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MERCADO DE VALORES

MBA Jaime Salas Zarauz

Nocin de Mercado
Mercado es el ambiente (no se limita al
espacio fsico, sino que incluye todo
mecanismo que permita interaccin entre los
participantes) donde se reunen personas que
demandan y ofrecen algn bien o servicio

Mercados de Intermediacin
Interaccin Indirecta
Intermediacin Directa

Mercados de Intermediacin
Indirecta
Es aquel mercado donde participa un
intermediario que capta recursos del
pblico y luego los coloca en forma de
prstamo, cobrando al segundo una tasa
de inters predeterminada

Ejemplos de Intermediacin
Indirecta

Fondos mutuos
Fondos de inversin
Fondos de pensiones
Banca comercial
Banca de inversiones

Mercado de Intermediacin
Directa
Las sociedades financian sus proyectos
mediante la emisin de valores mobiliarios
y captan los fondos y recursos que
necesiten de manera directa de los
ofertantes del capital.

Ejemplos de Intermediacin
Directa
Emisin de acciones
Emisin de obligaciones (ejemplo: bonos y
papeles comerciales)

MERCADOS FINANCIEROS
Los mercados financieros comprenden el
mercado de dinero, mercado de capitales y
los mercados de futuros y derivados
Los mercados financieros son aquellos
donde se compra y se vende activos
financieros directos
Estos activos comprenden obligaciones y
derechos de naturaleza financiera

Obligaciones Financieras
Las obligaciones son compromisos de pago
que asume una persona o institucin
Ejemplo de obligaciones son letras,
pagars, bonos y todo aquello que
comprometa a una persona a pagos futuros
dentro
de
ciertas
condiciones
preestablecidas

Derechos Financieros
Los derechos son facultades que pueden
adquirir los inversionistas de participar en
una propiedad o ejecutar el cumplimiento
de una promesa por parte de quien le
otorga dicho derecho
Ejemplos: comprar una accin de una
sociedad, acuerdo de realizar una
transaccin
futura
en
condiciones
especificadas desde el momento del
acuerdo

Mercado de Dinero
El mercado de dinero se caracteriza por dar
cabida a la negociacin de activos
financieros de muy corta vida, que suelen
ser sustitutos del dinero en razn de su
elevada liquidez por ser muy fciles de
negociar.
En este segmento se encuentran los
pagars, papeles comerciales, etc.

Mercado de Capitales
El mercado de capitales alberga a los
instrumentos de mayor plazo (superior a
una ao), de condiciones variables en
cuanto a su liquidez, y usualmente tambin
de un mayor contenido de riesgo.
En este segmento se encuentran los
bonos, titulizaciones, etc

Mercado de Futuros y
Derivados
Se negocian contratos de naturaleza
financiera con condiciones que se fijan en
el memento del acuerdo, que deben ser
ejecutadas en una fecha o intervalo de
tiempo definido. Su origen responde a la
necesidad de disminuir los riesgos de la
incertidumbre de eventos futuros
En este segmento se encuentran los
forwards, futuros, swaps, opciones, etc

MERCADO DE VALORES
En los mercados de valores se negocian
valores mobiliarios. En estos mercados se
incluyen los mercados de dinero y de
capitales.
Los valores mobiliarios son emitidos en
forma masiva y libremente negociables.

Segmentos del Mercado de


Valores
Por el tipo de colocacin:
Mercado Primario
Mercado Secundarios

Mercado Primario
Mercado primario o mercado de emisiones
es aqul que se relaciona con la colocacin
inicial de valores que se realiza a un precio
determinado por medio de oferta pblica
En contraste, la colocacin puede suceder
por oferta privada: es decir, por venta
dirigida slo a ciertas personas o
instituciones no siendo de acceso al pblico

Mercado Secundario
El mercado secundario o de transacciones,
es aquel que comprende las negociaciones
y transferencias de valores emitidos y
colocados previamente.
La negociacin en bolsa y dems
mecanismos centralizados constituye por
excelencia un mercado secundario.

Segmentos del Mercado de


Valores
Por el mecanismo de negociacin:
Mercado burstil
Mercado extraburstil

Mercado Burstil
Es aquel segmento del mercado que se
ubica en un mecanismo centralizado de
Bolsa (Rueda de Bolsa) y negocia valores
homogneos
Se efecta a travs de intermediarios con
operaciones
predeterminadas,
con
formacin objetiva de precios y alto grado
de transparencia.

Mercado Extraburstil
El mercado extraburstil es aqul en el
cual se colocan y negocian los valores,
pero fuera de la Bolsa como mecanismo de
negociacin.
Este segmento puede darse en el mercado
primario y secundario

Principios del Mercado de


Valores

Transparencia
Eficiencia
Proteccin a los inversionistas
Imparcialidad
Confidencialidad y reserva burstil
Seguridad

Transparencia
Transparencia es acceso a la informacin
disponible, de manera gratuita, para
cualquier ciudadano interesado en el tema
Permite que los inversionistas (quienes
compran o venden en el mercado) tengan
una mayor certeza de saber que los nicos
riesgos que toman son los resultantes de
su propia decisin.

Eficiencia
La normas que regulan el mercado de
valores apuntan a la organizacin
adecuada
que
posibilite
el
mejor
funcionamiento de los diversos actores del
mercado, buscando una asignacin rpida
y eficaz de los recursos que se movilizan
en el mercado.

Proteccin a los inversionistas


Se debe preservar la confianza de los
inversionistas como la esencia del mercado
a travs de una regulacin que favorezca
que los riesgos que pueda afrontar el
inversionista,
sean
nicamente
los
derivados de su propia decisin.

Imparcialidad
Los intermediarios que participan en el
mercado de valores estn obligados a
realizar sus actividades con diligencia,
lealtad e imparcialidad, otorgando siempre
prioridad absoluta al inters de su cliente.
Si existiese conflicto de intereses con sus
clientes, el intermediarios deber guardar
neutralidad.

Confidencialidad
Nuestra legislacin recoge este principio
bajo el nombre de reserva burstil
El deber de reserva supone que no debe
trascender el nombre ni las transacciones
que realicen los compradores y vendedores
de valores a menos que se cuente con
autorizacin escrita.
Es extensivo a los intermediarios, las
Bolsas, Cavali ICLV y CONASEV

Seguridad
El inversionista confa en sus recursos al
intermediario y su inversin se efecta bajo
reglas establecidas, con posibilidad de
obtener resarcimiento y sancin a los
responsables de actos indebidos.
Los valores negociados en mecanismos
centralizados son irreivindicables, as como
los
documentos
son
ejecutables
judicialmente

Otros conceptos

Hechos de importancia
Informacin privilegiada
Informacin reservada
Propiedad indirecta
Vinculacin
Grupos econmicos

Hechos de importancia
Las empresas emisoras estn obligadas a
informar de manera inmediata todo hecho
de importancia que ocurre mientras estn
inscritas en el RPMV
La importancia de un hecho se mide por el
grado de influencia que pueda ejercer
sobre un inversionista sensato, para tomar
o modificar su decisin de invertir en un
valor

Informacin Privilegiada
La informacin privilegiada es aquella que
an no ha sido difundida al mercado y a la
que slo tienen acceso algunas personas;
su mal uso, por parte de esas personas,
podra ser perjudicial para el normal
desenvolvimiento y desarrollo del mercado
Aunque siempre va a existir, es su mal uso
el que debe ser motivo de vigilancia

Informacin Reservada
Existen determinadas circunstancias donde
la informacin del emisor a la entidad
supervisora puede ser dispensada de
divulgacin, cuando ello pone en riesgo la
culminacin de una decisin o negocio de
dicha empresa. A este efecto, se ha
previsto este procedimiento que permite la
reserva de la informacin

Propiedad indirecta
Es la que una persona tiene a travs de
otra persona natural o jurdica
Se
requiere
una
participacin
representativa, es decir, que guarde cierta
relevancia y trascendencia, y que se
encuentre fijada por ley o reglamento.

Vinculacin
Se define como la relacin entre dos
personas, naturales o jurdicas, que
conlleva a un comportamiento concertado
Ejemplos de vinculacin son las relaciones
de parentesco, acreencias comerciales,
participacin en el capital social, presencia
en el Directorio, funcionarios comunes, etc.

Grupo Econmico
Es el conjunto de personas jurdicas, donde
alguna de ellas ejerce el control de las
dems, o donde el control de las personas
jurdicas que lo conforman es ejercido por
una misma persona natural o un mismo
conjunto de personas naturales
Se considera control la capacidad de dirigir
la administracin de la persona jurdica

SUPERINTENDENCIA DEL
MERCADO DE VALORES
La SMV (EX CONASEV) fue creada el 28
de mayo de 1968
Es la autoridad reguladora del mercado de
valores, debe proteger al inversionista y
mantener la integridad del mercado
Adems, vela por la transparencia del
mercado y la correcta formacin de los
precios

El Registro Pblico del


Mercado de Valores
El RPMV se encuentra a cargo de la SMV y
su informacin est a disposicin de todos.
Se inscriben emisores, programas de
emisin, agentes de intermediacin, fondos
mutuos o de inversin, sociedades
especiales, clasificadoras de riesgo,
instituciones de compensacin y liquidacin
de valores, etc.

LA BOLSA DE VALORES DE
LIMA
Es una asociacin civil de servicio pblico,
conformada por sociedades agentes, que
tienen por finalidad facilitar la negociacin
de valores inscritos, proveyendo los
mecanismos
adecuados
para
la
intermediacin de valores en forma justa,
competitiva,
ordenada,
continua
y
transparente

Las Sociedades Agentes de


Bolsa
Es la sociedad annima, que debidamente
autorizada por la SMV, se dedica a realizar
la intermediacin de valores en la bolsa de
la que son asociados
Requieren de capital mnimo y observar las
garantas y prohibiciones de ley.

Rueda Bolsa
Se llama Rueda de Bolsa a la reunin que
tiene lugar en el ambiente designado por la
bolsa, con el propsito exclusivo de que los
representantes de las sociedades agentes
formulen sus propuestas para realizar
operaciones con valores inscritos en Bolsa

Propuestas en Rueda de Bolsa


Propuesta abierta
Propuesta firme
Propuesta cruzada

Propuesta abierta
La cantidad de valores a negociarse no
puede ser inferior al mnimo requerido para
establecer cotizacin de cierre
El mnimo es establecido a travs de
Circular de Bolsa
Se hace indicando si es de compra o de
venta y se seala nicamente la
denominacin del valor y el precio unitario
que se propone

Propuesta firme
Mantiene su vigencia por un plazo
determinado por la Bolsa. Al no haber
opcin de retiro, el ofertante debe estar
listo para cumplirla. Estas propuestas
tienen prioridad sobre las dems. Se
aplican cuando estn dentro de ciertos
lmites denominados mrgenes de mercado
y en el orden que fueron comunicadas.

Propuesta cruzada
Un mismo agente manifiesta una orden de
venta de valores coincidente de manera
exacta con otra de compra
El sitema electrnico ELEX permite durante
un lapso de tiempo que se presenten
mejoras al precio

Operaciones en Rueda de
Bolsa

Operacin realizada
Operacin al contado
Operacin cruzada
Operacin a plazo fijo
Operacin de reporte
Operacin al cierre

Operacin realizada
Resulta de la aceptacin de cualquiera de
las propuestas antes mencionadas. En
todos los casos deben estar dentro de los
mrgenes del mercado

Operacin al contado
Es aquella que resulta de la aceptacin de
una propuesta pactada para ser liquidada
dentro de las 24 48 horas siguientes a la
Rueda en que fue realizada

Operacin cruzada
Resulta de la aplicacin de la prpuesta
cruzada luego de ser anunciada
Si dentro del plazo fijo por la propuesta
cruzada, otro intermediario ofreciera un
mejor precio de compra o de venta, el
proponente est obligado a aceptar dicha
propuesta, salvo que la mejore.
Despus de vencido el plazo, la sociedad
agente se adjudica la operacin y
representa ambos lados de la operacin.

Operacin a plazo fijo


Resulta de la aceptacin de una propuesta
que establece fecha futura y cierta para su
liquidacin, y esto debe constar en las
plizas que se extienden. La liquidacin se
hace el da 15 o ltimo da del mes.
El cumplimiento podr ser establecido para
la prxima fecha de liquidacin.

Operacin de reporte
Resulta de la aceptacin de una propuesta
que comprende una compra o venta de
valores al contado, con el compromiso de
una simultnea operacin inversa de venta
o compra de la misma cantidad o especie
de valores a plazo fijo y a un precio
determinado.

Operacin al cierre
Se realizan al precio de la ltima cotizacin
vlida del da, durante el periodo de tiempo
determinado en el cual se permite variacin
de las cotizaciones

Mrgenes de mercado
Se establecen mrgenes para que no se
produzcan variaciones en los precios en
forma sorpresiva o desmedida
Las propuestas de compra o venta no
pueden superar el 1% de diferencia con
relacin a la cotizacin existente o
propuesta anterior.
En una misma Rueda la variacin de la
cotizacin no podr superar el 10% del
cierre de la Rueda anterior.

Subasta de valores
La subasta de valores slo se realizar
cuando medie mandato judicial o por
incumplimiento en la liquidacin de
operaciones de reporte realizadas en
Rueda de Bolsa, que hayan tenido como
garanta esos valores.

Exclusin de valores
Tanto la Bolsa de Valores de Lima como la
SMV pueden excluir valores del registro.
La exclusin del valor puede ser a pedido
de parte, disolucin del emisor del valor,
por inactividad en su negociacin, por no
levantar causales de suspensin de
negociacin del valor o por grave riesgo a
la seguridad del mercado.

Controversias
La Bolsa de Valores de Lima acta como
primera instancia en las controversias que
se suscitan entre sus asociados, y entre
stos y sus comitentes.
La Bolsa est obligada a propiciar
mecanismos de conciliacin antes de
resolver.
CONASEV es la segunda instancia para
quienes estn en desacuerdo con lo
resuelto por la Bolsa.

Sanciones
La
SMV
impone
sanciones
de
amonestacin y multas.
Puede disponer adems, inhabilitaciones y
destituciones, revocar autorizaciones de
organizacin y de funcionamiento a las
sociedades bajo su supervisin, excluir
valores de su registro, suspender a los
representantes de sociedades agentes,
suspender la negociacin de un valor o la
colocacin de una oferta pblica, etc.

CAVALI ICLV S.A.


La compensacin y liquidacin de valores
mobiliarios es un servicio que brindan
instituciones como CAVALI, comprende los
actos
de
registro,
compensacin,
liquidacin y transferencia de valores.
Como se efectan mediante mecanismos
electrnicos, surgen las anotaciones en
cuenta que reemplazan a los certificados
fsicos.

Compensacin de valores
La compensacin es la determinacin de
una cantidad neta de dinero, a pagar o
recibir, y de valores a recibir o entregar por
cada sociedad agente de bolsa con que
uno negocie, en base a las operaciones
diarias realizadas en la Rueda de Bolsa por
stas.

Anotaciones en cuenta
Es el registro contable y electrnico de la
propiedad de un valor y de su tenedor, en
una institucin depositaria de valores.
Quien aparece con derecho inscrito en los
asientos del registro contable es reputado
titular legtimo y puede exigir al emisor el
cumplimiento de las prestaciones que se
derivan del valor.

Clasificadoras de Riesgo
Brindan una informacin fundamentada
acerca del riesgo de incumplimiento de una
inversin, y ayuda a la correcta formacin
de precios de los instrumentos.
Existen riesgos econmicos, de liquidez, de
crdito, legal, contable y sistmico.
Las clasificaciones son predicciones del
futuro, para ello la clasificadora debe ser
independiente,
transparente
en
sus
metodologas y guardar confidencialidad.

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