La desintegracin de la

economa mundial y la gran

depresin (1914-1939)
Francisco Comn
(Universidad de Alcal, Madrid)

Material didctico elaborado

por
Francisco Comn Comn,
a partir de su obra:
Historia Econmica
Mundial .
De los orgenes a la
actualidad,
Madrid, Alianza
Editorial.
Tercera reimpresin,
2013.
Los grficos pueden

ndice
1) Los orgenes de la gran depresin
2) La gran depresin (1929-1939).
3) Las fases de la crisis de los aos
treinta y la poltica econmica.
4) Cmo acab la gran depresin?

1) Los orgenes de la gran depresin

Hubo tres causas:
1) El detonante fue el crash burstil de
1929 en Nueva York.
2) Los desequilibrios estructurales.
3) Los errores en las polticas
econmicas.

1) El detonante fue el crash burstil

de 1929 en Nueva York.
Pero la gran depresin no empez
hasta 1931.
Otro pero: no todas las crisis
burstiles ocasionan crisis
econmicas.
Por qu una crisis burstil
desencaden efectos tan
catastrficos?
Por que hubo dos factores ms profundos.

2) Los desequilibrios estructurales.

La crisis burstil cre una recesin
econmica porque incidi sobre los
profundos desequilibrios de la
economa internacional.
Aquellos desequilibrios estructurales
fueron creados por la Primera Guerra
Mundial.

3) Los errores en las polticas

econmicas.
Las viejas recetas neoclsicas agravaron las
crisis del perodo de entreguerras,
porque ya no servan para las nuevas
circunstancias.
Los errores agravaron:
1) los desequilibrios en la dcada de 1920.
2) la recesin iniciada en 1929, que se
convirti en gran depresin por las crisis
bancarias de 1931,
ante la cual los gobiernos permanecieron
impvidos.

Los desequilibrados de los aos veinte.

Me centrar en los dos factores
estructurales, y no entro en la
burbuja burstil.
1) Las consecuencias de la guerra.
2) Los desequilibrios estructurales y los
errores de la poltica econmica de los
1920.

1) Las consecuencias de la
guerra: los desequilibrios
globales.

1.1) Las deudas pendientes.

1.2) Otra catstrofe del siglo XX: la
inflacin.
1.3) Las crisis bancarias de la
posguerra.
1.4) La desestabilizacin social y
poltica.
1.5) Las consecuencias econmicas de
la paz.

1.1) Las deudas pendientes de guerra.

Por la financiacin de la guerra mundial, la
deuda pblica se multiplic:
por 5 en Italia y Francia, por 8 en Alemania, por
11 en el Reino Unido y por 19 en los Estados
Unidos.

Los pases acreedores reclamaron la

devolucin de todos los crditos.
Esto pes gravemente sobre los ya amplios
dficit pblicos
que surgieron por los enormes gastos de la
guerra, los gastos de reconstruccin econmica y
los gastos sociales de la posguerra.

1.2) Otra catstrofe del siglo XX: la

inflacin.
La hiperinflacin (grficos 7.2 y 7.3) surgi
porque los grandes dficit fueron
financiados con la emisin de dinero.
La intensidad de la inflacin vari con los
pases:
a) Reino Unido control la inflacin ya
en la crisis de 1920-1921;
b) El descontrol de los precios llev a la
hiperinflacin en: Alemania, Austria,
Hungra, Polonia y Rusia.

1.3) Las crisis bancarias.

La crisis de 1920-1924 en Europa fue tan
seria como la de 1929-1934.
Se produjo la conjuncin de la inflacin y de la
crisis econmica (estanflacin) en la
posguerra.

La crisis econmica e industrial provoc

numerosas crisis bancarias en Europa:
Solo se libraron el Reino Unido, Francia y
Espaa.

1.4) La inestabilidad social y poltica.

Los conflictos sociales (y
revolucionarios) se prolongaron hasta
la estabilizacin econmica de 1925.
La inestabilidad llev a la crisis de
las democracias en Europa;
surgieron los regmenes totalitarios
(Unin Sovitica, Italia, Alemania,
Portugal y Espaa).

1.5) Las consecuencias econmicas de

la paz
Los tratados de paz de 1919tuvieron
consecuencias devastadoras:
La particin de los antiguos imperios.
Las reparaciones de guerra crearon
serias dificultades en las naciones
vencidas,
ms que por la cuanta y los plazos de
pago, porque los vencedores
invadieron Alemania para confiscar sus
propiedades.

2) Los desequilibrios de los aos 1920.

2.1) Los indicadores.
2.2) Las naciones.
2.3) Los fallos en la poltica econmica:
La vuelta al patrn oro fue descoordinada.

2.4) Los desequilibrios del patrn oro:

Desestabiliz la relaciones financieras.
El ajuste recae sobre los pases con dficit.

2.1) Los indicadores.

a) El comercio internacional
disminuy y se alter su estructura
b) Hubo desequilibrios balanzas
comerciales.
c) El amplio desempleo estructural,
sobre todo en Europa.

2.2) El diferente crecimiento nacional.

En la dcada de 1920 estuvo determinado por:

a) la participacin o no en las guerras;

crecieron ms los pases neutrales, luego los
vencedores y finalmente los pases vencidos.

b) las polticas econmicas nacionales;

las naciones que volvieron al patrn oro con
paridades sobrevaloradas sufrieron crisis y
crecieron menos (Reino Unido).

2.3) Los fallos en las polticas

econmicas.
La vuelta al patrn oro tras 1925 fue
descoordinada:
Unos pases sobrevaloraron sus divisas
(Gran Bretaa)
Mientras que otros las devaluaron
(Francia, Estados Unidos).

2.4) Los desequilibrios causados por el patrn oro.

La vuelta al patrn oro desestabiliz las

relaciones monetarias internacionales:
Aumentaron los flujos financieros
internacionales (entre 1924 y 1930 en unos
11.000 millones de dlares), procedentes
de Estados Unidos con destino a Europa
(muchos de ellos especulativos).
Gener desequilibrios internacionales,
porque los pases con supervit exterior no
respetaron las reglas del patrn oro.

El ajuste recay sobre los pases con

dficit.
Francia y Estados Unidos, con supervit en
las balanzas por cuenta corriente,
atesoraron ms de la mitad de las reservas
mundiales de oro.

Impusieron la carga del ajuste de los

desequilibrios comerciales internacionales
sobre los pases con dficit.
Estos pases con divisas dbiles fueron
atacados por la especulacin y tuvieron
que incrementar los tipos de inters
para atraer capitales (de Estados
Unidos).

2 La gran depresin (1929-1939)

2.1) Los indicadores: PIB, Produccin
y desempleo.
2.2) La desintegracin del comercio
mundial.

2.1) los indicadores: PIB, Produccin y

desempleo.
La crisis golpe ms a los Estados Unidos (el
PIB cay un 10% entre 1929 y 1933) y a
Francia y Alemania (descendi un 15%)
(grfico 7.7)
La produccin industrial cay ms que el PIB
(un 33 % en Europa) (grfico 7.8).
El desempleo azot el mundo: en 1932
alcanz el 36% en Estados Unidos y el 43%
en Alemania (Reino Unido y Suecia, el 22%).
Los precios tambin cayeron (deflacin)
(grfico 7.6).

2.2) La desintegracin del

comercio mundial.
1 En Europa y Estados Unidos las importaciones
cayeron en un tercio en trminos reales , entre 1929
y 1933
en trminos nominales un 66 %, por la cada de precios.

Ello redujo las exportaciones de los pases

subdesarrollados,
que, a su vez, disminuyeron sus importaciones de Europa y
Norteamrica.
Esta espiral de cadas sucesivas en las exportaciones y el
comercio mundial agrav la gran depresin (grfico 7.9 y
7.10).

2) Los dficit comerciales no fueron compensados por

las importaciones de capital, que desaparecieron.

3) Las fases de la crisis de los treinta y

la poltica econmica.
3.1) Primera fase (1929-31).
3.2) Fase segunda (1933-1937)

3.1) Primera fase (1929-31).

3.1.1) Las polticas ortodoxas hasta
1931.
3.1.2) El patrn oro difundi la crisis
econmica y cre el paro.
3.1.3) Las crisis bancarias crearon la
gran depresin

3.1.1) las polticas ortodoxas hasta

1931.
El crash fue creado por la Reserva
Federal al intentar desinflar la burbuja
burstil,
aumentando los tipos de inters en 1928
y, ms an, en 1929.

En 1929, adems, USA aument los

aranceles agrarios.
Ambas medidas crearon desconfianza
en los inversores,
que explotaron la burbuja burstil.

3.1.2) El patrn oro difundi la crisis

econmica
El aumento de los tipos de inters en los
Estados Unidos en 1929 aceler la
repatriacin de las inversiones americanas
1.200 millones de dlares entre 1928 y 1930.

creando desequilibrios en las balanzas de

pagos europeas.
En 1929 y 1930, los pases europeos con
dficit en la balanza comercial extremaron
su poltica monetaria restrictiva para
mantenerse en el patrn oro,
exacerbando las presiones deflacionistas.

3.1.3) Las crisis bancarias crearon la gran depresin

(ante la pasividad de los bancos centrales).

Las quiebras bancarias se

generalizan en mayo de 1931 (en
Europa y en USA).
Los bancos centrales no ejercieron su
funcin de prestamista en ltima
instancia.
No hubo coordinacin internacional
de salvamento bancario ni para
mantener las paridades.

3.2) Fase segunda (1933-1937).

3.2.1) El abandono del patrn oro permiti
nuevas polticas.
3.2.2) La vuelta a la ortodoxia en 1933:
el miedo a los mercados.
3.2.3) El mantenimiento del patrn oro en
otros pases.
3.2.4) La intensificacin del proteccionismo.
3.2.5 El mantenimiento de la ortodoxia
fiscal.

3.2.1) El abandono del patrn oro permiti

nuevas polticas.
Ante la gran demanda de libras, Londres
abandon el patrn oro en 1931,
para evitar la exportacin del oro.
Siguieron su ejemplo otros pases.

Fuera ya del patrn oro, estos pases practicaron

una poltica monetaria expansiva:

a) devaluando la divisa;
b) reduciendo los tipos de inters;
c) aumentando el dficit presupuestario;
d) emprendiendo una poltica proteccionista de
sustitucin de importaciones;
e) impulsando las exportaciones y la inversin.

La gran depresin fue menos grave en estos

pases que devaluaron.

3.2.2) La vuelta a la ortodoxia en 1933:

el miedo a los mercados.
Las polticas expansivas no fueron
suficientemente intensas ni duraderas para
acabar con la depresin.
En USA, Roosevelt no continu con el New Deal,
parando el estmulo fiscal, para no quebrar la confianza
de los inversores y empresarios (markets).
Roosevelt trat de controlar la crisis financiera,
reduciendo el gasto federal,
equilibrando el presupuesto y sacando al dlar del
patrn oro.

Las preocupaciones de orden interno se

impusieron sobre las consideraciones sobre la
estabilidad internacional.

3.2.3) El mantenimiento del patrn oro

en otros pases.
Otras naciones se mantuvieron
dentro del oro (Francia) y sufrieron
ms la crisis.

3.2.4) La intensificacin del

proteccionismo:
La desintegracin del comercio internacional provino
de las polticas econmicas de empobrecer al vecino.
1) Las grandes potencias capitalistas no
cooperaron para superar la econmica.
La Conferencia Econmica Internacional de Londres en
1933 fracas.

2) Los viejos imperios s celebraron acuerdos

comerciales con sus excolonias.
3) Surgieron las reas econmicas: el bloque de
la libra esterlina (acuerdos de Ottawa para el
comercio preferente en la Commonwealth), el
bloque del dlar, el bloque del oro (con Francia,
Suiza y Blgica), y el bloque Nazi.

La intensificacin del proteccionismo (2).

Polticas de empobrecer al vecino: la devaluacin
competitiva, la proteccin y las guerras comerciales.
Polticas comerciales proteccionistas:
incrementos de las tarifas arancelarias,
restricciones cuantitativas a las importaciones,
control de cambios, acuerdos comerciales
bilaterales.
El proteccionismo comercial empez, en 1930, en
Norteamrica, con la aprobacin del Arancel Hawley
Smoot.
Esto provoc represalias de otros pases que
tambin elevaron sus aranceles y levantaron
barreras cuantitativas (los contingentes y las
prohibiciones) al comercio internacional.

La intensificacin del proteccionismo (3).

El multilateralismo fue sustituido por los

acuerdos bilaterales de trueque y de
clearing, el proteccionismo cuantitativo
(contingentes y comercio de Estado) y los
controles sobre la emigracin.
Este proteccionismo disminuy el
comercio internacional.
El proteccionismo fue acompaado por un
fortalecimiento de la regulacin y del
dirigismo del Estado.

3.2.5) El mantenimiento de la ortodoxia

fiscal.
Tambin falt el estmulo fiscal.
La ortodoxia econmica era la del equilibrio
presupuestario.
En las democracias, aument el gasto pblico
entre 1929 y 1938, pero fue insuficiente para
aliviar el desempleo.
Los pases fascistas crearon economas
dirigidas, aumentaron los gastos de rearme y
controlaron las industrias privadas para aumentar
la potencia militar.

La derrota del keynesianismo.

En UK no se aprob el programa liberal de Lloyd
George de 1931, elaborado por Keynes.
El Tesoro britnico era contrario al dficit porque no
generara empleo permanente, porque expulsara a la
inversin privada (crowding out).

Junto a las restricciones tericas los ministros de

Hacienda teman la inflacin,
pues recordaban las hiperinflaciones.

Tenan otra restriccin: la enorme dimensin de la

deuda pblica,
que dificultaba las nuevas emisiones.

Tras 1933, el ministro del Tesoro britnico busc

el equilibrio presupuestario, para evitar la prdida
de confianza de los markets.

4) Cundo acab la gran depresin?

Cuando empez la Segunda Guerra Mundial

La primera guerra mundial inici la

desintegracin de la economa internacional.
El colapso de la globalizacin ocurri con la
gran depresin.
Las estrategias proteccionistas y
nacionalistas reforzaron an ms la
depresin econmica.
La Segunda Guerra Mundial fue
consecuencia directa de la gran depresin.

Material didctico elaborado

por
Francisco Comn Comn,
a partir de su obra:
Historia Econmica
Mundial .
De los orgenes a la
actualidad,
Madrid, Alianza
Editorial.
Tercera reimpresin,
2013.
Los grficos pueden