abril de 2014

Se concentra en el movimiento de los flujos de dinero

en el tiempo.
Lo importante es la equivalencia del dinero en el
tiempo: igual valor en diferentes puntos del tiempo.
Hay dos conceptos econmicos bsicos:
Un Sol vale ms hoy que maana
Un Sol seguro vale ms que un Sol con riesgo.

Introduccin
abril de 2014
0 1 2 3
Vista grfica:
Desde el punto de vista de un ahorrista





Desde el punto de vista del banco
Equivalencia del dinero en el tiempo
$ 1000
$ 1500
$ 1000
$ 1500
abril de 2014
El costo a pagar por el uso del dinero prestado.
Se expresa en una tasa de inters: tasa que hace
que en el ejemplo anterior, $ 1,000 en el periodo
cero sea equivalente a $ 1,500 en el periodo tres.
Est asociado a un perodo de tiempo.
El perodo necesario para que se pueda cobrar un
inters se llama perodo de capitalizacin, el
mismo que puede ser diario, semanal, mensual,
anual, etc.
La equivalencia del dinero es resultado en el
tiempo de El Inters
abril de 2014
Valor presente: el valor del dinero hoy




Valor futuro: valor del dinero uno o varios perodos
despus.

Valor presente (VP) y valor futuro (VF)
0
n
0
n
n
i
VF
VP
) 1 ( +
=
n
i VP VF ) 1 ( * + =
abril de 2014
Los intereses se suman peridicamente al capital (Capitalizacin).
Prstamo=100 soles
Tiempo = 3 meses
Tasa = 2% mensual
Modalidad= inters compuesto

Inters Compuesto
100
106.12
0 1 2 3
S/.
2
S/.
2.04
S/.
2.08
102 104.04
Prestamo: 100 Soles
Tasa de Interes: 2% Capitalizacin mensual
n: 3
Periodo (mes) VP Interes VF
1 100.00 2.00 102.00
2 102.00 2.04 104.04
3 104.04 2.08 106.12
abril de 2014
Frmula para su calculo:

En el ejemplo:
VF = 100 * (1+ 2%)
3
=106.12

Por el contrario, si se desea traer a valor presente un flujo
futuro, la frmula ser:
Inters Compuesto
n
i VP VF ) 1 ( * + =
n
i
VF
VP
) 1 ( +
=
abril de 2014
Inters Vencido vs. Inters
Adelantado
Inters Vencido
Los intereses se cancelan
al final del perodo.
Es el ms usado en
transacciones
financieras.
Inters
Adelantado
Los intereses se cancelan
al inicio del perodo
Se usa en descuento de
letras, etc.
Inters Vencido vs. Inters
Adelantado
Ej: Comparar un prstamo de $100 al 10% de inters
vencido contra 10% de inters adelantado.
$ 100
$ 110
$ 90
$ 100
% 11 . 11 1111 . 0 1
90
100
= = =
vencido
i

Se aplica para todo el ao ( periodo).
Tiene que ir acompaada del perodo de
capitalizacin.
Ejemplo: 12% anual capitalizable trimestralmente
(Tasa Nominal Anual = TNA = 12% con capitalizacin
trimestral).
De acuerdo a su periodo de capitalizacin se puede
estimar la Tasa Efectiva correspondiente.

Tasa de inters nominal (TN)
abril de 2014
La mejor herramienta para medir el costo de un crdito
o la rentabilidad de una inversin es la tasa de inters
efectiva.
Es la tasa para un perodo y es la que se utiliza en las
frmulas financieras y en el sistema bancario.
Mtodo practico para su estimacin conocida la TNA y
su periodo de capitalizacin:
i) La TNA dividida entre el numero de periodos de
capitalizacin en un ao, da como resultado la Tasa
Efectiva en el periodo de capitalizacin (TE).
ii) Luego esa TE se potencia al numero de periodos de
capitalizacin en un ao, dando como resultado la
TEA (Tasa Efectiva Anual).
Tasa de inters efectiva (TE)
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Tasa efectiva anual (TEA) I: mtodo practico para estimar la TEA,
conocida la TN capitalizable en un determinado plazo (Ver archivo
Excel)
abril de 2014
i) i = J
m
ii)
i : Tasa Efectiva en el periodo de capitalizacin.
j : Tasa de Inters Nominal Anual (TNA).
m : Nmero de periodos en el ao segn capitalizacin.
EJEMPLO:
Sea la TNA = 12% con un periodo de capitalizacin trimestral.
Entonces, j = 12% y m = 4 (en un ao hay cuatro trimestres).
i) i = 12% / 4 = 3.00% = TE Trimestral
ii) TEA = (1+3%)^(4)-1 = 12.55%
TEA = (1 + i)^(m) -1
Tasa efectiva anual (TEA) II: mtodo practico para estimar TE de un
plazo, conocida la TE en otro plazo (Ver archivo Excel)
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Donde:
TE : Tasa Efectiva
PC : Plazo Conocido (Dato)
PR : Plazo Requerido (TE Buscada)
TE PR = [(1 + TE PC)^(Das en PR / Das en PC)] -1
Hallar el VF de un monto de US$ 100,000, al 20% anual
(TNA) capitalizable semestralmente en un plazo de 3
aos.
i = j/m i = 20%/2 = 10% efectiva
semestral.
TEA = (1 + i)^2-1 = 21.00%

VF= VP*(1+TEA)
n
100,000 (1+21%)
3
= 177,156.1.

* En al practica, siempre la Tasa Efectiva Anual (TEA) es dato y es la usualmente
utilizada por el sistema financiero.

Ejemplo 1: VP, VF y Tasa de inters
efectiva
abril de 2014
Sea la TEA = 10%.
Cules sern las Tasas Efectivas de los
periodos: diario, mensual, trimestral,
semestral, 270 das, 87 das, ao y
medio y 10 aos?
Ejemplos 2
abril de 2014
Usted realiza un prstamo por el monto de US$ 1,000 a
una TEA del 10%, durante dos aos y medio A cuanto
asciende la Tasa Efectiva en el plazo del prstamo y
cunto le tendrn que devolver vencido el prstamo?
VP = 1,000
TEA = 10%
n = 2.5 aos
TE2.5aos = ?
VF = ?
Ejemplo 3
abril de 2014
Usted presta S/. 10,000 a una persona que ha ofrecido
devolverle el capital ms los intereses a los 90 das. La tasa
pactada es de 22% efectiva anual.
A cuanto asciende la Tasa Efectiva a 90 das? Cunto se
devolver finalmente al trmino del plazo? Cunto ser el
inters ganado?
VP = 10,000
TEA = 22%
n = 90/360 = 1/ 4 aos.
VF = ? y Inters = ?

Ejemplo 4
abril de 2014
Se ha tomado un prstamo de US$ 10,000 a 120
das, a una TEA del 15% efectiva anual
a) Calcule el monto que debe pagarse por el
prstamo
b) Cunto de inters se genera
c) Si el prstamo se pacta a 05 aos, cuales
serian sus respuestas.
Ejemplo 5
abril de 2014
Usted esta realizando un prstamo por el
que recibira 06 pagos semestrales de S/. 500
cada uno, y por el que deseara ganar una
TEA = 8%.
A cunto ascendera el prstamo a fin de
que usted reciba esos 06 pagos y gane la TEA
requerida?
Ejemplos 6
abril de 2014
TASA EFECTIVA EN MONEDA NACIONAL EQUIVALENTE A
UNA TASA EN MONEDA EXTRANJERA
Esta operacin lo que busca es la equivalencia de las tasas de inters que utiliza
financiero, convierte la tasa en moneda extranjera a una tasa en moneda
nacional y viceversa.
Imn = [(1+Imex)(1+Idevmn)-1]
Las tres tasas deben estar en el mismo periodo.
Ejemplo
Imex = 12.5% Anual
Devaluacin = 4.5% Anual
Imn= ?

Imn = [(1+0.125)(1+0.045)-1]=0.1756=17.56%
TASA DE DEVALUACION
Es una tasa que indica la prdida de valor de la moneda
nacional respecto a la moneda extranjera.
Idevmn=[TCfinal/TCinicial-1]
Ejemplo 1
El 01/01/2013 TC= S/. 2.548 * $ 1.00
El 01/04/2013 TC=S/. 2.589 * $ 1.00
Idevmn=[2.589/2.548-1]=0.1609 = 16.09% Hay una
devaluacin( depreciacin )
El 14/01/2013 TC= S/. 2.539 * $ 1.00
Idevmn=[2.539/2.548-1]=-0.0035=-0.35% Hay una revaluacin
( apreciacin )


Una serie de pagos que cumplen las siguientes condiciones:
Todos los pagos son de igual importe.
Todos los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo
(anualidades).
A todos los pagos se les aplica la misma tasa de inters.
El nmero de pagos es igual al nmero de perodos.
Aunque el nombre usado es ANUALIDAD, los periodos
pueden ser diarios, semanales, mensuales, trimestrales,
semestrales, anuales, etc.
Anualidades
abril de 2014
Una anualidad tiene dos valores: un valor presente o un
valor final
Una anualidad trada a valor presente:



Una anualidad llevada a valor final:



Donde: R = Anualidad, i = TE del periodo de las anualidades
y n = nmero de periodos.

Anualidades
(
(
(

+
=
i
n
i
R VF
1 ) 1 (
(
(

+
=
i
n
i
R VP
) 1 ( 1
abril de 2014
Anualidades: R
0
1 2 3 n - 1 n
VP
R
) , , ( VP n i PAGO
Funcin en Excel
Donde: Pago = R, i = TE del
periodo, n = nmero de
periodos.
) , , ( R n i VA
Funcin en Excel
Donde: VA = VP, i = TE del
periodo, n = nmero de periodos
y R = Anualidad.
(
(

+
=
i
n
i
R VP
) 1 ( 1
(

+
+ -
- =
1 ) 1 (
) 1 (
n
n
i
i i
VP R
abril de 2014
Anualidades: R
0
1 2 3 n - 1 n
VP
R
) , , ( R n i VF
(

+
- =
i
i
R VF
n
1 ) 1 (
Funcin en Excel
Donde: Pago = R, i = TE del
periodo, n = nmero de
periodos.
abril de 2014
PROBLEMA
La planta de cemento de Houston American Cement
generara ingresos por $ 50 millones anuales. El presidente
de la matriz Brasilea Votarantim Cimentos tal vez est
muy complacido con esta proyeccin por la simple razn de
que, durante el horizonte de planeacin de cinco aos, el
ingreso esperado sera por un total $ 250 millones, lo que
representa $50 millones ms que la inversin inicial. Con
un valor de dinero de 10% anual, responda la siguiente
pregunta del presidente: se recuperar la inversin inicial
en el horizonte de cinco aos si se considera el valor del
dinero en el tiempo? Si es as, Por cunto, expresado en
valor presente del dinero? Si no es as, cul es el ingreso
anual equivalente que se requerira para recuperar la
inversin ms 10% de rentabilidad?
Se presenta un nmero indefinido de pagos (infinitos
pagos).
El finanzas el horizonte infinito es utilizado en
evaluacin de proyectos.
Anualidades Perpetuas
i
R
VP =
abril de 2014
Usted ha obtenido un prstamo de
US$ 26,000 para comprar un
camioneta Honda CRV. La tasa
pactada asciende a 15% efectiva anual.
Los pagos son mensuales, al
vencimiento, constantes y el plazo es
de 3 aos.
Elabore el cronograma de pago.

Ejemplo 7
abril de 2014
Usted esta adquiriendo 30 Lap Tops para uso del
personal de su empresa. El financiamiento implica
pagar 8 pagos trimestrales de US$ 8,501.92. Usted
sabe que sobre el precio al contado le han cargado
una TEA = 12%.
a cuanto ascenda el precio al contado de las
computadoras? Si quisiera pagarlas en un plazo de
un ao, siempre en cuotas constantes trimestrales, a
cuanto ascendera cada cuota y cual seria el
cronograma de pagos?
Ejemplos 8
abril de 2014
Usted desea hacer una Maestra en TI con
aplicaciones al marketing en una Universidad del
exterior. Para tal objetivo necesita acumular
suficiente dinero para dentro de 02 aos, de manera
que pueda pagar sus estudios y estada. En la
actualidad dado su nivel de ingresos, usted puede
ahorrar US$ 2,400 mensuales en una cuenta de
ahorros que remunera los depsitos con una tasa
anual de 5%.
De cuanto dispondr al final de los dos aos?
Ejemplo 9
abril de 2014
Anualidad anticipada (Cuota
adelantada)
31
VP = VA(tasa, nper, pago,,0) VF = VF(tasa, nper, pago,,0)
VALOR PRESENTE (VP) VALOR FUTURO (VF)
ANUALIDAD VENCIDA
ANUALIDAD ANTICIPADA
VP = VA(tasa, nper, pago,,1) VF = VF(tasa, nper, pago,,1)
Leyenda:
tasa : tasa de inters
nper : nmero de periodos
pago : anualidad
0 : anualidad vencida
1 : anualidad anticipada
Usted esta adquiriendo un prstamo de 10,000 a un
plazo de 01 ao. La TEA = 12% y se pagara en 04
cuotas trimestrales.
a cuanto ascendera cada cuota vencida y
adelantada?
Ejemplos 10
abril de 2014
Anualidad perpetua
Anualidad cuyos pagos iguales se espera que se prolonguen indefinidamente.
Este tipo de anualidad se presenta, cuando se coloca un capital y nicamente se
retiran los intereses.
0 1 2 3 4 5
6,000 6,000 6,000 6,000 6,000
0 2 4 6 8 10
3,200 3,200 3,200 3,200 3,200
Aos
0 3 6 9 12 15
800 800 800 800 800
Meses
Una anualidad perpetua
de S/.6 mil a intervalos
anuales.
Una anualidad perpetua
de S/.3.2 mil a intervalos
bianuales.
Una anualidad perpetua
de S/.800 a intervalos
trimestrales.
Aos
. . .
. . .
. . .
33
Servicio de deuda
Cuando se recibe un prstamo o se toma una deuda se incurre en un compromiso que
debe ser honrado en un periodo de tiempo.

Quien toma la deuda o recibe el prstamo se compromete, en un periodo de tiempo, a:

Devolver la deuda recibida, y

Pagar los intereses generados a partir de la deuda.

Los intereses son consecuencia del valor del dinero en el tiempo y del riesgo.

La devolucin de la deuda y pago de intereses se realiza en un periodo de tiempo, a
intervalos regulares de tiempo.

La devolucin de la deuda y el pago de intereses se hace a travs de pagos peridicos
que reciben el nombre de cuotas

Conceptos: Elementos de una deuda
Prstamo, capital, principal crdito: Importe o monto que se recibe al inicio de una
operacin de endeudamiento. Es la base sobre la cual se calculan las cuotas,
amortizaciones e intereses a pagar.

Cuota o servicio de deuda: Importe o monto peridico destinado a cancelar una deuda u
obligacin contrada. Incluye Amortizacin e intereses.

Amortizacin. Importe o monto peridico destinado a cancelar la parte correspondiente al
prstamo, capital o principal de una deuda u obligacin contrada. La amortizacin permite
ir reduciendo el capital sobre el cual se calculan los intereses.

Intereses. Importe o monto peridico resultado de aplicar al capital o su saldo la tasa de
inters de la deuda. Es el inters que se paga por el uso del dinero.

Inters a rebatir: tasa de inters aplicada sobre el saldo del capital adeudado o saldo
impago del capital a fin de determinar los intereses.
35
Conceptos: Elementos de una
deuda
Periodo de pago de la deuda. Periodo durante el cual se realizar la cancelacin de la
deuda contrada.

Periodo de gracia. Periodo que transcurre entre que se efecta el prstamo y que se
empiezan a efectuar los pagos de las amortizaciones. Generalmente solo se pagan los
Intereses.

Cronograma o calendario de deuda. Cuadro en el que se muestra como se van
cancelando la deuda contrada. Incluye los momentos en que se efectan los pagos de las
cuotas que incluye: la cuota, la amortizacin (correspondiente al pago de principal),
intereses (correspondiente a los intereses generados por el saldo impago) y el saldo del
capital.
36
Conceptos: Elementos de una
deuda
37
Amortizacin
Intereses
Prstamo
Prstamo
Intereses
a rebatir
Cuota
1 0
Cuotas
Los pagos o cuotas permiten ir cancelando la deuda o prstamo (amortizacin)
y los intereses generados.

Los pagos o cuotas con los cuales se va cancelando el prstamo pueden ser
iguales o diferentes.

El pago de las cuotas puede darse a partir de:

Un (1) periodo regular despus de recibido el prstamo, o

Luego de transcurrido varios periodos regulares de tiempo, considerando
que en dichos periodos no se efectan pagos (periodo de gracia).
Ejemplo I: cuotas sin periodo de gracia
A A A A A
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4 . . . 5
A
P
n
P
3
P
2
P
1
P
4
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4 . . . 5
P
5
CUOTAS IGUALES
CUOTAS
DIFERENTES
Ejemplo II: cuotas con periodo de
gracia
A A
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4 . . . 5
A
P
n
P
1
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4 . . . 5
P
2
CUOTAS IGUALES
CON PERIODO DE GRACIA:
EN GENERAL SOLO SE PAGAN
INTERESES
CUOTAS
DIFERENTES
CON PERIODO DE GRACIA:
EN GENERAL SOLO SE PAGAN
INTERESES.
Periodo de gracia (solo pago de intereses)
Periodo de gracia (solo pago de intereses)
PROGRAMA DE PAGOS CON
AMORTIZACIONES IGUALES
41
Todas las amortizaciones tienen el mismo valor.

Las cuotas varan periodo a periodo a lo largo del periodo de pago de la deuda.

Las amortizaciones se determinan dividiendo el monto del prstamo entre el periodo de
pago de la deuda.

Los pasos a seguir para elaborar el cronograma de deuda son:

1. Se calcula la amortizacin.
2. Se calculan los intereses sobre la base del capital o su saldo.
3. La cuota se calcula sumando: Amortizacin + Intereses.
A A A A A
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4
. . .
5
A
I I I I I I

A : Amortizacin
i : Tasa del periodo
n : Nmero de periodos
P : Valor del prstamo
C : Cuota
I : Intereses

A = P/n
P
t+1
= P
t
A
I
t+1
= P
t
*i
C
t+1
= A + I
t+1
Cronograma de deuda
PROGRAMA DE PAGOS CON CUOTAS
IGUALES
44
Todas las cuotas tienen el mismo valor.
Las cuotas se distribuyen de manera uniforme en el periodo de pago de la
deuda.
La cuota se determina como una anualidad.
Los pasos a seguir para elaborar el cronograma de deuda son:

1. Se calcula la anualidad que permite, a una tasa de inters dada y en un
periodo de tiempo, pagar el prestamo.
2. Se calculan los intereses sobre la base del capital o su saldo.
3. La amortizacin se calcula por diferencia: Cuota Intereses.
C C C C C
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4
. . .
5
C
FUNCIN EXCEL
Cuota =C =Pago(tasa, nper, va, [vf], [tipo])

C : Cuota o pago a realizar
Tasa (i) : Tasa del periodo
Nper (n) : Nmero de periodos
va (P) : P o valor del prstamo
vf : Valor final o residual, no considerar
Tipo : 0 para pagos vencidos (por omisin), 1 para pagos adelantados

P
t+1
= P
t
A
t+1

I
t+1
= P
t
*i
A
t
= C I
t
Cronograma de deuda
A : Amortizacin
i : Tasa del periodo
C : Cuota
I : Intereses
PROGRAMA DE PAGOS CON
PERIODO DE GRACIA
47
Es el periodo que transcurre entre que se efecta el prstamo y que se empiezan a
efectuar los pagos de las amortizaciones y el inters.

Durante el periodo de gracia no se efectan pagos del principal (amortizacin).

Se tienen dos modalidades de prstamo con periodos de gracia:

Periodo de gracia muerto: Es aquel en donde no se efecta ninguna clase de pagos, ni del
principal ni de intereses. No obstante, los intereses se van acumulando a la deuda, es decir, se
capitalizacin durante todo el periodo de gracia.

Periodo de gracia con cuota reducida. Se pagan solo intereses durante dicho periodo sin
efectuar pagos del principal (amortizacin), por tanto la deuda permanece constante. Es la
modalidad mas usual.

48
PROGRAMA DE PAGOS
AMORTIZACION TOTAL AL
VENCIMIENTO
49
Usted a concebido una gran oportunidad de negocio.
Ha evaluado el proyecto y el mismo ha resultado muy
rentable. Para financiar el proyecto esta negociando
un prstamo de US$ 3,000,000 a una TEA de 10%, un
plazo de 05 aos y cuotas semestrales. En cuanto al
periodo de pago usted esta evaluando las siguientes
alternativas:
Amortizacin constante y sin periodo de gracia.
Amortizacin constante con periodo de gracia de un ao
(solo se paga intereses).
Ejemplos 11
abril de 2014
Cuota constante y sin periodo de gracia.
Cuota constante con periodo de gracia de un ao (solo se
paga intereses).
Cancelacin total al vencimiento del prstamo (solo se
pagan intereses).
Ejemplos 11
abril de 2014