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constante de expansin y desarrollo tecnolgico en la medida que cuenten con un permanente flujo de
recursos financieros.
La obtencin de los recursos financieros que requiere la empresa para el ejercicio de sus actividades
podr provenir del mercado de dinero o del mercado de capitales, concretndose tal situacin a travs de la
asistencia crediticia o de aportes de capital. En el caso que las empresas decidieran por sta ltima opcin, es
decir, por obtener recursos del mercado de capitales, la figura contractual del Underwriting emerge como el
mecanismo ms adecuado para la consecucin de tal fin. En efecto, la tcnica del Underwriting ha demostrado
ser un mecanismo idneo para canalizar la asistencia financiera requerida por las empresas, de ah que se
sostenga que su recepcin y realizacin encamina el proceso de evolucin de los mercados de capitales del
mundo.
En nuestra realidad, urgentes de conocer, estudiar y aplicar nuevos y sanos mecanismos para el
desarrollo econmico, la tcnica representa una forma real de canalizar eficientemente los recursos financieros
provenientes del normal proceso de ahorro - inversin que conlleva el mejoramiento del nivel de vida de los
pases. La contribucin econmica de esta figura radica en el gran aporte a la mencionada evolucin del
mercado de capitales nacionales, a un cambio potencial de mentalidad en los inversionistas, a nuevas formas o
posibilidades para que empresas obtengan recursos necesarios para sus proyectos, a ms instrumentos
financieros en el mercado que permiten a los agentes econmicos mejorar su capacidad de decisin a la hora
de invertir sus ahorros.
DEFINICIN:
Es
el
contrato
consensual,
bilateral,
oneroso,
innominado, celebrado entre una entidad o intermediario
financiero denominado underwriter y una entidad,
institucin o sociedad emisora de valores mobiliarios, por
el cual la primera se obliga a pre financiar a la segunda,
parcial o totalmente, los recursos que se obtendran
como resultado de su colocacin, comprometindose a
procurar la colocacin de tales valores en el mercado,
garantizando su total o parcial suscripcin por parte de
los inversionistas dentro de un plazo predeterminado,
bajo el compromiso de adquirir a firme el saldo de los
valores no colocados en caso que al trmino del plazo del
contrato quedaran valores sin suscribir.
UTILID
A
El
El underwriting
underwriting es
es un
un mecanismo
mecanismo de
de
financiamiento
financiamiento alternativo
alternativo que
que permite
permite a
a las
las
empresas
empresas poder
poder acudir
acudir al
al Mercado
Mercado de
de Valores
Valores
en
en busca
busca de
de asistencia
asistencia financiera;
financiera; a
a travs
travs de
de
la
la emisin
emisin de
de ttulos
ttulos destinados
destinados a
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la
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ello recurre
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un banco
banco o
o
entidad
entidad financiera
financiera para
para que
que tome
tome a
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colocacin
colocacin de
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emisin de
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le
anticipe
anticipe fondos
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cuenta de
de dicha
dicha emisin
emisin o
o
bien
bien para
para que
que adquiera
adquiera en
en su
su totalidad
totalidad la
la
emisin
emisin para
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su totalidad
totalidad la
la emisin
emisin para
para
luego
luego colocarla
colocarla entre
entre el
el pblico
pblico en
en general;
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bsicamente
bsicamente el
el punto
punto central
central de
de la
la
importancia
importancia del
del underwriting
underwriting por
por cunto
cunto
permite
permite a
a las
las empresas
empresas obtener
obtener asistencia
asistencia
financiera,
financiera, es
es decir,
decir, otorga
otorga a
a la
la sociedad
sociedad
emisora
emisora la
la obtencin
obtencin del
del capital,
capital, sin
sin esperar
esperar la
la
colocacin
colocacin paulatina
paulatina de
de los
los valores,
valores, dndole
dndole la
la
posibilidad
posibilidad de
de lograr
lograr un
un aporte
aporte inmediato
inmediato de
de
capital
capital que
que no
no le
le resulta
resulta fcil
fcil obtener
obtener entre
entre
sus
sus accionistas.
accionistas.
PLAZO:
El contrato de underwriting se extingue por dos formas: En forma Natural
y en forma Anormal.
La Forma Natural, es aquella que contempla el propio contrato, como
el vencimiento del plazo, el ejercicio de una condicin resolutoria y el
acuerdo entre las partes, siempre y cuando no haya empezado la
ejecucin del contrato con los posibles inversionistas u otras causales
anlogas.
La Forma Anormal se produce cuando existe incumplimiento de la
prestacin por alguna de las partes, suponiendo que ha existido dolo,
negligencia, caso fortuito o fuerza mayor
El plazo vara de acuerdo a la decisin de las partes, es decir entre el
intermediario financiero y una entidad: a plazo fijo o indeterminado.
Sujeto y
denominaciones.
El contrato de underwriting
tiene como actores principales
dos sujetos: a) La emisora o
empresa
que
encarga
la
emisin de acciones o bonos; y,
b) El underwriter o la empresa
que se compromete a efectuar
la colocacin de las acciones o
bonos emitidos.
La empresa
emisora
Es aquella que requiere fondos
que no puede o no quiere obtener
a base de crditos bancarios o
financieros, ni tampoco encuentra
eco en sus accionistas para un
aumento de capital.
Banco de inversin
- la colocadora o
El Underwriting
Es la empresa especializada en
esta clase de operaciones que se
hace
cargo
del
servicio
de
colocacin de las acciones o bonos
emitidos.
En el contrato de underwriting
concurren otros actores:
El asesor legal, realiza todos los procedimientos
necesarios para asegurar la legalidad del procedimiento
y la elaboracin de los documentos necesarios.
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OBLIGACIONES DE LAS
PARTES:
OBLIGACIONES DE LA EMISORA:
Informar a la colocadora o underwriter todo lo que de algn modo est relacionado con la emisin,
entendindose que esta obligacin existe en todas las modalidades del contrato. Lo dicho supone
el sealamiento del precio de la emisin, el plazo para su colocacin, el historial jurdico, financiero
y econmico de la empresa y de todo aquello que le sea solicitado por la empresa o entidad que se
encargara de la colocacin.
No
efectuar su oferta a ninguna otra colocadora (exclusividad) salvo que en la oferta se haya
reservado esa facultad.
Abstenerse de vender ninguno de los ttulos valores que se hayan ofertado para su colocacin, en
tanto dure dicha oferta
Dar a conocer a la colocadora cualquier modificacin que se haya producido desde que se le hizo la
oferta, siendo entendido de que se trata de cambios producidos antes de la colocacin de los
valores de los inversionistas.
Efectuar todos los gastos de diferente ndole que motive la oferta o colocacin de los ttulos
valores, tales como gastos legales, publicidad y similares, salvo disposicin distinta en el
contrato.
OBLIGACIONES DEL
UNDERWRITER:
DERECHOS DE LAS
PARTES
DERECHOS DE LA EMISORA
Exigir de la colocadora o underwriter una efectiva accin para obtener la
autorizacin administrativa necesaria para llevar a cabo la operacin.
Dentro del mismo orden de idas requerir que obtenga la autorizacin,
salvo negativa justificada de la entidad pertinente.
Solicitar de la colocadora la informacin relacionada con su
especialidad, su experiencia, los contratos de que haya intervenido, su
solvencia, etc.
Hacer que se respete el precio estipulado en la oferta y exigirle a la
colocadora el pago de lo convenido. En doctrina se considera que si la
colocadora obtiene un mejor precio en la colocacin, la diferencia ser
suya, salvo que haya habido reserva expresa en sentido distinto por
parte de la emisora
CLASES DE
UNDERWRITING
UNDERWRITING EN FIRME
B. UNDERWRITING GARANTIZADA
En
E. UNDERWRITING STAND-BY
Elunderwriting
stand
byounderwriting
residualocon
garanta de suscripcin de los valores
no colocados, es aquella modalidad
en la cual el underwriter o
intermediario financiero se obliga
frente al emisor a prefinanciar parcial
o totalmente una emisin de valores,
suscribindolos y obligndose a
colocarlos en el mercado de valores
en un plazo establecido. Una vez
cumplido el plazo, el underwriter
queda obligado a suscribir el saldo
de los valores que no se hubiesen
colocado una vez que se haya
cumplido con el plazo de colocacin
pactado.
MODELO DE UNDERWRITING
CONTRATO DE UNDERWRITING
CONTRATO DE UNDERWRITING
Seor Notario:
Srvase extender en su Registro de Escrituras Pblicas una de emisin y colocacin de acciones
que celebran de una parte la Compaa ...................., con RUC N ...................., inscrita en la ficha
.................... del Registro de Personas Jurdicas, con domicilio en ...................., representada por su
Gerente General Sr. ...................., segn poderes registrados en la ficha .................... del
mencionado registro, a la que se llamar LA EMISORA; y de la otra parte, EL BANCO
.................... inscrito en la ficha .................... del mencionado Registro, representado por su Gerente
General Sr. ...................., segn poderes inscritos en la ficha .................... del referido Registro, con
domicilio en ...................., con RUC N ...................., y a quien se llamar EL BANCO, en los
trminos y condiciones siguientes:
DECIMA.- Queda expresamente convenido que EL BANCO no podr asociarse con ninguna
otra entidad del sistema financiero para el efecto de la colocacin de las acciones que ha recibido.
DECIMO PRIMERA.- EL BANCO declara que ha efectuado todos los estudios legales,
econmicos, financieros y contables de LA EMISORA, encontrndolos conformes. Estos estudios
han sido realizados por los correspondientes departamentos de EL BANCO, as como por las firmas
.................... y ...................., cuyos informes y conclusiones aparecen en los anexos Ns I y II, que
igualmente se insertan.
DECIMO SEGUNDA.- En tanto se vayan haciendo las colocaciones de las acciones, su precio
ser depositado en la cuenta corriente que se ha mencionado en la clusula sptima. Est
expresamente convenido que la colocacin ser efectuada mediante pago al contado de las personas
naturales o jurdicas que las adquieran.
Fecha,