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Valorizacin de
Instrumentos Financieros
Instrumentos Financieros
Matemticas Financieras
Matemticas Financieras
Inters Simple
Inters Simple
Este se caracteriza por que los intereses que se generan a lo la Este se caracteriza por que los intereses que se generan a lo largo del rgo del
periodo, no se agregan al capital, para el calculo de los intere periodo, no se agregan al capital, para el calculo de los intereses del ses del
periodo siguiente. De esta manera, los intereses resultan ser ig periodo siguiente. De esta manera, los intereses resultan ser iguales cada uales cada
periodo. periodo.
Conceptos Bsicos: Conceptos Bsicos:
1. 1. Capital Inicial: Capital al inicio de la operacin. Capital Inicial: Capital al inicio de la operacin.
2. 2. Capital Final: Capital al final de la operacin. Capital Final: Capital al final de la operacin.
3. 3. Periodo: Duracin o plazo de la operacin. Periodo: Duracin o plazo de la operacin.
4. 4. Inters: Retribucin por el capital prestado o invertido. Inters: Retribucin por el capital prestado o invertido.
5. 5. Tasa de Inters: El inters que corresponde cobrar o pagar, expr Tasa de Inters: El inters que corresponde cobrar o pagar, expresado esado
como porcentaje. como porcentaje.
6. 6. Periodo de Inters: Lapso que transcurre entre las fechas de pag Periodo de Inters: Lapso que transcurre entre las fechas de pago e o e
inters. inters.
7. 7. Inters Anticipado: El inters que se paga al inicio de cada per Inters Anticipado: El inters que se paga al inicio de cada periodo. iodo.
8. 8. Inters Vencido: Inters que se paga al final de cada periodo de Inters Vencido: Inters que se paga al final de cada periodo de inters. inters.
Usaremos la siguiente Nomenclatura: Usaremos la siguiente Nomenclatura:
C
C
0 0
=
=
Vp
Vp
= Capital Inicial = Valor Presente
= Capital Inicial = Valor Presente
n = Plazo de
n = Plazo de
Capitalizacion
Capitalizacion
i = Tasa de
i = Tasa de
Interes
Interes
C
C
f f
=
=
V
V
f f
= Capital Final = Valor
= Capital Final = Valor
Fututro
Fututro
Relacin de Calculo
Relacin de Calculo
Capital Inicial
Capitalizacin Pago Inters
Periodo Total Capital Final
Inters Simple
Inters Simple
El hecho de ir ahorrando dinero para el futuro se puede describi El hecho de ir ahorrando dinero para el futuro se puede describir r
matemticamente as: matemticamente as:
Si quiero guardar $10.000 por un ao a una tasa de Si quiero guardar $10.000 por un ao a una tasa de interes interes del 10% anual, del 10% anual,
al cabo de un ao al cabo de un ao tendre tendre el capital inicial mas el el capital inicial mas el interes interes acordado. Esto lo acordado. Esto lo
describimos describimos matematicamente matematicamente como: como:
C C
1 1
= 10.000 + 10.000 x 10% = 10.000 + 10.000 x 10%
C C
1 1
= 10.000 + 10.000 x 0,1 = 10.000 + 10.000 x 0,1
C C
1 1
= 10.000 + 1000 = 10.000 + 1000
C C
1 1
= 11.000 = 11.000
( )
n
o360 30
i
C C C
0 0 f
+ =
Inters Simple
Inters Simple
Ejercicio: Ejercicio:
1.
1. Capital Inicial: $ 100.000 Capital Inicial: $ 100.000
2.
2. Tasa de Inters: 2,5% (Base 30 das) Tasa de Inters: 2,5% (Base 30 das)
3.
3. Plazo de Inversin: 150 das Plazo de Inversin: 150 das
Clculos: Clculos:
C C
f f
= 100.000 + 12.500 = 100.000 + 12.500
C C
f f
= 112.500 = 112.500
n
30
i
C C C
0 0 f
+ =
150
30
2,5%
000 . 100 000 . 100 C
f
+ =
150
30
0,025
000 . 100 000 . 100 C
f
+ =
Inters Compuesto
Inters Compuesto
El calculo para el primer periodo ser El calculo para el primer periodo ser
C C
1 1
= C = C
0 0
+ ( C + ( C
0 0
x 1) x 1)
C C
1 1
= C = C
0 0
x ( 1+i ) x ( 1+i )
Guardo el capital e inters del periodo 1 para el periodo N 2, Guardo el capital e inters del periodo 1 para el periodo N 2,
este ser: este ser:
Reemplazando Reemplazando C C
1 1
C C
2 2
= C = C
1 1
x ( 1+i ) x ( 1+i )
C C
2 2
= C = C
0 0
x ( 1+i ) x ( 1+i ) x ( 1+i ) x ( 1+i )
( 1+i ) ( 1+i )
2 2
Y para el tercer periodo, hacemos el mismo trabajo Y para el tercer periodo, hacemos el mismo trabajo
C C
2 2
= C = C
0 0
x (1+i) x (1+i) x (1+i) x (1+i) x (1+i) x (1+i)
(1+i) (1+i)
3 3
Reemplazando Reemplazando C C
2 2
: : C C
3 3
= C = C
2 2
x ( 1+i) x ( 1+i)
3 3
Por lo Por lo tantp tantp, la formula, en forma general, ser: , la formula, en forma general, ser:
C C
f f
= C = C
0 0
x (1+ x (1+i) i)
n n
Diferencia entre Inters Compuesto e Inters
Diferencia entre Inters Compuesto e Inters
Simple
Simple
Capitalizacin Simple / Capitalizacin
Capitalizacin Simple / Capitalizacin
Compuesta
Compuesta
Capitalizacin simple:
Capitalizacin simple:
Capitalizacin compuesta:
Capitalizacin compuesta:
C
C
f f
= C
= C
0 0
x (1+
x (1+
i)
i)
n n
( )
n
o360 30
i
C C C
0 0 f
+ =
Concepto de Valor Presente / Valor Futuro
Concepto de Valor Presente / Valor Futuro
Valor Presente
Capitalizar
Tiempo
Valor Futuro
Actualizar
Concepto de Valor Presente / Valor Futuro
Concepto de Valor Presente / Valor Futuro
\
|
+ n
o
i
C
f
360 _ _ 30
1
( )
n
f
i
C
+ 1
Valor Futuro
Valor Futuro
Valor Presente
Valor Presente
( )
+
=
t
t
i
F
VP
1
Tasa de Descuento
Valor actual
Valor actual
+
=
n
r
F P
1
1
Tasa de Descuento
( )
000 . 10
06 , 0 1
600 . 10
1
=
(
+
= P P
( )
(
+
n
r 1
1
Factor de
descuento o
actualizacin
Tasa de Descuento
Tasa de Descuento
Hemos empleado una tasa de inters denominada i. Esta tasa no Hemos empleado una tasa de inters denominada i. Esta tasa no
es elegida al azar, sino que debe cumplir ciertos requisitos: es elegida al azar, sino que debe cumplir ciertos requisitos:
Debe ser equivalente a la tasa exigida por inversiones Debe ser equivalente a la tasa exigida por inversiones
equivalentes, es decir, con igual grado de riesgo. equivalentes, es decir, con igual grado de riesgo.
La tasa de inters, a la cual llamaremos La tasa de inters, a la cual llamaremos tasa de descuento, tasa de descuento,
indica el costo de oportunidad que tiene el capital, pues indica indica el costo de oportunidad que tiene el capital, pues indica
la rentabilidad a la cual se renuncia por invertir en algun la rentabilidad a la cual se renuncia por invertir en algun
instrumento determinado. instrumento determinado.
La tasa de descuento se conoce tambin como el costo del La tasa de descuento se conoce tambin como el costo del
dinero en el tiempo, pues como ya se menciono, un peso hoy dinero en el tiempo, pues como ya se menciono, un peso hoy
vale mas que un peso maana. vale mas que un peso maana.
Tasa Proporcional y Tasa Equivalente
Tasa Proporcional y Tasa Equivalente
Transforme la tasa anual de 10,0% a mensual Transforme la tasa anual de 10,0% a mensual
Equivalente Equivalente: :
= 0,797 = 0,797414% mensual 414% mensual
Es mas exacta, ya que considera las capitalizaciones de cada Es mas exacta, ya que considera las capitalizaciones de cada
periodo periodo
( ) 100 1 . . 1
12
+ A T
( )
12
10 , 0 1+
Interes
Interes
Simple y Compuesto
Simple y Compuesto
Renta Fija
Corto Plazo Largo Plazo
Rentan Interes
Simple
Rentan Interes
Compuesto
Planes de Pago
Planes de Pago
Bono
Metodo Frances
Metodo Americano
Amortiz. Constante
Bullet
Mixto
Cupon Cupon = = Amort Amort.+Intereses. .+Intereses.
Cupon Cupon = Solo Intereses ,la = Solo Intereses ,la amort amort. Se . Se
paga al final. paga al final.
El Capital se divide por el numero de El Capital se divide por el numero de
cuotas. cuotas.
Todo se paga al final Todo se paga al final
Bonos Infraestructura. Bonos Infraestructura.
Tabla de Desarrollo
Tabla de Desarrollo
La tabla de pagos, de desarrollo o de amortizacin es la forma La tabla de pagos, de desarrollo o de amortizacin es la forma
estructurada de pago que existe para establecer por escrito estructurada de pago que existe para establecer por escrito
como se devolver el dinero al inversionista. como se devolver el dinero al inversionista.
El dinero se devolver mediante un numero X de cupones, y El dinero se devolver mediante un numero X de cupones, y
de acuerdo a un calendario co fecha de pago incluida. de acuerdo a un calendario co fecha de pago incluida.
Existen varias formas de amortizar los crditos: Existen varias formas de amortizar los crditos:
Americano: Amortizacin al final, intereses cada periodo. Americano: Amortizacin al final, intereses cada periodo.
Francs: Cuotas Iguales. Francs: Cuotas Iguales.
Otros: Todo al final, amortizaciones iguales, intereses Otros: Todo al final, amortizaciones iguales, intereses
diferentes, etc. diferentes, etc.
Tabla de Desarrollo
Tabla de Desarrollo
8 8
7 7
6 6
5 5
4 4
3 3
2 2
1 1
Saldo por Saldo por
amortizar amortizar
Cuota Cuota Amortizacin Amortizacin Inters Inters N Cupn N Cupn
Amortizacin de Crditos Mtodo Francs
Amortizacin de Crditos Mtodo Francs
Cuota fija e intereses variables.
Cada cuota considera el pago del
parte del capital inicial prestado
mas los intereses correspondientes
de cada periodo.
( )
( ) 1 1
1
+
+
=
n
n
i
i i VP
PMT
PMT = Cuota
VP = Valor presente o capital inicial
i = Tasa de inters
n = Plazo del crdito
$
n
Amortizacin
Inters
Tabla de Desarrollo Mtodo Francs
Tabla de Desarrollo Mtodo Francs
149.952 149.952 100.000 100.000 49.957 49.957 Total Total
0 0 18.744 18.744 17.044 17.044 1.704 1.704 8 8
17.044 17.044 18.744 18.744 15.491 15.491 3.253 3.253 7 7
32.535 32.535 18.744 18.744 14.082 14.082 4.662 4.662 6 6
46.617 46.617 18.744 18.744 12.802 12.802 5.942 5.942 5 5
59.419 59.419 18.744 18.744 11.638 11.638 7.106 7.106 4 4
71.057 71.057 18.744 18.744 10.580 10.580 8.164 8.164 3 3
81.638 81.638 18.744 18.744 9.618 9.618 9.126 9.126 2 2
91.256 91.256 18.744 18.744 8.744 8.744 10.000 10.000 1 1
Saldo por Amortizar Saldo por Amortizar Cuota Cuota Amortizacin Amortizacin Inters Inters N Cupn N Cupn
N Cuotas: 8 aos N Cuotas: 8 aos
Monto Crdito: 100.000 Monto Crdito: 100.000
Tasa de Inters: 10% anual Tasa de Inters: 10% anual
Tabla de Desarrollo Mtodo Americano
Tabla de Desarrollo Mtodo Americano
Cuotas fijas, salvo la ultima. Los intereses son iguales todos Cuotas fijas, salvo la ultima. Los intereses son iguales todos
los periodos. La amortizacin del capital se devuelve al final. los periodos. La amortizacin del capital se devuelve al final.
100.000 100.000 180.000 180.000 100.000 100.000 80.000 80.000 Total Total
100.000 100.000 10.000 10.000 100.000 100.000 10.000 10.000 8 8
100.000 100.000 10.000 10.000 0 0 10.000 10.000 7 7
100.000 100.000 10.000 10.000 0 0 10.000 10.000 6 6
100.000 100.000 10.000 10.000 0 0 10.000 10.000 5 5
100.000 100.000 10.000 10.000 0 0 10.000 10.000 4 4
100.000 100.000 10.000 10.000 0 0 10.000 10.000 3 3
100.000 100.000 10.000 10.000 0 0 10.000 10.000 2 2
100.000 100.000 10.000 10.000 0 0 10.000 10.000 1 1
Saldo por Amortizar Saldo por Amortizar Cuota Cuota Amortizacin Amortizacin Inters Inters N Cupn N Cupn
N de cuotas: 8 aos N de cuotas: 8 aos
Monto Crdito: 100.000 Monto Crdito: 100.000
Tasa de Inters:10% Anual Tasa de Inters:10% Anual
Tabla de Desarrollo
Tabla de Desarrollo
Amortizacin con cuotas fijas de amortizacin y variable de Amortizacin con cuotas fijas de amortizacin y variable de
inters inters
145.000 145.000 100.000 100.000 45.000 45.000 Total Total
0 0 13.750 13.750 12.500 12.500 1.250 1.250 8 8
12.500 12.500 15.000 15.000 12.500 12.500 2.500 2.500 7 7
25.000 25.000 16.250 16.250 12.500 12.500 3.750 3.750 6 6
37.500 37.500 17.500 17.500 12.500 12.500 5.000 5.000 5 5
50.000 50.000 18.750 18.750 12.500 12.500 6.250 6.250 4 4
62.500 62.500 20.000 20.000 12.500 12.500 7.500 7.500 3 3
75.000 75.000 21.250 21.250 12.500 12.500 8.750 8.750 2 2
87.500 87.500 22.500 22.500 12.500 12.500 10.000 10.000 1 1
Saldo por Amortizar Saldo por Amortizar Cuota Cuota Amortizacin Amortizacin Inters Inters N Cupn N Cupn
N Cuotas: 8 aos N Cuotas: 8 aos
Monto Crdito: 100.000 Monto Crdito: 100.000
Tasa de Inters: 10% anual Tasa de Inters: 10% anual
Tabla de Desarrollo
Tabla de Desarrollo
Ejemplo Letra Hipotecaria
Ejemplo Letra Hipotecaria
100 100 Total Total
0 0 16,72 16,72 15,667 15,667 1,089 1,089 8 8
15,567 15,567 16,75 16,75 14,636 14,636 2,114 2,114 7 7
30,203 30,203 16,75 16,75 13,678 13,678 3,072 3,072 6 6
43,881 43,881 16,75 16,75 12,784 12,784 3,966 3,966 5 5
56,665 56,665 16,75 16,75 11,990 11,990 4,760 4,760 4 4
68,655 68,655 16,75 16,75 11,163 11,163 5,587 5,587 3 3
79,818 79,818 16,75 16,75 10,432 10,432 6,318 6,318 2 2
90,25 90,25 16,75 16,75 9,750 9,750 7 7 1 1
Saldo por Amortizar Saldo por Amortizar Cuota Cuota Amortizacin Amortizacin Inters Inters N Cupn N Cupn
N Cuotas: 8 aos N Cuotas: 8 aos
Monto Crdito: 100 Monto Crdito: 100
Tasa de Inters: 7 % anual Tasa de Inters: 7 % anual
Valor presente al corte de
Valor presente al corte de
cupon
cupon
Emision Emision 01 01- -05 05- -1997 Vencimiento 30 1997 Vencimiento 30- -04 04- -2005 2005
Valorizar al 01 Valorizar al 01- -05 05- -2000 ( 2000 (Quedan 5 Cupones Quedan 5 Cupones) )
VP = C1 + C2 + VP = C1 + C2 + + C5 + C5
(1+i) (1+i)
1 1
(1+i)
2
(1+i)
5
VP = 16,75 + 16,75 + 16,75 + 16,75 + 16,75 VP = 16,75 + 16,75 + 16,75 + 16,75 + 16,75
(1,1) (1,1)
1 1
(1,1) (1,1)
2 2
(1,1) (1,1)
3 3
(1,1) (1,1)
4 4
(1,1) (1,1)
5 5
VP = 63,48 con una taza del 10 % VP = 63,48 con una taza del 10 %
Valor Presente
Valor Presente
Si calculamos su VP con una taza del 7 % que es igual a Si calculamos su VP con una taza del 7 % que es igual a
su taza de su taza de emision emision. .
VP = 56,74 + 11,92 = 68,66 lo que llamamos Valor Par VP = 56,74 + 11,92 = 68,66 lo que llamamos Valor Par
Valor Par = Saldo Capital + Intereses Devengados Valor Par = Saldo Capital + Intereses Devengados
Si el papel se situara al 30
Si el papel se situara al 30
-
-
07
07
-
-
2000
2000
(son 90 (son 90 dias dias despues despues de su ultimo corte de de su ultimo corte de cupon cupon) )
BASE
BASE
Bonos Estatales Base 365 Bonos Estatales Base 365
Bonos Privados Base 360 Bonos Privados Base 360
Ejemplo n 2
Ejemplo n 2
Tasa nominal es aquella que se calcula sobre un monto en $. Tasa nominal es aquella que se calcula sobre un monto en $.
En el mercado generalmente la base de calculo es de 30 das En el mercado generalmente la base de calculo es de 30 das
Tasa real es aquella que se calcula sobre un monto en UF o Tasa real es aquella que se calcula sobre un monto en UF o
indexado por IPC. La base de esta tasa es de 360 das indexado por IPC. La base de esta tasa es de 360 das
Las bases denominan el plazo a la cual esta referida la tasa. Las bases denominan el plazo a la cual esta referida la tasa.
Por ejemplo 2,5% base 30 das significa que por cada 30 das Por ejemplo 2,5% base 30 das significa que por cada 30 das
el dueo del capital recibir 2,5% de inters el dueo del capital recibir 2,5% de inters
En el caso de la tasa real, supongamos 10% anual base 360 En el caso de la tasa real, supongamos 10% anual base 360
das, significa que por cada 360 das recibir una tasa de 10% das, significa que por cada 360 das recibir una tasa de 10%
Tipos de Tasas
Tipos de Tasas
Tasa Nominal
Tasa Nominal
Para comprender lo anterior hagamos el siguiente ejercicio: Para comprender lo anterior hagamos el siguiente ejercicio:
Capital inicial: 100.000 Capital inicial: 100.000
Tasa de inters: 2,5% Base 30 das Tasa de inters: 2,5% Base 30 das
Plazo de inversin: 75 das Plazo de inversin: 75 das
Cunto es la tasa de inters obtenida por los 75 das? Cunto es la tasa de inters obtenida por los 75 das?
Tasa final =
Tasa final =
Monto de inters = 6,25% x $100.000 = $6.250
Monto de inters = 6,25% x $100.000 = $6.250
% 25 , 6 75
30
% 5 , 2
=
Tipos de Tasas
Tipos de Tasas
Tasa Real
Tasa Real
Corresponde a la tasa promedio de captaciones y colocaciones Corresponde a la tasa promedio de captaciones y colocaciones
que entregan los Bancos Financieras al Banco Central de que entregan los Bancos Financieras al Banco Central de
Chile, quien las pondera de acuerdo a los montos operados. Chile, quien las pondera de acuerdo a los montos operados.
Diariamente se calcula la TIP para: captaciones de 30 a 89 das Diariamente se calcula la TIP para: captaciones de 30 a 89 das
y de 90 a 365 das, reajustadles segn la UF, colocaciones de y de 90 a 365 das, reajustadles segn la UF, colocaciones de
30 a 89 das, no reajustadles e interbancarias. 30 a 89 das, no reajustadles e interbancarias.
Su mayor importancia es la de servir de base en las Su mayor importancia es la de servir de base en las
operaciones de crdito con tasas variables, caso en el que el operaciones de crdito con tasas variables, caso en el que el
Banco cobra un inters total que corresponde a (TIP + Banco cobra un inters total que corresponde a (TIP + Spread Spread) )
Tasa Activa Bancaria (TAB)
Tasa Activa Bancaria (TAB)
Surge de un acuerdo de la Asociacin de Bancos e Instituciones F Surge de un acuerdo de la Asociacin de Bancos e Instituciones Financieras, con el inancieras, con el
fin de informar diariamente acerca de una tasa de inters de ref fin de informar diariamente acerca de una tasa de inters de referencia para las erencia para las
operaciones de 90, 180 y 360 das a tasa variable. operaciones de 90, 180 y 360 das a tasa variable.
Se calcula como promedio ponderado (en funcin de depsitos y ca Se calcula como promedio ponderado (en funcin de depsitos y captaciones netos ptaciones netos
de encaje) de las tasas marginales informadas diariamente por lo de encaje) de las tasas marginales informadas diariamente por los miembros de la s miembros de la
asociacin. Sobre la base de esta tasa, los Bancos agregan los m asociacin. Sobre la base de esta tasa, los Bancos agregan los mrgenes que rgenes que
estiman adecuados para cubrir los costos de administracin de lo estiman adecuados para cubrir los costos de administracin de los crditos, sus s crditos, sus
riesgos y la ganancia que esperan obtener. riesgos y la ganancia que esperan obtener.
Se entienden como tasas marginales de captacin, las tasas de in Se entienden como tasas marginales de captacin, las tasas de inters mas altas que ters mas altas que
las instituciones participantes estn dispuestas a pagar cada d las instituciones participantes estn dispuestas a pagar cada da por depsitos a a por depsitos a
plazo reajustables (90 y 180 das) y por pagares de captacin re plazo reajustables (90 y 180 das) y por pagares de captacin reajustables (360 das) ajustables (360 das)
La reglamentacin de la TAB, surgida del acuerdo entre Bancos qu La reglamentacin de la TAB, surgida del acuerdo entre Bancos que representan e representan
sobre el 80% del total de captaciones, estipula que la TAB es ca sobre el 80% del total de captaciones, estipula que la TAB es calculada cada da lculada cada da
hbil por la Asociacin e informada cada tarde a las entidades p hbil por la Asociacin e informada cada tarde a las entidades participantes y a articipantes y a
difusin publica al da siguiente. difusin publica al da siguiente.
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Existen en UF y nominales.
Existen en UF y nominales.
Instrumentos de Renta Fija de Corto Plazo
Instrumentos de Renta Fija de Corto Plazo
Principales Instrumentos:
Principales Instrumentos:
9
9
Depsitos a Plazo
Depsitos a Plazo
9
9
P.D.B.C
P.D.B.C
9
9
P.R.B.C
P.R.B.C
Depsitos a Plazo
Depsitos a Plazo
Si por algn motivo se ve obligado a retirar el dinero antes del Si por algn motivo se ve obligado a retirar el dinero antes del plazo plazo
mnimo de 30 das no perder su dinero, ni se le cobraran multas mnimo de 30 das no perder su dinero, ni se le cobraran multas, ,
pero tampoco obtendr ninguna ganancia por concepto de intereses pero tampoco obtendr ninguna ganancia por concepto de intereses. .
El invertir en depsitos en pesos o en UF depende de la expectat El invertir en depsitos en pesos o en UF depende de la expectativa iva
de inflacin futura que exista en la economa, por ejemplo si la de inflacin futura que exista en la economa, por ejemplo si la
expectativa de inflacin es alta podra ser mejor tener depsito expectativa de inflacin es alta podra ser mejor tener depsitos a s a
plazo en UF, ya que como sabemos la UF incorpora las variaciones plazo en UF, ya que como sabemos la UF incorpora las variaciones
de IPC. Por el contrario si se tienen expectativas de inflacin de IPC. Por el contrario si se tienen expectativas de inflacin bajas bajas
puede ser mas conveniente tener depsitos en pesos. Por otra par puede ser mas conveniente tener depsitos en pesos. Por otra parte, te,
si hay un tipo de cambio que es fluctuante es mas interesante un si hay un tipo de cambio que es fluctuante es mas interesante un
deposito a plazo que sea en moneda extranjera. deposito a plazo que sea en moneda extranjera.
Los depsitos que son en pesos o en moneda extranjera deben ser Los depsitos que son en pesos o en moneda extranjera deben ser
mantenidos por un plazo mnimo de 30 das en cambio los depsito mantenidos por un plazo mnimo de 30 das en cambio los depsitos s
a plazo que son en UF deben tenerse como mnimo por 90 das. a plazo que son en UF deben tenerse como mnimo por 90 das.
Depsitos a Plazo
Depsitos a Plazo
Un criterio comn para clasificar los depsitos a plazo es la mo Un criterio comn para clasificar los depsitos a plazo es la modalidad de rescate, dalidad de rescate,
es decir, que hace la persona con su deposito en el momento que es decir, que hace la persona con su deposito en el momento que este vence, aqu este vence, aqu
hay dos alternativas: los depsitos de plazo fijo y los depsito hay dos alternativas: los depsitos de plazo fijo y los depsitos de plazo renovable. s de plazo renovable.
Cuando el depsito es de plazo fijo el dinero invertido gana int Cuando el depsito es de plazo fijo el dinero invertido gana intereses solo hasta la ereses solo hasta la
fecha en que vence el deposito. fecha en que vence el deposito.
En cambio con los depsitos de plazo renovable se puede aplazar En cambio con los depsitos de plazo renovable se puede aplazar el deposito en el deposito en
forma automtica por un nuevo plazo igual al anterior, por ejemp forma automtica por un nuevo plazo igual al anterior, por ejemplo, si tenan un lo, si tenan un
deposito a 30 das se renueva por otro a 30 das. Esto sucede in deposito a 30 das se renueva por otro a 30 das. Esto sucede instantneamente si es stantneamente si es
que la persona no se presenta a retirar su dinero. que la persona no se presenta a retirar su dinero.
La tasa de inters que afecta a este deposito renovado, es la ta La tasa de inters que afecta a este deposito renovado, es la tasa de inters vigente sa de inters vigente
en el da de la renovacin, pudiendo ser esta mayor o menor que en el da de la renovacin, pudiendo ser esta mayor o menor que la que afecto al la que afecto al
deposito inicial. Con esta modalidad, la persona no pierde ning deposito inicial. Con esta modalidad, la persona no pierde ningn da de ganancia n da de ganancia
por tasa de inters. por tasa de inters.
Los bancos cada da ofrecen una tasa de inters que se calcula d Los bancos cada da ofrecen una tasa de inters que se calcula de acuerdo a las e acuerdo a las
estimaciones de inflacin y y las necesidades de capital que ten estimaciones de inflacin y y las necesidades de capital que tengan. Esta tasa de gan. Esta tasa de
inters es de carcter publico y se puede encontrar en la prensa inters es de carcter publico y se puede encontrar en la prensa especializada o en especializada o en
pizarras que estn dentro de los bancos, de ah que es conocida pizarras que estn dentro de los bancos, de ah que es conocida como tasa de inters como tasa de inters
de pizarra. de pizarra.
Depsitos a Plazo
Depsitos a Plazo
Si bien esta tasa de pizarra es la que se usa para realizar la Si bien esta tasa de pizarra es la que se usa para realizar la
mayora de los depsitos, existe otra tasa que es negociada mayora de los depsitos, existe otra tasa que es negociada
entre la institucin financiera y sus mejores clientes, esta es entre la institucin financiera y sus mejores clientes, esta es la la
llamada tasa de inters marginal. llamada tasa de inters marginal.
Los depsitos con esta tasa marginal convienen tanto al banco Los depsitos con esta tasa marginal convienen tanto al banco
como a estos mejores clientes porque usualmente hay gran como a estos mejores clientes porque usualmente hay gran
volumen de dinero de por medio que el banco quiere captar y volumen de dinero de por medio que el banco quiere captar y
que el inversionista quiere ganar esas dcimas porcentuales que el inversionista quiere ganar esas dcimas porcentuales
porque es muy conveniente. porque es muy conveniente.
La tasa de corto plazo tambin se ve influenciada por la tasa La tasa de corto plazo tambin se ve influenciada por la tasa
de instancia monetaria que fija el Banco Central para los de instancia monetaria que fija el Banco Central para los
crditos interbancarios de un da. crditos interbancarios de un da.
Negociacin de los Depsitos a Plazo
Negociacin de los Depsitos a Plazo
Los PRBC son instrumentos emitidos por el Banco Central y Los PRBC son instrumentos emitidos por el Banco Central y
transados directamente entre este y los bancos e instituciones transados directamente entre este y los bancos e instituciones
financieras. Sin embargo, al igual que en los casos de los financieras. Sin embargo, al igual que en los casos de los
PDBC, pueden ser transados posteriormente en el mercado PDBC, pueden ser transados posteriormente en el mercado
secundario. secundario.
El Banco Central emite y coloca sus ttulos a travs de El Banco Central emite y coloca sus ttulos a travs de
licitaciones peridicas. licitaciones peridicas.
Las Administradoras de Fondos de Pensiones como grandes Las Administradoras de Fondos de Pensiones como grandes
inversionistas institucionales tambin pueden intervenir inversionistas institucionales tambin pueden intervenir
cuando los establezca el Banco Central. cuando los establezca el Banco Central.
Los PRBC son emitidos al portador (puede ser cobrado por Los PRBC son emitidos al portador (puede ser cobrado por
quien lo posea fsicamente). El monto mximo de la emisin quien lo posea fsicamente). El monto mximo de la emisin
se determina de acuerdo a la poltica monetaria, aunque el tope se determina de acuerdo a la poltica monetaria, aunque el tope
a la circulacin esta en 200 millones de UF. a la circulacin esta en 200 millones de UF.
P.R.B.C
P.R.B.C
Los PRBC son reajustables segn la variacin de la unidad de Los PRBC son reajustables segn la variacin de la unidad de
fomento y no pagan intereses. Pueden ser colocados con o sin fomento y no pagan intereses. Pueden ser colocados con o sin
tasa de descuento, la que se define como un porcentaje del tasa de descuento, la que se define como un porcentaje del
valor nominal del instrumento el que se descontara del mismo valor nominal del instrumento el que se descontara del mismo
al momento de su venta. al momento de su venta.
En cuanto a la duracin del instrumento, son emitidos por un En cuanto a la duracin del instrumento, son emitidos por un
mximo de 5 aos. mximo de 5 aos.
Cuando son transados entre bancos e instituciones financieras, Cuando son transados entre bancos e instituciones financieras,
el plazo mnimo restante para su vencimiento debe ser un da el plazo mnimo restante para su vencimiento debe ser un da
hbil. Si la transaccin se realiza con personas naturales o hbil. Si la transaccin se realiza con personas naturales o
jurdicas, 4 das hbiles. jurdicas, 4 das hbiles.
Los fondos de estos bonos, como ya dijimos, son para el Los fondos de estos bonos, como ya dijimos, son para el
control monetario y se depositan en el Banco Central de Chile. control monetario y se depositan en el Banco Central de Chile.
Negociacin Mercado Secundario
Negociacin Mercado Secundario
Depsitos a Plazo
Depsitos a Plazo
\
|
+ = n
Base
i
Captacion Valor Final Valor 1 _ _
Valor Final del Documento
Valor Final del Documento
Mercado Primario
Mercado Primario
i =
i =
Tasa real o nominal del banco
Tasa real o nominal del banco
Base =
Base =
30 o 360 das
30 o 360 das
n
n
= Plazo total del documento
= Plazo total del documento
|
.
|
\
|
+ = n
Base
i
Captacion Valor Final Valor 1 _ _
Valor de Mercado del Documento
Valor de Mercado del Documento
Mercado Secundario
Mercado Secundario
Desde el punto de vista de la racionalidad econmica todo Desde el punto de vista de la racionalidad econmica todo
inversionista busca obtener un beneficio producto de las inversionista busca obtener un beneficio producto de las
inversiones que haga. inversiones que haga.
El beneficio obtenido en la inversin que se hace respecto al El beneficio obtenido en la inversin que se hace respecto al
monto original que se invirti, es lo que se denomina monto original que se invirti, es lo que se denomina
rentabilidad o retorno. rentabilidad o retorno.
Rentabilidad Nominal =
Valor Final en $ - Valor Inicial en $
Valor Inicial en $
Rentabilidad Real =
Valor Final en UF - Valor Inicial en UF
Valor Inicial en UF
Instrumentos de Renta Fija de Mediano y
Instrumentos de Renta Fija de Mediano y
Largo Plazo
Largo Plazo
Bonos
Bonos
Cuando una empresa tiene planes de inversin o de expansin Cuando una empresa tiene planes de inversin o de expansin
necesita recursos para llevar a cabo dicho proyecto. Las necesita recursos para llevar a cabo dicho proyecto. Las
alternativas para financiar estos planes son varias: alternativas para financiar estos planes son varias:
9 9Puede aumentar su capital a travs de la emisin de Puede aumentar su capital a travs de la emisin de
acciones, lo cual a veces trae como resultado una acciones, lo cual a veces trae como resultado una
automatizacin de la propiedad, cosa que quizs no quieran automatizacin de la propiedad, cosa que quizs no quieran
los principales accionistas de la empresa. los principales accionistas de la empresa.
9 9Otra alternativa es pedir un prstamo aun banco. Otra alternativa es pedir un prstamo aun banco.
Por otro lado esta la opcin de conseguir recursos a travs de Por otro lado esta la opcin de conseguir recursos a travs de
la emisin de bonos, aqu es la empresa emisora la que decide la emisin de bonos, aqu es la empresa emisora la que decide
a que tasa endeudarse. a que tasa endeudarse.
Instrumentos de Renta Fija
Instrumentos de Renta Fija
Bonos Privados:
Bonos Privados:
Bonos de Empresas o Bonos de Empresas o Debentures Debentures. .
Letras de Crdito Hipotecarias. Letras de Crdito Hipotecarias.
Bonos Bancarios. Bonos Bancarios.
Bonos Subordinados. Bonos Subordinados.
Bonos Leasing. Bonos Leasing.
Valorizacin de Bonos
Valorizacin de Bonos
La tabla de desarrollo de
La tabla de desarrollo de
un instrumento de renta
un instrumento de renta
fija se define como el
fija se define como el
calendario que establece
calendario que establece
el pago de los flujos de
el pago de los flujos de
pagos que tendr el
pagos que tendr el
instrumento de deuda.
instrumento de deuda.
Qu es el valor actual del bono?
Qu es el valor actual del bono?
=
+
+ +
+
+
+
n
1 i
n
n
2
2
1
1
i 1
f
.......
i 1
f
i 1
f
Como se devuelve la inversin
Como se devuelve la inversin
+
+
1 i 1
i 1 i
k
n
n
Valor Presente =
( )
( )
(
+
+
n
n
i 1 i
1 i 1
C
K = capital Inicial
C = Cupn de la Lamina
i = Tasa de Inters del Bono
n = Periodo de Pagos
Formulas a Usar
Formulas a Usar
Valor Par =
Tasa de Inters Equivalente =
Valor Presente =
Precio =
( )
( )
n
t
100
% i t
1 on Amortizaci 100
|
.
|
\
|
+
( ) % i Tir 1
360
t
= +
( )
=
+
n
1 i
n
i
i 1
f
Valor Presente
Valor Par
Qu es el Valor Par?
Qu es el Valor Par?
Ejemplo:
Ejemplo:
Instrumento : PRC.
Instrumento : PRC.
Ejemplo:
Ejemplo:
TIR de Emisin =
TIR de Emisin =
Tir
Tir
de Mercado => A la Par
de Mercado => A la Par
Tir
Tir
de Venta >
de Venta >
Tir
Tir
de Compra => Perdida
de Compra => Perdida
Tir
Tir
de Venta =
de Venta =
Tir
Tir
de Compra => Resultado = 0
de Compra => Resultado = 0
Tir
Tir
de Venta <
de Venta <
Tir
Tir
de Compra => Ganancia
de Compra => Ganancia
Valorizacin de Bonos de Reconocimiento
Valorizacin de Bonos de Reconocimiento
El Bono de Reconocimiento es un instrumento emitido por el El Bono de Reconocimiento es un instrumento emitido por el
Instituto de Normalizacin Instituto de Normalizacin Previsional Previsional para acreditar el monto para acreditar el monto
en pesos que el afiliado ha impuesto en las antiguas cajas de en pesos que el afiliado ha impuesto en las antiguas cajas de
previsin, dinero que recibir cuando cumpla la edad para previsin, dinero que recibir cuando cumpla la edad para
jubilar. jubilar.
En el ao 1990 se modific el DL N 3.500 para que los En el ao 1990 se modific el DL N 3.500 para que los
Bonos de Reconocimiento se pudieran transar en el mercado Bonos de Reconocimiento se pudieran transar en el mercado
secundario formal cuando el imponente solicite su jubilacin secundario formal cuando el imponente solicite su jubilacin
anticipada. anticipada.
Es as como actualmente este instrumento se ha convertido en Es as como actualmente este instrumento se ha convertido en
uno de los mas transados en el mercado de valores. uno de los mas transados en el mercado de valores.
Valorizacin de Bonos de Reconocimiento
Valorizacin de Bonos de Reconocimiento
Las formulas para valorizar un Bono de Reconocimiento son Las formulas para valorizar un Bono de Reconocimiento son
las siguientes: las siguientes:
( )
(
+ +
m
12
i
i 1
IPC
IPC
100
a
1
1 t
Valor Par =
IPC
t-1
= IPC mes anterior al de calculo.
IPC
1
= IPC mes anterior al de emisin.
i = Tasa de Inters de emisin
a = Aos transcurridos entre el mes de emisin y el de calculo. (Ejemplo: Si el
bono es emitido en Junio (6) y la fecha de calculo es 300490, los aos enteros
transcurridos son 8, mientras que si la fecha de calculo es 300790, los aos
enteros son 9.
m = Meses enteros transcurridos entre el mes de emisin y el de calculo.
(Ejemplo: Si el bono es emitido el mes de junio (6) y el de calculo es en Marzo
(3), los meses enteros son 9, si el calculo es en Junio los meses enteros son 0, y si
es en Agosto los meses enteros son 2.
Valorizacin de Bonos de Reconocimiento
Valorizacin de Bonos de Reconocimiento
+ + = m
12
i
i 1 100 VPR
a
( )
(
+ + = M
12
i
i 1 100 VFR
A
Calculo de Precio =
a = Das entre la fecha de calculo y la fecha de vencimiento.
A = aos enteros transcurridos entre emisin y vencimiento
M = Meses enteros transcurridos entre emisin y vencimiento.