UNIVERSIDAD NACIONAL DE

TRUJILLO

EVALUACIN ECONMICA PARA

UN PROYECTO DE INVERSIN
(VANE-TIRE- B/CE)
INTEGRANTES
Alva Tantalean, Sany
Del Rosario Gutirrez, Carolina
Cruz Aguilar, Roxana
Garrido Reyes, Melody
Hernndez Neyra, Daysi
Uceda Barrera, Suzette
ELABORACION DE PROYECTOS

A
C
I
M

N
O
C
E
N

E
I
D
C
A
O
U
T
L
C
A
E
V
Y
E
O
R
P
N
U
A
N

PAR
I
S
R
E
V
IN

(VANE-TIRE- B/CE)

VALOR ACTUAL NETO

valor presente neto (VPN)
(VAN)
es el valor actual de los
beneficios netos que
genera el proyecto.

mide, en moneda de hoy,

cuanto
ms
rico
es
el
inversionista si realiza el proyecto
en vez de colocar su dinero en la
actividad
que
tiene
como
rentabilidad
la
tasa
de
descuento.

La tasa con la que se descuenta el VAN

representa
el costo de oportunidad del capital (COK)
es la rentabilidad que estara
ganando el dinero de utilizarlo en la
mejor alternativa de inversin.
representa
un costo adicional a
cualquier proyecto (no
se encuentra incluido
en el flujo de caja)

pues castiga (disminuye) los

beneficios
y
los
costos
futuros debido al tiempo que
tiene que transcurrir para
que se hagan efectivos.

REPRESENTACIN MATEMTICA
DEL VAN
es la
diferencia entre la sumatoria del valor actual
de los beneficios y la sumatoria del valor
actual de los costos, menos la inversin
realizada en el periodo cero.

INTERPRETACIN DEL VAN Y

CRITERIO DE DECISIN
VALOR

VAN > 0

VAN < 0

SIGNIFICADO

La inversin
producira
ganancias por
encima de la
rentabilidad
exigida
(inversin en la
mejor
alternativa)
La inversin
producira
prdidas por
debajo de la
rentabilidad
exigida
(inversin en la

DECISIN A TOMAR

El proyecto puede aceptarse

El proyecto debera rechazarse

TIPOS DE VAN
tipos de flujo de caja:
Flujo de caja econmico
que muestra los beneficios netos
del proyecto si este estuviese
financiado totalmente con capital
propio.

Flujo de caja financiero

muestra los beneficios netos del

proyecto incluyendo tanto el
capital
propio
como
aquel
financiado
por
terceras
personas.

A partir de estos flujos,

podemos calcular dos tipos
de VAN:
Valor actual neto
econmico
Valor actual neto
financiero

VALOR ACTUAL NETO

ECONMICO (VANE)

valor presente neto econmico

se utiliza para
calcular cunto ms rico es el
inversionista al realizar dicho
proyecto, utilizando slo capital
propio para financiarlo.
De esta manera, se
elimina el efecto del
financiamiento del
mismo

EJEMPLO:
El seor Gutirrez tiene en mente invertir en un
proyecto de 3 aos en el sector pesca, el cual
necesita de una inversin inicial igual a S/. 700
Actualmente, el seor Gutirrez cuenta con dicha
cantidad en el Banco por lo que no necesitar el
apoyo de alguna institucin financiera. Es estos
momentos, sus depsitos ganan una tasa de
inters anual de 10%. El seor Gutirrez ha
calculado que los beneficios y costos del proyecto
para los prximos 3 aos sern S/. 500 y S/. 200,
respectivamente. De esta manera el flujo de caja
econmico que se obtiene se representa en el
siguiente cuadro.

FLUJO DE CAJA ECONMICO

0
1

A. inversin

(700)

B. beneficios

500

500

500

C. costos

(200)

(200)

(200)

(700)

300

300

300

D. FC
econmico
Utilizando

la ecuacin:

Interpretacin:
VAN>0. Es
recomendable realizar la
inversin
(se acepta el proyecto).

El seor Gutirrez tendr S/. 46 ms, en

dinero de hoy, si invierte en el proyecto
pesquero en vez de colocar su dinero en

EJEMPLO UTILIZANDO
EXCEL

EJEMPLO
DE VANE

TASA
INTERNA DE
RETORNO
ECONMICA
(TIRE)

1. TASA INTERNA DE RETORNO

(TIR):
Es una
tasa
porcentual

que
indica la
rentabilidad
promedio
anual

que

genera el capital
que permanece
invertido en el
proyecto.

Cuando se tiene un proyecto que genera un

solo flujo un periodo despus de efectuada la
inversin (un ao), la tasa de rentabilidad es:

(1)

Siendo:

Sin
embargo
Si el costo de
oportunidad del
capital fuera de
la
misma
magnitud que la
TIR,
el inversionista
sera
indiferente
entre
invertir
en el proyecto
o en la mejor
alternativa.

Esto se traduce
en:

La TIR es aquella que, utilizada como tasa de

descuento, genera un Valor Actual Neto igual a
cero (VAN = 0).

(2)

Despejando (2):

(3)

Sin
Las definiciones
embargo:
desarrolladas se
basan en un
proyecto que dura
slo un ao.

El problema surge cuando

se desea hallar la
rentabilidad de un proyecto
duradero; es decir, cuando
ste generar ms de un
flujo en el tiempo.

Matemticamente se expresa de la siguiente

manera:

(4)

Siendo:

REPRESENTACIN GRFICA DE
LA TIR:
La TIR se puede apreciar
grficamente con la
ayuda de la curva del Valor Actual Neto. El
VAN es una funcin decreciente de la tasa
de descuento:

Siendo:

(5)

La TIR sera aquella tasa para la

cual la curva del VAN intersecta al
eje horizontal (donde el VAN es
cero).

Hoja de clculo
de Microsoft Excel

Hoja de clculo
de Microsoft Exce

TASA INTERNA DE RETORNO

S/.300.00
S/.200.00
S/.100.00
Valor Actual Neto

S/.-

TIR

0% 10% 20% 30% 40%

VAN

S/.(100.00)
S/.(200.00)
S/.(300.00)
Tasa de actualizacin (%)

Grfico de
Microsoft Excel

Esto ocurre cuando la tasa de

descuento es 21.94%, por lo que
sta ltima es el valor de la TIR.

CRITERIO DE DECISIN DE LA
TIR: relevantes:
Existen 3 intervalos
1)
TIR >
COK.
El rendimiento sobre el capital que el proyecto
genera es superior al mnimo aceptable para la
realizacin de un proyecto.

Entonces:

El proyecto
debera ser
aceptado.

2)
TIR =
COK.
El rendimiento sobre el capital que el proyecto
genera es igual al inters que recibira al invertir
dicho capital en la mejor alternativa.

Por lo
tanto:

Para el inversionista es
indiferente invertir en el
proyecto o en la mejor
alternativa de inversin,
pues ambos le generan

3)
TIR <
COK.
Si la Tasa Interna de Retorno es menor al Costo
de Oportunidad del Capital.

Entonces:

El proyecto se rechaza pues

su rendimiento es menor al
de la mejor alternativa
posible.

EJEMPLO (TIR):

El Sr. Silva quiere invertir en la construccin

de una panadera. El Banco del Empresario le
ofrece una tasa de inters del 10% por sus
ahorros (COK=10%). El flujo de caja del
proyecto para los prximos aos se presenta
en el siguiente cuadro:

Hoja de clculo
de Microsoft Excel

Hoja de clculo
de Microsoft Excel

El proyecto le brinda al Sr.

Silva un rendimiento
promedio anual de
21.94%. Entonces, es
recomendable que el Sr.
Silva realice el proyecto,
dado que la TIR es mayor
que el COK (10%).

Hoja de clculo
de Microsoft Excel

TIPOS DE TASA INTERNA DE

RETORNO:
TASA INTERNA
DE RETORNO
(TIR)
Tasa Interna de
Retorno
Econmica
(TIRE)

Tasa Interna de
Retorno
Financiera (TIRF)

TASA INTERNA DE RETORNO

ECONMICA
(TIRE):
Es la tasa que
genera un Valor
Actual Neto
Econmico igual a cero (VANE=0).

Representa la
rentabilidad
promedio de todo
el capital
invertido,

Brinda la
rentabilidad
propia del
proyecto

considerndol
o
ntegramente
como:

sin tener en
cuenta:

capital
propio.

el
financiamient
o utilizado.

EJEMPLO (TIRE):

La Sra. Linares quiere iniciar una florera. La inversin inicial

es S/.700. Hace dos aos que viene ahorrando en el Banco
del Empresario y en este momento cuenta con esa cantidad,
por lo que no necesitar solicitar algn prstamo. En estos
momentos, sus depsitos ganan una tasa de inters de 10%
(COK=10%). La Sra. Linares ha calculado que los Beneficios
Netos del proyecto son S/.300, sin embargo no est
convencida todava de que este negocio sea beneficioso
para ella, por lo que quiere obtener la TIR y saber cul es el
rendimiento propio del negocio.

Hoja de clculo
de Microsoft Excel

Hoja de clculo
de Microsoft Excel

Comparndola con el COK

(10%), la Sra. Linares debera
realizar el proyecto pues le
va a rendir ms que dejar su
dinero en el Banco (El
proyecto le brinda a la Sra.
Linares un rendimiento
promedio anual de 13.7%),

Hoja de clculo
de Microsoft Excel

Tasa Interna de Retorno Econmica vs.

Tasa Interna de Retorno Financiera:
Tasa Interna de
Retorno Econmica
(TIRE)

1. Tasa que genera un

Valor Actual Neto
Econmico igual a
cero.

Tasa Interna de
Retorno Financiera
(TIRF)
1. Tasa que genera un
Valor Actual Neto
Financiero igual a
cero.

Tasa Interna de Retorno Econmica vs.

Tasa Interna de Retorno Financiera:

2. Este indicador
representa la
rentabilidad promedio de
todo el capital invertido,
considerndolo
ntegramente como
capital propio.

2. Es un indicador que
refleja la eficiencia
financiera de un
proyecto a lo largo de su
vida til, considerando el
servicio de la deuda y la
distribucin de los
dividendos.

Tasa Interna de Retorno Econmica vs.

Tasa Interna de Retorno Financiera:

3. Para calcularla se
utiliza nicamente el
Flujo de Caja Econmico.

3. Para calcularla se
utiliza el Flujo de Caja
Financiero.

Tasa Interna de Retorno Econmica vs.

Tasa Interna de Retorno Financiera:

4. Brinda la rentabilidad
propia del proyecto sin
tener en cuenta el
financiamiento utilizado.

4. Muestra la
rentabilidad del capital
cuando parte o la
totalidad del mismo ha
sido financiado por
fuentes externas al
inversionista.

e
d
o
i
t
/
a
R
o
i
c
fi
e
n
e
b
o
t
s
co
o
c
i
m

n
o
)
ec
e
c
/
(b

RATIO BENEFICIO / COSTO

Es un indicador que permite hallar la relacin
existente entre :

El valor actual
de los
ingresos

El valor actual de
los costos del
proyecto (incluida
la inversin)

Realizar un proyecto
Permite determinar:
No realizar un proyecto
Sin embargo
No se debe utilizar para comparar la
rentabilidad entre varios proyectos.

FRMULA PARA CALCULAR EL

RATIO BENEFICIO / COSTO

Dnde:

: Ingresos del perodo t.

: Costos del perodo t (incluida la
inversin).

EJEMPLO
Un proyecto de servicio de lavandera para 2
aos tiene una inversin inicial de S/.500. La
tasa de inters es de 8 %. Se calcularon los
beneficios y costos los cuales se presentan en el
cuadro siguiente:

0
1
2
1552
Ingresos
1750
0
1310
Costos
500 1200
0

Utilizando la frmula:

Se halla:
Valor actual de
los ingresos:

Valor actual de
los costos
incluida la
inversin:

Interpretacin y criterio de
decisin del B/C
Una vez que se ha obtenido el beneficio
costo, es necesario interpretarlo para poder
tomar una decisin con respecto a la realiza
cin del proyecto.
Criterio de decisin

MAYOR

IGUAL

MENOR

Indica que el valor presente de los flujos de

beneficios (ingresos actualizados) es mayor
al valor presente de los flujos de los costos.
Se deber realizar el proyecto, ya que se est
obteniendo un beneficio adicional sobre la mejor
alternativa al realizarlo

Significa
Que por cada sol invertido, dicho sol fue
recuperado y adems se obtuvo una
ganancia extra.

Podemos derivar la relacin con el valor actual

neto de la forma siguiente:

El valor actual de los beneficios (ingresos

actualizados) ser igual al valor actual de
los costos.
El inversionista ser indiferente entre
realizar o no este proyecto pues le
brinda la misma rentabilidad que su
mejor alternativa de inversin
El valor actual de los costos es mayor al
valor actual de los beneficios (ingresos
actualizados).

Un proyecto con este resultado no se

debe realizar ya que la mejor
alternativa ofrece una mayor
rentabilidad que la de este proyecto, y
si uno decide realizarlo, se est dejando
de percibir la ganancia alternativa.

EJEMPL
ElO
Sr. Fernndez tiene la posibilidad de realizar un

proyecto de inversin que consiste en instalar un taller

de autos. La inversin necesaria para llevarlo a cabo es
de S/. 800, el valor presente de los beneficios es de S/.
5,000 y el valor presente de los costos es igual a S/.
3,500. Para tomar una decisin, el Sr. Fernndez calcula
el beneficio costo:

Significa que por cada sol invertido, dicho sol fue

recuperado y adems se obtuvo una ganancia
extra de S/. 0.16

TIPOS DE RATIO
BENEFICIO / COSTO

RATIO BENEFICIO / COSTO

ECONMICO
Representa la
rentabilidad del
proyecto para la
empresa

asum
iend
o

al capital invertido
ntegramente como
capital propio

Se realiza mediante la actualizacin de los flujos

netos econmicos con la tasa de descuento o factor
de actualizacin

sin tener en cuenta

los costos
financieros.

Ejempl
o Un proyecto de 4 aos en el sector agrario, necesita de una

inversin inicial de S/. 200. Se ha calculado que los beneficios y

costos del proyecto para los prximos 2 aos sern S/. 80 y S/. 40,
respectivamente y para los 2 aos siguientes sern de S/. 100 Y S/.
40 respectivamente. Si la tasa de inters es de 10 %. De esta
manera el flujo de caja econmico que se obtiene se representa en
el siguiente cuadro.
FLUJO DE CAJA ECONMICO

Inversin
Beneficios
Costos
FC
econmico

0
200

200

80
(40)
40

80
(40)
40

100
(40)
60

100
(40)
60

Aplicando la frmula

Valor actual

de los
beneficios
netos:
Valor actual
de los costos

HOJA
EN
EXCE
L

Ejemplo aplicando EXCEL

Un proyecto de injertos frutales tiene una inversin
inicial de S/. 20 000, para un periodo de 5 aos. Los
ingresos y costos estimados son como se muestran en
el cuadro. Si la tasa de inters es de 10% anual.
Cul es el B/CE para este proyecto?

Inversin

0
20000

5250

5500

6350

7800

8900

600

600

600

600

600

20000

4650

4900

5750

7200

8300

Beneficios
Costos
FC
econmico