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Definiciones
Funciones del dinero
El dinero de curso legal
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Dinero: Todo medio de pago generalmente
aceptado que puede intercambiarse por
bienes y servicios y utilizarse para saldar
deudas.
Precio: Tasa a la cual el dinero es
cambiado por bienes y servicios. Para
entender el comportamiento de los
precios, es necesario entender el
comportamiento del dinero.
Inflación: Es el aumento generalizado y
sostenido
m
 
en el nivel de precios.

 



Depósito de valor: El dinero es una forma de
transferir poder adquisitivo del presente hacia el
futuro. Es, sin embargo, un depósito imperfecto
porque la inflación lo afecta.

Unidad de cuenta: El dinero provee los términos

en los cuales los precios se citan y se registran las
deudas.

Medio de cambio: El dinero se usa para

comprar bienes y servicios. Existe la confianza
de ser aceptado en todas las transacciones.
4




 
Definición: El dinero de curso legal es aquel que
no tiene un valor intrínseco y el gobierno ha
declarado aceptable como medio de cambio y
como forma legal de cancelar deudas. Requiere
además de monopolio en su producción.

El dinero de curso legal en Colombia es el peso y

su emisión es llevada a cabo por el Banco de la
República.
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Clasificación del dinero

¿Quienes afectan la oferta de dinero?
Otras definiciones básicas
La oferta de dinero y los bancos
Modelo de oferta monetaria
La política monetaria
| 



Ño resulta sencillo medir el dinero de curso legal pues hay una serie
de activos utilizados como dinero. Para tal efecto, se realizan las
siguientes definiciones clasificadas por nivel de liquidez:

E = Efectivo en poder del público

M1 = E + Depósitos en cuentas corrientes
M2 = M1 + Cuentas de ahorro y depósitos a corto plazo
M3 = M2 + Depósitos a largo plazo
M4 = M3 + Bonos y otros activos líquidos
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Ño hay consenso acerca de cuál es la medida más

apropiada.
M1 y M2 son las más utilizadas.
Generalmente estos agregados se mueven en la
misma dirección.
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El Banco Central (En Colombia, El

Banco de la República; en E.E.U.U,
La Reserva Federal)
El sector bancario
El comportamiento de los hogares
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Base Monetaria: B = E + Reservas bancarias (Moneda de alto

poder expansivo)

Reservas bancarias: La parte de los depósitos depositados en los

bancos que no se presta.

Tasa de reserva/depósito: Fracción de los depósitos que los

bancos tienen en reserva. Es controlado por los bancos por
disposiciones del Banco Central.

Tasa de efectivo/depósito: Muestra las preferencias del público

con respecto a cuánto dinero desea tener en forma de efectivo y
cuánto en forma de depósitos bancarios a la vista.
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  $%

Î Tasa de descuento: Es la tasa de interés que el Banco Central le

cobra a los bancos comerciales por los préstamos.

Î Intermediación financiera: El proceso de transferir fondos de los

ahorradores a quienes requieren dichos fondos.

Î Sector bancario: Intermediarios financieros que se caracterizan

por tener autoridad legal para crear activos que son parte de la
oferta de dinero como los depósitos a la vista sobre los que se
giran cheques.
 
 
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La oferta monetaria se define como:
M=E+D
La oferta monetaria comprende dos tipos de emisión:
Emisión primaria: Impresión de billetes y acuñación de
moneda por parte del Banco Central.
Emisión secundaria: Realizada por el sector bancario por
medio de su capacidad de multiplicar el dinero.
Ejemplo de la emisión secundaria de dinero:

Bancolombia
Activos Pasivos
Reservas $200 Depósitos $1,000
Préstamos $800
 
 
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Banco Santander
Activos Pasivos

Reservas $160 Depósitos $800

Préstamos $640   !
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La emisión secundaria se deriva de la capacidad de
crear dinero al prestar:
Depósito original = $1,000
Préstamos de Bancolombia: $ 800
= (1-rr) x $1,000
Préstamos de Santander: = (1-rr)2 x $1,000
$ 600
Préstamos Citibank: = (1-rr)3 x $1,000
$ 512
(Resto de bancos) .
.
.
OFERTA MOÑETARIA TOTAL(M) = [1 + (1-rr) + (1-rr)2
+ (1-rr)3 + ...] x $1,000
= (1/rr) x $1,000

Cada $1 de reservas genera $(1/rr) de dinero. En nuestro ejemplo,

rr = 0.2, de manera que de un depósito original de $1,000, los bancos
generaron $5,000 de dinero:

 
 
 


El objetivo de este modelo sencillo es el de estudiar el impacto de las

políticas del Banco central y del comportamiento del sector bancario
y los hogares en la oferta de dinero.
M =E+D (Oferta monetaria)
B =E+R (Base monetaria)
M =E+D
B =E+R
M = E/D + D/D
B = E/D + R/D
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Ejemplo:
Suponga que B es $300 billones, rr es 10% y e
es 40%. En este caso, el multiplicador
monetario se calcula:
m = 0.4 + 1 = 2.8
0.4 + 0.1

M = 2.8 x $300 billones = $840 billones

Cada peso de base monetaria genera 2.8 pesos de dinero, de forma que la oferta
monetaria total es $840 billones.

 
 
 
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Ecuación fundamental:
M = m x B (La oferta monetaria es proporcional a la base)
Oferta monetaria depende de tres
variables exógenas:
Base monetaria ³B´ (Depende del Banco Central)
Tasa de reserva/depósito ³rr´ (Depende del Banco central y del
sector bancario)
Tasa efectivo/depósito ³e´ (Depende del comportamiento de los
hogares)

 
 
 
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El control de la oferta monetaria por parte del Banco

Central se denomina m

.
Tres instrumentos básicos de la política monetaria son:
Operaciones de mercado abierto (OMAS): Compras y ventas de
bonos por parte del Banco Central.
Compra de bonos
Venta de bonos
Encaje bancario: El Banco central impone un mínimo de la rr.
Tasa de descuento: Tasa de interés que el Banco
Central cobra a los bancos.


 
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Definición
Teorías de portafolio
Teorías de transacción
 
Las teorías de demanda de dinero
provienen de las funciones del dinero
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En estas teorías se hace énfasis en que las personas demandan

dinero principalmente por el motivo depósito de valor.
El dinero ofrece una combinación de riesgo y retorno diferente a
la de otros activos.
Función de demanda de dinero:
(M/P)d = L (ra, rb, e, W)
La función de demanda puede reducirse a:
(M/P)d = L (i, Y)
Esta función no explica bien la demanda por M1; explica mejor
M2 y M3.

Donde:
Ra : retorno de las acciones e : Inflación esperada
Rb : retorno de los bonos W : Riqueza
i: tasa de interés nominal que aproxima el retorno de los bonos y la inflación.
Y: Ingreso como proxy de la riqueza
7



El énfasis de estas teorías se encuentra en el rol que tiene el dinero
como medio de cambio. La gente demanda dinero para hacer
compras.
Se destaca el modelo de Baumol-Tobin que provee de
microfundamentos a las decisiones de los individuos para demandar
dinero.
En este modelo la función de las personas es la de minimizar el costo
total de demandar dinero con el fin de determinar el saldo promedio
óptimo de los saldos de efectivo. Este costo total comprende dos tipos
de costos:
Costo de corretaje: costo de ir al banco (transporte y tiempo)
Costo de oportunidad: tasa de interés nominal
El saldo promedio óptimo (SPO) que resulta es:
SPO = SPO (Y, C, i)
+ + -
Las personas mantienen un saldo promedio mayor si aumenta el gasto durante
un período de tiempo o si a aumenta el costo de corretaje.
Las personas disminuyen los saldos si aumenta el costo de oportunidad.
4

 

Teoría cuantitativa del dinero

Efectos de la inflación
Inflación y tasa de interés
Costos sociales de la inflación
7





La ecuación cuantitativa del dinero provee un modelo para determinar el
nivel de precios e inflación.
M x V =P x T
Cantidad de dinero Precio de la transacción
Velocidad Ñúmero de
transacciones
Si se utiliza Y como un proxy de las transacciones, se asume la velocidad
del dinero constante y el ingreso dado por los factores y la tecnología, se
puede plantear:
1. P = (V/Y) x M
2. MxV=PxY
Expresando 2 en tasas de crecimiento:
3. D% M + D% V = D%P + D%Y
Donde: D% representa el cambio porcentual de cada
variable.
7




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Los resultados de las ecuaciones anteriores son:

1. De la primera ecuación se deduce que la cantidad de dinero determina
el nivel de precios de la economía.
2. De la segunda y tercera ecuación y teniendo en cuenta los supuestos
hechos, se puede concluir que el crecimiento del dinero en la economía
determina la inflación.
7




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Existe dicotomía clásica: Se presenta cuando las

variables nominales no tienen impacto sobre las
variables reales. Los dos tipos de dicotomía más
frecuentemente citados son la neutralidad del dinero y la
superneutralidad del dinero.
Ñeutralidad del dinero: El nivel de dinero sólo afecta el nivel de precios
de la economía. Ño afecta la actividad económica ni ninguna otra
variable real.
Superneutralidad del dinero: La tasa de crecimiento de del dinero sólo
afecta la inflación y no afecta ni la tasa de crecimiento económico ni
ninguna otra tasa de crecimiento real.
4  
 4<
 

El gobierno tiene tres formas de financiar su

gasto: impuestos, tarifas y la impresión de
dinero o señoraje.
Cuando el banco Central imprime dinero para
financiar el gasto del gobierno, incrementa la
oferta de dinero. El incremento en la oferta de
dinero causa inflación. De esta forma, el hecho
de imprimir dinero es implica el cobro de un
impuesto inflacionario que es pagado por todo el
que mantenga dinero en efectivo.
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Inflación Anual Básica de No transables desagregada en arriendos
y resto
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Mar-01

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Mar-03

Mar-04
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Dic-01

Dic-02

Dic-03
Jun-00

Jun-01

Jun-02

Jun-03

Jun-04
Sep-00

Sep-01

Sep-02

Sep-03
Inflación Anual Básica No transables sin arriendos Inflación Anual Arriendos
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Cada vez que se imprime dinero se genera

señoraje se le cobra un impuesto inflacionario a
los tenedores de dinero en efectivo que
disminuye su poder adquisitivo.

Crisis Inflacionarias de las Economías de

Latinoamerica en los 80¶s.
 

"
La ecuación de Fisher muestra que la tasa de interés
nominal cambia por dos motivos:
Cambia la tasa de interés real
Cambia la inflación
i=r+V
Tasa de interés nominal Inflación
Tasa de interés real

La teoría cuantitativa del dinero junto con la ecuación de Fisher

muestran cómo afecta el crecimiento de la oferta de dinero, la tasa
de interés nominal. De acuerdo con la teoría cuantitativa, un
incremento de 1% en la tasa de crecimiento del dinero causa un
incremento de 1% en la inflación. Y de acuerdo con la ecuación de
Fisher, un incremento de 1% en la inflación ocasiona un incremento
igual en la tasa de interés nominal. Este efecto se conoce como el
efecto Fisher.
|   
 

Algunos de los costos más importantes

asociados a la inflación esperada son los
siguientes:
Shoeleather cost: La inflación eleva los costos de
corretaje.
Costos menu: Cambios en las etiquetas de los precios
en supermercados y restaurantes, catálogos de
precios, máquinas dispensadoras, teléfonos públicos.
Impacto sobre la tasa de interés real: Disminuye la
rentabilidad real de la inversión.
|   
 

Algunos de los costos más

importantes asociados a la inflación
esperada son los siguientes:

Arrastre fiscal: Los impuestos a las ganancias

de capital se hacen sobre ganancias nominales
y no reales.
El dinero pierde su función como unidad de
cuenta.
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Algunos de los costos más importantes asociados

a la inflación inesperada son los siguientes:
Redistribuye la riqueza arbitrariamente entre
prestamistas y deudores, en particular entre el sector
privado y el gobierno y entre jovenes y viejos porque las
pensiones son fijas.
Genera mucha incertidumbre entre prestamistas y
deudores. Inflación obliga a fijar contratos en términos
reales lo que significa indexar.
Una alta inflación significa una inflación muy variable.
Esto tiende a empeorar el primer punto.
 
 
 
  

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