciones. Entre las ms destacables, se espera la puesta en marcha de la
expansin de Los Bronces (+82 mil TMF) y el ramp up de Esperanza (+60 mil TMF) y las
cadas en Collahuasi (-43 mil TMF) y Codelco Norte (-39 mil TMF).
2009 Enero-Noviembre

Miles TM
Total Var. 2009 2010 Var.
Codelco Norte 875 119 785 809 24
Salvador 66 23 58 67 9
Andina 210 -10 193 168 -25
El Teniente 404 23 364 362 -2
Minera Gaby 148 80 138 105 -33
Codelco 1.702 236 1.538 1.511 -27
Escondida 1.104 -150 993 986 -7
Collahuasi 536 72 477 466 -11
Los Pelambres 323 -29 292 371 79
Anglo American Sur 277 -7 253 236 -17
El Abra 164 -2 149 133 -16
Candelaria 134 -39 122 122 0
Anglo American Norte 152 3 139 128 -11
Spence 162 3 155 164 9
Otros 836 -25 766 800 34
CHILE 5.390 62 4.884 4.917 33
Fuente: Elaborado en Cochilco, sobre la base de la informacin de las empresas.
Nota: cifras redondeadas; Otros incluye operaciones menores a 149 miles de TMF en 2008.
39

Miles de TM
2009 2010 (e) 2011(e) 2012(e)
Electro-renado 12.327 79 12.487 160 12.673 186 13.039 366
Electro-obtenido 3.342 211 3.385 43 3.539 154 3.680 140
Renado primario 15.669 290 15.872 203 16.212 340 16.719 506
Renado secundario 2.852 22 3.222 370 3.518 296 4.029 511
Total de Renado 18.520 312 19.094 574 19.730 636 20.748 1.017
Variacin Porcentual 1,7 3,1 3,3 5,2
Fuente: Elaborado en Cochilco, sobre la base de antecedentes de GIEC, Brook Hunt. CRU y empresas productoras.
Nota: (e) estimado.
3.3. Oferta de cobre renado
En el ao 2009 la oferta mundial de cobre renado fue de 18.520 miles de TM,
incrementndose 1,7% (+312 miles de TM ms que el ao anterior, ver Tabla 8). La
fuente del aumento provino de la produccin primaria, principalmente del cobre electro
obtenido.
Para el ao 2010 se estima que la oferta total de cobre renado habra alcanzado las
19.094 miles de TM, registrando un incremento de 3,1% anual (+574 miles de TM). Poco
menos de dos tercios de este crecimiento se explicara por el aumento en la produccin
de renado secundario, producto de la mayor disponibilidad de chatarra por la mayor
actividad industrial presenciada durante el ao.
Tabla 8: Produccin de cobre renado.
Perodo 2009-2012. Valores en miles de TM de mineral. Variaciones en %.
En tanto, para el ao 2011 se espera un crecimiento levemente superior en la produccin
de cobre renado, que superara las 600 miles de TM. Con ello, la produccin mundial
alcanzara a los 19,7 millones de TM, un 3,3% ms que el ao previo. Este aumento estara
repartido entre las tres fuentes de abastecimiento, pero con mayor relevancia del renado
secundario.
Finalmente, para el ao 2012 se estima un nuevo impulso de parte del mercado de la
chatarra, el que adicionara ms de 500 mil TM, que se sumara al aporte de la produccin
primaria (+506 miles de TM), provenientes principalmente de operaciones productoras de
concentrados. Con ello, la produccin de cobre renado alcanzara a 20.748 miles de TM,
lo que implicara un crecimiento de 5,2% con respecto al ao previo.
4. Balance del Mercado y Perspectivas de Precios
4.1. Balance de mercado
Considerando las cifras de demanda y oferta presentadas en las secciones previas,
se construye el balance fsico del mercado del cobre renado (Tabla 9). Debido a la
actualizacin al alza que sufrieron las cifras de oferta primaria y pese al leve incremento en
40
En cuanto a los inventarios relativos a la demanda que pueden satisfacer, segn se observa
en la Figura 7, stos se habran ubicado en torno a 3,6 semanas hacia nes de 2010, cifra
levemente mayor a las 3,4 semanas del informe previo. Por su parte, la mayor escasez
esperada para 2011 hara que esta razn se modere hasta alcanzar unas 2,6 semanas.
Para 2012, tambin se anticipa un mercado estrecho, aunque no tan decitario. Con
todo, la razn de inventarios relativos se tiende a contraer hasta un nivel de 2,0 semanas,
rearmando el panorama que anticipaba una fuerte escasez para el bienio 2011-2012.
Miles TM 2009 (p) 2010 (e) 2011 (e) 2012 (e)
Produccin de renado primario 15.669 15.872 16.212 16.719
Produccin de renado secundario 2.852 3.222 3.518 4.029
OFERTA TOTAL 18.520 19.094 19.730 20.748
DEMANDA TOTAL 18.117 19.184 20.196 21.045
Variacin ao a ao 0,4 5,9 5.3 4.2
BALANCE 403 -90 -466 -297
Inventarios como semanas de demanda 4,1 3,6 2,6 2,0
Fuente: Elaborado en Cochilco, sobre la base de antecedentes de GIEC, Brook Hunt, CRU y empresas productoras.
Notas: (p) provisorio, (e) estimado.
la demanda, el balance de renados para el ao 2010 disminuye su dcit en 143 miles
de TM. Con esto, el resultado del balance para ese ao pasa de un dcit de -233 miles de
TM planteado en octubre pasado, a uno de -90 miles de TM. Si bien, el dcit se modera,
este resultado conrma la estrechez que se observ en el mercado del cobre durante el ao
pasado, y que dio sustento a los elevados precios nominales que se registraron a partir del
segundo semestre y se aceleraron las primeras semanas de diciembre.
Para el ao 2011 se proyecta una ampliacin del dcit, anticipando un mercado mucho
ms estrecho que el observado hasta ahora, aunque ms acotado que el presentado
en el informe anterior. En efecto, actualmente proyectamos que el mercado alcance un
dcit de 466 miles de TM versus un desabastecimiento anterior de 675 miles de TM.
Esta disminucin en el dcit se explica bsicamente por la mayor produccin de fuentes
primarias y secundarias, las que compensan el incremento en el consumo de parte de China
y de algunos pases emergentes.
En cuanto a nuestra primera estimacin para el ao 2012, nuestra proyeccin tambin
muestra un mercado decitario y en torno a - 297 miles de TM. Nuevamente, el alza en
la oferta no es capaz de satisfacer la mayor demanda por parte de los principales pases
consumidores, entre estos algunos pases de la Unin Europea, Turqua e India y, a pesar
de la moderacin en el consumo de China, el gigante asitico aporta con ms de 200 mil
TM de consumo adicional.
Tabla 9: Balance Proyectado del Mercado Mundial del Cobre Renado.
Perodo 2009-2012. Valores en miles de TM.
41
Figura 7: Precio real e inventarios relativos. Perodo 1984 - 2012. Valores reales, base 2010.
Fuente: Elaboracin Cochilco sobre la base de datos WBMS y GIEC, IPM EE.UU. enero de 2011.
50,0 150,0 250,0 350,0 450,0
0,0
5,0
15,0
20,0
10,0
25,0
I
n
v
e
n
t
a
r
i
o
s

(
s
e
m
a
n
a
s
)
Precio real (c/lb)
2010
2009
2011
2012
2007
2008
4.2. Perspectivas de precios
Durante el ao 2010, el precio del cobre registr un promedio anual en trminos nominales
de 341,98 /lb, exhibiendo un incremento de 46% respecto del promedio del ao 2009.
Este incremento corresponde a una prolongacin del buen desempeo mostrado por el
metal rojo en el ao 2009. De esta manera, la cotizacin del cobre transit desde un nivel
en torno a los 335 /lb durante el mes de enero, a un rango de precios que se mantuvo por
sobre los 430 /lb la ltima semana del ao, extendiendo la tendencia de alza iniciada a
mediados de diciembre y rompimiento records de precio semana a semana.
Entre las razones para estas trayectorias se encuentran la demanda vigorosa de las economas
emergentes, en particular las asiticas lideradas por China, cuya demanda no slo no cay
sino que adems increment su consumo, una oferta que ha sido incapaz de seguir el ritmo
vigoroso de la demanda, acentuando los problemas de escasez y anticipando un mercado
que se mantendr estrecho. Asimismo, un dlar que se ha depreciado y se ha mantenido
en los mercados internacionales le ha dado soporte adicional al precio. El escenario base
supone que parte de estos factores persistir en el horizonte de proyeccin.
Escenario base
Desde nuestro ltimo reporte, se han conocido cifras de actividad mundial superiores
a las esperadas, con lo que la estimacin de crecimiento de la demanda de cobre para
2010 se ajust al alza. Pero este mejor desempeo no ha sido equilibrado, ya que las
economas emergentes han exhibido un ritmo superior al de las economas desarrolladas.
Nuestro escenario base supone que esta diferencia se mantendr durante el horizonte de
proyeccin. Con ello, nuestro ejercicio de estimacin para el perodo 2011-2012 contempla
un crecimiento en torno a 6,0% en la demanda de China y de 7,1% y 3,8% para India y
Brasil, respectivamente. Tambin considera una leve contraccin en el consumo por parte
de Estados Unidos y un incremento en la demanda de la Unin Europea.
42
En cuanto a la produccin de cobre, durante el ao 2010 se vio una oferta que creca
lenta y que era incapaz de seguir el vigoroso ritmo de la demanda. El retraso de algunos
proyectos como consecuencia de la crisis nanciera internacional ha postergado la entrada
de nueva produccin, limitando la oferta y presionando los precios. Con todo, para el ao
2011 se espera una expansin en la produccin de cobre de 3,3%, mientras que para el ao
2012 se espera que sta crezca un 5,2%.
La inacin mundial ha seguido una trayectoria coherente con los mayores precios de los
insumos primarios y el estado de las holguras de capacidad de cada economa. Por un
lado, en las economas desarrolladas que exhibieron problemas nancieros durante la crisis
internacional, la inacin est controlada y los esfuerzos van ms bien en intentar evitar
una deacin. Lo anterior est en lnea con las amplias holguras de capacidad y con que
el perodo de recuperacin ha sido ms lento al esperado. En Estados Unidos el anuncio de
compra de US$ 600 mil millones en bonos del Tesoro por parte de la Reserva Federal (Fed)
para contribuir a la estabilizacin de su economa, ha repercutido en un incremento en las
expectativas de inacin derivadas del mayor precio de los activos nancieros. La compra
de instrumentos del Tesoro est contemplada hasta junio de 2011, a un ritmo de 75 mil
millones de dlares mensuales.
Por su parte, las economas emergentes que no enfrentaron problemas nancieros y que
han experimentado un fuerte incremento en su demanda interna, han debido hacer frente
a mayores presiones inacionarias. Entre estos pases se encuentran China, Tailandia,
Corea, India y Brasil, todos ellos importantes consumidores de cobre. La respuesta de sus
autoridades monetarias, ha ido por el lado de impulsar aumentos de las tasas de inters u
otras medidas alternativas como son los controles de precios o alzas en la tasa de encaje.
En el escenario base se proyecta que el ndice de precios al por mayor para Estados Unidos
crecer un 2,5% y 2,1% en el bienio 2011-2012, segn lo previsto por la informacin de
consenso.
En cuanto a la evolucin del dlar, ste se ha mantenido depreciado y ha sido un importante
soporte para los altos precios exhibidos por el cobre. Los desequilibrios nancieros de
la economa norteamericana y el mejor desempeo de Asia han estado detrs de esta
debilidad. Nuestro escenario base considera que en el horizonte de proyeccin la divisa
norteamericana se seguir depreciando a una tasa constante y similar a la de 2010 de
2.7%.
2010 2011(p) 2012(p)
Produccin Industrial Ponderada(*) 13,0 12,0 10,0
Produccin de Cobre Renado 3,7 3,3 5,2
Precios Externos (IPM USA) 6,3 2,5 2,1
Trminos de Intercambio -2,7 -2,7 -2,7
Nota: (*) Ponderada segn participacin en el consumo para los principales pases demandantes de cobre.
Fuente: Elaboracin Cochilco a partir de Consensus Forecast, Banco Central de Chile, Brook Hunt y BLS.
Tabla 10: Supuestos del escenario base de proyeccin. Valores en %.
43
Con los antecedentes mencionados, y particularmente como resultado de la previsin de
mayor estrechez en el mercado, el escenario base de este reporte considera que el precio
promedio anual del cobre durante este ao se ubicar en torno a 417 centavos de dlar la
libra. Para el ao 2012, la proyeccin sigue mostrando un mercado desabastecido aunque
no tan acentuado como el observado en el ejercicio actual. No obstante, la mantencin
de los inventarios relativos en niveles inferiores a las 2 semanas de consumo, elemento
que reeja la baja disponibilidad de cobre, es que nuestra proyeccin base para el precio
promedio del ao 2012 la situamos en 404 centavos de dlar la libra. Si bien, estos valores
son conservadores respecto a los pronsticos de otros agentes, estn en lnea con nuestra
previsin de un mercado gobernado por la escasez y con slidos fundamentos.
Escenarios de riesgo
El escenario base para nuestro ejercicio de proyeccin, considera los casos que se estiman
ms probables tomando como referencia la ltima informacin que se dispone al momento
de realizar este pronstico. Sin embargo, una evolucin distinta a la esperada, implica
trayectorias diferentes para la evolucin del precio del cobre. Algunas de estas situaciones
han sido evaluadas, analizadas y ponderadas. Con esta informacin, se concluye que existe
un sesgo al alza para la senda que se espera siga el precio del cobre este ao, con una
tendencia a la moderacin durante el tercer trimestre del ao 2012.
Con todo, las principales preocupaciones seran una recuperacin econmica ms lenta a la
prevista en el escenario base y una desaceleracin de las economas emergentes, en particular
China, en un esfuerzo por frenar las presiones inacionarias y el sobrecalentamiento de su
economa. Factores de este tipo, estableceran un menor impulso a la demanda de cobre
renado y una mayor volatilidad al precio.
Asimismo, los mayores precios esperados podran inducir a eventuales conictos laborales.
En particular aquellas faenas que han calendarizado sus procesos de negociacin colectiva
durante los prximos meses. Tambin, esta trayectoria de precios puede estimular la
aparicin de comportamientos y conductas oportunistas por algunos grupos de trabajadores
externos, constituyendo una restriccin adicional a la oferta, que le inyectara mayor
presin a los precios. Un anlisis ms profundo de este tema, se encuentra en la Nota de
investigacin IV.I.
5. Mercado del Cobre No Renado
5.1. Produccin mundial de fundiciones
Durante el ao 2010 la produccin de cobre fundido primario habra alcanzado a 12.494
miles de TMF, lo que representa una cada de 1,5% con respecto al ao anterior. Esta
baja, en conjunto con los aumentos marginales de los dos aos previos, pondran al
44
actual nivel de produccin en valores similares a los observados hace cuatro aos atrs.
La situacin descrita tendra su explicacin en las escasez de concentrados que se ha visto
en el mercado, los problemas asociados al manejo del cido sulfrico y otras dicultades
de carcter operativo, lo que habra derivado en distintas estrategias seguidas por las
fundiciones para hacer frente a dichos problemas (mantenimientos planicados, cierres de
lneas de produccin, etc.).
Dentro de la industria, las operaciones ms perjudicadas habran sido las fundiciones
primarias de Latinoamrica, Norteamrica y Oceana, con reducciones de 17% y 24% en
los ltimos cinco aos, siendo compensadas por el crecimiento de la produccin en Asia
(18% en igual perodo, principalmente por aumentos en China).
Como se observa en la Tabla 11, para el ao 2011 se espera una recuperacin en la
produccin, con un aumento de casi medio milln de TMF, para llegar a 12.974 miles de
TMF despus de ajustes, cifra un 3,8% por sobre la del ao previo. Recuperaciones en
los continentes previamente deprimidos (Latinoamrica, Oceana y Europa), sumado a un
incremento signicativo de la produccin en China, posibilitaran este escenario positivo.
En tanto, para el ao 2012 se aprecia una profundizacin del crecimiento experimentado
en 2011, en particular por la industria de fundiciones primarias, con un alza de 4,7% en la
produccin y sobrepasando los 13,5 millones de TMF (+612 miles de TMF).
Esta situacin sera posible gracias al incremento de la demanda de cobre renado,
fundamentalmente derivado de la recuperacin econmica mundial, un escenario un poco
mejor en la produccin de concentrados y a las mejores condiciones de mercado para el
cido sulfrico.
45
Nota de Investigacin IV.1
POR QU SUBCONTRATAN LAS EMPRESAS MINERAS EN CHILE?
Los datos disponibles muestran que el fenmeno de la subcontratacin ha cobrado fuerza
al interior de las empresas, caracterizando la evolucin del mercado del trabajo en los
ltimos aos. La minera no ha estado ajena a este fenmeno. Mientras, a mediados de
los aos noventa alrededor del 40% de la fuerza total empleada en el sector era externa,
en 2008 esta proporcin se haba incrementado a un 65%. Es decir, si en 1996 por cada
trabajador propio exista 0.68 trabajadores contratistas, una dcada despus existan casi
2 trabajadores externos por cada trabajador propio.
Esta nota analiza las causas de la subcontratacin en la minera del cobre en Chile. Se
usan datos de panel para 18 faenas en el perodo 2003-2008. Se construye una serie de
hiptesis basadas en la literatura previa las que se testean con el modelo. Se concluye que
en la medida que el precio se desve positivamente de su tendencia, i.e. mientras mayor sea
el precio del cobre, las compaas tienden a intensicar la subcontratacin. Una posible
explicacin para este fenmeno viene por el hecho de que cuando los precios estn altos,
las faenas desean aprovechar los benecios derivados de ello, y como el factor variable en
el corto plazo es el trabajo, tienden a intensicar el uso de la mano de obra, en particular
exible.
Tambin se concluye que las presiones de costos son importantes, es decir, a medida que
los costos son ms altos y la brecha entre los precios y los costos se acorta, las empresas
mineras tienden a utilizar ms trabajadores exibles, lo que intensica los niveles de
subcontratacin. La respuesta a este comportamiento, vendra por el hecho de que a
mayores costos, mayor incertidumbre y probabilidades de cierre, por lo que a las rmas les
conviene tener ms mano de obra exible que permanente, pues al tener contratos a plazo
jo, los costos involucrados al cierre son menores.
Asimismo, se observa que el tamao de las faenas es relevante. ste se mide como el
cociente entre la produccin y la ley del yacimiento, lo que sera una proxy del mineral
tratado. Se concluye que a mayor tamao, mayor el nmero de subcontratados en trminos
relativos sobre el nmero de trabajadores propios. Esto podra deberse a que en la medida
que una rma crece se forman relaciones ms complejas lo que aumenta el costo de
monitoreo.
Una forma de enfrentar este mayor costo es aumentando el nivel de subcontratacin, pues
se endosa la responsabilidad de monitoreo a una rma externa. De esta forma, la empresa
principal tiene la posibilidad de concentrarse en aquellas actividades ms ligadas al giro
propio de la faena minera, ms estratgicas y que tienden a aumentar ms directamente
el valor de la compaa.
46
La especicidad de las faenas se mide a travs de la proporcin de produccin va xidos y
sulfuros. Esta variable (especicidad), entrega poder de negociacin a los subcontratistas
y aumenta su posibilidad de conseguir un buen acuerdo contractual. Del anlisis se
concluye que no se observan efectos signicativos de la especicidad sobre el nivel de
subcontratacin, lo que se explicara porque el cobre es un producto homogneo, ms all
de las distintas formas de producirlo. Por otra parte, esto no signica que en el caso del
cobre no se pueda ejercer poder negociador (hold up) por parte de los subcontratados,
tales como huelgas, negociaciones salariales, obtencin de bonos, etc.
Finalmente, los costos laborales de la faena no resultan signicativos, lo que indica que si bien
existe un diferencial de salarios entre los trabajadores propios y los subcontratados estos
ltimos ganan menos-, esta diferencia no explica el aumento en el nmero de trabajadores
externos. Es decir, las compaas no habran tendido a aumentar la subcontratacin como
una va de reducir los pagos a trabajadores, sino que como se plante anteriormente, hay
otras variables ms importantes que explican esta situacin.
Ao Propios Contratistas Total
Razn
Subc./Propios
1996 51.166 34.737 85.703 0,68
2000 46.621 39.746 86.367 0,85
2005 48.102 86.018 134.120 1,79
2006 47.993 86.392 134.385 1,80
2007 54.743 101.128 155.871 1,85
2008 58.567 108.942 167.509 1,86
Fuente: Elaboracin Cochilco en base a datos Sernageomin.
47
Miles de TM 2009 2010 (e) 2011 (e) 2012 (e)
frica 650 41 797 146 961 164 1.136 175
Amrica 3.157 -26 2.929 -228 3.189 260 3.249 60
Asia 6.161 71 6.222 61 6.681 458 7.647 967
Europa 2.338 -10 2.214 -124 2.301 87 2.384 83
Oceana 374 -45 332 -42 387 55 420 33
Total 12.680 31 12.494 -187 13.518 1.025 14.836 1.317
Ajustes Fundiciones
(1)
0 0 544 1.249
Total Disponible 12.680 31 12.494 -187 12.974 481 13.587 612
Variacin Porcentual 0,2 -1,5 3,8 4,7
Fuente: Elaboracin Cochilco sobre la base de datos GIEC, Brook Hunt, CRU y empresas productoras.
Notas: (e) estimado. (1) incluye prdidas esperadas de produccin y ajustes en la tasa de utilizacin de las fundiciones.
En el caso de la industria chilena de fundiciones, el bienio 2011-2012 se espera sea positivo, con
un crecimiento anual promedio de 3,3%, lo que implica adicionar alrededor de 100 mil TMF
al mercado. Dicho crecimiento provendra de las fundiciones de AltoNorte de Xstrata Copper y
Caletones de la Divisin El Teniente de Codelco. Con ello, en 2012 la capacidad de fundicin de
Chile llegara a niveles cercanos a los 1,68 millones de TMF, superando el mximo histrico de
2006 y manteniendo el segundo lugar a nivel mundial detrs del gigante asitico.
No obstante lo anterior, en la estimacin global continan presentes algunos de los riesgos
asociados a los problemas que en los ltimos aos ha enfrentado el negocio de las fundiciones
primarias, como son la escasez de concentrados, altos costos de operacin, problemas operacionales,
bajos retornos del negocio, etc. Por ello, se podra volver a ver situaciones tendientes a manejar
la tasa de utilizacin de la capacidad de fundicin, con el objetivo de mejorar las condiciones del
negocio por parte de las empresas involucradas.
5.2. Produccin mundial de concentrados
Durante el ao 2009 la produccin de concentrados tuvo un crecimiento marginal, que sin
embargo habra servido para revertir la baja experimentada en 2008 (-28 miles de TMF). El
importante aumento de la produccin en Asia durante el 2009, asociado a la recuperacin de los
niveles de produccin en Grasberg y Batu Hijau (Indonesia), adems del moderado incremento
en frica, habra ms que compensado las bajas en Amrica, principalmente Chile y Mxico en
2008, y Estados Unidos y Canad en 2009.
Para 2010 la produccin se habra ubicado levemente por sobre lo esperado, con un crecimiento
de 1,3%, para llegar a 12.827 miles de TMF. Este incremento estara liderado por los aumentos
de capacidad en Zambia y China (que se veran, en parte, compensados por la nueva cada en
Indonesia). Por otro lado, la recuperacin de los niveles productivos en diversas operaciones y la
entrada de nuevos proyectos en Amrica, particularmente en Chile, no se habran visto reejados
en las cifras nales producto de las cadas en Estados Unidos, Mxico y Per.
Tabla 11: Produccin Mundial de Fundiciones Primarias de Cobre. Perodo 2009 2012.
48

Miles de TM
2009 2010 (e) 2011 (e) 2012 (e)
frica 921 81 975 54 1.200 225 1.288 88
Amrica 6.122 -336 6.117 -5 6.635 517 7.097 462
Asia 3.156 314 3.204 47 3.115 -89 3.288 173
Europa 1.463 14 1.518 54 1.581 63 1.611 30
Oceana 1.001 6 1.014 13 1.050 36 1.068 18
Total 12.663 78 12.827 164 13.581 753 14.352 771
Prdidas Concentrados 562 957
Total Disponible 12.663 78 12.827 164 13.019 191 13.395 376
Nota: (e) estimado.
En tanto, el ao 2011 se estima que la produccin mundial de concentrados seguira en
su camino ascendente, al superar levemente los 13 millones de TMF despus de prdidas
esperadas, lo que anticipa un aumento anual de 1,5%. Este incremento sera liderado por
Amrica Latina y Zambia, con una creciente participacin de este ltimo pas en el mercado
mundial de concentrados.
Para el 2012 el pronstico sigue mostrando una tendencia positiva, llegando a 13.395 miles
de TMF, lo que implica un crecimiento de 2,9% con respecto al ao anterior. Nuevamente
Latinoamrica liderara el alza, pero esta vez los principales pases responsables seran
Brasil y Per. Por otro lado, Asia aportara con cerca de 200 miles de TMF, provenientes de
diversos pases, entre estos China (+76 miles de TMF) y Arabia Saudita (+47 miles de TMF).
Finalmente, RD Congo y Zambia tambin realizaran aportes, que aunque menores, igual
les permitiran seguir incrementando su relevancia en este mercado.
A nivel de continentes, Amrica liderada por Latinoamrica seguir siendo la principal
regin productora de concentrados de cobre, con una participacin de 49% en el 2012.
5.3. Balance de concentrados y cargos de tratamiento y renacin (TC/RC)
Durante el ao 2009 el mercado de concentrados habra terminado con un pequeo dcit
de 17 miles de TMF (Tabla N12). Un importante exceso de concentrados se gener hacia
nales de 2008 y comienzos del siguiente ao, que se habra reducido durante el segundo
semestre debido a la mayor actividad asociada a la recuperacin econmica mundial. Lo
anterior justicara la moderacin en los cargos por tratamiento y renacin durante ese
ao, tal como se desprende de la Figura 8.
Tabla 12: Produccin Mundial de Concentrados de Cobre. Perodo 2009-2012. En TMF anuales.
49
Para el ao 2010, el mercado habra pasado a una condicin de supervit superior a las
300 mil TMF, producto de la cada en la produccin de cobre fundido y el incremento en
la produccin de concentrado de cobre. Esta situacin vendra en parte a aliviar el negocio
de las fundiciones, que en los ltimos dos aos haba vivido tiempos complejos por los
bajos niveles de los cargos por tratamiento y renacin. Lo anterior se reej en el alza en
los TC/RC spot durante el segundo semestre, los que pasaron de 0/0 en julio a 80/8 en
noviembre.
Tabla 13: Excedente/Dcit Mundial de Concentrados de Cobre. Perodo 2009-2012. En TMF anuales.
Miles TMF 2009 2010 (e) 2011 (e) 2012 (e)
frica 270 178 239 152
Amrica 2.965 3.189 3.446 3.848
Asia -3.005 -3.019 -3.566 -4.360
Europa -875 -696 -721 -773
Oceana 627 682 663 648
Sub-Total -17 334 62 -484
Prdidas Concentrados 0 0 562 957
Ajustes Fundiciones 0 0 544 1.249
Total -17 334 44 -192
Nota: (e) estimado.
Esta situacin debiera incidir en mejores perspectivas para las fundiciones en las
negociaciones de nal de ao de los cargos de abastecimiento para el ao 2011. En efecto,
las fundiciones estn solicitando un incremento desde los actuales 39/3,9 a niveles entre
75/7,5 y 80/8. Dichas negociaciones estn en pleno desarrollo durante la redaccin de
este reporte.
Figura 8: Cargos de Tratamiento / (TC). Perodo 2008 - 2010. Valores Mensuales.
Fuente: Elaboracin Cochilco a partir de CRU
Sin embargo, y tal como lo reeja el balance para los aos 2011 y 2012 (+44 miles de
TMF y -192 miles de TMF, respectivamente), la holgura mostrada en 2010 ira cediendo
nuevamente a un escenario de dcit de concentrados creciente, producto del crecimiento
de la capacidad de fundicin en Asia, la que superara ampliamente la mayor capacidad
0
20
40
60
80
100
Dic-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10
US$/lb.
Spot Abastecimiento
50
global de produccin de concentrados. Por ello, las empresas mineras estaran ofreciendo
cargos del orden de 50/5 para este ao.
No obstante lo anterior, de materializarse nuevas restricciones a la operacin, tales como las
comentadas en la seccin 5.1, stas podran reducir los dcits propuestos, con el objetivo
de presionar por mejores condiciones en las negociaciones.
De este modo, los TC/RC para el ao 2011 tendran un sesgo al alza con respecto a los
valores actuales, aunque acotado por las perspectivas futuras del mercado de no renados.
Por ello, la proyeccin para este ao est levemente por debajo del rango medio de las
posiciones iniciales de las fundiciones y las empresas mineras, en torno a 60/6.
6. Mercados de Otros Metales Relevantes
6.1. Mercados del acero y molibdeno
En el ao 2009 el ndice global de precios del acero (SPI) mostr un comportamiento
levemente oscilante. Durante los primeros meses mostr un descenso de 18%, llegando
a 130 puntos en mayo, para recuperarse al nivel de inicios de ao en septiembre (160
puntos), y luego mantenerse en torno a 150 puntos en los ltimos meses del ao.
Figura 9: ndice global de precios del acero. Perodo 2008 - 2010. Valores mensuales, base abril de 1994.
Fuente: CRUSPI.
Este comportamiento estuvo asociado a los niveles de actividad econmica en las
principales economas del mundo, y al manejo de inventarios de las empresas metalrgicas
para enfrentar los efectos de la crisis econmica.
Durante los primeros meses de 2010 este indicador mostr una tendencia al alza, la que
se consolid, llegando por sobre los 200 puntos en mayo (204,8 puntos), segn se observa
en la Figura 9. Sin embargo, a partir de ese punto el indicador ha tenido una trayectoria
descendente, para nalizar estabilizndose en torno a 175 puntos. De este modo, el ndice
de precios del acero promedi 178 puntos durante el segundo semestre, lo que representa
300
200
150
100
250
50
0
51
Para el ao 2011, en tanto, la World Steel Association ha pronosticado un incremento de
5,3% en la demanda de aceros, llevando la produccin a su nivel mximo histrico (1.340
millones de toneladas).
Por otro lado, durante los dos ltimos aos el precio del molibdeno (Figura 10) ha mostrado
un comportamiento al alza, pero con fuertes variaciones.
El ao 2009 parti con el precio a la baja, para en abril tocar fondo en 7,9 US$/lb, el precio
ms bajo experimentado por este metal desde comienzos del boom de commodities en
2004. Luego de ello, el mercado del molibdeno mostr un rebote, llegando su precio a
sobrepasar los 17 US$/lb en agosto, producto de las mejores condiciones de mercado
post crisis y debido al reabastecimiento de los inventarios de las empresas consumidoras
de molibdeno, las que haban reducido sus existencias durante el perodo de depresin
econmica. Sin embargo, dicha recuperacin dur poco tiempo, y durante el cuarto trimestre
de 2009 la cotizacin volvi a un nivel en torno a 11 US$/lb. La razn de esta trayectoria,
fue el agotamiento del efecto reabastecimiento y la recuperacin lenta del sector de aceros
especiales, principal consumidor de molibdeno.
En tanto, durante el primer tercio de 2010 el precio de este metal experiment una nueva
alza, volviendo a superar los 17 US$/lb (17,3 US$/lb en abril), esta vez producto de una
mejora en los fundamentos de mercado.
A partir de mediados de ao el precio ha tenido algunas correcciones, pero siempre
acotadas y con un piso en alrededor de 14 US$/lb, mostrando una tendencia al alza. As,
el ao termin con un valor mensual para diciembre de 16 US$/lb y con un promedio de
15,6 US$/lb, un 43% superior al ao anterior.
US$/lb.
0
5
10
15
20
una cada de 2,5% con respecto al primer semestre, lo que posiblemente se deba a la
ralentizacin de la actividad econmica en China.
Figura 10: Precio del Molibdeno. Perodo 2008 - 2010. Valores nominales.
Fuente: Platts. MW Dealer Oxide.
52
Como resultado de la evolucin mostrada en los ltimos meses de 2010, y en lnea con
las mejores perspectivas para la economa mundial, en particular para la industria de los
aceros, para el ao 2011 se estima un precio promedio del molibdeno de 18 US$/lb.
6.2. Mercados del oro y la plata
El precio promedio del oro del ao 2010 fue de 1.225,5 US$/oz (London Initial), lo cual
correspondi a un incremento de 26% respecto del ao previo. Una mirada al desarrollo
de los ltimos dos aos muestra un crecimiento sostenido a lo largo del perodo, llegando el
metal a su mximo histrico mensual nominal de 1.393,5 US$/oz en diciembre de 2010.
Los persistentes desequilibrios scales, los temores inacionarios y las tensiones observadas
sobre algunas monedas son los elementos que explican esta trayectoria creciente, que
sustentan el aumento en la demanda de oro principalmente como activo de resguardo.
Esta tendencia se espera contine en el corto a mediano plazo, como consecuencia del
anuncio de la Reserva Federal que espera haber inyectado US$ 600 mil millones hacia
mediados de 2011.
Figura 11: Precio de Oro y Plata. Perodo 2008 - 2010. Valores en US$/oz.
Fuente: LBMA
A los factores anteriores, tambin se suma un mercado ms estrecho, con una demanda
por joyas creciente (especialmente en China e India, principales pases consumidores)
y una oferta que crece pero que puede presentar algunos riesgos (mayor oferta desde
Australia, China y Estados Unidos, en parte compensada por reducciones en Indonesia,
Per y Sudfrica).
En tanto, la cotizacin promedio de la plata (Figura 11) en el ao 2010 alcanz a 20,16 US$/oz.
(London Spot), mostrando un importante crecimiento de 37,6% respecto al promedio de
0
20
15
10
5
30
25
Dic-08 Abr-09 Ago-09 Dic-09
Oro (London initial)
Abr-10 Ago-10 Dic-10
Plata (London spot)
Plata
Oro
1.200
1.800
1.500
900
600
300
_
53
2009. Durante los ltimos dos aos las cotizaciones de la plata han mostrado al igual que
los metales base, una tendencia que ha ido en ascenso, con un fuerte impulso durante el
segundo semestre de 2010, llegando a superar los 25 US$/oz en noviembre y rozar los 30
US$/oz en diciembre.
Se estima que la demanda por plata creci un 11% en 2010, debido a la recuperacin de
la demanda para uso industrial y como reserva de valor asociado a la diversicacin de
la cartera de inversin en metales que se ha apreciado durante los ltimos meses, dada
la elevada volatilidad de dlar, de las acciones y de los bonos. En cuanto a la oferta, esta
habra crecido en torno a 5% durante el ao, esencialmente por mayor disponibilidad de
chatarra.
Respecto a nuestra proyeccin de precios para 2011, subimos la proyeccin anterior para
el oro hasta el rango 1.376 - 1.551 US$/oz. Algo similar ocurrira con la plata, producto
de los acontecimientos de los ltimos meses, elevando la estimacin hasta el rango 26,0
31,0 US$/oz.
MERCADO INTERNACIONAL DEL ORO Y DE LA PLATA Y MINERIA EN CHILE
53 53
MERCADO INTERNACIONAL Y MINERA DEL
MOLIBDENO EN CHILE
Jos Joaqun Jara Donoso
C
a
p
t
u
l
o
2
MERCADO INTERNACIONAL Y MINERA DEL MOLIBDENO EN CHILE
55
Resumen Ejecutivo
El comportamiento del mercado y la tendencia del precio del molibdeno es un elemento
de anlisis de creciente importancia para la minera chilena y para el pas, siendo ste
el segundo producto minero de exportacin de Chile en 2009 con casi 5% del total de
las exportaciones mineras del pas. Es por ello que la Direccin de Estudios y Polticas
Pblicas de la Comisin Chilena del Cobre (COCHILCO) desarrolla una lnea de anlisis
e investigacin permanente sobre la minera nacional y el mercado internacional del
molibdeno.
Culminado el ao 2009, disponiendo por el momento de cifras preliminares o estimadas,
cabe destacar los siguientes resultados de este trabajo:
Reservas y Reservas Base. Las reservas y reservas base no han sufrido variaciones
relevantes durante los ltimos aos. Los datos del servicio geolgico de los Estados Unidos
(United States Geological Service, USGS) muestran que China, Estados Unidos y Chile
cuentan con ms del 80% de las reservas y reservas base del mundo. Las reservas estimadas
para el mundo el ao 2009 son de 8,6 millones de toneladas mtricas de no (TMF).
Produccin de Molibdeno de Mina. La produccin de mina estimada para el ao 2009
es de 222,3 mil TMF, con un crecimiento de 1,2% con respecto al ao anterior. Para el ao
2010 se espera una expansin de 1,9%, llegando a 226,5 mil TMF. Dentro de los ltimos
aos destaca el crecimiento de la produccin de China, pas que ha llegado a representar
ms de 40% de la produccin mundial.
Demanda de Molibdeno. El consumo de molibdeno sigue estando fuertemente ligado
a la industria de aceros y ms especcamente a la industria de aceros especiales. Para el
ao 2009 se estima una demanda de 213,9 mil TMF, con una cada anual de 3,2%. Para
2010 se espera una recuperacin de la demanda por molibdeno, la que se materializara
principalmente en Estados Unidos y el resto de los pases desarrollados (Unin Europea,
Japn, entre otros), y que ira acompaada del continuo crecimiento del consumo en China.
De este modo, la demanda para el ao 2010 sera de 229,5 mil TMF. Nuevamente China
es el gran actor del mercado, pasando de representar poco ms de 5% en el ao 2000 a
ms de 24% en el 2009.
Balance del Mercado. El balance del mercado mundial de molibdeno muestra un dcit
no tan signicativo (-0,7% del volumen del mercado) en el ao 2008, lo que equivale
a -1,4 mil TMF. Este dcit reejara la situacin de los primeros tres cuartos del ao,
explicando los altos precios obtenidos por el metal durante ese ao. En el ao 2009 el
balance habra presentado un supervit de 8,4 mil TMF (3,9% del volumen del mercado),
el cual se habra generado por la importante reduccin de la demanda en los mercados
COCHILCO |Recopilacin de Estudios 2010
56
de pases desarrollados. Por ltimo, para el ao 2010 se espera un dcit de 2,9 mil TMF
(-1,3% del volumen del mercado), producto de la expansin moderada de la oferta y la
recuperacin de la demanda en los mercados deprimidos (Europa, Estados Unidos y Japn,
principalmente).
Precio del Molibdeno. El precio promedio del ao 2009 fue de 10,9 US$/lb (MW Dealer
Oxide), un 61% menor al del ao 2008. Este precio reej el fuerte impacto de la crisis
econmica mundial en la demanda. Para el ao 2010 se espera que el precio se mantenga
en un rango de valores que tendra un piso en el promedio del segundo semestre de 2009
(13 US$/lb), aunque con una tendencia al alza, ubicndose entre 14 US$/lb y 18 US$/lb
con un valor promedio esperado de 15,5 US$/lb MW Dealer Oxide.

57
1. Introduccin
El comportamiento del mercado y la tendencia del precio del molibdeno es un elemento
de anlisis de creciente importancia para la minera nacional, dada su incidencia en los
histricos resultados operacionales de la minera chilena de los ltimos aos, as como
en los ingresos scales. As, en el ao 2009 se estima que la produccin de este metal
habr generado US$ 1.380 millones en exportaciones, representando casi 5% del total de
exportaciones mineras de Chile, siendo el segundo mayor producto minero de exportacin
del pas tras el cobre.
Con el n de contribuir a difundir la informacin existente aportando a la transparencia del
mercado y apoyar la toma de decisiones de la autoridad pblica y de las propias empresas
del sector, la Direccin de Estudios y Polticas Pblicas de la Comisin Chilena del Cobre
desarrolla una lnea de anlisis e investigacin permanente sobre mercados nacionales e
internacionales de diversos minerales. El presente documento resume este anlisis para el
caso del molibdeno.
Se debe tener presente que el molibdeno es un metal que tiene una participacin
relativamente baja en el mercado de los metales y que no se transa en bolsa, por lo que
la informacin de este mercado es limitada en comparacin a la generada para otros
mercados ms amplios como es el caso del cobre.
A partir de la informacin disponible, en la segunda seccin de este documento se analizan
los aspectos fundamentales del mercado, tales como reservas mineras, produccin de mina,
consumo mundial y series de precios.
En la seccin 3 se hace referencia al balance del mercado mundial del molibdeno y a las
perspectivas de precio que genera el anlisis para el ao 2010.
En la seccin 4 y nal del documento se detalla la produccin chilena de molibdeno de
mina y se muestra la evolucin del volumen exportado por las compaas mineras y las
empresas procesadoras en los ltimos aos.
Mayores detalles sobre los tipos de productos de molibdeno existentes en el mercado y los
procesos qumicos diseados para su obtencin pueden revisarse en el documento Mercado
internacional y minera del molibdeno en Chile editado por Cochilco en diciembre de
2006
1
.
1 Este documento se encuentra disponible en www.cochilco.cl, sitio web de la Comisin Chilena del Cobre.
58
Cabe sealar que estas cifras consideran la evaluacin de recursos de molibdeno con precios
de largo plazo histricos (entre 5 US$/lb y 7,5 US$/lb), los que son sustancialmente ms
bajos que los precios promedio de los ltimos 3 aos (23,5 US$/lb), y menores que los
precios estimados actualmente de largo plazo (entre 10 a 15 US$/lb).
Se estima que precios de largo plazo mayores a los proyectados antes del ltimo ciclo de
precios altos pueden generar incentivos para que las compaas mejoren la informacin
disponible respecto a recursos actuales. De hecho, los ltimos descubrimientos de
yacimientos de cobre han permitido encontrar recursos de molibdeno en distintos pases
del mundo.
2. Anlisis del mercado internacional
2.1. Reservas y Reservas Base
De acuerdo al USGS (United States Geological Survey) las reservas
2
de molibdeno en el
mundo ascienden a 8,6 millones de toneladas mtricas. De este total, China cuenta con
3,3 millones de toneladas (38%), Estados Unidos con 2,7 millones (31%) y Chile con 1,1
millones (13%), como se aprecia en el Grco 1.
En trminos de reservas base
3
, stas ascienden a 19 millones de toneladas mtricas de
molibdeno, de las cuales China cuenta con 8,3 millones (44%), Estados Unidos con 5,4
millones (28%) y Chile con 2,5 millones (13%).
Grco 1. Reservas y reservas base de Molibdeno

Fuente: Cochilco, sobre la base de cifras de USGS, enero 2010.
Otros
12%
Reservas de Molibdeno Reservas Base de Molibdeno
Otros
10%
Canad
6%
Canad
5%
Chile
13%
Chile
13%
China
38%
China
44%
Estados Unidos
31%
Estados Unidos
28%
2 Reserva: Abarca los recursos que cuentan con suciente informacin geolgica y econmica para ser considerados explotables en forma rentable con la
tecnologa y las condiciones de mercado actuales.
3 Reserva base: Abarca los conceptos de reserva ms aquellos recursos identicados de menor calidad geolgica que podran ser extrados en el futuro,
dependiendo de factores ingenieriles, econmicos y medioambientales.
59
100%
0%
20%
10%
30%
40%
50%
60%
70%
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5
Fuente: Cesco, sobre la base de CPM Group.
2.2. Produccin Mundial de Molibdeno de Mina
La produccin de mina de molibdeno es obtenida a travs de 2 fuentes: produccin de
minas primarias de molibdeno, es decir operaciones mineras en donde el molibdeno es el
principal producto obtenido; y produccin como subproducto, en donde el molibdeno es
un producto que se obtiene en forma adicional al principal producto (principalmente de
yacimientos que explotan cobre).
Grco 2. Participacin de la produccin de molibdeno como subproducto
en la produccin total de molibdeno de mina 1985 2008
En el Grco 2 se puede ver que la produccin de molibdeno como subproducto reaccion
rpidamente con el ciclo al alza de los commodities (a partir de 2003), con lo que aument
su participacin con respecto al total de molibdeno de mina producido en el mundo. Por su
parte, la produccin primaria de molibdeno mostr un desfase con respecto a la tendencia
de precio, aumentando su produccin y participacin en el total producido slo a partir
de 2006.
Esta situacin se produce porque en el corto plazo las operaciones que obtienen molibdeno
como subproducto presentan mayor exibilidad, ya que pueden aumentar su produccin
adecuando sus planes de produccin para explotar sectores ms ricos en molibdeno o
mejorando la recuperacin de este metal, y no necesitan construir mayor capacidad de
produccin. Por otro lado, las empresas de produccin primaria tienen sus procesos y
planicacin minera optimizados, por lo que en el corto plazo tienen poco espacio para
aumentar su produccin. En contraste con estas circunstancias, en el mediano y largo plazo
las operaciones de produccin primaria pueden construir nueva capacidad para aprovechar
sus recursos y/o para iniciar nuevas operaciones, en cambio las minas que producen
molibdeno como subproducto estarn supeditadas a los planes de explotacin y capacidad
de procesamiento del mineral primario (en el caso del molibdeno, principalmente cobre).
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2000 2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
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China U.S.A. Mxico Per Chile Otros Canad
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Fuente: Cochilco, sobre la base de WBMS y empresas productoras, enero 2010.
Dada la mayor exibilidad de produccin de las minas primarias en el mediano y largo
plazo, y de acuerdo a las expectativas de precios promedio del molibdeno mayores a los
anteriores al boom de commodities de los aos 2004 a 2008, se espera que la tendencia
de crecimiento de participacin de produccin primaria de molibdeno contine en los
prximos aos.
El Grco 3 muestra que en el ao 2007 China fue el primer productor mundial de
molibdeno de mina con 31,7% de la produccin, desplazando a Estados Unidos al segundo
lugar (26,8%), seguido por Chile (20,9%). En 2008 nuevamente se produjo un considerable
aumento de la produccin de molibdeno de mina en China (+20%), mientras que Chile
redujo su produccin en forma signicativa (-24,7%), como se ver ms en detalle en la
seccin 4.1 de este informe. Durante el ao 2009 China habra crecido nuevamente, pero
a un ritmo ms moderado (+12,3%), y la produccin de Estados Unidos se habra reducido
debido a recortes de produccin, tanto en las minas primarias de molibdeno como en las
operaciones de cobre de alto costo (-11,4%). En tanto Chile recuperara algo de la fuerte
cada de 2008, creciendo a una tasa de 4,3%, pero con una mejora de las proyecciones
para los aos siguientes.
De esta forma, la estimacin es que a nes de 2009 China participara del 41% de la
produccin mundial de mina, Estados Unidos del 22,2% y Chile del 15,8%. La suma de la
produccin de estos tres pases representa del orden del 80% de la produccin de mina
mundial, dando cuenta de un mercado con alto grado de concentracin geogrca.
Grco 3: Participacin en la produccin mundial de molibdeno de mina por pas.
A nivel mundial existe una cartera de proyectos para la produccin de molibdeno de mina,
los que a futuro debieran entrar en produccin si existe una recuperacin de la demanda del
metal. En la Tabla 1 se presentan los principales proyectos para incrementar la produccin
de molibdeno de mina. Cabe destacar que las cifras de produccin e inversin presentadas
61
y las fechas de entrada en operacin son las que presentan las empresas en sus ltimas
informaciones, y en general no estn actualizadas de acuerdo a la situacin vivida por el
mercado del molibdeno y la economa mundial en los ltimos 18 meses, por lo que pueden
existir variaciones con respecto a los planes actuales y/o las reevaluaciones que estn
llevando a cabo las empresas.
Tabla 1: Principales proyectos de produccin de molibdeno de mina
Proyectos produccin de molibdeno como subproducto

Mina Ubicacin Propiedad
Produccin Inversin Inicio
(TMF) (MUS$) Operacin
Mineral Park EE.UU. Mercator Minerals 4.750 227 -
Magistral Per Inca Resources 2.860 400 -
Rosemont EE.UU. Augusta Resources 2.050 900 -
Louise Lake EE.UU. NorthAmerican Gem - - -
Total 9.660 1.527 -

Mina Ubicacin Propiedad
Produccin Inversin Inicio
(TMF) (MUS$) Operacin
Mt Hope EE.UU. General Moly 17.250 850 2010
Climax EE.UU. Freeport McMoran 13.500 500 2011
Spinifex Project Australia Moly Mines 10.900 1.000 2010
Malmberg Groenlandia Quadra Mining 10.000 600 2011
Ruby Creek Canad Adanac Molybdenum 5.000 550 2010
Liberty EE.UU. General Moly 7.000 490 -
Max Moly Canad Roca Mines 1.440 105 -
Total 65.090 4.095 -
Proyectos produccin primaria de molibdeno
Fuente: Cochilco, a partir de informacin pblica de las empresas mineras, enero 2009.
De la lista de proyectos mostrada en la Tabla 1, se puede apreciar que los proyectos que
produciran molibdeno como subproducto no tienen una fecha estimada para sus inicios de
operacin; esto se debe a que la mayora de ellos se encuentran en etapas de prefactibilidad
o factibilidad, por lo que todava sern necesarias otras etapas de evaluacin y desarrollo
antes de tener un cronograma cierto para la construccin y puesta en marcha; adems, su
puesta en marcha depende de las condiciones del mercado del cobre. En similar situacin se
encuentran los ltimos 2 proyectos de produccin primaria que se muestran en la primera
parte de la tabla.
Por otro lado, los 5 primeros proyectos primarios ya han pasado por todas las etapas de
evaluacin y cuentan con un plan especco de desarrollo; sin embargo, su desarrollo
depender de que las condiciones que presente el mercado del molibdeno sean atractivas.
En particular, la puesta en marcha de las operaciones parece extremadamente optimista,
considerando el avance actual de los proyectos.
62
La trayectoria de la demanda de molibdeno en los ltimos aos se explica por el aumento
del consumo por parte de China, el que, sin embargo, se ha visto en parte compensado por
las cadas vistas en los requerimientos desde Europa Occidental, Estados Unidos y Japn.
En el Grco 5 se puede ver la evolucin del consumo mundial y la participacin del pas
asitico.
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6%
11%
25%
Aceros para ingeniera
y construccin
Aceros inoxidables
Aceros para herramientas e
instrumentos de alto rendimiento
Superaleaciones
Fierro fundido y aceros comunes
Molibdeno metlico
Qumicos
Fuente: Cochilco, sobre la base de informacin de IMoA, enero de 2010.
2.3. Consumo Mundial de Molibdeno
Se estima que el consumo mundial de molibdeno en el ao 2008 se concentr en la
industria de los aceros (aceros para herramientas e instrumentos de alto rendimiento,
aceros inoxidables y aceros para ingeniera y construccin), la cual represent un 71% de
la demanda total. Esta demanda se subdivide, principalmente, en aceros para ingeniera y
construccin (35%), aceros inoxidables (25%) y aceros para herramientas e instrumentos
de alto rendimiento (11%). Otros usos destacados del molibdeno son como lubricante
(molibdeno metlico), como catalizador en la industria qumica y para la fabricacin de
superaleaciones. El Grco 4 muestra el consumo de molibdeno por uso inicial.
Grco 4. Consumo estimado de molibdeno por uso inicial ao 2008
63
Grco 5. Consumo estimado de molibdeno 2000-2009
Fuente: Estimado en Cochilco, a partir de cifras de IMoA, Macquarie Research, UBS y otros.
Durante la dcada pasada y el comienzo de la actual, China representaba entre 6% y 7%
del consumo mundial de molibdeno; sin embargo, desde el 2002 ese pas ha mantenido
una tendencia creciente en su consumo y en su participacin. Este comportamiento est
asociado, entre otros factores, a la apertura de la economa china y al profundo plan de
desarrollo de infraestructura impulsado por el gobierno central de China. En el ltimo ao,
China alcanz una participacin de 24% del consumo mundial de molibdeno.
2.4. Anlisis de Precios
Dado que el molibdeno es un metal que no se cotiza en las bolsas de metales, el precio
del xido de molibdeno que se publica semanalmente en la edicin de Platts Metals Week
es la referencia para jar las condiciones de los contratos entre productores, traders y
consumidores de este metal. Este precio corresponde al valor promedio ponderado por
volmenes de material y valor monetario transado en el perodo de una semana en los
mercados de Europa, Estados Unidos y Japn. No se incluye en el clculo de este precio
volmenes transados en China. Sin embargo, durante los ltimos aos la Bolsa de Metales
de Londres (BML) ha estudiado la implementacin de transacciones para los metales
menores, entre los cuales estara el molibdeno, lo cual generara cotizaciones diarias
ociales para estos metales. Dados los eventos econmicos de nales de 2008, ha existido
un retraso en la implementacin de esta medida. Sin embargo, se estima que se encontrara
implementada para el primer semestre de 2010.
2000 2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
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China Otros Participacin de China
(e)
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Grco 6. Precios anuales reales y nominales del molibdeno 1975 2009
Fuente: Cochilco, sobre la base de Platts. MW Dealer Oxide, enero 2010.
El Grco 6 muestra que en los ltimos 30 aos el precio promedio nominal anual del
molibdeno ha oscilado entre 2 y 5 US$/lb. Excepciones a esta tendencia se observaron a
nes de la dcada de 1970 y principios de la dcada de 1980 (entre 6,7 y 24 US$/lb); en
el ao 1995 (7,9 US$/lb); y en el perodo 2003 a 2008 (entre 5,3 y 31,7 US$/lb).
En el ao 1979 se suscitaron una serie de eventos que contribuyeron al alza y luego a la
brusca cada del precio del molibdeno. Durante esos aos se produjo una fuerte demanda
de aceros especiales resistentes a la corrosin y la temperatura, producto de un perodo de
crecimiento econmico relevante. Esta situacin gener un incremento importante en la
demanda de materias primas y otros productos, produciendo un alto nivel de inacin que
termin con ese ciclo de expansin econmica y con la alta demanda por metales. Adems,
el mercado del molibdeno se vio afectado por la sustitucin de este producto por vanadio
realizada por algunos productores de acero, dada la mejor relacin calidad/precio de estos
metales. Estos dos elementos explicaran la brusca cada en el precio en 1980. Por otra
parte, el breve episodio de peaks de precios en 1995 se habra originado por una huelga
en la mina primaria de molibdeno Endako, ubicada en Canad.
Si el anlisis se enfoca en los precios reales y se eliminan los episodios excepcionales de
precios altos, se aprecia un comportamiento de largo plazo bastante estable con una leve
tendencia decreciente, dentro de una banda entre 3 US$/lb y 7 US$/lb.
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Nominal Real (2009 US$)
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Grco 7. Precios mensuales nominales del molibdeno 2003 2009
Fuente: Cochilco, sobre la base de Platts. MW dealer Oxide, enero 2010.
El Grco 7 detalla la importante alza de precios experimentada por el molibdeno en los
ltimos cinco aos y su abrupta cada durante el ltimo trimestre de 2008. En el ao 2004
el precio anual fue de 16,4 US$/lb; 31,7 US$/lb en 2005; 24,7 US$/lb en 2006; 30,2
US$/lb en 2007 y 28,4 US$/lb en 2008. En 2009 el precio promedio anual del molibdeno
fue de 10,9 US$/lb.
Este ltimo episodio de precios altos estuvo asociado al fuerte ciclo de expansin econmica
comenzado a principios de la actual dcada, marcado por el crecimiento econmico de
China. El aumento de la demanda de materias primas para el desarrollo de infraestructura
y para la industria de exportacin del pas asitico fue el motor tras el incremento de las
cotizaciones de los distintos metales en el ao 2003 y siguientes. Este fenmeno se vio
reforzado por la incapacidad desde el lado de la oferta de materias primas de cumplir
con las expectativas de crecimiento de la demanda, lo que reforz el ciclo al alza de los
precios.
Adems de lo mencionado anteriormente, los siguientes elementos complementaron el
escenario positivo para el mercado del molibdeno:
Crecimiento casi nulo de la produccin de molibdeno de minas occidentales. Las minas
cuprferas minimizaron su exibilidad operacional como haban hecho en los aos previos,
para privilegiar la explotacin de zonas enriquecidas de molibdeno. A excepcin de las
minas de China, los productores primarios del mundo occidental se han enfrentado al
deterioro de las leyes de mineral que les ha imposibilitado incrementar su produccin.
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Implementacin progresiva de tasas arancelarias y jacin de cuotas de exportacin
por parte del gobierno chino, han generado incertidumbre en los principales centros de
consumo de molibdeno.
Demanda robusta en China y los pases de la Comunidad de Estados Independientes,
compensan una demanda moderada de Europa, Japn y Estados Unidos.
Todas estas condiciones positivas se mantuvieron durante gran parte de 2008, sosteniendo
el precio por sobre los 30 US$/lb. Sin embargo, a mediados de septiembre de ese ao se
desat la crisis nanciera global generada por la crisis subprime en Estados Unidos, lo
que impact fuertemente los mercados de commodities. Con ello, la demanda esperada
de molibdeno en el corto y mediano plazo fue fuertemente reducida por las perspectivas
de crecimiento econmico, y por la dicultad de nanciamiento para la generacin de
inventarios por parte de entes nancieros y de empresas consumidoras. No obstante,
debido a que el molibdeno no es cotizado en bolsa, el precio reaccion con un leve retardo
con respecto del resto de los metales, teniendo su primera cada fuerte en la cotizacin
del mes de octubre (25,35 US$/lb), para llegar a 9,31 US$/lb en noviembre de 2008; en
diciembre se observ un valor similar al de noviembre (9,25 US$/lb), reejando un cierto
piso para la estabilizacin del precio.
Por su parte, el ao 2009 comenz con el precio en torno a 9 US$/lb y con una leve
tendencia a la baja, despus de la brusca cada sufrida en el cuarto trimestre del ao 2008.
Sin embargo, la relativamente rpida estabilizacin de la economa mundial, las buenas
noticias sobre las perspectivas futuras durante el segundo trimestre del ao, y principalmente
por el incremento de las importaciones de productos de molibdeno hacia China durante el
segundo y tercer trimestre, hicieron que el precio del molibdeno repuntara a partir de mayo,
llegando por sobre los 17 US$/lb en agosto. Con ello, algunos analistas pronosticaron
un nuevo ciclo de precios por sobre los 25 US$/lb por varios aos. No obstante, esas
estimaciones terminaron por derrumbarse prontamente, ya que el precio volvi a descender
a niveles de entre 10 y 12 US$/lb en el ltimo trimestre del ao, producto de una menor
demanda de China y una recuperacin ms lenta de lo esperado en la industria de aceros
especiales a nivel mundial.
2.5. Comercio Internacional de Molibdeno entre China y Occidente
Dadas las condiciones del mercado del molibdeno en los ltimos aos, y siendo considerado
un material estratgico para la industria del acero y para el desarrollo de infraestructura
especializada, China ha generado medidas especcas para proteger este sector (ver seccin
2.5 del informe Mercado Internacional y Minera del Molibdeno en Chile, febrero 2008).
67
De las medidas implementadas por el gobierno del pas asitico, se observa un esfuerzo
para desincentivar las exportaciones de molibdeno de bajo valor agregado y la retencin
en el mediano plazo de ese molibdeno para generar productos de mayor elaboracin, y
satisfacer el consumo domstico de la industria de aceros especiales. De hecho, el anlisis
de las cifras de comercio exterior de molibdeno en los ltimos aos muestra una drstica
cada de las exportaciones netas de China, de casi 70% para los concentrados tostados,
y la casi total eliminacin de las exportaciones de ferromolibdeno (ver Grco 9). Esta
situacin era, hasta el ao 2008, en parte contrarrestada por una reduccin importante de
las importaciones de molibdeno hacia China. Sin embargo, en el ltimo ao nuevamente
el pas asitico fue un activo acumulador de productos de molibdeno, especialmente de
concentrados tostados (ver Grco 8).
Grco 8. Importaciones de molibdeno hacia China 2005 2009
(Cifras de importacin en toneladas totales)
Fuente: Cochilco, sobre la base de WMS, enero 2010.
Grco 9. Exportaciones de molibdeno desde China 2005 2009
(Cifras de exportacin en toneladas totales)
Fuente: Cochilco, sobre la base de WMS, enero 2010.
Minerales y concentrados Concentrados tostados
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Concentrados tostados Ferromolibdeno
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2006 2007 2009 2005 2008 (e)
68
Estas medidas debieran generar una brecha entre los precios en el mercado chino y los
otros mercados. Sin embargo, como se aprecia en el Grco 10, no existen diferencias
signicativas ni en el comportamiento ni en el nivel de precios de los productos de
molibdeno entre ambos mercados.
Esta situacin puede deberse a que en la prctica las restricciones a las exportaciones no
han impedido un intercambio uido de productos de molibdeno entre el mercado chino
(que cuenta con importantes excedentes) y el resto de los mercados (que han presentado
dcits en los ltimos aos).
Grco 10. Precio de Ferromolibdeno en China y en Otros Mercados
Fuente: Cochilco, sobre la base de Metal Bulletin, enero 2009.
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3. Balance del mercado y proyeccin de precios
para 2009
A partir de un catastro de las actuales operaciones y nuevos proyectos de minas primarias
y aquellas que producen el molibdeno como subproducto, se ha realizado una estimacin
del balance mundial del mercado del molibdeno proyectado para los aos 2009 y 2010, a
partir de las cifras presentadas por diversas fuentes y estimaciones propias (ver Tabla 2).
Tabla 2. Balance del mercado mundial del molibdeno
2008 2009 (e) 2010 (e)

Produccin Mundial de Molibdeno (TMF) 219.614 222.319 226.543
Variacin Porcentual (%) 2,8% 1,2% 1,9%

Consumo Mundial de Molibdeno (TMF) 221.051 213.894 229.508
Variacin Porcentual (%) 0,8% -3,2% 7,3%

Balance de Mercado (TMF) -1.437 8.425 -2.966
Porcentaje del Mercado (%) -0,7% 3,9% -1,3%

Precio (US$/lb) 28,7 10,9 15,5
Fuente: Cochilco, a partir de cifras de IMoA, Macquarie Research, UBS y otros, y de acuerdo a cifras de intercambio comercial y a cifras de produccin
del WBMS.
La estimacin muestra un mercado con supervit para el 2009 y con un dcit para el
ao 2010. En 2008 habra existido un dcit de poco ms de 1.400 TMF, el que habra
sido mayor de no mediar la cada de la demanda por la crisis nanciera y econmica en
el ltimo trimestre del ao. As, el alto precio promedio para ese ao est ms asociado
a la situacin de escasez de los tres primeros cuartos del ao, que a un dcit de nal
de ao ms reducido que el de los aos anteriores. Por otro lado, en 2009 una fuerte
reduccin de la demanda mundial de -3,2% con respecto al ao anterior, explicara el
importante supervit del mercado, llevando a una reduccin en el precio de ms de 60%,
hasta un promedio anual de 11 US$/lb. En tanto, para el 2010 se espera un importante
crecimiento de la demanda de ms de 7,3%, liderado por la recuperacin en las economas
desarrolladas y complementado por el continuo incremento del consumo desde China. A su
vez, la oferta tendra un crecimiento menor, con incrementos reducidos de produccin en
las operaciones primarias de cobre.
Estos hechos se traduciran en precios del molibdeno uctuando entre 14 US$/lb y 18
US$/lb, con un precio promedio estimado para el ao 2009 de 15,5 US$/lb (Tabla 2).
70
4. Minera del molibdeno en Chile
4.1. Produccin por empresa
En el ao 2009 la produccin chilena de molibdeno de mina habra sido alrededor de
35.520 toneladas de molibdeno contenido, sobre una produccin mundial de mina que se
estima cercana a 222.000 toneladas de molibdeno no.
A nivel nacional, Codelco es el principal productor de molibdeno. Durante el ao 2009
habra generado el 61% de la produccin, seguido por Minera Los Pelambres con casi 22%.
La informacin de produccin se detalla en la Tabla 3 para el perodo 2005-2009.
Tabla 3. Produccin chilena de molibdeno de mina por empresa (TMF)
Empresa / Ao 2005 2006 2007 2008 2009 (e)
Codelco 36.566 27.203 27.857 20.525 21.700
Los Pelambres 8.710 9.847 10.156 7.759 7.800
Sur Andes 2.123 2.549 2.582 2.578 3.300
Collahuasi 349 3.362 4.038 2.471 2.600
Minera Valle Central 293 316 278 353 120
Total Chile 48.041 43.277 44.912 33.686 35.520
Fuente: Cochilco, sobre la base de Anuario, Informes Mensuales de Cochilco y estimaciones.
Entre los aos 2005 y 2006 la produccin chilena de molibdeno se redujo en 10%, lo
que se explica fundamentalmente por una baja de 26% en la produccin de Codelco. En
2007, la produccin aument en un 3,8%. En 2008 la produccin chilena de molibdeno
de mina tuvo una baja sustancial, de casi 25% con respecto al ao anterior. Esta baja se
explica por una fuerte reduccin en la produccin de Codelco, y en menor medida por bajas
en las producciones de Los Pelambres y Collahuasi. La baja en Codelco estuvo sustentada
en la disminucin de la produccin de cobre en las distintas divisiones de la empresa
por problemas operacionales, disputas laborales y peores condiciones en variables mineras
(menores leyes, secuencia de la explotacin, mayor profundidad de los yacimientos, etc.).
Durante el ao 2009 se habra visto una recuperacin menor en la produccin de Codelco,
y un aumento relevante en la produccin de Angloamerican Sur Andes (28%), producto
de la expansin de la faena Los Bronces. A pesar de estas buenas noticias, el nivel de
produccin del pas todava se encontrara por debajo de las cifras alcanzadas a mediados
de la dcada.
71
4.2. Principales productos de molibdeno exportado
La Tabla 4 muestra el volumen exportado de los principales productos de molibdeno. En los
ltimos aos se vio un importante crecimiento del valor de las exportaciones de molibdeno,
que se explica por la alta cotizacin del mineral en el mercado internacional, con niveles de
precios promedio mensuales que oscilaron entre 23 US$/lb y hasta por sobre 35 US$/lb.
Esta situacin impuls a las compaas mineras a incrementar su produccin en 2004 en
un 25% con respecto al ao anterior, estabilizando la produccin chilena de molibdeno
de mina en niveles por sobre las 40.000 toneladas, tendencia que se interrumpi en
2008. Otra de las razones que increment el volumen de exportaciones, dice relacin
con el considerable aumento que experimentaron las importaciones de concentrados de
molibdeno provenientes desde Per y Mxico. Estos concentrados son procesados en Chile
y re-exportados a los principales centros de consumo de Europa, Estados Unidos y Asia en
forma de xidos de molibdeno, ferromolibdeno y otros productos de molibdeno.
Tabla 4. Exportaciones chilenas de molibdeno (millones US$ FOB)
Producto 2005 2006 2007 2008 2009 (e)
Concentrados de molibdeno 1.100,1 867,8 1.409,1 503,5 137,9
xidos de molibdeno 1.715,3 1.351,5 1.712,3 2.025,5 976,7
Trixidos de molibdeno 221,9 241,4 241,5 267,2 55,8
Ferromolibdeno 460,8 547,5 705,4 837,8 193,9
Total 3.498,1 3.014,5 4.060,3 3.634,0 1.364,3
Fuente: Cochilco, sobre la base de Anuario e Informes Mensuales de Cochilco.
Se estima que en el ao 2009 el monto por exportaciones de productos de molibdeno
se habra movido en torno a US$ 1.360 millones. Considerando para 2010 precios del
molibdeno de 15,5 US$/lb, importaciones de concentrados de molibdeno estimadas en
torno a 18 mil TMF, y una produccin chilena de molibdeno de mina que aumentara a las
38 mil TMF, se estima un volumen de exportaciones del orden de US$ 2.100 millones.
MERCADO INTERNACIONAL DEL ORO Y DE LA PLATA Y MINERA EN CHILE
73
MERCADO INTERNACIONAL DEL ORO Y DE LA
PLATA Y MINERA EN CHILE
Juan Cristbal Ciudad
C
a
p
t
u
l
o
3
73
75
RESUMEN EJECUTIVO
Mercado del Oro:
En el ao 2009 la oferta de oro alcanz a 4 mil toneladas mtricas (TM), creciendo un
vigoroso 11,9% respecto de 2008, caracterizada por un alza del reciclaje (impulsado por
los mayores precios) y produccin de mina neta de des-cobertura
1
. Al primer semestre de
2010, sin embargo, se observa una cada de 8,4% respecto de igual semestre de 2009,
producto de un menor reciclaje y que el sector ocial pas de vendedor a comprador
neto.
La produccin de mina alcanz a 2.572 TM y fue liderada por China (324 TM), seguida
por EE.UU. (219 TM) y Australia (223 TM). En Latinoamrica la encabez Per, en el
sexto lugar mundial, con 182 TM.
Chile se ubic en el dcimo sptimo lugar del mundo, perdiendo una posicin, con una
produccin de 41 TM. Esta proviene principalmente de minera primaria del oro (64,2%
del total) y del oro contenido en los concentrados de cobre. A nivel mundial, las empresas
con mayores producciones corresponden a Barrick Gold, Newmont y Anglogold Ashanti,
representando un 20,8% del total mundial. En cuanto a las mayores operaciones, la
recuperacin en la produccin de Grasberg (Freeport) la llev a superar las 90 TM y a
pasar a ser la mayor mina productora de oro, seguida por Muruntu (Estatal de Uzbekistn),
con produccin cercana a las 77 TM por ao.
Los costos totales promediaron a 717 US$/oz en el 2009, observndose un crecimiento
explicado por un mayor costo de insumos, menores leyes y costos laborales, compensados
en parte por menor costo de combustible y efecto cambiario favorable.
La demanda de oro alcanz a 2,7 miles de TM en el 2009, cayendo un notorio 18,5%
respecto de 2008. Es liderada por el sector fabricacin joyera, electrnica, otros con un
82% del total, mientras que el restante corresponde a productos de inversin minorista
como monedas o medallas. Por pas, los mayores demandantes fueron India y China (625
y 442 TM, respectivamente).
El balance de mercado en el 2009 alcanz un supervit rcord mayor a 1,3 miles de TM,
y se esperara que en el 2010 y 2011 siga el exceso de oferta por sobre la demanda, pero
algo ms moderados superando las 1.000 TM. Dicho exceso de produccin por sobre la
demanda, va a aumentar la inversin.
El mayor inters de los inversionistas llevara a los precios, que alcanzaron rcords
sucesivos en el 2009 y 2010 a la fecha, a mantener su fortaleza y a alcanzar precios
promedios de 1.310 US$/oz en el 2011.
1 La cobertura corresponde al uso de instrumentos nancieros principalmente futuros, para jar un precio a la produccin en un perodo posterior. La des-
cobertura es el cierre de dichas posiciones mediante la entrega de oro fsico.
76
Mercado de la Plata:
El ao 2009 la oferta de plata totaliz casi 27 miles de TM, bajando 1,1% respecto del
ao 2008, caracterizada por la cada en ventas ociales y reciclaje, que no pudieron ser
compensadas por una mayor oferta de mina neta de des-coberturas.
La produccin de mina, lleg a 22,1 miles de TM subiendo 3,6% frente al 2008. Por
pases, la lider Per con casi 3,9 miles de TM, seguida por Mxico con cerca de 3,3 miles
de TM y China con casi 2,8 miles de TM. Cabe destacar el fuerte avance de Bolivia, que
aument su produccin en 18%, entre el 2008/09, y pas a ubicarse en el quinto lugar
mundial.
Chile se ubic en el sptimo lugar, cayendo dos lugares, con una produccin de 1,3
miles de TM y una cada de 7,4%. Esta proviene casi exclusivamente como produccin
secundaria, principalmente del cobre y tambin del oro.
A nivel mundial, la mayor produccin por empresas corresponde a BHP Billiton, KGHM y
Fresnillo, donde la primera y tercera cuentan con las mayores minas primarias, mientras
que la segunda la obtiene como sub-produccin del cobre. En trminos generales, estas
empresas continuaron con la cada en produccin de los ltimos cinco aos.
Los costos de produccin primaria de plata, luego de subir entre los aos 2007 y 2008,
en el ao 2009 se estabilizaron en altos niveles, ayudados por mayores valores de
insumos, que a su vez fueron moderados por mayores crditos de sub-productos y un
efecto cambiario positivo.
La demanda de plata alcanz a 22,7 miles de TM en el 2009, cayendo 11,9% respecto del
ao 2008, principalmente en el sector industrial. La demanda sigui siendo dominada
por la fabricacin joyera, industria, fotografa con un 89,2% del total, mientras que el
restante porcentaje corresponde a la inversin minorista (monedas y medallas). Por pas,
la lidera EE.UU. y Japn, con 5,1 miles y 3,2 miles de TM, respectivamente.
El balance de mercado en el 2009 alcanz un supervit rcord de 4,3 miles de TM,
continuando con la tendencia de aumento de los dos ltimos aos. Se espera que en
el 2010 y 2011 se alcancen supervits algo menores, en niveles entre 3,8 a 3,9 miles
de TM; gran parte de dicho exceso de produccin por sobre la demanda, aumentara la
inversin que actualmente lidera los ETFs.
Esto lleva a que los precios que alcanzaron rcords en el 2009 y 2010 a la fecha,
mantengan su fortaleza y se espere que promedien 21,7 US$/oz en el 2011.
77
Minera del Oro y de la Plata en Chile:
La produccin de oro en Chile se ha estabilizado en torno a 40 TM desde el 2001, luego
del mximo logrado en el 2000 cuando totaliz 54 TM; dicha baja, fue consecuencia del
cierre a comienzos de la dcada de operaciones tales como El Indio, Tambo y Agua de la
Falda. A octubre de 2010, la produccin alcanz a 31,3 TM, observndose una cada de
5,5% respecto a lo producido en el mismo perodo del ao anterior.
La minera primaria del oro produjo 26,2 TM el ao 2009. Su principal producto es el
metal dor (22,3 TM) y el resto corresponde a concentrados, minerales y oro en barra. A
su vez la coproduccin de oro en las mineras del cobre y zinc-plomo explica las restantes
24,6 TM del ao 2009, contenido en los concentrados de los respectivos minerales.
Las empresas de gran escala aportaron 24,7 TM del total producido el 2009. Las de
mediana escala produjeron 12,8 TM, de las cuales un 84,3% corresponden a minera del
oro primario. Las 3,3 TM corresponden al sector de pequea minera.
Desde el ao 2006 la mayor produccin de oro proviene de la regin de Atacama,
desplazando a Antofagasta al segundo lugar.
Por su parte, la produccin de plata en Chile haba ido en aumento en los ltimos aos,
pasando desde las 1,4 miles de TM de 2005, hasta alcanzar un mximo de 1,9 miles de
TM en el 2007. No obstante, en el ao 2009 se registr una cada hasta las 1,3 miles
de TM, principalmente por una menor produccin como subproducto del oro, fuente que
equivali a casi la mitad de lo producido en el 2007. Las cifras a octubre de 2010 indican
una produccin de 1.023,9 TM, con lo que dicha moderacin contina y alcanza a una
cada de 4,9% respecto de igual perodo del ao 2009.
La plata es coproducida principalmente en la minera del cobre y, de ella, en la gran
minera. La segunda fuente es la coproduccin en la minera del oro, donde forma parte
de la aleacin oro-plata (metal dor). La mayor produccin proviene de la Regin de
Antofagasta, seguida de Atacama.
Una interesante cartera de proyectos podrn elevar signicativamente la produccin de
oro y plata en Chile hacia el ao 2015. Los principales proyectos son: Pascua, Cerro
Casale, Lobo-Marte y El Morro. En su conjunto su aporte alcanzara a unas 70 TM/ao
de oro. Adicionalmente, la prxima puesta en marcha de Esperanza, proyecto de cobre
rico en contenido de oro, podra aportar casi 7 TM/ao de oro en sus concentrados.
79
INTRODUCCIN
El oro es un metal precioso cuyo mayor uso est relacionado con la inversin, principalmente
por su rol de reserva de valor ante acontecimientos que aumentan los riesgos generales de
un pas conictos blicos y riesgos geopolticos, entre otros, como tambin situaciones
del mbito econmico relacionadas a la prdida de valor de otros activos principalmente la
inacin y la depreciacin del tipo de cambio; ltimamente, tambin ha sido crecientemente
incorporado en las carteras de inversin, debido a que por su baja correlacin con otros
activos, lo que llevara a mejorar el perl riesgo-retorno de un conjunto de inversiones. Los
usos industriales, si bien existen, son de bastante menor importancia en la determinacin
del precio del oro.
Por otro lado, el oro haba sido histricamente utilizado como circulante hasta el n del
patrn oro, al acabarse la convertibilidad con el dlar tras el trmino del sistema de Bretton
Woods en la dcada de los 70. La plata tambin tuvo ese rol, y anteriormente era comn
que fuera utilizada como monedas. Debido a esto, tambin tiene un importante uso como
inversin, dentro del cual tiene una relacin con la cotizacin del oro; de hecho, una forma
de establecer el precio de la plata est relacionada con el oro, guardando cierta relacin
histrica de arbitraje, como se ve en la seccin 6.2.
No obstante, en el caso de la plata, los usos industriales son ms importantes que para el
oro, inuyendo su precio, situacin que explica que la actividad econmica, comparta con
la inversin la determinacin de la cotizacin de la plata.
Grco a: ndices de precios S&P GSCI
Fuente: Elaborado sobre la base de Reuters.
G
a
n
a
d
e
r
a
A
g
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E
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r
g
a
-80%
-70%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
Sep - 10
Jun - 09
var. %
80
El grco (a) muestra que el efecto negativo de la crisis subprime fue menor para los
metales preciosos (junio 2009), mientras que a septiembre de 2010 se vieron favorecidos
por la crisis de deuda soberana y la depreciacin del dlar, a diferencia de otros sectores
como los relacionados a la actividad econmica (energa, metales de uso industrial) que
registran cadas, o al consumo (agricultura, ganadera) que exhiben aumentos menores.
Al respecto, si uno compara solamente entre los metales, se observa que el oro y la
plata muestran las mayores alzas respecto a junio de 2008 (grco (b)), mes previo al
comienzo de la crisis subprime y en el cual muchos metales se encontraban en valores
altos histricamente.
Grco b: Precio del oro y otros metales (Junio 2008=100)
Fuente: Elaborado sobre la base de Reuters y Metals Week.
Al otro extremo (con la mayor cada respecto al mes de referencia) se ubica el molibdeno,
cuyo mercado se relaciona ms directamente con la actividad econmica, debido a que
es utilizado en aleaciones de acero, cuya demanda es un buen proxy de la salud de la
economa mundial, aprecindose una recuperacin ms paulatina.
Por otro lado, en un punto intermedio se ubican los metales base, cuya evolucin depende
de las condiciones de la economa mundial, pero que sus fundamentos individuales
explican diferentes caminos, desde la debilidad de un excedentario aluminio, hasta la
mayor fortaleza del plomo o el zinc, con fundamentos fsicos ms estrechos.
Dichas diferencias se reejan en los precios de las acciones de las distintas empresas
productoras de metales, donde al ver un grupo seleccionado de empresas mineras, la mayor
productora de oro es la nica con un mayor precio respecto de junio de 2008, superando las
magras ganancias en las acciones de empresas mono-productoras y diversicadas, segn se
observa en la tabla (c).
0
20
40
60
80
100
120
140
160
Aluminio Plomo Zinc Estao Nquel
Molibdeno Cobre Oro Plata
junio-08 septiembre-08 diciembre-08 marzo-09 junio-09 septiembre-09 diciembre-09 marzo-10 junio-10 septiembre-10
ndice
81
Como se dijo anteriormente, el precio de los metales preciosos principalmente el oro, y
en menor medida la plata, estn determinados fundamentalmente por los avatares del
estado del ciclo de la economa mundial.
Es as que los principales hitos acontecidos en el mercado, y que determinan la direccin
del precio del oro, provienen principalmente del mbito econmico o nanciero global, ms
que de sus fundamentos (ver grco (d)).
En efecto, tenemos los efectos iniciales de la crisis subprime en el segundo semestre del
2008, que llevaron a los agentes a preferir activos ms seguros y lquidos, teniendo un
efecto inicial de apreciar el dlar, y disminuir el valor del oro y otros activos nancieros
(fy-to-quality). Posteriormente, el oro se vio apuntalado por la fuerte demanda de los
fondos de inversin fsica (ETFs), llevando la cotizacin diaria a ubicarse por sobre los
980 US$/oz a nes de febrero, para pasar a una etapa de movimiento dentro del rango
900-1.000 US$/oz., pero con alta variabilidad.
Esta fase se vio interrumpida por el efecto positivo de la aparicin de los primeros brotes
verdes, y la aparente estabilizacin y moderacin de la crisis econmica, y por el anuncio
de Barrick del cierre de las coberturas de precios de produccin restantes, teniendo efecto
positivo al generar demanda.
Lo anterior, llev a una escalada del precio que adicionalmente fue alimentada por el
anuncio de Dubai de suspender el pago de su deuda, desembocando en un mximo diario
a comienzos de diciembre de 2009 de casi 1.220 US$/oz. La cotizacin se moder al
disminuir el riesgo proveniente de la situacin de pago de la deuda del pas del medio
oriente, pasando a un perodo ms estable en torno a los 1.100 US$/oz.
No obstante, esto fue transitorio y desde comienzos de 2010, aument la incertidumbre en
el mercado por los problemas que atravesaba Grecia con su deuda soberana.
Tabla c: Precio acciones de empresas mineras (US$)
Empresa (tipo produccin) 30 Jun. 08 30 Sep.10 Var (%)
Barrick Gold (oro) 45,5 46,3 +1,7%
Southern Copper (cobre) 35,5 35,1 -1,1%
BHP-Billiton (diversicada) 85,2 76,3 -10,4%
Vale (hierro, nquel) 35,8 31,3 -12,7%
Pan American Silver (plata) 35,1 29,6 -15,6%
Freeport-McMoran Copper&Gold Inc (cobre, oro) 117,2 85,4 -27,1%
Anglo American (diversicada) 3.526,0 2.525,5 -28,4%
Alcoa (aluminio) 35,6 12,1 -66,9%
Fuente: Cochilco, elaborado a partir de Reuters y Google Finance.
82
Tras distintos planes de reestructuraciones, no validadas por el mercado, el dlar escal
hasta 1,19 US$/ el 7 de junio mayor fortaleza desde el 10 de marzo de 2006, y la
cotizacin del oro alcanz un mximo de casi 1.260 US$/oz el 21 de junio.
Posterior a dicha fecha, y tras la buena evaluacin de los agentes a los resultados de los
test de resistencia aplicados a los bancos europeos, se frena el alza del oro hacindolo
retroceder bajo los 1.200 US$/oz. Lo anterior no dur mucho, ya que luego de magras
cifras econmicas, volvieron los temores sobre el estado de la economa estadounidense,
arrastrando al dlar hasta los 1,36 US$/ y al oro por sobre los 1.300 US$/oz.
Grco d: Evolucin precio diario del oro
Fuente: Cochilco, elaborado a partir de LBMA.
US$/oz.
Aumento inversin
en ETFs
1.400
1.300
1.200
1.100
1.000
900
800
700
600
Crisis subprime
enero-08 julio-08 enero-09 julio-09 enero-10 julio-10
Test de
stress bcos.
Europa
Crisis
deuda
Europa
Barrick anuncia
cierre de
coberturas
Dlar
pierde
Valor
Dubai
suspende
pagos
83
1. ANTECEDENTES Y ANLISIS DE LA OFERTA DE ORO
La oferta mundial de oro est conformada, principalmente, por la produccin de mina,
seguida por la oferta desde fuentes existentes. Las operaciones de cobertura de la
produccin minera, debido a la actual tendencia al alza en los precios corresponden ms
bien a demanda de oro
2
, aunque en el presente anlisis se considerar asociada a la
produccin de mina. Finalmente, las ventas netas ociales (bancos centrales y otros) han
disminuido considerablemente, siendo una fuente marginal de oferta de oro.
Grco 1: Oferta de oro segn origen, 2009 (TM)
Fuente: Elaborado sobre la base de GFMS.
En el 2009, la oferta total alcanz a 4 miles de TM, subiendo un vigoroso 11,9% respecto al
2008. Dicha alza se produjo por una mayor oferta de reciclaje (+358 TM) y de mina neta
(+261 TM), compensada en parte por menores ventas ociales (-191 TM).
Durante el ao 2009, la produccin de mina represent un 63,8% del total de la oferta
de oro, a la que debemos descontar la des-cobertura (-6,3%). As la oferta de mina neta
represent un 57,5% de la oferta total.
La oferta desde fuentes existentes represent un 42,5% de la oferta de oro, donde el
reciclaje explica 41,5%, seguida por la venta de sectores ociales con slo un 1%.
Al primer semestre de 2010, la oferta acumula 2.029 TM, de la cual la produccin de mina
neta totaliza un 61% de la oferta del perodo, mientras que el reciclaje alcanza a un 42%
y las ventas ociales a -3%. Al comparar con la primera mitad del ao 2009, se observa
una cada de 8,4% en la oferta total, producto de la menor cada en la participacin
del reciclaje y el hecho que el sector ocial pasara de vendedor a comprador neto; estos
resultados fueron compensados parcialmente por un aumento en la produccin de mina.
2 La cobertura corresponde al uso de instrumentos nancieros principalmente futuros, para jar un precio a la produccin en un perodo posterior. La
des-cobertura es el cierre de dichas posiciones mediante la entrega fsica del producto.
lroduccion dc
Vina. 2.S72
hcciclajc.
1.674
Lcscobcrtura.
2S4
vcntas 0ficialcs.
41
lrodu
Vina
2S4
41
84
El importante crecimiento que experiment la produccin de oro de mina a partir de la
introduccin de nuevas tecnologas durante la dcada de los 80, llev a la industria a
alcanzar un crecimiento promedio de 5% en dicha dcada, con un aumento anual mximo
de casi 10% en el ao 1988. Luego, en la dcada de los 90 el crecimiento promedio se
moder a niveles de 2,1%, para caer nuevamente en la presente dcada a un promedio de
0,9% anual.
1.1.1. Produccin mundial por continente y pas
En el ao 2009 la produccin mundial de oro de mina sin incluir las des-coberturas que se
revisarn en la seccin 1.1.4., fue de 2.572 toneladas de metal contenido, un 6,5% mayor
al nivel del ao previo (+156 toneladas), rompiendo la tendencia de cada de los aos
anteriores, lo que fue provocado por el alto nivel de los precios del metal.
En trminos geogrcos, el continente americano lider como principal fuente de la oferta
mundial de oro con una participacin de 32,4% del mercado, dentro del cual a Latinoamrica
le corresponde un 20,1% del total, mientras que Norteamrica aporta con un 12,3%,
menor al 13,5% del ao previo. En este contexto, Estados Unidos, Per y Canad fueron
importantes actores ubicndose en los lugares segundo, sexto y sptimo, respectivamente.
Chile, por su parte, se ubic en el lugar decimosptimo del ranking mundial, y quinto a
nivel de Latinoamrica, con una produccin que en el ao 2009 borde las 41 toneladas.
El detalle del caso de Chile se muestra en el captulo 7
Grco 2: Produccin de oro de mina por continente (TM)
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
Europa Latinoamrica Norteamrica
Asia frica Oceana
CIS
2005 2006 2007 2008 2009
TM
462
382
570
549
277
293
494
355
532
540
260
286
473
340
594
514
257
284
486
331
556
484
231
312
518
315
652
501
241
326
85
El segundo continente en importancia es Asia (excluyendo CIS
3
) con una participacin
de 25,4%, luego de un 23% del ao 2008. Ah se encuentra el mayor pas productor del
mundo, China, que aporta un 49,7% de la produccin de la regin, y un 12,6% del total
mundial, mientras que Indonesia, que se alza en el octavo lugar de produccin, aporta con
un 23,9% dentro de la regin, y un 6,1% mundial, y explica el aumento de la participacin
de la regin dentro del total mundial.
En tercer lugar encontramos a frica (19,5% de participacin, moderndose levemente
desde un 20% en el ao 2009), que luego de liderar por ms de un siglo la produccin
de oro mundial, fue desplazado por Asia al tercer lugar el ao 2005. Esto ocurri a raz de
la morigeracin de Sudfrica, que si bien es lder regional, se encuentra muy lejos de su
posicin dominante de la dcada de los 70, cuando produca ms de dos tercios del oro
mundial, llegando actualmente a slo un 8,6% de participacin.
Aun cuando Oceana y la zona CIS tienen un menor peso relativo dentro de la produccin
mundial de oro alcanzando 9,4% y 12,7%
4
, respectivamente, s son relevantes Australia,
Rusia y Uzbekistn, que se encuentran dentro de los mayores pases productores, como se
aprecia en la Tabla 1.
1.1.2. Principales empresas productoras de oro
En la tabla N2 se presenta un ranking con las diez mayores empresas productoras de
oro del mundo. Destaca que la mitad de las diez mayores empresas registren una baja
sistemtica de su produccin, que entre 2005 y 2009 alcanz a -2,7% o -37 TM, mientras
que su participacin dentro del total baj de 41,2% a 39,4% entre ambos aos.
3. Comunidad de Estados Independientes, parte de la antigua Unin Sovitica.
4 En el ao 2008 representaban 9,6% y 12,9%, respectivamente.
Tabla N 1: Produccin de oro de mina por pas (TM)
Ranking Pas 2005 2006 2007 2008 2009
1 China 230 247 281 292 324
2 EE.UU. 262 252 238 235 219
3 Australia 263 247 246 215 223
4 Sudfrica 315 296 270 233 220
5 Rusia 175 173 169 189 205
6 Per 208 202 170 180 182
7 Indonesia 165 116 147 95 156
8 Canad 120 104 102 96 96
9 Ghana 63 70 77 80 90
10 Uzbekistn 76 74 75 77 75
Subtotal 10 mayores 1.877 1.781 1.775 1.692 1.790
17 Chile 40 42 42 39 41
Total Mundo 2.550 2.485 2.478 2.416 2.572
Fuente: Elaborado sobre la base de GFMS y Reuters para el mundo y Sernageomin para Chile.
86
La canadiense Barrick Gold ha ido ganando liderazgo por adquisiciones, como la de Placer
Dome en 2006. Por otro lado, Goldcorp es la empresa que registra un mayor aumento
porcentual en la produccin (114%), adems de haber irrumpido dentro de las 10 mayores
productoras desde el lugar 19 en el 2004; su expansin tambin se relaciona con la
adquisicin de operaciones, haciendo el 2006 un swap de activos con Kinross, entregando
La Coipa (Chile) y recibiendo participacin en Musselwhite y Porcupine (Canad).
Entre los aos 2008 y 2009 destaca la fuerte recuperacin de Freeport dentro del total
(+108% en la produccin entre 2008 y 2009), explicando el repunte de Indonesia y Asia
dentro de la produccin mundial.
Otros movimientos empresariales recientes de las 10 mayores productoras de oro,
corresponden a la creacin en febrero de 2010 de African Barrick Gold, para que maneje
los activos de Barrick Gold en Tanzania; el anuncio en abril de 2010 de la fusin entre
Newcrest Mining con Lihir Gold por US$ 9,4 miles de millones, llevando a producir un total
de 90 TM segn cifras 2009, pasando al quinto lugar mundial. Finalmente, en agosto de
2010, Kinross anuncia la intensin de fusin con Red Back Mining por US$ 7,1 mil millones,
lo que elevara en 11 TM la produccin atribuible a Kinross.
En lo que respecta a traspasos de proyectos entre el 2009 y 2010, podemos destacar:
AngloGold Ashanti vende Boddington (Australia) a Newmont Mining, Kinross compra
Lobo-Marte (Chile) y White Gold (Canad), Barrick Gold adquiere un 25% de Cerro Casale
a Kinross, y Goldcorp compra la junior Andean Resources con proyectos en Argentina.
La tabla 3 presenta las 10 mayores operaciones a nivel mundial. En los ltimos cinco aos
han tenido una baja en su produccin, equivalente a 100 TM o 18,1%. La mayor operacin
correspondi a Grasberg, que se ubica en Indonesia y pertenece a Freeport la produccin
de oro surge como subproducto del cobre, que ha recuperado su produccin luego de
intermitentes problemas en su operacin.
Tabla N 2: Produccin de oro de mina por empresa (TM)
Empresa Pas 2005 2006 2007 2008 2009
Barrick Gold Canad 170 269 251 238 231
Newmont Mining EE.UU. 200 184 166 162 162
AngloGold Ashanti Sudfrica 192 175 170 155 143
Gold Fields Sudfrica 131 126 124 104 107
Freeport McMoRan EE.UU. 90 54 72 36 75
Goldcorp Canad 35 53 71 72 75
Kinross Gold Canad 48 43 40 52 64
Navoi MMC Uzbekistn 59 58 59 61 62
Newcrest Mining Australia 44 48 54 55 49
Harmony Gold Sudfrica 81 73 69 51 45
Subtotal 10 mayores 1.050 1.083 1.076 986 1.013
Total Mundo 2.550 2.485 2.478 2.416 2.572
87
1.1.3. Costos de produccin de la minera mundial del oro
En la Tabla N 4, se muestra la evolucin que vienen mostrando los costos directos
nominales de produccin en los principales pases productores de oro.
Entre los aos 2005 y 2009 hubo un importante incremento en los costos directos nominales
de la industria minera aurfera mundial, que promedi cerca de 15,5% anual compuesto.
En el ltimo ao, esta alza encontr su explicacin por los mayores costos asociados a
insumos generales, menores leyes y costos laborales, aunque fue contenido por la cada en
combustibles y efecto cambiario, ambos asociados a la crisis subprime. Los costos totales
promediaron 717 US$/oz., casi 4% superiores al 2008.
Regionalmente, Latinoamrica mantiene el liderazgo en costos directos, alcanzando un
promedio de 348 US$/oz., destacando el caso de El Pen en Chile, que es revisado en la
seccin 1.1.5.4.
1.1.4. Cobertura de ventas futuras
La cobertura de ventas, corresponde al uso de instrumentos nancieros principalmente
futuros para jar un precio en un perodo posterior. Por otro lado, la des-cobertura es el
Tabla N 3: Produccin de oro de mina por operacin (TM)
Operacin/Empresa Pas 2005 2006 2007 2008 2009
Grasberg (Freeport) Indonesia 114 55 78 41 91
Muruntau (Navoi, Estatal) Uzbekistn 77 77 77 77 77
Yanacocha (Newmont, Buenaventura) Per 107 84 50 59 66
Nevada Ops (Newmont) EE.UU. 77 81 75 72 61
Betze-Post (Barrick) EE.UU. 45 41 37 39 32
Lagunas Norte (Barrick) Per 18 35 35 38 32
Lihir (Lihir Gold) PNG 19 21 23 25 27
Driefontein (Gold Fields) Sudfrica 38 33 33 27 26
Kloof (Gold Fields) Sudfrica 31 29 29 21 21
Porgera (Barrick) PNG 27 17 16 21 19
Subtotal 10 mayores 552 473 453 420 452
Total Mundo 2.550 2.485 2.478 2.416 2.572
Fuente: Elaborado sobre la base de Reuters.
Tabla N 4: Costos de operaciones primarias de oro (US$/oz.)
2005 2006 2007 2008 2009
Australia 280 340 427 568 560
Canad 233 341 416 485 437
Sudfrica 366 373 459 511 585
EE.UU. 278 361 401 470 506
Mundo 269 317 395 467 478
88
cierre de dichas posiciones a travs de la entrega de oro fsico. La tendencia actual entre los
mayores productores de oro, es buscar tener exposicin completa al nivel y variabilidad en
el precio del metal, de modo que los accionistas de la compaa se benecien u obtengan
la totalidad de la variacin en los precios, dejando en las manos de estos agentes las
eventuales decisiones de diversicacin de sus retornos.
Esto explica que en la presente dcada, entre 2001 y 2009, se hayan producidos
des-coberturas por un total de 2.866 TM, y que actualmente el nivel de cobertura es
bastante bajo, alcanzando a nes de 2009 a 361 TM, un 59% del nivel de 2008 y 11%
del nivel de 2001. El mayor monto mantenido actualmente correspondera a AngloGold
Ashanti (112 TM)
5
, y lo restante se estima que en gran medida pertenece a empresas de
baja escala y mayores costos, ms propensas a asegurar su ujo de caja jando el precio de
la produccin y, por lo tanto, menos dispuestas a realizar des-coberturas.
La mayor des-cobertura durante el 2009 correspondi a Barrick-Gold, que en septiembre
de 2009 anunci que eliminara por completo las 165 TM que mantena con coberturas de
precios, lo que hizo efectivo en el ltimo trimestre del ao; mientras que en segundo lugar
se ubic AngloGold Ashanti con 54 TM, explicando en conjunto gran parte de las 254 TM
realizadas en el 2009.
1.2. Oferta desde fuentes existentes
Segn se estima, a nes del ao pasado los inventarios totales existentes del metal habran
alcanzado a 165,6 miles de TM, distribuidos segn se aprecia en el grco 3.
Dicho monto equivale a cerca de 41 aos de la oferta total de 2009, y se concentra en
joyera principalmente seguida por inversionistas (tanto privadas como del sector ocial).
Grco 3: Inventario de oro por clase de propietario, ao 2009 (TM)
Fuente: Cochilco, elaborado a partir de GFMS.
Joycrla
83.700
Scctor
0ficial
28.900
nvcrsion
lrivada
29.600
0tros
23.400
Joy
83
5 A mediados de septiembre de 2010, la empresa anunci que emitira bonos y acciones por cerca de US$1,4 mil millones para eliminar las coberturas
existentes.
89
Debido a que los inventarios disponibles representan un alto monto, respecto a la oferta
total, sus cambios y determinantes impactan al mercado, an cuando se trate de variaciones
menores. Por ejemplo, en 2009 el reciclaje habra alcanzado a un 2% de los inventarios
de joyera, mientras que las ventas ociales habran bordeado slo un 0,1% del total
mantenido por las instituciones monetarias mundiales.
Respecto del sector ocial, en la Tabla N5 se muestran los principales tenedores de oro en
los ltimos cinco aos. Segn las cifras a junio de 2010, los Bancos Centrales mantuvieron
en promedio en torno a un 11% de sus reservas en oro (excluyendo FMI y BIS); sin embargo,
la proporcin vara ampliamente entre un pas y otro. El mayor poseedor de oro, como
porcentaje de sus reservas, es Portugal con un 82,2% de stas, opuestamente encontramos
a Costa Rica con 0,1 toneladas oro y con un porcentaje marginal de sus reservas (0,1%).
Es interesante notar que la venta de reservas como fuente de oferta secundaria, se ve
acotada por el hecho que pases emergentes como China, Rusia o India, a pesar de los
aumentos en importancia vistos desde el ao 2008, an mantienen bajos niveles de sus
reservas en oro, dando posibilidades a que a futuro puedan continuar siendo una fuente
de demanda, debido a la mejor predisposicin de los organismos gubernamentales de
mantener al metal dentro de sus reservas, dados los buenos fundamentos y caractersticas
de diversicacin de este metal.
Tabla N5: Reservas internacionales en oro (TM)
2005 2006 2007 2008 2009 2T 2010 %
Reservas
2T 2010
EE.UU. 8.135 8.134 8.134 8.134 8.134 8.134 72,8
Alemania 3.428 3.423 3.417 3.413 3.408 3.407 68,1
FMI 3.217 3.217 3.217 3.217 3.005 2.967 -
Italia 2.452 2.452 2.452 2.452 2.452 2.452 67,0
Francia 2.826 272 2.603 2.492 2.435 2.435 65,6
China 600 600 600 600 1.054 1.054 1,6
Suiza 1.290 1.290 1.145 1.040 1.040 1.040 24,1
Japn 765 765 765 765 765 765 2,8
Rusia 387 401 450 520 608 669 5,5
Holanda 695 641 621 613 613 613 55,2
India 358 358 358 358 558 558 7,5
B.C. Europeo 720 640 563 534 501 501 27,1
Resto 5.869 8.186 5.549 5.554 5.544 5.868 -
Total 30.742 30.379 29.874 29.692 30.117 30.463 -
Fuente: Elaborado sobre informacin de FMI.
90
1.2.1. Oferta de reciclaje
Dadas las caractersticas del oro, de ser virtualmente indestructible y fcilmente recuperable
(capaz de ser fundido, renado y reutilizado), todo lo que ha sido extrado an existe de una
forma u otra y puede contribuir al balance anual como produccin. La mayor parte de los
productos reciclados procede de la joyera y de componentes electrnicos.
La evolucin de la oferta mundial de chatarra de los ltimos cinco aos ha estado marcada
por un alza constante, salvo la excepcin del ao 2007, la cual se acentu en el 2009,
producto del mayor precio del oro.
Grco 4: Produccin secundaria de oro por continente (TM)
Las caractersticas de reciclaje, convierten al oro secundario en el segundo mayor proveedor
de oferta de oro, como vimos antes, con un 41,5% del total en el ao 2009. En dicho
perodo, esta fuente gener 1.674 TM, subiendo en 358 TM o 27,2% respecto de 2008,
destacando el aumento en Vietnam, debido a que el gobierno de ese pas determin cuotas
de exportacin de chatarra de oro para generar divisas.
Al primer semestre de 2010, vemos un retroceso interanual de 13% en el reciclaje - luego
de un primer trimestre de 2009 inusualmente alto, producto de la recuperacin de la
economa que domin por sobre el efecto de altos precios del oro.
La fuerte alza entre los aos 2008 y 2009 (grco 4), ocurri en las principales zonas
contribuyentes. Es as como Europa tuvo 106,8 TM de mayor oferta de chatarra,
134
Europa
Norteamrica
Amrica Latina
Oriente Medio
Sub continente Indio
Sudeste Asitico
Africa
Oceana
CIS
1.800
1.600
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
0
133
133
163
237
283
136
435
130
325
2005 2006 2007 2008 2009
208
65
96
89
121
252
134
91
112
419
291
270
489
177
426
100
91
principalmente en Reino Unido e Irlanda; en Asia lo hizo en 135 TM explicado por Vietnam
y China, en tanto que el Medio Oriente subi casi 70 TM.
1.2.2. Ventas ociales
Las existencias del Sector Ocial provienen de Bancos Centrales de pases, organismos de
gobierno y organismos no gubernamentales (ver grco 5), los cuales intervienen como
compradores y vendedores de oro de sus reservas, teniendo un rol en ambos sentidos en el
mercado.
En el ao 1998 se rma el primer Acuerdo de Venta de Bancos Centrales Europeos (AVBCE
I), para vender en conjunto un mximo de 2.000 TM (400 TM anuales) durante un perodo
de cinco aos, entre septiembre 1999 y septiembre 2004. Posteriormente, este acuerdo se
renueva en el AVBCE II que tiene vigencia entre septiembre de 2004 y septiembre de 2009,
reajustndose la meta de venta total a 2.500 TM (500 TM anuales). El recientemente
rmado AVBCE III, regir por un nuevo perodo de cinco aos, desde septiembre 2009 a
septiembre 2014, reduciendo las ventas mximas a 2.000 TM (400 TM anuales).
El grado de cumplimiento del AVBCE I fue de 100%, mientras que para el AVBCE II se ubic
en 76%, bastante por debajo del 85%-90% esperado en nuestro reporte del ao pasado.
Principalmente por este efecto, en el 2009 las ventas ociales totalizaron slo 41 TM, cifra
menor en 191 TM (-82,3%) al ao 2008, debido a que los Bancos Centrales de Europa
hicieron bajas ventas, como tambin por la presencia de compras netas de otros pases, a
partir del segundo trimestre del ao.
En el primer semestre de 2010, el sector ocial continu como comprador o demandante
neto, con -46 TM en comparacin a las 53 TM vendidas durante el primer semestre de
2009.
2. ANTECEDENTES Y ANLISIS DE LA DEMANDA DE ORO
En el ao 2009 la demanda mundial de oro alcanz a 2.668 TM, cayendo 18,5% respecto
del ao previo.
Ella est formada por dos grandes sectores, que corresponden al de fabricacin, con un
82% del total, y al de productos de inversin minorista, con el restante 18% (grco 5).
92
Grco 5: Demanda de oro segn origen 2009 (TM).
En el ao 2009, el sector de fabricacin totaliz 2.195 TM y continu dominado por la
joyera con un 66% de la demanda total, seguida por los otros usos destacando los
electrnicos, con un 16,3% de la demanda total.
Por otro lado, el sector de productos para inversin minorista alcanz a 473 TM en el
ao 2009, compuesto por lingotes (7% de la demanda total), y monedas y medallas
conmemorativas (10,7% del total).
La informacin al primer semestre de 2010, muestra que la demanda alcanzaba 1.477
TM, dominada por la joyera (61,5% del total), seguida por el sector de productos para
inversin minorista (24,4%), mientras que los otros usos de fabricacin llegaban a 14,1%
del total. En comparacin a igual perodo del ao previo, la demanda creca 28%, debido
principalmente al aumento en la demanda por joyera e inversin minorista.
Antes de pasar a revisar la evolucin de cada uno de estos sectores demandantes de oro,
cabe destacar que la demanda en trminos geogrcos se concentra en India (23% del
total), seguida por China (17% del total), segn se ve en el grco 6.
Grco 6: Demanda de oro segn pas, 2009 (TM)
Joycrla
1.7S9
Llcctronica
293
0tros
ndustrialcs
143
Lingotcs
187
Voncdas y
Vcdallas 286
f b i i li
Jooycr
11.7S9
tcs
ndia
62S
China
442
Japon
227
LL.00.
174
talia
134
Jurqula
111
0tros
9SS
93
2.1. Demanda del sector fabricacin
Como ya mencionamos, el sector fabricacin se compone mayoritariamente de la joyera,
seguida de lejos por los otros usos, que corresponden a reas como la electrnica, los usos
dentales y ornamentales, entre otros.
Como se observa en el grco 7, la joyera en el 2008 continu acentuando la declinacin
que ha venido mostrando en los ltimos aos. Es as que entre el 2005 y 2009 la cada
alcanza a un 35,1%, en tanto que entre ambos aos la demanda para otros usos cae
13,9%.
Grco 7: Demanda fabricacin (TM)
Respecto de las participaciones dentro de la demanda total (grco 8), la importancia de
la joyera ha decrecido desde un 86% en el 2005, a cerca de un 82% en el 2009, mientras
que los otros usos industriales han pasado de 14% a 18%, entre ambas fechas.
Grco 8: Participacin en demanda total
2.712
2.288
2.404
2.159
1.759
433
462 465
439
373
0
1.000
2.000
3.000
TM
Joyera
Otros
2005 2006 2007 2008 2009
80%
82%
84%
86%
88%
2005 2006 2007 2008 2009
Joyera
10%
13%
15%
18%
20%
Otros
Joyera Otros
94
2.1.1. Joyera
La joyera en el ao 2009 totaliz 1.759 TM, registrando una cada de 18,5% o 400 TM
respecto del ao 2008, ocurrida en los mayores pases demandantes como Turqua (-126
TM), India (-70 TM) e Italia (-52 TM), con la excepcin de China, que aument en 27 TM.
La baja generalizada sigui siendo ocasionada por el mayor nivel y volatilidad de los
precios, como tambin por la cada en la actividad econmica, observados a partir de la
crisis nanciera del ltimo trimestre del ao 2008. Al primer semestre de 2010, dichos
factores se disipan y se produce la primera alza interanual (+15,5%).
El caso de China fue excepcional, y su aumento en la demanda de joyera fue causado
tanto por la fortaleza de la moneda local, que hizo bajar el valor del oro en yuanes, como
por el continuo crecimiento del PIB del pas. En trminos generales, los dos mayores pases
consumidores (China e India) comparten una anidad cultural respecto al oro, y su demanda
sigue siendo sensible al crecimiento del pas y a los precios en moneda local.
2.1.2. Demanda del resto del sector de fabricacin
En el ao 2009, la demanda del resto del sector de fabricacin alcanz a 373 TM, con una
cada de 15%, liderada por la cada en el sector electrnico, que continu afectado por la
crisis mundial.
Al primer semestre de 2010, se produce un aumento interanual de 21,4%, debido a la
recuperacin de la demanda de los bienes nales de este sector, tras la recuperacin
econmica mundial, que tuvo sus primeras seales con las alzas interanuales a partir del
ltimo trimestre del ao 2009.
2.2. Demanda del sector de inversin minorista
Hasta el ao 2007 se observ un crecimiento continuo en la demanda del sector de
inversin minorista (grco 9), el cual se acentu explosivamente en el ao 2008 (+43,5%
respecto del ao previo). En el ao 2009, no obstante, la demanda de productos de
inversin minorista cay 26,1%, principalmente en lo que se reere a pequeos lingotes,
destacando las bajas en India, Vietnam y Tailandia.
95
Grco 9: Demanda inversin minorista (TM)
Por otro lado, en el primer semestre de 2010, se observ un explosivo aumento de ms de
95% en la demanda de esta clase de producto de inversin, debido a la recuperacin en la
economa mundial, lo cual viene a ser la primera alza interanual tras la crisis sub-prime.
3. PERSPECTIVAS DEL MERCADO DEL ORO
3.1. Balance fsico de mercado
Continuando con la tendencia de los aos anteriores, en el 2009 vimos que la oferta super
a la demanda, generando un masivo saldo positivo de 1.365 TM, que redund en una
constitucin de inventarios o inversin implcita como es llamado en el caso de los metales
preciosos, debido a que los inventarios son absorbidos por inversionistas de algn tipo.
Grco 10: Balance fsco del oro.
0
100
200
300
400
500
600
700
TM
0%
3%
6%
9%
12%
15%
18%
21%
Participacin
Medallas Lingotes Monedas Participacin
2005 2006 2007 2008 2009
-300
100
500
900
1.300
200
400
600
800
1.000
Precio
US$/oz
TM
2005 2006 2007 2008 2009
Fuente: Cochilco, a partir de GFMS y LBMA.
Nota: precios base promedio 2009=100.
Balance
ETF
Precio Real
96
En el caso del oro, un importante destino habran sido los fondos fsicos transados en
bolsas (ETF en ingls), los cuales habran aglutinado alrededor de un 40% del excedente
del ao, y cerca de la mitad del registrado durante la presente dcada. Como se observa
en el grco 10, luego de la irrupcin de stos en el ao 2003, su importancia ha sido
creciente.
En el primer semestre del ao 2010, el excedente ha cado un 48% interanual, siendo
la explicacin de dicha fuerte moderacin, la menor oferta desde fuentes secundarias y
el repunte en la demanda guiado por la recuperacin en la economa, tras un inusual
excedente en el primer trimestre de 2010. Para el resto del ao 2010 esperamos que esta
situacin contine pero menos acentuada, ya que se esperara que la oferta secundaria se
mantenga en niveles similares a los visto hasta el momento y que la demanda por joyera y
otros usos industriales se recupere, a raz del repunte econmico mundial.
En el 2011, habra una mayor moderacin de la oferta, principalmente por la cada del
reciclaje, que se conjugara con una mayor tasa de crecimiento de la demanda por la
recuperacin de la economa mundial, especialmente joyera y otros usos industriales,
bajando el supervit fsico respecto de 2010.
3.2. Perspectivas de precios
El ao 2009 marc rcords de precio nominales en trminos tanto de promedio anual
(973,7 US$/oz.), mensual (1.135 US$/oz. en diciembre) y diario (1.218,5 US$/oz el 3 de
diciembre), mientras que en trminos reales fue el segundo mayor precio histrico tras el
ao 1980.
Tabla N6. Balance fsico del oro (TM)
2005 2006 2007 2008 2009 2010 (p) 2011 (p)
Oferta 4.022 3.547 3.495 3.605 4.033 3.961 3.918
Var. (%) 17,7% -11,8% -1,5% 3,1% 11,9% -1,1% -1,1%
Demanda 3.563 3.183 3.326 3.275 2.668 2.729 2.869
Var. (%) 3,9% -10,7% 4,5% -1,5% -18,5% 2,3% 5,1%
Balance 459 364 169 330 1.365 1.232 1.049
Fuente: Elaborado en Cochilco, con informacin histrica de GFMS. Nota: (p) proyectado.
97
Grco 11: Precios del oro
Notas: (1) Promedio a septiembre de 2010.
Precio real, base promedio a agosto de 2010=100
Durante el ao 2010 el precio nominal del oro se ha situado en niveles elevados su piso
en el perodo super los 1.050 US$/oz, debido principalmente a un renacimiento en el uso
de oro para uso industrial, una mayor demanda por joyera en los mercados asiticos y una
demanda por inversin ms robusta.
Es as como, entre enero y octubre, el precio nominal del oro alcanz un valor promedio de
1.194,78US$/oz (London Initial), lo cual correspondi a un incremento de 26,7% respecto
a igual perodo de 2009. El valor mximo se registr el 14 de octubre (1.380,75 US$/oz),
mientras que el mnimo se registr el 5 de febrero y fue de 1.052,25 US$/oz.
Los riesgos soberanos en Europa tenderan a moderarse, mientras que la consolidacin de la
recuperacin luego de la crisis sub-prime centraran el inters de los inversionistas ms en
la rentabilidad de las acciones y de la renta ja. No obstante, las razones de diversicacin
continan presentes inversionistas y sector ocial, el debilitamiento del dlar junto a los
brotes inacionarios, mantendran el inters como cobertura, y la recuperacin econmica
hara que los fundamentos fsicos se muestren ms constructivos.
No obstante, el precio se ha mantenido rme y se estima que 2011 contine de dicha
manera, esperndose que la inversin implcita planteada en la seccin 4.1., sea justicada
para moderar riesgos de prdida de valor del dlar frente a otras monedas, y los posibles
brotes inacionarios en EE.UU. y a nivel mundial; adems, se espera que contine presente
la demanda de mediano plazo de inversionistas como fondos de pensiones o soberanos,
orientada a mejorar el perl riesgo-retorno de sus carteras en el largo plazo.
Esto permitira que el valor del oro para el ao 2011 se mantenga en niveles elevados, y en
promedio levemente por encima del valor de 2010. Por lo tanto, la proyeccin para el precio del
oro en el ao 2011, se estima en el rango 1.250 1.350 US$/oz centrado en 1.310 US$/oz.
Nominal
Real
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
US$/oz
.
1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009
98
4. ANTECEDENTES Y ANLISIS DE LA OFERTA
DE LA PLATA
La oferta mundial de plata est compuesta por la produccin de mina, seguida por la
oferta desde fuentes existentes (reciclaje de plata y ventas ociales). Las operaciones de
cobertura de los productores mineros, hoy por hoy son ms bien de demanda
6
de plata,
pero en el presente anlisis se consideran asociada a la produccin de mina.
Grco 12: Oferta de plata segn origen, ao 2009 (TM)
Fuente: Cochilco, elaborado a partir de Silver Institute.
En el 2009 la oferta total alcanz a casi 27 miles de TM, cayendo 1,1% respecto al ao
anterior. Esta disminucin se origina por menores ventas ociales (-432 TM) y reciclaje
(-321 TM), en parte compensada por una mayor produccin neta de mina (441 TM).
Durante el ao 2009 la produccin de mina represent un 81,9% del total de la oferta, a
la que debemos descontar la des-cobertura de las empresas (-2,6%). As la oferta de mina
representa un neto de 79,3% de la oferta total.
Por otro lado, las fuentes existentes explican el restante 20,7% de la oferta de plata, donde
el reciclaje constituye un 19,1% y la venta de sectores ociales slo un 1,6%.
A nivel mundial, la produccin de plata surge principalmente como sub-produccin de
minas de plomo/zinc, cobre y oro, explicando su minera primaria menos de un tercio del
total (grco 13).
ir de Silver Institute.
lroduccion dc Vina
22.072
hcciclajc
S.1SS
Lcscobcrtura
694
vcntas 0ficialcs
426
6 La cobertura corresponde al uso de instrumentos nancieros principalmente futuros, para jar un precio a la produccin en un perodo posterior. La
des-cobertura es el cierre de dichas posiciones mediante la entrega fsica del producto.
99
Grco 13: Produccin de plata de mina segn origen, ao 2009
En trmino de niveles, en el 2009 se observ un fuerte repunte para el caso de la oferta
primaria, y en menor medida de aquella proveniente como sub-produccin del oro y del
cobre, en tanto que cay la sub-produccin a partir del plomo/zinc (grco 14).
Por continente, la produccin primaria (grco 15) tiene una mayor participacin en
Norteamrica (Mxico, EE.UU.), mientras que la sub-produccin a partir del plomo/zinc es
mayoritaria en Asia/CIS (China, Rusia), adems de Centro y Sudamrica (incide Per); en
tanto, la sub-produccin a partir del cobre predomina en el resto del mundo, destacando
Polonia y Australia.
prinaria
30%
oro
12%
cobrc
23%
plono.inc
3S%
6.003 5.559
6.068
6.011
6.652
5.253
5.331
5.355
5.018
5.160
6.734 7.099
7.344
7.857
7.564
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
TM
Oro Primaria Cobre Plomo/zinc
2005 2006 2007 2008 2009
1.816 1.947 1.898 2.411 2.696
Grco 14: Produccin de plata de mina
segn origen
Grco 15: Produccin de plata de mina
segn origen, ao 2009
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Norteamrica Asia y CIS
Primaria Plomo/Zinc Cobre Oro
100
4.1.1. Produccin mundial por continente y pas
En el 2009, la produccin mundial de plata de mina fue de 22.072 toneladas de metal
contenido, superando en 3,6% (774 toneladas) al nivel de produccin de 2008.
En trminos geogrcos (grco 16), en el ao 2009 el continente americano lider como
el mayor productor de plata de mina con una participacin de 56% del total producido, de
la cual Latinoamrica aporta un 32,9% del total mundial y Norteamrica, un 23,1%.
Grco 16: Produccin de plata de mina por continente

En los ltimos 5 aos, se ha observado una mayor participacin de Latinoamrica, dentro
de la cual los pases ms destacados son Per y Mxico, ubicados en primer y segundo lugar
mundial respectivamente, mientras que Chile baj al sptimo lugar del ranking mundial,
y al cuarto a nivel de Latinoamrica (ver tabla 13) tras la fuerte alza de la produccin de
Bolivia (+19% o 212 TM, entre 2008/09).
El segundo continente en importancia es Asia (excluyendo CIS), con un 18,1% de
participacin, donde China ocupa el tercer lugar en el ranking de mayores productores
mundiales (ver tabla 13).
En tercer lugar encontramos a CIS con un 9,5% de participacin, liderada por Rusia y
Kazajstn (sexto y dcimo lugar a nivel mundial). En cuarto y quinto lugar se encuentran
Oceana (7,5% del total mundial, liderada por Australia) y Europa (7,1%, destacando
Polonia). El restante porcentaje corresponde a frica.
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
TM
Europa Latinoamrica Norteamrica
Asia frica Oceana
CIS
101
4.1.2. Principales empresas productoras de plata
En la tabla 8 se presentan las cinco mayores empresas productoras de plata del mundo,
destacando la cada que en los ltimos 5 aos presentan las tres mayores, que pasaron de
representar en el 2005 un 22,2% del total producido, a un 16,7% en el ao 2009.
De dicho grupo de empresas, BHP Billiton es propietaria de Cannington, la segunda mayor
mina de plata primaria del mundo (4,8% del total mundial y 80,4% de la empresa) y
Fresnillo es propietaria de la mayor mina, homnima, (5% del total mundial y 93,5% de la
empresa); en tanto que dentro de las empresas con destacadas sub-producciones de plata
podemos mencionar a las de cobre (KGHM) y plomo/zinc (Minera Volcn).
Como se observa en la tabla 9, hay importantes operaciones primarias de plata que son
propiedad de empresas dedicadas a la produccin del oro (Buenaventura, Polymetal), como
tambin de Eti Gms que se dedica exclusivamente a la explotacin de la plata.
Tabla N7. Principales Pases Productores de Plata (TM)
Pas 2005 2006 2007 2008 2009
Per 3.191 3.456 3.501 3.681 3.854
Mxico 2.894 2.970 3.135 3.241 3.256
China 2.083 2.342 2.452 2.574 2.771
Australia 2.407 1.728 1.879 1.926 1.635
Bolivia 399 472 525 1.114 1.326
Rusia 1.010 972 910 1.124 1.312
Chile 1.400 1.607 1.936 1.405 1.301
EE.UU. 1.220 1.140 1.260 1.120 1.239
Polonia 1.261 1.258 1.231 1.209 1.220
Kazajstn 812 796 706 629 674
Resto del Mundo 3.128 3.194 3.130 3.274 3.484
Total Produccin Mina 19.805 19.935 20.665 21.297 22.072
Fuente: Elaborado en Cochilco sobre la base de Silver Institute y Sernageomin.
Tabla N8. Principales Empresas Productoras de Plata (TM)
Empresa Pas 2005 2006 2007 2008 2009
BHP Billiton Australia 1.673 1.151 1.421 1.316 1.306
KGHM Polonia 1.244 1.241 1.216 1.194 1.204
Fresnillo Plc
1
Mxico 1.474 1.459 1.079 1.082 1.179
Pan American Silver Mxico 389 404 532 582 715
Minera Volcn Per 345 414 656 715 659
Produccin Mina Total 19.805 19.935 20.665 21.297 22.072
Fuente: Elaborado en Cochilco sobre la base de Silver Institute y Sernageomin.
Notas: (1) Anterior a ser listada en LSE, era divisin de Industrias Peoles.
102
Esto explica una alta concentracin de la produccin por operaciones aparte de BHP
Billiton y Fresnillo, mencionadas antes, en Polymetals (68,2% de su produccin proviene
de una operacin), Buenaventura (66% de una operacin) y Eti Gms (100% de una
operacin).
4.1.3. Costos de produccin de la minera mundial de la plata
En el grco 17, se muestra la evolucin en los cash costs de produccin de plata para
minas primarias, que representan en conjunto entre 45% y 67% de la produccin total
mundial, segn el ao considerado.
Grco 17: Cash Costs de operaciones primarias de plata
3,3
1,2
1,4
5,2 5,2
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
US$/oz
2005 2006 2007 2008 2009
Tabla N9 Principales Operaciones Productoras Primarias de Plata (TM)
Operacin/Empresa Pas 2005 2006 2007 2008 2009
Fresnillo (Fresnillo) Mxico 1.053 1.054 1.043 1.051 1.102
Cannington (BHP Billiton) Australia 1.438 907 1.165 1.075 1.050
Dukat (Polymetals) Rusia 432 393 336 389 367
Gmsky (Eti Gms)
1
Turqua 140 160 210 280 348
Uchucchacua (Buenaventura) Per 318 301 307 355 328
Produccin Mina Total 19.805 19.935 20.665 21.297 22.072
Fuente: Elaborado en Cochilco sobre la base de Silver Institute.
Nota: (1) 2005 a 2007, estimados.
103
Cabe destacar que estos costos se mantuvieron altos en el ao 2009, donde por un lado
tenemos el mayor valor de ciertos insumos, lo cual fue amortiguado por mayores precios
de sub-productos y la depreciacin respecto del dlar de las monedas de los principales
pases productores.
4.1.4. Cobertura de ventas futuras
La cobertura de ventas, corresponde al uso de instrumentos nancieros principalmente
futuros para jar un precio en un perodo posterior. Por otro lado, la des-cobertura es el
cierre de dichas posiciones a travs de la entrega de plata fsica. La tendencia actual entre
los productores de plata, es buscar tener exposicin completa al nivel y variabilidad en el
precio del metal, de modo que los accionistas de la compaa se benecien u obtengan la
totalidad de la variacin en los precios.
Es por lo anterior que actualmente el nivel de cobertura ha ido en descenso, alcanzando
a nes de 2009 a cerca de 800 miles de TM, con una reduccin de 47% respecto del ao
anterior, y cercana a 70% respecto de 2001. Entre las mayores reducciones respecto del
ao anterior, destacan la realizada por Barrick Gold, en una maniobra consistente con la
estrategia seguida para el oro mencionada en la seccin 1.1.4, de buscar exposicin
total a las variaciones de precios. Entre las empresas que aumentaron su cobertura, estuvo
Kinross para La Coipa, y Coeur dAlene Mines buscando protegerse de una eventual baja
de precios.
4.2. Oferta desde fuentes existentes
Las principales fuentes existentes de oferta de plata corresponden al reciclaje, principalmente
desde el sector fotogrco y electrnico, y las ventas de lingotes mantenidos por entidades
de gobierno.
La plata reciclada es la segunda mayor fuente de oferta de plata con un 19,1% del total
en el ao 2009, la mayor parte de la cual proviene principalmente de la fotografa y de
componentes electrnicos.
104
Grco 18: Produccin secundaria de plata por continente
En el 2009, esta fuente gener 5.155 TM, cayendo en 321 TM o 5,9% respecto al 2008,
siendo originada principalmente en EE.UU. (joyera y platera) y Japn (sector fotografa),
como se observa en el grco 18.
En el caso del sector ocial, existen estimaciones respecto de las tenencias de lingotes de
ciertos agentes, que al trmino del ao 2009 habran alcanzado a 31 miles de TM, con la
distribucin que se aprecia en el grco 18. Dicho monto equivale a cerca de 14 meses de
la oferta total de 2009.
En el caso de las ventas ociales o de gobiernos, stas habran sido de casi 430 TM
durante el 2009, mostrando una baja por tercer ao seguido y siendo el menor monto de
la presente dcada, principalmente por la ausencia de China e India que en el resto de la
dcada habran vendido ms activamente. Se estima que Rusia explic cerca de un 95% de
las ventas, y se prev a futuro contine disminuyendo la oferta desde esta fuente.
Grco 19: Lingotes de plata por clase de propietario, ao 2009 (TM)
1.790
1.696 1.678 1.667
1.484
516 717
517
447
485
1.443 1.476
1.527
1.456
1.382
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
TM
Europa Norteamrica Amrica Latina
Oriente Medio Sub continente Indio Asia del Este
Africa Oceana CIS
2005 2006 2007 2008 2009
1.418
1.322 1.290 1.273
1.166
ntcrncdiarios
Luropcos
2S.231
Concx
3.496
Cobicrnos
1.907
0tros
376
nstitute.
ntcrncdi
Luropcos
2S.231
Concx
3.496
1.907
376
105
5. ANTECEDENTES Y ANLISIS DE LA DEMANDA
DE PLATA
En el ao 2009 la demanda de plata alcanz a 22.700 TM, cayendo 11,9% frente al ao
anterior.
Ella est formada por dos grandes sectores, que corresponden al de fabricacin (industria,
fotografa, joyera y platera) con un 89,2% del total y al de productos de inversin minorista
(monedas y medallas) con el restante 10,8%, segn se aprecia en el grco 20.
Grco 20: Demanda de plata segn origen , ao 2009 (TM)
En el ao 2009, el sector de fabricacin totaliz 20.253 TM, dominado por la industria
(acapar un 54,1% de la oferta total), seguida por la joyera y platera que representaron
un 33,2%. Por otro lado, el sector de productos para inversin minorista alcanz a 2.447
TM en el mismo ao.
Antes de pasar a revisar en detalle la evolucin de los sectores demandantes de plata, cabe
destacar que la demanda en trminos geogrcos se concentra en EE.UU., India y China,
pases que explican un 46,5% de la demanda total (grco 21).
ndustria
10.9SS
lotografla
2.S77
Joycrla
y llatcrla
6.721
Voncdas
y Vcdallas
2.447
106
Grco 21: Demanda de plata segn pas, ao 2009 (TM)
Si bien en los tres pases predomina el sector de industria con participaciones de al menos
un 50%, en EE.UU. tambin es importante el sector de monedas y medallas (21% del total),
mientras que en la India y China lo es la joyera (39% y 42% del total, respectivamente).
5.1. Demanda del sector fabricacin
Tal como mencionamos, el sector fabricacin se compone mayoritariamente de los usos
industriales, seguida por la joyera/platera y la fotografa.
Como se aprecia en el grco 20, esta demanda ha tenido una disminucin en los ltimos cinco
aos, principalmente como consecuencia de la contraccin del sector industrial y fotogrco.
En el ao 2009, la demanda para industria totaliz 10.955 TM, registrando una cada de
20,6% o 2.835 TM respecto del ao 2008 (grco 22).
Grco 22: Demanda sector fabricacin

LL.00.
S.113
ndia
3.244
China
2.198
Japon
2.070
talia
1.04S
hcsto
9.030
4.987
4.428
3.881
3.263
2.577
7.507 7.068
6.900
6.691
6.721
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
TM
Industrial
Fotografa
Joyera y platera
2009 2008 2007 2006 2005
12.659
13.282
14.187
13.790
10.955
Fuente: Cochilco, elaborado a partir de
Silver Institute.
107
Esta baja se produjo en los subsectores electrnico y otros, a raz principalmente de la fuerte
contraccin de la actividad a nales del ao anterior, que afect productos de consumo,
junto con la posterior utilizacin de inventarios de estos productos, situacin que no gener
demanda adicional por nueva fabricacin.
En el ao 2009, la demanda para joyera y platera alcanz a 6.721 TM, con una pequea
alza de 0,4% o 30 TM, explicada por la recuperacin de la platera (+4,6%) que fue
moderada por la cada en la joyera (-1,1%).
En el ao 2009, la demanda para fotografa alcanz a 2.577 TM, con una contraccin de
21% o 686 TM (grco 21). Cabe destacar que se mantuvo la tendencia de contraccin vista
en los ltimos cinco aos, producida por el cambio tecnolgico de pasar de la fotografa
qumica a la digital, situacin que fue acentuada por la crisis sub-prime.
5.2. Demanda del sector de inversin minorista
El ao 2009, la demanda de monedas y medallas alcanz a 2.447 TM, aumentando 20,7%
o 419 TM frente al ao 2008 (grco 23).
Grco 23: Demanda Inversin Minorista
Dicha alza ocurri especcamente en los mercados de EE.UU. y Austria, producto de una
mayor demanda de inversin minorista.
2.447
TM
1.246 1.237 1.235
2.028
2005 2006 2007 2008 2009
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
108
6. PERSPECTIVAS DEL MERCADO DE LA PLATA
6.1. Balance fsico de mercado
Tal como en los ltimos cinco aos, durante el 2009 la oferta de plata super a la demanda,
alcanzando un saldo positivo rcord de casi 4,3 miles de TM, que redund en un alza de
inventarios o inversin implcita, como es llamado en el caso de los metales preciosos
debido a que se estima que ese exceso es absorbido por inversionistas.
En el caso de la plata, el destino ms probable habran sido los fondos fsicos transados en
bolsas
7
, los cuales habran absorbido gran parte de dicho excedente durante la presente
dcada; de hecho el excedente estimado entre el 2005 y 2009 fue de 10,6 miles de TM (ver
tabla 10) y el saldo de estos fondos a nes de 2009 fue de 12,4 miles de TM.
Como se observa en el grco 24, a partir de la irrupcin de estos productos el ao 2006,
han tenido ao a ao una importancia cada vez mayor.
Grco 24: Balance fsico de la plata
Fuente: Cochilco, a partir de GFMS y LBMA.
Nota: precios base promedio 2009=100
Para el ao 2010, esperamos que la demanda se recupere acorde con la tendencia
econmica general especialmente en los usos industriales, lo que unido a un aumento
de menor magnitud en la oferta, nos hace esperar un acortamiento del excedente del
mercado. En el 2011, en tanto, la demanda continuar recuperndose, aunque a una menor
tasa, mientras que la oferta crecer ms paulatinamente principalmente la proveniente de
mina, causando en denitiva que el supervit fsico vuelva a reducirse.
Balance ETF Precio Real
Balance TM
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
0
2
4
10
12
14
16
8
6
Precio
US/oz.
2005 2006 2007 2008 2009
7 ETF en ingls
109
6.2. Proyeccin de precios
El ao 2009 marc rcords de precios nominales, en trminos de promedio anual (14,99
US$/oz.), mensual (19,51 US$/oz. en marzo) y diario (20,92 US$/oz 17 de marzo).
Entre enero y octubre de 2010, la cotizacin diaria marc un nuevo rcord (22,07 US$/oz
el 30 de septiembre). Mientras que en este mismo perodo, la cotizacin promedio alcanz
a 18,61 US$/oz. (London Spot). Si bien, el buen comportamiento y recuperacin del precio
de este metal se ha mantenido, en trminos reales el promedio anual an se ubica bajo los
valores del perodo 1979 a 1983 (grco 25).
Grco 25: Precio de la plata
Notas: (1) Promedio a septiembre de 2010
Precio real, base agosto 2010=100
Como resultado de la recuperacin en el crecimiento econmico mundial, tras la crisis
subprime, esperamos una recuperacin en la demanda de fabricacin.
1982 1985 1988 2000 2003 2009 1991 1994 1997 2006 1970 1973 1976 1979
40,00
30,00
20,00
10,00
-
60,00
50,00
Nominal
Real
US$/oz.
Tabla N10. Balance fsico de la plata (TM)
2005 2006 2007 2008 2009 2010 (p) 2011 (p)
Oferta 28.501 28.006 26.888 27.271 26.959 27.867 28.356
Var. (%) 5,5% -1,7% -4,0% 1,4% -1,1% 3,4% 1,8%
Demanda 26.309 26.015 26.203 25.772 22.700 23.925 24.578
Var. (%) 1,8% -1,1% 0,7% -1,6% -11,9% 5,4% 2,7%
Balance 2.192 1.991 685 1.499 4.259 3.942 3.778
Fuente: Elaborado en Cochilco con informacin histrica de GFMS. Nota: (p) proyectado.
110
Respecto a los fundamentos nancieros, continuara la demanda de los inversionistas,
por similares razones que el oro (cobertura ante prdida de valor del dlar y aumento de
inacin, diversicacin de portafolio), manteniendo la relacin de precios promedio por
sobre las 55 veces, valor histrico (ver grco 26).
Grco 26: Relacin de Precio oro/plata
Notas: (1) Promedio a septiembre de 2009

De esta manera, el pronstico para el precio de la plata para 2011, indica que ste debera
ubicarse en el rango 22.5 25.0 US$/oz.
7. LA MINERA DEL ORO EN CHILE
La produccin de oro en Chile se ha estabilizado en torno a 40 TM desde el 2001, luego del
mximo logrado en el 2000 cuando totaliz 54 TM; dicha baja, fue consecuencia del cierre
a comienzos de la dcada de operaciones tales como El Indio, Tambo y Agua de la Falda.
A octubre de 2010, la produccin alcanz a 31,3 TM, observndose una cada de -5,5%
respecto a lo producido en el mismo perodo del ao anterior.
60
40
30
20
10
0
100
90
80
70
50
1982 1985 1988 2000 2003 2009 1991 1994 1997 2006 1970 1973 1976 1979
Veces
111
7.1. Origen de la produccin de oro en Chile
En el ao 2009 la produccin de oro en Chile totaliz 40,8 toneladas mtricas, aumentando
4,3% respecto al ao previo. Algo menos de dos tercios de dicha produccin se origina en
la minera primaria del oro, mientras que el restante porcentaje proviene como subproducto
de la minera del cobre (Tabla N11).
Por tamao de la operacin (Tabla N12), la produccin total de oro proviene principalmente
de empresas de la Gran Minera que aportan con un 60,7% del total, seguida por la Mediana
Minera (31,3%), mientras que el aporte de la Pequea Minera lleg a un 8%, superando
el 5,3% del ao anterior por una morigeracin de la participacin de la Mediana Minera.
En el caso de la Gran Minera, prima levemente la produccin de la Minera Primaria
seguida muy de cerca de la Minera Secundaria, especcamente como subproducto de
la produccin de cobre. En el caso de la Mediana Minera predomina la minera del oro,
equivaliendo a cerca de un 80% de lo aportado por la Gran Minera primaria.
El aumento en la produccin entre los aos 2008 y 2009, se produjo principalmente por
una mayor produccin primaria en la Pequea Minera, adems de la secundaria a partir del
Tabla N11: Origen de la produccin de oro en Chile (Kilos de Fino)
Minera del Oro Minera del Cobre y Otras Total
Kilos % del Total Kilos % del Total Kilos Var %
2005 24.007 59,4 16.440 40,6 40.447 1,2
2006 26.427 62,8 15.673 37,2 42.100 4,1
2007 26.112 62,9 15.415 37,1 41.527 -1,4
2008 24.817 63,4 14.345 36,6 39.162 -5,7
2009 26.224 64,2 14.610 35,8 40.834 4,3
Fuente: Elaborado en Cochilco sobre la base de informacin de Sernageomin.
Tabla N12: Produccin de oro por origen y escala (Kilos de Fino)
2005 2006 2007 2008 2009 Var. %
2008/09
Gran Minera: 17.895 23.577 25.217 23.865 24.775 3,8
Oro 5.205 11.468 12.639 12.241 13.207 7,9
Cobre 12.690 12.109 12.578 11.624 11.568 -0,5
Mediana Minera: 20.446 16.687 14.340 13.216 12.775 -3,3
Oro 17.241 13.604 12.060 11.182 10.776 -3,6
Cobre 2.815 2.753 1.834 1.728 1.641 -5,0
Plomo y Cinc 390 330 446 306 358 17,0
Pequea Minera: 2.106 1.836 1.970 2.081 3.284 57,8
Oro 1.561 1.355 1.413 1.394 2.241 60,8
Cobre 544 479 555 685 1.041 52,0
Plata 1 2 2 2 2 0,0
Total Produccin 40.447 42.100 41.527 39.162 40.834 4,3
112
cobre, aprovechando los mejores precios en el perodo; en segundo lugar est el aumento
proveniente de la Gran Minera, como efecto de la produccin primaria, pero que no fue
suciente para mantener su participacin, la cual cay levemente desde 30,9% a 30,7%
entre ambos aos. Finalmente, continu la declinacin de la participacin de la Mediana
Minera (pas de 33,7% a 31,3% del total), explicado principalmente por la cada en la
produccin primaria (ver tabla N7).
Por otra parte, en la Tabla N13 se observa que ms de 26 TM fueron producidas de forma
primaria en el ao 2009. La mayor parte correspondi a oro como metal dor
8
(86,7%
del total), el cual ha perdido participacin respecto del ao anterior, por el repunte en el
mineral de concentracin (3,8% del total).
Por tamao de empresa, el metal dor es importante en la Mediana Minera (94,7%
del subtotal) y en alguna menor medida para la Gran Minera (92% del subtotal),
manteniendo el patrn de los ltimos 5 aos en que mientras la Mediana Minera ha
ganado participacin por una baja en los concentrados, la Gran Minera la ha perdido por
una alza en los concentrados. En el caso de la Pequea Minera, tambin es importante el
oro tanto en concentrados como en minerales de concentracin (64,5% del subtotal).
7.2. Produccin de oro por regin y empresa
La produccin primaria de oro en Chile se distribuye en 7 regiones, lideradas por la
Tercera Regin, que en el ao 2009 lleg a 12,6 toneladas, equivalentes a un 47,9% de la
produccin primaria nacional (Tabla N14).
Tabla N13: Produccin primaria de oro por escala y producto (Kilos de Fino)
2005 2006 2007 2008 2009 Var. %
2008/09
Gran Minera: 5.205 11.468 12.639 12.241 13.207 7,9
Metal Dor 5.205 11.468 10.641 11.148 12.146 9,0
Concentrados - - 1.998 1.093 1.061 -2,9
Mediana Minera: 17.241 13.604 12.060 11.182 10.776 -3,6
Metal Dor 13.715 10.796 11.530 10.867 10.201 -6,1
Concentrados 3.329 2.533 311 305 575 88,5
Barras - 250 219 10 - -100,0
Mineral de concentracin 197 25 - - - -
Pequea Minera: 1.561 1.355 1.413 1.394 2.241 60,8
Metal Dor 590 526 595 370 379 2,4
Concentrados 442 278 281 383 455 18,8
Oro en Barras 125 153 70 161 334 107,5
Mineral de Fundicin 35 21 31 383 83 -78,3
Mineral de concentracin 369 377 436 97 990 920,6
Total Primaria 24.007 26.427 26.112 24.817 26.224 5,7
8 El Metal Dor es una aleacin de plata y oro con contenidos variables de oro desde 1% a 99%. Esta es una de las formas en que se recupera de los barros
andicos y como es comercializada.
113
El importante incremento de la produccin de oro exhibido por la Tercera Regin desde
el 2005 (+14,5% promedio anual compuesto), casi doblando lo observado en el 2005, la
consolidan como la regin aurfera lder a nivel nacional, superando a la Segunda Regin
que ha disminuido su produccin en 8,6% promedio anual en igual perodo.
Adems, la Tercera Regin se posiciona con un importante potencial de crecimiento futuro,
en la medida que entre en funcionamiento el proyecto binacional Pascua-Lama, y se
concreten los proyectos Cerro Casale y Lobo-Marte, entre otros.
En el ao 2009 la produccin primaria de oro lleg a 26,2 TM, destacando el hecho que
a la cada de la Cuarta Regin (-26,1%), por la baja en Andacollo Oro, se ha contrapuesto
una vigorosa alza en la Tercera Regin (+10,9%) atribuibles a Maricunga y La Coipa.
Como se revis en la tabla N1, la produccin total aurfera nacional mostr un sostenido
crecimiento entre los aos 2005 y 2006 llegando a un mximo de ms de 42 TM en
ese ltimo ao, dejando atrs la declinacin mostrada en aos anteriores, la cual fue
el efecto del cierre de varias minas de altos costos, luego de los bajos precios del metal
predominantes en aquellos aos. Dicho cambio de tendencia surgi como resultado del
mejor nivel de precios a partir del ao 2003, que coincide con el inicio de produccin
de proyectos primarios por ejemplo, Minera Florida, la recuperacin de la produccin
de proyectos existentes principalmente Maricunga y Andacollo Oro, y un mayor aporte
como subproducto en la minera cuprfera.
Posteriormente, entre el 2006 y 2008, la produccin declina hasta algo ms de 39 TM,
principalmente por una menor produccin primaria en operaciones ubicadas en la XI Regin
9

y disminucin en ciertas operaciones productoras de oro como subproducto del cobre.
Entre los aos 2008 y 2009 la produccin total experimenta un avance de 4,3%, producto
principalmente del incremento de 5,6% desde fuentes primarias. Al observar la produccin
nacional de oro por operacin minera, se pueden apreciar las principales faenas que
explican las mencionadas variaciones en la produccin (Tabla N15).
Tabla N14. Produccin primaria de oro por Regin (Kilos de Fino)
Regin 2005 2006 2007 2008 2009 Var. %
2008/09
Segunda 9.518 7.238 7.341 6.985 6.650 -4,8
Tercera 7.301 11.684 10.704 11.316 12.552 10,9
Cuarta 530 1.782 2.621 2.301 1.700 -26,1
Quinta 1.430 1.269 1.309 1.221 1.759 44,1
Metropolitana 2.338 2.258 1.912 1.744 2.300 31,9
Sexta - 16 155 149 175 17,4
Dcimo Primera 2.890 2.180 2.070 1.101 1.088 -1,2
Total Primaria 24.007 26.427 26.112 24.817 26.224 5,7
Fuente: Elaborado en Cochilco sobre la base de Sernageomin.
9 En el caso de Cerro Bayo, Coeur dAlene Mines construy en 2007 una planta procesadora en Argentina para la vecina mina Martha, cuyo mineral se
procesaba previamente en Chile, y en el cuarto trimestre de 2008 suspende la produccin para centrarse en exploracin y desarrollo de nuevas vetas. Por
otra parte, Breakwater informa de una menor produccin programada de zinc en El Toqui.
114
7.3. Proyectos y proyeccin de produccin futura en Chile
11

Segn nuestra proyeccin, posterior al ao 2015 la produccin total de oro en Chile tiene
el potencial de triplicar la actual (ver Grco 27), totalizando ms de 130 TM, exhibiendo
un crecimiento compuesto promedio anual de 18,3% y registrando el mayor aumento en
los aos 2015 y 2016.
La produccin base, o de fuentes existentes, podra pasar de 40,8 TM en el 2009 a 44 TM
en el 2011; para los perodos posteriores se mantiene constante este ltimo valor.
Por otro lado, la nueva produccin de fuentes primarias aportara con 82,1 TM al entrar en
rgimen las nuevas faenas, no antes del ao 2015.
10 En agosto de 2010, Coeur dAlene Mines vende Cerro Bayo a Mundalay Resources, la cual tiene un proyecto de exploracin en Chile (Las Quebradas, IV Regin).
11 Para ms informacin ver Inversin en la Minera Chilena del Cobre y del Oro, Proyeccin del perodo 2010 2015, Cochilco, mayo 2010.
Tabla N15: Produccin de oro por empresa (TM)
Operacin / Empresa Regin 2005 2006 2007 2008 2009 Var. %
2008/09
1. Minera primaria del Oro
Maricunga (Kinross) III 1,9 7,3 7,0 6,9 7,2 4,3
El Pen (Yamana) II 9,4 7,2 7,3 7,0 6,6 -5,7
La Coipa ( Kinross) III 5,2 4,3 3,6 4,2 4,9 16,7
Andacollo Oro (Varios dueos) IV 0,1 1,3 2,3 2,0 1,1 -45,0
Minera Florida (Yamena) RM 2,3 2,3 1,9 1,7 2,3 35,3
Enami y otros Varias 1,0 0,5 0,9 1,0 1,2 20,0
Cerro Bayo (Mundalay)
10
XI 2,0 1,4 1,3 0,7 0,7 0,0
El Toqui (Breakwater ) XI 0,9 1,1 0,8 0,4 1,1 175,0
Otras Varias 1,2 1,1 1,0 0,9 1,1 22,2
Sub total Primaria 24,0 26,5 26,1 24,8 26,2 5,7
2. Minera del Cobre y otras
Escondida II 5,6 5,3 5,8 4,5 4,5 0,0
Enami y otros Varias 4,7 4,8 4,0 3,9 4,3 10,3
Divisiones Codelco Varias 2,8 2,6 2,4 2,8 3,4 21,4
Otras Varias 3,3 2,9 3,2 3,2 2,4 -25,0
Subtotal Secundaria 16,4 15,6 15,4 14,4 14,6 1,8
Total Chile 40,4 42,1 41,5 39,2 40,8 4,3
Fuente: Elaborado en Cochilco sobre la base de informacin de Sernageomin, Reuters y de las empresas.
115
Grco 27: Produccin proyeccin de oro en Chile
Fuente: Elaborado en Cochilco. (p) proyectado
La nueva produccin de fuentes secundarias aportara con 9,5 TM al entrar a rgimen, no
antes del ao 2015.

Estas producciones proyectadas han sido incorporadas en el grco 5, que muestra la
evolucin esperada para la produccin de oro.
100
80
60
40
20
0
120
140
2008 2009 2010 2014 2015 2011 2012 2013 2016
44
41
44 44 44 44
41
39
44
45
77
15
24
7
7 7
10
10
8
2
Nueva Secundaria Base Nueva Primaria
(p) (p) (p) (p) (p) (p) (p)
Tabla N16: Produccin esperada de oro segn proyecto (TM)
Proyecto Controlador Ao de Inicio Produccin de rgimen (TM)
Produccin primaria:
Pascua
12
Barrick 2013 29,0
Cerro Casale Barrick 2015 32,2
Lobo-Marte Kinross 2014 11,3
El Morro Goldcorp 2015 9,6
Produccin secundaria:
Esperanza Antofagasta Minerals Fines 2010 6,9
Inca de Oro Panaust 60% 2004 1,3
Codelco 40%
Sierra Gorda Quadra Mining 2015 1,2
Diego de Almagro Cerro Dominador 2014 0,1
Fuente: Elaborado en Cochilco.
12 Pascua, es la porcin chilena del proyecto binacional Pascua-Lama. Para el proyecto completo, la produccin anual de rgimen llegara a 38,6 TM (en los
clculos se supuso que de esa cifra, un 75% corresponder a Chile).
116
Por otro lado, cabe mencionar que segn un catastro de exploracin de empresas juniors
realizado por Cochilco, se identicaron 22 proyectos de oro de inters, los cuales se
ubican principalmente en la III Regin (12 proyectos) y II Regin (5 proyectos), estando
principalmente en etapa bsica (55% del total) o intermedia (27% del total), y llevados a
cabo principalmente por empresas con casa matriz en Canad (80%).
7.4. Costos de produccin de oro en Chile
Respecto de los costos de produccin en Chile, los estados nancieros de las empresas
entregan algunas indicaciones de sus valores histricos y esperados.
Es as que Kinross indica que en el 2009 sus costos de venta en Chile bajaron 9% respecto
al 2008, obteniendo los menores valores en Maricunga (521 US$/oz.; -8%) y La Coipa
(438 US$/oz.; -10,4%). Para el 2010 esperan costos de ventas entre 500-520 US$/oz para
sus operaciones en Chile.
En el caso de Yamana Gold, la empresa indica las cifras de cash costs del ao 2009, las
cuales alcanzaron para el Pen y Minera Florida a 353 US$/oz. (+15,7%) y 373 US$/oz
(+9,7%), respectivamente. Para El Pen los esperan en 350-390 US$/oz para el 2010
y en 340-360 US$/oz para el 2011; mientras que en Minera Florida los proyectan en
350-390 US$/oz para el 2010, y en 340-370 US$/oz en el 2011.
En cuanto a otras operaciones, estas son clasicadas como produccin secundaria por las
empresas, por lo que su venta es un crdito a la produccin de plata (Cerro Bayo) o zinc
(Toqui); en el primer caso se mencionan en la seccin anterior.
8. MINERA DE LA PLATA EN CHILE
La produccin de plata en Chile haba ido en aumento en los ltimos aos, pasando desde
las 1,4 miles de TM de 2005, hasta alcanzar un mximo de 1,9 miles de TM en el 2007. No
obstante, en el ao 2009 se registr una cada hasta las 1,3 miles de TM, principalmente
por una menor produccin como subproducto del oro, fuente que equivali a casi la mitad
de lo producido en el 2007.
Las cifras a octubre de 2010 indican una produccin de 1.023,9 TM, con lo que dicha
moderacin contina y alcanza a una cada de 4,9% respecto de igual perodo del ao
2009.
117
8.1. Origen de la produccin de plata en Chile
En el ao 2009 la produccin de plata en Chile alcanz 1.301 toneladas mtricas,
disminuyendo un 7,4% respecto a la produccin del ao previo. Casi la totalidad de esta
produccin es generada como subproducto, o de forma secundaria desde la minera del oro,
cobre y plomo/cinc (ver Tabla 17).
Por escala productiva (tabla 18), en el ao 2009 se observ que la produccin total de
plata provino principalmente de empresas de la Gran Minera (68,3% del total), seguida
por la Mediana Minera (29,1%) que fue la nica que aument su produccin (11,3 TM),
mientras que la Pequea Minera alcanz slo un 2,6% de participacin en el total.
Cabe destacar que respecto del ao anterior, la Mediana Minera logr un avance en la
participacin, producto de la mayor produccin ya mencionada, junto a la cada en la
participacin de la Gran y Pequea Minera, a pesar de una mayor sub-produccin en esta
ltima a partir de la minera del cobre (ver Tabla 18).
Tabla 17. Origen de la produccin de plata en Chile (Kilos de Fino)

Aos
Minera de la Plata Minera del Cobre y Otras Total
Kilos % del Total Kilos % del Total Kilos Var. %
2005 133 0,01 1.399.406 99,99 1.399.539 2,9
2006 298 0,02 1.606.866 99,98 1.607.164 14,8
2007 173 0,01 1.936.294 99,99 1.936.467 20,5
2008 200 0,01 1.404.820 99,99 1.405.020 -27,4
2009 5 0,00 1.301.013 100,00 1.301.018 -7,4
Tabla N18: Produccin de plata por origen y escala (Kilos de no)
2005 2006 2007 2008 2009 Var. %
2007/08
Gran Minera 946.909 1.159.162 1.579.183 1.002.995 888.870 -11,4
Oro 157.138 380.647 797.488 264.093 177.518 -32,8
Cobre 789.771 778.515 782.316 730.193 707.245 -3,1
Plomo y Cinc - - 3.379 8.709 4.107 -52,8
Mediana Minera: 413.344 413.215 327.122 367.539 378.861 3,1
Oro 363.473 356.220 267.951 320.598 324.525 1,2
Cobre 47.304 55.340 59.171 46.941 54.336 15,8
Plomo y Cinc 2.567 1.655 - - - -
Pequea Minera: 39.286 34.787 26.162 34.486 33.287 -3,5
Oro 18.793 15.436 13.981 19.243 16.134 -16,2
Cobre 20.360 19.053 12.008 15.043 17.148 14,0
Plata 133 298 173 200 5 -97,5
Total Produccin 1.399.539 1.607.164 1.936.467 1.405.020 1.301.018 -7,4
Fuente: Elaborado en Cochilco sobre la base de Sernageomin.
118
Para la Gran Minera, la produccin corresponde mayoritariamente a subproducto a partir
del cobre (79,6% del total), que gan importancia respecto al 2008, en manos de una
nueva cada en la participacin de la sub-produccin a partir del oro. En cuanto a la
Mediana Minera, aument de importancia su origen como subproducto de la minera del
cobre (14,3% del total), aconteciendo una situacin similar en la Pequea Minera.
8.2. Produccin de plata por regin y empresa
La produccin de la plata en Chile se distribuye en siete regiones, siendo la Regin de
Antofagasta la de mayor magnitud, con una produccin de 726,2 toneladas en el ao 2009
y una participacin de casi 56% en la produccin total de plata nacional (ver Tabla 19).
Respecto de 2008, la produccin cay 7,4%, mientras que respecto de 2005 la moderacin
es de un 1,8% anual compuesto.
En el ao 2009 mantuvo la cada en la produccin nacional de plata iniciada el ao
2008. Esta disminucin sigui siendo consecuencia principal de la menor produccin como
sub-producto de la Minera Primaria del Oro, en las operaciones La Coipa (III Regin) y
Cerro Bayo (IX Regin). En la tabla 20, se presenta la produccin nacional de plata por
empresas y operaciones mineras durante los ltimos cinco aos, donde se puede apreciar
su evolucin.
Tabla N19. Produccin de plata por Regin (Kilos De Fino)
Regin
2005 2006 2007 2008 2009 Var. %
2008/09
Segunda 663.777 649.091 743.590 730.105 726.146 -0,5
Tercera 281.109 525.436 781.815 353.033 285.891 -19,0
Cuarta 49.025 60.956 64.011 56.117 61.064 8,8
Quinta 109.718 107.143 95.361 94.858 90.043 -5,1
Metropolitana 66.858 41.052 43.737 45.146 49.735 10,2
Sexta 71.917 77.122 66.910 77.180 80.830 4,7
Dcimo Primera 157.135 146.364 141.043 48.581 7.309 -85,0
Total pas 1.399.539 1.607.164 1.936.437 1.405.020 1.301.018 -7,4
Fuente: Elaborado en Cochilco sobre la base de informacin del Anuario de la Minera (Sernageomin).
119
8.3. Proyectos y nueva produccin futura en Chile
14

Segn nuestra proyeccin, al ao 2016 la produccin total de plata en Chile podra superar
en ms de 60% a la actual (ver Grco 28), al llegar a 2,1 miles de TM, con un crecimiento
que ocurrira durante el perodo 2012-2014.
Grco 28: Proyeccin de produccin de plata de Chile
Fuente: Elaborado en Cochilco (p) proyectado
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
2008 2009 2010 (p) 2011 (p) 2012 (p) 2013 (p) 2014 (p) 2015 (p) 2016 (p)
TM
1.405 1.301
Base Nueva Primaria Nueva Secundaria
1.300 1.300 1.300 1.300 1.300 1.300 1.300
410
825 825 825
Tabla N20. Produccin de plata por empresa (TM)
Operacin/Empresa Regin 2005 2006 2007 2008 2009 Var. % 08/09
1. Minera Secundaria del Oro
El Pen (Yamana) II 172,2 199,8 254,7 305,3 301,9 -1,1
La Coipa (Kinross) III 157,1 380,6 658,1 222,0 174,2 -21,5
Cerro Bayo (Mundalay)
13
XI 153,1 144,1 136,2 38,2 0 -100,0
Enami y otras Varias 18,9 15,7 17,0 19,4 16,3 -16,0
Minera Florida (Yamana) RM 35,7 9,3 12,3 13,7 18,9 38,0
Maricunga (Kinross) III 0,3 1,4 1,7 2,3 1,8 -21,7
El Toqui (Breakwater) XI 1,5 2,2 1,5 1,6 3,2 100,0
Andacollo Oro (Varios) IV 0,1 0,6 0,9 0,7 0,6 -14,3
Varias Varias 0,6 0,6 0,6 0,9 1,3 44,4
Subtotal Secundaria Oro 539,5 754,3 1.083,0 604,1 518,2 -14,2

2. Minera Secundaria del Cobre y otras
Divisiones CODELCO Varias 410,4 363,9 349,7 344,1 370,8 7,8
Minera Escondida II 209,0 206,7 244,8 191,8 168,7 -12,0
Enami y otras Varias 71,0 74,8 71,2 75,1 75,8 0,9
Varias Varias 169,6 207,5 187,8 189,9 167,5 -11,8
Subtotal Secundaria Cobre 860,0 852,9 853,5 800,9 782,8 -2,3

Total Chile 1.399,5 1.607,2 1.936,5 1.405,0 1.301,0 -7,4
Fuente: Elaborado sobre la base de informacin de Sernageomin, Reuters y de las empresas.
13 En agosto de 2010, Coeur dAlene Mines vende Cerro Bayo a Mundalay Resources, la cual tiene un proyecto de exploracin en Chile (Las Quebradas, IV Regin).
14 Para ms informacin ver Inversin en la Minera Chilena del Cobre y del Oro, Proyeccin del perodo 2009 2013, Cochilco, marzo 2009.
120
Tal como se mencion ms arriba, la produccin actual de plata proviene casi exclusivamente
de la minera secundaria del metal. La produccin futura, tampoco escapa a dicha condicin,
y el aumento esperado en la produccin se relaciona con Pascua, un importante proyecto
de oro.
Pascua, es la porcin chilena del proyecto binacional Pascua-Lama, con un comienzo de
produccin esperado no antes del 2013. En conjunto, sus reservas de plata alcanzaran en
torno de 17 miles de TM y su produccin anual de rgimen llegara a casi 1,1 miles de TM
(para los clculos se supuso que de esa cifra, 825 TM o un 75% corresponder a Chile).
La anterior produccin esperada ha sido incorporada en el grco 19, que captura el
potencial aumento de produccin, manteniendo ceteris paribus el nivel de 2009 como
base.
8.4. Costos de produccin en Chile
Debido a que las empresas producen plata de manera secundaria, no deberan informar
costos de produccin. Sin embargo, Coeur dAlene Mines clasica en sus estados nancieros
a Cerro Bayo como productora primaria de plata, informando para el 2008 cash costs de
8,56 US$/oz y costos totales de 14,65 US$/oz. Debido a que en el ao 2009 no hubo
produccin de esta operacin, no se presentan datos de costos para dicho ao.
DEMANDA DE ENERGA ELCTRICA EN LA MINERA DEL COBRE Y PERSPECTIVAS DE SEGURIDAD EN SU ABASTECIMIENTO
123
DEMANDA DE ENERGA ELCTRICA
EN LA MINERA DEL COBRE Y PERSPECTIVAS
DE SEGURIDAD EN SU ABASTECIMIENTO
Vicente Prez Vidal
C
a
p
t
u
l
o
4
123
125
RESUMEN EJECUTIVO
El estudio Demanda de energa elctrica en la minera del cobre y perspectivas de seguridad
en su abastecimiento tiene por objeto estimar la cantidad de energa elctrica que
demandar anualmente la minera del cobre hasta el ao 2020 y analizar las perspectivas
de abastecimiento elctrico para satisfacer dicha demanda en el perodo, en el grado de
suciencia y seguridad que la minera del cobre requiere para su normal operacin y su
futuro desarrollo. Con esto se espera contribuir con antecedentes para la formacin de una
visin global sobre la vinculacin estratgica entre la minera y los sistemas de generacin
elctrica del pas.
1. El consumo histrico de energa en la minera
del cobre
Teniendo como base los antecedentes a partir del ao 1995 hasta el ao 2008, la minera
del cobre haba ido incrementado su consumo directo de energa global, a una tasa menor
que el crecimiento de la produccin de cobre, a causa de un cambio estructural de mayor
consumo de electricidad en vez de combustibles.
Esta tendencia se revirti en los aos 2007 y 2008, debido principalmente a un mayor
consumo de combustibles y un modesto crecimiento en la produccin cuprfera.
Al ao 2008, la electricidad explica el 53,2% del consumo energtico directo de la minera
del cobre. Este gran volumen signica que ella explica el 82,2% de las ventas de electricidad
en el SING, y el 17,5% en el SIC, lo que equivale al 33,7% de las ventas globales de ambos
sistemas en dicho ao.
2. Proyeccin de la produccin de cobre
La produccin chilena de cobre mina (concentrados + ctodos Sx-Ew) en el ao 2008
alcanz a las 5.328.000 toneladas mtricas no (TM) y se estima que se incremente a
7.491.000 TM no hacia el ao 2020, de los cuales el 37% corresponder a produccin
aportada por los nuevos proyectos.
Los principales proyectos corresponden a los proyectos estructurales de CODELCO (Ministro
Hales y Chuquicamata subterrnea en el SING, ms Nueva Andina y Nuevo nivel mina de
126
El Teniente en el SIC), ampliaciones en los grandes yacimientos (Escondida, Collahuasi,
ambas en el SING y Los Bronces, Los Pelambres del SIC), desarrollo de nuevos yacimientos
(Esperanza y Sierra Gorda en el SING, ms Caserones, El Morro, Cerro Casale, del SIC), entre
otros.
A su vez la produccin en las fundiciones subir desde 1.369.000 TM no en el ao 2008 a
1.834.000 TM en el ao 2020, en tanto la produccin de las reneras electrolticas pasar
de 988.000 a 1.255.000 TM no en el mismo perodo.
3. Proyeccin del consumo de electricidad
al ao 2020

El notable incremento proyectado de la produccin cuprfera chilena en el decenio que
comienza, signicar un proporcional aumento en la demanda de energa elctrica. Se
estima que hacia el ao 2020, ella demandar del orden de 27.120 GWh, lo que signica
un alza de 52,5% en comparacin con el consumo del ao 2008, que alcanz a los 17.790
GWh, equivalente a una tasa anual de crecimiento de 3,6 % en el perodo.
El siguiente grco muestra la evolucin prevista en el consumo de electricidad por parte
de la minera del cobre
Fuente: Elaborado en COCHILCO.
El consumo elctrico 2020 en el rea del Sistema Interconectado del Norte Grande (SING)
se proyecta en 15.850 GWh, con un crecimiento anual del 3,2% desde el ao 2008. De
ellos, se estima que 4.830 GWh correspondern a la demanda de los nuevos proyectos, es
decir un 30,5% de la demanda total esperada. El consumo crecera fuertemente el ao
2020 2010 2012 2016 2017 2009 2013 2014 2015 2008
10,87
2011
11,55 13,01 13,02
2019
12,49 12,82 12,96
2018
14,33 15,49 15,89 15,85
6,92 7,57
15,74 16,05
6,79
21,31 20,97 20,06 26,39 26,69 22,34 22,23 24,35
11,28
26,84 27,44 27,12
10,90 10,02 11,39
18,35 17,79
10,80 8,15 8,35 11,10 9,33
10,00
25,00
15,00
9,21
5,00
0,00
20,00
30,00
SING
PAIS
SIC
T
E
R
A
W
A
T
T
S

-

H
O
R
A
127
2010 y ms atenuadamente los aos siguientes para retomar su vigor los prximos aos
2015 y 2016.
Ello demuestra que la demanda se sigue concentrando en el SING, aunque su participacin
en el ao 2020 bajar al 58,4% respecto del 61,1% del consumo minero en el ao 2008 .
Sin embargo, en el Sistema Interconectado Central (SIC) ocurrir el impacto ms signicativo,
creciendo a una tasa del 4,2% anual para alcanzar el ao 2020 un consumo de 11.280
GWh. El consumo subir sostenidamente, con mayor nfasis entre los aos 2010 y 2016.
Los nuevos proyectos mineros explicarn el 27,4% del consumo al ao 2020.
4. La seguridad del abastecimiento elctrico
y sus perspectivas para los prximos aos
De lo anteriormente expuesto se visualiza la estrecha relacin de la minera del cobre y
el sector de generacin elctrica, lo que induce a un actuar coordinado para contar con
la necesaria seguridad en el abastecimiento, tan sensible para los costos de produccin
mineros.
Diversas iniciativas emergieron durante la crisis energtica sufrida por el pas desde el ao
2004, a raz del menor abastecimiento de gas natural (GN) argentino. En este informe
se da relevancia al conjunto de acciones realizadas y proyectos donde la minera del
cobre ha cumplido un rol relevante para alcanzar un nivel satisfactorio de seguridad en el
abastecimiento elctrico, en consideracin a su valor estratgico tanto para las compaas
mineras como para el pas.
Los elementos ms destacables son los siguientes:
4.1. Efectos del cambio de la matriz energtica
La menor disponibilidad de GN oblig a generar electricidad con otros combustibles,
bajando drsticamente su participacin en la matriz de generacin elctrica. Es as como
en el SING el GN decrece desde el 71,0% al 20,1% en el perodo 2003 al 2009. A su vez,
el SIC baja en el perodo desde 23,3% a 4,6%. La reactivacin de las centrales a carbn
signic un incremento de su participacin del 28,3% al 56,6% en el SING y del 10,6%
al 17,5% en el SIC.
Sin embargo, el mayor impacto fue el empleo de disel en las centrales de ciclo combinado
habilitadas para usar este combustible como alternativa al GN. Es as como el disel lleg
128
a tener una participacin en la matriz de generacin en el ao 2008 del 26,8% en el SING
y de un 22,0% en el SIC, para disminuir levemente el ao 2009.
En denitiva, la consecuencia ms signicativa de la crisis del gas natural ha sido el aumento
de costos en la generacin elctrica, por el efecto combinado de reemplazar la generacin
a GN por otros combustibles normalmente ms caros y por el incremento generalizado del
precio de los combustibles, particularmente en los aos 2007 y 2008, situacin que se ha
atenuado en el 2009.
Una estimacin del mayor costo de produccin de una tonelada de ctodo por efectos de
una variacin de 10 US$/MWh en el costo elctrico, se muestra en el siguiente cuadro.
Mayor costo directo de produccin de ctodos por cada incremento de 10 US$/MWh en la energa elctrica
Producto
Sistema Coef. Unitario Mayor Costo Mayor Costo
Interconectado (KWh/Tmf) en US$/Tmf en CentUS$/lb
CTODO ER
SING 3.937 39,4 1,79
SIC 4.714 47,1 2,14
CTODO Sx-Ew
SING 3.430 34,3 1,56
SIC 3.908 39,1 1,77
Fuente: Elaborado en COCHILCO, en base a los datos indicados en la tabla A2 del Anexo.
4.2. Acciones para asegurar el abastecimiento en el corto plazo
El conjunto de medidas implementadas para enfrentar la estrecha situacin para la
generacin elctrica se tradujeron, en primer trmino, en asegurar la operatividad de las
centrales de ciclo combinado con disel, lo que incluy inversiones para hacer ms eciente
la logstica de abastecimiento de disel a las centrales y el apoyo nanciero a Gas Atacama
para evitar el eventual cierre de sus operaciones.
En segundo trmino, las compaas mineras han ido incorporando capacidad local de
generacin elctrica de respaldo para sus operaciones crticas, en caso de insuciencia de
abastecimiento.
El tercer elemento fundamental fue la decisin de poltica energtica para introducir
la capacidad de recibir GNL desde el exterior, como una estrategia de diversicacin
del abastecimiento de combustibles y as seguir generando electricidad va GN, con los
benecios consiguientes. Para ello se materializaron un terminal en Quintero (rea SIC, ya
en operacin) y otro en Mejillones (rea SING, prximo a ponerse en marcha).
4.3. Perspectivas para el abastecimiento en el mediano plazo
Los proyectos de nuevas centrales de generacin son de largo desarrollo y los primeros
surgidos como respuesta a la crisis debieran empezar a entrar en operacin no antes de
129
2011. Para muchos de ellos, ha sido posible materializarlos por el compromiso directo de
compaas mineras que aseguran la compra de la energa al generador.
La ampliacin de la capacidad de generacin elctrica en base a carbn, se ha constituido
en la alternativa ms clara de diversicar la matriz energtica nacional y de las fuentes de
abastecimiento, a consecuencia de los sustantivos cambios en el mercado internacional
de los energticos y los avances tecnolgicos en la combustin del carbn, que permiten
disminuir los impactos de las emisiones de las plantas carboneras. No obstante ello, algunos
proyectos estn enfrentando objeciones por los impactos medioambientales en los lugares
donde seran emplazados.
De las iniciativas que ya tienen allanado su camino y cuentan con participacin de las
compaas mineras del cobre, cabe destacar las siguientes:
a. Suez Energy est construyendo una nueva planta de generacin a carbn de 165 MW y
US$ 300 millones de inversin (Central Andina en Mejillones), con el objeto de atender
mayores requerimientos de CODELCO (80 MW para CODELCO Norte y 70 MW para
Gabriela Mistral ex Gaby) a partir del ao 2010. Una segunda central similar y vecina
a la anterior (Central Hornitos) la est construyendo para atender las necesidades de
Antofagasta Minerals, con un excedente disponible para el SING y entrara en operaciones
el ao 2011.
b. GENER est construyendo una central a carbn de 518 MW brutos en Mejillones, para
abastecer preferentemente a Minera Escondida Limitada y Minera Spence S.A., ambas
operadas por BHP Billiton, a partir de 2011. El proyecto considera dos unidades a carbn
de avanzada tecnologa para la mitigacin de emisiones, y una lnea de transmisin de
140 km y 220 kV para su conexin al Sistema Interconectado del Norte Grande (SING).
c. En septiembre de 2009, CODELCO adjudic a Colbn S.A. un contrato de suministro
elctrico de largo plazo que incluir la demanda de sus cuatro Divisiones conectadas al
SIC. El contrato comprende una potencia hasta 510 MW y una energa asociada hasta 4
mil GWh anuales, para sustentar las necesidades de CODELCO en el rea del SIC por los
prximos 30 aos, a partir de marzo de 2013.
d. Se estudia la continuacin de operacin del terminal de GNL en Mejillones, ms all del
contrato actual por 3 aos, para lo cual requerira completar la infraestructura con los
estanques de almacenamiento y regasicacin en tierra.
A su vez, para el terminal de GNL de Quintero ya se estudia una ampliacin de su
capacidad, lo que permitira dar soporte a nuevos proyectos de centrales de ciclo
combinado en el SIC.
130
e. El desarrollo de capacidades de generacin en base a energas renovables no
convencionales (ERNC) es un objetivo de la poltica energtica nacional, en su visin de
largo plazo para garantizar el desarrollo sustentable.
En este segmento, las compaas mineras han estado interesadas en desarrollar parques
elicos, por ejemplo CODELCO en las cercanas de la mina Gabriela Mistral (II Regin,
SING) y Barrick en Punta Colorada (IV regin, SIC) de unos 20 MW c/u.
5. Conclusiones
La minera del cobre desarrollar, en el curso de la prxima dcada, un gran esfuerzo
productivo, tanto para la expansin de sus grandes yacimientos como en proyectos nuevos
de mediana y gran escala.
Cabe resaltar que las expansiones obedecen principalmente a lograr una mayor productividad
y enfrentar las adversas condiciones minero-metalrgicas que progresivamente se irn
presentando en los yacimientos hoy en explotacin. Estas nuevas condiciones, entre otras
complicaciones, sern cada vez ms intensivas en requerimientos de energa, de tal manera
que es del todo previsible que el consumo de energa elctrica necesaria para la obtencin
de una tonelada de cobre comercial se vaya incrementando en el tiempo.
Este efecto, ser atenuado por el ingreso de nuevas operaciones que estarn dotadas de
los ms altos estndares tecnolgicos y por el esfuerzo que las compaas mineras debern
realizar para la eciencia energtica en todos los mbitos de sus operaciones.
De los antecedentes expuestos en este informe se puede concluir que:
a. Las operaciones mineras han debido enfrentar incidentes de inestabilidad en el
suministro, incluyendo reducciones puntuales de consumo acordadas con el respectivo
Centro de Despacho Econmico de Carga (CDEC), la situacin ha estado bajo control sin
afectar necesariamente los niveles de produccin proyectados por las compaas.
b. Las compaas mineras se han comprometido con las soluciones determinadas para
asegurar el abastecimiento elctrico en el corto plazo, asumiendo recargas en sus costos,
lo que les permite la normalidad de sus operaciones.
c. Dada la insuciente capacidad actual para atender las mayores demandas de parte de los
nuevos proyectos mineros, las compaas han negociado con las principales generadoras
del SING y del SIC condiciones que al asegurar la compra de energa a futuro, ellas harn
las inversiones necesarias para cumplir con oportunidad las demandas comprometidas.
131
Finalmente, con perspectivas ciertas que la minera del cobre contar en la dcada con
la energa elctrica necesaria para cubrir sus operaciones, es necesario sealar que las
soluciones previstas generarn un cambio drstico en la matriz energtica al privilegiar
la generacin por combustin de carbn. A no tan largo plazo, ello puede representar
una dicultad para la minera chilena en el concierto internacional, dadas las crecientes
preocupaciones por la emisin de gases con efecto invernadero y el consiguiente impacto
al cambio climtico.
133
I. INTRODUCCIN
La energa elctrica es un insumo estratgico para la minera y la seguridad de su
abastecimiento se ha visto amagada por factores exgenos a su quehacer. A su vez, la
minera del cobre es una de las actividades ms demandante para el sector elctrico, por lo
que el comportamiento de ambos sectores tiene una alta interdependencia.
Por esta razn, la Comisin Chilena del Cobre ha estado desarrollando una lnea de estudios
relacionados tanto con el uso de la energa como con el abastecimiento elctrico para la
minera del cobre.
1.1. Propsito del informe
En este contexto, el presente estudio tiene el objetivo de estimar la demanda de la
minera del cobre por energa elctrica hasta el ao 2020 y analizar las perspectivas de
abastecimiento elctrico para satisfacer la demanda del corto y mediano plazo, en el grado
de suciencia y seguridad que la minera del cobre requiere.
En el captulo II se expone la proyeccin del consumo de energa elctrica en la minera
del cobre para el perodo 2009-2020
1
, tanto a nivel nacional como en cada sistema
interconectado que alimenta a las operaciones mineras. Esta proyeccin contiene la
demanda de electricidad de las operaciones actuales, ms los requerimientos de los
proyectos mineros que entraran en produccin antes de 2020, con el detalle por cada fase
productiva hasta la obtencin de cobre renado. Esta informacin es un aporte esencial
para visualizar la demanda global de la minera del cobre, en apoyo a las decisiones
necesarias para asegurar el abastecimiento elctrico para este sector.
A su vez, el tercer captulo, se dedica a revisar las acciones que los principales actores
estn desarrollando para enfrentar la contingencia presente y las demandas futuras de
energa elctrica. Especial relevancia se da a la vinculacin de las compaas mineras
con las soluciones de corto y mediano plazo que se estn planteando, para asegurar el
abastecimiento de energa elctrica para la minera del cobre.
1.2. Metodologa
La estimacin de consumo elctrico hasta el ao 2020, est basada en aplicar a la
proyeccin de produccin de cobre de cada ao, los respectivos coecientes unitarios de
consumo elctrico correspondientes a cada etapa del proceso minero, expresados en KWh
de energa consumida por cada tonelada de cobre no contenido en el material tratado en
la respectiva etapa.
1 A la fecha de realizacin del informe no se disponen de las cifras reales del ao 2009.
134
La proyeccin de produccin est basada en los pronsticos de produccin de las
operaciones vigentes, ms la nueva produccin que aportaran los proyectos de inversin a
materializarse antes del ao 2020.
En el Anexo se detallan los criterios metodolgicos y las cifras de coecientes unitarios y
perles de produccin empleados para la estimacin del consumo elctrico en la minera
del cobre.
Los trminos especializados que se emplean en el informe se sealan a continuacin.
Cuadro N 1: Glosario de trminos especializados
Concepto Descripcin
Potencia elctrica La potencia de un sistema elctrico es la cantidad de energa
elctrica que necesita para hacer su trabajo durante un tiempo
determinado. Su unidad de medida es el Watt (W), equivalente
a la potencia de un circuito para que uya 1 Ampere por cada
Volt de diferencia de voltaje aplicado al circuito.
1 KiloWatt (KW) = 1.000 Watts (W)
1 MegaWatt (MW)= 1.000 (KW) = 1.000.000 (W)
1 GigaWatt (GW)= 1.000 (MW)= 10
6
(KW) = 10
9
(W)
Energa elctrica La energa elctrica es la cantidad de ujo elctrico que circula
por un circuito elctrico. Se mide habitualmente en Watt-hora
o en mltiplos de 1000 de esa unidad (Potencia por el tiempo
que es empleada). Por ejemplo, un molino SAG de 10,5 MW
de potencia signica que funcionando una hora a plena carga
consumir 10,5 MegaWatts-hora de energa. Tambin la energa
elctrica se expresa en Joule.
1 Watt-hora (Wh) = 3.600 Joule
1 KiloWatt-hora (KWh) = 1.000 Watt-hora (Wh)
1 MegaWatt-hora (MWh) = 1.000 (KWh) = 1.000.000 (Wh)
1 GigaWatt-hora (GWh) = 1.000 (MWh)= 10
6
(KWh) = 10
9
(Wh)
Potencia contratada Es la potencia mxima requerida por un cliente para que
funcionen todos sus sistemas elctricos.
Potencia de punta Es la mxima potencia real demandada al sistema generador en
algn instante.
135
Energa primaria Energa de cualquier fuente transformable en electricidad.
Turbina a Gas (TG) Es una forma de generacin elctrica donde el generador es
accionado por una turbina que recibe la energa de los gases
de la combustin de un combustible lquido (petrleo, disel o
parana) o gaseoso. Solo aprovecha un 35% de la energa y el
resto se pierde en los gases de escape.
Turbina a vapor (TV) Es una forma de generacin elctrica donde el generador es
accionado por una turbina que recibe la energa del vapor
producido en una caldera cuya fuente de calor proviene de la
combustin de algn combustible slido, lquido o gaseoso.
Ciclo Combinado (CC) Es una central de generacin elctrica que combina el ciclo de
a Gas Natural generacin a gas, producto de la combustin del Gas Natural,
con el ciclo de generacin a vapor donde la caldera usa como
fuente calrica los gases de escape de la combustin producida
en el ciclo a gas, aumentando as la eciencia en la conversin
de la energa trmica en energa elctrica.
SIC Sistema Interconectado Central (Taltal a X Regin).
SING Sistema Interconectado del Norte Grande (I y II Regin excepto
Taltal).
CDEC Centro de Despacho Econmico de Carga, ente independiente
que coordina la generacin de electricidad en cada sistema. El
SIC y el SING tienen su propio CDEC.
CNE Comisin Nacional de Energa.
Precio nudo Tarifa de la electricidad que ja la CNE para las compaas que
prestan servicios a los clientes regulados de cada sistema.
Clientes regulados Usuarios de los sistemas elctricos que toma el suministro de la
red pblica a las tarifas reguladas por la CNE.
Clientes libres Usuarios de ms de 2 MW que pueden contratar el suministro
elctrico directamente con una compaa generadora a tarifas
libremente pactadas.
Mills/KWh Unidad de medida del valor de la energa elctrica, expresada
en milsimos de US$ por cada KiloWatt-hora. Es equivalente a
0,1 cUS$/ KWh y a 1 US$/MWh.
136
II. EL CONSUMO DE ENERGA ELCTRICA EN LA
MINERA CHILENA DEL COBRE Y SU PROYECCIN
HASTA EL AO 2020
El presente captulo est dedicado a situar el contexto del consumo de energa elctrica
en la minera del cobre y proyectarlo hacia el 2020, en funcin del nivel de produccin
esperado en las operaciones mineras en las reas del SING y del SIC, como un antecedente
indicativo para el desarrollo del sector.
2.1. Consumo global de energa en la minera del cobre (1995 2008)
2

La minera del cobre es una actividad intensiva en consumo de energa, tanto de combustibles
como elctrica, cuya evolucin en el perodo 1995 2008 se muestra a continuacin.
Grco N 1: Consumo de energa en el perodo 1995 2008 y produccin de cobre
Fuente: Cochilco en base a Informe Coecientes unitarios de consumo de energa en la minera del cobre 1995 -2008.
Cuadro N 2: Consumos de energa de la minera del cobre 19952008

1995 Participacin 2008 Participacin
% Variacin
Anual
Total Energa (TeraJoule) 52.666 100,0% 121.897 100,0% 6,7%
Energa Elctrica (TJoule) 24.445 46,4% 64.787 53,2% 7,8%
Combustibles (TJoule) 28.221 53,6% 57.110 46,8% 5,6%
Produccin Cobre (Ktmf) 2.489 --------- 5.361 --------- 6,1%
Fuente: Cochilco en base a Informe Coecientes unitarios de consumo de energa en la minera del cobre 1995 -2008.
80.000
120.000
90.000
70.000
60.000
110.000
130.000
100.000
0
40.000
50.000
10.000
20.000
30.000
2007 1997 1999 2003 2004 1996 2000 2001 2002 1995 1998 2006 2005 2008
4.000
6.000
4.500
3.500
3.000
5.500
6.500
5.000
0
2.000
2.500
500
1.000
1.500
ENERGIA TOTAL ELECTRICIDAD COMBUSTIBLES COBRE
T
E
R
A

J
O
U
L
E
S
M
I
L
E
S

T
O
N
.

C
O
B
R
E
2 Para medir la energa, tanto elctrica como combustible, se emplea mltiplos de Joule. En cambio para las referencias especcas a la energa elctrica se
emplea como unidad de medida mltiplos de Watt.
137
De all se aprecia que hasta el ao 2006 el consumo global de energa creci a tasas menores
que la produccin de cobre
3
, debido a un cambio estructural donde el consumo elctrico
aumenta su participacin en la minera del cobre gracias a su mayor empleo en diversas
aplicaciones, por razones econmicas, tecnolgicas y medioambientales. Sin embargo,
esta situacin se ha revertido en los dos ltimos aos, aumentando signicativamente el
consumo energtico, particularmente de combustibles.
La principal causa del cambio de tendencia en los aos recientes ha sido el estancamiento
en el nivel global de produccin de cobre, en el deterioro de los factores minero metalrgicos
en la mayora de los yacimientos en explotacin y la situacin en el abastecimiento elctrico
afectado por la menor disponibilidad de GN, lo que llev a reutilizar ms combustibles en
las operaciones mineras.
2.2. Importancia de la demanda elctrica de la minera del cobre
Reconocida es la importancia estratgica de la energa elctrica para las operaciones de la
minera del cobre en Chile, cuya mayor intensidad de uso se orienta a procurar una mayor
eciencia productiva y disminucin de los impactos medioambientales en ellas.
El siguiente cuadro muestra la importancia relativa de la minera del cobre en la demanda
elctrica nacional y para cada uno de los principales sistemas de generacin, para el
perodo 2000 - 2008.
Cuadro N 3: Participacin de la minera del cobre en el consumo elctrico nacional
Sistema 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
SING (GWh)
Consumo Minera Cu 6.317 7.589 7.933 8.822 9.431 9.604 9.883 10.700 10.870
Ventas SING 8.398 8.991 9.482 10.480 11.240 11.560 12.029 12.670 13.220
Participacin Min Cu (%) 75,2% 84,4% 83,7% 84,2% 83,9% 83,1% 82,2% 84,5% 82,2%
SIC (GWh)
Ventas SIC 27.654 29.144 30.335 32.076 34.602 35.929 38.231 39.960 39.580
PAS (GWh)
Ventas Pas 36.052 38.135 39.817 42.556 45.842 47.489 50.260 52.630 52.800
Fuente: Cochilco (Consumo minera Cu) y CNE (Energa vendida en cada sistema, excluyendo Aysn y Magallanes).
2.3. Principales proyectos en la minera del cobre
La produccin de cobre hasta el ao 2020, en la que se basa la proyeccin de consumo
de energa elctrica, est incluida en el Anexo N1
4
. Dichas cifras estn compuestas por
los perles de produccin estimados para las operaciones vigentes y por los perles de
3 Las cifras de produccin de cobre corresponde al total de cobre no contenido en las diversas formas de productos nales comercializados (Concentrados
de cobre, Blster, Raf, Ctodos ER y Ctodos Sx-Ew).
4 Ver punto 2 del Anexo N 1.
138
produccin que aportaran los proyectos mineros que probablemente se materializaran en
el perodo.
Los principales proyectos de inversin en la minera del cobre, factibles de materializarse en
el perodo 2009 2020, se indican en el cuadro N 4,
5
ordenados por ao de puesta en
marcha y sealando el sistema de interconexin elctrica que los abastecer.
Cuadro N 4: Calendario de Puesta en Marcha de Principales Proyectos
Fuente: Elaborado en COCHILCO, sobre la base de los antecedentes de cada proyecto de fuentes pblicas.
Ao Puesta
en Marcha
2009
2010
2012
2013
2014
2015
Despus del
2015
EMPRESA
QUADRA MINING
ANTOFAGASTA MINERALS
CODELCO Andina
CODELCO Norte
CODELCO Teniente
COLLAHUASI
TECK
XSTRATA
ANGLO AMERICAN
FREEPORT MC MORAN
VALE
CERRO DOMINADOR
CODELCO Salvador
PAN PACIFIC COPPER
XSTRATA
BARRICK
BHP BILLITON
CODELCO Andina
CODELCO Norte
QUADRA MINING
COLLAHUASI
CODELCO Norte
CODELCO Teniente
PROYECTOS
Franke
Esperanza
II Ampliacin Los Pelambres
Expansin a 94 KTPD (Fase I)
R T Sulfuros Fase I
Pilar Norte
Ampliacin Fase I
Andacollo Hipgeno
Lomas Bayas II
Expansin Los Bronces
El Abra Sulfolix
Tres Valles
Diego de Almagro
San Antonio xidos
Caserones
El Morro
Cerro Casale
Escondida Fase V
Expansin a 230 KTPD (Fase II)
Mina Ministro Hales
Sierra Gorda
Ampliacin Fase II
Chuquicamata Subterrnea
Nuevo Nivel Mina
REGIN
(SING / SIC)
II (SIC)
II (SING)
IV (SIC)
V (SIC)
II (SING)
VI (SIC)
I (SING)
IV (SIC)
II (SING)
MET (SIC)
II (SING)
IV (SIC)
III (SIC)
III (SIC)
III (SIC)
III (SIC)
III (SIC)
II (SING)
V (SIC)
II (SING)
II (SING)
I (SING)
II (SING)
VI (SIC)
5 Ver INVERSIN EN LA MINERA CHILENA DEL COBRE Y DEL ORO - Proyeccin del perodo 2009 2015, actualizada a agosto 2009.
139
2.4. Consumo de energa elctrica proyectado al ao 2020
Basado en la metodologa para proyectar el consumo elctrico en la minera chilena del
cobre que se explica en el Anexo, se estima que hacia el ao 2020, la minera del cobre
demandar del orden de 27.120 GWh, lo que signica un incremento de 52,5% comparado
con el consumo del ao 2008, equivalente a una tasa de crecimiento de 3,6% anual en el
perodo 2008 -2020.
Su evolucin se muestra en el Grco N 2.
Grco N 2: Proyeccin al ao 2020 del consumo elctrico en la minera del cobre (TWH)
6

La mayor demanda se concentra en el SING. En el ao 2008 su consumo alcanz a los
10.870 GWH, explicando un 61% del consumo elctrico minero y crecer a una tasa anual
del 3,2%, para llegar a 15.850 GWH el ao 2020.
A su vez el consumo en el rea del SIC pasar de 6.920 GWH a 11.280 GWH en el
mismo perodo, equivalente a una tasa del 4,2% en el perodo, lo que signicar subir su
participacin al 41,6% del consumo minero esperado para el ao 2020.
El crecimiento de la demanda en el corto plazo se debe al crecimiento de las operaciones
actuales y en el mediano plazo se reejar la demanda de los nuevos proyectos que irn
entrando en operacin durante el perodo en estudio, pues naturalmente las actuales
operaciones irn presentando una apreciable declinacin. Es as como al ao 2020, los
nuevos proyectos explicarn el 30,5% de la demanda en el SING y el 27,4% del SIC.
2020 2010 2012 2016 2017 2009 2013 2014 2015 2008
10,87
2011
11,55 13,01 13,02
2019
12,49 12,82 12,96
2018
14,33 15,49 15,89 15,85
6,92 7,57
15,74 16,05
6,79
21,31 20,97 20,06 26,39 26,69 22,34 22,23 24,35
11,28
26,84 27,44 27,12
10,90 10,02 11,39
18,35 17,79
10,80 8,15 8,35 11,10 9,33
10,00
25,00
15,00
9,21
5,00
0,00
20,00
30,00
SING
PAIS
SIC
T
E
R
A
W
A
T
T
S

-

H
O
R
A
6 Terawatts-hora (TWH), equivalente a 1.000 Gigawatts-hora (GWH).
140
2.5. Consumo de energa elctrica por tipo de operaciones mineras
de cobre en el SING y en el SIC, proyectado al ao 2020
En los cuadros siguientes se detalla para cada uno de los sistemas elctricos que abastecen
a la minera del cobre, la distribucin del consumo elctrico proyectado tanto para las
operaciones vigentes como para los proyectos.
El consumo base comprende las operaciones mineras conducentes a la produccin
de concentrados de cobre y ctodos Sx-Ew, y las operaciones de fundicin y renera
electroltica. A su vez, el consumo de proyectos comprende a las nuevas operaciones mineras
que entraran en marcha en el perodo en estudio.
Cabe sealar que en el consumo elctrico por parte de la minera del cobre, no est
considerada la energa elctrica que se requiere para el tratamiento de agua del mar y su
impulsin a las faenas mineras que la empleen.
2.5.1. Proyeccin para el SING
La proyeccin de consumo elctrico para el SING se muestra en el cuadro N 5. All se aprecia
que existe una fuerte demanda de energa elctrica en el corto plazo, particularmente en
el ao 2010, para situarse al ao 2012 en torno a 13 mil GWH, con un incremento de ms
de 2 mil GWH comparado con el consumo en el SING del pasado ao 2008. Ello obedece
al empuje de las actuales operaciones.
Graf. N3: Demanda en el SING
(15.830 GWH al Ao 2020)
Graf. N4: Demanda en el SIC
(11.280 GWH al Ao 2020)
Operaciones
Nuevas
30,5%
Operaciones
Nuevas
27,4%
Operaciones
Vigentes
69,5%
Operaciones
Vigentes
72,6%
141
Posteriormente, un segundo ciclo de alta demanda se presenta hacia el ao 2015, que
llevar a situar la demanda en un nuevo nivel en torno a 15.900 GWH hacia el n de
la dcada. En este perodo se maniesta la demanda de los nuevos proyectos mineros,
atenuado con la declinacin maniesta de las operaciones de Lixiviacin (Ctodos Sx-Ew).
2.5.2. Proyeccin para el SIC
Por su parte, la proyeccin de consumo elctrico para el SIC se muestra en el cuadro N 6.
El SIC enfrentar a partir de 2010 un sostenido crecimiento del consumo elctrico minero,
donde los nuevos requerimientos de las operaciones actuales signicarn en el ao 2013
ms de 2 mil GWH sobre el consumo del ao 2008, para llevar el nivel de demanda en
torno a las 9 mil GWH.
Ya en el ao 2013 emergern los requerimientos de los nuevos proyectos que impulsarn el
consumo global en el SIC en torno a las 11.300 GWH hacia nes de la dcada.
Cuadro N 5: Proyeccin de consumos de energa elctrica en el SING por tipo de operaciones en el perodo 2009 - 2020
7

Giga Watts-Hora 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
TOTAL SING 10.874 11.554 12.489 12.815 12.959 13.011 13.019 14.331 15.490 15.889 15.737 16.047 15.847
de los cuales:
CONC. BASE 3.941 3.955 4.445 4.810 4.685 4.911 4.955 5.093 5.160 5.292 5.378 5.400 5.252
SX-EW BASE 6.089 6.693 6.948 6.696 6.606 6.212 6.043 5.668 5.486 5.203 4.662 4.585 4.230
FUND/REF 844 907 1.096 1.275 1.329 1.349 1.368 1.533 1.533 1.533 1.533 1.533 1.533
SUB TOTAL BASE 10.874 11.554 12.489 12.780 12.620 12.472 12.366 12.294 12.179 12.028 11.572 11.518 11.015
CONC. PROY. 0 0 0 0 0 0 0 1.304 2.497 3.039 3.169 3.329 3.485
SX-EW PROY. 0 0 0 35 338 539 653 733 814 822 996 1.200 1.346
SUB TOTAL PROY. 0 0 0 35 338 539 653 2.037 3.311 3.861 4.164 4.529 4.831
CREC. ANUAL --- 680 935 326 143 53 8 1.311 1.159 398 -152 310 -200
CREC. ACUMULADO --- 680 1.615 1.941 2.085 2.137 2.145 3.456 4.616 5.014 4.863 5.173 4.972
Cuadro N 6: Proyeccin de consumos de energa elctrica en el SIC por tipo de operaciones en el perodo 2009 - 2020
Giga Watts-Hora 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
TOTAL SIC 6.916 6.795 7.569 8.154 8.351 9.330 9.214 10.023 10.902 10.798 11.099 11.389 11.278
de los cuales:
CONC. BASE 5.143 5.068 5.723 6.286 6.570 7.239 7.142 7.422 7.487 7.281 7.070 6.795 6.666
SX-EW BASE 766 705 747 724 607 619 587 603 601 538 549 511 374
FUND/REF 1.007 1.022 1.099 1.119 1.077 1.128 1.096 1.143 1.153 1.153 1.153 1.153 1.153
SUB TOTAL BASE 6.916 6.795 7.569 8.129 8.254 8.986 8.824 9.168 9.241 8.973 8.771 8.460 8.193
CONC. PROY. 0 0 0 0 0 0 0 485 1.255 1.389 1.718 2.317 2.545
SX-EW PROY. 0 0 0 25 97 344 390 371 405 436 610 612 541
SUB TOTAL PROY. 0 0 0 25 97 344 390 856 1.660 1.826 2.328 2.939 3.085
CREC. ANUAL --- -122 774 585 197 979 -116 809 879 -103 301 290 -111
CREC. ACUMULADO --- -122 653 1.238 1.434 2.414 2.298 3.107 3.985 3.882 4.183 4.473 4.361
7 Se incluye el dato del ao 2008 como base de referencia.
142
III. LA SEGURIDAD DE ABASTECIMIENTO DE ENERGA
ELCTRICA PARA LA MINERA DEL COBRE
El presente captulo est dedicado a situar la vinculacin de la minera del cobre con la
generacin elctrica y sus aportes para asegurar su abastecimiento al largo plazo.
La seguridad del abastecimiento elctrico - expresada como la combinacin de un suministro
suciente y en la oportunidad que la electricidad es requerida-, es un valor estratgico para
las compaas mineras en particular y para el pas en general, por la alta signicacin de
la minera como demandante de energa elctrica
8
.
3.1. Los cambios en la matriz energtica nacional y sus consecuencias
A raz de la crisis de abastecimiento de GN, se produjo un drstico cambio en la matriz para
la generacin elctrica. El siguiente cuadro muestra la evolucin de la generacin elctrica
en cada sistema y la composicin de la respectiva matriz desde el ao 2003, previo a la
crisis del GN, hasta diciembre 2009.
Cuadro N 7: Variacin en la matriz de generacin elctrica en el SIC y SING
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Generacin SIC (GWh) 33.638 36.259 37.915 40.266 41.969 41.804 41.738
Matriz energtica SIC (%)
HIDRULICA 64,8% 57,4% 66,9 69,5% 52,8% 56,2% 58,7%
GAS 23,3% 27,4% 17,5% 14,5% 6,4% 2,9% 4,6%
CARBN+PET COKE 10,6% 13,2% 11,3% 13,6% 15,9% 16,3% 17,5%
DISEL 0,0% 0,1% 3,0% 0,9% 22,7% 22,0% 16,6%
OTROS 1,3% 1,9% 1,4% 1,5% 2,2% 2,6% 2,5%
Generacin SING (GWh) 11.417 12.330 12.657 13.236 13.946 14.502 14.906
Matriz energtica SING (%)
HIDRULICA 0,6% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,4%
GAS 71% 61,5% 63,5% 48,4% 22,6% 11,8% 20,1%
CARBN+PET COKE 28,3% 37,4% 35,9% 49,9% 57,6% 58,5% 56,6%
DISEL 0,0% 0,2% 0,1% 0,7% 16,4% 26,7% 20,2%
OTROS 0,1% 0,4% 0,1% 0,5% 2,9% 2,5% 2,7%
Fuente: www.cne.cl (elaborado en base a estadsticas de generacin bruta).
La falta de GN oblig a actuar de emergencia para evitar la insuciencia de energa elctrica
reactivndose las centrales de generacin a carbn en ambos sistemas y las turbinas disel
y fuel, pequeas e inecientes. Cabe sealar que a la sensible baja en la disponibilidad
de GN se sum en el SIC una situacin hidrolgica ms seca en los aos 2007 y 2008.
8 Ver Cuadro N 2 de este informe.
143
Todo ello urgi a las centrales diseadas para operar en forma dual (GN con disel),
a recurrir crecientemente al disel, enfrentando nuevas dicultades operacionales en las
plantas e insuciencias logsticas para el abastecimiento regular del combustible por el
sbito aumento del volumen a manejar.
Si bien las operaciones mineras han debido enfrentar incidentes de inestabilidad en el
suministro, incluyendo reducciones puntuales de consumo acordadas con el respectivo
CDEC
9
, la situacin ha estado bajo control sin afectar necesariamente los niveles de
produccin proyectados por las compaas.
Ello ha sido posible por el compromiso que han tenido las compaas mineras con las
medidas tomadas para enfrentar razonablemente la coyuntura, particularmente en el rea
del SING, pues all se recibi el impacto ms negativo dada la alta participacin del GN que
tena en la matriz energtica para la generacin elctrica y la importancia de la minera en
la demanda elctrica.
En denitiva, la consecuencia ms signicativa de la crisis del gas natural ha sido el aumento
de costos en la generacin elctrica, por el efecto combinado de reemplazar la generacin
a GN por otros combustibles normalmente ms caros y por el incremento generalizado del
precio de los combustibles, particularmente en los aos 2007 y 2008, situacin que se ha
atenuado en el 2009.
Como no es posible conocer el efecto de los mayores costos de la energa para las compaas
cuprferas individuales, se hace un anlisis de la sensibilidad respecto a la variacin en el
costo de produccin directo de cobre por cada 10 US$/MWh de variacin el costo de la
electricidad, basado en los coecientes unitarios de consumo elctrico por cada tonelada
de ctodo
10
para el ao 2008, lo que se muestra en el cuadro siguiente.
Cuadro N 8: Mayor costo directo de produccin de ctodos por cada incremento de 10 US$/MWh
en la energa elctrica
Fuente: Elaborado en COCHILCO, en base a los datos indicados en la tabla A2 del Anexo.
3.2. Perspectivas de abastecimiento en el corto plazo
Las medidas ya acordadas y en implementacin estn orientadas a asegurar el
abastecimiento elctrico haciendo uso ecaz de la capacidad de generacin disponible, lo
que se ir traduciendo en cambios estructurales en la matriz de generacin elctrica.
Producto
CTODO ER
CTODO Sx-Ew
Sistema
Interconectado
SING
SIC
SING
SIC
Coef. Unitario
KWh/Tmf
3.937
4.714
3.430
3.908
Mayor Costo
en US$/Tmf
39,4
47,1
34,3
39,1
Mayor Costo
en CentUS$/lb
1,79
2,14
1,56
1,77
9 Se emplea el mecanismo de desconexin manual de carga, que a solicitud previa del CDEC, los grandes consumidores proceden a desconectar reas de
consumo no relevantes para las operaciones disminuyendo el consumo por escalones en magnitud equivalente a la disminucin prevista de la oferta,
evitando as cortes imprevistos en el sistema.
10 Ver Tabla A2 del Anexo.
144
La siguiente relacin de acciones, permite apreciar aquellas medidas relevantes en que ha
estado involucrada la minera del cobre en el logro de dicho objetivo.
a. Asegurar la operacin de las centrales de ciclo combinado a disel.
Ante su grave situacin nanciera derivada del mayor costo de operacin de generacin
con disel en vez de GN
11
, Gas Atacama recibi el respaldo de las principales compaas
mineras, tanto de sus clientes como de CODELCO, a n de cubrir satisfactoriamente
dichos mayores costos y, con ello, mantener sus condiciones operativas y la estabilidad
en la capacidad disponible de generacin en el SING.
As mismo, las compaas mineras concurrieron a la implementacin de una mejor
logstica para el abastecimiento de disel a las centrales de ciclo combinado ubicadas en
Mejillones. Cabe sealar tambin, que en el rea del SIC (V Regin) se traz un oleoducto
para transportar disel desde Quintero hasta San Isidro para alimentar con disel a las
centrales de ciclo combinado de esa localidad.
b. Respaldo en compaas mineras
Ante la eventualidad de un racionamiento o anormalidades mayores en el suministro
elctrico, las principales compaas mineras decidieron instalar generadores elctricos
de tamao medio, con una potencia del orden del 15% de sus requerimientos, lo que
les permitir atender la demanda de sectores crticos de sus operaciones y mantener la
continuidad sin daos mayores, salvo leves disminucin de produccin.
Estas decisiones, estn basadas en evitar el costo de oportunidad que signicara no
producir por carecer de la energa elctrica requerida, es decir un virtual seguro. Los
principales respaldos que se estn implementando son:
Cuadro N 9: Principales plantas de respaldo en compaas mineras
Fuente: Elaborado en Cochilco en base a notas de prensa.
Cas./(Sistema)
CODELCO NORTE (SING)
Escondida (SING)
Cerro Colorado (SING)
Spence (SING)
El Tesoro (SING)
CODELCO (SIC)
Anglo American
(SING y SIC)
Descripcin
Central Salar, con dos turbinas de 60MW total, operable con disel o GN. Inversin de US$
65 millones en operaciones a comienzos de 2009.
Una planta de generacin disel por 60 MW en el Puerto de Coloso y en una segunda etapa
se considera una planta de generacin de 30 MW que ser instalada en la mina.
Grupo de generadores propios, con capacidad para 6 MW.
Generador elctrico disel con una potencia a rme total de 9 MW.
4 generadores (4,65MW total) para respaldar el 15% de su demanda.
Se decidi arrendar o comprar equipos generadores de respaldo para sus divisiones
productivas en el SIC (Andina, Ventana, Teniente).
Anunci su poltica general de respaldar al menos un 10% de la demanda elctrica de sus
operaciones, dependiendo de cada caso. Manto Verde considera 3 generadores (3,75MW
total) para respaldar el 15% de su demanda.
11 La situacin nanciera de Gas Atacama se vio agravada por tener que mantener hasta el ao 2011 un contrato con la distribuidora elctrica EMEL que le
genera una prdida insostenible en el mediano plazo.
145
c. Proyectos de Gas Natural Licuado
12

El Gobierno de Chile opt por la introduccin del gas natural licuado (GNL) como una
estrategia de diversicacin del abastecimiento de combustibles y as seguir generando
electricidad va GN. Ello permite, tanto aprovechar la capacidad de generacin instalada,
como mantener los benecios ambientales de este combustible frente a los otros
combustibles alternativos, hecho relevante para la zona central de Chile. Esta opcin se
sustent en dos proyectos, uno en Quintero (rea del SIC) y otro en Mejillones (rea del
SING).
El proyecto de GNL en Quintero (Regin de Valparaso, rea del SIC), fue desarrollado por
ENAP, en conjunto con Endesa Chile, Metrogas y BG Group. Est operativo desde mediados
de 2009, la infraestructura bsica off-shore consiste en el terminal martimo para recibir
el GNL y utilizar provisoriamente un barco estanque, para regasicarlo e inyectarlo a la
red de gasoductos ubicados en la zona central. Se encuentra en construccin la segunda
etapa que contempla la capacidad de almacenamiento y regasicacin en tierra. Se
estima una demanda inicial de unos 6 a 8 millones de m
3
/da de GN.
La estrategia pas contempla un segundo proyecto off-shore en Mejillones (Regin de
Antofagasta, rea del SING), el cual se est construyendo, impulsado por CODELCO y
Suez Energy International, el cual entrar en funcionamiento a mediados de 2010. Est
diseado para entregar 5,5 MM m
3
de gas natural por da, lo que permitira despachar
hasta 1.100 MW elctricos en forma continua. La demanda inicial corresponde a unos
450 MW para el Sistema Interconectado del Norte Grande (SING).
Una parte fundamental para la sustentabilidad de esta operacin es la seguridad
del abastecimiento externo de GNL, mediante un contrato de compra (HOA) de este
combustible con la empresa Suez LNG Trading, por un volumen equivalente a 450 MW/
ao, vigente para los primeros 3 aos. La otra parte vital es el acuerdo comercial para
la venta del gas a cuatro grandes clientes, todos ligados a la gran minera del cobre:
Codelco, Escondida, Collahuasi y El Abra, quienes fundamentalmente lo traspasaran a
las compaas generadoras para asegurar su abastecimiento elctrico.
La importancia para el SING, radica en la continuidad operacional a largo plazo de las
centrales a GN que poseen una gran capacidad instalada y, as, superar a la brevedad
la dependencia del disel. Adicionalmente, atendera las demandas industriales en la II
Regin y permitira abastecer a la central a GN de Taltal perteneciente al SIC.
12 El gas natural licuado (GNL) es la forma lquida del gas natural que se extrae del subsuelo y que se ocupa como energtico en diversos campos de la vida
moderna, desde mover una turbina para generar electricidad, hasta combustible para calefaccionar una vivienda y para cocinar.
Es gas natural extrado desde yacimientos en la tierra o en el mar, se enfra hasta alcanzar un estado lquido; esta conversin a gas natural lquido reduce su
volumen en 600 veces, lo que facilita su transporte en buques tanque y permite su almacenamiento, antes de ser regasicado y entregado a los mercados.
Con un peso cercano al 45% del peso del agua, el GNL es inodoro, incoloro, no corrosivo y tampoco txico. Es tambin seguro, ya que en las ltimas dcadas
no ha registrado accidentes fatales en la comunidad cercana a sus instalaciones.
146
Las medidas sealadas han permitido contribuir decisivamente a dar la necesaria seguridad
para el normal funcionamiento de los sistemas de generacin elctrica SING y SIC, de
modo que los fuertes aumentos de la demanda elctrica minera que se estn registrando
13
,
podrn ser atendidos regularmente en el corto plazo.
3.3. Proyecciones a mediano plazo
La Comisin Nacional de Energa (CNE) mantiene un plan de obras indicativas para el ingreso
racional de nuevas capacidades de generacin elctrica para satisfacer oportunamente las
crecientes demandas en el SING y en el SIC.
Diversas iniciativas emergieron durante la crisis comentada, las que exceden a la
planicacin indicativa de la CNE. La mayora de los proyectos estn en etapa de factibilidad
y de evaluacin de impacto ambiental. Predominan en ellos las termoelctricas a carbn,
con las ms recientes tecnologas. Algunos de ellos enfrentan serias objeciones de ndole
medio-ambiental, por la ubicacin donde se planea emplazarlos. Por lo tanto, no todos se
concretarn.
De las iniciativas que ya tienen allanado su camino, la siguiente sntesis da cuenta de los
principales proyectos con participacin de las compaas mineras del cobre, cuya directa
vinculacin tiene por objeto asegurar su abastecimiento dados los mayores requerimientos
de sus proyectos mineros en la prxima dcada.
3.3.1. Nuevas centrales a carbn
La ampliacin de la capacidad de generacin elctrica en base a carbn, se ha constituido
en la alternativa ms clara de diversicar la matriz energtica nacional y de las fuentes de
abastecimiento, a consecuencia de los sustantivos cambios en el mercado internacional de
los energticos
14
y los avances tecnolgicos en la combustin del carbn, que permiten
disminuir los impactos de las emisiones de las plantas carboneras
15
.
En esta lnea estn algunas compaas mineras, que acordaron con generadoras la
construccin de nuevas plantas a carbn, a n de asegurar el abastecimiento elctrico para
sus futuras demandas a un costo razonable y ms estable en el largo plazo.
Suez Energy est construyendo una nueva planta de generacin a carbn de 165 MW y
300 mill US$ de inversin (Central Andina en Mejillones), con el objeto de atender mayores
requerimientos de CODELCO (80 MW para Codelco Norte y 70 MW para Gabriela Mistral
ex Gaby) a partir del ao 2010. Una segunda central similar y vecina a la anterior (Central
13 Ver cuadros 4 y 5 sobre proyeccin de consumo elctrico de la minera para el SING y SIC, respectivamente.
14 El carbn tiene una gran diversidad de fuentes de abastecimiento seguras y competitivas, basadas en amplias reservas, lo que otorga mayor estabilidad en
su precio internacional en comparacin al petrleo y al GNL.
15 Tecnologa de Lecho Fluidizado Circulante (LFC), que mejora el rendimiento de las calderas en comparacin con la tecnologa de Carbn Pulverizado (CP),
porque emplea mejores ltros para recuperar el material particulado y trabaja a menor temperatura, con lo que minimiza la emisin de metales pesados y
de gases sulfurosos y nitrosos.
147
Hornitos) la est construyendo para atender las necesidades de Antofagasta Minerals, con
un excedente disponible para el SING para entrar en operaciones el ao 2011.
Por su parte, GENER est construyendo una central a carbn de 518 MW brutos en Mejillones,
para abastecer preferentemente a Minera Escondida Limitada y Minera Spence S.A., ambas
operadas por BHP Billiton, a partir de 2011. El proyecto considera dos unidades a carbn
de avanzada tecnologa para la mitigacin de emisiones, y una lnea de transmisin de 140
km y 220 kV para su conexin al Sistema Interconectado del Norte Grande (SING).
3.3.2. Licitacin de CODELCO
En septiembre de 2009, CODELCO adjudic a COLBN S.A. un contrato de suministro
elctrico de largo plazo que incluir la demanda de sus cuatro Divisiones conectadas al
SIC. El contrato comprende una potencia hasta 510 MW y una energa asociada hasta 4
mil GWh anuales, para sustentar las necesidades de CODELCO en el rea del SIC por los
prximos 30 aos, a partir de marzo de 2013.
Cabe sealar que previamente CODELCO haba desarrollado por su cuenta un proyecto
de generacin elctrica (Central Termoelctrica Energa Minera CTEM), el cual podra ser
adquirido por el ganador de la licitacin. Ello tuvo el propsito de obtener un suministro
a precios competitivos de largo plazo, tambin es una oportunidad para mejorar la
competitividad del mercado energtico nacional, mediante la incorporacin de nueva
capacidad de generacin al SIC y de nuevos actores al sistema.
Aunque Colbn puede atender este contrato con su capacidad de generacin trmica e
hidrulica, tiene la opcin de adquirir los activos del proyecto CTEM para incrementar su
capacidad de generacin. Adicionalmente, ambas compaas tienen inters de incorporar
generacin elctrica a partir de fuentes no convencionales.
3.3.3. Continuacin de operacin de terminales de GNL
Tal como se seal anteriormente, el terminal GNL Mejillones tiene asegurada su operacin
en modalidad off-shore por 3 aos, es decir hasta comienzos de 2013. Dentro de ese
perodo se determinar prolongar sus operaciones a mayor plazo, lo que requerira avanzar
a la segunda etapa consistente en la habilitacin en tierra de las instalaciones necesarias
para el almacenamiento del GNL y la planta de regasicacin.
A su vez, para el terminal de GNL de Quintero ya se estudia una ampliacin de su capacidad,
lo que permitira dar soporte a nuevos proyectos de centrales de ciclo combinado en el SIC.
148
3.3.4. Las energas renovables no convencionales (ERNC)
El desarrollo de capacidades de generacin en base a ERNC es un objetivo de la poltica
energtica nacional, en su visin de largo plazo para garantizar el desarrollo sustentable.
Se estima que el potencial a largo plazo para este segmento sera del orden de 1.000 MW,
para lo cual se estn considerando incentivos legales para promover la aplicacin de ERNC
como la exencin del pago de peajes en los sistemas troncales de transmisin de energa
elctrica, a n de facilitar su conexin a los sistemas nacionales de generacin. Adems, los
proyectos no trmicos pueden aplicar los benecios de la venta de bonos de carbono en
compensacin por no emitir CO
2
.
Las formas de ERNC que se aplican en Chile son la biomasa, que aprovecha el poder
calorco de desechos forestales y riles de las plantas de celulosa (licor negro), las
centrales elicas que aprovechan la fuerza motriz del viento y centrales hidroelctricas a
mini y micro escala.
16
En estudio se encuentra el desarrollo del aprovechamiento de las
fuentes geotrmicas.
En este segmento, las compaas mineras han estado interesadas en desarrollar parques
elicos, por ejemplo CODELCO en las cercanas de la mina Gabriela Mistral (II Regin,
SING) y Barrick en Punta Colorada (IV regin, SIC) de unos 20 MW c/u.

IV. CONCLUSIONES
La minera del cobre desarrollar en el curso de la prxima dcada un gran esfuerzo
productivo, tanto para la expansin de sus grandes yacimientos como en proyectos nuevos
de mediana y gran escala.
Cabe resaltar que las expansiones obedecen principalmente a lograr una mayor productividad
y enfrentar las adversas condiciones minero-metalrgicas que progresivamente se irn
presentando en los yacimientos hoy en explotacin.
Estas nuevas condiciones, entre otras complicaciones, sern cada vez ms intensivas en
requerimientos de energa, de tal manera que es del todo previsible que el consumo de
energa elctrica necesaria para la obtencin de una tonelada de cobre comercial se vaya
incrementando en el tiempo.
Este efecto, ser atenuado por el ingreso de nuevas operaciones que estarn dotadas de
los ms altos estndares tecnolgicos y por el esfuerzo que las compaas mineras debern
realizar para la eciencia energtica en todos los mbitos de sus operaciones.
16 Las mini y micro centrales hidroelctricas y los hidrocargadores, se consideran como energas renovables no convencionales, debido a su menor nivel de
implementacin y a que en los sectores rurales se constituyen en una alternativa para la provisin de electricidad. Actualmente se contabilizan alrededor de
110 instalaciones de este tipo en el pas, destinadas principalmente a la electricacin de viviendas y a telecomunicaciones.
149
De los antecedentes expuestos en este informe se puede concluir que:
a. Las operaciones mineras han debido enfrentar incidentes de inestabilidad en el suministro,
incluyendo reducciones puntuales de consumo acordadas con el respectivo CDEC, la
situacin ha estado bajo control sin afectar necesariamente los niveles de produccin
proyectados por las compaas.
b. Las compaas mineras se han comprometido con las soluciones determinadas para
asegurar el abastecimiento elctrico en el corto plazo, asumiendo recargas en sus costos,
lo que les permite la normalidad de sus operaciones.
c. Dada la insuciente capacidad actual para atender las mayores demandas de parte de los
nuevos proyectos mineros, las compaas han negociado con las principales generadoras
del SING y del SIC condiciones que al asegurar la compra de energa a futuro, ellas harn
las inversiones necesarias para cumplir con oportunidad las demandas comprometidas.
Finalmente, con perspectivas ciertas que la minera del cobre contar en la dcada con
la energa elctrica necesaria para cubrir sus operaciones, es necesario sealar que las
soluciones previstas generarn un cambio drstico en la matriz energtica al privilegiar
la generacin por combustin de carbn. A no tan largo plazo, ello puede representar
una dicultad para la minera chilena en el concierto internacional, dadas las crecientes
preocupaciones por la emisin de gases con efecto invernadero y el consiguiente impacto
al cambio climtico.
150
ANEXO
METODOLOGA PARA LA PROYECCIN DEL CONSUMO
ELCTRICO EN LA MINERA DEL COBRE
La estimacin de consumo elctrico para cada ao del perodo a proyectar est basada
en aplicar a la proyeccin de produccin anual de las diversas formas de cobre comercial,
los respectivos coecientes unitarios de consumo elctrico correspondientes a cada etapa
del proceso minero requerido para obtener cada producto. Estos coecientes se expresan
en KWh de energa consumida por cada tonelada de cobre no contenido en el material
tratado en la respectiva etapa.
Consumo IJk (GigaWatts-hora) = Coef. Unit.IJk (KWh/Tmf Cu) * Produccin IJk (Miles Tmf Cu) / 1000
donde i = en cada etapa del proceso
j = en cada Sistema Interconectado
k = en cada ao
1. Criterios para la determinacin de los
Coecientes Unitarios
Los coecientes unitarios de consumo elctrico por unidad de cobre producido en cada rea
de proceso han estado siendo determinados anualmente por COCHILCO, como el promedio
ponderado de la informacin resultante de una encuesta anual realizada a las principales
empresas de la gran minera que explican ms del 97% de produccin de cobre, cuyos
resultados se encuentran publicados.
17

Para efectos de su aplicacin en la proyeccin de consumo a largo plazo, se determinan
coecientes unitarios por producto - lo que requiere combinar los coecientes de cada rea
de proceso involucrado hasta la obtencin del producto comercial - se hace la distincin de
coecientes propios para cada sistema de interconexin elctrica y se estima un perl de
variacin de ellos en el tiempo. Los conceptos considerados son los siguientes:
1.1. Determinacin de los Coecientes Unitarios por proceso
a. Coeciente unitario de consumo elctrico por cada tonelada de cobre
contenido en concentrados.
La produccin de concentrados comprende el proceso de Extraccin de mina,
tanto a rajo abierto como subterrnea - del cual se obtiene como producto
intermedio el mineral de cobre con una ley variable entre 0,5% a 2% de cobre
17 Ver CONSUMO DE ENERGA Y EMISIONES DE GASES DE EFECTO INVERNADERO DE LA MINERA DEL COBRE DE CHILE. Ao 2008, elaborado por Sara
Pimentel H.
151
contenido -, y la Concentracin - desde la conminucin del mineral hasta la
obtencin del concentrado con una ley cercana al 30% de cobre contenido y la
disposicin de los relaves correspondientes.
Como parte del cobre contenido en el mineral no se recupera en la concentradora,
el coeciente resultante debe considerar el factor de recuperacin (FR) promedio
ponderado de las concentradoras consultadas.
Coef. Unit. Concentrados (KWh/Tmf Cu) = Coef. Unit.EXTRACCIN / FRCONC + Coef. Unit CONCENTRACCIN
b. Coeciente unitario de consumo elctrico por cada tonelada de cobre
contenido en nodos, blster y renado a fuego.
Corresponde al consumo elctrico en el proceso de Fundicin donde se trata
concentrados de cobre para obtener productos de cobre de alta ley, tales como
Blster (99,5% de Cu), nodos (99,7% de Cu) y RAF (99,95% de Cu).
Se aplica el correspondiente Coeciente Unitario determinado para la Fundicin
(KWh/Tmf Cu).
Coef. Unit. Fundicin (KWh/Tmf Cu)
c. Coeciente unitario de consumo elctrico por cada tonelada de cobre
contenido en ctodos electro-renado
Los nodos resultantes de la fundicin se renan en la Renera electroltica,
cuyo producto es el ctodo ER (electro-renado).
Se aplica el correspondiente Coeciente Unitario determinado para la Renera.
Coef. Unit. Renera (KWh/Tmf Cu)
Cabe agregar que el consumo elctrico global requerido por cada tonelada
de ctodo de cobre electro-renado, es resultante de la combinacin de los
coecientes unitarios de los procesos anteriores, ponderados por los respectivos
los factores de recuperacin.
Coef. Unit. Ct ER (KWh/Tmf Cu) = Coef. Unit.CONC. / FRFUND + Coef. Unit.FUND. / FRREF +
+ Coef. Unit.REF
d. Coeciente unitario de consumo elctrico por cada tonelada de cobre
contenido en ctodos electro-obtenidos
152
Corresponde a una secuencia de procesos continuos: Extraccin minera del
mineral lixiviable, seguida de las etapas hidrometalrgicas de Lixiviacin /
Extraccin por solvente y Electro-obtencin, conducentes a la produccin de
ctodos Sx-Ew (electro-obtenido).
A partir de los coecientes unitarios de la fase de extraccin minera y de la
fase hidrometalrgica, se determina el coeciente propio del ctodo Sx-Ew,
considerando tambin que parte del cobre contenido en el mineral extrado no
se recupera, se debe corregir el coeciente de la etapa minera por el factor de
recuperacin.
Coef. Unit. Ctodos Sx-Ew (KWh/Tmf Cu) = Coef. Unit.EXTRACCIN / FRLIX + Coef. Unit.LIX / SX / EW
e. Coeciente unitario de consumo elctrico por cada tonelada de cobre
comercial por concepto de Servicios
Los consumos por Servicios generales no asignables a un proceso productivo
determinado, se asignan considerando la produccin global de cobre mina.
Coef. Unit. Servicios (KWh/Tmf Cu)
1.2. Determinacin de los Coecientes Unitarios propios del SING y del SIC
Reconociendo las diferencias apreciables en la naturaleza de los minerales de los
yacimientos ubicados en el rea del SING con los del SIC, se determin para cada uno de
ellos sus respectivos coecientes unitarios por reas de proceso, considerando para ello slo
los datos de las operaciones que son abastecidas por el respectivo sistema. Los coecientes
determinados para el perodo 2001 - 2008 se muestran en la siguiente tabla.
Tabla A1: Coecientes Unitarios por Sistemas Elctricos Interconectados en los aos 2001 y 2008
(KWH/Ton Cu no)
rea SIC SING
Productiva 2001 2008 % Var. anual 2001 2008 % Var. anual
MINA RAJO 95,1 139,1 5,6% 129,4 190,4 5,7%
MINA SUBTE. 335,2 573,3 8,0% 1.134,6 1.001,0 -1,8%
CONCENTRADORA 2.036,4 2.815,2 4,7% 1.411,9 1.825,1 3,7%
FUNDICIN 938,1 978,3 0,6% 1.017,8 1.281,4 3,3%
REFINERA 388,4 368,8 -0,7% 317,7 345,0 1,2%
TRAT. LIXIVIABLES 2.604,2 3.391,3 3,8% 2.655,0 2.927,7 1,4%
SERVICIOS 150,9 136,1 -1,5% 142,4 167,3 2,3%
153
1.3. Proyeccin de los Coecientes Unitarios al ao 2020
En anteriores proyecciones de consumo elctrico en la minera del cobre, se utiliz como
multiplicador de los respectivos perles de produccin al conjunto de coecientes unitarios
determinado en el ao anterior.
La evidencia emprica, reejada en la Tabla A1, indica que anualmente los coecientes
unitarios varan a consecuencia de los factores mineros, metalrgicos, operacionales
y exgenos a las operaciones, etc. Por ello, al extender en este informe el horizonte de
proyeccin hasta el ao 2020, se estima pertinente aplicar a partir del ao 2009 un factor
de crecimiento al conjunto de coecientes unitarios del ao 2008, equivalente a la mitad
de la tasa de crecimiento anual de los coecientes registrada en el perodo 2001 al 2008.
La razn de suponer una tasa de crecimiento menor que la registrada en el perodo
anterior, se debe tanto al deterioro esperado en las condiciones minero-metalrgicas en las
operaciones vigentes, como las mitigaciones por el efecto de la creciente participacin de la
nueva produccin, y en los impactos que debieran esperarse por los programas de eciencia
energtica que las compaas mineras necesariamente debieran ir implementando.
En consecuencia, los coecientes unitarios aplicados para la proyeccin se muestran en la
tabla siguiente.
Tabla A2: Coecientes Unitarios por Sistemas Elctricos Interconectados Proyectados al ao 2020
(KWH/Ton Cu no)
PRODUCTOS SIC SING
%Rec 2008 2020 % Var. anual %Rec 2008 2020 % Var. anual
CONCENTRADOS 88,8% 3.244,8 4.298,2 2,37% 85,7% 2.224,1 2.789,3 1,90%
FUNDICIN. 97,0% 978,3 1.014,2 0,3% 97,0% 1.281,4 1.563,6 1,67%
NODOS/ BLSTER/RAF 4.323,4 5.445,3 1,94% 3.574,3 4.439,2 1,82%
REFINERA 99,5% 368,8 352,8 -0,37% 99,5% 345,0 370,4 0,59%
CTODOS ER 4.713,9 5.825,4 1,78% 3.937,2 4.831,8 1,72%
CTODOS Sx-Ew 36,5% 3.908,3 4.916,5 1,93% 56,8% 3.430,3 3.845.8 0,96%
SERVICIOS 136,1 124,6 -1,23% 167,3 192,3 1,16%
2. Proyeccin de la Produccin Chilena de Cobre
al ao 2020
El segundo factor para la proyeccin del consumo elctrico en la minera del cobre
corresponde a los perles de produccin estimados para cada uno de sus productos
comerciales, esto es: concentrados, productos de fundicin (nodos, blster y RAF), ctodos
ER y ctodos Sx-Ew.
154
Cuadro A3: Proyeccin de la Produccin de Cobre al ao 2020, en el rea del SING. Miles TM
Regin Sistema Estado 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Base 1.772 1.745 1.925 2.044 1.954 2.010 1.990 2.007 1.996 2.008 2.003 1.973 1.883
Concentrados SING Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 514 966 1.153 1.180 1.216 1.249
Sub total 1.772 1.745 1.925 2.044 1.954 2.010 1.990 2.521 2.961 3.161 3.183 3.189 3.133
Base 527 557 700 790 790 790 790 890 890 890 890 890 890
nodos y SING Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Blster Sub total 527 557 700 790 790 790 790 890 890 890 890 890 890
Base 490 522 484 600 700 700 700 700 700 700 700 700 700
Ctodos ER SING Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Sub total 490 522 484 600 700 700 700 700 700 700 700 700 700
Base 1.775 1.933 1.988 1.898 1.855 1.728 1.665 1.547 1.4831 1.393 1.236 1.204 1.100
Catodos Sx-Ew SING Proyectos 0 0 0 10 95 150 180 200 220 220 264 315 350
Sub total 1.775 1.933 1.988 1.898 1.950 1.878 1.845 1.747 1.703 1.613 1.500 1.519 1.450
Cuadro A4: Proyeccin de la Produccin de Cobre al ao 2020, en el rea del SIC. Miles TM
PRODUCTO Sistema Estado 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Base 1.585 1.526 1.684 1.807 1.845 1.986 1.914 1.943 1.915 1.819 1.724 1.619 1.551
Concentrados SIC Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 127 321 347 419 552 592
Subtotal 1.585 1.526 1.684 1.807 1.845 1.986 1.914 2.070 2.236 2.166 2.143 2.171 2.143
Base 842 843 910 929 884 934 899 944 944 944 944 944 944
nodos y SIC Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Blster Sub total 842 843 910 929 884 934 899 944 944 944 944 944 944
Base 498 531 555 555 555 555 555 555 555 555 555 555 555
Ctodos ER SIC Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Sub total 498 531 555 555 555 555 555 555 555 555 555 555 555
Base 196 177 184 175 144 144 134 135 132 116 116 106 76
Ctodos Sx-Ew SIC Proyectos 0 0 0 6 23 80 89 83 89 94 129 127 110
Sub total 196 177 184 181 167 224 223 218 221 210 245 233 186
La proyeccin de la produccin de cobre al ao 2020, corresponde a lo determinado en
COCHILCO y publicado en el informe Inversin en la Minera Chilena del Cobre y del Oro
Proyeccin del perodo 2009 2015, actualizada a agosto de 2009. Ella comprende la
informacin para las operaciones de la Gran Minera del Cobre, las principales operaciones
de Mediana Minera y las operaciones que alimentan las plantas de ENAMI ubicadas
en diversas regiones del pas. A ello se suma la produccin de los proyectos mineros
contemplados en dicho informe.
Para los nes de este estudio, los datos se han desagregado por sistemas de generacin
elctrica que abastecen a las operaciones.
En el cuadro A3 se muestra el desglose de produccin por tipo de producto de cobre, incluyendo
los productos de fundicin (nodos, blster) y de renera (ctodos electro-renados), de las
operaciones que reciben su abastecimiento elctrico del SING.
A su vez en el cuadro A4, se muestra las cifras de produccin estimadas para el rea del
SIC.
155
Cuadro A5: Proyeccin Regional de Produccin de Cobre Mina al ao 2020. Miles TM
Regin Sistema Estado 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Base 670 754 838 851 753 895 934 934 929 894 854 854 790
I. Tarapac SING Proyectos 0 0 0 10 35 50 60 100 288 354 386 386 387
Subtotal 670 754 838 861 788 945 994 1.034 1.218 1.248 1.240 1.240 1.177
Base 2.877 2.924 3.100 3.133 3.098 2.950 2.846 2.745 2.680 2.637 2.515 2.453 2.309
II.Antofagasta SING Proyectos 0 0 0 0 60 100 120 614 897 1.020 1.058 1.154 1.213
Sub total 2.877 2.924 3.100 3.133 3.158 3.050 2.966 3.359 3.577 3.657 3.572 3.598 3.522
Base 352 329 354 326 265 300 215 219 214 204 204 194 164
III. Atacama SIC Proyectos 0 0 0 0 11 103 306 421 558 541 533 518 514
Sub total 352 329 354 326 276 403 521 640 772 745 737 712 678
Base 372 336 453 552 563 542 532 518 517 517 517 506 506
IV Coquimbo SIC Proyectos 0 0 0 6 12 18 18 18 18 18 18 18 18
Sub total 372 336 453 558 575 560 550 536 535 535 535 524 524
Base 279 274 310 341 343 328 314 337 337 280 215 145 135
V. Valparaso SIC Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 127 321 340 437 549 536
Sub total 279 274 310 341 343 328 314 464 658 620 652 694 671
Base 342 240 216 216 230 362 389 416 412 412 392 392 392
Metropolitana SIC Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Sub total 234 240 216 216 230 362 389 416 412 412 392 392 392
Base 381 404 415 427 468 478 478 468 446 401 392 368 310
VI. OHiggins SIC Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 19 32 53 97
Sub total 381 404 415 427 468 478 478 468 446 420 424 421 407
Base 163 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120
Operac. P y M SIC Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Minera Sub total 163 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120
Base 5.328 5.381 5.806 5.982 5.958 6.246 6.332 7.037 7.738 7.757 7.673 7.701 7.491
Total Nacional Proyecto 0 0 0 16 118 271 504 1.280 2.083 2.291 2.464 2.669 2.765
Total 5.328 5.381 5.806 5.982 5.958 6.246 6.332 7.037 7.738 7.757 7.673 7.701 7.491
Finalmente, en el cuadro A5 se muestra la distribucin por Regin de la produccin de
cobre mina (concentrados + ctodos Sx-Ew) esperada hasta al ao 2020.
CONSUMO DE ENERGA Y EMISIONES DE GASES DE EFECTO INVERNADERO ASOCIADAS DE LA MINERA DEL COBRE DE CHILE
157
CONSUMO DE ENERGA Y EMISIONES DE GASES
DE EFECTO INVERNADERO ASOCIADAS
DE LA MINERA DEL COBRE DE CHILE
Sara Ins Pimentel Hunt
C
a
p
t
u
l
o
5
157
159
RESUMEN EJECUTIVO
Este trabajo corresponde a una actualizacin al ao 2009 de versiones anteriores de dos
estudios realizados por la Comisin Chilena del Cobre, sobre consumos de energa y las
emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) asociadas en la minera del cobre de Chile,
los que pueden ser consultados en nuestra pgina web.
Este trabajo cumple varios objetivos. El primero de ellos es contar con informacin
actualizada, que permita visualizar la forma en que van evolucionando a travs de los
aos los consumos energticos del sector minero, producto del envejecimiento de minas,
cambios tecnolgicos, cambios en la cartera de productos comerciales, entre otros factores.
Esto ha sido posible gracias a la amplia colaboracin de las empresas que entregaron sus
antecedentes para la elaboracin de este trabajo
1
.
Con la informacin generada por este trabajo, COCHILCO elabora, adems, un estudio
prospectivo respecto de la demanda futura de energa elctrica por parte de la minera del
cobre.
Para la actualizacin de los estudios se ha utilizado la misma metodologa que en las
versiones anteriores de ellos, partiendo por una conceptualizacin del proceso de obtencin
del cobre a travs de la denicin de reas, etapas y procesos que generan ujos de
materiales caractersticos, cuyo volumen va decreciendo a medida que se avanza en el
grado de renacin del producto. Con las deniciones se genera una encuesta que se enva
a las principales empresas productoras y renadoras.
Con la informacin proporcionada por las empresas, que representan el 99% de la
produccin de cobre de Chile del ao 2009, respecto de consumo de combustibles y energa
elctrica en cada una de las reas de produccin de cobre, en el perodo considerado en el
estudio, se calcul para cada rea y cada faena los Coecientes Unitarios Especcos para
cada uno de los combustibles utilizados y la energa elctrica, tanto por unidad de material
tratado, como por unidad de material producido y cobre no contenido en el material
tratado. Luego, se determin el promedio ponderado del Coeciente Unitario Global de
cada una de las reas del proceso de produccin de cobre en Chile.
En el mbito de las emisiones de gases de efecto invernadero, se aborda el tema de las
emisiones directas
2
e indirectas
3
de GEI asociadas al ciclo de vida de la cuna a la puerta de
concentrados, nodos y ctodos de cobre.
El nfasis de este estudio est en generar informacin respecto de las emisiones de GEI de
la minera del cobre en Chile, para sus productos comerciales ms relevantes (concentrado
de cobre, ctodos electro-renados, ctodos electro-obtenidos y nodos) y reas de procesos
1 ANEXO N 1: Faenas Mineras incluidas en el Estudio.
2 Emisiones in situ resultantes de la combustin de combustibles fsiles.
3 Emisiones producto del consumo de energa elctrica, la mayor parte de la cual es generada por procesos que involucran la combustin de combustibles
fsiles. Tambin hay una pequea contribucin proveniente de las emisiones generadas por los procesos de produccin de los combustibles utilizados por
el sector, la que ucta alrededor del 1% del total de las emisiones originadas en la actividad de la minera del cobre.
160
(mina, concentradora, fundicin, renera, lixiviacin-extraccin por solventes-electro-
obtencin, y servicios) y cuanticar el impacto de la matriz energtica en las emisiones de
productos y procesos.
PRINCIPALES RESULTADOS
1. Consumos Unitarios y Totales de Energa
En el ao 2009, a pesar que la produccin de cobre creci slo 1,2%, el consumo total
de energa del sector minera del cobre se increment en 9%. Lo anterior signic que los
coecientes unitarios
4
de consumo de energa total aumentaran en el ltimo ao en un
7,9%, resultando un valor promedio de 24.625 MJ/TMF.
Si para el anlisis se toma como ao base el 2001, se tiene que los coecientes unitarios de
consumo de energa total de la minera del cobre de Chile se incrementaron en el perodo
de 9 aos en un 35,3%, lo que representa una tasa anual de crecimiento de 3,9%.
Los resultados indican que, mientras la produccin total de cobre aument en 13,7% en
el perodo de 9 aos, el consumo total estimado de energa se increment en 54%, (de
86.234 Terajoule en el 2001 a 132.720 Terajoule en el ao 2009). La energa consumida
como combustibles se increment entre 2001 y 2009 en un 65%, mientras que el consumo
de energa elctrica lo hizo en 44,5%. Los coecientes unitarios globales de consumo de
combustibles muestran, a contar del ao 2007, una fuerte tendencia creciente, aumentando
en promedio en el perodo completo de 9 aos un 45,3%, lo que signica una tasa media
anual de 4,8%. Por su parte, los coecientes unitarios de la energa elctrica experimentan
un aumento de 27,1% en los 9 aos, resultando una tasa media anual de 3%.
Es importante destacar que, entre los aos 1995 y 2004, los coecientes unitarios globales
de consumo de combustibles mostraron una tendencia decreciente; sin embargo, a contar
de 2005 comienzan a incrementarse, dando como resultado un aumento de 5% para
el perodo de 15 aos (1995-2009), lo que arroja en una tasa anual de crecimiento de
0,4%. Por su parte, los coecientes unitarios de consumo de energa elctrica, con algunas
uctuaciones, muestran una ligera tendencia creciente, aumentando en los 15 aos en un
29% (tasa anual de 1,8%). El resultado de estas tendencias es que, en el perodo de 15
aos, el consumo unitario global de energa de la minera del cobre se incrementa en un
16,4% (tasa anual de 1,1%), mientras la produccin de cobre crece en un 116,6% (tasa
anual de 5,7%).
4 Consumo Unitario: energa consumida para producir una unidad de producto (1 tonelada de cobre no contenido).
161
El aumento que ha experimentado la intensidad de uso de energa en la dcada del 2000
se explica por una multiplicidad de factores.
Por una parte, en la dcada del 90 entraron en operacin 10 faenas mineras, cuyas leyes de
mineral eran bastante altas, en cambio en los ltimos 9 aos slo han iniciado operaciones
3 yacimientos. Adems, el envejecimiento de las minas se ve reejado en leyes de mineral
decrecientes, mayores distancias de acarreo y mayor dureza del mineral, todo lo cual se
conjuga para incrementar los consumos energticos.
Un factor que inuy fuertemente en la tendencia decreciente de los consumos energticos,
en particular de combustibles, que se observ en la dcada del 90, fueron los cambios
tecnolgicos en las fundiciones impulsados por medidas de carcter ambiental.
Por ltimo, los cambios en la cartera de productos comerciales hacia productos ms
renados, esto es, el gran crecimiento en la produccin de ctodos EO tambin contribuye
a una mayor intensidad de uso de energa en esta dcada.
2. Emisiones de Gases de Efecto Invernadero (GEI)
2.1. Emisiones de GEI de los sistemas de generacin elctrica
El estudio determin que en el SIC el consumo de energa elctrica destinada a la produccin
de cobre aument en un 27%, de 19.939 Terajoule (TJ) en el 2001 a 25.366 TJ en el 2009
(17% de la generacin neta del SIC en este ltimo ao). Cabe destacar que en el ao 2009
el consumo de energa elctrica de la minera del cobre abastecida por ese sistema de
generacin se redujo en un 2% respecto de 2008. El aumento en el SING, durante el mismo
perodo sealado, fue de un 54%, desde 27.783 TJ a 42.821 TJ (84% de la generacin
neta del SING).
En relacin a los coecientes unitarios de emisin de los dos sistemas interconectados que
abastecen a la minera del cobre, se observa que en el ao 2001 en el SIC se emitieron 204,8
toneladas de CO
2
equivalente/GWh generado, mientras que en el SING se emitieron 637,0
toneladas de CO
2
equivalente/GWh. Es decir, en ese ao, el SING emiti 3,1 veces ms GEI
que el SIC por cada GWh generado. En el ao 2009 esa relacin aument ligeramente a
3,2 veces (284,0 y 911,9 toneladas, respectivamente).
Esta relacin se mantuvo no obstante que ocurrieron cambios relevantes en ambas
matrices de generacin elctrica en el perodo analizado. Por una parte, el SING, que es
prcticamente 100% trmico, en el ao 2001 el 69% de la generacin era con gas natural,
que tiene un factor de emisin unitario de GEI menor que los otros combustibles, mientras
que en el ao 2009 el 57% de la energa elctrica fue generada con carbn o mezcla de
carbn y petcoke. En el SIC, por su parte, aument la participacin de la generacin trmica
162
en desmedro de la generacin hidroelctrica y, adems, se sustituy el gas natural por
disel y carbn, lo que se tradujo en un incremento en las emisiones de GEI de este sistema.
El aumento de la participacin de carbn en las dos matrices result nalmente en que se
mantuvo la relacin entre los coecientes de emisin de ambas en el perodo analizado.
2.2. Emisiones GEI asociados a la produccin de cobre
Las emisiones de GEI de la minera del cobre crecieron entre los aos 2001 y 2009 en un 95%
(de 8,9 a 17,4 millones de toneladas de CO
2
equivalente en el ao 2009), mientras la produccin
de cobre creci slo un 13,7%. Esto responde, principalmente, a las modicaciones que han
experimentado los sistemas de generacin elctrica producto del dcit de abastecimiento de
gas natural, pero tambin, aunque en menor medida, a los incrementos de consumo, tanto de
combustible como de energa elctrica de las reas mina (envejecimiento) y tratamiento de
minerales lixiviables (cambios en la cartera de productos).
La produccin de cobre asociada al SING incrementa sus emisiones de GEI en mayor
proporcin (99%) que el aumento del consumo de energa (69%), lo que se debe a que
este sistema de generacin increment en el perodo su emisin unitaria en un 43% por
los cambios en los combustibles utilizados para la produccin de electricidad. En el SIC,
los aumentos en la emisin de GEI (81%) fueron proporcionalmente tambin mayores que
aquellos del consumo de energa (31%), debido a que la emisin unitaria de ese sistema
experiment un aumento de 38,6% en el perodo de 9 aos.
Especcamente, los coecientes unitarios de consumo de energa de la produccin de
cobre a nivel nacional se incrementaron en el perodo 2001-2009 en un 35%, mientras que
aquellos de emisin de GEI muestran una mayor tendencia creciente, en particular a contar
del ao 2006, aumentando en los 9 aos en un 69%.
Lo anterior, se explica fundamentalmente por el incremento en la emisin unitaria de GEI
en ambos sistemas de generacin, como resultado de la sustitucin del gas natural por
carbn y disel, y adems, un aumento de la generacin trmica en el SIC en desmedro de
la generacin hidrulica.
El aumento de la participacin del consumo de combustibles en el consumo total de
energa de la minera del cobre, tanto en la produccin de cobre asociada al SING como al
SIC, se debe principalmente a un incremento en los coecientes unitarios de consumo de
las minas rajo, debido a un envejecimiento de las minas que se reeja en una baja en las
leyes de los minerales y mayores distancias de acarreo.
Este incremento en los consumos de combustibles, en desmedro de la electricidad, ha
signicado que nuevamente se ha reducido la participacin de la energa elctrica en el
consumo total de energa del sector, que alcanz su punto mximo en los aos 2004-2005.
163
En el ao 2009, un 51,5% de la energa se consumi como energa elctrica y un 48,5%
como combustibles.
En lo que dice relacin con las emisiones directas (uso de combustibles fsiles directamente
en el proceso) e indirectas (producto del consumo de energa elctrica), ambas aumentan
en el perodo en un 52% y 116%, respectivamente. En el ao 2009 la participacin de las
emisiones indirectas en las emisiones totales es de 74%.
3. Consumos de Energa y Emisiones por rea
de Produccin
3.1. Consumo de energa
Al analizar la participacin en el consumo total de energa de cada una de las reas
denidas del proceso de produccin
5
se observa que el rea ms consumidora de energa
es la explotacin minera (40%), seguida por la concentradora (23%). Es importante
destacar que, mientras la explotacin minera consume un 88% de su consumo total
como combustibles, el consumo de energa del rea de concentracin de minerales es,
en la prctica, casi exclusivamente energa elctrica (97%). En el perodo 2001-2009,
los consumos de energa como combustibles en la mina se incrementaron en 110% y el
consumo de energa elctrica en la concentradora aument en 50%.
En lo que se reere al consumo de energa como combustibles, la explotacin minera, que
en 1995 consuma alrededor del 39% de los combustibles utilizados por la minera, fue
incrementando su participacin hasta alcanzar el 73% en el ao 2009. Lo anterior se debe
fundamentalmente a que las nuevas minas que han entrado en operacin en el perodo
son de rajo abierto, y a que, a medida que avanza la explotacin de este tipo de minas, las
distancias y pendientes de acarreo, tanto de los minerales como de los materiales estriles
van aumentando, con el consiguiente aumento de consumo de combustibles.
Al analizar el consumo de energa elctrica de la minera del cobre, destaca el hecho que
la concentracin de minerales sulfurados consume casi la mitad del total de la energa
elctrica consumida por el sector, aunque ha disminuido su participacin desde un 49% en
1995 a un 44% en el ao 2009.
Los coecientes unitarios de consumo de energa
6
, combustibles y energa elctrica, se
incrementan en el perodo 2001-2009 en prcticamente todas las reas, con la excepcin
de la fundicin, y la renera electroltica.
5 Mina rajo y subterrnea, Concentradora, Fundicin, Renera Electroltica, Tratamiento de Minerales Lixiviables y Servicios a la produccin.
6 Ver Anexo II.
164
Coecientes Unitarios de Consumo de Combustibles por reas
(por tonelada de no en el producto de cada etapa)
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Mina Rajo
(MJ / TMF en mineral)
4.307,9 4.595,0 4.446,4 4.442,4 4.196,4 4.465,0 5.119,6 5.634,4 6.764,3
Mina Subterrnea
947,0 1.069,7 1.129,0 1.000,6 1.333,1 1.563,9 1.808,5 1.297,6 1.530,1
Mina
(1)
3.808,4 4.076,9 3.964,4 3.932,9 3.799,9 4.084,6 4.702,9 5.186,4 6.155,9
Concentradora
(MJ / TMF en concentrado)
200,4 188,8 203,4 176,2 215,8 185,4 188,6 233,4 238,6
Fundicin
(MJ / TMF en nodos)
6.063,7 5.275,1 5.087,8 4.699,8 4.965,3 4.827,9 4.964,9 5.170,3 4.531,4
Renera
(MJ / TMF en ctodos ER)
1.284,2 1.378,4 1.401,7 1.475,2 1.751,7 1.603,7 1.504,0 1.195,1 1.097,3
LX / SX / EW
(MJ / TMF en ctodos EO)
2.278,9 2.329,4 2.620,6 2.669,1 2.905,5 2.893,8 3.094,6 3.080,1 3.003,1
Servicios
(MJ / TMF total producido)
357,7 377,0 510,8 318,6 278,3 280,0 266,1 256,7 366,9
(1) Promedio ponderado de los Coecientes Unitarios de Mina Rajo y Subterrnea.
Fuente: Elaborado por la Comisin Chilena del Cobre en base a informacin de las empresas.
Coecientes Unitarios de Consumo de Energa Elctrica por reas
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Mina Rajo
(MJ / TMF en mineral) 445,0 485,5 544,2 585,6 639,7 614,3 619,9 654,8 731,5
Mina Subterrnea
(MJ / TMF en mineral) 1.248,3 1.337,3 1.394,5 1.257,9 1.558,5 1.693,5 1.692,3 2.099,4 1.971,5
Mina
(1)
(MJ / TMF en mineral) 570,4 618,3 673,5 689,1 770,0 758,5 757,3 808,2 878,1
Concentradora
(MJ / TMF en concentrado) 6.111,8 6.881,7 7.135,3 6.942,7 7.240,9 7.424,6 7.862,7 8.208,5 9.055,5
Fundicin
(MJ / TMF en nodos) 3.494,1 3.694,0 3.792,0 3.836,2 3.771,7 3.778,7 3.887,1 3.692,1 3.531,9
Renera
(MJ / TMF en ctodos ER) 1.245,4 1.243,4 1.238,1 1.276,8 1.269,9 1.233,4 1.221,2 1.285,1 1.254,8
LX / SX / EW
(MJ / TMF en ctodos EO) 9.542,5 9.974,0 10.221,9 10.429,0 10.082,3 10.128,7 10.479,6 10.702,3 10.295,8
Servicios
(MJ / TMF total producido) 524,8 556,0 500,3 515,9 576,1 502,5 443,2 558,0 615,4
3.2. Emisiones de GEI
En el perodo comprendido entre los aos 2001 y 2009 las emisiones totales de GEI
aumentan, en mayor o menor medida, en todas las reas de produccin de la minera del
cobre.
165
En el ao 2009, del clculo de las emisiones GEI totales por rea del proceso, se concluye
que el tratamiento de minerales lixiviables (31% del total de emisiones directas e indirectas
generadas por el sector) desplaz a la concentradora (27%) como la principal rea
generadora de emisiones, seguidas luego por la mina rajo (22%) y la fundicin (9%).
A continuacin se muestra la evolucin de los valores de las cargas unitarias de emisin
(CUE), por reas de produccin, para el perodo que abarca el estudio.
Cargas Unitarias de Emisin por reas
(TM CO
2
eq./TMF en el producto de cada etapa)
Unidades 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Mina Rajo mineral 0,37 0,38 0,39 0,38 0,42 0,45 0,51 0,55 0,65
Mina Subte. mineral 0,13 0,13 0,14 0,16 0,17 0,18 0,28 0,28 0,28
Concentradora concentrado 0,70 0,78 0,80 0,92 0,92 1,04 1,40 1,50 1,46
Fundicin nodo 0,80 0,78 0,73 0,78 0,76 0,82 1,02 1,07 0,90
Renera ctodo ER 0,25 0,26 0,24 0,26 0,27 0,25 0,31 0,31 0,29
LX-SX-EW ctodo EO 1,74 1,94 1,80 2,06 1,91 2,21 2,67 2,81 2,62
Servicios total producido 0,12 0,12 0,11 0,10 0,10 0,10 0,11 0,17 0,19
4. Demandas Unitarias de Energa y Cargas Unitarias de Emisin por
Productos
El estudio calcula los consumos de energa y las emisiones de GEI asociadas a la produccin
de concentrados, nodos, ctodos electro-renados (ER) y ctodos electro-obtenidos (EO),
diferenciando segn el sistema elctrico que los abastece.
En relacin a los concentrados, el estudio concluye que, si bien los consumos de energa
para producir una tonelada de cobre no contenido en la forma de concentrado, son
relativamente similares en ambas matrices energticas (SING 15,98 Gigajoule/TMF y SIC
17,67 Gigajoule/TMF en el ao 2009), las cargas unitarias de emisin de cada uno de
ellos dieren sustancialmente, siendo la de los concentrados SING entre 1,5 y 2,4 veces
superior a la de los concentrados SIC. Esto es el resultado de lo ya sealado: alto consumo
de energa elctrica en la concentradora y mayor generacin trmica en el SING.
En el ao 2009 un 33% de la produccin chilena de cobre se export como concentrados y
el resto como cobre renado. Dentro de esta ltima categora se produjeron 1,07 millones de
TMF de ctodos electro-renados (ER) y 2,11 millones de TMF de ctodos electro-obtenidos
(EO). Otro de los resultados del estudio es que, en ese ao, si bien la produccin de un
ctodo ER demand un 5% ms de energa que la produccin de uno EO (28,5 versus 27,0
Gigajoule, respectivamente), emiti un 19,7% menos de GEI (3,30 versus 3,95 toneladas
de CO
2
equivalente, respectivamente).
166
Es decir, la comparacin de ctodos ER y EO demuestra que, an siendo los ctodos ER
ms consumidores de energa, los ctodos EO emiten, en trminos unitarios, una mayor
cantidad de GEI. Esto, debido a que el abastecimiento de la energa necesaria para la
produccin de estos ltimos proviene fundamentalmente del SING que, como ya se ha
sealado, posee un mayor factor de emisin de GEI.
Finalmente, en relacin a la carga unitaria de emisin de los principales productos
comerciales de cobre de Chile, se tiene que en el ao 2009 los valores promedio ponderado
pas son los siguientes:
Producto TM CO
2
equivalente/TMF
Concentrado 2,18
Ctodo Electro-renado 3,30
Ctodos Electro-obtenido 3,95
ALGUNAS REFLEXIONES FINALES
Los resultados al ao 2009, en cuanto al aumento de los consumos totales y unitarios de
energa en el perodo que comprende el estudio, muestran que el sector minera del cobre
en los 9 ltimos aos ha experimentado un aumento en la intensidad de uso de energa,
tendencia que se ir acentuando a futuro por el envejecimiento de las minas actualmente
en explotacin.
El envejecimiento de las minas, que conlleva la disminucin en la ley de los minerales
extrados, aumento de las distancias de acarreo, mayor dureza de los minerales, entre otros,
son temas estructurales de la industria minera que se reejan en un incremento de la
intensidad de uso de energa, muy difcil de revertir con medidas de eciencia energtica.
Los cambios tecnolgicos en las fundiciones de concentrados de cobre, as como el gran
crecimiento de la produccin de ctodos por la va hidrometalrgica, se reejaron en una
modicacin de los patrones de consumo de energa de la minera del cobre entre 1995 y el
ao 2005, en el sentido de un aumento en la importancia relativa del consumo de energa
elctrica. Este ltimo ao la energa elctrica daba cuenta de un 58% del consumo total
de energa. Sin embargo, a partir de 2006, cuando la mayora de los grandes yacimientos
que entraron en operacin en la dcada del 90 llevaban 10 o ms aos de operacin, esta
tendencia se revierte y en el ao 2009 un 51,5% corresponde a energa elctrica y un
48,5% a una variada gama de combustibles, reejando el envejecimiento de las minas y
los mayores consumos de combustibles en la extraccin de mineral.
167
Los principales combustibles consumidos directamente por la minera del cobre en el ao
2009 son: petrleo disel (78,3%), Enap 6 (16,1%) y gas natural (3%), siendo marginal la
participacin de los otros combustibles (carbn, kerosene, gas licuado y gasolinas).
De lo anterior, se puede concluir que los recortes en el abastecimiento de gas natural, que
han afectado al pas desde el ao 2004, no han tenido un impacto directo respecto de
la actividad minera del cobre, pero s sobre los costos de la energa elctrica consumida,
principalmente porque la utilizacin de combustibles alternativos, ms caros, por parte de
las empresas generadoras ha hecho subir los precios de este insumo estratgico para la
minera.
Ms an, adems del alza en los costos unitarios de energa, la minera del cobre ha
incrementado en los ltimos aos sus consumos de combustibles y electricidad, tanto
en valores absolutos como en trminos unitarios, por tonelada de cobre no producido.
Las responsables de estos incrementos son el rea de extraccin minera y el tratamiento
de minerales lixiviables. Los consumos unitarios totales de energa del rea mina se han
incrementado a una tasa anual de 6% en los ltimos 9 aos por las bajas en las leyes de
los minerales producto del envejecimiento de las minas.
Las dicultades en el abastecimiento de gas natural se ven reejadas en los resultados
obtenidos para las emisiones del sector, en especial en los ltimos 5 aos. Las emisiones
unitarias totales de GEI experimentan un aumento de 54%, alcanzando en el 2009 un
valor de 3,22 TM CO
2
equivalente/TMF producido. Esto es producto, por una parte, de
una menor generacin hidrulica en particular en el SIC, y por otra, de los problemas de
abastecimiento de gas natural, que ha signicado la necesidad de sustituir, en gran escala,
gas natural por otros combustibles (carbn y disel), con coecientes unitarios de emisin
mucho ms elevados, en las plantas de generacin de energa elctrica
El aumento de las emisiones unitarias totales se ha visto impulsado, principalmente, por el
aumento de las emisiones indirectas que crecen entre el 2001 y el 2009 un 116%, debido
al incremento de los coecientes unitarios de emisin de ambos sistemas de generacin, a
pesar que en el ao 2009 los coecientes unitarios del SIC se reducen en 12,6% y los del
SING en 4,3%, respecto del ao anterior.
En trminos de emisiones de GEI, se mantiene la relevancia que tiene el perl de emisiones
del sistema interconectado de generacin de electricidad sobre el perl de emisiones de
las distintas reas y, en ltimo trmino, del producto unitario. En el ao 2009, un 51,5%
del consumo de energa en la produccin de cobre fue energa elctrica, por consiguiente,
resulta claro que, en importante medida, futuras reducciones de emisiones GEI de la minera
dependen del diseo de polticas energticas ecientes en trminos de emisiones GEI, para
los sistemas de generacin elctrica.
168
Tambin es claro el desafo directo que la temtica del calentamiento global, asociada a la
emisin de GEI, presenta a la minera, sector clave de la economa chilena, ms an si se
tiene en consideracin el aumento en la intensidad de uso de energa que ha experimentado
la actividad en los ltimos aos, y en particular del consumo unitario de combustibles, que
slo en el ltimo ao se increment en casi 12%.
Los resultados de este estudio facilitan a las empresas mineras el proceso de identicar
las reas de produccin donde hay mayores oportunidades para implementar proyectos
de eciencia energtica y reduccin de emisiones de GEI, incluyendo oportunidades de
desarrollo de negocios a travs del Mecanismo de Desarrollo Limpio con transaccin de
bonos de carbono, as como tambin, la posibilidad de reemplazar las fuentes de energa
elctrica por otras fuentes de energa renovables no convencionales.
169
INTRODUCCIN
Tal como se anunci en la versin 2008 de este trabajo, a contar de ese ao se estn
realizando actualizaciones anuales para vericar los efectos que la estrechez en el
abastecimiento de energa elctrica, a raz de la crisis del gas natural, puede haber tenido
en la actividad de la minera del cobre y en las emisiones de GEI sectoriales. Las versiones
anteriores de los dos estudios realizados por la Comisin Chilena del Cobre, sobre consumos
de energa y emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) en la minera del cobre de
Chile, pueden ser consultados en nuestra pgina web
7 8 9 10 11 12
.
Para tener una visin completa de la dcada, en el presente estudio el perodo de anlisis
de la evolucin de los consumos energticos, combustibles y energa elctrica del sector
minera del cobre, as como las emisiones de GEI, se realizan para el perodo de 9 aos,
comprendidos entre el 2001 y el 2009.
Este trabajo cumple varios objetivos. El primero de ellos es contar con informacin
actualizada, que permita visualizar la forma en que van evolucionando a travs de los
aos los consumos energticos del sector, producto de cambios tecnolgicos, cambios en la
cartera de productos comerciales u otros factores. Esto ha sido posible gracias a la amplia
colaboracin de las empresas que entregaron sus antecedentes para la elaboracin de este
trabajo
13
.
Con la informacin generada por este estudio, COCHILCO elabora anualmente, adems,
un estudio prospectivo respecto de la demanda futura de energa elctrica por parte de la
minera del cobre.

7 Coecientes Unitarios de Consumo de Energa de la Minera del Cobre 1995 2004. Comisin Chilena del Cobre. http://www.cochilco.cl/productos/
politica_estudios_2006.asp
10 Emisiones de Gases de Efecto Invernadero de la Minera del Cobre de Chile 2006. Comisin Chilena del Cobre. http://www.cochilco.cl/productos/politi-
ca_estudios_2007.asp
11 Emisiones de Gases de Efecto Invernadero de la Minera del Cobre 2001 - 2007. Comisin Chilena del Cobre. http://www.cochilco.cl/productos/politi-
12 Consumo de Energa y Emisiones de Gases de Efecto Invernadero de la Minera del Cobre de Chile. Ao 2008. http://www.cochilco.cl/productos/politi-
13 ANEXO N 1: Faenas Mineras incluidas en el Estudio.
170
METODOLOGA
Para la actualizacin de los estudios se ha utilizado la misma metodologa que en las
versiones anteriores de ellos, partiendo por una conceptualizacin del proceso de obtencin
del cobre a travs de la denicin de reas, etapas y procesos que generan ujos de
materiales caractersticos, cuyo volumen va decreciendo a medida que se avanza en el
grado de renacin del producto. Con las deniciones se genera una encuesta que se
enva a todas las principales empresas productoras y renadoras, las que al ao 2009
representan el 99% de la produccin de cobre de Chile.
La informacin proporcionada por las empresas respecto de consumo de combustibles
y energa elctrica en cada una de las reas de produccin de cobre, permite calcular
para cada rea y cada faena los Coecientes Unitarios Especcos para cada uno de los
combustibles utilizados y la energa elctrica, tanto por unidad de material tratado, como
por unidad de material producido y cobre no contenido en el material tratado. Luego, se
determina el promedio ponderado del Coeciente Unitario Global de cada una de las reas
del proceso de produccin de cobre en Chile, en el perodo considerado en el estudio.
En el mbito de las emisiones de gases de efecto invernadero, se aborda el tema de las
emisiones directas
14
e indirectas
15
de GEI asociadas al ciclo de vida de la cuna a la puerta
de concentrados, nodos y ctodos de cobre. El nfasis de este estudio est en generar
informacin respecto de las emisiones de GEI de la minera del cobre en Chile, para sus
productos comerciales ms relevantes (concentrado de cobre, ctodos electro-renados,
ctodos electro-obtenidos y nodos) y reas de procesos (mina, concentradora, fundicin,
renera, lixiviacin-extraccin por solventes-electro-obtencin, y servicios) y cuanticar el
impacto de la matriz energtica en las emisiones de productos y procesos.
PRINCIPALES RESULTADOS
1. Consumos Unitarios y Totales de Energa
En el ao 2009, mientras la produccin de total de cobre aument en 1,2%, el consumo
total de energa del sector minera del cobre se increment en 9%. Lo anterior signic que
los coecientes unitarios
16
de consumo de energa total aumentaran en el ltimo ao en
casi un 8%, resultando un valor promedio de 24.625 MJ/TMF.
14 Emisiones in situ resultantes de la combustin de combustibles fsiles.
15 Emisiones producto del consumo de energa elctrica, la mayor parte de la cual es generada por procesos que involucran la combustin de combustibles
fsiles. Tambin hay una pequea contribucin proveniente de las emisiones generadas por los procesos de produccin de los combustibles utilizados por
el sector, la que ucta alrededor del 1% del total de las emisiones originadas en la actividad de la minera del cobre.
16 Consumo Unitario: energa consumida para producir una unidad de producto (1 tonelada de cobre no contenido).
171
Tomando como ao base el 2001 para el anlisis, se tiene que los coecientes unitarios de
consumo de energa total de la minera del cobre de Chile se incrementaron en el perodo
de 9 aos en un 35%.
Los resultados indican que, mientras la produccin total de cobre aument en 13,7% en
el perodo de 9 aos, el consumo total estimado de energa se increment en 54%, (de
86.234 Terajoule en el 2001 a 132.720 Terajoule en el ao 2009).
La energa consumida como combustibles se increment entre 2001 y 2009 en un 65%,
mientras que el consumo de energa elctrica lo hizo en 44,5%.
Los coecientes unitarios globales de consumo de energa se mantienen relativamente
estables los primeros 6 aos del perodo, pero a contar de 2007 experimentan un fuerte
crecimiento, impulsados principalmente por el incremento en los consumos unitarios de
combustibles los que en los ltimos 3 aos crecen en un 44% (12% slo en el ao 2009),
mientras que la energa elctrica entre el 2006 y el 2009 aumenta slo en un 14% (4,5%
el 2009).
Figura N 1: Consumos Totales y Unitarios de Energa de la Minera del Cobre

Los resultados anteriores se explican por una diversidad de factores, tales como
disminuciones en la ley y aumento de la dureza de los minerales, aumento de las distancias
de acarreo, cambios en la cartera de productos comerciales y cambios tecnolgicos, que
estn indicando que el sector minera del cobre, en la segunda parte de esta dcada, est
experimentando un aumento en la intensidad de uso de energa.
2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
60.000
120.000
80.000
20.000
0
100.000
140.000
40.000
2.000
5.000
3.000
0
4.000
6.000
1.000
17.000
23.000
19.000
13.000
11.000
21.000
25.000
15.000
7.000
9.000
5.000
2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
PRODUCCIN DE COBRE TOTAL COMBUSTIBLES COMBUSTIBLES ENERGA ELCTRICA
KTMF TERAJOULE MJ/TMF
CONSUMOS TOTALES ESTIMADOS CONSUMOS UNITARIOS DE ENERGA
172
2. Emisiones de Gases de Efecto Invernadero (GEI)
2.1. Emisiones de GEI de los sistemas de generacin elctrica
El estudio determin que en el SIC el consumo de energa elctrica destinada a la produccin
de cobre aument en un 27%, de 19.939 Terajoule (TJ) en el 2001 a 25.366 TJ en el 2009
(17% de la generacin neta del SIC). Cabe destacar que en el ao 2009 la demanda de
energa elctrica de la minera del cobre abastecida por ese sistema de generacin se
redujo en un 2%.
El aumento en el SING, durante el mismo perodo, fue de un 54%, desde 27.783 TJ a
42.821 TJ (84% de la generacin neta del SING).
En relacin a los coecientes unitarios de emisin de los dos sistemas interconectados que
abastecen a la minera del cobre, se observa que en el ao 2001 en el SIC se emitieron 204,8
toneladas de CO
2
equivalente/GWh generado, mientras que en el SING se emitieron 637,0
toneladas de CO
2
equivalente/GWh. Es decir, en ese ao, el SING emiti 3,1 veces ms GEI
que el SIC por cada GWh generado. En el ao 2009 esa relacin aument ligeramente a
3,2 veces (284,0 toneladas y 911,9 toneladas, respectivamente).
Lo anterior es el resultado de los cambios ocurridos en ambas matrices de generacin
elctrica en el perodo analizado. Por una parte, el SING, que es prcticamente 100%
trmico, en el ao 2001 el 69% de la generacin era con gas natural, que tiene un factor
de emisin unitario de GEI menor que los otros combustibles, mientras que en el ao 2009
el 57% de la energa elctrica fue generada con carbn o mezcla de carbn y petcoke.
En el SIC, por su parte, aument la participacin de la generacin trmica en desmedro de
la generacin hidroelctrica y adems se sustituy el gas natural por disel y carbn, lo que
se tradujo en un incremento en las emisiones de GEI de este sistema.
2.2. Emisiones de GEI asociadas a la produccin de cobre
Las emisiones de GEI de la produccin de cobre crecieron entre los aos 2001 y 2009 en
un 95% (de 8,9 a 17,4 millones de toneladas de CO
2
equivalente en el ao 2009). Esto
responde, principalmente, a las modicaciones que han experimentado los sistemas de
generacin elctrica producto del dcit de abastecimiento de gas natural, pero tambin,
aunque en menor medida, a los incrementos de consumo, tanto de combustible como de
energa elctrica.
La produccin de cobre asociada al SING incrementa sus emisiones de GEI en mayor
proporcin (99%) que el aumento del consumo de energa (69%), lo que se debe a que
este sistema de generacin increment en el perodo su emisin unitaria en un 43% por
173
los cambios en los combustibles utilizados para la produccin de electricidad. En el SIC, los
incrementos en la emisin de GEI (81%) fueron proporcionalmente tambin mayores que
aquellos del consumo de energa (31%), debido a que la emisin unitaria de ese sistema
tambin experiment un aumento de 38,6% en el perodo de 9 aos.
Figura N 2: Emisiones de GEI de la Minera del Cobre segn Sistema de Generacin y Perl
de Emisiones Unitarias del SING y SIC
Fuente: Elaborado por la Comisin Chilena del Cobre en base a informacin de las empresas, la CNE y el CDEC.
Durante todo el perodo de 9 aos, las emisiones unitarias del SING fueron entre 2,7 y
3,9 veces superiores a las del SIC, debido a la predominancia de la generacin trmica en
ese sistema ubicado en regiones ridas donde no existen cursos de agua con potencial
hidroelctrico.
Especcamente, los coecientes unitarios de consumo de energa de la produccin de
cobre a nivel nacional se incrementan en el perodo 2001-2009 en un 35%, mientras que
aquellos de emisin de GEI muestran una mayor tendencia creciente, en particular a contar
del ao 2005, aumentando en los 5 ltimos aos en un 54%.
Lo anteriormente detallado se explica, fundamentalmente, por el incremento en la emisin
unitaria de GEI en ambos sistemas de generacin, como resultado de la sustitucin del gas
natural por carbn y disel, cuyos factores unitarios de emisin de GEI son superiores a los
del gas natural, y adems, un aumento de la generacin trmica en el SIC en desmedro de
la generacin hidrulica.
Emisiones Unitarias de los Sistemas
de Generacin
1.000
400
800
1.200
600
200
0
2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
SIC SING
Emisiones GEI Minera Cobre
segn Sistema de Generacin
2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
10
16
12
6
0
14
18
8
Emisiones Cu asociado SING
2
4
Emisiones Cu asociado SIC
Emisiones Total Cu Pas
M
i
l
l
o
n
e
s

T
M

d
e

C
O
2

e
q
.
T
M

C
O
2

e
q
.
/
G
W
H
174
Matriz Energtica del SING 2001 y 2009
COMBUSTIBLE 2001 2009
Disel 1,5% 20,1%
Petrleo Combustible 0,4% 2,1%
Disel + Petrleo Combustible 0,6%
Carbn Bituminoso 29,0% 40,1%
Gas Natural 69,1% 20,1%
Carbn + Petcoke 16,5%
Total Generacin Trmica 99,6% 99,6%
Total Generacin Hidrulica 0,4% 0,4%
Total Generacin 100,0% 100,0%
Fuente: Elaborado sobre la base de los Anuarios CDEC SING .
Consumo de Energa de la Produccin
de Cobre asociada al SING ao 2001
de Cobre Asociada al SING ao 2009
47% 51% 53% 49%
Energa Elctrica Combustibles Energa Elctrica Combustibles
de Cobre asociada al SIC ao 2001
de Cobre asociada al SIC ao 2009
Energa Elctrica Energa Elctrica Combustibles Combustibles
42% 58% 44% 56%
175
Matriz Energtica del SIC 2001 y 2009
COMBUSTIBLE 2001 2009
Disel 0,01% 40,5%
Petrleo Combustible 0,1%
Carbn Bituminoso 29,6% 39,4%
Petcoke 5,4% 2,8%
Gas natural 61,1% 11,2%
Desechos forestales + Licor Negro 4,0% 6,0%
Total Generacin Trmica 31,6% 32,6%
Total Generacin Hidrulica 68,4% 66,5%
Total Generacin Elica 1,0%
Total Generacin 100,0% 100,0%
Fuente: Elaborado sobre la base de Anuario CDEC SIC.
El aumento de la participacin del consumo de combustibles en el consumo total de
energa de la minera del cobre, tanto en la produccin de cobre asociada al SING como al
SIC, se debe principalmente a un incremento en los coecientes unitarios de consumo de
las minas rajo, debido a un envejecimiento de las minas que produce una baja en las leyes
de los minerales y mayores distancias de acarreo. Aunque este ao se solicit esta ltima
informacin a las faenas, slo una empresa inform la distancia media de acarreo.
Este incremento en los consumos de combustibles, en desmedro de la electricidad, ha
signicado que por quinto ao consecutivo se ha reducido la participacin de la energa
elctrica en el consumo total de energa del sector, que alcanz su punto mximo en el ao
2005. En el ao 2009, un 51,5% de la energa se consumi como energa elctrica y un
48,5% como combustibles.
Los altos porcentajes de generacin en base a disel es una situacin transitoria, que se
mantendr mientras entran en operacin las centrales de generacin a carbn en construccin
y se normaliza el abastecimiento de gas natural con la entrada en operacin de las plantas
de gas natural licuado (GNL), no obstante que, por su alto costo, es poco probable que se
incremente mucho la participacin de este ltimo en la matriz de generacin.
En lo que dice relacin con las emisiones directas (uso de combustibles fsiles directamente
en el proceso) e indirectas (producto del consumo de energa elctrica), en la siguiente
Figura N3 se puede observar que, para la produccin de cobre asociada al SIC las
emisiones directas disminuyen en el perodo 2001-2009 de un 49% a un 35%, mientras
las indirectas (abastecida por el SIC) se incrementan de un 51% a un 65%. Lo anterior se
explica bsicamente por el incremento en los coecientes unitarios de emisin del SIC que
se reejan en un aumento de las emisiones indirectas.
Por su parte, en el perodo, la proporcin de las emisiones generadas por la produccin de
cobre asociada al SING se mantiene relativamente estable, las directas bajan de 28% a
23%, mientras las indirectas suben de 72% a 77%, inuenciadas por las mayores emisiones
de GEI asociadas al SING.
176
Figura N 3: Participacin Emisiones Directas e Indirectas segn Sistema de Generacin

3. Consumos de Energa y Emisiones
por rea de Produccin
3.1. Consumo de energa
En cuanto a la participacin en el consumo total de energa de cada una de las reas
denidas del proceso de produccin
17
, el rea ms consumidora de energa es la explotacin
minera (40%), seguida por la concentradora (23%). Es importante destacar que, mientras la
explotacin minera consume un 88% de su consumo total como combustibles, el consumo
de energa del rea de concentracin de minerales es, en la prctica, casi exclusivamente
energa elctrica (97%). En el perodo 2001-2009, los consumos de energa como
combustibles en la mina se incrementaron en 110% y el consumo de energa elctrica en la
concentradora aument en 50%.
Para analizar la evolucin del consumo de energa en el rea de fundicin es recomendable
utilizar un perodo ms amplio de tiempo, ya que, a contar de los primeros aos de la dcada
del 90, las fundiciones experimentaron profundos cambios tecnolgicos impulsados por
medidas ambientales, que implicaron una disminucin en su consumo unitario de energa.
Es as como el rea de fundicin entre 1995 y 2009 disminuy su participacin relativa
en el consumo total de energa del sector desde un 31,5% a un 9,4%, no obstante que la
produccin del rea, con algunas uctuaciones, se increment en promedio en el perodo
en un 17%. Por los resultados obtenidos, el rea pareciera haber alcanzado un punto de
equilibrio desde la perspectiva de la tecnologa utilizada, donde es poco probable lograr
nuevas reducciones en los consumos unitarios de energa, a menos que se produzca un
nuevo cambio tecnolgico.
17 Mina rajo y subterrnea, Concentradora, Fundicin, Renera Electroltica, Tratamiento de Minerales Lixiviables y Servicios a la produccin.
2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
100%
40%
60%
0%
80%
20%
Emisiones Directas Emisiones Indirectas
Produccin Cu Asociado a SIC
2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
40%
100%
60%
0%
80%
20%
Emisiones Directas Emisiones Indirectas
Produccin Cu Asociado a SING
177
En lo que se reere al consumo de energa como combustibles, la explotacin minera, que
en al ao 2001 consuma alrededor del 57% de los combustibles utilizados por la minera,
fue incrementando su participacin hasta alcanzar a 73% en el ao 2009. Lo anterior
se debe fundamentalmente a que las nuevas minas que han entrado en operacin en el
perodo son de rajo abierto, y a que, a medida que avanza la explotacin de este tipo de
minas, las distancias y pendientes de acarreo, tanto de los minerales como de los materiales
estriles van aumentando, con el consiguiente aumento de consumo de combustibles.
la concentracin de minerales sulfurados consume casi la mitad del total de la energa
elctrica consumida por el sector, con valores en torno a 44,5% como promedio del perodo
de 9 aos.
Otro hecho relevante es el importante aumento de participacin en el consumo energtico
del rea de tratamiento de minerales lixiviables, que entre el 2001 y el 2009 ucta
alrededor del 21,5%. Esto se debe al incremento en la produccin de cobre a partir
de este tipo de minerales en la ltima dcada. Las distintas etapas del procesamiento
hidrometalrgico son fundamentalmente consumidoras de energa elctrica (bombeo de
soluciones en la etapa de lixiviacin y extraccin por solvente, y la electrodepositacin), lo
que hace que su participacin en el consumo total de energa elctrica alcance a 32% en
el ao 2009, mientras que en el consumo de combustibles llega slo a un 10%.
Los coecientes unitarios de consumo de energa
18
se incrementan en el perodo 2001-2009
en prcticamente todas las reas, con la excepcin de los combustibles en fundicin y
renera electroltica. En el ltimo ao 2009 bajan los coecientes unitarios tanto de
combustibles como de energa elctrica en las reas de tratamiento de minerales lixiviables,
fundicin y renera.
Figura N 4: Consumos Unitarios de Energa por rea de Produccin

2.000
6.000
3.000
1.000
5.000
7.000
4.000
0
M
I
N
A

S
U
B
T
E
.
M
I
N
A

R
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J
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Consumos Unitarios Combustibles
2001 2009
2.000
10.000
4.000
8.000
12.000
6.000
0
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Consumos Unitarios E. Elctrica
2001 2009
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18 Ver Anexo II.
178
3.2. Emisiones de GEI
En el perodo comprendido entre los aos 2001 y 2009 las emisiones totales de GEI
aumentan, en mayor o menor medida, en todas las reas de produccin de la minera del
cobre, con la nica excepcin de las emisiones directas en fundicin y renera, como se
muestra en la Figura N 5 siguiente.
A pesar que el rea ms consumidora de energa es la explotacin minera, seguida por la
concentradora y el tratamiento de minerales lixiviables, en lo que se reere a emisiones
totales de GEI, el tratamiento de minerales lixiviables aporta un 31%, luego est la
concentradora con un 27% y el rea mina con 22%.
Las emisiones en el rea mina rajo se incrementan en un 107% en el perodo, mientras la
produccin de cobre no de mina aumenta slo en 35%. Su participacin en las emisiones
totales se mantiene alrededor de 21%.
Las emisiones directas en el rea mina rajo disminuyen su participacin de un 79% a un
72%, mientras que las emisiones indirectas suben de 21% a 28%.
La Carga Unitaria de Emisin
19
(CUE) de las minas rajo SING aumenta en un 68% entre el
2001 y 2009, mientras que la de las minas rajo del SIC lo hacen en un 110%. Debido a que
la produccin de cobre de mina rajo proviene mayoritariamente (77%) de minas asociadas
al SING, los promedios ponderados pas de la CUE para mina rajo siguen una tendencia
similar a aquellas de las minas rajo SING, con un valor de CUE para el ao 2009 de 0,65
TM CO
2
/ TMF en mineral.
Figura N 5: Emisiones Totales de GEI por rea de Produccin
En el rea mina subterrnea las emisiones de GEI se incrementan en un 131% en el perodo
y la produccin de cobre no disminuye en un 3%. Su participacin en las emisiones totales
se mantiene relativamente estable en torno a 1%.
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2001 2009
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4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0
19 Carga Unitaria de Emisin (CUE) corresponde a las toneladas de CO
2
emitido por tonelada de cobre no producido.
179
La produccin de cobre de mina subterrnea proviene mayoritariamente (98%) de minas
asociadas al SIC. Las emisiones de las minas subterrneas asociadas al SIC se incrementan
en el perodo en un 121%, mientras la produccin de cobre no de este tipo de mina en el
SIC prcticamente no experimenta variaciones.
Los promedios ponderados pas de la CUE para mina subterrnea siguen la misma tendencia
de aquellas de las minas subterrneas SIC, por la importancia de la produccin de cobre
proveniente de estas minas en la produccin total de mina subterrnea, resultando un valor
de CUE para el ao 2009 de 0,28 TM CO
2
/ TMF en mineral.
El rea de concentracin de minerales sulfurados de cobre consume principalmente energa
elctrica (chancado y molienda), por lo que sus emisiones estn muy inuidas por los
coecientes unitarios de emisin de los sistemas de generacin elctrica.
Las emisiones totales de GEI del rea concentradora se incrementan en un 127% entre
el 2001 y el 2009, mientras que el cobre no contenido en los concentrados producidos
aumenta slo en 1%. Las emisiones directas son irrelevantes, ya que las indirectas
constituyen el 99% de las emisiones durante todo el perodo.
Los promedios ponderados pas de la CUE para plantas concentradoras muestran un clara
tendencia creciente en el perodo (109%), alcanzando en el ao 2009 un valor de 1,46 TM
CO
2
/ TMF en concentrado.
El rea de fundicin de concentrados de cobre, con una produccin que se mantiene
relativamente estable en el perodo, contina disminuyendo su participacin en las
emisiones totales de la minera del cobre desde un 15% en 2001 a un 9% en el 2009. Las
emisiones del rea se incrementan en un 25%, principalmente en los tres ltimos aos,
debido a los aumentos experimentados por los coecientes unitarios de emisin de los
sistemas de generacin elctrica.
La Carga de Emisin (CUE) de las fundiciones del SING aumenta un 21% entre 2001 y
2009, y la de las fundiciones asociadas al SIC se reduce entre 2001 y 2006 en un 25%,
para luego experimentar un incremento de 32% en los ltimos 3 aos, resultando una
reduccin promedio de un 1% en el perodo. Los promedios ponderados pas de la CUE
para las fundiciones crecen un 13%, alcanzando en el ao 2009 un valor de 0,90 TM CO
2

equivalente / TMF en nodos.
La renacin electroltica, despus del rea mina subterrnea, es la que muestra una menor
participacin en el total de emisiones de la minera del cobre (2% en la mayor parte del
perodo). Las emisiones de las reneras electrolticas del pas se incrementan entre 2001
y el 2009 en un 9%, mientras la produccin de ctodos electro-renados (ER) disminuye
un 10%.
180
El promedio ponderado pas de la Carga Unitaria de Emisin (CUE) de las reneras
electrolticas alcanza en el ao 2009 un valor de 0,29 TM CO
2
equivalente / TMF en
ctodos ER.
El rea de tratamiento de minerales lixiviables aumenta sus emisiones en el perodo en un
108%, mientras la produccin de cobre proveniente de este tipo de minerales aumenta
entre 2001 y 2009 en un 37%.
El rea de tratamiento de minerales lixiviables consume principalmente energa elctrica,
por lo que las emisiones directas representan un porcentaje menor en el total de emisiones.
En el promedio ponderado pas las emisiones indirectas se mantienen en el perodo en
valores alrededor del 92%.
Es importante destacar que ms del 90% del cobre producido por la va hidrometalrgica
proviene de faenas asociadas al SING. Por lo anterior, el aporte a las emisiones totales del
rea de las faenas SING ucta en el perodo en torno a 96%.
En el ao 2009 la CUE promedio ponderado pas del rea de tratamiento de minerales
lixiviables alcanza un valor de 2,62 TM CO
2
equivalente / TMF en ctodos electro-obtenidos
(EO).
Las emisiones totales del rea servicios se incrementan en el perodo de 9 aos en un 84%.
En el ao 2009 la CUE del rea servicios alcanza un valor promedio ponderado pas de 0,19
TM CO
2
equivalente/TMF total producido.
La evolucin de los valores de las cargas unitarias de emisin (CUE), por reas de produccin,
para el perodo 2001 2009 se muestra en Anexo III.
4. Demandas Unitarias de Energa y Cargas
Unitarias de Emisin por Productos
Los valores de Demanda Unitaria de Energa (DUE) y Carga Unitaria de Emisin (CUE)
estiman el consumo acumulado de energa y las emisiones de GEI generadas para producir
una unidad de producto (1 tonelada de cobre no contenido). A continuacin, se indican
para el perodo en estudio las DUEs y CUEs de los productos comerciales de la minera del
cobre en Chile, diferenciando entre los dos sistemas de generacin elctrica (SIC y SING) y
los valores resultantes para el promedio ponderado pas.
181
4.1. Concentrados
En el ao 2009 la DUE promedio ponderado pas de los concentrados se incrementa en
un 10% respecto del ao anterior, principalmente por un mayor consumo unitario en el
rea mina, alcanzando un valor de 16,74 GigaJoule /TMF en concentrados que es un 42%
superior al valor del ao 2001. En general, las DUEs de los concentrados SING y SIC tienen
valores bastante similares.
En relacin a la Carga Unitaria de Emisin (CUE) de los concentrados, cuya evolucin
se muestra en la Figura N6, los valores ms altos se observaron en los concentrados
producidos por las operaciones mineras abastecidas por el SING, con un mximo de 2,81
TM de CO
2
equivalente por TMF en el ao 2009. Lo anterior se debe al incremento, en
los ltimos aos, de los coecientes unitarios de emisin del SING por cambios en los
combustibles utilizados por las centrales generadoras, lo que afecta particularmente las
emisiones de las plantas concentradoras, cuyo consumo de energa es prcticamente 100%
energa elctrica (emisiones indirectas).
Durante todo el perodo, las CUEs de los concentrados del SING son prcticamente el doble
que las de los concentrados del SIC, debido a los coecientes unitarios de emisin ms altos
del SING. El aporte de la concentradora a la CUE de los concentrados del SING aumenta de
63% en el 2001 a 73% en el 2009.
Las CUEs de los concentrados producidos con energa elctrica del SIC se incrementan en
un 109%, alcanzando en el ao 2009 un valor de 1,40 TM de CO
2
equivalente por TMF.
Esto se debe a que el perl de emisiones unitarias del SIC experimenta un crecimiento de
39% en el perodo, por una reduccin en la generacin hidroelctrica y un cambio de los
combustibles utilizados en la generacin. La contribucin de la planta concentradora se
mantiene en torno a 65%.
Figura N 6: Carga Unitaria de Emisin Concentrados
Total Mina Concentradora
CUE Concentrados SIC
2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
1,5
3,0
2,0
0,5
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2,5
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1,0
CUE Concentrados SING
1,5
3,0
2,0
0,5
0,0
2,5
3,5
1,0
2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
CUE Concentrados Promedio Pas
1,5
3,0
2,0
0,5
0,0
2,5
3,5
1,0
2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
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182
Las CUEs promedio ponderado del total de los concentrados producidos en el pas muestran
un incremento de 91% entre el ao 2001 y el 2009, alcanzando este ltimo ao un valor
de 2,18 TM de CO
2
equivalente por TMF en concentrados.
Cabe destacar que, como se observa en los grcos, la CUE de los concentrados aumenta
por una mayor inuencia del rea mina, ya que en particular en el ao 2009 la contribucin
de la concentradora decrece por una reduccin en los coecientes unitarios de emisin de
los sistemas de generacin.
4.2. nodos
Los clculos se realizaron utilizando la informacin entregada por las empresas respecto
de la mezcla de concentrados alimentados a sus respectivas fundiciones en cada ao
considerado en el estudio. Es importante destacar que, a partir de la produccin de nodos
ya no se puede hablar de nodos SING o SIC puros, ya que las fundiciones procesan
concentrados de distintas partes del pas y por lo tanto, la CUE de stos puede estar
asociada a la generacin elctrica del SING o del SIC.
En el perodo, la tonelada de cobre no en nodos, tanto en los producidos en el SING,
como aquellos producidos en el SIC, tiene una demanda unitaria de energa que ucta
entre 20 y 30 GJ/TMF en nodos. Las DUEs de los nodos SING aumentan en el perodo
en un 23%, con un valor en el ao 2009 de 24,8 GJ, mientras que las de los nodos SIC se
incrementan en un 15%, alcanzando el 2009 un valor de 26,1 GJ.
En el ao 2009, la DUE de los nodos promedio ponderado pas tiene una contribucin de
30% de la etapa mina, 38% de la concentradora y 32% de la fundicin.
En el ao 2009 la DUE de los nodos promedio ponderado pas se reduce en 7%,
principalmente por menores demandas unitarias de energa del rea fundicin.
En relacin con la CUE, cuya evolucin se muestra en la Figura N7, nuevamente los valores
de los nodos que reciben abastecimiento elctrico del SING son alrededor del doble que
aquellos del SIC.
183
Figura N 7: Carga Unitaria de Emisin nodos
Fuente: Elaborado por la Comisin Chilena del Cobre en base a informacin de la empresa.
La CUE de los nodos del SING sube en los 9 aos un 47%, llegando a un valor de 4,09 TM
de CO
2
equivalente por TMF en nodos en el ao 2009. Por su parte, la CUE de los nodos
SIC aumenta entre 2001 y 2009 en un 52%, para alcanzar el ao 2009 un valor de 2,15
TM de CO
2
equivalente por TMF en nodos.
Como se puede observar en los grcos anteriores las CUEs de los nodos del SING y SIC
disminuyen en el ao 2009 en un 19% y 11%, respectivamente. En el caso del SING esto
se explica, principalmente, por una reduccin (27%) de la DUE del rea fundicin, pero
tambin inuye la reduccin de los coecientes unitarios de emisin del SING y SIC que
bajan en un 4% y 13%, respectivamente.
La CUE promedio ponderado de los nodos producidos en el pas aumenta entre el 2001 y
el 2009 en un 54%, alcanzando en el ao 2009 un valor de 3,04 TM de CO
2
equivalente
por TMF en nodos, valor que es un 12% inferior al del ao anterior.
4.3. Ctodos ER
La DUE de los ctodos ER ucta entre 22,9 y 33,5 Gigajoule/TMF, tanto en el SING como
en el SIC. Las DUEs promedio ponderado de los ctodos ER producidos en Chile muestran
entre los aos 2001 y 2008 una tendencia creciente (28%), reducindose el ao 2009
en un (9%) para alcanzar un valor de 28,5 GigaJoule/TMF en ctodos ER. Esta baja en
la demanda unitaria de energa est impulsada principalmente por bajas en el rea de
fundicin.
Las contribuciones a la DUE de los ctodos ER del rea mina y concentradora suben de 25%
a 28% y de 23% a 34%, respectivamente, mientras la fundicin reduce su contribucin de
41% a 30% y la renera de 11% a 8%.
CUE nodos SING
5,5
1,5
3,0
2,0
0,5
0,0
2,5
3,5
1,0
4,5
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5,5
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2,5
3,5
1,0
4,5
5,0
4,0
Total Mina Concentradora Fundicin
CUE nodos SIC CUE nodos Promedio Pas
2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008 2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008 2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
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184
Las cargas de emisin que genera la produccin de una tonelada de cobre no en ctodos
ER (CUEs) se muestran a continuacin en la Figura N 8. Al igual que en el caso de los
nodos, no hay un ctodo ER puro asociado al SING o al SIC, porque las reneras se
alimentan de una mezcla de nodos que provienen de las distintas fundiciones del pas. A
esto se agrega el efecto, tal como se indic anteriormente, de que los nodos se produjeron
tambin con una mezcla de concentrados cuyo origen est asociado a las dos matrices
energticas identicadas.
La CUE de los ctodos ER del SING aumenta entre los aos 2001 y 2008 en un 86%,
pero en el ao 2009 se reduce en casi un 23%, llegando a un valor de 4,12 TM de CO
2

equivalente por TMF en ctodos ER. El incremento del valor de la CUE, principalmente entre
los aos 2006 y 2008, se debe fundamentalmente al aumento de las emisiones unitarias
del SING. La reduccin en el ao 2009 se explica por la baja de los coecientes unitarios
de emisin del SING y algunos cambios en las fundiciones que se reejaron en menores
consumos de energa y la consiguiente reduccin en las emisiones.
Figura N 8: Carga Unitaria de Emisin Ctodos Electrorenados
La CUE de los ctodos ER del SIC crece entre el 2001 y el 2008 en un 66%, impulsada por
mayores consumos unitarios en el rea mina y concentradora, pero en el 2009 se reduce en
18%, con lo que el crecimiento promedio en 9 aos resulta de un 35,5%. En el ao 2009
se tiene un valor de 2,42 TM de CO
2
equivalente por TMF en ctodos ER.
Durante todos los aos del estudio las CUEs de los ctodos ER producidos en el SING son
entre 1,5 y 2 veces las CUEs de los ctodos ER del SIC.
Los valores de las CUEs para el promedio ponderado de los ctodos ER producidos en el
pas muestran, con pequeas uctuaciones, una tendencia relativamente estable en los
primeros 6 aos del perodo, para luego aumentar fuertemente en los aos 2007 y 2008
(51%), y bajar en el ao 2009 en un 20%, alcanzando este ltimo ao un valor de 3,3 TM
de CO
2
equivalente por TMF en ctodos ER.
CUE Ctodos ER Promedio Pas CUE Ctodos ER SING
2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
5,5
1,5
3,0
2,0
0,5
0,0
2,5
3,5
1,0
4,5
5,0
4,0
5,5
1,5
3,0
2,0
0,5
0,0
2,5
3,5
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4,5
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5,5
1,5
3,0
2,0
0,5
0,0
2,5
3,5
1,0
4,5
5,0
4,0
CUE Ctodos ER SIC
Fundicin Total Mina Concentradora Refinera
2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008 2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
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4.4. Ctodos EO
Los ctodos electro-obtenidos (EO), que se obtienen mediante el tratamiento hidrometalrgico
de minerales lixiviables, incrementaron su produccin entre 2001 y el ao 2009 en un
37%, debido a que la mayora de las operaciones de este tipo se encuentran operando a
rgimen y slo han entrado en operacin en el perodo dos nuevas faenas. La mayor parte
de la produccin de ctodos EO (90%) se abastece de energa elctrica del SING.
Las DUE de los ctodos EO son bastante similares en ambos sistemas de generacin,
uctuando en el perodo de 9 aos entre 20 y 31 Gigajoule/TMF.
La DUE promedio ponderado del total de los ctodos producidos en el pas se incrementa
entre el ao 2001 y el 2008 en un 37%, para luego reducirse en el 2009 en un 4%,
llegando en ese ao a un valor de 27,0 Gigajoule / TMF en ctodos EO.
En el promedio ponderado pas la mina aumenta su contribucin de 33% a 46%, mientras
que el conjunto de las operaciones de tratamiento de minerales lixiviables (LX-SX-EW) la
disminuye de 67% a 54%.
Figura N 9: Carga Unitaria de Emisin Ctodos Electroobtenidos
En la Figura N9 se puede observar que los valores de la CUE para los ctodos EO
producidos en faenas que se abastecen del SING muestran una fuerte tendencia creciente
entre los aos 2004 y 2008 (50%), para reducirse en 7% en el ao 2009, alcanzando a
un valor de 4,1 TM CO
2
equivalente/TMF en ctodos EO. Debido a la importancia de la
contribucin de las operaciones LX-SX-EW a la CUE de los ctodos EO (entre 73% y 79%),
operaciones que mayoritariamente consumen energa elctrica y por lo tanto generan
emisiones indirectas, el perl de la CUE sigue un perl similar a aquel del sistema de
generacin elctrica (SING).
Los ctodos EO asociados al SIC muestran CUEs relativamente estables en los primeros 6
aos, para luego incrementarse fuertemente a contar del ao 2007, inuidas principalmente
Total Mina LX - SX - EW
CUE Ctodos EO SING
2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
1,5
3,0
2,0
0,5
0,0
2,5
3,5
1,0
4,5
4,0
CUE Ctodos EO SIC CUE Ctodos EO Promedio Pas
1,5
3,0
2,0
0,5
0,0
2,5
3,5
1,0
4,5
4,0
2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
1,5
3,0
2,0
0,5
0,0
2,5
3,5
1,0
4,5
4,0
2001 2002 2006 2007 2009 2003 2004 2005 2008
T
M

C
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2

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C
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E
O
186
por un aumento en las emisiones unitarias de la mina. En los 9 aos la CUE de los ctodos
EO del SIC aumenta en un 59%, llegando en el ao 2009 a un valor de 2,44 TM CO
2

equivalente/ TMF en ctodos EO.
Las CUEs de los ctodos EO del SING son entre 1,6 y 1,9 veces superiores a aquellas del
SIC.
Por la importancia de la produccin de ctodos EO que se abastecen de energa elctrica
del SING, el promedio ponderado pas de estos ctodos sigue el perl de emisiones de los
ctodos SING, aumentando las CUEs en promedio en el perodo un 57%, para alcanzar en
el ao 2009 un valor de 3,95 TM CO
2
equivalente/ TMF en ctodos EO.
4.5. Ctodos ER versus Ctodos EO
Los grcos siguientes muestran, para el caso de la minera del cobre de Chile, en forma
comparativa las vas piro e hidrometalrgica, tanto en cuanto a consumo de energa como
a emisiones de GEI.
En lo que se reere a uso de energa, los valores de DUE para los ctodos EO (va hidro)
son ms bajos que los de los ctodos ER (va piro), aunque las diferencias se han ido
reduciendo. Esto signica que la produccin de una tonelada de ctodos ER gast en el ao
2001 un 16% ms de energa que la produccin de una tonelada de ctodos EO. En el ao
2008 el mayor gasto se redujo a 10% y en el ao 2009 a 5%. Por otra parte, los consumos
unitarios de energa de la va piro (ctodos ER) muestran en el perodo una tendencia
creciente menor (17%) que aquellos de la va hidro (ctodos EO) (32%). Lo anterior es un
reejo de las cadas en las leyes de los minerales tratados (22%) y en las recuperaciones del
proceso (23%), por un aumento de mineral procesado en botaderos (dump) en los ltimos
aos, lo que implica que para producir una tonelada de cobre no hoy se requiere extraer
y procesar una mayor cantidad de mineral que en el ao 2001, con el consiguiente mayor
gasto de energa.
En materia de emisiones de GEI se produce la situacin inversa, los valores de CUE para los
ctodos EO (va hidro) son ms altos que aquellos de los ctodos ER (va piro). Lo anterior
signica que en el ao 2001 la produccin de una tonelada de ctodos EO gener un
3% ms de emisiones que la produccin de una tonelada de ctodos ER, porcentaje que
aumenta en el ao 2009 a un 19,7%. Por otra parte, ambas vas de produccin de cobre
muestran entre los aos 2001 y 2009 una tendencia creciente en cuanto a emisiones de
GEI, incrementndose las emisiones unitarias de la lnea piro en un 36%, mientras que las
de la va hidro lo hacen en un 57%.
187
Figura N 10
Los resultados anteriores se explican principalmente porque la produccin hidrometalrgica
hace un uso ms intensivo de energa elctrica, particularmente en las etapas de lixiviacin-
extraccin por solventes y electro-depositacin, donde es necesario mover materiales y
bombear gran cantidad de soluciones. Por otra parte, tal como se indic anteriormente,
casi el 90% de la produccin de ctodos EO (va hidro) proviene de faenas mineras que
reciben abastecimiento elctrico del SING, sistema de generacin que ha experimentado, a
contar de 2006, un aumento de sus coecientes unitarios de emisin, debido al dcit de
abastecimiento de gas natural.
ESTUDIO PROSPECTIVO 2009 VERSUS
RESULTADOS REALES
Resulta interesante comparar los resultados reales en cuanto a consumo de energa
y emisiones de GEI obtenidos en este estudio, con los resultados para el ao 2009 del
Estudio Prospectivo de Emisiones de Gases de Efecto Invernadero de la Minera del Cobre
en Chile, realizado por COCHILCO el ao pasado.
En primer lugar, en trminos de la cartera de productos, la produccin proyectada de
ctodos EO prcticamente coincide con lo realmente producido (-0,13%). Se comercializ
un 6,6% menos de concentrados que lo proyectado, pero se produjo un 8% ms de ctodos
ER y otros renados que lo estimado para el 2009 en el estudio prospectivo.
Lo anterior da como resultado que al comparar el escenario BAU
20
proyectado para el 2009
en relacin a consumos energticos con los datos reales, se tiene que los consumos de
energa elctrica son prcticamente iguales, pero el consumo proyectado de combustibles
es un 12% inferior al consumo real del ao, lo que signica que el consumo total proyectado
20 BAU: Business as usual. Estimacin realizada en condiciones normales de operacin de una faena o sector.
Contribucin de reas de Procesos a
CUE Ctodos
Contribucin de reas de Procesos a
DUE Ctodos
LX - SX - EW MINA FUNDICION REFINERIA CONCENTRADORA
PIRO 2001 PIRO 2009 HIDRO 2001 HIDRO 2009
1,5
3,0
2,0
0,5
0,0
2,5
3,5
1,0
4,5
4,0
CTODOS ER
CTODOS EO
PIRO 2001 PIRO 2009 HIDRO 2001 HIDRO 2009
CTODOS ER CTODOS EO
1,5
3,0
2,0
0,5
0,0
2,5
3,5
1,0
4,5
4,0
G
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188
de energa es un 6% inferior al real. Esto se debe, principalmente, a que los consumos
unitarios de combustibles en el rea mina crecieron en el 2009 a una tasa muy superior a
la de aos anteriores. Esta subestimacin de los consumos de combustibles puede signicar
que a futuro los consumos reales sean mucho mayores que los proyectados.
En cuanto a emisiones de GEI, las emisiones directas proyectadas son 3% inferiores a las
reales (subestimacin en el consumo de combustibles), en cambio las emisiones indirectas
proyectadas fueron casi 9% superiores a las reales. Lo anterior se debe a que, el coeciente
unitario de emisin del SING, proyectado en base a la informacin entregada por la
Comisin Nacional de Energa, result un 7% superior al real en el caso del SING, donde se
produjo el 64% del cobre en el ao 2009. Todo lo anterior redunda en que en el estudio
prospectivo se sobreestimaron las emisiones totales de GEI en un 5,6%.
COMENTARIOS FINALES
Energa
Es interesante destacar el incremento que se observa en cuanto a consumo unitario de
energa a nivel pas por parte de la minera del cobre (39 faenas incluidas en el estudio), el
que aumenta entre el 2001 y el 2009 en un 35%, llegando a un valor de 24,6 GigaJoule/
TMF producido (slo en el ao 2009 creci en 8%). Los resultados anteriores, que se
explican por una serie de factores, tales como disminuciones en la ley de los minerales,
aumento de las distancias de acarreo, cambios en la cartera de productos comerciales
y cambios tecnolgicos, estn indicando que el sector minera del cobre, en los ltimos
9 aos, ha experimentado un aumento en la intensidad de uso de energa a una tasa
promedio anual de 3,9%.
En el perodo considerado en el estudio (2001-2009), la mina incrementa los consumos de
energa como combustibles en un 62% y los consumos de energa elctrica suben en 55%,
lo que hace que esta rea aumente su participacin en el consumo total de energa del
sector de un 30% el 2001 a un 40% en el ao 2009. La concentradora baja ligeramente su
participacin en el consumo total de energa sectorial a un 23%. La fundicin baja a 9% y
el tratamiento de minerales lixiviables mantiene su participacin en un 22%.
189
Figura N 11: Cartera de Productos Comerciales
Fuente: Elaborado por la Comisin Chilena del Cobre.
En relacin al uso de energa, en los aos considerados en el estudio (2001 - 2009), la
produccin de una tonelada de cobre no, a nivel pas, en la forma de ctodo electrorenado
(ER), tuvo una demanda unitaria de energa variable entre 24,4 GJ y 31,3 GJ, dependiendo
del ao. Para el caso de los ctodos electroobtenidos (EO) esta demanda unitaria vari
entre 20,4 GJ y 28,0 GJ.
El concentrado de cobre tambin es un producto comercial relevante para el pas, ya
que en el ao 2009 un 33% del cobre no exportado (1,754 millones de TM) sali
como concentrados. La produccin de concentrados de cobre de Chile se distribuye,
aproximadamente, en un 54% asociada a la matriz energtica del SING y un 46% al
SIC. Los consumos de energa para producir una tonelada de cobre no en la forma de
concentrados son relativamente similares en ambas matrices energticas, 16,0 Gigajoule/
TMF en concentrados para el SING y 17,7 para el SIC en el ao 2009.
En el mbito del consumo de energa como combustibles, la explotacin minera, que
en el ao 2001 consuma el 57 % de los combustibles utilizados por la minera, fue
incrementando su participacin hasta alcanzar el 73% en el ao 2009. Lo anterior se debe,
fundamentalmente, a que las nuevas minas que han entrado en operacin en el perodo
son de rajo abierto, y a que, a medida que avanza la explotacin de este tipo de minas, las
distancias y pendientes de acarreo, tanto de los minerales como de los materiales estriles
van aumentando, con el consiguiente aumento de consumo de combustibles.
la concentracin de minerales sulfurados consume prcticamente la mitad del total de la
energa elctrica consumida por el sector, y con algunas uctuaciones ha mantenido su
participacin en torno al 44%.
2001 2009
Otros
Renados
7%
Ctodos SX
32%
Otros
Renados
8%
Ctodos SX
39%
Concentrado
36%
Concentrado
33%
Ctodos ER
25%
Ctodos ER
20%
190
Los patrones de consumo de energa de la minera del cobre cambiaron fuertemente entre
1995 y el ao 2005, en el sentido de un aumento en la importancia relativa del consumo
de energa elctrica. Este ltimo ao la energa elctrica daba cuenta de un 58% del
consumo total de energa. Sin embargo, a partir de 2006 esta tendencia se revierte y en
el ao 2009 del consumo total de energa un 51,5% corresponde a energa elctrica y un
48,5% a una variada gama de combustibles.
Los principales combustibles consumidos directamente por la minera del cobre en el ao
2009 son: petrleo disel (78,3%), Enap 6 (16,1%) y gas natural (3%), siendo marginal la
participacin de los otros combustibles (carbn, kerosene, gas licuado y gasolinas).
Figura N 12: Combustibles Consumidos por la Minera del Cobre
Por otra parte, en el ao 2001, un 9% de los combustibles consumidos, principalmente fuel
oil, se destin a autogeneracin elctrica, cifra que baja a 5% en el 2009. Del orden del
30% del consumo total de fuel oil de la minera del cobre se utiliza en autogeneracin.
De lo anterior, se puede concluir que los recortes en el abastecimiento de gas natural, que
han afectado al pas desde el ao 2004, no han tenido un impacto directo respecto de
la actividad minera del cobre, pero s sobre los costos de la energa elctrica consumida,
principalmente porque la utilizacin de combustibles alternativos, ms caros, por parte de
las empresas generadoras han hecho subir los precios de este insumo estratgico para la
minera.
Ms an, adems del alza en los costos unitarios de energa, la minera del cobre ha
incrementado en los ltimos aos sus consumos de combustibles y electricidad, tanto en
valores absolutos como en trminos unitarios, por tonelada de cobre no producido.
Gas
Natural
6,3%
Kerosene 0,9%
Nafta
0,6%
Carbn
0,4%
Gasolina
0,8%
2001 2009
Gas
Natural
3%
Gas Licuado
0,8%
Gas Licuado
0,5%
Kerosene 0,7%
Enap 6
16,1%
Enap 6
27,9%
Disel
78,3%
Disel
62,7%
Carbn
0,9%
Gasolina
0,2%
191
La participacin promedio de la minera del cobre en el consumo total nal de energa
del pas en el perodo 2001-2008
21
fue de un 10,8%, alcanzando en este ltimo ao un
valor de 11,4%. Por tipo de energa, las empresas del sector consumieron en el ao 2008
un 32,2% del total de la energa elctrica consumida por el pas y slo un 6,6% del total
de combustibles.
Emisiones
Las emisiones unitarias totales de GEI tambin experimentan un aumento de 72%, en
particular en los ltimos 4 aos (54%), alcanzando en el 2009 un valor de 3,22 TM CO
2

equivalente/TMF producido. Esto es producto, en parte, de un mayor consumo unitario de
energa, y, adems, de una menor generacin hidrulica en el SIC, unida al dcit de gas
natural, que ha signicado el reemplazo de ste por otros combustibles (carbn y disel),
con coecientes unitarios de emisin ms elevados, en las plantas de generacin de energa
elctrica.
El aumento de las emisiones unitarias totales se ha visto impulsado, principalmente, por
el aumento de las emisiones indirectas que crecen en el perodo en un 116%, debido al
incremento de los coecientes unitarios de emisin de ambos sistemas de generacin (en
el ao 2009 se reducen en 0,2% por este mismo factor).
En trminos de emisiones de GEI, la conclusin ms evidente es la cada vez mayor relevancia
que tiene el perl de emisiones del sistema interconectado de generacin de electricidad
sobre el perl de emisiones de las distintas reas y, en ltimo trmino, del producto unitario.
Esto se aprecia claramente tanto en la magnitud relativa de las emisiones, como en la
evolucin del perl unitario de productos en el tiempo, que sigue casi exactamente el perl
del factor de emisin del respectivo sistema interconectado. (Ver Figuras Ns 7, 8 y 9)
En trminos de emisiones de GEI, la produccin de una tonelada de cobre no en la forma
de ctodo ER, dependiendo del ao, tuvo una carga de emisin (CUE) variable entre 2,4
y 4,1 toneladas de CO
2
equivalente. Por su parte, la carga unitaria de emisin (CUE) del
ctodo electroobtenido vari entre 2,5 y 4,2 toneladas de CO
2
equivalente.
Las CUEs de los concentrados dieren sustancialmente dependiendo del sistema de
generacin que abastece la faena, siendo las de los concentrados SING entre 1,5 y 2,4
veces superiores a las de los concentrados SIC. Esto se explica por la importancia de la
contribucin de la planta concentradora en el costo total de energa del concentrado
(aproximadamente 70%), planta que consume fundamentalmente energa elctrica y por
lo tanto, el aporte de emisiones (indirectas) a la CUE del concentrado est fuertemente
inuenciado por los perles de emisin de los sistemas de generacin elctrica.
21 No es posible entregar cifras para el ao 2009, debido a que la Comisin Nacional de Energa publica el Balance Nacional de Energa recin en el mes de
agosto.
192
En el ao 2009 se produjeron 1,07 millones de TMF de ctodos electro-renados (ER) y
2,11 millones de TMF de ctodos electro-obtenidos (EO). Otro de los principales resultados
del estudio llevado a cabo por COCHILCO es que, en ese ao, si bien la produccin de un
ctodo ER demand un 5% ms de energa que la produccin de uno EO (28,5 versus 27,0
Gigajoule, respectivamente), emiti un 19,7% menos de GEI (3,3 versus 3,95 toneladas de
CO
2
equivalente, respectivamente).
Es decir, la comparacin de ctodos ER y EO, en el caso particular de la minera del cobre
en Chile y sus matrices asociadas de generacin elctrica, demuestra que, an siendo los
ctodos ER ms consumidores de energa, los ctodos EO emiten, en trminos unitarios,
una mayor cantidad de GEI. Esto, debido a que el abastecimiento de la energa necesaria
para la produccin de estos ltimos proviene fundamentalmente del SING que, como ya se
ha sealado, posee un mayor factor de emisin de GEI.
Teniendo en consideracin la relevancia que ha adquirido en los ltimos tiempos la
problemtica del Calentamiento Global y que en el mediano plazo Chile tambin tendr
que contribuir al esfuerzo de reduccin de emisiones, se estima de importancia que a nivel
pas, al disear las polticas energticas futuras se tengan en consideracin las emisiones
de gases de efecto invernadero, ya que los dos sistemas de generacin que abastecen a
la minera del cobre, con algunas uctuaciones, muestran una tendencia creciente de sus
coecientes unitarios de emisin, tanto por una reduccin en la generacin hidrulica,
como por el cambio hacia combustibles que generan mayores emisiones de GEI que el gas
natural.
No obstante lo anterior, tambin es claro el desafo directo que la temtica del calentamiento
global, asociada a la emisin de GEI, presenta a la minera, sector clave de la economa
chilena. El sector minero enfrenta la posibilidad de avanzar gradualmente, anticipndose y
contribuyendo al buen diseo de eventuales regulaciones en materia de emisiones de GEI.
Los resultados de este estudio facilitan a las empresas mineras el proceso de identicar
las reas de produccin donde hay mayores oportunidades para implementar proyectos
de eciencia energtica y reduccin de emisiones de GEI, incluyendo oportunidades de
desarrollo de negocios a travs del Mecanismo de Desarrollo Limpio con transaccin de
bonos de carbono.
193
ANEXO I
FAENAS MINERAS INCLUIDAS EN EL ESTUDIO
CODELCO Chile
* Divisin Codelco Norte (Chuquicamata y Radomiro Tomic)
* Divisin Salvador
* Divisin Andina
* Divisin Ventanas
* Divisin El Teniente
Compaa Minera Doa Ins de Collahuasi
Compaa Minera Cerro Colorado
Compaa Minera Quebrada Blanca
Sociedad Contractual Minera El Abra
Minera Spence S.A.
Minera Escondida Ltda.
Compaa Minera Zaldvar
Minera Michilla
Compaa Minera Lomas Bayas
Minera El Tesoro
Compaa Contractual Minera Candelaria
Compaa Contractual Minera Ojos del Salado
Sociedad Punta del Cobre
Compaa Minera Los Pelambres
Compaa Minera Carmen de Andacollo
Anglo American Chile Ltda.
* Mantos Blancos
* Manto Verde
* El Soldado
* Los Bronces
* Fundicin Chagres
Fundicin Altonorte
Empresa Nacional de Minera
Fundicin Hernn Videla Lira
* Planta Taltal
* Planta Salado
* Planta Matta
* Planta Vallenar
* Planta Ovalle
* Minera Las Cenizas S.A. (Planta Taltal y Planta Cabildo)
Minera Cerro Dominador S.A.
* Planta Santa Margarita
* Planta Callejas Zamora
Minera Valle Central
194
ANEXO II
COEFICIENTES UNITARIOS DE CONSUMO DE ENERGA
Tabla N 1: Coecientes Unitarios de Consumo de Combustibles por reas
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Mina Rajo
(MJ / TMF en mineral) 4.307,9 4.595,0 4.446,4 4.442,4 4.196,4 4.465,0 5.119,6 5.634,4 6.764,3
Mina Subterrnea
(MJ / TMF en mineral) 947,0 1.069,7 1.129,0 1.000,6 1.333,1 1.563,9 1.808,5 1.297,6 1.530,1
Mina
(1)
(MJ / TMF en mineral) 3.808,4 4.076,9 3.964,4 3.932,9 3.799,9 4.084,6 4.702,9 5.186,4 6.155,9
Concentradora
(MJ / TMF en concentrado) 200,4 188,8 203,4 176,2 215,8 185,4 188,6 233,4 238,6
Fundicin
(MJ / TMF en nodos) 6.063,7 5.275,1 5.087,8 4.699,8 4.965,3 4.827,9 4.964,9 5.170,3 4.531,4
Renera
LX / SX / EW
(MJ / TMF en ctodos SX-EW) 2.278,9 2.329,4 2.620,6 2.669,1 2.905,5 2.893,8 3.094,6 3.080,1 3.003,1
Servicios
Tabla N 2: Coecientes Unitarios de Consumo de Combustibles por reas
(por tonelada de mineral extrado o tratado)
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Mina Rajo
(MJ / TM mineral extrado) 44,2 44,0 41,4 43,2 38,1 41,7 47,5 46,6 47,3
Mina Subterrnea
Mina
(1)
Concentradora
(MJ / TM mineral procesado) 2,1 1,8 1,9 1,7 1,9 1,6 1,5 2,0 1,9
Fundicin
(MJ / TM concentrado procesado) 2.045,9 1.751,7 1.684,6 1.533,9 1.603,8 1.549,5 1.563,8 1.607,8 1.440,1
LX / SX / EW
(MJ /TM mineral tratado) 16,4 15,7 15,7 16,2 14,9 14,8 14,7 12,2 13,2
195
Tabla N 3: Coecientes Unitarios de Consumo de Energa Elctrica por reas
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Mina Rajo
(MJ / TMF en mineral) 445,0 485,5 544,2 585,6 639,7 614,3 619,9 654,8 731,5
Mina Subterrnea
(MJ / TMF en mineral) 1.248,3 1.337,3 1.394,5 1.257,9 1.558,5 1.693,5 1.692,3 2.099,4 1.971,5
Mina
(1)
(MJ / TMF en mineral) 570,4 618,3 673,5 689,1 770,0 758,5 757,3 808,2 878,1
Concentradora
(MJ / TMF en concentrado) 6.111,8 6.881,7 7.135,3 6.942,7 7.240,9 7.424,6 7.862,7 8.208,5 9.055,5
Fundicin
(MJ / TMF en nodos) 3.494,1 3.694,0 3.792,0 3.836,2 3.771,7 3.778,7 3.887,1 3.692,1 3.531,9
Renera
LX / SX / EW
(MJ / TMF en ctodos SX-EW) 9.542,5 9.974,0 10.221,9 10.429,0 10.082,3 10.128,7 10.479,6 10.702,3 10.295,8
Servicios
Tabla N 4: Coecientes Unitarios de Consumo de Energa Elctrica por reas
(por tonelada de mineral extrado o tratado)
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Mina Rajo
(MJ / TMF en mineral) 4,6 4,6 5,2 5,8 5,9 5,8 5,8 5,4 5,3
Mina Subterrnea
(MJ / TMF en mineral) 14,0 14,4 14,9 13,3 16,2 17,1 17,1 20,7 18,8
Mina
(1)
(MJ / TMF en mineral) 6,0 6,0 6,5 6,9 7,2 7,2 7,2 6,8 6,6
Concentradora
(MJ / TMF en concentrado) 67,2 69,6 71,5 70,0 69,9 72,0 73,6 76,8 73,4
Fundicin
(MJ / TMF en nodos) 1.143,3 1.204,7 1.221,1 1.219,0 1.282,4 1.178,9 1.207,2 1.229,4 1.112,3
LX / SX / EW
(MJ / TMF en ctodos SX-EW) 64,5 62,6 61,0 61,2 51,7 51,7 49,6 42,5 45,1
196
ANEXO III
Tabla N 1: Cargas Unitarias de Emisin por reas (CUE)
Unidades 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Mina Rajo SING TM CO
2
eq. /TMF mineral 0,38 0,40 0,41 0,40 0,42 0,45 0,50 0,55 0,64
Mina Rajo SIC TM CO
2
eq. /TMF mineral 0,31 0,32 0,33 0,34 0,42 0,47 0,54 0,57 0,65
Mina Rajo PP TM CO
2
eq. /TMF mineral 0,37 0,38 0,39 0,38 0,42 0,45 0,51 0,55 0,65
Mina Subterrnea SING TM CO
2
eq. /TMF mineral 0,81 0,65 0,52 0,52 - - 1,13 - 0,95
Mina Subterrnea SIC TM CO
2
eq. /TMF mineral 0,12 0,12 0,13 0,15 0,17 0,18 0,26 0,28 0,26
Mina Subterrnea PP TM CO
2
eq. /TMF mineral 0,13 0,13 0,14 0,16 0,17 0,18 0,28 0,28 0,28
Concentradora SING TM CO
2
eq. /TMF concentrado 0,93 1,11 1,11 1,17 1,19 1,38 1,65 1,93 1,90
Concentradora SIC TM CO
2
Concentradora PP TM CO
2
Fundicin SING TM CO
2
eq. /TMF nodo 0,97 1,05 0,95 1,09 1,06 1,27 1,44 1,64 1,17
Fundicin SIC TM CO
2
eq. /TMF nodo 0,68 0,59 0,58 0,57 0,55 0,51 0,72 0,69 0,67
Fundicin PP TM CO
2
eq. /TMF nodo 0,80 0,78 0,73 0,78 0,76 0,82 1,02 1,07 0,90
Renera SING TM CO
2
eq. /TMF ctodo ER 0,33 0,36 0,32 0,34 0,35 0,36 0,39 0,44 0,40
Renera SIC TM CO
2
eq. /TMF ctodo ER 0,13 0,12 0,13 0,15 0,17 0,15 0,22 0,19 0,18
Renera PP TM CO
2
eq. /TMF ctodo ER 0,25 0,26 0,24 0,26 0,27 0,25 0,31 0,31 0,29
LX-SX-EW SING TM CO
2
eq. /TMF ctodo EO 1,82 2,05 1,90 2,18 2,06 2,37 2,81 2,98 2,78
LX-SX-EW SIC TM CO
2
eq. /TMF ctodo EO 0,77 0,71 0,76 0,97 0,86 0,87 1,38 1,33 1,13
LX-SX-EW PP TM CO
2
eq. /TMF ctodo EO 1,74 1,94 1,80 2,06 1,91 2,21 2,67 2,81 2,62
Servicios SING TM CO
2
eq. /TMF total producido 0,17 0,16 0,14 0,13 0,13 0,14 0,13 0,25 0,27
Servicios SIC TM CO
2
Servicios PP TM CO
2
Tabla N 2: Valores de DUEs para Productos Comerciales de Cobre Ao 2009

Unidades SING SIC
Promedio
Ponderado Pas
DUE Concentrados GJ/TMF en concentrados 16,0 17,7 16,7
DUE nodos GJ/TMF en nodos 24,8 26,1 25,5
DUE Ctodos ER GJ/TMF en ctodos ER 27,8 29,3 28,5
DUE Ctodos EO GJ/TMF en ctodos EO 26,6 30,4 27,0
Tabla N 3: Valores de CUEs para Productos Comerciales de Cobre Ao 2009

Unidades SING SIC
Promedio
Ponderado Pas
CUE Concentrados TM CO
2
eq./TMF en concentrados 2,81 1,40 2,18
CUE nodos TM CO
2
eq./TMF en nodos 4,09 2,15 3,04
CUE Ctodos ER TM CO
2
eq./TMF en ctodos ER 4,12 2,42 3,30
CUE Ctodos EO TM CO
2
eq./TMF en ctodos EO 4,10 2,38 3,94
197
GLOSARIO
CDEC: Centro de Despacho Econmico de Carga
CNE: Comisin Nacional de Energa
CUE: Carga Unitaria de Emisin
DUE: Demanda Unitaria de Energa
EO: Ctodo electro obtenido (hidrometalurgia)
ER: Ctodo electro renado (pirometalurgia)
EW: Electro obtencin
GEI: Gases de Efecto Invernadero
GJ: Gigajoule = 10
9
Joule
GWh: Gigawatt-hora = 10
6
Kilowatt-hora = 3,6 Joule
IPCC: Intergovernmental Panel on Climate Change
KWh: Kilowatt-hora = 3,6 x 10
6
Joule
LX: Lixiviacin
MJ: MegaJoule = 10
6
Joule
SIC: Sistema Interconectado Central
SING: Sistema Interconectado del Norte Grande
SX: Extraccin por Solvente
TJ: Terajoule = 10
12
Joule
TMF: Tonelada Mtrica de Cobre Fino
CONSUMO DE AGUA EN LA MINERA DEL COBRE
199 199
Rossana Cristina Brantes Abarca
C
a
p
t
u
l
o
6
201
I. INTRODUCCIN
El agua es un recurso natural nico y escaso. En relacin a la industria minera, sus procesos
son altamente dependientes de un continuo acceso al agua para su desarrollo, por ende
el recurso hdrico constituye un recurso estratgico para la actividad. Asimismo, si se
considera que la minera en Chile se desarrolla esencialmente en la zona norte del pas,
zona de extrema aridez en la que el agua tanto supercial como subterrnea es un bien
escaso, el agua se constituye en un insumo crtico, estratgico y de alto costo. Por tanto, la
disponibilidad y gestin del agua resultan clave en la minera.
En el ao 2008 la Mesa Pblico Privada Nacional del Recurso Hdrico gener informacin
clave con datos al ao 2006, sobre la situacin de la minera respecto al recurso hdrico a
travs del estudio Derechos, extracciones y tasas unitarias de consumo de agua del sector
minero, regiones centro-norte de Chile, elaborado por Proust Consultores (representando a
Consejo Minero y la Sociedad Nacional de la Minera) en conjunto con la Direccin General
de Aguas. Este trabajo fue el paso inicial para dar a conocer los consumos de agua de la
minera en el pas y adems, informar sobre los avances del sector en la eciencia en el
consumo unitario de agua fresca en los procesos de concentracin e hidrometalurgia en el
perodo 2000-2006.
Sobre la base de los logros alcanzados, Cochilco ha decidido avanzar en la recopilacin,
sistematizacin y anlisis de informacin del consumo de agua en las faenas mineras con
el objeto de proporcionar informacin de calidad sobre la situacin actual de la minera
frente al recurso hdrico y de dar comienzo a la creacin de una base de datos que se
pueda seguir actualizando con el paso del tiempo mostrando la evolucin del consumo y la
demanda de agua del sector minero.
II. OBJETIVOS ESPECFICOS
Determinar el consumo de agua fresca o make-up que emplean las faenas mineras
en los procesos de la minera del cobre (concentracin e hidrometalurgia).
Establecer la tasa promedio nacional de consumo unitario de agua fresca, en los
procesos de concentracin e hidrometalurgia.
202
III. ALCANCE DEL ESTUDIO
El estudio analiza la informacin de consumos y tasas unitarias de consumo de agua fresca
de las principales mineras del cobre del pas comprendidas entre la XV y la VI Regin del
pas, zonas en las cuales se desarrolla la actividad minera nacional. Cabe destacar que las
empresas mineras analizadas en este estudio representan el 99% de la produccin de cobre
de Chile del ao 2009. Ver Tabla 1 de Anexo.
Cabe sealar, que el presente trabajo no considera las extracciones de agua de mar, aguas
adquiridas a terceros o aguas halladas
1
en labores mineras.
IV. METODOLOGA
La informacin en la cual se basa el presente estudio, fue recopilada de la encuesta que
realiza anualmente Cochilco a las empresas mineras respecto del consumo de combustibles
y energa elctrica en cada una de las reas de produccin de cobre. En el presente ao 2009,
en el contexto de la Mesa Minera del Programa Pas de Eciencia Energtica, a la encuesta
anual antes mencionada se le incorpor por primera vez la solicitud de informacin de
algunos otros parmetros que se estimaron relevantes, como los relacionados al consumo
de agua en la faena, necesarios para calcular los consumos unitarios de cada una de las
etapas de produccin del cobre primario.
Es as como para este trabajo, se extrajo de la encuesta los datos de extraccin y uso de agua
fresca en los procesos productivos de concentracin e hidrometalurgias proporcionados por
las empresas encuestadas, clasicando la informacin por regin. Es importante sealar
que la informacin provista por las empresas mineras tiene carcter reservado, por ende los
resultados presentados en este estudio son en forma agregada.
V. EXTRACCIONES DE AGUA EN LA
MINERA DEL COBRE
5.1. Consumo de agua en la minera del cobre en Chile
El consumo de agua incluye todas aquellas actividades en las que el uso de agua produce
prdidas en relacin a la cantidad inicial suministrada.
1 Respecto a estos dos ltimos tipos de aguas, no existe informacin precisa acerca de la cantidad que signican dada la inexistencia de la obligacin de infor-
marlas. Sin perjuicio de esto, expertos consideran que son volmenes que, si bien en casos puntuales pueden ser relevantes, no alteran la representatividad
de las cifras de la DGA cuando se considera al sector minero como un todo.
203
En la minera del cobre, el agua se utiliza fundamentalmente en el proceso de concentracin para
la produccin de concentrados, y en el proceso hidrometalrgico para la produccin de ctodos.
En particular, dentro de la cadena productiva del cobre, el agua utilizada en el procesamiento
de minerales representa el mayor consumo de agua con respecto a los volmenes totales.
En las plantas concentradoras el tratamiento de minerales sulfurados involucra el chancado
y molienda del mineral, seguido por la otacin, clasicacin y espesamiento (Ver Figura
1). Los consumos ms signicativos de agua se presentan en la otacin, el transporte de
concentrados y relaves, y la evaporacin e inltracin en los tranques.
Figura 1: Procesamiento de Minerales Sulfurados por Flotacin
En tanto la recuperacin de cobre a partir de minerales oxidados y de algunos sulfuros
secundarios de cobre se hace a travs del proceso hidrometalrgico, que consta de los
procesos de lixiviacin (LX), extraccin por solventes (SX) y electro-obtencin (EW) (Ver
Figura 2). Los factores ms variables en cuanto a consumo de agua son la evaporacin en
las pilas, el descarte de soluciones (el que depende, entre otros factores, de la cintica de
dilucin del mineral) y el lavado de las soluciones orgnicas.
Figura 2: Procesamiento Hidrometalrgico de Produccin de Cobre
Agua
Mina
Chancado/
Molienda
Flotacin
Circuito
Relaves
Tranque
Evaporacin
Descarga
Filtracin Espesamiento
Agua Recuperada
Descarga
Concentrado
Descarga
Relaves
Agua
Mina
Chancado/
Molienda
Agua
Aglomeracin
Agua
Lixiviacin
Evaporacin/
Impregnacin
Planta
SX-EW
Electro-
obtencin
Ctodos
Solucin de Refino
Agua
Agua Agua
204
Es relevante sealar que cada proceso u operacin unitaria presenta diferentes consumos
unitarios de agua fresca o make up, tanto porque utiliza en mayor o menor medida
volmenes de agua para contribuir a la eciencia del proceso como por las diferencias en
las condiciones operacionales de las distintas faenas mineras.
5.2. Anlisis de Resultados
5.2.1. Extracciones
En grcos 1 y 2 se muestra los resultados de la recopilacin y sistematizacin que realiz
Cochilco en base a la informacin sobre extracciones y consumos de agua fresca informada
por las empresas de la minera del cobre en Chile para el ao 2009
2
.
Se observa en la distribucin de extracciones de agua fresca a nivel nacional, que la II
Regin de Antofagasta tiene el mximo consumo de agua fresca con 5.711 l/s en el ao
2009, lo que est en directa relacin a que Antofagasta comparativamente tiene la mayor
produccin de cobre con un 57% de la produccin total de cobre no contenido en el
pas.
Grco 1: Extracciones Totales de Agua Fresca de la Minera del Cobre por Regin (l/s) Ao 2009
Fuente: Cochilco.
En segundo lugar de extraccin de agua fresca, se ubica la VI Regin de OHiggins con
1.682 l/s que tiene el 8% de la produccin total de cobre en el pas, seguido por la III
Regin de Atacama con 1.429 l/s que gura con el 12% de la produccin de cobre y la I
Regin de Tarapac con 1.253 l/s que produce el 6% del cobre total. Luego se ubican la
V Regin de Valparaso con 844 l/s que tiene un 7% de la produccin nacional de cobre
y nalmente las menores extracciones de agua fresca estn en las regiones Metropolitana
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
L/S
I II III IV V
11,97 M
3
/S
VI RM
Regin
1.253
5.711
1.429
507
844
1.682
546
2 Ver Tabla 1 de Anexo que muestra el listado de operaciones de la minera del cobre consideradas en este estudio.
205
con 546 l/s y la IV Regin de Coquimbo con 507 l/s. La V y IV regin producen un 5% y
6%, respectivamente, de la produccin total de cobre
3
.
Es as como las extracciones de agua informadas por las empresas mineras del cobre para
el ao 2009 alcanzan un promedio anual de 11,97 m
3
/s. Cabe sealar al respecto que esta
cifra no incluye agua de mar ni agua alumbrada en las operaciones mineras.
A continuacin en Grco 2, se muestra que en trminos porcentuales la II Regin
representa el 48% de las extracciones totales de agua fresca en el pas. Luego se ubica la
VI Regin con el 14% respecto a extracciones totales, seguido por la III Regin que gura
con el 12%, la I Regin con el 10% y nalmente las regiones V con un 7%, Metropolitana
con el 5% y la IV Regin que tiene el 4% de las extracciones totales de agua fresca en
Chile en el ao 2009.
Grco 2: Consumos Totales de Agua Fresca por Regin (%)

Fuente: Cochilco.
Si se analiza como ha sido la evolucin de las extracciones de agua fresca por parte del
sector minero del cobre entre el ao 2006 y el 2009, en Grco 3 se puede observar que
en lneas generales las extracciones de agua son similares con excepcin de la II Regin
de Antofagasta que en el ao 2009 evidencia un incremento en las extracciones de agua
fresca respecto del ao 2006 y de las regiones de la zona central V, VI y RM que han
disminuido las extracciones de agua fresca respecto a lo informado en el ao 2006.
Es importante sealar en este punto que los datos de extraccin de agua fresca en el ao
2006 contemplaron empresas de la gran minera del cobre que representaban el 96%
de la produccin de cobre. Sin embargo, la muestra analizada en el ao 2009 es ms
amplia abarcando adems empresas de mediana minera del cobre y que en conjunto
representan el 99% de la produccin total de cobre en el pas. Por lo tanto, la comparacin
que se muestra a continuacin en Grco 3 y que se analiza posteriormente, es ms bien
48%
10%
5%
14%
7%
4%
12%
I
II
III
IV
V
VI
RM
3 Ver Tabla 2 de Anexo que muestra produccin total de cobre por Regin en el ao 2009.
206
a modo referencial de forma de tener una idea, si bien no con cifras comparativamente
exactas, pero si lo sucientemente cercana a la realidad de cmo ha sido la evolucin en
las extracciones de agua en el perodo 2006-2009.
Grco 3: Comparacin de las Extracciones Totales de Agua Fresca de la Minera del Cobre por Regin
(l/s) 2006-2009
1 Fuente: Estudio Derechos, extracciones y tasas unitarias de consumo de agua del sector minero, regiones centro-norte de Chile, marzo 2008.
2 Fuente: Cochilco.
Respecto al aumento en las extracciones de agua fresca observado en la II Regin en el
perodo 2006 - 2009, adems de lo anteriormente expuesto, tambin cabe considerar que
hay nuevos proyectos en operacin en la Regin en relacin al ao 2006 y que algunas
operaciones (ya existentes en el 2006) han incrementado su nivel de produccin de cobre
no en el perodo 2006-2009.
Respecto a la situacin en la zona central, si bien su nivel de produccin de cobre en lneas
generales se ha mantenido para el perodo 2006-2009
4
en Grco 2 se observa que las
extracciones de agua informadas en el ao 2009 han disminuido respecto al ao 2006. En
estas circunstancias normalmente un menor consumo de agua de make up debiera ser por
el incremento en la eciencia del uso de este recurso en los procesos de produccin, ahora
bien dada las condiciones de la zona central en la que no hay escasez de agua comparada
con el norte es importante sealar que pueden haber otros factores que inuyan en esta
disminucin del consumo de agua fresca declarado por las empresas, como la existencia de
aguas provenientes de aguas lluvia, deshielos, entre otras fuentes, y aguas alumbradas, que
actualmente no hay obligacin de declararlas y que eventualmente pueden ser utilizadas
en los procesos de produccin. En este estudio este tipo de aguas no son consideradas en
el anlisis de datos.
4 Fuente: COCHILCO.
1.253
II III IV V VI RM
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
L/S
2009
2006
Regin
1.190
5.711
4.581
1.429
1.217
926
1.682
2.100
507
439
844
546
718
11,2 m
3
/s
11,97 m
3
/s
I
207
A modo de comparacin, en el ao 2006 para una produccin nacional de cobre no
estimada de 5,1 millones de toneladas
5
, las extracciones de agua fresca fueron alrededor
de 11,2 m
3
/s. En tanto, en el ao 2009 para una produccin estimada de 5,3 millones de
toneladas de cobre no
6
las extracciones de agua son de 11,97 m
3
/s.
Grco 4: Consumos de Agua Fresca para Produccin de Concentrados y Ctodos por Regin (l/s) Ao 2009
Fuente: Cochilco en base a informacin proporcionada por empresas.
Al analizar los datos de consumo de agua fresca para la produccin de concentrados y
ctodos de cobre en el pas, en el Grco 4 se puede observar que los mayores consumos
son en la produccin de concentrados lo que es consecuente con que su consumo unitario
de agua fresca (0,72 m
3
/ton) es alrededor de 6 veces ms que el necesario para producir
ctodos (0,13 m
3
/ton). (Detalles de los consumos unitarios en seccin 5.2.2) y asimismo
con que la produccin nacional de cobre no contenido en concentrados es tambin
bastante superior a lo producido en ctodos
7
.
Para la produccin de concentrados de cobre, los consumos de agua fresca son liderados
por la II Regin que igualmente agrupa la mayor produccin de concentrados en el pas
con el 42%. Luego los mayores consumos de agua fresca para este producto se presentan
en la VI Regin que produce el 12% de concentrados, seguido por la III Regin y I regin
que producen el 7% y 15% de produccin de concentrados. Comparativamente los menores
consumos de agua fresca se presentan en la V Regin que tiene el 8% de la produccin
de concentrados de cobre del pas, seguido por la Regin Metropolitana y IV Regin que
producen, respectivamente, el 6% y 12% de la produccin total de concentrados de cobre
en el pas
8
.
5 Esta cifra representa el 96% de la produccin total de cobre en el ao 2006 estimada por COCHILCO que fue de 5,36 millones de toneladas.
6 Esta cifra representa el 99% de la produccin total de cobre en el ao 2009 estimada por COCHILCO que fue de 5,389 millones de toneladas.
7 Fuente: Anuario de Estadsticas del cobre y otros minerales 1990-2020, COCHILCO, 2009.
8 Estimaciones de porcentajes de produccin de concentrados y ctodos de cobre en el pas por regin fueron estimados en base a informacin proporcionada
por empresas y el Anuario de Estadsticas del cobre y otros minerales , COCHILCO,2009, Ver Tabla 3 de Anexo.
1.029
II III IV V VI RM
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
L/S
Concentrados
Ctodos
Regin
224
4.166
1.521
1.247
145
17
1.682
454
53
828
521
16
I
208
Respecto a los consumos de agua fresca necesarios para la produccin de ctodos de cobre
en el pas, el Grco 4 muestra que, comparativamente, el mayor consumo de agua fresca
es en la II Regin, que produce a su vez el 80% de los ctodos de cobre en Chile. Luego se
ubican la I y III Regin que representan el 11% y 6% de la produccin total de ctodos de
cobre. Seguidamente, los menores consumos de agua para produccin de ctodos estn en
el resto de las regiones IV, V y RM que en conjunto tienen una produccin de ctodos de
alrededor del 3%.
5.2.2. Consumo Unitario de Agua Fresca en Concentracin e Hidrometalurgia
La Tabla 1 muestra un cuadro comparativo entre los consumos unitarios promedio de
agua fresca para los procesos de concentracin e hidrometalurgia en el ao 2006
9
y los
estimados por Cochilco para el ao 2009.
Tabla 1: Consumos unitarios promedio de agua por mineral tratado en procesos de concentracin
e hidrometalurgia
PROCESOS
Consumo Unitario de Agua Fresca
m
3
/ton mineral tratado
Ao 2006
1
Ao 2009
2
Concentracin
0,79 0,72
(0,3-2,1) (0,3-2,0)
Hidrometalurgia
0,13 0,13
(0,08-0,25) (0,07-0,92)
1 Fuente: Estudio Derechos, extracciones y tasas unitarias de consumo de agua del sector minero, regiones centro-norte de Chile, marzo 2008.
2 Fuente: Cochilco.
En relacin al consumo de agua fresca en el proceso de concentracin, las cifras sealan
que la tasa unitaria de consumo entre el ao 2006 y 2009 se ha mantenido en un rango
similar, en torno a 0,3-2,0 m
3
/ton. En general los valores ms altos corresponden a
operaciones en que no es posible recircular las aguas desde los depsitos de relave puesto
que el tranque y/o los espesadores estn ubicados a menor altura sobre el nivel del mar
que la respectiva planta concentradora, por tanto resulta demasiado caro bombear agua
de vuelta al proceso. En cambio los valores ms bajos se dan en operaciones que han
maximizado la recirculacin desde los espesadores y tranques.
No obstante lo anterior, si bien el rango de consumo unitario de make up se ha mantenido
entre el ao 2006 y 2009, en trminos promedio, el consumo unitario de agua fresca se ha
reducido desde 0,79 m
3
/ton a 0,72 m
3
/ton en el mismo perodo.
En lo referente a la tasa unitaria de consumo de agua fresca en los procesos de
hidrometalurgia, esta uctuaba en un rango de 0,08 a 0,25 m
3
/ton en el ao 2006 y
entre 0,07-0,92 m
3
/ton en el 2009. Los valores ms bajos se han mantenido en torno a
9 Cifras estimadas por Proust Consultores y DGA con datos del ao 2006.
209
0,07-0,08 m
3
/ton en el perodo analizado. En tanto, en la diferencia en los valores ms
altos de 0,25-0,92 m
3
/ton en perodo 2006-2009 es importante sealar que la muestra
en el ao 2009 es ms amplia respecto a la analizada en el ao 2006 y adems abarca
empresas de mediana minera del cobre.
Ahora bien en trminos promedio, el consumo unitario de agua fresca se ha mantenido
en 0,13 m
3
/ton entre el ao 2006 al 2009, de lo cual se deduce que en lneas generales
las plantas hidrometalrgicas de la minera del cobre, han mantenido el avance logrado
en esta dcada
10
respecto al uso eciente del agua fresca en el proceso, lo cual reeja
los esfuerzos en todas aquellas operaciones que han aprovechado la recirculacin de
soluciones, evitando inltraciones y minimizando la evaporacin.
VI. CONCLUSIONES
Las extracciones de agua informadas por las empresas mineras del cobre para el
ao 2009 alcanzan un promedio anual de 11,97 m
3
/s. Cabe sealar al respecto
que esta cifra no incluye agua de mar ni agua alumbrada en las operaciones
mineras.
En trminos porcentuales, la II Regin representa el 48% de las extracciones
totales de agua fresca en el pas. Luego se ubica la VI Regin con el 14%
respecto a extracciones totales, seguido por la III Regin que gura con el 12%,
la I Regin con el 10% y nalmente las regiones V con un 7%, Metropolitana
con el 5% y la IV Regin que tiene el 4% de las extracciones totales de agua
fresca en Chile en el ao 2009.
En relacin al consumo unitario de agua fresca para la produccin de concentrados
este es de 0,72 m
3
/ton y para la produccin de ctodos es de 0,13 m
3
/ton de
mineral procesado.
En trminos generales, los consumos unitarios de agua fresca tanto para el
proceso de concentracin como el de hidrometalurgia son similares en el perodo
analizado 2006-2009, lo cual indica que en promedio se han mantenido los
avances logrados en la ltima dcada por las empresas mineras del cobre en usar
ecientemente el agua en sus operaciones.
10 En el ao 2000 el consumo unitario promedio de agua fresca para la hidrometalurgia era de 0,3 m
3
/ton, Fuente: Documento Uso eciente de aguas en la
industria minera APL 2002.
210
ANEXO
Tabla 1: Operaciones de la minera del cobre consideradas en este estudio
REGIN OPERADOR OPERACIN TIPO
Doa Ins de Collahuasi Collahuasi Concentrados
I SX-EW
Teck Quebrada Blanca SX-EW
BHP Billiton Cerro Colorado SX-EW
Anglo American Chile Mantos Blancos Concentrados
SX-EW
Cerro Dominador Cerro Dominador Planta Concentrados
Cerro Dominador Planta Sta. Margarita SX-EW
Cerro Dominador Callejas Zamora SX-EW
Las Cenizas Las Cenizas Taltal Concentrados
BHP Billiton Escondida Concentrados
Escondida Pilas SX-EW
Escondida Sulfuros
II Codelco Norte Chuquicamata Concentrados
Sulfuros RT
Mina Sur Chuqui SX-EW
RT
Gaby
Barrick Zaldvar SX-EW
BHP Billiton Spence SX-EW
Antofagasta Minerals El Tesoro SX-EW
Antofagasta Minerals Michilla SX-EW
Freeport Mc Moran El Abra SX-EW
Xstrata Lomas Bayas SX-EW
Codelco Chile Salvador Concentrados
SX-EW
Freeport Mc Moran Candelaria Concentrados
Freeport Mc Moran Ojos del Salado Concentrados
III ENAMI Planta Vallenar Concentrados
SX-EW
ENAMI Planta Matta Concentrados
SX-EW
ENAMI Salado SX-EW
Anglo American Chile Manto Verde SX-EW
IV
Antofagasta Minerals Los Pelambres Concentrados

Teck Andacollo SX-EW
Anglo American Chile El Soldado Concentrados
SX-EW

V
Las Cenizas Las Cenizas Cabildo Concentrados
Codelco Chile Andina Rajo Concentrados
VI Codelco Chile El Teniente Concentrados
Metropolitana Anglo American Chile Los Bronces Concentrados
SX-EW
211
Tabla 2: Produccin total de cobre por Regin ao 2009
REGIN PRODUCCIN (miles de toneladas de Cu fino) % PRODUCCIN (Cu fino)
I 717 13%
II 3.036 57%
III 335 6%
IV 340 6%
V 264 5%
VI 408 8%
RM 235 4%
Fuente: Cochilco en base a informacin proporcionada por empresas encuestadas.
Tabla 3: Produccin de Cobre por Producto y Regin ao 2009
REGIN PRODUCCIN (miles de % PRODUCCIN PRODUCCIN (miles % PRODUCCIN
toneladas de Cu fino (Concentrados) de toneladas de Cu (Ctodos)
Concentrados) fino Ctodos)
I 493 15% 225 11%
II 1.386 42% 1.650 80%
III 222 7% 113 6%
IV 322 10% 18 1%
V 259 8% 4 0,2%
VI 408 12%
_
0%
RM 190 6% 45 2%
Fuente: Cochilco en base a informacin proporcionada por empresas encuestadas.
INDIA: CRECIMIENTO ECONMICO Y CONSUMO DE COBRE
213
INDIA: CRECIMIENTO ECONMICO Y CONSUMO
DE COBRE
Erik Heimlich
C
a
p
t
u
l
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7
213
215
1. INTRODUCCIN
Luego de varios aos creciendo a altas tasas, India es ya, en el ao 2009, la cuarta
economa del mundo en trminos de paridad de poder de compra
1
. En cuanto a poblacin,
con alrededor de 1.180 millones de habitantes, India ocupa el segundo lugar despus de
China. A pesar de ello, su nivel de consumo de cobre renado es menor en comparacin
a naciones ms industrializadas, hallndose en el sexto lugar de consumo a nivel global
(con 610 mil toneladas en 2009), lo que reeja una baja intensidad de uso (consumo
por unidad de producto), y un bajo consumo per cpita. Dada la envergadura de India,
la combinacin de crecimiento econmico sostenido con un aumento de la intensidad de
uso se traducira en un incremento dramtico del consumo de cobre, como ha ocurrido con
China en los ltimos aos.
Figura 1.1: Consumo de cobre renado
Fuente: Cochilco.
El impacto de China ha sido muy fuerte en los mercados de materias primas, y del cobre
en particular. Despus de tres dcadas de crecimiento econmico superior al 9%, y con un
desarrollo intensivo en cobre, la mayor parte del crecimiento en el consumo mundial de
cobre renado entre 2000 y 2009 ha provenido de China, compensando incluso cadas en
otras regiones. En el periodo 2008-09 el consumo de China de cobre renado represent
un 34% a nivel global, llevando el mercado a una situacin de relativa escasez que ha
signicado un largo periodo de altos precios del cobre (Figura 1.1). Podra esta situacin
reproducirse en el caso de India? Y si es as, Cundo se podra esperar que se produzca
el mayor impacto? El ltimo plan quinquenal de India (2007-2012) aspira a acelerar el
1
9
9
0
1
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6
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18.000
15.000
12.000
9.000
6.000
3.000
0
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China
Mundo
India
1 (FMI, 2009). En trminos nominales, ocupa el octavo lugar.
216
crecimiento econmico hasta 10% y luego mantenerlo en ese nivel en el prximo plan
quinquenal (2012-2017) logrando de ese modo duplicar el ingreso per cpita. Ser posible
para esta economa cumplir dichas metas?
Antes de la revolucin industrial, India representaba alrededor de una cuarta parte del
producto mundial, y junto con China, ms o menos la mitad (Maddison, 2009). Las economas
de estos dos pases declinaron sistemticamente desde entonces hasta representar menos
de un 10% del producto mundial en los aos 70; pero a partir de entonces han repuntado,
y hoy, sobre todo gracias a China, pero crecientemente debido a India tambin, representan
algo menos de un 25%. Tanto la historia en el largo plazo, como la de las ltimas dcadas,
hacen pensar que el efecto de China e India sobre la economa mundial podra ser muy
signicativo (Figura 1.2).
Figura 1.2: Intensidad de uso para una seccin transversal de pases
Fuente: En base a (Heston, Summers, & Aten, 2006) y (Brook Hunt, 2009).
Para dar respuesta a estas preguntas, en este informe se examinan las perspectivas de
crecimiento econmico de India y las implicancias que tienen sobre la intensidad de uso y
el consumo de cobre.
El tamao de una economa es ya por s solo determinante en la demanda de metales
y de cobre en particular. Una buena parte de las diferencias en el consumo entre las
distintas economas quedan explicadas tan slo por esta variable. Sin embargo, la relacin
no es perfecta, no todas las economas son iguales, y esta diferencia puede resumirse
bajo el concepto de intensidad de uso, vale decir, las unidades de consumo de metal
por cada unidad de producto, medida que es diferente para cada pas y para un mismo
pas en diferentes momentos del tiempo. Esto puede apreciarse en la Figura 1.3 para una
seccin transversal de pases, y en la Figura 1.4 para un caso particular (Japn) a travs
del tiempo.
Ingreso per cpita PPP (Miles US$2.000)
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1,40
1,20
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
0 20.000 30.000 10.000
217
Figura 1.3: Participacin en el PIB Mundial
Fuente: (Maddison, 2009)
Por lo tanto, para responder las preguntas acerca del posible impacto de India en el
mercado del cobre en el futuro, se seguir la siguiente secuencia, revisando la literatura y
los datos disponibles:
1.- Descripcin del crecimiento econmico reciente en India. Una descripcin de las causas
prximas (la combinacin de acumulacin de capital, crecimiento de la fuerza de trabajo,
aumento del capital humano, y mejoras en la productividad) y de los determinantes
fundamentales del crecimiento econmico reciente, y las implicancias que esto tiene
para el desempeo futuro que se espera de India. Esta descripcin se complementa con
una breve discusin del desarrollo sectorial en India.
2.- La informacin de crecimiento econmico se combina con las perspectivas de variacin
en la intensidad de uso, basndose en la experiencia internacional, para llegar a una
proyeccin de consumo de cobre renado para India en el mediano plazo.
China
India
30%
20%
10%
0%
1.280 640 320 160 80 40 20 10
%

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Aos atrs
218
Figura 1.4: Intensidad de uso de Japn 1950-2007
Fuente: Elaboracin propia en base a (Heston, Summers, & Aten, 2006) y (Brook Hunt, 2009).
2. CRECIMIENTO ECONMICO DE INDIA
India comparte varias caractersticas con China, como las dimensiones geogrcas y
su gran poblacin, as como niveles bajos pero crecientes de ingreso. Tras las reformas
de 1978, China emprendi un camino de crecimiento econmico indito en la historia
contempornea, por su intensidad y duracin, que se prolonga an hoy. En India, asimismo,
reformas ms recientes, de forma acotada en los aos 80 y con fuerza a principios de los
90, han implicado una transicin hacia mayores niveles de crecimiento, aunque siempre en
niveles menores que los chinos.
El punto de partida, anterior a las reformas, tambin exhibe algunas similitudes entre
ambas economas, que se caracterizaban por un alto centralismo en la planicacin
econmica, un rol preponderante del sector pblico productivo, un rol limitado del sector
privado y de las seales de mercado y por economas muy cerradas al comercio exterior.
Adems, el concepto de desarrollo impulsado antes de las reformas apuntaba en particular
al desarrollo industrial, y con especial nfasis a la industria bsica y pesada.
En virtud de estas similitudes, cabe preguntarse, entonces, si la experiencia en China
es un anticipo de lo que ocurrir en India. En este punto emergen algunas diferencias
signicativas entre los dos pases. Entre stas cabe mencionar la tasa de acumulacin
de capital en China, ms elevada que en India, fundamentada en altos (y para algunos
analistas, insostenibles) niveles de ahorro privado e inversin, la migracin del empleo
muchsimo ms fuerte en China que en India desde el sector agrcola hacia otros sectores,
Japn (1950 - 2007)
Ingreso per cpita PPP (Miles US$2.000)
0 20.000 30.000 10.000
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0,9
0,8
0,7
0,6
0,5
0,4
0,3
0,2
219
y la importancia en India del sector servicios y el desarrollo comparativamente menor
del sector manufacturero. Otro aspecto que diferencia la experiencia de estos dos pases,
cuyo impacto econmico no es fcil de determinar es el rgimen poltico, siendo India la
democracia ms populosa del mundo.
En este captulo se examinan las causas prximas del crecimiento en India por el lado de
la oferta, recurriendo a diversas fuentes que realizan una contabilidad del crecimiento
econmico. El objetivo de la contabilidad del crecimiento es obtener la contribucin de
cada uno de los factores productivos al crecimiento, y en particular, de la productividad total
de factores, un trmino residual relacionado con el uso ms eciente de los recursos. Segn
esta aproximacin, la tasa de crecimiento del producto se descompone en acumulacin de
capital fsico, aumento del factor trabajo y de su calidad (o capital humano), y aumento
de la productividad total de factores. Alternativamente, la descomposicin del crecimiento
puede expresarse como el efecto del aumento del capital por trabajador (profundizacin
del capital) y del aumento de la productividad total de factores (eciencia) sobre la tasa
de crecimiento de la productividad del trabajo. La principal dicultad que se enfrenta al
intentar descomponer el crecimiento del producto en sus determinantes prximas es la
obtencin de series que representen adecuadamente los conceptos, y la jacin de algunos
parmetros del modelo, de lo cual surgen las diferencias en los resultados obtenidos en la
literatura
2
.
Esta descomposicin es una primera aproximacin a la descripcin y anlisis del crecimiento
econmico de un pas. Las causas fundamentales se encuentran en otro tipo de variables
de ms difcil determinacin. Por ejemplo, la acumulacin de capital es el resultado de la
inversin, que depende del ahorro pblico, privado y externo, pero una multitud de factores
demogrcos, institucionales, y de polticas pblicas son los que a su vez determinan las
tasas de ahorro, y por lo tanto los que deben considerarse como causas fundamentales del
crecimiento econmico. stas tambin se describen brevemente en este captulo.
Existe consenso en que el crecimiento potencial de India se ha acelerado en el ltimo
cuarto de siglo, pero no as sobre el momento exacto en que ocurre la aceleracin ni su
magnitud. La aceleracin del crecimiento depende en un primer momento, ms que de
reformas concretas, de un cambio de actitud del gobierno, que se vuelve ms proclive
a los negocios hacia principios de los 80. Luego se producirn reformas profundas y
sistemticas a principios de los aos 90 (Bosworth, Collins, & Virmani, 2007), existiendo
alguna discrepancia entre los autores acerca de la relativa importancia de los cambios de
los 80 y de los 90, y por lo tanto, de las polticas liberalizadoras de este ltimo periodo, en
la aceleracin del crecimiento.
2 Los trabajos citados que realizan una descomposicin del crecimiento econmico son (Bosworth & Collins, 2008), (Herd & Dougherty, 2007), (International
Monetary Fund, 2006), (Poddar & Yi, 2007), (Oura, 2007), (Rodrik & Subramanian, 2004).
220
Figura 2.1: Crecimiento del PIB de la India
Fuente: Banco Mundial (WDI).
En el periodo 196080 el promedio de crecimiento de la economa india fue de 3,4%,
mientras que en los veinticinco aos siguientes, el promedio ascendi a 5,8%, y hasta 7,5%
entre los aos 2000 y 2008 (Figura 2.1). Pero el crecimiento econmico, an despus de las
reformas, ha sido menor al experimentado por China en igual periodo.
Los ejercicios de descomposicin del crecimiento realizados por varios autores muestran
que, en el periodo anterior a los cambios pro-negocios de inicios de los 80, el crecimiento
econmico de India estuvo asociado bsicamente a incrementos en los factores
productivos (capital y trabajo), mientras que en el periodo posterior a las reformas, el
factor preponderante fue el aumento signicativo y sistemtico en la eciencia del uso de
factores: la productividad total de factores. Las reformas, en trminos generales, implicaron
una liberalizacin de la economa y una mayor apertura al exterior, con menor participacin
del gobierno en las decisiones econmicas y mayor importancia del mercado.
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
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7
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0
0
1
2
0
0
5
India
221
Figura 2.2: Ahorro bruto como porcentaje del PIB
Fuente: (Poddar & Yi, 2007).
La descomposicin del crecimiento indica que en el crecimiento de los ltimos 25 aos
de India el aporte del aumento del capital ha sido menor a lo esperable, considerando
la experiencia de otros pases asiticos, donde los procesos de crecimiento han estado
fuertemente asociados a un gran componente de inversin. China en particular no slo
ha exhibido niveles de acumulacin de capital comparables a los de los pases asiticos
recientemente industrializados, sino que los ha superado con creces.
Figura 2.3: Porcentaje de la poblacin por nivel educacional en India
Fuente: (Bosworth, Collins, & Virmani, 2007).
A
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%

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60%
50%
40%
30%
20%
10%
1990 1995 2000 2005
China Japn
EE.UU. Alemania
India
Corea del Sur
2000 2004 1994
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Terciaria
Secundaria
Primaria
Sin educacin
222
La tasa de ahorro en India ha sido mayor a la de pases comparables de bajos ingresos y ha
subido continuamente, pero por otro lado ha sido signicativamente menor a la de otros
pases del Asia, lo que se ha traducido en una inversin neta de alrededor de 17% del PIB
para el periodo 1999-2004 (Bosworth & Collins, 2008). Slo en el periodo ms reciente se
ha observado un incremento signicativo y pronunciado de la tasa de ahorro (Figura 2.2),
lo que es importante para las perspectivas futuras de crecimiento en la India (Oura, 2007),
pues permitiran continuar con la tendencia de profundizacin del capital.
En contraste, la tasa de ahorro en China ha sido considerada excesiva, y el gobierno se ha
propuesto balancear el crecimiento hacia el consumo, debido a los riesgos de sobre-inversin,
menores retornos a la inversin, mala asignacin del capital, exceso de capacidad, todo lo
cual pone en riesgo a su vez al sistema nanciero, relativamente poco desarrollado.
En cuanto al capital humano, India tiene un nivel de escolaridad bajo y menor en
comparacin a otros pases asiticos. Los retornos por ao de escolaridad son bajos, lo
que ha sido considerado como un reejo de mala calidad en la educacin, en especial la
primaria (Bosworth, Collins, & Virmani, 2007). Aunque a menudo se destaca que India
posee un contingente importante de graduados universitarios, los clculos de retorno
educacional revelan un premio bajo por los estudios universitarios, lo que podra reejar
una sobre-oferta de graduados (una parte de los cuales ha terminado por emigrar), aunque
en el ltimo periodo se ha detectado una demanda creciente de trabajadores con altos
niveles de educacin (Bosworth, Collins, & Virmani, 2007). Sin embargo, a pesar de los bajos
niveles de escolaridad y los elevados ndices de analfabetismo, India ha experimentado un
aumento consistente en sus indicadores educacionales, lo que tambin es un buen punto
de partida para el crecimiento futuro.
Figura 2.4: Porcentaje de la poblacin con algn grado de educacin.
Fuente: (International Monetary Fund, 2006).
Japn NIE ASEAN-4 China India Otros
Asia
2000
1960
100%
80%
60%
40%
20%
0%
223
Lo ms destacable, por lo tanto, es que aproximadamente la mitad del crecimiento de
India desde 1993 puede ser atribuido a mejoras en la eciencia en el uso de los factores
productivos, esto es, en la productividad total de factores (Bosworth & Collins, 2008). En
este punto, la situacin es similar a la experimentada por China. Esta caracterstica comn
de India y China, los diferencia de la experiencia del resto de los pases asiticos en los aos
70 y 80, que descans mayormente en un elevado nivel de inversin.
Los aumentos de la eciencia en el uso de factores se deben a varias causas, entre las que
cabe mencionar especialmente, tanto para el caso de India como China, la relocalizacin de
actividad desde sectores menos productivos a sectores de mayor productividad (Bosworth &
Collins, 2008), sobre todo el sector servicios en India, y el sector manufacturero en China, lo
que se suma a las ganancias que puedan producirse al interior de cada sector productivo, y
que en India han sido ms fuertes en el sector servicios (Figura 2.5). Estos movimientos de
capital y trabajo de un sector a otro han jugado un papel importante en ambas economas
asociados a un constante ujo de migracin rural-urbano del empleo, aunque, nuevamente,
bastante ms pronunciado en China que en India. En India la participacin del sector
agrcola en el empleo ha cado slo marginalmente. Hacia el futuro existe un enorme
potencial de empleo y de ganancias de productividad en esta transicin desde el sector
agrcola.
Figura 2.5: Valor agregado por sectores y efecto de relocalizacin (antes y despus de reformas)
Fuente: (Bosworth, Collins, & Virmani, 2007).
La poblacin India est en una fase demogrca de crecimiento de la porcin activa,
con una baja de la razn de dependencia, tendencia que se espera contine hasta
aproximadamente 2030 (Acharya, 2007). Esto implica directamente un aumento del factor
productivo trabajo e incide, adems, indirectamente, en la acumulacin de capital, a travs
de una mayor tasa de ahorro, que est directamente asociada a la razn de dependencia.
Otro aspecto positivo para las perspectivas de crecimiento.
1993-04 1978-93
5%
4%
3%
2%
1%
0%
Relocalizacin
Servicios
Industria
Agricultura
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j
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224
Figura 2.6: Razn de dependencia, pases seleccionados.
Fuente: (International Monetary Fund, 2006).
Entre las causas fundamentales que han determinado el aumento de la productividad,
que ha sido el componente ms fuerte del crecimiento acelerado en India, se destaca,
de acuerdo a (Poddar & Yi, 2007), la creciente eciencia de las rmas privadas en un
ambiente de mayor competencia en los aos recientes. La liberalizacin de la economa
forz al sector privado a una reestructuracin en busca de mayor productividad, que se
reforz debido a una cada en la rentabilidad entre 1997 y 2002. Otras causas de esta
mayor productividad se hallan en el aumento del comercio internacional, la profundizacin
del mercado nanciero, y las inversiones y adopcin de tecnologas de informacin y
comunicacin (Poddar & Yi, 2007).
En denitiva, una parte importante del aumento de la productividad es debido a un efecto
transicin, cuya potencial prolongacin en el tiempo es un determinante importante
del potencial de crecimiento futuro. Para dimensionar la importancia de este efecto de
transicin, conviene revisar brevemente los cambios institucionales y de poltica ocurridos
en India en las ltimas dcadas.
Hasta nes de los aos 70 India era una economa cerrada, centralizada, fuertemente
regulada, con un sector pblico productivo que cumpla un factor dominante en la
inversin, con numerosas limitaciones a los mecanismos de mercado, y un nfasis en la
industrializacin como meta del desarrollo. Partiendo a mediados de los aos 70, y ms
tarde en los aos 80, el gobierno adopt una orientacin ms proclive a los negocios, pero
es slo a partir de 1991 que vinieron reformas ms profundas, tanto de apertura comercial
como liberalizacin de mercado. Las reformas de principios de los 90 se produjeron tras una
fuerte crisis de la balanza de pagos.
45%
40%
35%
30%
25%
T
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Japn China India
1
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2
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4
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0
5
0
225
Para algunos investigadores, el quiebre en el crecimiento se produce con anterioridad a las
reformas de principios de los aos 90, ms bien hacia principios de los aos 80 (Kunal,
2009), coincidiendo con el cambio de actitud del gobierno. La discusin de la literatura se
ha centrado en qu tan determinantes y necesarias han sido las reformas ms extensivas
de liberalizacin y apertura para aumentar el crecimiento econmico de la India (Kotwal,
Ramaswami, & Wadhwa, 2009).
Antes de las grandes y sistemticas reformas de principios de los 90 existan una serie
de barreras arancelarias y no-arancelarias a las importaciones. En algunos casos los
aranceles de importacin de India se contaban entre los ms elevados del mundo
(Kotwal, Ramaswami, & Wadhwa, 2009). Los ingresos arancelarios relativos al valor de las
importaciones alcanzaban ms de 55% en los aos 80, alrededor de 22% en los aos 90,
y han cado hasta alrededor de 10% en 2005 (Kotwal, Ramaswami, & Wadhwa, 2009).
Las restricciones a la importacin estaban acompaadas de un sistema de tipo de cambio
jo, determinado administrativamente, el que dio paso, a la par que la liberalizacin del
comercio exterior, a un sistema de tipo de cambio exible determinado por el mercado.
La economa pre-reformas impona restricciones a la inversin extranjera directa en
varios sectores de la economa, y donde era permitida, se estableca un tope de 40% de
propiedad, que slo poda ser superado con permisos especiales. Despus de las reformas
de 1991 se abrieron muchos sectores a la inversin extranjera (incluyendo minera, banca,
seguros, telecomunicaciones, entre otros), y el tope de propiedad se subi ese ao a 51% y
posteriormente hasta el 100% en la mayor parte de los sectores.
El sector privado domstico tambin estaba sujeto a restricciones en el periodo anterior a
las reformas, a travs de un sistema de permisos gubernamentales para hacer negocios, y en
especial restricciones a empresas clasicadas como grandes para expandir sus negocios,
que deban solicitar aprobacin para poder hacerlo. Exista control de precios para una
variedad de productos (como acero, carbn, fertilizantes) y algunos sectores productivos
estaban exclusivamente reservados para empresas pequeas, lo que obviamente
aparejaba numerosas ineciencias, al no poder alcanzarse una escala ptima. Ya antes
de las reformas de 1991 se permitieron numerosas excepciones al sistema de licencias o
permisos para producir, lo que se complet en ese ao con el n del sistema, y ya a nales
de los aos 90 slo algunos sectores requeran de los permisos (como alcohol, tabaco, e
industrias de defensa). Al mismo tiempo se fue acotando el nmero de sectores reservados
para pequeas empresas. Los controles de precios fueron eliminados a principios de los
90.
El sistema bancario y nanciero fue parcialmente estatizado en 1969, proceso que continu
en 1980 con una fuerte expansin del sistema nanciero pblico. Este proceso tambin se
revirti a partir de 1991, con la progresiva participacin de privados.
226
Finalmente, en el rgimen previo a las reformas, los monopolios estatales tenan una
fuerte presencia, con 18 sectores de la economa reservados a la actividad estatal (por
ejemplo, hierro y acero, industria pesada y maquinaria, telecomunicaciones y equipos de
telecomunicacin, petrleo, minera de varios minerales, transporte areo, generacin y
distribucin elctrica). Luego de las reformas, slo los sectores de energa atmica, defensa
area y martima, y transporte de ferrocarriles, han permanecido bajo control exclusivo del
sector pblico.
Una de las caractersticas llamativas del reciente desarrollo de la India ha sido la importancia
del sector servicios, que lo distingue del ejemplo de otros pases asiticos y de China en
particular. Adems, esta particularidad implica, como se ver ms adelante, una intensidad
de uso del cobre menor, por lo que reviste especial inters un recuento del crecimiento
econmico sectorial en India y sus perspectivas.
El producto agrcola de India ha crecido a una tasa de alrededor de 2,5% anual, con una
pequea disminucin de la tasa de crecimiento a partir de los aos 90. Cabe notar que el
crecimiento de la produccin agrcola en China ha sido bastante ms elevado, alrededor de
4,6% anual (Bosworth & Collins, 2008). Otro aspecto contrastante entre ambas economas
es que en India el empleo agrcola ha crecido, mientras que en China ha disminuido
consistentemente, y por lo tanto, el aumento de la productividad laboral del sector ha
sido menor en India, lo que reeja una expansin insuciente del empleo en los dems
sectores
3
.
La llamada revolucin verde (la progresiva incorporacin en el sector agrcola de India
de tecnologa, de investigacin y desarrollo, incluyendo la introduccin de cultivos de alto
rendimiento, de fertilizantes y pesticidas, de irrigacin, que se inicia en los aos 60) llev
a un incremento de la productividad laboral del sector, que era prcticamente nulo en los
aos 60 y 70, hasta un crecimiento modesto de 1,8% anual entre 1980 y 2004 (Bosworth,
Collins, & Virmani, 2007). El empleo del sector agrcola, en contraste con la experiencia de
otros pases en similar estadio de desarrollo, ha aumentado levemente y la participacin
del sector en el empleo total ha cado slo marginalmente.
El sector industrial representa menos de un tercio del PIB de India, en tanto en China
representa la mitad. En India, el crecimiento de la produccin industrial no ha implicado
aumentos importantes de productividad, como ha sido el caso del espectacular crecimiento
del producto industrial en China, que combina fuertes aumentos de capital con crecimiento
de la productividad total de factores del sector, a lo que debe agregarse el aumento de la
productividad global de la economa por la migracin de trabajo agrcola al sector.
El desarrollo del sector industrial en India ha sido moderado, menor al promedio de
crecimiento del producto en la economa como un todo. El crecimiento del empleo en el
sector ha alcanzado alrededor de 3,5% por ao, con una baja contribucin del capital por
3 Algunos comentaristas han llamado el caso Indio como crecimiento sin empleo.
227
trabajador, y efectos modestos del logro educacional. Los resultados obtenidos en el mbito
industrial, relativamente modestos, se han debido sobre todo a mejoras en la productividad
total o eciencia en el uso de recursos, que sin embargo ha aumentado poco de acuerdo
a estndares internacionales (Bosworth, Collins, & Virmani, 2007). Aunque esto pueda
sorprender si se consideran las polticas liberalizadoras y de apertura comercial, as como el
inters de las polticas pblicas de la India para desarrollar el sector productor de bienes,
de acuerdo a (Bosworth, Collins, & Virmani, 2007) las mejoras en la productividad total
de factores son difciles de lograr para una economa emergente, salvo en un comienzo
con la importacin de tecnologas. Las ganancias en eciencia pueden producirse en el
largo plazo sobre todo en la produccin de bienes para el mercado interno, en la medida
en que se desplazan productores inecientes, y con la migracin de empleo desde el sector
agrcola. La proporcin del empleo de India en el sector industrial contina siendo baja
segn parmetros internacionales, lo que permite pensar que existe un amplio margen de
crecimiento del producto y mejoras de la productividad en la economa va migracin del
empleo.
El sector servicios ha experimentado un crecimiento importante en India, asociado a
aumentos en la productividad, aunque con escaso aumento del capital por trabajador. Es
de notar que el crecimiento del sector servicios en China ha sido equivalente al de India, y
ha sido muy importante en este pas para el aumento del empleo. Adems, s ha implicado
un fuerte aumento del capital por trabajador.
En India, el crecimiento del producto del sector servicios ha sido casi 3% ms elevado a
partir de los aos 80, mantenindose en promedio por sobre el 7,5% anual (Bosworth,
Collins, & Virmani, 2007). Al igual que en la industria, el crecimiento del empleo ha sido
limitado (alrededor de 3,6% anual, similar al existente antes de las reformas), y lo mismo
ocurre con el nivel de capital por trabajador. En cambio, el aumento de la productividad
total del sector, la eciencia, ha sido signicativo, lo mismo que el efecto debido a mejoras
en el logro educacional, siendo el sector servicios donde ms se perciben sus efectos. Desde
un punto de vista comparativo, estas grandes ganancias de eciencia o productividad total
en el sector servicios constituyen un fenmeno atpico, lo que unido a las dimensiones
del sector informal en India, para el cual mucha informacin fundamental es difcil o
imposible de obtener, hace sospechar que estas ganancias en productividad pueden ser
algo exageradas y esconder en alguna medida aumentos de empleo (Bosworth, Collins, &
Virmani, 2007) que no han sido debidamente registrados.
En India, la productividad del sector agrcola es ms baja que la del sector industrial, y la de
ste menor a la del sector servicios, de modo que los movimientos de factores productivos
desde el sector agrcola hacia los dems sectores ha tenido un efecto en la productividad
total y en el crecimiento que (Herd & Dougherty, 2007) estiman en alrededor de 0,8%
anual, y (Bosworth & Collins, 2008) en un nivel algo mayor, en torno al 1%. El producto
por trabajador en los sectores de industria o servicios es alrededor de 4 o 5 veces mayor
228
que en el sector agrcola. Sin embargo, lo que se ha sealado respecto del empleo en
los diversos sectores es lo que ha limitado los efectos de relocalizacin, que pudieran ser
mucho mayores si se produjera la tendencia usual de una fuerte disminucin del empleo
en el sector agrcola.
En (Oura, 2007) se resumen los resultados de estudios de contabilidad del crecimiento
y las implicancias que tienen los resultados para el potencial de crecimiento de la India.
Los estudios considerados en (Oura, 2007) son: (Bosworth & Collins, 2008), (International
Monetary Fund, 2006), (Rodrik & Subramanian, 2004), (Poddar & Yi, 2007). Aplicando los
parmetros de la contabilidad de crecimiento de cada uno de estos trabajos, ms algunos
supuestos adicionales, el ms importante es un aumento de diez puntos porcentuales en
la tasa de inversin neta, que como se ha mencionado es especialmente baja en India,
(Oura, 2007) calculan una tasa de crecimiento potencial de India de entre 7,4% y 8,1% en
la actualidad. El crecimiento potencial, segn los clculos de (Oura, 2007), tiende a crecer
hasta un rango de 8% a 9% en el mediano plazo.
De acuerdo a (Poddar & Yi, 2007) el incremento en la tasa de crecimiento a partir de
2003 no es cclico sino estructural, dominado por un aceleramiento del crecimiento de la
productividad, que debiera continuar en el mediano plazo, siendo especialmente relevante
un cambio favorable en el aumento de la productividad del sector industrial. Otro factor
positivo es el demogrco, con la baja en la tasa de dependencia y la migracin rural-urbano,
y desde el sector agrcola al de industria o servicios. La proyeccin de crecimiento potencial
es de un 8% hasta 2020. Cabe notar que una publicacin anterior de 2003, de la misma
institucin, proyectaba slo un crecimiento de 5,7%, lo que muestra una constante en la
literatura, que es la reciente actualizacin al alza de las proyecciones de crecimiento de
largo plazo.
En (Herd & Dougherty, 2007) la conclusin del ejercicio de contabilidad es igualmente
positiva para el potencial de crecimiento futuro y similar a la de (Poddar & Yi, 2007). El
escenario ms realista, que no requiere de cambios de poltica importantes, implica un
aumento de cinco puntos porcentuales en la tasa de inversin neta, fundamentalmente
como consecuencia de la menor razn de dependencia, lo que implicara un crecimiento
potencial entre 7% y 8% hasta el 2025. Un escenario optimista, con polticas enfocadas
a aumentar la tasa de ahorros, que implicara un aumento de diez puntos porcentuales en
la tasa de inversin neta, podra conducir a un crecimiento anual superior al 9% hasta el
2025.
229
Figura 2.7: Descomposicin del crecimiento para diferentes periodos. Comparacin India China.
Fuente: (Herd & Dougherty, 2007).
Para (Bosworth & Collins, 2008) la situacin actual de la tasa de ahorro, que an cuando
se ha incrementado, se ve contrarrestada por el dcit del sector pblico, permitiendo un
crecimiento de alrededor de 7%. Sin embargo, un mayor ahorro e inversin, as como el
crecimiento del sector externo segn ha ocurrido en los ltimos aos, permitiran tasas de
crecimiento mayores.
Figura 2.8: Descomposicin del crecimiento, diferentes periodos. Proyeccin de crecimiento.
Fuente: (Poddar & Yi, 2007).
En base a la literatura revisada, puede considerarse que el crecimiento de India en el
mediano plazo se encontrar aproximadamente entre 7% y 9%, por lo que en el prximo
captulo consideramos estos dos escenarios para determinar el efecto sobre el consumo de
cobre renado. Algo llamativo de los estudios considerados es que la tasa de crecimiento
TFP
Educacin
Capital
Fsico
Empleo
1
9
7
8
-
9
3
1
9
9
3
-
0
4
1
9
7
8
-
9
3
1
9
9
3
-
0
4
10%
8%
6%
4%
2%
0%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
1
9
8
0
-
8
9
1
9
9
0
-
9
9
2
0
0
3
-
0
5
2
0
0
6
-
1
0
2
0
1
1
-
2
0
2
0
2
0
-
5
0
PTF
Ed.
L
K
230
potencial de India, as como sus perspectivas futuras, aumentaron progresivamente en
las estimaciones disponibles entre los aos 2004 y 2008, periodo en el cual la tasa de
crecimiento de India alcanz niveles muy altos. La literatura disponible es anterior a la
crisis mundial de nes de 2008, pero es poco probable que haya afectado de una manera
signicativa el nivel de crecimiento potencial de India, o sus perspectivas de mediano y
largo plazo.
En cuanto a los desafos e incertidumbre que presenta el crecimiento futuro de la economa
India, estos dicen relacin sobre todo con el bajo nivel de acumulacin de capital, con la
capacidad de ahorro y de inversin que lo sustentan, con la factibilidad de desarrollar ms
rpidamente el sector industrial, aprovechar las posibilidades de mejoras de productividad
que implica la migracin del empleo agrcola a otros sectores, y nalmente, el aumento del
retorno educacional.
3. INTENSIDAD DE USO Y CONSUMO DE COBRE
La determinacin del patrn del crecimiento econmico y de su proyeccin es un paso
previo para lograr una proyeccin del potencial de consumo de cobre. Es necesario,
adems, considerar la evolucin de la intensidad de uso en la medida en que el pas crece
econmicamente, puesto que diferentes niveles de intensidad de uso implican que una
unidad de producto puede generar diferentes niveles de consumo.
Una primera aproximacin para enfrentar el problema de la intensidad de uso variable es la
relacin existente entre el nivel de desarrollo de un pas, medido por el ingreso per-cpita, y
la intensidad de uso, que exhibe un comportamiento de U invertida, esto es, la intensidad
de uso es baja para pases de bajo ingresos, alta para pases de ingresos medios, y vuelve a
bajar para pases de ingresos altos. Y lo mismo tiende a ocurrir para cada pas considerado
aisladamente. Es una relacin emprica, aunque exhibe bastante dispersin. En (Heimlich,
2008) se estima en base a regresin la relacin entre ingreso e intensidad de uso. Para los
efectos de proyectar el consumo de cobre en India, podemos usar los parmetros de dicha
estimacin.
Las diferencias en la intensidad de uso a diferentes niveles de ingreso dependen de causas
fundamentales que a su vez estn relacionadas con el nivel de desarrollo econmico, como
la preponderancia de diferentes sectores productivos (agricultura, industria y servicios) o
incluso de sectores particulares dentro de la industria, de las polticas y necesidades de
inversin en infraestructura, los procesos de urbanizacin, o de los desarrollos tecnolgicos,
entre otros (Francis & Winters, 2008).
231
El consumo de cobre renado en India alcanz 610 mil toneladas en 2009, un valor bastante
bajo si se lo compara con las ms de 7 millones de toneladas consumidas por China ese
mismo ao. India, al igual que China, es altamente dependiente de la importacin de cobre,
ya sea en la forma de concentrados o renados, para satisfacer su consumo local. Puede
observarse una aceleracin del consumo de cobre en India, que creci alrededor de un 7%
anual entre el ao 1990 y el 2000, y alrededor de un 8,7% anual entre 1999 y 2009.
La produccin de India es asimismo signicativamente menor (slo unas 34 mil toneladas
en 2008) que la de China (alrededor de un milln de toneladas). Las proyecciones de
produccin de cobre de mina en India indican que el potencial de aumento de la produccin
es extremadamente limitado. De acuerdo a (Brook Hunt, 2009) slo existen en carpeta un
proyecto en India que podra desarrollarse en la prxima dcada, que es de expansin de
Hindustan Copper y que bsicamente permitira mantener el nivel de produccin. De modo
que el crecimiento del consumo de cobre deber ser cubierto va importacin.
La proyeccin del consumo de cobre en India se har considerando tres factores: el impacto
del crecimiento econmico; el impacto del cambio en la intensidad de uso; las consecuencias
de un posible mayor peso del sector industrial.
El primer factor es simplemente equivalente al crecimiento del producto, pues supone que
las unidades de consumo por unidad de producto se mantienen constantes.
El segundo factor es la variacin en la intensidad de uso, que es creciente para pases en
etapas tempranas de desarrollo, como es el caso de India. Este es un comportamiento
emprico que puede observarse para una seccin transversal de pases, as como para un
mismo pas a travs del tiempo. En un sentido inverso, en pases en etapas avanzadas
de desarrollo, se observa una declinacin de la intensidad de uso a medida que el
producto per cpita aumenta. Varios cambios estructurales ocurren en una economa a
medida que aumenta su nivel de desarrollo medido por el producto per cpita. El proceso
de urbanizacin requiere grandes inversiones en construccin e infraestructura, que
tienden a ser crecientes en etapas de desarrollo temprano, en el periodo de transicin, y
a estabilizarse posteriormente. La preponderancia de diferentes sectores productivos vara
dependiendo del nivel de ingreso de los pases, predominando en una primera instancia
el sector agrcola, con el posterior desarrollo creciente del sector industrial y de servicios,
lo que implica diferentes necesidades de cobre por unidad de producto. Incluso el propio
sector industrial presenta variaciones a lo largo del desarrollo, que debieran incidir en la
intensidad del consumo. A travs del tiempo, adems, cambios tecnolgicos pueden alterar
la intensidad de consumo, siendo lo ms esperable una tendencia a la disminucin (por
miniaturizacin de productos, por ejemplo, o por razones de ahorro energtico) aunque
no puede desecharse la posibilidad de procesos en el sentido inverso (por ejemplo, una
potencial irrupcin de autos elctricos), de modo que la intensidad de uso es tambin
funcin del momento histrico en que se mide
4
.
4 Pueden consultarse diversas fuentes para mayores detalles acerca de la llamada hiptesis de intensidad de uso, entre las cuales mencionamos (Malenbaum,
1978), (van Vuuren, Strengers, & de Vries, 1999), (Lohani & Tilton, 1993), (Guzmn, Nishiyama, & Tilton, 2005), (Singer, 2009) y el trabajo realizado en
COCHILCO (Heimlich, 2008).
232
Todos estos son procesos complejos, cuyos efectos sobre la intensidad de uso no se
conocen sucientemente en los detalles, aunque a nivel agregado es posible observar el
comportamiento de U invertida descrito, con variaciones signicativas entre pases. Sin
un conocimiento detallado de los procesos especcos que determinan las variaciones en
la intensidad de uso es difcil explicar estas diferencias, pero es posible hacer algunas
hiptesis. Lo que parece razonable es que estas diferencias se fundamenten en algn grado
de especializacin productiva, que hace preponderante un sector productivo en desmedro
de otros, afectando la intensidad de uso promedio de la economa a travs de su trayectoria.
En economas ms pequeas, con una participacin relevante del sector externo, este puede
especializarse llevando la intensidad de uso muy por encima del promedio, como podra
ser el caso de Corea del Sur. O en el caso de Inglaterra, una especializacin en servicios
nancieros y una progresiva disminucin de la preponderancia del sector industrial podran
ser el fundamento de una intensidad de uso ms baja que el promedio. Si esta hiptesis es
efectiva, podra concluirse que las economas de mayor envergadura tendern a presentar
un nivel de intensidad de uso ms cercano al promedio.
Para un pas con el nivel de ingreso per cpita como el de India se debiera esperar un
aumento de la intensidad de uso, que implicar un aumento del consumo superior al
crecimiento del producto interno. Este es el segundo factor en que descomponemos el
crecimiento del consumo de cobre.
Adems, consideramos la posibilidad mencionada en el captulo anterior de un mayor
desarrollo del sector industrial, lo que podra implicar un aumento adicional de la intensidad
de uso de cobre, en la medida en que el sector servicios tiene un menor consumo de cobre
por unidad de producto que el sector industrial (Francis & Winters, 2008).
En otras palabras, se observa una transformacin del sistema productivo en la medida
en que una economa crece en sus etapas tempranas, pero en el caso de India, cabra
esperar adems, en vista de lo mencionado en el captulo anterior, una normalizacin de su
intensidad de uso con respecto al promedio, siendo este el tercer factor que consideramos
para estimar el consumo futuro de cobre en India.
Los parmetros que permiten determinar la intensidad de uso promedio se obtienen de
(Heimlich, 2008), trabajo en el que se usa la hiptesis de intensidad de uso para proyectar
el consumo de cobre en China. En dicho documento se estim va mnimos cuadrados
no-lineales la siguiente ecuacin, basada en (van Vuuren, Strengers, & de Vries, 1999):
(1)
233
El fundamento de la ecuacin (1), donde y representa el ingreso e IU corresponde a la
intensidad de uso, es descrito ms en detalle en (Heimlich, 2008), e implica, bsicamente
5
,
un crecimiento acelerado de la intensidad de uso en la primera etapa de desarrollo, un
punto de inexin a partir del cual la intensidad de uso comienza a decaer, y de ah
en adelante, una disminucin exponencial. La curva adems se ajusta por una tendencia
temporal para representar mejoras tecnolgicas que pueden disminuir la intensidad de uso
de manera global
6
. Consideramos que esta curva presenta caractersticas convenientes
en comparacin con otras usadas en la literatura, como polinomios de segundo grado
(Guzmn, Nishiyama, & Tilton, 2005), que tienen un comportamiento poco adecuado para
niveles extremos de ingreso per cpita.
En (Heimlich, 2008) se usaron datos de economas que en conjunto representan ms
del 60% del producto mundial, y un alto porcentaje del consumo de cobre mundial. Los
resultados se presentan en la siguiente tabla. Es interesante notar que el punto de inexin
obtenido para el cambio de tendencia en la intensidad de uso es cualitativamente similar al
mencionado en (Francis & Winters, 2008) para el caso de la proporcin del sector industrial
en el PIB.
Tabla 3 1: Estimacin de relacin entre intensidad de uso e ingreso per cpita.

Fuente: (Heimlich, 2008)
Los datos requeridos para el ejercicio de proyeccin son el nivel de ingreso per cpita
(medido en trminos de paridad de poder de compra), cuya fuente es (Heston, Summers, &
Aten, 2006), datos de consumo de cobre renado (Brook Hunt, 2009), y proyecciones de
crecimiento de la poblacin de Naciones Unidas.
Un aumento del consumo que mantuviera la intensidad de uso implicara un movimiento
horizontal hacia la derecha, como se aprecia en la gura 3.1. A eso puede agregarse el
ajuste en la intensidad de uso esperable por el cambio en el ingreso per cpita del pas,
pero sin cambiar la posicin relativa respecto del promedio, tal como se muestra en la
gura. En el caso de India, esto implicara que mantuviera una intensidad de uso baja en
19.17079
2.436251
0.402658
Tendencia 0.996646
R2 0.528046
R2 Ajus. 0.526150
Saturacin (2007 kg.)=mximo consumo per cpita 11.3126856
Inexin ($2000 PPP)=ingreso para mxima IU 13397
Max. IU (2007 kg/$)=mxima intensidad de uso 0.50439
5 Los parmetros de la ecuacin pueden interpretarse del siguiente modo: representa el consumo per cpita de saturacin, mientras y determinan
la forma y rapidez de la transicin.
6 La ecuacin (1) se multiplica por el factor d
(t-t
0
)
, una tendencia temporal.
234
comparacin a pases de similar ingreso per cpita. Eventualmente, podra agregarse un
ajuste por un cambio en la posicin de India con respecto al promedio de intensidad de
uso, y por lo que se ha sealado respecto de la industria, este ajuste debera implicar en el
caso de India, un aumento adicional de la intensidad de uso. Sin embargo, no contamos
con antecedentes sucientes para armar el grado en que se producira este ajuste. Por
lo tanto, las columnas 3 y 5 de la tabla siguiente de proyecciones, deben considerarse
slo como ejemplos ilustrativos del efecto de un acercamiento de India al promedio de
intensidad de uso para pases con el mismo ingreso per cpita. En este caso, se redujo en
un punto porcentual al ao la diferencia en el valor de la intensidad de uso entre India y el
promedio de pases del mismo nivel de ingreso.
Figura 3.1: Relacin entre intensidad de uso e ingreso per cpita.
Fuente: Elaboracin propia en base a (Heimlich, 2008)
Los resultados de las proyecciones, considerando dos escenarios de crecimiento del PIB,
pueden hallarse en la siguiente tabla
7
. La ltima columna se entregan para efectos de
comparacin, incluyendo una proyeccin reciente de (Brook Hunt, 2009), que como puede
observarse es notablemente ms conservadora, cercana al resultado que se obtiene con
una intensidad de uso constante.
Tabla 3.2: Proyecciones de consumo de cobre en India.
Miles Tons. IU Constante Proporcional IU Normalizacin IU* (Brook Hunt, 2009)
Crecimiento PIB 7% 9% 7% 9% 7% 9%
~
Consumo en 2015 915 1.023 1.324 1.655 1.387 1.733 980
Consumo en 2020 1.284 1.574 2.369 3.288 2.574 3.573 1.381
Consumo en 2025 1.801 2.422 3.832 5.313 4.315 5.983 2.180
Tasa anual hasta 2015 7,0% 9,0% 13,8% 18,1% 14,7% 19,0% 8,2%
Tasa anual hasta 2020 7,0% 9,0% 13.1% 16,5% 14,0% 17,4% 7,7%
Tasa anual hasta 2025 7,0% 9,0% 12,2% 14,5% 13,0% 15,3% 8,3%
Fuente: Elaboracin propia y (Brook Hunt, 2009). * Supone una disminucin de un punto porcentual al ao en la brecha entre la intensidad de uso
promedio y la de India.
1,28
0,64
0,32
0,16
0,08
0,04
0,02
I
n
t
e
n
s
i
d
a
d

d
e

U
s
o
0 10 20 30 40
Ingreso per cpita PPP (Miles US$ 2000)
N
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a
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IU
A
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l IU
A
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m
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n
to
P
IB
, IU
c
o
n
sta
n
te
IU IUF INDIA 2009
7 Las estimaciones de PIB corresponden a la base PWT 6.1 (Heston, Summers, & Aten, 2006), actualizada en base al crecimiento real del PIB entre el 2000 y
2009, lo que arroja un valor de aproximadamente US$ 4.300 per cpita. Este valor es consistente con la fuente usada, aunque naturalmente otras fuentes
entregan valores diferentes.
235
Las proyecciones de (Brook Hunt, 2009) implican que hacia el 2025 el consumo de
India representara alrededor de 7,4% del consumo mundial, en tanto la proyeccin
correspondiente a la primera columna implicara que India pasara a representar un 11,6%
del consumo mundial. En la actualidad India representa, aproximadamente, un 3,5% del
consumo mundial.
A la luz de la comparacin con las proyecciones de (Brook Hunt, 2009), los resultados
podran aparecer sobre-estimando el efecto del crecimiento de la intensidad de uso sobre
el consumo de cobre. Sin embargo, aun cuando el efecto del aumento de la intensidad
de uso se produjera con menor fuerza de lo estimado, y por lo tanto, India se alejara
aun ms del promedio esperado para pases con su nivel de ingreso, parece factible un
aumento del consumo por encima del crecimiento econmico esperado, al que se acercan
las proyecciones de (Brook Hunt, 2009). El anlisis revela la importancia de considerar los
cambios estructurales de las economas consumidoras de cobre en la medida en que se
desarrollan.
Para efectos de comparacin puede mencionarse que el crecimiento del consumo ms
elevado alcanzado por China, considerando un periodo de seis aos, fue de 16,9% anual,
registrado el ao 2004. Los resultados de la Tabla 3.2 entregan niveles comparables para
India. Para un periodo de once aos, el mayor crecimiento anual experimentado por China
fue de ms de 15%, y se produjo en 2009. Finalmente, considerando periodos de 16 aos,
la tasa de crecimiento ms alta de China se obtiene tambin el 2009, con alrededor de
un 13%.
El consumo de cobre en India ha crecido a una tasa de alrededor de 8,8% anual en los
ltimos diez aos. La tasa de crecimiento econmico en dicho periodo es menor a la
esperada en el futuro, por lo que parece realista esperar que el crecimiento del consumo
se incremente, al menos, proporcionalmente, lo que en conjunto con un aumento de la
intensidad de uso vuelve plausible el optimismo que reejan los resultados presentados.
4. CONCLUSIONES
La revisin de las causas prximas y fundamentales del crecimiento econmico en India en
las dcadas recientes permite concluir que el potencial futuro es sistemticamente positivo
para India en los diversos aspectos considerados: acumulacin y profundizacin del capital,
crecimiento del empleo, aumento del capital humano, relocalizacin de actividades entre
sectores productivos, continuidad de las mejoras en la productividad por sectores, posibles
ganancias por efectos de transicin, crecimiento del sector exportador, y mayor desarrollo
del sector industrial.
236
El nivel de crecimiento que es sostenible en el mediano y largo plazo para la economa
India, estimado por diferentes fuentes, no es muy inferior al nivel que actualmente apuntan
las polticas de India, expresadas a travs del 11 plan quinquenal, que aspiran a alcanzar
un nivel de crecimiento del PIB de 10% hacia el 2012 y mantenerlo hasta el 2016, con lo
cual se lograra duplicar el ingreso per cpita.
Los diferentes escenarios de crecimiento dependen en gran parte de la capacidad de
India de aumentar la tasa de inversin neta, lo cual a su vez es resorte de las polticas
del gobierno. Sin grandes cambios en las polticas econmicas, los analistas esperaran
un aumento modesto en la tasa de inversin neta, lo que permitira un crecimiento de
alrededor de 7% anual en el largo plazo. Si fuera posible un aumento ms pronunciado del
ahorro y la inversin, las proyecciones se acercan ms a una tasa de crecimiento de largo
plazo de 9%. Las estimaciones no son estticas, tampoco, y puede observarse que con los
buenos resultados de los ltimos aos, las proyecciones de largo plazo tambin mejoran.
En resumen, un nivel de 7% de crecimiento del PIB en el largo plazo parece en la actualidad
ms bien una proyeccin conservadora.
El consumo de cobre de India aumentar en la medida en que el tamao de la economa
crece. Pero los antecedentes recogidos en torno a la intensidad de uso, sugieren que este
aumento ser ms que proporcional, y que la intensidad de uso debiera aumentar en la
medida en que el pas se desarrolla.
Al nivel actual de desarrollo el consumo de cobre por unidad de producto es bajo, y es
incluso bajo en comparacin con el de pases en similar nivel de desarrollo, medido por
el ingreso per cpita PPP. Pero al mismo tiempo est en un nivel en que la intensidad de
uso crece con bastante rapidez, por lo que el aumento en el consumo de cobre puede
ser signicativamente mayor que el producto. Si a eso agregamos la posibilidad de que
en India el sector manufacturero tenga un crecimiento relativamente mayor, eso tambin
podra impactar positivamente en el consumo.
En consideracin de la experiencia histrica de una variedad de economas, obtenemos
un nivel de consumo para India en el ao 2020 de entre 2,4 y 3,6 millones de toneladas,
dependiendo del nivel de crecimiento (7% o 9%) promedio del PIB, y de los supuestos
que se hagan sobre el crecimiento de la industria y sobre su impacto (sin impacto versus
un impacto de 1% anual). Cualquiera de estas proyecciones es signicativamente
mayor a algunas disponibles en el mercado, como la de (Brook Hunt, 2009), que es de
aproximadamente 1,4 millones. Lo mismo ocurre en las proyecciones hacia el 2025.
En base a los antecedentes entregados parece razonable pensar que una tasa de crecimiento
de algo ms de 6%, como en el caso de (Brook Hunt, 2009) y otros analistas, es en extremo
conservadora. Nuestro escenario menos optimista implica un crecimiento de alrededor de
12% hasta el 2020.
237
Tiene esto una implicancia en el mercado global del cobre renado? Una demanda
adicional en los niveles que consideramos aqu, de entre una y dos millones de toneladas
en los prximos 10 aos, implicara mayor presin para generar la produccin capaz de
satisfacer dicha demanda adicional. Con una cartera limitada de proyectos mineros,
esto hace necesario que entren proyectos ms costosos, y por lo tanto, que el precio en
promedio se mantenga a un nivel ms elevado. Esto es, en un escenario como el descrito,
con India jugando un papel creciente en el mercado en el plazo de unos pocos aos,
debiera afectar el precio de largo plazo del cobre. De acuerdo a los clculos de precio
incentivo realizados en (Heimlich, 2008b), una tasa del crecimiento de la demanda superior
en aproximadamente 0.4% en el mediano-largo plazo, implica un precio de largo plazo
superior en, aproximadamente, 10 c/lb. Los resultados obtenidos para el consumo de
India implicaran un aumento de la tasa de crecimiento del consumo global de entre 0.3%
en el escenario ms conservador y de 0.8% en el ms optimista, lo que se traduce (ceteris
paribus) en, aproximadamente, 10 a 20 c/lb de mayor precio de largo plazo.

238
5. BIBLIOGRAFA
Acharya, S. (2007). Indias Growth: Past and Future. Presentado en: Eighth Annual Global
Development Conference of the Global Development Network, Beijing.
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Edicin: Comisin Chilena del Cobre (Cochilco). 700 Ejemplares.
Director de Estudios y Polticas Pblicas (s): Vicente Prez Vidal.
Diseo: Channing & Eberhard
Imprenta: Grafhika.
Santiago de Chile, agosto de 2011.
ISBN: 978-956-8242-16-9
Inscripcin: 207802
COCHILCO
Agustinas 1161, 4 Piso.
Santiago de Chile.
Telfono 3828100
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