Curso Cip - 2007 - Introductorio - Formulacion y Evaluacion de Proyectos Mineros I

FORMULACIN Y EVALUACIN
DE PROYECTOS MINEROS I
(Curso Introductorio)
Ing. Fernando Gala

Marzo, 2007
TEMARIO
1. Conceptos fundamentales
2. Las variables de un proyecto minero
3. Preparacin de proyectos mineros
4. Matemticas financieras aplicadas a minera
5. Contabilidad minera
6. Flujo de caja de un proyecto minero
7. Medidas de rentabilidad: VAN y TIR
8. Metodologas para evaluar un proyecto minero
TEMA 1
CONCEPTOS FUNDAMENTALES
FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS
FORMULACIN : Presentacin de un proyecto

viable.
EVALUACIN :Emitir un juicio sobre la bondad

de un proyecto, bajo ciertos
criterios.
CONCEPTO DE EVALUACIN DE
PROYECTOS
BENEFICIOS NETOS
0
1 n
Inversin
EL PROYECTO ES RENTABLE SI:
BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS > INVERSIN

VAN = BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS - INVERSIN
1) EL OBJETIVO DE LA EMPRESA ES INCREMENTAR

EL VALOR DE LAS ACCIONES PARA SUS
PROPIETARIOS.
2) LOS PROYECTOS RENTABLES INCREMENTAN EL

VALOR DE LA EMPRESA
3) LOS RECURSOS FINANCIEROS DE LAS EMPRESAS

SON LIMITADOS PARA EJECUTAR TODAS LAS
INVERSIONES, POR TANTO ES NECESARIO
PRIORIZAR Y RANKEAR LOS PROYECTOS.
4) EVALUAR UN PROYECTO IMPLICA IDENTIFICAR

CREATIVAMENTE BENEFICIOS Y COSTOS DE UNA
IDEA O ALTERNATIVA, CON EL OBJETO DE CREAR
VALOR.
5) LA PREPARACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS

MINEROS ES DE CARCTER MULTIDISCIPLINARIO,
DEBIDO A QUE INTERVIENEN VARIAS DISCIPLINAS:
PLANEAMIENTO ESTRATGICO, GEOLOGA,
INGENIERA, ASPECTOS AMBIENTALES Y
SOCIALES.
6) EL INGREDIENTE ESENCIAL EN LA EVALUACIN

DE PROYECTOS ES LA CREATIVIDAD, POR TANTO,
LOS PROGRAMAS DE EVALUACIN DE PROYECTOS
SLO COMPLEMENTAN EL TRABAJO DEL EVALUADOR,
POR EJEMPLO, FACILITANDO LA ELABORACIN DE
FLUJOS DE CAJA, LOS CLCULOS DE
RENTABILIDAD O LAS
SIMULACIONES DE DIVERSOS ESCENARIOS.
TIPOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS
Social
Evaluacin Econmica
Privada Desde el punto de

vista del dueo o
del Inversionista
Financiera
Desde el punto de
vista del Banco o
de Financista
PROYECTOS MINEROS
- Abrir una nueva operacin minera

- Reactivar una mina paralizada
- Aumentar la capacidad de produccin
- Incrementar el valor del mineral
- Adquisicin de Activos
- Reemplazo de equipos de produccin
- Reducir costos de operacin
- Evaluacin de alternativas de ubicacin y
diseo (relaves, desmontes, etc)
- Cierre de minas
CARACTERSTICAS DE LOS
PROYECTOS MINEROS
1. LARGO PERIODO DE GESTACIN
2. INTENSIVAS EN CAPITAL
3. ALTO RIESGO (Riesgos geolgico, de mercado, del

proyecto, poltico)
4. RECURSOS NO RENOVABLES
5. ESTUDIOS MULTIDISCIPLINARIOS
6. EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DEBE HACERSE EN

ETAPAS
PROCESO DE EVALUACIN DE
INVERSIONES EN MINERA
Reservas de
Mineral
Ley de Corte Tamao de

Mina
Costo de
Operacin
CONSIDERAR ADEMS RENTABILIDAD Y LIMITANTES

(TECNOLGICAS, FINANCIERAS, ETC)
CICLO DE UN PROYECTO MINERO
ETAPAS
PRE-INVERSIN INVERSION OPERACION CIERRE
INVERSIONES
EN CIERRE
Y POST-CIERRE
IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA IDENTIFICAR UNA SELECCIONAR

DE ALTERNATIVAS POSIBLES O MAS ALTERNATIVA
DE EXPLOTACION Y ALTERNATIVAS OPTIMA
TRATAMIENTO VIABLES
NIVEL DE RIESGO
RIESGO ALTO
RIESGO MUY ALTO RIESGO ALTO RIESGO LIMITADO RIESGO NORMAL
(Garantas)
HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA

TONELAJE Y LEYES DEL
CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS
MINERAL
OPERATIVOS Y DE INVERSION.
FINANCIAMIENTO
REINVERSION DE UTILIDADES CAPITAL DE RIESGO DE LOS APORTES DE CAPITAL PRESTAMOS BANCARIOS A RECURSOS
FONDOS A RIESGO PERDIDO. PROMOTORES PRESTAMOS A LARGO PLAZO CORTO PLAZO PROPIOS
PRESTAMOS A PRE-INVERSION
FLUJO CAJA TIPICO DE UN PROYECTO MINERO
US$ Millones
PRE-INVERSION INVERSION OPERACION CIERRE
600
500
400
300
200
Ingresos
100
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 18 19 20 21 22 23
17
-100
-200
-300
Aos
IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS
RESERVAS MINERALES
- La Reserva Mineral es la porcin de cuerpo

mineralizado que debera ser programado para el
minado, si la decisin de explotarla y tratarla,
incrementa el valor econmico de la empresa.
- La Reserva Mineral no es una cantidad permanente y

constante en el tiempo, sino variable y dependiente
de las condiciones endgenas de la empresa que
determinan la estrategia de operacin, y tambin de
las condiciones exgenas a la empresa (precio,
poltica tributaria, marco jurdico, etc).
CONCEPTO DE LEY DE CORTE
Es la ley mnima del mineral, que iguala los ingresos de la

empresa con sus costos.
INGRESOS = EGRESOS
(Ley*precio*recuperacin) * Q = Costos
Costos/ Q
LEY MNIMA = ------------------------------
Precio * Recuperacin
donde Q= cantidad de mineral

Relacin General entre Resultados de
Exploracin, Recursos y Reservas Minerales
Resultados de Exploracin
Recursos Minerales Reservas de Mena
Inferidos
Indicados Probables
Nivel en
aumento de
conocimientos
geolgicos y
confianza
Medidos Probados
Consideracin de factores de minera, metalrgicos, econmicos,

de mercadeo, legales ambientales, sociales y gubernamentales
Los factores modificadores
TEMA N 2
LAS VARIABLES DE UN PROYECTO

MINERO
VARIABLES DE UN PROYECTO MINERO
1) VARIABLES DE INVERSIN O DE CAPITAL

- Inversiones del proyecto
2) VARIABLES OPERATIVAS
- Ingresos del proyecto
- Costos y gastos del proyecto
- Vida til del proyecto
3) VARIABLES FINANCIERAS
- Tasa de descuento del proyecto
VARIABLES POR ANALIZAR EN UN
PROYECTO MINERO
1) INVERSIONES DEL PROYECTO (Io)
2) INGRESOS DEL PROYECTO (B)
3) COSTOS DEL PROYECTO (C)
4) VIDA TIL DEL PROYECTO (n)
5) TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO (k)

EVALUACIN DE PROYECTOS
MINEROS
n
VAN = - Io + Bi - Ci
i=1 (1+k)i
INVERSIONES EN UN PROYECTO
MINERO
1) INVERSIONES INICIALES
2) INVERSIONES DURANTE LA VIDA DEL PROYECTO

(REEMPLAZO, AMPLIACIONES, ETC)
3) INVERSIONES AL CIERRE DE LA MINA

(CIERRE Y POST CIERRE)
CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES
EN UN PROYECTO MINERO
1) INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS
2) INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES

(Gastos de organizacin del proyecto)
3) INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

INGRESOS DEL PROYECTO MINERO
1. Venta de Minerales
2. Venta de subproductos
3. Venta de activos que se remplazan
4. Ingresos por prestacin de servicios
5. Valor residual del proyecto (al final de la
vida del proyecto)
6. Valor de recupero del capital de trabajo (al
final de la vida del proyecto)
7. Reduccin de costos
Valorizacin de Minerales
Frmula General
V = ( (lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm
V= ventas en US$
lm*p*Rmc*Rmf*Rmr = valor unitario del mineral ($/TM)
Qm= cantidad de mineral extrado y procesado (TM)
D = costos de los procesos faltantes (maquilas)
COSTOS DEL PROYECTO
Son los costos y gastos diferenciales y futuros
vinculados a la ejecucin del proyecto (egresos
relevantes), que signifiquen salida real de dinero.
Se incluyen:
1. Costos de produccin
2. Gastos operativos (administrativos, ventas).
3. Gastos financieros y otros gastos
3. Amortizacin deudas (principal e intereses)
4. Impuestos, participaciones, regalas
No se consideran:
1. Depreciacin, Amortizacin intangibles
2. Costos histricos.
CENTROS DE COSTOS PRINCIPALES
1. MINADO
2. CONCENTRACIN
3. LIXIVIACIN
4. FUNDICIN
5. REFINACIN
6. GENERACIN ELCTRICA
7. GASTOS INDIRECTOS DE PRODUCCIN
DISTRIBUIBLES
8. GASTOS FINANCIEROS
9. GASTOS DE VENTA
10. GASTOS ADMINISTRATIVOS GENERALES
CENTRO DE COSTO
1. 1 MINADO SUBTERRANEO
1. EXPLORACIN
2. DESARROLLO
3. PREPARACIN
4. EXPLOTACIN Y EXTRACCIN
5. TRANSPORTE Y MANIPULEO DE MINERALES
6. COSTOS DE MANTENIMIENTO MINA
7. COSTOS AUXILIARES DE MINA SUBTERRANEA
8. COSTOS INDIRECTOS TRANSFERIDOS
9. SUPERVISIN Y ADMINISTRACIN
HORIZONTE DEL PROYECTO
MINERO
- Es el nmero de aos que el proyecto estar en operacin.
- Debe considerarse adems el cierre de la mina
- Es relevante, a fin de determinar el horizonte del flujo de
caja
La vida operativa del proyecto, depende de:

- Duracin terica de las reservas minerales
- Vida econmica de los equipos.
El proyecto puede terminar por:

- Agotamiento de las reservas
- Obsolescencia econmica
- Desgaste fsico
TASA DE DESCUENTO DE UN
PROYECTO MINERO
Definicin:
- Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto.

- Tambin, es la rentabilidad mnima exigida para el
proyecto.
- Costo de las fuentes de financiamiento:

Externas : Costo de la deuda
Internas : Costo de oportunidad
TASA DE DESCUENTO DE UN
PROYECTO MINERO
Ejemplo:
Inversin de un proyecto minero es US$ 1,000 millones.
Financiamiento del proyecto:
50% (500 millones) con deuda a un costo de 8%
50% (500 millones) con aporte de accionistas a un
costo de 12%
Cul es la tasa de descuento del proyecto?
Ser 10%, que tambin es la rentabilidad mnima
exigida para el proyecto
COMPONENTES DEL COSTO
OPORTUNIDAD
(Tasa descuento)
Tasa de inters libre de riesgo (Rf)

Riesgo de la empresa (Rp)
Riesgo del pas (Rc)
d = Rf + Rp + Rc
Donde d = tasa de descuento sin inflacin

TEMA 3:
EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DE
UN PROYECTO MINERO
VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS
MINEROS
1) VIABILIDAD LEGAL
2) VIABILIDAD TCNICA
3) VIABILIDAD COMERCIAL
4) VIABILIDAD AMBIENTAL
5) VIABILIDAD SOCIAL
6) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL
7) VIABILIDAD FINANCIERA
8) VIABILIDAD ECONMICA
Dao Ambiental
Inversin vs Dao Ambiental
Inversin (US$)
CHECKLIST PARA EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS
1. PROPIEDAD MINERA
2. RESERVAS MINERALES
3. RECURSOS MINERALES
4. MAPAS DEL REA DEL PROYECTO
5. CRONOGRAMAS DE PRODUCCIN
6. EXPLOTACIN MINERA
7. PROCESAMIENTO
8. MEDIO AMBIENTE
9. COSTOS DE INVERSIN
10. COSTOS OPERATIVOS
11. INGRESOS
12. IMPUESTOS
13. FINANCIAMIENTO Y PROVISIN DE FONDOS
14. GERENCIA Y PERSONAL
15. MTODO DE EVALUACIN
NIVELES DE ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD
1) ESTUDIO PRELIMINAR O DE PERFIL

- Sin cubicar reservas
- Identifica la mayor gama de alternativas
- Estimados preliminares de inversin y costo
2) ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD
- Identifica una o ms alternativas factibles
- Utiliza fuentes secundarias para el estimado de costos y gastos
de capital
3) ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
- Es el estudio que decide si se ejecuta o no el proyecto
- Selecciona la alternativa ptima
- Utiliza fuentes primarias para determinar costos.
LAS ETAPAS DE LOS ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD
DE LOS PROYECTOS MINEROS
1) ESTUDIO INICIAL
- Planeamiento estratgico
- Disear los criterios de exploracin y hacer el reconocimiento
geolgico
- Evaluacin econmica inicial
2) ESTUDIO CONCEPTUAL
- Delineamiento de cuerpos y Estimacin de Reservas
- Ingeniera conceptual, estudios de mercado.
- Evaluacin Econmica Conceptual
3) ESTUDIO BSICO
- Ingeniera Bsica, Plan Minero, Planeamiento de la ingeniera
de detalle, tramitacin de permisos, concesiones, servidumbre,
negociacin financiamiento
- Evaluacin Econmica Bsica
EL ESTUDIO BASICO Y EL ESTUDIO
CONCEPTUAL
1) El Estudio Bsico debe estar precedido del Estudio Conceptual
2) En la toma de decisin final de invertir, se puede prescindir de la
Ingeniera Bsica, no as de la Conceptual
3) El Estudio Conceptual puede entregar un informe final que
contemple varias soluciones alternativas para procesos, equipos,
construcciones e instalaciones
4) El Estudio Bsico afina y profundiza la ingeniera, el programa y
el presupuesto de un alternativa, el estudio de cada alternativa
tendr un costo adicional
5) El error probable inherente en todo proyecto, debe ser mucho
menor en la ingeniera bsica que en la conceptual
6) La variable que mejor distingue el EB del EC no es la cantidad de
informacin sino la calidad de la misma (en los diseos, programas
y presupuestos)
EROR ACEPTABLE EN CADA ETAPA DEL ESTUDIO
DE FACTIBILIDAD
ETAPA ERROR ACEPTABLE

Estudio Inicial -30%+50%
Estudio Conceptual -15%+30%
Estudio Bsico -5%+15%
VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO
DE FACTIBILIDAD
1) INTRODUCE RIGOR Y OBJETIVIDAD EN LAS
APRECIACIONES DE SUPUESTA RENTABILIDAD,
EVITA OBSESIONARSE CON UN PROYECTO.
2) PERMITE ESTIMAR LA MAGNITUD DE LAS
GANANCIAS.
3) DEFINE LA ESCALA PTIMA DE INVERSIN.
4) DETERMINA LAS MEJORES FUENTES DE
FINANCIAMIENTO.
5) IDENTIFICA LAS FORTALEZAS Y DEBILIDADES
DEL PROYECTO.
6) PERMITE DISEAR ESTRATEGIAS QUE
APROVECHE LAS OPORTUNIDADES Y REDUZCA
LAS AMENAZAS QUE ENFRENTA EL PROYECTO.
DE FACTIBILIDAD
7) PERMITE PROMOCIONAR EL PROYECTO CON
OTROS INVERSIONISTAS.
8) PERMITE OBTENER CRDITOS DE LAS FUENTES
DE FINANCIAMIENTO.
9) PERMITE ESTRUCTURAR LA DIVISIN DEL
TRABAJO ENTRE LOS QUE DIRIGIRN EL
PROYECTO.
10) PERMITE SENTAR LAS BASES PARA EL CONTROL
DE LA MARCHA DEL PROYECTO.
11) PERMITE HACER COMPARACIONES CON OTRAS
ALTERNATIVAS DE INVERSIN.
12) PERMITE IDENTIFICAR Y CONCENTRARSE EN
LAS VARIABLES MS RELEVANTES.
DE FACTIBILIDAD
13) PERMITE IDENTIFICAR Y CONTROLAR PARTE
DE LA INCERTIDUMBRE QUE RODEA EL
PROYECTO.
14) CREA MAYOR CONSENSO Y EVITA CONFLICTOS
ENTRE LOS INVERSIONISTAS, AL DEFINIRSE
INDICADORES OBJETIVOS.
EL ESTUDIO DE FATIBILIDAD DEBE
BUSCAR OPTIMIZAR LA RENTABILIDAD DE
PROYECTOS
En la evaluacin de proyectos no slo debe
buscarse que el VAN>0 que el TIR>K
Debe adems buscarse maximizar el VAN o
la TIR
Para maximizar el VAN del proyecto deber
considerarse:
- Momento ptimo de iniciar el proyecto
- Tamao ptimo del proyecto
TEMA 4:
Matemticas Financiera
aplicada a minera
EL CONCEPTO DE VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO
DEBIDO AL FENMENO INFLACIONARIO
PRESENTE EN CUALQUIER TIPO DE ECONOMA,
SEA DE UN PAS AVANZADO O DE UNO EN VAS
DE DESARROLLO, UNA UNIDAD MONETARIA
ACTUAL NO TIENE EL MISMO PODER
ADQUISITIVO QUE TENDR DENTRO DE UN
AO.
ES DECIR, NO SON EQUIVALENTES PUES NO SE

ESTN COMPARANDO BAJO LAS MISMAS
CONDICIONES.
EL CONCEPTO DE VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO
DADO QUE LO NICO QUE HACE DIFERENTE EN

PODER ADQUISITIVO A ESA UNIDAD MONETARIA
ES EL TIEMPO, UNA BASE ADECUADA DE
COMPARACIN PODRA SER:
MEDIR EL VALOR DE ESE DINERO EN UN SOLO

INSTANTE, YA SEA EL DA DE HOY, DENTRO DE UN
AO O EN CUALQUIER INSTANTE; PERO QUE SEA
EL MISMO INSTANTE DE TIEMPO.
TASA DE INTERS
ES EL COSTO POR EL USO DE DINERO POR UNIDAD DE

TIEMPO.
LA TASA DE INTERS DEPENDE DE:
-LA GANANCIA LIBRE DE RIESGO DEL PRESTAMISTA

-LA INFLACIN
-EL RIESGO DEL NEGOCIO O PROYECTO
-EL RIESGO PAS
-EL TIEMPO DE DURACIN DEL PRSTAMO
-LA MAGNITUD DEL CAPITAL PRESTADO.
CAPITALIZACIN DE INTERESES
DEFINICIN
PROCESO MEDIANTE EL CUAL LOS INTERESES SE
ADICIONAN AL PRINCIPAL (CAPITAL ORIGINAL),
RESULTANDO UN NUEVO PRINCIPAL SOBRE EL
QUE SE CALCULARN LOS NUEVOS INTERESES.
PERIODO DE CAPITALIZACIN:
EL TIEMPO QUE DEBE TRANSCURRIR PARA QUE SE
CAPITALICEN LOS INTERESES.
TIPOS DE TASA DE INTERS
INTERS SIMPLE
En una operacin de inters simple, el capital que genera

dicho inters permanece constante a lo largo del tiempo
que dura la operacin. La capitalizacin, que es la adicin
de dicho inters al capital original, se realiza al trmino de
la operacin.
Inters = (Capital) * (N periodos) * (Tasa de inters)
I=P*n*i
TIPOS DE TASA DE INTERS
INTERS COMPUESTO
El inters compuesto es aqul que se adiciona al

capital inicial (se capitaliza), de forma tal que los
intereses sucesivos se computan sobre el nuevo
monto capitalizado.
En el inters compuesto hay Inters sobre

intereses
CONCEPTO DE CAPITALIZACIN DE INTERESES
Prstamo de 100 a un plazo de 3 aos. Cul es el monto final a pagar?
Tasa de inters 10 %
Saldo Intereses Total
0
100.00 10.00 110.00 P + Pi P(1+ i)
1
110.00 11.00 121.00 P(1+i) + P(1+i) i P(1+ i)2
2
121.00 12.10 133.10 P(1+ i)2 + P(1+i)2 i P(1+ i)3
3
SIMBOLOGA EN MATEMTICA FINANCIERA
P : suma de dinero hoy

F : suma de dinero en algn tiempo futuro
A : serie consecutiva igual de dinero al final de cada periodo
i : tasa de inters del periodo
P
A
0 1 2 3 4 5 6 --------------------- n - 1 n
F
i
Monto final a pagar por un prstamo a
determinada tasa de inters, luego de un
tiempo determinado
EN LOS CASOS DE INTERS SIMPLE
F = P * (1 + i*n)
EN LOS CASOS DE INTERS COMPUESTO

n
F = P * (1+i)
TASA DE INTERS EFECTIVA
ES LA TASA DE INTERS REAL CALCULADA A PARTIR
DE UNA TASA DE INTERS NOMINAL, Y QUE
DEPENDEN DEL PERIODO DE CAPITALIZACIN DE LOS
INTERESES
FRMULA:
n
i = ( 1 + j/m) - 1
i=tasa efectiva
j=tasa nominal
m=periodos de capitalizacin de la tasa nominal
n=periodo de capitalizacin de la tasa efectiva
TASA DE INTERS EFECTIVA
DETERMINAR LA TASA EFECTIVA SEMESTRAL PARA
UN DEPSITO DE AHORRO QUE GANA UNA TASA
NOMINAL ANUAL DE 24% CAPITALIZABLE
MENSUALMENTE.
FRMULA:
n
i = ( 1 + j/m) - 1
6
i= ( 1 + 0.24/12) -1 = 12.62%
VALOR PRESENTE
Frmula:
P= F
(1 + i) n
Representacin grfica
P
0 1 2 3 ------------------- n
F
i %
Ejercicios de Valor Presente
F = P * (1 + i) n 100 (1 + 0.10) 3 133.10

P = F * 1 / (1 + i) n 133.10 * 1 / (1 + 0.10) 3 100.00
Periodos 1 / (1 + i)n Flujo de caja Flujo de caja a valor Pte.

0 1.000000 -1.000 -1.000
1 0.909091 500 455
2 0.826446 600 496
3 0.751315 700 526
4 0.683013 500 342
818
ANUALIDADES
UNA ANUALIDAD ES UN CONJUNTO DE DOS O MS
FLUJOS DE IGUAL MONTO, EQUIDISTANTES EN EL
TIEMPO. EL INTERVALO DE TIEMPO ENTRE LOS
FLUJOS NO ES NECESARIAMENTE UN AO, PUEDE SER
UN SEMESTRE, UN MES, UN DA, ETC.
SON EJEMPLOS DE ANUALIDADES: LOS SUELDOS, LOS

DIVIDENDOS, LAS PENSIONES DE ENSEANZA, LAS
PRIMAS DE SEGUROS, EL SERVICIO DE LA DEUDA DE
UN PRSTAMO, EL PAGO DE ALQUILERES, ENTRE
OTRAS.
ANUALIDADES
Frmula de la Anualidad a partir del Valor Presente:
(1 + i) n i
A=P
(1 + i)n - 1
Representacin Grfica :
P i%
A
0 1 2 3 4 5 6 --------------------- n - 1 n
ANUALIDADES
Valor Presente de una Anualidad
(1 + i)n - 1
P=A
(1 + i)n i
P
i%
A
0 1 2 3 4 5 6 --------------------- n - 1 n
ANUALIDADES
Valor Futuro de una Anualidad
n
(1 + i) - 1
F=A
i
i%
A
0 1 2 3 4 5 6 --------------------- n - 1 n
ANUALIDADES
Frmula de la Anualidad a partir del Valor Futuro
i
A=F n
(1 + i) - 1
i%
A
0 1 2 3 4 5 6 --------------------- n - 1 n
GRADIENTES
UNA GRADIENTE ES EL CRECIMIENTO CONSTANTE
DE UNA ANUALIDAD A LO LARGO DEL TIEMPO EN
UN PERIODO DETERMINADO. VIENE A SER UN CASO
PARTICULAR DE ANUALIDADES.
SON EJEMPLOS DE GRADIENTES, LOS DIVIDENDOS

O RENTAS CRECIENTES.
GRADIENTES
Valor Presente de una Gradientes :
n
G (1 + i) - 1 n
P= n
n
i i (1 + i) (1 + i)
i%
0 1 2 3 4 5 --------------------- n - 1 n
G 2G
3G 4G (n-2) G
(n-1) G
GRADIENTES
Valor Futuro de una Gradientes :
n
G (1 + i) - 1
F= n
i i
i%
0 1 2 3 4 5 --------------------- n - 1 n
G 2G
3G 4G (n-2) G
(n-1) G
GRADIENTES
Anualidad de una Gradiente :
1 n
A=G
i (1 + i)n - 1
0 1 2 3 4 5 ------------------- n - 1 n i
G 2G
3G 4G (n-2) G
(n-1) G
PERPETUIDAD
Valor Presente de una Anualidad con vida infinita (n=infinito)
A
P=
i
P
i%
A
0 1 2 3 4 5 6 --------------------- n - 1 n
PERPETUIDAD CRECIENTE
Valor Presente de una Anualidad creciente con vida infinita (n=infinito)
A (1 + g)
P=
(ig)
Donde:
g = tasa crecimiento
FRMULAS EXCEL
Anualidad (A) = -PAGO (i,n,VP)

Valor presente anualidad = -VA (i,n,A)
Valor presente de un valor futuro = -VA (i,n,0,VF)
Valor futuro de un valor presente = -VF (i,n,0,VA)
Valor actual neto = VNA (i; celda inicial:celda final)
Tasa interna retorno =TIR(celda inicial:celda final)
.
COMPONENTES DEL SERVICIO DE LA DEUDA EN
UN PROYECTO MINERO
1) PRINCIPAL DE LA DEUDA
ES EL MONTO PRESTADO ORIGINALMENTE, Y QUE SE VA
PAGANDO (AMORTIZANDO) EN CUOTAS
2) INTERESES DE LA DEUDA
SON LOS INTERESES QUE SE GENERAN EN CADA PERIODO
POR EL PRINCIPAL DE LA DEUDA QUE AN NO SE HA
CANCELADO.
3) SERVICIO DE LA DEUDA
ES LA SUMA EN CADA PERIODO DE LA CUOTA DE PRINCIPAL
AMORTIZADO MS LOS INTERESES QUE SE PAGAN, TAMBIN
SE LLAMA CUOTA TOTAL A PAGAR.
FORMAS DE ATENDER EL SERVICIO DE LA
DEUDA EN UN PROYECTO MINERO
LAS FORMAS DE ATENDER EL REPAGO DE LOS PRSTAMOS

PUEDEN SER:
1) CUOTA TOTAL CONSTANTE, DURANTE EL PERIODO DE

REPAGO DE LA DEUDA.
-ES EL MS COMN EN EL SISTEMA FINANCIERO
-SE CALCULA UTILIZANDO ANUALIDADES
2) AMORTIZACIN DEL PRINCIPAL CONSTANTE.

- EN CADA CUOTA NO SE ALTERA EL MONTO DEL PRINCIPAL
QUE SE PAGA
3) OTRAS FORMAS.
TABLA DE SERVICIO DE LA DEUDA
(REEMBOLSO DE UN PRSTAMO)
MUESTRA COMO SE PAGAR LA DEUDA DURANTE EL

TIEMPO.
SUS COMPONENTES PRINCIPALES INCLUYEN:
1) El NMERO Y FECHA DE VENCIMIENTO DE LA

CUOTA A PAGAR
2) SERVICIO DE LA DEUDA O CUOTA TOTAL
3) CUOTA DE INTERS
4) CUOTA DE AMORTIZACIN DEL PRINCIPAL
5) SALDO DEL PRINCIPAL QUE FALTA PAGAR
APLICACIONES EN EXCEL
FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS
(Supuesto: Cuotas iguales de repago)
CUOTA DE UN PRSTAMO
CUOTA= -PAGO (i%,n,P)
GASTO FINANCIERO (INTERS DE UN PRSTAMO

INT= -PAGOINT (i%,periodo,n,P)
PRINCIPAL DE UN PRSTAMO
PRIN= -PAGOPRIN(i%,periodo,n,P)
En un periodo determinado:
CUOTA = INT + PRIN
TEMA 5
CONCEPTOS DE CONTABILIDAD MINERA

LA CONTABILIDAD
LA CONTABILIDAD ES LA DISCIPLINA QUE SE

ENCARGA DE MEDIR, REGISTRAR, COMUNICAR E
INTERPRETAR LOS ACTOS Y HECHOS
SUSCEPTIBLES DE CUANTIFICACIN DENTRO DE
UNA EMPRESA.
LA CONTABILIDAD ES DE GRAN IMPORTANCIA,

PARA LOS AGENTES VINCULADOS DIRECTA O
INDIRECTAMENTE A LA EMPRESA.
LA GERENCIA REQUIERE DE INFORMACIN

CONTABLE, CON LA FINALIDAD DE PLANIFICAR Y
CONTROLAR SUS ACTIVIDADES FUTURAS.
LA CONTABILIDAD
TAMBIN ES DE UTILIDAD PARA LAS PERSONAS
INDIRECTAMENTE RELACIONADAS CON LA
EMPRESAS, TALES COMO LOS ACCIONISTAS, LOS
ACREEDORES, LOS INVERSIONISTAS, EL
GOBIERNO Y EL PBLICO, QUIENES HAN
PROPORCIONADO DINERO A LA EMPRESA O
TIENEN ALGN INTERS PARTICULAR SOBRE LA
MISMA.
EL RESUMEN E INTERPRETACIN DE LA
INFORMACIN CONTABLE MS IMPORTANTE, SE
REALIZA A TRAVS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS.
ESTADOS FINANCIEROS
LOS ESTADOS FINANCIEROS SON INFORMES

CONTABLES ESTANDARIZADOS QUE PONEN EN
EVIDENCIA LA SITUACIN FINANCIERA Y
CONTABLE DE LA EMPRESA, YA SEA DURANTE UN
PERIODO DETERMINADO O EN UN MOMENTO
ESPECFICO EN EL TIEMPO.
LOS ESTADOS FINANCIEROS PERMITEN QUE LOS

USUARIOS TOMEN DECISIONES RACIONALES
SOBRE INVERSIONES, PRSTAMOS, COMPRA DE
INVENTARIOS, REDUCCIN DE COSTOS, ETC.
ESTADOS FINANCIEROS
LOS ESTADOS FINANCIEROS PRINCIPALES SON:
-EL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

-EL BALANCE GENERAL
-EL ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
-EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO.
EL ESTADO DE GANANCIAS Y
PRDIDAS
EL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS DESCRIBE LA
GESTIN ECONMICA QUE HA TENIDO UNA
EMPRESA DURANTE UN PERIODO DE TIEMPO
ESPECFICO.
ESTE REPORTE, TAMBIN CONOCIDO COMO ESTADO

DE RESULTADOS O ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS,
RESUME TODOS LOS INGRESOS Y GASTOS QUE SE
HAN GENERADO Y PRODUCIDO, RESPECTIVAMENTE,
DURANTE UN PERIODO, EJERCICIO, O CICLO
CONTABLE, INDEPENDIENTEMENTE DEL MOMENTO
EN QUE OCURRI LA ENTRADA O SALIDA EFECTIVA
DE DINERO.
EL ESTADO DE GANANCIAS Y
PRDIDAS
EL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS NOS INDICA,

AL COMPARAR INGRESOS Y EGRESOS, EL RESULTADO
DE LAS OPERACIONES MEDIANTE LA RENTABILIDAD
CONTABLE DE LA EMPRESA:
SI LOS INGRESOS SON MAYORES QUE LOS EGRESOS

ENTONCES, EN EL PERIODO EN MENCIN, EXISTIR
UTILIDAD. DE LO CONTRARIO, EXISTIR UNA
PRDIDA EN DICHO EJERCICIO.
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
Ingresos Operacionales
(-) Costos Operacionales
Utilidad Bruta
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos Venta
Utilidad Operativa
(-) Gastos Financieros (Intereses)
(-) Otros gastos
Utilidad antes de impuesto a la renta y
participaciones
(-) Participacin Trabajadores
(-) Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
Gastos Operacionales
- Gastos de Ventas
- Gastos de Administracin
- Provisin por prdidas por
desvalorizacin de activos
Otros Gastos/Ingresos No Operacionales
-Ingresos Financieros
-Gastos Financieros
-Participacin en los resultados de subsidiarias
y afiliadas
-Ganancia o prdida por instrumentos
financieros derivados
-Otros ingresos
-Otros Gastos
-Efecto acumulado por cambio en las polticas
contables
-Resultado por exposicin a la inflacin
MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
(miles US$)
2005 2004
Ingresos Operacionales 546.853 273.338
Costos Operacionales 99.786 57.460
Utilidad Bruta 447.067 215.878
Gastos de Venta 0 0
Gastos Administrativos 124.384 98.932
Utilidad Operativa 322.683 116.946
Gastos Financieros 4.743 305
Otros Gastos 20.345 69.586
Utilidad antes de Impuesto y Partic. 297.595 47.055
Participaciones 24.294 -175
Impuesto Renta 83.817 -119.284
Utilidad Neta 189.484 166.514
PARMETROS TCNICOS (AO 2005)
Parmetros de Produccin (2005)

Trimestre 1 2 3 4 2005
TM (miles) 3.662 5.077 7.797 7.725 24.261
Ley (gr/TM) 0,90 1,84 2,13 2,23 1,92
onzas (miles) 146 181 362 495 1.184
precio ($/onza) 428 428 445 485 446,5
ventas (mmm) 55,2 82 163 244 544,2
ESTADO DE RESULTADOS APLICADO
Ventas Valor Unit. Precio Ley

(miles US$) ($/TM) ($/onza) (gr/TM)
Ingresos Operacionales 546.853 22,54 446,50 1,92
Costos Operacionales 99.786 4,11 81,47 0,35
Utilidad Bruta 447.067 18,43 365,03 1,57
Gastos de Venta 0 0,00 0,00 0,00
Gastos Administrativos 124.384 5,13 101,56 0,44
Utilidad Operativa 322.683 13,30 263,47 1,13
Gastos Financieros 4.743 0,20 3,87 0,02
Otros Gastos 20.345 0,84 16,61 0,07
Utilidad antes de Impuesto y Partic. 297.595 12,27 242,98 1,04
Participaciones 24.294 1,00 19,84 0,09
Impuesto Renta 83.817 3,45 68,44 0,29
Utilidad Neta 189.484 7,81 154,71 0,66
(miles US$)
2005 2006
Ingresos Operacionales 546.853 977.496
Gastos de Venta 0 0
Gastos Financieros 4.743 11.821
Otros Gastos 20.345 35.996
Participaciones 24.294 53.987
Impuesto Renta 83.817 199.124
PARMETROS TCNICOS (AO 2006)
Parmetros de Produccin (2006)

Trimestre 1 2 3 4 2006
TM (miles) 7.944 9.036 8.931 9.150 35.061
Ley (gr/TM) 1,48 1,84 1,94 1,70 1,75
onzas (miles) 312 310 504 446 1.572
precio ($/onza) 554 628 622 614 604,5
ventas (mmm) 175 197 314 291 977
ESTADO DE RESULTADOS APLICADO
Ventas Valor Unit. Precio Ley

(miles US$) ($/TM) ($/onza) (gr/TM)
Ingresos Operacionales 977.496 40,29 604,50 1,75
Costos Operacionales 153.448 6,32 94,89 0,27
Utilidad Bruta 824.048 33,97 509,61 1,47
Gastos de Venta 0 0,00 0,00 0,00
Gastos Financieros 11.821 0,49 7,31 0,02
Otros Gastos 35.996 1,48 22,26 0,06
Utilidad antes de Impuesto y Partic. 672.759 27,73 416,05 1,20
Participaciones 53.987 2,23 33,39 0,10
Impuesto Renta 199.124 8,21 123,14 0,36
Utilidad Neta 419.648 17,30 259,52 0,75
MINERA YANACOCHA S.R.L
(miles US$)
2005 2006
Ingresos Operacionales 1.527.609 1.636.009
Utilidad Bruta 1.022.368 1.120.480
Gastos de Venta 53.478 54.260
Gastos Financieros 3.131 9.553
Otros Gastos 7.869 -16.207
Participaciones 72.477 74.419
Impuesto Renta 244.363 250.950
COMPAA MINERA ATACOCHA
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS (miles US$)

2003 2002
Ventas 52.201 48.518
Costo de venta 36.015 34.635
Gastos de venta 3.108 6.935
Otros Egresos(Ingresos) -285 728
Utilidad antes Impuestos 9.992 3.602
Participaciones 337 84
Impuesto Renta 1.045 265
COMPAA MINERA ATACOCHA
(Miles US$) $/TM Precio Ley

(c$/lb) eq. Zn
Ventas 52.201 43,11 37,54 10,81
Costo de venta 36.015 29,74 25,90 7,46
Utilidad Bruta 16.186 13,37 11,64 3,35
Gastos de venta 3.108 2,57 2,24 0,64
Otros Egresos(Ingresos) -285 -0,24 -0,20 -0,06
Utilidad antes Impuestos 9.992 8,25 7,19 2,07
Participaciones 337 0,28 0,24 0,07
Impuesto Renta 1.045 0,86 0,75 0,22
Utilidad Neta 8.610 7,11 6,19 1,78
TM tratadas (miles) 1.211

EL BALANCE GENERAL
EL PROPSITO DEL BALANCE GENERAL, ES

PRESENTAR LA SITUACIN FINANCIERA DE LA
EMPRESA EN UNA FECHA DETERMINADA.
EL BALANCE MUESTRA LOS BIENES, DERECHOS Y

DEBERES QUE LA EMPRESA TIENE EN ESE
MOMENTO.
LA FRECUENCIA CON QUE SE ELABORA EL

BALANCE DEPENDE DE LAS NECESIDADES DE LA
EMPRESA. LA GERENCIA PUEDE SOLICITAR ESTE
REPORTE QUINCENAL O MENSUALMENTE CON LA
FINALIDAD DE EVALUAR LA TENDENCIA DE LAS
RELACIONES ENTRE EL ACTIVO Y EL PASIVO.
BALANCE GENERAL
ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Caja y Bancos Deuda Corto Plazo
Ctas por Cobrar
Inventarios PASIVO NO CORRIENTE
Deuda Largo Plazo
ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO

Activo Fijo Neto Capital Social
Activo Intangible Neto Utilidades Acumuladas
ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO

ACTIVO CORRIENTE
-Caja y Bancos
-Valores negociables
-Cuentas por cobrar comerciales
-Cuentas por Cobrar a vinculadas
-Otras cuentas por cobrar
-Existencias
-Activos por instrumentos financieros derivados
-Gastos pagados por anticipado
ACTIVO NO CORRIENTE
-Cuentas por cobrar comerciales a largo plazo

-Cuentas por cobrar a vinculadas a largo plazo
-Otras Cuentas por Cobrar a Largo Plazo
-Existencias
-Inversiones Permanentes
-Activos por Instrumenmtos Financieros Derivados
-Inversiones en Inmuebles
-Inmuebles, Maquinaria y Equipo neto de depreciacin
-Activos Intangibles Neto de Amortizacin
-Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos Activo
-Crdito Mercantil
-Otros Activos
PASIVO CORRIENTE
-Sobregiros Bancarios
-Prstamos Bancarios
-Cuentas por Pagar Comerciales
-Cuentas por Pagar a Vinculadas
-Otras Cuentas por Pagar
-Parte Corriente de la Deuda a Largo Plazo
-Pasivos por Instrumentos Financieros Derivados
PASIVO NO CORRIENTE
-Deudas a largo plazo

-Cuentas por pagar a vinculadas
-Pasivos por Instrumentos Financieros Derivados
-Ingresos Diferidos
-Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos
PATRIMONIO
-Capital
-Capital Adicional
-Acciones de Inversin
-Resultados no realizados
-Excedentes de Revaluacin
-Reservas Legales
-Otras Reservas
-Resultados Acumulados
-Efecto acumulado por reexpresin a moneda extranjera
BALANCE GENERAL
(miles US$)
2005 2004
ACTIVO
Caja y Bancos 160.381 140.482
Cuentas por Cobrar Comerciales 185.522 27.826
Existencias 54.741 18.606
Otros Activos Corrientes 309.291 75.280
Activo Fijo Neto 355.005 312.108
Activo Intangible Neto 5.301 17.523
Otros Activos No Corrientes 46.462 162.532
TOTAL ACTIVO 1.116.703 754.357
PASIVO
Pasivo Corriente 81.738 20.298
Pasivo No Corriente 232.923 131.453
TOTAL PASIVO 314.661 151.751
PATRIMONIO 802.042 602.606
BALANCE GENERAL
(miles US$)
2005 2006
ACTIVO
Caja y Bancos 160.381 87.190
Activo Intangible Neto 5.301 0
TOTAL ACTIVO 1.116.703 1.031.225
PASIVO
TOTAL PASIVO 314.661 456.319
PATRIMONIO 802.042 574.906
PASIVO+PATRIMONIO 1.116.703 1.031.225
BALANCE GENERAL
(miles US$)
2005 2006
ACTIVO
Caja y Bancos 295.511 379.923
Activo Intangible Neto 267.264 311.548
TOTAL ACTIVO 1.473.255 1.823.480
PASIVO
TOTAL PASIVO 382.576 622.919
PATRIMONIO 1.090.679 1.200.561
PASIVO+PATRIMONIO 1.473.255 1.823.480
INDICADORES FINANCIEROS
(2006)
Ventas (miles US$) 1.636.009

Liquidez (AC/PC) 2,65
Solvencia (PT/PAT) 52%
Gestin UB/Ventas 68%
UN/Ventas 35%
Rentabilidad (UN/Patrim.) 47%
MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A
(2006)
Ventas (miles US$) 977.496

Liquidez (AC/PC) 3,58
Solvencia (PT/PAT) 79%
Gestin UB/Ventas 84%
UN/Ventas 43%
Rentabilidad (UN/Patrim.) 73%
Liquidez
Razn Corriente = Activo Corriente

Pasivo Corriente
Razn Acida = Activo Corriente - Inventarios

Pasivo Corriente
Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente

Rentabilidad
Rentabilidad patrimonial = __Utilidad Neta__ __
Patrimonio promedio
Rentabilidad Accionista = ___Utilidad Neta_____

Capital Social promedio
Rentabilidad Inversin = ___Utilidad Neta___ _

Activo Total promedio
Solvencia
Endeudamiento patrimonial = Pasivo Total

Patrimonio
Endeudamiento Activo = Pasivo Total

Activo Total
Palanqueo Financiero = Pasivo Total

Capital
|
Gestin
Margen Bruto = Utilidad Bruta

Ventas Netas
Margen Neto = Utilidad Neta

Ventas Netas
Rotacin Inventarios = Inventarios * 360

Costo Ventas
Rotacin Ctas x Cobrar = Ctas x Cobrar * 360

Ventas Netas
Empresas Mineras
Ratios Financieros : 2005
EMPRESA VENTAS LIQUIDEZ SOLVENCIA GESTION (%) RENTAB.(%)

(miles US$) (AC/PC) (PT/PAT) (UB/Ventas) (UN/Ventas) (UN/PAT)
SPCC 2.159.364 2,14 0,45 71,7 42,1 53,7

BARRICK 546.853 8,68 0,39 81,7 34,6 23,6
CERRO VERDE 358.928 9,85 0,08 62,2 65,0 29,4
MINSUR 307.016 9,92 0,09 64,6 47,9 23,3
SHOUGANG 251.753 1,70 0,80 49,3 27,6 57,9
VOLCAN 246.081 0,51 1,08 41,9 7,5 7,2
BUENAVENTURA 232.198 1,60 0,40 36,3 122,8 32,8
ATACOCHA 105.339 1,28 0,84 56,5 24,1 31,8
MILPO 87.216 1,60 0,73 58,2 23,6 17,8
BROCAL 70.910 1,56 0,79 52,7 19,0 54,2
SANTA LUISA 44.975 3,54 0,21 55,0 26,2 32,6
PODEROSA 43.336 0,75 2,05 36,6 8,5 16,0
RAURA 40.340 2,32 0,46 37,4 12,2 26,0
SIMSA 22.312 0,77 1,17 26,3 9,8 13,0
Rentabilidad vs Solvencia
Serie1
2,50
2,00
Sovencia (Deuda/Pat)
1,50
1,00
0,50
0,00
0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00 60,00 70,00
Rentabilidad (%)
Rentabilidad vs Liquidez
Serie1
12,00
10,00
8,00
Liquidez
6,00
4,00
2,00
0,00
0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00 60,00 70,00
Rentabilidad (%)
LIMITACIONES DE LOS INDICADORES
FINANCIEROS
No debe analizarse puntualmente, sino ver su
evolucin histrica, identificando las
explicaciones a los cambios.
Los indicadores financieros no tienen en cuenta la
evolucin futura de la empresa, es decir no
considera los proyectos.
Los indicadores financieros no reflejan el
comportamiento ambiental y social de la
empresa.
SESIN 6:
FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO

MINERO
FLUJO CAJA TIPICO DE UN PROYECTO MINERO
US$ Millones
PRE-INVERSION INVERSION OPERACION CIERRE
600
500
400
300
200
Ingresos
100
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 18 19 20 21 22 23
17
-100
-200
-300
Aos
Estado de Ganancias y Prdidas
Ventas
(-) Costo de Ventas
(-) Depreciacin
Utilidad Bruta
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos Venta
Utilidad Operativa
(-) Gastos Financieros (Intereses)
(-) Otros gastos
Utilidad antes de impuesto a la renta
(-) Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
VS FLUJO DE CAJA
EL FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO ES UN ESTADO

DE CUENTA QUE RESUME LAS ENTRADAS Y SALIDAS
EFECTIVAS DE DINERO A LO LARGO DE LA VIDA
LTIL DEL PROYECTO, POR LO QUE PERMITE
DETERMINAR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO.
EL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS SE RIGE POR

EL PRINCIPIO DEL DEVENGADO, ES DECIR LOS
INGRESOS, COSTOS Y GASTOS SE RECONOCEN A
MEDIDA QUE SE GANAN O SE INCURRE EN ELLOS;
INDEPENDIENTEMENTE SI SE HAN COBRADO O
PAGADO.
VS FLUJO DE CAJA
LA UTILIDAD NETA DEL ESTADO DE GANANCIAS Y

PRDIDAS INCLUYE EL EFECTO DE LA
DEPRECIACIN O DE LA AMORTIZACIN DE LOS
ACTIVOS DEL PROYECTO.
LA DEPRECIACIN Y AMORTIZACIN AL NO SER

SALIDA REAL DE DINERO, SLO SE CONSIDERAN EN
EL FLUJO DE CAJA DE MANERA INDIRECTA, A TRAVS
DEL IMPUESTO A LA RENTA.
VS FLUJO DE CAJA
PORQU SE UTILIZA EL FLUJO DE CAJA Y NO LA
UTILIDAD NETA CONTABLE DE UN PERIODO PARA
REALIZAR LA EVALUACIN ECONMICA?
DEBIDO A QUE PARA LA EVALUACIN DE LA

RENTABILIDAD DE UNA INVERSIN, RESULTA
RELEVANTE CONOCER LAS CANTIDADDES
EFECTIVAS QUE EL INVERSIONISTA PODRA RETIRAR
DEL NEGOCIO SIN ALTERAR EL FUNCIONAMIENO
DEL MISMO, Y NO LA UTILIDAD ESTIMADA BAJO
CIERTAS NORMAS CONTABLES QUE NO PERMITEN
CONOCER LA DISPONIBILIDAD EFECTIVA DE DINERO.
COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA
DE UN PROYECTO
El flujo de caja de un proyecto, muestra en el periodo en que
ocurren, los ingresos, egresos e inversiones del proyecto,
que representan salida real de dinero.
ESTRUCTURA:
0 1 2 3N
(+) Ingresos del periodo

(-) Inversiones del periodo
(-) Egresos del periodo
(=) Saldo del periodo
EL ESCUDO FISCAL DE LA DEPRECIACIN
CON DEPRECIACIN SIN DEPRECIACIN
VENTAS 100 100
COSTO DE VENTAS 60 60
DEPRECIACIN 10 0
________ ________
UAI 30 40
IMPUESTOS 9 12
_________ ________
UTILIDAD NETA 21 28
Definicin del Escudo fiscal
ESCUDO FISCAL = AHORRO IMPUESTOS = 12 - 9 = 3

= DEPRECIACIN * TASA IMPOSITIVA
= 10 * 0.3 = 3
= D*T
MTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE
CAJA
A B C
(Ingresos y costos (Flujo de fondos) (Escudo fiscal)
efectivos)
Ventas 100 Utilidad neta 21 Ventas*(1-T) 100*0.7 = 70
- Costos 60 + depreciacin 10 - costos*(1-T) 60*0.7 = -42
- Impuestos 9 +D*T (Escudo) 10*0.3 = 3
Flujo de caja = 31 Flujo de caja = 31 Flujo de caja = 31

MTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA
Estado de Ganancias y Prdidas (ao x)

Ventas Mineral 100,0
Costos produccin 30,0
Depreciacin 12,0
Utilidad Bruta 58,0
Gastos Administrativos y de ventas 9,0
Amortizacin Intangibles 5,0
Utilidad Operativa 44,0
Gastos Financieros 3,2
Utilidad antes impuesto renta 40,8
Impuesto Renta 12,2
Utilidad Neta 28,6
Supuestos adicionales:
Inversiones periodo 50,0
Prstamos periodo 40,0
Amortizacin deuda periodo 4,0
MTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA
MTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA (ao x)

Mtodo Efectivo Mtodo Utilidad Neta Mtodo Escudo Fiscal
Ingresos Ingresos Ingresos
Ventas Mineral 100,0 Utilidad Neta 28,6 Ventas*(1-T) 70,0
Prstamos 40,0 Depreciacin 12,0 Depreciacin *T 3,6
Amortizacin Intangibles 5,0 Amortizacin *T 1,5
Prstamos 40,0 Gastos Financieros*T 1,0
Prestamos 40,0
Egresos Egresos Egresos

Costos produccin 30,0 Inversiones 50,0 Costos *(1-T) 21,0
Gastos Adm. y ventas 9,0 Amortizacin deuda 4,0 Gastos * (1-T) 6,3
Gastos Financieros 3,2 Gastos Financieros 3,2
Impuesto Renta 12,2 Inversiones 50,0
Inversiones 50,0 Amortizacin deuda 4,0
Amortizacin deuda 4,0
Saldo Caja 31,6 Saldo Caja 31,6 Saldo Caja 31,6

FLUJO DE CAJA ECONMICO Y
FLUJO DE CAJA FINANCIERO
Flujo Caja Econmico (1)= Flujo de inversin +Flujo

operativo
Flujo Caja Financiero (2) = Flujo econmico + Flujo de

financiamiento
(1) Tambin llamado flujo de caja libre

(2) Tambin llamado flujo de caja disponible para el
accionista
FLUJO DE CAJA ECONMICO Y
FLUJO DE CAJA FINANCIERO
Flujo de Inversin= Inversiones en activo fijo +

inversiones en activos intangibles + inversiones en
capital de trabajo
Flujo Operativo = Ingresos + valor residual costos

operativos gastos impuestos
Flujo de financiamiento = Prstamos Amortizacin

deuda gastos financieros + escudo fiscal de los
gastos financieros
FLUJO DE CAJA LIBRE
- El flujo de caja libre, es el flujo de caja operativo

del proyecto, esto es es el flujo de caja generado por
las operaciones despus de impuestos.
- Es el dinero que queda disponible para el proyecto
despus de haber cubierto sus necesidades de
inversiones en activos fijos, capital de trabajo y sus
costos y gastos operativos, suponiendo que no
existe deuda y por lo tanto no hay cargas
financieras.
- Representa el dinero que queda disponible para
todos los suministradores de fondos del proyecto, es
decir para los accionistas y los suministradores de
deudas.
FLUJO DE CAJA ECONMICO Y FINANCIERO
Costos de
Inversin
Flujos de
Vida Util (n) Invesin y
Liquidacin
Valor Residual
Costos Fijos
Costos
Variables
Flujo de Caja
econmico Flujo de Caja
Ingresos
Operativo Econmico
Cambio en Flujo Total o Flujo
Capital de Prstamo de Caja
Trabajo Financiero
Amortizacin Flujo de
Impuestos Financiacin Neta
Intereses
Escudo Fiscal
FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA PARA
DETERMINAR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO
(Flujo Econmico)
Ao 0 1 2 3 4.N
FLUJO ECONMICO
INGRESOS
Ventas
Valor residual
Recupero capital de trabajo
EGRESOS
Inversiones
Costos de produccin
Gastos de venta
Gastos administrativos
Impuesto econmico
SALDO ECONMICO = INGRESOS - EGRESOS

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE PARA EL ACCIONISTA PARA
DETERMINAR LA RENTABILIDAD DE PROYECTOS
(Flujo Financiero)
Ao 0 1 2 3 4 ..N
FLUJO FINANCIERO
INGRESOS
Prstamos
Ventas
Valor residual
Recupero de capital de trabajo
EGRESOS
Inversiones
Costos de produccin
Gastos de venta
Gastos administrativos
Gastos financieros
Impuesto financiero
Amortizacin de prstamos
SALDO FINANCIERO =INGRESOS-EGRESOS

TEMA 7
MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE
PROYECTOS MINEROS
VAN y TIR
LOS PROYECTOS MINEROS
1) VALOR ACTUAL NETO (VAN)

2) TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
3) RELACIN BENEFICIOS-COSTOS (B/C)
4) PERIODO DE RECUPERO DE LA INVERSIN
5) VALOR ANUAL EQUIVALENTE (VAE)
VALOR ACTUAL NETO
n
VAN = - Io + Bj - Cj
i=1 (1+k)n
EL VAN ES EL VALOR DE LOS FLUJOS DE INGRESOS Y

EGRESOS FUTUROS, ACTUALIZADOS A UNA TASA DE
DESCUENTO (k)
EL PROYECTO ES RENTABLE, SI EL VAN >0
EN DECISIONES DE RANKEAR PROYECTOS ES UN MEJOR
CRITERIO QUE LA TIR
TODOS LAS DEMS MEDIDAS DE RENTABILIDAD SERN
ACEPTADAS (TIR, B/C, ETC), EN LA MEDIDA QUE SEAN
COHERENTES CON EL VAN.
Ventajas y desventajas del VAN
VENTAJAS:
ES UN INDICADOR QUE TOMA EN CUENTA EL VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO, ES DECIR, CONSIDERA EL COSTO
DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL DEL INVERSIONISTA
EN EL CASO DE PROYECTOS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES, EL VAN PERMITE SELECCIONAR
EFIZCAMENTE CUAL EJECUTAR.
DESVENTAJAS
ES NECESARIO UNA TASA DE ACTUALIZACIN, QUE ES
EL COSTO DE OPORTUNIDAD, EL CUAL NO ES FCIL
OBTENER
EL VAN ES MAL ENTENDIDO, YA QUE NO ES UNA TASA
SINO UN VALOR ABSOLUTO.
TASA INTERNA DE RETORNO
n
0= - Io + Bj - Cj
i=1 (1+TIR)n
LA TIR ES LA TASA DE DESCUENTO QUE HACE QUE EL

VAN = 0
PREVIAMENTE ES NECESARIO DEFINIR UNA TASA DE
DESCUENTO MNIMA (K)
EL PROYECTO SER RENTABLE SI LA TIR > k
Ventajas y desventajas de la TIR
VENTAJAS:
PROPORCIONA UN PORCENTAJE DE RENTABILIDAD POR
LO QUE ES FCILMENTE COMPRENSIBLE.
COMPLEMENTA LA INFORMACIN PROPORCIONADA POR
EL VAN
DESVENTAJAS
NO ES APROPIADO PARA PROYECTOS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES SI STOS TIENEN DISTINTA ESCALA O
DURACIN, O DIFERENTE DISTRIBUCIN DE BENEFICIOS.
UN MISMO PROYECTO PUEDE TENER DIFERENTES
TASAS DE RETORNO PORQUE EXISTEN MUCHAS
SOLUCIONES A LA ECACIN (TIR MLTIPLE).
LOS PROYECTOS MINEROS
0 1 2 3 4 5
Ingresos 100 100 100 100
Egresos 150 45 45 45 45 20
Saldo Caja -150 55 55 55 55 -20
K 0,1
VAN (10%) 11,92
TIR 14%
B/C 1,04
PRI 4 aos
VAE 3,15
TEMA 8
EVALUACIN DE PROYECTOS
MINEROS
EVALUACIN PROYECTO MINEROS
Metodologa General
1. Identificar el objetivo del proyecto. Ej. Aperturar una mina,

ampliar capacidad de produccin, reemplazo de activos,
alternativas de cierre, etc.
2. Una vez conocido el objetivo del proyecto, identificar las

inversiones, ingresos y costos relevantes del proyecto, as
como la tasa de descuento aplicable segn el tipo de
evaluacin.
3. Aplicar la metodologa de evaluacin que corresponde a

cada tipo de proyecto.
METODOLOGA DE EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS NUEVOS
1. Mostrar los supuestos principales del proyecto, para cada

ao de vida del proyecto (inversiones, ingresos, costos)
2. Calcular los gastos que no son efectivo, pero que implican

una escudo fiscal para el proyecto (depreciacin,
amortizacin, valor residual)
3. Calcular los gastos financieros vinculados al proyecto
4. Construir el estado de ganancias y prdidas, para

determinar el monto del impuesto a la renta.
:
METODOOGA DE EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS NUEVOS
5. Determinar la tasa de descuento del proyecto (costo

ponderado de capital y costo de oportunidad del
accionista).
6. Construir el flujo de caja econmico y financiero, con los

ajustes respectivos en la determinacin del impuesto a la
renta
7 Determinar la rentabilidad econmica y financiera del

proyecto
8. Analizar los resultados y efectuar sensibilidad a los

mismos
NUEVOS CONCEPTOS EN LA EVALUACION DE PROYECTOS MINEROS
TRADICIONAL
(PERIODO OPERATIVO DEL PROYECTO)
VENTAS ANUALES
0 1 n
COSTOS Y GASTOS ANUALES DE OPERACION
INVERSIONES
NUEVOS CONCEPTOS
PERIODO OPERATIVO DEL PROYECTO PERIODO CIERRE
VENTAS ANUALES
0 1 n
COSTOS Y GASTOS ANUALES DE OPERACION
PAGO DE REGALAS ANUALES Inversiones Cierre Final y Post Cierre
INVERSIONES CIERRE EN LA ETAPA DE OPERACIN
GASTOS DE CONSTITUIR GARANTIAS PARA EL CIERRE
INVERSIONES
EVALUACIN PROYECTO MINERO
Reservas : 375,000 TM de mineral de oro

Ley mineral : 10.5 gr/TM Au
Recuperacin Total 80%
Capacidad : 250 TM/da (300 das/ao)
Inversin : US$ 7.5 millones (se ejecuta en 1 ao)
Financiamiento : US$ 5 millones
Plazo : 5 aos, sin periodo de gracia
Tasa inters : 10% anual
Costo oportunidad 12%
Depreciacin Activos y Amortizacin de Intangibles:
Equipos : 5 aos
Obras Civiles : 10 aos
Intangibles : 4 aos
SUPUESTOS
Ao 0 1 2 3 4 5
INVERSIONES (miles US$)

Equipos 2.500
Obras Civiles 2.400
Activos Intangibles 1.900
Capital de Trabajo 700
Total Inversiones 7.500
SUPUESTOS OPERATIVOS
Ley Cabeza (gr/TM) 10,50 10,50 10,50 10,50 10,50
Precio ($/onza) 300,00 300,00 300,00 300,00 300,00
Recuperacin Total (%) 0,80 0,80 0,80 0,80 0,80
Valor Mineral ($/TM) 81,02 81,02 81,02 81,02 81,02
Programa Produccin (miles TM) 75 75 75 75 75
Costos produccin ($/TM) 41,70 41,70 41,70 41,70 41,70
Gastos Adm. y Ventas (miles US$) 600 600 600 600 600
Intereses deudas (miles US$) 500 400 300 200 100
Amortizacin deuda (miles US$) 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
PROYECTADO
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS (miles US$)

1 2 3 4 5
Ventas 6.076 6.076 6.076 6.076 6.076
Ventas Activos 1.200
Costo Ventas 3.128 3.128 3.128 3.128 3.128
Depreciacin Equipos 500 500 500 500 500
Depreciacin obras 240 240 240 240 240
Utilidad Bruta 2.209 2.209 2.209 2.209 3.409
Gastos Administrat. 600 600 600 600 600
Amortizac. Intangibles 475 475 475 475 0
Utilidad Operativa 1.134 1.134 1.134 1.134 2.809
Gastos Financieros 500 400 300 200 100
UAI 634 734 834 934 2.709
Impuesto Renta 190 220 250 280 813
Utilidad Neta 444 514 584 654 1.896
FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA
AJUSTE ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS PARA CALCULAR FLUJO ECONOMICO

1 2 3 4 5
Utilidad Operativa 1.134 1.134 1.134 1.134 2.809
Impuestos 340 340 340 340 843
Utilidad Neta 794 794 794 794 1.966
FLUJO CAJA ECONOMICO (miles US$)

METODO DE LOS INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES
0 1 2 3 4 5
INGRESOS
Ventas 6.076 6.076 6.076 6.076 6.076
Recupero Capital Trabajo 700
Valor Residual Activos 1.200
TOTAL INGRESOS 0 6.076 6.076 6.076 6.076 7.976
EGRESOS
Inversiones 7.500
Costos 3.128 3.128 3.128 3.128 3.128
Gastos 600 600 600 600 600
Impuestos 340 340 340 340 843
TOTAL EGRESOS 7.500 4.068 4.068 4.068 4.068 4.570
FLUJO CAJA ECONMICO -7.500 2.009 2.009 2.009 2.009 3.406

DETERMINACIN DE LA RENTABILIDAD DEL
PROYECTO A PARTIR DEL FLUJO DE CAJA LIBRE
DE LA EMPRESA
0 1 2 3 4 5
FLUJO CAJA ECONMICO -7.500 2.009 2.009 2.009 2.009 3.406
Medidas de Rentabilidad
K oportunidad 12,00%
Costo Deuda 10,00%
K ponderado 8,67%
VANE (8.67%) 1.303
TIRE 15%
B/C 1,05
PRC (aos) 4
FLUJO CAJA ACCIONISTA
METODO DE INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES
FLUJO CAJA FINANCIERO (miles US$)
METODO DE LOS INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES

0 1 2 3 4 5
INGRESOS
Prstamos 5.000
Ventas 6.076 6.076 6.076 6.076 6.076
Recupero Capital Trabajo 700
Valor Residual Activos 1.200
TOTAL INGRESOS 5.000 6.076 6.076 6.076 6.076 7.976
EGRESOS
Inversiones 7.500
Costos 3.128 3.128 3.128 3.128 3.128
Gastos 600 600 600 600 600
Amortiza. Deuda 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
Gastos Financieros 500 400 300 200 100
Impuestos 190 220 250 280 813
TOTAL EGRESOS 7.500 5.418 5.348 5.278 5.208 5.640
SALDO CAJA -2.500 659 729 799 869 2.336

DETERMINACIN DE LA RENTABILIDAD DEL
PROYECTO A PARTIR DEL FLUJO DE CAJA
DISPONIBLE PARA EL ACCIONISTA
0 1 2 3 4 5
SALDO CAJA ACCIONISTA -2.500 659 729 799 869 2.336
Medidas de Rentabilidad
VANF (12%) 1.116
TIR 25,38%
B/C 1,04
PRC (aos) 5
FLUJO CAJA ACCIONISTA
A PARTIR DEL FLUJO DE LA EMPRESA
FLUJO DE CAJA ACCIONISTA

0 1 2 3 4 5
FLUJO CAJA EMPRESA -7.500 2.009 2.009 2.009 2.009 3.406
+ PRESTAMOS 5.000
- INTERESES * (1-T) 350 280 210 140 70
- AMORTIZACIN DEUDA 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
FLUJO CAJA ACCIONISTA -2.500 659 729 799 869 2.336
Costo Deuda 10,00%

VANF (12%) 1.116
TIRE 25%
B/C 1,04
PRC (aos) 5
FLUJO ECONOMICO
A PARTIR DEL FLUJO FINANCIERO
FLUJO DE CAJA ECONMICO

0 1 2 3 4 5
FLUJO CAJA FINANCIERO -2,500 659 729 799 869 2,336
- PRESTAMOS 5,000
+ INTERESES * (1-T) 350 280 210 140 70
+ AMORTIZACIN DEUDA 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
SALDO CAJA ECONOMICO -7,500 2,009 2,009 2,009 2,009 3,406
K oportunidad 12.00%
Costo Deuda 10.00%
K ponderado 8.67%
VANE (8.67%) 1,303
TIRE 15%
B/C 1.05
PRC (aos) 4
COMPARACIN RESULTADOS
FLUJO EMPRESA VS FLUJO ACCIONISTA
0 1 2 3 4 5
FLUJO ECONOMICO -7.500 2.009 2.009 2.009 2.009 3.406
FLUJO FINANCIERO -2.500 659 729 799 869 2.336
FLUJOS ECONOM. FINANCIERO

TASA DESCUENTO 8,67% 12%
VAN 1.303 1.116
TIR 14,63% 25,38%
B/C 1,05 1,04
PRC 4 5
Evaluacin proyectos alternativos
Evaluacin con proyecto
Alternativa A Alternativa B
BNA BNB
nA nB
1 1
IA IB
Evaluacin sin proyecto

BN
n
0 1
SOLUCIN:
( Ev. Alt. A - Ev. S/P ) VS ( Ev.Alt. B Ev. S/P )

EL RIESGO EN LOS PROYECTOS
MINEROS
DEFINICIN:
El riesgo de un proyecto se define como la

variabilidad de los flujos de caja reales
respecto a los estimados. Mientras ms grande
sea esta variabilidad, mayor es el riesgo del
proyecto.
MTODOS PARA TRATAR EL RIESGO
1. MTODOS DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD
2. MTODO DE AJUSTE DE LA TASA DE DESCUENTO
3. MTODO DE AJUSTE DEL FLUJO DE CAJA
4. MTODOS BASASDOS EN MEDICIONES ESTADISTICAS

RESUMEN IDEAS RELEVANTES
1) EL DISEO Y EJECUCIN DE UN PROYECTO

MINERO COMPRENDE CUATRO ETAPAS:
PREINVERSIN, INVERSIN, OPERACIN Y EL
CIERRE
2) LA ETAPA DE PRE-INVERSIN DE UN PROYECTO
MINERO PUEDE DURAR MUCHOS AOS Y ES DE
ALTO RIESGO, DEBIDO A LAS EXPLORACIONES QUE
HAY QUE REALIZAR.
3) NO PUEDE REALIZARSE EL ESTUDIO DE
FACTIBILIDAD DE UN PROYECTO MINERO NUEVO,
SI NO SE TIENE CUANTIFICADAS LAS RESERVAS
MINERALES, DADO QUE ES LA BASE PARA
ELABORAR LOS FLUJOS DE CAJA.
4) EN LA DETERMINACIN DE LA
RENTABILIDAD DE UN PROYECTO MINERO,
NO DEBE CONSIDERARSE LOS GASTOS DE
LA PREINVERSIN, DADO QUE SON GASTOS
INEVITABLES. SIN EMBARGO, SI DEBE
CONSIDERARSE EN LA CONTABILIDAD DE
LA EMPRESA.
5) UN PROYECTO MINERO NO SLO ES ABRIR
UNA MINA NUEVA
6) EN LA EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS
DEBE CONSIDERARSE LOS INGRESOS Y GASTOS
RELEVANTES PARA CADA CASO. POR EJEMPLO
EN LOS PROYECTOS DE EXPANSIN, DEBE
CONSIDERARSE EXCLUSIVAMENTE LOS
INGRESOS Y COSTOS INCREMENTALES POR
EFECTOS DE REALIZAR LA AMPLIACIN.
7) LA RENTABILIDAD DE UN PROYECTO MINERO,
DEPENDE DE LA GANANCIA POR LA INVERSIN
Y DE LA GANANCIA POR FINANCIAMIENTO.
8) NO DEBE CREERSE QUE OBTENER DINERO
BARATO PARA UN PROYECTO LLEVA POR SI
MISMO A PREFERIR ALTOS NIVELES DE
ENDEUDAMIENTO.
9) UN PROYECTO DEBE ANALIZARSE PRIMERO A
PARTIR DE UN ESCENARIO BASE SIMPLIFICADO,
Y LUEGO AGREGAR LOS ADORNOS.
10) JAMS DEBEN SUMARSE EN UN PROYECTO
FLUJOS REALES Y FLUJOS NOMINALES.
11) SI UN PROYECTO MINERO YA INICIADO,
RESULTA SER UN FRACASO, NO
NECESARIAMENTE DEBE ABANDONARSE. PUEDE
CONVENIR CONTINUAR SI EL VAN DE LO QUE
FALTA ES MAYOR A LO RECUPERABLE.
12) PARA FINES DE EVALUACIN DE PROYECTOS
DEBE UTILIZARSE EL FLUJO DE CAJA Y NO LA
UTILIDAD NETA ESTRADA DEL ESTADO DE
GANANCIAS Y PRDIDAS.
13) LA EVALUACIN ECONMICA Y LA
EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS,
CONSIDERA DIFERENTES TASAS DE DESCUENTO.
14) EL COSTO DE OPORTUNIDAD (TASA DE
DESCUENTO) NO ES IGUAL PARA TODOS LOS
INVERSIONSTAS INTERESADOS EN UN
PROYECTO.
15) EL RIESGO PAS AUMENTA LA TASA DE
DESCUENTO DE UN PROYECTO MINERO.
16) LA VIDA TIL DE UN PROYECTO MINERO NO
EST EN FUNCIN DE LA VIDA TIL DE LA
MAQUINARIA O EQUIPO, SINO DE LA CAPACIDAD
DEL PROYECTO PARA GENERAR RENTA.
17) EL VAN ES LA MEJOR DECISIN PARA MEDIR LA
RENTABILIDAD DE UN PROYECTO. CUALQUIER
OTRO INDICADOR SER BUENO SLO SI ES
COHERENTE CON LOS RESULTADOS DEL VAN.
18) ES PREFERIBLE NO USAR LA TIR CUANDO SE
EVALAN PROYECTOS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES O PROYECTOS CON FLUJOS DE
CAJA NO CONVENCIONALES.
19) LA TIR SE COMPARA CON EL COSTO DE
OPORTUNIDAD DEL CAPITAL Y NO CON EL
COSTO DEL CRDITO.
20) EN LA EVALUACIN DEL RIESGO DE UN
PROYECTO MINERO, AL MENOS DEBE
CONSIDERARSE EN EL ANLISIS LA VARIABLE
PRECIO (COTIZACIN DE LOS METALES).
EJERCICIOS
VALOR PRESENTE DEL COSTO DE
CIERRE MINAS
Vida operativa mina: 20 aos

Gastos cierre progresivo: US$ 2000,000 anuales
Gastos cierre final: US$ 100000,000 (Ao 21)
Gastos post cierre: US$ 250,000 anuales (desde el ao
22 a perpetuidad)
Tasa de descuento: 10%
Cul es el costo actual del plan de cierre?
.
METODOLOGA PARA DETERMINAR
LEY EQUIVALENTE DE EXPLOTACIN
Y DE CORTE
-
Determinar la ley de explotacin y la ley de corte
de un yacimiento de cobre con contenido de plata
y molibdeno, cuyo producto final ser
concentrados de cobre.
Supuestos:
Ley de cabeza: Cu: 0,76%; Ag: 12 gr/TM; Mo:
0,022%
Costos de operacin: 10 $/TM
LEY DE EXPLOTACIN EQUIVALENTE
Valor Mineral de Cabeza ($/TM)

Ley precio recuper. maquilas factor $/TM %participac.
Cu (%) 0,76 1 0,92 0,8 22,046 12,33 87,63%
Ag (gr/TM) 12 5,5 0,78 0,7 0,032 1,16 8,23%
Mo (%) 0,022 2 0,8 0,75 22,046 0,58 4,14%
14,07 100,00%
Ley explotacin equivalente en Cu

$/TM Ley equiv.
Cu 12,33 0,76
Ag 1,16 0,07
Mo 0,58 0,04
0,87
LEY DE CORTE EQUIVALENTE
Ley de Corte equivalente en Cobre

% particip. $/TM Ley equiv.
Cu 87,63% 8,76 0,54
Ag 8,23% 0,82 0,05
Mo 4,14% 0,41 0,03
100,00% 10,00 0,62

Curso Cip - 2007 - Introductorio - Formulacion y Evaluacion de Proyectos Mineros I

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Curso Cip - 2007 - Introductorio - Formulacion y Evaluacion de Proyectos Mineros I

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FORMULACIN Y EVALUACIN

Ing. Fernando Gala

FORMULACIN : Presentacin de un proyecto

EVALUACIN :Emitir un juicio sobre la bondad

EL PROYECTO ES RENTABLE SI:

BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS > INVERSIN

1) EL OBJETIVO DE LA EMPRESA ES INCREMENTAR

2) LOS PROYECTOS RENTABLES INCREMENTAN EL

3) LOS RECURSOS FINANCIEROS DE LAS EMPRESAS

4) EVALUAR UN PROYECTO IMPLICA IDENTIFICAR

5) LA PREPARACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS

6) EL INGREDIENTE ESENCIAL EN LA EVALUACIN

Privada Desde el punto de

- Abrir una nueva operacin minera

3. ALTO RIESGO (Riesgos geolgico, de mercado, del

6. EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DEBE HACERSE EN

Ley de Corte Tamao de

CONSIDERAR ADEMS RENTABILIDAD Y LIMITANTES

IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA IDENTIFICAR UNA SELECCIONAR

HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA

PRE-INVERSION INVERSION OPERACION CIERRE

- La Reserva Mineral es la porcin de cuerpo

- La Reserva Mineral no es una cantidad permanente y

Es la ley mnima del mineral, que iguala los ingresos de la

donde Q= cantidad de mineral

Consideracin de factores de minera, metalrgicos, econmicos,

LAS VARIABLES DE UN PROYECTO

1) VARIABLES DE INVERSIN O DE CAPITAL

1) INVERSIONES DEL PROYECTO (Io)

2) INGRESOS DEL PROYECTO (B)

3) COSTOS DEL PROYECTO (C)

4) VIDA TIL DEL PROYECTO (n)

5) TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO (k)

2) INVERSIONES DURANTE LA VIDA DEL PROYECTO

3) INVERSIONES AL CIERRE DE LA MINA

1) INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS

2) INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES

3) INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

La vida operativa del proyecto, depende de:

El proyecto puede terminar por:

- Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto.

- Costo de las fuentes de financiamiento:

Tasa de inters libre de riesgo (Rf)

Donde d = tasa de descuento sin inflacin

1) ESTUDIO PRELIMINAR O DE PERFIL

ETAPA ERROR ACEPTABLE

ES DECIR, NO SON EQUIVALENTES PUES NO SE

DADO QUE LO NICO QUE HACE DIFERENTE EN

MEDIR EL VALOR DE ESE DINERO EN UN SOLO

ES EL COSTO POR EL USO DE DINERO POR UNIDAD DE

LA TASA DE INTERS DEPENDE DE:

-LA GANANCIA LIBRE DE RIESGO DEL PRESTAMISTA

En una operacin de inters simple, el capital que genera

Inters = (Capital) * (N periodos) * (Tasa de inters)

El inters compuesto es aqul que se adiciona al

En el inters compuesto hay Inters sobre

Saldo Intereses Total

P : suma de dinero hoy

EN LOS CASOS DE INTERS SIMPLE

EN LOS CASOS DE INTERS COMPUESTO

F = P * (1 + i) n 100 (1 + 0.10) 3 133.10

Periodos 1 / (1 + i)n Flujo de caja Flujo de caja a valor Pte.

SON EJEMPLOS DE ANUALIDADES: LOS SUELDOS, LOS

Rentabilidad Accionista = _Utilidad Neta___

Rentabilidad Inversin = _Utilidad Neta_ _

- Costos 60 + depreciacin 10 - costos(1-T) 600.7 = -42

- Impuestos 9 +DT (Escudo) 100.3 = 3