TEMA 2: INTRODUCCIN

INTRODUCCIN
1. Qu es el anlisis financiero?
2. Propsito del anlisis
3. Principales herramientas
1. Anlisis horizontal
2. Anlisis vertical
3. Anlisis de ratios
 Concepto
El anlisis de estados financieros es una actividad instrumental que
ha de disearse en funcin de los objetivos que se persiga. Entre
otros podemos citar (Bernstein, 1993; Rees, 1990):
Diagnstico de reas con problemas de gestin.

Previsin de situaciones y de resultados financieros futuros.

Seleccin de inversiones por parte de potenciales inversores

en acciones.
Evaluacin de la gestin.

Evaluacin de la garanta para otorgar crditos.

Evaluacin de la seguridad de los empleos y las

negociaciones salariales, por parte de trabajadores y

sindicatos.
Evaluacin por el gobierno de la situacin de la empresa de

la que recauda impuestos y a la que proporciona recursos

(subvenciones, infraestructura, etc.)
El pblico en general puede tener inters en la actividad de

la empresa por diversas circunstancias (igualdad de

 Propsito del anlisis
MEJORAR LA TOMA DE DECISIONES
DE LOS USUARIOS

INTERNOS EXTERNOS:
Directivos Accionistas
Mandos Prestamistas
intermedios
Clientes
Auditores
Analistas
internos
 Bloques del anlisis
Capacidad de
generar
Capacidad de ingresos
atender las futuros y de
obligaciones a atender las
corto plazo y obligaciones
de generar Liquidez y Solvencia a largo plazo
ingresos de
forma
Eficiencia
eficiente
Capacidad para
ofrecer
Capacidad
recompensas
financieras para
suficientes para
Rentabilidad Mercado generar
atraer y retener expectativa
recursos s positivas
en el
Fuentes de informacin
Estados contables:
Balance
Cuenta de Resultados
Estado de flujos de efectivo
Memoria
Informacin complementaria:
Mercado financiero
Informes sectoriales
Informacin econmica general
Bases de comparacin
La interpretacin de los estados
financieros necesita el uso de
distintas bases de comparacin:
Intra-empresa
Competidores
Sector
 Principales herramientas
Las principales herramientas de anlisis que pueden utilizarse
independientemente o en combinacin son las siguientes
(Rees, 1990 y Bernstein, 1993):
El anlisis comparativo, que incluye varias tcnicas como el

aislamiento del efecto tamao y la comparacin con cifras del

sector.
El anlisis de tendencias, que puede realizarse utilizando

nmeros ndices.
El anlisis de ratios, o relaciones entre varias cifras de la

misma empresa.
Otros anlisis especializados como presupuestos de caja,

anlisis sobre el cambio de posicin financiera o anlisis del

punto de equilibrio.
Utilizacin de medidas de mercado como el precio de las

acciones o medidas de riesgo.

 Herramientas del anlisis
Anlisis horizontal: Comparacin de la
posicin financiera y el rendimiento de la
empresa a lo largo del tiempo
Tasas de variacin anual
Anlisis de tendencia
Anlisis vertical: Comparacin de la
posicin financiera y el rendimiento de una
empresa con una cantidad base
Anlisis de ratios: Uso de relaciones clave
entre elementos de los estados financieros
 Anlisis horizontal
Acerinox, Balance a 31/12/1999 y 2000
 Anlisis horizontal
Acerinox, Balance a 31/12/1999 y 2000
ACTIVO 2000 * 1999 * Variacin Variacin porcentual

II. Inmovilizaciones inmateriales 5744 5739 5

III. Inmovilizaciones materiales 194587 217506
IV. Inmovilizaciones financieras 513168 416362
B) INMOVILIZADO 713499 639607
II. Existencias 237849 214787
III. Deudores 333184 277146=5744-5739
IV. Inversiones financieras temporales 3574 3555
VI. Tesorera 1635 1428
VII. Ajustes por periodificacin 231 199
D) ACTIVO CIRCULANTE 576473 497115
TOTAL ACTIVO (A+B+C+D) 1289972 1136722
 Anlisis horizontal
Acerinox, Balance a 31/12/1999 y 2000
ACTIVO 2000 * 1999 * Variacin Variacin porcentual

II. Inmovilizaciones inmateriales 5744 5739 5 0,087

III. Inmovilizaciones materiales 194587 217506
IV. Inmovilizaciones financieras 513168 416362
B) INMOVILIZADO 713499 639607
II. Existencias 237849 214787
III. Deudores 333184 277146
=(5/5739)*100
Clculo de la variacin
IV. Inversiones financieras temporales 3574 3555 en porcentaje
VI. Tesorera 1635 1428
VII. Ajustes por periodificacin 231 199
D) ACTIVO CIRCULANTE 576473 497115
TOTAL ACTIVO (A+B+C+D) 1289972 1136722
 Anlisis horizontal: Ejemplo
sobre el balance de Acerinox
1995-2000
ACTIVO 2000/1999 1999/1998 1998/1997 1997/1996 1996/1995
II. Inmovilizaciones inmateriales 0,087 -6,683 -0,966 17,747 -6,984
III. Inmovilizaciones materiales -10,537 23,462 15,362 -17,532 15,358
IV. Inmovilizaciones financieras 23,250 10,252 15,011 21,511 28,456
B) INMOVILIZADO 11,553 14,222 14,918 5,774 22,339
II. Existencias 10,737 25,141 -10,865 15,256 -19,003
III. Deudores 20,220 4,422 -14,217 26,910 -7,676
IV. Inversiones financieras
temporales 0,534 -0,253
VI. Tesorera 14,496 -38,974 47,170 -12,541 11,397
VII. Ajustes por periodificacin 16,080 10,556 200,000 -97,429 69,130
D) ACTIVO CIRCULANTE 15,964 12,183 -12,008 21,346 -12,322
TOTAL ACTIVO (A+B+C+D) 13,482 13,321 1,233 13,154 3,035
Anlisis horizontal: Ejemplo
sobre el balance de Acerinox
PASIVO 2000/1999 1999/1998 1998/1997 1997/1996 1996/1995

1995-2000
I. Capital suscrito
II. Reservas
1,301
4,161
4,163
4,344
0,000
9,588
-11,106
9,033
-10,003
35,223
IV. Resultado del periodo 152,374 19,694 -44,452 21,334 -45,116
V. Dividendos a cuenta entregados
en el ejercicio 13,942 275,499 0,000 -49,979 0,000
A) FONDOS PROPIOS 16,181 3,150 1,800 9,920 11,468
B) INGRESOS A DISTRIBUIR EN
VARIOS EJERCICIOS -83,247 500,000 0,000
C) PROVISIONES PARA RIESGOS
Y GASTOS 33,328 -1,347 32,650 11,848 -13,496
V. Otras deudas a largo plazo -5,920 -7,285 19,286 8,527 10,256
D) ACREEDORES A LARGO
PLAZO -5,920 -7,285 19,286 8,527 10,256
I. Emisin de obligaciones y otros
valores negociables
II. Deudas con entidades de crdito 28,547 333,288 48,766 814,024 41,379
III. Deudas con empresas del grupo y
asociadas 47,774 30,620 -30,645 -94,479 1682,540
IV. Acreedores comerciales -5,873 47,259 -14,479 51,665 -3,587
V. Otras deudas a corto -10,326 49,115 20,208 -13,835 -70,866
VI. Ajustes por periodificacin 14,594 27,116 0,839 23,391 16,265
E) ACREEDORES A CORTO
PLAZO 3,838 68,631 -4,348 32,646 -28,307
TOTAL PASIVO (A+B+C+D+E+F) 13,482 13,321 1,233 13,154 3,035
 Anlisis de tendencia

Anlisis de tendencia se usa para mostrar la

evolucin de datos que cubren varios
periodos sucesivos

Cantidad del perodo

Porcentaje = 100
Cantidad perodo base
 Anlisis de tendencia: Ejemplo sobre la
cuenta de resultados
CUENTA DE RESULTADOS 2000*
de Acerinox,
1999* 1998 1997
1995-
1996 1995
2000
=+ Importe neto de la cifra de negocio
=+ Otros ingresos
160,82
178,02
109,67
191,85
104,28
163,74
113,24
92,45
93,28
163,40
100
100
+/- Variacin existencias productos
terminados y en curso 88,91 -23,79 12,94 5,62 -4,95 100
- Compras netas 172,47 131,25 112,23 129,67 93,67 100
+/- Variacin existencias mercaderas,
materias primas y otros materiales
consumibles -201,38 438,27 -218,66 175,46 -285,90 100
- Gastos externos y de explotacin 168,33 143,55 123,74 126,68 110,36 100
= VALOR AADIDO AJUSTADO 114,96 59,21 60,33 68,24 58,72 100
- Gastos de personal 141,41 121,04 114,54 105,26 96,34 100
= RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIN 108,84 44,91 47,78 59,68 50,02 100
- Dotacin amortizaciones inmovilizado 206,54 143,35 133,38 198,48 105,89 100
- Variacin provisiones de circulante 14,25 -5,95 -0,83 1,24 2,90 100
= RESULTADO NETO DE EXPLOTACIN 97,26 32,97 37,43 42,77 43,36 100
+ Ingresos financieros 382,28 450,55 196,42 1234,44 123,42 100
- Gastos financieros 134,74 60,28 62,83 64,53 16,92 100
= RESULTADO ACTIVIDADES ORDINARIAS 98,68 35,98 38,07 53,24 44,99 100
+/- Resultados procedentes del inmovilizado
inmaterial, material y cartera de control 27,27 7686,36 390,91 14363,64 9,09 100
+/- Resultados por operaciones con acciones
y obligaciones propias
+/- Otros resultados extraordinarios 0,10 0,00 91,26 -0,32 -75,64 100
= RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 103,66 40,09 35,49 60,23 51,24 100
+/- Impuestos sobre sociedades y otros 80,89 28,31 31,24 42,32 40,97 100
= RESULTADO DEL EJERCICIO 111,74 44,28 36,99 66,59 54,88 100
 Anlisis de tendencia
= VALOR AADIDO
140 AJUSTADO

120
= RESULTADO
BRUTO DE
100 EXPLOTACIN
= RESULTADO NETO
80
DE EXPLOTACIN

60
= RESULTADO
ACTIVIDADES
40
ORDINARIAS
20 = RESULTADO
ANTES DE
IMPUESTOS
0
1995 1996 1997 1998 1999* 2000* = RESULTADO DEL
EJERCICIO
 Anlisis vertical

Porcentaje Cantidad
= x 100
Cantidad base

Estado
EstadoContable
Contable Base
Base

Balance
Balance Total
TotalActivo
Activo
Cuenta
CuentaResultados
Resultados Ingresos
Ingresos
Anlisis vertical: Acerinox,
CUENTA DE RESULTADOS
=+ Importe neto de la cifra de negocio
2000*
1384535,00 100,00

2000
=+ Otros ingresos
+/- Variacin existencias productos
terminados y en curso
9485,00

48634,00
0,69

3,51
- Compras netas -901278,00 -65,10
+/- Variacin existencias mercaderas,
materias primas y otros materiales
consumibles -25700,00 -1,86
- Gastos externos y de explotacin -135741,00 -9,80
= VALOR AADIDO AJUSTADO 379935,00 27,44
- Gastos de personal -87808,00 -6,34
= RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIN 292127,00 21,10
- Dotacin amortizaciones inmovilizado -60996,00 -4,41
- Variacin provisiones de circulante -206,00 -0,01
= RESULTADO NETO DE EXPLOTACIN 230925,00 16,68
+ Ingresos financieros 8326,00 0,60
- Gastos financieros -10461,00 -0,76
= RESULTADO ACTIVIDADES ORDINARIAS 228790,00 16,52
+/- Resultados procedentes del inmovilizado
inmaterial, material y cartera de control 18,00 0,00
+/- Resultados por operaciones con acciones
y obligaciones propias 0,00 0,00
+/- Otros resultados extraordinarios -11,00 -0,00
= RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 228797,00 16,53
+/- Impuestos sobre sociedades y otros -46772,00 -3,38
= RESULTADO DEL EJERCICIO 182025,00 13,15