PRINCIPIOS DE ADMINISTRACIN FINANCIERA

Estados financieros y su anlisis Cap. 02 Gitman

Objetivos de aprendizaje
1. Revisar el contenido del informe a los accionistas y de los procedimientos para la consolidacin de los estados financieros internacionales. 2. Entender quin utiliza indicadores financieros, y cmo. 3. Usar razones financieras para analizar la liquidez y actividad de una empresa.

4. Discutir la relacin entre la deuda y el apalancamiento financiero y las relaciones utilizadas para analizar la deuda de una empresa.
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Objetivos de aprendizaje
5. 6. Usar razones financieras para analizar la rentabilidad de una empresa y el valor de mercado. Utilizar un resumen de las razones financieras y el sistema de anlisis DuPont para realizar un anlisis completo de razones financieras.

El informe a los accionistas

Las guas utilizadas para preparar y mantener registros e informes financieros son conocidos como los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP). GAAP ha sido autorizado por el Financial Accounting Standars Board (FASB). La Ley Sarbanes-Oxley de 2002, pas a eliminar los muchos problemas y conflictos de inters de las corporaciones, estableci la Junta de Supervisin de Contabilidad de Compaas Pblicas (PCAOB), que es una corporacin sin fines de lucro de auditores externos.
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El informe a los accionistas

El PCAOB es responsable de proteger los intereses de los inversionistas y promover el inters pblico en la elaboracin de los informes de auditora informativos, justa e independiente. La Securities and Exchange Commision (SEC)exige a las corporaciones pblicas con ms de $ 5 millones en activos y ms de 500 accionistas que proporcionen un informe anual a los accionistas.
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Los cuatro estados financieros principales: Estado de Resultados

La estado de resultados proporciona un resumen financiero de los resultados de las operaciones de la empresa durante un perodo determinado. Desde un punto de vista objetivo, el estado de resultados muestra un resumen de los hechos significativos que originaron un aumento o disminucin en el patrimonio de la empresa durante un periodo determindo.
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Los cuatro estados financieros principales: Estado de Resultados

A pesar de que se preparan cada ao con fines de informacin, por lo general se calculan mensualmente para la gestin y trimestrales a efectos fiscales. Principales resultados operativos consisten en :
Los ingresos por ventas, el costo de los bienes vendidos, gastos de operacin, gastos de intereses, impuestos y dividendos preferentes de acciones.

Los cuatro estados financieros principales: Estado de Resultados

Subtotales importantes de los resultados de operacin son:
La utilidad bruta. La utilidad operativa (EBIT). La utilidad neta antes de impuestos (EBT). La utilidad neta despus de impuestos (EAT). Utilidades disponibles para accionistas comunes (EPS).
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Los cuatro estados financieros principales: Estado de Resultados

INGRESOS: Son el producto de las ventas COSTOS: Son los gastos incurridos en la produccin, administracin y venta de los productos o servicios vendidos en el perodo

Los cuatro estados financieros principales: Estado de Resultados

DEPRECIACIN: Es el valor que perdi el activo fijo durante el perodo y que se carga al costo de los productos OTROS INGRESOS O EGRESOS: Partidas que no estn directamente relacionadas con el negocio

CORRECCIN MONETARIA: Ganancia o prdida de valor como consecuencia de la inflacin del perodo

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Los cuatro estados financieros principales

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Los cuatro estados financieros principales: Balance General

El balance general presenta una declaracin resumida de la situacin financiera de una empresa en un momento dado en el tiempo. Activos indican lo que es propiedad de la empresa, patrimonio representa la inversin de los propietarios, y los pasivos indica lo que la empresa debe.
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Los cuatro estados financieros principales: Balance General

Activos = Pasivos + Capital contable ACTIVOS: Son todos los bienes que su empresa posee PASIVOS: Son todas las deudas que su empresa ha contrado CAPITAL CONTABLE: Corresponde a su capital como dueo de la empresa y resulta de la diferencia de los activos menos los pasivos
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Los cuatro estados financieros principales: Balance General

Activo circulante:
Efectivo, valores burstiles, cuentas por cobrar, inventarios

Pasivo Circulante :
Cuentas por pagar, documentos por pagar, cargos por pagar

Activos fijos brutos:

Terrenos y edificios, maquinaria y equipo, mobiliario e instalaciones, equipo de transporte, otros

Deuda a largo plazo Capital contable:

Acciones preferentes, acciones comunes, capital pagado arriba valor nominal en acciones ordinarias, utilidades retenidas
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Menos: depreciacin acumulada

Los cuatro estados financieros principales: Balance General

ACTIVO El Activo se define como el conjunto de bienes y derechos reales que tiene o posee una empresa. Los Activos se sub-clasifican en:

Activos Circulantes
Son aquellos bienes que son destinados a la operacin mercantil, y pueden transformarse a dinero en el corto plazo.

Activos Fijos
Son aquellos bienes materiales o derechos que no estn destinados a la venta sino que representan la inversin de capital para la empresa.

Otros Activos
Son activos intangibles de carcter legal que representan el costo de adquisicin, para tener derecho al uso o explotacin de patentes, marcas, franquicias, procesos industriales, etc. 15

Los cuatro estados financieros principales: Balance General

ACTIVOS CIRCULANTES: Lo que usted debe invertir en el corto plazo para realizar su negocio Debieran corresponder en su mayora a:

Caja o Bancos Crdito a Clientes Existencias

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Los cuatro estados financieros principales: Balance General

ACTIVOS FIJOS: Es la inversin en infraestructura que debe realizar para efectuar su negocio Debieran corresponder en su mayora a:
Equipos, Maquinarias, Herramientas y Vehculos Terrenos, Oficinas, Bodegas
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Los cuatro estados financieros principales: Balance General

OTROS ACTIVOS: Son inversiones que usted realiza y que no corresponden a las partidas antes mencionadas o no estn directamente relacionadas con su negocio, por ejemplo CIRCULANTES: Prstamos a terceros, etc.

FIJOS: Inversiones en otras sociedades

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Los cuatro estados financieros principales: Balance General

PASIVO El pasivo puede definirse como el grupo de obligaciones o deberes que posee la empresa con terceras personas. Desde el punto de vista de su presentacin en el balance, el pasivo debe dividirse en

Circulante
Los pasivos circulantes proceden generalmente de las operaciones de la empresa a corto plazo.

Largo plazo
Se establece por lo general para efectuar inversiones de carcter 19 permanente.

Los cuatro estados financieros principales: Balance General

PASIVOS CIRCULANTES: Lo que usted debe en el corto plazo y us para financiar su negocio

Debieran corresponder en su mayora a :

Crditos Bancarios a Corto Plazo Crditos de Proveedores Otras Cuentas por Pagar del Negocio
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Los cuatro estados financieros principales: Balance General

PASIVOS DE LARGO PLAZO: Las Fuentes de Financiamiento de largo plazo o a ms de un ao plazo de vencimiento Debieran corresponder en su mayora a: Crditos Bancarios a largo plazo Crditos de Proveedores Emisin de bonos
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Los cuatro estados financieros principales: Balance General

EL CAPITAL: Corresponde a lo que efectivamente la empresa tiene despus de cancelar todos su pasivos

Para ello hay que descontar :

Las Cuentas de Socios Los Crditos Incobrables Las Existencias Obsoletas
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Los cuatro estados financieros principales

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Los cuatro estados financieros principales

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Los cuatro estados financieros principales: Estado de utilidades retenidas

El estado de utilidades retenidas ajusta la utilidad neta obtenida durante un ao dado y todos los dividendos pagados, con el cambio en utilidades retenidas entre el inicio y el fin de ese ao, esto es:
Saldo Retenido Ganancia Ms: Ingresos netos despus de impuestos Menos: dividendos en efectivo pagados Saldo Retenido Ganancia
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Los cuatro estados financieros principales: Estado de utilidades retenidas

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Los cuatro estados financieros principales: Estado de flujos de efectivo

El estado de flujos de efectivo es un resumen de los flujos de efectivo operativos, de inversiones y de financiamiento de la empresa y los ajustes de acuerdo con los cambios en su efectivo y valores burstiles durante el periodo.

Esta afirmacin no slo ofrece informacin sobre las actividades de inversin, financiacin y funcionamiento de una empresa, sino que tambin une los estados de resultados y los balances 27 anteriores y actuales.

Los cuatro estados financieros principales: Estado de flujos de efectivo

Flujos de explotacin: Pagos :
Acumulaciones de crdito, compras, impuestos, gastos generales

Flujos de Inversin: Compras y Ventas :

Los activos fijos, intereses de negocios

Recibos:
Las ventas en efectivo, Coleccin de las ventas a crdito, devolucin de impuestos

Flujos de Financiamiento : Los aumentos de deuda o capital La reduccin de deuda o capital

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Los cuatro estados financieros principales: Estado de flujos de efectivo

Ingresos vs.
1. 2. 3. 4. 5. Disminucin en un activo. Aumento en un pasivo. Ingreso neto despus de impuesto. Amortizacin y otros gastos no monetarios. Venta de acciones. 1. 2. 3. 4. 5.

Egresos
Aumento en un activo. Disminucin de un pasivo. Prdida neta. Dividendos pagados. Recompra o amortizacin de acciones.

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Los cuatro estados financieros principales

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Consolidacin de estados financieros internacionales

La Norma 52 de la Financial Accounting Standards Board (FASB 52) estableci que las empresas con sede en EE.UU. conviertan sus activos denominados en moneda extranjera y pasivos a dlares utilizando el tipo actual (conversin). Bajo el mtodo de conversin, las empresas convierten todos los activos y pasivos en moneda extranjera denominados en dlares al tipo de cambio vigente en la fecha de fin del ao fiscal (el tipo actual). Estructura de resultados suelen ser tratados de manera similar.
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Consolidacin de estados financieros internacionales

Las cuentas patrimoniales, por el contrario, se convierten a dlares utilizando el tipo de cambio que prevaleca cuando se hizo la inversin de capital de los padres (la tasa histrica). Las utilidades retenidas son ajustados para reflejar los beneficios de explotacin de cada ao (o prdidas).
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Uso de las Razones Financieras: Partes interesadas

El anlisis de razones implica mtodos de clculo e interpretacin de indicadores financieros para evaluar la situacin financiera de una empresa y rendimiento. Es de inters para los accionistas, acreedores, y la propia gestin de la empresa.
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Uso de las Razones Financieras: Partes interesadas

Un anlisis detallado permite determinar cuales son los factores claves de un negocio, requisito indispensable para una proyeccin razonable de la situacin econmica y financiera futura de la empresa

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Uso de las Razones Financieras: Comparaciones de tipos de razones financieras

Anlisis de series de tiempo

Utilizado para evaluar el desempeo de una empresa a travs del tiempo

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Uso de las Razones Financieras: Comparaciones de tipos de razones financieras

Anlisis de series de tiempo

Anlisis seccional
Utilizado para comparar diferentes empresas en el mismo punto en el tiempo

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Uso de las Razones Financieras: Comparaciones de tipos de razones financieras Anlisis de series de tiempo Anlisis seccional
Anlisis comparativo de la industria
Un tipo especfico de anlisis seccional. Utilizado para comparar el desempeo financiero de una empresa al desempeo promedio de la industria.

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Uso de las Razones Financieras: Comparaciones de tipos de razones financieras Anlisis de series de tiempo Anlisis seccional
Benchmarking
Un tipo de anlisis seccional en que se comparan los valores de las razones de la empresa con los de un competidor clave o grupo de competidores que desea emular

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Uso de las Razones Financieras: Comparaciones de tipos de razones financieras

Anlisis de series de tiempo

Anlisis seccional

Anlisis combinado
Anlisis combinado simplemente utiliza una combinacin de tanto anlisis de series de tiempo como anlsis combinado 40

Uso de las Razones Financieras: Comparaciones de tipos de razones financieras

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Uso de las Razones Financieras: Comparaciones de tipos de razones financieras

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Uso de las Razones Financieras: Precauciones en el uso de anlisis de razones

Las razones deben ser considerados en conjunto, una relacin en s misma significa relativamente poco.
Los estados financieros que se comparan deben ser fechadas en el mismo punto en el tiempo. Utilice los estados financieros auditados cuando sea posible.

Los datos financieros que se comparan deben haberse desarrollado de la misma manera.
Tenga cuidado con las distorsiones inflacionarias.
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Ejemplo de anlisis de razones

Vamos a ilustrar el uso de razones financieras para el anlisis de los estados financieros con los Estados de Resultados compaa Bartlett y Balances presentados anteriormente en las Tablas 2.1 y 2.2.

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Anlisis de Razones
Razones de liquidez
Miden la capacidad de una empresa de convertir sus activos en caja o de obtener caja para satisfacer su pasivo circulante. Es decir, miden la solvencia de una empresa en el corto plazo. Mientras mayores sean los ndices de Liquidez, mayor ser la solvencia de la empresa en el corto plazo
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Anlisis de Razones
Razones de liquidez
Razn del circulante
corresponde a las veces que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante Idealmente su valor debe ser mayor que 1.0 (situacin de riesgo), pero menor que 1.5 (situacin de recursos ociosos)

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Anlisis de Razones
Razones de liquidez
Razn del circulante
Razn del circulante = total activos circulantes total pasivos circulantes

Razn circulante

$1,223,000 = 1.97
$620,000
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Anlisis de Razones
Razones de liquidez
Razn del circulante Razn rpida
muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes excluidos aquellos de no muy fcil liquidacin, como son las existencias y los gastos pagados por anticipado. idealmente debera fluctuar entre 0.5 y 1.0

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Anlisis de Razones
Razones de liquidez
Razn del circulante Razn rpida

Razn rpida

= Total Activos Circulantes - Inventario

Total Pasivos Circulantes

Razn rpida

= $1,223,000 - $289,000 $620,000

= 1.51
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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad
Miden la eficiencia con que una organizacin hace uso de sus recursos. Mientras mejores sean estos ndices se estar haciendo un uso ms eficiente de los recursos utilizados.

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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad
Rotacin de inventario
Muestra la velocidad (en veces) en que la empresa convierte sus Inventarios en Ventas.

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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad
Rotacin de inventario Rotacin de inventario = Costo de ventas Inventario Rotacin de inventario = $2,088,000 $289,000
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= 7.2

Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad
Edad promedio de inventario
corresponde al promedio de das que las existencias permanecen en stock

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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad
Edad promedio de inventario Edad Promedio de Inventario = 365

Rotacin de Inventario Rotacin de Inventario = 365 7.2 = 50.7 das

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RAZONES FINANCIERAS

ndices de Actividad y Rotacin

Rotacin de Cuentas por Cobrar: muestra la velocidad (en veces) en que la empresa convierte sus Cuentas por Cobrar en Caja. Ingresos por Venta Cuentas por Cobrar Promedio
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RAZONES FINANCIERAS
ndices de Actividad y Rotacin
Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: corresponde a los das que las ventas, tanto las en efectivo como las crdito, permanecen como cuentas por cobrar, es decir, el plazo promedio de crdito que la empresa otorga a sus clientes. Rotacin de Cuentas por Cobrar 365
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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad
Periodo promedio de cobranza

ACP = Cuents por cobrar

(Ventas anuales/365) ACP = $503,000 ($3,074,000/365)
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= 59.7 das

RAZONES FINANCIERAS ndices de Actividad y Rotacin

Rotacin de Cuentas por Pagar: muestra las veces en que la empresa convierte sus Compras de Mercaderas en Cuentas por Pagar.

Compras de Mercaderas Cuentas por Pagar Promedio

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RAZONES FINANCIERAS ndices de Actividad y Rotacin

Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es el plazo que las compras de existencias permanecen como cuentas por pagar o el plazo promedio de crdito obtenido por la empresa de sus proveedores.
365 . Rotacin de Cuentas por Pagar
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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad
Periodo promedio de pago APP = Cuentas por pagar (Compras anuales/365) APP = $382,000 = 95.4 das (0.70 x $2,088,000)/365
Dado
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RAZONES FINANCIERAS
ndices de Actividad y Rotacin
Rotacin de los Activos: muestra las veces en que el activo es capaz de generar los Ingresos de la Explotacin o ventas. Activos Promedio Ingresos por Ventas
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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad
Rotacin de activos totales Rotacin de activos totales = Ventas Activos totales Rotacin de activos totales = $3,074,000 = 0.85 $3,597,000
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RAZONES FINANCIERAS
ndices de Actividad y Rotacin
En el caso que se disponga de la informacin, conviene separar las ventas que generaron crdito de las pagadas en efectivo:
Deudores por Venta365 Ingresos por Venta
Deudores por Venta365 Ventas a Crdito
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RAZONES FINANCIERAS
ndices de Actividad y Rotacin
En el caso que se disponga de la informacin, conviene separar las compras a crdito de las realizadas en efectivo: Cuentas por Pagar365 Compras Cuentas por Pagar365 Compras a Crdito
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RAZONES FINANCIERAS
ndices de Actividad y Rotacin
Periodo de Financiamiento: son los das de Capital de Trabajo necesarios para suplir la diferencia entre los das de crdito otorgado a los clientes, los das de permanencia de las existencias en stock y los das de crdito que se consiguen de los proveedores

Plazo Prom. CxC + Permanencia de Stock - Plazo Prom. CxP

Este anlisis nos permitir proyectar cuales son las necesidades de Capital de Trabajo que requiere la operacin de una empresa

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RAZONES FINANCIERAS ndices de Actividad y Rotacin

Rotacin del Capital de Trabajo: muestra las veces en que el Capital de Trabajo es capaz de generar las ventas

Capital de Trabajo Promedio Ingresos por Ventas

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RAZONES FINANCIERAS
ndices de Actividad y Rotacin
Intervalo de Posicin Defensiva: muestra los das que puede funcionar la empresa sin realizar nuevas ventas, financiando sus costos operacionales con Activos Circulantes. En la prctica: Caja + Valores Negociables + Cuentas por Cobrar 1 ( Costo de la Explotacin + GAV ) 365
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RAZONES FINANCIERAS
ndices de Actividad y Rotacin
Apalancamiento Operacional: muestra el potencial y flexibilidad operacional de la empresa, en base a medir la elasticidad del Resultado Operacional con respecto a las Ventas. Es decir: Variacin % Resultado Operacional Variacin % Ingresos por Ventas
Operating Leverage
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Anlisis de Razones

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RAZONES FINANCIERAS
ndices de Endeudamiento
Miden la proporcin de financiamiento hecho por terceros con respecto a los dueos de la empresa. De la misma forma, muestran la capacidad de la empresa de responder de sus obligaciones con los acreedores. Los ndices ms utilizados son los siguientes:
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RAZONES FINANCIERAS
ndices de Endeudamiento
Razn de Endeudamiento: muestra que proporcin de los activos han sido financiados con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, equivale a la porcin de activos comprometidos con acreedores no dueos de la empresa. Pasivos Activos
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RAZONES FINANCIERAS
ndices de Endeudamiento
Apalancamiento Financiero (Razn DeudaPatrimonio) : muestra la proporcin de los activos que ha sido financiada con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, corresponde al aporte de los dueos comparado con el aporte de no dueos. Pasivos Patrimonio
Financial Leverage
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RAZONES FINANCIERAS ndices de Endeudamiento

Razn Deuda Corto Plazo-Deuda Total: muestra que proporcin de los pasivos tienen vencimiento en el corto plazo.

Pasivos Corto Plazo Pasivos

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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad Razonez de deuda
Razn de deuda

Razn de deuda = Pasivos totales/Activos totales

Razn de deuda = $1,643,000/$3,597,000 = 45.7%
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RAZONES FINANCIERAS ndices de Cobertura

Miden la capacidad de la empresa para hacer frente a las distintas obligaciones emanadas de la existencia de deudas con terceros. Los ms utilizados son:

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RAZONES FINANCIERAS ndices de Cobertura

Cobertura Gastos Financieros: muestra las veces que la empresa puede cubrir los gastos financieros con sus resultados.
Resultado antes Impuestos + Gastos Financieros Gastos Financieros

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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad Razonez de deuda Razn de la capacidad de pago de intereses
Razn de la capacidad de pago de intereses = EBIT/Intereses
Razn de la capacidad de pago de intereses = $418,000/$93,000 = 4.5 77

Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad Razonez de deuda
Razn de cobertura de pagos fijos (FPCR)
FPCR = EBIT + Pagos de arrendamientos Intereses + Pagos de arrendamientos + {(Pagos de principal + PSD) x [1/(1-t)]} FPCR = $418,000 + $35,000 = 1.9

$93,000 + $35,000 + {($71,000 + $10,000) x [1/(1-0.29)]} Dado

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RAZONES FINANCIERAS ndices de Rentabilidad

Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el contexto de las inversiones que realiza para obtenerlas o del nivel de ventas que posee Los ms empleados son los siguientes:

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Anlisis de Razones
Razones de liquidez

Razones de actividad
Razones de deuda

Razones de rentabilidad
Estado de resultados de formato comn
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Anlisis de Razones

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RAZONES FINANCIERAS ndices de Rentabilidad

Margen Bruto: corresponde al porcentaje de utilidad obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite determinar la capacidad que tiene la empresa para definir los precios de venta de sus productos o servicios
Ingresos por Ventas - Costo de Ventas Ingresos por Ventas
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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad Razones de deuda Razones de rentabilidad
Margen de utilidad bruta GPM = Utilidad bruta/Ventas GPM = $986,000/$3,074,000 = 32.1%
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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad Razones de deuda Razones de rentabilidad
Margen de utilidad operativa (OPM) OPM = EBIT/Ventas

OPM = $418,000/$3,074,000 = 13.6%

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RAZONES FINANCIERAS
ndices de Rentabilidad
Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto: corresponde al porcentaje de utilidad o prdida obtenido por cada peso que se vende. Resultado del Ejercicio Ingresos por Ventas
ROS: Return on Sales
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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad Razones de deuda Razones de rentabilidad
Margen de utilidad neta (NPM)

NPM = Utilidades disponibles para los accionistas comunes Ventas

NPM = $221,000/$3,074,000 = 7.2%

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Anlisis de Razones

EPS

Razones de liquidez Razones de actividad Razones de deuda Razones de rentabilidad

Ganancias por accin (EPS) = Utilidades disponibles para los accionistas comunes Nmero de acciones ordinarias en circulacin

EPS = $221,000 / 76,262 = $2.90

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RAZONES FINANCIERAS
ndices de Rentabilidad
Resultado sobre Activos (ROA): corresponde al porcentaje de utilidad o prdida previo a los gastos financieros (resultado de la empresa sin deuda), obtenido por cada peso invertido en activos.
Resultado Operacional(1-T) Activos Promedio
T ROA : Tasa de Impuesto a la Renta : Return on Assets

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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad Razones de deuda Razones de rentabilidad
Rendimiento sobre activos (ROA) ROA = Utilidades disponibles para los accionistas comunes Activos totales

ROA = $221,000 / $3,597,000 = 6.1%

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RAZONES FINANCIERAS
Indices de Rentabilidad
Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al porcentaje de utilidad o prdida obtenido por cada peso que los dueos han invertido en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas Resultado del Ejercicio Patrimonio Promedio
ROE: Return on Equity
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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad Razones de deuda Razones de rentabilidad
Rendimiento sobre capital (ROE) ROE = Utilidades disponibles para los accionistas comunes Capital en acciones ordinarias

ROE = $221,000 / $1,754,000 = 12.6%

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RAZONES FINANCIERAS
ndices de Rentabilidad
Resultado sobre Capital Invertido (ROIC): corresponde al porcentaje de utilidad o prdida operacional menos el Impuesto a la Renta Ajustado, obtenido por cada peso invertido en los activos imprescindibles para la operacin.
Resultado Operacional (1-T) Activos - Activos Prescindibles
T
ROIC

: Tasa de Impuesto a la Renta

: Return on Invested Capital

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RAZONES FINANCIERAS
ndices de Rentabilidad
Se consideran activos prescindibles bienes races no utilizados, exceso de caja y valores negociables, etc. Este indicador muestra el Valor Econmico Agregado (EVA) por la empresa en sus operaciones.

EVA: Economic Value Added

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RAZONES FINANCIERAS
ndices Burstiles
Los ndices Burstiles o de Mercado de Capitales miden la rentabilidad de la empresa en trminos de mercado o del valor Bolsa de las acciones. El precio de una accin es el valor al cual se transa en una Bolsa de Valores, una accin corriente suscrita y pagada
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RAZONES FINANCIERAS ndices Burstiles

Este valor burstil es el valor econmico que los agentes del mercado asignan al instrumento en un momento determinado, segn las condiciones micro y macroeconmicas vigentes en ese instante, y las proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la industria a la que pertenece

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RAZONES FINANCIERAS
ndices Burstiles
La cantidad de acciones corrientes suscritas y pagadas por su precio (valor burstil) en un determinado momento ser el patrimonio burstil de una empresa El valor contable de una accin corresponder al patrimonio contable dividido por el nmero de acciones corrientes en circulacin (se excluyen las acciones preferentes)
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RAZONES FINANCIERAS
ndices Burstiles
Razn Precio-Utilidad (P/E): muestra las veces en que est contenido el Resultado del Ejercicio en el patrimonio burstil. En otras palabras, las veces en que debe repetirse la utilidad actual para alcanzar el valor de mercado (econmico) del patrimonio de la empresa
Patrimonio Burstil Resultado del Ejercicio P/E: Price-Earnings
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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad Razones de deuda Razones de rentabilidad Razones de mercado
Razn precio/utilidad (P/E)

P/E = Precio de mercado de accin ordinaria Utilidades por accin P/E = $32.25/$2.90 = 11.1
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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad Razones de deuda Razones de rentabilidad Razones de mercado
Razn valor de mercado/valor libro (M/B)

VL por accin ordinaria = Capital en acciones ordinarias Nmero de acciones ordinarias en circulacin

BV per Share = $1,754,000 / 76,262 = $23.00

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RAZONES FINANCIERAS
ndices Burstiles
Razn Bolsa-Libro (M/B): muestra la relacin (veces) entre el valor burstil de. la accin y su valor contable.
Patrimonio Burstil Patrimonio Contable M/B: Market-Book
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Anlisis de Razones
Razones de liquidez Razones de actividad Razones de deuda Razones de rentabilidad Razones de mercado
Razn valor de mercado/valor en libros (M/B)

M/B = Precio de mercado por accin ordinaria

Valor en libros por accin ordinaria

M/B = $32.25 / $23.00 = 1.40

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RAZONES FINANCIERAS
ndices Burstiles
Utilidad por Accin (EPS): muestra el Resultado del Ejercicio que le corresponde a cada accionista.
Resultado del Ejercicio Nmero de Acciones
EPS: Earnings per Share En la prctica los dividendos repartidos son menores que el resultado por accin.
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RAZONES FINANCIERAS
ndices Burstiles
Razn Precio Activos-Flujo Efectivo Operacional (FV/EBITDA): muestra las veces en que est contenido el Flujo de Efectivo de los Activos Operacionales (antes de impuestos) en el valor econmico de los activos. En otras palabras, las veces en que debe repetirse el flujo de los activos operacionales actual para alcanzar el valor de mercado (econmico) de la empresa completa
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RAZONES FINANCIERAS

Patrimonio Burstil + Valor Contable Pasivos + Caja Resultado Operacional + Depreciacin + Amortizacin

EBITDA: Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization

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RAZONES FINANCIERAS
Razn de Pago de Dividendos: corresponde al porcentaje de utilidad del ejercicio repartido como dividendos a los dueos de la empresa
Dividendos . Resultado del Ejercicio

Dividend Payout Ratio

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RAZONES FINANCIERAS
ndices Burstiles
Razn Dividendos-Precio (DPS/P0 ): muestra el porcentaje del precio de la accin que corresponden a los dividendos pagados durante un perodo Dividendos por Accin Precio Accin DPS: Dividends per Share Dividend Yield
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Resumen de Razones

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Resumen de Razones

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 El sistema de anlisis DuPont se utiliza para analizar los estados financieros de la empresa y evaluar su situacin financiera. Combina el estado de resultados y el balance general en dos medidas de rentabilidad: ROA y ROE como se muestra en la siguiente ecuacin y en la figura (2.2) de la siguiente diapositiva.

Sistema de Anlisis DuPont

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Anlisis del Sistema DuPont

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Frmula DuPont Modificada

La frmula DuPont modificada relaciona el ROA de la empresa con su ROE mediante el multiplicador de apalancamiento financiero (FLM), que es la razn de activos totales de la empresa sobre su capital en acciones ordinarias

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Frmula DuPont Modificada

El uso del FLM para convertir el ROA en el ROE refleja el impacto del apalancamiento financiero en el rendimiento de los propietarios. Sustituyendo los valores del ROA, ya calculado, de 6,1% y el FLM de 2,06 de la compaa Bartlett ($3,597,000 en activos totales $1,754,000 de capital en acciones ordinarias) en la frmula DuPont modificada, obtenemos:

ROE = 6.1% X 2.06 = 12.6%

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