Wa0004

FINANZAS
Fermín Rolando Montesinos Chávez
PROPOF - 08 1
CONCEPTOS Y
CARACTERISTICAS
DE LA INFORMACION
CONTABLE
Fermín Montesinos Chávez 2

GESTIÓN ESTRATÉGICA DE NEGOCIOS
Activo Circulante Decisiones Tácticas Pasivo Circulante
Activo Fijo Pasivo Largo Plazo

Decisiones
Estratégicas
Otros Activos
Patrimonio
Largo Plazo
Maximizar Rentabilidad Minimizar Costo
Maximizar Valor Patrimonial

GESTIÓN ECONÓMICA DE LOS
NEGOCIOS
• Gestión Operacional
+ Ventas
- Costos de Ventas
Utilidad Bruta
- Gastos de Admtr. y ventas
- Depreciación
Utilidad Operacional
• Utilidad antes Imptos.
- Impuestos a la renta
• Utilidad Neta +
• Gestión No Operacional
+ Ingresos Financieros
+ Otros Ingresos
- Egresos Financieros
- Otros Egresos
Utilidad No Operacional

CONCEPTOS DE LA INFORMACION
CONTABLES
1. INFORMACION. Interpretación de un conjunto de
datos para transmitir ideas de una situación
específica.
2. CRITERIOS USADOS PARA LA INTERPRETACION.

La contabilidad usa el criterio de equidad cuya
base es la siguiente:
Objetividad
Veracidad
Razonabilidad

CONTABLES
3. VEHICULO DE COMUNICACIÓN. Los reportes del
sistema contable (EEFF) son el vehículo que
usa la contabilidad para transmitir a los usuarios
la información sobre una entidad económica.
Ejemplo de reportes:
Estados Financieros
Notas
Anexos
Reportes particulares por gerencia
Flujo de Caja
Proyecciones
Etc.

CONTABLES
4. USUARIO DE LA INFORMACION CONTABLE
Los usuarios de la información contable son
diversos y cada uno de ellos tiene diferente
objetivo al usar la información, seguidamente
veremos los objetivos de cada usuario:
USUARIO OBJETIVO
GERENCIA Planeamiento y Control
Juzgar su propia gestión
ACCIONISTA Vender su participación
en la empresa
Disponer la participación
ganancia

USUARIO OBJETIVO
ACREEDOR ACTUAL Proteger su crédito
ORGANISMOS Determinar la materia

FISCALES imponible
ORGANISMOS Determinar el
CONTROL cumplimiento de las
Normas específicas
TRABAJADORES Ponderar la
Rentabilidad y
estabilidad de la
empresa
PUBLICO EN Determinar el efecto en
GENERAL economía y en su
entorno

DEFINICIÓN DE ESTADOS
FINANCIEROS
• Mucha de la información acerca de la empresa está

en la forma de Estados Financieros.
• Estos Estados Financieros (Balance General, Estado
de Resultados y Estado de Flujos de Efectivo) se
preparan de acuerdo con reglas establecidas por la
Contabilidad.
• El análisis de los Estados Financieros implica una
comparación del desempeño de la empresa en el
tiempo, así como una comparación con otras
compañías que participan en el mismo sector.
• Este análisis se realiza para identificar los puntos
débiles y fuertes de la empresa.
FUNCIÓN DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
• Proporcionan información a los propietarios y

acreedores de la empresa acerca de la situación
actual de ésta y su desempeño financiero anterior.
• Los estados financieros proporcionan a los
propietarios y acreedores una forma conveniente
para fijar metas de desempeño e imponer
restricciones a los administradores de la empresa.
• Los estados financieros proporcionan información
conveniente para la planeación financiera.

DECISIONES FINANCIERAS DE LOS
INDIVIDUOS
ACTIVOS (riqueza) PASIVOS (deudas)
CAPITAL NETO = ACTIVOS - PASIVOS

DECISIONES FINANCIERAS DE LAS
EMPRESAS
PASIVOS (deudas
con terceros)
ACTIVOS (lo que le
pertenece)
PATRIMONIO (deudas
con accionistas)
PATRIMONIO = ACTIVOS - PASIVOS

BALANCE GENERAL
ESTADO DE LA SITUACIÓN FINANCIERA
• Es el documento en el cual se describe la posición financiera

de la empresa en un momento dado (en un punto específico del
tiempo).
• Indica las inversiones realizadas por la empresa bajo la forma
de Activos, y los medios a través de los cuales se financiaron
dichos activos, ya sea que los fondos se obtuvieron bajo la
modalidad de préstamos (Pasivos) o mediante la venta de
acciones (Capital Contable).
• Es como una FOTOGRAFIA que muestra la posición financiera
de la empresa en un momento determinado del tiempo. Está
compuesto por el Activo, Pasivo y Patrimonio.

BALANCE GENERAL
ESTADO DE LA SITUACIÓN FINANCIERA
• El Balance General de una empresa muestra sus

activos (lo que posee) y sus pasivos (lo que debe) en
un momento dado.
• La diferencia entre activos y pasivos es el valor neto
de la empresa, llamado también Patrimonio o Capital
de los propietarios.

BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO

ECUACIÓN DE EQUILIBRIO
ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO

BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO

COMPONENTES DEL BALANCE
GENERAL
• Activo: se refiere a todo aquello que le pertenece a

la empresa y se clasifican según su grado de
liquidez,es decir, la facilidad con la que se pueden
convertir en efectivo. Se ordenan según el grado de
liquidez, de mayor a menor grado. Se dividen en
Activo Corriente y Activo No Corriente.
• Activo Corriente: son aquellos Activos con mayor
grado de liquidez (aquellos que se pueden convertir
en efectivo en un período máximo de un año, es
decir, el ciclo normal de operación de un negocio).
Entre ellos tenemos: Caja y Bancos, Cuentas por
Cobrar, Otras cuentas por cobrar, Inventarios y
Gastos Pagados por Anticipado.
GENERAL
• Caja y Bancos: representa el Efectivo de la empresa

(en la misma empresa o en Bancos). Este activo tiene
un 100% de liquidez.
• Cuentas por cobrar: son producto de las ventas al
crédito y representan aquellos montos que la empresa
va a recibir como pago de sus clientes (deudores).
• Otras Cuentas por cobrar: son cuentas por cobrar
producto de alguna transacción distinta al giro del
negocio (alquiler de algún ambiente propiedad del
negocio).

GENERAL
• Inventarios: representan las existencias que tiene la

empresa en su almacén, pudiendo ser: insumos,
materia prima, productos en proceso y productos
terminados, dependiendo del giro del negocio
(empresa productora, comercial o de servicios).
• Gastos pagados por anticipado: representas pagos
que la empresa realiza por adelantado por algún
producto o servicio que utilizará en el futuro
(seguros, alquileres).

BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO

GENERAL
• Activo No Corriente: son aquellos Activos con menor
en efectivo en un plazo mayor a un año). Entre ellos
tenemos los Activos Fijos (terrenos, inmuebles,
maquinarias, equipos) y Depreciación.
• Activos Fijos: son el Terreno, Edificios (Inmueble),
Maquinaria y Mobiliario propiedad de la Empresa.
• Depreciación: representa el desgaste de los Activos
Fijos propiedad de la empresa, por su uso en el
tiempo. El único Activo Fijo que no se deprecia es el
Terreno.

BALANCE GENERAL
PASIVO
CORRIENTE
ACTIVO
CORRIENTE
PASIVO
NO
CORRIENTE
ACTIVO
NO
PATRIMONIO
CORRIENTE

GENERAL
• Pasivo: son las obligaciones que tiene la empresa

para con terceros (excepto dueños). Se clasifican
según el plazo en el cual se tiene que honrar dicha
obligación y se dividen en Pasivo Corriente y Pasivo
No Corriente.
• Pasivo Corriente: son aquellas deudas que deben
honrarse en el corto plazo (un año como máximo). Se
tienen: Proveedores, Bancos, Empleados, Estado,
entre otros.

GENERAL
• Proveedores: son las obligaciones que tiene la

empresa para con sus Proveedores, por los
créditos que estos le hayan otorgado.
• Bancos: son las deudas que tiene la empresa con
los bancos por préstamos de corto plazo que estos
le hayan otorgado.
• Empleados: son las deudas que tiene la empresa
con sus empleados (trabajadores) por concepto de
sueldos, gratificación, beneficios sociales, entre
otros.
• Estado: son las deudas que tiene la empresa con
el Estado por el pago de impuestos.

BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO

GENERAL
• Pasivo No Corriente: son aquellas deudas que

deben honrarse en el largo plazo (más de un año). Se
tienen Hipotecas, Tenedores de Bonos, entre otros.
• Hipotecas: son deudas de largo plazo que tiene la
empresa con entidades financieras por algún crédito
hipotecario.
• Tenedores de Bonos: son deudas de largo plazo que
tiene la empresa con inversionistas de bonos
emitidos por esta.

BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO

GENERAL
• Patrimonio: son las obligaciones que la empresa
tiene con accionistas. Se tienen: Capital y
Utilidades Acumuladas
• Capital: representa la inversión inicial y aportes
posteriores que hayan realizado los dueños o
accionistas de la empresa para la constitución y
operación de la misma.
• Utilidades Acumuladas: son las ganancias que la
empresa va teniendo en el tiempo las cuáles se van
acumulando. Estas se pueden capitalizar
(convertirse en Capital) o distribuirse a los dueños a
través del pago de dividendos.

ESTRUCTURA DEL BALANCE
GENERAL
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO
Activo Corriente Pasivo Corriente
Caja y Bancos Proveedores
Clientes Bancos
Otras Cuentas por Cobrar Empleados
Inventarios Estado
Gastos Pagados por Anticipado Total Pasivo Corriente
Total Activo Corriente Pasivo No Corriente
Deudas a Largo Plazo
Activo No Corriente Total Pasivo No Corriente
Activo Fijo Total Pasivo
Depreciación Patrimonio
Acitvo Fijo Neto Capital
Total Activo No Corriente Utilidades Acumuladas
Total Patrimonio
TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO + PATRIMONIO

ASPECTOS ADICIONALES DEL
BALANCE GENERAL
• Aunque todos los activos se expresan en términos de

unidades monetarias, sólo el Efectivo representa dinero
real. Las cuentas por cobrar son cuentas adeudadas
por terceros a favor de la empresa y los inventarios
muestras las inversiones en unidades monetarias que la
empresa ha realizado en materias primas, productos en
proceso y productos terminados.
• Los derechos contra los activos pueden ser de dos
tipos: pasivo (dinero que adeuda la empresa) y la
propiedad de los accionistas. El capital de los
accionistas será un residuo que representa la cantidad
que recibirán los accionistas si todos los activos de la
empresa pudieran venderse a sus valores en libros y si
todos los activos pudieran pagarse también en valores.
ASPECTOS ADICIONALES DEL BALANCE
GENERAL
• La cuenta Utilidades Retenidas se acumula a través del

tiempo a medida que la empresa “ahorra” o “reinvierte”
una parte de sus utilidades en lugar de pagarla como
dividendos.
• La otra cuenta del Patrimonio, el capital, surge de la
emisión de acciones para obtener nuevos fondos de
capital.
• El balance general cambiará todos los días a medida que
la empresa va teniendo diversos tipos de transacciones
(aumento de inventarios, disminución de préstamos
bancarios, entre otros).

 Si se incrementa un Activo se debe:

 disminuir otro activo en un importe igual, o
 aumentar un pasivo o patrimonio en un
importe igual.
 Si se disminuye un Activo se debe:

 aumentar otro activo en un importe igual, o
 disminuir un pasivo o patrimonio en un
importe igual.

 Si se incrementa un Pasivo se debe:

 disminuir otro pasivo o patrimonio en un
importe igual, o
 aumentar un activo en un importe igual.
 Si se disminuye un Pasivo se debe:

 aumentar otro pasivo o patrimonio en un
importe igual, o
 disminuir un activo en un importe igual.

Ejercicio
Supongamos el caso de un pequeño negocio que se ha

iniciado con S/. 10,000, ahorros del propietario. Entonces, el
Balance General inicial de este negocio será el siguiente:
BALANCE GENERAL DE APERTURA
ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 10,000 Capital 10,000
TOTAL ACTIVO 10,000 TOTAL PATRIMONIO 10,000

Ejercicio
El dueño del negocio decidió comprar equipos e inmuebles e

instalarlos en un pequeño local que alquiló. El precio de
compra fue de S/. 6,000 y las pagó al contado.
BALANCE GENERAL 1
ACTIVO PATRIMONIO
Activo Fijo 6,000

Ejercicio
Luego, el dueño adquirió mercadería para iniciar el proceso
de comercialización. Para obtener un descuento por volumen
hizo un pedido por S/. 5,000. Como no tenía suficiente
efectivo para cubrir esta compra, la hizo al crédito.
BALANCE GENERAL 2
ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 4,000 Proveedores 5,000
Inventarios 5,000
Activo Fijo 6,000 Capital 10,000

Ejercicio
Del total de mercadería adquirida se retiró del almacén S/.
3,000 para su venta. Esta mercadería se vendió al crédito a
un cliente a S/. 4,500, obteniéndose una ganancia de S/.
1,500.
BALANCE GENERAL 3
ACTIVO PATRIMONIO
Clientes 4,500
Inventarios 2,000 Capital 10,000
Activo Fijo 6,000 Utilidades Acumuladas 1,500

Ejercicio
Se recibió un pago de S/. 3,000 del cliente al que se le

vendió la mercadería al crédito.
BALANCE GENERAL 4
ACTIVO PATRIMONIO
Clientes 1,500

Ejercicio
Se canceló la cuenta correspondiente a la mercadería

adquirida al crédito.
BALANCE GENERAL 5
ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 2,000
Clientes 1,500

ESTADO DE RESULTADOS
• Muestra la rentabilidad de la empresa durante un

período, es decir, las ganancias y/o pérdidas que la
empresa tuvo o espera tener.
• Se conoce también como Estado de Ganancias y
Pérdidas.
• Presenta los resultados de las operaciones de
negocios realizadas durante un período, mostrando
los ingresos generados por ventas y los gastos en
los que haya incurrido la empresa.

COMPONENTES DEL ESTADO DE
RESULTADOS
• Ventas: Representa la facturación de la empresa
en un período de tiempo, a valor de venta (no
incluye el I.G.V.).
• Costo de Ventas: representa el costo de toda la
mercadería vendida.
• Utilidad Bruta: son las Ventas menos el Costo de
Ventas.
• Gastos generales, de ventas y administrativos:
representan todos aquellos rubros que la empresa
requiere para su normal funcionamiento y
desempeño (pago de servicios de luz, agua,
teléfono, alquiler, impuestos, entre otros).

RESULTADOS
• Utilidad de operación: Es la Utilidad Operativa
menos los Gastos generales, de ventas y
administrativos.
• Gastos Financieros: Representan todos aquellos
gastos relacionados a endeudamientos o servicios
del sistema financieros.
• Utilidad antes de impuestos: es la Utilidad de
Operación menos los Gastos Financieros y es el
monto sobre el cual se calculan los impuestos.
• Impuestos: es un porcentaje de la Utilidad antes de
impuestos y es el pago que la empresa debe
efectuar al Estado.

RESULTADOS
• Utilidad neta: Es la Utilidad antes de impuestos

menos los impuestos y es sobre la cual se calculan
los dividendos.
• Dividendos: Representan la distribución de las
utilidades entre los accionistas y propietarios de la
empresa.
• Utilidades retenidas: es la Utilidad Neta menos los
dividendos pagados a accionistas, la cual se
representa como utilidades retenidas para la
empresa, las cuales luego pueden ser capitalizadas.

ESTRUCTURA DEL ESTADO DE
RESULTADOS
Ventas
(-) Costo de Ventas
Utilidad Bruta
(-) Gastos
Utilidad de Operación
(-) Gastos Financieros
Utilidad antes de impuestos
(-) Impuestos
Utilidad Neta
(-) Pago de Dividendos
Utilidades Retenidas

COMPAÑÍA COMERCIALIZADORA
BALANCE GENERAL ESTADO DE RESULTADOS

Ventas
menos
Inventario de Costo de artículos

Costos del Compra de
mercadería vendidos
producto mercadería
(gasto)
menos
Gastos de ventas
Costos del
y gastos
periodo
administrativos

Compañía manufacturera
Compras Inventario Ventas

materiales materiales
Costos directos menos
directos
del
producto Costos Inventario Inventario Costo de artículos
de producto producto vendidos
conversión proceso terminado (gasto)
menos
Gastos de ventas
Costos del
y gastos
periodo
administrativos

La mayor parte de los estados financieros se
preparan para los registros contables teniendo en
cuenta la base acumulativa en oposición a la base
de efectivo.
De acuerdo con la base de efectivo, se considera
que los ingresos (ventas) se obtienen cuando se
recibe el dinero haciendo caso omiso del momento
en que ocurre la operación.
Los costos para generar estos ingresos considera
como gastos cuando el dinero se erogó con este
propósito.
De acuerdo con la contabilidad sobre base
acumulativa, los ingresos se consideran obtenidos
cuando se realiza la venta, aún cuando el dinero se
puede recibir antes o después de la operación.
Los gastos se reconocen cuando se incurre en
ellos en vez de cuando se efectúa el pago de ellos.
Ejemplo

Hay dos tipos de fuentes financieras:
Externas, son las deudas, las acciones y los bonos.
Internas, es la cantidad que se genera por las
operaciones propias del negocio.
Fuente de ingresos
Flujo de fondos
Flujo de caja
Flujo de Ingresos, este concepto se refiere a la cantidad de

utilidad neta generada por las operaciones. El análisis del flujo
de utilidades ayuda a determinar la conveniencia de ser
inversionista o acreedor.
Flujo de Caja, Este concepto a la cantidad de efectivo generada

por las operaciones. Su uso básico es ayudar a determinar la
capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones.
Flujo de Fondos, este concepto se refiere a la cantidad de

capital de trabajo neto generadas por las operaciones. El flujo
de fondos de una empresa proporciona información que ayuda
de muchas maneras a los que toman decisiones, siendo las
más importante la que indica hasta que punto pueden las
operaciones soportar el crecimiento.

ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE
FONDOS
Es el estado contable, complementario del balance y
de la Cuenta de Resultados, necesario para realizar
un correcto análisis de la gestión de la empresa a
través de la contabilidad.
Permite complementar el análisis de liquidez y sirve

para advertir el contraste que existe entre la
capacidad de generación de ingreso, desde el punto
de vista contable y la capacidad de generación de
recursos líquidos, desde el punto de vista financiero.
Facilita información sobre los recursos que han

entrado a la empresa, y el uso o destino que han dado
a los mismos

50
Son Orígenes de fondos los flujos que determinan
incrementos en las cuentas del pasivo o
disminuciones en las de activo.
Son Aplicaciones de fondos los flujos que producen

aumento en las cuentas de activo o disminución en
las de pasivo.
Si una empresa quiere conocer de dónde provienen

sus recursos y a qué se han aplicado, estudiará los
movimientos de las cuentas de Activo y Pasivo que
hayan supuesto un FLUJO REAL.
El Estado contable que permite estudiar el movimiento
de flujos es el ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE
FONDOS.

51
El análisis del flujo de fondos está dirigido a explicar
la política financiera de la empresa, al investigar la
procedencia de los fondos y cómo se consumieron;
por tanto, es un instrumento de diagnóstico de esa
política y no de la situación, o sea, lo es de la forma
como se manejan las finazas de la empresa.

52
ACTIVOS PASIVO + PAT
Activos Corto plazo

corrientes
Largo plazo
Activos fijos
Capital
permanente

El financiamiento a corto plazo debe utilizarse para
financiar las necesidades temporales de Activos
corrientes, que son detectables dentro de un año
específico.
El financiamiento a largo plazo debería emplearse
para expandir la capacidad productiva y para financiar
los activos corriente que esa expansión conlleve.
Se considera como sana política financiera el obtener
financiamiento a plazos mayores que los requeridos
para la producción de beneficios con los activos con
los cuales se consume los fondos obtenidos, por
ejemplo a largo plazo y sobre varios periodos, se debe
apreciar que el monto de fondos generados por el
proceso productivo debe ser suficiente para pagar
los dividendos que la empresa considera como
política deseable y para efectuar inversiones en
activos fijos y corrientes que mantenga la capacidad
productiva.
54
Nótese cómo el movimiento de fondos de derecha a
izquierda tiende a ser horizontal o hacia arriba, y
nunca hacia abajo.
En los países en desarrollo, con mercados financieros
mayormente de corto plazo, existe una tendencia,
prácticamente obligatoria, a efectuar el financiamiento
de activos fijos con préstamos a corto plazo
(movimiento hacia abajo), lo cual es una de las
principales causas de fracaso de las empresas, con la
relativamente baja capitalización, en especial al
presentarse contracciones económicas con la
consecuente caída de ingresos.

55
EVALUACION DE LA SITUACION
FINANCIERA
• El objetivo principal del análisis financiero es la actuación
financiera futura de una empresa, pero antes de poder
determinar lo que se debe hacer hay que entender primero
lo que ya ocurrió.
• El propósito de usar razones o ratios en los análisis de los
ratios financieros es reducir la cantidad de datos a una
forma práctica y darle un mayor significado a la
información. Para esto se tiene hay varios puntos que se
debe tomar en cuenta.
a. Este propósito no se logra si se calculan
demasiadas razones. El analista debe saber cual
combinación de razones es la más apropiada para una
situación específica.
b. Una razón significa muy poco. Su valor se deriva de su
uso junto con otras razones y de su comparación con
alguna otra.
c. las razones pocas veces proporcionan respuestas
concluyentes.

QUE PLANTEA EL ANALISIS DE LOS
ESTADOS FINACIEROS
• Un Problema Central
La capacidad que el ANALISTA debe tener para
cuestionarse una serie de preguntas a la que la
información contable debidamente estructurada,
debe responder.
• Soluciones
a. Conocer los objetivos generales y cualitativos
de la información contable (base de su
análisis)
b. Conocer las característica de la información.
c. Conocer las bases doctrinarias (Principios y
Normas) que constituyen el marco conceptual
contable para la preparación de la información
financiera.

PRINCIPALES HERRAMIENTAS DE
ANALISIS
En el análisis de los EEFF el analista dispone de
distintas herramientas, entre las cuales puede
elegir las que mejor se adapten a su propósito
específico.
Entre las más importantes tenemos:
• Estados financieros comparativos
Cambios interanuales
• Series de tendencia de números índice
• Estados financieros proporcionales
Análisis Estructural
• Análisis de razones y ratios

EVALUACION DE LA
SITUACION FINANCIERA
Para propósitos del análisis las razones o ratios se

clasificaran dentro de las siguientes categorías básicas:
LIQUIDEZ. Las razones que se incluyen en esta

categoría se diseñan para ayudar a determinar la
capacidad de la empresa para pagar sus pasivos
circulantes a su vencimiento.
PRODUCTIVIDAD. Estas razones ayudan a evaluar la
capacidad de la empresa para controlar sus gastos y
obtener una utilidad razonable de los recursos
económicos (fondos) comprometidos.
APALANCAMIENTO FINACIERO. Este grupo de razones
mide la extensión con la cuál una empresa se apoya en
deudas para su financiamiento.
EFICIENCIA. Estas razones dan una indicación de la
efectividad con la que una empresa ha estado
administrando sus activos.

EVALUACION DE LA
SITUACION FINANCIERA
RAZONES DE LIQUIDEZ
Esta razón se diseña para ayudar a quien toma una decisión
a determinar la capacidad de la empresa para pagar sus
pasivos circulantes o corrientes.
Razón del circulante
Prueba del ácido
Compañía DELTA:
1.78 al 12/31/04 y 1.41 al 12/31/05 ¿Es esta buena o mal?
A menudo se considera una regla práctica que una razón
circulante de 2 a 1 indica una situación financiera sana. Sin
embargo la naturaleza del negocio que una razón del
circulante de 1.41 sea completamente buena. De la
comparación con el 2004 se puede ver que hubo una gran
disminución. Esta situación debe interesar al analista e
indicar que requiere una revisión más a fondo,
especialmente si el promedio de la industria es muy distinto
a 1.41

RAZONES DE LIQUIDEZ
• La regla empírica común dice que la razón prueba del

ácido debe ser 1 a 1. En la compañía DELTA es
alarmante la importante disminución en estas
razones. Sin embargo, el siguiente paso es investigar
más ampliamente y no llegar a una rápida conclusión
de que la compañía tiene problemas de liquidez. Es
de3 esperar que el análisis de otras razones y de los
orígenes y aplicación de fondos proporcionará los
indicios de lo que ocurrió para causar la declinación.
• El analista debe estar más interesado en las

comparaciones con años anteriores y en el promedio
de la industria.
• Considérense los siguientes sucesos:

RAZONES DE LIQUIDEZ
Caso I. La empresa sufre una pérdida neta y no es capaz

de obtener una fuente de recursos a largo plazo ni reducir
sus activos a largo plazo.
Caso II. La empresa recurre a un préstamo bancario a
corto plazo para adquirir activos fijos.
Caso III. La comienza a retrasar sus cuentas por pagar (es
decir a pagarlas con retraso).
Ahora consideres que:

Caso IV. La empresa implanta un sistema de control de
inventario que da por resultado una reducción de las
necesidades del inventario para apoyar las ventas.
Caso V. La empresa introduce un nuevo sistema de
facturación que reduce el nivel de las cuentas por cobrar.
Caso VI. La empresa puede negociar condiciones de
crédito más amplias con los proveedores.
RAZONES DE PRODUCTIVIDAD
Esta razones de productividad se usan para medir la
tasa de rendimiento.
La tasa de rendimiento en relación con el riesgo
también es importante.
• Rendimiento de los activos.
• Rendimiento sobre la inversión de los propietarios.
• Estados por porcentajes que se diseñan para ayudar a
quienes toman las decisiones a medir la productividad.
Para la compañía DELTA se registro una mejora

importante entre el 2004 y el 2005. Un análisis más
amplio deberá indicar la causa de esta mejor
actuación.

RAZONES DE
PRODUCTIVIDAD
Es importante el rendimiento sobre la inversión el

analista debe reconocer que es sólo una medida
aproximada y que en ocasiones puede ser una
nueva aproximación.
La razón se debe a que los activos anotados en el

balance general casi siempre se presentan con su
valor histórico y las ventas y las utilidades se
presentan a los precios corrientes.
• En otras palabras, los activos que se registran o se

presentan a su costo histórico puede disminuir o
exagerar el valor real de estos recursos.
• Las comparaciones con otras compañías pueden ser

engañosas debido a que las prácticas contables
pueden variar aún entre empresas de la misma
industria.

RAZONES DE
PRODUCTIVIDAD
• Al evaluar la tasa de rendimiento no se debe ver

únicamente el rendimiento sobre los activos, y por
que se requiere mayor información.
• Se puede ver que es importante tanto el

rendimiento sobre los activos como el rendimiento
sobre la inversión.
Para la compañía DELTA se aprecia una mejoría

importante en el 2005 y un análisis más detallado
indicaría la causa de esta mejoría, también se haría
la comparación con el promedio de la industria.
la advertencia respecto a los rendimientos sobre

los activos se aplican de la misma forma aquí:
RAZONES DE
PRODUCTIVIDAD
• Esta razón es sólo una aproximación del rendimiento

sobre la inversión y puede ser una nueva
aproximación.
• Para una nueva empresa que crece rápidamente, la

razón de utilidad neta después de impuestos al capital
contable al fin del ejercicio, puede ser un indicador
engañosos.
• Por lo regular se considera que un aumento de esta

razón es una buena señal. En realidad, podría ser una
señal de peligro si la empresa se apoya en fuertes
financiamientos.

RAZONES DE
PRODUCTIVIDAD
En este punto sería conveniente resumir los

indicios que presentan las razones de liquidez y de
productividad acerca de la posición financiera de la
Compañía DELTA.
Los índices de liquidez indican un posible
problema de liquidez, mientras que las razones de
productividad indican que la productividad mejora.
Una empresa que no financia su crecimiento en
forma adecuada puede encontrarse con
dificultades financieras, aunque el crecimiento
haya sido suficientemente productivo.
¿es ésta la situación de la Compañía DELTA o se
debe a otras circunstancias? Se espera que un
análisis financiero más amplio ayude a determinar
cuál es el caso de la Compañía DELTA.

RAZONES DE
PRODUCTIVIDAD
Al tratar acerca de las razones de liquidez

se mostró que una disminución en la
productividad podría causar una
disminución en las razones del circulante
y de la prueba del ácido, pero ésta no es
la situación de la Compañía DELTA.
Cualquiera que sea la causa de la
disminución de las razones de liquidez,
ciertamente no es la productividad.

RAZONES DE
PRODUCTIVIDAD
Las razones de productividad se usan también

para analizar los estados de resultados de la
empresa.
La compañía DELTA gano S/. 758 durante el 2005
en comparación con S/. 326 del 2004. ¿Cuál fue
la causa de este nivel de utilidad más alto? ¿Fue
una combinación de factores? ¿Redujo sus
gastos la compañía? ¿Las ventas de la empresa
aumentaron?
Se puede contestar a estas preguntas si se
emplean los estados por porcentajes que se
formulan tomando las ventas netas iguales a
100% y determinando cada partida en el estado
de resultados como un porcentaje de las ventas.

• MÉTODOS HORIZONTALES ?
Se analiza la información
financiera de varios años
• MÉTODOS VERTICALES
Se analiza la información
financiera de un sólo año
Fermín Montesinos Chávez

• Estados Financieros
MÉTODOS Comparativos
HORIZONTALES
• Tendencias
MÉTODOS • Base Común (Porcentajes

VERTICALES Integrales)
• Razones Financieras
Fermín Montesinos Chávez

RAZONES DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO
La razones de apalancamiento financiero, que
también se conocen como razones de
endeudamiento o de solvencia, se diseñan para
ayudar a quien toma las decisiones a juzgar si la
empresa tiene un endeudamiento muy pequeño o
muy grande.
• Endeudamiento total a total de los activos

• Razón de la capitalización
• Cobertura de intereses
• Cobertura de gastos

FINANCIERO
1. Endeudamiento total a total de los activos.

Se usa para indicar la proporción de los activos que se
financian con pasivos.
• Desde el punto de vista del prestamista, la relación del total del
pasivo entre el total de los activos da una guía de qué tan bien
protegida está la deuda.
• Al 12/31/05 la razón es de 48.47% para la compañía DELTA, y si
la compañía no pudiera pagar su deuda y fuera obligada a
liquidar, se pagaría a los prestamistas el total si el producto
neto de la venta de los activos fuera 48.47% de su valor
declarado.
• ¿Cómo afecta a la compañía DELTA el aumento de esta razón
del 2004 al 2005? Se sabe que el aumento en el total del
endeudamiento se debe no sólo a la expansión de los activos,
sino también al hecho de que una mayor proporción de los
activos se financian con pasivo. La razón no proporciona la
información deseada: ¡Puede la empresa tener los recursos
para pagar este nivel de endeudamiento?
FINANCIERO
2. Razón de capitalización.
Puesto que la suma de la deuda a largo plazo y la inversión
representa el capital permanente de la empresa, esta razón
indica la porción de capital permanente que se financia con
endeudamiento.
• Desde el punto de vista del prestamista la razón de
capitalización indica el grado de protección que
representa la inversión.
• La razón para la Compañía DELTA es 10.28% al 31/12/05,
lo cual significa que podría haber una disminución de
89.72% en el capital permanente antes de que el capital
del prestamista se perjudique.
• ¿Cómo se pudo reducir esta razón cuando la razón del
total del pasivo al total de los activos aumento? Es obvio
que la Compañía DELTA aumento su deuda circulante y
esta información junto con la disminución de las razones
de liquidez, indica que se debe tener cuidado con los
pasivos circulantes a medida que el análisis continúa.
FINANCIERO
• El analista debe notar aunque las razones no proporcionan

evidencia concluyente de la actuación y la productividad, si
indican dónde existen posibles problemas y dan pistas acerca
d la naturaleza de estos problemas.
3. Razón de cobertura de intereses.

Los prestamistas están muy interesados que también protegidos
están sus préstamos en el caso de liquidación, están más
interesados en no encontrarse mezclados en tal situación. En
tanto las razones anteriores ayudan a determinar si la empresa
puede o no pagar. Las razones de cobertura se diseñaron con este
propósito.
• Esta razón que se usa mucho se diseña para ayudar a quien
toma decisiones para determinar la capacidad de la empresa
para pagar sus intereses.
• Para la Compañía DELTA, del 2004 al 2005 hubo una mejoría
importante indicando una mayor protección para los
prestamistas.
• El 2005 la Compañía DELTA tuvo utilidades de S/. 8 por cada
S/. I de intereses.

FINANCIERO
4. Razón de cobertura de gastos

A un analista le interesa saber si la empresa es capaz de
pagar el capital y otros cargos fijos, así como el interés.
• Los cargos fijos incluyen el interés más otras
obligaciones fijas,
• Para la Compañía DELTA, se advierte una mejoría.
• Se espera un margen que permita a la empresa
satisfacer sus pagos fijos durante una posición
económica difícil u otra situación adversa, por lo que la
estabilidad de las utilidades es la que determina cuál
debe ser la cobertura adecuada.
• ¿Cuáles son los peligros de que la utilidades
disminuyan a un nivel tal que no se puedan cubrir los
pagos fijos? Dado que las utilidades de la Compañía
DELTA en el 2004 fueron menores que los cargos fijos
más los pagos de capital se duda que las utilidades
sean tan estables de modo que 1.4 veces no sea un
nivel peligroso.

Hasta aquí el análisis de las razones
de la Compañía DELTA indica que la
empresa podría tener dificultades
para satisfacer sus obligaciones
durante el año 2006. Las razones de
liquidez han declinado, los pasivos
circulantes han aumentado y la
cobertura para los pagos de la deuda
a largo plazo es baja y fue menor de
uno en el 2004.

RAZONES DE EFICIENCIA
También se denominan razones de actividad o de rotación.
Se diseñan para ayudar a quienes toman una decisión a
juzgar qué tan efectivamente maneja sus activos una
empresa. Se debe tomar en cuenta dos puntos con respecto
a estas razones;
1. La naturaleza de un negocio indicará el nivel de activos que
se requiere. Por lo que, para juzgar el empleo del activo de
una empresa son adecuadas las comparaciones con tipos
de empresas similares.
2. Debido a que los activos deben existir antes de que puedan
generar ventas, puede ser engañoso relacionar los activos
al final del ejercicio con las ventas del año. Si la información
esta disponible entonces se debe emplear un promedio
mensual o trimestral de activos para reducir al mínimo el
problema. Si sólo se dispone de datos anuales, podría ser
adecuado apoyarse en un promedio anual.
• Rotación del total de los activos
• Rotación de las cuentas por cobrar
• Días de ventas pendientes
• Rotación del inventario
RAZONES DE
EFICIENCIA
1. Rotación total del activo

Se usa para juzgar la rotación de los activos.
• En el 2004 un sol de activos generó S/. 3.66 de ventas,
mientras que en el 2005 un sol de activos generó S/. 3.57 de
ventas. La disminución en la rotación del activo indica que
la empresa emplea ahora un nivel proporcionalmente mayor
de activos para generar ventas. Debido de apoyarse en una
cifra del activo al final del ejercicio no debe alarmar esta
ligera disminución.
• Por otro lado, se sabe que la mejoría en el rendimiento de
los activos se debe a un mayor margen de utilidades.
• Además de su interés en el total de eficiencia del activo, el
analista debe también interesarse en cómo se manejaron
los activos individuales. Para evaluar la eficiencia de los
activos individuales se calcula una rotación para cada
categoría de activo y se compara con el promedio de la
industria.

RAZONES DE
EFICIENCIA
• Por ejemplo: Si la rotación del activo fijo disminuye

notablemente y fue más bajo que el promedio de la industria,
el analista tratará de determinar la causa. ¿Fue debido a una
disminución de las ventas, como resultado de la capacidad
ociosa? ¿Adquirió la empresa equipo imprudentemente?
¿Aumentó la empresa sus activos fijos en previsión de un
aumento del volumen?
• Al examinar las cuentas por cobrar el analista se da cuenta de
que un nivel más alto de cuentas por cobrar se puede deber a
uno o una combinación de los siguientes factores:
1. Las ventas aumentaron y la empresa cobra sus cuentas
por cobrar en la misma proporción.
2. La empresa cambio su política de crédito y es ahora más
indulgente (concediendo a los clientes periodos más
largos para pagar)
3. Aunque la empresa no cambió su política de crédito, la
cobranza de las cuentas por cobrar es más lenta.

RAZONES DE
EFICIENCIA
El analista externo debe de determinar por que se

cambio la política de crédito. ¿Fue la situación
competitiva de la industria la que obligó a este
cambio? ¿Tienen problemas ciertos clientes
claves? ¿piensa que la empresa siendo más
indulgente puede la empresa fijar precios más
altos? ¿Esta tratando la empresa de alcanzar un
nivel de ventas más alto? Si es así ¿vale la pena?
Si la empresa no cambio su política de crédito y así

la cobranza de sus cuentas por cobrar fue más
lenta, la preocupación sería mayor.
Esto podría indicar que mucho de los clientes de la
empresa tienen dificultades financieras, o que la
empresa tenga problemas en el manejo de su
departamento de crédito o de su fuerza de ventas.

RAZONES DE
EFICIENCIA
2. Rotación de las cuentas por cobrar

Se emplean dos razones similares para ayudar a determinar
si un cambio en las cuentas por cobrar se debe a un cambio
en las ventas o a otra causa.
• La rotación aumentó en forma ligera indicando que las
cuentas por cobrar aumentaron relativamente menos
que las ventas. Con una política de crédito estable se
debe esperar que las cuentas por cobrar aumenten
cuando las ventas aumentan, como parece ser la
situación de la Compañía DELTA.
3. Días de ventas pendientes

Con estas dos razones es muy frecuente que un analista se
encuentre con ambas en la práctica.
• Las cuentas por cobrar tiene un promedio de 26.1 días
de venta a fines del 2004 y 25.7 días de venta a fines del
2005. el resultado de la comparación de la rotación se
confirma, como debe ser en realidad.

RAZONES DE
EFICIENCIA
• Los días pendientes de cobro, es un mal nombre para

esta razón y a menudo crea confusión. (para empeorar el
asunto, algunos analistas definen esta razón como
razón del periodo de cobranza, la cual se refiere a
cuánto tiempo le lleva a la empresa cobrar sus cuentas
por cobrar). El problema es que el cálculo de los días de
venta pendientes de cobro se apoya en un promedio
diario y, por lo tanto, se supone que las ventas se
reparten regularmente durante el periodo.
• La razón da una indicación cierta del número de días de
venta en cuentas por cobrar.
• Para reducir el problema no para eliminarlo algunas
veces es útil el promedio de las ventas de un periodo
más corto.
• Aunque empleando un periodo más corto se logra una
mejor estimación. La razón no da todavía una indicación
precisa de cuántos días de venta están pendientes de
cobro, o que tan pronto cobra la empresa su cuentas por
cobrar.

RAZONES DE
EFICIENCIA
• ¿Cuál es el valor de la razón de los días de venta

pendientes de cobro, si a menudo no dice con qué
prontitud una empresa cobra sus cuentas por cobrar o
cuántos días de venta se encuentran en cuentas por
cobrar?
• Hay que recordar que la razón se diseña como una guía
para juzgar si ha habido una celeridad o lentitud en la
cobranza.
• Si el patrón de ventas es similar a periodos anteriores o
al de otras empresas dentro de la industria, entonces se
puede hacer comparaciones útiles. Por el contrario, si
hay un gran cambio en el patrón de ventas, esta razón
puede dar una señal falsa.
• La razón se diseña como una guía para juzgar si ha
habido una relativa celeridad o lentitud en la cobranza.
O si hay un gran cambio en el patrón de ventas.

RAZONES DE
EFICIENCIA
4. Rotación del Inventario

Al analista también se interesa en evaluar la eficiencia con
que la empresa administra su inventario. Un aumento del
inventario podría ser a causa de un nivel más alto de las
ventas, o se podría deber a que la empresa por alguna
razón encuentra necesario tener un inventario mayor para
lograr un determinado nivel de ventas.
Para la Compañía DELTA es para el 2004 17.4 veces y para
el 2005 15.8 veces.
esta disminución indica que el inventario se está vendiendo
con más lentitud. En otras palabras, el inventario aumentó
en una proporción mayor que las ventas.
Para la compañía DELTA, ¿se está teniendo una imagen
falsa o hubo una disminución en la eficiencia? Aunque no
se tienen evidencias concluyentes, otras razones
proporcionan fuertes indicios de que hubo una disminución
en la eficiencia.

CONCLUSIONES
La compañía DELTA, el análisis de las razones indico que a
pesar del aumento de la productividad, la empresa podría
tener dificultad en pagar sus obligaciones durante el 2006.
Asimismo, causa preocupación el aumento
desproporcionado del inventario.
El estudio anterior y otros libros consultados indican las

debilidades del análisis de razones y se ha visto ejemplos
de cómo las razones pueden ser engañosas. Pero también
se debe poner en relieve los beneficios que se pueden
obtener.
En el análisis de razones de la Compañía DELTA no

proporcionó respuestas concluyentes , pero si indico
cuáles áreas requieren mayor investigación y dio las pistas
de cuáles pudieran ser los problemas.

CLASIFICACION DE LOS COSTOS
• Por su Naturaleza:
Costos Fijos: Son periódicos se suele incurrir en

ellos por el simple transcurrir del tiempo.
Ejemplo: Renta de locales, salarios, gastos de
mantenimiento, depreciaciones y amortizaciones.
Cuentas Contables de Costos Fijos:

a) Gastos Indirectos de Fabricación.
b) Gastos de Venta (Costos de distribución).
c) Gastos de Administración (Costos de
administración).

CLASIFICACION
Costos Variables: Son aquellos que están
directamente involucrados con la
producción y venta de los artículos, por ello
varían directamente con el volumen de
producción.
- Cuentas Contables de Costos Variables:
a) Materia prima consumida.
b) Mano de obra directa.

CLASIFICACION
• Por su Aplicación:
Costos indirectos: Son aquellos que

complementan el artículo producido, cuya
cantidad y valor no es posible precisar
dentro de cada unidad producida.
Costos directos: Son identificados en
cuanto a cantidad y valor en cada unidad
producida; o por lo menos, su intervención
en el articulo terminado es importante por
su cantidad y valor.

CLASIFICACION
•Por sus elementos Constitutivos:
COSTO TOTAL
COSTO DE COSTO DE COSTO DE OTROS

PRODUCCIÓN DISTRIBUCIÓN ADMINISTRACIÓN COSTOS
MATERIA MANO DE GASTOS DE GASTOS DE GASTOS DE OTROS

PRIMA OBRA DIR. FABRICACIÓN VENTA ADMINISTRACIÓN GASTOS
Materiales Sueldos del Sueldo del Depto.

Indirectos Depto. de ventas de administración.
Materia prima Sueldos y
identificable salarios Mantenimiento de Comisiones. Honorarios.
Maquinaria.
en la unidad identifi-
Luz y fuerza de Papelería y Ut. Correo, teléfono,
producida cables en la
planta telégrafo.
unidad Publicidad y
producida Depreciación de propaganda. Papelería y Útiles.
Maquinaria
Correo, teléfono Aseo y limpieza.
Renta de planta y telégrafo.

CLASIFICACION
• Por sus elementos Constitutivos:

COSTO TOTAL
COSTO DE COSTO DE COSTO DE OTROS

ADQUISICIÓN DISTRIBUCIÓN ADMINISTRACIÓN COSTOS
VALOR DE GASTOS DE GASTOS DE GASTOS DE OTROS

COMPRA COMPRA VENTA ADMINISTRACIÓN GASTOS
Sueldos del Sueldo del Depto.

Fletes Depto. de ventas de administración.
Valor de
compra de la Seguros Comisiones. Honorarios.
mercancía
Gastos Papelería y Ut. Correo, teléfono,
aduanales telégrafo.
Publicidad y
propaganda. Papelería y Útiles.
Correo, teléfono Aseo y limpieza.
y telégrafo.

EL APALANCAMIENTO FINANCIERO
Y DE LAS OPERACIONES
• La combinación de costos fijos y variables en que
incurre una empresa tienen un efecto importante
tanto en el rendimiento como en el riesgo
• Con el fin de decidir cual es la mejor combinación
de costos fijos y variables se debe entender el
análisis de equilibrio y el principio de
apalancamiento de las operaciones.
• También el empleo de endeudamiento aumenta el
riesgo, se debe entender el principio de
apalancamiento financiero.

RIESGO DE OPERACION Y RIESGO
FINANCIERO
• Riesgo de Operación, es el que se asocia con las
operaciones normales diarias de la empresa.
Representa el peligro de perder y la variabilidad en el

rendimiento que se origina por la aplicación de fondos
de la empresa.
• El riesgo financiero, es el se crea por el empleo de
valores mobiliarios o títulos de crédito.
• La oportunidad de perder y la variabilidad en el

rendimiento para los dueños que se origina por la
fuente de fondos de la empresa.

RIESGO DE OPERACION Y RIESGO
FINANCIERO (continuación…..)
Riesgo de Operación El peligro que la empresa fracase,
está relacionado con debido a la incapacidad para
generar un nivel suficiente de
las utilidades antes de
utilidades, antes de intereses
intereses e impuestos e impuestos y la variabilidad
de tales utilidades
El Riesgo Financiero se El peligro que la empresa fracase,

relaciona con las debido a la incapacidad para
cubrir los pagos de intereses, y/o
utilidades disponibles
el capital de la deuda y la
para las acciones variabilidad de utilidad disponible
para las acciones

EL PUNTO DE EQUILIBRIO Y EL
APALANCAMIENTO DE LAS
OPERACIONES
Los costos fijos más los variables en que una
empresa incurre, tiene un efecto en el nivel
de las utilidades y del riesgo.
• El punto de equilibrio, es un medio para

determinar el nivel de ventas que se
deben obtener con el fin de llegar a un
nivel de utilidades igual a cero.
• El apalancamiento de las operaciones, se
puede definir como el efecto de los
costos fijos en el nivel de la utilidad
neta, la proporción de cambio de la
utilidad neta y el nivel de riesgo de
operación

Ejemplo
Supóngase que David va iniciar una empresa de ventas al
menudeo. Después de examinar varios datos económicos y
tener conversaciones de la misma actividad del negocio, llego a
las siguientes conclusiones:
1. El primer año de ventas ascenderán a S/. 200,000, el

precio de venta por unidad es de S/. 2, David espera vender
100,000 unidades.
2. Todos los productos se compran listos para su venta y
David los compra de los proveedores S/. 1.50 por unidad.
3. Los activos fijos originan un gasto anual por depreciación
S/. 6,000; sin embargo, estos activos apoyaran un
volumen de ventas de 300,000 unidades. (A menos que el
volumen exceda a las 300,000 unidades).
4. Serán necesarios 2 empleados para operar el negocio. Los
salarios totales importaran al año S/. 40,000. David estima
que estos dos empleados pueden atender un nivel de
ventas superiores a 250,000 unidades. Si las ventas
exceden de esa cantidad, entonces se contrataran más
empleados.
5. No hay otros gastos y para simplificar las cosas se supone
que no se paga impuestos sobre la renta

¿Por que la empresa de David sufrirá una pérdida neta si las
ventas son únicamente 75,000 unidades?
Modificaremos temporalmente el ejemplo:

David es capaz de arreglar con una tienda de departamentos
que venda en S/. 2.00 el producto que le suministre. La tienda
de departamentos pagará todos los gastos, excepto el costo
de los productos vendidos y recibirá una comisión de David de
23% de las ventas.

CONCLUSION
Los costos fijos son necesarios para hacer posible que una
empresa sufra una pérdida neta.
Una empresa puede vender un producto si su precio es

mayor que sus costos variables, pero menos que sus
costos totales. La razón es que tiene al menos contribución
para cubrir los gastos fijos.
Con frecuencia la diferencia entre las ventas netas y los

costos variables se denomina contribución marginal.

Vamos a suponer que los
dos empleados que David
intenta contratar le Hay un aspecto
presenta la siguiente importante en esta
proposición. Trabajarán reducción en el riesgo
sin salario fijo, pero de operación.
recibirán comisiones
equivalentes al 20% de
las ventas. Así mismo,
este cambio no afecta el
nivel previsto o la
variabilidad que se 1. El cambio no afecta el
presenta en las ventas; nivel previsto o la
en otras palabras la variabilidad en las
sustitución no afecta los ventas, se reduce el
factores que tienen peligro de incurrir en
influencia en las ventas. una pérdida neta,
¿Debe aceptar la oferta puesto que se reduce
David?
el punto de equilibrio.
2. Se reduce la magnitud
Si las ventas son por S/.
200,000, las comisiones de la potencialidad de
son S/. 40,000 y la la pérdida neta, en
utilidad neta es la misma vista que los costos
con salario fijo. fijos son por S/. 6,000
en vez de 46,000.

A pesar de la disminución del riesgo de la operación
no es obvio que David deba aceptar la opción de
salarios variables. No puede considerarse sólo el
riesgo.
¿Hay algo que ganar si se acepta soportar el riesgo

adicional?
RESUMEN
Si las ventas están arriba de cierto nivel, el empleo de
costos fijos en vez de costos variables proporcionan
un nivel mayor de utilidad neta.
Si las ventas están debajo de cierto nivel, el uso

costos fijos en vez de variables proporcionan un nivel
menor de utilidad neta.

1. Si no existen costos fijos, entonces no
hay ningún peligro de experimentar una
pérdida neta.
2. Dada la existencia de costos fijos, un

aumento en dichos costos puede aumentar
o reducir el nivel del riesgo de la
operación.

COSTOS FIJOS Y LA TASA DE
CAMBIO DE LA UTILIDAD
Para analizar hasta que punto se deben emplear los
costos fijos, un administrador también deben
considerar el efecto que puede tener los costos fijos
en la proporción del cambio de la utilidad neta a
través del tiempo.
Ejemplo:
Una empresa vende 1,000 unidades durante el 2005 a
un precio de S/. 1.00. Todos los gastos son variables y
equivalen a S/. 0.90 por unidad. Se estima que las
ventas ser 50% superiores ó 50% menores durante el
año 2006.

Para generalizar si una empresa tiene sólo costos
variables, la tasa de cambio de la utilidad neta
siempre es idéntica a la tasa de cambio de las ventas.
NO OLVIDARSE
Ejemplo:
Supongamos que el 1 de enero del 2006 la empresa
instala una máquina nueva que origina costos fijos de
S/. 100 anuales, pero reduce los costos variables a
S/. 0.75 la unidad.

La empresa tuvo un nivel mayor de utilidad neta
sustituyendo los costos fijos por costos variables.
TENER EN CUENTA LO SIGUIENTE
Dada la existencia de costos fijos, si las ventas crecen

a una tasa determinada la utilidad neta aumenta a
una tasa mayor; el empleo de costos fijos crea la
oportunidad de optimizar la tasa de aumento de la
utilidad neta. Por otra parte, si las ventas se reducen
a una tasa determinada, la utilidad neta se reduce a
una tasa mayor.

Supongamos que el 2006 la empresa aumenta en
50% las ventas y como consecuencia la utilidad neta
aumenta en un 83.3%.
¿Qué sucede con la utilidad neta en el 2007 si las

ventas nuevamente aumenta en 50%?
CONCLUSION
Esta reducción se debe al hecho de que el grado de

apalancamiento de las operaciones se reduce a
medida que el nivel de ventas se aleja del punto de
equilibrio.

V ( p  cv)
V ( p  cv)  GF
Muchos analista se apoyan en la siguiente fórmula:
V ( p  cv)
GAO = V ( p  cv)  GF
1. El grado de apalancamiento de las operaciones es

diferente a cada nivel de ventas. Es más alto
cerca del punto de equilibrio.
2. El grado de apalancamiento de las operaciones
cambia a cada nivel de ventas, si la empresa
cambia su punto de equilibrio; así, los factores
que puedan afectar el punto de equilibrio de la
empresa también pueden afectar el grado de
apalancamiento de las operaciones.

APALANCAMIENTO FINANCIERO
Corto plazo
Fuente de fondos
de la empresa
Permanentes
¿A fin de determinar cuál de - Crédito de proveedores

estas fuentes, o cual combi- - Préstamos a largo plazo
nación de las mismas es me- - Acciones
jor, se debe entender el - Bonos
principio de apalancamiento - Fondos proporcionados
financiero? - Por las operaciones
inherentes de la empresa

Se tiene las siguientes consideraciones:
1. Las acciones de la empresa se vende en el
mercado de capitales a S/. 10 por acción el 31 de
diciembre del 2005; es decir, la razón precio a
utilidades es de diez produciendo un valor de
mercado.
2. De acuerdo al precio de mercado por acción, se
puede calcular el valor de mercado de todas las
acciones comunes: 175*S/.10 = 1750.
3. La empresa no paga dividendos durante el año
fiscal del 2006. ( Es decir, el año que termina el
31 de diciembre del 2006).
4. No se vencen pagos de capital de la deuda a largo
plazo durante el año fiscal del 2006 con importe
de 500, al 31 de diciembre del 2005. el gasto por
concepto de intereses por este pasivo importa S/.
50 durante el año fiscal del 2006.

Analizar el siguiente caso:

5. Se planeó una expansión del negocio que
aumentará las ventas netas en S/. 900 y el
costo de los productos vendidos más los
gastos de ventas, generales y de
administración que aumentaran en S/ 710
durante el año fiscal del 2006.
6. Se requiere de S/. 1000 de capital
permanente externo para financiar la
expansión y la empresa esta estudiando 3
opciones que son las siguientes:
I Contratar S/. 1000 en préstamo de una
entidad financiera, que cobra una tasa
de 9%.
II Emitir S/. 1000 en bonos con una tasa
de interés anual de 8.5%, valor
nominal del bono S/. 1.
III Emitir 100 en acciones con un ingreso
neto para la empresa de S/. 10 por
acción.
Se analiza el efecto que cada alternativa tiene:

COSTO FIJO EN DINERO Y EL
PORCENTAJE FIJO DE DILUCION
El endeudamiento y la emisión de bonos siempre
deben proporcionar el mayor nivel de la UPA que las
acciones comunes.
¿Por qué es cierta esta afirmación?, y en caso que no
lo sea, ¿por que es falsa?
Supóngase que David inicio un negocio que le reportó

UAII Y UPA de S/. 200 y S/. 10 respectivamente por el
primer año. La tasa de impuestos sobre la renta es de
50%. No tiene deudas ni bonos en circulación y solo
existe 10 acciones que son propiedad en su totalidad
de David, quien tiene la oportunidad de ampliar su
negocio. La ampliación le costará S/. 500 y se prevé
aumentar las UAII de S/. 200 a S/. 360. David puede
pedir prestados los fondos al 8% o vender acciones a
un grupo de inversionistas que están dispuestos a
suministrarlos S/. 500 por el 50% de la propiedad.
Analizar el caso:

Nótese que las nuevas acciones comunes tiene
derecho a una porción fija en su participación en el
total de las utilidades y no precisamente a una
participación proporcional del aumento en las
utilidades que se generen con los nuevos fondos.
Cuando una empresa emite acciones comunes los

nuevos accionistas tienen derecho a participar en
una proporción fija de todas las utilidades a
disposición de los accionistas comunes.
Participación fija
proporcional de los Número de nuevas acciones comunes
nuevos accionistas =
Número total de acciones comunes en
comunes circulación

UTILIDADES ANTES DE INTERESES E
IMPUESTOS – PUNTO DE INDIFERENCIA DE LAS
UTILIDADES POR ACCION
¿Existe un nivel de utilidades antes de intereses e
impuestos al cual las alternativas de emitir acciones
comunes o de endeudamiento producen el mismo
nivel de UPA?
ALTENATIVA DE ENDEUDAMIENTO
(UAII – I)(1-T) = UPA

N° acciones
ALTERNATIVA DE EMISION DE ACCIONES COMUNES
(UAII – I)(1-T) = UPA

N° acciones

APALANCAMIENTO FINANCIERO Y LA
TASA DE CAMBIO EN LA UTILIDADES
POR ACCION
El empleo de valores de costo fijo también puede
afectar la tasa de cambio de la UPA a través del
tiempo. Si las utilidades antes de intereses e
impuestos están cambiando y la empresa está
empleando valores mobiliarios o de costo fijo
entonces la UPA cambiarán a una tasa mayor que la
UAII.
Ejemplo:
1. Para lo primeros cinco años de operaciones se estiman las

siguientes utilidades antes de intereses e impuestos para
la empresa.
Año 1 S/. 800
Año 2 1,000
Año 3 1,300
Año 4 1,400
Año 5 1,500

2. Inmediatamente se requiere de S/. 10000
de capital permanente externo. Esta
cantidad es suficiente para apoyar las
operaciones durante los primeros cinco
años.
3. La tasa de impuesto sobre la renta es de
50%.
4. Inicialmente la empresa decide financiar e;
100% con acciones comunes y emite 1000
acciones a fin de obtener la cantidad
deseada.

• Las tasas de crecimiento son idénticas. Siempre será
éste caso cuando una empresa no emplea
apalancamiento financieros, es decir, valores
mobiliarios o de costo fijo.
• Un porcentaje determinado de cambio en las
utilidades antes de intereses e impuestos produce un
porcentaje un porcentaje de cambio idéntico en las
utilidades por acción.
Para continuar supongamos que en vez de emitir

1,000 acciones, se decide emitir 500 acciones y pedir
prestados S/. 5,000 al 8% anual. Supongamos que no
habrá pagos del principal durante el periodo de cinco
años.

Solución:

• Se puede ver que la utilidad por acción crecen a
una tasa mayor que las utilidades antes de
intereses e impuestos y siempre será este el caso
cuando una empresa emplee apalancamiento
financiero.
• Una empresa emplea valores de costo fijo un
porcentaje determinado de cambio en las utilidades
antes de intereses e impuestos produce un
porcentaje mayor de cambio en las utilidades por
acción.

Para obtener información útil con respecto a la
sensibilidad de la UPA a tales cambios se puede
calcular el grado de apalancamiento financiero que se
define como el porcentaje de cambio en las UPA que
produce un porcentaje determinado de cambio en las
utilidades antes de intereses e impuestos.
Muchos analistas prefieren apoyarse en la siguiente
fórmula para calcular el grado de apalancamiento
financiero.
GAF = UAII
UAII - F

APALANCAMIENTO FINANCIERO Y
DE LAS OPERACIONES
• Las decisiones con respecto al nivel de los costos
fijos en que se van incurrir y el importe de la deuda
por emplear están interrelacionadas.
• Para aclarar este importante punto es útil examinar
el doble efecto del apalancamiento financiero y de
las operaciones en la tasa de cambio de las
utilidades por acción.
Supónganse lo siguiente para una determinada

empresa ABC:
1. Las ventas durante el primer año de operación
serán de S/. 1000.
2. Todos los costos son variables y equivalen al 80%
de las ventas.
3. No hay impuestos.
4. La empresa no emplea endeudamiento.
5. Existe cien acciones comunes en circulación.
Solución

Supóngase que la empresa ABC los costos variables
por costos fijos. Los costos fijos serán por S/. 200 y
los costos variables el 60% de las ventas en vez del
80% de las ventas.
Solución:
Ahora se va suponer que la empresa ABC financia

mediante endeudamiento y 50% por la emisión de las
acciones comunes, en vez de 100% de acciones
comunes. Se supondrá que el gasto por intereses por
la deuda es de S/. 100 y que sólo se deben emitir 50
acciones para obtener la cantidad que se desea de
capital en acciones comunes.
Solución:
CONCLUSION
1. El apalancamiento financiero y de las operaciones
se deben considerar en forma conjunta en vez
de forma independiente.
2. Cuando una empresa estudia la sustitución de
costos fijos por costos variables, o viceversa,
debe tomar en cuenta la extensión con que se
emplea el apalancamiento financiero.
3. Cuando una empresa estudia la adición de
valores mobiliarios o de costo fijo debe tomarse
en cuenta el grado en el que se están empleando
el apalancamiento de las operaciones.
4. La variabilidad de las ventas es la clave de la
variabilidad de las utilidades por acción. Si las
ventas no cambian, las utilidades por acción no
cambian, independientemente del nivel del
apalancamiento financiero y de las operaciones.

VALOR ECONOMICO AGREGADO
• Medición
El EVA mide la diferencia entre el rendimiento sobre el
capital y su costo
• Manejo Financiero y Administrativo

EVA es una medida más comprensible de entender
• Motivación
Los accionistas invierten el dinero en una compañía por
que cuentan con seguridad en su retorno
• Mentalidad
El EVA es una buena base para determinar sistemas de
remuneración para la gerencia y empleados

CONCEPTOS BASICOS
Para entender el problema de la creación de valor
se debe revisar algunos conceptos básicos: El costo
promedio de capital (CPC) y el valor presente neto
(VPN).
Cuando una empresa invierte, los recursos que

utiliza tienen un costo. Este costo puede ser lo que
paga por utilizar el dinero de otros o el costo
medido por lo que deja de ganar al disponer los
recursos para esa inversión.
Costo de la Deuda
Costo de Capital
Costo de Capital de los Accionistas

• El primero es lo que paga la firma a sus
acreedores por utilizar sus recursos: bancos,
Estado, empleados, proveedores de bienes y
servicios. Su cálculo es relativamente sencillo.
• El segundo es la remuneración que espera

recibir los accionistas por aportar su dinero y
asumir los riesgos de invertir en el negocio. Se
compone, a su vez, de las utilidades repartidas y
de las retenidas en la empresa.

• El Valor Presente Neto, es una medida de creación
de valor para una empresa, asociada a las diversas
alternativas y, en particular, aquellas que se
aceptan como buenas.
• Lo que mide el valor presente es el valor adicional
que aporta una alternativa al valor de la empresa,
sobre las alternativas de referencia que se
desechan.
Cuando se lleva al
periodo cero, es el
VPN o la generación
Remanente de valor
Es el interés que
reconoce el proy.
Ingresos o Costo del Dinero por haber recibido el
Beneficios Costo de Oportunidad préstamo de la
Netos o Costo de Capital inversión
Es la devolución que
Inversión hace el proy. Del dinero
recibido para hacer la
inversión

• Los negocios se han complicado en los años
recientes, provocando la necesidad de que los
individuos y/o equipos que se integran a las
empresas o instituciones, comprendan con más
claridad el propósito de la organización y sean más
autosuficientes.
• El concepto Maximizar el Valor de los Accionistas,

cada vez más, se convierte en el objetivo rector de
las empresas.
• La relación accionista – empresa ha evolucionado

hasta conformar un marco de actuación complejo
por ambas partes. Por lo que es necesario utilizar
nuevas herramientas corporativas capaces de
satisfacer las expectativas de los accionistas y
enmarcar la actuación de los principales directivos
de las empresas a lograrlo.

• Los accionistas esperan
que el valor de su capital se
incremente gracias a las
decisiones que toma la alta
gerencia.
Prima
sobre el
Capital
Invertido
Decisiones Decisiones
Administrativas Administrativas Valor de
Activos
Capital Mercado Capital
del Invertido
Invertido de la
Negocio
Empresa

• Las empresas que cubren su costo de capital, por lo
general, logran un valor de mercado superior a su valor en
libros.
Valor
Agregado
de
Mercado
UTILIDAD
S/. DE
OPERACION
Costo de
Capital

• Tradicionalmente, las empresas utilizan la utilidad
por acción (UPA) como el indicador financiero más
importante para medir el éxito o fracaso.
• Sin embargo, la utilidad por acción debe de

establecer el punto de intersección entre las
expectativas de los accionistas y la rentabilidad de la
empresa para afirmar que la empresa está
maximizando el valor de los accionistas.
• El problema es que la UPA no considera el costo de

capital de los accionistas para su cálculo.
Fórmula para calcular la UPA:
UPA = Utilidad Neta / Número de acciones

• Está demostrado que las empresas que adoptan
una Administración Basada en el Valor, maximizan
el valor de los accionistas ya que cumplen con las
expectativas de los mismos, es decir, generan un
retorno de la inversión de los accionistas superior
al costo de capital de los mismos.
• El costo de capital es la tasa de retorno que

esperan los accionistas recibir por su inversión.
• Los componentes del costo de capital son:
1. La tasa real de retorno que el inversionista

espera recibir para que otra persona
maneje su dinero.
2. La inflación esperada.- Es la depreciación
esperada del poder adquisitivo.
3. Riesgo.- Es la incertidumbre que el
inversionista tiene sobre cuanto va a
recibir.
• La medida de desempeño financiero más utilizada
en el mundo corporativo en los últimos años es el
Valor Económico Agregado (EVA).
• El Valor Económico Agregado EVA consiste en

determinar la rentabilidad obtenida por la empresa,
deduciendo de la utilidad de operación neta de
impuestos, el costo de capital de los recursos
propios y externos que utiliza.
• Sí el Valor Económico Agregado EVA es positivo,

significa que la empresa ha generado una
rentabilidad por arriba de su costo de capital, lo que
le genera una situación de creación de valor,
mientras que si es negativo, se considera que la
empresa no es capaz de cubrir su costo de capital y
por lo tanto está destruyendo valor para los
accionistas.
Valor Económico Agregado VEA® Es una marca registrada de Grupo Internacional de Consultoría
¿Qué es el Valor
Económico Agregado EVA ?
Valor Económico Agregado EVA Es una marca registrada de Grupo Internacional

de Consultoría

• El Valor Económico Agregado EVA es una
herramienta que permite evaluar la generación de
valor del negocio.
• El Valor Económico Agregado EVA constituye una

herramienta gerencial clave para:
• La planeación estratégica.
• La toda de decisiones cotidiana.
• La evaluación del desempeño por área de
responsabilidad.
• Vinculando el Valor Económico Agregado EVA a un

sistema de incentivos, se logra que los responsables
de la administración adquieran conciencia de las
decisiones para crear y destruir valor, y en
consecuencia se adopte la cultura de creación de
valor.
• El Valor Económico Agregado EVA permite invertir
los recursos financieros de la empresa en aquellas
áreas que contribuyen de manera directa en la
generación de valor.
• El concepto del Valor Económico Agregado EVA

permite mejorar la calidad de las decisiones
impactando en el desempeño del negocio debido a
que los gerentes tienen conocimientos más
profundos sobre el costo de capital.
• Un Valor Económico Agregado EVA positivo indica

que la empresa esta generando valor y un Valor
Económico Agregado EVA negativo indica que la
empresa esta destruyendo valor.

Componentes del Valor
Económico Agregado EVA

Componentes del Valor Económico Agregado EVA :
 Utilidad Después de Impuestos – (UNO) :

Utilidad de Operación x Impuestos
 Activos Netos:
Capital de Trabajo Neto + Activos Fijos + Otros Activos
 Costo de Capital Promedio Ponderado:
Costo de la deuda + Costo de los accionistas
 Cargo de Capital:
Activos Netos X Costo de Capital
 Valor Económico Agregado EVA:
UDI - el Cargo de Capital
• Más, menos ajustes entre la Contabilidad Contable y la
Económica

Utilidad Después de Impuestos (UDI):
• Son las utilidades generadas una vez deducidos todos

los gastos de operación, incluyendo depreciación e
impuestos.
• El UDI excluye los cargos e intereses financieros.
Activos Netos:
Es el monto que se encuentra invertido en equipos,

inmuebles, tecnología y otras inversiones.

Costo de Capital Promedio Ponderado:
Es el costo promedio de los recursos financieros

para la empresa provenientes de accionistas y
de pasivos con costo.
Cargo por uso de Capital:
El Cargo de capital es de otra manera dicho, el

cargo por el uso del costo de oportunidad del
capital invertido en el negocio.
142
Estructura General del Valor Económico
Agregado EVA:
UTILIDAD
ESTADO DE
NETA DE
RESULTADOS
OPERACION
Valor
Económico
BALANCE
GENERAL
ACTIVOS
NETOS - Agregado
VEA®
CARGO POR
COSTO X USO DE
CAPITAL
PASIVOS
FINANCIEROS Costo de Capital
COSTO
+ Promedio
Ponderado
CAPITAL
ACCIONISTAS
CAPM
143
Los impulsores del Valor

• Una parte importante del Valor Económico Agregado
EVA es entender con profundidad las variables que
influyen en la generación de valor del negocio.
• Por dos motivos:
• El primer motivo es que no se puede actuar
directamente en la generación del valor. Se tiene
que actuar sobre las variables, como satisfacción al
cliente, costos, gastos de capital, que puedan tener
una influencia directa en la generación de valor.
• El segundo motivo es que a través de estos
impulsores, la dirección de la empresa puede
establecer estrategias que afecten de manera
directa en la generación de valor maximizando, con
ello, el valor de los accionistas.
Valor Económico Agregado VEA® Es una marca registrada de Grupo Internacional de Consultoría
Ejemplo de impulsores del Valor Económico
Agregado EVA:
1er. Nivel 2do. Nivel 3er. Nivel

Ejemplos: Ejemplos:
• Base de Clientes • % de ventas por
cliente
• Productividad de
Ventas de la fuerza de • % de ventas por
ventas ruta o vendedor
UNO • Apalancamiento • % de la capacidad

operativo instalada utilizada
Costos
• Margen de • Costo por entrega
Valor operación
• Costos de almacén
• Eficiencia
Económico
Agregado • Rotación de
Activos
• Antigüedad de la
maquinaria
EVA Activos
• Capital de trabajo • Rotación cuentas
Netos por cobrar
Cargo por
Uso de Capital • Apalancamiento • Beneficio fiscal
Costo de financiero
• Dividendos
Capital • Estructura de
capital
General Por Unidad Operación

de negocio

Implantación del Valor

Proceso General de implantación del Valor
Económico Agregado EVA:
Adopción Elaboración de
del Valor Divulgación
la Planeación
Económico en todos Operación
Estratégica
Agregado EVA los niveles
• La alta gerencia • Programas de • Establecer la • Establecer un

de la empresa capacitación. Misión y Visión de la sistema de
decide empresa información adecuado
• Eventos internos
institucionalizar el
que tengan como • Identificar los • Planes de negocio
Valor Económico
objetivo familiarizar a impulsores del Valor en base
Agregado EVA
la organización de Económico al Valor Económico
• Se efectúa los conceptos claves Agregado EVA Agregado EVA
análisis de Valor del Valor Económico
• Análisis de fuerzas, • Implementar un
oportunidades, sistema de
Agregado EVA®
• Sesiones de trabajo debilidades y remuneración en base
en la empresa
enfocados a crear amenazas al Valor Económico
• Se diseña el una cultura de valor. Agregado EVA
• Establecer
programa de
iniciativas
trabajo incluyendo
tiempos,
responsables y
recursos.

Las Herramientas para Generar Valor
El Valor Económico Agregado EVA:
Medirá la creación o destrucción de valor en el negocio para así tomar acciones

oportunas para modificar el curso, definirá los drivers financieros y
proporcionará una base sólida para satisfacer a los accionistas.
Unidades de Procesos
Negocio Clave Actividades
Drives (Impulsores de Valor)

Ventas
UNO
Costos
Valor
Económico
Agregado
VEA®
Activos
Netos
Cargo por
Uso de Capital Costo de
Capital

SEGUNDA PARTE
ANALISIS DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS

CONCEPTOS Y
CARACTERISTICAS
DE LA INFORMACION
CONTABLE

SISTEMAS DE LA INFORMACION EN
LA EMPRESA MODERNA
PROVEEDORES
CLIENTES VENTAS
FINANZAS
SISTEMA COMPRAS SUNAT
PRODUCCION CONTABLE
PERSONAL
GERENCIA
ACCIONISTAS
BANCOS
CONASEV

CONTABLES
1. INFORMACION. Interpretación de un
conjunto de datos para transmitir ideas
de una situación específica.
2. CRITERIOS USADOS PARA LA

INTERPRETACION. La contabilidad usa el
criterio de equidad cuya base es la
siguiente:
Objetividad
Veracidad
Razonabilidad

CONTABLES
3. VEHICULO DE COMUNICACIÓN. Los reportes del
sistema contable (EEFF) son el vehículo que
usa la contabilidad para transmitir a los usuarios
la información sobre una entidad económica.
Ejemplo de reportes:
Estados Financieros
Notas
Anexos
Reportes particulares por gerencia
Flujo de Caja
Proyecciones
Etc.

CONTABLES
4. USUARIO DE LA INFORMACION CONTABLE
Loa usuarios de la información contable
son diversos y cada uno de ellos tiene
diferente objetivo al usar la información,
seguidamente veremos los objetivos de
cada usuario:
USUARIO OBJETIVO
GERENCIA Planeamiento y Control
Juzgar su propia gestión
ACCIONISTA Vender su participación
en la empresa
Disponer la participación
ganancia

USUARIO OBJETIVO
ACREEDOR ACTUAL Proteger su crédito
ORGANISMOS Determinar la materia

FISCALES imponible
ORGANISMOS Determinar el
CONTROL cumplimiento de las
Normas específicas
TRABAJADORES Ponderar la
Rentabilidad y
estabilidad de la
empresa
PUBLICO EN Determinar el efecto en
GENERAL economía y en su
entorno

DEFINICIÓN DE ESTADOS
FINANCIEROS
• Mucha de la información acerca de la empresa está

en la forma de Estados Financieros.
• Estos Estados Financieros (Balance General, Estado
de Resultados y Estado de Flujos de Efectivo) se
preparan de acuerdo con reglas establecidas por la
Contabilidad.
• El análisis de los Estados Financieros implica una
comparación del desempeño de la empresa en el
tiempo, así como una comparación con otras
compañías que participan en el mismo sector.
• Este análisis se realiza para identificar los puntos
débiles y fuertes de la empresa.
FUNCIÓN DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
• Proporcionan información a los propietarios y

acreedores de la empresa acerca de la situación
actual de ésta y su desempeño financiero anterior.
• Los estados financieros proporcionan a los
propietarios y acreedores una forma conveniente
para fijar metas de desempeño e imponer
restricciones a los administradores de la empresa.
• Los estados financieros proporcionan información
conveniente para la planeación financiera.

DECISIONES FINANCIERAS DE LOS
INDIVIDUOS
ACTIVOS (riqueza) PASIVOS (deudas)
CAPITAL NETO = ACTIVOS - PASIVOS

DECISIONES FINANCIERAS DE LAS
EMPRESAS
PASIVOS (deudas con

terceros)
ACTIVOS (lo que
le pertenece)
PATRIMONIO (deudas
con accionistas)
PATRIMONIO = ACTIVOS - PASIVOS

BALANCE GENERAL
• Es el documento en el cual se describe la posición
financiera de la empresa en un momento dado (en un
punto específico del tiempo).
• Indica las inversiones realizadas por la empresa bajo
la forma de Activos, y los medios a través de los
cuales se financiaron dichos activos, ya sea que los
fondos se obtuvieron bajo la modalidad de
préstamos (Pasivos) o mediante la venta de acciones
(Capital Contable).
• Es como una FOTOGRAFIA que muestra la posición
financiera de la empresa en un momento
determinado del tiempo. Está compuesto por el
Activo, Pasivo y Patrimonio.

BALANCE GENERAL
• El Balance General de una empresa muestra sus

activos (lo que posee) y sus pasivos (lo que debe) en
un momento dado.
• La diferencia entre activos y pasivos es el valor neto
de la empresa, llamado también Patrimonio o Capital
de los propietarios.

BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO

ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO

BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO

GENERAL
• Activo: se refiere a todo aquello que le pertenece a la

empresa y se clasifican según su grado de liquidez,es
decir, la facilidad con la que se pueden convertir en
efectivo. Se ordenan según el grado de liquidez, de
mayor a menor grado. Se dividen en Activo Corriente
y Activo No Corriente.
• Activo Corriente: son aquellos Activos con mayor
en efectivo en un período máximo de un año, es decir,
el ciclo normal de operación de un negocio). Entre
ellos tenemos: Caja y Bancos, Cuentas por Cobrar,
Otras cuentas por cobrar, Inventarios y Gastos
Pagados por Anticipado.
GENERAL
• Caja y Bancos: representa el Efectivo de la empresa (en

la misma empresa o en Bancos). Este activo tiene un
100% de liquidez.
• Cuentas por cobrar: son producto de las ventas al
crédito y representan aquellos montos que la empresa
va a recibir como pago de sus clientes (deudores).
• Otras Cuentas por cobrar: son cuentas por cobrar
producto de alguna transacción distinta al giro del
negocio (alquiler de algún ambiente propiedad del
negocio).

GENERAL
• Inventarios: representan las existencias que tiene la

empresa en su almacén, pudiendo ser: insumos,
materia prima, productos en proceso y productos
terminados, dependiendo del giro del negocio
(empresa productora, comercial o de servicios).
• Gastos pagados por anticipado: representas pagos
que la empresa realiza por adelantado por algún
producto o servicio que utilizará en el futuro
(seguros, alquileres).

BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO

GENERAL
• Activo No Corriente: son aquellos Activos con menor
en efectivo en un plazo mayor a un año). Entre ellos
tenemos los Activos Fijos (terrenos, inmuebles,
maquinarias, equipos) y Depreciación.
• Activos Fijos: son el Terreno, Edificios (Inmueble),
Maquinaria y Mobiliario propiedad de la Empresa.
• Depreciación: representa el desgaste de los Activos
Fijos propiedad de la empresa, por su uso en el
tiempo. El único Activo Fijo que no se deprecia es el
Terreno.

BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO

GENERAL
• Pasivo: son las obligaciones que tiene la empresa
para con terceros (excepto dueños). Se clasifican
según el plazo en el cual se tiene que honrar dicha
obligación y se dividen en Pasivo Corriente y Pasivo
No Corriente.
• Pasivo Corriente: son aquellas deudas que deben
honrarse en el corto plazo (un año como máximo). Se
tienen: Proveedores, Bancos, Empleados, Estado,
entre otros.

GENERAL
• Proveedores: son las obligaciones que tiene la

empresa para con sus Proveedores, por los
créditos que estos le hayan otorgado.
• Bancos: son las deudas que tiene la empresa con
los bancos por préstamos de corto plazo que estos
le hayan otorgado.
• Empleados: son las deudas que tiene la empresa
con sus empleados (trabajadores) por concepto de
sueldos, gratificación, beneficios sociales, entre
otros.
• Estado: son las deudas que tiene la empresa con
el Estado por el pago de impuestos.

BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO

GENERAL
• Pasivo No Corriente: son aquellas deudas que

deben honrarse en el largo plazo (más de un año). Se
tienen Hipotecas, Tenedores de Bonos, entre otros.
• Hipotecas: son deudas de largo plazo que tiene la
empresa con entidades financieras por algún crédito
hipotecario.
• Tenedores de Bonos: son deudas de largo plazo que
tiene la empresa con inversionistas de bonos
emitidos por esta.

BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO

GENERAL
• Patrimonio: son las obligaciones que la empresa

tiene con accionistas. Se tienen: Capital y
Utilidades Acumuladas
• Capital: representa la inversión inicial y aportes
posteriores que hayan realizado los dueños o
accionistas de la empresa para la constitución y
operación de la misma.
• Utilidades Acumuladas: son las ganancias que la
empresa va teniendo en el tiempo las cuáles se van
acumulando. Estas se pueden capitalizar
(convertirse en Capital) o distribuirse a los dueños a
través del pago de dividendos.

Estructura del Balance General
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO
Activo Corriente Pasivo Corriente
Caja y Bancos Proveedores
Clientes Bancos
Otras Cuentas por Cobrar Empleados
Inventarios Estado
Gastos Pagados por Anticipado Total Pasivo Corriente
Total Activo Corriente Pasivo No Corriente
Deudas a Largo Plazo
Activo No Corriente Total Pasivo No Corriente
Activo Fijo Total Pasivo
Depreciación Patrimonio
Acitvo Fijo Neto Capital
Total Activo No Corriente Utilidades Acumuladas
Total Patrimonio
TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO + PATRIMONIO

Ejemplo del Balance General
BALANCE GENERAL DE CPG AL 31 DE DICIEMBRE
2004 2005 VARIACION

ACTIVO
Efectivo y Valores negociables 100.0 120.0 20.0
Cuentas po Cobrar 50.0 60.0 10.0
Inventarios 150.0 180.0 30.0
Total Activo Corriente 300.0 360.0 60.0
Propiedades, planta y equipo 400.0 490.0 90.0
Depreciación acumulada (100.0) (130.0) (30.0)
Activo Fijo Neto 300.0 360.0 60.0
Activos Totales 600.0 720.0 120.0
PASIVO Y PATRIMONIO
Cuentas por pagar 60.0 72.0 12.0
Deuda de corto plazo 90.0 184.6 94.6
Total Pasivo Corriente 150.0 256.6 106.6
Deuda de largo plazo 150.0 150.0 0.0
Total Pasivo 300.0 406.6 106.6
Capital de los accionistas 200.0 200.0 0.0
Utilidades retenidas 100.0 113.4 13.4
Total Patrimonio 300.0 313.4 13.4
Total Pasivo y Patrimonio 600.0 720.0 120.0

BALANCE GENERAL
• Aunque todos los activos se expresan en términos de
unidades monetarias, sólo el Efectivo representa dinero
real. Las cuentas por cobrar son cuentas adeudadas
por terceros a favor de la empresa y los inventarios
muestras las inversiones en unidades monetarias que la
empresa ha realizado en materias primas, productos en
proceso y productos terminados.
• Los derechos contra los activos pueden ser de dos
tipos: pasivo (dinero que adeuda la empresa) y la
propiedad de los accionistas. El capital de los
accionistas será un residuo que representa la cantidad
que recibirán los accionistas si todos los activos de la
empresa pudieran venderse a sus valores en libros y si
todos los activos pudieran pagarse también en valores.
BALANCE GENERAL
• La cuenta Utilidades Retenidas se acumula a través del

tiempo a medida que la empresa “ahorra” o “reinvierte”
una parte de sus utilidades en lugar de pagarla como
dividendos.
• La otra cuenta del Patrimonio, el capital, surge de la
emisión de acciones para obtener nuevos fondos de
capital.
• El balance general cambiará todos los días a medida que
la empresa va teniendo diversos tipos de transacciones
(aumento de inventarios, disminución de préstamos
bancarios, entre otros).

 Si se incrementa un Activo se debe:

 disminuir otro activo en un importe igual, o
 aumentar un pasivo o patrimonio en un
importe igual.
 Si se disminuye un Activo se debe:

 aumentar otro activo en un importe igual, o
 disminuir un pasivo o patrimonio en un
importe igual.

 Si se incrementa un Pasivo se debe:

 disminuir otro pasivo o patrimonio en un
importe igual, o
 aumentar un activo en un importe igual.
 Si se disminuye un Pasivo se debe:

 aumentar otro pasivo o patrimonio en un
importe igual, o
 disminuir un activo en un importe igual.

Ejercicio
Supongamos el caso de un pequeño negocio que se

ha iniciado con S/. 10,000, ahorros del propietario.
Entonces, el Balance General inicial de este negocio
será el siguiente:
BALANCE GENERAL DE APERTURA
ACTIVO PATRIMONIO

Ejercicio
El dueño del negocio decidió comprar equipos e

inmuebles e instalarlos en un pequeño local que
alquiló. El precio de compra fue de S/. 6,000 y las pagó
al contado.
BALANCE GENERAL 1
ACTIVO PATRIMONIO
Activo Fijo 6,000

Ejercicio
Luego, el dueño adquirió mercadería para iniciar el
proceso de comercialización. Para obtener un
descuento por volumen hizo un pedido por S/. 5,000.
Como no tenía suficiente efectivo para cubrir esta
compra, la hizo al crédito.
BALANCE GENERAL 2
ACTIVO PATRIMONIO
Inventarios 5,000
Activo Fijo 6,000 Capital 10,000

Ejercicio
Del total de mercadería adquirida se retiró del
almacén S/. 3,000 para su venta. Esta
mercadería se vendió al crédito a un cliente a S/.
4,500, obteniéndose una ganancia de S/. 1,500.
BALANCE GENERAL 3
ACTIVO PATRIMONIO
Clientes 4,500

Ejercicio
Se recibió un pago de S/. 3,000 del cliente al que se le

vendió la mercadería al crédito.
BALANCE GENERAL 4
ACTIVO PATRIMONIO
Clientes 1,500

Ejercicio
Se canceló la cuenta correspondiente a la mercadería

adquirida al crédito.
BALANCE GENERAL 5
ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 2,000
Clientes 1,500

ESTADO DE RESULTADOS
• Muestra la rentabilidad de la empresa durante un

período, es decir, las ganancias y/o pérdidas que la
empresa tuvo o espera tener.
• Se conoce también como Estado de Ganancias y
Pérdidas.
• Presenta los resultados de las operaciones de
negocios realizadas durante un período, mostrando
los ingresos generados por ventas y los gastos en
los que haya incurrido la empresa.

RESULTADOS
• Ventas: Representa la facturación de la empresa
en un período de tiempo, a valor de venta (no
incluye el I.G.V.).
• Costo de Ventas: representa el costo de toda la
mercadería vendida.
• Utilidad Bruta: son las Ventas menos el Costo de
Ventas.
• Gastos generales, de ventas y administrativos:
representan todos aquellos rubros que la empresa
requiere para su normal funcionamiento y
desempeño (pago de servicios de luz, agua,
teléfono, alquiler, impuestos, entre otros).

RESULTADOS
• Utilidad de operación: Es la Utilidad Operativa
menos los Gastos generales, de ventas y
administrativos.
• Gastos Financieros: Representan todos aquellos
gastos relacionados a endeudamientos o servicios
del sistema financieros.
• Utilidad antes de impuestos: es la Utilidad de
Operación menos los Gastos Financieros y es el
monto sobre el cual se calculan los impuestos.
• Impuestos: es un porcentaje de la Utilidad antes de
impuestos y es el pago que la empresa debe
efectuar al Estado.

RESULTADOS
• Utilidad neta: Es la Utilidad antes de impuestos

menos los impuestos y es sobre la cual se calculan
los dividendos.
• Dividendos: Representan la distribución de las
utilidades entre los accionistas y propietarios de la
empresa.
• Utilidades retenidas: es la Utilidad Neta menos los
dividendos pagados a accionistas, la cual se
representa como utilidades retenidas para la
empresa, las cuales luego pueden ser capitalizadas.

ESTRUCTURA DEL ESTADO DE
RESULTADOS
Ventas
(-) Costo de Ventas
Utilidad Bruta
(-) Gastos
Utilidad de Operación
(-) Gastos Financieros
Utilidad antes de impuestos
(-) Impuestos
Utilidad Neta
(-) Pago de Dividendos
Utilidades Retenidas

Ejemplo de Estado de Resultados
ESTADO DE RESULTADOS DE CPG - 2003
Ventas 200.0
Costo de los bienes vendidos (110.0)
Utilidad Bruta 90.0
Gastos generales, de ventas y administrativos (30.0)
Utilidad de Operación 60.0
Gastos financieros (21.0)
Utilidad antes de impuestos 39.0
Impuestos (15.6)
Utilidad Neta 23.4
Asignación de dividendos (10.0)
Utilidades Retenidas 13.4

Compañía comercializadora

Ventas
menos
Inventario de Costo de artículos

Costos del Compra de
mercadería vendidos
producto mercadería
(gasto)
menos
Gastos de ventas
Costos del
y gastos
periodo
administrativos

Compañía manufacturera
Compras Inventario Ventas

materiales materiales
Costos directos menos
directos
del
producto Costos Inventario Inventario Costo de artículos
de producto producto vendidos
conversión proceso terminado (gasto)
menos
Gastos de ventas
Costos del
y gastos
periodo
administrativos

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FINANZAS

Fermín Rolando Montesinos Chávez

Fermín Montesinos Chávez 2

Activo Circulante Decisiones Tácticas Pasivo Circulante

Activo Fijo Pasivo Largo Plazo

Maximizar Rentabilidad Minimizar Costo

Maximizar Valor Patrimonial

Fermín Montesinos Chávez 4

2. CRITERIOS USADOS PARA LA INTERPRETACION.

Fermín Montesinos Chávez 5

Fermín Montesinos Chávez 6

Fermín Montesinos Chávez 7

ORGANISMOS Determinar la materia

Fermín Montesinos Chávez 8

• Mucha de la información acerca de la empresa está

• Proporcionan información a los propietarios y

Fermín Montesinos Chávez 10

ACTIVOS (riqueza) PASIVOS (deudas)

CAPITAL NETO = ACTIVOS - PASIVOS

Fermín Montesinos Chávez 11

PATRIMONIO = ACTIVOS - PASIVOS

Fermín Montesinos Chávez 12

• Es el documento en el cual se describe la posición financiera

Fermín Montesinos Chávez 13

• El Balance General de una empresa muestra sus

Fermín Montesinos Chávez 14

Fermín Montesinos Chávez 15

ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO

Fermín Montesinos Chávez 16

Fermín Montesinos Chávez 17

• Activo: se refiere a todo aquello que le pertenece a

• Caja y Bancos: representa el Efectivo de la empresa

Fermín Montesinos Chávez 19

• Inventarios: representan las existencias que tiene la

Fermín Montesinos Chávez 20

Fermín Montesinos Chávez 21

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• Pasivo: son las obligaciones que tiene la empresa

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• Proveedores: son las obligaciones que tiene la

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• Pasivo No Corriente: son aquellas deudas que

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• Aunque todos los activos se expresan en términos de

• La cuenta Utilidades Retenidas se acumula a través del

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 Si se incrementa un Activo se debe:

 Si se disminuye un Activo se debe:

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 Si se incrementa un Pasivo se debe:

 Si se disminuye un Pasivo se debe:

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Supongamos el caso de un pequeño negocio que se ha

BALANCE GENERAL DE APERTURA

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El dueño del negocio decidió comprar equipos e inmuebles e

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