Derecho Comercial II-2017-1 (Primera Parte) - Derecho Comercial II (Sociedades I)

DERECHO COMERCIAL II
(2017-1)
Sociedades I
(Primera Parte)
Profesor: Oswaldo Hundskopf Exebio

1
Precisin Inicial
El curso de Derecho Comercial II es
esencialmente Derecho Societario. En materia
legislativa, la Ley 26887, vigente desde el 1
de enero de 1998*, es la columna vertebral de
esta sub-especialidad del Derecho Comercial, y
viene a constituir el marco legal aplicable a
todas las formas o tipos societarios. En este
curso nicamente se tratar el Libro I
(Reglas Bsicas) el Libro II (Sociedad
Annima), y una parte del Libro III.
*Ya se ha iniciado el proceso de modernizacin de la Ley 26887
2
Conceptos Introductorios Bsicos
Capacidad de
goce Razn Social
Naturales Nombre
Denominacin Social
Capacidad de
Personas ejercicio Domicilio y/o Nacionalidad
rganos Sociales Representantes Administradores
Jurdicas Atributos
Patrimonio Social Patrimonio Neto - Capital Social
Objeto social
Duracin
Relaciones familiares
3
- Culturales
- Deportivas
- Asociaciones Civiles
- Recreacionales o Sociales
I.- Sin - Polticas
finalidad - Fundaciones
lucrativa - Comits
- Comunidades
- Organizaciones No Gubernamentales ONG (Asociaciones)
Personas
Jurdicas *
- E.I.R. Ltda.
Servicios
II.-Con - Cooperativas Produccin
finalidad
lucrativa Ordinaria
Civiles De Responsabilidad Limitada
- Sociedades
Mercantiles De personas
De capitales
Nota: Ambas pueden realizar actividades econmicas (Inversiones)

4
Qu diferencia a las personas jurdicas
lucrativas de las que no lo son?
La clave para determinar o descartar el fin lucrativo es

preguntarse, qu pasa con el beneficio obtenido en relacin
con sus integrantes.
Si los beneficios se reparten entre los socios, ser una

persona jurdica con fin de lucro, s dicha reparticin no est
permitida, estaremos ante personas jurdicas no lucrativas.
Estas ltimas tampoco perciben los excedentes resultantes
de la liquidacin.
La pregunta es: Una persona sin fin de lucro (por ejemplo
una Asociacin Civil) Puede transformarse en una sociedad
annima, que s tiene fin de lucro? Problemtica.
5
Evolucin de la Legislacin Societaria
AO AO AO AO AO AO AO AO 1997
1902 1936 1966 1984 1984 1985 1993 (09 de diciembre)
VIGENTE A
PARTIR DEL 1 DE
ENERO DE 1998
CODIGO DE CODIGO CIVIL LEY DE NUEVO CODIGO LEY 23756 D.S. 003-85 CONSTITUCION LEY 26887
COMERCIO (SOCIEDADES SOCIEDADES CIVIL (No se regula JUS
(D. LEG. 311) POLITICA
(CONTRATO DE CIVILES) MERCANTILES a las Sociedades L.G.S. vigente
SOCIEDAD) Civiles) LEY GENERAL TUO (Rgimen
DE L.G.S. Econmico)
SOCIEDADES
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Panorama Legislativo a Diciembre de 1997
- Ley General de Sociedades - Decreto Legislativo 311 y su Texto nico

Ordenado (D.S. N 003-85-JUS)
- Ley de Accionariado Difundido - Decreto Legislativo 672
- Ley de Mercado de Valores Decretos Legislativos N 755 y 861
- Ley de Reestructuracin Patrimonial - Decreto Legislativo 845 (hoy
Ley del Sistema Concursal)
- Ley de Inversiones Extranjeras
- Ley Marco de la Inversin Privada - Decreto Legislativo 757
- Cdigo Procesal Civil
- Ley de Instituciones Financieras y Bancarias - Ley 26702
- Ley de Acciones sin Voto - Ley 21356
CONCLUSIN: Legislacin desarticulada y dispersa
7
Comisin Especial R.Min. 424-94-JUS
(06 set. 1994)
Metodologa de Trabajo - Ponencias, debates y acuerdos
unnimes. El texto del proyecto fue publicado el 02 de marzo
de 1997. La Comisin Revisora del Congreso public un
segundo texto el 10 de mayo de 1997 y a su vez la Comisin
Permanente public su versin el 03 de octubre de 1997. En
cuanto al documento final, ste se public el 28 de octubre
para las observaciones pertinentes; y finalmente el 09 de
diciembre de 1997 se public la Ley 26887 aprobada por la
Comisin Permanente, con vigencia desde el 01 de enero de
1998. No se discuti en el pleno del Congreso, lo cual fue
muy bueno, al igual que la Ley de Ttulos - Valores.
8
Razones que justificaron una nueva
Ley General de Sociedades
1. La necesidad de modernizar la legislacin societaria, y adecuarla a la nueva

realidad.
2. A 1997, como ya hemos mencionado, se contaba con una legislacin societaria
desordenada, dispersa y contradictoria. Haba mucha distancia entre la realidad
y la L.G.S.
3. Errores formales (se segua hablando de Acciones al Portador): Artculos 78, inc.
5, 107 y 130
4. Se le reconoca una excesiva Importancia a la Accin como Ttulo (la accin es
mucho ms que un simple ttulo):
Artculos 111 y 112 Prenda y embargo de acciones
Artculo 145 Recaudo para la Accin de Impugnacin
Artculo 223 Reduccin de Capital por canje de ttulos
5. Confusin en el uso de trminos: Capital Social, Capital Suscrito y Capital
Pagado, en relacin con los derechos de los accionistas.
Artculos 133 134 137, 100 y 139
Capital Pagado 132 255 y Capital Social 370 377 148
9
rganos Sociales (Inutilidad del Consejo de Vigilancia)
Existan legislaciones paralelas sobre Sociedades Abiertas y de
Accionariado Difundido.
Necesidad de incorporar nuevas instituciones, tales como los
Convenios de Accionistas, la Auto-cartera, la Escisin de
Sociedades, la Reorganizacin Simple, los Consorcios, etc.
Necesidad de actualizar y modernizar las normas sobre
Estados Financieros, Balances, Utilidades y Reparticin de
Dividendos.
Necesidad de adecuar los procedimientos judiciales en relacin
al nuevo Cdigo Procesal Civil de 1993.
Necesidad de concordar la Ley General de Sociedades con el
Nuevo Sistema de Reestructuracin Empresarial (Ley del
Sistema Concursal), y con el Mercado de Valores.
Necesidad de ordenar la regulacin sobre Contratos
Asociativos.
10
Ley General de Sociedades
Ley N 26887 est vigente desde el 1 de enero de 1998

(Reemplaza al Dec. Leg. 311 del ao 1984, cuyo TUO fue aprobado
por D.S. 003-85-JUS.
Es necesaria una Ley General de Sociedades? Si (explicar qu
pasara de no existir)
Su finalidad es:
Establecer las reglas bsicas aplicables a todos los tipos societarios,
y regular la constitucin, funcionamiento, organizacin,
reorganizacin, disolucin, liquidacin y extincin de todos los tipos
de sociedades de derecho privado en el Per. Regula adems las
emisiones de obligaciones, las reorganizaciones societarias, las
sociedades irregulares, las sucursales, y los contratos asociativos en
los que pueden participar sociedades (consorcios y asociaciones en
participacin.
11
Caractersticas de la Ley N26887
1. Con la Ley, se ha producido una independizacin en

materia societaria, de la influencia legislativa
espaola.
2. Fue el resultado de una metodologa de trabajo que
parti del anlisis de la realidad peruana y del
conocimiento de sus exigencias, para despus de
ello, recurrir a la doctrina extranjera y a la
legislacin comparada.
3. Contiene una reestructuracin integral de la
normativa societaria, introducindose numerosas
instituciones existentes en el Derecho Comparado o
en plena evolucin, con lo cual se ha modernizado el
Derecho Societario Peruano.
12
4. En su elaboracin no hubo ninguna ingerencia poltica,
su contenido se manej en un campo acadmico y
tcnico y por ello se aprob por delegacin del Pleno,
por la Comisin Permanente del Congreso.
5. Se ha respetado el principio de un derecho societario no
sancionador. Slo se sealan las consecuencias que se
derivan del incumplimiento de las formalidades, y como
ejemplo, ver Artculo 43 (tercer prrafo)
6. Todos los plazos establecidos en la Ley, son de
caducidad y no de prescripcin. Explicar por qu. Ver
Artculo 49
7. En la Ley se han simplificado los procedimientos,
ordenndose los aspectos procesales de la Ley y
adecundose al Cdigo Procesal Civil.
13
8. La Ley es precisa y concreta, soluciona problemas, toma posiciones, resuelve
ambigedades (Ver Artculo 160, segundo prrafo)
9. La Ley mantiene la distincin, meramente formal, entre sociedades mercantiles y
civiles, no intenta establecer diferencias de fondo. Ambas sociedades tienen un
fin de carcter econmico.
10. La LGS en su estructura, prioriza a la Sociedad Annima a la que le dedica todo el
Libro II. Su estructura es como sigue:
Libro I: Reglas Aplicables a todas la Sociedades
Libro II: La Sociedad Annima. Del art. 50 al 264 (214 artculos de
un total de 448) (casi el 48%
Libro III: Otras formas societarias
Libro IV: Normas complementarias
Libro V: Contratos Asociativos
11. En la Ley, se sigue aceptando la posicin o tendencia contractualista y no la
institucionalista.
12. En general, el marco legal si bien en principio es imperativo, hay una evidente
flexibilizacin sin llegar a ser un sistema dispositivo ya que permite que
voluntariamente ciertas normas, a travs del pacto social y del estatuto se
excluyan, o se apliquen de manera diferente. Por ejemplo, es potestativo
incorporar una clusula en el estatuto para solucionar por Arbitraje y no
judicialmente, todas las controversias que se susciten en el seno de la sociedad.
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Cinco tipos de normas contenidas en la
Ley N26887
1. Normas de carcter imperativo, de observancia

obligatoria y que no dejan alternativa u opcin para
su cumplimiento y que son la gran mayora.
2. Normas dispositivas, que sin desconocer el marco
legal imperativo, establecen parmetros mnimos o
mximos, entre los cuales las sociedades deben optar
(ver Artculos 163 y 155), o deja a la voluntad de
los socios incorporar o no al Estatuto, instituciones
especiales como es el caso del Arbitraje Privado,
como una modalidad o mecanismo de solucin de
controversias en materia societaria (caso del Artculo
48).
15
3. Normas que si bien son imperativas, la misma
ley permite que a travs del Estatuto se
excluyan, no se apliquen, o en todo caso, se
apliquen de manera diferente.
4. Normas referidas a situaciones en la que la
misma ley establece que la Junta o el Directorio
fijen el procedimiento a seguirse (ver Artculo
208).
5. Normas a travs de las cuales la Ley permite que
la Junta General adopte una determinada
decisin, aunque ella no est prevista en el
Estatuto (ver quinto prrafo del Artculo 101, y
segundo prrafo del Artculo 199).
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Principales innovaciones de la ley
1. Pluralidad de Socios (2 como mnimo para todas) - Artculo 4
2. Acto Constitutivo, Pacto Social y Estatuto para todas - Artculo 5
3. Todas las sociedades se constituyen simultneamente, excepto la
Sociedad Annima que permite adems la oferta a terceros
4. Regulacin de los Convenios de Socios y de stos con terceros
Artculo 8
5. Denominaciones Iguales o Semejantes
6. Solucin a los actos Ultra Vires en relacin con los terceros
Artculo 12
7. No se requieren inscripciones adicionales a las del domicilio social
8. Inscripcin de Renuncias en el Registro Artculo 15
9. Aportes en propiedad, uso o usufructo. Constancia de valuacin
10. Aportes de ttulos de crdito
11. Plazos de los Contratos Preparatorios Artculo 41
17
12. Sanciones por falta de Publicaciones Obligatorias
13. Arbitraje y Conciliacin
14. Triloga de la Sociedad Annima
15. Sobre Acciones:
15.1. Igual Valor Nominal
15.2. Creacin y Emisin
15.3. Acciones en Cartera (Acciones de Tesorera)
15.4. Suscripcin bajo la Par y sobre la Par
15.5. Clases de Acciones (Derecho y Obligaciones)
15.6. Matrcula de Acciones
15.7. Transferencia por cesin del certificado
15.8. Acciones sin voto
15.9. Prohibiciones temporales de transferencias
15.10.Opciones de suscripcin
18
16. Sobre Juntas de Accionistas:
16.1. Eliminacin de la diferenciacin tradicional entre Junta Ordinaria y
Extraordinaria
16.2. Lista de Asistentes
16.3. Cmputo del Qurum y normas especiales
16.4. Junta con un solo accionista
16.5 Poderes de representacin
17. Sobre el Directorio:

17.1. Slo personas naturales
17.2. Titulares, Suplentes y alternos
17.3. Retribucin obligatoria
17.4 Cooptacin y voto acumulativo
17.5 Nuevos deberes y obligaciones
18. Sobre Modificacin de Estatutos A y R de K:

18.1. Delegacin en el Directorio y Gerencia
18.2. Capitalizacin de Crditos
- Aumentos automticos
19
19. Sobre emisin de obligaciones
20. Sobre transformacin
21. Sobre Fusin Proyecto
22. Sobre Escisin Proyecto
23. Sucursales
24. Disolucin, Liquidacin y Extincin
25. Sobre Sociedades Irregulares
26. Sobre Contratos Asociativos
20
Listado de modificaciones a la LGS
1. Ley 26931 Art. 161

2. Ley 27017 (sexto dispositivo final)
3. Ley 27146
4. Ley de T.V. 27287 (Art.91) Art. 93, Art. 269, inciso 8
5. Ley 27303 Art. 252
6. Ley 27649 Art. 253
7. Ley 28160 (Publicaciones) Art. 44
8. Ley 28233 Art. 176, 220
9. Ley 28370, Art. 3 Art. 232
10. D. Leg. 1061 (Art. 21 A) Art. 97
11. D. Leg. 1071 (Art. 14) Art. 188
12. Ley 29566
13. Ley 29720
14. Ley 29782
15. Ley 30050 Ley de Promocin del Mercado de Valores
16. Decreto Legislativo 1332 Constitucin de los CDE
Nota: Actualmente existe una comisin trabajando un proyecto de Nueva Ley C.R.M.
0182-2014-JUS)
21
mbito de aplicacin de la Ley
Artculo 2 LGS
1. Toda sociedad civil o mercantil debe
necesariamente adoptar alguno de los tipos
regulados por la Ley.
2. Las sociedades sujetas a un rgimen legal
especial, se regulan por su ley propia, y
supletoriamente por la Ley General de
Sociedades. (Ejemplo: Bancos,
Aseguradoras, AFPs, etc.)
3. La comunidad de bienes, en cualquiera de
sus formas, se regula por las disposiciones
pertinentes del Cdigo Civil.
22
Tipos Societarios en la Ley
- Sociedad Civil Ordinaria

a) Sociedades
- Sociedad Civil de Resp. Limitada
Civiles
- Sociedad Annima
- Sociedad Comercial de Resp. Limitada
b) Sociedades
- Sociedad Colectiva
Mercantiles
- Sociedad en Comandita Simple
- Sociedad en Comandita por Acciones
Nota: No existe ni la Sociedad Unipersonal de R.L., ni la S.A.S
23
Criterios de Clasificacin de las Sociedades
- Sociedades de personas
a) Por su naturaleza - Sociedades de capitales
b) Por la responsabilidad - Sociedades de Resp. Limitada

de sus socios - Sociedades de Resp. Ilimitada
- Sociedades Domiciliadas en el pas

c) Por su domicilio
- Sociedades No Domiciliadas en el pas
Nota: Aun no se distinguen por su nacionalidad

24
Informacin estadstica del Registro de Personas
Jurdicas
XIII Zonas Registrales a nivel nacional
Desde el ao 2001 hasta el ao 2014 (cifras aproximadas y globales)

- Total de Personas Jurdicas constituidas entre el 2001 y el 2014 864,000 (100%)
- Total de Empresas Individuales de Responsabilidad Limitada EIRL 259,000 (30%)
- Total de Sociedades Annimas S.A. 432,000 (50%)
- Total de Sociedades Comerciales de Responsabilidad Limitada S.R.L 155,520 (18%)
- Total de Sociedades Civiles S.C.R.L. 15,552 (1.8%)
- Total de otros tipos societarios 1,728 (0.2%)
Nota: La EIRL son un tipo de persona jurdica y no son sociedades
25
Perfiles de las Sociedades
a) Sociedad como Persona Jurdica
b) Sociedad como Empresa
c) Sociedad como Contrato
26
Sociedad como Persona Jurdica
- Sujeto de derechos y obligaciones, distinto a los

miembros que la conforman.
- Atributos particulares:
1. Nombre (Denominacin o Razn Social)
2. Actividad econmica determinada objeto social
3. Patrimonio social
4. Domicilio - Nacionalidad
5. rganos sociales y/o representantes
6. Relaciones familiares
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Sociedad como Empresa
Reconocimiento constitucional
Concurrencia de capital y trabajo
Empresa como gnero, Sociedad como

especie
Lenguaje comn (sinnimos)
28
Sociedad como contrato
1. Acuerdo de dos o ms personas para crear una

relacin jurdica patrimonial (Art. 1351 del
Cdigo Civil)
2.- Requisitos Generales Art. 140 Cdigo Civil
3.- Requisitos Particulares o Propios del Contrato de
Sociedad:
- Pluralidad de socios Artculo 4 LGS

- Aportes
- Animo Societario
- Beneficio Econmico
- Personalidad Jurdica Artculo 6 LGS
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Pluralidad de Socios (Art. 4)
Cuando menos por dos socios
Excepciones a la pluralidad
a) El Estado, titular del 100%
b) Casos sealados por ley (Bancos y otros)
Consecuencias de la prdida de pluralidad
Sociedades de un solo accionista?
Hay una respuesta de inclusin de las Sociedades

Unipersonales de Responsabilidad Limitada.
30
Animo Societario (Affectio Societatis)
Elemento subjetivo. Enfoque histrico y

actual.
Distincin entre socio gestor y socio

inversionista
Caso de las S.A.C. y de las S.A.A.
31
Beneficio Econmico
Sustentado en la contabilidad Estado de

Situacin
Financiera (ex
balance)
A partir de ella, en los Estados Financieros
Estado de
Resultados (ex
Ejercicio econmico anual (Ao calendario) ganancias y
prdidas
Distribucin de los beneficios (utilidades)
32
Caractersticas especiales del Contrato de
Sociedad
1. Plurilateral;
2. De Tipo Asociativo;
3. De Intereses coincidentes
4. De Organizacin;
5. De Prestaciones concurrentes y autnomas; y,
SOCIEDAD
A
E
B D
C
Conclusin: No son contratos de prestaciones recprocas (Ver Artculo

223 y 1434 del Cdigo Civil)
33
Elementos para una Definicin de
Sociedad
1.- Asociacin Voluntaria de Personas

2.- Patrimonio Social - Aportes a un Capital
Social
3.- Actividad Econmica - Objeto social
4.- Distribucin de Utilidades a los socios
5.- Personalidad jurdica propia
34
El Inters Social
Referencias en la LGS al Inters Social:

artculos 38, 71, 113, 115, 130, 133,
139, 167 y 180.
Relacin con la propia sociedad, los
accionistas, los acreedores y los rganos
sociales, fundamentalmente con los
rganos de administracin.
35
Acto Constitutivo
Pacto Estatuto
Minuta Social Social
Introduccin
Minuta
Escritura Insertos
Pblica
Conclusin
de Constitucin
Partes notariales -
Inscripcin
36
Actos anteriores a la
Inscripcin
Inscripcin
a) Validez
Ratificacin Art. 7
b) Responsabilidad por la no ratificacin
c) Liberacin de la responsabilidad Art. 71, 2 prrafo

(slo de fundadores)
d) Situacin de los administradores no fundadores.

37
Importancia del Pacto Social y del
Estatuto
La sociedad se constituye por escritura pblica en la

que est contenido el Pacto Social, que incluye al
Estatuto.
De manera unnime, la doctrina y las legislaciones
societarias reconocen al pacto social y al Estatuto como
los instrumentos fundamentales que rigen la vida de la
sociedad.
Para Garrigues, el Estatuto es como la norma
constitucional que rige la vida interna de la sociedad en
todo aquello que no constituya Derecho legal coactivo.
Sin embargo, el estatuto NO puede ir en contra de las
normas imperativas.
38
Pacto Social (Artculo 54)
Caso de la Sociedad Annima

1.- Datos de los fundadores
2.- Manifestacin de la voluntad
3.- Monto del Capital Social
4.- Forma de pago del capital
5.- Nombramiento de los primeros
administradores (Directores y Gerentes)
6.- Estatuto Social
39
Contenido del Estatuto
(caso de la S.A.) (Artculo 55)
1.- Denominacin Social - Artculo 9
2.- Objeto Social- Actos Ultra Vires Artculos 11 y 12
3.- Domicilio Artculos 20 y 21
4.- Plazo de Duracin - Artculo 19
5.- Monto del Capital Social
6.- rganos Sociales
7.- Requisitos para la modificacin del pacto social y/o el estatuto
8.- Normas sobre la gestin social
9.- Normas para la distribucin de utilidades
10.- Rgimen de disolucin y liquidacin
Otros
a) Pactos Lcitos
b) Convenios societarios y estatutarios (obligatorios para todos los
accionistas.
40
Denominacin o razn social (Artculo 9)
a) Depende de la forma societaria

S.A. Art. 45
Denominacin Social
S.R.Ltda. Art. 284
Sociedad Colectiva
Razn Social Sociedad Comanditaria
b) Restricciones comunes - No igual ni semejante

- No nombres de organismos o instituciones pblicas
- No signos distintivos Excepcin
- Proceso Sumarsimo y Accin por Competencia Desleal

41
Reserva de Preferencia Registral
Conforme al nuevo texto del artculo 10 aprobados por
Dec. Leg. 1333, cualquier persona natural o jurdica que
participe en la constitucin de una sociedad, o la
sociedad cando modifique su pacto social o estatuto
para cambiar su denominacin o su razn, tiene
derecho a protegerlo con R. de P.R. por un plazo de 30
das, vencido, el cual caduca de pleno derecho.
No se puede adoptar una razn social o una

denominacin completa o abreviada igual a aquella que
est gozando del derecho de reserva de preferencia
registral.
42
Objeto Social (Artculo 11)
Principales
- Definicin: negocios u operaciones lcitas
(Art. 11) Coadyuvantes
- Actos ultra vires: Actos que trascienden el objeto

social. Implicancias
- Solucin peruana: (Art.12)
- Actos que no obligan a la sociedad: Art. 13 y Arts.

166 y 562 del C.C.
43
Domicilio Social
Tcnicamente, es una circunscripcin
territorial, o zona geogrfica (una
provincia normalmente).
No se debe confundir con direccin
social, ni con sede social.
La confusin nace por la denominada
sede social, que es un trmino dual.
Explicar con casos prcticos.
44
Domicilio Social (Artculo 20)
Es el lugar sealado en el Estatuto donde desarrolla alguna de sus

actividades principales, o donde instala su administracin.
La sociedad constituida en el Per tiene su domicilio en territorio
peruano, salvo cuando su objeto social se desarrolle en el extranjero.
Caso especial de las sucursales (Art. 21)
Caso especial de las sociedades matrices y subsidiarias
Sociedades Holding y Off Shore
El 28 de junio de 2008, mediante Decreto Legislativo N1061, se
incluy el artculo 21-A, que si bien no guarda relacin con lo sealado
en el artculo 21 antes indicado, dispone en forma general sobre las
juntas no presenciales y el voto mediante medios electrnicos y
postales.
Advirtase que la LGS no se refiere a Nacionalidad.
45
Domicilio Social
Los efectos que se derivan de su fijacin son :
1. La Sociedad debe inscribirse, en el Registro Pblico del domicilio
social.
2. En el domicilio establecido, se deben hacer todas las
publicaciones.- Ejemplo prctico.
3. En el domicilio, deben sesionar los rganos sociales, salvo
autorizacin distinta.- Ejemplo prctico.
4. El domicilio determina la competencia de los jueces.- Ejemplo
prctico.
5. El domicilio determina las oficinas y autoridades administrativas y
fiscales para el cumplimiento de obligaciones (RUC, Licencias,
Legalizaciones de libros, etc.)
46
Duracin de la Sociedad
Plazo determinado
Tipos
Plazo indeterminado
2 prrafo Art. 19
- Disolucin de pleno derecho Art. 407, inciso 1
Art. 436
47
Duracin de plazo determinado
Razones para establecer plazo fijo de

duracin.
Qu se puede hacer y cuando?
Casustica societaria y registral
Causal de disolucin irreversible e

inmodificable
48
Nombramientos, Poderes,
Inscripciones (Artculo 14)
Requisitos:
Designacin, aceptacin e inscripcin
Distinguir entre otorgamiento de poderes, revocacin,

renuncia, remocin, sustitucin y delegacin
Lugar de las inscripciones
No se requiere de inscripciones adicionales
Facultades de representacin del Gerente (Antes, en Ley

26539) conforme al CPC y a la Ley de Arbitraje
aprobada por Decreto Legislativo N1071
49
Inscripciones en el Registro de
Sociedades
Derecho a solicitarlas Art. 15

- Socio o tercero con legtimo inters, a travs de un
proceso sumarsimo
- Inscripcin de renuncias (segundo prrafo
Art.15)
Plazos para solicitar las Inscripciones Art. 16
Responsabilidades por la NO Inscripcin Art. 18
50
Capital Social - Principios
Ordenadores
1.- Unidad
2.- Determinacin
3.- Efectividad
4.- Desembolso mnimo Capital suscrito
Capital pagado
5.- Integracin
6.- Realidad
7.- Estabilidad
51
Funciones del Capital Social
1. Ser la suma de los aportes.

2. Ser la base para la divisin y representacin
del capital en partes alcuotas, denominadas
Acciones.
3. Ser la garanta frente a terceros.
4. Ser un referente para contrastarlo con el
patrimonio neto.
5. Ser un referente para luego determinar el
Valor Empresa.
52
Instrumentos para la Medicin y Valorizacin de
Sociedades
CAPITAL Principios ordenadores

SOCIAL Funciones
Referencias en la LGS
PATRIMONIO Importancia. Permanente relacin con
NETO el capital social
Lo primero es conocer el patrimonio

VALOR neto
EMPRESA
Adicionarle los Intangibles
53
Importancia de definir el concepto de
Patrimonio Neto
Menciones en la LGS:
1.- Arts. 95 y 96 (derechos de los accionistas)

2.- Art. 181, ltimo prrafo (pretensin social)
3.- Art. 200 (derecho de separacin)
4.- Art. 216 (modalidad de reduccin de capital)
5.- Art. 218 (ejecucin de la reduccin de capital)
6.- Art. 230 (reparto de dividendos)
7.- Art. 305, emisin de obligaciones (bonos)
8.- Art. 407 inciso 4 (causal de disolucin)
9.- Art. 419 (liquidacin de sociedades)
54
Patrimonio Neto
Es el que resulta de restarle al monto de los
activos, el monto de los pasivos exigibles de los
acreedores o terceros.
Slo al constituirse la sociedad, el patrimonio

neto es igual al capital social. Despus, o es
mayor, lo cual es la tendencia ptima, por la
incidencia de las utilidades, reservas y dems
beneficios, o es menor, por la incidencia de las
prdidas.
55
Valor empresa
Es el que resulta de adicionarle al Patrimonio Neto, los

Intangibles (extra contables)
Son considerados intangibles
- El goodwill
- Los signos distintivos exitosos
- La calificacin ante el sistema financiero
- El know how interno
- Los equipos humanos de administracin y gerencia.
- Los clientes
- Los mercados cautivos, etc.
56
Criterios bsicos para obtener el
Valor Empresa
Valor objetivo (tcnicas de valorizacin)

1. Definicin entre
Valor subjetivo (precio)
2. Valorizacin de intangibles (Normas (NIC)
3. Para determinar el valor empresa, se utilizan
diversos mtodos de valorizacin
57
Mtodos de Valorizacin de
Empresas
(entre otros)
1. Valor en Libros (Book Value). Mtodo

patrimonial
2. Valor de Reemplazo
3. Valor de Mercado
4. Empresas comparables
5. Flujo de caja libre descontado a valor
presente (flujo de caja descontado)
58
Caso de la Sociedad Annima
Nota: Para efectos de la presentacin, estn en la misma lnea.
CAPITAL PATRIMONIO VALOR

SOCIAL NETO EMPRESA
Valor nominal Valor real Valor de

de las acciones de las acciones Negociacin
o valor en libros o valor de mercado
de las acciones
59
Aportes (Artculo 22)
a) Modalidades:
- En propiedad
- En uso
- En usufructo
b) Clases:
- Bienes Dinerarios Bienes Muebles
No Dinerarios Bienes Inmuebles
Derechos
Valores
- Servicios No en S.A. ni en S.R.L.

60
Temas varios sobre aportes
Dinerarios: depsitos y gastos permitidos

(Arts. 23 y 24)
a) Entrega
No dinerarios: entrega
(normas especiales del Art.25)
b) Aporte de Ttulos de crdito Art. 26

c) Valuacin: Art. 27
d) Saneamiento: Art. 28
e) Riesgo de los bienes aportados Art. 29
f) Efectos de la prdida del aporte antes de su entrega
Art. 30
61
Nulidad del Pacto Social
(Artculo 33)
Supuesto Bsico : Ya naci la Sociedad

Causales : Art. 33
Subsanacin : Art. 34
Caducidad : Art. 35
Efectos de la sentencia : Art. 36
Terceros de Buena Fe : Art. 37
62
Nulidad de Acuerdos Societarios
Causales Art. 38
Caducidad : 02 aos, plazo especial Art. 150
Caso de la Sociedad Annima Art. 150
Legitimacin, proceso y caducidad
Diferencia con las impugnaciones de acuerdos, en la va

sumarsima, abreviada y de conocimiento.
63
Distribucin de Beneficios y Prdidas
(Artculo 39)
a) Principio de proporcionalidad o prorrateo.

b) Sin embargo, el Pacto Social o Estatuto, pueden
establecer una distribucin de beneficios distinta a
las proporciones en el capital
c) Asuncin de prdidas. Excepcin para los
aportantes de servicios (no en sociedades
annimas)
d) Prohibicin de pactos de exclusin (Pactos
Leoninos)
64
Diferenciacin entre deudas y
prdidas
Corto plazo (Hasta 1 ao)
Las deudas estn en el pasivo Mediano plazo (1 a 3 aos)
Largo plazo (Ms de 3 aos)
Las prdidas son Estado de Situacin Financiera,

ex balance (resultado comercial)
el resultado
negativo del Declaracin Jurada del Impuesto a la
Renta (resultado tributario)
65
Requisitos para el reparto de Utilidades
(Artculo 40)
a) Contabilidad Completa
Base b) Estados Financieros Veraces y debidamente sustentados.
Luego del cierre del ejercicio econmico anual. Caso de

excepcin de la S.A. (dividendos a cuenta)
Reintegro obligatorio del capital afectado por las
prdidas.
Distribucin irregular de utilidades.
Responsabilidades de los socios y administradores.
66
Destinos de la Utilidad (Caso de las S.A.)
1.- Compensacin de prdidas de ejercicios anteriores.

2.- Participacin de los trabajadores sobre la Renta
Neta (Dec. Leg. 892).
I. Imperativas 3.- Pago del Impuesto a la Renta
4.- Reserva legal y en su caso, reservas estatutarias.
5.- Beneficios a los Fundadores.
6.- Remuneracin del Directorio.
1.- Dejar las utilidades retenidas, sin distribuir

2.- Capitalizar la utilidad
II. Opcionales
3.- Constituir reservas voluntarias
4.- Distribucin de dividendos (ver caso del Art. 231)
5.- Combinaciones
67
Los Convenios
La LGS en cuanto a su formalidad y perfeccionamiento,
reconoce dos diferentes modalidades de convenios:
a) Convenios incluidos en el Estatuto por voluntad de sus

socios, y que estn admitidos en el artculo 55 inciso b) de
las LGS. (Forman parte de la Escritura Pblica de
Constitucin)
b) Convenios referidos a relaciones jurdicas creadas fuera del
Estatuto, entre los socios celebrantes y entre estos y
terceros, regulados por el artculo 8, denominados
Convenios Parasocietarios o parasociales, los cuales deben
constar por escrito y tambin deben inscribirse.
68
Obligatoriedad de los Convenios
a) Los Convenios Estatutarios, por estar

contenidos en el Estatuto, son obligatorios
para todos los accionistas sin excepcin.
a) Los Convenios Parasocietarios o Convenios de

Grupos de Accionistas, son obligatorios
nicamente para quienes los han celebrado.
Son conocidos tambin como Sindicatos de
Accionistas.
69
En cuanto a sus intervinientes, la LGS reconoce
dos tipos de convenios:
a) Convenios que obran en el Estatuto

(obligan a todos los accionistas)
b) Convenios que no obran en el Estatuto
I. Convenios (obligan nicamente a sus accionistas
solo entre suscriptores - Sindicatos de Grupos de
Accionistas Accionistas)
Mando
- De Voto Defensa
- De Bloqueo
- Mixtos
70
a) Convenios suscritos por
II. Convenios todos los accionistas de la
entre Sociedad con terceros.
Accionistas y
Terceros b) Convenios que obligan
nicamente a grupos de
accionistas frente a terceros.
71
Efectos de los Convenios
Si bien ambos tipos de convenios tienen regulaciones

diferentes, sus efectos son similares, los cuales son:
a) Su oponibilidad
b) Su exigibilidad frente a la sociedad
Los Convenios del artculo 8 son vlidos y exigibles a partir del

momento en que le sean comunicados a la sociedad.
Si versan sobre acciones deben inscribirse en la Matrcula de
Acciones (Artculo 92)
Si no versan sobre acciones, en la ficha registral (Artculo 3,
inciso i del Registro de Sociedades).
72
Menciones a los Convenios en la LGS
Art. 92 Matrcula de acciones

Art. 101 Limitaciones a la transferencia de acciones.
Art. 413 Liquidacin de sociedades
Art. 414 Designacin de liquidadores
Art. 416 Funciones de los liquidadores
Art. 418 Presentacin de estados financieros
Art. 420 Distribucin del haber social
Art. 428 Sociedades irregulares
Art. 429 Administracin de sociedades irregulares
73
Convenios de Tag Along y Dag Along
La prctica societaria ha admitido la figura

de los convenios de Tag Along y Dag Along;
ello se evidencia en el derecho comparado y
desde hace algn tiempo, tambin en el
derecho nacional. Hay poca legislacin y
escasa doctrina.
Ambos convenios representan derechos de

venta conjunta por parte de los accionistas,
funcionando como mecanismo de salida de
stos.
74
Tales convenios brindan proteccin a los
accionistas en el momento en que surge la
opcin de adquisicin y/o enajenacin de su
participacin accionaria.
Dependiendo de si se trata de un accionista

minoritario o mayoritario, la proteccin y la
imposicin de obligacin contenida en los
convenios de tag along o de los convenios
de dag along, prevalecern sobre otras
estipulaciones.
75
Tag Along o Derecho de Seguimiendo
El derecho de seguimiento es un mecanismo

que tiene como finalidad proteger los intereses
de los accionistas minoritarios, mediante el
otorgamiento del derecho a enajenar su
participacin accionaria en la sociedad cuando
algn accionista mayoritario desea vender sus
acciones.
Dicho acto permite al accionista minoritario

exigir unirse a la transaccin de venta, bajo los
mismos trminos y condiciones en que el
accionista mayoritario vende.
76
Ventajas del Tag Along
1. Le dan la oportunidad al socio minoritario

de desvincularse de la sociedad si no est
conforme con quienes vayan a adquirir la
mayora del capital.
2. Este pacto se convierte en un cerrojo que

bloquea la salida aislada de cualquier
socio de la sociedad y genera el derecho a
la venta conjunta.
77
Dag Along o Derecho de Arrastre
El derecho de arrastre protege los intereses

de los accionistas mayoritarios, lo cual se
logra permitindoles exigir a los minoritarios
la enajenacin de su participacin accionaria
en la sociedad, cuando los compradores
tengan como propsito la adquisicin de la
totalidad de las acciones.
Los minoritarios asumen una obligacin, no

un derecho.
78
Ventajas del Dag Along
1. Con estos convenios, el accionista

mayoritario puede ofrecer en venta no solo
sus propias acciones sino tambin las de los
accionistas minoritarios.
2. Con estos pactos se hace ms efectiva la

bsqueda de potenciales compradores, pues
se ofrece el 100%.
3. Hay compradores a quienes no les interesa

tener accionistas minoritarios.
79
Plazos
Diferencias entre plazos de prescripcin y
caducidad. Todos los plazos de la LGS, son de
caducidad. No hay ningn plazo de prescripcin.
Remisin al Cdigo Civil (Art.45)
Das naturales, salvo excepciones

Art. 183 Plazos por meses (inciso 2)
Cdigo Civil Plazos por aos (inciso 2)
(Calendario El plazo excluye el da inicial e incluye el da
Gregoriano del vencimiento.
Si el ltimo da es inhbil, al da siguiente.
80
Principales diferencias entre Caducidad y
Prescripcin
Caducidad Prescripcin
1. La caducidad extingue el 1. La prescripcin

derecho y la accin extingue la accin pero
correspondiente. no el derecho mismo.
2. Se puede aplicar de oficio 2. Slo se aplica a
o a instancia de parte. instancia de parte.
3. Son plazos perentorios y 3. Se pueden suspender o
fatales que no admiten ni interrumpir.
suspensiones ni
interrupciones. 4. La prescripcin se
4. La caducidad se produce produce en da hbil.
transcurrido el ltimo da
de plazo aunque este sea
inhbil.
81
Plazos
Hay casos especiales que han generado
problemas de interpretacin y aplicacin del art.
183 del Cdigo Civil (calendario gregoriano).
- Caso especfico del art. 116.

- Caso del artculo 118
- Lo recomendable es dejar en el medio das
completos.
82
Caducidades
Cada pretensin tiene su plazo de caducidad

en la LGS (Art.49)
Si no se ha establecido plazo en forma

expresa, caduca a las 2 aos, a partir de la
fecha del acta que motiva la pretensin.
En los casos de responsabilidad de los
administradores Debera ser prescripcin o
caducidad? Hay una polmica al respecto.
83
Reglas Varias Aplicables a todas las
Sociedades
Contratos preparatorios (Art. 41)
Correspondencia social (Art. 42)
Publicaciones. Incumplimiento (Arts. 43 y 44)
Copias certificadas (Art. 46)
84
Arbitraje (Art. 48)
Definicin de Arbitraje y qu es arbitrable.
Fuente legal del convenio arbitral (Art.48) incorporado
como clusula estatutaria. (Sexta disposicin
Complementaria de la Ley de Arbitraje N1071).
Mecanismo heterocompositivo (tiene reconocimiento
constitucional).
Es facultativo.
El nuevo Texto del art. 48, ha excluido a los terceros que
contraten con la sociedad.
Problemtica suscitada frente a la creacin de la jurisdiccin
comercial (Jueces especializados y Salas Comerciales.
85
La Sociedad Annima
Evolucin
Siglo XVII Se crean entidades para la realizacin de
empresas riesgosas que requeran la
acumulacin de grandes capitales.
Aparecen algunos rasgos esenciales de la S.A.:
Preponderancia del elemento capital sobre el elemento
personal;
La divisin del capital en ttulos negociables;
La separacin entre la propiedad de la empresa y su
administracin; y
El surgimiento de rasgos que, posteriormente, se traduciran
en la responsabilidad limitada.
86
La Sociedad Annima
Evolucin
1 Etapa: Sistema de Privilegio (Su creacin se
encuentra condicionada al mandato o
privilegio del soberano)
2 Etapa: Sistema de Concesin (Se deja de
lado la idea de privilegio, pero se sujeta a la
autorizacin del Estado)
3 Etapa: Libre constitucin y organizacin (Se
condiciona al cumplimiento de requisitos
legales)
87
La Sociedad Annima
1. Problemtica de la denominacin
Annima
2. Vigencia y forma de la S.A.
3. Uso abusivo de la S.A. Tipologa de
delitos societarios.
88
La Sociedad Annima
Caractersticas
1.- Persona jurdica, sujeto de derechos y
obligaciones, con autonoma propia.
2.- Tiene denominacin social. Admite formas
especiales la SAC y la SAA.
3.- Su capital social est representado en acciones
4.- Sus accionistas pueden ser personas naturales o
jurdicas.
5.- Slo se admiten aportes de bienes y derechos. No
se aceptan aportes de servicios.
89
6. Es de Responsabilidad limitada
7. La composicin del accionariado se conoce por la Matrcula

de Acciones, en la que se anotan las transferencias,
limitaciones o restricciones, cargas, etc.
8. Puede limitarse o prohibirse temporalmente las transferencias

de acciones.
9. Su organizacin jurdica es nica. (rganos Sociales)
10. Es una sociedad de capitales, y es adems una sociedad de

estructura capitalista.
11. Es el vehculo idneo para las inversiones extranjeras.
12. Se adapta con facilidad a la integracin de Grupos Econmicos.
90
La Sociedad Annima
Constitucin - Modalidades
Simultnea Oferta a Terceros (Art.

(Art.53) 56)
Oferta Privada Oferta Pblica
(Requiere de autorizacin previa

de la SMV)
91
Constitucin por Oferta a Terceros Privada
(por etapas)
Redaccin - Artculo 57
1.- Programa de Constitucin
Depsito - Artculo 58
Formulario - Artculo 59
2.- Suscripcin de Acciones
Plazo - Artculo 59
Intereses - Artculo 60
Convocatoria - Artculo 61
3.- Asambleas de Suscriptores
Qurum y Acuerdos-Artculo 63
Competencia - Artculo 65
Acta Artculo 64
4.- Escritura Pblica Celebracin - Artculo 66

Inscripcin
92
Extincin del proceso de
constitucin
(Art. 68)
1. Cuando no se logra el mnimo de suscripciones

en el plazo previsto en el programa.
2. Si la Asamblea decide no llevar a cabo la
constitucin de la sociedad.
3. Si la Asamblea no se realiza dentro del plazo
mximo (ver Art. 61, 2 prrafo).
93
La Sociedad Annima
Fundadores (Art. 70)

Quines son fundadores?
Son fundadores las personas naturales o
jurdicas que convienen en crear una
sociedad y que realizan una serie de actos,
que comprenden desde el planteamiento
del negocio, hasta la ejecucin de las
formalidades legales requeridas para el
nacimiento de la nueva empresa.
94
La Sociedad Annima
Fundadores (Art.70)
Los que otorguen la E.P.

En la Constitucin de constitucin y suscriban
Simultnea todas las acciones
En la Constitucin Los que suscriban el

programa de fundacin
por oferta a terceros
Tambin lo son, las personas por cuya cuenta se

hubiese actuado en la forma indicada en el artculo
70.
95
La Sociedad Annima
Responsabilidad de los Fundadores
Responsabilidad Por los actos previos a la

Solidaria la constitucin de la S.A.
- Extincin de la responsabilidad:
Ratificacin de los actos y contratos por la sociedad.
(Ver Arts. 71 y 7 de la LGS)
- La liberacin no alcanza a los administradores no
fundadores
96
Responsabilidad de los Fundadores
(Artculo 71)
Por la suscripcin integral del

capital y el desembolso mnimo
(25%) del aporte,
Por la existencia y el valor

Responsabilidad asignado a los aportes no
Solidaria dinerarios; y,
Por la veracidad de la informacin

y las comunicaciones hechas al
pblico para la constitucin de la
S.A.
97
Beneficios de los Fundadores
(Artculo 72)
Deben estar contenidos en el Estatuto.
La LGS permite conceder cualquier tipo de beneficio
especial de carcter econmico a favor de los
fundadores.
Cuando el beneficio consista en una participacin de
utilidades o repercuta sobre stas, los fundadores,
en conjunto, tendrn derecho como mximo, al 10%
de las utilidades distribuibles de los cinco primeros
ejercicios que arrojen supervit, dentro de los
primeros diez aos de la vida social, contados a
partir del ao siguiente de la fundacin.
98
Aportes a la Sociedad Annima
(Artculo 74)
Objeto del aporte
En la sociedad annima slo pueden ser

objeto de aporte los bienes o derechos
susceptibles de valorizacin econmica.
No se admiten aportes de servicios.
En propiedad, en uso o en usufructo.
99
Aportes a la Sociedad Annima
Enrique Elas Laroza:

El hecho de que los bienes o derechos que se
aportan a la sociedad sean susceptibles de
valorizacin econmica debe entenderse no
solamente en el sentido de una equivalencia en
dinero, sino que es necesario que los aportes
estn en el comercio y que sean realizables o
convertibles en dinero, de tal manera que,
eventualmente, puedan ser vendidos o
utilizados para pagar las deudas sociales.
100
La Sociedad Annima
Aportes
La esencia capitalista de las sociedades annimas
excluye la posibilidad de aportar servicios, an
cuando se trate de aquellos que tengan contenido
patrimonial.
Los servicios prestados a
ttulo personal no pueden
transferirse a la sociedad Aporte de
para integrar su patrimonio activo servicios
ni reflejarse en el capital social.
101
La Sociedad Annima
Prestaciones Accesorias.- Art. 75
Pacto Social
Establecidas por
Acuerdo de J.G.A.
Nota:
Estas prestaciones no pueden integrar el capital social.
102
La Sociedad Annima
Prestaciones Accesorias.-
La sociedad
A favor de Accionistas
Terceros
- Obligaciones dinerarias;
Contenido - Bienes; y/o
- Servicios
103
La Sociedad Annima
Prestaciones Accesorias
Las modificaciones de las prestaciones accesorias

y de los derechos que stas otorguen slo podrn
acordarse por unanimidad, o por acuerdo de
junta general, cuando el accionista o accionistas
que se obligaron a la prestacin, manifiesten su
conformidad en forma expresa.
104
La Sociedad Annima
Revisin del Valor asignado a los Aportes no

dinerarios.- Art. 76
Por el Directorio, dentro del plazo de 60 das
contados desde la constitucin de la sociedad o
del pago del aumento del capital. desde
cundo se debe computar el plazo?
A solicitud de los accionistas, dentro de los
30 das siguientes al vencimiento del plazo
otorgado al Directorio, para la revisin del valor
de los aportes no dinerarios. Polmica al
respecto.
105
La Sociedad Annima
Revisin del Valor de los Aportes no

dinerarios.-
La emisin de las acciones
correspondientes a los aportes no
dinerarios queda condicionada al
resultado de la revisin, o a que
transcurra el plazo.
106
La Sociedad Annima
Revisin del Valor de los Aportes no
dinerarios.-
Consecuencias de la sobrevaluacin:
Si el valor del aporte es inferior en 20% o ms a
la cifra en la que fueron recibidos por la sociedad,
la Ley plantea tres opciones, a eleccin del socio:
- La anulacin de las acciones equivalentes a la
diferencia; (caso de reduccin del capital)
- Su separacin del pacto social; (caso de
reduccin del capital)
- El pago en dinero de la diferencia.
107
La Sociedad Annima
Dividendos pasivos (Art. 78)
Pago de dividendos pasivos y mora

automtica.-
Si el accionista incumple con pagar el saldo
del valor de cada accin suscrita, en la
forma y plazos establecidos, incurre en
mora automtica.
108
La Sociedad Annima
Efectos de la mora en el pago de los dividendos

pasivos (Art. 79)
1. Suspensin de los derechos relativos a las

acciones no pagadas:
1.1 El derecho de voto;
1.2 El derecho a formar qurum en las
J.G.A.; y
1.3 El derecho de suscripcin preferente de
acciones y de obligaciones convertibles.
109
2. Cualquier dividendo que corresponda al
accionista moroso, inclusive los que
correspondan a las acciones que se
encuentren ntegramente pagadas, se
aplican obligatoriamente a cubrir el
dividendo pasivo.
3. La sociedad puede vender por cuenta

del socio moroso, los bienes y acciones
que se generen si el dividendo es
pagado en especie o en acciones.
110
La Sociedad Annima
Cobranza de los dividendos pasivos (Art. 80)
a. Va demanda judicial en proceso de

ejecucin;
b. Enajenacin de las acciones del socio
moroso, por cuenta y riesgo de ste.
En ambos casos, la sociedad cobra en su
beneficio, los gastos, intereses moratorios y los
daos y perjuicios causados por la mora.
111
La Sociedad Annima
Responsabilidad por el pago de los dividendos

pasivos (Art. 81)
Explicar por qu la LGS habla de cedente y
cesionario (ttulos nominativos).
Responsabilidad Solidaria del cesionario y el
cedente por el pago de los dividendos pasivos.
La responsabilidad de cada cedente caduca a
los tres aos, contados desde la respectiva
transferencia.
112
Circulacin de los Ttulos
Valores
Ttulos al portador: Tradicin
Ttulos a la orden: Endoso
Ttulos nominativos (acciones):
Cesin
113
Valores Mobiliarios
Mercados Financieros - Mercado de Dinero
- Mercado de Valores Primario
Secundario
Valores Mobiliarios: (son Ttulos Valores Especiales)

a) Ttulos de participacin en el capital (acciones, bonos
convertibles en acciones, certificados de suscripcin
preferente y ttulos de participacin. (Artculo 104)
b) Ttulos crediticios (bonos, letras y pagares)
c) Ttulos nominales o patrimoniales (certificado de
depsito, warrants, cartas de porte, conocimientos
de embarque, etc.)
114
Mercado Primario y Mercado Secundario de
Valores
a) Es el mercado de las primeras emisiones y colocaciones
b) Vincula a la sociedad emisora con el suscriptor
c) Generalmente se colocan a la par, y al valor nominal
I.- Primario
d) Es una fuente directa de financiamiento para la Sociedad
Emisora.
e) Es el mercado de las suscripciones.
a) Es el mercado de las ulteriores transferencias

b) Vinculan al titular con el interesado
c) La sociedad es ajena a la ganancia o prdida de la transaccin.
d) Puede ser extra-burstil o burstil
II.- Secundario e) Se negocian al valor del mercado
f) Tipos especiales OPV

OPA
OPI
g) Es el mercado de las adquisiciones
115
La Sociedad Annima
Accin como parte alcuota

matemticamente exacta del capital
social;
Triple acepcin Accin como derecho dentro de una
relacin jurdica con la sociedad (Status de
de la Accin Accionista).
Accin como valor mobiliario o bien
mueble, como documento. Es considerado
un ttulo valor especial.
116
La Sociedad Annima
Acciones
La accin como parte alcuota
Artculo 82.- Definicin de accin
Las acciones representan partes alcuotas del
capital, todas tienen el mismo valor nominal y dan
derecho a un voto, salvo excepciones.
Ecuacin fundamental:
Una accin = 1 voto (sociedad de capitales). No hay
acciones con voto plural, hay sin embargo; una sola
excepcin el del voto acumulativo (Art. 164)
117
La Sociedad Annima
Acciones
La accin como parte alcuota segn Francisco
Reyes Villamizar:
El trmino alcuota se identifica con la nocin
de proporcional, y se define como el nombre o
adjetivo numeral que expresa cuntas veces
una cantidad contiene en s otra inferior. Por lo
tanto, las acciones son partes alcuotas del
capital social porque sus valores nominales
estn contenidos en aquella cifra global
118
La Sociedad Annima
Acciones
La accin como derecho dentro de una
relacin jurdica con la sociedad
Status de socio o puesto de socio Por
ostentar est condicin, los accionistas gozan
de un conjunto de derechos econmicos y
polticos, y surge una relacin jurdica entre el
accionista y la sociedad, con derechos y
obligaciones recprocas.
119
La Sociedad Annima
Acciones
La accin como valor mobiliario, como
documento o ttulo.
Artculo 886 del C.C. Incorpora a las acciones
dentro de los bienes muebles.
Ley 27287 - Ley de Ttulos Valores, incorpora a
las Acciones dentro del grupo de los Ttulos
Valores Especiales, considerndolos como
aquellos valores mobiliarios representativos de
los derechos de participacin en una
determinada sociedad.
120
Condicin Jurdica de los
Accionistas
1. Son o no propietarios de la sociedad?
2. Son acreedores de la sociedad?
3. Cundo son deudores de la sociedad?
121
El accionista como acreedor
El accionista es un acreedor subsidiario de

ltimo rango y slo respecto al remanente
social o haber social.
Su derecho de crdito no est sujeto a ningn

tipo de condicionamiento de plazo, modo,
tiempo o lugar.
122
Diferencia entre creacin y
emisin de acciones (Artculo 83)
a) Creacin de los derechos Cundo?

b) Suscripcin y pago. (Por lo menos del 25%).
Fases c) Emisin de los ttulos (certificados)
o Anotaciones en Cuenta.
- Caso de nulidad en la creacin de acciones

(Ver Arts. 83 y 97)
- Caso de los aportes en especie (Art. 76)
123
Acciones en Cartera
Originarias Art. 98
Dos tipos
Derivadas o sobrevinientes Arts. 104 y 200
Originarias a) Se crean, pero no se emiten

b) Se crean, bajo ciertos plazos y condiciones
c) Generacin de derechos, slo despus que se emiten
d) Lmites a su creacin (20%)
Derivadas Pasan a ser de propiedad de la Sociedad, por
alguna causal prevista en la Ley.
124
Valores econmicos de la accin
(1) Valor Nominal = Capital Social

N de Acciones
(2) Valor en libros (real) = Patrimonio Neto
N de Acciones
(3) Valor de mercado = Valor Empresa
N de Acciones
(4) Valor de cotizacin en bolsa = Oferta y demanda
125
Del pago de las acciones
(Artculo 85)
Bajo la par: Efectos y consecuencias

A la par: Colocacin normal (VN= V
Colocacin)
Sobre la par: Acciones con prima. Capital
adicional.
Ver destino de las primas de capital Art.
233
126
Derechos de los Accionistas
a) Derechos fundamentales o esenciales de los

titulares de acciones con derecho a voto (Art.
95).
b) Derechos fundamentales de los titulares de
acciones sin voto (Art. 96).
c) Otros derechos de los accionistas, algunos de
ellos, tcitos.
d) Derechos que se pueden ejercer
individualmente o en grupo.
127
Derecho especial de los Accionistas
Minoritarios
- Derecho a la informacin de los accionistas

minoritarios (5%), ejercitable en cualquier
momento (creado por Ley 29566 del 28 de
agosto de 2010).
- Es distinto del derecho de informacin del Art.

130, que solamente est referido a las
convocatorias a juntas de accionistas.
128
Derechos que requieren porcentajes de
acciones y pueden ejercitarse solos o en
grupos
1. Derecho de Convocatoria Arts. 117 y 119

2. Derecho de Informacin obligatoria Art. 52A y 130
3. Derecho de Aplazamiento Art. 131
4. Derecho a solicitar la suspensin de los acuerdos impugnados
Art. 145
5. Derecho a iniciar acciones de responsabilidad Art. 181
6. Derecho a auditora externa Arts. 226 y 227
7. Derecho a percibir utilidades lquidas Art. 231
8. Derecho a exigir la presencia de Notario Art. 138
129
Clases de Acciones
Con, o sin voto

-Por el contenido de derechos
Comunes y preferenciales (privilegiadas)
Acciones con derecho a voto
- Por el contenido de las obligaciones Arts. 86 y 102
130
Acciones con derecho a veto
- Tambin conocidos como Acciones de

oro, Acciones doradas o golden
shares.
- En realidad vienen a ser una especie
de acciones privilegiadas o
preferenciales que se distinguen por el
contenido de derechos.
- Relacin con las privatizaciones.
131
Otros temas sobre acciones
1. Matricula de Acciones Art. 92
2. Formas de representacin de las acciones - Art. 100
3. Problemtica de la transferencia de acciones Art. 93 (Ver diapositiva 112)
4. Indivisibilidad de la accin Art. 89
5. Representacin Art. 90
6. Limitaciones y prohibiciones Art. 101 (Ver dos supuestos de prohibiciones)
7. Opciones sobre acciones Art. 103
8. Adquisicin de acciones por la propia Sociedad Art. 104 (Ver diapositiva 113)
9. Prohibiciones sobre acciones Art. 106
Usufructo Art. 107

10. Derechos y Gravmenes Prenda Art. 109 - Caso de las
sobre Acciones Garantas Mobiliarias
Embargo Art.110
132
Problemtica de la transferencia de acciones
a) Consultas previas respecto al estatuto o sobre

Convenios parasociales.
b) Negocios que implican transferencia (cesin) de
acciones:
- Aportes
- Compra Venta
- Permuta
- Dacin en pago
- Donacin
- Fideicomiso Comunicacin o Cesin del ttulo
c) Doble formalidad Registro
133
Adquisicin de acciones por la propia
Sociedad (Auto Cartera)
Contra capital (Reduccin de

capital) Anulacin de acciones.
A ttulo Adquisicin
oneroso Contra reservas libres (Sin
reduccin de capital)
Adquisicin contra Ttulos de participacin, sin

reducir el capital y sin reembolso al accionista
- A ttulo gratuito Donacin de acciones
- Concepto de beneficios y reservas libres
- Efectos de la autocartera: suspensin de derechos

134
Organizacin Jurdica de la Sociedad
Annima
rgano de J.G.A.
Propiedad
Accionistas
Fiscalizacin Minoritarios
DIRECTORIO Externa
SMV
rganos de
administracin
y gestin
GERENCIA
Organizacin Administrativa y Tcnica

135
Junta General de Accionistas
1.- Concepto y Generalidades (Art. 111)
2.- Tipos de Juntas Junta Obligatoria Anual Atribuciones (Art. 114)

Juntas Generales de Accionistas Atribuciones (Art. 115)
Directorio
- Extra judicial
A pedido de los accionistas
3.- Convocatorias -Notarial y/o Denegatorio de la solicitud de los
Judicial accionistas
(Art. 116 al 119) Para la J.O.A.
- Asuntos trascendentales y no trascendentales

- Requisitos y plazos Art. 116
- Junta Universal Art. 120
- Juntas Especiales Art. 132
136
Asuntos trascendentales y no
trascendentales
a) Cuales son? Art. 126

Trascendentales Qurum Calificado
b) Exigencias Mayora Calificada
No Trascendentales a) Cules son?

Qurum simple
b) Exigencias Mayora simple
137
4.- Derecho de Concurrencia Arts. 121 y 256
5.- Representacin y Registro de Poderes Art. 122
6.- Lista de Asistentes Art. 123
Simple y/o Calificado

7.- Normas generales sobre el Qurum Cmputo del qurum
(Art. 124 Potestad de los accionistas
Derecho de voto
8.- Adopcin de Acuerdos. Requisitos Arts. 127, 128 y 133

9.- Presidencia y Secretara de las juntas Art. 129
138
10. Derecho de aplazamiento (Art. 131)
11. Suspensin de derecho de voto (Art. 133)
Arts. 117 y 119 (Mandato judicial)

12. Presencia del notario
Art. 138 (Voluntaria)
13. Rol del Notario en las Juntas.
14. Actas, formalidades, contenido, aprobacin y validez. Hojas

sueltas (Arts. 134 y 135)
15. Copias certificadas (Art. 137)
139
Junta General de accionistas
(secuencia de fases)
Suspensin del
Derecho de voto
Art. 133
1 2 3 4 5 6 7
Fase Fase Fase Fase Fase Fase Fase
Convocatoria Lista de asistentes y Qurum de Apertura de la Junta Desarrollo de la Deliberacin, votacin y Actas
Arts. 113, 117 y Registro de Poderes Instalacin Presidencia y Junta adopcin de acuerdos Arts. 134 al
119 Art. 123 Art. 125 y 126 Secretaria Art. 116 Art. 127 138
Art. 129
Aplazamiento de
la Junta Art. 131
140
Impugnacin de Acuerdos de Juntas de
Accionistas
1) Acuerdos Impugnables (Art. 139)
2) Legitimacin activa e intervencin coadyuvante (Arts. 140 y
141)
- Sumarsimo (Art. 143)
3) Plazos de Caducidad a) Judicial - Abreviado (Art. 143)
- Conocimiento (Art. 150)
4) Vas Procesales
-Ad Hoc
b) Arbitral
-Institucional
-Condicin del impugnante (Art. 141)

-Suspensin de la ejecucin del Acuerdo (Art. 145)
-Acumulacin de pretensiones (Art. 146)
5) Normas Procesales -Medida Cautelar (Art. 147)
-Ejecucin de la sentencia (Art. 148)
-Sancin para el demandante de mala fe (Art. 149)
-Clusula Arbitral (Art. 48)
141
Directorio
1) Concepto y eleccin por clases Art. 153- Principio
rector que no est en la LGS
2) Nmero de miembros Art. 155
-Titulares
3) Clases -Suplentes
-Alternos
4) Calidades para el ejercicio del cargo, e impedimentos

Art. 159, 160 y 161
5) Causales de vacancia y vacancias mltiples Art. 157 y
158
6) Duracin Art. 163
7) Retribucin Art. 166
142
8) Procedimientos de eleccin, a) Consenso; b) Voto acumulativo.
Art. 104 (explicar al final)
9) Remocin Art. 154
10) Convocatoria, Qurum y Acuerdos. Sesiones no presenciales
Art. 169
11) Actas. Observaciones y oposiciones Arts. 170 y 178
12) Ejercicio del cargo y reserva Art. 171
13) Facultad de gestin y representacin. Deberes y Derechos
14) Delegacin de facultades Art. 174
15) Obligaciones y supuestos de responsabilidad Arts. 176 y
177
16) Exencin de responsabilidad Art. 178
17) Contratos, crditos, prstamos o garantas Art. 179
18) Conflicto de intereses Art. 180
19) Pretensiones de responsabilidad social e individual Arts. 181
y 182
20) Caducidad de la responsabilidad Art. 184
143
Nueva causal de Responsabilidad de los Directores
. El artculo tercero de la Ley 29720, modificado por la Ley de

Promocin del Mercado de Valores N 30050 adiciona una causal de
responsabilidad de los directores de las sociedades con acciones
inscritas en las bolsas de valores, hacindolos responsables
civilmente por los daos y perjuicios que ocasionen a la sociedad,
por adoptar acuerdos que no privilegien el inters social, sino sus
propios intereses, o de los de terceros relacionados respecto de
determinadas transacciones.
Corresponder al Juez determinar los daos y perjuicios causados,
sin que sea necesario determinar la existencia de culpa o dolo en la
actuacin de los directores. No es responsable el director que no
particip de la aprobacin de la transcripcin, as como el que
habiendo participado manifest su disconformidad y dej constancia
de ello.
144
Requisitos para el ejercicio de la nueva causal
. El artculo cuarto de la Ley 29720, establece que para los fines de

aplicacin del artculo 181 de la LGS, tratndose de emisores con
acciones inscritas en las bolsas de valores, para poder ejercer
directamente la pretensin social de responsabilidad, se requiere ser
titular de al menos el diez por ciento del capital social de dicho
emisor.
. En tal caso, no constituye requisito previo para iniciar la pretensin
social de responsabilidad, la celebracin de la junta general de
accionistas ni la falta del acuerdo respectivo.
. Igualmente, la Ley seala que durante el proceso judicial, los
demandantes pueden solicitar al directorio todos los documentos
relacionados al acto o decisin que se investiga y el directorio debe
proporcionarlos. Dicho pedido se tramita ante el juez competente.
. Finalmente, la indemnizacin por daos y perjuicios a favor de la
sociedad, incluye la restitucin del beneficio obtenido en dicha
transaccin, sin perjuicio de la responsabilidad penal que puede
surgir.
145
Directorios Independientes
- Qu son?, quines son?

- Es una Prctica de Buen Gobierno
Corporativo
- Bsicamente en sociedades listadas en
Bolsa
- Beneficios, ventajas y desventajas
- Renovaciones peridicas
146
Triloga de la Responsabilidad de los
Directores por daos y perjuicios
Actos o Acuerdos
Sociedad contrarios a la Ley
o al Estatuto
Dolo
Accionistas DIRECTORES
Abuso de
facultades
Terceros o
Acreedores Negligencia Grave
147
Tipologa de la responsabilidad de los directores
a) Es individual o es colectiva? (Arts. 170, 178 y

artculo 3 de la Ley 29720)
b) Es subjetiva u objetiva?
c) Es contractual o extra-contractual?
d) Es civil o es penal?
e) Es absoluta o es relativa?. Caso de las
prdidas.
148
Gerencia
Designacin y Nmero.- Artculo185
La sociedad cuenta con uno o ms gerentes

designados por el directorio, salvo que el estatuto
reserve esa facultad a la junta general.
Cuando se designe un solo gerente, ste ser el
gerente general y cuando se designe ms de un
gerente, debe indicarse en cul o cules de ellos
recae el ttulo de gerente general. A falta de tal
indicacin se considera gerente general, al
designado en primer lugar.
149
Gerencia
Persona Jurdica Artculo193

Cuando se designe gerente general a una
persona jurdica, sta debe nombrar a una
persona natural que la represente al efecto, la
que estar sujeta a las responsabilidades
sealadas por ley, sin perjuicio de las que
correspondan a los directores y gerentes de la
entidad gerente y a sta.
150
Gerencia
Duracin Artculo186
La duracin del cargo de gerente es por

tiempo indefinido, salvo disposicin en
contrario del estatuto, o que la designacin
se haga por un plazo determinado.
Lo anterior no impide que sea removido en
cualquier momento.
151
Gerencia
Remocin Artculo187
- Por el Directorio;
- Por la Junta General
Es nula la disposicin del estatuto o el acuerdo

de la junta general o del directorio que
establezca la irrevocabilidad del cargo de
gerente o que imponga para su remocin una
mayora superior a la mayora absoluta.
152
Gerencia
- Atribuciones del Gerente Art. 188
Triple responsabilidad, por daos y perjuicios
- Responsabilidad Particular Art. 190

Solidaria Art. 191
Efecto del Acuerdo de Responsabilidad Art. 195
Cuestionamiento crtico
Caducidad Art. 197
153
Modificacin del Estatuto
1.- Porqu se debe modificar el Estatuto?

2.- Porqu es compleja toda modificacin?
3.- rgano competente, delegacin y requisitos
formales.
Parcial
4.- Alcance de la modificaciones Total
- Causales
5.- Derecho de separacin - Formalidades
- Pago de las acciones
154
Aumento de Capital Social
(Ejecucin)
Emisin de
Nuevas Aumento del
Acciones Valor Nominal
Convencional Oferta a
o Terceros
Interna
Privada Pblica
155
Aumentos de Capital Social
1.Requisito previo Art. 204
2.Modificacin automtica del capital

Art. 205
3.Delegacin para aumentar el capital

Art. 206
156
Aumento de Capital Social
(Modalidades)
CAPITALIZACION
NUEVOS DE OTRAS POR
APORTES CREDITOS CONTRA CAPITALIZACIONES REORGANIZACION
LA SOCIEDAD
Acreedores
No Utilidades
Dinerarios o Bonistas Beneficios
Dinerarios Terceros
Fusin
por Escisin
Reservas Primas Absorcin
157
Nuevos Aportes
Derecho de suscripcin preferente

(Establecer la diferencia con el
derecho de adquisicin preferente).
Ejercicio del derecho de preferencia
mnimo en dos ruedas.
Certificado de suscripcin
preferente.
Constancia de suscripcin
158
Certificados de suscripcin preferente
Valor mobiliario negociable, que representa

el derecho de suscripcin preferente, vale
decir el derecho del titular a suscribir las
acciones que emita la sociedad como
resultado del aumento de capital mediante
nuevos aportes, los que se realizarn en
forma proporcional al valor nominal de las
acciones de propiedad de su titular.
159
Oferta a Terceros
-Contenido del Programa Art. 252
-Oferta privada (Ley 26887)
-Oferta Pblica (Legislacin especial)
160
Normas Especiales en Ofertas Pblicas
La Ley 29720 a travs de la cual se promueven las

Emisiones de Valores Mobiliarios en su artculo 1 permite
que se emitan y transfieran certificados de acciones, de
manera previa a la inscripcin (ver art. 87):
a) Sin que sea necesaria la inscripcin registral del

aumento del capital.
b) Siempre que las acciones estn suscritas y pagadas al
100%.
c) No es necesaria una escritura pblica, basta la
Resolucin aprobatoria de la SMV (ex CONASEV).
161
Reduccin de Capital
Social (Ejecucin)
Amortizacin y Reduccin del

Anulacin de Valor
Acciones Nominal
162
Modalidades de Reduccin de Capital
Social
VOLUNTARIAS OBLIGATORIAS
Entrega Condonacin Reduccin

del Entrega del de Obligatoria Otros
Valor Valor Real Dividendos por efecto de Casos
Nominal Pasivos las prdidas
Revisin
Dividendos
del Valor de
Pasivos
(Devolucin de aportes) los Aportes
163
Reduccin de capital social con
devolucin de aportes
a) Se da en los casos de reduccin del capital

b) El pago o amortizacin es con adjudicacin
de bienes de todo tipo, y no devolucin,
como dice equivocadamente la ley.
c) Se requiere de unanimidad del total de las
acciones suscrita con derecho a voto.
164
Reduccin de Capital
Social
-rgano Competente es posible la delegacin?
-Acuerdo de JGA Art. 215

-Afectacin a prorrata Art. 217
- Excepcin
-Formalidades
-Escritura Pblica Art. 5
-Inscripcin Art. 5
-Publicidad Art. 217
165
Plazos para la ejecucin de la Reduccin de Capital
Social
a) Inmediatamente en el caso del Art 220 -

Art. 218
b) Despus de 30 das de la ltima
publicacin.
c) Consecuencias del incumplimiento.
d) Derecho de oposicin de los acreedores
Art.213
166
Operacin Acorden
Es la que consiste en la aprobacin por la
JGA de la Reduccin de Capital Social a
cero (0), e inmediatamente en la misma
Junta, el Aumento de Capital, por los
mismos Accionistas o por Terceros
especialmente convocados. Identificar los
problemas.
Se discute si es necesaria su regulacin,
as como la fijacin de sus requisitos de
validez.
167
Estados Financieros
- Memoria y Estados Financieros
- Contenido de la Memoria Art. 222
- Preparacin y presentacin Art. 223
- Derecho de informacin de los accionistas Art. 224
- Diferencia entre situacin econmica y situacin
financiera
- Efectos de la aprobacin por la Junta Art. 225
Interna
Auditora Externa
Auditoras Especiales
168
Estados Financieros
Conforme a las recientes Normas Internacionales de
Informacin Financiera (NIIF), vigentes
internacionalmente, los Estados Financieros que se
debern auditar obligatoriamente, y presentar a la SMV
son los siguientes:
- Estado de situacin financiera (ex Balance)
- Estado de resultados del periodo (ex Ganancias y
Prdidas)
- Estado de flujos de efectivo
- Estado de cambios en el patrimonio
Todos los mencionados Estados deben incluir informacin
comparativa con el ejercicio anterior.
169
Cuentas de Previsin
-Amortizaciones y castigos
-Provisiones
Depreciaciones
-Revalorizaciones Revaluaciones
-Reservas, formacin y finalidad
170
Amortizaciones
Son cuentas destinadas a corregir los valores de

adquisicin disminuidos por los factores de
depreciacin.
Son cuentas del pasivo referidas a los bienes
depreciables.
Se realizan imperativamente, aunque la sociedad
tenga prdidas.
La amortizacin por depreciacin no implica una
disminucin perceptible de la cantidad fsica de los
activos.
No se amortizan los activos adquiridos para
revenderse.
171
Castigos
1. Son cuentas destinadas a corregir los valores con los
que han ingresado en la contabilidad.
2. Se refiere a todo tipo de bienes (agotables
incobrables, extinguidos, derechos prescritos, etc.)
3. Los castigos se emplean para regularizar el valor de
bienes que se deprecian mediante una disminucin de
su cantidad fsica.
Provisiones
Son obligatorias, independientemente si hay utilidades
o prdidas. Ej: Provisin para beneficios sociales.
172
Reservas
Se entiende bajo el nombre de Reservas
a los beneficios o utilidades no
distribuidos de cualquier clase que estos
sean, que quedan excluidos del reparto
y se afectan a un fin futuro
determinado, proporcionando a la
empresa una mayor solidez econmica y
financiera.
173
Caracteres esenciales de las Reservas
1) Provienen necesariamente de beneficios de la
sociedad que no se distribuyen a los accionistas.
2) Pueden constituirse con cualquier clase de
beneficios, tales como utilidades operativas,
ganancias de capital, plusvalas de revaluaciones o
cualquier otra clase de beneficios extraordinarios.
3) Representan un incremento del haber social, y por
ende, del patrimonio neto de la sociedad.
4) Favorecen a los accionistas al generar un aumento
del valor real y del valor contable de la accin.
5) Se crean para un fin determinado.
6) Se crean para un fin futuro
7) Se expresan en el pasivo del balance pero sus
recursos en la masa general del activo social.
174
Clases de reservas
a) Reservas Legales o Imperativas

b) Reservas Estatutarias
c) Reservas Voluntarias
d) Reservas Tcnicas
e) Reservas Ocultas
175
Reserva Legal - Clculo (Artculo 229)
Condicin Previa: Cualquiera sea el monto

de la utilidad despus de pagarse el
Impuesto a la Renta
Detraccin: 10%
Tope: 20% del capital social
176
Reserva Legal
Es obligatoria, hasta que se llegue al tope.

Las prdidas deben cubrirse primero con
las reservas de libre disposicin, y
despus, aplicar la Reserva Legal. (Art.
229, 2do prrafo).
La reserva legal es capitalizable, con cargo
a reponerla. (Art. 229, 4to. prrafo)
177
Reglas bsicas sobre la
contabilizacin de Activos
- Valor de adquisicin
Inmueble
- Costo ajustado por inflacin Muebles
Instalaciones
Otros Activos
Devalan (Depreciacin por uso y

- Activos transcurso de tiempo)
Revalan (Peritajes)
- Amortizacin Depreciacin
- Castigos
178
Dividendos
1. Se aplica el principio de proporcionalidad,

salvo pacto en contrario.
2. Siempre sobre utilidades, o reservas de
Reglas libre disposicin.
Bsicas
3. Siempre que el patrimonio neto no sea
(Art. 230) inferior al capital pagado.
4. Todas las acciones tienen el mismo
derecho al dividendo,
independientemente del momento en que
hayan sido emitidas o pagadas.
179
Distribucin de Dividendos a
Cuenta Art. 230, Inciso 3,4 y 5
1. Es vlida, salvo en aquellas sociedades para las
que existe prohibicin expresa.
2. Se requiere opinin favorable del Directorio, bajo
responsabilidad solidaria de los accionistas que
votaron a favor.
3. Se requiere estados financieros con fecha de corte
(Art. 40).
4. Se puede delegar en el Directorio la facultad de
acordar el reparto de dividendos a cuenta.
180
Dividendo Obligatorio
(Artculo 231)
- Hasta un monto igual a la mitad de la utilidad
distribuible luego de la reserva legal.
- A pedido del 20% de las acciones suscritas con
derecho a voto.
Dividendo Obligatorio Preferencial (Artculo

97)
Se ha agregado, mediante el Decreto Legislativo N
1061, que los dividendos de los que gozan los
titulares de las acciones sin derecho a voto deben
ser repartidos por la sociedad sin necesidad de
aprobacin de la junta.
181
Caducidad del cobro de
dividendos
(Artculo 232)
- Tres (3) aos a partir de que su pago sea
exigible.
- En el caso de S.A.A., el plazo de caducidad,
es de diez (10) aos (Ley 28370).
- Los dividendos cuya cobranza haya
caducado incrementan la reserva legal.
182
Destino de las primas de capital
Art. 233
a) Slo pueden ser distribuidas cuando la reserva

legal haya alcanzado su lmite mximo.
b) Pueden capitalizarse en cualquier momento
c) Si se completa el lmite mximo de la reserva
legal como parte de las primas de capital, puede
distribuirse el saldo de estas.
d) Se le conocen contablemente como CAPITAL
ADICIONAL
183
Formas Especiales de
la Sociedad Annima
SOCIEDAD
Sociedad Sociedad
ANONIMA
Annima Annima
Cerrada (S.A.C.) CONVENCIONAL Abierta (S.A.A.)
(Art. 234) CLASICA (Art. 249)
(ART. 50)
184
Sociedad Annima
Cerrada
Es una modalidad de las sociedades
annimas en la que predomina el
elemento personal, y est concebida
para empresas integradas por accionistas
de estrecha vinculacin.
Se encuentra regulada en los Arts. 234

al 248 de la Ley 26887, Ley General de
Sociedades.
185
Naturaleza (Artculo 234)
De acuerdo a su naturaleza, no puede

contar con un nmero mayor de 20
accionistas.
Su capital social se encuentra dividido

en alcuotas denominadas acciones, no
inscribibles en el Registro Pblico del
Mercado de Valores.
186
Denominacin, Rgimen y
Marco Legal (Artculos 235
y 236)
Denominacin: Debe incluir la indicacin de
Sociedad Annima Cerrada, o las siglas
S.A.C.
Rgimen y Marco Legal: Se rige por sus

normas especiales y supletoriamente por las
disposiciones de la sociedad annima
ordinaria.
187
Derecho de Adquisicin Preferente
(Artculo 237)
Los accionistas y la propia sociedad cuentan con un

derecho de adquisicin preferente para la
transferencia de acciones.
Procedimiento: El accionista deber comunicar
previamente al Gerente General de la sociedad, su
intencin de transferir acciones para efectos de que
los dems accionistas ejerzan su derecho de
preferencia. Despus de 60 das se podrn
transferir a terceros, si la sociedad o los accionistas
no ejercen este derecho.
Este derecho puede suprimirse en el Estatuto.
188
Lmites a la Transmisin de Acciones
Consentimiento de la
Sociedad(Artculo 238)
Consentimiento de la Sociedad:
En el caso que se establezca dicho
mecanismo en el estatuto social, las
transferencias de acciones se pueden someter
al consentimiento previo de la sociedad. La
denegatoria a la transferencia, obliga a la
sociedad a adquirir las acciones ofertadas.
189
Enajenacin Forzosa de Acciones
(Artculo 239)
En los supuestos de ejecucin forzosa de

acciones, se deber notificar previamente
a la sociedad con la Resolucin Judicial o
la solicitud de enajenacin de las
mismas, pudiendo la sociedad subrogarse
en el adjudicatario de las acciones dentro
de un plazo de 10 das tiles, y adquirir
dichas acciones.
190
Transmisin de Acciones por Sucesin
(Art. 240)
Transmisin por sucesin:
En los casos de fallecimiento del titular de las
acciones, el heredero o legatario adquiere la calidad
de socio, salvo que medie disposicin especial en el
pacto social o en el Estatuto, que establezca que los
dems accionistas tendrn derecho a adquirir dentro
del plazo que uno u otro determina las acciones del
accionista fallecido, por su valor a la fecha del
fallecimiento.
Existe norma similar (Art. 29) en las sociedades

comerciales de responsabilidad limitada.
191
Ineficacia de las Transferencias
(Artculo 241)
Las transferencias de acciones

no sujetas a las normas antes
establecidas, son consideradas
ineficaces.
192
Directorio Facultativo (Artculo
247)
En el pacto social o en el estatuto se

puede establecer que la sociedad no
tenga Directorio.
En estos casos, las funciones del
Directorio sern ejercidas por la
Gerencia General.
193
Junta General de Accionistas
Representacin (Artculos 243 y 245)
Representacin en Junta:
El accionista slo podr hacerse
representar en la junta por medio de
otro accionista, su cnyuge, o un
ascendiente o descendiente en primer
grado.
El estatuto puede extender la
representacin a otras personas.
194
Convocatorias y Juntas no
presenciales (Artculos 245 Y 246)
Convocatorias: realizadas por el Directorio o por

el Gerente General, de ser el caso, mediante
esquelas con cargo de recepcin, facsmil, correo
electrnico u otro medio de comunicacin que
permita obtener constancia de recepcin.
Se pueden instalar juntas no presenciales siempre

que el medio utilizado permita la comunicacin y
garantice autenticidad, salvo que se exija sesin
presencial, por el 20% de las acciones suscritas
con derecho a voto.
195
Derecho de Separacin
(Causal Especfica para las
S.A.C.)
Para aquel accionista que hubiere
votado en contra de la modificacin
del rgimen relativo a las
limitaciones a la transmisibilidad de
las acciones, o al derecho de
adquisicin preferente. (Es en
realidad innecesaria, ver art. 200).
196
Exclusin de Accionistas
(Artculo 248)
En el Pacto Social o el Estatuto, se pueden
establecer causales de exclusin. El acuerdo
deber ser adoptado por la mayora prevista en el
Estatuto o en la Junta General de Accionistas. A
falta de norma estatutaria, rigen lo dispuesto en
los Arts. 126 y 127 de la Ley.
El acuerdo de exclusin es susceptible de

impugnacin, conforme a las normas que rigen
para la impugnacin de acuerdos.
197
CUADRO COMPARATIVO ENTRE
SOCIEDAD ANNIMA CERRADA Y
SOCIEDAD COMERCIAL DE RESPONSABILIDAD LIMITADA
Tipo
La S.A.C. es una
La S.R.L. es, por s sola,
modalidad especial del
un tipo societario (art.
tipo societario sociedad
283 LGS).
annima (art. 234 LGS).
198
Modalidades de constitucin
La S.A.C. puede constituirse La S.R.L. Slo puede

simultneamente o por constituirse
oferta a terceros (art. 3 simultneamente (art. 3
LGS). LGS).
199
Transferencia de acciones y participaciones
Es nula la transferencia
de acciones de una
Las participaciones de la
S.A.C. antes de la
S.R.L. slo pueden
inscripcin de la sociedad
transferirse luego de
en el Registro, a menos
inscrita la sociedad en el
que se emitan
Registro (art. 291 LGS).
certificados provisionales
(art. 87 LGS).
200
Creacin de acciones y participaciones
En la S.A.C. es posible En la S.R.L. no es

crear acciones para posible crear
mantenerlas en cartera participaciones en
(art. 98 LGS). cartera (art. 283 LGS).
201
Obligaciones convertibles
Tericamente, la S.A.C.
La S.R.L. slo puede
puede emitir obligaciones
emitir obligaciones (art.
convertibles en acciones
304 LGS).
(art. 315 LGS).
202
Denominacin
Debe incluir la indicacin

Debe incluir la indicacin Sociedad Comercial de
Sociedad Annima Responsabilidad
Cerrada, o las siglas Limitada o la
S.A.C. (Art.235 LGS). abreviatura S.R.L.
(Art.284 LGS).
SRL
203
Nmero de socios
SAC SRL
De 2 a 20 socios
De 2 a 20 accionistas
(Art. 4 y 283
(Art. 4 y 234 LGS).
LGS).
204
Objeto Social
SAC SRL
No tiene limitacin en
cuanto a su finalidad y Determinadas actividades
objeto social. no se pueden realizar bajo
(Almacenes generales de esta modalidad societaria.
depsito, bancos, Tienen que ser S.A.
financieras, etc.).
205
Capital Social
SAC SRL
Est dividido en
acciones.
No se inscriben en el Est dividido en
Registro Pblico del participaciones.
Mercado de Valores.
(Art. 234 LGS).
206
Capital Social
SAC SRL
Las acciones son iguales, Las participaciones
acumulables e indivisibles; son iguales,
Dan derecho a un voto;
acumulables e
La accin es un valor
mobiliario
indivisibles;
representativo de No pueden
derechos de incorporarse en T-V, ni
participacin que se denominarse acciones
transmite mediante cesin (Art. 283 LGS).
de derechos.
207
Transmisibilidad de las acciones y participaciones

SAC SRL
Las acciones se transmiten Las participaciones se
por documento privado y se transmiten por Escritura
registran en la Matricula de Pblica y se inscriben en el
Acciones. Registro de Personas
Jurdicas.
Las sociedad reconoce la La sociedad reconoce al
condicin de accionista al socio que acredita su
que aparece en la Matrcula condicin por Escritura
de Acciones. Pblica.
208
Responsabilidad (Es similar en ambos casos)
SAC SRL
Los accionistas no Los socios no responden

responden personalmente personalmente por las
por las deudas sociales deudas sociales (Art.
(Art. 51 LGS). 283 LGS).
209

SAC SRL
Se limita la transferencia Se limita la

a otros accionistas y transferencia a personas
terceros.(Art. 237 extraas a la sociedad.
LGS). (Art. 291 LGS).
210

SAC SRL
El accionista que se El socio que se proponga
proponga transferir acciones transferir sus participaciones
debe comunicarlo a la debe comunicarlo a la
sociedad e indicar los sociedad.
trminos de la Oferta La Ley no lo obliga a
(precio, posible comprador, indicar trminos de la
condiciones, etc.) (Art.237 Oferta, sin embargo, esta
LGS). obligacin se puede
establecer en el estatuto.
(Art.291 LGS).
211

SAC SRL
El precio, forma de pago Transcurrido el plazo sin que

y dems condiciones de se haya hecho uso del
la operacin sern los Derecho de Adquisicin
Preferente, el socio puede
que le fueron transferir sus participaciones
comunicados a la en la forma y modo que
sociedad (Art. 237 tenga por conveniente.
LGS). (Art.291 LGS).
212
SAC SRL
Procedimiento: Procedimiento:
Comunicacin al Gerente General. Comunicacin al Gerente General.

10 das para ponerlo en 10 das para ponerlo en
conocimiento de los accionistas. conocimiento de los socios.
30 das para ejercer el derecho. 30 das para ejercer el derecho.
30 das adicionales para que la Transcurrido el plazo el socio
sociedad ejerza el derecho. podr transferir las
Transcurridos 60 das el accionista participaciones, salvo que se haya
puede transferir sus acciones. convocado a Junta para decidir
Por el Estatuto se puede suprimir sobre su adquisicin, y si no se
este derecho. tomara la decisin, recin el socio
proceder a transferirlas (art. 291)
213
SAC SRL
El estatuto puede establecer que El estatuto puede establecer
toda transferencia de acciones otros pactos y condiciones para
quede sometida a la la transmisin de las
aprobacin previa de la participaciones sociales,
sociedad. (Art.291 LGS).
Si la sociedad deniega la
aprobacin de la transferencia El consentimiento de la
queda obligada a adquirir las transferencia puede eliminarse,
acciones en el precio y pero se requiere pacto expreso
condiciones ofertados (Art. 238 en el Estatuto.
LGS)
214
Representacin en la Junta
SAC SRL
Se rige por las
Slo por otro disposiciones de la
accionistas, cnyuge, sociedad annima,
ascendiente o (ltimo prrafo del Art.
descendiente en primer 294, Arts. 90 y 122
grado. LGS)
El estatuto puede El estatuto puede
extender la limitar la
representacin a otra representacin a favor
personas (Art.243 LGS). de otro accionista o
gerente.
215
Representacin en la Junta (Es similar)

SAC SRL
TODAS LAS
TODAS LAS ACCIONES
PARTICIPACIONES
Pertenecientes a un accionista
Del socio deben ser
deber ser representadas por
representadas por una
una sola persona, salvo
persona, salvo disposicin
disposicin distinta del
distinta del estatuto.
estatuto. (Art.90 LGS).
(Art.294 ltimo prrafo).
216
SAC SRL
Todo socio puede separarse en los
El socio que no vot a favor de la casos previstos en la ley y el
modificacin en los siguientes estatuto (Art.293)
asuntos:
El cambio de objeto social
Limitaciones en la transferencia de Traslado del domicilio al
acciones, y extranjero.
Limitaciones en el Derecho de La creacin de limitaciones a la
adquisicin preferente (Art.244 transmisibilidad de las acciones o
LGS). la modificacin de las existentes.
Dems casos contemplados en la Otros casos establecidos por ley o
ley (Art.200 LGS). estatuto (Art. 200 LGS).
217
Convocatoria a Junta
SAC SRL
La efecta el Directorio (si no El Gerente la efecta,
hay Directorio lo hace el mediante esquelas con
Gerente) mediante esquelas
cargo de recepcin, facsmil,
con cargo de recepcin,
correo electrnico u otro
facsmil, correo electrnico u
medio de comunicacin que
otro medio de comunicacin
que permita obtener permita obtener constancia
constancia de recepcin de recepcin (Art.294 ,
(Art.245LGS). Inc. 3).
218
Juntas no Presenciales
SAC SRL
La voluntad social se puede El estatuto determina la
establecer por cualquier forma y manera cmo se
medio escrito, electrnico o expresa la voluntad social
de otra naturaleza que pudiendo establecer cualquier
permita la comunicacin y medio que garantice su
garantice su autenticidad autenticidad. (Art. 286
(Art. 246 LGS). LGS).
219
Juntas no Presenciales
SAC SRL
Ser obligatoria la sesin

Ser obligatoria la sesin
presencial, si lo solicitan
presencial, si lo solicitan
accionistas que representen el
socios que representen la
20% de acciones suscritas
quinta parte del capital social
con derecho a voto (Art.246
(20%) (Art.286 LGS).
LGS).
220
Directorio
SAC SRL
El Directorio es
facultativo; puede
establecerse en el estatuto
No tiene Directorio
que la sociedad no tenga
No hay opciones.
Directorio, (las funciones son
asumidas por el Gerente)
Art. 247 LGS.
221
SOCIEDAD COMERCIAL DE RESPONSABILIDAD
LIMITADA
Directorio
SAC SRL
Ms adelante y sin
problema alguno, una
modificacin estatutaria No tiene Directorio
puede incorporar al No hay opciones.
Directorio. dem,
viceversa (Art.247 LGS).
222
LIMITADA
Gerentes
SAC SRL
Pueden ser separados de su cargo
segn acuerdo adoptado por
El gerente puede ser
mayora simple del capital social.
removido en cualquier No pueden ser separados cuando
momento por el Directorio o su nombramiento hubiera sido
la Junta General, cualquiera condicin del pacto social, en cuyo
caso, slo podr ser removido
sea el rgano que lo haya
judicialmente y por dolo, culpa o
nombrado (Art.187 LGS) inhabilidad para ejercer el cargo
(Art. 287 LGS).
223
LIMITADA
Exclusin de accionistas
SAC SRL
Causales establecidas en
El estatuto puede
Art. 293 LGS.
establecer causales de
Se acuerda con el voto
exclusin (Art.248 LGS).
favorable de la mayora
Requiere acuerdo de Junta
de las participaciones
General adoptado por
sociales, sin considerar las
qurum o mayora
del socio cuya exclusin se
establecida en el estatuto.
discute.
224
SOCIEDAD COMERCIAL DE
RESPONSABILIDAD LIMITADA
Reserva Legal
SAC SRL
Un mnimo del 10% de la
utilidad distribuible de cada
ejercicio, deducido el
Impuesto a la Renta, debe ser No existe obligacin de
destinado a una reserva establecer Reserva Legal.
legal, hasta alcanzar un
monto igual a la quinta parte
del capital (Art.229LGS).
225
LIMITADA
Distribucin de dividendos
SAC SRL
La Distribucin de utilidades se
efecta de acuerdo al nmero de
participaciones de cada socio,
Los accionistas de la misma salvo que se fijen
clase tienen el mismo derecho proporciones o formas
al dividendo (Art. 230 LGS). diferentes de distribucin en
el pacto social o estatuto.
(Art. 39 y numeral 6 del Art.
294).
226
LIMITADA
Distribucin de Beneficios (Norma legal nica)

SAC SRL
Se realiza en proporcin a sus La Distribucin de utilidades

aportes al capital. Sin se efecta de acuerdo al
embargo, el pacto social o el nmero de participaciones de
estatuto pueden fijas otras cada socio, salvo que se fijen
proporciones o formas proporciones o formas
distintas de distribucin de los diferentes de distribucin en
beneficios (Art. 39 LGS). el pacto social o estatuto.
(Art. 39 LGS).
227
LIMITADA
Distribucin de Beneficios
SAC SRL
Es vlida la distribucin de
No se puede repartir
dividendos a cuenta.
utilidades a cuenta.
Es vlida la delegacin en
La facultad de distribuir
el directorio de la facultad
utilidades no es delegable
de acordar el reparto de
en el Gerente.
dividendos a cuenta.
228
LIMITADA
Distribucin de Beneficios
SAC SRL
Es obligatoria la No se otorga el derecho

distribucin de dividendos al socio a exigir el
por lo menos en el 50% reparto de utilidades.
cuando lo pide el 20% Se sujeta la decisin a la
de acciones con derecho mayora de la junta de
a voto (Art.231 LGS). socios.
229
Sociedad Annima Abierta
- nimo primordialmente pecuniario por sobre el societario
- Surge de la necesidad de crear nuevos mecanismos canalizados
de la inversin y ahorro.
- Origen en el Corporate System del Comon Law
Antecedentes registrales
- D. Leg. 672 Rgto. D.S. 033-92 (accionariado difundido)
- Facilidad de canalizar inversiones privadas de pequeos
inversionistas en empresas con accionariado difundido
- D. Leg. 755 S.A.A. . D. Leg. 861.
Hoy Art. 249 al 262
- Inclua captulo especial sobre S.A.A. y obligaciones respecto
al Mercado de Valores
230
Sociedad Annima Abierta
Sociedad annima de masas o de
accionariado difundido
Gran importancia al carcter capitalista, al
posibilitar en mayor medida, la captacin de
inversionistas.
Ello importa el control pblico de su
conduccin, efectuado por CONASEV, hoy
SMV as como el uso de mecanismos
centralizados burstiles para la negociacin
de sus acciones.
231
Definicin (Artculo 249)
La sociedad annima puede adaptarse al tipo especial de S.A.A.,

cuando observe cuando menos alguna de las siguientes
condiciones:
1.- Realice oferta pblica primaria de acciones u obligaciones
convertibles en acciones.
2.- Cuente con ms de setecientos cincuenta (750) accionistas.
3.- Ms del 35% de su capital social pertenezca a 175 o ms
accionistas, sin considerar dentro de este nmero
aquellos accionistas cuya tenencia accionaria
individual no alcance el dos por mil del capital, o exceda
del 5% del capital.
4.- Se constituya como tal.
5.- Los accionistas acuerden por unanimidad su adaptacin
En tales casos, las SAA pasan a ser supervisadas por la SMV.

232
Supervisin de la SMV
Al ser la SAA una empresa supervisada, ello implica

una serie de observaciones entre las que se
encuentran, la remisin peridica de informacin
financiera, la comunicacin de los hechos de
importancia y la prohibicin de hacer uso de
informacin privilegiada.
ltimamente, a raz de la Ley 29720 adicionalmente
a las causales de responsabilidad establecidas en la
LGS, los Directores y Gerentes son responsables
civilmente por los daos y perjuicios que ocasionen a
la sociedad (ver diapositiva 132).
233
Denominacin, Rgimen y Marco Legal
(Artculos 250 y 251)
Denominacin Social: Debe expresar con

claridad la modalidad adoptada por la sociedad
annima (Sociedad Annima Abierta, o bien
S.A.A.)
Regulacin y Marco Legal: Se regula bajo su

rgimen especial, incluyendo las resoluciones
de CONASEV y en forma supletoria por las
disposiciones previstas para la sociedad
annima ordinaria.
234
Acciones - Registro y Transmisin
(Artculos 252 y 254)
Registro: Sus acciones deben inscribirse en el

Registro Pblico del Mercado de Valores, salvo
las excepciones del art. 252.
Transmisin: No se pueden establecer lmites a
la transmisin o negociacin de acciones,
derechos de preferencia o pactos entre
accionistas, ello como garanta de movilidad de
la inversin, no siendo aplicable esta disposicin
a las clases de acciones no inscritas (art. 254).
235
Control de la SMV (ex CONASEV) (Artculo
253)
La SMV ex CONASEV, est encargada de supervisar y controlar a la

Sociedad Annima Abierta y goza de las siguientes facultades:
1. Exigir la adaptacin a Sociedad Annima Abierta, cuando

corresponda.
2. Exigir la adaptacin de la Sociedad Annima Abierta a otra
forma de Sociedad Annima, cuando sea el caso.
3. Exigir informacin financiera y a solicitud del 5% del capital
suscrito, informacin especial sobre la marcha societaria.
4. Convocar a Junta General cuando la sociedad no lo haga.
5. Determinar las infracciones y las conductas sancionables, as
como imponer las sanciones correspondientes.
236
Junta General de Accionistas Solicitud de
Convocatoria (Artculo 255)
Solicitud de Convocatoria:
Los accionistas titulares del 5% de acciones suscritas con derecho

a voto y cuyos derechos no se encuentren suspendidos en virtud a
lo establecido en el art. 105 pueden solicitar al Notario o al Juez,
la celebracin de Junta General.
En caso que la solicitud fuere denegada, expresa o tcitamente, el
Juez o el Notario dispondr la convocatoria.
Se entender que hay denegatoria tcita:
a) Cuando el directorio no haya convocado dentro de los 15 das
sealado en el art. 115.
b) Cuando el directorio deje sin efecto o altere los trminos de la
convocatoria.
c) Cuando se hubiere dispuesto la junta dentro de plazo mayor de
40 das.
237
Derecho de Concurrencia a Junta
General de Accionistas (Artculo
256)
Los asistentes a la JGA de las S.A.A.

deben tener sus acciones inscritas en la
matricula de acciones cuando menos 10
das antes de la celebracin de la reunin.
En la Sociedad Annima clsica este plazo

es de 02 das.
238
Qurum y Mayora
Qurum para
1a Convocatoria - 50% de acciones
Acuerdos
trascendentales (Art. 2a Convocatoria - 25% de acciones
126) 3a Convocatoria - cualquier nmero de acciones.
Adopcin de Mayora absoluta de acciones representadas

en la Junta.
Acuerdos
El Estatuto no puede exigir qurum ni mayora mas altas

239
Convocatorias
1 Convocatoria 2 Convocatoria 3 Convocatoria
Mx. 30 das Mx. 30 das
La anticipacin de la publicacin del aviso

de convocatoria es de 25 das.
240
Aumento de Capital sin Derecho de
Suscripcin Preferente- Art. 259
Se deben cumplir los siguientes requisitos:

a) Que el acuerdo se adopte en la forma y con
el qurum que corresponda, segn el Artculo
257.
b) Que adems cuente con el voto de no menos del
40% de las acciones (*)
c) Que el aumento no est destinado, directa o
indirectamente, a mejorar la posicin accionaria
de alguno de los accionistas.
(*) En oferta pblica, este porcentaje puede ser menor.
241
Derecho de Informacin fuera
de Junta
La informacin fuera de Junta, puede ser

solicitada por accionistas que renan el
5% siempre que no se trate de hechos
reservados o de asuntos cuya divulgacin
pueda ocasionar dao a la sociedad.
En caso de discrepancia, resuelve la SMV,
ex CONASEV.
242
(Causal especfica para la S.A.A.)
Si la S.A.A. acuerda excluir del Registro Pblico del

Mercado de Valores las acciones u obligaciones que
tiene inscritas en dicho Registro y ello determina
que pierda su calidad de tal, los accionistas que no
votaron a favor del acuerdo, tienen derecho de
separacin, de acuerdo con lo establecido en el
Artculo 200.
El derecho debe ejercerse dentro de los 10 das
siguientes a la fecha de inscripcin de la adaptacin
en el Registro.
243
Diferencias entre tres
Instituciones Societarias
1) Adaptacin
2) Adecuacin
3) Transformacin
244
Emisin de las obligaciones
Hay slo Bonos, se utilizan como sinnimos.
Diferencias entre Bonos Pblicos y Bonos

Privados.
Bonos Privados o Bonos Corporativos que emiten

las sociedades.
Diferencia entre la anterior regulacin de la LGS

y la nueva. Antes slo S.A., hoy, todos los tipos
societarios.
245
Clase de Bonos
-Del tesoro pblico
-De deuda externa
I. Pblicos -De Reconstruccin Nacional
-De defensa nacional (Pro Marina)
-Bonos del BCR
-Bonos empresariales o corporativos

-Bonos convertibles en acciones
-Bonos subordinados
II. Privados -Bonos estructurados
-Bonos de Arrendamiento Financiero
-Bonos de titulacin o de patrimonios autnomos
y fideicomisos
246
Fuentes de financiamiento de las
sociedades
Nuevos aportes, inclusive por oferta a

terceros.
Crditos bancarios.
Emisin de Bono, ya sea para

reconocer deudas preexistentes, o
para contraer nuevas obligaciones.
247
Ventajas de la Emisin
De gran utilidad para levantar capitales, pues
ofrece la posibilidad de acceder directamente al
pblico sin tener que recurrir a la intermediacin
financiera.
En la emisin se pagan ms intereses que en los

ahorros por el factor riesgo, al ser un
endeudamiento a largo plazo.
A mayor riesgo en la inversin, corresponde un

mayor retorno, para que resulte atractiva al
mercado. 248
Aprobacin de la Emisin
La decisin de emitir obligaciones constituye

una prerrogativa exclusiva de la Junta de
Accionistas o Socios, dependiendo del tipo
societario.
Por ser un endeudamiento de importancia a

cargo de la sociedad, la decisin no puede
quedar en manos de los administradores.
249
Caracteres esenciales de la obligaciones
(E. Elas)
a) Cada obligacin representa una parte alicuanta de

un crdito.
b) Su naturaleza de valor mobiliario no siempre

representado por un ttulo (puede ser anotacin en
cuenta).
c) Es un valor que confiere al titular un conjunto de

derechos y obligaciones especiales que le otorgan
un status de obligacionista.
250
Diferencias con un Mutuo
Ordinario
Las obligaciones representan derechos fungibles
emitidos en serie que reflejan parte de un crdito, el
mismo que puede ser anterior o simultneo con la
emisin, sin embargo ello no le resta carcter contractual
a la emisin de obligaciones, en lo cual se asemeja al
mutuo, diferencindose en lo siguiente:
a) Su volumen se divide entre un gran nmero de

mutuantes.
b) El reembolso termina siendo mayor que la suma
mutuada.
c) La prueba del crdito es un ttulo nominativo o al
portador.
251
Diferencia con la Compra-Venta
En la emisin de obligaciones, la sociedad no se

limita a entregar unos ttulos a cambio de un
precio, sino que esos ttulos se crean como
consecuencia del contrato, y ste liga a la
sociedad con los suscriptores a una serie de
deberes.
No se entregan a ttulo de venta ttulos a

cambio de un precio o valor; es una relacin
ms compleja.
252
Prelacin de la normas aplicables a las
emisiones (Art. 306)
1) Las normas imperativas de la LGS.

2) Las normas legales no imperativas en los
casos en que el estatuto o la junta no
hubiesen establecido normas diferentes.
3) Las contenidas en el estatuto.
4) Las dispuestas por la junta de accionistas o
socios, segn la forma societaria
correspondiente.
253
Reglas bsicas
- Importe de la emisin (Art. 304 y 305)

- Condiciones de la emisin (Art. 306)
- Garanta de la emisin (Art. 307)
- Escritura pblica e inscripcin (Art. 308)
254
Norma especial para Emisiones de
Bonos de Oferta Pblica
El artculo segundo de la Ley 29720, establece

que no ser de aplicacin el lmite establecido en
el artculo 305 de la LGS, el cual establece que
el importe total de las obligaciones, a la fecha de
emisin, no podr ser superior al patrimonio
neto de la sociedad para los casos de emisin de
obligaciones por oferta pblica primaria y en los
casos de ofertas privadas a que se refiere el
artculo 5 de la Ley de Mercados de Valores.
255
Garantas especficas
(Art. 307)
De la S. emisora
1. Garantas reales
De un tercero
2. El dominio fiduciario Fideicomiso con derecho

real.
3. La garanta mobiliaria.
4. Fianzas solidarias.
5. Plizas de caucin de las Compaas de Seguros.
6. Depsito bancarios y certificados en moneda
extranjera.
256
Sindicato de Obligacionistas
El sindicato es una forma asociativa, sin personalidad

jurdica que une a los obligacionistas de una misma
emisin, y que la ley impone para la defensa de sus
intereses.
Formacin del Sindicato (Art. 318): Se constituye por
el otorgamiento de la escritura pblica de emisin
Gastos del Sindicato (Art. 319): Los gastos corrern
a cargo de la sociedad emisora, y salvo pacto en
contrario, no deben exceder del equivalente al dos por
ciento de los intereses anuales devengados por las
obligaciones emitidas.
257
Asamblea de Obligacionistas
- Convocatoria (Art. 321): La facultad de

convocar a asamblea corresponde a (i) el
directorio (ii) los administradores (iii) el
representante de los obligacionistas.
Se debe convocar a asamblea siempre que
as lo requieran obligacionistas
representantes de mnimo el veinte por
ciento.
258
Competencia (Art. 322)
1. Acordar lo necesario para la defensa de los intereses

de los obligacionistas.
2. Modificar, de acuerdo con la sociedad, las garantas
establecidas y las condiciones de la emisin.
3. Remover al Representante de los Obligacionistas y
nombrar al sustituto, corriendo en este caso con los
gastos que origine la decisin.
4. Disponer la iniciacin de los procesos judiciales o
administrativos correspondientes.
5. Aprobar los gastos ocasionados por la defensa de los
intereses comunes.
259
-Validez de los acuerdos (Art. 323):
1 convocatoria 2 convocatoria
10 das
Mayora Cualquier
absoluta nmero de
obligaciones
Mayora absoluta Mayora absoluta de

obligaciones presentes
Excepcin: Inciso 2,
artculo 322
260
Representantes de los Obligacionistas
Art. 325
- Identificacin de sus funciones

- Facultades
- Derechos
- Responsabilidades
261
Obligaciones convertibles en acciones
- Requisitos de la emisin (Art. 315): Escritura

Pblica como la nica formalidad exigida por la
LGS; dejndose plazos y dems condiciones a la
voluntad de las partes.
- Derecho de suscripcin preferente (Art. 316).
- Formalidades de la Conversin (Art. 317): El

aumento de capital consecuente de la conversin
de obligaciones exige como formalidad la
resolucin que dio lugar a la escritura pblica de
emisin.
262
Pretensiones de los
Obligacionistas
- Pretensiones individuales (Art. 326)
- Ejecucin de garantas (Art. 327): De producirse demora en el

pago de los intereses o del principal al ejecutar las garantas, el
Representante de los Obligacionistas deber informar a la
asamblea general de obligacionistas.
- Derecho de peticin al representante de los obligacionistas (Art.

328): De producirse una demora en el pago de intereses o del
principal, cualquier obligacionista puede pedir al representante la
correspondiente interposicin de la demanda en proceso
ejecutivo.
263
Reembolso y Rescate
Reembolso = redencin al vencimiento (Art.

329)
Rescate anticipado con amortizacin y anulacin

(Art. 330)
Adquisicin sin amortizacin y anulacin (Art.

331)
Rgimen especial (Art. 332)
264
Acciones y Bonos Corporativos
(semejanzas)
1. Ambos son ttulos privados.

2. Estn representadas por certificados o
anotaciones en cuenta.
3. Ambos se suscriben por sus titulares, en el
mercado primario, lo que implica su pago.
4. Ambos generan derechos, pero de contenido
diferente.
5. Para ambos ttulos hay Mercado Primario y
Mercado Secundario y Oferta Privada y Oferta
Pblica.
265
Acciones y Bonos (diferencias)
1. Las acciones son propias de la Sociedad Annima, en
cambio los bonos corporativos pueden ser emitidos por
cualquier forma societaria.
2. Las acciones son valores mobiliarios de Renta Variable,
en cambio los Bonos son valores de Renta Fija.
3. Las acciones siempre son nominativas, en cambio los
bonos pueden ser nominativos o al portador.
4. Los derechos de los accionistas son distintos a los
derechos de los bonistas.
5. Los rganos sociales que integran los accionistas y los
bonistas, tambin son diferentes.
266
Temas adicionales de estudio
1. El desequilibrio patrimonial en las Sociedades

Annimas.
2. El arbitraje societario frente a la opcin
judicial.
3. Rgimen Jurdico de la impugnacin e
invalidez de los acuerdos adoptados por las
juntas generales.
4. El levantamiento del velo societario.
5. Sistemas de valorizacin de sociedades.
267

Derecho Comercial II-2017-1 (Primera Parte) - Derecho Comercial II (Sociedades I)

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Derecho Comercial II-2017-1 (Primera Parte) - Derecho Comercial II (Sociedades I)

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DERECHO COMERCIAL II

Profesor: Oswaldo Hundskopf Exebio

Nota: Ambas pueden realizar actividades econmicas (Inversiones)

La clave para determinar o descartar el fin lucrativo es

Si los beneficios se reparten entre los socios, ser una

- Ley General de Sociedades - Decreto Legislativo 311 y su Texto nico

CONCLUSIN: Legislacin desarticulada y dispersa

1. La necesidad de modernizar la legislacin societaria, y adecuarla a la nueva

Ley N 26887 est vigente desde el 1 de enero de 1998

1. Con la Ley, se ha producido una independizacin en

1. Normas de carcter imperativo, de observancia

17. Sobre el Directorio:

18. Sobre Modificacin de Estatutos A y R de K:

20. Sobre transformacin

21. Sobre Fusin Proyecto

22. Sobre Escisin Proyecto

24. Disolucin, Liquidacin y Extincin

25. Sobre Sociedades Irregulares

26. Sobre Contratos Asociativos

1. Ley 26931 Art. 161

- Sociedad Civil Ordinaria

Nota: No existe ni la Sociedad Unipersonal de R.L., ni la S.A.S

b) Por la responsabilidad - Sociedades de Resp. Limitada

- Sociedades Domiciliadas en el pas

Nota: Aun no se distinguen por su nacionalidad

Desde el ao 2001 hasta el ao 2014 (cifras aproximadas y globales)

Nota: La EIRL son un tipo de persona jurdica y no son sociedades

a) Sociedad como Persona Jurdica

b) Sociedad como Empresa

c) Sociedad como Contrato

- Sujeto de derechos y obligaciones, distinto a los

Concurrencia de capital y trabajo

Empresa como gnero, Sociedad como

Lenguaje comn (sinnimos)

1. Acuerdo de dos o ms personas para crear una

- Pluralidad de socios Artculo 4 LGS

a) El Estado, titular del 100%

b) Casos sealados por ley (Bancos y otros)

Consecuencias de la prdida de pluralidad

Sociedades de un solo accionista?

Hay una respuesta de inclusin de las Sociedades

Elemento subjetivo. Enfoque histrico y

Distincin entre socio gestor y socio

Caso de las S.A.C. y de las S.A.A.

Sustentado en la contabilidad Estado de

Distribucin de los beneficios (utilidades)

Conclusin: No son contratos de prestaciones recprocas (Ver Artculo

1.- Asociacin Voluntaria de Personas

Referencias en la LGS al Inters Social:

b) Responsabilidad por la no ratificacin

c) Liberacin de la responsabilidad Art. 71, 2 prrafo

d) Situacin de los administradores no fundadores.

La sociedad se constituye por escritura pblica en la

Caso de la Sociedad Annima

a) Depende de la forma societaria

b) Restricciones comunes - No igual ni semejante

- Proceso Sumarsimo y Accin por Competencia Desleal

No se puede adoptar una razn social o una

- Actos ultra vires: Actos que trascienden el objeto

- Solucin peruana: (Art.12)

- Actos que no obligan a la sociedad: Art. 13 y Arts.

Es el lugar sealado en el Estatuto donde desarrolla alguna de sus

- Disolucin de pleno derecho Art. 407, inciso 1