Cap.

VI
El VPN y otros criterios de
inversin
Profesor: Dr. Alfredo L. Vsquez

Lima Agosto 2004

16/12/15

Universidad Nacional de Ingeniera

Maestra con mencin en
Gestin Tecnolgica Empresarial

El VPN y otros criterios

de inversi
en colaboracion de Ing. Joyce Flores Vidal
Para cualquier consulta escribir al correo electrnico:
joyceifv@hotmail.com

Profesor: Dr. Alfredo L. Vasquez

16/12/15

Valor Presente Neto - VPN

El VPN

es la diferencia entre el valor de mercado de

una inversin y su costo. Es una medida de la
cantidad de valor que se crea o aade el da de hoy
como resultado de haber realizado una inversin.
VPN = Costo de la inversin Valor presente

Una
Unainversin
inversindebe
debeser
seraceptada
aceptadasisisu
suVPN
VPNeses
positivo
positivoyydebe
debeser
serrechazada
rechazadasisiesesnegativo.
negativo.
16/12/15

Dado que la meta de la administracin

financiera es incrementar el valor de las
acciones, se tiene la siguiente regla de VPN:

Una
Unainversin
inversindebe
debeser
seraceptada
aceptadasisisu
suVPN
VPNes
es
positivo
positivoyydebe
debeser
serrechazada
rechazadasisies
esnegativo.
negativo.

En el muy improbable caso de que el VPN

resultara ser exactamente cero, nos resultara
indiferente emprender la inversin o no hacerla.

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Uso de la Regla del

VPN
Se tiene que decidir si un producto debe o
no ser lanzado. Se espera que los flujos
de efectivo a lo largo de los 5 aos del
proyecto sean de 2 000 dlares en los
primeros 2 aos, 4 000 en los dos
siguientes y 5 000 en el ltimo ao.
Adems se requerir 10 000 dlares
para empezar la produccin.

16/12/15

Uso de la Regla del

VPN
Usaremos una tasa de descuento del
10% para evaluar los nuevos productos.
Dados los flujos de efectivo y la tasa de
descuento, podemos calcular el valor
total del producto, descontando los
flujos de efectivo al presente.

16/12/15

Uso de la Regla del VPN

Valor presente =
=(2000/1.1)+(2000/1.12)+(4000/1.13)+
(4000/1.14)+(5000/1.15)

= 1818 + 1653 + 3005 + 2732 + 3105

= 12 313 dlares

16/12/15

Uso de la Regla del VPN

El valor presente de los flujos de efectivo
esperados es de 12 313 dlares, pero el
costo de obtener esos flujos es tan slo de
10 000 dlares, por lo que el VPN es:
VPN = 12313 10000 = 2 313 dlares
Este valor es positivo por lo tanto,
basndonos en la regla del VPN, deberamos
llevar a cabo el proyecto.
16/12/15

Otros criterios de evaluacin

El VPN es una forma de evaluar la rentabilidad
de una inversin propuesta, pero no es la
unica, existiendo otros criterios entre los que
tenemos:
Perodo de Recuperacin.
Perodo de Recuperacin Descontado.
Rendimiento Contable Promedio (RCP).
Tasa Interna de Rendimiento (TIR).
Indice de Rentabilidad (IR).
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Ao

-$50 000

$30 000

$20 000

$10 000

4
$5 000

Observemos el siguiente Grafico.

Que parece, a mi me parece que se trata de una viga
Que se trata e cargas distribuidas a lo largo de la viga
con un empotramiento a la izquierda.

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10

Perodo de Recuperacin
Ao

-$50 000

$30 000

$20 000

$10 000

4
$5 000

El perodo de recuperacin es el perodo

que se requiere para recuperar nuestra
inversin inicial.
Podemos usar un ejemplo para ilustrar
la manera como se calcula el perodo de
recuperacin. La figura muestra los
flujos de efectivo provenientes de una
inversin propuesta.
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11

Perodo de Recuperacin
Cuntos aos tendremos que esperar para que los
flujos de efectivo acumulados provenientes de esta
inversin sean iguales o superen el costo de la
inversin?. Como lo indica la figura, la inversin
inicial es de 50 000 dlares. Despus del primer
ao, la empresa habr recuperado 30 000, por lo
que quedara un saldo de 20 000 dlares.
Basndose en la regla del perodo de recuperacin, una inversin es
aceptable si el perodo calculado es inferior al nmero de aos
previamente especificado.

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12

Perodo de Recuperacin
El flujo de efectivo del segundo aos representa
exactamente dicha cantidad, es decir que esta
inversin se paga a s misma en dos aos. Dicho de
otra manera, el perodo de recuperacin es de dos
aos. Si requerimos un perodo de recuperacin de,
digamos tres aos o menos, esta inversin es
aceptable. Este ejemplo ilustra la Regla del Perodo
de Recuperacin:
Basndose en la regla del perodo de recuperacin, una inversin es
aceptable si el perodo calculado es inferior al nmero de aos
previamente especificado.

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Clculo del Perodo de Recuperacin

Los flujos de efectivo provenientes de una cierta
inversin proyectados a futuro son los siguientes:
Ao Flujo de Efectivo
1
$100
2
$200
3
$500
Este proyecto tiene un costo de 500 dlares. Cul
es el perodo de recuperacin de esta inversin?

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14

Clculo del Perodo de Recuperacin

El costo inicial es de 500 dlares. Despus de los
dos primeros aos, los flujos de efectivo integran
un total de 300 dlares.
Despus del tercer ao, el flujo total de efectivo es
de 800 dlares, por lo que el proyecto se recupera
en algn momento entre el fin del ao 2 y el fin
del ao 3.
Toda vez que los flujos en efectivo acumulados
durante los dos primeros aos son de 300 dlares,
necesitamos recuperar 200 en el tercer ao.
16/12/15

15

Clculo del Perodo de Recuperacin

El flujo de efectivo del tercer ao es de 500

dlares, por lo que tendremos que esperar
200/500 = 4 aos para lograrlo.
Por lo tanto, el perodo de recuperacin es de
2.4 aos, o sea, aproximadamente, de 2
aos y 5 meses.
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16

Ventajas y desventajas de la regla del perodo

de recuperacin

Ventajas
1. Es fcil de entender.
2. Primero ajusta la incertidumbre
de los flujos de efectivo que se
recibirn posteriormente.
3. Est sesgada hacia la liquidez.

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Desventajas
1. Pasa por alto el valor del dinero
a travs del tiempo.
2. Requiere de un punto de corte arbitrario.
3. Hace caso omiso de los flujos de efectivo
que escapan a la fecha de corte.
4. Est sesgada contra los proyectos
a largo plazo, tales como los proyectos de
investigacin y de desarrollo, y los nuevos proyectos.
17

Perodo de Recuperacin
Descontado
Se ha visto que una de las desventajas de la
regla del perodo de recuperacin es que
hace caso omiso del valor del dinero a
travs del tiempo. Existe una variacin del
perodo de recuperacin, el perodo de
recuperacin descontado, que se encarga
de solucionar este problema.

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18

Perodo de Recuperacin
Descontado

El perodo de recuperacin descontado

es la cantidad de tiempo que debe
transcurrir para que la suma de los flujos
de efectivo descontados sea igual a la
inversin inicial.

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19

Perodo de Recuperacin
Descontado
La regla del perodo de recuperacin
descontado es la siguiente:
Con base en la regla del perodo de
recuperacin descontado, una inversin ser
aceptable si su perodo de recuperacin
descontado es inferior al nmero de aos
previamente especificado.

16/12/15

20

Para comprender la manera como

podramos calcular el perodo de
recuperacin descontado, suponga que
requerimos de un rendimiento de
12.5% sobre las nuevas inversiones.
Tenemos una inversin de 300 dlares
con un flujo de efectivo de 100 dlares
por ao, durante cinco aos.

16/12/15

21

Para obtener el perodo de recuperacin

descontado, debemos descontar cada
flujo de efectivo a una tasa de 12.5%, y
posteriormente empezar a aadirlos,
como se observa en el siguiente
cuadro, en el que tenemos tanto los
flujos de efectivo descontados como los
no descontados.

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Flujo de efectivo
Ao No descontado Descontado
1
$100
$89
2
100
79
3
100
70
4
100
62
5
100
55
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Flujo de efectivo acumulado

No descontado Descontado
$100
$89
200
168
300
238
400
300
500
355
23

Si observamos los flujos de efectivo

acumulados, notaremos que el perodo de
recuperacin regular es de tres aos. Sin
embargo, los flujos de efectivo descontados
dan un total de 300 dlares despus de
cuatro aos, por lo que el perodo de
recuperacin descontado es de cuatro aos,
tal como se muestra en el cuadro.
Cmo interpretamos el
recuperacin descontado?
16/12/15

perodo

de

24

Recuerde que el perodo de recuperacin ordinario

es el plazo que se requiere para alcanzar el punto
de equilibrio contable. Toda vez que incluye la
consideracin del valor del dinero a travs del
tiempo, el perodo de recuperacin descontado es
el tiempo que se necesita para alcanzar el punto
de equilibrio econmico o financiero. Por ello,
podemos decir que, en nuestro ejemplo,
recuperamos nuestro dinero junto con los
intereses
que
podramos
haber
ganado
invirtindolo en otro negocio, en un perodo de
cuatro aos.
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25

Ventajas y desventajas de la regla del perodo de

recuperacin descontado

Ventajas
Desventajas
1. Considera el valor del dinero a
1. Provoca el rechazo de inversiones con un
travs del tiempo.
VPN positivo.
2. Es fcil de entender.
2. Se basa en un punto de corte arbitrario.
3. No acepta inversiones con un
3. Ignora los flujos de efectivo que trasponen
VPN estimado negativo.
la fecha de corte.
4. Se encuentra sesgado hacia la liquidez. 4. Se encuentra sesgado contra los proyectos a
largo plazo, tales como los proyectos de investigacin
y desarrollo, y contra los proyectos nuevos.
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Rendimiento Contable Promedio

Otro enfoque atractivo para la toma de decisiones
de presupuesto de capital, an cuando reviste
algunos inconvenientes, es el que se conoce con el
nombre de rendimiento contable promedio (RCP).
Existen muchas definiciones distintas del RCP. Sin
embargo, de una manera o de otra, el RCP siempre
se define como:

Alguna medida de la utilidad contable promedio

dividido entre Alguna medida del valor contable
promedio
La definicin especfica que usaremos nosotros es:
Utilidad neta promedio/Valor contable en libros
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EJEMPLO
Para apreciar la manera como podramos calcular
esta cifra, suponga que debemos decidir si
deberamos abrir o no una tienda en un nuevo
centro comercial. La inversin requerida para
realizar las mejoras y adecuaciones es de 500
000 dlares. La tienda tendr una vida de 5 aos
porque todo quedar a favor de los propietarios
del centro comercial despus de esa fecha. La
inversin requerida sera de 100% y se
depreciara (en lnea recta) a lo largo de cinco
aos. Por lo tanto la depreciacin sera de $500
000/5 = 100 000 dlares por ao. La tasa fiscal
es de 25%. La utilidad neta en cada ao es: $100
000, $150 000, $50 000, 0 y perdida -$50 000.
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La utilidad neta promedio ser:

[100 000 + 150 000 + 50 000 + 0 + (-$50
000)] / 5
Para calcular el valor promedio en libros de esta
inversin, hacemos notar que empezamos con
un valor en libros de 500 000 dlares (el costo
inicial) y terminamos en 0 dlares. Por lo tanto,
el valor promedio en libros durante la vida de la
inversin ser de:
($500 000 + 0) / 2 = $250 000

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29

Por lo tanto, el rendimiento contable promedio

es de:
RCP = Utilidad neta promedio

= $ 50 000
= 20%
Valor en libros promedio = $ 250 000

Si la empresa tiene un RCP de menos de 20%,

esta inversin ser aceptable; de lo contrario,
no lo ser.

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Ventajas y desventajas del rendimiento contable

promedio

Ventajas
1. Es fcil de calcular.

Desventajas
1. No es una tasa de rendimiento verdadera;
hace caso omiso del valor del dinero a
travs del tiempo.
2. La informacin necesaria casi 2. Usa como punto de referencia una tasa
siempre estar disponible.
de corte arbitraria.
3. Se basa en valores contables (en libros),
no en los flujos de efectivo y en los
valores de mercado.
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31

Tasa Interna de Retorno (TIR)

La alternativa ms importante al VPN, la
tasa interna de retorno, universalmente
conocida como TIR. Con la TIR tratamos
de encontrar una sola tasa de rendimiento
que resuma los mritos de un proyecto.
Adems, deseamos que esta tasa sea una
tasa interna, es decir, que slo dependa
de los flujos de efectivo de una inversin
en particular, no de las tasas que se
ofrezcan en alguna otra parte.
16/12/15

32

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Para ilustrar la idea que respalda a la TIR,
considrese un proyecto que cuesta 100
dlares al da de hoy y que pagar 110
dentro de un ao. Suponga que a usted se
le preguntara:
Cul es
inversin?

16/12/15

el

rendimiento

sobre

esta

33

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Qu respondera usted?
Parece tanto natural como obvio afirmar que
el rendimiento es de 10%, porque, por
cada dlar que aportamos, obtenemos 1.10
dlares. De hecho, como lo veremos dentro
de un momento, ese 10% es la tasa interna
de rendimiento, o TIR, sobre esta inversin.

16/12/15

34

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Ser este proyecto con una TIR de 10% una
buena inversin? Lo repetimos una vez ms;
aparentemente,
sta
ser
una
buena
inversin
solo si nuestro rendimiento
requerido es inferior a 10%. Esta base
intuitiva tambin es correcta e ilustra la regla
de la TIR:

Con base en la regla de la TIR, una inversin es

aceptable si la TIR es superior al rendimiento
requerido. De lo contrario, debera ser
rechazada.
16/12/15

35

EJEMPLO Este 10% es lo que hemos

denominado
rendimiento
sobre
la
inversin. Lo que hemos ilustrado ahora
es que la TIR sobre una inversin (o el
rendimiento por brevedad) es la tasa
de descuento que hace que el VPN sea
igual a cero. Esta es una observacin de
gran importancia, por lo que vale la pena
repetir:
La TIR de una inversin es el rendimiento
requerido que da como resultado un VPN de
cero, cuando se usa como tasa de descuento.
16/12/15

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Clculo de la TIR
Un cierto proyecto tiene un costo total de
arranque de 435.44 dlares. Los flujos de
efectivo son de 100 dlares en el primer ao,
200 en el segundo ao 300 en el tercero. Cul
ser la TIR? Si requerimos de un rendimiento de
18%, deberamos emprender esta inversin?.
Describiremos el perfil del VPN y encontraremos
la TIR, calculando algunos valores presentes
netos a diferentes tasas de descuento. Si
empezamos con 0% tenemos:

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Tasa de descuento
0%
5%
10%
15%
20%

VPN
$164.56
$100.36
$46.15
$0.00
($39.61)

El VPN es de 0 a una tasa de 15%, por lo que dicho

porcentaje es la TIR. Si requerimos un rendimiento
de 18% no deberamos emprender la inversin. La
razn es que el VPN es negativo a una tasa de 18%
(verifique que es de -$24.47). En este caso, la regla
de la TIR nos indica lo mismo. No deberamos
emprender esta inversin porque su rendimiento de
15% es inferior a nuestro rendimiento requerido de
18%.
16/12/15

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Ventajas y desventajas de la TIR

Ventajas
1. Est intimamente relacionada
con el VPN, y con frecuencia
conduce a decisiones idnticas.
2. Es fcil de entender y de
comunicar.

16/12/15

Desventajas
1. Puede dar como resultado respuestas mltiples
o pasar por alto los flujos de efectivo no convencionales.
2. Puede conducir a decisiones incorrectas al
comparar inversiones mutuamente excluyentes.

39

Indice de Rentabilidad
Otra herramienta que se emplea para evaluar los
proyectos es la que se conoce con el nombre de
ndice de rentabilidad (IR) o razn de costo
beneficio. Este ndice se define como el valor
presente de los flujos futuros de efectivo
dividido por la inversin inicial.
Por lo tanto si un proyecto cuesta 200 dlares y
el valor presente de sus flujos futuros de
efectivo es de 220 dlares, el valor del IR ser
de $220 / 200 = 1.1.

16/12/15

40

Indice de Rentabilidad
El VPN de esta inversin es de 20 dlares, lo que
la convierte en una inversin conveniente.
De manera general, si un proyecto tiene un VPN
positivo, el valor presente de los flujos futuros
de efectivo deber ser mayor que la inversin
inicial. El IR sera, por lo tanto, mayor a uno
para una inversin con un VPN positivo, e
inferior a uno para una inversin con uno
negativo.

16/12/15

41

Indice de Rentabilidad
Cmo interpretamos
rentabilidad?.

este

ndice

de

En nuestro ejemplo, el IR era de 1.1; esto

indica que, por cada dlar invertido, se
obtiene un valor de 1.10 dlares o un VPN
de 0.10. De este modo, el IR mide las
ventajas a razn de uno por uno, es decir,
el valor creado por cada dlar invertido.

16/12/15

42

Indice de Rentabilidad
El IR es obviamente muy similara
embargo, considere una inversin
costo de 5 dlares con un VPN de 10
inversin que cuesta 100 dlares
presente de 150.

al VPN. Sin
que tiene un
dlares, y una
con un valor

La primera tiene un VPN de 5 dlares y un IR de 2.

La segunda tiene un VPN de 50 dlares y un IR de 1.5.
Si estas inversiones son mutuamente excluyentes, la
segunda ser la preferida, an cuando tenga un IR
ms bajo.
16/12/15

43

Ventajas y desventajas del IR

Ventajas
Desventajas
1. Est intimamente relacionado con 1. Puede conducir a decisiones incorrectas al
el VPN, y por lo general, conduce
comparar inversiones mutuamente excluyentes.
a decisiones idnticas.
2. Es fcil de entender y de
comunicar.
3. Puede ser til cuando los fondos
disponibles para las inversiones
son limitados.
16/12/15

44

Conclusiones
Un buen criterio de presupuesto de capital
debe indicarnos dos cosas.
En primer lugar, es determinado proyecto una
buena inversin?
En segundo, si tenemos ms de un buen
proyecto, pero slo podemos emprender uno
de ellos, cul deberamos concretar?
El punto principal es que slo el criterio del VPN
puede proporcionarnos siempre la respuesta
correcta a ambas preguntas.
16/12/15

45

Conclusiones
Por esta razn, el VPN es uno de los dos o tres
conceptos ms importantes de las finanzas. Cuando
lo hagamos, deberemos mantener dos cosas en
mente:
1) El VPN es siempre la diferencia entre el valor de
mercado de un activo o de un proyecto y su costo.
2) El administrador financiero acta en el mejor de
los intereses de los accionistas, por lo que debe
identificar y emprender aquellos proyectos que
tengan un VPN positivo.

16/12/15

46

Conclusiones
Por ltimo, normalmente, los VPN no pueden
observarse en el mercado; en lugar de ello,
deben estimarse. Toda vez que existe la
posibilidad de que se realice una estimacin
deficiente, los administradores financieros
aplican criterios mltiples para examinar los
proyectos.
Los dems criterios proporcionan informacin
adicional en relacin con el hecho de que un
proyecto tenga en realiad o no un VPN
positivo.
16/12/15

47

Problemas
2. Clculo del perodo de recuperacin.
Un proyecto de inversin proporciona flujos
de entrada de efectivo de 300 dlares por
ao durante ocho aos. Cul ser el perodo
de recuperacin del proyecto si el costo
inicial es de 1400 dlares? Cul ser si el
costo inicial es de 1750 dlares? Y cul ser
si el costo
inicial es de 2500 dlares?
Ao Flujo de efectivo
1
2
3
4
5
6
7
8
16/12/15

300
300
300
300
300
300
300
300
48

Problemas

Respuesta 2

a) Costo inicial de 1400 dlares

Despus del cuarto ao, el flujo total del efectivo es
de 1200 dlares. Toda vez que los flujos de efectivo
acumulados durante los 4 primeros aos son de 1200,
necesitamos recuperar 200 en el quinto ao. El flujo
de efectivo del quinto ao es de 1500 por lo que
tendremos que esperar: 200 / 1500 = 0.13 aos para
lograrlo. Por lo tanto el perodo de recuperacin es de
2.13 aos, o sea, aproximadamente de 4 aos y un
mes.

16/12/15

49

Problemas
Respuesta 2
b) Costo inicial de 1750 dlares
Despus del quinto ao, el flujo total del efectivo es de
1500 dlares. Toda vez que los flujos de efectivo
acumulados durante los 5 primeros aos son de 1500,
necesitamos recuperar 250 en el sexto ao. El flujo de
efectivo del sexto ao es de 1800 por lo que tendremos
que esperar
250 / 1800 = 0.13, o sea,
aproximadamente 5 aos y un mes.
c) Costo inicial de 2500 dlares
Despus del octavo ao el flujo de efectivo es de 2400
dlares. Por lo que el perodo de recuperacin excede la
duracin del proyecto.

16/12/15

50

PROBLEMAS
4. Clculo del perodo de recuperacin descontado.Un
cierto proyecto de inversin tiene flujos anuales de entrada
de efectivo de 7000, 7500, 8000 y 8500 dlares y una
tasa de descuento de 15%. Cul ser el perodo de
recuperacin descontado de estos flujos de efectivo, si su
costo inicial es de 8000 dlares? Y si su costo inicial es de
13000? Y si es de 18000?

Flujo de efectivo
Ao No descontado Descontado
1
7000
5950
2
7500
5057
3
8000
4298
4
8500
3653

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Flujo de efectivo acumulado

No descontado Descontado
7000
5950
14500
11007
22500
15305
31000
18958

51

Solucion N. 4.
a) Costo inicial de 8 000 dlares
De acuerdo a los flujos de efectivo descontados
de la tabla podemos observar que el perodo de
recuperacin descontado es de un ao, ms
exactamente: 2050 / 11007 = 0.2, es decir un
ao y dos meses aproximadamente.
b) Costo inicial de 13 000 dlares
De acuerdo a los flujos de efectivo descontados
podemos observar que el perodo de recuperacin
descontado est dentro de dos aos, ms
exactamente 1993 / 15305 = 0.1, es decir dos
aos y un mes.
16/12/15

52

Solucion N. 4.

c) Costo inicial de 18 000 dlares

De acuerdo a los flujos de efectivo descontados
podemos observar que el perodo de recuperacin
descontado est dentro del tercer ao, ms
exactamente 2695 / 18958 = 0.1, es decir tres
aos y un mes.

16/12/15

53

PROBLEMA
6. Clculo del rendimiento contable promedio.
Suponga que usted trata de determinar si debera
ampliar o no su negocio mediante la construccin
de una nueva planta manufacturera. La planta tiene
un costo de instalacin de 14 millones de dlares,
los cules sern depreciados por medio del mtodo
de lnea recta hasta llegar a cero a lo largo de sus
cuatro aos de vida. Si la planta ha proyectado una
utilidad neta de 1 741 000; 1 628 000; 1 301 000 y
1 000 000 de dlares a lo largo de estos cuatro
aos cul ser el RCP del proyecto?

16/12/15

54

Solucionario 6.
Calculamos en prime lugar el valor promedio:
Valor promedio = (14 000 000 + 0) / 2 = 7 000 000
Luego calculamos la utilidad neta promedio:
Utilidad neta promedio =
= (1 741 000 + 1 628 000 + 1 301 000 + 1 000 000)/4
= 1 417 500
Finalmente hallamos el RCP:
RCP = 1 417 500/7000000 = 0.2025 = 20%
Si la empresa tiene un RCP de menos de 20%, esta inversin
ser aceptable. De lo contrario no lo ser.
16/12/15

55

PROBLEMAS
8. Clculo del VPN. Con base en los flujos
de efectivo del problema anterior,
suponga que la empresa utiliza la regla
de decisin del VPN. A un rendimiento
requerido de 9% debera aceptar la
empresa este proyecto? Y si el
rendimiento
fuera de
19%?
Aorequerido
Flujo de efectivo
VPN
1
2
3
4
16/12/15

-30000
25000
0
15000
56

Solucionario 8.a) Rendimiento 9%

Utilizando la frmula del valor presente tenemos:
VP = (25,000 / 1.09) + 0 + (15,000 / (1.09)3)
VP = 22,935.78 + 0 + 19,425.44
VP = 42,361.22
El valor presente de los flujos esperados es de
42,361.22 pero el costo de obtener este flujo es de
30,000, por lo que el VPN es de:
VPN = 42,361.22 - 30,000 = 12,361.22
Este valor es positivo, basndonos en la regla del
VPN deberamos llevar a cabo el proyecto.
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Solucionario 8.
b) Rendimiento de 19%
VP = (25000 / 1.19) + 0 + (15000 / (1.19)3)
VP = 23,195.31
El valor presente de los flujos esperados es de
23195.31 dlares, pero el costo de obtener esos
flujos es de 30000 por lo que:
VPN = 23,195.31 30000 = -6804.69
Este valor es negativo, basndonos en la regla
del VPN no deberamos llevar a cabo el proyecto.
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Problemas
10. Clculo de la TIR
Cul es la TIR del siguiente conjunto de flujos de
efectivo?
Ao Flujo de efectivo
1
-1500
2
400
3
500
4
1300
Calcularemos la TIR a travs de diferentes
tasas de descuento.

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Solucionario 10
Calcularemos la TIR a travs de diferentes tasas de descuento.
El VPN es cero a una tasa de descuento de 17.6338% por lo que
dicho porcentaje es la TIR.

Tasa de descuento
0%
10%
15%
17%
17.60%
17.631%
17.6338%
18%
16/12/15

VPN
700.00
253.57
80.67
18.82
1.00
0.08
0.00
-10.70
60

Segundo Da
FIN
Gracias
Profesor: Dr. Alfredo L. Vsquez
E-MAIL: alfredovasquez@usa.net

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