Germn Bocanegra

Hermides Castillejo
Hernn Rodrguez
TR Tasa de rendimiento
VP Valor Presente
VA Valor Anual
i* - Tasa Interna de Rendimiento
i*BA Tasa de Retorno Interna para las Series
i - Tasa de Rendimiento Compuesta nica
El anlisis incremental consiste en determinar
el monto en que aumentan o disminuyen los
ingresos de una compaa basados en una
decisin especifica, y es necesario usar este
anlisis para calcular la TR global ya que es
necesario usar valores reales y no hipotticos.
Suponga que una compaa utiliza una TMAR de 16%
anual, y que la compaa tiene $90 000 disponibles para
inversin y que se estn evaluando dos alternativas (A y
B). La alternativa A requiere una inversin de $50 000 y
tiene una tasa interna de rendimiento i * A de 35%
anual. La alternativa B requiere $85 000 y tiene una i * B
de 29% anual. Por intuicin se concluye que la mejor
alternativa es aquella que produce a tasa de
rendimiento ms alta, A en este caso. Sin embargo, no
necesariamente debe ser as. Aunque A tiene el
rendimiento proyectado ms alto, re-quiere tambin una
inversin inicial que es mucho menor que el dinero total
disponible ($90 000). Qu sucede con el capital de
inversin restante? Por lo general, se supone que los
fondos sobrante se invertirn en la TMAR de la
compaa. Utilizando dichos supuesto, es posible
determinar las consecuencias de las inversiones
alternativas. Si se selecciona la alternativa A, se
invertirn $50 000 a una tasa de 35% anual. Los $40 000
restantes se invertirn a la TMAR de 16% anual. La tasa
de rendimiento sobre el capital total disponible,
, ser el promedio ponderado de estos valores.

Por lo tanto, si se selecciona la alternativa A ,


Si se selecciona la alternativa B,


Estos clculos muestran que, aunque la i *
para la alternativa A es mayor, la alternativa
B presenta la mejor TR global para la
inversin total de $90 000.
Es necesario preparar una tabulacin del flujo de
efectivo incremental entre dos alternativas para
preparar un anlisis TR incremental.
Si las alternativas tienen vidas iguales, la columna
de ao ir de 0 hasta n. Si las alternativas tienen
vidas desiguales , la columna del ao ir de 0 al
MCM (mnimo comn mltiplo) de las dos vidas.
Esta tabulacin
refleja la
inversin o
costo adicional
requerido si se
elige la
alternativa con el
mayor costo
inicial.
La tabulacin del flujo de efectivo incremental
refleja la inversin o costo adicional requerido si
se elige la alternativa con el mayor costo inicial.
Esto es importante en un anlisis de TR
incremental con el propsito de determinar la TR
ganada sobre los fondos adicionales gastados
por la alternativa de la inversin ms alta. Si los
flujos de efectivo Incrementales de la inversin
ms alta no la justifican, se debe seleccionar la
ms barata.
Si el valor equivalente del ahorro es mayor que
el valor equivalente de la inversin adicional
utilizando la TMAR, dicha inversin debe
hacerse (es decir, debe aceptarse la
propuesta del costo inicial ms alto). Por otra
parte, si la inversin adicional no est
justificada por el ahorro, debe aceptarse la
propuesta con la menor inversin.

Si la tasa de rendimiento disponible a travs
de los flujos de efectivo incrementales iguala
o excede la TMAR, debe elegirse la alternativa
asociada con la inversin adicional.
Procedimiento para estimar i
Si el VP no es igual a 0 entonces se evala
otro valor de i
Un valor negativo de VP indica (generalmente)
que el valor de i es muy alto.
Un valor positivo de VP indica generalmente
que el valor de i es muy bajo.

El procedimiento completo (manual o en hoja de clculo) para anlisis de TR
incremental de dos alternativas es el siguiente:

1. Ordene las alternativas por monto de la inversin o costo inicial, empezando
con la ms baja, llamada A . La alternativa con la inversin inicial ms alta est
en la columna rotulada B en la tabla 8.1.

2. Desarrolle las series de el flujo de efectivo y las de flujo de efectivo incrementales
utilizando el MCM de los aos, suponiendo la reinversin en las alternativas.

3. Dibuje un diagrama de flujo de efectivo incremental, si es necesario.

4. Cuente el nmero de cambios de signo en la serie del flujo de efectivo incremental
para determinar si hay presentes tasas de rendimiento mltiples. De ser necesario,
utilice el criterio de Norstrom sobre series de flujo de efectivo acumulativas
incrementales para determinar si existe una sola raz positiva.

5. Formule la ecuacin de VP para los flujos de efectivo incrementales en la forma de la
ecuacin [7.1] y determine i*BA utilizando ensayo y error, manual o mediante
funciones de hoja de clculo.

6. Elija la mejor alternativa, desde el punto de vista econmico, del modo siguiente:

Si i*BA < TMAR, seleccione la alternativa A.
Si i*BA TMAR, la inversin adicional est justificada; seleccione la alternativa B.