www.cnv.gov.

ar

Difusin del Mercado de capitales

Concepto bsicos

16 de Septiembre de 2010

Temario

1. Difusin del Mercado de Capitales 2. Investigacin Cualitativa de Mercado 3. Introduccin al Mercado de Capitales 4. Instrumentos Financieros

Difusin del Mercado de Capitales

Estrategia de Desarrollo del Mercado de Capitales

Transparencia

Desarrollo del Mercado de Capitales

Desarrollo de productos

Por qu es necesario difundir el mercado de capitales?

Objetivos:
Crecimiento Econmico
Desarrollo del Mercado de Capitales (cuantitativo y cualitativo)

Proteccin al Inversor
Mercado ms competitivo

Mayor diversificacin del mercado, ms empresas y ms inversores,

con mayor alcance geogrfico
5

Estrategia de Difusin del Mercado de Capitales

La estrategia de difusin y educacin se tiene que basar en tres conceptos bsicos:
Acompaar y proteger al pequeo ahorrista

Segu ridad

Visibili dad

Ami gabi lidad

Ms confiable

Mercado de Capitales

Ms cerca de la gente

Dejar de ser un mundo extrao para pocos

Qu acciones se vienen impulsando para difundir el mercado de capitales?

Programas de seminarios en todo el pas junto con instituciones pblicas y privadas Rediseo de web de la CNV, con una seccin de Educacin Financiera destinada a los inversores y un Portal de Empresas Lnea 0800 de consulta para empresas Creacin de una Oficina de Atencin al Inversor Minorista, con lnea 0800 y mail para consultas Primer Concurso de Investigaciones Econmicas de la CNV (2009) Una Investigacin Cualitativa de Mercado, para conocer en mayor profundidad al pblico inversor y/o potenciales inversores

Desarrollo de cursos en la CNV y en Universidades

Guas y Trpticos Esta en desarrollo una Pgina Web de Educacin exclusiva para el Inversor.

(www.eduinversion.com.ar) Redes Sociales

7

Investigacin Cualitativa de Mercado

de Inversores y Empresas

Objetivos de la Investigacin Cualitativa de Mercado

El objetivo general del trabajo consiste en obtener informacin

estratgica que permita conocer mejor el comportamiento de los potenciales inversores y de las empresas y de esta forma poder

generar polticas para incentivar y profundizar el desarrollo del

mercado de capitales argentino.

Especficamente el contenido de esta investigacin se centra en el

anlisis de focus groups y de entrevistas en profundidad con el objetivo de conocer cmo se manejan las empresas y los inversores en materia de financiacin e inversin.
9

Estructura de la Investigacin Cualitativa de Mercado

PBLICO EN GENERAL

SEGMENTO ESPECFICO

Asesores Financieros Pblico en General Profesionales Estudiantes Cs. Eco. Gerentes Financieros Agentes de Bolsa

Contacto y conocimiento con el mercado de capitales

+
10

Inversores
(demanda)

11

Desde los inversores, el 75% de la poblacin desconoce qu es el mercado de capitales

Encuesta CNV(*) : El 78% desconoce cules son los instrumentos del mercado de capitales Solo el 8% realiz al menos una inversin en el mercado de capitales

Perfil de riesgo del Inversor minorista

Ambas por igual 24,70%

Ns/Nc 2,5%

Seguridad 59,20% Rentabilidad 13,6%

Priorizan seguridad sobre rentabilidad (alta aversin al riesgo)

12 (*) Muestra: 288 individuos NSE C1C2 de todo el pas Fuente: CEOP, 2007

Desconocimiento = Pocos inversores minoristas

El inversor minorista no percibe al mercado de capitales como una alternativa de inversin viable, desconoce los montos mnimos con los que puede operar y los instrumentos financieros existentes
(1)

Desconocimiento Concentracin

El mercado de capitales es Visto por el pblico general como algo

lejano e inalcanzable
Poca liquidez

Crculo vicioso entre la poca liquidez, la concentracin y el desconocimiento

Acentuado por la desconfianza y la crisis internacional

Beneficios del MC no percibidos
13 (1) Invest. Cualitativa: 15 Focus Group Fuente: CEOP, 2010

El desconocimiento es un limitante para ingresar al mercado de capitales Predisposicin para Invertir

Publico en General
Necesitan mayor informacin para poder invertir Consideran que necesitan mayor capital inicial MC muy complejo y riesgoso

Profesionales
Posible predisposicin, pero muy lejana Dudas e incertidumbre

Est. Cs. Econmicas

Poca predisposicin

Concepto: jugarse la plata

Complejidad de las operaciones

SE NECESITA + Difusin + Informacin - Dudas - Incertidumbre - Complejidad

+ Predisposicin para Invertir

14 (1) Invest. Cualitativa: 15 Focus Group Fuente: CEOP, 2010

Adicionalmente, el pblico general tiene poca capacidad de ahorro

El pblico en general presenta relativamente baja /media capacidad de ahorro (entre 10%/20%)

Las inversiones ms usuales son en plazos fijos y

divisas extranjeras
El ahorro es destinado en la mayora de los casos a cuestiones de corto / mediano plazo: remodelacin, compra de un auto, viajes, emprendimientos, inmuebles

PBLICO EN GENERAL
(1) Invest. Cualitativa: 15 Focus Group Fuente: CEOP, 2010

Busca seguridad en ahorros e inversiones.

15

Al momento de decidirse por una inversin: Priorizan Seguridad a Rentabilidad El pblico general sigue teniendo cierta reticencia hacia lo financiero por la crisis 2001

Desconfianza
En todos los segmentos del pblico general se prioriza la seguridad sobre la rentabilidad

No obstante, la mayora de las Inversiones las realizan a travs del sistema bancario

Buscan

comodidad y visibilidad

16 (1) Invest. Cualitativa: 15 Focus Group Fuente: CEOP, 2010

Muchos perciben a los instrumentos financieros como de cierto riesgo y las propiedades como lo ms rentable

Inversiones ms riesgosas Inversiones ms rentables

Plazos fijos Bonos Acciones Opciones Fideicomisos Propiedades Acciones Oro Bonos

El segmento considera no conocer o tener un conocimiento bsico del mercado de capitales

Se asesoran en forma no profesional (familiares, amigos, conocidos). Muy pocos acuden a un asesoramiento profesional

17 (1) Invest. Cualitativa: 15 Focus Group Fuente: CEOP, 2010

Empresas
(Oferta)

18

Ciertos factores culturales del empresariado argentino actan como limitante al financiamiento en el mercado de capitales
Para operar en el mercado de valores es necesario tener los papeles en regla.

El empresario argentino es reticente a mostrar informaciones.

Hay un problema de mentalidad en el empresario argentino, porque ya el hecho de ir a Bolsa, tener que brindar mucha ms informacin, tener que ser mucho ms transparente.

En este contexto:

PyMEs GEs
(1) Invest. Cualitativa: 15 Focus Group Fuente: CEOP, 2010

La reticencia a mostrar informacin dificulta la inversin. Se financian va bancaria.

19

Segn los Asesores Financieros A grandes rasgos, existen dos motivos por los cuales las empresas no se involucran en el mercado de capitales:

GERENTES FINANCIEROS
Posicin conservadora: Cuidan su puesto No toman riesgos

DUEOS
Posicin unipersonal: Mantener el control total Temor injerencia jugadores externos

Estn mucho ms acostumbrados a financiarse a travs de bancos, incluso a travs de obligaciones negociables, que de emisiones de capital.
(1) Invest. Cualitativa: 15 Focus Group Fuente: CEOP, 2010

Y bueno, yo insisto e insisto. Para que ampliaran el capital mediante emisin de acciones, que no generan nada, me cost Pareciera que somos enemigos.
20

Segn los Gerentes Financieros

Limitan el margen de accin en empresas multinacionales. Los gerentes no definen cul es el tipo de entidades con las que fondean o el tipo de manejo que pueden realizar con el dinero generado. Remar contra la corriente de la casa matriz

CASAS MATRICES

Caracterizan al mercado de capitales en Argentina como:

1) 2) 3) 4)

Pequeo. Con poco atractivo. Sin liquidez. Poco interesante para hacer ofertas.

El banco est mucho ms presente. El mercado de capitales es:

(1) Invest. Cualitativa: 15 Focus Group Fuente: CEOP, 2010

1) 2) 3)

Distante. Complejo. Lejano.

21

Introduccin al mercado de capitales

22

Importancia del Mercado de Capitales en la Economa real

Canaliza el ahorro interno hacia la inversin productiva Complementa el financiamiento bancario Mercado eficiente por relacin directa entre inversor y

empresa financiada (sin intermediarios)

Es necesario para lograr una economa desarrollada,

contar con un mercado de financiamiento de mediano/largo

plazo
23

Cual es el rol del mercado de capitales?

Mecanismo directo de asignacin del ahorro a la inversin (conecta al ahorrista que

tenga excedente de capital con aquellos que necesitan financiarse para efectuar sus
inversiones)

Permite Empresas
Financiarse a costos competitivos Minimizacin de costos de intermediacin (instrumentos propios). Estructuracin de las fuentes y mecanismos de financiacin de acuerdo con las necesidades especficas (vgr. Plazo, deuda o apertura de capital). Optimizacin de la estructura financiera de la empresa o proyecto.

Inversores
Posibilidad de inversiones ms rentables y de alta liquidez Participar dentro de un mercado Transparente Precios de mercado pblico Realizar inversiones contando con Informacin disponible peridica
24

Diferencias entre el mercado de capitales y el sistema financiero

Sistema Financiero
Financiacin con intermediacin Solo Deuda Intermediario pone las condiciones Intermediario analiza riesgos Financiacin figura en balance Ganancia: Spreads

Mercado de Capitales
Financiacin sin intermediacin, con brokers Deuda + Capital Empresa pone las condiciones Inversor analiza riesgos con asesoramiento Permite financiacin off balance sheet mediante Fideicomiso Ganancia a travs de comisiones

25

Diferencias entre el mercado de capitales y el sistema financiero

Sistema Financiero
Bancos y Financieras

Mercado de Capitales
Mercados burstiles

(ej.BCBA) y extraburstiles
(ej.MAE), sociedades gerentes, caja de valores, etc. Regulacin bajo BCRA

Regulacin bajo CNV

26

Diferencias entre el mercado de capitales y el sistema financiero

Deuda

Sistema Deuda + Financiero Garantas

Entidades financieras
Costo: Spread entre op. Activas y Pasivas

Exceso de

Necesidad de

Fondos

Fondos
Mercado de Capitales
Valores negociables

Empresas Familias

Bolsas Mercados
Costo: Comisin

Empresas Estado
27

Mercado de Capitales: Mercado Primario y Mercado Secundario

Deuda o Capital

Exceso

de

Rentabilidad Rentabilidad Rentabilidad Riesgo Riesgo Riesgo

Mercado Primario
Colocacin inicial directa Intermediarios especializados

Necesidad
Fondos Frescos

de

Fondos

Fondos

Empresas Familias

Liquidez Diversif.

Mercado Secundario
Negociacin en Mercados

Empresas Estado
28

Instrumentos Financieros

29

Financiamiento Empresario

Reinversin de utilidades

Empresa
Financiamiento privado o
CAPITAL

capital propio Financiamient o Mercado de capitales

DEUDA

Sistema Financiero
30

Inversores

Mercado de capitales

CAPITAL

+
DEUDA

Inversores
Sistema Financiero

DEUDA

Renta Fija Renta Variable

31

Instrumentos financieros

Renta Variable

Renta Fija

Al momento de la inversin inicial se desconocen los fondos que se obtendrn a cambio

Los trminos y condiciones de la emisin se conocen desde el inicio Se puede calcular previamente la rentabilidad

Dependen de la evolucin de la empresa, su precio en el mercado, el contexto econmico y financiero, etc.

32

Instrumentos financieros

Renta Variable

Renta Fija

Acciones Certificados de Participacin de Fideicomisos Financieros Fondos Comunes de Inversin de Renta Variable

Ttulos pblicos
Obligaciones Negociables Cheques de pago diferido Valores representativos de deuda de Fideicomisos Financieros Valores de Corto plazo

33

Instrumentos financieros
Son ttulos de deuda emitidos por el estado en todas

sus jurisdicciones, ya sea a nivel

Ttulos Pblicos

estatal, como provincial y/o municipal. Es deuda pblica que el estado busca financiar a travs del mercado de capitales Se pueden emitir tanto a corto plazo (mximo un ao), mediano plazo (hasta 5 aos) y largo plazo (mas de cinco aos), y ya llevan prefijados en su emisin el rendimiento que van a tener.

Son ttulos de deuda privada que incorporan un derecho de crdito que posee su titular respecto de la empresa

ON

emisoras Quien las adquiere se constituye como obligacionista o acreedor de la empresa

34

Instrumentos financieros
Los VCP son valores negociables representativos de

deuda cuya duracin mxima puede alcanzar los

VCP
(Valores de Corto Plazo)

trescientos sesenta y cinco (365) das y pueden ser ofertados pblicamente con exclusividad a los Inversores

Calificados

Son rdenes de pago librados a un plazo determinado. Transcurrido dicho plazo el tenedor del cheque puede ir a una entidad financiera autorizada (banco) a cobrar el monto especificado en el mismo Quien las adquiere se

Cheques de Pago Diferido

constituye como obligacionista o acreedor de la empresa

Los tenedores de estos cheques pueden cobrarlos en forma adelantada. En este caso, al monto nominal del cheque se le aplica un descuento, cobrando as la diferencia.
35

Instrumentos financieros

El Fideicomiso financiero es un instrumento que le permite al inversor participar de un proyecto o un cobro futuro de crditos ya sea mediante un ttulo de deuda o bien una participacin del capital. De esta forma, mediante la compra de un Valor

Representativo de deuda, el inversor le aporta dinero al

Fideicomiso Financiero

fideicomiso con la finalidad ya sea de financiar un proyecto o bien de adelantar el cobro de una cartera de crditos determinados.

Por su parte, el inversor tambin puede participar

directamente de los resultados del proyecto, mediante la compra de los Certificados de Participacin. De esta forma el inversor asume el riesgo del proyecto, pero tambin puede participar de sus ganancias.
36

Instrumentos financieros

Fiduciante
(empresa que necesita financiarse)

Activos ilquidos Fiduciario

(entidad financiera autorizada)

Fideicomiso Financiero

Valor Representativo de Deuda

(opcin de inversin en renta fija)

Certificado de Participacin
(opcin de inversin en renta variable)
37

Beneficiarios

Instrumentos financieros: Renta Fija

Al invertir en un valor representativo de deuda de un

Valor Representativo de Deuda de FF

fideicomiso financiero, el tenedor de dicho ttulo tiene derecho a la amortizacin del capital invertido y al pago de un inters establecido en las condiciones de emisin.

Dicha deuda se encuentra garantizada por los activos que

conforman el patrimonio fideicomitido.

Los Certificados de Participacin por su parte otorgan

Certificado de Participacin De FF

al tenedor un derecho a una parte determinada del rendimiento del negocio o a una parte del derecho de

propiedad sobre los bienes fideicomitidos

38

Instrumentos Financieros
El Fondo Comn de Inversin es un patrimonio comn integrado por el aporte de inversores cuotapartistas

que persiguen objetivos de inversin similares. A los

cuotapartistas se les reconoce derechos de copropiedad respecto de ese patrimonio, representados por unidades

Fondos Comunes de Inversin

de inversin denominadas cuotapartes. El valor de cada cuotaparte va a depender del valor de los activos que constituyan el fondo Los FCI pueden ser de renta fija, renta variable y/o

renta mixta. La diferencia va a estar dada por la clase de

valores negociables que conformen su patrimonio. La ganancia del inversor va a estar dada por el resultado que obtenga entre el precio de compra y el
39

precio de venta.

Instrumentos financieros
Son instrumentos de renta variable que representan una fraccin o porcentaje del capital social de una empresa, otorgndole a su tenedor la calidad de accionista.

Esto implica tener una participacin en la sociedad, por

Acciones

ms mnima que esta sea. Al ser un activo de renta variable, su rentabilidad no est implcita al momento de adquirirlo, sino que va a

depender del precio de compra y del precio de venta. Y

estos precios se van a determinar como resultado de la Oferta y Demanda, es decir de cuantas personas estn dispuestas a comprar y a vender estos ttulos.

Es un certificado que representa a acciones de

Cedeares

empresas extranjeras que no cotizan en el mercado local.

40

Instrumentos financieros
Se llaman derivados a todos aquellos instrumentos cuyo precio va a depender del valor de otro instrumento,

Derivados

que se lo conoce como activo subyacente Puede estar relacionado con un producto financiero o

commodities.
Se utilizan principalmente como un instrumento de cobertura

Contratos a Futuro

Opciones
41

Instrumentos financieros

Los contratos de Futuro es un acuerdo donde las partes se

Contratos a Futuro

comprometen a intercambiar (comprar y vender) un activo (denominado activo subyacente), a un precio determinado (cierto) y en una fecha futura preestablecida al firmarse dicho acuerdo.

Son contratos entre dos partes, donde una de las partes

tiene el derecho de poder comprar o vender un activo, a un plazo determinado y a un precio fijo predeterminado (precio

Opciones

de ejercicio)

Opciones de Compra y Opciones de Venta. Quien tiene la

opcin toma la posicin del tomador y como tal para acceder a ese derecho deber pagar una prima.
42

Muchas gracias!

0800-333-2683
Oficina de Atencin al Inversor
Consultasinversor@cnv.gov.ar

Portal de Empresas
Consultasportal@cnv.gov.ar
43