R.

DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
1
Chapitre 1 : lintrt simple
1) Dfinition et formules
a) Le prt dun capital constitue un service dont la
rmunration est lintrt. Lintrt est donc le loyer
de largent ; cest le prix pay par lemprunteur au
prteur pour utiliser un capital pendant une dure
donne. Un prt est ainsi un placement pour le
prteur.
b) Le taux dintrt ou taux de placement est lintrt
produit ou rapport en un an par un capital de 100
units montaire.
c) Formules de base : le montant de lintrt simple est
proportionnel au capital plac ou prt, au taux et
la dure de placement ou de prt.
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
2
Si on dsigne par :
I : le montant de lintrt.
C : le capital plac ou emprunt.
T : le taux dintrt.
N : la dure de placement ou du prt.

R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
3
On aura:

anne en est dure la quand
CNT
I . . . . .
100
=
semestre en est dure la quand
CNT
I . . . . .
200
=
trimestre en est dure la quand
CNT
I . . . . .
400
=
mois en est dure la quand
CNT
I . . . . .
1200
=
jours en est dure la quand
CNT
I . . . . .
36000
=
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
4
2) Remarques
a) Des cinq formules on voit que lanne commerciale est
gale 360 jours, soit 12 mois de lanne, 1 mois
commercial est gal 30 jours.
b) Dans le dcompte dune dure entre deux dates de la
forme j/m/N et j/m/N, on compte le nombre exacte de
jours de chaque mois, la date initiale (jour du dpt)
exclue et la date finale (jour du retrait) incluse.
c) Dans le dcompte dune dure entre deux dates de la
forme j/m/N et j/m/N, on compte le nombre de mois.
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
5
3) Exemples
a) Calculer lintrt produit par un capital de
25.000 dirhams plac 2,95 % du 13
janvier 2008 au 28 mai de la mme
anne.
b) Calculer lintrt produit par un capital de
25.000 dirhams plac 2,95 % du 13
janvier 2008 au 13 mai de la mme
anne.


R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
6
5) Valeur actuelle et valeur acquise
La valeur acquise dun capital est ce
mme capital augment de lintrt quil a
produit pendant une dure N.
La valeur actuelle dune valeur acquise est
le capital qui, augment de lintrt quil a
produit pendant une dure N, sera gal
la dite valeur acquise.
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
7
6) Taux moyen de placement
Soient C1, C2Ck k capitaux placs respectivement
aux taux T1, T2Tk pendant les dures respectives
suivantes N1, N2Nk. Lintrt globale produit par
ces capitaux est:






) 1 (
000 . 36
....
2 2 2 1 1 1
N T C N T C N T C
k k k
I
+ + +
=
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
8
Le taux moyen de ces k placements est un taux
unique Tm, qui appliqu lensemble des capitaux
gnrerai le mme intrt global:


) 2 (
000 . 36
....
2 2 1 1
N T C N T C N T C
k m k m m
I
+ + +
=
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
9
Les quations (1) et (2) donnent:

=
=
=
=
=
k i
i
i i
k i
i
i i i
m
N C
N T C
T
1
1
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
10
Chapitre 2 : Lescompte commerciale
1) Dfinitions
Un effet de commerce est un instrument de crdit et non pas un moyen de
paiement. Il reprsente une dette payer.
Deux lments caractrisent la dette:
La date dchance: jour convenu entre les deux parties pour le paiement
de la dette.
La valeur nominale: le montant de la dette.
La dure de leffet est le nombre de jours ou de mois sparant la date
dmission de leffet et sa date dchance.
La ngociation dun effet est lopration de vente de cet effet une date
avant lchance. On dit que leffet est escompt.
Lescompte commerciale dun effet consiste payer au bnficiaire de
leffet, la valeur escompte de leffet contre sa valeur nominal avant
lchance.
La diffrence entre la valeur nominal et la valeur escompt sappelle
lescompte.
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
11
2) Formule de lescompte
Lescompte est lintrt retenu par la banque (escompteur)
sur la valeur nominale de leffet qui scoule depuis le jour
de la ngociation (exclu) jusquau jour de lchance
(inclus).
Si on dsigne par :
E : le montant de lescompte.
Vn : la valeur nominal.
T : le taux descompte.
N : la dure descompte.
Ve: la valeur escompte ou valeur actuelle de leffet.
On aura:


R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
12
E
TN
E
V V
V
n e
n
=
=
000 . 36
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
13
3) Lagio
Lagio est lintrt total prlev et il
comprend lescompte, les commissions et la
TVA.
Remarques:
La dure rel de lescompte est souvent
majore dun, deux ou trois jours appels
nombre de jour ou jours de banque.
La TVA est applique sur lescompte et sur
certaines commissions.
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
14
4) La valeur nette descompte
Cest la somme rellement remise au
propritaire de leffet.

Valeur nette = Valeur nominale - Agio

R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
15
5) Le taux rel descompte
La TVA et les divers commissions augmentent le
montant prlev par la banque et par voie de
consquence le taux le support par le bnficiaire
de leffet. Ce taux major est appel taux rel
descompte Tr :

N
Agio
V
T
n
r
36000 .
=
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
16
6) quivalence de deux effets
Dfinition:
Deux effets sont quivalents si escompts au mme taux ils ont la mme valeur
actuelle une certaine date.
Cette date est la date dquivalence, intrt simple cette date est unique.
Si on dsigne par :
V1 et V2: la valeur nominale du premier et second effet.
T : le taux descompte.
N1 et N2 : le temps qui spare la date dquivalence de lchance du premier et
du second effet.



N2 N1 = Nombre de jours sparent les deux chances

36000 36000
2 2
2
1 1
1
T N V
V
T N V
V
=
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
17
But de lopration
Le but est de remplacer un effet par un deuxime dont
lchance peut tre antrieure ou ultrieure celle du
premier.
Cest le cas par exemple de lentreprise qui,pour des
problmes de trsorerie, sait quelle ne pourra pas honor
son engagement le jour de lchance convenu. Do cest
plus pratique de remplacer le premier effet par un second
dont la valeur nominale est suprieure celle du premier
que de tomber dans un impay.
Le jour de remplacement tient lieu de date dquivalence.
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
18
7) chance commune (quivalence de plusieurs effets)
Dfinition
Lchance commune consiste poser lquivalence dun effet avec un groupe
deffets.
quation dquivalence
Soient k effets de valeur nominale V1,V2.Vk et ayant respectivement courir N
1
,
N2..Nk. Soit un effet de valeur nominale V et ayant N jours courir.
la date dquivalence, lquation dquivalence scrit:



=
=
=
=
=
k i
i
i i
k i
i
i
T N V
V
VTN
V
1 1
36000 36000
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
19
Applications
Les deux applications les plus courantes de
lchance commune sont:
Le remplacement de plusieurs effets par
un seul.
Lachat crdit
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
20
a) Remplacement de plusieurs effets par un
seul.
5 effets de 7800 dh, 15000 dh, 8950 dh,
12000 dh et 13000 dh ont aujourdhui
courir respectivement 53, 24, 67, 44 et 61
jours. Quel est au taux de 6 % la valeur
nominale de leffet de remplacement
payable dans 60 jours.
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
21
V N VN VNT
7800 53 413400 2480400
15000 24 360000 2160000
8950 67 599650 3597900
12000 44 528000 3168000
13000 61 793000 4758000
56750 16164300
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
22


On trouvera 56870 dh.
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
23
b) Lachat crdit
Les calculs portent le plus souvent sur la valeur des mensualits
payer ou sur le taux de crdit. Lquation dquivalence scrit le jour
de lachat.
Exemple:
Pour lachat dun matriel de montant gal 120000 Dh, on propose
les modalits de paiement suivantes :
25% comptant, le reste en 12 mensualits constantes, la premire
venant chance un mois aprs lachat. Le taux tant de 13%.
Calculer la valeur de ces mensualits.
Calculer la valeur actuelle de la cinquime mensualit.
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
24
8) chance moyenne
Dfinition
Lchance moyenne est le cas particulier de lchance
commune ou la valeur de leffet unique est gale la somme
de valeurs nominales des effets remplacer. Lquation
dquivalence devient:

=
V
N V
i
i i
N
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
25
Remarque
Lchance moyenne est indpendante du taux et
de la date dquivalence. On peut choisir donc la
date dchance du premier effet comme date
dquivalence.
Exercice:
Quelle est lchance moyenne de trois effets de
1500, 1700 et 2000 dh, dont les chances
respectives sont le 22 mai, le 13 juin et le 12 mai?
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
26
Chapitre 3 : Les intrts composs
1) Dfinitions
Un capital est plac intrts composs lorsque
la fin de la premire priode, lintrt simple de
cette priode est ajout au capital pour produire
son tour un intrt au cours de la deuxime
priode et ainsi de suite.
La capitalisation des intrts et leur transformation
en capital au dbut de chaque priode de calcul
engendre des intrts composs. La priode de
capitalisation peut tre exprime en annes, en
semestre, en trimestre ou en mois.
La capitalisation est dite respectivement annuelle,
semestrielle, trimestrielle ou mensuelle.
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
27
2) Formules des intrts composs.
2-1) Le temps de placement est un nombre entier de
placement
Dsignons par:
C
0
: Le capital initialement plac.
i: Le taux correspondant la priode.
n: Le nombre de priode.
C
n
: La valeur acquise par C
0
la fin de la n
me
priode.
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
28

Priode

Capital en dbut
de priode

Intrt peru

Capital en fin de priode

1

C
0

C
0
i



C
0
+ C
0
i = C
0
( 1 + i ) = C
1



2

C
0
( 1 + i )


C
0
( 1 + i )i


C
0
( 1 + i ) + C
0
( 1 + i )i =C
0
( 1 + i )
2
= C
2



3

C
0
( 1 + i )
2


C
0
( 1 + i )
2
i

C
0
( 1 + i )
2
+

C
0
( 1 + i )
2
i = C
0
( 1 + i )
3
= C
3







n

C
0
( 1 + i )
n-1


C
0
( 1 + i )
n-1
i


C
0
( 1 + i )
n-1
+

C
0
( 1 + i )
n-1
i = C
0
( 1 + i )
n
= C
n

R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
29
2-1-1) La valeur acquise
La valeur acquise par un capital C
0
plac
intrts composs au taux i pendant n
priodes est gale :
C
n
= C
0
( 1 + i )
n

Remarque: Il faut veiller ce que dans la formule,
le taux et la dure aient la mme unit

R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
30
2-1-2) La valeur actuelle
La valeur actuelle reprsente le capital C
0

quil faut plac aujourdhui intrts
composs au taux i pendant une dure n
pour obtenir un capital C
n
lchance.

C
0
= C
n
( 1 + i )-
n

R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
31
2-1-3) La capitalisation et lactualisation
a)La capitalisation consiste rechercher la
valeur acquise dun capital aprs n priodes.
b)Lactualisation est lopration qui consiste
rechercher la valeur actuelle dun capital
qui ne sera disponible quaprs n priodes.
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
32
2-2) Le temps de placement nest pas un nombre entier
En gnrale le temps de placement nest pas forcment
entier. En effet, un client place son argent une date
donne pour le retirer quelques annes et quelques mois
aprs.
Exemple: on peut se demander quelle serait la valeur
acquise par un capital 4 et 7mois aprs.
Pour ce genre de situations deux solutions sont proposes.
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
33
2-2-1) La solution rationnelle
Elle consiste, tout simplement, appliqu lintrt
simple pour les courtes dures et lintrt compose
pour dures moyen ou long terme.
Pour un capital C
0
plac pendant une dure
au taux i sa valeur acquise C
n+p/q
sera donne par:

C
n+p/q
= C
0
( 1 + i )
n
( 1 +(i p/q) )


|
|
.
|

\
|
+
q
p
n
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
34
2-2-2) La solution commerciale
Elle consiste gnraliser la formule des intrts
composes du paragraphe (2-1-1) de la faon
suivante:

C
n+p/q
= C
0
( 1 + i )
(n+p/q)
Remarque: La solution commerciale est toujours
infrieur la solution rationnelle.


R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
35
3) Taux proportionnels et taux quivalents
3-1) Les taux proportionnels
Deux taux sont proportionnels lorsque leur rapport
est gale au rapport des priodes respectives sur
lesquelles ils sont dfinis.
Soient i
n
le taux dintrt dfini sur la priode n et
i
p
le taux proportionnel pour une priode k fois plus
petite ( n = k . p ), alors:

I
n
= k i
p
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
36
3-2) Les taux quivalents
Deux taux sont quivalents lorsque intrts composs,
un mme capital produit la mme valeur acquise sur une
mme dure de placement.
Soient i
n
le taux dintrt dfini sur la priode n et i
p
le taux
proportionnel pour une priode k fois plus petite (n=k.p), on
aura, en prenant n comme priode de rfrence, alors:
C
0
( 1 + i
n
) = C
0
( 1 + i
p
)
k
soit :
i
n
= ( 1 + i
p
)
k
-1
I
p
= ( 1 + i
n
)
(1/k)
- 1





R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
37
4) quivalence de deux effets intrts composs.
Dfinition:
Deux effets sont quivalents si escompts au mme taux ils ont la mme valeur
actuelle une certaine date. A intrts composs la date dquivalence est
quelconque (unique pour lintrt simple).
Si on dsigne par :
V
1
et V
2
: la valeur nominale du premier et second effet.
i : le taux descompte.
n
1
et n
2
: le temps qui spare la date dquivalence de lchance du premier et
du second effet.





( ) ( ) i
V
i
V
n n
+ +

=

1 1
2 1
2 1
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
38
Multiplions les deux membres de notre formule par
(1+i)
p







Ce qui veut dire que la date dquivalence est
quelconque.


( ) ( ) i
V
i
V
n p n p
+ +

=

1 1
2 1
2 1
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
39
5) quivalence de plusieurs effets
Dfinition
Lchance commune consiste poser lquivalence dun effet avec un groupe
deffets.
quation dquivalence
Soient k effets de valeur nominale V
1
,V
2
.V
k
et ayant respectivement courir n
1
,
n
2
..n
k
. Soit un effet de valeur nominale V et ayant n jours courir.
la date dquivalence, lquation dquivalence scrit:



( ) ( )

+ +
=
=

=
k j
j
n
j
n
i i
j
V V
1
_
1 1
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
40
6) chance moyenne
Dfinition
Lchance moyenne est le cas particulier de lchance
commune ou la valeur de leffet unique est gale la
somme de valeurs nominales des effets remplacer.
Lquation dquivalence devient:



( ) ( )

+ +
=
=

=
k j
j
n
j
n
i i
j
V V
1
_
1 1

=
=
=
k j
j
j
V V
1
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
41
On trouve:
) 1 (
1
1
) 1 (
i Ln
n
Ln
n
k i
i
j
k i
i
j
V
i
V
j
+
|
|
|
|
.
|

\
|
=

+
=
=
=
=

R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
42
Chapitre 4 : Les annuits
1) Valeur acquise dune suite dannuits constante
1-1) Dfinition
On appelle annuits des versements effectus de faon
priodique. La priode peut tre lanne, le semestre, le
trimestre ou le mois. On parle alors dannuits, de
semestrialits, de trimestrialits et de mensualits.
Ce type de versement permettent de:
a)Constituer un capital la fin dune priode dtermine.
b)Rembourser un emprunt.
c)Rentabiliser un investissement.

R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
43
1-2) Valeur acquise dune suite dannuits constante de fin
de priode.
1-2-1) Valeur acquise au moment du dernier versement
Cest la somme des valeurs acquises par chaque annuit
au moment du dernier versement. Soient:
a: La valeur de lannuit constante.
n: Le nombre de versement.
i: Le taux dintrt.
V
n
: Valeur acquise au moment du dernier versement.
Dressons un tableau montrant la valeur acquise par
chaque annuit au moment du dernier versement.

R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
44
Priode Versement Valeur acquise au moment du
dernier versement
1 a a ( 1+ i )
n-1
2 a a ( 1+ i )
n-2

3 a a ( 1+ i )
n-3


n-2 a a ( 1+ i )
2

n-1 a a ( 1+ i )


n a a
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
45
Do la somme des n valeurs acquises V
n
:

V
n
=a+a ( 1+ i )+a ( 1+ i )
2
+.+a ( 1+ i )
n-3
+a ( 1+ i )
n-2
+a ( 1+ i )
n-1
Aussi:
V
n
=a[1+ ( 1+ i )+( 1+ i )
2
+.+ ( 1+ i )
n-3
+ ( 1+ i )
n-2
+ ( 1+ i )
n-1
]
Ce qui donne, en utilisant la somme des n premiers termes dune suite
gomtrique de raison (1+i) et de premier terme 1:






( )
i
a V
i
n
n
1
1

=
+
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
46
2) Valeur actuelle ou valeur lorigine dune suite
dannuits constantes
Cest le cas par exemple, dune dette de valeur V
0
quon
veut teindre par versement de n annuits constantes de
montant chacune gale a.
Pour cela, on suppose dabord que V
0
a t accord une
priode avant le premier versement:
A la date n, cest--dire lors du versement de la dernire
annuit, on a:


( )
i
a V
i
n
n
1
1

=
+
( ) i
V
n
n
V
+
=
1
0
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
47
On obtient donc:

( )
i
a V
i
n
+

=
1
1
0
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
48
Chapitre 5: Amortissement des emprunts indivis
1) Dfinitions
Un emprunt est un contrat par lequel une ou plusieurs
personnes met la disposition dune (voir plusieurs)
personne une somme que celle-ci sengage rembourser
selon les clauses du contrat.
Lorsque le prteur est unique, lemprunt est indivis. Cest
le cas, par exemple, de prts aux particuliers accords par
les organismes de crdit ou banques.
Lamortissement est la fraction du capital rembours au
titre dune annuit. Lamortissement est donc lannuit
diminue des intrts.
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
49
2) Tableau damortissement
Cest un tableau compos de six colonnes:
La premire comprend le rang de lannuit.
La deuxime comprend le capital d en dbut de priode
(CDDP).
La troisime comprend les intrts donns par application
du taux dintrt sur le capital restant d.
La quatrime donne lamortissement de la priode.
La cinquime donne lannuit verser la fin de chaque
priode
La sixime comprend le capital d en fin de priode
(CDFP).
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
50
Priode CDDP
C
p-1
Intrt de
la priode
I
p
= C
p
. i

Amortissement
de la priode
m
p

Annuit
a
p

CDFP
C
p
1 C C

. i

m
1
a
1
=C

. i+ m
1


C
1
= C-m
1

2 C
1
C
1
. i m
2
a
2
=C
1
. i+ m
2
C
2
= C
1
-m
2




p C
p-1
C
p-1
. i

m
p
a
p
=C
p-1
. i+ m
p
C
p
= C
p-1
-m
p


n C
n-1
C
n-1
. i

m
n
a
n
=C
n-1
. i+ m
n
C
n
= C
n-1
-m
n
=0


Total C
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
51
3) Amortissement par annuits constantes
Dans ce cas nous avons:
a
1
=a
2
=a
3
=.. a
p
=a
p+1
=.. a
n
3-1) Relation entre les amortissements
Daprs le tableau damortissement, nous avons:
a
p
=C
p-1
. i+ m
p
a
p+1
=C
p
. i+ m
p+1
avec a
p
=a
p+1
do C
p-1
. i+ m
p
=C
p
. i+ m
p+1
or C
p
= C
p-1
-m
p
do

C
p-1
. i+ m
p
= C
p-1
. i- m
p
. i

+ m
p+1
Aprs simplification par C
p-1
. i, on obtient
m
p+1
=m
p
(1+i) (1)






R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
52
Ce qui signifie que les amortissements sont en progressions
gomtrique de raison (1+i). Ce qui nous permet dcrire
lexpression de lamortissement de la p
me
priode m
p
en
fonction de m
1
. on trouve daprs les proprits des suites
gomtriques:
m
p+1
=m
1
(1+i)
p
(2)



R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
53
3-2) Relation entre capital emprunt et amortissement
La somme des amortissements est gale au capital emprunt, soit
C= m
1
+ m
2
+ m
3
+. +m
n
= m
1
+ m
1
(1+i)+ m
1
(1+i)
2
+. +m
1
(1+i)
n-1

Soit:

ou
( )
) 3 (
1
1
1
i
m C
i
n

=
+
( )
) 4 (
1
1
1

=
+i
n
i
C m
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
54
3-3) Calcul du capital restant d aprs paiement de la p
me
annuit
Le capital restant d aprs paiement de la 1
er
annuit est C
1
= C-m
1
Le capital restant d aprs paiement de la 2
er
annuit est C
2
= C-m
1
-m
2
Le capital restant d aprs paiement de la 3
er
annuit est C
3
= C-m
1
-m
2
-m
3
De faon gnrale le capital restant d aprs paiement de la p
me
annuit est
C
p
= C-(m
1
+m
2
+m
3
++m
p
)= C-(m
1
+ m
1
(1+i)+ m
1
(1+i)
2
+. +m
1
(1+i)
p-1
) soit


C
p
= C-





( )
i
m
i
p
1
1
1

+
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
55
Do en utilisant successivement les formules (3) et (4) on obtient
respectivement:

( ) ( )
( ) ( )
( )
) 6 (
1 1
1 1
) 5 (
1 1
1
+
+ +
=
+ +
=
n
p n
p
p n
p
i
i i
C C
i
i i
m C
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
56
3-4) Dette amortie (rembourse) aprs paiement de la p
me
annuit. D
p
Cest videmment la somme des p premiers amortissements, soit:
D
p
=m
1
+m
2
+m
3
++m
p
En utilisant les proprits des suites gomtriques et la formule (4) on trouve:


( ) ( )
( )
) 7 (
1 1
1 1 1 1
1
+
+
=
+
=
n
p p
p
i
i
C
i
i
m D
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
57
4) Amortissement constant
Dans ce cas le tableau damortissement est beaucoup plus
simple. On a:
m
1
=m
2
=m
3
==m
n
=m; or C= m
1
+m
2
+m
3
++m
n
do



n
C
m soit m n C = =
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
58
De plus on obtient une relation entre les annuits de la
faon suivante:
a
p
=C
p-1
. i+ m

et a
p+1
=C
p
. i+ m do

a
p+1
-a
p
=C
p
. i-C
p-1
. i or C
p
=C
p-1
m do
a
p+1
-a
p
=C
p-1
. i-m.i-C
p-1
. i=-m.i soit

a
p+1
-a
p
=-m.i
Donc les annuits sont les termes dune suite
arithmtique de premier terme Cxi+(C/n) = C(i+1/n)
et de raison (-mi)

R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
59
Exemple:
Un emprunt de 1.000.000 dh, amortissable
en 5 chances annuelles. Taux 10 %.
Amortissement constant.
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
60
Tableau damortissement

chance CDDP Intrt Amortissement Annuit CDFP
1 1.000.000 100.000 200.000 300.000 800.000
2 800.000 80.000 200.000 280.000 600.000
3 600.000 60.000 200.000 260.000 400.000
4 400.000 40.000 200.000 240.000 200.000
5 200.000 20.000 200.000 220.000 0
1.000.000
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
61
Chapitre 6: Amortissement des emprunts obligataire
1) Principe
Dans le cas o le nominal de la dette est trs lev, les
emprunteurs se voient obligs de sadresser un grand
nombre de prteurs.
Le nominal C de lemprunt est alors divis en N titres
dgale valeur nominale V appeles obligations.
On a ainsi :

C = N . V
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
62
1-1) Caractristiques dune obligation
Lobligation est dfinie par:
Une valeur nominale V suprieur ou gale 100 dirhams.
Un prix dmission E qui est le prix pay par le prteur pour souscrire
(=acheter) une obligation. Ce prix E est infrieur ou gal V. si E=V,
lmission est dite au pair .
Un prix de remboursement R suprieur au gal la valeur nominal V.
si R=V le remboursement ou amortissement est dit au pair . (R-V)
reprsente la prime de remboursement de lobligation.
Un taux nominal dintrt, servant calculer le montant du coupon
partir de la valeur nominal V.
Le coupon est l'intrt produit par une obligation la fin de chaque
priode. Sa valeur est constante durant toute la dure de lemprunt et
est gale au produit de la valeur nominal par le taux dintrt nominal.
Le nombre dannuits n.
Date de jouissance: point de dpart pour le calcul des intrts.
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
63
1-2) Amortissement
Lemprunt obligataire peut tre rembours:
Par annuits constantes. Lannuit est compose des
coupons verss aux obligations encore vivantes et du
remboursement dun certain nombre dobligations. A la fin
de chaque priode un tirage au sort est effectu pour
dterminer les obligations amortir.
Par amortissements constants, le nombre dobligation
amortir la fin de chaque priode tant toujours le mme.
in fine ou amortissement unique. Dans ce cas, la
totalit des obligations est amorties la fin de lemprunt,
cependant les obligataires peroivent un intrt, la fin de
chaque anne, et pendant toute la dure de lemprunt.


R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
64
2) Emprunt annuits constante
tablissant le tableau damortissement partir dun
exemple.
Un emprunt obligataire est mis. Les modalits de cet
emprunt sont les suivantes:
Nombre dobligation: N=10.000
Valeur nominale: V=1.000 dh
Taux dintrt nominal: t=12 %
Valeur dmission: E=960 dh
Valeur de rachat: R=1250 dh
Dure de lemprunt: n = 8 ans

R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
65
Remarque:
Le tableau damortissement est bas sur la dette initiale
rembourser quil importe de ne pas confondre avec le
montant du capital initialement emprunt.

Le montant
emprunt
Le nominal de
lemprunt
La valeur relle
de lemprunt
9.600.000 10.000.000 10.250.000
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
66
2-1) Le coupon dintrt
Calcul du coupon dintrt par obligation:
c = V X t =1000 X 0,12 = 120
Tant quune obligation nest pas rembourse, elle produit un
intrt annuel de 120 dh lobligataire (prteur).


R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
67
2-2) Le taux dintrt rel
Le taux dintrt rel compare le coupon dintrt au prix de
remboursement:



Ce taux permet de pratiquer des calculs permettant de
remplir un tableau damortissement demprunts obligations
par annuits constantes.


R
c
i =
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
68
2-3) Calcul de lannuit
Elle est donn par la formule

( )
08 , 039 . 309 . 2
1
1
8
=

=
+

a trouve On
NRi
a
i
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
69
2-4) Calcul des amortissements
Pour la i
me
priode, dsignons par A
k
la valeur de
lamortissement et par I
k
celle de lintrt. On a:
A
k
= a I
k
A
k
= A
k-1
(1+i)

R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
70
A
1
= 1109039,08
A
2
= 1215506,83
A
3
= 1332195,49
A
4
= 1460086,25
A
5
= 1600254,53
A
6
= 1753878,97
A
7
= 1922251,35
A
8
= 2106787,48
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
71
2-5) Calcul du nombre dobligation a amortir O
i
Il sagit de diviser le montant de lamortissement par celui de
la valeur de rachat de lobligation. On obtient:

Ai Oi = Ai/R
A1= 1109039,08 887,231264
A2= 1215506,83 972,405465
A3= 1332195,49 1065,75639
A4= 1460086,25 1168,069
A5= 1600254,53 1280,20363
A6= 1753878,97 1403,10318
A7= 1922251,35 1537,80108
A8= 2106787,48 1685,42998
9999,99999
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
72
Cependant un nombre dobligation ne peut tre que entier.
Il faut donc arrondir toutes les valeurs trouves lentier le
plus proche. Trois situations peuvent se produire aprs
cette opration:
On obtient le nombre exacte dobligations.
On obtient le nombre total dobligations une obligation
prs par dfaut ou par excs.
Dans ce dernier cas on porte la correction au niveau de la
premire ou dernire ligne du tableau damortissement en
ajoutant ou en retranchant une obligation



R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
73
Dans notre cas on obtient:

Oi = Ai/R Oi
887,231264 887
972,405465 972
1065,75639 1066
1168,069 1168
1280,20363 1280
1403,10318 1403
1537,80108 1538
1685,42998 1686
9999,99999 10000
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
74
A partir de ces nouvelles valeurs on recalcule la valeur des
amortissements:

Oi Ai
887 1108750
972 1215000
1066 1332500
1168 1460000
1280 1600000
1403 1753750
1538 1922500
1686 2107500
10000 12500000
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
75
Ce qui va se rpercuter sur la valeur des annuits.
Remarques:
a) Lamortissement des nombres dobligations amorties
fait que les annuits ne sont plus rigoureusement
constantes;mais lgrement constantes.
b) Pour la mme raison les nombres dobligations ne sont
plus en progression gomtrique.
tableau d'amortissement.xls
R.DAANOUN
MATHEMATIQUES
FINANCIERES
76
Priode
Obligations
vivantes
V
k
=V
k-1
- O
k-
1

CDDP
V
k
* R
coupons
d'intrts
c
k
= V
k
*
120
Obligation
s
amorties
O
k

Amortissem
ent
A
k
= O
k
x R
Annuits
a
k
= A
k
+
c
k

1 10000 12500000 1200000 887 1108750 2308750
2 9113 11391250 1093560 972 1215000 2308560
3 8141 10176250 976920 1066 1332500 2309420
4 7075 8843750 849000 1168 1460000 2309000
5 5907 7383750 708840 1280 1600000 2308840
6 4627 5783750 555240 1403 1753750 2308990
7 3224 4030000 386880 1538 1922500 2309380
8 1686 2107500 202320 1686 2107500 2309820
5972760 10000 12500000 18472760