Comisso de Valores Mobilirios

Protegendo quem investe no futuro do Brasil.

Captao de Recursos em Moeda Nacional

O Marco Regulatrio Aplicvel

Rio de Janeiro
27 de maro de 2003
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REGULAO EFICIENTE

Um marco regulatrio, mesmo que

tecnicamente bem formulado, no ter
sucesso sem que haja uma eficaz
aplicao das normas pelo regulador, auto
reguladores e protagonistas do mercado,
estes ltimos atravs de sistemas de
controles internos.

fundamental tambm que o pblico alvo

da regulao tenha um nvel mnimo de
conhecimento financeiro e das regras.
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REGULAO EFICIENTE

A CVM:

Normatizao;

Registro das Emisses ou Vendas

Acompanhamento;

Processo Disciplinar.
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REGULAO EFICIENTE

Os Participantes Relevantes:

Bolsa e Entidades do Mercado de Balco;

Emissores;

Intermedirios;

Auditores Independentes;

Agentes Fiducirios;

Agncias Classificadoras de Risco.

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NOVIDADES REGULATRIAS

Deciso Conjunta BCB/CVM n 13/2003;

A Nova Instruo 13;
Debntures Padronizadas;
Formador de Mercado;
O Registro de Companhia Aberta.

DECISO CONJUNTA N 13

Debnture de distribuio pblica;

Debnture com Variao Cambial;
CRI de 3 anos ou + com reajuste mensal.

A NOVA INSTRUO 13
Algumas Novidades:
Dispensa de registro ou requisitos [prospecto,
intermediao, etc.], em funo de;
a) categoria do registro da companhia;
b) valor unitrio dos valores mobilirios ou do volume
da oferta;
c) lote nico e indivisvel;
d) plano de distribuio;
e) oferta em diferentes jurisdies;
f) oferta de permuta;
g) o pblico destinatrio da oferta, inclusive quanto
sua localidade geogrfica ou quantidade;
h) dirigida exclusivamente a investidores qualificados.
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A NOVA INSTRUO 13
Algumas Novidades:
Programa de Distribuio [shelf registration];
a)
b)
c)
d)

Prazo de 2 anos;
Arquivamento do Prospecto de Referncia;
Registro das emisses com base em Suplemento;
Fast Track na anlise do Suplemento:

Permisso de Estabilizao de Preos;

Opo Green Shoe de 15%;
Aumento automtico de at 20% da emisso;
Distribuio Parcial;
Relao do Intermedirio com os Investidores;
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A NOVA INSTRUO 13
Algumas Novidades:
Prospecto no padro internacional da IOSCO;
Disponibilidade do Prospecto Eletrnico;
Prospeco sobre a viabilidade da oferta;
Coleta de Intenes de Investimento;
Dever de cooperao da emissora;
Utilizao de Material Publicitrio;
a)
b)
c)

Antes do pedido, s o de carter educativo;

Permitida com o protocolo do Prospecto Preliminar;
No se confunde com material de apresentaes.
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DEBNTURES PADRONIZADAS
DIAGNSTICO
Maior mercado de ttulos corporativos em
volume de emisso, mas com poucos
emissores e investidores.(R$ 41 bilhes em
circulao e R$ 15
registradas em 2002)

bilhes

de

emisses

Mercado sem transparncia e eficincia.

Complexidade
da
estruturao
operaes para o grande pblico.

Falta de estatsticas de performance.

Prazos de emisso X janelas

oportunidades de colocao.

das

de
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DEBNTURES PADRONIZADAS
OBJETIVOS DO PROJETO

Instituir mercado eficiente de ttulos corporativos

de renda fixa no Pas.

Viabilizar uma fonte de recursos dinmica para

as empresas que tratem bem seus investidores.

Permitir o acesso direto dos investidores a

aplicaes em ttulos de dvida de companhias.

Garantir a transparncia da formao de preos

e taxas para esses ttulos.

Fomentar a liquidez desses ttulos no mercado

secundrio.
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DEBNTURES PADRONIZADAS
Mecanismo eficiente de precificao dos
ttulos, que possibilite o amplo acesso dos
investidores s colocaes primrias.
Sistema
transparente
de
negociao
secundria integrado a cmaras de
liquidao e custdia, que permita:

a reduo de riscos operacionais, a simplificao

de procedimentos e a facilidade de acesso dos
investidores;

o registro das posies individualizadas.

A liquidao de operaes por valor bruto e por

saldo lquido.
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DEBNTURES PADRONIZADAS
RECURSOS PARA AS EMPRESAS

Registro rpido na CVM.

Vendas em lotes

Acesso a ampla gama de investidores.

Apoio do BNDES.

Suporte da Bolsa e Andima/Cetip.

Havendo liquidez, melhores taxas.

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DEBNTURES PADRONIZADAS
ACESSO DOS INVESTIDORES

Escritura em linguagem acessvel.

Ttulo com baixo valor unitrio.

Informaes disponveis na Internet.

Formao de preo em mercado pblico.

Baixo risco de crdito na sada.

O risco do emissor a nica diferena.

Alcance de melhores taxas.

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DEBNTURES PADRONIZADAS
FORMAO DO PREO

leilo ou book building com transparncia

e amplo acesso.

vendas em lotes.

incentivo ao market maker.

construo de curva de juros.

viabiliza marcao a mercado para os

fundos de investimento e institucionais.
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DEBNTURES PADRONIZADAS
LIQUIDEZ

Negociao em seo especial.

Fungibilidade das debntures.

Ttulo com baixo valor unitrio.

Emissora recompra (no h resgate

antecipado)

Vendas em lotes.

Incentivo ao market maker.

Adequao do produto s necessidades

dos Fundos de Investimento.
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DEBNTURES PADRONIZADAS
CARACTERSTICAS DO PROJETO
Habilitao:
Adotar todas as clusulas da Escritura Padro.
Agente fiducirio deve ser instituio financeira.
Classificada como baixo risco de crdito.
Listada em seo especial da BovespaFIX ou
CetipNET.
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DEBNTURES PADRONIZADAS
CARACTERSTICAS DO PROJETO
Procedimento simplificado de registro :
Bovespa ou Andima/Cetip revisam o prospecto.
Contrato de distribuio prev market maker.
No pode ser IPO.
Emisso nos ltimos 5 anos e informaes
atualizadas nos ltimos 2 anos.
CVM registra em 5 dias a emisso.

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DEBNTURES PADRONIZADAS
Caractersticas das debntures:

Simples, subordinada ou quirografria.

Valor unitrio de R$ 1 mil.
Srie nica.
Prazo de vencimento livre.
Escriturais.
Remunerao: clusulas ANDIMA
Taxa de juros referencial (CDI/SELIC);
ndice de preo (IGPM);
Variao cambial (US$).
Sem repactuao.
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DEBNTURES PADRONIZADAS
Vencimento antecipado:

clusulas obrigatrias e facultativas:

falta de pagamento da remunerao;

falncia;

concordata;

protesto legtimo e reiterado de ttulo;

vencimento antecipado de dvida relevante;

queda da classificao de risco;

restruturaes
controle.

societrias

alienao

de
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DEBNTURES PADRONIZADAS
Assemblia de debenturistas:
quorum de 100% para mudar remunerao e
vencimento e 2/3 para outras matrias.
opo de venda aos debenturistas em propostas
de alterao das condies oriundas da emissora.
local: Bovespa,Andima/Cetip ou Agente Fiducirio.
utilizao de pedidos de procurao e voto
eletrnico.
Outras Caractersticas:
sem resgate antecipado.
classificao de risco at o vencimento.
arbitragem.
foro:
Sede da Bovespa ou Andima/Cetip.
Alternativamente, onde tenha domiclio parcela
relevante do pblico alvo da distribuio.

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FORMADOR DE MERCADO
Instruo CVM n 384:
Formador pode ser contratado pela emissora;
Patrocinador financia a negociao dos VM;
b)

remunerao;
recursos;

c)

valores mobilirios.

a)

Bolsa regulamenta atividade e contrato;

Divulgao da contratao e da dispensa;
Veda acesso a informao privilegiada e
negociao na posse dessa informao.
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REGISTRO DE CIA ABERTA

O projeto de Instruo da CVM ir
classificar as companhias abertas em
categorias, segundo as espcies e
classes dos valores mobilirios emitidos
e negociados no mercado, criando
regras aplicveis a cada categoria.

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Carlos Alberto Rebello Sobrinho

Superintendente de Registro
Tel: [21] 3233 8241
Fax: [21] 3233 8356
E-mail: sre@cvm.gov.br

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