Evaluacin de Proyectos

Tcnicas de Seleccin de Alternativas

Evaluacin de Proyectos

Objetivos:
Presentar los Criterios de Seleccin de Proyectos:
* Mtodos de Evaluacin Financiera.
* Mtodos de Decisin Multi-Criterios (MCDM)
Comprender las Tcnicas del:
* Valor Presente Neto
* Tasa Interna de Retorno

Evaluacin de Proyectos
Evaluacin Financiera

Mtodos Multicriterios

Evaluacin Financiera
Valor Presente Neto
Tasa Interna de Retorno
Perodo de Retorno
Perodo de Retorno Descontado
Valor Anual Equivalente
ndice de Rentabilidad

Tasa de Inters

La tasa de inters es el valor

o precio del dinero

Valor Futuro

VF VI(1 i )

Valor Presente

VF
VP
t
(1 i)

Alternativa
20.000

30.000

20.000

Inversin
Inicial

0
65.000

1
Beneficios al
Final del Perodo

Beneficios al
Final del Perodo

Beneficios al
Final del Perodo

aos

Valor Presente Neto (VPN/NPV)

El VALOR PRESENTE NETO (VPN),
tambin conocido como VALOR
ACTUAL NETO (VAN), es el valor de la
diferencia de los Flujos de Caja
Futuros de la Alternativa, descontado
a la tasa de inters del inversionista,
menos la inversin inicial.

Valor Presente Neto (VPN/NPV)

n

S
t
VPN - So
t
t 1 (1 i)
St = Flujo de efectivo neto del perodo t
So = Inversin inicial
i = Tasa de inters del inversionista

Valor Presente Neto (VPN)

20.000

30.000

50.000

65.000
Determinar VPN s i=10%

aos

Valor Presente Neto (VPN)

20
.
000
30
.
00
50
.
0
VPN

65
.
000
1
2
3
(
1

0
,
1
)(
1

0
,
1
)(
1

0
,
1
)

VPN= 15.540,95

Valor Presente Neto (VPN)

Se actualiza el flujo de caja o de fondos
del proyecto al ao 0, utilizando la
tasa de inters del inversionista.

Si VPN > 0 : Acepto

Si VPN < 0 : Rechazo
Si VPN = 0 : Indiferente

Determinar el VPN para cada Alternativa

Alt.

Tasa

Inversin
Inicial

20%

-35000

-6000

18000

20000

28000

32000

20%

-30000

9500

12000

15000

20000

30000

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Valor Presente Neto (VPN)

Para seleccionar una entre varias
alternativas

Selecciono la de mayor VPN

Valor Presente Neto (VPN)

ALTERNATIVA
VPN

10.437,24 16.631,94

Selecciono la Alternativa B

Tasa Interna de Retorno (TIR/IRR)

Es la Tasa que obtienen los
recursos o el dinero que
permanece atado al proyecto.
La TIR hace al Valor Presente
Neto igual a 0.
Es la rentabilidad del proyecto

Tasa Interna de Retorno (TIR)

0 - So

t 1

St
t
(1 TIR)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

15.000

20.000

45.000

50.000

45.000

4 aos

Tasa Interna de Retorno (TIR)

15.000
0= - 50.000+

20.000

45.000

(1+TIR)

45.000

(1+TIR)

(1+TIR)

(1+TIR)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

TIR=38,95%

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Se iguala el VPN a 0 y se despeja la tasa de
inters. Este valor corresponde a la TIR.

Si TIR > TI: Acepto

Si TIR < TI: Rechazo
Si TIR = TI: Indiferente
TI es la Tasa del Inversionista, conocida
tambin como el Costo de Oportunidad

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Tasa (%) de
Flujo del 1 Flujo del 2 Flujo del 3 Flujo del 4
Descuento Inversin Inicial
ao
ao
ao
ao
Tasa de
Alternativa descuento

Desembolso
Inicial

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

30,00%

-95000,00

75000,00

80000,00

80000,00

90000,00

30,00%

-60000,00

60000,00

65000,00

55000,00

50000,00

30,00%

-55000,00

60000,00

60000,00

60000,00

60000,00

35,00%

-60000,00

50000,00

45000,00

50000,00

85000,00

77954,38

67155,91

74974,44

47641,30

73,55%

92,61%

102,62%

77,43%

ALTERNATIVA =
Valor Presente Neto
VPN =
Tasa Interna de
Retorno TIR =

Problemas en la aplicacin de TIR

Proyecto

Inversin Inicial

Flujo (t=1)

Alfa

-1.000.000

1.800.000

Beta

-10.000.000

14.000.000

Tasa del Inversionista=20%

Proyecto Alfa
1.800.000

0
1.000.000

Proyecto Beta
14.000.000

0
10.000.000

Problemas en la aplicacin de TIR

Proyecto

Inversin Inicial

Flujo (t=1)

Alfa

-1.000.000

1.800.000

Beta

-10.000.000

14.000.000

Tasa del Inversionista=20%

Problemas en la aplicacin de TIR

Proyecto Inversin Inicial

Flujo (t=1)

VPN (20%)

Alfa

-1.000.000

1.800.000

500.000

Beta

-10.000.000

14.000.000

1.666.667

Problemas en la aplicacin de TIR

Mltiples races (TIR)
No toma en consideracin riqueza
creada
Otros. Ingeniera Financiera Avanzada

Problemas en la aplicacin de TIR

Ahora bien, si el criterio de la TIR es tan deficiente, por qu los
gerentes lo siguen utilizando? Una posible explicacin es que los
inversionistas estn ms acostumbrados a pensar en trminos de
porcentajes que en trminos absolutos. Suponga que le digan que un
proyecto tiene una TIR del 20%. Con qu se puede comparar ese
rendimiento? Ud. lo compara con el costo de oportunidad de la
empresa, que resulta ms familiar para la mayora de las personas. Por
otra parte es ms difcil realizar comparaciones cuando se afirma que
determinado proyecto de inversin tiene un VPN, por ejemplo, de
3.479.676 bolvares. Se sabe que si el VPN es positivo el proyecto es
bueno o, expresado en otra forma, es ms rentable que el costo de
oportunidad. Sin embargo el proceso (subjetivo) de comparacin no es
tan obvio como en el caso de la TIR
Garay, U. y Gonzlez, M. (2009) Fundamentos de Finanzas. Con
aplicaciones al mercado venezolano. Ediciones IESA