UNIVERSIDAD NACIONAL SAN AGUSTIN

RIESGO Y RENDIMIENTO

INTEGRANTES:
-Mamani Anaya, Jose Miguel
-Chavez Arque, Grover

Rendimiento de un activo
Es la ganancia o perdida total que experimenta el propietario de
una inversin en un periodo de tiempo especifico.
Se obtiene como el cambio en el valor del activo mas cualquier
distribucin de efectivo durante el periodo entre el valor de la
inversin al inicio del periodo.
Tasa de Rendimiento de un activo

Kt Pt Pt 1 C
Pt 1
Donde:
Kt = Tasa de rendimiento esperada.
Pt = Precio del activo en el momento t.
Pt-1 = Precio del activo en el momento t-1 .
Ct = Flujo de efectivo de la inversion en el periodo t.

Ejemplo
Un activo vale a principio de ao $20 000. al
finalizar el ao se espera que tenga un valor de
mercado de $21 500 y que produzca efectivo por
$800.
21500
20000 800
Cual ser su Kt
tasa
de rendimiento?
11.5%
20000
2. Una accion vale el 1 de enero del 2014 $20.5.
Al 31 de diciembre tiene un valor de $19.4 y que
gano $0.8 como dividendos.
Cul es la tasa de rendimiento anual?
Kt 19.4 20.5 0.8
1.46%
20.5

Factores que afectan la tasa libre de riesgo

Las expectativas inflacionarias

EL crecimiento econmico
Las variaciones en la oferta de dinero
El dficit presupuestario en la oferta de dinero

Factores que afectan la prima de riesgo

La prima de riesgo por incumplimiento tiende a

ser mayor cuando el bono es de mas largo plazo.
Esta prima depende fundamentalmente del
estado de la economa, bsicamente de su
crecimiento.
Tambin se afecta por las condiciones de la
industria y del emisor.

Razon precio/utilidad (P/U)

Es una tcnica para calcular el valor de las acciones de
una empresa.
Se determina multiplicando la utilidad por accion de una
empresa(UPA) esperada de la empresa por la razon
precio/utilidad (P/U) promedio de la industria.
Ejemplo: unas acciones tienen un valor de $20 y
una UN de 100 000, si cuenta con 80 000 acciones
cual es la utilidad por accion y el precio de estas ?
Po= $20, UN=100 000, N=80 000
UPA= UN/N= 100000/80000=1,25
P/U= P/UPA= 20/1,25

RIESGO
Para poder continuar hablando de valuacin de
activos es necesario ampliar algunos conceptos
sobre el riesgo.
En este contexto, el riesgo es la posibilidad de
enfrentar una perdida financiera.
Puede considerarse como la variabilidad de los
rendimientos relacionados con un activo especifico.
AVERSION AL RIESGO.- Es la actitud hacia el riesgo
en la que se exige un rendimiento mas alto por
aceptar una mayor riesgo.
Se espera que en general los individuos presenten
aversin al riesgo.

RIESGO DE UN ACTIVO INDIVIDUAL

Este riesgo puede ser evaluado utilizando metodos de
comportamiento y puede ser medido usando procedimientos
estadsticos.
Se presentan dos perspectivas bsicas:
1.
Anlisis de sensibilidad.
Es un mtodo de comportamiento que evalua el riesgo, mediante
varios clculos de rendimientos probables.
Estos clculos proporcionan una idea de la variabilidad de los
ACTIVOS
resultados.
EJEMPLO:
A
B
Inversion Inicial

$10,000

$10,000

Tasa anual de
rendimiento pesimista

13%

7%

Mas probable

15%

15%

Optimista

17%

23%

intervalo

4%

16%

RIESGO DE UN ACTIVO INDIVIDUAL

2. Distribucin de probabilidad.
Es un modelo que vincula los resultados
posibles con su probabilidades de ocurrencia.

La distribucion de probabilidades puede ser

continua como esta o discreta en forma de
barras.

MEDICION DEL RIESGO

Para medir el riesgo es necesario primero calcular primero el valor
esperado de un rendimiento.
Este es el rendimiento mas probable sobre un activo especifico.
Ejemplo:

r
i 1

* Pi

Resultados
posibles

Activo A
p

Pesimistas

0,25

13

0,25

Mas probable

0,50

15

0,50

15

Optimista

0,25

17

0,25

23

1,00

Activo B

1,00

ra 0.25 *13 0.50 *15 0.25 *17 15%

rb 0.25 * 7 0.50 *15 0.25 * 23 15%

DESVIACION ESTANDAR
Es un indicador estadstico que mide el riesgo
de un activo considerando la dispersin
alrededor del valor
esperado.
n
r

ri
i 1

ri

* pi

Donde
ri= rendimiento observado
r = rendimiento promedio
P = probabilidad

COEFICIENTE DE
VARIACION

Es una medida de dispersion relativa

Es util para comparar el riesgo de activos con
diferentes rendimiento esperados.
cv

RIESGO DE UNA CARTERA:

Cartera eficiente.- es una cartera que
maximiza el rendimiento a un nivel de riesgo
determinado o minimiza el riesgo a un nivel de
rendimiento especifico.

CORRELACION
CORRELACION.- es una medida estadstica de la relacion, si
existe, entre series de nmeros que representan datos de
cualquier tipo.
CORRELACION POSITIVA.- descripcin de dos series que se
desplazan en la misma direccin.
CORRELACION NEGATIVA.- descripcin de dos series que se
desplazan en direccin opuestas.

DIVERSIFICACION
Para reducir el riesgo general, es mejor combinar o agregar la
cartera de activos que posean una correlacin negativa (o
una escasa correlacin positiva)
La combinacin de activos que tienen una correlacion
negativa puede reducir la variabilidad general de los
rendimientos, es decir, el riesgo.

RIESGO Y RENDIMIENTO
MODELO PARA LA VALUACION DE ACTIVOS
(MVAC):

Es una teora que vincula el riesgo y el

rendimiento para un activo.

Tambin se le conoce como CAPM

Vincula el riesgo no diversificable y el

rendimiento para todos los activos.
TIPOS DE RIESGO:

Diversificable

No diversificable

Sistemtico

No sistemtico

LA ECUACION DEL MVAC

ki R f b * k m R f

DONDE:
Ki: tasa de rendimiento requerido sobre el activo
Rf: tasa de rendimiento libre de riesgo
b: coeficiente beta
Km: rendimiento del mercado.
Este modelo expresa el rendimiento requerido sobre un activo
como una funcion creciente del coeficiente beta.
El modelo se divide en dos partes:
1. La tasa libre de riesgo
2. La prima de riesgo (prima de riesgo del mercado).

EJEMPLO
Suponiendo que la tasa libre de riesgo es de 7%, el rendimiento
sobre la cartera de activos del mercado es del 11% y el
coeficiente beta de un cierto activo es 1,5. entonces cual sera su
tasa de rendimiento requerido?

k i 7% 1.5 * 11% 7% 7% 6% 13%

LA LINEA DEL MERCADO DE VALORES

Es la representacin del MVAC como una grafica que refleja el
rendimiento requerido en el mercado para cada nivel de riesgo no
diversificable (coeficiente beta).
Es una recta que representa en forma clara la relacion riesgo
rendimiento.

CONSIDERACION DEL MODELO MVAC

El modelo emplea datos histricos, que no

siempre reflejan el comportamiento futuro de
los rendimientos.
Es
necesario
hacer
algunos
ajustes
subjetivos para reflejar las expectativas.
Se basa en el supuesto de mercado
eficiente
(hay
muchos
inversionistas
menores,
con
igual
informacin
y
expectativas, sin restricciones para invertir,
racionales, sin impuestos y sin costos de
transaccin, y con aversin al riesgo).