FORMULACION Y

EVALUACION DE PROYECTOS
MINEROS

Por: Ing.Juan M oran Concha

1 . INTRODUCCION
2 . LA EVALUACION DE PROYECTOS MINEROS DE
INVERSION
2.1. Objetivos y proceso de evaluacin
2.2. El papel de los tcnicos en la evaluacin
3 . LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA MINERA
4 . CARACTERISTICAS ESPECIALES DE LOS PROYECTOS
MINEROS
4.1. Agotamiento de los recursos
4.2. Situacin de los yacimientos y perodos de desarrollo
de los
proyectos
4.3. Demanda de capital y costos de produccin
4.4. Riesgo econmico
4.5. Indestructibilidad de los productos
4.6. Incidencia en el medio ambiente

1.Introduccin
La evaluacin de proyectos mineros de
inversin puede definirse como el conjunto de
acciones que permiten juzgar cualitativa y
cuantitativamente
las
ventajas
e
inconvenientes que presenta la asignacin de
recursos econmicos a una iniciativa.
Se trata pues de llevar a cabo una valoracin
sistemtica
de la rentabilidad comparada de diversas
opciones para llevar a cabo un proyecto.
Proyecto que en el sector minero puede
consistir en el desarrollo completo de una
explotacin, en la ampliacin de una mina ya
existente, en la compra o sustitucin de
nuevos equipos de produccin, en la

Las diversas alternativas posibles pueden

presentar diferencias en aspectos tales como:
beneficios o ahorros en el tiempo, vida til,
recursos econmicos necesarios, riesgo de no
alcanzar los resultados previstos, etc.
Los parmetros que determinan la rentabilidad
de una inversin son tangibles y mesurables,
pero, al tratarse de proyecciones a largo plazo,
la informacin de que se dispone en el momento
de decisin resulta imperfecta, y en cierto modo
hasta subjetiva, ya que los datos de partida son
estimaciones y previsiones. Por este motivo, los
mtodos de anlisis, para que sean eficientes,
deben considerar tambin aquellos factores que
suponen un riesgo para la obtencin de la

El presente captulo introductorio

pretende situar los proyectos mineros
dentro del contexto en el que se
desenvuelven,
explicar
las
particularidades que los diferencian de
otros proyectos industriales.

2.La evaluacin de proyectos

m ineros de inversin
2.1. Objetivos y proceso de la evaluacin
Los estudios de evaluacin de inversiones
en minera, al igual que en otros sectores
productivos, tienen como fin cuantificar la
contribucin, por medio de los servicios o
productos que generan, a los objetivos
empresariales, entre los cuales la
rentabilidad es obviamente uno de los
esenciales, pero no el nico.

A ttulo de ejemplo, supngase un caso en

el que, tras la investigacin geolgica de un
yacimiento, una empresa est interesada
en llevar a cabo su explotacin y desea
conocer si tal proyecto es viable.
El problema consiste, pues, en averiguar si
la puesta en marcha de una mina para
explotar el mineral que alberga el depsito
es viable tcnicamente y remunera al
capital invertido en cuanta suficiente.

A continuacin se estudian las posibles

alternativas de explotacin del yacimiento, en
trminos de mtodos mineros aplicables,
diseos de la explotacin, maquinaria a
emplear, ritmos de produccin posibles, etc. Con
todos esos datos tcnicos, econmicos y
comerciales se construye un modelo econmico
de flujos de fondos, que no es otra cosa ms que
la secuencia simulada de los flujos econmicos
previstos que se producirn a lo largo de las
vidas tiles de las diferentes alternativas, desde
el comienzo de su ejecucin.
La empresa promotora fijar unos criterios de
seleccin en forma de rentabilidad mnima,
perodos de recuperacin de la inversin,
aversin al riesgo, etc. cuya aplicacin permitir
proceder a decidir cual es la mejor solucin de

La materializacin de esos anlisis se

enmarca en los denominados Estudios
Previos o de Viabilidad, que constituyen el
corazn de los procesos de evaluacin.
Un
Estudio
de
Viabilidad,
es
el
procedimiento formal para evaluar y
establecer las relaciones que existen
entre los diferentes factores que directa o
indirectamente afectan al proyecto en
cuestin. El objetivo es esclarecer
aquellos factores bsicos que gobiernan
el xito probable del proyecto

2.2.Elpapelde los tcnicos en la

evaluacin
El papel fundamental del ingeniero en el anlisis
de inversiones en proyectos mineros es
proporcionar consejos e informacin acerca de
los parmetros relacionados con el diseo,
mtodos de explotacin, recuperaciones, costes
de operacin, ritmos de produccin, y muchas
otras variables. En esencia, el ingeniero debe
proporcionar datos cuantitativos de las variables
del proyecto, basados en estudios tcnicos
fiables. Solamente cuando se han cuantificado
todas esas variables, y se dispone por lo tanto
de un esqueleto bsico, los estudios de
viabilidad del proyecto pueden finalizarse Y
permitir obtener conclusiones sobre las que se

As pues, la primera contribucin de

los ingenieros a la evaluacin de
proyectos de inversin se centra en la
capacidad de anlisis de la informacin
que, aun siendo limitada, es capaz de
generar una valoracin tcnica slida
de tal forma que le permite a l mismo
pasar al anlisis econmico posterior.

De acuerdo con la figura (adelante), a partir

de un volumen de reservas se establece un
primer ritmo de produccin. Despus de
disear la explotacin, se estiman las
inversiones de capital que se precisaran para
poner la mina en marcha y, a continuacin,
los costos de operacin para el nivel de
produccin fijado. Con toda esa informacin
se proceder a determinar la rentabilidad del
proyecto.
Si el valor obtenido del indicador econmico
no es satisfactorio, o se considera que es
mejorable, se pasar a modificar la ley de
corte, lo que provocar una variacin
automtica de las reservas que exigir la
repeticin del proceso de anlisis.

De igual forma, un cambio en la cotizacin de

los minerales influye en los beneficios
generados por la explotacin, por lo que se
estar en unas condiciones distintas a las
iniciales y nuevamente ser aconsejable volver
a estudiar el proyecto.
Ritmo de
Produccin

Reservas
Explotables

PRECIO
DEL
MINERA
L

LEY DE CORTE

Costos de capital
y operacin

3.Los objetivos de la em presa

m inera
Actualmente, los objetivos de las empresas
mineras, al igual que los de cualquier otra que
no pertenezca a este sector, no se centran
exclusivamente en la rentabilidad del capital,
que, si bien fue en un principio el valor supremo,
pierde
en
determinadas
circunstancias
posiciones en favor de otras metas. Estas
ltimas
poseen
tambin
una
dimensin
econmica, pero no buscan directamente la
remuneracin del capital que ha sido aportado
por los accionistas. As pues, se puede hablar
hoy de los siguientes objetivos:
1 .- Rentabilidad.
2.- Supervivencia.

Por otro lado, no hay que olvidar que

existen otras metas no econmicas,
como son las de tipo social, que
pueden
obligar
a
sacrificar
la
rentabilidad o el crecimiento de una
empresa en aras a mantener un nivel
de ocupacin o unos valores sociales
necesarios para la estabilidad de un
sector o regin.

4.Caractersticas especiales de
los proyectos m ineros
Los negocios mineros se caracterizan por un
conjunto de aspectos particulares, que
en algn
caso pueden ser semejantes a los de otros
sectores, y que les configuran en el
ambiente econmico con una problemtica
de valoracin nica.
A continuacin, se describen algunas de
esas peculiaridades que dotan a los
proyectos mineros de ese carcter exclusivo.

4.1.Agotam iento de los recursos

Es el factor de la industria minera que quizs
ms la diferencia de otras actividades, ya que
los recursos con que se trabaja no son
renovables. En trminos de necesidades
humanas, los minerales no son renovables,
debido a que han sido formados por procesos
geolgicos, con lo que la velocidad de gnesis
es muy inferior a la de consumo. Las
consecuencias del agotamiento progresivo de
las reservas en un depsito son muy variadas:
por ejemplo, los ingresos en una explotacin se
obtienen siempre que se disponga de suficiente
mineral en las diferentes etapas del proyecto, y
con la calidad adecuada, y, por consiguiente, los

A causa de que las minas tienen duraciones

limitadas, la mayora de las compaas
explotadoras necesitan efectuar programas de
exploracin e investigacin, con vistas al
descubrimiento de nuevos yacimientos o
ampliacin de los que se explotan, para
garantizar la continuidad de las mismas ms all
del horizonte marcado por un proyecto en
cuestin.
El riesgo econmico durante esa etapa de
investigaci6n es elevado, ya que la probabilidad
de xito suele ser pequea. De ah una de las
razones del tratamiento especial que los
gobiernos de diferentes pases dispensan a las
empresas mineras.

4.2.Situacin de los yacim ientos y perodos

de desarrollo de los proyectos

Al contrario que otras industrias, debido

a la distribucin espacial de los
depsitos,
totalmente
aleatoria
y
caprichosa,
los
minerales
deben
extraerse en aquellos lugares donde se
descubren, que en ocasiones son reas
remotas, alejadas y poco accesibles
que implican unos elevados costos de
infraestructura y, sobre todo, de
transporte de los productos vendibles.

Una vez determinada la localizacin

exacta de un yacimiento, se requieren
bastantes aos de intenso esfuerzo para
desarrollar el proyecto y llegar a producir
la cantidad prevista de mineral o
productos de forma continua. Los
perodos de preproduccin pueden durar
desde varios aos hasta ms de una
dcada, dependiendo de los mtodos de
explotacin y tratamiento metalrgico,
tamao y localizacin del yacimiento,
complejidad de los trmites oficiales para
la obtencin de permisos y licencias, as
como de otros factores.

Como idea general, las minas a cielo

abierto necesitan unos perodos de
desarrollo que oscilan entre los 2 y 3
aos, mientras que en las minas
subterrneas dichos plazos dependen de
la produccin prevista, as se consideran
unos 2 aos para una capacidad nominal
entre 50.000 y 100.000 t, de 3 aos entre
100.000 y 500.000 t, de 4 aos entre
500.000 y 1.500.000 t y ms de 5 aos
cuando dicha capacidad es superior a
1.500.000 t. Si, adems, se tiene en
cuenta el tiempo invertido en las
investigaciones geolgico mineras y
estudios
tcnicos
y
econmicos

4.3.D em anda de capitaly costos de

produccin
La magnitud de la inversin de capital que requiere un
proyecto minero es, por lo general, extremadamente
grande. Vara segn el tipo de mineral o producto, el
mtodo de explotacin, la capacidad de la mina, la
localizacin y otros parmetros. Las grandes
explotaciones precisan para su desarrollo cantidades
que van desde los 100 millones de dlares hasta ms
de 1000 millones de dlares. Slo la infraestructura
para las minas en lugares remotos puede suponer
algunos cientos o miles de dlares.
Incluso pequeas explotaciones de metales preciosos,
que se emplean poca mano de obra, precisan
importantes cantidades de capital

Por otro lado, los costos de extraccin de

los minerales suelen aumentar a lo largo de
la vida de las minas, por el hecho de
extenderse las labores en profundidad,
haciendo las condiciones de explotacin,
conservacin y mantenimiento ms difciles
y las distancias de transporte mayores.
Incluso,
esos
problemas
pueden
ir
acompaados con un descenso de las leyes
o calidades al profundizar en el depsito.

4.4.Riesgo econm ico

Adems de los riesgos evidentes asociados
a la intensidad de capital y la de los plazos
de
maduracin de los proyectos, los
negocios mineros incluyen otros motivos
de riesgo econmico, algunos controlables
por el inversor y otros no.
En general, estos riesgos se pueden
subdividir en: riesgos geolgicos, riesgos
operativos, riesgos econmicos y riesgos
polticos.

Por parte del yacimiento, el riesgo

proviene de que al ser la evaluacin del
mismo un proceso largo y costoso, se
realizan las estimaciones llegando a un
compromiso entre la informacin y el
costo de la misma, lo que implica que el
grado de imprecisin en parmetros tales
como las reservas, las leyes, etc. sean
mucho ms altos que los de partida en
otros negocios.
Los riesgos tcnicos se han reducido
notablemente en los ltimos tiempos y su
incidencia se ha minimizado a travs de
una
mayor
mecanizacin
y

Por ltimo, estn los riesgos polticos que deben

ser valorados preferentemente por aquellas
compaas que intentan desarrollar proyectos
en
pases
extranjeros.
Actualmente,
la
participacin de los gobiernos en las empresas
mineras, sobre todo en los pases en vas de
desarrollo
donde
se
precisa
una
gran
infraestructura, es cada vez mayor, y, por
consiguiente, tambin lo es la probabilidad de
que en determinados momentos se produzca
una expropiacin o intervencin en la marcha de
las mismas.

4.5.Indestructibilidad de los
productos
Otro aspecto diferenciador de la industria minera
se basa en el hecho de que muchos metales son
indestructibles. La consecuencia inmediata es una
produccin secundaria creciente, en detrimento de
la aportacin del mercado primario.
En el caso de los metales bsicos, aluminio, hierro,
cobre y plomo, y en otras sustancias minerales la
tendencia es a aumentar la recuperacin de los
desechos o residuos, lo cual puede incidir en las
condiciones de mercado y, consecuentemente, en
las expectativas de desarrollo de nuevos
proyectos.

4.6.Incidencia en elm edio

am biente
El despertar universal de la conciencia por el
medio ambiente, que surgi en la dcada de
los aos setenta, al detectarse en los pases
ms
desarrollados
que
el
bienestar
econmico iba acompaado de unas
secuelas no deseadas sobre la naturaleza y
difcilmente aceptables por las poblaciones,
se ha traducido en una normativa que obliga
a la recuperacin de los terrenos y a la
adopcin de medidas para minimizar dichos
impactos.

La minera es, sin duda, una de las actividades del hombre

que provoca mayores alteraciones sobre el medio
ambiente.
No obstante, en los ltimos aos se ha progresado en la
prevencin de esas perturbaciones y en las tcnicas de
restauracin de los terrenos afectados.
Al margen de la repercusin econmica que tales
disposiciones pueden inducir, que no son tan gravosas si
se contemplan desde la gestacin de los proyectos, si es
cierto que la apertura de las explotaciones puede verse
retrasada por la obtencin de permisos y trmites legales,
e incluso, en algn caso, denegadas por la oposicin de
determinados sectores de la sociedad. Desde un punto de
vista econmico, los gastos adicionales a los que la
empresa debe hacer frente una vez finalizada la
produccin, con el fin de recuperar los terrenos afectados
por la explotacin, dan lugar, en algunas situaciones, a
problemas especiales en la evaluacin de las inversiones
por el cambio de signo en los flujos de fondos.

5.Elciclo de vida de una

operacin m inera
El ciclo de vida de una mina o de un distrito
minero es esencialmente funcin del
proceso de agotamiento de los yacimientos,
como se ha indicado. Las minas, como las
propias personas, pasan por diferentes
etapas: juventud, madurez y ancianidad.
Pero, al contrario que las personas, las
minas
frecuentemente
resucitan
o
rejuvenecen como fruto de alguna mejora
tecnolgica, algn descubrimiento, etc.

La escala de tiempo en el ciclo de vida de

una mina puede ser, ocasionalmente,
indeterminada, y no es posible decir que
tal ciclo se ha completado si an existe
alguna posibilidad de descubrimiento de
nuevas reservas. Algunas minas han
tenido unos perodos de explotacin muy
cortos, ya que los proyectos se basaban
sobre las zonas mineralizadas ms ricas
dentro de los yacimientos, pero si se
hubieran estudiado con una ptica global
contemplando la extraccin de zonas
mineralizadas ms profundas o ms
pobres y con unos ritmos de produccin
mayores, probablemente esos proyectos

Otras minas han tenido perodos de actividad

discontinuo, como consecuencia de diversos
acontecimientos, y con tiempos de paralizacin
que van desde varios aos hasta dcadas y
siglos, tal es el caso de numerosas minas en
pases tan tradicionalmente mineros. Tambin
se tiene algn caso singular de explotacin con
perodos de actividad ininterrumpidos de hasta
siglos, como ejemplo ms representativo est
la mina de mercurio de Almadn que se
encuentra en operacin desde 1499.

Entre el comienzo del ciclo de vida de

una mina
y su clausura existe un conjunto de
etapas caractersticas que se reflejan
en la cuadro anterior adjunto, y que
comprende el siguiente esquema
general:

A. Prospeccin

regional.

Descubrimiento de
indicios, pequeas minas cerradas
y abiertas
sin producciones significativas.
B. Exploracin e investigacin del rea
por un
equipo de gelogos e ingenieros.
C. Reconocimiento
del
yacimiento
potencial
D. Perodo de preproduccin:

D .Perodo de preproduccin
1. Estimaciones preliminares de las condiciones
geolgicas, tcnicas y econmicas.
2. Financiacin preliminar sobre la base de un
alto riesgo.
3. Delimitacin y desmuestre del yacimiento.
4. Financiacin adicional sobre la base de un
riesgo reducido.
5. Desarrollo de la mina, construccin de la
planta e instalaciones mineras y auxiliares.
6. Contratacin y formacin del personal

E.Arranque y aum ento de la

produccin
1. Generacin .de dividendos para los

inversores.
2. Desarrollo de nueva infraestructura y
ampliacin de la planta de tratamiento.
3. Crecimiento vertical hacia productos de
mayor valor unitario, a travs de la fundicin,
refino y fabricacin.
4. Crecimiento horizontal hacia el control de
materiales y servicios necesarios para la
explotacin, tales como:

4.1. ridos y materiales de prstamo.

4.2. Productos y reactivos necesarios en el
proceso de produccin.
4.3. Talleres mecnicos, plantas generadoras
de energa, fbricas de cemento, plantas de
fabricacin de explosivos en el rea de
influencia econmica.
4.4. Explotaciones prximas, para aprovechamiento
comn de infraestructura, racionalizacin de las
labores y mejor aprovechamiento de los
depsitos.

F.Produccin m adura
1. innovaciones en minera y tratamiento para
hacer frente al descenso de las leyes y
elevacin de los costos.
2. Verificacin de los lmites del yacimiento.
3. Innovaciones y mejoras para ampliar la vida
del yacimiento.
4. Incremento de la investigacin local para
posibles ampliaciones y aumento de la
exploracin exterior.
5. Reduccin de costes e incremento de la vida
de las mquinas.

G .D escenso de la produccin
1. Venta o alquiler de bienes y activos a minas
prximas.
2. Recortes en la investigacin local e incremento
en la exploracin e investigacin exterior.
3. Mezcla del mineral rico de pilares o macizos
con minerales de baja ley extrados.
4. Compra de mineral a otras explotaciones.
5. Reduccin de los costes centralizando las
labores de explotacin.
6. Explotacin del mineral abandonado en pilares o
macizos de proteccin.

H .Abandono de la m ina
1. venta de la maquinaria.

2. Despido e indemnizacin de la mayor parte

del personal.
3. Tratamiento de antiguas escombreras
mineralizadas.
4. Compra de concentrados de mineral a otras
minas.
5. Arrendamiento de las operaciones cuando
cambien las condiciones econmicas.

La fase final de abandono no tiene porqu

coincidir con el agotamiento fsico del yacimiento.
Una mina puede ser abandonada prematuramente
por razones tales como: altos costos de
produccin, descenso de las cotizaciones, etc. Los
costos de drenaje de las minas pueden llegar a ser
mayores que el valor del mineral extrado y
tambin
las
huelgas
prolongadas,
las
expropiaciones o las paradas impuestas por la
Administracin pueden ser causa de cierre de las
minas por tiempo ilimitado.

6.Inversiones m ineras tpicas

Los tipos de inversin que pueden distinguirse
en el sector minero son fundamentalmente los
siguientes:
1. Adquisicin de una propiedad minera
desarrollada o no. Si la propiedad no est
desarrollada, pero se dispone de toda la
informacin relativa al potencial de reservas
recuperables, ser preciso realizar un proyecto
de explotacin que contemple todas las
instalaciones y obras necesarias para poner la
mina en marcha. Si por el contrario, el
yacimiento ya se est explotando se tratar de
simular el movimiento de fondos durante el
resto de la vida que le quede a la mina,
valorando todos los activos existentes y

2. Investigaciones para descubrir posibles

yacimientos o ampliar el volumen de reservas
existentes.
Se
trata
de
inversiones
caracterizadas por un alto riesgo, cuya
justificacin se basa en las expectativas de
encontrar o identificar nuevas masas de mineral
con vistas a su explotacin.
3. Desarrollo y construccin de nuevas minas. Es
el caso tpico de inversin para poner en marcha
un
proceso
productivo.
Se
partir
del
conocimiento del depsito de mineral, avalado
por las investigaciones llevadas a cabo, y se
realizar todo un conjunto de estudios previos o
de apoyo que justificarn la consecucin de los
trabajos de

4. Ampliacin de operaciones existentes. Con

estas inversiones se pretende aumentar la
capacidad productiva de las explotaciones. En
este caso el riesgo econmico suele ser inferior
al de otras inversiones, pues se posee un mayor
conocimiento
del
yacimiento,
de
las
caractersticas del mineral, del proceso de
extraccin y tratamiento, del mercado, etc.
5. Mejora de mtodos y procesos de produccin.
Van destinadas a mejorar las lneas de proceso y
sistemas de produccin ya existentes, con vistas
a aumentar los rendimientos y disminuir los
costes de produccin, as como a la mejora de la
calidad y revalorizacin de algunos de los
productos obtenidos.

6. Sustitucin de equipos. Son aqullas

destinadas a la compra de nuevos
equipos que desarrollarn las funciones
de otros ya existentes dentro del proceso
de produccin.
7. Alquileres de equipos o propiedades.
Complementan a la adquisicin de
activos necesarios para llevar a cabo la
explotacin minera.
8. Contratacin de servicios. Estos
servicios suelen ser, por lo comn, los
necesarios para adquirir una tecnologa

G racias